Döntéselmélet

(a racionális viselkedés elmélete)

a portfólió összeállításban
 A döntéselmélet

abból indul ki, hogy a döntéshozó a

lehetséges alternatívák (akciók) egy
halmazával szembesül, amely akciók
közül egyet ki kell választania.
A kiválasztás a döntéshozó
preferenciáinak függvénye.
 A döntéshozó megkísérli az
akcióit úgy kiválasztani, hogy az
eredményként kialakult helyzet a
lehetőségek szerint
saját céljainak a leginkább
megfeleljen.
 Egy matematikai döntési-modellben
a döntési helyzetet olyan lehetséges
(környezeti) állapotok segítségével írjuk
le, amelyek egymást kizárják.

Az alternatívák az akcióparamétereken
(ill. az eszközváltozókon) keresztül
fejezhetők ki.
A célfüggvény a döntéshozó preferenciáit
(céljait) fogalmazza meg.
A definíciós függvények tartalmazzák a
változók és a célfüggvény között
meghatározott összefüggéseket.
A feltételek képezik az összefüggést a
célváltozók és az akcióparaméterek közt.
Mellékfeltételek is létezhetnek.
 Általában nem ismert,
hogy a döntést követően
mely állapot fog bekövetkezni,

de

a lehetséges állapotok
bekövetkezésének valószínűsége
rendszerint ismert.
A kiválasztott
• akció és
• a környezet állapota
függvényében új helyzet alakul ki,
amely esetleg ismét meghatározott
akció eldöntését követeli meg.
Egy végrehajtandó akció eldöntése
úgy történik, hogy az összes
lehetséges akciót kiértékeljük.

Ennek érdekében az állapotok és

az akciók valamennyi
kombinációjához egy nyereséget
rendelünk hozzá.
 A nyereségeket mátrix-formába
rendezve, döntési mátrixról, vagy
döntési tábláról beszélünk.

Ez a döntéselméletben a döntési
szituációkra alkalmazott előállítási forma.

A döntési mátrix elemei várhatóértékek.

 A következőkben
egyfokozatú döntési problémákkal
foglalkozunk, amelyek

csak egyszer követelik meg döntés

meghozatalát.
Jelöléseink
- akció (m): A1,….., Am
- környezeti állapot (n): S1,….., Sn
- nyereség: G(Ai, Sj)
(ha, az Sj környezeti állapotnál
az Ai akciót választják)
 A döntési mátrix felépítése
4 állapot és 5 lehetséges akció esetén
Környezeti
állapotok
G(Ai, Sj) S1 S2 S3 S4
A1
Akciók A2 Nyereség
A3 valamennyi
A4 kombinációnál
A5
 Rendszerint
nem egy meghatározott akció hozza
valamennyi állapot esetére a
legmagasabb nyereséget.

Szükség van döntési stratégiára.

Olyan stratégiára van szükség, amely
a G(Ai, Sj) nyereséget
minden Sj állapot esetére
egy B(A) értékhez gyűjt
(megfelelő módon)
hogy egy A akciót kiértékelhessünk.
 Valamennyi akció kiértékelése
után
a legnagyobb értékkel
rendelkező A* akciót választjuk
ki
végrehajtásra:

B (A*) = MAXi=1..m B (Ai)

Három döntési stratégia:

1. Minimax-stratégia
2. Maximax-stratégia
3. Bayes-stratégia
 Minimax-stratégia
Egy konzervatív stratégia.
Azt az akciót választja ki, amely a
legrosszabb feltételek (környezeti
állapot) mellett a legjobb.
Minden minimális nyereséggel járó
akciót kiértékelünk minden lehetséges
állapot esetén :
B (A) = MIN j=1..n G(A, Sj)
 Maximax-stratégia
Egy optimista stratégia.

Itt valamennyi akció maximális

haszna a döntés alapja.

