Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Baøi taäp 2

Nieân khoaù 2005-2006 Baøi ñoïc

BÀI TẬP SỐ 2
Ngày phát: 27/09/2005
Ngày nộp: 07/10/2005

Bài 1.

Chính phủ vừa thông báo kế hoạch phát hành trái phiếu huy động 200 tỷ đồng. TTGDCK
Tp.HCM thông báo kết quả đấu thầu trái phiếu Chính phủ do Kho bạc Nhà nước TW phát
hành, kỳ hạn 5 năm, đợt 18/2005 như sau:
- Số thành viên tham gia đấu thầu: 3 thành viên
- Số thành viên đặt thầu hợp lệ: 3 thành viên
- Tổng giá trị trái phiếu đưa ra đấu thầu: 200 tỷ đồng
- Giá trị trái phiếu đăng ký đặt thầu: 250 tỷ đồng
- Lãi suất đặt thầu thấp nhất: 8,75 %/ năm
- Lãi suất đặt thầu cao nhất: 8,80 %/ năm
- Lãi suất trần: 8,75 %/ năm
- Lãi suất trúng thầu: 8,75 %/ năm
- Giá trị trái phiếu trúng thầu: 120 tỷ đồng

a. Không cần tính toán hãy dự đoán xem nếu bạn mua 100 triệu đồng trái phiếu này ở
mức giá bằng mệnh giá và giữ đến khi đáo hạn, bạn sẽ nhận được tỷ suất lợi nhuận là
bao nhiêu?
b. Giả sử lãi suất thị trường là hiện tại là 9,25% và beta của trái phiếu chính phủ là 1
trong khi lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc là 7%. Ở Việt Nam trái phiếu thường bán
bằng mệnh giá. Bạn có nên mua trái phiếu của chính phủ không? Nếu có bạn nên mua
với giá bao nhiêu?
c. Giả sử một năm sau khi mua trái phiếu, lãi suất thị trường tiếp tục tăng 1% và khi ấy
bạn cần tiền và muốn bán lại trái phiếu đã mua, bạn nên chào giá bán lại trái phiếu
bao nhiêu?
d. Nếu cô Lưu Linh mua trái phiếu của bạn ở mức giá như bạn chào bán ở câu c và giữ
trái phiếu đó được 1 năm sau và khi ấy lãi suất thị trường giảm 2%. Lúc này cô Lưu
Linh quyết định bán lại trái phiếu, theo bạn cô ấy lãi hay lỗ bao nhiêu?

Bài 2.

Giả sử bạn là nhân viên phụ trách đấu thầu trái phiếu thay cho Tổ chức tín dụng mà bạn đang
công tác. Sau khi đấu thầu, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM thông báo kết quả
đấu thầu trái phiếu Chính phủ do Kho bạc Nhà nước TW phát hành đợt 16/2004 vào ngày
14/10/2004, kỳ hạn 5 năm trả lãi hàng năm, như sau:

- Số thành viên tham gia đấu thầu: 1 thành viên

Nguyễn Minh Kiều 1

 Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Baøi taäp 2
Nieân khoaù 2005-2006 Baøi ñoïc

- Số thành viên đặt thầu hợp lệ: 1 thành viên

- Tổng khối lượng trái phiếu đưa ra đấu thầu: 200 tỷ đồng
- Tổng khối lượng trái phiếu đăng ký đấu thầu hợp lệ: 100 tỷ đồng
- Lãi suất đặt thầu thấp nhất: 8,50%/ năm
- Lãi suất đặt thầu cao nhất: 8,50%/ năm
- Lãi suất trần: 8,50%/ năm
- Lãi suất trúng thầu: 8,50%/ năm
- Khối lượng trái phiếu trúng thầu: 100 tỷ đồng

Dựa vào những thông tin mô tả trên đây, bạn hãy:

a. Mô tả ngân lưu của trái phiếu bạn vừa trúng thầu và quyết định giá mua của trái phiếu mà
không cần tính toán.
b. Một tháng sau khi mua trái phiếu này, Tổ chức tín dụng của bạn muốn bán lại 20 tỷ đồng
trái phiếu này để rút vốn cho một khách hàng vay. Lãi suất thị trường đối với hoạt động
đầu tư có cùng mức rủi ro như loại trái phiếu này lúc này lên đến 9,5%. Bạn kỳ vọng bán
được trái phiếu này với giá là bao nhiêu?
c. Nếu Tổ chức tín dụng của bạn không bán 80 tỷ đồng trái phiếu còn lại mà giữ cho đến
khi đáo hạn thì tỷ suất lợi nhuận mà Tổ chức tín dụng của bạn nhận được là bao nhiêu?
d. Nếu bạn là người mua 100 triệu đồng (mệnh giá) trong số 20 tỷ đồng trái phiếu được
chào bán ở câu b và giữ nó cho đến khi đáo hạn thì tỷ suất lợi nhuận bạn nhận được sẽ thế
nào so với tỷ suất lợi nhuận mà Tổ chức tín dụng của bạn nhận được?

