证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属

有色金属行业跟踪周报
美联储重申鹰派言论，美元回升，工业金属 2023 年 11 月 11 日
表现不佳
证券分析师 陈淑娴
增持（维持） 执业证书：S0600523020004
chensx@dwzq.com.cn
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投资要点
行业走势
◼ 回顾本周行情（11 月 6 日-11 月 10 日），有色板块本周下跌 0.79%，在 有色金属 沪深300
全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行
业中能源金属板块上涨 2.57%，金属新材料板块上涨 1.79%，小金属板 8%
5%
块下跌 0.87%，工业金属板块下跌 2.32%，贵金属板块下跌 2.48%。工 2%
-1%
-4%
业金属方面，本周主要经济数据及事件均表明了美国利率转向恐难一帆 -7%
-10%
风顺，美元回升，周内海外工业金属价格多数下跌，预计整体维持震荡 -13%
-16%
行情。贵金属方面，美元短期回升，海内外贵金属价格全线回落，长期 -19%
-22%
需持续关注海外经济衰退情况，预计后续价格维持震荡上行。 2022/11/11 2023/3/12 2023/7/11 2023/11/9

相关研究
◼ 周观点： 《美国经济数据不及预期，美元
铜：美元上涨打压市场情绪，铜价环比下跌。本周伦铜报收 8,035 美元/吨， 下跌，金属价格表现良好》
周环比下跌 1.64%；沪铜报收 67,230 元/吨，周环比下跌 0.75%。供给端， 2023-11-04
本周进口铜精矿 TC 价格持续走跌至 85.5 美元/吨。市场现货交投较上周稍 《铜铝供需结构有望改善，地缘
显降温；需求方面，精铜杆企业大多表示本周消费继续降温，零单减少， 政治风险扩大对黄金价格形成
长单持平，华东、华北及东北大多企业无交货压力，有小幅累库，本周随 向上支撑》
着美联储官员释放鹰派言论，美元回升，铜价短期上涨遇阻，长期需持续 2023-10-29
关注海外经济衰退节奏以及国内经济复苏进度，预计铜价维持震荡走势。

铝：云南减产效应逐步显现，终端需求减弱致铝价环比回落。本周 LME 铝
报收 2,221 美元/吨，较上周下跌 1.57%；沪铝报收 19,100 元/吨，较上周下
跌 0.49%。供应端，云南新一轮限电减产已经启动，总减产规模约为 115
万吨， 目前已经减产 40.5 万吨，云南地区电解铝企业开工率回落至 83.15%，
内蒙古有新投产产能开始释放，本周投产 3 万吨。需求端，本周铝棒、铝
板带箔企业均有减产，对电解铝的理论需求有所回落。我们预计受到供给
收紧以及中央国债对需求的持续拉动影响，铝价维持震荡上行行情。

黄金：美联储再度释放鹰派观点，海内外黄金价格全线回落。本周 COMEX
黄金收盘价为 1,942.70 美元/盎司，周环比下跌 2.86%；SHFE 黄金收盘价
为 471.36 元/克，周环比下跌 1.43%。欧元区 9 月零售销售年率录得-2.9%，
低于前值的-2.1%。继上周欧洲制造业 PMI 大幅不及预期后，欧洲经济数
据正在逐渐表现出衰退的迹象，海外需求面临大幅下降的风险。此外，美
联储主席鲍威尔在国际货币基金组织会议前的讲话中释放鹰派信号，表明
美联储愿意进一步收紧货币政策以达到将通货膨胀降至 2%的长期目标；
美国财政部在本周四公布的 240 亿美元 30 年期美债中标利率高达 4.769%，
高出市场预期 5.3 个基点，创造了 2016 年有数据记录以来的史上最大尾部
利差，美债需求的不足同样表现出市场对美联储转向的悲观态度。本周主
要经济数据均表明了美联储持续收紧利率环境的决心与欧洲经济陷入衰
退的风险，美元回升，本周海内外黄金价格收跌，我们维持海外利率峰值
已至的观点，预计黄金价格短期维持震荡，长期走势需进一步关注海内外
衰退风险。

