-

:
. -

:
081086
081083
081014

:
1.
.......................................................3

2.
.......................4-10

............................................10-13
....13-14
........15

3. ..............................................................................16
4. .............................................................17





.
, ..
.

.
:
.
:

, .

,
., ,
,
, ,
. .
, ,
.
.

, .
.

,

. ,
. ,

.

.

.
:
.
,
.

.
,
.

.
,

,

.

, ..
. ,
,
.
. ,
, .
,

.
.
, . ,

 ,

.
, ,

, , .

.
,
,
.
:
()

()

.

,
,
.
.
, . ,
, ..
, ,
, ,

 .
,
,
.
, .

,
. ,
. ,
,
.

( ). . ,

2008-2012

, ,
. ,

,
:
) (
)
.
2008

( ,
) - .
.

, 2008 10,1
. ,
a,
2008
. ,
-

,
. 2008 (
) 4,1 .
2009 . ,


,

2009

(
) 9 .
, ,

 ,
( ) .
,
, .
(1,7 ), (1,3 ), (1,4
) (1,47 )
. ,

, , 8 10 . ,
,

.
)

.
( ,
) (
). 2008
2009
.

. , 500
,
, .
2009
.
,
. ,
(175 . ) (57 . )
. ,
, 2009
1,500 .



,
,
.
) , , ,
.
100 .

.
,
, ,
80 . .
6 .,
.
.
.
.

A

, ,

, , ,
. , ,

.
10


,
.
. ,
:
1. ,

.
.
, ,
, , .
2.
.
3.
. ,
(
), .
4. ,

. ,
/ ,

.
5.
,
,
( ).

.

11

 ,
.
6. .
, ,
.
Friedman
(1968.) Phelps (1967.)
. ,


. . , ,
,
. ,

. ,

,
.,
.
,
. ,

. (A.
Greenspan in B. Woodward, 2000).

(),

, (A. Greenspan in B.
Woodward, 2000). ,


.
,

12

 . ,
.
.
, ,
.
.
, , ,
.

, . ,
, ,
.

. (
)
1930-. ,

.

( 1983). ,
,
.
,
()
. ,

13

(). , ,

,

(Mervyn King, 2004, p. 4).


.

.
,


.


. , Robert Shiller
(1996.).,
,

. .


.

. ,
,
. ,
.
, ,

. ,

14



.
,
,
,
(Stokey,
2002.).

.
1995. .
2001.
, 2002. .

1995. , 1996. ,
,
.
1997. . ,
,

15


,
.,

,


.
.


, , ,
.
,
,


.

16


http://www.nbrm.gov.mk/defaultMK.asp?
ItemID=C5037A5446B94E408FBA3F10152D6D79
http://www.finance.gov.mk/files/u9/bil_5_6_Mak_WEB_2008.pdf
http://www.stat.gov.mk/statistiki.asp?ss=09.01&rbs=1

17