Bài 3.
Giả sử bạn là nhà đầu tư đại diện cho công ty của bạn để mua bán cổ phiếu trên thị trường
chứng khoán Việt Nam. Khi liên hệ Công ty chứng khoán Sài Gòn bạn có được một số thông
tin về cổ phiếu AGF như sau:

Nguyễn Minh Kiều 2

 Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Baøi taäp 2
Nieân khoaù 2005-2006 Baøi ñoïc

Giá 20/10/2004
Giá đóng cửa 36.200
Thay đổi 0
% thay đổi 0,00%
Khối lượng 3.500
Thông số căn bản
Cao nhất 52 tuần 42.000 (24/02/2004 )
Thấp nhất 52 tuần 23.200 (22/10/2003 )
Vốn thị trường 151,28 Tỉ
Cổ tức 2.400
Cổ tức/Giá 6,63%
EPS 5.320
Chỉ số P/E 6,8
EPS 4 quý gần nhất 4.524,9
P/E 4 quý gần nhất 8

Dựa vào những thông tin có được, bạn hãy quyết định:

a. Nếu bạn mua cổ phiếu AGF và giữ để hưởng cổ tức với kỳ vọng là cổ tức sẽ tăng trưởng
mãi mãi ở mức 10% thì bạn có được tỷ suất lợi nhuận là bao nhiêu?
b. Nếu bạn mua cổ phiếu AGF nhưng sau đó thương lượng bán lại cho nhà đầu tư khác
người mà kỳ vọng cổ tức của AGF chỉ tăng trưởng 10% trong hai năm tới sau đó giảm
còn 8% cho những năm còn lại. Giá cổ phiếu mà nhà đầu tư này có thể chấp nhận mua là
bao nhiêu nếu tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi là 15%?

Bài 4

Một công ty chế biến thủy sản xuất khẩu đang xem xét đầu tư một dây chuyền sản xuất mới.
Vốn đầu tư cho dây chuyền này là 700.000$ ở năm 0 và 1 triệu $ ở năm 1. Sau khi xem xét
tất cả các yếu tố có liên quan, công ty ước tính dòng tiền thu được là 250.000$ vào năm thứ
hai, 300.000$ vào năm thứ ba, 350.000$ vào năm thứ tư và 400.000$ cho những năm tiếp
theo. Mặc dù dây chuyền sản xuất vẫn còn có thể hoạt động sau 10 năm nhưng công ty thận
trọng nên chỉ tính dòng tiền đến năm thứ mười.

a. Nếu tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi là 15%, hiện giá thuần của dự án là bao nhiêu? Nên chấp
nhận hay từ bỏ dự án?
b. Suất sinh lợi nội bộ của dự án là bao nhiêu?
c. Kết quả câu a thay đổi thế nào nếu tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi là 10%?

Nguyễn Minh Kiều 3

 Chöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Baøi taäp 2
Nieân khoaù 2005-2006 Baøi ñoïc

d. Nếu dùng tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn của dự án là 7 năm để xem xét thì có nên đầu
tư dự án này không?
e. Nếu dùng tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn có chiết khấu của dự án là 7,5 năm để xem xét,
với suất chiết khấu là 10%, thì có nên đầu tư dự án này không?

Bài 5.

Gần đây EVN đang kêu gọi mọi người tham gia chương trình tiết kiệm điện bằng cách thay
hàng loạt bóng đèn tròn đang sử dụng bằng bóng đèn compact. Tạm bỏ qua các yếu tố tác
động khác và chỉ xem xét vấn đề đơn thuần trên góc độ phân tích tài chính, nhiều người cho
rằng kế hoạch này không khả thi trong khi EVN luôn khẳng định và tự hào với sáng kiến của
họ và đề nghị Chính phủ phê duyệt. Giả sử bạn là trợ lý hoạch định chính sách của Chính phủ,
bạn có ủng hộ sáng kiến của EVN hay không? Tại sao? Để trả lời câu hỏi này, bạn cần thu
thập những thông tin gì và xử lý như thế nào để có thể ra quyết định? Biện minh cho ý kiến
của mình bằng những tính toán cụ thể có tính thuyết phục cao.

Nguyễn Minh Kiều 4