◼ 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。

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内容目录
1. 本周行情回顾：上证综指上涨 0.27%，申万有色金属排名靠后 ................................................... 5
2. 本周基本面回顾 ................................................................................................................................... 6
2.1. 工业金属：押注美联储转向并非一帆风顺，工业金属多数收跌.......................................... 6
2.1.1. 铜：美元上涨打压市场情绪，铜价环比下跌................................................................ 8
2.1.2. 铝：云南减产效应逐步显现，终端需求减弱致铝价环比回落.................................... 9
2.1.3. 锌：锌库存升降不一，价格环比上涨............................................................................ 9
2.1.4. 锡：库存升降不一，锡价环比上涨.............................................................................. 10
2.2. 贵金属：美联储再度释放鹰派观点，海内外黄金价格全线回落........................................ 11
2.3. 稀土：市场供应减少，本周稀土价格涨跌不一.................................................................... 12
3. 本周新闻 ............................................................................................................................................. 15
3.1. 宏观新闻................................................................................................................................... 15
3.2. 大宗交易新闻............................................................................................................................ 16
3.2.1. 赣锋锂业.......................................................................................................................... 16
3.2.2. 华友钻业.......................................................................................................................... 17
3.2.3. 紫金矿业.......................................................................................................................... 17
3.2.4. 中金黄金.......................................................................................................................... 17
3.2.5. 云铝股份.......................................................................................................................... 17
3.3. 公司新闻.................................................................................................................................... 17
3.3.1. 北方稀土.......................................................................................................................... 17
4. 风险提示 ............................................................................................................................................. 17

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图表目录
图 1： 申万一级行业周涨跌幅（%） .................................................................................................... 5
图 2： 申万有色二级行业周涨跌幅（%） ............................................................................................ 5
图 3： 有色子行业周涨跌幅（%） ........................................................................................................ 5
图 4： 本周涨幅前五公司（%） ............................................................................................................ 6
图 5： 本周跌幅前五公司（%） ............................................................................................................ 6
图 6： 本周主要标的涨跌幅统计（截至 11 月 10 日） ........................................................................ 6
图 7： LME 铜价及库存- ......................................................................................................................... 8
图 8： SHFE 铜价及库存 ......................................................................................................................... 8
图 9： 铜粗炼加工费（美元/干吨） ...................................................................................................... 9
图 10： 铜精废价差（元/吨） ................................................................................................................ 9
图 11： LME 铝价及库存 ........................................................................................................................ 9
图 12： SHFE 铝价及库存 ....................................................................................................................... 9
图 13： LME 锌价及库存 ...................................................................................................................... 10
图 14： SHFE 锌价及库存 ..................................................................................................................... 10
图 15： LME 锡价及库存 ...................................................................................................................... 10
图 16： SHFE 锡价及库存 ..................................................................................................................... 10
图 17： 美国国债长短期利差（%） .................................................................................................... 12
图 18： 金银比（金价/银价） .............................................................................................................. 12
图 19： 黄金、白银 ETF 持仓量........................................................................................................... 12
图 20： Comex 黄金、白银期货收盘价 ............................................................................................... 12
图 21： 氧化镨钕价格（元/吨） .......................................................................................................... 13
图 22： 烧结钕铁硼 50H（元/千克）................................................................................................... 13
图 23： 氧化镧价格（元/吨） .............................................................................................................. 13
图 24： 氧化铈价格（元/吨） .............................................................................................................. 13
图 25： 氧化镝价格（元/千克） .......................................................................................................... 14
图 26： 氧化铽价格（元/千克） .......................................................................................................... 14
图 27： 国内钼精矿报价（元/吨） ...................................................................................................... 14
图 28： 国内钨精矿报价（元/吨） ...................................................................................................... 14
图 29： 长江现货市场电解镁报价（元/吨） ...................................................................................... 14
图 30： 长江现货市场电解锰报价（元/吨） ...................................................................................... 14
图 31： 长江现货市场锑锭报价（元/吨） .......................................................................................... 14
图 32： 国产海绵钛报价（元/千克） .................................................................................................. 14
图 33： 国产精铋 99.99%报价（元/吨） ............................................................................................. 15
图 34： 国内精铟 99.99%报价（元/千克） ......................................................................................... 15
图 35： 钽铁矿 30-35%报价（美元/磅） ............................................................................................. 15
图 36： 国产二氧化锗 99.999%报价（元/千克） ............................................................................... 15

