BÁO CÁO TUẦN | Ngày 6/6/2022

Chiến lược tháng 6 – Nắm bắt cơ hội

Phòng Phân tích

Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam
 Sản xuất công nghiệp duy trì đà tăng trưởng hai chữ số
• Sản xuất công nghiệp tháng 5 tiếp tục hồi phục (+4% MoM và +10,4% YoY). Tính chung 5 tháng đầu năm 2022, IIP tăng 8,3% YoY; trong đó, một số
ngành công nghiệp cấp 2 đạt mức tăng trưởng cao so với cùng kì năm trước như: Sản xuất trang phục (+22% YoY), sản xuất thiết bị điện (+20,4% YoY).

• Chỉ số PMI ngành sản xuất của Việt Nam duy trì trên mức 50 điểm trong 8 tháng liên tiếp, tăng lên 54,7 điểm trong tháng 5 so với mức 51,7 điểm của
tháng 4. Sản lượng ngành sản xuất tiếp tục phục hồi với tốc độ tăng trưởng mạnh và nhanh nhất kể từ tháng 4/2021.

• Trung Quốc đã mở cửa trở lại từ 1/6 sau 2 tháng phong tỏa, nên rủi ro liên quan tới chiến dịch “Không Covid” của Trung Quốc sẽ dần giảm bớt trong các
tháng tới.

Tăng trưởng chỉ số Sản xuất công nghiệp (IIP) theo tháng PMI ngành sản xuất Việt Nam duy trì trên mức 50 điểm

(% YoY) Toàn ngành công nghiệp IIP Công nghiệp chế biến, chế tạo (Điểm) PMI PMI trung bình 3 tháng
35 60

30
55
25

20
50

15

45
10

5
40
0

-5 35

-10
30
-15

May 22
Mar 20

May 20

Mar 21

May 21

Mar 22
Jan 20

Jul 20

Jan 21

Jul 21

Jan 22
Sep 20

Nov 20

Sep 21

Nov 21
Apr May Jun Jul 21 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May
21 21 21 21 21 21 21 21 22 22 22 22 22

Nguồn: GSO, Phòng Phân tích CTCK Mirae Asset Việt Nam tổng hợp Nguồn: Bloomberg, Phòng Phân tích CTCK Mirae Asset Việt Nam tổng hợp

2 | Báo cáo tuần Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam)

Các động lực hỗ trợ tăng trưởng kinh tế
Tiêu dùng tiếp tục hồi phục mạnh mẽ Xuất khẩu tăng tốc khi thị trường Trung Quốc hồi phục sau nới lỏng

(% YoY) Tăng trưởng bán lẻ và dịch vụ tiêu dùng (% YoY) Xuất khẩu IIP Công nghiệp chế biến, chế tạo
Bán lẻ hàng hóa 60
40 Dịch vụ lưu trú, ăn uống
Du lịch lữ hành 50
20
40
0 30

-20 20

10
-40
0
-60
-10
-80 -20
Jul 20
Jan 20

Mar 20

May 20

Jan 21

Mar 21

May 21

Jul 21

Jan 22

Mar 22

May 22
Sep 20

Nov 20

Sep 21

Nov 21

Mar 20

Jul 21
Jan 20

May 20

Jul 20

Jan 21

Mar 21

May 21

Jan 22

Mar 22

May 22
Sep 20

Nov 20

Sep 21

Nov 21
Nguồn: GSO, Phòng Phân tích CTCK Mirae Asset Việt Nam tổng hợp Nguồn: GSO, Phòng phân tích Mirae Asset Việt Nam tổng hợp

Thúc đẩy giải ngân vốn đầu tư công trong thời gian tới Dòng vốn FDI giải ngân vẫn khả quan

(Nghìn tỷ) Vốn đầu tư từ NSNN theo tháng FDI đăng kí (T)
(% YoY)
(Triệu USD) FDI giải ngân (T) (% YoY)
60 Tăng trưởng YoY (Lũy kế từ đầu năm) 30 Tăng trưởng FDI đăng ký (P)
25 Tăng trưởng FDI giải ngân (P)
30,000 50
50
20 40
25,000
40 15
30
10 20,000
30 20
5
15,000 10
20 0
0
-5 10,000
10 -10
-10
5,000
0 -15 -20
May 21

May 22
Dec 21
Mar 21

Mar 22
Jan 21

Jul 21

Jan 22
Aug 21

Sep 21

Nov 21
Feb 21

Apr 21

Feb 22

Apr 22
Jun 21

Oct 21

0 -30
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 5T2022

Nguồn: GSO, Phòng phân tích Mirae Asset Việt Nam tổng hợp Nguồn: GSO, Phòng phân tích Mirae Asset Việt Nam tổng hợp, cập nhật tới ngày 20/5/2022

3 | Báo cáo tuần Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam)

 Áp lực lạm phát tăng
• CPI tiếp tục gia tăng trong tháng 5 (tăng 2,86% YoY) do giá xăng dầu tăng theo giá xăng dầu thế giới, giá lương thực, thực phẩm, vật liệu xây dựng, giá
nguyên vật liệu đầu vào tiếp tục gia tăng. Rủi ro lạm phát đang ngày càng gia tăng, khi: 1) giá cả thực phẩm có xu hướng tăng trong bối cảnh chiến
tranh Nga-Ukraine và những biện pháp trừng phạt liên quan; 2) sự tăng giá hàng hóa và nguyên vật liệu đầu vào có khả năng kéo dài do nhu cầu tiêu
dùng hồi phục trong khi nguồn cung bị đứt gãy; 3) tác động của gói hỗ trợ lớn của Chính phủ, kèm theo tăng trưởng tín dụng cao.

