2021/10/26

投資早報
台股盤勢分析 ··············································· 2
發布日 報告 評等

10/26 6576 逸達 買進 多空勢均力敵 狹幅區間震盪

10/26 6202 盛群 持有
國際股市暨外資、投信買賣超 ················· 3
10/25 9938 台灣百和 買進
10/25 4927 泰鼎-KY 買進 研究報告························································ 4
10/25 半導體產業 -
10/22 3413 京鼎 買進
逸達 (6576) -
前列腺癌新藥需求急切；近期將公布氣喘
10/22 6285 啟碁 買進
新藥數據
10/22 汽車產業 -

10/21 5274 信驊科技 買進 盛群 (6202) -

10/20 4958 臻鼎-KY 買進 財報優於預期，然展望趨於保守
10/20 1326 台化 持有
總體經濟························································ 6
10/20 生技產業 -

10/19 6505 台塑石化 持有 工業生產與零售銷售顯示，台灣經濟內外

10/19 科技產業 - 需皆具備成長動能
10/18 1477 聚陽 買進
重點新聞························································ 8
10/18 2353 宏碁 持有

10/15 3042 台灣晶技 買進 全球市場展望 ············································· 11

10/15 2330 台積電 買進

10/14 5904 寶雅 買進 國際股市主要個股股價表 ······················· 12

10/14 自動化產業 -
權證 ······························································ 13
10/13 9910 豐泰企業 買進

10/13 傳統產業 - 期貨與選擇權市場資訊···························· 14

投資評等說明 / 免責聲明························ 15

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 台股盤勢分析

多空勢均力敵 狹幅區間震盪

週一(2330)台積電受上週五費半指數拉回拖累，早盤開低走低，拖累加權指數

一度下跌逾百點，但在航運、鋼鐵等傳產族群跌深反彈，以及電池材料等電動

車概念股領軍攻堅下，大盤收斂跌幅轉黑為紅，終場加權指數小漲 5 點收在
16894 點，勉力站上 5 日均線，櫃買指數也是接近平盤的小漲 0.04%作收。

美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾在國際清算銀行 (BIS)會議中表示，「高通膨可能

持續到明年，比預期持久，目前縮減購債時機已到，但因為就業人數仍低，因

此不到升息的時候」。由於 Fed 寬鬆貨幣政策的調整腳步已日益逼近，難免

對位處高檔的股市產生壓抑作用，因此即使陸續發布的美國第三季企業財報整

體上表現不錯，但對美股助漲的力道相對有限，反而是英特爾、Snap 財報利

空公布後股價立即跳水，即可看出現階段股市對利多利空反應敏感度之差異。

短期內，市場焦點仍會放在美國超級財報周諸如蘋果、微軟、谷歌等指標個股

財報表現與未來營運展望上，但在財報公布告一段落，還是需回頭關注能源價
漲、通膨升温、縮減購債、中國限電等國際變數衝擊。

就台股技術面而言，近 5 個交易日皆在不到 250 點的區間內狹幅震盪，短期

內多空拉据呈現勢均力敵，但在頭肩頂與均線反壓尚未化解之際，短線操作者

最好仍以電動車供應鏈、第三代化合物半導體、矽智財、綠能等趨勢產業為選
股主軸，才能在盤勢混沌未明時，發揮長線保護短線的功效。

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 國際股市暨外資、投信買賣超
金融指標 收盤 漲跌 漲跌% 法人買賣超 買進金額 賣出金額 買(賣)超
指數 16894.24 +5.50 +0.03% 外資及陸資(億) 720.29 673.21 +47.08
融資餘額(億元) 2,500.16 +15.16 投信(億) 15.80 17.66 -1.86
上市
融券餘額(萬張) 57.95 -0.17 自營(億) 82.32 75.09 +7.23
成交量(億元) 2,698.87 總計 818.41 765.95 +52.46
指數 208.36 +0.09 +0.04% 外資(億) 136.65 157.95 -21.30
融資餘額(億元) 662.95 +6.89 投信(億) 8.73 7.93 +0.79
上櫃
融券餘額(萬張) 12.86 +0.03 自營(億) 20.31 19.16 +1.15
成交量(億元) 856.18 總計 165.68 185.04 -19.36
匯率 27.876 -0.026 -0.09%
指數 收盤 漲跌 漲跌% 指數 收盤 漲跌 漲跌%
道瓊工業指數 35,741.2 +64.13 +0.18% 上海綜合指數 3,609.9 +27.26 +0.76%
國 S&P 500 4,566.5 +21.58 +0.47% 深圳綜合指數 2,433.2 +20.55 +0.85%
際 NASDAQ指數 15,226.7 +136.51 +0.90% 香港恆生指數 26,132.0 +5.10 +0.02%
股 費城半導體指數 3,392.4 +22.11 +0.66% 日經指數 28,600.4 -204.44 -0.71%
市 德國指數 15,599.2 +56.25 +0.36% 韓國綜合指數 3,020.5 +14.38 +0.48%
英國指數 7,222.8 +18.27 +0.25% 印度指數 60,967.1 +145.43 +0.24%
法國指數 6,712.9 -20.82 -0.31% 巴西指數 108,714.6 +2418.37 +2.28%
資料來源：路透&CMoney

