‫موجــز الظرفيـــة االقتصادية خالل الفصل الرابع من ‪2021‬‬

‫وتوقعات الفصل األول من ‪2022‬‬

‫بعد تحسنه بنسبة‪ ٪7,8 ‬في الفصل الثالث من ‪ ،2021‬من المتوقع أن يشهد االقتصاد الوطني نموا‬
‫يقدر ب‪ ،٪4,9 ‬خالل الفصل الرابع‪ ،‬مدعوما بتحسن القيمة المضافة الفالحية ب ‪ ٪19,1‬وارتفاع‬
‫األنشطة غير الفالحية بنسبة تقدر ب ‪ ،٪2,9‬حسب التغير السنوي‪ .‬ومن المرجح أن تحق‪hh‬ق القيم‪hh‬ة‬
‫المضافة غير الفالحية نموا يقدر ب ‪ ،٪3,4‬خالل الفصل األول من ‪ ،2022‬فيما ستشهد األنش‪hh‬طة‬
‫الفالحية انخفاضا يقدر ب ‪ .٪4,5‬وعلى العموم‪ ،‬ينتظر أن يتطور االقتصاد الوطني بنس‪hh‬بة ‪،٪2,8‬‬
‫عوض ‪ ٪+1‬خالل الفصل األول من ‪.2021‬‬
‫تباطؤ االقتصاد العالمي خالل الفصل الرابع من ‪2021‬‬
‫يرتقب أن يشهد االقتصاد العالمي بعض التباطؤ في وتيرة نموه‪ ،‬خالل الفصل الراب‪hh‬ع من ‪،2021‬‬
‫متأثرا بانخف‪h‬اض الع‪h‬رض من الس‪h‬لع‪ ،‬وذل‪h‬ك ب‪h‬الموازاة م‪h‬ع قل‪h‬ة الم‪h‬دخالت المس‪h‬تعملة في اإلنت‪h‬اج‬
‫الصناعي وارتفاع معدالت التضخم التي ستؤثر على تك‪h‬اليف اإلنت‪h‬اج وانخف‪h‬اض الق‪h‬درة الش‪h‬رائية‬
‫لألسر‪ .‬حيث يرجح أن يساهم تدهور الحالة الوبائية من خالل ظهور المتحور الجديد أميكرون في‬
‫تقليص الطلب على الخدمات وخاصة المطاعم والفنادق والنقل‪.‬‬

‫بدورها ستش‪hh‬هد المب‪hh‬ادالت التجاري‪hh‬ة العالمي‪hh‬ة‬ ‫‪ΏέϐϣϠϟϪΟϭϣϟ΍ϲΟέΎ‬‬

‫‪Χϟ΍ΏϠρϟ΍‬‬
‫‪ΏϱϭϧγέϳϐΗ‬‬
‫للبضائع بعض التباطؤ‪ ،‬خالل الفص‪hh‬ل الراب‪hh‬ع‬ ‫‪15‬‬

‫من ‪ ،2021‬في ظ‪hh‬ل تراج‪hh‬ع مب‪hh‬ادالت البل‪hh‬دان‬ ‫‪10‬‬

‫الناشئة وذلك بالموازاة م‪hh‬ع اض‪hh‬طراب حرك‪hh‬ة‬ ‫‪5‬‬
‫الموانئ واستمرار الصعوبات في إنتاج بعض‬
‫‪0‬‬
‫الس‪hh‬لع كالس‪hh‬يارات وأش‪hh‬باه الموص‪hh‬الت‪ .‬وفي‬
‫‪-5‬‬
‫ظ‪hh‬ل ذل‪hh‬ك‪ ،‬ي‪hh‬رتقب أن يحق‪hh‬ق الطلب الع‪hh‬المي‬
‫الموجه نح‪hh‬و المغ‪hh‬رب زي‪hh‬ادة تق‪hh‬در ب ‪،٪3,6‬‬ ‫‪-10‬‬