表 1： 工业金属价格周度变化表............................................................................................................ 7
表 2： 工业金属库存周度变化表............................................................................................................ 7
表 3： 贵金属价格周度变化表.............................................................................................................. 11
表 4： 各国央行总资产.......................................................................................................................... 11
表 5： 美联储资产负债表组成.............................................................................................................. 11
表 6： 美联储银行总资产与 Comex 黄金 ............................................................................................ 11

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表 7： 实际利率与 Comex 黄金 ............................................................................................................ 11

表 8： 稀土价格周度变化表.................................................................................................................. 13

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1. 本周行情回顾：上证综指上涨 0.27%，申万有色金属排名靠后

周内上证综指上涨 0.27%，31 个申万行业分类有 22 个行业上涨；其中有色金属下

跌 0.79%，排名第 27 位（27/31），跑输上证指数 1.06 个百分点。在全部申万一级行业
中，传媒（+5.28%），计算机（+4.30%），通信（+4.13%）排名前三。周内申万有色金
属类二级行业涨跌互现。其中，能源金属板块上涨 2.57%，金属新材料板块上涨 1.79%，
小金属板块下跌 0.87%，工业金属板块下跌 2.32%，贵金属板块下跌 2.48%。

图1：申万一级行业周涨跌幅（%）

6%
5%
4%
3%
2%

1%
0%
-1%
-2%

-3%

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%） 图3：有色子行业周涨跌幅（%）

3% 3%
2.57% 2.22%
1.90%
2% 1.45%
2% 1.79%
1%

1% 0%
-1% -0.20%
0% -0.73%
-2%
-1% -3% -2.41% -2.57%
-0.87% -2.80%
-4%
-2%

-2.32% -2.48%
-3%

数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

个股方面，本周涨幅前三的公司为宏达股份（+19.65%）、旭升集团（+15.50%）、

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和胜股份（+11.06%），跌幅前三的公司为盛达资源（-6.93%）、云铝股份（-6.19）、中
国铝业（-5.80%）。
图4：本周涨幅前五公司（%） 图5：本周跌幅前五公司（%）

25% 0%

19.65% -1%
20%
-2%
15.50%
15% -3%
11.06% 10.86% 10.83% -4%
10% -5%
-6% -5.46%
5% -5.80% -5.73%
-7% -6.19%
-6.93%
0% -8%

数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至 11 月 10 日）
代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今

002240.SZ 盛新锂能 24.00 4.48% 2.17% -34.76%

002460.SZ 赣锋锂业 44.81 4.06% 1.20% -34.48%
002466.SZ 天齐锂业 54.66 3.05% -0.62% -27.76%
300224.SZ 正海磁材 12.27 1.83% 2.76% -0.46%
603799.SH 华友钴业 36.81 1.71% 0.05% -33.54%
300618.SZ 寒锐钴业 30.20 0.30% -1.02% -24.25%
000933.SZ 神火股份 15.35 -3.15% -6.80% 9.92%
601899.SH 紫金矿业 11.78 -3.20% -5.31% 19.82%
600547.SH 山东黄金 22.68 -3.37% -5.06% 18.70%
603993.SH 洛阳钼业 5.15 -4.81% -7.04% 14.85%
000975.SZ 银泰黄金 12.53 -5.00% -8.00% 16.03%
000807.SZ 云铝股份 12.73 -6.19% -8.55% 15.95%
数据来源：Wind，东吴证券研究所

