Bài 1. Bạn tin rằng công ty Lumination sẽ chi trả cổ tức năm sau là $2 cho mỗi cổ phần thường.

Sau đó
bạn mong đợi cổ tức tăng trưởng với tỷ lệ 4% một năm liên tục cho đến vĩnh viễn. Nếu bạn đòi hỏi
tỷ suất sinh lời là 12% thì bạn sẽ sẵn sàng trả bao nhiêu tiền cho mỗi cổ phần của công ty này?
---
D1 2
V os= = =$ 25
k os −g 12 %−4 %
Bài 2. Hiện tại, cổ phần của công ty International Paper được bán với giá $80. Các nhà phân tích chứng
khoán đã dự đoán tỷ lệ tăng trưởng thu nhập trong dài hạn là 8%. Công ty đang chi trả cổ tức ở
hiện tại là $1,5 cho mỗi cổ phần thường.
a. Giả định cổ tức được mong đợi sẽ tăng trưởng cùng với thu nhập là 8% một năm cho đến vĩnh
viễn. Tỷ suất sinh lời mà các nhà đầu tư đang mong đợi là bao nhiêu?
b. Công ty International Paper mong đợi sẽ có được tỷ suất sinh lời trên giá trị sổ sách vốn chủ sở
hữu là 12% và tỷ lệ chi trả cổ tức là 60% thu nhập. Dự đoán này đã ngụ ý gì cho g và kos?
---
D1 D1 1,5 ( 1+8 % )
V os = ⇒ k os = +g= +8 %=10 , 03 %
a. k os −g V os 80

b. Tốc độ tăng trưởng cổ tức: g = Tỷ lệ LN giữ lại ¿ ROE=40 %×12 %=4,8 %

D1 1,5 ( 1+4,8 % )
k os = + g= + 4,8 %=6,8 %
V os 80
Bài 3. Công ty X dự kiến chi trả cổ tức $11 một cổ phần vào cuối năm nay. Sau khi chia cổ tức, cổ phiếu
của nó được dự kiến sẽ bán được ở mức giá $110. Nếu tỷ lệ vốn hóa trên thị trường là 10%, giá cổ
phần hiện tại là bao nhiêu?
---
0 1

$11
$110

11+110
? P0 = =$ 110
1+10 %
Bài 4. Công ty Y không giữ lại bất kỳ một khoản thu nhập nào và dự kiến mức chi trả cổ tức năm sau là
$5 trên mỗi cổ phần thường. Nếu giá cổ phần thường ở hiện tại là $40, hãy tính tỷ suất vốn hóa
theo thị trường?
---
Công ty không giữ lại bất kỳ một khoản thu nhập nào  không tái đầu tư  g = 0% x ROE=0
D1 5
V os = = =$ 40⇒ k os =12 ,5 %
k os −g k os −0 %
Bài 5. Cổ tức trên mỗi cổ phần thường của công ty Z dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng là 5% cho
đến vĩnh viễn. Nếu cổ tức dự kiến được chia năm sau là $15 và tỷ suất vốn hóa theo thị trường là
15%. Hỏi giá cổ phần thường ở hiện tại là bao nhiêu?
---
D1 15
V os = = =$ 150
k os −g 15 %−5 %
Bài 6. Công ty Phoenix Motor Corp. đang thực hiện một cuộc cải cách trong 3 năm. Mức chi trả cổ tức
trong 3 năm này sẽ là $1, $2, $3. Khi công ty hoàn tất cuộc cải cách, cổ tức được mong đợi sẽ tăng
trưởng với tốc độ ổn định trong dài hạn là 6%. Cổ phần của công ty đang được bán với giá $50
một cổ phần. Hỏi tỷ suất sinh lời mong đợi trong dài hạn khi mua cổ phần ở mức giá này?
---
Cổ tức qua từng năm:
D 1 =$ 1
D 2 =$ 2
D 3 =$ 3
D 4 =D3 ( 1+ g2 ) =3 ( 1+6 % )=$ 3 ,18
0 1 2 3 4 …

