‫مشــروع‬

‫دراسـة جــدوى إلنشــاء‬

‫مصنـع اسمـنت يمامة‬
‫القصيم‬

‫مستشار دراسات الجدوى‬

‫‪1‬‬
 ‫‪‬‬
‫الحمد هلل وكفى وسمع اهلل لمن دعا والصالة والسالم على النبي‬
‫المقتدى والرسول المجتبى وعلى آله وصحبه ومن اهتدى ‪.....‬‬
‫أما بعد ‪:‬‬
‫فليس من شك في أن رقي األمم والشعوب والدول حاليا يقاس‬
‫بالتطور التقني المصاحب للتقدم االقتصادي وتحاول جميع الدول‬
‫أن ترتقي باقتصادها ألعلى المستويات لمواجهة الفقر أو لسداد‬
‫الديون المستحقة أو لزيادة رفاهية الشعب أو‪...‬أو‪ ....‬إلى غير‬
‫ذلك من األسباب ‪ ،‬فالتقدم االقتصادي يعتبر من أهم مؤشرات‬
‫تقدم األمم وكل ما بقي تبع لها فالتعليم واألمن والدفاع والصحة‬
‫والمواصالت وغير ذلك أساسه المال واالقتصاد فإن وجد المال‬
‫بوفرة فإن التعليم وغيره سيتحسن ‪ ،‬وتعتبر الصادرات‬
‫والواردات من أهم المؤشرات على ذلك فكلما زادت الصادرات‬
‫وقلت الواردات فإن هذا يعني أن الدولة اكتفت داخليا من منتج‬
‫معين فلم تعد هناك أي حاجة لالستيراد من الخارج وأن كفايتها‬
‫زادت في منتج آخر فأصبح من المالئم تصديره لمن يحتاجه بدال‬
‫من تكديسه في المخازن حتى يتلف وهذا يدل على وجود مصانع‬
‫منتجة في هذه الدولة تعمل بشكل صحيح فالشعب المستهلك فقط‬
‫ال ينتج شيئا واقتصاده في تدهور لعدم وجود عائدات تعود على‬
‫الدولة بالمال الذي تسدد به نفقاتها‪.‬‬

‫‪2‬‬
 ‫إن مشروع إنشاء مصنع لألسمنت في المنطقه يدعم‬
‫المنطقه ويواكب الثوره العمرانيه الهائله التي تتطلب زيادة‬
‫منتج اإلسمنت الذي اليقوم العمران إال به حيث أن إنشاء مصنع‬
‫في المنطقه يجعل المنتج أقل تكلفه مما يؤدي إلى استطاعت كل‬
‫فرد يحتاج إلى هذا المنتج أن يشتريه إلستخدامه في بناء أو‬
‫ترميم أو غير ذلك ‪...‬‬

‫‪3‬‬
 ‫‪‬‬
‫*لماذا اخترت هذا المشروع ؟‬
‫‪ -1‬إن اإلسمنت اليوم لهو العنصر اإلساسي للبناء مثل بناء المنازل‬
‫وبناء األسواق التجاريه وبناء المصانع وبناء الجسور وبناء المساجد‬
‫لهذا األمر وإلن المنطقه وهي القصيم في هذا اليوم أو هذا العصر تكثر‬
‫فيها عمليات بناء أو في حاله ثوره عمرانيه هائله وتحتاج إلى مصنع‬
‫للإلسمنت اخر لتغطية هذه اإلحتياجات المتزايدة ‪.‬‬
‫‪ -2‬وإلن منطقة القصيم لديها المواد اإلساسية للإلسمنت وبكميات كبيرة‬
‫وأكبر شاهد على ذلك ما نراه في مصنع اإلسمنت في القصيم حيث ان‬
‫هذا المصنع استمر وال زال يقدم اإلسمنت ومنذو وقت ماضي ‪.‬‬
‫‪ -3‬هناك تمويل من قبل التجار ومن قبل البنوك وإلن التجار في هذه‬
‫المنطقه متوفرون ومستعدون بإن يقدموا أموالهم من أجل مشروع ناجح‬
‫يدور عليهم ربحا كبيرا وأيضا البنوك ال يتأخرون في دعم مثل هذه‬
‫المشاريع المربحة ‪.‬‬
‫‪ -4‬إن هذا المشروع مربحا مائة بالمائة لماذا ؟ ألن تكلفتها ضئيلة‬
‫وأقصد المواد األساسية التحتاج إلى نقل وإلى تكاليف اضافية وغيرها‬
‫وأن األسعار مناسبه جدا لتحقيق أرباح كبيرة ‪.‬‬
‫‪ -5‬وأن األسعار اإلقتصادية إذا استخدمناها بدال من اإلسعار السوقية‬
‫فإنه أيضا يربح ‪.‬‬

‫‪4‬‬
 ‫‪ -6‬إن المشروع مربح إجتماعيا إلن المشروع يسهم في تحسين توزيع‬
‫الدخل وأيضا لحكم بعد المشروع عن المناطق السكنية سوف لن يلوث‬
‫الجو ‪.‬‬

‫*أهداف المشروع ؟‬
‫‪ -1‬إن المشروع سوف يحقق كل من الفعا لية ‪ ,‬الكفائة ‪ ,‬القابلية للنمو‪,‬‬
‫المالئمة ‪:‬‬
‫فعالية ‪ :‬إن المشروع قادر على تحقيق الهدف من إنشاءه ‪.‬‬
‫الكفائة ‪ :‬إن معدل العائد من كل وحده كبير ‪.‬‬
‫القابلية للنمو‪ :‬إن المشروع قادر على التوسع واإلستمرار ألن المواد‬
‫متوفره والعمالة أيضا وجميع العوامل األخرى ‪.‬‬
‫المالئمة ‪ :‬إن هذا المشروع متوائم ومتسق مع البيئة العامة وفي‬
‫جميع النو احي اإلجتماعية واإلقتصادية والبيئية الثقافية والسياسية‬
‫وغيرها ‪.‬‬
‫‪ -2‬إن هذا المشروع سيحقق من ناحية إقتصادية‬
‫وإجتماعية أهداف نبيلة ومطلوبة في المجتمع مثل‬
‫حل مشكلة البطالة التى تفشت في المجتمع السعودي‬
‫من حيث إتاحة فرص عمل كثيرة وسيتوف هناك‬
‫عماله ماهره من جراء عمل هؤالء األفراد حيث‬
‫سيكتسبون مهارات من جراء عملهم في هذا‬
‫المصنع ‪.‬‬
‫‪ -3‬أقول للجهات الحكومية أن هذا المشروع مربح من وجهت‬
‫النظر اإلجتماعية ‪.‬‬
‫‪ -4‬وأيضا اقول للبنوك والماهمين أن هذا المشروع‬
‫مربح وجدير بالمساهمة من قبلكم ‪.‬‬

‫‪5‬‬
 ‫‪ ‬الدراسة التمهيدية السابقة للجدوى ‪:‬‬

‫إن تشريعات الدولة تسمح في إقامة مثل هذه المصانع التى‬ ‫‪-1‬‬
‫تساهم في رفع التنمية اإلقتصادية ‪.‬‬
‫أقول هناك حاجه كبيرة جدا ومتزايدة وليست األسواق‬ ‫‪-2‬‬
‫مكتفية وال راكده بل طلب متزايد وكـبير ‪.‬‬
‫هناك كفاية للموارد المالية وتغطي تكاليف اإلنشاء األولية‬ ‫‪-3‬‬
‫وتكاليف التشغيل أيضا ‪.‬‬
‫هناك توفر إن لم أقل احتياطي ضخم من المواد األساسة‬ ‫‪-4‬‬
‫الالزمة إلقامة المشروع وتشغيلة ‪.‬‬
‫أقول أن هذا المشروع مربح لدرجه كبيرة ‪.‬‬ ‫‪-5‬‬
‫أقول التوجد أي مشكلة تواجه المشروع ‪.‬‬ ‫‪-6‬‬
‫‪ -‬أخيرا بناءا على ماذكرت أعاله فإن المشروع ناجح‬
‫ويستحق إقامتة ‪.‬‬

‫‪6‬‬
 ‫دراسة السوق‬

‫*تحديد أدوات السوق‪:‬‬

‫تشير أدوات التسويق إلى المزيج التسويقي الذي يستخدم في تحقيق‬

‫أهداف المشروع ‪ .‬ويتمثل هذا المزيج فيما يسمى المنتج ‪,‬السعر‬
‫‪,‬الترويج ‪,‬المكان وبالنسبة للمنتج والذي يطلق عليه أحيانًا مزيج‬
‫المنتج فإنه يتضمن تحديد عدد المنتجات وأقول أن عدد ما يمكن‬
‫إنتاجه هو ‪ 1000‬كيس في اليوم ‪,‬ومواصفات الجودة هي أن يكون‬
‫اإلسمنت قوي اإللتصاق بالجدار وأيضًا اليتفتت ‪ .‬أما فيما يتعلق‬
‫بالسعر وهو ‪ 12‬لاير ‪/‬كيس ونسبة الخصم تكون ‪ %5‬لمن يشتري‬
‫‪100‬كيس فما فوق ‪,‬ويكون الدفع نقدًا ‪ .‬ويسمى الترويج أحيانًا بمزيج‬
‫التوزيع وهو يشتمل على اإلعالن وسأكون حملة إعالنية قوية في‬
‫البداية ثم فيما بعد تكون اإلعالنات تذكيرية‪.‬‬

‫*تحديد أقسام السوق‪:‬‬

‫بما أن السلعة التي ينتجها المصنع سلعة أساسية في البناء وضرورية‬
‫أقسمها حسب المعايير الجغرافية وهذا المعيار يقسم السوق إلى سوق‬
‫محلي وسوق أجنبي وأكتفي بالسوق المحلي وأيضًا يقسم السوق المحلي‬
‫إلى سوق حضر وسوق ريف وسأجمع كال السوقين لتسويق بضاعتي‬
‫في منطقة القصيم ‪.‬‬
‫‪7‬‬
 ‫*تحديد مرحلة نمو المنتج ‪:‬‬
‫حجم‬
‫السوق‬
‫النمو‬ ‫النضج‬ ‫اإلستقرار‬ ‫اإلنكماش‬

‫البدء‬

‫الزمن‬

‫وسوف تكون مرحلة نمو االسمنت كما يحددها المقياس العالمي‬

‫الذي اكد ان االسمنت يعتبر في مرحلة نضج واستقرار حيث اليوجد‬
‫هنالك بدائل اخرى او مواد يمكن الحصول عليها في كل البيئات‬

‫*تحديد النصيب النسبي للمشروع في السوق ‪:‬‬

‫يوجد هناك ثالث أنواع من اإلستراتيجيات التي تؤثر على النصيب‬

‫النسبي للمشروع في السوق وهي ‪ :‬استراتيجية قيادة التكلفة ‪,‬‬
‫واستراتيجية التمييز ‪ ,‬واستراتيجية التركيز ‪.‬‬
‫وأفضل للمشروع القائم علية أن يتبع فيه استراتيجية التركيز وهو‬
‫التي تركز على منطقه جغرافية محدود وهي منطقة القصيم‬
‫وقطاع محدود من المستهلكين وهم الذين يريدون البناءوالى‬
‫جانب هذة االستراتيجية سنركز على استراتيجية قيادة التكلفة‬
‫االهم في هذا المجال حتى نتمكن من المنافسة وأقول أن النصيب‬
‫النسبي من السوق سيكون مرتفع إنشاء اهلل ‪.‬‬
‫‪8‬‬
 ‫تحديد الموقف التنافسي للمشروع ‪:‬‬

‫يجب أوال أن احصر أهم المنافسين للمشروع في السوق وهو مصنع‬

‫اسمنت القصيم واألسلوب المناسب لمواجهة هذه المنافسة هو‬
‫استراتيجية المنافسة ألن هذه اإلستراتيجية تستخدم عندما يكون‬
‫السوق قد وصل إلى مرحلة اإلستقرار واألن المشروع كذلك إذا لهذا‬
‫السبب استخدمنا هذا األسلوب ونستخدم إسلوب التمييز لكي تمكننا‬
‫من تحويل جزء من العمالء المنافسين إلى منتجنا ‪.‬‬
‫التنبؤ بالطلب ‪:‬‬

