‫اسم المادة ‪ :‬تمويل الشركات‬

‫عنوان المحاضرة ‪ :‬التنبؤ باالحتياجات المالية‬

‫اسم المحاضر ‪ :‬د‪ .‬سمير اليارا‬

‫التنبؤ باالحتياجات المالية‬

‫يتيح التنبؤ المالي الفرصة لمتعرف عمى االحتياجات المالية المستقمة واالستعداد ليا مسبقاً ‪ ،‬كما يتيح‬
‫الفرصة لمتعرف عمى ما سيكون عميو المركز المالي وربحية الشركة في المستقبل واتخاذ االجراءات‬
‫التصحيحية اذا لزم االمر ‪ .‬فعندما تتوقع الشركة زيادة مبيعاتيا بعد القيام بعدة بحوث في السوق ومقارنة‬
‫ىذه الزيادة المتوقعة بامكانياتيا المالية والمادية والبشرية ‪ ،‬فيذه الزيادة في المبيعات اكيد ستعمل عمى‬
‫تغيرات كبي ةر في الميزانية العمومية فضالً عن ضرو ةر التنبؤ باالحتياجات المالية التي تقابل ىذه الزيادة‬
‫لكي تستعد ليا وبالتالي نجاحيا في زيادة مبيعاتيا وزيادة ارباحيا ‪ ..‬وىناك طريقتين في التنبؤ‬
‫باالحتياجات المالية وىي ‪:‬‬

‫اوالً ‪ :‬التنبؤ باالحتياجات المالية باستخدام اسموب النسب المئوية لممبيعات ‪.‬‬

‫يعتبر ىذا االسموب من اساليب التنبؤ باالحتياجات المالية المستقبمية والتي تقوم عمى افتراض‬
‫وجود عالقة مباشرة وثابتة بين المبيعات وبين بعض بنود الميزانية العمومية ومن ثم يمكن التنبؤ‬
‫بما ستكون عميو تمك البنود اذا ما توافرت بيانات عن المبيعات المتوقعة ‪.‬‬

‫ولموصول الى التنبؤ باالحتياجات المالية عمى وفق ىذا االسموب ناخذ المثال االتي ‪:‬‬

‫مثال ‪ :‬بمغت قيمة مبيعات شركة الكوثر النتاج المياه المعدنية ما قيمتو ( ‪ ) 500 000‬دينار في عام‬
‫‪ 4102‬وتتوقع ان تزداد مبيعاتيا خالل عام ‪ 4103‬بنسبة ( ‪ ، ) %21‬وقررت الشركة ان تستمر بنفس‬
‫سياستيا السابقة فيما يخص ىامش الربح وتوزيعات االرباح ‪ ،‬عمما ان ىامش ربح الشركة تبمغ‬
‫( ‪ ) %01‬ونسبة التوزيعات ( ‪ ، ) % 41‬كما قررت الشركة ات توزع احتياجاتيا المالية مناصفة بين‬
‫القروض قصي ةر االجل والسندات عمما ان الشركة تستخدم كامل طاقتيا االنتاجية ‪ .‬وكانت شكل الميزانية‬
‫العمومية لمشركة ولمعام ‪ 4102‬كاالتي ‪:‬‬

‫‪1‬‬
 ‫الميزانية العمومية لشركة الكوثر في ‪4102/04/10‬‬

‫المبالغ باالف‬

‫المطموبات وحق الممكية‬ ‫الموجودات‬

‫‪10‬‬ ‫الحسابات الدائنة‬ ‫‪20‬‬ ‫نقد‬
‫‪30‬‬ ‫قروض قصيرة االجل‬ ‫‪30‬‬ ‫مخزون‬
‫‪45‬‬ ‫سندات‬ ‫‪15‬‬ ‫حساباتت مدينة‬
‫‪80‬‬ ‫اسيم عادية‬ ‫‪150‬‬ ‫موجودات ثابتة‬
‫‪50‬‬ ‫ارباح محتجزة‬
‫اجمالي المطموبات وحق الممكية ‪215‬‬ ‫‪215‬‬ ‫اجمالي الموجودات‬

