finanse przedsiębiorstwa

-semestr zimowy 2023/24; J. Grzywacz

zagadnienia:
istota finansów przedsiębiorstwa
przedsiębiorczość
pieniądz w czasie
analiza finansowa
planowanie finansowe
struktura kapitału w przedsiębiorstwie
majątek obrotowy

09/10

istota finansów przedsiębiorstwa

-finanse przedsiębiorstwa i zarządzanie finansami przedsiębiorstwa
-cel działalności przedsiębiorstwa
-rentowność na kapitale własnym (rentowność własna) i nadwyżka finansowa
-ryzyko działalności przedsiębiorstwa
-otoczenie przedsiębiorstwa

ad1
finanse przedsiębiorstwa - gromadzenie i wydatkowanie środków pieniężnych
bilans - sytuacja kapitałowa i majątkowa (pokazuje skąd przedsiębiorca bierze
kapitał i sposób inwestowania)
zarządzanie finansami przedsiębiorstwa - pozyskiwanie źródeł finansowania
i lokowanie w określone składniki majątkowe
finanse przedsiębiorstwa = zarządzanie finansami przedsiębiorstwa
zarządzanie - w sposób przemyślany, realizacja jakiegoś celu

ad2
cel działalności przedsiębiorstwa - wartość

ad3
rentowność własna - z jaką efektywnością inwestuję własne środki
>maksymalizowanie rentowności własnej

nadwyżka finansowa = zysk netto + amortyzacja

zysk = przychody - koszty
amortyzacja - księgowe odzwierciedlenie zużycia majątku trwałego
>amortyzacja liniowa - równomiernie rozłożona, proporcjonalna
>amortyzacja nieliniowa (przyśpieszona, degresywna)
-przy amortyzacja liniowej, koszty są niższe, czyli zysk podlegający
opodatkowaniu wyższy; a przy amortyzacji nieliniowej koszty są wyższe w
początkowych okresach, czyli podatek niższy - ale jest to tak naprawdę
odłożenie w czasie zapłaty podatku bo w późniejszych okresach “koszty” z
tytułu amortyzacji maleją
-są przepisy odnośnie doboru amortyzacji, ale jest jakieś pole manewru
(doboru sposobu amortyzacji)

ad4
ryzyko - zagrożenie/szansa
>ryzyko gospodarcze - nie związane z podejmowanie zobowiązań
>ryzyko finansowe - związane z podejmowanie zobowiązań

zobowiązania długoterminowe
>wypłacalność - umiejętność wywiązywania się z długoterminowych
zobowiązań finansowych; średni, długi okres
zobowiązania krótkoterminowe (zobowiązania bieżące)
>płynność - zdolność do regulowania bieżących zobowiązań finansowych;
krótki okres
-płynność i wypłacalność - często błędnie utożsamiane

ad5
otoczenie przedsiębiorstwa
-koniunktura gospodarcza (dynamika PKB, inwestycje skorygowane o saldo
eksportu i importu)
-inflacja - erozja siły nabywczej pieniądza, znajdująca odbicie we wzroście
ogólnego poziomu cen; wzrost poziomu nominalnych odsetek od kredytów i
pożyczek, deprecjacja realnej wartości kapitałów własnych firmy
-polityka fiskalna (pieniężna) i budżetowa (system podatkowy, wysokość
podatków bezpośrednich oraz pośrednich - ze względu na ograniczoną
możliwość “przerzucania” na klientów podatku VAT w przypadku “bariery
cenowej”)
>instrumenty polityki pieniężnej: cenowe (stopy procentowe, rezerwy);
ilościowe (operacje otwartego rynku)
>finanse przedsiębiorstwa vs finanse banku: udział kapitału własnego w banku
jest niższy (fundusze własne stanowią 10-11% sumy bilansowej); bank kończy
na kapitale własnym, przedsiębiorca zaczyna od kapitału własnego; w
przedsiębiorstwie majątek trwały stanowi znacznie większy udział w majątku (w
banku nie przekraczają 5%); zapasy nie mają wpływu na kondycję finansową
banku (ale mają na przedsiębiorstwo)
-polityka monetarna - regulowanie podaży pieniądza przez Bank Centralny w
celu stabilizacji jego siły nabywczej; z punktu widzenia przedsiębiorstwa
kluczowy jest ustalany przez BC poziom stopy procentowej od kredytów
-polityka kursu walutowego
>w PL kurs płynny (kształtuje się pod wpływem podaży i popytu)
>deprecjacja - spadek wartości złotego w stosunku do obcych walut
>aprecjacja - wzrost wartości
>zmiany kursów walutowych wpływają na: opłacalność eksportu i importu oraz
opłacalność wykorzystywanych przez przedsiębiorstwo kredytów
zagranicznych w stosunku do kosztów kredytów zaciąganych w walucie
krajowej
16/10 - brak (do nadrobienia)