‫‪ : -‬التأكد من وجود طلب كافي‬

‫بما أن الحكومة تتدخل لتسيطر على األسعار بحيث التسمح لها‬
‫بالتعبير عن التغيرات في الطلب والعرض فتضل األسعار‬
‫الرسمية جامدة عند مستوى معين دون تغير مهما تغيرت‬
‫الظروف ومن أمثلة ذلك فرض حد أدنى أو حد أقصى للسعر ‪.‬‬
‫وفي هذه الحاالت ال يمكن التعرف على وجود فجوة طلب‬
‫محتملة من خالل نسبة سعر لعدم توفر بيانات كافية عن السعر‬
‫التوازني ‪ ,‬وإنما توجد هناك مؤشرات نوعية أخرى تعبر عن‬
‫وجود فجوة طلب أهمها ‪:‬‬
‫وجود قوائم انتظار طويلة على السلع التي يفوق الطلب عليها‬
‫العرض وكلما طالت فترة اإلنتظار كلما دل ذلك على حدة‬
‫فجوة الطلب الموجودة ‪.‬‬
‫‪ -2‬وجود طوابير طويلة أمام منافذ التوزيع بالنسبة للسلع‬
‫اإلستهالكية التي يوجد قصور شديد في عرضها بالنسبة للطلب‬
‫عليها ‪.‬‬

‫‪9‬‬
 ‫‪ -3‬التدهور المستمر في نوعية السلعة كوسيلة للتعويض عند‬
‫القصور الشديد في الكميات المتاحة منها ‪.‬‬

‫(‪ -)1‬التنبؤ بالطلب على السلع القائمة ‪:‬‬

‫من أبرز الطرق القياسية التي تستخدم في التنبؤ بالطلب " طريقة‬
‫التقدير اإلستقرائي لإلتجاه " وتستمد هذه الطريقة إلى افتراض‬
‫أساسي مؤداة أن سلوك المتغيرات في الماضي يستمر على نفس‬
‫النمط في المستقبل ‪ .‬ولذا يتم استخدام بيانات السالسل الزمنية‬
‫التاريخية في التنبؤ في قيم فجوة الطلب ‪ .‬وتستخدم هذه الطريقة‬
‫نماذج غير سببية ومن بين هذه النماذج‬

‫‪ .‬وبما أن المشروع ( مشروع إنشاء مصنع لإلسمنت ) لدية‬

‫تاريخ في المنطقه إذًا نكتفي بالتنبؤ الطلب على السلع القائمه‬
‫وحيث ان الطلب في السوق يبلغ ‪2.000.000‬طن أي بما‬
‫يعادل ‪ 40.000.000‬مليون كيس سنويا‪.‬‬

‫* الطلب على السلع البديلة والمكملة ‪:‬‬

‫بما أن الطلب على حديد التسليح متزايد وأيضا على الطوب‬

‫ووحدات المباني الجاهزه وكلها طلب متزايد إذًا يكون الطلب‬
‫على األسمنت متزايد أيضا بناءا على ماسبق ‪.‬بعد البحث‬
‫الميداني الواسع للتنبؤ بالطلب من خالل كبرى شركات‬

‫‪10‬‬
‫الدهانات والحديد والجبس وجد ما يؤكد ان هنالك طلب متزايد‬
‫وكبير على االسمنت ‪.‬‬

‫* تقدير حجم المبيعات‬

‫حجم المبيعات المتوقعه = الطاقه الكامله – الفاقد المحتم‬
‫إذا حجم المبيعات المتوقعه= ‪ 20.000.000‬كيس–‪10000‬‬
‫أكياس‬
‫حجم المبيعات المتوقعه = ‪ 19990000‬كيس‬
‫وأقول ان العمر اإلقتصادي للمشروع هو ‪ 15‬سنة وطاقتة‬
‫‪.‬اإلنتاجية بعد استبعاد الفاقد هي ‪ 99950‬كيس‬

‫التنبؤ بحجم مبيعات المشروع وفقا للصيغة التربيعي‬

‫حجم المبيعات‬ ‫نسبة التشغيل‬ ‫سنوات العمر‬
‫المتوقعة‬ ‫المتوقعه‬ ‫اإلقتصادي‬
‫‪16791600‬‬ ‫‪84 %‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪17191400‬‬ ‫‪86 %‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪17591200‬‬ ‫‪88 %‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪17991000‬‬ ‫‪90 %‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪18390800‬‬ ‫‪%92‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪18790600‬‬ ‫‪94 %‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪19190400‬‬ ‫‪96 %‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪19590200‬‬ ‫‪98 %‬‬ ‫‪8‬‬
‫‪19990000‬‬ ‫‪100 %‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪19590200‬‬ ‫‪98 %‬‬ ‫‪10‬‬
‫‪19190400‬‬ ‫‪96 %‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪18790600‬‬ ‫‪94 %‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪18390800‬‬ ‫‪92 %‬‬ ‫‪13‬‬
‫‪11‬‬
 ‫‪17991000‬‬ ‫‪90 %‬‬ ‫‪14‬‬
‫‪17591200‬‬ ‫‪88 %‬‬ ‫‪15‬‬

‫التوزيع وخدمة العمالء ‪:‬‬

‫بالنسبة للتوزيع فلن يكون هنالك عائق امام المشروع النه لن يكون هنالك نقاط بيع او‬
‫منافذ توزيع بل سوف يتقدم العمالء الى المصنع لشراء كميات االسمنت التي يرغبون‬
‫بها بعد التنسيق مع مكتب المبيعات وخدمة العمالء الموجود في بوابة المصنع والذي‬
‫سوف يحدد للعميل متى سيتم تسلمه للكمية المطلوبه ‪،‬كما سيقوم قسم خدمات العمالء‬
‫باستقبال طلبات العمالء عن طريق الهاتف والفاكس وكذلك عن طريق‬
‫البريدااللكتروني بعد اخذ المصادقه من العميل ‪.‬‬

‫‪7‬‬

‫‪12‬‬
 ‫الدراسة الفنية‬

‫تهدف الدراسه الفنية إلى تحديد مدى امكانية تنفيذ المشروع‬

‫من الناحية الفنية ‪ .‬وتتضمن مايلي ‪:‬‬

‫* وصف المشروع ‪:‬‬

‫‪ -‬اسم المشروع ‪ :‬مصنع اسمنت يمامة القصيم‬

‫‪ -‬عنوان المشروع ‪:‬‬
‫*طريق عيون الجواء بريدة _ القصيم _ المملكة العربية‬
‫السعودية ص‪.‬ب‪2004:‬‬
‫الرمز البريدي ‪2000:‬‬
‫تليفون ‪3000003/06 :‬‬
‫فـاكـس‪06/ 3000001:‬‬
‫موقع االنترنت‪www.yamamhq.com:‬‬
‫بريدالكتروني‪yamamh@hotmail.com:‬‬

‫‪ -‬تصنيف المشروع ‪:‬‬

‫* من الناحية اإلنشائية ‪ :‬جديد‬
‫*من ناحيـة التـخــصــص ‪ :‬صناعي‬

‫** االفق الزمني‪:‬‬

‫طول الفترة‬ ‫نهاية‬ ‫بداية‬ ‫الفتره‬

‫‪13‬‬
 ‫سنتان‬ ‫‪1426‬‬ ‫‪1424‬‬ ‫فترة اإلنشاء‬
‫‪ 15‬سنة‬ ‫‪1441‬‬ ‫‪1426‬‬ ‫فترة اإلنتاج‬

‫** – منتجات المشروع ‪:‬‬

‫نهاية األنتاج الطاقة األسمية‬ ‫بداية‬ ‫المنتجات‬ ‫م‬

‫السنوية‬ ‫األنتاج‬
‫‪20.000.000 12/2020‬كيس‬ ‫أسمنت أسود ‪2006 /1‬‬ ‫‪1‬‬

‫** – الشركاء المؤسسون ‪:‬‬

‫حصة التأسيس‬ ‫جنسية الشريك‬ ‫األسم‬ ‫م‬

‫‪50.000.000‬‬ ‫سعودي‬ ‫تركي محمد الدخيل هللا‬ ‫‪1‬‬
‫‪50.000.000‬‬ ‫سعودي‬ ‫خالد محمد الدخيل هللا‬ ‫‪2‬‬

‫** – مراحل أنشاء المشروع ‪:‬‬

‫يناير ‪ -‬يونيو يوليو‪ -‬ديسمبر‬ ‫يوليو‪ -‬ديسمبر‬ ‫يناير‪ -‬يونيو‬

‫‪2005‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2004‬‬
‫م المرحلة‬
‫‪1‬‬
‫********‬ ‫شراء األرض‬ ‫‪2‬‬
‫**********‬ ‫التسجيل وأتخراج الرخص‬ ‫‪3‬‬
‫********‬ ‫بناء المبنى‬ ‫‪4‬‬
‫********‬ ‫تركيب اآلالت‬ ‫‪5‬‬
‫*********‬ ‫تشطيب وتجريب المصنع‬ ‫‪6‬‬

‫* إختيار الموقع المالئم ‪:‬‬

‫إن لمصنع مثل مصنع اإلسمنت يجب ان يكون الموقع المراد‬

‫اإلنشاء فيه ان يكون قريب من المواد األولية مثل خام الطفلة‬
‫والحجر الجيري ‪.‬‬
‫‪14‬‬
 ‫‪ -‬طبيعة المشروع ‪:‬‬
‫بما أن طبيعة المشروع التى تكون سبب لتلوث البيئة فيجب أن‬
‫يكون خارج المدينة ويكون في الصحراء والمنطقة التي تم‬
‫اختيارها تعتبر منطقة بعيده عن النهضة السكانية التى لن تصل الى‬
‫حدود المصنع اال في االجل البعيد جدا‪.‬‬

‫* مدى القرب من مصادر المواد األولية ومنافذ‬

‫التوزيع ‪:‬‬

‫بما أن المصنع يحتاج إلى المواد األولية مثل خام الطفلة والحجر‬
‫الجيري فإنه يجب أن يكون قريب منها لكي تكون تكلفة النقل‬
‫بسيطة جدا ‪ .‬ولماذا وضعت قرب المواد األولية ولم أضعه قرب‬
‫منافذ التوزيع لماذا ؟ ألن تكلفة النقل أكبر من تكلفة التوزيع وألن‬
‫التوزيع يمكن أن يكون من المصنع نفسه ‪.‬‬

‫* مدى توفر الخدمات األساسية ‪:‬‬

‫يجب أن تتوفر الخدمات األساسية مثل الطاقة الكهربائية والمياه‬

‫وشبكة النقل والمواصالت والمدارس والمستشفيات والمساكن ‪.‬‬
‫وأقول ان الخدمات االساسية متوفرة وقريبه من موقع المصنع ‪.‬‬

‫* بعد توفر األرض بأسعار رمزية ‪:‬‬

‫‪15‬‬
 ‫بما أن المصنع سيكون خارج المدينة إذا ستكون األرض رخيصة‬
‫أو سعرها رمزي ‪،‬وقد قمنا بتحديد اسعار االراضي الموجودة في‬
‫الموقع المختار ووجدنا ان السعر المناسب واالقل باالضافة الى‬
‫موقع االرض المتمييز وكذلك بعد دراسة طبيعة االرض الجغرافية‬
‫ومدى تحملها لقيام المصنع عليها فوجدنا انها هي الجديرة‬
‫باالختيار ‪ ،‬وبالتالي سيتم شراءاالرض بمساحة ‪ 2.250.00‬متر‬
‫ويبلغ سعر المتر ‪ 1.5‬لاير أي بما يعادل ‪3.375.000‬لاير ‪،‬كما‬
‫سيتم شراء ارض مجاورة للمصنع وتبلغ مساحتها‬
‫‪100.000.000‬مترمربع وذلك الستخدام المواد الخام في‬
‫صناعتنا لالسمنت ويبلغ سعرها ‪100.000.000‬لاير وتحتوي‬
‫على ‪ 22.000.000‬مليون طن من الحجر الجيري ‪.‬‬

‫* إختيار الفن اإلنتاجي ‪:‬‬

‫يوجد هناك عادة بدائل متعدده للفنون اإلنتاجية والمعارف‬

‫التكنولوجية التي يمكن استخدامها في اإلنتاج ‪ .‬وتتأثر عملية‬
‫اإلختيار للفن اإلنتاجي المالئم بعوامل كثيرة أهمها ‪ :‬طاقة‬
‫المشروع ‪ ,‬ونوعية المواد المتوفره ‪ ,‬ودرجة توفر العمالة‬
‫ونوعيتها ‪ ,‬وهيكل السوق ‪ ,‬واإلسم التجاري ‪ ,‬وشروط الحصول‬
‫على التكنو لوجيا ‪ ,‬واألثر البيئي لها وسأتعرض لها في ما يلي ‪:‬‬
‫* طاقة المشروع ‪:‬‬

‫ينبغي ان نركز على جانب مهم وهو ما قمنا بإختياره في‬

‫استرتيجية التسويق وحيث اننا نرغب في إن تكون التكلفة عند‬
‫حدها األدنى ‪،‬يجب أن يكون حجم اإلنتاج كبير ليحقق وفرات‬
‫تنعكس في إنخفاض التكلفه والسيطرة على السعر بالمنافسة ‪.‬‬

