BÀI TẬP

CHƯƠNG 1

1. Những nhân tố nào ảnh hưởng đến rủi ro cổ phiếu? Giả sử các dự án công ty đều rủi ro
như nhau các quyết định đầu tư của công ty sẽ tác động đến rủi ro cổ phiếu của công ty
như thế nào?
2. Giá trị nội tại của công ty là gì? Giá trị thực “cân bằng dài hạn” của cổ phiếu có quan hệ
như thế nào với giá trị nội tại và giá trị hiện tại của nó?
3. Khi nào giá một cổ phiếu được xem như là có xu hướng dao động quanh mức giá cân
bằng? Giải thích. Trên thị trường có tồn tại một thời điểm nào đó hầu hết giá các cổ phiếu
xác định xung quanh mức giá cân bằng.
4. Với quan điểm của các cổ đông và giám đốc điều hành (CEO) bạn cho rằng trường hợp
nào là tốt hơn trong ba trường hợp sau: Giá thực tế của cổ phiếu cao hơn, bằng hay thấp
hơn so với giá trị nội tại? Giải thích.
5. Tối đa hóa tài giá trị tài sản cổ đông là một mục tiêu dài hạn hay ngắn hạn? Nếu một
quyết định làm tăng giá cổ phiếu từ giá 20 ngàn lên 25 ngàn trong 6 tháng và lên 30 ngàn
trong 5 năm so với quyết định giữ mức giá 20 ngàn trong một số năm, sau đó tăng lên 40
ngàn trong 5 năm?

CHƯƠNG II
1. Phân tích tỷ số được thực hiện bởi 4 nhóm nhà phân tích: Các chủ nợ ngắn hạn, các chủ
nợ dài hạn, các cổ đông và các giám đốc. Mỗi nhóm sẽ đặt ra các mục tiêu chính là gì và
điều này sẽ tác động như thế nào đến các chỉ số họ quan tâm?
2. Tại sao tỷ số vòng quay hàng tồn kho lại quan trọng khi phân tích chuỗi của hàng tạp hóa
hơn là công ty bảo hiểm?
3. Lãi gộp và tỷ số vòng quay hàng tồn kho, công thức Du Pont của chuỗi cửa hàng tạp hóa
và công ty thép khác nhau như thế nào?
4. Trong năm vừa qua công ty A tăng tỷ số thanh toán hiện hành và giảm tỷ số vòng quay
hàng tồn kho. Bên cạnh đó doanh thu của công ty, tiền và tương đương tiền tỷ số vòng
quay tài sản cố định, ngày thu tiền bình quân DSO là không đổi. Bảng cân đối kế toán
của công ty sẽ phải thay đổi như thế nào?
5. Lạm phát làm sai lệch các tỷ số so sánh của một công ty so với các công ty khác. Chỉ có
các khoản mục trên bảng cân đối kế toán hay báo cáo thu nhập cũng bị ảnh hưởng?
6. Nếu ROE của một công ty thấp và Ban giám đốc muốn làm nó tăng lên thì cần phải thực
hiện quyết định về nợ vay như thế nào?
7. Các chỉ số tài chính nào là hữu ích cho việc phân tích? Hãy chỉ ra trình bày 5 loại chỉ số
chính theo quan điểm của bạn?
8. Giả sử công ty có lợi nhuận ròng là 2.000.000$ công ty có 500.000 cổ phiếu đang được
lưu hành với giá giao dịch là 40$/cổ phiếu. Công ty tiếp tục mở rộng quy mô và dự báo
sau một năm lợi nhuận ròng là 3.250.000$. Công ty dự tính phát hành thêm 150.000 cổ
phiếu. Giả sử tỷ số P/E của Công ty là không đổi. Giá cổ phiếu của Công ty sau một năm
nữa là bao nhiêu?

