6OH\PDQ'HPLUHOhQLYHUVLWHVL

øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
<&6V


7h5.ø<(¶'(d(95(%ø/ø1&ø1ø1*(/øùø0ø1(
.$7.,/$5,%$.,0,1'$17h5.ø<(d(95(9$.),

785.,6+(19,5210(17$/)281'$7,21)520
7+(3(563(&7,9(2),76&2175,%87,216727+(
'(9(/230(172)/(9(/2)(19,5210(17$/
&216&,2861(66,1785.(<


$Uú*|U*OL]DUd$.,56h0(5
g=(7
dHYUHVRUXQODUÕQÕQDUWPDVÕQDED÷OÕRODUDNWRSOXPODUGDoHYUHELOLQFL
GH \D\JÕQODúPD\D EDúODPÕúWÕU dHúLWOL \DSÕGDNL |UJWOHQPHOHU WDUDIÕQGDQ
NXOODQÕODQ GH÷LúLN DUDoODUOD oHYUH ELOLQo G]H\L \NVHN WRSOXPODU
ROXúWXUPD\DoDOÕúÕOPDNWDGÕU%XDPDFDKL]PHWHGHQ|UJWOHQPHOHUDUDVÕQGD
J|QOONXUXOXúODUGD\HUDOPDNWDGÕU
øúWH EX oDOÕúPDGD 7UNL\H¶GHNL J|QOO |UJWOHQPHOHUGHQ ELUL RODQ
7UNL\H dHYUH 9DNIÕ¶QÕQ 7UNL\H¶GHNL oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH QH JLEL
NDWNÕODUGDEXOXQGX÷XQXQRUWD\DNRQXOPDVÕDPDoODQPÕúWÕU
$%675$&7
5HJDUGLQJ WR WKH LQFUHDVH LQ HQYLURQPHQWDO SUREOHPV
HQYLURQPHQWDO FRQVFLRXVQHVV LQ VRFLHWLHV KDYH EHFRPH ZLGHVSUHDG :LWK
GLIIHUHQW PHDQV XVHG E\ WKH RUJDQLVDWLRQV ZLWK GLIIHUHQW VWUXFWXUHV LW LV
DLPHG WR IRUP VRFLHWLHV ZKRVH HQYLURQPHQWDO FRQVFLRXVQHVV OHYHO LV KLJK
9ROXQWDU\RUJDQLVDWLRQVDUHDPRQJWKHRUJDQLVDWLRQVVHUYLQJIRUWKLVDLP
,Q WKLV VWXG\ LW LV DLPHG WR VKRZ WKH FRQWULEXWLRQ RI WKH
³(QYLURQPHQW)RXQGDWLRQRI7XUNH\´ZKLFLVRQHRIWKHYROXQWDU\LQVWLWXWLRQ
LQ7XUNH\WRWKHGHYHORSPHQWRIWKHHQYLURQPHQWDOFRQVFLRXVQHVV
dHYUH%LOLQFL*|QOO.XUXOXú7UNL\HdHYUH9DNIÕ


(QYLURQPHQWDO &RQVFLRXVQHVV 9ROXQWDU\ øQVWLWXWLRQ (QYLURQPHQW

)RXQGDWLRQRI7XUNH\

*ø5øù
*QP]GH WP GQ\DQÕQ o|]PHN ]RUXQGD ROGX÷X HQ |QHPOL YH
RUWDN VRUXQODUÕQ EDúÕQGD oHYUH VRUXQODUÕ JHOPHNWHGLU g]HOOLNOH  \]\ÕOGD
\DúDQDQ KÕ]OÕ WHNQRORMLN JHOLúPH NHQWOHúPH VDQD\LOHúPH YH QIXV DUWÕúÕ

 øQ|QhQLYHUVLWHVLøNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL.DPX<|QHWLPL%|OP$UDúWÕUPD

 *|UHYOLVL
 d$.,56h0(5 

LQVDQÕQ GR÷D ]HULQGHNL EDVNÕVÕQÕ WHKOLNHOL ER\XWODUD WDúÕPÕú YH  \]\ÕOÕQ
VRQXQD GR÷UX WRSOXPODU oHYUH\OH RODQ LOLúNLOHULQGHQ ND\QDNODQDQ ELU GL]L
VRUXQOD NDUúÕ NDUúÕ\D NDOGÕNODUÕQÕQ ELOLQFLQH YDUPD\D EDúODPÕúODUGÕU dHYUH 

VRUXQODUÕQÕQ ROXPVX] HWNLOHULQLQ NHQGLQL KLVVHWWLUPHVL YH EX VRUXQODUÕQ

JHOHFH÷LQH LOLúNLQ RODUDN \DSÕODQ DUDúWÕUPDODU JHOLúPLúJHOLúPHPLú D\UÕPÕ
\DSPDNVÕ]ÕQWPGQ\DQÕQLúELUOL÷LLoLQGHKDUHNHWHWPHVLJHUHNOLOL÷LQLRUWD\D
NR\PXúWXU
dHYUH NRQXVXQXQ LON NH] E\N ELU WDUWÕúPD RUWDPÕQD WDúÕQPDVÕ
¶OL \ÕOODUÕQ LON \ÕOODUÕQGD PH\GDQD JHOHQ ELU JHOLúPH RODUDN NDUúÕPÕ]D
oÕNPDNWDGÕU ¶OL \ÕOODUÕQ EDúODUÕQGD PH\GDQD JHOHQ LNL JHOLúPH
WRSOXPODUÕQ oHYUH\H RODQ LOJLOHULQLQ DUWÕúÕQGD ELUHU G|QP QRNWDVÕ ROPXúWXU
%XQODUGDQ LONL ³%\PHQLQ 6ÕQÕUODUÕ´ DGOÕ UDSRUXQ \D\ÕPODQPDVÕ ROPXúWXU
%X UDSRUGD RUWD\D NRQXODQODU SHN oRN WRSOXPGD JHQLú \DQNÕODU X\DQGÕUGÕ
øNLQFLVLLVH%LUOHúPLú0LOOHWOHUWDUDIÕQGDQ¶GHJHUoHNOHúWLULOHQ6WRFNKROP
dHYUH .RQIHUDQVÕ ROPXúWXU %X LNL JHOLúPH\OH ELUOLNWH oHYUH NRQXVX
WRSOXPODUÕQJQGHPLQGH|QHPOLELU\HULúJDOHWPH\HEDúODPÕúWÕU
%X JHOLúPHOHUL WDNLEHQ SHN oRN XOXVDO E|OJHVHO \DGD XOXVODUDUDVÕ
WRSODQWÕODU \DSÕOGÕ V|]OHúPHOHU LP]DODQGÕ YH KD\DWD JHoLULOPH\H oDOÕúÕOGÕ
8OXVDO YH XOXVODUDUDVÕ G]H\GH DOÕQDQ KHU WUO NDUDUÕQ KD\DWD JHoLULOPHVL
\DQÕQGDoHYUHELOLQoG]H\L\NVHNWRSOXPODUDGDLKWL\DoGX\XOPDNWDGÕU%X
ELOLQo G]H\LQLQ \NVHOWLOPHVL LVH oHúLWOL NXUXP NXUXOXú YH |UJWOHU
WDUDIÕQGDQJHUoHNOHúWLULOHQGH÷LúLNHWNLQOLNOHUOHVD÷ODQPD\DoDOÕúÕOPDNWDGÕU
7RSOXPODUGD oHYUH ELOLQo G]H\LQLQ JHOLúWLULOPHVLQH \|QHOLN RODUDN
IDDOL\HWWH EXOXQDQ DNW|UOHU DUDVÕQGD ³J|QOO NXUXOXúODU´ RODUDN DGODQGÕUÕODQ
ROXúXPODUGDEXOXQPDNWDGÕU%XJ|QOONXUXOXúODUJHUoHNOHúWLUGLNOHULoHúLWOL
HWNLQOLNOHUOH oHYUH ELOLQo G]H\LQLQ JHOLúWLULOPHVLQH KL]PHW HWPHNWHGLUOHU
dHYUHVRUXQODUÕQÕQ|QFHOLNOH VDQD\LOHúPLúWRSOXPODUGDNHQGLQLJ|VWHUPHVLQH
NRúXW RODUDN oHYUH\H \|QHOLN J|QOO |UJWOHQPHOHU GH |QFHOLNOH EX
WRSOXPODUGDRUWD\DoÕNPÕúYHoHúLWOLHWNLQOLNOHUGHEXOXQPD\DEDúODPÕúWÕU
7PEXJHOLúPHOHUGHQ7UNL\H¶QLQGHHWNLOHQPHPHVLEHNOHQHPH]GL
'L÷HUONHOHUGHNLEXJHOLúPHOHUYH\DúDQDQoHYUHVRUXQODUÕ\ODELUOLNWH¶OL
\ÕOODU 7UNL\H¶GH oHYUH DODQÕQD \|QHOLN UHVPL LOJLOHQPHQLQ EDúODGÕ÷Õ \ÕOODU
ROPXúWXU ¶OÕ \ÕOODUGDQ EX \DQD oHúLWOL J|QOO NXUXOXúODUÕQ YH EDVNÕ
NPHOHULQLQ EX DODQGD oHúLWOL HWNLQOLNOHU J|VWHUPH\H EDúODPDVÕ oHYUH\H
GX\XODQLOJL\LDUWWÕUPÕúWÕU  

7UNL\H¶GH \DúDQDQ oHYUH VRUXQODUÕ YH GQ\DGD PH\GDQD JHOHQ

JHOLúPHOHULQ GH HWNLVL\OH oHYUH J|QOO NXUXOXúODUÕ ROXúPD\D YH oHúLWOL
HWNLQOLNOHUOH 7UNL\H¶GH oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH NDWNÕGD EXOXQPD\D
oDOÕúPÕúODUGÕU øúWH EX oDOÕúPDGD 7UNL\H¶GHNL oHYUH J|QOO NXUXOXúODUGDQ
ELUL RODQ 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ¶QÕQ 7UNL\H¶GH oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúWLULOPHVL
DGÕQD\DSWÕ÷ÕNDWNÕODUÕQQHOHUROGX÷XLQFHOHQPH\HoDOÕúÕOPÕúWÕU


 5XúHQ.(/(ù%LURO(57$1dHYUH+XNXNXQD*LULúøPJH.LWDEHYL%DVNÕ$QNDUD

 V

 5XúHQ.(/(ù&DQ+$0$0&,dHYUHELOLPøPJH.LWDEHYL%DVNÕ$QNDUDV

 
& 6 7UNL\H¶GHdHYUH%LOLQFLQLQ*HOLúLPLQH.DWNÕODUÕ

dDOÕúPDQÕQLNLQFLE|OPQGHJ|QOONXUXOXúNDYUDPÕoHYUHELOLQFL
ROXúWXUPDGD J|QOO NXUXOXODUÕQ HWNLQOLNOHUL JHQHO RODUDN RUWD\D NR\XOPD\D
oDOÕúÕOPÕúWÕU hoQF E|OPGH 7UNL\H dHYUH 9DNIÕQD LOLúNLQ ELOJLOHU LOH
9DNIÕQ oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH RODQ NDWNÕODUÕ YH '|UGQF E|OPGH
DUDúWÕUPDQÕQVRQXFX\HUDOPÕúWÕU

 d(95( %ø/ø1&ø 2/8ù7850$'$  *g1h//h
 .858/8ù/$5 9( 7h5.ø<(¶'(.ø d(95( *g1h//h
 .858/8ù/$5,
%X EDúOÕNWD J|QOO NXUXOXú YH oHYUH ELOLQFL NDYUDPÕ oHYUH
ELOLQFLQLQ ROXúWXUXOPDVÕQGD J|QOO NXUXOXúODUÕQ IDDOL\HWOHUL LOH oHYUH ELOLQFL
ROXúWXUPDGD 7UNL\H¶GHNL J|QOO NXUXOXúODUÕQ IDDOL\HWOHUL JHQHO RODUDN
LQFHOHQPLúWLU
*HQHO2ODUDN*|QOO.XUXOXú.DYUDPÕ
*|QOO .XUXOXúODU \DGD KNPHW GÕúÕ NXUXOXúODU 1*2  RODUDN
DGODQGÕUÕODQ |UJWOHQPHOHU NDPX VHNW|U ELULQFL VHNW|U  YH NDU DPDFÕ
WDúÕ\DQ |]HO VHNW|UQ LNLQFL VHNW|U  \DQÕQGD oQF VHNW|U RODUDN \HU
DOPDNWDGÕU
 .DPX<|QHWLPL6|]O÷¶QGH J|QOO NXUXOXúODU ³%HOOLWRSOXPVDO