• Tính đến cuối tháng 5, tỷ giá VND/USD tăng 0,94% so với cuối tháng 4, và tăng 1,56% so với cuối năm 2021. VND bị mất giá tương đối so với USD; tuy vậy,
mức độ mất giá của VND ở mức vừa phải so với sự mất giá của đồng tiền các nước châu Á khác, một phần nhờ vào nguồn dự trữ ngoại hối dồi dào,
nguồn vốn FDI giải ngân vẫn lạc quan, cán cân thương mại duy trì thặng dư.

Áp lực lạm phát gia tăng VND giảm giá tương đối với USD trong 5 tháng đầu năm 2022
(% YoY) (Cuối 2021 = 0%) CNY VND PHP
Lạm phát Lạm phát cơ bản
INR MYR IDR
7.0 16 KRW THB JPY

6.0 14

5.0 12

10
4.0

8
3.0
6
2.0
4
1.0
2

0.0
0

-1.0 -2

-2.0 -4
Jan 16 Sep 16 May 17 Jan 18 Sep 18 May 19 Jan 20 Sep 20 May 21 Jan 22 Jan 22 Feb 22 Mar 22 Apr 22 May 22
Nguồn: GSO, Phòng Phân tích CTCK Mirae Asset Việt Nam tổng hợp Nguồn: Bloomberg, Phòng Phân tích CTCK Mirae Asset Việt Nam tổng hợp

4 | Báo cáo tuần Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam)

 Đánh giá xu hướng thị trường chứng khoán
• Nền kinh tế, về tổng thể, vẫn đang trong quá trình phục hồi sau dịch COVID-19. Trong bối cảnh đó, kết quả kinh doanh quý 1/2022 cho thấy đà tăng
trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp vẫn được duy trì ở mức cao, với tổng lợi nhuận sau thuế quý 1/2022 của các doanh nghiệp trên sàn HOSE tăng 34%
so với cùng kỳ (cả năm 2021: tăng 37,6% so với cùng kỳ). Mặc dù vậy, các doanh nghiệp đặt mục tiêu khá thận trọng cho kế hoạch tăng trưởng năm 2022, với
tổng lợi nhuận trước thuế của 320/404 doanh nghiệp (chiếm gần 92% tổng vốn hóa thị trường) dự kiến tăng 15,8% so với thực hiện năm 2021.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng tăng trưởng EPS năm 2022 của VN-Index xuống 17,5% từ mức gần 22% trước đó, thấp hơn đáng kể so với mức đồng
thuận chung của thị trường theo thống kê Bloomberg là 21% do: 1) Sau một năm lợi nhuận tăng trưởng mạnh như năm 2021, chúng tôi kỳ vọng mức tăng
trưởng năm 2022 sẽ giảm tốc do một phần so sánh với mức nền cao của năm 2021; 2) Lạm phát toàn cầu đang có xu hướng gia tăng, tạo áp lực lên biên lợi
nhuận của các doanh nghiệp do chi phí nguyên vật liệu đầu vào, cũng như chi phí vận tải gia tăng; 3) Trước rủi ro lạm phát và việc Cục dự trữ liên bang Mỹ
tăng nhanh lãi suất sẽ tạo áp lực tăng lãi suất trong nước.
• Với kỳ vọng EPS năm 2022 tăng trưởng 17,5% so với cùng kỳ, chúng tôi kỳ vọng VN-Index có thể quay lại vùng 1300 – 1530 điểm trong năm nay, tương
ứng vùng định giá P/E dự phóng cuối năm 2022 từ 12,8 – 15,1x.

VN-Index đang giao dịch dưới mức P/E trung bình 10 năm Dự phóng VN-Index: Phân tích độ nhạy theo P/E và tăng trưởng EPS

(x) P/E -2SD -1SD

Các mốc P/E theo thống kê 10 năm lịch sử
22 Trung bình 10 năm +1SD +2SD
-2SD -1SD Trung bình +1SD +2SD
20

Tăng trưởng EPS năm 2022

10.5 12.8 15.1 17.3 19.6

18 16.0% 1,050 1,281 1,512 1,742 1,973

16.5% 1,055 1,286 1,518 1,750 1,981

16
17.0% 1,059 1,292 1,525 1,757 1,990
14 17.5% 1,064 1,297 1,531 1,765 1,998

12 18.0% 1,068 1,303 1,538 1,772 2,007

18.5% 1,073 1,308 1,544 1,780 2,015

10
May 12 May 14 May 16 May 18 May 20 May 22 19.0% 1,077 1,314 1,551 1,787 2,024

Nguồn: Phòng phân tích Mirae Asset Việt Nam, dữ liệu Bloomberg Nguồn: Phòng phân tích Mirae Asset Việt Nam, dữ liệu Bloomberg