CHƯƠNG III

1. Tại sao NPV của dự án có vòng đời dài lại nhạy cảm đối với sự thay đổi của suất chiết
khấu WACC hơn là dự án có vòng đời ngắn?
2. Nếu hai dự án thay thế nhau có vòng đời khác nhau được so sánh với chi phí sử dụng vốn
cao thì dự án dài hạn hay dự án ngắn hạn tốt hơn? Nếu WACC giảm xuống có làm cho
thứ tự lựa chọn dự án thay đổi khi căn cứ vào chỉ tiêu IRR?
3. Nếu một Công ty có một dự án độc lập với WACC cố định thì phương pháp đánh giá
theo chỉ tiêu NPV và IRR có đem lại kết quả khác nhau hay không? Nếu WACC thay đổi
thì câu trả lời sẽ thay đổi như thế nào?
4. Một doanh nghiệp có ngân sách 100 triệu $ đang xem xét 2 dự án với mức chi phí 100
triệu $. Dự án A có IRR = 20% và NPV = 9 triệu $ và sẽ kết thúc sau một năm với kết
quả EPS tăng lên. Dự án B kéo dài mãi mãi, có IRR = 30% và NPV = 50 triệu $. Nhưng
EPS của doanh nghiệp sẽ giảm xuống trong những năm đầu vì dự án không có doanh thu.
Hãy đưa ra quyết định theo quy định lựa chọn dự án với những mục tiêu giả định của
Công ty.
5. Tại sao hầu hết các nhà nghiên cứu và quản lý tài chính xem NPV là chỉ tiêu quan trọng
hơn IRR như Doanh nghiệp vẫn tính IRR.
6. Các chỉ tiêu NPV, IRR, MIRR, thời gian hoàn vốn thông thường và thời gian hoàn vốn
chiết khấu của dự án được dùng để đánh giá dự án như thế nào.
7. Với mô hình CAPM các yếu tố sau, yếu tố nào là không chắc chắn, tại sao?

8. Công ty A lắp đặt 10 xe tải có đĩa nâng hàng, xe tải loại điện tử giá trị 16.000$ mỗi xe,
còn xe dùng xăng thì 10.000$ mỗi xe. Xe điện tử hoạt động một năm mang lại 10.400$
mỗi xe, còn xe dùng xăng mang lại 6.000$ mỗi xe trong tổng số 8 năm hoạt động. Giá trị
thanh lý của xe dùng xăng là 0 và khấu hao theo đường thẳng. Với suất chiết khấu 10%
cho dự án xe điện tử và mức bù rủi ro là 2% khi phân tích dự án xe xăng. Suất thuế thu
nhập doanh nghiệp là 40%. Dự án nào được lựa chọn.
 9. Cho hai dự án đều đòi hỏi chi phí trực tiếp là 1.200$. Cả hai đều mang lại dòng tiền chắc
chắn là 1.500$ sau một năm. Dòng tiền ra tại thời điểm kết thúc năm là dòng tiền rủi ro.
Cho bảng sau cùng với lợi suất thị trường Rm
10.
Trạng thái thị trường Xác suất Dự án A Dự án B Rm
Tốt 1/3 500$ 600$ 20%
Trung bình 1/3 400$ 400$ 10%
Xấu 1/3 300$ 200$ 0%

Không quan tâm đến thuế, giá trị khấu hao và thanh lý. Giải thích.
11. Công ty đang lựa chọn giữa hai dự án loại trừ nhau. Cả hai đều có giá trị là 10000 $ với
vòng đời 5 năm và giá trị thanh lý là 0. Công ty sử dụng khấu hao theo đường thẳng, suất
thuế thu nhập công ty là 40%. Trong suốt vòng đời dự án, kỳ vọng lợi suất của danh mục
thị trường là 15% và lãi suất phi rủi ro là 5%. Dự án thứ nhất có doanh thu kỳ vọng là
5000$ cho mỗi năm và , phương sai của giá trị dự án là 2333$ mỗi năm,
. Dự án thứ hai có doanh thu kỳ vọng là 6067$ cho mỗi năm và ,
phương sai của giá trị dự án là 2400$ mỗi năm, .
a. Hãy giải thích ý nghĩa của
b. Trình bày phương pháp UL, , và dữ liệu.
c. Dự án nào sẽ được lựa chọn.
12. Cho dòng tiền của dự án hai giai đoạn như sau:

S=25$, CF=190$
S=22$, CF=180$, Rf=18%

S=20$, CF=160$
S=20$, Rf=15%
S=22$, CF=160$

S=20$, CF=150$, Rf=10%

S=18$, CF=130$

Đầu tư ban đầu là 300$. Dự án nào được lựa chọn theo phương pháp APT
 CHƯƠNG IV,V,VI
1. Lý thuyết MM giả sử rằng chỉ có hai nhóm đầu tư chứng khoán nợ và vốn chủ sở hữu.
Giả sử rằng công ty sử dụng thêm cổ phiếu ưu đãi và a% của cổ tức ưu đãi được xem như
một khoản chi phí.
a. Hãy viết biểu thức cho giá trị công ty có đòn bẩy nợ.
b. Viết biểu thức cho chi phí vốn trung bình.
2. Công ty A có hệ số và 50% nợ trong cơ cấu vốn. Nợ công ty là khoản nợ phi rủi
ro với suất sinh lời là 6% trước thuế. Lợi suất kỳ vọng của danh mục thị trường là 18%.
Công ty đang xem xét một dự án mới có lợi suất kỳ vọng là 25% trên dòng tiền hoạt động
sau thuế. Công ty C cùng ngành với dự án có rủi ro tương tự và và 10% nợ trong
cơ cấu vốn. Nếu công ty A tài trợ dự án với 50% nợ thì dự án có được chấp nhận không?
Cho suất thuế thu nhập công ty là 50%.
3. Công ty có giá trị thị trường là 1 triệu $ với một nửa là nợ. Chi phí vốn trung bình của
công ty là 9%, suất thuế thu nhập công ty là 40%. Công ty xem xét dự án mới là 0,5 triệu
$ và có thể tài trợ hoàn toàn bằng nợ. Dự án kỳ vọng có rủi ro hoạt động như rủi ro công
ty và thu nhập 8,5% trên dòng tiền sau thuế. Hãy phân tích dự án này.
4. Xét thuế thu nhập công ty, thuế thu nhập trên trái phiếu, thuế thu nhập trên cổ phiếu. Mối
quan hệ nào giữa các loại thuế này sẽ làm giảm hiệu quả thuế thu nhập của công ty trên
a. Tổng nợ của nền kinh tế.
b. Cấu trúc vốn tối ưu của công ty.
5. Có ý kiến cho rằng giải quyết vấn đề “thuế đúp” trên cổ tức bằng việc giảm thuế thu nhập
cá nhân trên cổ tức và bù lại bằng việc tăng thuế trên lợi vốn.
a. Đề nghị này mang lại hiệu quả gì trên cơ cấu vốn tối ưu.
b. Đề nghị này mang lại hiệu quả gì trên tổng nợ phát hành của công ty.
6. Công ty B không có nợ trong cơ cấu vốn, công ty C có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu theo
giá trị thị trường là 1. Cả hai công ty có NOI = 180. Chi phí trước thuế của nợ bằng lãi
suất phi rủi ro. Thuế suất thu nhập của công ty là 50%. Cho ; ;
; ;
a. Tính giá trị của vốn chủ sở hữu và giá trị của mỗi công ty.
b. Định giá cho 4 dự án sau để đi đến chấp nhận hay loại bỏ công ty B và C