Mindig a legjobb esetből indul ki:

B (A) = MAX j=1..n G(A, Sj)
 Bayes-stratégia
Minden akciót a valószínűségekkel
súlyozott várható haszonnal értékel ki.
Feltételezi:
valamennyi állapotnak van egy ismert
bekövetkezési valószínűsége.
Ezek a valószínűségek vagy
tapasztalati úton határozhatók meg,
vagy szubjektív becslésen alapulnak.
 Legyen P(Sj) az Sj állapot

bekövetkezési valószínűsége
ahol j P(Sj) = 1.

Az A akció várható nyeresége ekkor:

B (A) =  j=1..n P(Sj)  G(A, Sj)

 Példa
Befektetési döntés
Szeretnénk 1000 EUR-t befektetni.
Egy befektetési tanácsadó 4 lehetséges
befektetési formát ajánl nekünk:
• Brazil részvények (B)
• Részvényalap (A)
• Nyugdíjalap (R)
• Fix kamatozású lekötött betét (F)
 Problémaleírás
A részvénypiac függvényében (növekvő
vagy csökkenő) a befektetési tanácsadó a
befektetési lehetőségek hozamát
különbözőképpen ítéli meg.
Előrejelzés: a részvénypiac változási
irányára
• 70,0% valószínűséggel növekszik
• 30,0% valószínűséggel csökken
 Döntéshozatal
1. lépés: a 4 felajánlott
döntési alternatíva megítéléséhez a
- Minimax stratégia
- Maximax stratégia
- Bayes-stratégia
végrehajtása a részvénypiaci helyzet
valószínűségeinek a függvényében

EXCEL
A döntési stratégiák
eredménye
 2. lépés:
A kockázat figyelembe vétele

A befektetési döntés kockázatának

számszerűsítésére legcélszerűbb a
• terjedelem és a
• variancia
kiszámítása.
Terjedelem: a maximális és a minimális
hozam különbségéből adódik.
A hozam varianciája:
A binomiális eloszlás alapján a hozam
varianciája egy A akció végrehajtásakor
két lehetséges állapot esetén az alábbiak
szerint számítható ki
Variancia(A) =
= P(S1)  P(S2)  (G(A, S1) - G(A, S2))
 A tiszta stratégiák terjedelme és
varianciája

A Brazil részvényeknek a legnagyobb kockázata mind

a terjedelem, mind pedig a variancia vonatkozásában.

Ezzel szemben a fix kamatozású betét

kockázat mentes, de hozama csupán 7,0%.
Az adott befektetési lehetőségek közötti
választás nehéz lesz, mivel

a hozam-maximalizálása és a
kockázat-minimalizálása
egymással ellentétes célok.
 Kombinált stratégiák
A befektetés kockázatának
minimalizálására nyújt lehetőséget a
diverzifikáció (azaz a portfolióban
különböző papírokba történő befektetés).
Így mi a teendő?

Diverzifikálni fogjuk a portfoliót.

 A tiszta stratégiákat kiegészítve,
először olyan kombinációkat
vizsgálunk, amelyeknél a mindenkori
tőke 50%-át a lehetséges négy
befektetés egyikébe helyezzük el.
Kombinált stratégiák definíciója
A következő táblázatban
a tiszta és a kombinált stratégiák
csökkenő és növekvő részvénypiac
melletti hozamát tüntettük fel.
Valamennyi befektetési stratégiára
vonatkozóan kiszámításra került
• a várható hozam
• a terjedelem
• a variancia.
EXCEL
A kombinált stratégiák
hozama és kockázata
 A kiszámított értékek nem teszik
lehetővé, hogy egyértelmű döntést
hozzunk.
Az adatokat először grafikusan
ábrázoljuk.
Cél: megfelelő áttekintést kapjunk a
lehetséges döntési alternatívákról.
Vizuális elemzés
A minimális, a maximális és a várható hozam
Befektetési lehetőségek jellemzése
35,00%
30,00%
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
-5,00% F R A B BA BR BF AR AF RF
-10,00%
-15,00%
Csökkenő Növekvő Várható

A kockázatot itt a növekvő és csökkenő részvénypiac közötti

hozam-terjedelem mutatja.
Látható: a magasabb várható hozamú befektetési lehetőségek
rendszerint nagyobb kockázattal járnak.
Köszönöm a figyelmet!