2. 本周基本面回顾

2.1. 工业金属：押注美联储转向并非一帆风顺，工业金属多数收跌

海外方面，欧洲经济持续低于预期，正在加速陷入衰退，美联储再度表达鹰派观点。
本周，欧元区 9 月零售销售年率录得-2.9%，低于前值的-2.1%。继上周欧洲制造业 PMI
大幅不及预期后，欧洲经济数据正在逐渐表现出衰退的迹象，海外需求面临大幅下降的
风险。此外，美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织会议前的讲话中释放鹰派信号，表
明美联储愿意进一步收紧货币政策以达到将通货膨胀降至 2%的长期目标；美国财政部

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在本周四公布的 240 亿美元 30 年期美债中标利率高达 4.769%，高出市场预期 5.3 个基

点，创造了 2016 年有数据记录以来的史上最大尾部利差，美债需求的不足同样表现出
市场对美联储转向的悲观态度。本周主要经济数据均表明了美联储持续收紧利率环境的
决心与欧洲经济陷入衰退的风险，周内海内外工业金属价格多数收跌，预计短期金属价
格维持震荡走势，长期走势需进一步关注海内外衰退风险。

国内方面，10 月经济数据回落，整体维持弱复苏趋势。中国 10 月整体经济数据有

所回落，10 月中国 CPI 年率录得-0.2%，较上月下降 0.2%，连续第 2 个月回落；中国 10
月 PPI 年率录得-2.6%，较上月下降 0.1%，连续 3 个月的升势暂缓。我们依旧维持整体
经济弱复苏的预期，随着中央国债对整体需求的拉动作用逐渐体现，工业金属消费有望
逐步好转。
表1：工业金属价格周度变化表
工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比
LME3 月期铜（美元/吨） 8,035 -134 -1.64% 1.22% -4.52%
LME3 月期铝（美元/吨） 2,221 -36 -1.57% 1.42% -8.96%
LME3 月期铅（美元/吨） 2,180 8 0.35% 6.29% -0.27%
LME 价格
LME3 月期锌（美元/吨） 2,561 45 1.79% 4.64% -17.93%
LME3 月期镍（美元/吨） 17,190 -1005 -5.52% -7.48% -40.63%
LME3 月期锡（美元/吨） 24,510 120 0.49% -2.76% 13.47%
SHFE 当月期铜（元/吨） 67,230 -510 -0.75% 0.45% -0.59%
现货铜（元/吨） 67,800 -350 -0.51% 1.18% -0.13%
SHFE 当月期铝（元/吨） 19,100 -95 -0.49% -0.05% 1.84%
现货铝（元/吨） 19,100 -60 -0.31% -1.29% 1.54%
SHFE 当月期铅（元/吨） 16,505 -115 -0.69% 0.98% 5.26%
现货铅（元/吨） 16,690 -60 -0.36% 1.21% 7.12%
国内价格
SHFE 当月期锌（元/吨） 21,670 215 1.00% 1.81% -9.35%
现货锌（元/吨） 21,620 90 0.42% -0.37% -11.21%
SHFE 当月期镍（元/吨） 140,280 -2550 -1.79% -6.92% -32.00%
现货镍（元/吨） 142,760 -1730 -1.20% -7.13% -30.00%
SHFE 当月期锡（元/吨） 209,240 1570 0.76% -1.20% 15.57%
现货锡（元/吨） 210,620 3310 1.60% -0.79% 17.72%
数据来源：Wind，东吴证券研究所