Dự án Giá trị đầu tư NOI Hệ số tương quan với lợi suất thị trường
1 100 9 0,1 0,6
2 120 11 0,11 0,7
3 80 9 0,12 0,8
4 150 8 0,2 0,9
 Theo bạn điều gì sẽ quyết định kết quả của việc đánh giá trong trường hợp có thuế thu
nhập công ty và không có thuế thu nhập công ty.
7. Trong trường hợp không có thuế thu nhập và chi phí giao dịch mô hình MM cho rằng giá
trị cổ đông là không thay đổi khi cơ cấu vốn thay đổi; mô hình OPM dự đoán giá trị cổ
đông tăng lên khi đòn bẩy nợ tăng lên. Hãy lý giải điều này.
8. Chi phí vốn chủ sở hữu trong 2 mô hình OPM và MM có cấu trúc tương đương nhau, hãy
lý giải và chứng minh luận điểm này.
9. Công ty Khôi Nguyên đang xây dựng kế hoạch vay nợ để mua lại một số cổ phiếu Công
ty vào đầu năm tài chính.Công ty không có thêm dự án mới và cơ cấu vốn công ty theo
định giá thị trường nợ chiếm 30% trong tổng giá trị công ty.Công ty phát hành trái phiếu
với tổng mệnh giá 200 triệu với coupon là 8%/năm.Lãi vay Công ty phải trả hàng năm
cho các khoản nợ hiện tại là 75 triệu $ với = 10%/năm. Dự kiến dòng tiền hoạt động
NOI (hay thu nhập trước lãi vay EBIT) là 500 triệu $ và không thay đổi khi cơ cấu vốn
thay đổi. Thuế suất thuế thu nhập Công ty là 40%.Công ty có 50000 cổ phiếu đang lưu
hành
a. Tính giá trị Công ty sau khi thực hiện tái cơ cấu vốn.
b. Tính số cổ phiếu sau khi thực hiện chính sách.
c. Cuối năm công ty có thêm dự án mới với đầu tư bằng giá trị của lợi nhuận cổ
đông trong năm.Dự án mang lại NOI là 100 triệu $.Công ty sử dụng toàn bộ cổ
phiếu quỹ thu được đầu năm để trả cổ tức cho cổ đông.Tính gía cổ phiếu trên thị
trường sau khi thực hiện chính sách.
d. Dự án trên có làm thay đổi giá trị cổ đông không? Tính lượng thay đổi trên một
cổ phiếu.
Giả thiết thị trường vốn hiệu quả. Nhà nước không đánh thuế thu nhập cá nhân trên cổ tức
và lãi vốn của cổ đông.
10. Công ty Bảo Phúc đang xây dựng kế hoạch vay nợ để mua lại một số cổ phiếu Công ty
vào đầu năm tài chính.Công ty không có thêm dự án mới và cơ cấu vốn công ty theo định
giá thị trường nợ chiếm 40% trong tổng giá trị công ty.Công ty phát hành trái phiếu với
tổng mệnh giá 150 triệu với coupon là 6 %/năm.Lãi vay Công ty phải trả hàng năm cho
các khoản nợ hiện tại là 140 triệu $ với = 10%/năm. Dự kiến dòng tiền hoạt động NOI
(hay thu nhập trước lãi vay EBIT) là 800 triệu $ và không thay đổi khi cơ cấu vốn thay
đổi. Thuế suất thuế thu nhập Công ty là 35 %.Công ty có 100000 cổ phiếu đang lưu hành
a. Tính giá trị Công ty sau khi thực hiện tái cơ cấu vốn.
b. Tính số cổ phiếu sau khi thực hiện chính sách.
c. Cuối năm công ty có thêm dự án mới với đầu tư bằng toàn bộ giá trị của lợi nhuận
cổ đông trong năm chiếm 90% trong tống đầu tư dự án .Dự án mang lại NOI là
150 triệu $.Công ty sử dụng toàn bộ cổ phiếu quỹ thu được đầu năm để trả cổ tức
 cho cổ đông và phát hành thêm một số cổ phiếu.Tính giá trị thị trường của vốn
chủ sở hữu của công ty .
d) Tính số cổ phiếu phát hành thêm.
Giả thiết thị trường vốn hiệu quả. Nhà nướckhông đánh thuế thu nhập cá nhân trên cổ tức
và lãi vốn của cổ đông.
11. Công ty Trường Thi đang xây dựng kế hoạch vay nợ để mua lại một số cổ phiếu Công ty
vào đầu năm tài chính.Công ty không có thêm dự án mới và cơ cấu vốn công ty theo định
giá thị trường nợ chiếm 40% trong tổng giá trị công ty.Công ty phát hành trái phiếu với
tổng mệnh giá 150 triệu với coupon là 6 %/năm.Lãi vay Công ty phải trả hàng năm cho
các khoản nợ hiện tại là 140 triệu $ với = 10%/năm. Dự kiến dòng tiền hoạt động NOI
(hay thu nhập trước lãi vay EBIT) là 800 triệu $ và không thay đổi khi cơ cấu vốn thay
đổi. Thuế suất thuế thu nhập Công ty là 35 %.
a) Tính giá trị Công ty sau khi thực hiện tái cơ cấu vốn.
b) Tỷ lệ cổ phiếu mua lại trên tổng số cổ phiếu lúc ban đầu .
c) Cuối năm công ty có thêm dự án mới với đầu tư bằng toàn bộ giá trị của lợi nhuận cổ
đông trong .Dự án mang lại NOI là 250 triệu $.Công ty sử dụng toàn bộ cổ phiếu quỹ thu được
đầu năm để trả cổ tức cho cổ đông .Tính giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu của công ty .
d) Dự án trên có làm thay đổi giá trị cổ đông không? Tính lượng thay đổi này.
Giả thiết thị trường vốn hiệu quả. Nhà nướckhông đánh thuế thu nhập cá nhân trên cổ tức
và lãi vốn của cổ đông.
12. Công ty chịu thuế thu nhập . Nợ, vốn chủ sở hữu, giá trị Công ty theo giá thị trường là