23/10

ad polityka pieniężna
-nie ma pojęcia depozyty po stronie PASYWA, są tylko zobowiązania z tytułu
przyjętych depozytów
-ok 50% kapitał banku to depozyty
-obowiązek odprowadzenia części depozytów na rezerwę do BC
-środki w rezerwie BC są dla banku środkami zamrożonymi
-reakcją na zmianę (wzrost) stopy rezerwy obowiązkowej, często jest (lekkie)
podniesie oprocentowania kredytu
-reakcja na zmianę stopy rezerwy obowiązkowej nie jest tak silna jak reakcja na
zmianę stopy procentowej oraz na zmianę stopy rezerwy jest reakcją wydłużoną
-operacje otwartego rynku: transakcje dotyczące papierów wartościowych
(emitowane przez BC - bony pieniężne NBP lub skarbowe) między BC i bankami
komercyjnymi
-polityka pieniężna:
>ekspansywna - emisja pierwotna, pompowanie pieniądza; kiedy? - recesja
(spadek tempa wzrostu PKB, inwestycji, konsumpcji; wzrost bezrobocia) =>
obniżka stopy procentowej (zachęca do sięgania po kapitał obcy), obniża
rezerwy obowiązkowe (licząc że BK obniżą oprocentowanie kredytów), operacje
otwartego rynku polegają na skupowaniu przez BC papierów wartościowych od
BK (operacje repo) => gotówka do BK (zwiększa się płynność w sektorze
bankowym, dostępność do kredytów zwiększa się)
>restrykcyjna - kiedy? - przegrzanie koniunktury (wyższe dochody,
konsumpcja, popyt -> wzrost cen, inflacja -> wzrost płac -> koszty dla
przedsiębiorcy -> wzrost cen, aka spirala inflacyjna); wzrost stóp proc, rezerwy
obowiązkowej; OTR - BC sprzedaje papiery wartościowe BK (reverse repo) =>
obniżenie środków płynnych w BK
-operacje które prowadzi BC nie mają żadnego wpływu na poziom zobowiązań
w BK (suma bilansowa się NIE zmienia, zmienia się jedynie struktura aktywów -
wzrost/spadek aktywów płynnych)
___________________________________________________
przedsiębiorczość
-specyfika przedsiębiorstw
-sytuacja finansowa
-źródła kapitału
-dźwignia finansowa
-zadłużenie walutowe

ad1
specyfika przedsiębiorstw w PL
-zarejestrowanych ok. 5 mln (w tym aktywnych ok. 2,5 mln)
-szara strefa (6-7% PKB)
-wielkość przedsiębiorstw:
>mikro (95%)
>małe (4%)
>średnie (0,88%)
>duże (0,12%) - ok. 48% PKB wytwarzane przed duże p.

ad2
sytuacja finansowa przedsiębiorstw
rentowność
-relacja zysku do zaangażowanego kapitału (efekt do nakładu)
-rodzaje nakładów: kapitał całkowity, kapitał własny, sprzedaż, ludzie itd
-kapitały całkowite = suma bilansowa = kapitał własny + zobowiązania (kapitał
obcy)
-przykładowe pytanie: zobowiązania krótkoterminowe to: element kapitałów
całkowitych
-rentowność własna (rentowność kapitału własnego)
-rentowność na kapitale własnym równa 10%: każda złotówka
zainwestowanego kapitału daj nam 10 gr zysku
-rentowność całkowita ok. 4% (ogólnie, w całej gosp.)

płynność - zdolność do regulowania zobowiązań

-pierwszy stopień płynności (“gotówka”) (płynność natychmiastowa)
>aktywa płynne/zobowiązania bieżące (“gotówka”/zobowiązania bieżące)
>10-30%

-drugi stopień płynności (płynność szybka/przyspieszona)