外資買賣超 投信買賣超
排名 公司 買超張數 公司 賣超張數 排名 公司 買超張數 公司 賣超張數
1 群創 31,830 聯電 -28,835 1 元太 2,941 中鋼 -3,136
2 長榮 30,902 台泥 -7,650 2 晶宏 1,591 合晶 -2,357
3 陽明 27,620 金像電 -5,304 3 智原 1,532 新唐 -1,902
4 中鴻 14,408 新唐 -5,271 4 強茂 1,130 中鴻 -1,479
5 永光 13,033 凌陽 -5,069 5 一詮 750 欣銓 -1,364
6 燁輝 9,973 光洋科 -4,399 6 台半 738 奇鋐 -1,298
7 光磊 8,437 基泰 -4,342 7 漢磊 680 世界 -1,082
8 欣興 7,586 宏達電 -4,259 8 晶豪科 385 泰鼎-KY -1,058
9 中信金 7,263 晶豪科 -3,353 9 同欣電 350 榮成 -998
10 華邦電 7,098 旺宏 -3,321 10 欣興 308 日月光投控 -636
資料來源：CMoney

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每月、季更新：
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第 3 頁，共 15 頁
 研究報告
買進 (維持評等) 本中心觀點：
目標價 (12 個月) NT$ 120.0 ► 因原廠未通過 USFDA 例行性查廠，2020 年 6 月以來全球
目標價隱含漲/跌幅 42.1% Lupron 供不應求，現存競爭產品銷量提升，研判逸達的

前次目標價 NT$ 120.0

Camcevi 不同長效劑型於 2022-2024 年在歐美上市後可快速
收盤價(2021/10/25) NT$ 84.4 取得市場份額。
► FP-025 用於氣喘及 COVID-19 重症臨床二期試驗將於 4Q21-
1Q22 解盲，預估潛在授權價值 6 億美元。

逸達 (6576 TT)
前列腺癌新藥需求急切；近期將公布氣喘新藥數據
重申買進，維持目標價 120 元：逸達股價過去三個月較疲弱，主因前列腺癌
新劑型新藥 Camcevi 六個月劑型取得美國藥證後，同樣推出新劑型新藥的競
爭對手 Tolmar 在美國法院對逸達提出專利侵權訴訟，但我們認為此事件不
影響 Camcevi 在美國上市進度，逸達也會與美國授權夥伴 Intas 共同處理專
利訴訟事宜，對營運影響不大。我們持續看好逸達未來成長動能，主因 1) 前
列腺癌新劑型新藥 Camcevi 在不同地區、不同劑型的藥證將在明後年陸續取
得，逸達未來可望收取合計 4.17 億美元里程金以及銷售分潤；且 2) FP-025
用於氣喘、COVID-19 重症臨床二期試驗將於 4Q21-1Q22 公布期中分析數
據，授權價值可期。基於 1 倍 2021-2030 年每股風險調整淨現值推得目標
價 120 元，給予買進評等。可關注 Camcevi 歐美銷售動能，以及 FP-025
潛在授權機會。
全球柳菩林長效針劑短缺，競爭產品大啖商機：武田製藥為柳菩林長效針劑
Lupron 在全球的唯一製造商，生產廠位於日本光市，自 2019 年年底
USFDA 查廠未通過、2020 年 6 月 USFDA 正式對武田製藥發警告信函以
來，Lupron 在全球市場一直供不應求，柳菩林短效針劑學名藥及新劑型長
效藥物 Eligard 過去一年在美國銷量大幅提升。以美國 9 月銷售額而言，原
廠藥 Lupron 佔 71%、新劑型新藥 Eligard 佔 23%、短效學名藥針劑佔
6%。長期而言，前列腺癌患者使用長效劑型趨勢不變，柳菩林藥物市場因過
去一年 Lupron 短缺大洗牌下，研判逸達的 Camcevi 六個月劑型、三個月劑
型陸續於 2022-2024 年在歐美上市後可快速取得市場份額。
氣喘及 COVID-19 臨床二期數據將於 4Q21-1Q22 公布：FP-025 用於治療
氣喘之二期臨床試驗已完成收案，預計今年 10-11 月公布期中分析數據；
FP-025 用於 COVID-19 重症治療之二期臨床試驗已收案 50%，預計 1Q22
公布期中分析數據。後續逸達將視試驗結果將 FP-025 授權出去或是繼續執
行 COVID-19 三期臨床。高選擇性 MMP-12 抑制劑 FP-025 為市場首見新
藥，考量氣喘、慢性阻塞性肺病標靶治療授權金總額可達 3-5 億美元，加上
FP-025 同時進行其用於 COVID-19 引起的急性呼吸窘迫症二/三期臨床試
驗，授權價值更高，預估 FP-025 潛在授權金價值 6 億美元。