NOWUHO VDQDWVDO ELOLPVHO DPDo \DGD DPDoODU oHUoHYHVLQGH J|QOO RODUDN

ELU DUD\D JHOHQ |UJWOHúHQ YH R DPDoODU GR÷UXOWXVXQGD IDDOL\HWWH EXOXQDQ
NLúLOHULQ ROXúWXUGXNODUÕ W]HO NLúLOL÷L YH VUHNOLOL÷L RODQ |UJWVHO \DSÕ´
úHNOLQGH WDQÕPODQPDNWDGÕU ³%LU |UJWQ J|QOO NXUXOXú RODUDN
QLWHOHQGLULOHELOPHVL LoLQ KHU úH\GHQ |QFH GHYOHW GÕúÕ ELU NXUXOXú ROPDVÕ
JHUHNLU 'HYOHW GÕúÕ ROPDN D\QÕ ]DPDQGD YH ELOKDVVD GHYOHW JGPQGH YH
SDUDOHOLQGHKDUHNHWHWPHPH\LGHJHUHNWLULU´  

*|QOO NXUXOXú NDYUDPÕQÕQ HYUHQVHO |OoHNWH NDEXO J|UHQ ELU

WDQÕPÕQÕQ ROPDPDVÕQD UD÷PHQ EXQODUÕQ JHQHO NDEXO J|UHQ ED]Õ |]HOOLNOHUL
EXOXQPDNWDGÕU %X |]HOOLNOHU NDU DPDFÕ JWPHPHN J|QOOON HVDVÕQD
GD\DQPDN JHQHOOLNOH EURNUDWLN ROPD\DQ HVQHN ELU \DSÕGD ROPDN NDUDU YH
X\JXODPDODUGDNDWÕOÕPFÕ\DNODúÕPÕEHQLPVHPHNRODUDN|]HWOHQHELOLU  

%X NXUXOXúODU ELU JUXS RODUDN oRN oHúLWOL YH IDUNOÕ QLWHOLNOHUH
VDKLSWLUOHU3HUVSHNWLIOHULYHRSHUDV\RQODUÕ\HUHOXOXVDOE|OJHVHO\DGDNUHVHO
|OoHNWH RODELOPHNWHGLU %D]ÕODUÕ NRQXODUD J|UHYOHUH RGDNOÕ\NHQ ED]ÕODUÕ GD
LGHRORML\H ED÷OÕGÕU *|QOO NXUXOXúODUGDQ ELU NÕVPÕQÕQ oRN JHQLú NDPX


 gPHU %2=.857 7XUJD\ (5*81 6HUL\H 6(=(1 (G  .DPX <|QHWLPL 6|]O÷

72'$ø(

 <D\ÕQÕ%LULQFL%DVÕP$QNDUDV

 0LWKDW6$1&$5³*OREDO6LYLO7RSOXPPX"³%LULNLP6ùXEDWV

 1HFOD<,.,/0$=<HQL'Q\D']HQLYHdHYUH6RV\DO$UDúWÕUPDODU9DNIÕ<D\ÕQÕ<D

 1RøVWDQEXOV


 d$.,56h0(5 

oÕNDUODUÕ SHUVSHNWLIL YDUNHQ GL÷HUOHULQLQ GDKD |]HO YH GDU RGDN QRNWDODUÕ
EXOXQPDNWDGÕU  

*|QOO NXUXOXúODU WRSOXPGD SHN oRN DODQGD H÷LWLP VD÷OÕN VSRU

DLOHNDGÕQLQVDQKDNODUÕNDONÕQPDoHYUHYE IDDOL\HWJ|VWHUHELOPHNWHGLUOHU
%X NXUXOXúODU \DSWÕNODUÕ\OD VHVOHULQL GX\XUPD GHUHFHVLQH YH HWNLQOLNOHULQH
J|UHWRSOXPGDGDKD|QHPOLELUNRQXPGDEXOXQDELOPHNWHGLUOHU  7HNNRQXGD 

IDDOL\HWWHEXOXQDQJ|QOONXUXOXúODUÕQ\DQÕQGDELUGHQoRNNRQXGDIDDOL\HWWH
EXOXQDQJ|QOONXUXOXúODUGDEXOXQPDNWDGÕU
)DDOL\HW DODQÕ RODUDN oHYUH NRQXVXQD \|QHOPLú J|QOO
|UJWOHQPHOHUL ³oHYUH J|QOO NXUXOXúODUÕ´ RODUDN GH÷HUOHQGLUPHN
PPNQGU %X NXUXOXúODU oHYUHQLQ ELU \|QQH \|QHOLN IDDOL\HWWH
EXOXQDELOGLNOHUL JLEL ELUGHQ oRN YH\D WDPDPÕQD \|QHOLN RODUDN GD IDDOL\HWWH
EXOXQDELOPHNWHGLUOHU (WNLQOLN DODQODUÕ YH |UJWOHQPH ELoLPL\OH IDUNOÕOÕN
J|VWHUHELOHQEX|UJWOHULQ\DSÕODQPDODUÕXOXVDO \HUHO G]H\GHRODELOGL÷LJLEL
XOXVODUDUDVÕ ELU G]H\GH GH RODELOPHNWHGLU %XJQ oHYUH DODQÕQGD IDDOL\HWWH
EXOXQDQ XOXVDO YH XOXVODUDUDVÕ SHN oRN J|QOO NXUXOXú PHYFXWWXU
*HUoHNOHúWLUGLNOHUL oHúLWOL IDDOL\HWOHUOH oHYUH VRUXQODUÕQD GLNNDWOHUL oHNPH\H
YH o|]PH \|QHOLN NDUDUODUÕQ DOÕQÕS X\JXODQPDVÕQD oDOÕúDQ EX |UJWOHULQ
VD\ÕVÕKHUJHoHQJQDUWPDNWDGÕU
dHYUH%LOLQFL2OXúWXUPDGD*|QOO.XUXOXúODU
6DQD\L GHYULPL\OH ELUOLNWH ER\XWODUÕ YH HWNLOHUL JHQLúOH\HQ oHYUH
VRUXQODUÕ WRSOXPODUÕQ oHYUH NRQXVXQGD GDKD ELOLQoOL ROPDVÕ JHUHNOLOL÷LQL GH
RUWD\DoÕNDUPÕúWÕU<DúDQDQVRUXQODUNDUúÕVÕQGDGX\XODQND\JÕODUÕQELUVRQXFX
RODUDNoHYUHELOLQFLROXúPD\DEDúODPÕúWÕU
dHYUH ELOLQFL ³ELUH\OHULQ YH\D WRSOXPODUÕQ oHYUH LOH GHQJHOL ELU
úHNLOGHLOLúNLOHUGHEXOXQDELOPHVLLoLQVDKLSROPDVÕJHUHNHQGDYUDQÕúWXWXPYH
GúQFHúHNOLGLU%XQXQWHPHOLQGHLQVDQODUÕQoHYUH\LWDKULSHWPHGHQRQGDQ
\DUDUODQPDLONHVL\DWPDNWDGÕU´  

dHYUHFLOLN DNÕPODUÕ |QFHOLNOH  \]\ÕO RUWDODUÕQGD EDWÕOÕ

WRSOXPODUGDRUWD\DoÕNPD\DEDúODPÕúWÕU$%'¶GH6LHUUD.XOEYH$XGXERQ
'HUQH÷LDGOÕ|UJWOHUYHEHQ]HUELUoRNJ|QOONXUXOXúGDKDRWDULKOHUGHELOH
GR÷DQÕQ GH÷HUOHULQL RUPDQODUÕ ELWNL YH KD\YDQ WUOHULQL NRUXPDN DPDFÕ\OD
PLO\RQODUFD LQVDQÕ ELU DUD\D WRSODPD\Õ EDúDUPÕúODUGÕU $\QÕ \]\ÕOGD oHúLWOL
$YUXSDONHOHULQGHGHEHQ]HU|UJWOHURUWD\DoÕNPÕúWÕU  dHYUH\LNRUXPDNYH


VRUXQODUÕQ RUWD\D oÕNPDVÕQÕ |QOHPHN DPDFÕ\OD |QFHOHUL JHOLúPLú EDWÕOÕ

WRSOXPODUGDRUWD\DoÕNDQEXWU|UJWOHUoHYUHVRUXQODUÕQÕQ\DúDQPDGÕ÷ÕELU
FR÷UDI\DQÕQ NDOPDPDVÕQD NRúXW RODUDN KHPHQ KHU ONHGH \D\JÕQODúPD\D
EDúODPÕúWÕU


 .UHVHO.RPúXOXN .UHVHO<|QHWLP.RPLV\RQXQXQ5DSRUX  dHY%HONÕVdRUDNoÕ

 ',ù%8'$.7d9<D\ÕQÕ$QNDUD1LVDQV

 0HUDO'ø1d(51$=/,2ö/8³*|QOO.XUXOXúODUÕQ7RSOXPGDNL<HUL´*|QOO

 .XUXOXúODU7RSODQWÕVÕ7UNL\HdHYUH9DNIÕ<D\ÕQÕ$QNDUD0D\ÕVV

 1HFPHWWLQd(3(/dHYUH.RUXPDYH(NRORML7HULPOHUL6|]O÷7(0$9DNIÕ<D\ÕQODUÕ

 <D\ÕQ1R%DVÕPøVWDQEXOV

 .(/(ù+$0$&,V

 
& 6 7UNL\H¶GHdHYUH%LOLQFLQLQ*HOLúLPLQH.DWNÕODUÕ

*HOLúPLú ONHOHUGH oHYUHQLQ NRUXQPDVÕ YH JHOLúWLULOPHVL DPDFÕQD

\|QHOLNRODUDNIDDOL\HWWHEXOXQDQoHYUHJ|QOONXUXOXúODUÕQÕQVD\ÕVÕROGXNoD
ID]ODGÕU %X J|QOO NXUXOXúODU XOXVDO YH XOXVODUDUDVÕ |OoHNWH IDDOL\HW
J|VWHUHELOPHNWHGLUOHU $QFDN EXQODUGDQ GQ\D oDSÕQGD VHVLQL GX\XUDQ YH
oHúLWOL ONHOHUGHQ PLO\RQODUFD \HVL EXOXQDQ ELUNDo WDQH XOXVODUDUDVÕ oHYUH
J|QOONXUXOXúXEXOXQPDNWDGÕU
%X J|QOO NXUXOXúODU DUDVÕQGD *UHHQSHDFH )ULHQGV RI WKH (DUWK
øQWHUQDWLRQDO :RUOG :LOG /LIH )XQG RI 1DWXUH ,QWHUPHGLDWH 7HFQRORJ\
2[IDP YH 6XUYLYDO øQWHUQDWLRQDO VD\ÕODELOLU  %X |UJWOHULQ KHSVLQLQ DPDFÕ
 

oHYUH NRUXPD ROPDVÕQD UD÷PHQ oDOÕúPDODUÕQGDNL D÷ÕUOÕN QRNWDODUÕQGD

ELUELUOHULQGHQD\UÕOPDNWDGÕUODUgUQH÷LQ*UHHQSHDFHoDOÕúPDODUÕQGDGDKDoRN
oHYUH NRUXPD LoLQ NDPXR\X ROXúWXUPD YH VL\DVDO ELOLQo \DUDWPD oDEDODUÕQD
D÷ÕUOÕNYHUPHNWHGLU*UHHQSHDFHEXoDEDODUÕQÕJHUoHNOHúWLUPHNLoLQGR÷UXGDQ
PGDKDOH\HGD\DQDQH\OHPOHUGHJHUoHNOHúWLUPHNWHGLU  

dHYUH J|QOO NXUXOXúODUÕ \HQL NRQXODUOD NUHVHO oHYUH JQGHPLQL

HWNLOHPH DQODúPDODU LoLQ WDVODN PHWLQOHU KD]ÕUODPD XOXVODUDUDVÕ J|UúPHOHU
VÕUDVÕQGDNXOLV\DSPDH÷LWLPNDPSDQ\DODUÕEDVÕQYH\D\ÕQ\ROX\ODVRUXQODUÕ
GX\XUXS GQ\D NDPXR\XQX \|QOHQGLUPH WNHWLFL ER\NRWODUÕ G]HQOHPH YH
GDYDODU DoPD \ROX\OD GHYOHWOHUH EDVNÕ \DSPD \ROODUÕ\OD XOXVODUDUDVÕ oHYUH
NRUXPDUHMLPOHULQLQROXúXPXQDNDWNÕGDEXOXQDELOLUOHU  