>gotówka + należności krótkoterminowe/zobowiązania bieżące
>110-140%
>w PL ok. 97%
kredyt handlowy (kredyt kupiecki)
T - okres kredytu kupieckiego
t - okres płatności natychmiastowej (za które przysługuje skonto)
koszt kredytu kupieckiego
*T-t (na rysunku = t)
skonto - forma upustu za czas
upust (rabat, sezonowy, funkcjonalny, skonto)

-trzeci stopień płynności (płynność bieżąca)

>gotówka + należności + zapasy / zobowiązania bieżące
>160-260%

ad3
źródła kapitału
-kapitał własny
>wewnętrzny - wypracowany zysk (netto), amortyzacja, aktywa trwałe
(spieniężanie majątku trwałego)
>zewnętrzny - udziały, akcje, venture capital
-kapitał obcy - kredyt, papiery dłużne (np. obligacje), leasing, faktoring

-zysk z reguły finansuje działalność bieżącą, a nie inwestycje

-spieniężanie majątku trwałego
>statystyka (większość przedsiębiorstw ratuje w ten sposób płynność, a nie
inwestuje)
>ogólnie lepiej nie robić tego bez pomysłu na inwestycję

przestępczość gospodarcza
-sprzedaż/spieniężanie majątku (AT)
-fałszowanie sprawozdań finansowych
-korupcja
-pranie pieniędzy
-kradzież własności intelektualnej
venture capital (private equity)
-kapitał własny zewnętrzny
-4 etapy: zasiew, start, rozwój, zakończenie
-anioł biznesu (venture business) - środki i równocześnie udziały

do uzupełnienia:
kredyty
leasing (szczególnie leasing operacyjny vs finansowy)
papiery dłużne (obligacje)

statystyki dotyczące leasingu

-53% umów leasingowych - pojazdy lekkie
-23% - maszyny i urządzenia
-19% pojazdy ciężarowe
-4% nieruchomości
-1% leasing konsumencki

faktoring
-sposób finansowania działalności gospodarczej polegający na otrzymywaniu
przez przedsiębiorstwo środków pieniężnych w zamian za odstąpienie
posiadanych wierzytelności
-przekazanie wierzytelności faktorowi w zamian za środki pieniężne
-prowadzony przez banki lub instytucje nie bankowe

rodzaje wg sposobu
-faktoring dyskontowy (odsetki)
-faktoring zaliczkowy (resztę środków uzyskuje się gdy faktor uzyska spłatę
od dłużnika)
-faktoring wymagalnościowy - faktor przekazuje środki w momencie gdy
wierzytelności stają się wymagalne (faktor przejmuje na siebie ryzyko
nieściągalności)

kryterium ryzyka
-faktoring właściwy (pełny, bez regresu) - faktor przejmuje pełne ryzyko
nieściągalności
-faktoring niewłaściwy (niepełny, z regresem) - niepełnie ryzyko, możliwość
zwrotu wierzytelności i wymogu zwrotu przekazanych środków pieniężnych

rodzaje faktoringu w obrocie międzynarodowym

-faktoring eksportowy - siedziba faktora w kraju eksportera
>łatwiej się dogadać, lepszy nadzór (łatwiejsza współpraca); obawa jakie
przełożenie ma faktor na importera zagranicznego
-faktoring importowy - siedziba faktora w kraju importera
>niebezpieczeństwo dogadywania się faktora zagranicznego z zagranicznym
importerem
-zalety: niski poziom sformalizowania (szybko, mniej wymogów), mnogość
rodzajów
-wady: kosztowny, usługa nienazwana (nie ma odzwierciedlenia w
obowiązujących przepisach prawa) - ryzyko, faktor z reguły nie przejmie
wszystkich wierzytelności (ale wymaga przedstawienia i nakłada limit)

-faktor może również pomagać np. w rachunkowości, marketingu, doradcza

-faktor może również spłacać dług “za” dłużnika (faktoring zobowiązaniowy/
dłużny)

ad4
dźwignia finansowa
koszt kredytu 10%
rentowność 5%
wartość - rozwój (inwestycja) -> rentowność na kapitale własnym -> wartość
kredyt -> inwestycje
-zależność między długiem i rentownością własną
-zwiększenie zobowiązań => zwiększenie rentowności własnej (jeżeli
rentowność całkowita nie będzie mniejsza od kosztu długu, czyli
oprocentowanie długu)
-zasilenie kredytem skutkuje wzrostem rentowności własnej, a spadkiem
rentowności całkowitej

trzy rodzaje zysku (uproszczenie)