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 研究報告
持有-超越大盤 (維持評等) 本中心觀點：
目標價 (12 個月) NT$ 120.0 ► 第三季 EPS 3.17 元，優於預期。第四季 MCU 市場需求降溫，
目標價隱含漲/跌幅 1.2% 獲利亦面臨大陸同業的價格競爭，展望趨於保守。

前次目標價 NT$ 145.0 ► 2022 年新增晶圓產能 5%及目前訂單掌握度達 8 成，惟毛利率

收盤價(2021/10/25) NT$ 118.5 因漲價效益帶動獲利成長空間有限。
► 過去股息配發率接近 100%，仍具現金殖利率概念。

盛群 (6202 TT)
財報優於預期，然展望趨於保守
維持「持有」評等及目標價下調至 120 元：盛群公佈第三季稅後 EPS 3.17
元，優於預期。第四季 MCU 受到 10/1 長假、貨櫃塞港、限電等因素而拉
貨速度放緩，毛利率亦面臨大陸同業價格競爭，營運趨勢向下。展望 2022
年新增晶圓產能 5%及目前訂單掌握度達 8 成，惟晶圓成本推升帶動產品漲
價效應不大。元大最新預估 2021/2022 年 EPS 分別為 9.48/8.43 元，雖然
上修 2021 年獲利 11%，但下修 2022 年獲利預估 5%，係因第三季財報優
於預期，惟 2022 年晶圓成本趨勢向上，但產品轉嫁能力有限下，將侵蝕獲
利表現。投資評等維持「持有-超越同業」，但評價改以 14 倍 2022 年本益
比為基準，目標價下調至 120 元，基於反映漲價題材效應/營運高峰已過及
市場投資氛圍轉趨保守。
第三季 EPS 3.17 元，優於預期：第三季 EPS 3.17 元，優於預期，主要差異
包括：營收季增 27%、毛利率季增 1 個百分點達 52.21%，主因反映產品價
格調漲效應、美元貶值等因素。業外淨收益季增 29%/獲利佔比約 34%，主
要成長來自轉投資代理商獲利、產能調配服務收入。
第四季預估營收趨勢向下，毛利率略降，推估 EPS 2.5 元：第四季受到 10/1
長假、貨櫃塞港、限電等因素，使得 MCU 拉貨速度放緩，預估第四季營收
趨勢向下。毛利率則受到大陸同業低價競爭壓力，估計第四季持平至略降。
另外，4Q21 晶圓代工漲價將遞延一季反應，預期 1Q22 毛利率趨勢亦向
下。元大預估第四季營收季減 6%、EPS 2.5 元。
MCU 受限晶圓產能，訂單能見度高，惟毛利率仍是變數：2021 前三季營收
YoY 成長 33%，MCU 出貨成長 13%，主要成長來自產品漲價效應、產品組
合優化。其中直流無刷馬達 BLDC、32 bit MCU、聯網型安防產品等應用，
出貨量分別成長 82%、62%、58%， 2022 年成長性仍看好。2021 年主力
晶圓廠反應 8 吋晶圓代工產能吃緊，每季調漲代工價。在成本推升之下，公
司分別於 4/1、8/1 全面調漲產品價格，但部份個別客戶漲幅不一。2022 年
根據公司目前掌握晶圓產能估計將較 2021 年增加 5%及公司接單已達 8
成 ， 晶 圓 價 格 趨 勢 向 上 ， 惟 MCU 市 場 出 現 雜 音 及 價 格 漲 勢 恐 落 後
foundry，獲利展望轉趨保守。

