Finansijski posrednici uloga i investicione banke Finansijski posrednici prikupljaju sredstva od suficitarnog sektora i plasiraju ih kroz razliite finansijske

e instrumente deficitarnom sektoru. Uloga finansijskih posrednika 1. Smanjenje direktnih trokova finansijskih transakcija i trokova pribavljanja informacija koristei efekte ekonomije obima i bolje ekspertize trita. 2. Obezbedjivanje mehanizma plaanja. 3. Podela rizika: oni kreiraju i prodaju instrumente sa nivoom rizika koji su individualni investitori spremni da prihvate, a tako obezbedjena sredstva koriste za kupovinu instrumenata sa drugaijim nivoom rizika. Veliina posrednika omoguava diversifikaciju rizika njihovog portfolia, a posledino i portfolia pojedinanih investitora. 4. Transformacija ronosti: oni prodaju instrumente sa ronou koja odgovara individualnim investitorima, a tako obezbedjena sredstva plasiraju u instrumente razliite ronosti. Tipologija finansijskih posrednika 1. Depozitne institucije: komercijalne banke tedionice 2 Nedepozitne institucije: osiguravajua drutva penzioni fondovi investicioni fondovi i finansijske kompanije 3. Uslune institucije: investicione banke brokerske kue dilerske kue organizovana trita (berze i OTC) Trendovi razvoja u poslednjih 30 godina Deregulacija, finansijske inovacije, globalizacija i kompjuterska (24h) trgovina. Finansijski posrednici menjaju svoje tradicionalno mesto u finansijskom sistemu i konkuriu drugim institucijama u njihovim osnovnim segmentima: - Investicioni fondovi konkuriu poslovnim bankama na polju privlaenja tednih i tekuih depozita; - Investicioni fondovi konkuriu penzionim fondovima kroz otvaranje posebnih penzionih rauna; - Poslovne banke postaju univerzalnog tipa i konkuriu brokersko-dilerskim kuama; - Poslovne banke konkuriu investicionim fondovima na polju privlaenja velikih investitora i upravljanja imovinom (asset management); - Poslovne banke konkuriu penzionim fondovima kroz upravljanje sopstvenim privatnim penzionim fondovima; - Osiguravajue kue konkuriu investicionim fondovima i bankama na polju privlaenja velikih investitora i upravljanja imovinom; - Penzioni fondovi postaju vlasnici znaajnih paketa akcija preduzea.