…
1 1 2 3 3,18

1 2 r2
1 3r 
1  r 3
D4 3,18
V3  
r  g 2 r  6%
3,18
r  6%1  r 3
$50

Chọn:
r=11 %⇒ P0 =51 ,22
r=11, 5%⇒ P0 =46,38
51 , 22−50
⇒r=11+ ( 11 ,5−11 ) =11 ,126 %
51 , 22−46 ,38
Bài 7. Xem xét 3 cổ phần thường sau:
 Cổ phần thường công ty A dự kiến sẽ có mức chi trả cổ tức là $10 cho đến vĩnh viễn.
 Cổ phần thường công ty B dự kiến sẽ có mức chi trả cổ tức vào năm sau là $5. Biết tỷ lệ tăng
trưởng cổ tức là 4% một năm cho đến vĩnh viễn.
 Cổ phần thường công ty C dự kiến sẽ có mức chi trả cổ tức vào năm sau là $5. Biết tỷ lệ tăng
trưởng cổ tức là 20% một năm trong 5 năm (tính từ hiện tại) và bằng 0 sau đó cho đến vĩnh
viễn.
a. Nếu tỷ lệ vốn hóa theo thị trường cho mỗi cổ phần thường là 10%, cổ phần thường nào có giá
trị nhất?
b. Nếu tỷ lệ vốn hóa thị trường là 7% thì sao?
---
a. Nếu tỷ lệ vốn hóa theo thị trường cho mỗi cổ phần thường là 10%, giá trị cổ phần thường các
công ty là:
D 10
V os = = =$ 100
Công ty A:
k os 10 %
D1 5
V os= = =$ 83 , 33
Công ty B: k os −g 10 %−4 %
Công ty C:
0 1 2 3 4 5 6

5 6 7,2 8,64 10,368 10,368

4,55
4,96
5,41
5,90
6,44

D6 10,368
V5    103,68
kos  g 2 10%  0
64,38

$91,64

b. Nếu tỷ lệ vốn hóa theo thị trường cho mỗi cổ phần thường là 7%, giá trị cổ phần thường các
công ty là:

D 10
V os = = =$ 142, 86
Công ty A:
k os 7 %

D1 5
V os = = =$ 166 , 67
Công ty B: k os −g 7 %−4 %
 Công ty C:

0 1 2 3 4 5 6

5 6 7,2 8,64 10,368 10,368

4,67
5,24
5,88
6,59
7,39

D6 10,368
V5    148,11
kos  g 2 7%  0
105,60

$135,37

Bài 8. Bà Johnson trước đây đã mua cổ phần của công ty Southern Resources, Inc. mà hiện tại đang được
bán với giá $50 một cổ phần. Công ty cũng sẽ chi trả cổ tức hàng năm $2 một cổ phần vào năm
thứ 1; $2,5 vào năm thứ 2; $3 vào năm thứ 3. Nếu bà Johnson đòi hỏi một tỷ suất sinh lời là 10%
và có ý định bán lại cổ phần này sau 3 năm (sau khi vừa nhận cổ tức năm thứ 3), hỏi giá mà bà có
thể nhận được vào thời điểm đó là bao nhiêu?
---
0 1 2 3

2 2,5 3

1,82
2,07
2,25
P3 P3

1 10%3
$50

⇒ P3 =$ 58 , 38
Bài 9. Một cổ phần thường có mức chi trả cổ tức hiện tại là $2. Cổ tức được mong đợi sẽ tăng trưởng với
tốc độ tăng 8% một năm trong 3 năm tới; sau đó tốc độ tăng giảm xuống chỉ còn 4% một năm liên
tục cho đến vĩnh viễn. Nếu nhà đầu tư yêu cầu tỷ suất sinh lời là 12%, hỏi giá cổ phần này ở hiện
tại là bao nhiêu?
---
 Cổ tức hàng năm (từ năm 1 đến 4) là:
D 1 =D 0 ( 1+g1 )=2 ( 1+8 % )=$ 2 ,16
D 2 =D 1 ( 1+g1 ) =2 , 16 (1+8 % )=$ 2 , 33
D 3 =D 2 ( 1+g1 )=2 , 33 (1+8 % ) =$ 2 , 52
D 4 =D 3 ( 1+g2 ) =2 ,52 ( 1+4 % ) =$ 2 , 62

0 1 2 3 4

2,16 2,33 2,52 2,62

1,93
1,86
1,79

D4 2,62
V3    32,75
kos  g 2 12%  4%
23,31

$28,89

Bài 10.Công ty FC muốn duy trì tốc độ tăng trưởng cổ tức cố định ở mức 7%. Nếu tỷ suất lợi nhuận trên
vốn chủ sở hữu của công ty là 12% thì tỷ lệ lợi nhuận giữ lại của công ty nên là bao nhiêu?
---
g= Tỷ lệ LN giữ lại ¿ ROE
g 7
= =58 , 33 %
⇒ Tỷ lệ LN giữ lại = ROE 12
Bài 11.Một cổ đông của công ty XYZ vừa mới được một nhà đầu tư trả giá $50 cho một cổ phần thường
của công ty mà anh ta đang nắm giữ. Biết rằng mỗi cổ phần này sẽ được trả cổ tức là $2 cho năm
sắp đến và mong đợi sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng hàng năm là 10% cho đến vĩnh viễn. Cổ đông
này cảm nhận rằng giá cổ phần mà anh ta được trả là phù hợp, tương ứng với mức độ rủi ro của
công ty XYZ. Hỏi tỷ suất sinh lời yêu cầu hàng năm của cổ đông này là bao nhiêu?
---
D1 2
V os = = =$ 50 ⇒k os =14 %
k os −g k os −10 %
Bài 12.Công ty Brown, Inc. hiện đang có mức chi trả cổ tức là $3 một cổ phần. giá cổ phần hiện tại là $40
một cổ phần. Các nhà đầu tư dự kiến rằng cổ tức sẽ tăng trưởng với một tỷ lệ không đổi cho đến
vĩnh viễn. Hỏi tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là bao nhiêu nếu nhà đầu tư đòi hỏi:
a. Tỷ suất sinh lời đối với cổ phần này là 8%
b. Tỷ suất sinh lời đối với cổ phần này là 10%
c. Tỷ suất sinh lời đối với cổ phần này là 15%
---
 D1 D0 (1+g )
V os = =
k os −g k os −g
⇔V os k os −V os g=D 0 +D 0 g
V os k os −D 0 40 k os −3
⇒ g= =
V os +D0 40+3
40×8 %−3
g= =0 , 47 %
a. 40+3
40×10 %−3
g= =2 , 33 %
b. 40+3
40×15 %−3
g= =6 , 98 %
c. 40+3
Bài 13.Bạn đang sở hữu $100.000 cổ phần của công ty Smart Money. Vào năm thứ nhất bạn nhận được
$2 cổ tức mỗi cổ phần. Vào năm thứ hai bạn nhận được $4 cổ tức mỗi cổ phần. Vào năm thứ ba
bạn nhận được $8 cổ tức mỗi cổ phần, sau đó bạn bán lại cổ phần với giá $50 một cổ phần. Chỉ có
thu nhập cổ tức thông thường là bị đánh thuế 28%. Thuế được trả vào thời điểm cổ tức được nhận.
Tỷ suất sinh lời yêu cầu là 15%. Hỏi bạn đang nắm giữ bao nhiêu cổ phần thường của công ty
này?
---
Cổ tức hàng năm là:
D1 =2 ( 1−28 % ) =$ 1 , 44
D2 =4 ( 1−28 % ) =$ 2 , 88
D3 =8 ( 1−28 % )=$ 5 ,76
0 1 2 3

1,44 2,88 5,76

1,25
2,18
3,79
50
32,88

$40,09

$ 100. 000
= ≈2 .495
Số lượng cổ phần thường $ 40 ,09 cổ phần thường
Bài 14.Xem xét cổ phần của công ty Davidson mà cổ tức sẽ được chi trả $2 một cổ phần trong năm sắp
đến. Cổ tức được mong đợi sẽ gia tăng với tỷ lệ không đổi là 5% cho đến vĩnh viễn. Tỷ suất sinh
lời yêu cầu của thị trường đối với cổ phần của công ty là 12%.
a. Hỏi giá hiện tại của một cổ phần này là bao nhiêu?
b. Hỏi giá cổ phần của công ty này sau 10 năm nữa là bao nhiêu?
 ---
D1 2
Vos0 = = =$ 28 ,57
a. Giá hiện tại của một cổ phần này là: k os−g 12 %−5 %
D 11 2 ( 1+ 5 % )10
Vos10 = = =$ 46 , 54
b. Giá cổ phần của công ty này sau 10 năm nữa là:
k os−g 12 %−5 %
Bài 15.Công ty Whizzkids, Inc. đang trong thời kỳ tăng trưởng nhanh. Thu nhập và cổ tức mỗi cổ phần
dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ 18% trong 2 năm tới, 15% trong năm thứ 3 và sau đó mức tăng
trưởng giảm xuống còn 6% không đổi cho đến mãi mãi. Biết mức chi trả cổ tức hiện tại là $1,15.
Nếu tỷ suất sinh lời yêu cầu đối với cổ phần này là 12%, hỏi giá hiện tại của cổ phần này là bao
nhiêu?
---
g1 = 18% g2 = 15% g3 = 6%