‫بعد ارتفاعه ب ‪ ٪8,1‬خالل الفصل السابق‪.‬‬ ‫‪-15‬‬

‫‪2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022‬‬

‫‪:‬‬ ‫‪αΎ‬‬
‫‪γ΃έη΅ϣˬρϳρΧΗϠϟΔϳϣΎ‬‬
‫‪γϟ΍ ΔϳΑϭΩϧϣϟΩ΍Ωϋ΍OMC έΩλ ϣϟ΍‬‬
‫وعلى صعيد أسواق المواد األولية‪ ،‬يرتقب أن‬
‫تواص‪hhh‬ل األس‪hhh‬عار ارتفاعه‪hhh‬ا خالل الفص‪hhh‬ل‬
‫الرابع من ‪ ،2021‬وخاصة أسعار الغاز الط‪hh‬بيعي والفحم الحج‪hh‬ري والنف‪hh‬ط‪ ،‬وذل‪hh‬ك بس‪hh‬بب ارتف‪hh‬اع‬
‫أسعار النقل البحري والضغوطات على العرض‪ .‬بحيث يرتقب أن ترتفع أسعار نفط بح‪hh‬ر الش‪hh‬مال‬
‫ايلو ‪ ،3-31‬قطاع ‪ ،16‬حي الرياض ‪ 10001‬الرباط – المغرب ص‪.‬ب ‪Ilot 31-3, secteur 16, Hay Riad, 10001, Rabat - Maroc BP : 178 :‬‬

‫‪Tél. : (+212) 05 37 57 69 04 – Fax  :‬‬ ‫‪(+212) 05 37 57 69 02‬‬ ‫الهاتف ‪ – )+212( 05 37 57 69 04 :‬الفاكس ‪:‬‬
‫‪www.hcp.ma‬‬
 ‫بنس‪hh‬بة ‪ ،٪80‬مقارن‪hh‬ة م‪hh‬ع نفس الف‪hh‬ترة من الس‪hh‬نة الس‪hh‬ابقة‪ ،‬لتص‪hh‬ل إلى ‪ 80‬دوالرًا للبرمي‪hh‬ل في‬
‫المتوسط‪ .‬كما ستعرف أسعار المعادن الخ‪hh‬ام‪ ،‬وخاص‪hh‬ة األلم‪hh‬نيوم والزن‪hh‬ك والنح‪hh‬اس زي‪hh‬ادة بنس‪hh‬بة‬
‫‪ ،٪38‬حسب التغير السنوي‪ ،‬فيما يرتقب أن ترتفع أسعار المنتجات الزراعية بنسبة ‪( ٪20‬خاصة‬
‫الحبوب والزيوت والقهوة والسكر)‪ .‬وفي هذا السياق‪ ،‬يتوقع أن يصل مع‪hh‬دل التض‪hh‬خم إلى ‪٪+4,5‬‬
‫في منطقة األورو و ‪ ٪+6,3‬في الواليات المتحدة‪ ،‬بدالً من ‪0,3‬ـ‪ ٪‬و ‪ ٪+1,2‬على الت‪hh‬والي‪ ،‬خالل‬
‫نفس الفترات من العام السابق‪.‬‬
‫تحسن نسبي للمبادالت الخارجية الوطنية في ظل تصاعد األسعار العالمية‬
‫‪ ‬‬
‫على المستوى الوطني‪ ،‬من المنتظر أن تشهد قيمة الص‪h‬ادرات زي‪hh‬ادة تق‪h‬در ب ‪ ٪24‬خالل الفص‪hh‬ل‬
‫الرابع من ‪ ،2021‬مستفيدة من ارتفاع األسعار عند التصدير ومن تحسن الطلب الخ‪hh‬ارجي عليه‪hh‬ا‪.‬‬
‫بحيث ي‪hh‬رجح أن تحق‪hh‬ق ص‪hh‬ادرات الفوس‪hh‬فاط و مش‪hh‬تقاته و الص‪hh‬ناعات الكهربائي‪hh‬ة و االلكتروني‪hh‬ة‬
‫والمواد الفالحية والغذائية‪ ،‬وبحدة أق‪hh‬ل الس‪hh‬يارات‪ ،‬نم‪hh‬وا ملموس‪hh‬ا‪ .‬كم‪hh‬ا س‪hh‬تعرف ص‪hh‬ادرات قط‪hh‬اع‬
‫الطائرات بعض التحسن بالموازاة مع انتعاش قطاع الطيران العالمي واألوروبي‪ ،‬بعد االنخف‪hh‬اض‬
‫الحاد الذي شهده خالل سنة ‪.2020‬‬

