HOME UK

UK

Fitch downgrades Vietnam’s credit rating

Fitch hạ thấp hạng tín dụng của VN
By Tim Johnston in Phnom Penh – Published: July 29 2010

Fitch, the credit rating agency, yesterday downgraded Vietnam’s sovereign debt, sparking rare
criticism from the Asian Development Bank and other analysts who said the country’s economy
was looking up.

Tổ chức quốc tế chuyên đánh giá thị trường nợ thế giới Fitch ngày hôm qua đã công bố hạ bậc tín
nhiệm nợ chính phủ của VN. Sự đánh giá này đi ngược lại nhận định của Ngân hàng Phát triển Châu
Á và các nhà phân tích, những người cho rằng nền kinh tế của quốc gia này đang khởi sắc.

The rating was downgraded from BB- to B+, which is four steps below investment grade, with a
stable outlook. Moody’s Investors Services and Standard & Poor’s have left their ratings unchanged
with a negative outlook.

Hạng tín nhiệm nợ của VN bị hạ từ mức BB- xuống thành B+. Tuy chỉ hạ một bậc nhưng nếu so với
khuyến nghị đầu tư thì định mức tín nhiệm nợ mới này của VN thấp hơn 4 bậc. Theo Fitch VN sẽ còn
nằm ở mức tín nhiệm mới này trong thời gian dài. Hai công ty xếp hạng tín dụng Moody và Standard
& Poor vẫn giữ nguyên bảng xếp hạng của mình với một triển vọng bi quan.

“Vietnam’s sovereign creditworthiness has deteriorated on the back of weaker external finances
and rising external financing requirements amid an inconsistent macroeconomic policy framework,
a highly dollarised economy and a weak banking system,” said Ai Ling Ngiam, director at Fitch’s Asia
sovereign team.

Bà Ai Ling Ngiam, Trưởng nhóm đánh giá tín nhiệm nợ nước ngoài của khu vực Châu Á của Fitch
nhận xét “Mức tín nhiệm nợ quốc gia của VN bị hạ thấp trong bối cảnh các dòng vốn từ bên ngoài
yếu đi và nhu cầu của Việt Nam về vốn để bù đắp cho thâm hụt cán cân vãng lai và trả nợ tới hạn gia
tăng, trong khi chính sách kinh tế vĩ mô của VN thiếu nhất quán với một nền kinh tế bị đôla hóa và hệ
thông ngân hàng còn bộc lộ nhiều yếu kém.”

Few economists doubt that the Vietnamese government still faces substantial challenges but the
timing of the Fitch move caused some consternation.

Một vài nhà KT học cũng cho rằng chính phủ VN đang phải đối mặt với những thách thức to lớn
nhưng quyết định của Fitch tại thời điểm này đã gây ra một sự ngạc nhiên lớn.

“We are very much surprised at the announcement by Fitch, as our view on the recent
macroeconomic conditions of Vietnam is very positive,” Ayumi Konishi, the country director of the
Asian Development Bank, told Reuters.

Ông Ayumi Konishi, giám đốc Ngân hàng Phát triển Châu Á tại VN trả lời phỏng vấn báo Reuters
“Chúng tôi vô cùng ngạc nhiên trước công bố của Fitch bởi quan điểm của chúng tôi về điều kiện
kinh tế vĩ mô của VN gần đây là rất khả quan.”
Vietnam has faced some long-standing problems, with a chronic balance of payments deficit and a
lack of confidence in the dong. Macroeconomic policy has undergone violent swings as the
government struggled first to control inflation, which peaked at 28 per cent two years ago and then
moved into stimulus as the financial crisis hit.

VN đang phải đối mặt với các vấn đề cố hữu với sự thâm hụt của cán cân thanh toán và một đồng
tiền yếu. Chính sách kinh tế vĩ mô đã phải trải qua nhiều sóng gió với việc chống đỡ của chính phủ
trước gánh nặng lạm phát lên tới 28% cách đây 2 năm và sau đó là ảnh hưởng của cuộc khủng
hoảng tài chính.

But the situation has been improving. The economy is on track to grow about 7 per cent this year, up
from growth of 5.3 per cent last year; foreign direct investment has held up well; foreign exchange
reserves are growing, albeit slowly; and the government has moved to increase capital adequacy
ratios substantially to weed out the weaker banks.

Tuy nhiên tình trạng này cũng đang dần được cải thiện. Năm nay VN đang trên đà đạt được mức
tăng trưởng 7%, cao hơn tỷ lệ 5.3% của năm ngoái; đầu tư trực tiếp nước ngoài cũng tăng đều, trữ
lượng ngoại tệ đang tăng trưởng cho dù tốc độ chậm, và chính phủ đang hướng tới tăng tỉ lệ vốn
thích đáng (e.g. equity/loan, loan/deposit) để dần dần đóng cửa những ngân hàng yếu kém.

The Asian Development Bank’s surprise over the Fitch downgrade was echoed by other analysts.

Các nhà phân tích khác cũng đồng quan điểm với sự ngạc nhiên của ADB trước công bố của Fitch.

“This downgrade doesn’t quite add up to what we are seeing at this time,” said Tai Hui, a south-east
Asia economist with Standard Chartered Bank in Singapore. He said the problems that Fitch pointed
out in its note accompanying the announcement were long-standing and in many cases improving.
“The commentary is appropriate on the issues but the direction is contrary to what we are seeing,” he
said.

Tai Hui – nhà phân tích kinh tế chuyên trách các vấn đề của Đông Nam Á thuộc Ngân hàng Standard
Chartered ở Singapore cho rằng “Việc hạ mức tín nhiệm này không giống như những gì chúng ta
đang chứng kiến”. Theo ông những vấn đề mà Fitch đưa ra cùng với công bố của mình là vấn đề cố
hữu nhưng nhiều vấn đề cũng đang được cải thiện dần. “Những lời nhận xét phù hợp với vấn đề
nhưng định hướng thì hoàn toàn ngược lại với những gì đang diễn ra.”

The downgrade will further narrow Vietnam’s room for fiscal manoeuvre. The country’s sovereign
dollar bonds due in 2020 fell one point to 109.50 cents on the news.

Việc tụt hạng sẽ tiếp tục hạn chế khả năng huy động vốn của VN. Nợ trái phiếu đôla của VN đáo hạn
vào năm 2020 giảm 1 điểm còn 109.50 xen.

Overseas borrowing was already expensive. In a $1bn (€764m, £640m) bond issued in January,
Vietnam paid 333 basis points above US Treasuries, compared with the 228bp premium paid by
Indonesia or the 184bp premium paid by the Philippines for similar issues.

Giá vay nợ nước ngoài của VN tương đối cao. Trong trái phiếu trị giá 1 triệu đô (tương đương 764
triệu euro, 640 triệu bảng Anh) phát hành hồi tháng 1, VN trả 333 điểm cơ bản (premium) cộng thêm
với lãi xuất cơ bản (base rate) của trái phiếu chính phủ 10 năm của Mỹ (T-bill), so với 228 điểm cơ
bản của chính phủ Indonesia hoặc 184 điểm cơ bản của chính phủ Philippines.