P - K = Z operacyjny
Z operacyjny - odsetki od kredytu = Z brutto
Z brutto - podatek dochodowy = Z netto

pytanie przykładowe: z jakim przypadku rentowność własna = rentowność

całkowita? - gdy zobowiązania = 0 (nie ma dlugu)
zasilenie firmy kredytem będzie miało wpływ na zysk operacyjny? - NIE (nie ma
prawa się zmienić)

-gdy Rw > % to: wzrost długu => wzrost Rw (ale uwaga: wzrost zobowiązań
powoduje spadek płynności finansowej)
-gdy Rw = % to: Rw utrzymuje się, spada lub rośnie
-gdy Rw < % to: Rw spada

ad5
kredyt walutowy
>kredyty złotowe
>kredyty walutowe (konto zasilane walutą obcą)
>kredyty denominowane (wartość w walucie obcej np. 100 tys. USD,
przemnożona przez aktualny kurs i kwota przelana w ZŁ)
-oprocentowanie
-ryzyko kursowe
-koszty przewalutowania

kurs walutowy - cena waluty obcej w walucie rodzimej; dodatnie różnice

kursowe (dobre)
pozycja walutowa - relacja między strumieniem należności (np. z eksportu) i
zobowiązań (np. z importu) liczona w określonej walucie
>wartość należność = zobowiązań (zamknięta pozycja walutowa)
>należności > zobowiązania (pozycja otwarta - długa)
>należności < zobowiązań (pozycja otwarta - krótka)

jeżeli kurs wzrasta przy opozycji długiej: zyskujemy

jeżeli kurs spada przy opozycji długiej: tracimy

jeżeli kurs wzrasta przy opozycji krótkiej: tracimy

jeżeli kurs spada przy opozycji krótkiej: zyskujemy
_____________________________________________
pieniądz w czasie
-pieniądz
-stopa procentowa
-odsetki
-dyskontowanie
-annuitety

ad1
pieniądz
-funkcja: wymiany, miernik wartości, gromadzenie wartości (tezauryzacji)
-pieniądz rzeczywisty (kruszce, monety złote, banknoty wymienialny na złoto)
- znaczenie inwestycyjne
-pieniądz formalny (metalowe/papierowe znaki pieniężne) - pełniący funkcję
wymiany
-pieniądz ulega deprecjacji (spadek siły nabywczej pieniądza spowodowany
wzrostem cen), aprecjacji (wzrost siły nabywczej spowodowany spadkiem cen)
-waluta - pieniądz emitowany przez BC danego państwa; system pieniężny (np.
euro);
wymogi uznania za walutę:
>wiarygodność (gospodarki która emituje)
>stabilność (pieniądza)
>dobrze rozwinięty rynek finansowy
-rynek finansowy - miejsce na którym zawiera się transakcje finansowe
(różniące się czasem zapadalności, ryzykiem, rentownością, płynnością)
>rynek pieniężny (rynek otwarty, rynek pozabankowy, rynek międzybankowy)
>rynek kapitałowy (np. Catalyst)
>rynek walutowy
>rynek instrumentów pochodnych
-czy ZŁ jest walutą? - nie

ad2
stopa procentowa
-nominalna
-realna = (stopa nominalna - stopa inflacji) *100 / 100 + stopa inflacji
-efektywna = {stopa nominalna (1 - v) - stopa inflacji ] * 100 / 100 + stopa
inflacji
> v - stopa podatku dochodowego
> skorygowana o inflacje i podatek dochodowy

ad3
odsetki
-sposób naliczania:
>z góry - proste (od stu, na sto, w stu) i złożone*
>z dołu
-z góry (mimo że “droższy”) może być korzystniejszy np. zmniejsza odliczany
od zysku podatek (zwiększa koszty)

*proste - częstotliwość naliczania nie ma znaczenia, bo podstawa kapitałowa

od której naliczamy się nie zmienia
od stu - informuje ile odsetek zapłacę za każde 100 zaciągniętego kredytu
na sto - jaką kwotę należy zaproponować żeby uzyskać umowną stopę
procentową (oczekiwaną, żądaną);
*papiery wartościowe odsetkowe, dyskontowe
w stu - daje możliwość wyliczenia kwoty brutto która po skorygowaniu o
odsetki daje oczekiwaną kwotę netto
złożone (odsetki kapitalizowane) - dopisywanie odsetek do kapitału, od
którego naliczamy odsetki w kolejnym okresie

ad4
dyskontowanie
-aktualna wartość przyszłych strumieni pieniężnych
Kkd = Kp (1 + d/100) ^-n
n - ilość okresów odsetkowych
d - stopa dyskonta (?)