‫ومن المرجح أن ترتفع قيمة الواردات‪ h‬بنسبة تقدر ب ‪ ٪26‬خالل الفصل الرابع من ‪ ،2021‬بسبب‬
‫ارتفاع األسعار عند االستيراد وخاصة أسعار الم‪hh‬واد األولي‪hh‬ة‪ ،‬وارتف‪hh‬اع الطلب بع‪hh‬د تقلص‪hh‬ه خالل‬
‫س‪hh‬نة ‪ .2020‬حيث ي‪hh‬رتقب أن تتض‪hh‬اعف مش‪hh‬تريات المنتج‪hh‬ات الطاقي‪hh‬ة‪ ،‬في ظ‪hh‬ل ارتف‪hh‬اع الكمي‪hh‬ات‬
‫المستوردة من الوقود والفيول والغاز والمواد الطاقية األخرى‪ .‬وباستثناء واردات الم‪hh‬واد الطاقي‪hh‬ة‪،‬‬
‫ينتظر أن ترتفع مشتريات المنتج‪hh‬ات نص‪hh‬ف مص‪hh‬نعة والم‪hh‬واد الخ‪hh‬ام‪ ،‬وبح‪hh‬دة أق‪hh‬ل‪ ،‬م‪hh‬واد التجه‪hh‬يز‬
‫الصناعية والسلع االستهالكية كالسيارات السياحية واألدوية والمواد الصيدلية األخرى‪.‬‬

‫استمرار تعافي االنشطة االقتصادية‬

‫من المنتظر أن يشهد االقتصاد الوطني‪ ،‬خالل الفصل الرابع من ‪ ،2021‬تحسنا ملموسا ليحقق نموا ين‪h‬اهز ‪4,9‬‬
‫‪ ،٪‬حسب التغير السنوي‪ .‬و يعزى هذا التح‪h‬ول باألس‪h‬اس إلى ارتف‪h‬اع القيم‪h‬ة المض‪h‬افة الفالحي‪h‬ة بنس‪h‬بة تق‪h‬در ب‬
‫‪ ،٪19,1‬وارتفاع األنشطة غير الفالحية ب ‪ ،٪2,9‬بحيث سيشهد القطاع الثالثي ارتفاعا ملحوظ‪hh‬ا‪ ،‬ليس‪hh‬اهم ب‬
‫‪ +1,5‬نقط في نمو الناتج الداخلي الخام‪ ،‬مدعوما بانتعاش أنشطة التج‪h‬ارة والخ‪h‬دمات العمومي‪h‬ة‪ .‬كم‪h‬ا ي‪h‬رتقب أن‬
‫يواصل القطاع الثانوي تطوره ولكن بوت‪h‬يرة أق‪h‬ل من الفص‪h‬ل الس‪h‬ابق ليس‪h‬اهم ب ‪ +0,8‬نقط‪h‬ة‪ ،‬حيث يتوق‪h‬ع أن‬
‫تشهد الصناعات التحويلية زيادة تناهز ‪ ،٪2,4‬عوض ‪ ٪+4‬في الفص‪h‬ل الس‪h‬ابق‪ .‬في المقاب‪h‬ل‪ ،‬ستش‪h‬هد أنش‪h‬طة‬
‫البناء ارتفاعا يقدر ب ‪ ،٪6,7‬عوض ‪ ٪+17,6‬في الفصل السابق‪.‬‬

‫أما قطاع المعادن فينتظر أن تشهد قيمته المضافة انخفاضا يقدر ب ‪ ٪4,4‬خالل الفصل الرابع من ‪،2021‬‬
‫عوض ‪ ،٪+5,5‬خالل الفصل السابق‪ .‬حيث سيشهد استخراج الخام‪hh‬ات المعدني‪hh‬ة بعض ال‪hh‬تراجع‪،‬‬
‫وذلك في ظرفية تتميز بارتفاع أسعارها في األسواق العالمية‪ .‬في المقابل‪ ،‬ي‪hh‬رجح أن يش‪hh‬هد قط‪hh‬اع‬
‫الكهرب‪hh‬اء نم‪hh‬وا يق‪hh‬در ‪ ،٪3,6‬ع‪hh‬وض ‪ ٪3,8‬في الفص‪hh‬ل الس‪hh‬ابق‪ ،‬مدعوم‪hh‬ة بتحس‪hh‬ن إنت‪hh‬اج كهرب‪hh‬اء‬
‫وحدات المكتب الوطني للكهرباء ووحدات إنتاج الطاقة المتجددة‪.‬‬