7XQD¶QÕQ  5DXVWLDOD¶GDQ DNWDUGÕ÷ÕQD J|UH EX |UJWOHULQ \DSWÕNODUÕ



DUDúWÕUPDODU YH WRSODGÕNODUÕ ELOJLOHU GHYOHW NXUXPODUÕQGDQ GDKD GR÷UX YH

JQFHO QLWHOLN YH QLFHOLNWHGLU %XQGDQ |WU EX NXUXOXúODU GHYOHWOHUH GH÷HUOL
YHULOHUVXQXSRQODUÕQSROLWLNDODUÕQÕVRUJXOD\DELOPHNWHGLUOHU
 dHYUH   %LOLQFL   2OXúWXUPDGD   7UNL\H¶GHNL   *|QOO
 .XUXOXúODUYH)DDOL\HWOHUL
6DQD\LOHúPLú EDWÕOÕ WRSOXPODUD RUDQOD GDKD JHo ELU G|QHPGH oHYUH
VRUXQODUÕQÕQ \DúDQGÕ÷Õ 7UNL\H¶GH \LQH EX WRSOXPODUD NÕ\DVOD JHo ELU
G|QHPGH GH ROVD oHYUH ELOLQFL ROXúPD\D EDúODPÕúWÕU dHYUH VRUXQODUÕQÕQ
|QHPOL ER\XWODUD XODúWÕ÷Õ ED]Õ \|UHOHUGH EDWÕGDNL oHYUH NRUXPDFÕ |UJWOHUOH
NÕ\DVODQDFDN \DSÕGD YH JoWH ROPDVD GD oHYUH NRQXVXQGD IDDOL\HWWH
EXOXQPDNDPDFÕ\ODED]ÕJ|QOO|UJWOHULQHWNLQOLNOHUGHEXOXQPD\DEDúODGÕ÷Õ
J|UOPúWU  dHYUHVRUXQODUÕQÕQE\NO÷QQIDUNÕQDYDUÕOPDVÕ\ODELUOLNWH


oHúLWOL J|QOO oHYUH |UJWOHUL oHYUH VRUXQODUÕ NRQXVXQGD KDUHNHWH JHoHUHN

VRUXQODUÕQo|]PQH\|QHOLNNDWNÕGDEXOXQPDHWNLQOLNOHULQHJLULúPLúOHUGLU


 (\S=(1*ø11HVLPL.$0$/29³dHYUH6RUXQODUÕQÕQd|]PQGH*|QOO.DWÕOÕPYH

 *|QOO.XUXOXúODU'Q\D8\JXODPDODUÕYH7UNL\HgUQH÷L´$NDGHPLN$UDúWÕUPDODU

 'HUJLVL6.DVÕP$UDOÕN2FDNV

 $\úHJO.$3/$1.UHVHOdHYUH6RUXQODUÕYH3ROLWLNDODUÕ0ONL\HOLOHU%LUOL÷L9DNIÕ

 <D\ÕQODUÕ<D1R$QNDUDV

 *OJQ781$³8OXVODUDUDVÕgUJWOHUYHdHYUH´'R÷X%DWÕ<6'R÷X%DWÕ

<D\ÕQODUÕ$QNDUD$÷XVWRV(\OO(NLPV

 781$V

 ùHYNHWg='(0ø57UNL\H¶GH7RSOXPVDO'H÷LúPHYHdHYUH6RUXQODUÕQD'X\DUOÕOÕN

3DOPH<D\ÕQODUÕ<D1R%LULQFL%DVÕP$QNDUDV


 d$.,56h0(5 

%X HWNLQOLNOHU DUDVÕQGD \D\ÕQ HWNLQOL÷L SDQHO YH WRSODQWÕ JLEL oHYUH
ELOLQoOHQPHVLQL JHOLúWLUHQ IDDOL\HWOHU oHúLWOL SLORW SURMHOHULQ JHOLúWLULOPHVL
D÷DoODQGÕUPD YH HUR]\RQ JLEL DODQODUGD ELOJLOHQGLUPH JLEL NDPXR\X
oDOÕúPDODUÕEXOXQPDNWDGÕU  

<DOQÕ]FDoHYUHNRQXVXQD \|QHOLNRODUDNKL]PHWHGHQoHYUHJ|QOO
NXUXOXúODUÕ GÕúÕQGD SHN oRN J|QOO |UJW \DúDQDQ oHYUH VRUXQODUÕQD NRúXW
RODUDN oDOÕúPD DODQÕQD oHYUH\L GH GDKLO HWPLúWLU .ÕOÕoHU¶H J|UH ¶OL
\ÕOODUÕQ EDúÕQGD \DSÕODQ ELU DUDúWÕUPD\D J|UH 7UNL\H¶GH \DNODúÕN \] ELQ
GHUQHNWHQ\LUPLELQLoHYUHVRUXQODUÕLOHLOJLOLNRQXODUÕNHQGLQHDPDoHGLQGL÷L
J|UOPHNWHGLU  'R÷UXGDQoHYUHDPDoOÕRODUDNNXUXOPXúJ|QOO NXUXOXúODU


LOHoHYUHDPDoOÕNXUXOPD\ÕSoDOÕúPDDODQÕQDVRQUDGDQoHYUH\LGHGDKLOHGHQ
J|QOONXUXOXúODUÕQVD\ÕVÕKHUJHoHQJQDUWPDNWDGÕU
7UNL\H¶GH GR÷UXGDQ oHYUH NRQXVXQGD IDDOL\HWWH EXOXQPDN ]HUH
¶WH NXUXODQ 7UNL\H 7DELDWÕQÕ .RUXPD 'HUQH÷L JQP] DQODPÕQGDNL
oHYUH J|QOO |UJWOHULQGHQ LONL ROPXúWXU 7UNL\H¶QLQ |QHPOL oHYUH
VRUXQODUÕQD \|QHOLN RODUDN WRSODQWÕ VHPLQHU NRQIHUDQV YH \DUÕúPDODU
G]HQOH\HUHN DPDFD X\JXQ \D\ÕQODU \DSDUDN \D GD \D\ÕQODUÕ GHVWHNOH\HUHN
oHYUHELOLQFLQLQJHOLúLPLQH|QHPOLNDWNÕODUGDEXOXQPXúWXU  

¶GD NXUXODQ +DYD .LUOHQPHVL\OH 6DYDú 'HUQH÷L KDYD NLUOLOL÷L

DODQÕQGD IDDOL\HWOHULQL \R÷XQODúWÕUDQ ELU J|QOO NXUXOXú ROPXúWXU
%DúODQJÕoWD $QNDUD¶GD \DúDQDQ KDYD NLUOLOL÷L\OH PFDGHOH HWPHN DPDFÕ\OD
NXUXODQ |UJW JLGHUHN GL÷HU NHQWOHUGH GH \D\JÕQODúDQ KDYD NLUOLOL÷LQLQ
HWNLVL\OH IDDOL\HW DODQÕQÕ JHQLúOHWPLú YH KDYD NLUOLOL÷L NRQXVXQGD ELOLQo
ROXúWXUPDYHNDPXR\X\DUDWPDHWNLQOLNOHULQL\UWPúWU  

7UNL\H¶GHoHYUHJ|QOONXUXOXúODUÕQÕQVD\ÕVÕQGDNLDVÕODUWÕú¶OL
\ÕOODUGDQ VRQUD ROPXúWXU ¶WHQ VRQUD NXUXODQ YH NDPXR\XQGD oHYUH
ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH |QHPOL NDWNÕODUÕ RODQ J|QOO NXUXOXúODU DUDVÕQGD
¶WH NXUXODQ 'R÷DO +D\DWÕ .RUXPD 'HUQH÷L ¶GH NXUXODQ 7UNL\H
dHYUH 6RUXQODUÕ 9DNIÕ YH ¶GH NXUXODQ 7UNL\H (UR]\RQOD 0FDGHOH
$÷DoODQGÕUPD YH 'R÷DO 9DUOÕNODUÕ .RUXPD 9DNIÕ \HU DOPDNWDGÕU %HOOL
EDúOÕODUÕQÕ VD\GÕ÷ÕPÕ] YH NDPXR\XQGD oHúLWOL HWNLQOLNOHUL VRQXFXQGD oHYUH
ELOLQo G]H\LQLQ \NVHOPHVLQH NDWNÕGD EXOXQDQ EX J|QOO oHYUH
NXUXOXúODUÕQDKHUJHoHQJQ\HQLOHULHNOHQPLúYHVD\ÕODUÕJLGHUHNDUWPÕúWÕU
¶WH NXUXODQ 'R÷DO +D\DWÕ .RUXPD 'HUQH÷L oHYUH H÷LWLPL YH
KDON ELOLQoOHQPHVLQH E\N |QHP YHUPHNWHGLU (÷LWLP NXUXPODUÕQGD H÷LWLP
IDDOL\HWOHULG]HQOH\HUHN\DGDG]HQOHQHQH÷LWLPIDDOL\HWOHULQLGHVWHNOH\HUHN
YH \D\ÕQODU \DSDUDN NDPSDQ\DODU G]HQOH\HUHN oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH
NDWNÕGD EXOXQPDNWDGÕU  \ÕOODUÕ DUDVÕQGD 'DO\DQ )HWKL\H *|FHN


 .(/(ù(57$1V

 7XUJXW.,/,d(57UNL\H¶GHYH'L÷HUhONHOHUGHdHYUH6RUXQODUÕøOOHU%DQNDVÕ7HNQLN

 <D\ÕQ1R$QNDUDV

 ³7UNL\H7DELDWÕQÕ.RUXPD'HUQH÷L´KWWSZZZWWNGHURUJWU

 g='(0ø5V

 
& 6 7UNL\H¶GHdHYUH%LOLQFLQLQ*HOLúLPLQH.DWNÕODUÕ

3DWDUD %HOHN $FÕVX YH *|NVX 'HOWDVÕ .Õ\ÕODUÕQÕQ  ³g]HO dHYUH .RUXPD
%|OJHOHUL´RODUDNLODQHGLOPHVLQGH|QHPOLUROR\QDPÕúWÕU  

.ÕVDFD 7(0$ 7UNL\H (UR]\RQOD 0FDGHOH $÷DoODQGÕUPD YH

'R÷DO 9DUOÕNODUÕ .RUXPD 9DNIÕ  RODUDN ELOLQHQ 9DNÕI GR÷DO YDUOÕNODUÕQ YH
oHYUH VD÷OÕ÷ÕQ NRUXQPDVÕ HUR]\RQOD PFDGHOH WRSUDN |UWV YH WRSUD÷ÕQ
NRUXQPDVÕ YH D÷DoODQGÕUPDQÕQ |QHPL KDNNÕQGD NDPXR\XQX H÷LWPHN YH
ELOLQoOHQGLUPHN JLEL SHN oRN DPDFÕ JHUoHNOHúWLUPHN LoLQ oDOÕúPDODU
\DSPDNWDGÕU ¶GH 0HUD <DVDVÕ´ QÕQ 0HFOLVWH NDEXO HGLOPHVLQGH E\N
UROROPXúWXU%DúWDD÷DoODQGÕUPDROPDN]HUHoHúLWOLSURMHOHU\UWPHNWHGLU
dHYUH NRQXVXQD \|QHOLN \D\ÕQODUÕ\OD GD oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH |QHPOL
NDWNÕODUÕEXOXQPDNWDGÕU  

7h5.ø<(d(95(9$.),9(7h5.ø<(¶'(d(95(
 %ø/ø1&ø1ø1*(/øùø0ø1(2/$1.$7.,/$5,
%X EDúOÕNWD 7UNL\H¶GH oHYUH J|QOO NXUXOXúODUÕQGDQ ELUL RODQ
7UNL\H dHYUH 9DNIÕ¶QÕQ NXUXOXú YH \DSÕVÕ KDNNÕQGD ELOJLOHU YHULOPLú YH
7UNL\H¶GH oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH RODQ NDWNÕODUÕ RUWD\D NRQXOPD\D
oDOÕúÕOPÕúWÕU
7UNL\HdHYUH9DNIÕ
7UNL\H dHYUH 9DNIÕ 7d9  oHYUH DODQÕQGD IDDOL\HWWH EXOXQDQ
J|QOO oHYUH |UJWOHULQGHQ ELULGLU ¶GH 7UNL\H dHYUH 6RUXQODUÕ 9DNIÕ
DGÕ\OD NXUXODQ 9DNÕI  \ÕOÕQGD DGÕQÕ 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ RODUDN
GH÷LúWLUPLúWLU
7d90HGHQL.DQXQKNPOHULQHJ|UHoDOÕúDQNDUDPDFÕJWPH\HQ
ED÷ÕPVÕ] ELU J|QOO NXUXOXúWXU ¶WH %DNDQODU .XUXOX NDUDUÕ\OD 9DNID
XOXVODUDUDVÕ LOLúNLGH EXOXQPD L]QL YHULOPLúWLU 9DNÕI EQ\HVLQGH ¶WH
$YUDV\D dHYUH *|QOO .XUXOXúODUÕ %LOJL 0HUNH]L ROXúWXUXOPXúWXU 9DNÕI
%LUOHúPLú 0LOOHWOHU dHYUH 3URJUDPÕ 81(3  7UNL\H .RPLWHVL YH 2UWDN
*HOHFH÷LPL] 0HUNH]L LOH GH LúELUOL÷L LoLQGHGLU 9DNIÕQ KL]PHWOHUL RODUDN
DUDúWÕUPD\D\ÕQWRSODQWÕSURMHX\JXODPDH÷LWLPNDPXR\XD\GÕQODWPDEXUV
YH XOXVODUDUDVÕ LOLúNLOHU VD\ÕODELOLU 9DNÕI WDUDIÕQGDQ o D\GD ELU \D\ÕPODQDQ
³7d9 +DEHU %OWHQL´ ¶GHQ ID]OD NLúL YH NXUXOXúD FUHWVL] RODUDN
XODúWÕUÕOPDNWD YH 9DNIÕQ oDOÕúPDODUÕ GX\XUXOPDNWDGÕU 9DNÕI EQ\HVLQGH
DUDúWÕUPDFÕODUDDoÕNELUoHYUHLKWLVDVNWSKDQHVLEXOXQPDNWDGÕU  