ad5
annuitety

inne:
-wraz se wzrostem częstotliwości naliczenia odsetek rośnie stopa procentowa
-harmonogram spłat kredytu (annuitetowa, odsetkowa, zadłużenie) ???
______________________________
analiza finansowa przedsiębiorstwa
-analiza finansowa w systemie analiz przedsiębiorstwa
-cele analizy finansowej
-metody i sposoby
-bilans
-rachunek zysków i strat
-analiza przepływów pieniężnych
-analiza wskaźnikowa

analiza przesiębiorstwa:
>analiza otoczenia,
>analiza ekonomiczna (procesy gospodarcze)
-analiza finansowa (ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa)
-analiza techniczno-ekonomiczna

ad2
cele
-określenie płynności finansowej (określenie stopnia bezpieczeństwa
finansowego)
-ocena rentowności (efektów gospodarowania)
-decyzje

ad3
metody
-jakościowe (subiektywne)
-ilościowe (obiektywne, mierzalne)

sposoby
-analiza porównawcza (analiza pozioma) - ocena zmian w czasie
-analiza strukturalna (analiza pionowa) - ocena struktury, udziału
konkretnych składników
-analiza wskaźnikowa (analiza pionowa)

ad4
bilans - sprawozdanie finansowe, ilustruje sytuację kapitałową (strona
pasywna) i majątkową (strona aktywna)
pasywa - wymagalność
>kapitał własny
>kapitał obcy (zobowiązania)
*KW + ZD = kapitały stałe
aktywa - zapadalność, kryterium płynności
>trwałe (składniki rzeczowe, niematerialne i prawne, należności
długoterminowe)
>obrotowe (zapasy)
>należności krótkoterminowe
>gotówka

analiza bilansu
-analiza wstępna (porównawcza i strukturalna: majątkowa, kapitałowa,
majątkowo-kapitałowa)
-analiza wskaźnikowa

zasady bilansowania: (tu ogólnie ja tak zrozumiałam jakby to były dwa

oddzielne zagadnienia, ale chyba mam to źle, to chyba chodzi de facto o to
samo, ale szczerze nie wiem - radze dopytać na wykładzie albo uważnie
posłuchać…)
złota reguła bilansowa - majątek trwały powinien być finansowany przede
wszystkim kapitałem własnym; KW / AT >= 1 (conajmniej równa 1); KW + ZD /
AT >= 1
złota reguła finansowania - zapadalność aktywów powinna odpowiadać (być
równa) wymagalności pasywów; inwestuj aktywa na takie okresy na jakie
przyjąłeś pasywa; dany rodzaj kapitału nie powinien być związany dłużej z
danym rodzajem majątkiem, aniżeli wynosi okres pozostawiania w
przedsiębiorstwie (jeżeli wymagalność 12 miesięcy to inwestowanie na max 12
miesięcy)

ad5
rachunek zysków i strat - wynik finansowy w przedsiębiorstwie; przychody -
koszty
-koszty o charakterze zmiennym i stałym (suma - koszty całkowite)
-zysk operacyjny, brutto, netto
-przychody - koszty zmienne = marża brutto
-marża brutto - koszty stałe = zysk operacyjny (EBIDTA)
-działalność operacyjna (w tym pozostałe p i k operacyjne), finansowa

ad6
rachunek przepływów pieniężnych (cash flow)
-jakimi środkami pieniężnymi dysponowało przedsiębiorstwo w okresie
sprawozdawczym
-z jakich źródeł pochodziły te środki
-sposób zagospodarowania tych środków