‫‪2/5‬‬
 ‫ويتوقع أن يحاف‪h‬ظ قط‪h‬اع الفالح‪h‬ة على ديناميكيت‪h‬ه‪ ،‬خالل‬ ‫‪ϲΣϼϔϟ΍‬‬
‫‪ωΎ‬‬‫‪ρϘϠ‬‬
‫‪ϟΔϓ‬‬
‫‪Ύ‬‬‫‪ο ϣϟ΍ΔϣϳϘϟ΍‬‬
‫‪̃ΏϱϭϧγέϳϐΗ‬‬
‫الفصل الرابع من ‪ ،2021‬ليحقق ارتفاعا يقدر ب ‪19,1‬‬ ‫‪20‬‬
‫‪ ٪‬عوض ‪ ٪+17,7‬خالل الفصل السابق‪ .‬كم‪hh‬ا ستش‪hh‬هد‬ ‫‪15‬‬

‫صادرات المواد الفالحية الطرية بعض التحسن وخاصة‬ ‫‪10‬‬

‫الطم‪hh‬اطم والخض‪hh‬ر والفواك‪hh‬ه الطري‪hh‬ة‪ .‬كم‪hh‬ا ي‪hh‬رتقب أن‬ ‫‪5‬‬

‫يتحسن اإلنتاج الحيواني‪ ،‬وخاصة الدواجن‪ .‬حيث يرتقب‬ ‫‪0‬‬

‫أن يع‪h‬رف إنت‪h‬اج اللح‪h‬وم البيض‪h‬اء نم‪h‬وا يق‪h‬در ب ‪،٪20‬‬ ‫‪-5‬‬

‫حسب التغير السنوي‪.‬‬ ‫‪-10‬‬

‫‪-15‬‬
‫‪2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022‬‬

‫تحسن الطلب الداخلي‬ ‫‪ρϳρΧΗϠ‬‬

‫‪ϟΔϳϣΎ‬‬
‫‪γϟ΍ΔϳΑϭΩϧϣϟ΍ έΩλ ϣϟ΍‬‬

‫يتوقع أن يواصل الطلب الداخلي انتعاشه‪ ،‬خالل الفصل الرابع من ‪ ،2021‬بعد تقلصه خالل السنة‬
‫الفارطة‪ ،‬بحيث ستعرف نفقات األسر الموجهة نح‪hh‬و االس‪hh‬تهالك ارتفاع‪hh‬ا يق‪hh‬در ب ‪ ،٪2,4‬ع‪hh‬وض‬
‫‪ ٪+5,8‬في الفصل السابق‪ .‬كما سيحقق االس‪hh‬تهالك العم‪hh‬ومي ارتفاع‪hh‬ا ين‪hh‬اهز ‪ ،٪11,2‬خالل نفس‬
‫الفترة‪ ،‬عوض ‪ ٪+5,2‬في الفصل السابق‪ ،‬وذل‪h‬ك ب‪h‬الموازاة م‪h‬ع تط‪h‬ور نفق‪h‬ات التس‪h‬يير في اإلدارة‬
‫العمومية‪ .‬في المقابل‪ ،‬يرجح أن يواصل االستثمار الخام تحس‪h‬نه‪ ،‬ليحق‪hh‬ق ارتفاع‪h‬ا يق‪hh‬در ب ‪،٪8,1‬‬
‫وذلك بالموازاة مع ارتفاع االستثمارات في البناء واالشغال العمومية‪.‬‬

‫ارتفاع في وتيرة اسعار االستهالك‬

‫‪̃ΏϥϣΎ‬‬
‫‪ϛϟ΍ϡΧο Ηϟ΍ϭϲϠϛϟ΍ϡΧο Ηϟ΍‬‬
‫‪ 3,0‬من المرتقب أن تشهد أسعار االستهالك زي‪h‬ادة تق‪h‬در ب‬
‫‪ ٪2.4 2,5‬حسب التغ‪h‬ير الس‪h‬نوي‪ ،‬ع‪h‬وض ‪ ٪+1,4‬خالل‬ ‫‪ϲ Ϡϛϟ΍‬‬
‫‪ϥϣΎ‬‬
‫‪ϛϟ΍‬‬

‫‪ 2,0‬الفصل السابق‪ .‬وتعزى هذه الزي‪h‬ادة إلى ارتف‪h‬اع أس‪h‬عار‬

‫‪ 1,5‬الم‪hhh‬واد الغذائي‪hhh‬ة ( ‪ ،٪+2.6‬ع‪hhh‬وض ‪ ٪+0,5‬خالل‬
‫‪ 1,0‬الفصل السابق)‪ ،‬وكذلك إلى ارتفاع أسعار الم‪h‬واد غ‪h‬ير‬
‫‪ 0,5‬الغذائي‪hh‬ة ( ‪ ،٪+2.3‬ع‪hh‬وض ‪ ،٪+1.8‬خالل الفص‪hh‬ل‬
‫‪ 0,0‬الس‪hh‬ابق)‪ .‬ويرج‪hh‬ع تط‪hh‬ور أس‪hh‬عار الم‪hh‬واد الغذائي‪hh‬ة إلى‬
‫الزي‪h‬ادة ال‪h‬تي ش‪h‬هدتها األس‪h‬عار العالمي‪h‬ة للم‪h‬واد األولي‪h‬ة‬
‫‪-0,5‬‬
‫الغذائية‪ ،‬خاصة الزيوت النباتية والحب‪h‬وب‪ .‬أم‪h‬ا بالنس‪h‬بة‬ ‫‪2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021‬‬
‫ألس‪hh‬عارالمواد غيرالغذائي‪hh‬ة‪ ،‬ف‪hh‬إن ارتفاعه‪hh‬ا يع‪hh‬زى إلى‬ ‫‪ς ϴτ ΨΘϠϟΔϴϣΎδϟ΍ΔϴΑϭΪϨϤϟ΍ έΩλ ϣϟ΍‬‬
‫الزيادة األخيرة في أسعار المواد الطاقية‪ ،‬باإلض‪hh‬افة إلى‬
‫تسارع أسعار المواد المصنعة‪ ،‬بعد تباطؤها في سنة ‪.2020‬‬

‫في المقابل‪ ،‬يرجح أن يعرف معدل التضخم الكامن‪ ،‬والذي يستثني االسعار المقننة والمواد ذات السعر المتقلب‪،‬‬
‫استمرارا في تصاعده ولكن بوتيرة أكبر حيث سيسجل زيادة تقدر ب ‪ ٪2.8‬في الفصل الرابع من س‪hh‬نة ‪2021‬‬
‫‪ ،‬ليحقق أعلى مستوى له منذ ما يقرب ‪ 13‬سنة‪ .‬ويعزى هذا االرتفاع إلى تسارع أسعار المواد الغذائية باس‪h‬تثناء‬
‫الطرية (ليساهم ب ‪ +1,3‬نقطة)‪ ،‬وبدرجة أقل‪ ،‬إلى ارتفاع أسعار الخدمات ( ‪ +0,9‬قط‪h‬ة) والم‪h‬واد المص‪h‬نعة (‬
‫‪ +0,6‬نقطة)‪.‬‬