7UNL\H dHYUH 9DNIÕ¶QÕQ 7UNL\H¶GH dHYUH %LOLQFLQLQ

 *HOLúLPLQH2ODQ.DWNÕODUÕ
7d9¶QÕQ 7UNL\H¶GH oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH RODQ NDWNÕODUÕQÕQ
RUWD\D NRQXOPDVÕQÕ DPDoOD\DQ EX oDOÕúPDGD 9DNÕI WDUDIÕQGDQ \D\ÕPODQDQ


³ 'R÷DO+D\DWÕ.RUXPD'HUQH÷L´KWWSZZZGKNGRUJHULúLP7DULKL

 ³7UNL\H(UR]\RQOD0FDGHOH$÷DoODQGÕUPDYH'R÷DO9DUOÕNODUÕ.RUXPD9DNIÕ´


KWWSZZZWHPDRUJWUWULQGH[KWP

 7UNL\HdHYUH9DNIÕ<DSÕVÕYH+L]PHWOHUL´KWWSZZZFHYUHRUJ! (ULúLP

 WDULKL 


 d$.,56h0(5 

\D\ÕQODUÕQ VÕQÕIODQGÕUÕODUDN LQFHOHQPHVL \ROXQD JLGLOPLúWLU $\UÕFD

7UNL\H¶GH oHYUH \|QHWLPLQLQ KXNXNVDO \DSÕVÕQÕQ ROXúWXUXOPDVÕQD RODQ
NDWNÕODUÕGDLQFHOHQPLúWLU
<D\ÕPFÕOÕN<ROX\OD2ODQ.DWNÕODUÕ
7UNL\H dHYUH 9DNIÕ¶QÕQ oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúPHVLQH \|QHOLN HQ
|QHPOL IDDOL\HW DODQODUÕQGDQ ELULQL \D\ÕPFÕOÕN IDDOL\HWOHUL ROXúWXUPDNWDGÕU
9DNÕI WDUDIÕQGDQ oHYUH DODQÕQGD DUDúWÕUPD\D GD\DOÕ RODUDN SHN oRN NLWDS
KD]ÕUODQPÕú YH \D\ÕPODQPÕúWÕU 9DNÕI WDUDIÕQGDQ \D\ÕPODQDQ NLWDSODUÕQ
oR÷XQOX÷X 9DNIÕQ G]HQOHGL÷L NRQIHUDQV WDUWÕúPD WRSODQWÕVÕ VHPLQHU YH
EHQ]HUL H÷LWLP IDDOL\HWOHULQLQ WHEOL÷ YH WDUWÕúPD \RUXPODUÕQÕQ EHOJHOHULQL YH
RUWDN oDOÕúPD UQOHULQL LoHUPHNWHGLU %D]ÕVÕ ELUGHQ ID]OD EDVNÕ \DSDQ
\D\ÕQODUÕQÕQ \DQÕQGD øQJLOL]FH¶GHQ 7UNoH¶\H oHYULOHQ \D\ÕQODUÕ GD
EXOXQPDNWDGÕU
dHYUH NRQXVXQD \|QHOLN RODUDN \D\ÕPODGÕ÷Õ \D\ÕQODUGD oHYUH
VRUXQODUÕdHYUHVHO(WNL'H÷HUOHQGLUPHVL d(' EL\RORMLNoHúLWOLOLNJ|QOO
NXUXOXúODU oHYUH SROLWLNDODUÕ oHYUH KXNXNX oHYUH H÷LWLPL VUGUOHELOLU
NDONÕQPDRUPDQFÕOÕNQIXVWÕEELELWNLOHUHNRQRPLVDQD\LOHúPHNDONÕQPD
úHKLUOHúPHYHWXUL]P$YUXSD%LUOL÷L $% YH7UNL\H¶GHoHYUHPHY]XDWÕJLEL
NRQXODULúOHQPLúWLU
9DNIÕQ oHYUH\H LOLúNLQ RODUDN \D\ÕPODGÕ÷Õ \D\ÕQODU DúD÷ÕGDNL JLEL
VÕQÕIODQGÕUÕODELOLU <D\ÕQODUD LOLúNLQ WDEORODU 7d9 \D\ÕQODUÕ WDUDQDUDN
WDUDIÕPÕ]GDQROXúWXUXOPXúWXU
dRFXNODUD<|QHOLN<D\ÕQODU
9DNIÕQ\D\ÕPODGÕ÷ÕLON\D\ÕQoRFXNODUD\|QHOLNROPXúWXUøON\D\ÕQÕQ
oRFXNODUD \|QHOLN ROPDVÕ 9DNIÕQ ³D÷Do \Dú LNHQ H÷LOLU´ DWDV|]QH X\JXQ
RODUDNoHYUHELOLQFLQLQoRFXN\DúODUGDQLWLEDUHQROXúWXUXOPDVÕJHUH÷LQHX\JXQ
RODQ ELU GDYUDQÕú ELoLPL RODUDN NDUúÕPÕ]D oÕNPDNWDGÕU 9DNÕI oRFXNODUGD
oHYUH ELOLQFLQLQ ROXúXPXQD \|QHOLN \D\ÕQODUÕQGD |\NOHPH |UQHNOHPH
IRWR÷UDIODUODJ|VWHUPHYHJHQHOWDQÕWÕP\|QWHPOHULNXOODQPÕúWÕU
³*UOWF $OL´ ³%LU 9DUPÕú %LU <RNPXú´ ³%L]LP $OL´
³*]HOOLNOHU %LWPHVLQ´ DGOÕ \D\ÕQODUGD |\NOHPH |UQHNOHPH YH IRWR÷UDIODU
\ROX\OD oRFXNODUÕQ oHYUH NRQXVXQGD GDKD GX\DUOÕ YH GLNNDWOL GDYUDQPDODUÕ
NRQXVXQGDPHVDMODUYHULOPLúWLU
 ³dRFXN .LWDSODUÕQGD dHYUH 6RUXQODUÕ´ YH ³dRFXN .LWDSODUÕQGD
dHYUH´ DGOÕ \D\ÕQODUÕQGD GQ\DGD oHYUH VRUXQODUÕQÕ HOH DODQ oRFXN
NLWDSODUÕQÕQ|]HOOLNOHULQLQYHNÕVDLoHULNOHULQLQELUG|NP\DSÕOPÕúWÕU9DNIÕQ
EXLNL\D\ÕQÕKHPGQ\DGDoHYUHVRUXQODUÕQÕDQODWDQoRFXNNLWDSODUÕQÕQQHOHU
ROGX÷XQXWDQÕWPDNKHPGHEXNLWDSODUÕQNÕVDLoHULNOHUL\OH oRFXNODUGD PHUDN
GX\JXVX X\DQGÕUDUDN EX NLWDSODUÕ RNXPD LVWH÷L JHOLúWLUPHGH ROXPOX HWNL\H
VDKLSWLU
³$%&dHYUH´ DGOÕ \D\ÕQGD LVH oHYUH VRUXQODUÕ YH oHYUH GH÷HUOHUL
UHQNOLUHVLPOHUOHYHWDQÕPODUODDQODWÕODUDNoRFXNODUÕQoHYUHNRQXVXQGDELOJLOL
YHIDUNÕQGDROPDODUÕVD÷ODQPD\DoDOÕúÕOPÕúWÕU

 
& 6 7UNL\H¶GHdHYUH%LOLQFLQLQ*HOLúLPLQH.DWNÕODUÕ

7DEORdRFXNODUD<|QHOLN<D\ÕQODU
<D\ÕQ$GÕ <D]DU %DVÕP<ÕOÕ
*UOWF$OL 6HUSLO8UDO 
dRFXN.LWDSODUÕQGDdHYUH6RUXQODUÕ 6HUSLO8UDO 
*]HOOLNOHU%LWPHVLQ %DUÕP%HOHQ 
%LU9DUPÕú%LU<RNPXú 6HUSLO8UDO 
dRFXN.LWDSODUÕQGDdHYUH 6HUSLO8UDO 
%L]LP$OL 6HODKDWWLQ'LNPHQ 
$%&dHYUH 6HUSLO8UDO 
$QÕ7U<D\ÕQODU
9DNÕIWDUDIÕQGDQ\D\ÕPODQDQWHNDQÕWUELUNLWDSRODQ³$WDWUN¶Q
7DELDW YH dHYUH $QOD\ÕúÕ´ DGOÕ NLWDSWD $WDWUN¶Q WDELDWD YH \HúLOH RODQ
VHYJLVL \DúDQPÕú |UQHNOHUOH RNX\XFX\D DNWDUÕOPDNWDGÕU $WDWUN¶Q oHYUH\H
\|QHOLN \HúLOH \|QHOLN GúQFHOHULQL RUWD\D NR\DQ EX HVHU DODQÕQGD ELU
ERúOX÷X GROGXUPXúWXU $QÕ WUQGHNL WHN \D\ÕQ RODQ $WDWUN¶Q 7DELDW YH
dHYUH $QOD\ÕúÕ &HPLO 6|QPH] WDUDIÕQGDQ \D]ÕOPÕú YH 9DNÕI WDUDIÕQGDQ
¶GH\D\ÕPODQPÕúWÕU
'HUV.LWDEÕ1LWHOL÷LQGHNL<D\ÕQODU
7d9¶QÕQ ED]Õ \D\ÕQODUÕ GHUV NLWDEÕ ROPD |]HOOL÷LQL WDúÕPDNWDGÕU
'HUV NLWDEÕ RODUDN \D\ÕPODQPDPDVÕQD UD÷PHQ 7UNL\H¶GH SHN oRN
QLYHUVLWHQLQ oHYUH NRQXVXQD \|QHOLN RODUDN H÷LWLP YHUHQ GH÷LúLN
E|OPOHULQGHGHUVNLWDEÕRODUDNRNXWXODQ\D\ÕPODUÕEXOXQPDNWDGÕU
'HUV NLWDEÕ RODUDN RNXWXOGX÷X ELOLQHQ EDúOÕFD \D\ÕPODUÕ DUDVÕQGD
WDPDPHQ 9DNIÕQ NHQGL oDEDODUÕ VRQXFX JHQLú ELU X]PDQ JUXEXQD
KD]ÕUODWWÕUÕODQ YH 7UNL\H¶QLQ oHYUH VRUXQODUÕ HQYDQWHUL RODQ 7UNL\H¶QLQ
dHYUH 6RUXQODUÕ¶ DGOÕ \D\ÕQÕ EXOXQPDNWDGÕU *QFHOOHúWLULOHUHN WRSODP
VHNL]NH]EDVÕODQEX\D\ÕQGDKDYDVXYHWRSUDNNLUOLOL÷LIORUDIDXQDHQHUML
NDWÕ DWÕNODU SHVWLVLGOHU YH JUOW NRQXODUÕQGD WDQÕPODU YH \|UHOHUH J|UH
YHULOHUEXOXQPDNWDGÕU
(NRORML YH dHYUH %LOLPOHUL DGOÕ NLWDS \LQH GHUV NLWDEÕ RODUDN
7UNL\H¶GHNLoHúLWOLQLYHUVLWHOHUGHRNXWXOGX÷XELOLQHQELUNLWDSWÕU%XNLWDSOD
ELUOLNWH%L\RORMLNdHúLWOLOLNDGOÕNLWDSGDND\QDNNLWDSRODUDNRNXWXOPDNWDGÕU
7UNL\H¶GHdHYUHVHO(WNL'H÷HUOHQGLUPHVL d(' NRQXVXQGDLONGHUV
NLWDEÕRODQdHYUHVHO(WNL'H÷HUOHQGLUPHVL 9DNIÕQ\D\ÕPODGÕ÷ÕYHGHUVNLWDEÕ
RODUDNRNXWXOGX÷XELOLQHQGL÷HUELUNLWDSWÕU
%X\D\ÕQODUGÕúÕQGDGHUVNLWDEÕYH\D\DUGÕPFÕND\QDNROPD|]HOOL÷L
WDúÕGÕ÷ÕGúQOHQ\D\ÕQODUDúD÷ÕGDNLWDEORGD\HUDOPDNWDGÕU