0 1 2 3 4 …

1,357 1,601 1,841 1,952

1,21
1,28
1,31

D4 1,952
V3    $32,53
kos  g 3 12%  6%
23,16

$26,95

Bài 16.Công ty Allen, Inc. dự kiến sẽ chi trả cổ tức vào cuối mỗi năm trong 2 năm tới là bằng nhau. Sau
đó cổ tức sẽ tăng trưởng với tỷ lệ không đổi là 4% cho đến vĩnh viễn. Giá cổ phần hiện tại là $30.
Hỏi cổ tức một cổ phần dự kiến vào năm sau là bao nhiêu nếu tỷ suất sinh lời yêu cầu đối với cổ
phần này là 12%?
---
 g2 = 4%

0 1 2 3 …

D1 D1 D1(1+4%)

D1
1 D12%
1

1 12%2 D3 1,04 D1

P2  
k os  g 2 12%  4%
1,04 D1
8%  1  12% 
2

$30

D1 D1 1 ,04 D 1
+ + =$ 30 ⇒ D1=$ 2 , 49
Ta có: 1 , 12 1 ,12 8 %×1 ,12
2 2

Bài 17.Công ty Dalton có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 11,5% và giữ lại 55% lợi nhuận cho
mục đích tái đầu tư. Công ty hiện trả cổ tức 32.500 dồng và cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá
400.000 đồng. Hỏi:
a. Tốc độ tăng trưởng cổ tức của Dalton là bao nhiêu?
b. Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu Dalton là bao nhiêu?
c. Nếu bạn yêu cầu tỷ suất lợi nhuận 13%, bạn có nên đầu tư vào cổ phiếu công ty này hay
không?
---
a. g=11 , 5 %×55 %=6,325 %
D1
V os =
b. k os −g
D 0 ( 1+ g )
32 .500 ( 1+6 , 325 % )
⇒ k os = + g= + 6 ,325 %=14 , 96 %>13 %
V os 400 . 000  nên đầu tư
Bài 18.Cổ phiếu công ty MIC hiện đang bán với giá 225.000 đồng. Ban quản lý công ty dự báo cổ tức
cuối năm sẽ ở mức 20.000 đồng và tốc độ tăng trưởng cổ tức được duy trì ở mức 10% cho đến
vĩnh viễn. Hỏi:
a. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của bạn là bao nhiêu nếu bạn mua cổ phiếu này ở mức giá thị
trường?
b. Nếu bạn yêu cầu tỷ suất lợi nhuận là 17%, bạn có nên mua cổ phiếu này hay không?
---
D 20 . 000
k os = 1 + g= +10 %=18 , 89 %> 17 %
a. b. V os 225 . 000  nên mua
Bài 19.Theo thông tin công bố trên một tờ báo vào cuối tuần qua thì thu nhập của công ty Bradley
Enterprises là $20triệu. Thông tin cũng cho thấy rằng tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu của công
ty vẫn duy trì ở mức 14%. Công ty có tỷ lệ thu nhập giữ lại là 60%. Hỏi tỷ lệ tăng trưởng trong thu
nhập của công ty là bao nhiêu? Thu nhập vào năm tới của công ty sẽ là bao nhiêu?
---
Tỷ lệ tăng trưởng trong thu nhập của công ty là: g= Tỷ lệ LN giữ lại ¿ ROE=60 %×14 %=8,4 %
Thu nhập vào năm tới của công ty sẽ là: 20× (1+8,4 % )=$ 21, 68 triệu
Bài 20.Công ty Von Newmann Enterprises vừa công bố mức thu nhập đạt được là $10 triệu. Công ty có
kế hoạch giữ lại 75% thu nhập của mình. Hiện, công ty đang có 1,25 triệu cổ phần thường đang
lưu hành. Cổ phần của công ty đang được bán với giá $30 một cổ phần. Tỷ suất sinh lời trên vốn
chủ sở hữu của công ty trong những năm qua là 12% được dự kiến sẽ tiếp tục trong tương lai. Hỏi
tỷ suất sinh lời yêu cầu đối với cổ phần công ty này là bao nhiêu?
---
Tỷ lệ tăng trưởng của công ty là: g= Tỷ lệ LN giữ lại ¿ ROE=75 %×12 %=9 %
$ 10
EPS1 = =$ 8
Thu nhập trên mỗi cổ phần: 1,25
Cổ tức vào năm sau là: D1 =EPS 1× (1−75 % ) =8× (1−75 % )=$ 2
D1
V os =
k os −g
D 2
⇒ k os = 1 +g= +9 %=15 , 67 %
V os 30
Bài 21.Bạn đang nắm giữ 200 cổ phiếu ưu đãi hiện có giá bán là $400 và cổ tức hàng năm được hưởng là
$34. Hỏi:
a. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của cổ phiếu là bao nhiêu?
b. Nếu tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của bạn là 8%, bạn nên mua hay nên bán cổ phiếu này?
---
D ps 34
k ps = = =8,5 %>8 %
a. b. V ps 400  nên mua
Bài 22.Bạn đang xem xét mua 100 cổ phiếu ưu đãi và phải lựa chọn giữa cổ phiếu A và B. Cổ phiếu A trả
cổ tức hàng năm là $45 và hiện bán với giá $350. Cổ phiếu B trả cổ tức hàng năm là $42,5 và hiện
bán với giá $360. Nếu tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của bạn là 12% thì bạn nên mua cổ phiếu nào?
---
Gọi: r : tỷ suất sinh lời yêu cầu của bạn
kps : tỷ suất sinh lời của cổ phiếu
Cách 1: so sánh giá trị của từng cổ phiếu với giá bán của chúng.
D ps 45
V ps =
= =$ 375>$ 350
Cổ phiếu A: r 12%  nên mua
D 42 , 5
V ps = ps = =$ 354<$ 360
Cổ phiếu B: r 12%  không nên mua
Cách 2: so sánh tỷ suất sinh lời của cổ phiếu với tỷ suất sinh lời yêu cầu của bạn
 D ps 45
k ps == =12 ,86 %>12 %
Cổ phiếu A: V ps 350  nên mua
D ps 42, 5
k ps = = =11 ,81 %<12%
Cổ phiếu B: V ps 360  không nên mua
Bài 23.Công ty SSI phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn dài hạn. Mệnh giá của cổ phiếu là 1 triệu
đồng và cổ tức cố định hàng năm là 15%. Bạn là nhân viên đầu tư của Gidobank mua cổ phiếu
trên ở mức giá bằng 1,5 lần mệnh giá. Xác định xem:
a. Nếu bạn giữ cổ phiếu để hưởng cổ tức thì lợi suất đầu tư của bạn là bao nhiêu phần trăm?
b. Nếu bạn bán lại cổ phiếu trên thị trường thứ cấp cho nhà đầu tư có tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là
12,5% thì giá bán cổ phiếu ưu đãi của bạn nên định là bao nhiêu? Bạn lãi hay lỗ? Tại sao?
---
D ps 1tr×15 %
k ps = = =10 %
a. V ps 1,5×1 tr
D ps 1 tr×15 %
V ps= = =$ 1 .200 . 000<$ 1. 500 .000
b. k ps 12, 5 %