表2：工业金属库存周度变化表
库存 周变化
工业金属 库存类别 周环比 月环比 年同比
（万吨） （万吨）
LME 库存 18.00 -0.06 -0.33% 4.94% 124.93%
铜 COMEX 库存 2.04 -0.09 -4.31% -17.08% -12.82%
SHFE 库存 3.48 -0.16 -4.29% -10.64% -54.26%
LME 库存 48.18 1.31 2.78% -2.21% -12.82%
铝
SHFE 库存 12.64 1.54 13.88% 59.65% -7.35%
LME 库存 13.39 0.45 3.50% 56.98% 394.10%
铅
SHFE 库存 6.89 0.46 7.10% -3.55% 54.37%
LME 库存 7.02 -0.84 -10.72% -22.83% 62.95%
锌
SHFE 库存 3.56 0.37 11.61% 10.73% 53.78%

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LME 库存 4.25 0.07 1.69% -1.34% 23.69%

镍
SHFE 库存 1.10 0.18 19.51% 46.68% 136.45%
LME 库存 0.75 0.01 0.67% -0.99% 96.71%
锡
SHFE 库存 0.59 -0.07 -10.77% -21.50% 119.51%
数据来源：Wind，东吴证券研究所

2.1.1. 铜：美元上涨打压市场情绪，铜价环比下跌

本周伦铜、沪铜价格环比下跌。截至 11 月 10 日，伦铜报收 8,035 美元/吨，周环比

下跌 1.64%；沪铜报收 67,230 元/吨，周环比下跌 0.75%。供给端，本周进口铜精矿 TC
价格持续走跌至 85.5 美元/吨。市场现货交投较上周稍显降温；需求方面，精铜杆企业
大多表示本周消费继续降温，零单减少，长单持平，华东、华北及东北大多企业无交货
压力，有小幅累库，本周随着美联储官员释放鹰派言论，美元回升，铜价短期上涨遇阻，
长期需持续关注海外经济衰退节奏以及国内经济复苏进度，预计铜价维持震荡走势。

本周伦铜、沪铜库存环比下降。截至 11 月 10 日，LME 库存 18.00 万吨，周环比下

降 0.33%；上期所库存 3.48 万吨，周环比下降 4.29%。

图7：LME 铜价及库存- 图8：SHFE 铜价及库存

450,000 12,000 400,000 90,000

400,000 350,000 80,000

10,000
350,000 70,000
300,000
300,000 8,000 60,000
250,000
250,000 50,000
6,000 200,000
200,000 40,000
150,000
150,000 4,000 30,000
100,000
100,000 20,000
2,000
50,000 50,000 10,000

- - - -
17-05

23-05

17-05

23-05
18-05

19-05

20-05

21-05

22-05

18-05

19-05

20-05

21-05

22-05
16-11

17-11

18-11

19-11

20-11

21-11

22-11

23-11

16-11

17-11

18-11

19-11

20-11

21-11

22-11

23-11

数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

本周铜价精废价差较上周持平、粗铜冶炼加工费下跌。本期粗铜冶炼加工费为
82.60 美元/千吨，较上周下跌 0.36%。国内铜价精废价差为 5300 元/吨，环比持平。

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图9：铜粗炼加工费（美元/干吨） 图10：铜精废价差（元/吨）
6,000
100
90
5,000
80
70
4,000
60
50 3,000
40
30 2,000
20
10 1,000
0
0

数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

2.1.2. 铝：云南减产效应逐步显现，终端需求减弱致铝价环比回落

本周伦铝、沪铝价格环比下跌。价格方面，本周 LME 铝报收 2,221 美元/吨，较上

周下跌 1.57%；沪铝报收 19,100 元/吨，较上周下跌 0.49%。库存方面，本周 LME 库存
48.18 万吨，周环比上升 2.78%；上期所库存 12.64 万吨，周环比上升 13.88%。供应端，
云南新一轮限电减产已经启动，总减产规模约为 115 万吨，目前已经减产 40.5 万吨，云
南地区电解铝企业开工率回落至 83.15%，内蒙古有新投产产能开始释放，本周投产 3 万
吨。需求端，本周铝棒、铝板带箔企业均有减产，对电解铝的理论需求有所回落。我们
预计受到供给收紧以及中央国债对需求的持续拉动影响，铝价维持震荡上行行情。
图11：LME 铝价及库存 图12：SHFE 铝价及库存
2,500,000 4,500 1,200,000 30,000