‫‪3/5‬‬
 ‫استمرار تراجع أسعار الفائدة‬

‫من المنتظر أن تحقق الكتلة النقدية‪ ،‬خالل الفصل الرابع من ‪ h،2021‬زيادة تقدر ب ‪ ،٪6,5‬حسب التغير الس‪h‬نوي‪،‬‬
‫عوض ‪ ٪+7,4‬في الفص‪h‬ل الس‪h‬ابق‪ .‬حيث ستش‪h‬هد حاجي‪h‬ات الس‪h‬يولة البنكي‪h‬ة بعض التقلص‪ ،‬وذل‪h‬ك ب‪h‬الموازاة م‪h‬ع‬
‫انخفاض تداول النقود االئتمانية وتحسن الموجودات من العملة الصعبة بنسبة ‪ .٪4,3‬في ظل ذلك‪ ،‬يتوق‪hh‬ع أن يقلص‬
‫البنك المركزي من تدخالته في تموي‪h‬ل حاجي‪h‬ات البن‪h‬وك‪ .‬في المقاب‪h‬ل‪ ،‬ينتظ‪h‬ر أن تش‪h‬هد الق‪h‬روض الموجه‪h‬ة لإلدارة‬
‫المركزية بعض التسارع في وتيرتها‪ ،‬موازاة مع ارتف‪h‬اع مديوني‪h‬ة الخزين‪h‬ة بنس‪h‬بة تق‪h‬در ب ‪ ،٪5,16‬حس‪h‬ب التغ‪h‬ير‬
‫السنوي‪.‬‬
‫ويرجح أن تواصل القروض المقدم‪h‬ة لالقتص‪h‬اد تطوره‪h‬ا لتحق‪h‬ق زي‪h‬ادة تق‪h‬در ب ‪ ،٪,15‬خالل الفص‪h‬ل الراب‪h‬ع من‬
‫‪ ،2021‬ع‪h‬وض ‪ ٪+5,5‬في الفص‪h‬ل الس‪h‬ابق‪ ،‬وذل‪h‬ك في ظ‪h‬ل ارتف‪h‬اع الق‪h‬روض الموجه‪h‬ة لخزين‪h‬ة المق‪h‬اوالت و‬
‫الستهالك األسر‪ .‬في المقابل‪ ،‬يرتقب أن تستقر أسعار الفائدة بين البنوك في ح‪h‬دود ‪ ،٪1,5‬خالل الفص‪h‬ل الراب‪h‬ع من‬
‫‪ ،2021‬وهو نفس سعر الفائدة التوجهي لبنك المغرب‪ .‬كما يرجح أن تواصل أسعار فائدة سندات الخزين‪hh‬ة تراجعه‪hh‬ا‬
‫مقارنة مع نفس الفترة من السنة الفارطة‪ ،‬حيث ستنخفض أسعار فائدة سندات الخزينة لسنة و لخمس سنوات ولعشر‬
‫سنوات ب ‪ 26‬و ‪ 19‬و ‪ 27‬نقط أساس‪ ،‬على التوالي‪ .‬بدورها ستشهد أسعار الفائ‪h‬دة االئتماني‪h‬ة انخفاض‪h‬ا يق‪h‬در ب‬
‫‪ 27‬نقط أساس‪ ،‬في المتوسط‪.‬‬
‫تباطؤ وتيرة ارتفاع مؤشرات البورصة‬
‫‪MASIέη΅ϣ‬‬
‫يتوقع أن يش‪h‬هد س‪h‬وق األس‪h‬هم بعض التب‪h‬اطؤ في وتيرت‪h‬ه‪،‬‬ ‫‪̃ΏϱϭϧγέϳϐΗ‬‬
‫‪ 30‬خالل الفص‪hh‬ل الراب‪hh‬ع من ‪ ،2021‬وذل‪hh‬ك بع‪hh‬د التحس‪hh‬ن‬
‫الملموس الذي حققه خالل الفص‪h‬ول الثالث‪h‬ة األولى وال‪h‬ذي‬
‫‪20‬‬
‫يرجع ج‪h‬زء من‪h‬ه إلى التع‪h‬ديل الميك‪h‬انيكي بع‪h‬د االنخف‪h‬اض‬
‫‪ 10‬الح‪h‬اد ال‪hh‬ذي ش‪hh‬هدته معظم أس‪h‬هم الش‪h‬ركات المدرج‪h‬ة في‬
‫البورص‪hh‬ة خالل س‪hh‬نة ‪ 2020‬بس‪hh‬بب ت‪hh‬داعيات األزم‪hh‬ة‬ ‫‪0‬‬
‫الصحية‪ .‬وعلى العموم‪ ،‬يتوقع أن يش‪h‬هد ك‪h‬ل من مؤش‪h‬ري‬
‫‪-10‬‬
‫مازي ومادكس ارتفاعا بنسب تق‪hh‬در ب ‪ ٪18,3‬و ‪6,17‬‬
‫‪ ،٪ -20‬على التوالي‪ ،‬حسب التغير السنوي‪ ،‬بعد ارتفاعهم‪hh‬ا ب‬
‫‪ ٪32‬و ‪ ،٪32,1‬في الفصل السابق‪ .‬وبالموازاة مع ذل‪h‬ك‪،‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫‪2021‬‬

‫يرجح أن تتحسن رس‪hh‬ملة البورص‪hh‬ة ب ‪ ،٪18,1‬حس‪hh‬ب‬ ‫‪ς ϴτ ΨΘϠϟΔϴϣΎδϟ΍ΔϴΑϭΪϨϤϟ΍Ω΍Ϊϋ΍˯Ύ‬‬

