国际智库报告译丛

人口老龄化、银发红利和经济增长
【报告信息】
发布机构：
亚洲开发银行 Asian Development Bank (ADB)

报告作者：
Park Donghyun, Shin Kwanho

编译单位：
复旦发展研究院

点评专家：
苏忠鑫 复旦大学人口与发展政策研究中心助理主任
彭希哲 复旦大学老龄研究院院长

内容摘要：
有研究表明人口老龄化可能会带来银发红利，即寿命和工
作寿命的延长为老龄社会带来潜在的经济增长来源。报告
通过调查物质资本、人力资本、平均工作时间、劳动参与
率、15 岁及以上人口比例、全要素生产率这 6 个人口老龄
化影响经济增长的因素，来研究银发红利的潜力。报告发
现劳动参与率的提高并不足以完全抵消老龄化对经济增长

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的负面影响，且人口老龄化对经济增长具有非线性影响，
即老龄化的负面影响在老龄化程度更高的经济体中更为明
显。

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亚洲开发银行
Asian Development Bank (ADB)

亚洲开发银行是亚太地区的政府之间金融机构，其目的是为
了促进亚洲经济与社会的发展。1966 年 12 月 19 日成立，有
31 个创始会员国，目前有 68 个成员体，其中亚太有 49 个。
总部设置于菲律宾马尼拉并在世界各地拥有 31 个办事处。
亚洲开发银行仿照世界银行的股权制度，依照成员体的资本
比例，得到相应比例的投票权。亚洲开发银行为联合国观察
员。

Park Donghyun（朴东炫）
亚洲开发银行宏观经济与金融研究部首席经济学家，主要
研究方向为经济预测与趋势。

Shin Kwanho（申宽浩）
韩国高丽大学经济学教授，亚洲开发银行经济研究和区域合
作部经济学家。主要研究方向为劳动力经济学。

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【编者按】
随着越来越多的国家进入老龄化，人口老龄化如何影响经
济增长成为世界各国关注的焦点。正如老龄化本身不可逆
转一样，以资本和劳动投入为主要驱动力的增长模式也终
将一去不复返，未来的可持续增长只能依靠全要素生产率
的提高。然而，人口红利消失带来的供给侧冲击，也给全
要素生产率的提高带来挑战。报告将 Lee 和 Shin(2021)的研
究扩展到发展中国家，并研究人口老龄化是否会根据每个
经济体的特征对经济增长产生不同的影响。基于 166 个国家
样本的研究结果证实虽然劳动力短缺可以通过提高劳动力
参与率来完全抵消，但老龄化负增长效应的主要渠道是 TFP
增长的降低。上海作为我国户籍人口老龄化程度最高的城
市，如何保持经济的长期发展是重要的议题，本文从身处
深度老龄化的上海如何有效开发人力资源提高 TFR、积极
开发银发红利展开评析。

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【报告重点翻译】

人口老龄化、银发红利和经济增长
亚洲开发银行 Park Donghyun, Shin Kwanho

1、背景介绍
虽然一直有人有观点认为人口红利（即，人口转型期
间的劳动年龄人口扩张）是东亚经济快速增长的关键，但
许多亚洲经济体正在面临人口老龄化迅速、劳动力增长放
缓甚至收缩以及经济增长放缓等问题，。只不过然而，也
存在仍有某些乐观人士观点认为人口老龄化能够带来银发
红利，从而抵消人口红利的缩减。人口红利指的是劳动年
龄人口的增加，而银发红利却旨在表明，将更长的寿命和
更长的工作年限的延长视为才是老龄化社会的潜在经济增
长来源。尤其是，鼓励老年人继续学习尤其能够促进他们
参与劳动市场。
现有大部分研究对人口红利和银发红利的预测都假定，
是基于人口老龄化主要是通过影响劳动力来影响经济增长
这一假设。但从理论上来说，人口老龄化也会通过其他渠
道产生负增长效应（本文所说的“负增长效应”是指人口
老龄化对经济增长的负面影响）。人口老龄化会降低储蓄
率，减缓资本累积，进而降低经济增长。此外，儿童数量
下降也会通过影响人力资本投资动机进而影响人力资本累

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积。最后，由于老年人往往不太敢创新，因此老龄化会负
面影响全要素生产力（TFP）的增长率，导致科技进步放慢。
就老龄化通过各种渠道影响经济增长而言，相关实证
研 究 表 明 TFP 增 长 率 降 低 是 最 重 要 的 影 响 渠 道 。 例 如 ，
Maestas、Mullen 和 Powell 发现，有三分之二的老龄化负效
应负面影响都可以用较慢的生产力率增长率降低来解释。
最近，Lee 和 Shin 根据经济合作发展组织（该经济合作组织
由 35 个市场经济体组成，简称 OECD）35 个国家的数据对
人口老龄化影响人均国内生产总值（GDP）的六个渠道进
行了调查。这六个渠道分别是：（1）有形资本变化；
（2）人力资本变化；（3）平均工作时长变化；（4）劳动
参与率变化；（5）15 岁及以上人口占比变化；及（6）TFP
变化。这两人在调查后发现，人口老龄化主要是通过减缓
TFP 增长来损害经济增长。
我们将 Lee 和 Shin 的结论延伸至发展中国家，调查人
口老龄化对经济增长的影响是否会因每个经济体的特征而
有所不同。根据我们的国家屏面面板数据集，我们调查了
在各个国家中，不同渠道的相对重要性如何随以下特征值
的变化而变化：（1i）老年抚养率；（ ii2）人力资本；
（iii3）预期寿命；（iv4）劳动市场灵活性；（v5）政府规
模；（vi6）贸易开放度；及（vii7）资本市场开放度。我们
发现，TFP 增长率降低是人口老龄化负增长效应的主要作用

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渠道。先前研究得出的这些结果大多是基于发达国家的数
据，然而，在研究了涵盖 166 个发达国家与发展中国家的广
泛数据样本之后，我们依然得出了同样的结果。男性、女
性及老年劳动力的劳动力参与率提高能够很大程度地抵消
人口老龄化导致的劳动力短缺。尤其是，劳动力短缺似乎
会使老年人的劳动力参与率显著提高。值得注意的是，由
于劳动力参与率提高，老龄化造成的劳动力短缺在大多数
国家似乎都不是什么一个问题。
我们发现，预期寿命、人力资源和贸易开放度越高，
老年人劳动力参与率的增加所带来的缓解效应就会越大。
根据先前列出的七个特征值对各个国家进行分组，我们发
现人口老龄化存在非线性效应。特别是，对于某些特征值
较低的国家，人口老龄化的影响甚至不是负面的。此外，
我们发现高劳动力参与率的缓解效应并不足以抵消人口老
龄化的负增长效应。尽管较高的劳动力参与可以将劳动力
短缺完全抵消，但 TFP 增长率降低才是老龄化负增长效应
的主要作用渠道是 TFP 增长率的降低，而 TFP 增长率降低
这是很难被抵消的。这一点在那些拥有高特征值的国家
（大多为发达国家）中就尤为明显。本文件剩余内容安排
如下：第 2 部分解释了实证规范，第 3 部分报告了我们的主
要实证结果，第 4 部分则为结论。

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2、实证规范与数据
实证规范遵循 Lee 和 Shin 的实证规范。
公式（2）推导表明，人均产出增长的任何决定因素都
会通过六个渠道发挥作用：（1）有形资本产出率变化；
（2）人均人力资本变化；（3）平均工作时长变化；（4）
劳动参与率变化；（5）15 及以上占比变化（15 岁及以上人
口占比变化）；及（6）TFP 变化。
3、实证发现
在本部分中，我们报告并讨论了我们的实证发现。
老龄化虽对经济增长有负面影响，但这种负面影响并
不是因为劳动力下降导致的。劳动年龄人口的下降大多可
以被劳动市场参与率的提升抵消。相反，老龄化的负增长
效应主要是由 TFP 增长率下降所致。目前已有的大部分银
发红利研究都将劳动力短缺视为理所当然，把如何减轻劳
动力短缺当成研究重点。但我们的研究表明，减轻老龄化
对 TFP 增长的负面影响比减轻老龄化对经济增长的负面影
响更加重要。
经济体可以通过提升三个群体的劳动力参与率来抵消
人口老龄化带来的劳动力短缺，这三个群体分别是处于劳
动年龄的男性、处于劳动年龄的女性以及老年人。
我们调查了各国在劳动力参与率随人口老龄化变化的
程度上存在差异的可能性。但根据我们的预期，各渠道的

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相对重要性会随各国对人口老龄化的应对而变化。虽然调
查各国如何应对人口老龄化不在本文件的范围之内，但我
们会研究各渠道的相对重要性如何随国家特征的变化而变
化。
我们选择对七个国家特征进行研究，分别是（1）老年
抚养率、（2）人力资本、（3）预期寿命、（4）劳动市场
灵活性、（5）政府规模、（6）贸易开放度及（7）资本市
场开放度。我们将每个特征的所有样本量分成三组，探究
渠道分解如何随特征值变化而变化。我们的分析仅表明老
龄化在拥有不同特征的各个国家中有着不同的影响，但要
确定这种不同是否是因国家特征所致，这还仍需要我们进
行更加深入的分析。
这就老年抚养率的数据表明，正如 Lee 和 Shin 所说的
那样，老龄化对经济增长的影响可能是非线性的，即 ，老
龄化的负面影响在老龄化程度越高的经济体中更为明显。
此外，我们发现只有高老年抚养率高的群体的劳动力参与
率系数是正向值且有显著的性，这就表明，劳动力参与率
的抵消作用在老龄化程度越高的经济体更加明显。另一方
面，人力资本累积的正面影响仅在低老年人抚养率群体中
可见。
从第二项特征，即人力资本的角度在第二行中，我们
报告了分析了低、中、高人力资本群体的老年抚养率系数

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后，。我们再次发现了这种非线性影响，即，老龄化对经
济增长的负面影响在人力资本高的经济体中更为明显。此
外，老龄化对劳动力短缺的负面影响以及劳动参与率的抵
消作用在高人力资本群体中更加明显。另一方面，人力资
本累积的正面影响仅在低人力资本群体中可见。
第四个特征，即 劳动市场灵活 度的数据表明， 在第
（1）列中，劳动力对经济增长的负面影响在各群体间并无
重大区别。老龄化的负面影响和劳动力参与率的抵消作用
在这三个群体中全都同样可见。有趣的是，只有在低群体
中，老龄化对 TFP 增长的影响才是负面并且具有统计学显
著性的。在第五行中，政府规模（即，政府支出占 GDP 的
比例）是起决定性作用的国家特征。我们发现人口老龄化
对经济增长的负面影响在低群体中是最高的，对高群体的
负面影响几乎为 0。此外，我们发现老龄化对劳动力短缺的
负面影响以及劳动力参与率的缓解作用仅存在于高群体。
我们的结果表明，政府规模越大的国家，其经济增长受人
口老龄化负面影响最小。
第六个特征是贸易开放度。我们未发现各群体在这方
面有多大的差异。
就贸易开放度而言，低群体中的老龄人口比重系数为
负并具有统计学显著性。资本市场开放度仅在高群体中为
负并具有统计学显著性。表 9.2 的结果数据表明，贸易越不

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开放、资本市场越开放，人口老龄化对经济增长的负面影
响就越大。但是，在高贸易群体及高资本市场开放度群体
中，老龄人口比重系数为负且较大，并且具有较高的统计
显著性。
总而言之，我们的发现表明，高劳动力参与率带来的
缓解作用并不足以抵消人口老龄化的负面影响，虽然前者
能够完全抵消劳动力短缺的问题，但老龄化产生负面影响
的主要渠道是 TFP 增长降低，这是很难抵消的。该问题在
国家特征值较高的国家中（大多为发达国家）尤为明显。
4、结论
现在人们越来越担心人口老龄化对经济增长的负面影
响，这种担忧在发达经济体和某些正在经历快速老龄化的
亚洲经济体中尤为严重，。这个问题但在许多虽相对年轻
但已在经历人口转型的发展中经济体中也同样存在。在这
种不乐观的人口形势下，唯一能给人们带来希望的就是银
发红利，即，延长寿命和工作年限的延长。具体而言，延
长老年劳动力的工作年限能增加劳动力供给，促进经济增
长，抵消劳动年龄人口变少所带来的负增长效应。
本报告研究了在人口老龄化的背景下，银发红利能给
经济增长带来的支持程度。为开展研究，我们遵照 Lee 和
Shin 的框架，对人口老龄化可能影响人均 GDP 增长率的六
个作用渠道进行了调查。这六个渠道分别是：（1）有形资

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本变化；（2）人力资本变化；（3）平均工作时长变化；
（4）劳动参与率变化；（5）15 岁及以上人口占比变化；
及（6）TFP 变化。值得注意的是，劳动年龄人口变化只是
人口老龄化的众多经济影响之一。
我们的分析得出了一些有趣的发现。首先，我们发现
TFP 增长降低是人口老龄化损害经济增长的主要渠道。老龄
化造成的劳动力短缺大多会被男性、女性尤其是老年劳动
力的高劳动力参与率抵消。更高的预期寿命、人力资本和
贸易开放度还会加大老年人劳动力参与率的缓解作用。虽
然人们对老龄化经济影响的大部分担忧都是集中在劳动力
短缺上，但我们的分析表明，在大多数国家，现在有更多
的工人进入劳动力市场，消除了劳动力短缺的问题。即便
如此，劳动力参与率的提升并不能够完全抵消老龄化给经
济增长带来的负面影响，因为这种影响很大程度上是因 TFP
增长下降所导致的。
为了研究国家特征如何影响人口老龄化对经济增长的
影响，我们将国家分成三类，分别为低值、中值和高值。
国家特征分别为（1）老年抚养率、（2）人力资本、（3）
预期寿命、（4）劳动市场灵活性、（5）政府规模、（6）
贸易开放度及（7）资本市场开放度。例如，人力资本值低
是指人力资本相对较少的国家。我们的分析表明，人口老
龄化对经济增长有非线性影响，即，老龄化的负面影响在

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老龄化程度越严重的经济体中更加显著。
总之，我们的分析表明，与传统观点相反，人口老龄
化主要是通过降低 TFP 增长来损害经济增长，与劳动力短
缺并无太大关系。我们发现劳动市场上存在大量银发红利
即，在人口老龄化的背景下，有越来越多的老年劳动力进
入劳动市场。事实上，在大多数国家，这种银发红利才是
藏在劳动力参与率提升背后的驱动力，而劳动力参与率的
提升就可抵消老龄化造成的劳动力短缺。但是，银发红利
和劳动力参与率的广泛提升并不足以抵消人口老龄化对经
济增长的负面影响，因为减少老龄化对 TFP 增长的负面影
响要比减少老龄化对经济增长的负面影响更加重要。

 发布日期：2023 年 3 月 8 日
 原文标题：Population aging, silver dividend, and economic
growth
 下 载 地 址 ： https://www.adb.org/publications/population-
aging-silver-dividend-economic-growth（50 页）

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【专家点评】

人口老龄化进程中的人口格局及长期发展策略
苏忠鑫 复旦大学人口与发展政策研究中心助理主任
彭希哲 复旦大学老龄研究院院长

上海是我国最先进入人口老龄化阶段的城市，也是我
国人口生育水平最低的地区之一，人口负增长惯性累积较
早。目前看来，即便采取积极乃至激进的人口导入措施，
上海人口的增长幅度亦非常有限且无法持续。中国已趋于
进入长期负增长阶段，同时在国家各种区域性发展战略实
施和周边城市大规模招揽人才的宏观背景下，上海人口将
难以避免地进入长期稳定甚至持续下降阶段。不仅如此，
上海多目标、多功能的发展定位对劳动力（尤其是人才）
供给形成较大压力。上海确立“五个中心”、“五型经
济”、3+6 产业等着力方向，力争成为海派文化、江南文化、
中国传统文化等领域的文化传承和文化创新中心，以及力
争发展成为区域性乃至国际性的医学中心和疗养中心等等
这些目标要同步实现的话，很难在上海的 6340 平方公里中
有效容纳，而至少要以“上海都市圈”为基础来开拓，这
需要对传统劳动就业模式和人才模式有所创新突破。
未来随着 20 世纪 60、70 年代出生高峰人群步入老年，
上海老年人规模将迅速增长。老年人口的持续增长将给上

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海未来社会经济发展带来较大挑战，也给人口调控工作带
来了巨大压力。上海老年人规模迅速增长，但是空间流动
性低，连带着与养老服务相关的大量非生产性人口积聚，
占用了宝贵的人口指标，同时在数量和质量上给上海的公
共服务体系提出了更高要求。为此，本文从身处深度老龄
化的上海如何有效开发人力资源提升全要素生产率
（TFR）、积极开发银发红利维持上海经济的长期稳定发挥
提出如下工作建议：
（一）完善人才保障机制，打造“全生态”与“全周
期”人才链。为实现上海的发展目标，上海在整体上面临
劳动力供应不足的挑战。上海既需要引进大批具有创新研
发和管理能力的高端人才，也需要补充现代制造业和服务
业的配套人力资源，构建有利于不同层次的青年人才各展
所长、共生发展的有益格局，提升上海人力资源的整体劳
动生产率和利用效率。现有政策较多聚焦高精尖人才，惠
及低学历低技能青年的举措多有不足， 亟需加快“全生
态”人才引进，形成梯队式的“高-中-低”和“老-中-青”
人才队伍格局。通过补足现有人才引进和使用机制短板，
重视科研聚才和产业聚才的集合效应；打破过度聚焦精英
人才的局面，为各类人才干事创业创造条件，实现引才聚
才；加强人才源头培育，多措并举盘活在沪大学生、非户
籍子女等存量人力资源，加强本土人才的储备和使用。

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（二）以长三角或长江经济带作为上海人口规划调控
的基本操作框架，利用技术红利构建无缝链接的上海劳动
力资源网络（尤其是虚拟劳动力开发）。上海的劳动力资
源网络应有机整合三类劳动力：“在上海居住的劳动力”
（即传统上常住人口中的劳动力）、“在上海工作的劳动
力”（ 便利的综合交通体系使来自于长三角或长江经济带
的劳动力得以工作于、却不必居住于上海）和“为上海工
作的劳动力”（分布于全国乃至全球的劳动力通过互联网
介入上海发展而成为我们的“虚拟劳动力”）。未来上海
劳动力的结构性短缺将长期存在，因而要尤其开发利用好
后两类劳动力，其根本即在保持上海社会经济发展活力和
吸引力的同时，针对不同类型劳动力群体设计不同的福利
和权利安排以增加其黏性，例如为“在上海工作的劳动
力”提供交通补贴或子女教育优惠，在临港等亟需人才导
入的区域试点“人才特区”政策，提供落户、税收、配套
异地就业制度保障等方面的优惠。
（三）启动“大进大出”战略加快促进上海人口流转，
防止非生产性人口过快积淀。通过人口流入与流出实现结
构性置换，优化人口结构和分布。除了吸引劳动力（尤其
是年轻劳动力）来沪创业和工作之外，也要促进非生产性
人口（主要是老年人）向城市外围及周边适宜地区导出，
在释放城市空间和公共资源的同时提升上海劳动生产率。

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除了疏导和支持中心城区的老年人到郊区养老，可通过与
周边城市政府、机构、企业合作在一些工业基础较弱但环
境保护较好的地区建立和培育中高端养老产业以接纳上海
老年人口（以活力老人为主），此外还可参考日本在泰国
的“养老飞地”模式考虑在全国乃至亚洲范围内遴选养老
基地。
（四）深化本市教育培训机制改革创新，切实推进终
生学习体系建设，适时调整大学学科分布和教学模式。
“质量型人口红利”将是中国未来二十年社会经济发展的
重要驱动力。一方面，应当推动本市高等教育机构根据国
家社会经济发展和科技创新的需求，加速大学人才培养模
式和学科分布的改革，促进职业教育和技能培训的发展。
加强高校、科研院所人才培育，着眼于增强高校科研院所
平台的原创能力和集聚效应，培养更多拔尖人才、高技能
人才和各领域专业人才。另一方面，应深化产学研深度融
合。政府需加强校、企合作人才协同培养，注重本土优秀
青年人才的战略培育，畅达在沪青年人才的成长通道。强
化“全生涯”职业教育，结合不同职业生涯阶段的需求差
别，提供差异化的再学习再培训服务，持续提高我市人才
对于经济社会发展全局的贡献度。加快老年大学等以年轻
老人为主要对象的教学培训机构的建设，为开发利用年轻
老人的人力资源提供保障。

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（五）加强对“围老年期”和“低龄期”中老年人力
资 本 有 效 开 发 。 我 市 2022 年 户 籍 年 轻 老 人 （ 65 岁 以
下）129 万，未来三年将增长 72 万左右；非上海户籍年轻
老人的数量也在稳步增长（目前为 33 万，未来 3 年可能增
长 45 万）。这部分老年群体的健康状况良好且接受过相对
较高程度的教育（超过 1/3 的老年人接受过高中及以上教
育）。因此，绝大部分低龄年轻老年人具备参与社会经济
事务的体力和智力条件，人力资本潜能巨大，但目前的开
发利用程度较低。建议：（1）加快推动弹性退休制度或灵
活就业制度，完善企事业单位返聘制度和志愿者制度，加
快出台老年人就业保障的地方性法规制度。（2）建立老年
人终身教育和“人才蓄水池”机制，提高其与现代经济社
会和科学技术发展的适配性，以随时对接产业与职业发展
需求。（3）开展以围老年期和低龄老年人群为主体的家庭
托幼/高龄老人照料等普惠性的护理培训项目，以缓解上海
“一老一小”家庭照料供给不足的矛盾，并为上海活力老
年劳动力进入养老/托育服务业创造条件。此外，还需要注
意到，多数来沪老人参与了其在沪子女的抚幼及家庭建设
未来的公共福利及服务应逐步考虑向来沪流动老人适度开
放。
（六）积极培育“银发经济”以开发老龄社会发展新
动能。上海市是老年人口最多的城市，老年人的经济水平

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也属全国前列，婴儿潮一代的上海准老人曾经是时尚的代
表，上海具备引领银发产业和银发经济的条件，建议：
（1）结合上海市经济社会发展水平和老年人实际需求，制
定发展银发经济的专项规划，确定银发经济发展的战略总
目标与阶段性目标。（2）强化适老化的公共福利设施基础
建设，完善相关扶持政策，促进政策制度衔接、增强政策
合理，加大财税、土地、人才、技术等方面的政策扶持力
度，搭建支持银发经济发展的公共服务平台。（3）充分发
挥政府和国资国企的主导引领作用，通过“公办民营”
“民办公助”“民建公助”等形式，形成政府宏观管理、
社会积极参与、企业自主经营的发展模式，鼓励社会资本
探索多种业态和经营模式，实现银发经济产业投资主体多
元化、服务形式多样化、服务对象社会化、服务队伍专业
化；在政府引导下，充分发挥市场对养老资源的配置作用
激发银发经济活力。（4）重点强化老年智慧健康、康复辅
助和老年游戏等领域的技术研发和应用，依托科技创新培
育新的产业增长点，推动老年消费市场提质扩容。（5）进
一步加强老年用品和服务标准体系建设，以高标准促进质
量提升；严格行业准入制度，完善相关法律法规和市场准
则，规范市场运作；推动培育行业内的龙头企业，推广优
质产品和服务；实行严格的质量监管工作机制，建立健全
网络监管体系，为老年人创造良好的消费环境。

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