4,000
1,000,000 25,000
2,000,000 3,500

3,000 800,000 20,000

1,500,000
2,500
600,000 15,000
2,000
1,000,000
1,500 400,000 10,000

500,000 1,000
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数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

2.1.3. 锌：锌库存升降不一，价格环比上涨

本周伦锌、沪锌价格均环比上涨。本周伦锌收盘价为 2,561 美元/吨，较上周环比上

涨 45 美元/吨，周环比上涨 1.79%；本周沪锌收盘价为 21,670 元/吨，较上周上涨 215 元
/吨，周环比上涨 1.00%。

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本周伦锌、沪锌库存升降不一。本周 LME 库存 7.02 万吨，较上周下降 0.84 万吨，

环比下降 10.72%；SHFE 库存为 3.56 万吨，较上周上升 0.37 万吨，环比上升 11.61%。

图13：LME 锌价及库存 图14：SHFE 锌价及库存

500,000 5,000 250,000 35,000
450,000 4,500
30,000
400,000 4,000 200,000
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250,000 2,500
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数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

2.1.4. 锡：库存升降不一，锡价环比上涨

本周伦锡沪锡收盘价均环比上涨。本周 LME 锡收盘价为 24,510 美元/吨，较上周上

涨 120 美元/吨，环比上涨 0.49%。沪锡收盘价为 209,240 元/吨，较上周上涨 1570 元/吨，
环比上涨 0.76%。供应方面，锡精矿市场供应正常，市场库存和销售压力一般，缅甸佤
邦依旧处于停产状态；需求方面，市场部分贸易缺货，市场成交氛围一般，需求持续冷
清，终端支撑力度有限。预计后市锡价震荡运行。

本周 LME、上期所库存升降不一。本周 LME 库存 0.75 万吨，环比上升 0.01 万吨，

周环比上升 0.67%。上期所库存为 0.59 万吨，环比下降 0.07 万吨，周环比下降 10.77%。
图15：LME 锡价及库存 图16：SHFE 锡价及库存
8,000 60,000 12,000 450,000

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2.2. 贵金属：美联储再度释放鹰派观点，海内外黄金价格全线回落

本周海内外黄金价格涨跌不一。本周 COMEX 黄金收盘价为 1,942.70 美元/盎司，

较上周下跌 57.20 美元/盎司，周环比下跌 2.86%；SHFE 黄金收盘价为 471.36 元/克，较
上周下跌 6.84 元/克，周环比下跌 1.43%。

欧洲经济持续低于预期，正在加速陷入衰退，美联储再度表达鹰派观点。本周，欧
元区 9 月零售销售年率录得-2.9%，低于前值的-2.1%。继上周欧洲制造业 PMI 大幅不及
预期后，欧洲经济数据正在逐渐表现出衰退的迹象，海外需求面临大幅下降的风险。此
外，美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织会议前的讲话中释放鹰派信号，表明美联储
愿意进一步收紧货币政策以达到将通货膨胀降至 2%的长期目标；美国财政部在本周四
公布的 240 亿美元 30 年期美债中标利率高达 4.769%，高出市场预期 5.3 个基点，创造
了 2016 年有数据记录以来的史上最大尾部利差，美债需求的不足同样表现出市场对美
联储转向的悲观态度。本周主要经济数据均表明了美联储持续收紧利率环境的决心与欧
洲经济陷入衰退的风险，美元回升，本周海内外黄金价格收跌，我们维持海外利率峰值
已至的观点，预计黄金价格短期维持震荡，长期走势需进一步关注海内外衰退风险。