‫المطموب ‪ :‬تحديد االحتياجات المالية الخارجية لمشركة ‪.‬‬

‫لمتوصل الى االحتياجات المالية عمى وفق طريقة النسب من المبيعات يجب اتباع الخطوات االتية ‪:‬‬

‫‪ - 0‬كخطوة اولى يجب استخراج قيمة المبيعات المتوقعة ‪ ،‬وبدقة الن اي خطا في استخراج قيمتيا‬
‫ستكون قيمة االحتياجات المالية خطاً حتماً ‪ .‬وطريقة استخراج قيمة المبيعات المتوقعة ىو بضرب‬
‫المبيعات الحالية بنسبة الزيادة واضافة النتيجة الى المبيعات الحالية ‪ .‬وفي مثالنا ىذا تكون قيمة‬
‫المبيعات المتوقعة كاالتي ‪:‬‬
‫‪ 411111 = %21 × 311111‬دينار ‪.‬‬
‫‪ 511111 = 411111 + 311111‬دينار ‪.‬‬
‫‪ - 4‬تصنيف بنود الميزانية الحالية الى مجموعتين االولى البنود التي ليا عالقة مباشرة بالمبيعات اي‬
‫البنود التي تتغير مع تغير المبيعات في جانب الموجودات وجانب المطموبات مثل النقد والمخزون‬
‫والحسابات المدينة في جانب الموجودات والحسابات الدائنة في جانب المطموبات ( وحسب مثالنا‬
‫اعاله ) وىناك بعض البنود التي تتغير في بعض االحيان والتتغير في احيان اخرى مثل الموجودات‬
‫الثابتة التي تتغير في حالة استخدام الشركة كامل طاقتيا االنتاجية والتتغير اذا لم تستخدم الشركة‬
‫كامل طاقتيا وىذه مالحظة ميمة يجب االنتباه الييا عند حل اي سؤال عن االحتياجات المالية وفي‬
‫مثالنا اعاله فان الموجودات الثابتة سوف تتغير بتغير المبيعات كون شركة الكوثر تستخدم كامل‬

‫‪2‬‬
‫طاقتيا االنتاجية ‪ ..‬واوراق الدفع التي تتغير في بعض االحيان لذلك يجب النظر الى السؤال ويتم‬
‫ذكر مالحظة حوليا اي قد يذكر السؤال تاثرىا او عدم تاثرىا ‪ ..‬والمجموعة الثانية ىي البنود التي‬
‫ليس ليا عالقة مباشرة بالمبيعات اي تمك التي التتغير مع تغير حجم المبيعات مثل السندات او‬
‫االسيم العادية اما االرباح المحتج ةز فانيا تتغير في نياية االمر وكما سنشرحيا الحقاً ‪.‬‬
‫‪ - 1‬بعد ان تم تصنيف بنود الميزانية فيتم ايجاد النسبة المئوية لكل بند من البنود التي ليا عالقة مباش ةر‬
‫بالمبيع ات والتي تم تحديدىا في الخطوة االولى من قيمة المبيعات الحالية ‪ ..‬وعمى وفق مثالنا فان‬
‫النسب تكون كاالتي ‪:‬‬
‫بالنسبة لجانب الموجودات ‪:‬‬
‫نسبة النقد من المبيعات الحالية‬ ‫‪% 2 = 311/ 41‬‬ ‫النقد ‪:‬‬
‫نسبة المخزون من المبيعات الحالية‬ ‫‪%4‬‬ ‫‪= 311 / 11‬‬ ‫المخزون ‪:‬‬
‫نسبة الحسابات المدينة من المبيعات الحالية‬ ‫‪%1‬‬ ‫‪= 311/03‬‬ ‫حسابات مدينة ‪:‬‬
‫نسبة الموجودات الثابتة من المبيعات الحالية‬ ‫‪%11 = 311 / 031‬‬ ‫موجودات ثابتة ‪:‬‬
‫اما في جانب المطموبات فان الحسابات الدائنة ىو البند الوحيد الذي يتغير بتغير المبيعات ونسبتو‬
‫تكون ‪:‬‬
‫الحسابات الدائنة ‪. %4 = 311 / 01 :‬‬
‫‪ - 2‬بعد استخراج نسبة البنود التي تتغير من المبيعات الحالية ‪ ..‬نقوم بضرب تمك النسب بالمبيعات‬
‫المتوقعة الستخراج قيمتيا الحالية وذلك عمى افتراض ان تمك النسبة التتغير ميما تغيرت قيمة‬
‫المبيعات وىذا ىو اساس ىذه الطريقة ‪ .‬وحسب مثالنا تكون القيم كاالتي ‪:‬‬