‫‪16‬‬
 ‫* نوعية المواد المتوفره ‪:‬‬

‫سوف نستخدم في صناعة اإلسمنت الطريقة الجافه وستكون المواد‬

‫األولية محلية وليست خارجية‪ ،‬وترتكزصناعة االسمنت على نوعية‬
‫الحجر الجيري ‪ ،‬وحيث ان الحجر الموجود في المنطقة المختارة‬
‫يعتبر من اجود انواع الحجر الجيري الموجود على مستوى‬
‫المنطقة الوسطى وهذا ما أكدته جريدة الوطن بإشراف مختصين‬
‫في الدراسة الجولوجية‬

‫*درجة توفر العمالة ونوعيتها ‪:‬‬

‫إذا كانت العمالة في بلد معين وفيرة نسبيًا ‪,‬ورأس المال نادرًا نسبيًا‬
‫فإن الفنون اإلنتاجية كثيفة العمل تكون أكثر مالئمًة من الفنون‬
‫اإلنتاجية كثيفة رأس المال ذلك ألنها تنتج بتكلفة أقل ‪,‬مع إفتراض‬
‫تماثل جودة اإلنتاج أو عدم أهميتها في حالة اإلختيار والعكس صحيح‬
‫وأقول أن الجمع بينهما أفضل وألن الضروف في منطقة القصيم تجمع‬
‫بين الفنين‪.‬وبما إن المصنع يحتاج عدد من العمالة وانه يعمل‬
‫‪24‬ساعه فسوف نوفر وظائف مسائية وصباحية وسيكون هنالك عدد‬
‫كبير من العاملين القابلين بهذا العرض وبأرخص األسعار مثل (طالب‬
‫الجامعات والمعاهد وغيرهم )‪ ،‬أما بالنسبة للفنيين فلن نحتاج إلى عدد‬
‫كبير منهم ماعدا الفنيين الخاصين بعمليات الصيانة واإلنتاج ولن يكون‬
‫عددهم كبير ‪.‬‬

‫*السوق‪:‬‬
‫الشك أن التكنولوجيا المالئمة لإلنتاج للسوق األجنبي قد تكون مختلفة‬
‫عن تلك المالئمة لإلنتاج للسوق المحلي ‪ .‬فاألول البد أن تراعي‬

‫‪17‬‬
 ‫التنافسية الشديدة التي تتعرض لها ‪ .‬هذا في حين أن الثانية قد يكون‬
‫اإلنتاج موجه فيها بدرجة كبيرة للطبقة الفقيرة التي يهمها السعر‬
‫المنخفض أكثر من النوعية الجيدة‪ .‬وأقول أن يستخدم للمصنع‬
‫تكنولوجيا مالئمة هو األفضل بالطبع وسوف نستخدم للمصنع‬
‫التكنولوجيا المالئمة لإلنتاج للسوق المحلي‪.‬‬

‫*اإلسم التجاري ‪:‬‬

‫توجد بعض األسماء أو العالمات التجارية المشهورة التي يؤدي‬
‫إستخدامها إلى زيادة الطلب على منتجات المشروع بدرجة كبيرة ‪.‬ولذا‬
‫يكون من المالئم أحيانًا إختيار الفنون اإلنتاجية المرتبطة ببعض‬
‫األسماء أو العالمات التجارية المشهورة ألغراض التسويق وأقول‬
‫المانع من إستخدامها بشرط أن تكون القوانين تسمح بذلك ‪.‬‬

‫*األثر البيئي للتكنولوجيا‪:‬‬

‫يوجد هناك بعض أنواع التكنولوجيا الملوثة للبيئة وتوجد هناك أنواع‬
‫أخرى صديقة للبيئة ويتعين بوجه عام إختيار الفنون اإلنتاجية التي‬
‫تدني األثار المدمرة للبيئة ‪,‬فيمكن اإلستعانة ببيوت الخبرة المتخصصة‬
‫إلختيار التكنولوجيا األكثر مالئمة لها كما يمكنها اإلستعانة‬
‫""باليونيدو"" والتي يوجد لديها مركزًا متخصصًا في شؤن التكنولوجيا‬
‫يساعد في إختيار التكنولوجيا المالئمة ‪.‬‬

‫‪18‬‬
 ‫*تحديد متطلبات المشروع من العناصر األساسية ‪:‬‬
‫بعد أن يتم إختيار الفن اإلنتاجي المالئم يتعين تحديد المتطلبات‬
‫األساسية للمشروع من عناصر اإلنتاج وفقًا لما يقتضيه هذا الفن‬
‫المختار ‪ .‬ومن أهم هذه العناصر مايلي ‪:‬‬
‫‪ -‬اآلالت والمعدات ‪:‬‬
‫يمكن الحصول على اآلالت والمعدات من مصادر عديدة سواء كانت‬
‫داخلية أو خارجية ‪ .‬ويحكمنا في تحديد نوع اآلالت والمعدات‬
‫المستخدمة إعتبارت التكلفة والجودة وحجم المشروع وشروط الدفع‬
‫ومدى توفر قطع الغيار وغيرها من شروط مصاحبة للتكنولوجيا‬
‫المنقولة ويمكن تحديد عدد اآلالت المطلوبة من كل نوع باستخدام‬
‫الصيغة التالية ‪:‬‬
‫عدد االالت المطلوبه=عددالوحدات المطلوب انتاجها‬
‫الطاقة االنتاجيه لاللة الواحدة‬
‫عددالوحدات المطلوب انتاجها من االسمنت هي ‪850000‬كيس يوميا‬
‫‪ ،‬والطاقة االنتاجيه لاللة الواحة هو انتاج ‪450000‬كيس يوميا ‪.....‬‬
‫ولمعرفة عدد االالت المطلوبه للنوع االول =‪450000÷850000‬‬
‫وبالتالي سيلزمنا التين على االقل للوصول الى الطاقة االنتاجيه‬
‫المطلوبه‪.‬‬
‫وعند تحديد الطاقة اإلنتاجية لآللة يتعين أن نأخذ في اإلعتبار‬
‫إحتماالت التعطل إما ألغراض الصيانة الدورية وتحتاج كل آلة إلى‬
‫‪ 10‬أيام تقريبًا ‪ .‬أو أغراض الصيانة اإلصالحية وإحتماالت الفاقد‬
‫والمعيب من اإلنتاج ‪.‬‬
‫وفي مشروعنا هذا سيلزمنا اآلالت تغليف وسوف نقوم‬
‫بإختيار األكياس البالستيكية‪ ،‬وذلك لتوفر المادة الخام‬
‫بكثرة (البولي اثيلين وهو من إنتاج شركة سابك ويعتبر‬
‫من أفضل المنتجات التحويلية وقد اثبت جدارته في أكياس‬
‫األسمدة الكيماوية)‪،‬وكذلك النخفاض سعره عن البديل‬

‫‪19‬‬
 ‫اآلخر وهو الورق الذي راح يرتفع سعره وكذلك عدم‬
‫توفره في المملكة حيث يتم استيراده من الخارج‪.‬‬

‫‪-‬العمالة‪:‬‬
‫يجب تحديد احتياجات المشروع من العمالة في التخصصات‬
‫المختلفة ومستويات المهارة المختلفه ‪.‬‬
‫وهناك عمالة آخرى غير مباشرة مثل المالحظين والمشرفين‬
‫ورؤساء الورش وأمناء المخازن وعمال النظافة والصيانة‬
‫والحراسة وعمال النقل والشحن والمديرين في المستويات‬
‫المختلفة ‪ .‬ويتعين التأكد من توفر الخبرات اإلدارية والفنية‬
‫المطلوبة وأماكن تواجدهاوتكاليف الحصول عليها‪ ،‬والجدول التالي‬
‫سيوضح عدد العمالة والمهندسين والمشرفين في الوردية الواحدة‬
‫على مدى االربع والعشرين ساعة على مدار السنة وقد تم توزيع‬
‫العدد على مستوى المهارات والخبرات المتوفرة ‪.‬‬

‫متطلبات المشروع من العمالة‬

‫عدد العمال‬
‫إجمالي‬ ‫أجنبي‬ ‫محلي‬ ‫الوردية‬ ‫الظيفة‬

‫‪30‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪30‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪2‬‬ ‫االنتاج‬
‫‪30‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪26‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪14‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪14‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪2‬‬ ‫المهندسين‬
‫والمشرفين‬
‫‪16‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪134‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪104‬‬ ‫المجموع‬

‫‪20‬‬
 ‫االجور والمرتبات المتوقعة عبر سنوات العمر االقتصادي للمشروع‬
‫(بالمليون لاير)‬
‫العمر االقتصادي للمشروع هو ‪ 15‬سنة ومن المتوقع ان تصل مرتبات العمال الى‬
‫‪4‬مليون لاير ومرتبات الموظفين الى ‪5‬مليون لاير عند الطاقة الكاملة‪ ،‬وان معدل‬
‫االجرللعمال يرتفع بمعدل ‪ %5‬كل ثالث سنوات وبنسبة ‪%5‬للموظفين ‪ ،‬ونسبة التشغيل‬
‫(من الجدول في الدراسة السوقيةص‪)11‬‬
‫األجور والمرتبات المتوقعة خالل العمر االقتصادي للمشروع (مليون لاير)‬
‫أجور‬
‫إجمالي‬
‫إجمالي األجور‬ ‫مرتبات‬ ‫نسبة التشغيل‬ ‫العمال عند‬
‫األجور‬ ‫السنة‬
‫والمرتبات‬ ‫الموظفين‬ ‫المتوقعة‬ ‫الطاقة‬
‫المتوقعة‬
‫الكاملة‬

‫‪8.36‬‬ ‫‪5.00‬‬ ‫‪3.36‬‬ ‫‪84%‬‬ ‫‪4.00‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪8.44‬‬ ‫‪5.00‬‬ ‫‪3.44‬‬ ‫‪86%‬‬ ‫‪4.00‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪8.52‬‬ ‫‪5.00‬‬ ‫‪3.52‬‬ ‫‪88%‬‬ ‫‪4.00‬‬ ‫‪3‬‬

‫‪9.03‬‬ ‫‪5.25‬‬ ‫‪3.78‬‬ ‫‪90%‬‬ ‫‪4.20‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪9.11‬‬ ‫‪5.25‬‬ ‫‪3.86‬‬ ‫‪92%‬‬ ‫‪4.20‬‬ ‫‪5‬‬

‫‪9.20‬‬ ‫‪5.25‬‬ ‫‪3.95‬‬ ‫‪94%‬‬ ‫‪4.20‬‬ ‫‪6‬‬

‫‪9.75‬‬ ‫‪5.51‬‬ ‫‪4.23‬‬ ‫‪96%‬‬ ‫‪4.41‬‬ ‫‪7‬‬

‫‪9.83‬‬ ‫‪5.51‬‬ ‫‪4.32‬‬ ‫‪98%‬‬ ‫‪4.41‬‬ ‫‪8‬‬

‫‪9.92‬‬ ‫‪5.51‬‬ ‫‪4.41‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪4.41‬‬ ‫‪9‬‬

‫‪10.33‬‬ ‫‪5.79‬‬ ‫‪4.54‬‬ ‫‪98%‬‬ ‫‪4.63‬‬ ‫‪10‬‬

‫‪10.23‬‬ ‫‪5.79‬‬ ‫‪4.45‬‬ ‫‪96%‬‬ ‫‪4.63‬‬ ‫‪11‬‬

‫‪10.14‬‬ ‫‪5.79‬‬ ‫‪4.35‬‬ ‫‪94%‬‬ ‫‪4.63‬‬ ‫‪12‬‬

‫‪10.55‬‬ ‫‪6.08‬‬ ‫‪4.47‬‬ ‫‪92%‬‬ ‫‪4.86‬‬ ‫‪13‬‬

‫‪10.45‬‬ ‫‪6.08‬‬ ‫‪4.38‬‬ ‫‪90%‬‬ ‫‪4.86‬‬ ‫‪14‬‬

‫‪10.36‬‬ ‫‪6.08‬‬ ‫‪4.28‬‬ ‫‪88%‬‬ ‫‪4.86‬‬ ‫‪15‬‬

‫‪144.23‬‬ ‫اجمالي االجور خالل سنوات العمر االقتصادي‬

‫‪21‬‬
 ‫‪ :‬المواد الخام واإلمدادات*‬
‫عند التعرض لدراسة المواد الخام واإلمدادات يتعين التطرق لثالثة‬
‫جوانب في هذا الصدد هي ‪ :‬تحديد الكميات ‪ ,‬وتحديد الصادر ‪ ,‬وتحديد‬
‫‪ :‬التكاليف ‪ ,‬ونتعرض لكل جانب كما يلي‬