. Công ty quyết định thay đổi cơ cấu vốn bằng cách phát hành thêm nợ để mua
lại một số cổ phiếu đang lưu hành, gọi là mức thay đổi tuyệt đối của nợ,
vốn chủ sở hữu, giá trị Công ty so với cơ cấu vốn cũ (tức là ).
Với cơ cấu vốn mới thì nợ, vốn chủ sở hữu, giá trị Công ty theo giá thị trường là
. Giả định dòng tiền hoạt động không thay đổi khi cơ cấu vốn thay đổi; Thị
trường là hiệu quả.
a) Chi phí vốn chủ sở hữu tăng hay giảm? Giải thích bằng định đề MM II.
b) Giá cổ phiếu vào thời điểm công bố phát hành thay đổi như thế nào? Chứng minh.
13. Công ty Tâm Anh đang xây dựng kế hoạch vay nợ để mua lại một số cổ phiếu Công ty
vào đầu năm tài chính.Công ty không có thêm dự án mới và cơ cấu vốn công ty theo định
giá thị trường nợ chiếm 30% trong tổng giá trị công ty.Công ty phát hành trái phiếu với
tổng mệnh giá 200 triệu với coupon là 8 %/năm.Lãi vay Công ty phải trả hàng năm cho
các khoản nợ hiện tại là 75 triệu $ với = 10%/năm. Dự kiến dòng tiền hoạt động NOI
(hay thu nhập trước lãi vay EBIT) là 500 triệu $ và không thay đổi khi cơ cấu vốn thay
đổi. Thuế suất thuế thu nhập Công ty là 50 %.
a) Tính giá trị Công ty sau khi thực hiện tái cơ cấu vốn.
 b) Tỷ lệ cổ phiếu mua lại trên tổng số cổ phiếu lúc ban đầu
c) Cuối năm công ty có thêm dự án mới với đầu tư bằng toàn bộ giá trị của lợi nhuận cổ
đông trong năm chiếm 90% trong tống đầu tư dự án .Dự án mang lại NOI là 200 triệu
$. Công ty sử dụng toàn bộ cổ phiếu quỹ thu được đầu năm để trả cổ tức cho cổ đông
và phát hành thêm một số cổ phiếu.Tính giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu của công
ty.
d) Tính tỷ lệ cổ phiếu phát hành thêm trên tổng số cổ phiếu lúc đầu năm.
Giả thiết thị trường vốn hiệu quả. Nhà nướckhông đánh thuế thu nhập cá nhân trên cổ tức
và lãi vốn của cổ đông.
14. Công ty Tinh Vân có nợ với giá trị trị số sách là 120.000$ và trả lãi vay là 8%/năm. Lãi
suất phi rủi ro trên thị trường là 8.5%/năm. EBIT của công ty dự kiến là 31.000 $. Thuế
suất thu nhập của công ty là 35%. Hệ số rủi ro của công ty là 1.12 với phần bù rủi ro trên
thị trường ước tính là 6%. Công ty có 145.000 cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường.
e) Xác định giá trị công ty.
f) Giá cổ phiếu của công ty hiện nay là bao nhiêu?
g) Công ty có thêm dự án mới trong năm tới có rủi ro tương đương với các dự án trước
đây. Công ty dự kiến phát hành cổ phiếu và trái phiếu để tài trợ dự án mới mà không
làm thay đổi cơ cấu vốn. Suất sinh lời của dự án phải đảm bảo tối thiểu là bao nhiêu để
không làm giảm giá trị cổ phiếu của công ty trên thị trường.
h) Biết tổng mệnh giá trái phiếu là 10.000$ với coupon 7.5%/năm. Tính số cổ phiếu phát
hành tối đa với điều kiện dự án thoả mãn suất sinh lời tối thiểu đã tính trong câu c.
Giả thiết thị trường vốn hiệu quả.
15. Chứng minh rằng vào ngày trả cổ tức giá cổ phiếu giảm 1 lượng đúng bằng cổ tức nếu
thuế thu nhập trên cổ tức bằng 0.
16. Theo luật 80% cổ tức nhận được không phải đóng thuế. Giá cổ phiếu vào sau ngày chốt
quyền trả cổ tức phải giảm xuống bao nhiêu % để không có cơ lợi. Giả sử tỷ lệ lợi nhuận
giữ lại là 50% thuế thu nhập cá nhân trên cổ tức là 10% thuế thu nhập công ty là 40%.
Suất sinh lời yêu cầu trên vốn chủ sở hữu là 15%, dự án mới có các rủi ro như các dự án