‫جانب الموجودات ‪:‬‬

‫‪ 46 = 511 × %2‬دينار‬ ‫النقد ‪:‬‬ ‫‪-‬‬

‫‪ 24 = 511 × %4‬دينار‬ ‫‪ -‬المخزون ‪:‬‬
‫‪ 40 = 511 × %1‬دينار‬ ‫‪ -‬الحسابات المدينة ‪:‬‬
‫‪ 401 = 511 × %11‬دينار‬ ‫‪ -‬الموجودات الثابتة ‪:‬‬
‫جانب المطموبات ‪:‬‬
‫‪ 02 = 511 × %4‬دينار‬ ‫‪ -‬الحسابات الدائنة ‪:‬‬

‫‪3‬‬
‫‪ - 3‬بعد استخراج القيم الجديدة والتي تمثل قيم البنود التي ليا عالقة مباش ةر بتغير المبيعات والتي تمثل‬
‫قيم الميزانية الجديدة والخاصة بالعام ‪ 4103‬اي بالنسبة لممبيعات المتوقعة ‪ ..‬نرسم الميزانية الجديدة‬
‫باضافة القيم الجديدة بالنسبة لمبنود التي تغيرت ونفس القيم القديمة بالنسبة لمبنود التي التتغير ( قيم‬
‫ميزانية عام ‪ ... ) 4102‬وكاالتي ‪:‬‬
‫ميزانية شركة الكوثر لعام ‪4103‬‬
‫المبالغ باالف‬
‫المطموبات وحق الممكية‬ ‫الموجودات‬
‫‪02‬‬ ‫الحسابات الدائنة‬ ‫‪46‬‬ ‫النقد‬
‫‪11‬‬ ‫قروض قصيرة االجل‬ ‫‪40‬‬ ‫الحسابات المدينة‬
‫‪23‬‬ ‫سندات‬ ‫‪24‬‬ ‫المخزون‬
‫‪61‬‬ ‫اسيم عادية‬ ‫‪401‬‬ ‫الموجودات الثابتة‬
‫‪31‬‬ ‫ارباح محتج ةز‬
‫‪407‬‬ ‫مجموع المطموبات وحق الممكية‬ ‫‪110‬‬ ‫مجموع الموجودات‬

‫‪ - 4‬بعد رسم الميزانية العمومية لمشركة لعام ‪ 4103‬اي بالنسبة لممبيعات المتوقعة ‪ ،‬ننظر الى مجموع‬
‫كل من الموجودات والمطموبات وحق الممكية ونحسب الفرق بين المجموعين ‪ .‬فاذا كانت قيمة‬
‫مجموع الموجودات اكبر من مجموع المطموبات فان الشركة بحاجة الى احتياجات مالية اضافية‬
‫وذلك الن الموجودات تعد استخدامات االموال والمطموبات مصادر االموال فاذا كان االستخدامات‬
‫اكبر من المصادر فان من البدييي ان تكون الحا جة الى اموال اضافية لتتساوى المصادر مع‬
‫االستخدامات ‪ ..‬اما اذا كانت المطموبات اكبر من الموجودات فان الشركة التحتاج الى اموال‬
‫اضافية ونفس الحالة اذا كان المجموعين متساويين ‪ .‬ومن خالل الميزانية اعاله ( لعام ‪) 4103‬‬
‫نالحظ ان الفرق بين مجموع الموجودات والمطموبات قد بمغ ( ‪ 64‬دينار ) ( ‪ ) 407 - 110‬اي ان‬
‫االحتياجات المالية الكمية لمشركة قد بمغت ( ‪ 64‬دينار ) ‪.‬‬
‫‪ - 5‬القيمة التي تم استخراجيا ( ‪ 64‬دينار ) تمثل االحتياجات الكمية اي بدون قيمة االرباح المحتج ةز‬
‫التي سوف تزداد حتما بسبب زيادة قيمة المبيعات والتي تؤدي الى زيادة االرباح الصافية ولثبات‬
‫نسبة ىامش الربح والبالغة ( ‪ ) %01‬وثبات نسبة التوزيعات البالغة ( ‪) %41‬حسب مثالنا اعاله ‪.‬‬
‫لذلك يجب ان نستخرج قيمة االرباح المحتج ةز بالنسبة لممبيعات المتوقعة ويتم استخراجيا كاالتي ‪:‬‬