表3：贵金属价格周度变化表
工业金属 单位 最新价格 周变化 周环比 月环比 年同比
Comex 黄金 美元/盎司 1,942.70 -57.20 -2.86% 2.90% 9.50%
Comex 白银 美元/盎司 22.29 -1.04 -4.45% 1.54% 2.12%
SHFE 金 元/克 471.36 -6.84 -1.43% 3.90% 16.81%
SHFE 银 元/吨 5,779.00 -21.00 -0.36% 1.44% 17.48%
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表4：各国央行总资产 表5：美联储资产负债表组成

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4,000,000 1,000
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数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

表6：美联储银行总资产与 Comex 黄金 表7：实际利率与 Comex 黄金

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数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

图17：美国国债长短期利差（%） 图18：金银比（金价/银价）

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数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

图19：黄金、白银 ETF 持仓量 图20：Comex 黄金、白银期货收盘价

45,000,000 700,000,000
2,500 35.00
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数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

2.3. 稀土：市场供应减少，本周稀土价格涨跌不一

本周稀土价格全线下跌。氧化镨钕收报 50.10 万元/吨，较上周下跌 0.20%；氧化镨

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收报 52.80 万元/吨，较上周下跌 0.94%；氧化镝报收 2,520 元/千克，环比下跌 2.33%；

氧化铽收报 7,730 元/千克，环比下跌 3.25%。

供应端，分离企业生产稳定，产量新增不多，金属厂前期新增炉台，近期预计金属
产量有少量增加，多数企业交付长协订单，可出散货金属数量有限，整体供应端稳定。
需求端，当前下游需求一般，近期新增订单有限，且钕铁硼企业内卷严重，部分厂家为
抢占订单，调整成本，接货价格较低，产能有剩余情况下，大厂以接单为主，需求面对
价格支撑度减弱，长期来看，人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求。
表8：稀土价格周度变化表
稀土 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比
氧化镨钕（元/吨） 501,000 -1000 -0.20% -3.65% -21.47%
氧化镨（元/吨） 528,000 -5000 -0.94% -2.76% -22.92%
氧化镝（元/千克） 2,520 -60 -2.33% -5.44% 14.29%
氧化铽（元/千克） 7,730 -260 -3.25% -8.03% -40.95%
数据来源：Wind，东吴证券研究所

图21：氧化镨钕价格（元/吨） 图22：烧结钕铁硼 50H（元/千克）

1,200,000 450
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数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

图23：氧化镧价格（元/吨） 图24：氧化铈价格（元/吨）

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图25：氧化镝价格（元/千克）

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图27：国内钼精矿报价（元/吨）
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数据来源：Wind，东吴证券研究所
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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图31：长江现货市场锑锭报价（元/吨）
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图29：长江现货市场电解镁报价（元/吨）
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图26：氧化铽价格（元/千克）

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图28：国内钨精矿报价（元/吨）

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数据来源：Wind，东吴证券研究所
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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图32：国产海绵钛报价（元/千克）
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图30：长江现货市场电解锰报价（元/吨）
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3.1. 宏观新闻
22-11

3. 本周新闻
22-11 22-11

图33：国产精铋 99.99%报价（元/吨）

图35：钽铁矿 30-35%报价（美元/磅）
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数据来源：Wind，东吴证券研究所
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图34：国内精铟 99.99%报价（元/千克）

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图36：国产二氧化锗 99.999%报价（元/千克）
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 行业跟踪周报