‫‪π ϴΒϟ΍έ΍Ϊϟ΍Δλ έϮΑ έΩλ ϣϟ΍‬‬
‫التغير السنوي‪ ،‬مدعومة بارتفاع قيمة جزء كبير من أس‪hh‬هم‬
‫الشركات المدرجة‪ ،‬وعلى الخصوص أسهم صناعات الص‪h‬يدلة وال‪h‬ورق وقط‪h‬اع الهندس‪h‬ة والتجه‪h‬يزات الص‪h‬ناعية‬
‫وقطاع الكيمياء وقطاع توزي‪h‬ع المحروق‪h‬ات‪ .‬في المقاب‪h‬ل‪ ،‬ينتظ‪h‬ر أن تش‪h‬هد مبيع‪h‬ات األس‪h‬هم تحس‪h‬نا ين‪h‬اهز ‪،٪29,8‬‬
‫مقارنة مع نفس الفترة من السنة الفارطة‪.‬‬

‫تباطؤ االقتصاد الوطنيي خالل الفصل االول من ‪2022‬‬

‫‪4/5‬‬
 ‫من المنتظر أن يستمر االقتصاد العالمي في تطوره‪ ،‬خالل الفص‪hh‬ل األول من ‪ ،2022‬لكن بوت‪hh‬يرة‬
‫أقل وذلك في ظل وجود تناقضات جهوية وقطاعية‪ .‬كما سيظل مرتبطا بتط‪hh‬ور الوض‪hh‬عية الوبائي‪hh‬ة‬
‫وتق‪hh‬دم الحمل‪hh‬ة التلقيحي‪hh‬ة ع‪hh‬بر الع‪hh‬الم وك‪hh‬ذلك اإلج‪hh‬راءات االحترازي‪hh‬ة المتخ‪hh‬دة وت‪hh‬دابير السياس‪hh‬ات‬
‫االقتصادية المعلنة في العدي‪hh‬د من البل‪hh‬دان‪ .‬في المقاب‪hh‬ل‪ ،‬يتوق‪hh‬ع أن تس‪hh‬تمر الض‪hh‬غوطات التض‪hh‬خمية‬
‫الناتجة عن ارتفاع أسعار المواد األولية والنصف مصنعة‪ ،‬بالموازاة مع تطور الق‪hh‬درات اإلنتاجي‪hh‬ة‬
‫واستقرار تكاليف اإلنتاج‪ .‬في المقابل‪ ،‬ستحافظ المبادالت التجارية العالمية على تطورها مدعوم‪hh‬ة‬
‫بارتفاع مبادالت البل‪hh‬دان المتقدم‪h‬ة والناش‪h‬ئة‪ .‬وفي ظ‪h‬ل ذل‪hh‬ك‪ ،‬س‪hh‬يحقق الطلب الع‪hh‬المي الموج‪hh‬ه إلى‬
‫المغرب زيادة بنسبة ‪ ،٪2,4‬حسب التغير السنوي‪.‬‬
‫ويتوقع أن يواصل الطلب الداخلي تحس‪h‬نه‪ ،‬ولكن بوت‪h‬يرة أق‪h‬ل من الفص‪h‬ل الس‪h‬ابق‪ ،‬حيث ستش‪h‬هد نفق‪h‬ات األس‪h‬ر‬
‫الموجهة نحو االستهالك بعض التباطؤ‪ .‬فيما سيعرف االستهالك العمومي نموا يناهز ‪ ،٪4,5‬خالل نفس الفترة‪،‬‬
‫بالموازاة مع تطور النفقات العمومي‪h‬ة‪ .‬ب‪h‬دوره س‪h‬يحافظ االس‪h‬تثمار الخ‪h‬ام على ديناميكيت‪h‬ه ليحق‪h‬ق زي‪h‬ادة تق‪h‬در ب‬
‫‪ ،٪7,8‬بفضل ارتفاع االستثمار في قطاعات الصناعة والبناء‪.‬‬
‫في ظل ذلك‪ ،‬ينتظر أن تعرف األنشطة غير الفالحية نموا يقدر ب ‪ ،٪3,4‬خالل الفصل األول من‬
‫‪ .2022‬ويرجح أن يواصل القطاع الثالثي تحسنه‪ ،‬مدعوما بانتعاش أنشطة التجارة والنقل‪ ،‬ليساهم‬
‫بم‪hh‬ا ق‪hh‬دره ‪ +1,6‬نق‪hh‬ط في نم‪hh‬و الن‪hh‬اتج ال‪hh‬داخلي الخ‪h‬ام‪ .‬كم‪hh‬ا يتوق‪hh‬ع أن تواص‪hh‬ل ك‪hh‬ل من الص‪hh‬ناعات‬
‫التحويلية وأشغال البناء والترميم وإنتاج الكهرباء تحسنها مقارنة مع نفس الفترة من السنة السابقة‪.‬‬
‫ومن المرتقب أن تشهد القيمة المضافة الفالحية تراجعا ملموسا مقارن‪h‬ة م‪h‬ع الس‪h‬نة الفارط‪h‬ة‪ ،‬ب‪h‬الموازاة م‪h‬ع الظ‪h‬روف‬
‫المناخية الخريفية غير المالئمة والتي ميزت انطالقة الموسم الفالحي ‪ .2021/2022‬حيث يرتقب أن يشهد اإلنتاج‬
‫النباتي بعض التراجع مقارنة م‪hh‬ع الموس‪hh‬م الف‪hh‬ارط‪.‬‬
‫فيما ستواص‪h‬ل أنش‪h‬طة القط‪h‬اع الحي‪h‬واني تطوره‪h‬ا‬ ‫‪ΔϳΣϼϔϟ΍έϳ ϏΔϓ‬‬ ‫‪Ύ‬‬
‫‪ο ϣϟ΍ΔϣϳϘϟ΍ϭϡΎ‬‬‫‪Χϟ΍ϲϠΧ΍Ωϟ΍‬‬‫‪ΞΗΎ‬‬
‫‪ϧϟ΍‬‬
‫اإليجابي‪ ،‬ولكن بوتيرة متواضعة‪ ،‬وذل‪h‬ك ب‪h‬الموازاة‬ ‫̃‬‫‪Ώϱϭϧ‬‬ ‫‪γέϳϐΗ‬‬
‫مع استمرار انتعاش إنت‪h‬اج اللح‪h‬وم البيض‪h‬اء‪ .‬وعلى‬ ‫‪15‬‬