 d$.,56h0(5 

7DEOR'HUV.LWDEÕ1LWHOL÷LQGHNL<D\ÕQODU
%DVÕP 7HNUDU%DVÕP
<D\ÕQ$GÕ <D]DU
<ÕOÕ <ÕOÕ<ÕOODUÕ

7UNL\H¶QLQdHYUH6RUXQODUÕ¶ .ROOHNWLIdDOÕúPD  

7UNL\H¶QLQ1IXV3ROLWLNDVÕ .ROHNWLIdDOÕúPD  
)LNUHW%HUNHV 
(NRORMLYHdHYUH%LOLPOHUL 
0LQH.ÕúODOÕR÷OX
dHYUHVHO(WNL'H÷HUOHQGLUPHVL 2UKDQ8VOX  
)LNUHW%HUNHV
%L\RORMLNdHúLWOLOLN  
0LQH.ÕúODOÕR÷OX
d('8\JXODPDVÕQGDQgUQHNOHU .ROOHNWLIoDOÕúPD  
7UNL\H¶QLQdHYUH3ROLWLNDVÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD  
dHYUHVHO (WNL 'H÷HUOHQGLUPHVL .ROOHNWLIoDOÕúPD  
d(' 
+XNXN.RQXODUÕ\ODøOJLOL<D\ÕQODU
7P GQ\DGD JLGHUHN DUWDQ oHYUH VRUXQODUÕ EHUDEHULQGH oHYUH
NRUXPDoDEDODUÕQÕGDJHWLUPLúWLUdHYUHNRUXPDDGÕQDDWÕODQDGÕPODUGDQELUL
oHYUHQLQKXNXNLELUWHPHOHGD\DQGÕUÕOPDVÕROPXúWXU%XDPDoODEDúWDEDWÕOÕ
ONHOHUROPDN ]HUHSHNoRN ONH NHQGLDQD\DVDODUÕQDoHYUH\OHLOJLOL PDGGH
NR\PD\ÕJHUHNOLJ|UPúYHE|\OHFHoHYUHQLQNRUXQPDVÕQÕKXNXNLELUWHPHOH
GD\DQGÕUPÕúWÕU %X JHOLúPHOHULQ WDNLSoLOL÷LQL \DSDQ 9DNÕI 7UNL\H¶GH GH
oHYUHNRUXPDQÕQKXNXNLELUWHPHOHGD\DQGÕUÕOPDVÕJHUHNWL÷LQHRODQLQDQoYH
LVWHNOH oHYUH KXNXNX NRQXODUÕQD \|QHOLN \D\ÕQODU \D\ÕPODPÕúWÕU dHYUH
KXNXNXEDúWDROPDN]HUHKXNXNELOLPLQHD÷ÕUOÕNYHUHQ9DNIÕQ\D\ÕQODUÕQGD
D÷ÕUOÕNOÕRODUDNEXNRQXODULúOHQPLúWLU
9DNÕI KXNXN NRQXVXQD \|QHOLN RODUDN VDGHFH oHYUH KXNXNX
NRQXVXQGD \D\ÕQODU \D\ÕPODPDPÕú GH÷LúLN NRQX DODQODUÕQD \|QHOLN RODUDN
KXNXNOD LOJLOL \D\ÕQODU GD \D\ÕPODPÕúWÕU 9DNÕI WDUDIÕQGDQ \D\ÕPODQDQ
KXNXNODLOJLOL\D\ÕQODUDúD÷ÕGDNLWDEORGD\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR+XNXN.RQXODUÕ\ODøOJLOL<D\ÕQODU
%DVÕP 7HNUDU %DVÕP
<D\ÕQ$GÕ <D]DU
<ÕOÕ <ÕOÕ<ÕOODUÕ

0XKWHOLI$QD\DVDODUGDdHYUH+NPOHUL (QJLQ8UDO  

dHYUHYH+XNXN (QJLQ8UDO  

dHYUH+XNXNX$UDúWÕUPDODUÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD  

dHYUH.RUXPD.DQXQX7DVOD÷Õ .ROOHNWLIoDOÕúPD  

&H]D+XNXNXYHdHYUH 1HY]DW7RURVOX  

*HUHNoHOLYH$oÕNODQPDOÕdHYUH.DQXQX .ROOHNWLIoDOÕúPD  

1IXV.DGÕQYH+XNXN .ROOHNWLIoDOÕúPD  

7UNL\H¶GH1IXV3ODQODPDVÕ.DGÕQYH 
.ROOHNWLIoDOÕúPD 
+XNXN

0DKNHPH.DUDUODUÕQGDdHYUH6RUXQODUÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD  

dHYUH.DQXQXQX8\JXODQPDVÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD  

$YUXSD7RSOX÷XQGDYH7UNL\H¶GHdHYUH 
.ROOHNWLIoDOÕúPD 
0HY]XDWÕ

7UNdHYUH0HY]XDWÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD  

$YUXSD%LUOL÷LYH7UNL\H¶GHdHYUH 
.ROOHNWLIoDOÕúPD 
0HY]XDWÕ

$%YH7UN0HY]XDWÕQGD2UJDQLN7DUÕPYH 
.ROOHNWLIoDOÕúPD 
*HQHWL÷L'H÷LúWLULOPLú2UJDQL]PDODU

 
& 6 7UNL\H¶GHdHYUH%LOLQFLQLQ*HOLúLPLQH.DWNÕODUÕ

(QYDQWHU7U<D\ÕQODU
g]HOGH oHYUH VRUXQODUÕ JHQHOGH GL÷HU VRUXQODUÕQ o|]PQGH
NDUúÕODúÕODQ |QHPOL JoONOHUGHQ ELULQL YHUL HNVLNOL÷L ROXúWXUPDNWDGÕU
7UNL\H¶GHoHYUH\H\|QHOLNYHULWDEDQÕQÕQROXúXPXQGD9DNIÕQoDOÕúPDODUÕYH
\D\ÕQODUÕ|QHPOLELUNDWNÕVD÷ODPÕúWÕUdHYUHVRUXQODUÕQÕQo|]PQGH|QHPOL
ELUND\QDNRODUDNNDEXOHGLOHELOHFHNRODQEXHQYDQWHUOHUOHoHYUHVRUXQODUÕQÕQ
o|]PQHGHÕúÕNWXWXOPXúROXQPDNWDGÕU
9DNÕI WDPDPHQ NHQGL oDEDODUÕ VRQXFX 7UNL\H¶QLQ LON oHYUH
VRUXQODUÕ HQYDQWHULQL \D\ÕPODPÕú ROPDNOD EX DODQGD E\N ELU ERúOX÷X
GROGXUPXúWXU(QYDQWHUWUoDOÕúPDODUÕQÕGH÷LúLNDODQODUGDGDGHYDPHWWLUHQ
9DNÕI7UNL\H¶QLQoHYUHVRUXQODUÕHQYDQWHULQLEL\RORMLNRODUDNVDKLSROGX÷X
]HQJLQOLNOHULQLQ HQYDQWHULQL VXODN DODQODUÕQÕQ \HQL YH WHPL] HQHUML
ND\QDNODUÕQÕQ 7UNL\H¶GH EXOXQDQ J|QOO NXUXOXúODUÕQ HQYDQWHULQL
KD]ÕUOD\DUDNEXDODQODUGDNLYHULHNVLNOL÷LQLJLGHUPH\HoDOÕúPÕúWÕU
9DNÕI WDUDIÕQGDQ \D\ÕPODQDQ HQYDQWHU WUQGHNL \D\ÕQODU DúD÷ÕGDNL
WDEORGD\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR(QYDQWHU7U<D\ÕQODU
%DVÕP 7HNUDU %DVÕP
<D\ÕQ$GÕ <D]DU
<ÕOÕ <ÕOÕ<ÕOODUÕ

7UNL\H¶QLQdHYUH .ROOHNWLIoDOÕúPD  

6RUXQODUÕ¶ 





7UNL\H¶QLQ<HQLYH7HPL](QHUML.D\QDNODUÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD  

7UNL\H¶QLQ%L\RORMLN=HQJLQOLNOHUL .ROOHNWLIoDOÕúPD  

7UNL\H¶QLQ6XODN$ODQODUÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD  

*|QOO.XUXOXúODU5HKEHUL .ROOHNWLIoDOÕúPD  

*$3<|UHVLQGH(QGHPLNYH .ROOHNWLIdDOÕúPD  

7ÕEEL%LWNLOHU

$OEP7U<D\ÕQODU
%LUVRUXQXQFLGGL\HWLNRQXVXQGDED]HQWHNELUIRWR÷UDIELOHELQOHUFH
VD\ID \D]ÕGDQ VDDWOHUFH YHULOHQ GHUVWHQ GDKD HWNLOL RODELOPHNWHGLU 9DNÕI
EHONL GH EX DPDoOD oHYUHGH PH\GDQD JHOHQ ER]XOPDODUÕ oHYUH \ÕNÕPODUÕQÕ
oHYUH GH÷HUOHULQL YH oHYUH J]HOOLNOHULQL ROXúWXUGX÷X DOEP WU \D\ÕQODUOD
NDPXR\XQDDQODWPD\DYHJ|VWHUPH\HoDOÕúPÕúWÕU
9DNÕI WDUDIÕQGDQ \D\ÕPODQDQ DOEP WUQGHNL \D\ÕQODU DúD÷ÕGDNL
WDEORGDWHUDOPDNWDGÕU
7DEOR$OEP7U<D\ÕQODU
<D\ÕQ$GÕ %DVÕP<ÕOÕ

dHYUH\H%DNÕúODU 

1NOHHU)HODNHW 

7H]7U$UDúWÕUPD\D'D\DOÕ<D\ÕQODU
9DNÕI WDUDIÕQGDQ \D\ÕPODQDQ \D\ÕQODU DUDVÕQGD OLVDQVVW G]H\GH
\DSÕOPÕúRODQWH]OHUGH\HUDOPDNWDGÕU7UNL\H¶QLQGH÷LúLNQLYHUVLWHOHULQGH


 d$.,56h0(5 

\NVHN OLVDQV YH\D GRNWRUD WH]L RODUDN VXQXOPXú EX oDOÕúPDODU 9DNIÕQ
]HULQGH GXUGX÷X NRQXODUD \DNÕQ ROPDVÕ \DGD |UWúPHVL JLEL QHGHQOHUGHQ
ROVD JHUHN NLWDS RODUDN EDVÕOÕS \D\ÕPODQPDVÕ GHVWHNOHQPLúWLU %|\OHFH EX
oDOÕúPDODUÕQ NLWDSODúDUDN GDKD JHQLú ELU NHVLPH XODúDELOPHVLQH LPNDQ
WDQÕQPÕúWÕU
9DNIÕQ\D\ÕPODGÕ÷ÕWH]WUDUDúWÕUPD\DGD\DQDQ\D\ÕQODUDúD÷ÕGDNL
WDEORGD\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR7H]7U$UDúWÕUPD<D\ÕQODU
<D\ÕQ$GÕ <D]DU$GÕ %DVÕP<ÕOÕ

dHYUH*|QOO.XUXOXúODUÕ 0HUDO'LQoHU 

dHYUHQLQ*HOHFH÷L øVPDLO*|NGD\Õ 

dHYUH+DNNÕYH<DUJÕ 0HWLQ7RSoXR÷OX 

%DúYXUX.D\QD÷Õ1LWHOL÷LQGHNL<D\ÕQODU
9DNÕIWDUDIÕQGDQ\D\ÕPODQDQYHoHYUHNRQXVXEDúWDROPDN]HUHSHN
oRNNRQX\D\|QHOLNEDúYXUXND\QD÷ÕQLWHOL÷LQLWDúÕ\DQ\D\ÕQODUGDPHYFXWWXU
%DúYXUX ND\QD÷Õ QLWHOL÷LQGHNL EX \D\ÕQODUGD VUGUOHELOLU NDONÕQPD oHYUH
VRUXQODUÕHNRQRPLQIXVYHoHYUH\HLOLúNLQoHúLWOLNRQXODULúOHQPHNWHGLU
%DúWD QLYHUVLWH |÷UHQFLOHUL YH DUDúWÕUPDFÕODU ROPDN ]HUH oHYUH
NRQXVX\OD LOJLOHQHQ KHUNHV LoLQ EDúYXUX ND\QD÷Õ RODELOHFHN WUGHQ RODQ
\D\ÕQODUDúD÷ÕGDNLWDEORGD\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR%DúYXUX.D\QD÷Õ1LWHOL÷LQGHNL<D\ÕQODU
<D\ÕQ$GÕ <D]DU$GÕ %DVÕP<ÕOÕ

dHYUH6RUXQODUÕ(O.LWDEÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD 

øQVDQYHdHYUH .ROOHNWLIoDOÕúPD 

7UNL\H¶QLQ1IXV3ROLWLNDVÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD 

dHYUHYH(NRQRPL .ROOHNWLIoDOÕúPD 

dHYUHh]HULQH'úQFHOHU %XUKDQ2÷X] 

øEUDKLP7DQ\HUL
1IXVYH(NRQRPL 
6XQGD\hQHU

<ÕOÕQD'R÷UX7UNL\H .ROOHNWLIoDOÕúPD 

$QNDUD¶QÕQ$OWHUQDWLI,VÕQPD6LVWHPOHUL0DOL\HW(WG .ROOHNWLIoDOÕúPD 

dHYUHYH.DONÕQPDøOLúNLOHULQGH'Q\D%DQNDVÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD 

6UGUOHELOLU.DONÕQPD(O.LWDEÕ .ROOHNWLIoDOÕúPD 

(VNL\D\ÕQODUGDQ
dHYUHh]HULQH 
VHoPHOHU

(VQDI6DQDWNDUYHdHYUH <FHOdD÷ODU 

(VQDIYH6DQDWNDUODUøoLQdHYUH6RUXQODUÕ$WODVÕ <FHOdD÷ODU 

$YUXSD%LUOL÷LYH7UNL\H¶GHdHYUH3ROLWLNDODUÕ *OLQ(JHOL 

$QVLNORSHGLNdHYUH6|]O÷ .ROOHNWLIoDOÕúPD 

 .RQIHUDQV 7RSODQWÕ YH 6HPLQHUOHULQ 7XWDQDNODUÕQÕQ

 <D\ÕPODQPDVÕ6RQXFX2OXúDQ<D\ÕQODU
9DNÕIWDUDIÕQGDQ7UNL\H¶GHYH9DNÕIEQ\HVLQGHIDDOL\HWWHEXOXQDQ
$YUDV\DdHYUH*|QOO.XUXOXúODUÕ%LOJL0HUNH]LWDUDIÕQGDQoHúLWOLONHOHUGH
oHYUH NRQXODUD \|QHOLN RODUDN G]HQOHQHQ NRQIHUDQV WDUWÕúPD WRSODQWÕVÕ YH
VHPLQHUOHULQWXWDQDNODUÕGDNLWDSODúWÕUÕODUDN\D\ÕPODQPÕúWÕU

 
& 6 7UNL\H¶GHdHYUH%LOLQFLQLQ*HOLúLPLQH.DWNÕODUÕ

']HQOHQHQ EX WUGHQ ELOLPVHO HWNLQOLNOHU NDWÕOÕPFÕ \|QQGHQ GDU

oHUoHYHGH WXWXOPXú VÕQÕUOÕ YH NRQX\OD LOJLOL NHVLPOHULQ NDWÕOÕPÕ úHNOLQGH
JHUoHNOHúWLULOPLúWLU$QFDNEXHWNLQOLNOHUGHRUWD\DNRQXODQELOJLOHURRUWDPGD
YH NDWÕOÕPFÕODU DUDVÕQGD NDOPDPÕúWÕU dQN EX WU HWNLQOLNOHULQLQ WHEOL÷ YH
WXWDQDNODUÕ 9DNÕI WDUDIÕQGDQ \D\ÕPODQDUDN JHQLú NLWOHOHUH XODúPDVÕ
VD÷ODQPDNWDGÕU
9DNIÕQ 7UNL\H¶GH G]HQOHGL÷L NRQIHUDQV WDUWÕúPD WRSODQWÕVÕ
VHPLQHU YH H÷LWLP SURJUDPODUÕQÕQ WHEOL÷ YH WDUWÕúPD \RUXPODUÕQÕ LoHUHQ YH
NLWDSRODUDN\D\ÕPODQDQ\D\ÕQODUÕDúD÷ÕGDNLWDEORGD\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR7UNL\H¶GH']HQOHQHQdHúLWOL7RSODQWÕODU6RQXFX2OXúDQ
 <D\ÕQODU
<D\ÕQ$GÕ %DVÕP<ÕOÕ

1IXVYHdHYUH.RQIHUDQVÕ 

6DQD\LYHdHYUH.RQIHUDQVÕ 

ùHKLUOHúPHYHdHYUH.RQIHUDQVÕ 

1IXVYHdHYUH.RQIHUDQVÕ 

%L\RORMLN=HQJLQOLNOHUYH.DONÕQPD 

dHYUHYH.DONÕQPDøOLúNLOHUL 

0HGLWHUUDQHDQLQWKH¶V ¶ODUGD$NGHQL]  

6UGUOHELOLU.DONÕQPD.RQIHUDQVÕ 

øQWHQDWLRQDO6XVWDLQDEOH'HYHORSPHQW&RQIHUHQFH 8OXVODUDUDVÕ 

6UGUOHELOLU.DONÕQPD.RQIHUDQVÕ 

7XUL]PYHdHYUH.RQIHUDQVÕ 

'Q\D1IXV*Q7RSODQWÕVÕ 

*$3YHdHYUH 

dHYUH(÷LWLPL 

7UNL\H¶GH(VQDI6DQDWNDU.HVLPLYHdHYUH 

*$3%|OJHVLQGHNL%LWNLgUWVYH2UPDQODU 

$QWDO\D¶GD(VQDI6DQDWNDU.HVLPLYHdHYUH 

d('(÷LWLPL 

*|QOO.XUXOXúODU7RSODQWÕVÕ 

*$77YHdHYUH 

*|QOO.XUXOXúODU.RQIHUDQVÕ 

dHYUH<|QQGHQ*PUN%LUOL÷LYH7UNL\H 

7UNL\H¶QLQ7DUÕP3ROLWLNDVÕYHdHYUH 

1IXVdHYUHYH.DONÕQPD.RQIHUDQVÕ 

*$3¶ÕQ(NRORML\HYH7DUÕPD(WNLOHUL 

6UGUOHELOLU.DONÕQPDQÕQ8\JXODQPDVÕ 

øo*|oYHdHYUH 

2UPDQFÕOÕN+XNXNX 

*$3<|UHVLQGHd('(÷LWLPL 

dHYUH.DQXQXQ8\JXODQPDVÕ 

&,7(6YH7ÕEEL%LWNLOHU 

*$3<|UHVLQGHdHYUH<|QHWLPL 

*$3<|UHVLQGH1IXVdHYUHYH.DONÕQPD.RQIHUDQVÕ 

.RFDHOL<|UHVLQGH1IXVdHYUHYH.DONÕQPD.RQIHUDQVÕ 

6UGUOHELOLU2UPDQFÕOÕN 

7ÕEEL%LWNLOHU7RSODQWÕVÕ 

2UWD$V\DYH.DUDGHQL]hONHOHULQGH7ÕEEL%LWNLOHU.RQXVXQD%LU%DNÕú 

7UNL\HdHYUH9DNIÕQÕQ<ÕOÕ 

7UNL\H$oÕVÕQGDQ-RKDQQHVEXUJ=LUYHVLQLQ*HWLUGLNOHUL 

%L\RJYHQOLN3URWRNROYH%L\RORMLNdHúLWOLOLN6|]OHúPHVLQGH7HúYLNOHU 

.\RWR3URWRNROYH7UNL\H 

7UNL\HA¶GH2UJDQLN7DUÕP0HY]XDWÕ 


 d$.,56h0(5 

9DNÕIWDUDIÕQGDQG]HQOHQHQYHONHOHUDUDVÕQGDoHYUHDODQÕQGDELOJL
DOÕúYHULúLQLQVD÷ODQPDVÕQDRUWDP\DUDWDQNRQIHUDQVYHVHPLQHUOHULQWHEOL÷YH
WDUWÕúPD \RUXPODUÕ NLWDSODúWÕUÕODUDN 7UNL\H¶GH RNX\XFXODUD VXQXOPDNWDGÕU
.RQIHUDQVODU JHQHOOLNOH 2UWD $V\D $YUDV\D 2UWD $V\D YH .DUDGHQL] oHYUH
NRQIHUDQVODUÕ DGÕ DOWÕQGD GH÷LúLN WDULKOHUGH G]HQOHQPHNWHGLU %X WRSODQWÕODU
VRQUDVÕQGD\D\ÕPODQDQ\D\ÕQODUVD\HVLQGHIDUNOՁONHOHULQoHYUHVRUXQODUÕYH
EXVRUXQODUD\|QHOLNRODUDN\DSÕODQ\RUXPODUJHOLúWLULOHQo|]P|QHULOHULYH
X\JXODPDODUGDQKDEHUGDUROPDLPNDQÕQÕVXQPDNWDGÕU
9DNIÕQ oHúLWOL ONHOHUGH G]HQOHGL÷L NRQIHUDQV YH VHPLQHUOHU
VRQUDVÕQGD\D\ÕPODGÕ÷Õ\D\ÕQODUDúD÷ÕGDNLWDEORGD\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR'H÷LúLNhONHOHUGH']HQOHQHQdHúLWOL7RSODQWÕODU6RQXFX
 2OXúDQ<D\ÕQODU
<D\ÕQ$GÕ %DVÕP<ÕOÕ

2UWD$V\DYH.DUDGHQL]dHYUH.RQIHUDQVÕ 

2UWD$V\DYH.DUDGHQL]dHYUH.RQIHUDQVÕ 

$YUDV\DdHYUH.RQIHUDQVÕ 

9DUQD6HPLQHUL 

2UWD$V\DdHYUH.RQIHUDQVÕ 

6RI\D6HPLQHUL 

%LúNHN6HPLQHUL 

%NUHú6HPLQHUL 

2UWD$V\DYH.DUDGHQL]dHYUH.RQIHUDQVÕ 

%DN6HPLQHUL 

6HPHUNDQW6HPLQHUL 

$YUDV\DdHYUH.RQIHUDQVÕ 

.LúLQHY6HPLQHUL 

+RFDQG6HPLQHUL 

2UWD$V\DYH.DUDGHQL]dHYUH*|QOO.XUXOXúODUÕ.RQIHUDQVÕ 

$YUDV\DdHYUH.RQIHUDQVÕ 

$YUDV\DdHYUH.RQIHUDQVÕ 

7XQD'HOWDVÕ 

%DN7LIOLV&H\KDQ3HWURO%RUX+DWWÕQÕQdHYUH<|QOHUL 

*UFLVWDQ¶GD(QHUMLYHdHYUH 

$YUDV\DdHYUH.RQIHUDQVÕ 

$YUDV\DdHYUH.RQIHUDQVÕ 

dHYLUL<D\ÕQODU<ROX\OD.DWNÕ
9DNIÕQ 7UNL\H¶GHNL oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH RODQ |QHPOL
NDWNÕODUÕQGDQ ELULQL GH \DEDQFÕ GLOOHUGHQ GLOLPL]H \DSWÕ÷Õ oHYLUL \D\ÕQODU
ROXúWXUPDNWDGÕU 9DNÕI VDGHFH \DEDQFÕ GLOOHUGHQ GLOLPL]H oHYLUL \DSPDPÕú
D\QÕ ]DPDQGD \D\ÕPODGÕ÷Õ ED]Õ \D\ÕQODUÕ GD øQJLOL]FH¶\H oHYLUPLúWLU 9DNÕI
\D\ÕQODUÕQGDQ \LUPL ELU WDQHVLQL øQJLOL]FH¶\H oHYLUPLúWLU dDOÕúPDQÕQ DPDFÕ
7UNL\H¶GHNL oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH NDWNÕODUÕ ROGX÷X LoLQ EX oDOÕúPDGD
\DEDQFÕ GLOH oHYLUGL÷L \D\ÕQODU LQFHOHQPHPLú VDGHFH 7UNoH¶\H oHYLUGL÷L
\D\ÕQODULQFHOHPHNRQXVX\DSÕOPÕúWÕU
%X JQH NDGDU %LUOHúPLú 0LOOHWOHU WDUDIÕQGDQ G|UW |QHPOL UDSRU
\D\ÕPODQPÕúWÕU%XQODU.UHVHO.RPúXOXN.X]H\*QH\*HOHFH÷Hg]HQYH
2UWDN*HOHFH÷LPL]DGOÕUDSRUODUGÕU9DNÕI.X]H\*QH\DGOÕUDSRUXQGÕúÕQGD
GL÷HUoUDSRUXGLOLPL]HND]DQGÕUPÕúWÕU

 
& 6 7UNL\H¶GHdHYUH%LOLQFLQLQ*HOLúLPLQH.DWNÕODUÕ

9DNÕI\XUWGÕúÕQGD\D\ÕPODQDQYH|QHPOLJ|UG÷ED]Õ\D\ÕQODUÕGD
7UNoH¶\HoHYLUPLúWLU9DNÕI WDUDIÕQGDQ7UNoH¶\HoHYULOHQ \D\ÕQODUGDoHYUH
VRUXQODUÕQÕQQHGHQOHULYHoHYUHVRUXQODUÕQÕQo|]PHXODúWÕUÕOPDVÕQGDQDVÕOELU
GDYUDQÕú YH KDUHNHW WDU]ÕQÕQ EHQLPVHQPHVL JHUHNWL÷L JLEL NRQXODU D÷ÕUOÕNOÕ
RODUDNLúOHQPLúWLU
9DNÕI WDUDIÕQGDQ 7UNoH¶\H oHYULOPLú \D\ÕQODU UDSRUODU YH NLWDSODU
DúD÷ÕGDNLWDEORGD\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR7UNoH¶\HdHYULOHQ<D\ÕQODU
7UNoH¶\H 7UNoH
<D\ÕQ$GÕ <D]DU$GÕ %DVÕP<ÕOÕ
dHYLUHQ %DVÕP<ÕOÕ

øNOLPYHøQVDQ -RKQ*5ø%%ø1 0LQHg]JQ  

2UWDN*HOHFH÷LPL] 'Q\DdHYUHYH %HONÕVdRUDNoÕ  

.DONÕQPD.RPLV\RQX

5DSRUX

.DONÕQPDQÕQ -RKQ&ODUN 6HUSLO8UDO  

'HPRNUDWLNOHúPHVL

<HúLO<|QHWLP 0DULDQ.3URNRS 6HUSLO8UDO  

<]\ÕOD 'DYLG&.RUWHQ 6HUSLO8UDO  

<DNODúÕUNHQ

'H÷LúLPLQ*QGHPL 0LFKDHO.HDWLQJ 7d9dDOÕúPD  

*UXEX

.UHVHO.RPúXOXN .UHVHO<|QHWLP %HONÕVdRUDNoÕ  

.RPLV\RQX¶QXQ

5DSRUX

*HOHFH÷Hg]HQ 1IXVYH+D\DW %HONÕVdRUDNoÕ  

.DOLWHVL%D÷ÕPVÕ] 'ÕúEXGDN

.RPLV\RQX¶QXQ

5DSRUX

'R÷DGDøODo$UD\ÕúODU 0DUN-3ORWNLQJ %HONÕV'ÕúEXGDN  

*D\UL6DIL0LOOL (ULF$'DYLGVRQ %HONÕV'ÕúEXGDN  

+DVÕOD\Õ<L\HPH]VLQL]

.RQIHUDQV 7DUWÕúPD 7RSODQWÕVÕ YH 6HPLQHUOHU <ROX\OD

 .DWNÕ
9DNIÕQ oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH \|QHOLN RODUDN \UWW÷
HWNLQOLNOHUGHQELULQLGHKHP7UNL\H¶GHKHPGHGH÷LúLNONHOHUGHG]HQOHQHQ
ELOLPVHONRQIHUDQVWRSODQWÕ\DGDVHPLQHUOHUROXúWXUPDNWDGÕU
 7UNL\H ']HQOHQHQ .RQIHUDQV 7DUWÕúPD 7RSODQWÕVÕ YH
 (÷LWLP3URJUDPODUÕ<ROX\OD.DWNÕ
9DNIÕQ oHYUH ELOLQFLQL JHOLúWLUPH\H RODQ NDWNÕODUÕQGDQ ELU GL÷HULQL
 \ÕOÕQGDQ EHUL G]HQOHGL÷L NRQIHUDQV WDUWÕúPD WRSODQWÕVÕ YH H÷LWLP
SURJUDPODUÕROXúWXUPDNWDGÕU
.RQIHUDQV YH WDUWÕúPD WRSODQWÕODUÕ JHQHOGH LOJLOL NRQXQXQ X]PDQÕ
RODUDN ELOLQHQ NLúLOHULQ NRQX\D \|QHOLN VXQXPODUÕQÕQ \DSÕOGÕ÷Õ YH VXQXPODU
VRQUDVÕJHUoHNOHúWLULOHQWDUWÕúPD\RUXPODUÕ\ODNRQXQXQJHQLúRODUDNLúOHQGL÷L
ELU RUWDPGD JHUoHNOHúWLULOPHNWH\GL $QFDN ]DPDQOD EX GXUXP GH÷LúPLú YH
WRSODQWÕODUD NRQX X]PDQODUÕQÕQ \DQÕQGD NXUXP YH NXUXOXú WHPVLOFLOHUL\OH
oHúLWOL PHVOHN PHQVXSODUÕQÕQ GD NDWÕOÕPÕ VD÷ODQPÕúWÕU %|\OHFH WRSODQWÕODUGD
LúOHQHQ NRQXODUÕQ WHN WDUDIOÕ EDNÕú DoÕVÕ\OD HOH DOÕQPDVÕQGDQ oRN GH÷LúLN


 d$.,56h0(5 

J|UúOHUH GH \HU YHULOPHVLQH LPNDQ WDQÕQDUDN NRQXQXQ JHQLú ELU úHNLOGH
LúOHQPHVLQHYHELOJLUHWLOPHVLQHLPNDQWDQÕQPÕúWÕU
']HQOHQHQVHPLQHUOHUOHEHOOLPHVOHNPHQVXSODUÕQÕQoHYUHd('YH
oHYUHVRUXQODUÕNRQXVXQGDELOLQoOLKDOHJHOPHOHULDPDoODQPÕúWÕU7RSODQWÕODUD
X]PDQODUÕQ \DQÕQGD NXUXP YH NXUXOXú WHPVLOFLOHUL LOH oHúLWOL PHVOHN
PHQVXSODUÕQÕQ NDWÕOÕPÕ VD÷ODQPDVÕQD UD÷PHQ EX WU ELOLPVHO WRSODQWÕODUÕQ
KDONDDoÕNRODUDNJHUoHNOHúWLULOHPH\LúLQGHQ|WUHWNLDODQÕGDGDUROPXúWXU
%X \|QGHQ EDNWÕ÷ÕPÕ] ]DPDQ 9DNÕI oHYUH ELOLQFLQLQ ROXúPDVÕQGD
G]HQOHGL÷LELOLPVHOWRSODQWÕVHPLQHU\DGDNRQIHUDQVODUEDNÕPÕQGDQ\HWHUVL]
NDOPÕúWÕU 'R÷UXGDQ NDWÕOÕPFÕODU DUDVÕQGD oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH NDWNÕ
VD÷ODQPÕúWÕU<DQLoHYUHELOLQFLROXúWXUPDGDKDONOD\DNÕQELULOLúNLLoHULVLQGH
RODPDPÕúWÕU
 'H÷LúLNhONHOHUGH']HQOHQHQ.RQIHUDQVYH6HPLQHUOHU
 <ROX\OD.DWNÕ
*HUHN9DNÕIWDUDIÕQGDQ JHUHNVH9DNÕIEQ\HVLQGHoDOÕúDQ ³$YUDV\D
dHYUH *|QOO .XUXOXúODUÕ %LOJL 0HUNH]L´ WDUDIÕQGDQ G]HQOHQHQ YH oHúLWOL
ONHOHUGHQ LOJLOL X]PDQODUÕ ELU DUD\D JHWLUHQ ELOLPVHO WRSODQWÕODU oHYUH
NRQXVXQGDELOJLDNÕúÕQÕQVD÷ODQPDVÕDoÕVÕQGDQID\GDOÕROPDNWDGÕU
dHúLWOL ONHOHUGHQ X]PDQ NLúLOHUL YH J|QOO NXUXOXú WHPVLOFLOHULQL
ELU DUD\D JHWLUHQ WRSODQWÕODUGD oHYUH VRUXQODUÕ YH o|]PQH LOLúNLQ RODUDN
VXQXPODUVXQXPODUD \|QHOLN JHOLúWLULFLWDUWÕúPD \RUXPODUÕ \DSÕODUDN NRQX\D
LOLúNLQELOJLUHWLPLQLQJHOLúWLULOPHVLQHIÕUVDWWDQÕQPDNWDGÕU'H÷LúLNONHOHUGH
G]HQOHQHQ WRSODQWÕODUÕQ 7UNL\H¶GH oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúLPLQH NDWNÕVÕ EX
WRSODQWÕODUVRQUDVÕQGDRUWD\DoÕNDQNLWDSODU\ROX\ODROPDNWDGÕU
.ÕVDFD9DNÕIWDUDIÕQGDQJHUHN7UNL\H¶GHJHUHNVHGH÷LúLNONHOHUGH
G]HQOHQHQ ELOLPVHO WRSODQWÕODUÕQ GDKD oRN \D\ÕPD G|QúPú NLWDS RODUDN
oHYUHELOLQFLQLQJHOLúLPLQHNDWNÕGDEXOXQGX÷XQXV|\OH\HELOPHNPPNQGU
7UNL\H¶GH dHYUH <|QHWLPLQLQ +XNXNVDO <DSÕVÕQÕQ
 2OXúWXUXOPDVÕQD2ODQ.DWNÕODUÕ
7UNL\H dHYUH 9DNIÕ¶QÕQ \XNDUÕGD DQODWWÕ÷ÕPÕ] IDDOL\HWOHUL GÕúÕQGD
\HU DODQ ED]Õ HWNLQOLNOHUL 7UNL\H¶GH oHYUH \|QHWLPLQLQ KXNXNVDO \DSÕVÕQÕQ
ROXúXPXQD|QHPOLNDWNÕODU\DSPÕúWÕU
9DNÕI WDUDIÕQGDQ JHUoHNOHúWLULOHQ ELU GL]L IDDOL\HWOHU VRQUDVÕQGD
\DVDPDRUJDQÕWDUDIÕQGDQoHYUHNRQXVXQD\|QHOLNLNL |QHPOLDGÕP DWÕOPÕúWÕU
%X DGÕPODUGD ELULVL 7& $QD\DVDVÕQD oHYUH LOH LOJLOL KNP LoHUHQ 
PDGGHQLQ NRQXOPDVÕ GL÷HUL LVH  WDULKOL  VD\ÕOÕ dHYUH <DVDVÕ¶QÕQ
oÕNDUWÕOPDVÕGÕU
 7&$QD\DVDVÕ¶QGD³dHYUH´LOHøOJLOL%LU+NPQ<HU
 $OPDVÕQD<|QHOLN.DWNÕVÕ
¶GHNXUXODUDNoDOÕúPDODUÕQDEDúOD\DQ9DNIÕQNXUXOXúXQGDQNÕVD
ELU ]DPDQ VRQUD  (\OO  LKWLODOL JHUoHNOHúPLú YH \HQL ELU DQD\DVDQÕQ
KD]ÕUODQPDVÕ NRQXVX JQGHPH JHOHUHN EX DPDFD \|QHOLN oDOÕúPDODU

 
& 6 7UNL\H¶GHdHYUH%LOLQFLQLQ*HOLúLPLQH.DWNÕODUÕ

EDúODWÕOPÕúWÕU <HQL DQD\DVD\D LOLúNLQ LON WHNOLI 9DNÕI WDUDIÕQGDQ \DSÕOPÕú YH
³oHYUH´ NRQXVX\OD LOJLOL ELU KNPQ DQD\DVD\D NRQXOPDVÕ JHUH÷L GLOH
JHWLULOPLúWLU
6ÕNÕ\|QHWLP .RPXWDQOÕ÷Õ¶QGDQ L]LQ DOÕQDUDN 9DNÕI WDUDIÕQGDQ
³0XKWHOLI $QD\DVDODUGD dHYUH +NPOHUL´ DGOÕ EURúU GD÷ÕWÕOPÕúWÕU %X
EURúUGH oHYUHQLQ KXNXNL \|Q HOH DOÕQPÕú GH÷LúLN ONH DQD\DVDODUÕQGD \HU
DODQ ³oHYUH´ LOH LOJLOL KNPOHUH YH LoHULNOHULQH GH÷LQLOHUHN 7UNL\H¶GHNL
GXUXPYHLKWL\DoODUDGLNNDWoHNLOPLúWLU  

9DNIÕQ ¶GHQ ¶\H NDGDU VUHQ oDEDODUÕ VRQXFXQGD 

DQD\DVDVÕQD oHYUH LOH LOJLOL  PDGGHQLQ JLUPHVL VD÷ODQPÕúWÕU  

$QD\DVDPÕ]ÕQ  PDGGHVLQLQ LON LNL IÕNUDVÕ ú|\OHGLU ³+HUNHV VD÷OÕNOÕ YH
GHQJHOL ELU oHYUHGH \DúDPD KDNNÕQD VDKLSWLU dHYUH\L JHOLúWLUPHN oHYUH
VD÷OÕ÷ÕQÕ NRUXPDN YH oHYUH NLUOHQPHVLQL |QOHPHN GHYOHWLQ YH YDWDQGDúÕQ
|GHYLGLU´  

dHYUH.DQXQX¶QXQ.DEXOQH<|QHOLN.DWNÕVÕ
7UNL\H¶GH³oHYUH´NRQXVXQXQDQD\DVDGD\HUDOPDVÕQÕQDUGÕQGDQ
9DNIÕQoDOÕúPDODUÕ\LQHGHYDPHWPLúWLU
7UNL\H¶GHNL oHYUH NRUXPD oDEDODUÕQÕQ JHQLú YH VD÷ODP ELU KXNXNL
WHPHOH GD\DQGÕUÕOPDVÕ JHUH÷LQLQ IDUNÕQGD RODQ 9DNÕI \HQL ELU IDDOL\HW LoLQH
JLUPLúWL%XIDDOL\HWLQDGÕ³dHYUH.RUXPD.DQXQX7DVOD÷Õ´ROPXúWX
5HVPL KYL\HW QLWHOL÷L WDúÕPDNVÕ]ÕQ ELU oDOÕúPD PHWQL QLWHOL÷LQGH
RODQ ³dHYUH .RUXPD .DQXQX 7DVOD÷Õ´ oHYUHQLQ NRUXQPDVÕ YH oHYUH
VRUXQODUÕQÕQ JLGHULOPHVLQL VD÷OD\DFDN HVDVODUÕQ EHOLUOHQPHVL YH oHYUH
KXNXNXQXQJHOLúPHVLQLQDQFDNWHPHOQLWHOLNWHELUNDQXQODJHUoHNOHúHELOHFH÷L
DQOD\ÕúÕ\ODKD]ÕUODQPÕúWÕU  øOJLOLPDNDPODUDVXQXODQEXWDVODN]HULQGHED]Õ


GH÷LúLNOLNOHU \DSÕOGÕNWDQ VRQUD ¶WH  VD\ÕOÕ dHYUH .DQXQX RODUDN

\UUO÷HJLUPLúWLU  %|\OHFH|QFHGHQGH÷LúLNNDQXQODUGDG]HQOHPHNRQXVX


\DSÕODQ ³oHYUH´ EX NDQXQXQ \UUO÷H JLUPHVL\OH ELUOLNWH \DOQÕ]FD oHYUH\L

NRQXDODQEXNDQXQLoLQGHG]HQOHPHNRQXVX\DSÕOPÕúWÕU

6218d
7UNL\H¶GH oHYUH J|QOO NXUXOXúODUÕQÕQ oDOÕúPDODUÕ GDKD oRN
NDPXR\X ROXúWXUPD WRSODQWÕ YH \D\ÕPFÕOÕN IDDOL\HWOHUL úHNOLQGH ROPDNWDGÕU
7UNL\H¶GH NDPXR\XQGD VHVLQL GX\XUDQ EHOOL EDúOÕ oHYUH J|QOO
NXUXOXúODUÕQÕQNDPXR\XQGDoHYUHELOLQFLROXúWXUPDNLoLQNXOODQGÕNODUÕDUDoODU
IDUNOÕ ROPDPDNOD ELUOLNWH EX DUDoODUÕ NXOODQPD HWNLQOL÷L EDNÕPÕQGDQ
IDUNOÕOÕNODUEXOXQPDNWDGÕU


 (QJLQ85$/0XKWHOLI$QD\DVDODUGDdHYUH+NPOHUL7d69<D\ÕQÕ$QNDUDV



 =(1*ø1.$0$/29V

 7&$QD\DVDVÕ0DGGH

 dHYUH.RUXPD.DQXQX7DVOD÷Õ7UNL\HdHYUH9DNIÕ<D\ÕQÕ$QNDUDV

 'ø1d(5V


 d$.,56h0(5 

7UNL\H¶GH oHYUH ELOLQFLQLQ ROXúPDVÕQGD NXOODQÕODQ DUDoODUGDQ ELUL

RODQ \D\ÕPFÕOÕN IDDOL\HWOHUL EDNÕPÕQGDQ |QH oÕNDQ oHYUH J|QOO NXUXOXúODUÕ
DUDVÕQGD 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ |QHPOL ELU NRQXPGD EXOXQPDNWDGÕU
øQJLOL]FH¶\H oHYULOHQ \LUPL ELU \D\ÕQÕ GD GDKLO ROPDN ]HUH WRSODP \]
DWPÕúDOWÕ \D\ÕQÕ EXOXQPDNWDGÕU %X \D\ÕQODUÕQD EDNWÕ÷ÕPÕ]GD ELU J|QOO
NXUXOXúRODUDNEDúOÕEDúÕQDELU³oHYUHRGDNOÕ´\D\ÕPFÕROPXúWXU
%X \D\ÕQODUÕ VD\HVLQGH KHP 7UNL\H¶QLQ oHYUH YHUL WDEDQÕQÕQ
ROXúPDVÕQD KHP GH 7UNL\H¶GH oHYUH\H LOLúNLQ SHN oRN \HQL NDYUDPÕQ
JQGHPH JHOPHVLQH |QHPOL NDWNÕODUÕ ROPXúWXU *HQLú ELU X]PDQ JUXS
WDUDIÕQGDQ KD]ÕUODQDQ 7UNL\H¶QLQ oHYUH VRUXQODUÕ HQYDQWHUL YH VRQUDVÕQGD
oHYUHQLQ GH÷LúLN DODQODUÕQD \|QHOLN RODUDN KD]ÕUODQDQ YH \D\ÕPODQDQ GL÷HU
HQYDQWHUOHUOH oHYUH VRUXQODUÕQÕQ o|]P LoLQ |QHPOL ELU ND\QDN RODQ YHUL
WDEDQÕQÕQROXúXPXQGD|QHPOLHWNLYH NDWNÕODUÕROPXúWXU%XHQYDQWHUOHUGHQ
ED]ÕODUÕ NHQGL DODQÕQGD LON ROPXúWXU  7UNL\H¶GH d(' dHYUHVHO (WNL
'H÷HUOHQGLUPHVL  YH VUGUOHELOLU NDONÕQPD NDYUDPODUÕQÕQ JQGHPH
JHOPHVLQGH9DNIÕQ\D\ÕQODUÕHWNLOLROPXúWXU
']HQOHGL÷L ELOLPVHO QLWHOLNWHNL WRSODQWÕODUOD NRQXQXQ ELOLPVHO
RODUDN GH÷HUOHQGLULOLS LúOHQPHVLQH IÕUVDW WDQÕGÕ÷Õ JLEL EX WRSODQWÕ PHWLQOHULQL
NLWDSODúWÕUDUDN GDKD JHQLú NLWOHOHUH XODúPDVÕQÕ GD VD÷ODPÕúWÕU ']HQOHGL÷L
VHPLQHUOHU \ROX\OD GR÷UXGDQ KHGHI NLWOHQLQ H÷LWLPLQL \DSPÕú D\QÕ ]DPDQGD
\LQH EX VHPLQHU PHWLQOHULQL NLWDSODúWÕUDUDN GROD\OÕ RODUDN NDPXR\XQXQ
H÷LWLPLQHGHNDWNÕGDEXOXQPD\DoDOÕúPÕúWÕU
7UNL\H¶GH oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúPHVLQH GDKD oRN \D\ÕPFÕOÕN
IDDOL\HWOHUL\OHNDWNÕGDEXOXQDQ9DNIÕQ\D\ÕPFÕOÕNIDDOL\HWLGÕúÕQGDGD|QHPOL
VD\ÕODELOHFHNIDDOL\HWOHULEXOXQPDNWDGÕU%XQODUÕQEDúÕQGD7UNL\H¶GHNLoHYUH
\|QHWLPLQLQKXNXNVDO\DSÕVÕQÕQROXúWXUXOPDVÕJHOPHNWHGLU
7P EX oDOÕúPDODUÕ GLNNDWH DOÕQGÕ÷ÕQGD 9DNIÕQ 7UNL\H¶GH oHYUH
ELOLQFLQLQ JHOLúPHVLQGH EDúWD \D\ÕPFÕOÕN IDDOL\HWL ROPDN ]HUH |QHPOL
NDWNÕODUGDEXOXQGX÷XQXDPDELUNLWOH|UJWROPD|]HOOL÷LQLGHWDúÕPDGÕ÷ÕQÕ
V|\OHPHNPPNQGU
9DNIÕQNRQIHUDQVWDUWÕúPDWRSODQWÕVÕYHVHPLQHUOHUGHKDONNDWÕOÕPÕQD
\HU YHUHFHN úHNLOGH KDONÕQ GD NRQX\D LOLúNLQ GúQFH YH |QHULOHULQL
VXQPDVÕQD LPNDQ WDQÕ\DFDN RUWDPODUÕ ROXúWXUPDVÕ EHNOHQPHNWHGLU $\UÕFD
oHYUHVRUXQODUÕQÕQo|]PQHÕúÕNWXWDFDN \HQLHQYDQWHUoDOÕúPDODUÕQÕGHYDP
HWWLUPHVL7UNL\H¶QLQGH÷LúLNE|OJHOHULQGHoHYUHELOLQFLROXúWXUPD\D\|QHOLN
H÷LWLPSURJUDPODUÕQÕ\D\JÕQODúWÕUPDVÕYHE|\OHFHNDPXR\X\ODGDKD\DNÕQELU
LOLúNL LoHULVLQGH RODUDN \D\ÕPFÕOÕN IDDOL\HWOHULQL GHYDP HWWLUPHVL oHYUH
ELOLQFLQLQ\D\JÕQODúWÕUÕOPDVÕDoÕVÕQGDQGDKDID\GDOÕRODFDNWÕU

.$<1$.d$
 %2=.857 gPHU 7XUJD\ (5*81 6HUL\H 6(=(1 (G  .DPX
<|QHWLPL6|]O÷ 72'$ø(<D\ÕQÕ%LULQFL%DVÕP$QNDUD
 d(3(/ 1HFPHWWLQ dHYUH .RUXPD YH (NRORML 7HULPOHUL 6|]O÷
7(0$9DNIÕ<D\ÕQODUÕ\D\ÕQ1R%DVÕPøVWDQEXO

 
& 6 7UNL\H¶GHdHYUH%LOLQFLQLQ*HOLúLPLQH.DWNÕODUÕ

 'ø1d(5 0HUDO dHYUH *|QOO .XUXOXúODUÕ 7d9 <D\ÕQÕ $QNDUD


 'ø1d(5 1$=/,2ö/8 0HUDO ³*|QOO .XUXOXúODUÕQ 7RSOXPGDNL
<HUL´*|QOO.XUXOXúODU7RSODQWÕVÕ 7d9<D\ÕQÕ$QNDUD
 dHYUH.RUXPD.DQXQX7DVOD÷Õ 7UNL\HdHYUH9DNIÕ<D\ÕQÕ$QNDUD

 ³'R÷DO +D\DWÕ .RUXPD 'HUQH÷L´ KWWSZZZGKNGRUJ (ULúLP
7DULKL
 .$3/$1 $\úHJO .UHVHO dHYUH 6RUXQODUÕ YH 3ROLWLNDODUÕ
0ONL\HOLOHU%LUOL÷L9DNIÕ<D\ÕQODUÕ$QNDUD
 .(/(ù 5XúHQ &DQ +DPDPFÕ dHYUHELOLP øPJH .LWDEHYL  %DVNÕ
$QNDUD
 .(/(ù5XúHQ%LURO(57$1dHYUH+XNXNXQD*LULú øPJH.LWDEHYL
$QNDUD
 .,/,d(5 7XUJXW 7UNL\H¶GH YH 'L÷HU hONHOHUGH dHYUH 6RUXQODUÕ
øOOHU%DQNDVÕ<D\ÕQÕ<D\ÕQ1R$QNDUD
 .UHVHO .RPúXOXN .UHVHO <|QHWLP .RPLV\RQXQXQ 5DSRUX 2[IRUG
hQLYHUVLWHVL %DVÕPHYL  dHY %HONÕV dRUDNoÕ ',ù%8'$. 7d9
<D\ÕQÕ$QNDUD1LVDQ
 g='(0ø5 ùHYNHW 7UNL\H¶GH 7RSOXPVDO 'H÷LúPH YH dHYUH
6RUXQODUÕQD 'X\DUOÕOÕN 3DOPH <D\ÕQODUÕ <D\ÕQ 1R %LULQFL %DVÕP
$QNDUD
 6$1&$5 0LWKDW ³*OREDO 6LYLO 7RSOXP PX" ³ %LULNLP %LULNLP
<D\ÕQFÕOÕN6ùXEDW
 7&$QD\DVDVÕ 0DGGH
 781$*OJQ  ³8OXVODUDUDVÕgUJWOHU YHdHYUH´'R÷X%DWÕ
6 'R÷X%DWÕ <D\ÕQODUÕ $QNDUD $÷XVWRV(\OO(NLP  VV 

 ³7UNL\H dHYUH 9DNIÕ <DSÕVÕ YH +L]PHWOHUL´KWWSZZZFHYUHRUJ
(ULúLP7DULKL 
 ³7UNL\H(UR]\RQOD0FDGHOH$÷DoODQGÕUPDYH'R÷DO9DUOÕNODUÕ
 .RUXPD 9DNIÕ´ KWWSZZZWHPDRUJWUWULQGH[KWP (ULúLP 7DULKL
 
 ³7UNL\H 7DELDWÕQÕ .RUXPD 'HUQH÷L´ KWWSZZZWWNGHURUJWU
(ULúLP7DULKL 
 85$/(QJLQ0XKWHOLI$QD\DVDODUGDdHYUH+NPOHUL 7d9<D\ÕQÕ
$QNDUD
 <,.,/0$=1HFOD<HQL'Q\D']HQLYHdHYUH 6RV\DO$UDúWÕUPDODU
9DNIÕ<D\ÕQÕøVWDQEXO
 =(1*ø1 (\S 1HVLPL .$0$/29   ³dHYUH 6RUXQODUÕQÕQ
d|]PQGH *|QOO .DWÕOÕP YH *|QOO .XUXOXúODU 'Q\D
8\JXODPDODUÕ YH 7UNL\H gUQH÷L´$NDGHPLN $UDúWÕUPDODU 'HUJLVL
0DHVWUR'DQÕúPDQOÕN$ù<D\ÕQÕ6øVWDQEXOVV