‫‪4‬‬
‫‪ -‬في البداية نستخرج قيمة االرباح الجديدة وذلك من خالل ضرب نسبة ىامش الربح بقيمة المبيعات‬
‫‪ 51111 = % 01 × 511111‬دينار‬
‫‪ -‬استخراج قيمة االرباح المجتج ةز ‪ ..‬من خالل المثال نالحظ ان نسبة التوزيعات تبمغ ( ‪ ) %41‬اي‬
‫ان نسبة االحتجاز تبمغ (‪ ) %21‬الن ( نسبة االحتجاز ‪ +‬نسبة االحتجاز = ‪ %011‬اي ‪.. ) 0‬‬
‫والستخراج قيمة االحتجاز نضرب قيمة االرباح ( ‪ 51111‬دينار ) في نسبة االحتجاز‬
‫‪ 46111 = %21 × 51111‬دينار ‪.‬‬
‫‪ -‬اضافة قيمة ىذا المبمغ ( ‪ 46111‬دينار ) الى قيمة االرباح المحتجزة القديمة ( ‪ 31111‬دينار )‬
‫لتكون االرباح المحتجزة في ميزانية عام ‪ 56111 ( 4103‬دينار ) ( ‪ ) 46111 + 31111‬وىذا‬
‫يعني ان االحتياجات المالية والتي بمغت ( ‪ 64111‬دينار ) سوف تنخفض بقيمة االضافة الجديدة‬
‫لالرباح المحتجزة اي ان االحتياجات المالية الخارجية ستبمغ ( ‪ 32111‬دينار ) ( ‪– 64111‬‬
‫‪ 32111 = 46111‬دينار ) ‪.‬‬
‫‪ - 6‬بعد تحديد قيمة االحتياجات المالية الخارجية ‪ ..‬والتي بمغت في مثالنا ( ‪ 32111‬دينار ) نفكر في‬
‫كيفية تمويل تمك االحتياجات ‪ ،‬وفي مثالنا يكون التمويل مناصفة بين السندات والقروض قصي ةر‬
‫االجل ‪ ..‬اي ان ( ‪ 45111‬دينار سوف يتم تمويميا من القروض القصي ةر االجل ) و ( ‪45111‬‬
‫دينار من السندات ) ( ‪ .. ) 4 ÷32111‬اي ان قيمة القروص القصيرة سوف تزداد بقيمة (‬
‫‪ 45111‬دينار ) لتصبح قيمتيا ( ‪ 35111‬دينار ) ( ‪ ) 45111 + 11111‬و قيمة السندات‬
‫ستزداد الى ( ‪ 54111‬دينار ) ( ‪ . ) 45111 + 23111‬لتكون ميزانية عام ‪ 4103‬اي لممبيعات‬
‫المتوقعة والتي قيمتيا ( ‪ 511111‬دينار ) كاالتي ‪:‬‬

‫الميزانية العمومية لشركة الكوثر لمعام ‪4103‬‬

‫المبالغ باالف‬
‫المطموبات وحق الممكية‬ ‫الموجودات‬
‫‪02‬‬ ‫‪ 46‬الحسابات الدائنة‬ ‫النقد‬
‫‪35‬‬ ‫قروض قصي ةر االجل‬ ‫‪40‬‬ ‫الحسابات المدينة‬
‫‪54‬‬ ‫سندات‬ ‫‪24‬‬ ‫المخزون‬
‫‪61‬‬ ‫اسيم عادية‬ ‫‪401‬‬ ‫الموجودات الثابتة‬
‫‪56‬‬ ‫ارباح محتج ةز‬
‫‪110‬‬ ‫مجموع المطموبات وحق الممكية‬ ‫‪110‬‬ ‫مجموع الموجودات‬

‫‪5‬‬
6