‫العموم‪ ،‬وباعتبار إنتاج للحب‪h‬وب منخفض بنس‪h‬بة ‪9‬‬ ‫‪10‬‬

‫‪ ٪‬من متوسط الخمس سنوات األخيرة ‪ ،‬ي‪hh‬رجح أن‬ ‫‪5‬‬

‫تحق‪hh‬ق القيم‪hh‬ة المض‪hh‬افة انخفاض‪h‬ا يق‪hh‬در ب ‪،٪4,5‬‬ ‫‪0‬‬

‫حسب التغير السنوي‪.‬‬ ‫‪-5‬‬

‫‪ϡΎ‬‬‫‪Χϟ΍ϲϠΧ΍Ωϟ΍ΞΗΎ‬‬
‫‪ϧϟ΍‬‬
‫‪-10‬‬ ‫‪ΔϳΣϼϔϟ΍έ ϳϏ ΔρηϧϼϟΔϓ‬‬
‫‪Ύ‬‬‫‪ο ϣϟ΍ΔϣϳϘϟ΍‬‬
‫وعلى العموم‪ ،‬وباعتبار ارتفاع القيمة المضافة غير‬
‫‪-15‬‬
‫الفالحي‪hh‬ة بنس‪hh‬بة تق‪hh‬در ب ‪ ،٪3,4‬يتوق‪hh‬ع أن يش‪hh‬هد‬ ‫‪2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021‬‬
‫االقتصاد الوطني زي‪h‬ادة تن‪h‬اهز ‪ ،٪2,8‬في الفص‪h‬ل‬ ‫‪ς ϴτ ΨΘϠϟΔϴϣΎδϟ΍ΔϴΑϭΪϨϤϟ΍ έΩλ ϣϟ΍‬‬
‫األول من ‪ ،2022‬ع‪hhhhhhh‬وض ‪ ،٪+1‬خالل نفس‬
‫الفترة من ‪.2021‬‬

‫‪5/5‬‬