-wpływy i wydatki

trzy obszary działalności

-operacyjna
-inwestycyjna
-finansowa (dotyczy kapitałów własnych zewnętrznych i obcych)
>emisja obligacji po stornie wpływów, wykupienie obligacji po stronie wydatków

analiza wskaźnikowa
-płynność
-rentowność
-stopnie pokrycia kapitałowego
_____________________________________________
planowanie finansowe
-istota planowania, zakres, rodzaje, elementy
-preliminarz obrotów gotówkowych
-próg rentowności
-dźwignia operacyjna
ad1
planowanie - cel i sposób
prognoza - przewidywanie

zakres
-zapotrzebowanie na środki pieniężne
-ile środków z kapitału własnego
-ile z kapitału zewnętrznego
-najkorzystniejsze źródła kapitału obcego

rodzaje
-krótkoterminowe (operacyjne, budżet) - do 12 miesięcy
-długoterminowe (perspektywiczne, korporacyjne, strategia)
-odgórne (zarząd, rada nadzorcza)
-oddolne
-przyrostowe - bierze się pod uwagę wyniki okresów przeszłych, opieramy się
na tym co było wcześniej (np. założenie co do kursu walutowego)
-od zera
-na ściśle określony czas
-kroczące - horyzont czasu pozostaje niezmienny mimo upływu czasu

elementy
-preliminarz obrotów gotówkowych
-wynik finansowy, przychody i koszty
-bilans
-przepływy pieniężne

ad2
preliminarz obrotów gotówkowych - planowanie wpływów pieniężnych,
wydatków, źródła pokrywania niedoborów, sposób zagospodarowania
nadwyżek pieniężnych (związane z płynnością finansową)

ad3
próg rentowności (zysk = 0)
-minimalna wartość przychodu oraz ilości produkcji która zrównuje się z
kosztami całkowitymi

ad4
dźwignia operacyjna
-zależność między sprzedażą i zyskiem operacyjnym
-relacja między przyrostem zysku operacyjnego i przyrostem sprzedaży
-przyrost zysku operacyjnego jest równy iloczynowi dźwigni operacyjnej i
przyrostu sprzedaży
-jeżeli wzrośnie sprzedaż (przychody ze sprzedaży) to wzrośnie zysk
operacyjny
-skala dźwigni operacyjnej = (S w okresie wyjściowym - K zmienne) / Z
operacyjny
-zależność zależy od wysokości kosztów stałych

przykładowe pytanie: czy zysk brutto ma związek ze sprzedażą? - tak; dźwignia

operacyjna ma związek ze zmianą Zo i Z brutto (obv)

-dźwignia razem (łączna) - iloczyn dźwigni operacyjnej i finansowej

________________________________________________

źródła i struktura kapitału w przedsiębiorstwie

-zasady wyboru struktury finansowania
-kapitał własny
-kapitał obcy (krótko i długoterminowe)
-strategie finansowania środków obrotowych

-kapitał własny
-zobowiązania (krótko i długoterminowe)
-kapitał własny i zobowiązania długoterminowe = kapitał stały

czy struktura kapitału w przedsiębiorstwie ma znaczenie? - różne opinie

-finansowanie z kapitału własnego - zagwarantowana płynność
-finansowanie k. obcego - zagrożenie płynności, ale np. wzrost rentowności

kapitał własny
-baza gwarancyjna dla właściciela, dla wierzyciela;
zabezpiecza płynność;
-wady: starty pokrywane są z kapitału własnego; w przypadku likwidacji
najpierw regulowane są roszczenia wierzycieli, a właścicieli na końcu; wiąże się
z kosztem

-kiedy istnieje potrzeba zwiększenia/wzmocnienia KW? - np. gdy planujemy

rozwój, kiedy chcemy zabezpieczyć się przed upadkiem lub deprecjacją
spowodowaną inflacją
-kiedy uszczuplamy KW? - gdy ograniczamy działalność, pokrywamy straty,
przenosimy część KW aby zmienić strukturę kapitału na potrzeby poprawy
rentowności

kapitał obcy
-elastyczność; daje szanse na tarcze podatkową (gdy wliczamy odsetki do
kosztów); szansa na zadziałanie dźwigni finansowej;
-wady: koszt; trzeba go zwrócić, konieczność ustanawiania zabezpieczeń,
procedury (ograniczona dostępność)

zasady wyboru struktury finansowania - co brać pod uwagę?