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 總體經濟

工業生產與零售銷售顯示，台灣經濟內外需皆具備成長動能

旺季拉貨需求湧現，9 月台灣工業生產成長優於預期

經濟部統計處於 10/25 公布資料顯示， 9 月工業生產指 數較上月增加

1.85%，其中製造業增加 2.22%；經季節調整後，工業生產增加 2.23%，製
造業增加 1.22%。年增率方面，工業生產增加 12.24%，雖較前月的 13.43%
減慢，但優於市場預期的 11.8%，其中製造業增加 12.78%。主因全球經濟
穩定復甦、終端需求續溫，加上消費電子新品接續推出、新興科技應用加速
推展，致各主要中行業生產動能續強。

在資訊電子產業方面，9 月電子零組件業生產指數創歷年單月新高，年增
19.41%，為推升製造業生產成長之主要貢獻，主因受惠於國際品牌消費性電
子新品接續推出，加上 5G、高效能運算、物聯網需求強勁，以及部分廠商
擴增產能，帶動晶圓代工、IC 封測、大尺寸面板持續增產。電腦電子產品及
光學製品業年增 2.04%，主因固態硬碟、電視機、 虛擬實境裝置、自動測試
設備生產續揚，惟行動裝置鏡頭因高階鏡頭訂單縮減而減產，抵銷部分增
幅。

傳統產業中，隨全球景氣穩健復甦，終端需求持續增溫，加上主要國家陸續
推動基礎建設，帶動塑化、鋼鐵等需求暢旺，加以上年同月部分產線進行歲
修影響生產量能，比較基期偏低，致化學原材料業、基本金屬業分別年增
9.99%、8.90%；機械設備業因半導體、5G 相關產業、自動化設備需求仍
殷，年增 24.55%；汽車及其零件業年增 12.38%， 主因疫情遞延之購車潮
湧現，以及大型貨車六期環保新車購車補助效益，加上汽車零件受惠歐美市
場需求升溫所致。

展望未來，根據經濟部公布的工業生產動向指標，按產值計算之動向指數為
52.8，預期 10 月生產指數將較 9 月增加，附考慮去年 10 月比較基期較低，
年增率可望加速成長。

第 6 頁，共 15 頁
疫情受控，台灣零售銷售與餐飲營業額恢復成長

經濟部統計處於 10/25 公布資料顯示，隨疫情漸趨穩定以及中秋連假實體通路

人潮回流，民眾消費力道漸次回穩，9 月零售業營業額為 3,254 億元，較 8 月
增加 1.8%，與上年同月相比，亦年增 1.3%，主因電子購物及郵購業受惠 99
購物節促銷活動及手持行動裝置新品上市，推升營業額創歷年同月新高，年增
19.5%；汽機車零售業年增 6.1%，主因兩年民俗月落點差異，加上受疫情遞
延的買氣回升所致；燃料零售業年增 18.0%，主因國內油價較上年同月上漲所
致；資通訊及家電設備零售業因手持行動裝置新品上市，年增 11.9%；惟部分
行業仍受限疫情管制措施，門市來客數較上年同月減少，加以上年同月業者搭
配政府振興方案推出促銷活動，比較基期較高，其中百貨公司、食品飲料及菸
草零售業、布疋及服飾品零售業及便利商店分別年減 12.4%、9.2%、8.1 及
0.8%。綜計 1 至 9 月營業額為 2 兆 8,644 億元，創歷年同期新高，年增
2.2%。

疫情推升網購需求，加上業者積極拓展網路銷售管道，第 3 季零售業網路銷售
額為 1,058 億元，年增 28.2%，明顯優於全體零售業營業額(年減 4.3%)，占
整體零售業營業額升至 11.1%，較上年同季提高 2.8 個百分點，各主要行業網
路銷售額年增幅多逾 2 成。綜計 1 至 3 季網路銷售額為 3,039 億元，年增
25.9%。

隨著疫情趨緩，顧客逐漸回流，9 月餐飲業營業額 573 億元，較 8 月增加

4.6%，惟與上年同月相比，年減 11.2%，其中餐館業年減 12.8%，主因商務
與宴會活動尚未全部回流，加以上年同月振興方案挹注，比較基期較高所致，
但減幅已逐漸收斂；飲料店業因咖啡廳業者內用座位降載，營業額年減
3.3%；外燴及團膳承包業年減 4.4%，主因國內外航班載客人次較上年同月
低，辦桌、餐會等外燴需求減少，惟部分業者拓展中秋送禮市場，抵銷部分跌
幅。綜計 1 至 9 月營業額為 5,161 億 元，年減 10.2%。

展望未來，零售業及餐飲業隨著疫情管制措施逐步鬆綁，人潮逐漸回流，加以
振興五倍券於 10 月 8 日正式領用，各大商場及餐飲業者加碼擴大促銷，挹注
零售業及餐飲業銷售力道，營業額可望較上月成長。以金額計算的動向指數，
9 月零售業為 57.5、餐飲業為 70.2，顯見零售業與餐飲業 10 月營收將加速成
長。

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 重點新聞
1. 信驊 Q4 營收拚創高 (經濟) (買進: 5274 信驊)
內容: 伺服器遠端管理晶片（BMC）廠信驊第三季營收創單季新高，法人表示，信驊本
季在獲得更多晶片產能激勵下，營收有望續創新高，QoQ 上看+5％-10%。供應鏈透
露，信驊 2022 年有望新增 20% 投片量，並適度調漲價格，加上美系客戶需求強勁，全
年營運有望連兩年改寫新猷。
評析: 根據信驊管理層表示，4Q21 將額外新增部分急單產能，預估營收可望 QoQ +5-
10%，續創新高。展望 2022 年，美系客戶需求有望 YoY+20%，而中系客戶受惠於華
為退出伺服器市場、持續搶占份額，預估需求也可望年成長 10-15%。預估 2022 年將
新增 20% 投片量，此外，信驊預計分別將於 12 月/1Q22 分別調漲不同產品線，再加上
明年 Eagle stream 將採用下一代 AST2600 產品，預計產品單價可望提升 5-10%，在價
量齊揚的推升下，持續看好信驊表現。

2. 特斯拉銷量 稱冠歐洲 (經濟) (買進: 3665 貿聯、3003 健和興、4551 智伸科、2481

強茂)
內容: 美國電動車大廠特斯拉（Tesla）旗下平價車款 Model 3，9 月成為歐洲最暢銷的
車款，也是首款擠下燃油車、稱霸歐洲銷售榜的電動車，美國租車業者赫茲全球控股公
司（Hertz）25 日也宣布將訂購 10 萬輛特斯拉電動車，有望再推升特斯拉業績。
評析: 我們認為 Tesla 4 個車款的極限年銷量在 200 萬輛左右，對照今年 90 萬輛仍然有
很大成長空間。若加計這些租車公司市場，則潛在成長空間更大，有助未來數年銷量呈
現 5 成以上成長率。看好貿聯、健和興、智伸科、強茂等概念股。

3. 石英元件長交期何時恢復正常？還得再等等 (電子時報) (買進: 3042 晶技)

內容: 在 5G、電動車與無線通訊技術的帶動下，石英元件終端應用百花齊放，產業需求
持續向上，不論是對台、日、中系石英元件廠來說， 2021 年需求面絕對是一個字
「熱」，國內業者如晶技希華、加高、台嘉碩、泰藝等業者，累積前 9 月營收之年成長
率最低也直逼 3 成，人人的在手訂單能見度皆已看至 2022 年。
評析: 3Q21 美系新機進入出貨高峰且網通、車用、IoT 產品需求佳，帶動晶技石英本業
季增 12%，4Q21 NB 需求較弱，且網通、中系手機客戶因長短料問題，將進行存貨調
整，預估本業營收將 QoQ -10%至 35.8 億元，4Q 石英產品價格較 3Q 並無顯著滑落，
毛利率可維持 36%高檔水準。本中心正向看待晶技，主因 1) 3Q21 自結稅前獲利優於預
期 13%；2) 美系客戶 4Q21 訂單並無因缺料明顯下修；3) 中、美系 EV 品牌需求佳，高
毛利之車用石英明年成長強勁，帶動本業營收成長 10%。

第 8 頁，共 15 頁
 重點新聞
4. 寶雅前三季賺 12.85 億 年衰退 18.6％ (工商) (買進: 5904 寶雅)
內容: 受到疫情影響，寶雅董事會 25 日通過 3Q21 財務報告，前三季稅後淨利 12.85 億
元，YoY-18.6％，每股稅後盈餘 12.76 元。今年累計 1～9 月，寶雅合併營收 127.23 億
元，YoY-1.9％；進入年底旺季，寶雅將透過持續拓展 POYA Buy 寶雅線上買，搶攻五
倍券，期望今年全年營收轉為正成長。
評析: 寶雅 3Q21 獲利優於預期，受惠 7 月底降二級人流逐漸恢復，由於目的性消費，
客單價維持年增雙位數水準。寶雅同店營收自疫情嚴重時期的衰退 30~40%，恢復到 9
月的衰退 8%，隨疫苗施打提升預估將持續改善。截至 9 月店數寶雅/寶家達 271/30
間，4Q21 展店目標 14-19/14 間，相對美妝同業仍維持積極展店，在 4Q21 實體消費
復甦助攻下，樂觀看待寶雅銷售成長推升市占率。