11 月 6 日，法国 10 月 Markit 服务业 PMI 终值录得 45.2%，低于预期的 46.1%，前

值为 46.1%。

11 月 6 日，法国 10 月 Markit 综合 PMI 终值录得 44.6%，低于预期的 45.3%，前值

为 45.3%。

11 月 6 日，欧元区 11 月 Sentix 投资者信心指数录得-18.6，高于预期的-22，前值为

-21.9。

11 月 6 日，德国 10 月 Markit 服务业 PMI 终值录得 48.2%，高于预期的 48%，前值

为 48%。

11 月 6 日，德国 10 月 Markit 综合 PMI 终值录得 45.9%，高于预期的 45.8%，前值

为 45.8%。

11 月 7 日，中国 10 月出口年率-美元计价录得-6.4%，低于预期的-3.3%，前值为-
6.2%。

11 月 7 日，
中国 10 月进口年率-美元计价录得 3%，
高于预期的-4.8%，前值为-6.2%。

11 月 7 日，澳大利亚 11 月现金利率录得 4.35%，与预期持平，前值为 4.1%。

11 月 7 日，瑞士 10 月季调后失业率录得 2.1%，与预期持平，前值为 2.1%。

11 月 7 日， 德国 9 月季调后工业产出月率录得-1.4%，低于预期的-0.1%，前值为-
0.2%。

11 月 8 日，德国 10 月 CPI 年率录得 3.8%，与预期持平，前值为 3.8%。

11 月 8 日，欧元区 9 月零售销售年率录得-2.9%，高于预期的-3.1%，前值为-2.1%。

11 月 9 日，中国 10 月 PPI 年率录得-2 6%，高于预期的-2.7%，前值为-2.5%

11 月 9 日，中国 10 月 CPI 年率录得-0.2%，低于预期的-0.1%，前值为 0。

11 月 10 日，英国 9 月 GDP 月率录得 0.2%，高于预期的 0，前值为 0.2%。

11 月 10 日，英国第三季度生产法 GDP 年率初值录得 0.6%，高于预期的 0.5%，前

值为 0.6%。

11 月 10 日，英国 9 月工业产出年率录得 1.5%，高于预期的 1.1%，前值为 1.3%。

3.2. 大宗交易新闻

3.2.1. 赣锋锂业

11 月 6 日，【赣锋锂业】成交价 44.94 元，成交量 65.00 万股，相对于当日收盘价

平价。

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 行业跟踪周报

3.2.2. 华友钻业

11 月 6 日，【华友钻业】成交价 37.23 元，成交量 18.80 万股，相对于当日收盘价

平价。

11 月 8 日，【华友钻业】成交价 36.92 元，成交量 5.90 万股，相对于当日收盘价平

价。

11 月 9 日，【华友钻业】成交价 37.21 元，成交量 26.00 万股，相对于当日收盘价

平价。

11 月 10 日，【华友钻业】成交价 36.81 元，成交量 305.68 万股，相对于当日收盘

价平价。

3.2.3. 紫金矿业

11 月 7 日，【紫金矿业】成交价 12.01 元，成交量 75.90 万股，相对于当日收盘价

溢价 0.67%。

3.2.4. 中金黄金

11 月 10 日，【中金黄金】成交价 10.39 元，成交量 970.00 万股，相对于当日收盘

价平价。

3.2.5. 云铝股份

11 月 10 日，【云铝股份】成交价 12.73 元，成交量 300.00 万股，相对于当日收盘

价平价。

3.3. 公司新闻

3.3.1. 北方稀土

11 月 10 日，北方稀土《放弃同比例增资权的公告》

【北方稀土】公司控股股东包头钢铁(集团)有限责任公司向公司控股子公司包头稀
土研究院增资暨公司放弃同比例增资权。包钢(集团)公司将持有稀土院 41.56%股权;公司
所持稀土院股权比例由 90.16%调整至 52.69%。

4. 风险提示

1） 美元持续走强。金属价格走势受到美元指数影响较大，若美联储继续加息导致
美元走强，金属将持续承压。

2） 下游需求不及预期。有色金属具有较强的商品属性，受下游需求影响较大，若
需求不及预期，金属价格将持续承压。

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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500
指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标
的）），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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