‫‪ :‬تحديد متطلبات المشروع من المواد الخام واإلمدادات)‪(1‬‬

‫يجب أن يحدد متطلبات المشروع من المواد الخام واإلمدادات والتأكد‬
‫من توفرها بكميات كافية خالل سنوات عمره اإلقتصادي ‪ .‬وباإلضافة‬
‫إلى المواد يحتاج المشروع إلى إمدادات ‪ .‬وتتضمن اإلمدادات المواد‬
‫المساعدة والمنافع أو خدمات المرفق ‪ .‬وتتضمن المنافع الكهرباء و‬
‫المياه والبخار والهواء المظغوط والوقود والصرف الصحي وغيرها ‪.‬‬
‫ويتعين تحديد إحتياجات المشروع من هذه المواد والمنافع وتحديد‬
‫مدى توفرها ومدى الحاجة إلى إقامة وحدات مكملة في حالة وجود‬
‫‪ .‬أعناق زجاجات‬

‫‪ :‬تحديد مصادر المواد وتكلفتها )‪(2‬‬

‫يجب أن تحديد المصادر الداخلية للمواد المطلوبة من قبل المشروع‬
‫والكميات المتاحة من كل مصدر واإلستخدامات األخرى للمواد التي‬
‫تنافس المشروع محل اإلعتبار والكميات المحتمل توفرها إلستخدام‬
‫المشروع‪ ،‬وفي مشروعنا هذا سيتم شراء مجموعة كبيرة من‬
‫االراضي المجاورة للمشروع والتى تتوفر بها المواد الخام المطلوبه‬

‫‪22‬‬
 ‫‪ :‬األثاث ووسائل النقل*‬
‫يجب تحديد إحتيجات الشروع من أنواع األثاث المختلفة ووسائل النقل‬
‫وسيكون النقل عن طريق السير الذي يحمل المواد األولية من منبع‬
‫المواد األولية إلى المصنع واإلتصالت وتكلفتها ومصادر الحصول‬
‫عليها‬

‫‪:‬تقدير العمر اإلنتاجي للمشروع*‬

‫يجب على كل دارس جدوى ضرورة تقدير العمر اإلقتصادي للمشروع‬

‫‪ .‬ويجب أيضًا التفرقة بين العمر اإلنتاجي (الفني) والعمر اإلقتصادي‬
‫للمشروع ‪ .‬فالعمر اإلنتاجي هو تلك الفترة التي يستمر فيها المشروع‬
‫صالحًا لإلنتاج مع إستمرار عملية الصيانة بغض النظر عن العائد‬
‫اإلقتصادي الصافي المحقق منه ‪ .‬والعمر اإلقتصادي هو تلك الفترة‬
‫التي يكون فيها تشغيل المشروع مجديًا إقتصاديًا ‪ .‬وقدر العمر‬
‫اإلقتصادي للمشروع ب ‪ 15‬سنة والعمر اإلنتاجي للمشروع ب ‪25‬‬
‫‪ :‬سنة ‪ .‬ويمكن أن نوضح الفرق بين المفهومين فيما يلي‬
‫اليتأثر العمر اإلنتاجي بتقادم منتجات المشروع ‪ ,‬في حين يتأثر‪1-‬‬
‫‪ .‬العمر اإلقتصادي بها‬
‫اليتأثر العمر اإلنتاجي بتقادم طرق اإلنتاج في حين يتأثر العمر ‪2-‬‬
‫‪ .‬اإلقتصادي بها‬
‫الياأثر العمر اإلنتاجي للمشروع بتناقص إنتاجية األصول وإرتفاع‪3-‬‬
‫‪ .‬تكلفة الصيانة ‪ ,‬في حين يتأثر العمر اإلقتصادي بها‬

‫‪23‬‬
 ‫‪ :‬تقدير تكاليف المشروع*‬
‫يتوجب على المدراء التفرقة بين أمرين مهمين أال وهما عملية اإلنفاق‬
‫والتكلفة ‪ .‬فاإلنفاق يشير إلى التدفق النقدي الخارجي من وحدة‬
‫إقتصادية ما خالل فترة زمنية محددة ‪ ,‬ففي مشروع مصنع اإلسمنت‬
‫‪ .‬المقصود به اآلالت والمعدات التي تستورد من الخارج‬
‫أما التكلفة والتي تشير إلى قيمة المدخالت الالزمة لحجم إنتاج ما خالل‬
‫فترة زمنية معينة ‪ ,‬والتي يقصد بها في مشروع مصنع اإلسمنت‬
‫‪:‬المواد األولية وقطع الغيار وتنقسم تكاليف المشروع إلى‬
‫‪ .‬تكاليف اإلستثمار‪1-‬‬
‫‪ .‬تكاليف التشغيل‪2-‬‬
‫‪ .‬تكاليف التسويق‪3-‬‬

‫‪ :‬تكاليف اإلستثمار*‬
‫تكاليف اإلستثمار أو اإلنفاق اإلستثماري فهذه مصطلحات حول كيفية‬
‫إستخدام اإلسم المناسب فمن ناحية يقال أنه قيمة األصول الثابتة‬
‫والجارية التي تقام خالل فترة اإلستثمار تخص سنة واحدة بعينها‬
‫وأنها تخص الفترة األولى من المشروع وإن كانت تخص الفترة األولى‬
‫من المشروع فمن األولى أن يطلق عليها اإلنفاق اإلستثماري ‪ ,‬وكذالك‬
‫هناك مسمى آخر وهو اإلستهالك الرأسمالي لوجود األقساط تاموزعة‬
‫‪ .‬على عمر المشروع‬
‫ونستنتج أن قيمة األصول الثابتة مجموع تكاليف اإلستهالك الرأسمالي‬
‫‪ :‬فيمكن أن نطلق عليها مصطلح تكاليف اإلستثمار وتنقسم إلى‬

‫‪ :‬تكاليف اإلنشاء‪1-‬‬
‫‪24‬‬
 ‫وهي األصول الثابتة الملموسة وغير الملموسة التي تستخدم في‬
‫المشروع طول عمره اإلقتصادي أال وهو رأس المال ومن األمثلة‬
‫اآلالت والمباني وغير الملموسة كاإلسم التجاري وغيرها ويخضع‬
‫‪ :‬رأس المال إلى‬
‫‪.‬اإلهالك وتشير إلى إنخفاض في القيمة الحقيقية لألصل إلستعماله‪1.‬‬
‫التقدم ويشير إلى إنخفاض في القيمة الحقيقية لألصل نتيجة التقدم‪2.‬‬
‫التكنولوجي ‪.‬ويقدر رأس المال لمشروع اإلسمنت بحوالي ‪100‬‬
‫‪ .‬مليون لاير‬
‫‪ :‬أهم عناصر رأس المال‪-‬‬
‫‪ :‬تكاليف األرض‪1-‬‬
‫وهي قيمة المساحة التي يقام عليها المشروع باإلضافة إلى التسوية‬
‫والتسوير والتقسيم ويضاف أيضًا رسوم ومصاريف نقل الملكية‬
‫‪.‬والتسجيل ‪ ,‬وتقدر حوالي في مجال اإلسمنت مليون لاير تقريبًا‬

‫‪ :‬تكاليف اآلالت والمعدات ‪2-‬‬

‫يستلزم قبل البدء باآلالت أخذ السمات المتعلقة بأنواع وأسعار اآلالت‬
‫والمعدات من المنتجين والموردين واإلتصال بهم عن طريق وكالئهم‬
‫ثم تحديد ما يناسب مع المشروع من ناحية الجودة والتكلفة ‪,‬‬
‫وكمشروع اإلسمنت فإنه يتوجب إستيراد اآلالت والمعدات والتي تقدر‬
‫‪ .‬بنحو ‪ 100‬مليون لاير‬
‫ويضاف إلى تكاليف اآلالت والمعدات الثانوية مثل النقل الداخلي‬
‫والتخزين واآلالت للمرافق والخدمات كتوفير المياه والكهرباء والنقل‬
‫‪ .‬والتركيب‬

‫‪ :‬تكاليف المباني واألعمال اإلنشائية‪3-‬‬

‫والمقصود بها هو المبنى الذي يقام عليه المشروع باإلضافة إلى‬
‫‪.‬المخازن واألدوات ومساكن العمال‬

‫‪25‬‬
 ‫‪ :‬إنفاق ما قبل اإلنتاج‪4-‬‬
‫ويشمل هذا البند المبالغ التي تصرف في عملية البحث والتجارب‬
‫وإصدار األسهم واإلعالن والدراسات التمهيدية ودراسة الجدوى‬
‫واإلستشارات الفنية وتدريب العمال ‪ ,‬والتقديرات تختلف من حالة إلى‬
‫‪ :‬آخرى بسبب‬
‫‪ .‬خبرة القائمين على الدراسة‪1.‬‬
‫‪ .‬مدى تعقيد الصناعة‪2.‬‬
‫‪.‬المنافسة بين دور الخبرة‪3.‬‬
‫‪ :‬تكاليف الدراسة ستكون على النحو التالي‬
‫من تكاليف الدراسة وتقسم بالتساوي بين (المشرف‪0.5%‬‬
‫ومعد الدراسة)‬
‫‪ :‬تكلفة رأس المال العامل‪2-‬‬
‫ويسمى أحيانًا رأس المال الجاري وهو القيمة الالزمة لتشغيل‬
‫المشروع لمدة دورة إنتاجية وهو الذي يدخل كعنصر ضمن التكاليف‬
‫‪ :‬اإلستثمارية للمشروع ويتكون من‬
‫‪ :‬أ‪-‬المخزون السلعي‬
‫ويتضمن ذلك المواد الخام لإلسمنت باإلضافة إلى قطع الغيار‬
‫‪ .‬ومستلزمات الصيانة‬
‫‪ :‬ب‪-‬حسابات المدينون‬
‫وهو البيع باألجل ويتغير هذا الجزء من سياسة المشروع لتنشيط‬
‫المبيعات فالمشروع يبيع دون أن يتقاضى مقابًال فوريًا وينتظر‬
‫مدةشهر أو أن يحصل على قيمة المبيعات حيث يعتبر المشروع هو‬
‫‪ .‬الممول لهذه المبيعات في هذه الحالة‬
‫‪:‬ج‪/‬النقدية‬
‫وهو االحتفاظ بنقدية لتغطية بعض المصروفات الجارية كاأل جور‬
‫‪ .‬والمرتبات وخدمات المرافق ومستلزمات التشغيل وغيرها‬
‫‪:‬صافي رأس المال العامل *‬

‫‪26‬‬
 ‫هوعبارة عن مجموع األصول الجارية مطروحًا منه مجموع الخصوم‬
‫‪ .‬الجارية‬
‫صافي رأس المال العامل = مجموع األصول الجارية‪ -‬مجموع الخصوم‬
‫الجارية‬
‫‪ :‬وتتمثل الخصوم الجارية‬
‫‪ .‬حسابات الدائنين‪1.‬‬
‫‪ .‬إحتياطي الطوارىء‪2.‬‬
‫‪ .‬القروض قصيرة األجل‪3.‬‬
‫وتوجد هناك ثالثة طرق لحساب رأس المال العامل ‪ ,‬أولهما هي‪-‬‬
‫طريقة الدورة اإلنتاجية ‪ ,‬وثانيهما هي طريقة الدورة النقدية الشهرية‬
‫‪ ,‬وثالثهما هي طريقة النسبة المئوية ‪ .‬ونستخدم في هذا المشروع‬
‫‪ :‬الطريقة األولى‬
‫‪ :‬طريقة الدورة اإلنتاجية‪-‬‬
‫وهو دورة التشغيل وتتضمن ثالث مراحل وهي شراء المدخالت من‬
‫المواد األولية لألسمنت ثم حرقها حتى تصبح مادة إسمنتية وتغليفها‬
‫‪ .‬ثم بيع المنتج أي طرحه للموزعين في األسواق‬

‫شراء مواد‬ ‫تصنيع‬ ‫تخزين منتاجات‬ ‫بيع باألجل‬

‫تخزين مواد‬ ‫بيع بالنقد‬
‫تــــدفــــقــــاتـ عــــيـــــنـــــيــــة‬
‫إئتمان الدائنين‬ ‫تدفقات نقدية خارجة‬ ‫إئتمان للمدينين‬ ‫تدفقات نقديةداخلة‬
‫متطلبات رأس المال العامل‬