5 | Báo cáo tuần Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam)

Ngắn hạn: Thanh khoản tiếp tục duy trì ở mức thấp
• Theo thước đo thanh khoản của chúng tôi, thanh khoản duy trì ở mức thấp kể từ cuối tháng 4 đến nay, với giá trị giao dịch khớp lệnh tuần gần nhất tiếp
tục giảm gần 1% so với tuần trước đó về quanh mốc 13 nghìn tỷ/ngày. Xét theo ngành, May mặc và Trang sức, Bảo hiểm, Bán lẻ, Phần mềm và dịch vụ, Tiện
ích, Vận tải, và Dầu khí thu hút được dòng tiền tốt hơn các ngành khác, với mức đánh giá từ Trung tính đến Tích cực; trong khi đó, các ngành còn lại đang
giao dịch ở mức Tiêu cực. Do đó, VN-Index có thể tiếp tục giằng co ở ngưỡng 1300 điểm trong tuần tới.

Thước đo thanh khoản theo tuần của Mirae Asset

Bản đồ thanh khoản Điểm Xu hướng Thay đổi GTGD

Phân ngành GICS thanh
4/1/2022 4/8/2022 4/15/2022 4/22/2022 4/29/2022 5/6/2022 5/13/2022 5/20/2022 5/27/2022 6/3/2022 10 tuần gần nhất (so với tuần trước)
khoản
May mặc và trang sức 75% 34.5%

Bảo hiểm 73% 19.6%

Bán lẻ 69% 5.7%

Phần mềm và dịch vụ 65% 0.5%

Tiện ích 59% 75.5%

Vận tải 45% 22.2%

Dầu khí 43% 30.5%

Thực phẩm, đồ uống 27% 1.5%

Xây dựng cơ bản 25% 3.7%

Y tế 20% 23.6%

Dịch vụ tài chính 12% -17.3%

Nguyên vật liệu 4% -9.7%

Dịch vụ tiêu dùng 2% 11.5%

Bất động sản 2% 3.2%

Ô tô và phụ tùng 0% -2.1%

Ngân hàng 0% -16.8%

Dược phẩm 0% -20.3%

VN-INDEX 2% -0.7%

HOSE+HNX+UPCOM 4% 1.8%

Nguồn: Phòng phân tích Mirae Asset Việt Nam. Chúng tôi sử dụng phạm vi phân vị từ 0% đến 100% để đánh giá mức thanh khoản hiện tại trong khung thời gian 1 năm gần nhất.
Nhằm mục đích minh họa, chúng tôi kết hợp thang đo màu: màu đỏ, vàng, xanh lần lượt đại diện cho mức thanh khoản thấp, trung bình và cao.
Điểm màu cam là điểm cao nhất trên đồ thị xu hướng của dòng tiền trong 10 tuần gần nhất.

6 | Báo cáo tuần Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam)

Các cổ phiếu quan tâm ngắn hạn theo triết lý Mirae Asset
Các cổ phiếu thỏa tiêu chí sức mạnh giá

Khối lượng Điểm Điểm kỹ thuật

Mã Ngành Giá đóng cửa
trung bình 20 ngày sức mạnh giá ngắn hạn

REE Điện 93,000 1,335,210 82 4

GMD Kho bãi, hậu cần 58,500 2,775,035 79 6
BWE Nước 55,300 297,285 87 7
DCM Phân bón 40,700 6,180,980 92 5
KDC Thực phẩm 63,500 1,433,640 84 5
FMC Thủy sản 68,800 152,255 98 7
VHC Thủy sản 114,500 1,891,775 96 7
ANV Thủy sản 60,800 1,783,315 93 7
HBC Xây dựng 23,250 4,714,865 71 5
Nguồn: Phòng phân tích Mirae Asset Việt Nam.
(*) Điểm sức mạnh giá được Mirae Asset Research tính toán dựa trên các tiêu chí: 1) tăng trưởng giá cổ phiếu trong 1 & 4 & 12 tuần; 2) khối lượng giao dịch được cải thiện tích cực; 3) điểm kỹ thuật
ngắn hạn từ 4 điểm trở lên.

Các cổ phiếu thỏa tiêu chí dòng tiền

Bản đồ thanh khoản Điểm Xu hướng Thay đổi GTGD

Mã thanh
4/1/2022 4/8/2022 4/15/2022 4/22/2022 4/29/2022 5/6/2022 5/13/2022 5/20/2022 5/27/2022 6/3/2022 khoản 10 tuần gần nhất (so với tuần trước)

GAS 90% 206%

CNG 76% 151%

Nguồn: Phòng phân tích Mirae Asset Việt Nam.

7 | Báo cáo tuần Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam)