Kinh tế vĩ mô trong

phân tích Tài chính

Việt Nam
 Mục lục

Tình hình kinh tế Tình hình vĩ mô

Thế giới Việt Nam

Chính sách tiền tệ của Chu kỳ kinh tế

Nhà nước Việt Nam
 Tình hình
Kinh tế Thế giới
Trong tuần qua:
Mỹ: 3 ngân hàng phá sản:
- Silicon Valley Bank (SVB)
- Signature Bank
- Silvergate Bank
Tác động:
- Không trực tiếp đến TTTC Việt Nam
- Tuy nhiên vẫn tác động gián tiếp
 Nguyên nhân

- Phát triển quá nhanh bằng cách sử dụng nguồn tiền gửi ngắn
hạn, x2 tiền gửi chỉ sau một năm.
+ Lãi suất tăng lỗ lớn huy động vốn mới người gửi rút
tiền ồ ạt chỉ trong 2 ngày
+ 90% tiền gửi không được bảo hiểm
- Đầu tư quá nhiều vào trái phiếu + đầu tư mạo hiểm không lãi
- Chính sách chống lạm phát mạnh mẽ của FED
Ảnh hưởng ban đầu

TTCK Việt Nam 13-17/3 biến động tiêu cực:

- VN-Index giảm điểm khá mạnh, về vùng hỗ trợ
1.030-1.040 điểm.
- Nhiều nhóm ngành: giao dịch ảm đạm (bất động
sản, chứng khoán, thép…)
Kỳ vọng về quyết
định của FED
Diễn biến tiêu cực của thị trường → FED
có khả năng sẽ cân nhắc về mức độ thắt
chặt chính sách tiền tệ trong thời gian
tới.

Sự sụp đổ của SVB → Về cơ bản thay đổi

triển vọng chính sách, cản trở con đường
phía trước của ngân hàng TW, gây lo ngại
về mức lãi suất mà hệ thống tài chính có
thể cầm cự được.
Cách nhà nước khắc phục và kết quả

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ngược dòng thế giới, giảm một số lãi
suất điều hành chủ chốt.
Chỉ số VN-Index, HNX-Index tăng + Thanh khoản được cải thiện.
Nhóm ngân hàng, BĐS, Chứng khoán tăng mạnh (SSI, STB, TCB,..)
Khối ngoại mua ròng (HOSE) + 136%, (HNX-Index) + 168 tỷ đồng,
Bán ròng (Upcom-Index) + 16 tỷ đồng.
Tình hình
Vĩ mô Việt Nam
Hoạt động sản xuất
phục hồi trở lại
Bảo Việt Securities
Chỉ số quản lý thu mua đã tăng trong tháng 2/2023, chấm dứt
chuỗi ba tháng liên tiếp dưới 50 điểm.
● Số đơn đặt hàng mới tăng lần đầu tiên sau 4 tháng.
● Sản lượng, việc làm và hoạt động mua hàng tăng trong tháng
2/2023.
● Tâm lý kinh doanh được cải thiện tháng thứ ba liên tiếp.
 51,
2

Bảo Việt Securities

Tổng mức bán lẻ
hàng hóa và dịch vụ
481.832
 -6,0%

Bảo Việt Securities

 933.000

Bảo Việt Securities

Xuất khẩu vẫn suy yếu
khi tăng trưởng kinh tế
toàn cầu chậm lại
Bảo Việt Securities
Bảo Việt Securities
Thâm hụt 0,3 tỷ USD Thặng dư
3,4 tỷ USD
FDI giảm trong bối cảnh kinh tế
toàn cầu còn nhiều bất ổn
Đầu tư công tăng tốc
(T2/2023)
- Vốn Nhà nước thực hiện T2/2023 tăng 36,9% svck (~30.000
tỷ).
- Trong 2 tháng đầu năm (2T/23), vốn Nhà nước thực hiện
tăng 18,3% svck (so với +14,6% svck trong 2T/22).
- 2023: dự báo vốn Nhà nước thực hiện tăng 25% so với mức
thực hiện thực tế trong năm 2022.
Áp lực lạm phát còn
hiện hữu
● CPI tăng 4,3% svck.
● Dự báo bình quân năm
2023:
○ CPI ở mức cao trong
các tháng tới
○ Lạm phát cả năm ở
mức 4 - 4,5%.
Áp lực tỷ giá hạ nhiệt do
chỉ số DXY giảm sau sự sụp
đổ của SVB
- Sau sự sụp đổ của SVB, thị trường kỳ vọng FED ôn hòa hơn
trong chính sách tiền tệ.
Chỉ số DXY giảm mạnh.
Áp lực tỷ giá lên đồng VND giảm.
- Tính đến 13/03/2023: DXY giảm Giá trị đồng VND tăng
0,1% so với đầu năm (đạt mức 23.612 đồng).
Chính sách
Tiền Tệ
 Câu hỏi
Ngân hàng nhà nước có thể sử dụng những
công cụ nào để điều hành chính sách tiền
tệ?
● Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Đáp án
● Tỷ giá hối đoái
● Lãi suất chiết khấu
● Hạn mức tín dụng
● Nghiệp vụ thị trường mở
3.1. Mua vào ngoại tệ để ổn định tỷ giá

Tỷ giá USD trung tâm (22/3): 23.510 VND/USD

thấp hơn so với cuối tháng 2
2 tháng đầu năm 2023, NHNN mua vào 3,5
tỷ USD ngoại tệ

Theo Chứng khoán MB Theo Chứng khoán BIDV

NHNN mua một lượng ngoại
tệ lớn trong 2 tháng đầu
Bổ sung lượng dự trữ ngoại
hối
Tháng 1: mua thêm 2,78 tỷ USD
Tháng 2: mua thêm khoảng
0,65 tỷ USD
Dự trữ ngoại hối đạt khoảng
92,43 tỷ USD (cuối tháng 2)
 3.1. Mua vào ngoại tệ để ổn định tỷ giá

Từ 01/2023, NHNN đã mua được ngoại tệ từ các tổ chức tín dụng bổ

sung dự trữ ngoại hối nhà nước và đưa lượng tiền lớn VND vào lưu
thông.

NHNN đã bắt đầu mua vào USD trong bối cảnh áp lực tỷ giá suy
giảm.

Khoảng 84.000 tỷ đồng nội tệ được bơm đối ứng vào hệ thống
ngân hàng thông qua kênh mua ngoại tệ.
 Tác dụng

● Tăng dự trữ ngoại hối

● Duy trì tỷ giá ở mức thấp
NHNN có thể chuyển ưu tiên sang ổn định lãi suất để hỗ
trợ doanh nghiệp và nền kinh tế.
● Tạo thanh khoản hệ thống dồi dào
3.2. Giảm lãi suất điều hành

Nguồn: NHNN, VNDirect Research

● Lãi suất tái cấp vốn giữ

nguyên ở mức 6%/năm
● Lãi suất tái chiết khấu
giảm 4.5% → 3.5%/năm
3.2. Giảm lãi suất điều hành

● Lãi suất cho vay qua đêm

giảm từ 7.0% → 6.0%/năm

Nguồn: NHNN, CTCK Rồng Việt

3.2. Giảm lãi suất điều hành
Điều chỉnh của NHNN để phản ứng
lại việc 2 ngân hàng ở Mỹ sụp đổ
→ Đi trước sự quan tâm, lo lắng của
thị trường, đưa ra tín hiệu rằng
NHNN đang cố gắng giảm lãi suất
Dự báo về TTCK sau khi giảm lãi suất điều hành

→ Lãi suất giảm sẽ tốt cho chứng khoán, nhưng dự báo một
chu kỳ tăng mới vẫn còn hơi sớm
Dự báo về TTCK sau khi giảm lãi suất điều hành

→ Điểm nghẽn: Lượng TPDN chuẩn bị đáo hạn ảnh hưởng

đến thị trường chứng khoán trong dài hạn
Dự báo về TTCK sau khi giảm lãi suất điều hành

● Nhóm cổ phiếu bất động sản và ngân hàng vẫn sẽ

được hưởng lợi tâm lý trong ngắn hạn
● Về dài hạn: chờ động thái mới từ chính sách vĩ mô,
những giải pháp để tháo gỡ khó khăn cho các
doanh nghiệp bất động sản
Dự báo về TTCK sau khi giảm lãi suất điều hành

● Cổ phiếu ngân hàng: triển vọng dài hạn không quá

sáng vì rủi ro nợ xấu vẫn khá cao
→ Nhà đầu tư cần thận trọng trước khi ra quyết
định đầu tư
Chu kỳ kinh tế
Việt Nam
● Về lạm phát: áp lực đối với chỉ số lạm phát của Việt Nam vẫn
còn hiện hữu.
● Về chính sách kinh tế:
○ Giữ ổn định giá trị VND.
○ Lãi suất điều hành giảm Chính sách tiền tệ giảm thắt
chặt.
● Về dấu hiệu thị trường: giá cổ phiếu có xu hướng giảm.
Cảm ơn các bạn
đã lắng nghe!
CREDITS: This presentation template was created
by Slidesgo, including icons by Flaticon, and
infographics & images by Freepik
 Thành viên
Phan Thanh Hang 11201343

Nguyen Phuong Anh 11200243

Tran Ha Linh 11202288

Pham My Anh 11200333

Dao Phuong Nhi 11202966

Bui Lan Phuong 11203139