-płynność finansowa (bezpieczeństwo finansowe)
-ryzyko
-rentowność
-niezależność

kapitał obcy krótkoterminowy

-kredyty krótkoterminowe
>kredyt w rachunku bieżącym - saldo debetowe; zgoda banku na limit dla
przedsiębiorcy w ramach którego może wykorzystać środki; nie wymaga
ustanowienia dodatkowego konta; kredyt kasowy - charakter gotówkowy, z
reguły do 30 dni albo kredyt otwarty - bezgotówkowy, z reguły do 12 miesięcy;
>kredyt w rachunku kredytowym - linia kredytowa (odsetki nie zawsze tylko
od wykorzystanych środków, czasem również od niewykorzystywanych środków
na linii)
>kredyt wekslowy;
>kredyt akceptacyjny - udzielenie kredytu wystawcy weksla jeżeli nie wykupi
on weksla w określonym terminie;
>kredyt lombardowy - udzielany jest pod zastaw czegoś (może mieć
charakter majątkowy, rzeczowy lub osobisty np. poręczenie), wartość
zabezpieczeń znacznie przekracza wartość kredytu, zaleta: prostota

zabezpieczenia rzeczowe - np. hipoteka

zabezpieczenia osobiste - np. poręczenie
-różnica - odpowiedzialność (przy z. osob. odpowiadamy całym majątkiem)

strategie finansowania środków obrotowych:

AKTYWA | PASYWA
AT KS
AO K krótkoterminowy

-strategi zachowawcza - finansowanie zarówno majątku trwałego jaki i majątku

obrotowego w głównej mierze KS (zachowana płynność, ale obniżona
rentowność z uwagi na wysoki koszt KS)
-s. umiarkowana - KS finansujemy AT i stałą część AO (spadek płynności ale
wzrost rentowności bo wzrasta udział kapitałów tańszych, obcych
-s. dynamiczna - AT fin. KS, a AO fin. KK (tracimy na płynności ale zyskujemy
na rentowności)

zarządzanie majątkiem obrotowym (AO: zapasy, należności, środki

pieniężne)
-majątek (kapitał) obrotowy brutto - kapitał finansujący AO, wartość majątku
obrotowego
-majątek (kapitał) obrotowy netto - ta część majątku obrotowego, który fin.
jest kapitałem stałym (KS-AT=AO-KK)
-poziomy kapitału obrotowego
>dodatni (KS-AT>0) - najmniej rentowny, ale płynność
>zerowy (KS-AT=0) - strategia umiarkowana
>ujemny (KS-AT<0)
-zarządzanie zapasami (poczytać!!)
-zarządzanie należnościami
>strategie udzielania kredytu handlowego: konserwatywna, umiarkowana
(wymagana płatność za poprzednią dostawę), agresywna

-zarządzanie środkami pieniężnymi

>cash pooling
________________________________________
POD EGZAMIN:
(to co pamiętam)
-na pewno faktoring pełny, niepełny (znać nazwy, który to z regresem/bez
regresu i kiedy faktor przejmuje ryzyko niewypłacalności dłużnika)
-faktoring eksportowy i importowy (wiedzieć gdzie faktor ma siedzibę i jakie
ryzyko w przypadku gdy np. importowy - chodzi o to że wtedy ograniczona
kontrola nad faktorem/możliwość że faktor bd się “dogadywał” z importerem co
byłoby niekorzystne dla eksportera)
-leasing operacyjny/finansowy
-było trochę pytań o rynki (np. rynek pieniężny, pozabankowy, kapitałowy),
mimo że na wykładzie o tym nie było za bardzo więc radzę doczytać
-na pewno pytanie o pozycje walutowe (długa/krótka i czy zysk/strata przy
wzroście/spadku kursu walutowego)
-pytanie o kapitał obrotowy
-KAPITAŁ STAŁY = KAPITAŁ WŁASNY + ZOBOWIĄZANIA DŁUGOTERMINOWE
-na pewno umieć podział kapitał własny (wewnętrzny, zewnętrzny) i kapitał
obcy (oczywiście wiedzieć co w te kategorie wchodzi)
-pytania o dźwignie finansową i operacyjną
-na pewno ogarniać rodzaje odsetek (proste/złożone; z góry/z dołu; na sto itd)
-polityka pieniężna ekspansywna/restrykcyjna (czy BC sprzedaje/skupuje
papiery wartościowe od BK i czy podnosi/obniża rezerwy itd)
-cash flow (przepływy z działalności: operacyjnej, inwestycyjnej, finansowej) +
ogólnie nawet jeżeli coś jest np na inwestycje ale jest np. wzięciem kredytu to
przepływy finansowe

>ogólnie polecam serio ten podręcznik Bienia (“Zarządzanie finansami

przedsiębiorstwa”, W. Bień), jest dostępny w pdfie w necie, przystępnie
napisany i ewidentnie prowadzący wykład się na nim opiera w dużym stopniu
POWODZENIA! ;))