5. 智原 Q3 營業利益估季增逾五成 (工商) (持有: 3035 智原)

內容: IC 設計服務廠智原受惠於委託設計（NRE）接案陸續進入特殊應用晶片（ASIC）
量產階段，為客戶打造的微控制器（MCU）在中國市場出貨暢旺，近期股價表現強勁，
25 日應主管機關要求公告自結財務數字，今年 9 月合併營收 8.40 億元，每股淨利 0.60
元優於預期。
評析: 智 原 9 月營收 8.4 億元，月增 15%、年增 67% ，優於預期。第三季營收
QoQ+31%，優於公司預期 3Q21 營收季增 mid teens 目標。目前訂單能見度、產能掌
握度更為提升，加上 UMC 漲價效應，使得公司營運表現優於預期。公司預估 2021 年
營收 YoY 成長目標為 30%，惟中長期受限於 UMC 成熟製程、應用以成熟性產品為主，
營運仍欠缺爆發力。

6. 力成上月每股賺 0.69 元 (經濟) (未評等: 6239 力成)

內容: 記憶體封測廠力成（6239） 25 日公布 9 月稅後純益 5.37 億元，YoY-6.6%，每股
純益 0.69 元。
評析: 力成股價近期表現較為疲弱，因證交所將其列為注意股，25 日力成自行公布 9 月
自結數，9 月營收 YoY+15.1%、稅前獲利 YoY+26.4%，然而歸屬母公司稅後淨利為
YoY-6.6%，反映 9 月營收好表現主要來自於子公司如超豐、Terapower 等。力成成長
力道較為疲弱，主因 5 成以上營收來自 DRAM、Flash 記憶體，在終端需求庫存調整
下，客戶拉貨力道相對放緩，使得力成股價隨著南亞科、SK Hynix、美光等一同回檔。
今日下午將召開法說會，公布 3Q21 營運成果，並更新後續展望。

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 重點新聞
7. 客戶庫存調整 盛群：Q4 訂單仍供不應求 (工商) (持有: 6202 盛群)
內容: 微控制器（MCU）廠盛群 25 日召開法說會，對於後續展望，盛群表示，4Q21 由
於有中國長假及限電影響，預期將出現訂單遞延效應，且訂單仍舊呈現供不應求狀況，
2022 年產能可望再增加個位數水準，推動出貨動能續增。
評析: 盛群 4Q21 MCU 受到 10/1 長假、貨櫃塞港、限電等因素而導致拉貨速度放緩，
毛利率亦面臨大陸同業價格競爭，營運趨勢向下。展望 2022 年，盛群新增晶圓產能 5%
及目前訂單掌握度達 8 成，惟晶圓成本推升帶動產品漲價效應不大，預期後續轉嫁能力
有限，獲利表現將受侵蝕。

8. 動力電池在美急行軍 供應鏈: LFP 佔逾 30%新產能 (電子時報) (買進: 6781 AES-KY)

內容: 近期全球動力電池、車廠(OE)在美國市場快速擴產，初期開拓者以日、韓廠為主。
值得注意的是，外商供應鏈業者指出，這波擴產潮中，約有 3 成以上產能為磷酸鐵鋰
(LFP)電池；目前全球 90%以上 LFP 由中國供應，部分中國廠也正積極規劃到歐洲擴
產。
評析: LFP 目前仍以中國供應為主，美國仍以價格較高的 NCM 為主要材料，而 AES-KY
作為台灣供應商，雖未如中國廠商以一貫廠為主，但出貨毛利較佳的電池模組，同時在
自行車部分主攻歐美，歐洲/美國電動自行車出貨的 CAGR 15.6%/17.0%，以及鋰電池
取代鉛酸電池趨勢，預計歐美數據中心 2019 年至 2025 年的電池備份為 CAGR 為
63%，未來成長可期。