 Lỗ 300.000đ. Bạn bị lỗ vì lãi suất thị trường tăng khiến cho giá cổ phiếu ưu đãi giảm
xuống.

Bài 24. Công ty SAPA phát hành cổ phiếu thường tăng trưởng đều. Năm tới công ty chia tiền lời
cho mỗi cổ phiếu là 4.500đ. Phần chia lời từ lợi nhuận tăng đều mỗi năm 5%. Hỏi giá cổ
phiếu của Cty là bao nhiêu nếu cổ đông kỳ vọng lãi trên vốn đầu tư cho cổ phiếu là 14%?

---

D1 4 . 500
V os = = =50 . 000 đ
k os−g 14 %−5 %

Bài 25. Cty thép K chia lời cho cổ đông hiện nay là 3.000đ/CP. Mức chia lời cho cổ phiếu tăng đều
6%/năm.

a. Nếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ lệ lãi trên mỗi cổ phiếu là 12% thì giá CP của Cty thép K trên
thị trường hiện nay là bao nhiêu?

b. Hãy tính giá cổ phiếu của Công ty thép K trong vòng 3 năm tới (P 3) nếu các giả thuyết
không đổi?

---

D1 3 . 000× (1+ 6 % )
V os = = =53 . 000 đ
a. k os −g 12 %−6 %
b.

0 1 2 3

3.180 3.371 3.573

2.839
2.687
2.543
P3 P3

1 12%3
53.000

⇒ P3 = 63.123,85đ