cũ. Cơ cấu vốn không đổi khi tham gia dự án mới.
17. Nếu thuế trên cổ tức bằng 0. Từ sau năm thứ nhất công ty sử dụng 50% lợi nhuận giữ lại.
Suất sinh lời yêu cầu trên vốn chủ sở hữu là 15%, dự án mới có các rủi ro như các dự án
cũ. Cơ cấu vốn không đổi khi tham gia dự án mới.
a. Trong năm đầu tiên cho đến trước ngày trả cổ tức giá cổ phiếu tăng lên bao nhiêu
% so với giá ban đầu.
b. Trong năm thứ hai giá cổ phiếu tăng lên bao nhiêu % so với giá sau ngày trả cổ
tức của năm thứ nhất? so với giá ban đầu?
18. Công ty A không có thuế thu nhập doanh nghiệp. Cho phương sai lợi nhuận trên tổng tài
sản là 4% thời gian đáo hạn của nợ là 4 năm giá trị công là 2 triệu $, giá trị sổ sách của
nợ là 1 triệu, lợi suất phi rủi ro là 6%.
 a. Tính giá trị của vốn chủ sở hữu tích lũy trước ngày trả cổ tức.
b. Nếu công ty quyết định trả 15.000$ cổ tức mà không phải chịu thuế thu nhập cá
nhân thì họ sẽ thực hiện như thuế nào.
19. Công ty sử dụng 100% vốn chủ có NOI là 31.000$. Công ty dùng 50% lựoi nhuận giữ lại
để trả cổ tức và sẽ giữ tỷ lệ này trong tương lai. Lợi nhuận giữ lại sẽ thu được lợi suất là
20% trong khi suất sinh lời trên vốn chủ là 18%. Hãy tính giá trị cổ đông biết thuế thu
nhập doanh nghiệp là 40%.
20. Công ty cho thuê xe lửa có thuế suất thu nhập là 40%. Công ty có thể đi vay với lãi suất
8% trước thuế. Tỷ suất sinh lời bình quân của công ty là 12%. Công ty thiết kế một hợp
đồng cho thuê toa xe trong 5 năm trong đó bên thuê trả 6 lần, mỗi lần 24.000$. Lần thứ
nhất trả vào lúc ký hợp đồng, các lần kế tiếp cách nhau một năm. Dự kiến tài sản thanh lý
bằng 20% giá trị ban đầu. Hiện nay giá mỗi toa xe là 60.000$ và chi phí bảo hành mà
công ty cho thuê mỗi năm là 5.000$. Toa xe được khấu hao trong 5 năm với tỷ lệ 20%,
30%,20%,20% và 10%. Công ty có nên cho thuê hợp đồng này không?
21. Công ty xem xét một dự án nằm trong kế hoạch tái đầu tư của công ty (dự án không làm
thay đổi dòng tiền NOI). Dự án có thể sử dụng một tài sản thuê giá trị là 25000 $, thời
gian hữu dụng dự tính là 5 năm, khấu hao đều. Công ty đi thuê có thuế suất thuế thu nhập
là 30 %.Vào trước thời điểm có dự án mới cơ cấu vốn của công ty đi thuê hoàn toàn là
VCSH với suất sinh lời yêu cầu là 11 %/ năm. Lãi suất phi rủi ro trên thị trường là 8
%/năm. Giá trị thanh lý của tài sản thường nhỏ hơn giá trị còn lại chưa khấu hao (trên sổ
sách) 10%. Vì giá trị còn lại của tài sản là không chắc chắn nên suất sinh lời chiết khấu
cho giá trị này đã điều chỉnh rủi ro là 15%/năm. Công ty đi thuê dự định thuê trong 4
năm.
a. Có thể thiết kế hợp đồng là hợp đồng cho thuê tài chính được không?
b. Nếu không đi thuê thì công ty sẽ kết hợp vay nợ để mua tài sản, gía trị thị trường
của khoản nợ này chiếm 10 % tổng giá trị thị trường của công ty. Suất chiết khấu
được sử dụng khi thiết kế hợp đồng là bao nhiêu?
c. Nếu hợp đồng thuê là hợp đồng thuê tài chính. Hãy tính mức phí thuê hàng năm
mà công ty đi thuê có thể chấp nhận, trong điều kiện thị trường cạnh tranh.
d. Nếu hợp đồng là hợp đồng cho thuê hoạt động trong đó ẩn chứa một quyền chọn
mua kiểu Mỹ với giá trị quyền chọn được xác định trên thị trường tài chính là
900$. Hãy tính mức phí thuê hàng năm mà công ty cho thuê có thể đặt ra , trong
điều kiện thị trường cạnh tranh.