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 全球市場展望

股票市場

 美歐國家：關注財報表現，美股高檔震盪

 印度暨東協：企業財報預期亮眼，對於印度股市形成支撐

 拉丁美洲：通膨持續面臨升溫壓力，巴西股市弱勢震盪

雙率市場

 主要國家貨幣：ECB 不改鴿派政策，限縮歐元

 東亞貨幣：製造業生產可望續活絡，有利新台幣

 新興國家貨幣：電力供應不足，南非幣升值空間有限

 商品貨幣：RBA 維持寬鬆立場，澳幣漲勢受阻

 美歐公債：景氣動能穩健、通膨壓力延續，殖利率偏升

商品市場

 原油：OPEC 產能足、美國產量升，不易突破百元

 黃金：ECB 料維持寬鬆基調，延續反彈

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 全球金融市場行情- 按此下載報告

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 國際股市主要個股股價表
項目 股票名稱 收盤價 漲跌幅% 項目 股票名稱 收盤價 漲跌幅%
惠普(HPQ)－PC 30.63 +0.53% 三星電子(Samsung) 70200 -0.28%
英特爾(Intel)－CPU 49.41 -0.10% LG DISPLAY 17800 -
美光(Micron)－記憶體 68.76 +1.85% 南韓 海力士(Hynix) 100000 +1.52%
NVDA－GPU 231.66 +1.94% 韓進航運(HANJIN) 5930 +0.17%
應用材料(AM)－材料 135.76 -0.13% 浦項鋼鐵(POSCO) 313000 +3.13%
德州儀器(TI)－手機 200.20 +0.57% 新力(SONY) 13,065 +1.95%
高通(QUALCOMM)－手機 131.93 +0.24% 夏普(SHARP) 1,380 +0.58%
蘋果(Apple)－消費性 148.64 -0.03% 東芝(Toshiba) 4,790 -0.73%
歐 日本
微軟(Microsoft)－軟體 308.13 -0.33% NEC 6,220 -0.48%
美
GOOGLE－軟體 2,775.46 +0.11% 日立(Hitachi) 6,732 +0.70%
科
康寧(Corning)－TFT基板 38.61 +0.99% 愛德萬測試(Advantest) 9,060 -0.55%
技
思科(Cisco)－網通 55.14 +0.05% 寶鋼 7.46 +0.27%
股 鋼
臉書(Facebook)－網路網通 328.69 +1.26% 鞍鋼 4.51 +1.12%
鐵
安華高(Avago)－PA 522.07 +1.29%
第一太陽能(FSLR) 109.04 +2.65% 中海油 8.66 +1.29%
塑
SunPower(SPWR) 30.66 +4.25% 中國石油 3.95 +1.28%
化
阿里巴巴(BABA) 176.17 -0.86% 中國石化 4.45 +2.06%
亞馬遜網路書店(AMZN) 3,320.37 -0.46% 水泥 安徽海螺水泥 41.50 -2.70%
SPLK(Splunk Inc)－雲端 168.36 +0.53% 大 紙業 玖龍紙業 10.18 -1.17%
陸 百貨 北京王府井百貨 32.64 +3.85%
摩根大通(JP Morgan) 170.94 -0.49% 企 萬科 20.59 -3.47%
歐美 地
高盛(Goldman Sachs) 414.75 +0.10% 業 碧桂圓 7.91 -3.06%
金融 產
摩根士丹利(Morgan Stanley) 101.91 +0.11% 陸家嘴 11.19 -1.24%
開拓重工(CAT)－工具機 202.21 +0.78% 汽 上海汽車 20.97 +0.05%
TSLA(Tesla Motors Inc) 1,024.86 +12.66% 車 東風汽車 7.59 +2.02%
LKQ(LKQ Corp)－汽車相關 56.59 +0.43% 中國工商銀行(中國) 4.72 -0.21%
傳產 UA(Under Armour) 18.28 +2.01% 銀 中國建設銀行(中國) 6.05 -0.33%
耐吉(NKE ) 164.22 +0.45% 行 中國銀行(中國) 3.07 +0.33%
家得寶(HD) 371.26 +1.44% 交通銀行(中國)　 4.56 +0.22%
LULU.US 427.94 +1.47% 富士康(鴻海) 1.24 -1.59%
陶氏杜邦 71.93 -0.25% 精熙國際(佳能) 0.85 -1.16%
塑化
荷蘭皇家殼牌石油 49.06 +0.76% 電 晶門科技(廣達) 0.80 -2.44%
肥料 Mosaic 42.43 +1.00% 子 中芯國際(半導體) 22.85 -1.30%
MACK(Merrimack Pharmaceuticals) 4.58 +0.44% 業 唯冠國際(監視器) 0.56 -1.75%
生技 嬌生(JNJ) 164.08 +0.22% 巨騰國際(機殼) 1.31 -1.50%
香
梯瓦製藥(TEVA) 10.12 -0.10% 陽光能源(太陽能) 0.50 -1.96%
港
CRB指數 240.58 +1.22% 亞洲水泥(亞泥) 6.17 -0.96%
指數 台
波羅的海指數 4,410 -5.22% 康師傅(食品) 14.26 +0.71%
資 傳
原油 紐約輕原油(期貨) 美元/桶 83.76 - 統一中國(統一) 7.00 +0.57%
原 大豆(期貨)　美分/蒲式耳 1,237.25 +1.37% 統 大成食品(大成) 0.78 +4.00%
物 農 玉米(期貨)　美分/蒲式耳 538.00 - 產 中國旺旺(食品) 5.85 +0.17%
料 作 小麥(期貨)　美分/蒲式耳 759.50 +0.46% 業 敏實集團(汽車零件) 31.20 -2.95%
物 糖(期貨)　　美分/磅 19.39 +1.62% 裕元集團(製鞋) 16.48 -0.60%
棉花(期貨)　美分/包 106.56 +0.35% 寶勝國際(鞋店) 1.30 -3.70%
金屬 黃金(期貨)　美元/盎司 1,806.20 +0.58% 台積電ADR 113.64 -0.52%
美元指數 美元DXY指數(即時現貨價) 93.81 +0.18% 聯 電ADR 10.48 +2.24%
海外
美債利率 美國10年期公債殖利率(%) 1.63 -0.06% 日月光投控ADR 6.94 +1.91%
存託憑證
DDR3 4Gb 512Mx8 1600/1866 Mbps 2.644 +0.00% 友 達ADR 6.20 +1.47%
DRAM
DDR4 4Gb 512Mx8 2400/2666 Mbps 2.614 -0.04% 中華電ADR 39.60 -0.10%
資料來源：路透