Investiciono bankarstvo Investiciono bankarstvo obuhvata sve poslove vezane za hartije od vrednosti i poslove koji iz toga proizilaze. Investicionim bankarstvom uopteno se bave dve grupe institucija: 1. komercijalne (univerzalne) banke 2. specijalizovane investicione banke. Razlika izmedju dve grupe je u tome to investicione banke nemaju tednju i ostale depozite u svojim izvorima, niti odobravaju kredite klijentima. One posluju sopstvenim kapitalom oslanjajui se u velikoj meri na pozajmljena sredstva (veoma visok leverage). U periodu 1933-1999 u SAD postojala je zakonska obaveza odvajanja investicionog od komercijalnog bankarstva. U univerzalnim komercijalnim bankama i dalje se depoziti klijenata moraju odvojiti i ne mogu sluiti za kupovinu HOV od strane banke. Poslovi kojima se bave investicione banke Poslovi javne ponude HOV, privatni plasmani, trgovanje HOV na sekundarnim tritima, sekjuritizacija aktive, merderi i akvizicije, kreiranje derivata, upravljanje novanim resursima. Poslovi javne ponude hartija od vrednosti 1. Savetovanje emitenta hartija od vrednosti: o vrednosti emisije i prodajnoj ceni akcije (kuponskoj stopi obveznice); u vezi izrade prospekta za investitore; u vezi izrade ostalih dokumenata koje zahteva Komisija za hartije od vrednosti; ostali saveti (neformalni kontakti sa potencijalnim investitorima). 2. Otkup emisije hartija od vrednosti od emitenta. 3. Prodaja otkupljenih HoV zainteresovanim investitorima. Ukoliko banka obavlja samo poslove savetovanja (tzv, banka agent) ona ostvaruje prinos po osnovu naknada za savetovanje. Ukoliko banka obavlja sva tri posla (tzv, banka principal) ona ostvaruje dodatni prinos po osnovu razlike u ceni po kojoj prodaje akcije/obveznice investitorima i cene po kojoj plaa emitentu. Razlika se u literaturi zove gross spread ili underwriter discount. Banka principal snosi vii rizik u odnosu na banku agenta. U cilju smanjenja rizika, banke se esto udruuju u sindikat (underwriting syndicate) koji zajedniki otkupljuje i preporodaje emisiju. Sindikat dalje moe ukljuiti dodatne lanove koji samo vre prodaju otkupljenje emisije. Prodajna cena pri emisiji akcija i pravo pree kupovine Cena u prospektu za emisiju akcija se paljivo utvrdjuje uz savetovanje investicione banke. Zahtevana cena obino je nia u odnosu na kasniju cenu na tritu radi: 1 maksimizacije procenta realizacije emisije; 2. i esto dominantnog poloaja investicione banke. Pri svakoj drugoj emisiji akcija, specificirana cena moe biti razliita za one investitore koji imaju pravo pree kupovine a najee su to postojei akcionari. Prednosti ponude prava pree kupovine kao metoda emisije za kompanije emitenta su: 1. poveava se zainteresovanost postojeih vlasnika za poslovanje kompanije; 2. pogodna je za male emisije;

3. ne zahteva korienje usluga investicionih banaka to smanjuje trokove emisije. Poslovi privatnih plasmana Obuhvataju sve savetodavne aktivnosti u vezi direktne prodaje emisije hartija od vrednosti preduzea pojedinanom ili grupi investitora. Proces moe biti jednosmeran ili dvosmeran: 1. jednosmeran: preduzee je ve pronalo zainteresovane investitore i investiciona banka prua savetodavne usluge u pravcu zakljuenja ugovora. 2. dvosmeran: investiciona banka pronalazi zainteresovane investitore i potom savetuje preduzee kako da uslove emisije prilagodi da zadovolji interese i preduzea i investitora. Poslovi merdera i akvizicija 1. Pronalaenje firmi koje su kandidati za M&A. 2. Savetovanje kupovne ili ciljane strane u pogledu cene i uslova ugovora; procene vrednosti kompanije koja se kupuje. 3 Savetovanje ciljane strane o nainima odbrane od neprijateljskog preuzimanja. 4 Pomo kupovnoj strani u pribavljanju finansijskih sredstava. 5 Kratkorono kreditiranje kupovne strane. Osnovni oblici promene vlasnike strukture: 1. kreditni otkup od strane druge kompanije. 2. kreditni otkup od strane menadmenta. 3. kreditni otkup od strane zaposlenih. Poslovi trgovanja HoV Brokerski poslovi za raun klijenta: 1. Trgovanje jednom ili vie vrsta HoV. 2. Izrada analiza i pruanje savetodavnih usluga. 3. Naplata dividende i kamatnih kupona i uvanje HoV (custody). 4. Zastupanje u skuptini akcionara. 5. Vodjenje portfolija HoV za raun klijenata. 6. Pruanje usluga trgovanja na kredit i pozajmljivanje HoV. Dilerski poslovi: trgovanje HoV za sopstveni raun. Investicione banke su najvei market mejkeri - zainteresovanoj strani uvek daju dvostruku kotaciju (za kupovinu i prodaju HoV). Poslovi kreiranja finansijskih derivata u cilju: a) hedinga svojih klijenata; b) hedinga sopstvenog portfolia HoV; c) kreiranja arbitranih prilika.