22. Công ty xem xét một dự án nằm trong kế hoạch tái đầu tư của công ty (dự án không làm
thay đổi dòng tiền NOI).Dự án có thể sử dụng một tài sản thuê giá trị là 20000$, thời gian
hữu dụng dự tính là 5 năm, khấu hao đều. Công ty đi thuê có thuế suất thuế thu nhập là
40 %.Vào trước thời điểm có dự án mới cơ cấu vốn của công ty đi thuê hoàn toàn là
VCSH với suất sinh lời yêu cầu là 12 %/ năm. Lãi suất phi rủi ro trên thị trường là 8
%/năm.Giá trị thanh lý của tài sản thường nhỏ hơn giá trị còn lại chưa khấu hao (trên sổ
sách) 10%.Vì giá trị còn lại của tài sản là không chắc chắn nên suất sinh lời chiết khấu
cho giá trị này đã điều chỉnh rủi ro là 15%/năm.Công ty đi thuê dự định thuê trong 4 năm.
a. Có thể thiết kế hợp đồng là hợp đồng cho thuê tài chính được không?
b. Nếu không đi thuê thì công ty sẽ kết hợp vay nợ để mua tài sản, khoản nợ này
chiếm 40% tổng giá trị của dự án.Suất chiết khấu được sử dụng khi thiết kế hợp
đồng là bao nhiêu?
c. Nếu hợp đồng thuê là hợp đồng thuê tài chính.Hãy tính mức phí thuê hàng năm
mà công ty đi thuê có thể chấp nhận, trong điều kiện thị trường cạnh tranh.
d. Nếu hợp đồng là hợp đồng cho thuê hoạt động trong đó ẩn chứa một quyền chọn
mua kiểu Mỹ với giá trị quyền chọn được xác định trên thị trường tài chính là
900$. Hãy tính mức phí thuê hàng năm mà công ty cho thuê có thể đặt ra, trong
điều kiện thị trường cạnh tranh.