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 權證

(3003 健和興)

健和興元大 17 購

01(044034)

元大投顧焦點股

★9 月營收 4.27 億元，年增 50.4%，創

資訊來源：CMoney
歷史新高;自結 9 月獲利大幅年增近三
倍，累計今年前三季 EPS 達 3.54 元，
超越歷年全年獲利表現。
★股價帶量突破頸線走強，下檔均線走
揚具助漲效果，週 KD 指標黃金交叉。
權證代碼 履約價 價內外程度 實質槓桿 到期日 執行比率 隱含波動率

健和興元大17購 120 -18% 3.05 2022/7/1 1:0.055 68%

01(044034)

最新牛熊證資訊

標的 權證代號 名稱 距限制價% 限制價 槓桿倍數

富邦金 03006X 元展 06 71.8 21.09 1.33
中信金 03007X 元展 07 65.61 8.1 1.44
國泰金 03012X 元展 12 57.98 24.54 1.6
台化 03060X 元展 55 57.7 34.22 1.45
永豐金 03093X 永豐金元大 61 展 01 68.09 4.5 1.35
台塑 03052X 元展 49 70.65 32.73 1.36
南亞 03028X 元展 25 66.17 29.84 1.43

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 期貨與選擇權市場資訊
 10/25日-外資加碼選擇權淨空單433口至8,412口。
 10/25日-自營商加碼選擇權淨空單632口至10,699口。
 週選買權最大OI由17200點下降至17000點，賣權最大OI則維持在16400點，選擇權最大OI
區間向下收窄，元大期-研究團隊認為~雖然法人同步加碼選擇權空單部位，不過成交量P/C
ratio小幅上升，加上賣權隱波維持低檔，短線有利行情下檔支撐。

外期商品漲跌排序

外期交易熱區 - 輕原油強勢，需求預期強勁!

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 投資評等說明 / 免責聲明
買進：根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測，我們對該股持正面觀點。此一觀點係基於本
中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中增持
該股。
持有-超越大盤：本中心認為根據目前股價，該檔個股基本面吸引力高於同業。此一觀點係基於本中心對該股發
展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。
持有-落後大盤：本中心認為根據目前股價，該檔個股基本面吸引力低於同業。此一觀點係基於本中心對該股發
展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。
賣出：根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測，我們對該股持負面觀點。此一觀點係基於本
中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中減持
該股。
評估中：本中心之預估、評等、目標價尚在評估中，但仍積極追蹤該個股。
限制評等：為遵循相關法令規章及/或元大之政策，暫不給予評等及目標價。

註：元大給予個股之目標價係依 12 個月投資期間計算。大中華探索系列報告並無正式之 12 個月目標價，其投

資建議乃根據分析師報告中之指定期間分析而得。

總聲明

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告內容並非任何證券之銷售要約或邀購。報告中所有的意見及預估，皆基於本公司於特定日期所做之判斷，如
有變更恕不另行通知。

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為）在任何司法管轄區內，任何非依法從事證券經紀或交易之人士或公司，為於該管轄區內從事證券經紀或交
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