‫‪ :‬تكاليف التشغيل*‬
‫تشير تكاليف التشغيل إلى قيمة المدخالت التي تستخدم في العملية‬
‫اإلنتاجية خالل فترة معينة ‪ ,‬بغض النظر عن كيفية تمويلها ‪ .‬وهي‬
‫تتضمن ثالث عناصر أساسية في حالة المشروع الصناعي ‪ :‬تكاليف‬
‫المصنع ‪ ,‬وتكاليف اإلنتاج الثابتة ‪ ,‬والتكاليف اإلدارية الثابتة ‪.‬‬
‫‪ :‬ونوضح محتوياتها فيما يلي‬
‫‪27‬‬
 ‫‪:‬تكاليف المصنع ‪ :‬وهي تتضمن)‪(1‬‬
‫‪ .‬أ‪-‬مدخالت المواد األولية‬
‫ب‪-‬تكاليف الموارد البشرية وهي تشمل على األجور والمرتبات‬
‫‪ .‬المباشرة سواء كانت متغيرة أو ثابتة‬
‫‪ .‬ج‪-‬البضاعة المرفوضة‬
‫‪ .‬د‪-‬تكاليف معالجة العادم أو تكاليف حماية البيئة‬
‫‪ .‬ه‪-‬تكاليف الطاقة المحركة والوقود‬
‫‪ .‬و‪-‬تكاليف الصيانة وقطع الغيار المستخدمة‬
‫‪ :‬تكاليف اإلنتناج الثابتة‪ :‬وهي تتضمن)‪(2‬‬
‫أ‪-‬تكاليف الخدمات من إشراف ومراقبة الجودة وتكاليف النقل الداخلية‬
‫‪ .‬واإلستشارات الهندسية‬
‫‪ .‬ب‪-‬مدفوعات اإلتاوات الدورية مقابل التكنولوجيا‬
‫‪ .‬ج‪-‬إيجارات مباني وآالت اإلنتاج‬
‫‪.‬د‪-‬تكليف تخزين المنتجات مباشرة وغير مباشرة‬

‫‪ :‬التكاليف اإلدارية الثابتة)‪(3‬‬

‫‪ .‬أ‪-‬األجور والمرتبات اإلدارية الثابتة‬
‫‪ .‬ب‪-‬المواد المكتبية‬
‫‪ .‬ج‪-‬إيجارات مباني اإلدارة‬
‫‪ .‬خدمات إدارية من إتصاالت وتنقالت‬

‫‪28‬‬
 ‫الدراسة التمويلية‬
‫تهدف الدراسة التمويلية إلى التأكد من مدى توفر المواد المالية‬
‫الالزمة إلقامة وتشغيل المشروع في األوقات المناسبة بتكلفة معقولة ‪,‬‬
‫وتحديد مدى مقدرة المشروع على الوفاء بالتزاماته ‪ .‬ومن ثم فإنها‬
‫‪ :‬تركز على ثالثة نقاط هي‬
‫‪ .‬تحاليل الهيكل التمويلي للمشروع)‪(1‬‬
‫‪ .‬تحديد معدل تكلفة األموال)‪(2‬‬
‫‪.‬تحديد نسب السيولة والجدارة األئتمانية)‪(3‬‬

‫‪ :‬تحليل الهيكل التمويلي للمشروع*‬

‫يقصد بتحليل الهيكل التمويلي تحديد مصادر واستخدام المواد المالية‬
‫المختلفة المتاحة لتمويل المشروع سواء كانت بالعمالت المحلية أو‬
‫األجنبية مع تحديد أوقات تدفقها عبر سنوات العمر األقتصادي‬
‫للمشروع ‪ .‬ويهدف هذا التحليل إلى التأكد من التوائم بين أوقات تدفق‬
‫المواد المالية المختلفة وأوقات استخداماتها بما يكفل سير حركة‬
‫‪ .‬إنشاء المشروع وتشغيله وفقًا للخطة الموضوعة دون تأخير‬
‫ويمثل الجدول التالي نموذجًا مبسطـًا للهيكل التمويلي إلقامة‬
‫المشروع ‪ .‬وعادًة ما تستخدم إحدى الطرق العلمية في تحديد‬
‫‪ .‬الفترة الزمنية الالزمة إلقامة المشروع‬

‫‪29‬‬
 ‫سنوات التشغيل‬ ‫سنوات اإلنشاء‬ ‫عناصر الموارد‬ ‫البند‬
‫واألستخدامات‬
‫‪15‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬
‫أوًال‪:‬مصادر التمويل‬

‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100 100‬‬ ‫‪100 100‬‬ ‫حصص‬ ‫‪-1‬أموال‬
‫التأسيس‬ ‫الملكية‬
‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100 100‬‬ ‫‪100‬ر ‪100‬‬ ‫اسهم ممتازة‬
‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200 200‬‬ ‫‪200 200‬‬ ‫أسهم عادية‬
‫‪80‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪130‬‬ ‫‪140‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‪130‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪110‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‪70‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫أرباح‬
‫سنوية‬
‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200 200‬‬ ‫‪200 200‬‬ ‫‪-2‬القروض سندات طويلة‬
‫‪680‬‬ ‫‪690‬‬ ‫‪700‬‬ ‫‪700‬‬ ‫‪730‬‬ ‫‪740‬‬ ‫‪760‬‬ ‫‪750‬‬ ‫‪730‬‬ ‫‪720‬‬ ‫‪710‬‬ ‫‪700‬‬ ‫‪690‬‬ ‫‪670 650‬‬ ‫‪600 600‬‬ ‫إجمالي الواردات‬
‫ثانيًا‪:‬اإلستخدامات‬
‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪220‬‬ ‫‪230‬‬ ‫‪230‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪260‬‬ ‫‪260‬‬ ‫‪260‬‬ ‫‪270‬‬ ‫‪270‬‬ ‫‪280 300‬‬ ‫‪300 300‬‬ ‫‪-1‬قيمة رأس المال الثابت‬
‫‪250‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪230‬‬ ‫‪230‬‬ ‫‪230‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪210‬‬ ‫‪210‬‬ ‫‪230‬‬ ‫‪230‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200 220‬‬ ‫‪200 200‬‬ ‫‪-2‬رأس المال العامل‬
‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-3‬مدفوعات الفوائدواألقساط‬
‫‪80‬‬ ‫‪75‬‬ ‫‪70‬‬ ‫‪65‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪55‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪45‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-4‬توزيعات األرباح‬
‫‪530‬‬ ‫‪525‬‬ ‫‪520‬‬ ‫‪495‬‬ ‫‪510‬‬ ‫‪515‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪525‬‬ ‫‪540‬‬ ‫‪555‬‬ ‫‪550‬‬ ‫‪525‬‬ ‫‪520‬‬ ‫‪525 560‬‬ ‫‪500 500‬‬ ‫إجمالي اإلستخدامات‬
‫‪142‬‬ ‫‪157‬‬ ‫‪172‬‬ ‫‪197‬‬ ‫‪212‬‬ ‫‪187‬‬ ‫‪242‬‬ ‫‪207‬‬ ‫‪182‬‬ ‫‪175‬‬ ‫‪152‬‬ ‫‪167‬‬ ‫‪162‬‬ ‫‪13782137‬‬ ‫‪100 100‬‬ ‫فائض (عجز)‬
‫الهيكل التمويلي للمصنع‬ ‫المبلغ بالميلون‬

‫‪30‬‬
 ‫*تحديد معدل تكلفة األموال ‪:‬‬
‫يقصد بمعدل تكلفة األموال السعر الذي يتم دفعه صراحة أو ضمنًا‬
‫للحصول على األموال الالزمة لتمويل المشروع ‪ .‬وبالطبع يختلف هذا‬
‫السعر من مصدر تمويل آلخر ‪ ,‬ولذلك فإنه يعتبر من أهم العوامل التي‬
‫تؤثر في هيكل التمويل وتتأثر به ‪ .‬وسنوضح في هذا الجزء كيفية حساب‬
‫معدل تكلفة األموال بالنسبة للمصادر المختلفة‪.‬‬

‫(‪)1‬تكلفة أموال القروض ‪:‬‬

‫تتأثر تكلفة أموال القروض بعوامل كثيرة نوضحها فيما يلي‪:‬‬
‫عدد السندات ‪2.000 :‬‬
‫قيمة السند ‪50.000 :‬‬

‫أ‪-‬معدل الفائدة ‪:‬‬

‫إذا كانت القيمة األسمية للسند ‪ 50.000‬لاير وتم إصداره‬

‫بنفس القيمة وكان معدل الفائدة ‪ %5‬فإن تكلفة اإلقتراض‬
‫إذن‬ ‫للسند = ‪ 2.500 = %5×50000‬لاير ‪.‬‬
‫تكلفة جميع السندات=‪5.000.000= 2000×2.500‬‬
‫‪ .‬لاير‬

‫ب‪-‬مصروفات اإلصدار ‪:‬‬

‫قيمة المصروفات القانونية واإلدارية ‪ %5‬من القيمة اإلسمية للسند ‪.‬‬

‫قيمة‬
‫مصاريف اإلصدار‬

‫قيمة الفائدة‪ +‬مصاريف االصدار‬

‫ـــــــــ‬
‫سنوات االستحقاق‬
‫معدل تكلفة االقتراض=ـــــــــــــــــ ×‪100‬‬
‫قيمة الـــســـــند‬

‫‪31‬‬
 ‫‪5%50000 +2.500‬‬
‫ــــــ‬
‫‪10‬‬
‫= ـــــــــــــــــ×‪100‬‬
‫‪50000‬‬

‫‪2.750‬‬
‫= ــــــــــــــــ ×‪100‬‬
‫‪50000‬‬

‫‪% 5.5‬‬ ‫=‬

‫(‪)2‬تكلفة األموال من األسهم الممتازة ‪:‬‬

‫تختلف األسهم الممتازة عن األسهم العادية في ثالثة أمور ‪ :‬أولها هو أن‬
‫األسهم الممتازة تحصل على معدل عائد ثابت ال يتأثر بمستوى أرباح‬
‫المنشأة ‪ .‬واإلختالف الثاني يتمثل في أن حملة األسهم الممتازة لهم األولوية‬
‫في إسترداد قيمتها عند تصفية الشركة قبل حملة األسهم العادية ‪ .‬أما‬
‫اإلختالف الثالث فهو يتمثل في أن حملة األسهم الممتازة قد ال يتمتعون بحق‬
‫التصويت ‪ ,‬في حين يتمتع حملة األسهم العادية بهذا الحق ‪ .‬وتستخدم‬
‫الصيغة التالية في حساب تكلفة األموال من األسهم الممتازة‪.‬‬

‫عدد األسهم الممتازة ‪ 1.000.000 :‬سهم ‪.‬‬

‫العائدالسنوي على السهم‬

‫قيمة العائد السنوي على األسهم الممتازة=ـــــــــــــــ ×‪100‬‬
‫قيمة اإلصدار ‪ -‬تكلفة اإلصدار‬

‫‪8.000.000‬‬
‫=ـــــــــــــــــــــــ ×‪100‬‬
‫‪1.000.000 - 100.000.000‬‬

‫= ‪8.08%‬‬
‫‪32‬‬
 ‫(‪ )3‬تكلفة األموال من األسهم العادية ‪:‬‬
‫من المعروف أن ما يحفز األفراد على شراء أسهم عادية هو مستوى‬
‫التوزيعات التي يمكن أن يحصلوا عليها ومعدل نمو الزيادة المتوقعة في‬
‫هذه التوزيعات عبر الزمن ‪ .‬ومن ثم فإنه عند حساب تكلفة األموال لألسهم‬
‫العادية يتعين أخذ هذين العاملين في الحسبان باإلضافة إلى أي تكاليف‬
‫إصدار أخرى ‪ .‬ومن هذا المنطلق تستخدم الصيغة التالية في حساب معدل‬
‫تكلفة األموال من األسهم العادية ‪:‬‬

‫عدد األسهم العادية ‪ 1.500.000 :‬سهم ‪.‬‬

‫التوزيعات المتوقعة للسهم العادي بالسنة‬
‫معدل تكلفة أموال األسهم العادية=ـــــــــــــــــــــــ×‪ + 100‬معدل نمو األرباح المتوقعة‬
‫قيمة إصدار السهم ‪ -‬تكلفة اإلصدار‬

‫‪50‬‬
‫=ــــــــــــ×‪%46,31 = %20+100‬‬
‫‪200-10‬‬

‫(‪)4‬المتوسط المرجح لمعدل تكلفة األموال ‪:‬‬

‫لما كان أي مشروع يعتمد في توفيره للمواد الالزمة لتمويله على مصادر‬
‫مختلفة فإنه من المتوقع وجود معدالت تكلفة مختلفة لألموال المتوفرة من‬
‫المصادر المختلفة ‪ .‬وللحصول على معدل تكلفة واحد لكل األموال يتعين‬
‫الحصول على متوسط لكل تكلفة األموال المختلفة ‪ .‬ولما كانت األهمية‬
‫النسبية لكل مصدر من مصادر التمويل مختلفة فمن األفضل الحصول‬

‫‪33‬‬
 ‫على المتوسط المرجح الذي يعطي كل مصدر وزنًا مختلفًا يتحدد على‬
‫أساس نسبته من مجموع األموال (بدًال من المتوسط البسيط الذي يعطي‬
‫جميع المصادر وزنًا نسبيًا واحدًا) ‪:‬‬

‫قيمة‬
‫معدل تكلفة معدل تكلفة‬ ‫الوزن‬
‫التمويل‬
‫األموال‬ ‫األموال‬ ‫النسبي‬ ‫مصدر التمويل‬
‫(مليون‬
‫المرجح‬ ‫للمصدر‬ ‫للمصدر‬
‫لاير)‬
‫‪r.w‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪w‬‬
‫‪2.0%‬‬ ‫‪5.5%‬‬ ‫‪36.4% 200‬‬ ‫قروض‬
‫‪1.5%‬‬ ‫‪8.0%‬‬ ‫‪18.2% 100‬‬ ‫أسهم ممتازة‬
‫‪3.6%‬‬ ‫‪10.0%‬‬ ‫‪36.4% 200‬‬ ‫أسهم عادية‬
‫‪1.1%‬‬ ‫‪12.0%‬‬ ‫‪9.1%‬‬ ‫‪50‬‬ ‫أرباح محتجزة‬
‫‪8.2%‬‬ ‫‪100.0% 550‬‬ ‫المجموع‬

‫إذن معدل تكلفة األموال هو ‪:‬‬

‫)‪R = 5.5(364.) +8.08(182.) + 46031(364.‬‬

‫)‪+ 46031 (09.‬‬
‫=‪% 26‬‬

‫‪R =550× 26% =143‬‬

‫‪34‬‬
 ‫دراسة الربحية التجارية‬
‫يطلق على هذه الدراسة أحيانًا التحليل المالي ‪ ,‬وهي تركز على تقويم‬
‫ربحية المشروع من وجهة النظر الخاصة ‪ ,‬وذلك باعتبار أن الهدف‬
‫األساسي لصاحب المشروع هو تعظيم الربح ‪ .‬ولذا فهي تستخدم‬
‫األسعار السوقية عند تقويمها للمنافع والتكاليف المباشرة المتولدة عن‬
‫المشروع ‪ .‬ويتولى التحليل المالي تقويم أداء المشروع من عدة جوانب‬
‫‪ :‬تتمثل في‬
‫‪ .‬تحليل الدخل )‪(1‬‬
‫‪ .‬تحليل التدفقات النقدية )‪(2‬‬
‫‪ .‬تحليل اإلستثمار )‪(3‬‬
‫ويهدف تحليل الدخل إلى تقويم أداء المشروع في سنة عادية ‪ ,‬ويستخدم‪-‬‬
‫في التقويم نسبة صافي الربح من تكاليف اإلستثمار ‪ ,‬ومن اإليراد الكلي‬
‫‪ ,‬ومن رأس مال الملكية ‪ .‬ويتم مقارنة هذه المعدالت بمعدالت‬
‫مشروعات آخرى مناظرة أو بمعدالت العائد من مصادر مالية آخرى ‪,‬‬
‫‪ .‬وذلك للوقوف على مدى ربحية المشروع بالنسبة للبدائل األخرى‬
‫أما تحليل التدفقات النقدية فالهدف منه هو تحديد موقف السيولة‬
‫بالمشروع وتحديد مدى مقدرته على الوفاء بالتزاماته النقدية في المواعد‬
‫‪ .‬المحددة‬
‫ويهدف تحليل اإلستثمار إلى تقويم ربحية المشروع في جميع سنوات‬
‫عمره اإلقتصادي ويعتبر أكثر التحليالت شموًال ‪ ,‬وعلى أساسه يتخذ‬
‫‪.‬قرار قبول أو رفض المشروع‬

‫‪43‬‬
 ‫(‪ )1‬حساب تكاليف المشروع وااليرادات ‪:‬‬

‫*‪ -‬حساب االيرادات عند الطاقة القصوى للمشروع‬

‫‪ 20.000.000‬كيس بعد استبعاد القاقد‪10.000‬كيس ‪ ،‬وان‬
‫االسعار سوف ترتفع بمعدل ‪%5‬سنويًا‪.‬‬

‫الجدول التالي سيوضح كيفية حساب االيرادات‪:‬‬

‫االيرادات‬ ‫سعر‬ ‫الكمية(كيس)‬ ‫نسبة التشغيل‬ ‫الطاقة القصوى‬ ‫السنة‬

‫‪201499200‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪16791600‬‬ ‫‪84%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪216611640‬‬ ‫‪12.6‬‬ ‫‪17191400‬‬ ‫‪86%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪232731576‬‬ ‫‪13.2‬‬ ‫‪17591200‬‬ ‫‪88%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪3‬‬

‫‪249921977‬‬ ‫‪13.9‬‬ ‫‪17991000‬‬ ‫‪90%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪268249588‬‬ ‫‪14.6‬‬ ‫‪18390800‬‬ ‫‪92%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪5‬‬

‫‪287785156‬‬ ‫‪15.3‬‬ ‫‪18790600‬‬ ‫‪94%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪6‬‬

‫‪308603657‬‬ ‫‪16.1‬‬ ‫‪19190400‬‬ ‫‪96%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪7‬‬

‫‪330784544‬‬ ‫‪16.9‬‬ ‫‪19590200‬‬ ‫‪98%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪8‬‬

‫‪354412012‬‬ ‫‪17.7‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪9‬‬

‫‪364689960‬‬ ‫‪18.6‬‬ ‫‪19590200‬‬ ‫‪98%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪10‬‬

‫‪375109673‬‬ ‫‪19.5‬‬ ‫‪19190400‬‬ ‫‪96%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪11‬‬

‫‪385659633‬‬ ‫‪20.5‬‬ ‫‪18790600‬‬ ‫‪94%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪12‬‬

‫‪396326814‬‬ ‫‪21.6‬‬ ‫‪18390800‬‬ ‫‪92%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪13‬‬

‫‪407096565‬‬ ‫‪22.6‬‬ ‫‪17991000‬‬ ‫‪90%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪14‬‬

‫‪417952473‬‬ ‫‪23.8‬‬ ‫‪17591200‬‬ ‫‪88%‬‬ ‫‪19990000‬‬ ‫‪15‬‬

‫‪46‬‬
 ‫(‪)2‬تحليل التدفقات النقدية ‪:‬‬
‫يحتاج هذا التحليل إلى حساب الفائض أو العجز النقدي على النحو التالي ‪:‬‬
‫الفائض(العجز)النقدي =صافي العائد‪-‬المزايا العينية المتولدة من المشروع‪+‬صافي أموال التمويل‬

‫وتحسب هذه القيمة لجميع السنوات التي تدفع فيها أقساط القروض وفوائدها للتأكد من مقدرة المشروع على سداد التزاماته تجاه‬
‫الدائنين ‪ .‬ويعبر عنه الجزء األسفل من الجدول السابق ‪.‬‬
‫سيقوم بنك التسليف الصناعي بمنحنا قرض يبلغ ‪ 200.000.000‬وسيكون معدل الفائدة على القرض ‪ %5‬ولبيان العائد المتوقع‬
‫على المشروع (الجدول التالي) ‪:‬‬
‫استهالك‬ ‫االستهالك‬
‫صافي العائد‬ ‫صافي الربح‬ ‫الزكاة‬ ‫إجمالي الربح‬ ‫التكاليف الكلية‬ ‫مدفوعات فائدة‬ ‫تكاليف التشغيل‬ ‫اإليراد الكلي‬ ‫السنوات‬
‫ومدفوعات فائدة‬ ‫الرأسمالي‬

‫‪148,545,053 33,333,333 115,211,720‬‬ ‫‪2,954,147‬‬ ‫‪118165867‬‬ ‫‪83333333‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪50000000‬‬ ‫‪201499200‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪151,235,213 51,333,333‬‬ ‫‪99,901,880‬‬ ‫‪2,561,587‬‬ ‫‪102463467‬‬ ‫‪103833333‬‬ ‫‪18000000‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪52500000‬‬ ‫‪206296800‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪153,303,498 49,333,333 103,970,165‬‬ ‫‪2,665,902‬‬ ‫‪106636067‬‬ ‫‪104458333‬‬ ‫‪16000000‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪55125000‬‬ ‫‪211094400‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪155,243,815 47,333,333 107,910,481‬‬ ‫‪2,766,935‬‬ ‫‪110677417‬‬ ‫‪105214583‬‬ ‫‪14000000‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪57881250‬‬ ‫‪215892000‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪157,049,764 45,333,333 111,716,430‬‬ ‫‪2,864,524‬‬ ‫‪114580954‬‬ ‫‪106108646‬‬ ‫‪12000000‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪60775313‬‬ ‫‪220689600‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪158,714,627 43,333,333 115,381,294‬‬ ‫‪2,958,495‬‬ ‫‪118339789‬‬ ‫‪107147411‬‬ ‫‪10000000‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪63814078‬‬ ‫‪225487200‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪160,231,351 41,333,333 118,898,018‬‬ ‫‪3,048,667‬‬ ‫‪121946685‬‬ ‫‪108338115‬‬ ‫‪8000000‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪67004782‬‬ ‫‪230284800‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪161,592,528 39,333,333 122,259,194‬‬ ‫‪3,134,851‬‬ ‫‪125394046‬‬ ‫‪109688354‬‬ ‫‪6000000‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪70355021‬‬ ‫‪235082400‬‬ ‫‪8‬‬
‫‪162,790,380 37,333,333 125,457,047‬‬ ‫‪3,216,847‬‬ ‫‪128673894‬‬ ‫‪111206106‬‬ ‫‪4000000‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪73872772‬‬ ‫‪239880000‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪154,461,423 35,333,333 119,128,089‬‬ ‫‪3,054,566‬‬ ‫‪122182656‬‬ ‫‪112899744‬‬ ‫‪2000000‬‬ ‫‪33333333‬‬ ‫‪77566411‬‬ ‫‪235082400‬‬ ‫‪10‬‬

‫‪46‬‬
47
 ‫(‪)3‬تحليل اإلستثمار ‪:‬‬
‫يعتبر تحليل اإلستشمار أهم أنواع التحليالت ‪ ,‬ويحتاج إجراءه إلى‬
‫حساب قيمة صافي العائد لجميع سنوات العمر اإلقتصادي للمشروع‬
‫والتي تبدأ مع بداية اإلنتاج ‪ .‬ولذا سوف يتم التركيز في هذا الفصل على‬
‫نقطتين أساسيتين هما ‪:‬‬
‫أ‪-‬كيفية حساب صافي العائد ‪.‬‬
‫ب‪-‬معايير اإلستثمار ‪.‬‬
‫ونتعرض لكل نقطة منهما بنوع من التفصيل فيما يلي ‪:‬‬
‫*كيفية حساب صافي العائد ‪:‬‬
‫يتم حساب صافي العائد خالل سنوات العمر اإلقتصادي للمشروع‬
‫باستخدام الصيغة العامة التالية ‪:‬‬
‫متوسط صافي العائد = اإليراد الكلي ‪ -‬تكاليف التشغيل ‪-‬الزكاة‬
‫متوسط صافي العائد = ‪2954146-50000000 -201499200‬‬
‫متوسط صافي العائد = ‪ 148.545.054‬لاير‬

‫*معايير اإلستثمار ‪:‬‬

‫يتم إستخدام عدد من المعايير في تحليل اإلستثمار لتقويم الربحية‬
‫التجارية للمشروع تسمى بمعايير اإلستثمار ‪ ,‬ومن أهم هذه المعايير ما‬
‫يلي ‪:‬‬
‫‪-1‬معيار فترة اإلسترداد ‪.‬‬
‫‪-2‬المعدل المتوسط للعائد ‪.‬‬
‫‪-3‬صافي العائد المتوسط ‪.‬‬
‫‪-4‬صافي القيمة الحالية ‪.‬‬
‫‪-5‬نسبة المنافع ‪/‬التكاليف ‪.‬‬
‫‪-6‬معدل العائد الداخلي ‪.‬‬
‫ونتناول هذه المعايير بنوع من التفصيل فيما يلي ‪:‬‬

‫‪46‬‬
 ‫أوًال‪ :‬معيار فترة اإلسترداد ‪:‬‬
‫تعرف فترة اإلسترداد بأنها الفترة التي يستطيع المشروع في نهايتها‬
‫تغطية تكاليف اإلستثمار األولية من خالل تدفقات صافي العائد ‪ .‬أو هي‬
‫الفترة التي يمكن من خاللها إستعادة التكلفة ‪ .‬ويمكن توضيح كيفية‬
‫قياسها كما يلي ‪:‬‬
‫( اكسل بإسم معيار فترة االسترداد)‬
‫ويتضح من الجدول ان فترة االسترداد ستكون في بداية السنة السادسة‬
‫تقربيًا كماهوا واضح‪:‬‬
‫فترة االسترداد‬ ‫سنوات‬
‫اإلنشاء‬
‫‪∑NR-I‬‬ ‫‪∑NR‬‬ ‫‪NR‬‬ ‫‪∑I‬‬ ‫‪I‬‬
‫واإلنتاج‬
‫)‪(300,000,000‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪300,000,000‬‬ ‫‪300.000.000‬‬ ‫‪1‬‬
‫)‪(500,000,000‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪200,000,000‬‬ ‫‪2‬‬
‫)‪(351,454,947‬‬ ‫‪148,545,053‬‬ ‫‪148,545,053‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪3‬‬
‫)‪(200,219,734‬‬ ‫‪299,780,266‬‬ ‫‪151,235,213‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪4‬‬
‫)‪(46,916,236‬‬ ‫‪453,083,764‬‬ ‫‪153,303,498‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪108,327,579‬‬ ‫‪608,327,579‬‬ ‫‪155,243,815‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪265,377,343‬‬ ‫‪765,377,343‬‬ ‫‪157,049,764‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪424,091,970‬‬ ‫‪924,091,970‬‬ ‫‪158,714,627‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪8‬‬
‫‪584,323,321‬‬ ‫‪1,084,323,321‬‬ ‫‪160,231,351‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪746,907,222‬‬ ‫‪1,246,907,222‬‬ ‫‪162,583,901‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪10‬‬
‫‪911,411,266‬‬ ‫‪1,411,411,266‬‬ ‫‪164,504,044‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪1,077,835,452‬‬ ‫‪1,577,835,452‬‬ ‫‪166,424,186‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪1,246,179,781‬‬ ‫‪1,746,179,781‬‬ ‫‪168,344,329‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪14‬‬
‫‪1,416,444,252‬‬ ‫‪1,916,444,252‬‬ ‫‪170,264,471‬‬ ‫‪500,000,000‬‬ ‫‪15‬‬

‫ونالحظ ان الفترة التي يستعيد فيها المشروع تكاليف االستثمارمابن‬

‫السنة الخامسة والسادسة‪.‬‬
‫‪-‬ومن أهم األنتقادات التي توجه إلى هذا المعيار مايلي ‪:‬‬

‫(‪ )1‬ال يتأثر بهيكل التكاليف اإلستثمارية ‪.‬‬

‫(‪ )2‬ال يأخذ القيمة الزمنية للنقود في اإلعتبار (بعني الزمن له‬

‫‪47‬‬
 ‫ًًًًًًًًًٌََََُُُا‬

‫ثاني ‪ :‬معدل العائد المتوسط ‪:‬‬

‫يتمثل هذا المعيار في إيجاد النسبة المئوية لمتوسط صافي العائد من‬
‫تكلفة اإلستثمار األولية ‪ .‬أي أن ‪:‬‬
‫حساب معدل العائد المتوسط‬
‫‪NR‬‬ ‫‪∑I‬‬ ‫السنة‬
‫‪0‬‬ ‫‪300,000,000‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪200,000,000‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪148,545,053‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪151,235,213‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪153,303,498‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪155,243,815‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪157,049,764‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪158,714,627‬‬ ‫‪8‬‬
‫‪160,231,351‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪162,583,901‬‬ ‫‪10‬‬
‫‪164,504,044‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪166,424,186‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪168,344,329‬‬ ‫‪13‬‬
‫‪170,264,471‬‬ ‫‪14‬‬
‫‪1,916,444,252‬‬ ‫‪500,000,000‬‬
‫‪12‬‬ ‫العمر االقتصادي للمشروع‬
‫‪159,703,688‬‬ ‫المتوسط‬
‫‪31.94‬‬ ‫معدل العائد المتوسط‬
‫‪23.61‬‬ ‫صافي معدل العائد المتوسط‬

‫ومن العيوب التي تالشاها هذا المعيار أنه لم يركز على عدد محدد من‬
‫سنوات العمر األقتصادي للمشروع كما هو الحال في المعيار السابق ‪,‬‬
‫وإنما أخذ جميع السنوات في اإلعتبار ‪.‬‬

‫‪48‬‬
 ‫‪-‬وبالرغم من ذلك فإنه يتعرض لبعض األنتقادات التي من‬
‫أهمها ‪:‬‬
‫يتجاهل القبمة الزمنية للنقود ‪ ,‬فهو اليفرق بين اللاير الحقق في‬ ‫(أ)‬
‫السنة األولى من العمر األقتصادي للمشروع واللاير المحقق في‬
‫السنة الخيرة ‪.‬‬
‫(ب) يتجاهل طول العمر األقتصادي للمشروع ومقدار المكاسب‬
‫الكلية التي يمكن تحقيقها خالل هذا العمر االقتصادي ‪.‬‬

‫ثالثًا ‪ :‬صافي معدل العائد المتوسط ‪:‬‬

‫يعتبر المعدل المتوسط للعائد الذي سبق التعرض له بمثابة معدل‬
‫إجمالي ‪ ,‬وذلك ألنه لم يستبعد تكلفة اإلهالك ‪ .‬وإذا تم إستبعاد تكلفة‬
‫اإلهالك والمتمثلة في تكلفة اإلستثمار األولية فإن المعدل المتوسط‬
‫الذي نحصل عليه يعتبر بمثابة صافي معدل العائد المتوسط ‪ (.‬انظر‬
‫الجدول السابق )‬

‫صافي معدل العائد‬

‫‪23.61‬‬ ‫المتوسط‬

‫‪49‬‬
 ‫رابعًا ‪ :‬صافي القيمة الحالية ‪:‬‬
‫حتى نتعرف على مفهوم صافي القيمة الحالية يتعين التعرض أوًال‬
‫لمفهوم قيمة النقود ‪.‬‬
‫صافي العائد‬ ‫التكاليف‬ ‫اإليراد الكلي‬ ‫السنوات‬
‫‪NR‬‬ ‫‪C‬‬ ‫‪GB‬‬
‫)‪(300,000,000‬‬ ‫‪300,000,000‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬
‫)‪(200,000,000‬‬ ‫‪200,000,000‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪151,499,200‬‬ ‫‪50,000,000‬‬ ‫‪201499200‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪164,111,640‬‬ ‫‪52,500,000‬‬ ‫‪216611640‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪177,606,576‬‬ ‫‪55,125,000‬‬ ‫‪232731576‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪192,040,727‬‬ ‫‪57,881,250‬‬ ‫‪249921977‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪207,474,276‬‬ ‫‪60,775,313‬‬ ‫‪268249588‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪223,971,078‬‬ ‫‪63,814,078‬‬ ‫‪287785156‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪241,598,875‬‬ ‫‪67,004,782‬‬ ‫‪308603657‬‬ ‫‪8‬‬
‫‪260,429,523‬‬ ‫‪70,355,021‬‬ ‫‪330784544‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪280,539,240‬‬ ‫‪73,872,772‬‬ ‫‪354412012‬‬ ‫‪10‬‬
‫‪287,123,549‬‬ ‫‪77,566,411‬‬ ‫‪364689960‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪293,664,942‬‬ ‫‪81,444,731‬‬ ‫‪375109673‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪300,142,665‬‬ ‫‪85,516,968‬‬ ‫‪385659633‬‬ ‫‪13‬‬
‫‪306,533,998‬‬ ‫‪89,792,816‬‬ ‫‪396326814‬‬ ‫‪14‬‬
‫‪312,814,108‬‬ ‫‪94,282,457‬‬ ‫‪407096565‬‬ ‫‪15‬‬

‫معدل تكلفة‬
‫األموال‬

‫‪10%‬‬

‫(‪ )1‬مفهوم قيمة النقود ‪:‬‬

‫‪50‬‬
‫يمكن التفرقة بين ثالثة مفاهيم لقيمة النقود ‪ :‬القيمة الزمنية ‪ ,‬والقيمة‬
‫الحقيقية ‪ ,‬والقيمة المتوقعة ‪.‬‬
‫أ‪-‬القيمة الزمنية للنقود ‪:‬‬
‫تشير القيمة الزمنية للنقود إلى معدل العائد الذي يمكن تحقيقه من‬
‫إستثمار مبلغ من المال في مجال آمن خال من المخاطرة خالل فترة‬
‫زمنية محددة ‪.‬‬
‫ب‪ -‬القيمة الحقيقية للنقود ‪:‬‬
‫تشير القيمة الحقيقية للنقود إلى كمية السلع والخدمات التي يمكن أن‬
‫يشتريها مبلغ نقدي محدد عند نقطة زمنية معينة ‪.‬‬
‫ج‪ -‬القيمة المتوقعة للنقود ‪:‬‬
‫تعتبر القيم المتوقع تحققها في المستقبل غير مؤكدة الحدوث ‪ ,‬ولذا‬
‫فإن إحتمال حدوثها يكون أقمن ‪ , % 100‬وهو مايمثل عنصر‬
‫مخاطرة للمستثمر ‪ .‬فوجود عوامل غير متوقعة ليس من الممكن‬
‫التحكم فيها تمثل مصادر الخطر ‪.‬‬
‫(‪ )2‬تعريف صافي القيمة الحالية ‪:‬‬
‫يمكن تعريف صافي القيمة الحالية بأنه مجموع العوائد الصافية‬
‫المتوقعة خالل فترتي اإلنشاء واإلنتاج للمشروع مخصومة على‬
‫أساس معدل تكلفة األموال ‪.‬‬
‫كما يالحظ من ناحية أخرى أن معيار صافي القيمة الحالية يأخذ في‬
‫اإلعتبار المكاسب الكلية المحققة خالل جميع سنوات العمر‬
‫اإلقتصادي للمشروع ‪ ,‬حيث يجمع العوائد الصافية المتوقعة خالل‬

‫‪51‬‬
‫سنوات اإلنتاج ‪ .‬كما يأخذ في الحسبان القيمة الزمنية للنقود ‪ ,‬وذلك‬
‫ألنه يحدد القيمة الحالية للعوائد الصافية المتوقعة في المستقبل من‬
‫خالل خصمها باستخدام معدل تكلفة األموال ‪.‬‬
‫ويعتبر المشروع مقبوًال إذا حقق صافي قيمة حالية غير سالبة (‬
‫‪ )NPV>0‬ويعتبر غير مقبول إذا حقق صافي قيمة حالية سالبة (‬
‫‪. )NPV>0‬‬
‫**وحيث أن صافي القيمة الحالية أكبر من الصفر أذًا يكون‬
‫المشروع مقبوًال ‪(.‬من الجدول السابق)‬

‫‪52‬‬
 ‫خامسًا ‪ :‬نسبة المنافع ‪/‬التكاليف ‪:‬‬
‫تعتبر الصيغة المخصومة لنسبة المنافع ‪/‬التكاليف معايير مشتقة من معيار صافي القيمة الحالية‪.‬‬

‫بيانات المشروع‬
‫صافي العائد‬ ‫التكاليف‬ ‫السنوات اإليراد الكلي‬
‫‪NR‬‬ ‫‪C‬‬ ‫‪GB‬‬
‫)‪(300,000,000‬‬ ‫‪300,000,000‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬
‫)‪(200,000,000‬‬ ‫‪200,000,000‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪151,499,200‬‬ ‫‪50,000,000‬‬ ‫‪201499200‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪164,111,640‬‬ ‫‪52,500,000‬‬ ‫‪216611640‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪177,606,576‬‬ ‫‪55,125,000‬‬ ‫‪232731576‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪192,040,727‬‬ ‫‪57,881,250‬‬ ‫‪249921977‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪207,474,275‬‬ ‫‪60,775,313‬‬ ‫‪268249588‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪223,971,078‬‬ ‫‪63,814,078‬‬ ‫‪287785156‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪241,598,875‬‬ ‫‪67,004,782‬‬ ‫‪308603657‬‬ ‫‪8‬‬
‫‪260,429,523‬‬ ‫‪70,355,021‬‬ ‫‪330784544‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪280,539,240‬‬ ‫‪73,872,772‬‬ ‫‪354412012‬‬ ‫‪10‬‬
‫‪287,123,549‬‬ ‫‪77,566,411‬‬ ‫‪364689960‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪293,664,942‬‬ ‫‪81,444,731‬‬ ‫‪375109673‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪300,142,665‬‬ ‫‪85,516,968‬‬ ‫‪385659633‬‬ ‫‪13‬‬
‫‪306,533,998‬‬ ‫‪89,792,816‬‬ ‫‪396326814‬‬ ‫‪14‬‬
‫‪312,814,108‬‬ ‫‪94,282,457‬‬ ‫‪407096565‬‬ ‫‪15‬‬

‫القيمة الحالية للتكاليف اإلجمالية‬ ‫لمنافع اإلجمالية‬

‫‪978,622,128.43‬‬ ‫‪1,638‬‬

‫القيمة الحالية للعوائد‬ ‫القيمة الحالية لتكاليف‬

‫الصافية‬ ‫االستثمار‬
‫‪915,773,033.62‬‬ ‫‪481,818,181.82‬‬
‫‪56‬‬
 ‫نسبة‬
‫معامل المقارنة قيمة المقياس‬
‫المنافع‪/‬التكاليف‬
‫‪RBC1‬‬ ‫‪0.52‬‬ ‫‪0.2‬‬
‫‪RBC2‬‬ ‫‪3.70‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪ B/C‬النسبة‬ ‫‪1.67‬‬ ‫وتمثل ‪1‬‬
‫‪NR/I‬‬ ‫‪1.90‬‬ ‫‪1‬‬
‫السابقة القيمة الحالية لإليراد الكلي المتوقع تحقيقه من إنفاق ما قيمته‬
‫الحالية وحدة نقدية من تكاليف في المشروع ‪.‬‬
‫وعندما تكون هذه النسبة مساوية أو أكبر من الواحد يعتبر المشروع‬
‫مقبوًال ‪ ,‬وعندما تكون أقل من الواحد يعتبر المشروع غير مقبوًال ‪.‬‬
‫ويالحظ أن هناك عالقة بين هذا المعيار ومعيار صافي القيمة الحالية‬
‫‪ ,‬وذلك على النحو التالي ‪:‬‬
‫(أ) إذا كان صافي القيمة الحالية = صفر ‪ ,‬فإن ‪B/C=1‬‬
‫(ب)إذا كان صافي القيمة الحالية> صفر ‪ ,‬فإن ‪B/C>1‬‬
‫(ج) إذا كان صافي القيمة الحالية < صفر ‪ ,‬فإن ‪B/C>1‬‬
‫وحيث أن صافي القيمة الحالية > الصفر إذًأ نسبة النافع ‪/‬التكاليف >‬
‫الواحد ‪.‬‬

‫‪57‬‬
 ‫سادسًا ‪ :‬معدل العائد الداخلي ‪:‬‬
‫يمكن تعريف معدل العائد الداخلي لمشروع ما بأنه ذلك المعدل الذي إذا‬
‫تم إستخدامه في خصم قيم المنافع والتكاليف المتوقعة خالل سنوات‬
‫اإلنتاج واإلنشاء فإنه يساوي بين القيمة الحالية للمنافع الصافية‬
‫والقيمة الحالية لتكاليف اإلستثمار ‪ .‬وبمعنى آخر فهو معدل الخصم‬
‫الذي يجعل صافي القيمة الحالية مساوي للصفر (‪. )NPV =0‬ومن ثم‬
‫فهو المعدل الذي يكون عنده المشروع قادرًا على تغطية تكاليفه‬
‫اإلستثمارية وتكاليف التشغيل وتكاليف إستخدام رأس المال على‬
‫أساس معدل خصم يساوي معدل العائد الداخلي نفسه ‪.‬‬
‫‪-‬ويمكن تحديد معدل العائد الداخلي باستخدام بيانات الجدول السابق ‪:‬‬

‫معدل العائد الداخلي‬

‫‪32%‬‬
‫المشاكل التي‬ ‫*ومن أهم‬
‫تتعلق بحساب معدل العائد الداخلي ما يلي ‪:‬‬

‫(‪ )1‬ال توجد هناك صيغة محددة يمكن عن طريق التعويض‬

‫التعويض فيها بقيم معينة أن نحصل على معدل العائد‬
‫الداخلي بصورة فورية ودقيقة ‪ ,‬وإنما في حالة تعدد الحدود‬

‫‪58‬‬
‫نتبع طريقة التجربة والخطأ للتوصل إلى معدل العائد الداخلي‬
‫‪.‬‬

‫(‪ )2‬يمكن أن يوجد هناك أكثر من معدل عائد داخلي إذا تغيرت‬
‫إشارة صافي العائد أكثر من مرة ‪ ,‬وهنا تظهر مشكلة أي‬
‫المعدالت يتم إستخدامه في التقويم ‪.‬‬

‫(‪ )3‬ال يأخذ معدل العائد الداخلي إجمالي المكاسب المتوقع تحققها‬
‫في الحسبان ‪ ,‬وإنما يركز فقط على معدل العائد لكل وحدة‬
‫نقدية منفقة على اإلستثمار ‪.‬‬

‫‪-‬ومن النتائج المتعلقة بمعدل العائد الداخلي ما يلي ‪:‬‬

‫(‪ )1‬عندما يكون صافي القيمة الحالية للمشروع مساويًا للصفر ‪,‬‬
‫فإن هذا يعني أن معدل تكلفة األموال المستخدم في الخصم‬
‫(‪= )r0‬معدل العائد الداخلي (‪ )d0‬ومن ثم فإن المشروع ال‬
‫يحقق أي عائد إضافي فوق تكلفة رأس المال ‪.‬‬

‫عندما يكون صافي القيمة الحالية للمشروع أكبر من الصفر‬ ‫(‪)2‬‬

‫‪ ,‬فإن هذا يعني أن معدل تكلفة األموال المستخدم في الخصم‬
‫(‪ )r0‬أقل من معدل العائد الداخلي (‪ )d0‬ومن ثم فإن‬
‫المشروع يحقق هنا عائدًا إضافي فوق تكلفة رأس المال ‪.‬‬

‫عندما يكون صافي القيمة الحالية للمشروع أقل من‬ ‫(‪)3‬‬

‫الصفر ‪ ,‬فإن هذا يعني أن معدل تكلفة األموال المستخدم في‬
‫‪59‬‬
‫(‪ )d0‬ومن ثم‬ ‫الخصم (‪ )r0‬أكبرمن معدل العائد الداخلي‬
‫فإن المشروع يحقق عائدًا أقل من أن يغطي تكلفة رأس‬
‫المال ‪.‬‬

‫‪-‬بما أن صافي القيمة الحالية للمشروع أكبر من الصفر إذًا هذا يعني‬
‫أن معدل تكلفة األموال الذي استخدم في الخصم أقل من معدل العائد‬
‫الداخلي ‪ ,‬ومن ثم فإن المشروع يحقق عائدًا إضافيًا فوق تكلفة رأس‬
‫المال بحمد اهلل ‪.‬‬

‫تحليل الحساسية للمشروع ‪:‬‬

‫‪60‬‬
 ‫سنقوم في هذا التحليل بافتراضات‪:‬‬
‫‪ -1‬ارتفاع معدل تكلفة االموال (معدل الخصم)‪:‬‬
‫فإذا افترضنا ان معدل تكلفة االموال ارتفع من ‪ %10‬الى ‪ ،%25‬فإننا‬
‫نحصل على النتائج التالية المتعلقة بصافي القيمة الحالية‪:‬‬

‫معدالت الخصم‬
‫‪10%‬‬
‫‪25%‬‬

‫التغير في سعر‬
‫الخصم‬
‫‪-0.15‬‬

‫مجموع أسعار‬
‫الخصم‬
‫مرونة الربحية لسعر‬ ‫الحالية‬ ‫مجموع القيم‬
‫‪0.35‬‬
‫الخصم‬ ‫‪1156811734.39‬‬
‫‪-1.73‬‬

‫ونالحظ من مرونة الربحية ان درجة حساسية ربحية المشروع للتغير في‬

‫معدل الخصم عالية‪،‬حيث ان مرونة الربحية بالنسبة لمعدل الخصم اكبر‬
‫من الواحد‪.‬‬
‫ونتيجة ارتفاع معدل الخصم بنسبة ‪ %15‬يصاحبة انخفاض في صافي‬
‫القيمة الحالية بنسبة‪.%17.3‬‬
‫ومع هذا التوقع بقي المشروع مربحًا ‪.‬‬

‫‪-2‬تحليل الحساسية (بإفتراض ان االيرادات انخفضت بنسبة‬

‫‪،%10‬وكذلك ارتفاع التكاليف ‪، %10‬وارتفاع التكاليف‬
‫وااليرادات معًا بنسبة ‪:)%10‬‬
‫‪61‬‬
 ‫*االفتراض االول(انخفاض االيرادات ‪:) %10‬‬

‫الكليالقيمة الحالية‬
‫صافي‬ ‫الربحية لإليراد‬ ‫مرونة‬
‫معدل الخصم‬
‫‪814922382.52 1.9110%‬‬

‫ونالحظ هنا ان انخفاض االيرادات للمشروع بنسبة ‪ %10‬يؤدي الى‬

‫انخفاض الربحية بنسبة ‪ %19‬ان ان هنالك حساسية عالية‪.‬‬

‫*االفتراض الثاني(ارتفاع التكاليف بنسبة ‪:) %10‬‬

‫للتكاليف الكلية‬
‫التكاليف‬ ‫الربحيةارتفاع‬
‫مرونةهنا ان‬
‫معدل الخصم صافي القيمة الحالية ونالحظ‬
‫‪ 915657416.22‬بنسبة ‪-0.91%10‬‬
‫يؤدي الى انخفاض‬ ‫‪10%‬‬
‫ربحية المشروع بنسبة ‪ %9‬ومن ثم فإن حساسية الربحية للتكاليف اقل‬
‫منها في االيراد‬

‫*االفتراض الثالث (ارتفاع التكاليف وانخفاض االيرادات معا بنسبة‬

‫‪:)%10‬‬

‫مرونة الربحية للتغير‬ ‫صافي القيمة الحالية‬ ‫معدل الخصم‬

‫العام‬
‫‪723229461.75‬‬ ‫‪10%‬‬
‫‪2.82‬‬

‫نالحظ هنا ان ارتفاع التكاليف وانخفاض االيرادات معا بنسبة‪ %10‬يؤدي‬

‫الى نقص الربحية للمشروع بنسبة ‪%28.2‬‬

‫‪ -3‬تحليل الحساسية للتأخر في التنفيذ‪:‬‬

‫الحالية ‪62‬‬ ‫صافي القيمة‬ ‫معدل الخصم‬
‫‪834059206.00‬‬ ‫‪10%‬‬
 ‫مرونة الربحية للتأخير في اإلنشاء‬
‫نالحظ هنا ان زيادة فترة انشاء‬ ‫‪-0.17‬‬
‫المشروع سنة واحدة تؤدي الى‬
‫انخفاض في صافي القيمة الحالية بنسبة ‪.%17‬‬

‫(للتوضيح في تحليل الحساسية يفضل النظر في ملفات اكسل )‬

‫‪63‬‬
 ‫دراسة الجدوى االجتماعية‬

‫تهدف دراسة الجدوى االجتماعية إلى تحليل المنافع والتكاليف‬

‫االجتماعية للمشروعات بغية اختيار تلك المشروعات التي تحقق‬
‫أقصى منفعة اجتماعية صافية ‪.‬‬
‫أما مشروع مصنع األسمنت فله آثار إيجابية وآثار سلبية على‬
‫المستهلك من ناحية وعلى البيئة من ناحية أخرى أما آثاره اإليجابية ‪،‬‬
‫من المعلوم أن منطقة القصيم ال يوجد فيها إلا مصنع واحد وعند قيام‬
‫مصنع آخر سوف تكون هناك منافسة ومن ثم تقل األسعار وتزداد‬
‫الجودة وذلك من صالح المستهلك أما آثاره السلبية فيه األتربة‬
‫المتصاعدة من مصنع األسمنت وما تحدثه من تلوث للبيئة تعتبر آثار‬
‫جانبية تحدث نتيجة لتصنيع األسمنت نفسه والذي هو الهدف األساسي‬
‫من التصنيع ‪.‬‬
‫وكذلك من السلبيات التغير في قيمة الملكية فاآلثار الخارجية للمشروع‬
‫قد تؤدي لتغير قيمة العقارات المقامة في المنطقة المجاورة ‪ .‬فحدوث‬
‫تلوث في البيئة يؤدي لتخفيض قيمة المنازل أو اإليجارات بالمنطقة‬
‫بالمقارنة مع قيمة وإيجارات منازل مماثلة في مناطق أخرى خالية من‬
‫التلوث ‪.‬‬
‫*وبالتالي نستطيع أن نقول أن إقامة مصنع أسمنت في منطقة‬
‫القصيم من صالح المستهلك من الناحية المادية ولكن غير‬
‫صديق للبيئة ‪.‬‬

‫الخـاتـمة‬

‫‪64‬‬
 ‫في الحقيقة ال يسعني إال أن نشكر أستاذي الفاضل‬
‫الدكتور نبيل صالح العربي على ما قام به من جهود‬
‫لتعليمنا هذه المادة والتي نحن بأمس الحاجة لها في‬
‫حياتنا العملية والمستقبلية والتي تجعلنا نطمئن عند‬
‫إقدامنا على مشاريع مخاطرتها عالية وأسأل اهلل العظيم‬
‫أن ينفع به اإلسالم والمسلمين وأن يسدد خطاه ويبارك‬
‫في مسعاه ‪.‬‬
‫هذه جهودنا المتواضعة فما من خطاء فمن أنفسنا‬
‫والشيطان وما من صواب فمن اهلل ‪.‬‬
‫والسالم عليكم ورحمة اهلل وبركاته ‪،،،،‬‬

‫‪65‬‬