Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.

4. BUDUĆNOST I PROJEKTNI MENADŽMENT 127. Str.

Faze zrelosti projektnog menadžmenta:

1. POČETNA FAZA
2. FAZA PONAVLJANJA
3. FAZA DEFINIRANJA
4. FAZA UPRAVLJANJA
5. FAZA OPTIMIZACIJE

5. STRATEŠKI ASPEKTI PROJEKTNOG MENADŽMENT PODUZEĆA 133.str.

Definiranje modela strateškog menadžmenta

 Strategijsko upravljanje- skup upravljačkih odluka i akcija koje određuju dugoročno
funkcioniranje, tj. dugoročnu poslovnu politiku poduzeća
 Uključuje sustavnu brigu o poslovnoj politici s naglaskom na okruženje i strategije

 Karakteristike:
o Dugoročni vremenski aspekt
o Kontinuirani i ponavljajući proces
o Prilagodba okružju

 Temeljni elementi procesa strateškog menadžmenta:

o Analiza okoline
o Oblikovanje strategije
o Primjena strategije
o Procjena i kontrola

DIMENZIJE OKOLINE
 Eksterna ili vanjska okolina:
opća ili socijalna okolinu (dijeli se na političko-pravnu, ekonomsku, sociokulturnu i
tehnološku)
poslovna okolina ili okolina zadatka (konkurencija, potražnja, zaposlenici, vlasnici itd.)
- Dimenzije ili dijelovi okoline koji se nalaze izvan poduzeća
- Indirektno utječu na poduzeće

 Interna ili unutarnja okolina: struktura, kultura i resursi

„okolina poduzeća” … pod utjecajem poduzeća
 Proizvodi li poduzeće pravi proizvod? Je li moguće da njegova proizvodnja bude efektivna i
efikasna? Kritični faktori za uspjeh i može li poduzeće utjecati na te faktore? Koja obilježja
poduzeća podupiru ili priječe da ono slijedi svoje ciljeve i strategiju?
Što poduzeće može poboljšati?
 utvrđivanje snaga i slabosti poduzeća (Strengths & Weaknesses - dio SWOT analize)
 SNAGA (Strength) = osebujna kompetencija ili konkurentska prednost; nešto što
poduzeće čini posebno dobro u odnosu prema sposobnosti konkurencije
 SLABOST (Weakness) = nešto što utječe da poduzeće nešto čini loše; nedostatak
sposobnosti da nešto čini (dok njegovi konkurenti imaju tu sposobnost)

 Proces analize okoline odvija se u tri koraka:

o Definiranje- utvrditi osnovne snage koje iz okoline djeluju na poduzeće u okviru svih
razina poduzeća
o Skeniranje i predviđanje- prikupljanje podataka o događajima i njihovoj povezanosti s
internom i eksternom okolinom; za predviđanje se koriste kvalitativne i kvantitativne
tehnike

1
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

o Interpretiranje- prezentiranje prikupljenih informacija

Oblikovanje strategije
 Postupak razrade dugoročnih planova kojim se u svjetlu vlastitih snaga i slabosti uspješno
upravlja prilikama i prijetnjama iz okoline

Vizija- stanje koje se želi postići; slika željenog stanja u budućnosti

 poželjna slika budućeg stanja
 mentalna slika moguće i poželjne budućnosti koja je realna, vjerodostojna i privlačna
 inspiracija i smisao onoga što treba biti napravljeno; ideja vodilja
 daje smjernice
 stimulira misiju i ciljeve na pozitivan način
 izazov za sve razine menadžmenta
 fleksibilna (bez krutosti prihvaćene misije i ciljeva)

Misija- razlog, svrha zbog kojeg poduzeće postoji

 Čimbenici koje utječu na redefiniranje misije: opadanje profita, promjene u
konkurentskim pozicijama, nove tehnologije, pad ili porast troškova i raspoloživosti resursa,
promjene tržišta, vladine regulative, pad potražnje

 možda i najvažniji element SM?; objašnjava ulogu poduzeća u gospodarstvu i društvu;

definira svrhu poduzeća po kojoj se ono razlikuje od svojih konkurenata
 Što je naš posao i što bi on trebao biti?
 jedinstveno stajalište, dugotrajan proces, prenijeti je svim interesnim grupama zbog kojih je i
kreirana!!!

Ciljevi- krajnji rezultat svake planirane aktivnosti (normativna vremenska i kvantitativna komponenta)
Strategijski ciljevi – okrenuti prema budućnosti, top management
Operativni ciljevi- trenutačne mogućnosti poduzeća

Područja na kojima poduzeće definira ciljeve: profitabilnost, efikasnost, rast poduzeća, korist
vlasnicima/dioničarima, tržišni udjeli, opstanak poduzeća

Podjela ciljeva- kratkoročni(kraće od 1 god.), srednjoročni (1-3 god.) i dugoročni (duže od 3 god.)

Strategija - sveobuhvatni plan i program akcija za ostvarenje misije i ciljeva

 Politike poduzeća- pružaju vodič za donošenje operativnih odluka

Primjena strategije
 Proces koji menadžment pomoću programa, budžeta i procedura donesene strategije i politike
provodi u akcije (naziva se i operacijsko planiranje)
 1. Program- restrukturiranje, modernizacija, promocija, obrazovanje zaposlenih, promjena
kulture…
 2. Budžetiranje- budžet- detaljan prikaz donesenih pojedinih programa u novčanim
iznosima
 3. Procedure- složeni sustavi koraka i tehnika koji detaljno opisuju kako neki radni zadatak
mora biti učinjen
 4. Razvoj org. sturkture
 5. Pravilan izbor stila vođenja je vidljiv kroz 2 elementa: ostvareni poslovni rezultat i
motiviranost zaposlenika

PROJEKTNI ↔ OPĆI MENADŽMENT

 ista osnovna filozofija (teorija)
 razlike iz različite primjene teorije i obuhvata

2
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

Procjena i nadzor
 Proces praćenja svih aktivnosti poduzeća i usporedbe stvarnih sa željenim rezultatima kako bi
se menadžmentu osigurala povratna informacija temeljem koje mogu poduzimati korektivne
akcije

Koraci:
o Određivanje onoga što će se mjeriti
o Utvrđivanje standarda
o Mjerenje stvarnih rezultata
o Usporedba stvarnih rezultata sa standardom
o Poduzimanje korektivne akcije

ULOGA PROJEKATA U PRIMJENI STRATEGIJE PODUZEĆA

 Projekti predstavljaju aktivnosti za upravljanje promjenama i čine glavno sredstvo za primjenu
strategije poduzeća
 Ako propadaju projekti, propast će i poduzeće
 Strateški razvojni programi: program razvoja novih proizvodnih programa, program osvajanja
novih tržišta, program usavršavanja proizvodnje, program integracija…

PROJEKTNI PRISTUP RAZVIJU HOTELSKOG PODUZEĆA

Specifični međuodnosi potražnje, ponude i tehnologije u turizmu  osmišljavanje specifičnih
strateških modela i načina primjene strateškog upravljanja
 razumijevanje prirode tržišta na kojem se plasiraju usluge (ovisno o nizu specifičnih vrsta i
priroda usluge, karaktera ponude i potražnje, načina obavljanja usluge – tehnologije i
troškova, cijene i dr.)
 shvaćanje učinka “novog proizvoda/usluge/doživljaja” na konkurentnost
 shvaćanje prirode i razine potrebnih ulaganja, ljudskih potencijala itd.
Osnovni cilj = gospodarska optimizacija hotelskog poduzeća = povećanje efikasnosti

Hotelsko poduzeće kao poslovni sustav

opće značajke poslovnog sustava + specifičnosti djelatnosti

1) ispunjavanje potreba i želja klijenata
2) optimizacija poslovnog rezultata, odnosno profitabilnost poslovanja

3
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

 Osnovna djelatnost hotela – proizvodno-uslužno-prodajni procesi

 Hotelsko poduzeće – složen, dinamičan, stohastičan, otvoren i organizacijski

poslovni sustav kojim je potrebno upravljati, odnosno donositi i provoditi odluke prema
unaprijed definiranom osnovnom cilju poslovanja što je osnovni preduvjet da se hotelsko
poduzeće usmjeri k optimalnom ponašanju

Podsustavi hotelskog poduzeća

 Poduzeće  Podsustavi 1. Razine  podsustavi 2. razine  podsustavi 3. razine procesi
(inputi se pretvaraju u outpute)  aktivnosti

 Tri glavna podsustava:

o menadžerski sustav (strateško, taktičko i operativno odlučivanje)
o funkcionalni sustav (marketing, proizvodno-uslužni, nabava, upravljanje ljudskim
resursima, računovodstvo i financije, održavanje, upravljanje kvalitetom, kontroling i
upravljanje projektima)
o informacijski sustav (prikupljanje podataka, obradu podataka, pohranjivanje
podataka i dostavljanje podataka i informacija korisnicima)

Upravljanje projektima kao funkcionalni podsustav hotelskog poduzeća

 Ovaj podsustav obuhvaća 9 područja: upravljanje projektnom integracijom, projektnim
opsegom, vremenom, troškovima, kvalitetom, ljudskim resursima, komunikacijama, rizicima,
nabavom

6. PROJEKTNI MENADŽMENT RAZVOJA PODUZEĆA

Razvoj i razvojna politika poduzeća
 Rast – kvantitativan - povećanje opsega proizvodnje roba i usluga tijekom određenoga
razdoblja
 Razvoj – kvalitativan - skup strukturnih i funkcionalnih promjena koje prate promjene u
proizvodnji

RAZVOJ
 višedimenzionalni fenomen koji pored kvantitativnog aspekta fizičkog rasta (povećanje
kapaciteta, opsega proizvodnje, broja zaposlenika, itd.) sadrži i aspekte kvalitativne naravi
(bolja organizacija i uvjeti rada, porast kvalitete proizvoda, ugled poduzeća na tržištu ...)
 kontinuirana aktivnost

CILJ RAZVOJA - trajno povećanje imovine vlasnika poduzeća

Operativna pitanja:
što? – pravac razvoja (specificiranje asortimana proizvoda i usluga)
koliko? – intenzitet razvoja (opseg)
kada? – vrijeme razvoja
kako? – način razvoja (tehnologija)
gdje? – mjesto razvoja (lokacija)

Faze u razvoju poduzeća

 Kretanje učinkovitosti poduzeća ima 3 dijela: u prvom raste, u drugom doseže najvišu
točku, a u trećem opada
 Razvojna ambicija – proces identifikacije poslovnih i razvojnih prilika
 Poslovne i razvojne mogućnosti označavaju realnu raspoloživost fizičkih i financijskih resursa
 Poslovne i razvojne sposobnosti su kadrovski potencijal koji nosi poslovanje i provodi razvoj

4
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

ZAKLJUČCI VEZANI UZ RAZVOJNU POLITIKU

 učinkovitost poduzeća treba promatrati u odnosu na ostala poduzeća u sektoru odnosno
kao relativnu učinkovitost
 nove investicije moraju dovesti učinkovitost poduzeća barem na razinu iznad prosječne
društvene učinkovitosti
 stagnacija = razvoj po prosječnoj stopi rasta razvoja
 razvoj = povećanje učinkovitosti poslovanja po stopi koja je veća od porasta
društvene učinkovitosti
 podizanje učinkovitosti lakše je što se učini ranije (mali pomak učinkovitosti poduzeću daje
prednost u odnosu na prosjek)
 razvoj poduzeća = kontinuiran i dinamičan proces koji ovisi ne samo o poduzeću već i
o njegovoj okolini

Kako podići učinkovitost poduzeća

Tri temeljne skupine:
 poslovno povezivanje – suradnja i odnos s kupcima i dobavljačima
 organizacijske promjene - promjene u strukturi i organizaciji postojećih poduzeća i/ili
njihovih dijelova
 investiranje - ulaganje u kvalitativno i kvantitativno unapređenje procesa proizvodnje ili
pružanja usluga

Investicijska politika poduzeća

 Osnovni zadatak investicijske politike je stvaranje takvog budućeg potencijala poduzeća
kojim se osiguravaju uvjeti njegova opstanka i daljnjeg rasta
 Predmet investiranja su najčešće osnovna i obrtna sredstva

 polazi od strategije ostvarivanja očekivane dobiti koja mora:

o osigurati ''premiju rizika'' ostanka u pothvatu
o osigurati izvore sredstava za buduće aktivnosti
o biti izvor kapitala za inovacije i rast poduzeća
 podrazumijeva spremnost na rizik i odricanja u vidu ulaganja
 razvojna odluka smatra se investicijskom samo ako podrazumijeva trošenje
kapitala

Predmet investiranja:
 osnovna sredstva (zemljište, građevinski objekti, oprema, osnivačka ulaganja)
 obrtna sredstva (novac i zalihe)

Definicija investicijskog projekta

- Investicijski projekt – osmišljen skup vremenski raspoređenih radnji kojim se planira

ostvarenje ciljeva razvoja poduzeća i u okviru kojih se upotrebljava kapital
- Proces planiranja investicijskog projekta – proces osmišljavanja aktivnosti
- Vijek projekta – razdoblje tijekom kojeg se odvijaju radnje

 Tri tipa investicijski projekata:

o Pojedinačni projekt
o Međusobno isključivi projekti – od više projekata prihvaća se samo jedan

5
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

o Redoslijed projekata – postoji više projekata, a ostvarenje ovisi o veličini raspoloživog

kapitala

PET TEMELJNIH FAZA INVESTICIJSKOG PROJEKTA

1) identifikacija investicijskog projekta
2) priprema investicijskog projekta
3) ocjena investicijskog projekta
4) izvedba investicijskog projekta
5) praćenje poslovanja investicijskog projekta

Svaki poslovni plan i investicijski projekt treba obuhvaćati:

 najvažnije podatke o poduzeću,
 analizu razvojnih mogućnosti,
 operativne pokazatelje glavne djelatnosti,
 financijske pokazatelje uspješnosti poslovanja

 Dvije temeljne skupine aspekata:

o Fizički – analiza lokacije, analiza tehnologije i analiza tržišta
o Financijski aspekti planiranja – ukupni prihodi, ukupne investicije, izvori financiranja,
troškovi poslovanja, račun dobiti i gubitka, financijski tijek i bilanca projekta

 Cijene se mogu definirati na tri načina:

o Tržišne cijene – sadašnje i očekivanje cijene po kojima će se prodavati outputi, a
nabavljati inputi projekta;
Ispravljene cijene - ne pojavljuju se na tržištu, već samo pri planiranju
o Apsolutne cijene – izražavaju vrijednost nekog proizvoda u apsolutnom iznosu novca;
Relativne cijene – izražavaju vrijednost proizvoda u odnosu na drugi proizvod
o Tekuće cijene – cijene iz pojedinog razdoblja u vijeku projekta;
Stalne cijene – cijene iz razdoblja i.p. koje su jednake u svakom pojedinom razdoblju
vijeka projekta

Vijek investicijskog projekta

 Uključuje razdoblje izvedbe i poslovanja; početak izvedbe = početak vijeka

 Razlikujemo:
Tehnički vijek – vrijeme u kojem i.p. funkcionira bez obzira na to jesu li njegovi učinci
prihvatljivi ili ne
Ekonomski vijek – razdoblje tijekom kojeg i.p. daje ekonomski prihvatljive koristi i
troškove

Dokumentacijska osnovica planiranja investicijskih projekta

 Najčešće analitičke studije: analiza potražnje na tržištu prodaje, analiza ponude na tržištu
nabave, analiza konkurencije, cijena, tehnologije, unutrašnjeg transporta, lokacije, utjecaja na
okoliš, ljudskih resursa, organizacije, geološke studije
 Na temelju analitičkih  sintetičke studije
o Predinvesticijska studija (PIS) - dokument koji sadrži analitičko-dokumentacijsku
osnovicu za prethodnu ocjenu investicijskih alternativa
o Investicijska studija (IS) - dokument koji sadrži analitičko-dokumentacijsku osnovicu
za donošenje investicijske odluke
o Studija izvedbe (SI) - dokument koji sadrži analitičko-dokumentacijsku osnovicu
planiranog najprihvatljivijeg načina izvedbe i.p.
 PIS i IS naglašavaju pripremu i ocjenu projekta, SI izvođenje projekta

6
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

 Unutarnji izvori informacija: računovodstvena evidencija ulagača, studije razvojnog sektora,

studije plansko-analitičkog sektora, podaci i izvještaji prodajnog, nabavnog, marketinškog,
tehničkog, kadrovskog…sektora u poduzeću
 Vanjski izvori informacija: publikacije županijskih i državnih statističkih zavoda, izvještaji
financijskih institucija, publikacije državnih i međunarodnih organizacija, studije i banke podataka
raznih konzultantskih poduzeća…

Načela za izradu analitičke i sintetičke dokumentacije:

terminološka usklađenost,
cjelovitost,
jednostavnost (tablični prikazi podataka),
preglednost,
konzistentnost,
dinamičnost i
unificiranost

 Vremenska jedinica u i.p. je najčešće jedna godina

Metodološke pretpostavke planiranja investicijskih projekata

1) Vremenske preferencije donosilaca razvojnih odluka - što dulje vrijeme veći rizik
2) Alternativna uporaba čimbenika razvoja - činitelji razvoja ograničenipotrebna alternativa
3) Alternativna uporaba prošlih troškova - ako se prošli troškovi mogu koristiti za neku drugu
svrhu imaju ekonomsku vrijednost, ako ne onda nemaju
4) Granični učinci projekta - da nema projekta ne bi bilo ni graničnih učinaka
5) Stanje „s projektom“ i „bez projekta“- da bi se procijenili granične učinke treba identificirati
situaciju bez i sa projektom (kod širenja kapaciteta, nove djelatnosti…)
6) Vanjske uštede i troškovi- treba u analizu uključiti učinke i.p. koji je teško vrijednosno izraziti
7) Tržišna i društveno-ekonomska učinkovitost projekta- razlika u učinkovitosti s gledišta
poduzeća i s gledišta društva
8) Cijene za vrednovanje inputa i outputa projekta- u planiranju i.p. rabe se tržišne stalne cijene;
kod analize prihvatljivosti projekta s gledišta društva rabe se tržišne ispravljene cijene; a
planer i.p. rabi relativne odnose cijena inputa i outputa
9) Definirana je cijena proizvodnje (cijena koštanja)- ukazuje na elemente računa dobiti i
gubitka)- 4 cijene koštanja:
a. Faktorska cijena koštanja- uključuje pokrivanje materijalnih troškova, amortizacije i
plaća radnika
b. Temeljna cijena koštanja- uključuje faktorsku cijenu koštanja+financijski rashodi
c. Puna cijena koštanja- uključuju temeljnu cijenu koštanja+porez na dobit
d. Razvojna cijena koštanja- uključuje punu cijenu koštanja+dobit za vlasnike i državnu
dobit
10) Rizik i neizvjesnost
11) Zatvorenost reprodukcijskog ciklusa- proizvedeni proizvodi prodani i naplaćeni, dospjele
obveze podmirene, nema zaliha gotovih proizvoda, poslovni događaji izraženi su kao novac
12) Akumulacije se ne reinvestiraju- daljnja ulaganja mjerene akumulacije tijekom projekta se ne
analiziraju
13) Jednakost vijeka međusobno usporedivih projekata- moraju biti jednaki
14) Konzistentnost metodologije- metodologija u skladu s gosp. Sustavom
15) Primjenjivost metodologije
16) Interdisciplinarni pristup planiranju
17) Jedinstven informacijski sustav

OCJENA INVESTITORA (sad kreće party!)  174.str.

Postupak ocjene investitora:

 provjera pravnog statusa investitora
 priprema dokumentacijske osnovice za analizu
 ocjena iskorištenosti postojećih kapaciteta i stupnja otpisanosti osnovnih sredstava

7
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

 ocjena rentabilnosti poslovanja i reprodukcijske sposobnosti

 ocjena ljudskog potencijala
 ocjena likvidnosti i zaduženosti
 zaključna ocjena o investitoru

Provjera pravnog statusa investitora i priprema dokumentacije za analizu

- Trgovački sud, matični broj, fizička ili pravna osoba, datum registracije, sjedište…
- Utvrditi vijek za ocjenu investitora, izabrati pokazatelje i podatke za izračunavanje…

Iskorištenost proizvodnih kapaciteta i otpisanost osnovnih sredstava

 Iskorištenost proizvodnih kapaciteta- mjeri odnos ostvarenih i mogućih količina proizvodnje
u određenom razdoblju

Iskorištenost kapaciteta =

 Otpisanost osnovnih sredstava- mjeri koliki je % osnovnog sredstva tijekom prethodnog

poslovanja otpisan (amortiziran)
Ocjena rentabilnosti poslovanja investitora
 Najvažnija; utvrđuje kakve rezultate investitor postiže u poslovanju u odnosu na glavni cilj
poslovanja

2 skupine pokazatelja:
 rentabilnost s gledišta pothvata (ocjenjuje koliki prinos daju ukupno uložena sredstva bez
obzira na to tko je vlasnik)
o rentabilnost ukupnih poslovnih sredstava

Rentabilnost ukupnih poslovnih sredstava =

o rentabilnost ukupnog prometa

rentabilnost ukupnog prometa =

o obrtaj poslovnih sredstava (OPS)

OPS =

o obrtaj kratkotrajne imovine (OKI)

OKI =

 rentabilnost s gledišta vlasnika (koliko se neto dobiti ostvaruje na uloženi kapital kod
investitora i u i.p.) (RUVK)

RUVK = vlastiti kapital= dionički kapital+rezerve+zadržana dobit

KLJUČNE MONETARNE VELIČINE I FINANCIJSKA IZVJEŠĆA ZA OCJENU INVESTITORA I

I.P

8
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

Ključne monetarne veličine su:

 neto dobit (NOP) – kao funkcija ukupnih prihoda i ukupnih rashoda
 ukupan prihod,
 ukupna poslovna sredstva

Pomoćne monetarne veličine su: vlastiti kapital, ukupne obveze, poslovni prihodi i rashodi,
amortizacija, kamate, bruto plaće, iznos dividendi, novčana sredstava, potraživanja, zalihe, investicije
u OSA, investicije u OBS

Ključni financijski izvještaji:

o Račun dobiti i gubitka
- prikazani su svi prihodi i rashodi koji su nastali tijekom obračunskog razdoblja;
- uspješnost poslovanja tijekom poslovanja investicijskog projekta

Osnovne kategorije troškova:

materijalni troškovi
bruto plaće
amortizacija
financijski rashodi (kamate)

o Financijski tijek
- iskazuje novčane tijekove u vijeku projekta,
- obuhvaća sve stavke i poslovne događaje što povećavaju i smanjuju financijski
potencijal projekta (primici - izdaci=neto primici);
- financijski potencijal = raspoloživa sredstva plaćanja (gotovina, akreditivi i ostalo)
- veličina financijskog potencijala ovisi o dinamici priljeva i odljeva financijskih sredstava tijekom
razdoblja vijeka projekta
- koristi se za analizu likvidnosti i financijske konstrukcije projekta

o Bilanca

9
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

- stanje imovine, kapitala i obveza u određenom trenutku (posljednji dan obračunskog

razdoblja – 31. prosinca poslovne godine); sva sredstva i svi izvori financiranja
- Raščlamba bilance – dva osnovna kriterija:
o ročnost bilance – utvrđuje odnose kratkotrajne imovine i njezinih izvora te
dugotrajne imovine i njezinih izvora
o vlasnička struktura – daje prikaz odnosa vlastitih i tuđih sredstava koja se koriste u
poslovanju
- izrađuje se radi formiranja dokumentacije za statičnu ocjenu efikasnosti i.p.

o Ekonomski tijek
- prikaz onih poslovnih događaja koji utječu na kretanje ekonomskog potencijala
projekta;
- razlikuje se od financijskog tijeka samo po tome što isključuje neposredne financijske
transakcije koje potječu iz zajmova;
- koristi se za dinamičan pristup ocjeni rentabilnosti i.p.

RAZLIKE FINANCIJSKOG I EKONOMSKOG TOKA

10
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

Financijski tok Ekonomski tok

o financijski potencijal o ekonomski potencijal
o izvori financiranja o nema izvora financiranja
o obveze prema izvorima financiranja o nema obveza prema izvorima
financiranja

OCJENA INVESTICIJSKIH PROJEKATA 187. str.

 skup radnji, cilj kojih je da se sagleda opravdanost i prihvatljivost nekog investicijskog projekta
 Vrše se slijedeće radnje:
o definiranje ciljeva razvoja investitora,
o definiranje kriterija ocjene koji su izvedeni iz ciljeva razvoja,
o izbor kvantitativno-analitičkih metoda za provođenje analize,
o izrada dokumentacije za primjenu metode,
o primjena metoda radi ocjene učinkovitosti projekta,
o predlaganje redoslijeda projekata za izvedbu,
o donošenje investicijske odluke

Metodološki pristup i kriteriji ocjene i.p.

Kriteriji:
 Opće društveni, pravno-politički, ekološki
 Interni kriteriji povezani s predmetnom organizacijom
 Tržišni kriteriji
 Statični kriteriji (statička ocjena) – rentabilnost, likvidnost, zaduženost
 Dinamički kriteriji (dinamična ocjena) – predviđeno vrijeme povratka ulaganja, sadašnja
neto vrijednost projekta, relativna sadašnja neto vrijednost projekta, interna stopa
rentabilnosti, osjetljivost projekta

 Učinkovitost projekta može se promatrati na dvije razine:

 razina projekta i
 razina društva u cjelini

 Ocjena i.p. može se podijeliti na:

 ocjenu tržišne učinkovitosti projekta i
 ocjenu društveno-ekonomske učinkovitosti projekta

SITUACIJE:
 Projekt nije prihvaćen sa gledišta društva i poduzeća – odbacuje se
 Nije prihvaćen s gledišta društva, ali je sa gledišta poduzeća – trebao bi se odbaciti
 Prihvaćen s gledišta društva, neprihvaćen za poduzeće – treba upozoriti na mjere kojima
se može osigurati da bude prihvaćen za poduzeće
 Dupla prihvaćenost – projekt se prihvaća

Pristup ocjeni i.p. može biti:

 Statičan – analizira se učinkovitost na osnovi podataka iz jednog razdoblja vijeka projekta uz
uvjete da je u toj godini postignut projektirani kapacitet proizvodnje i da otplata anuiteta
investicijskog kredita još traje
 Dinamičan – koristi se podacima iz čitavog razdoblja projekta i spoznaje učinkovitost uzimajući u
obzir vremenske preferencije

STRUKTURA OCJENE INVESTICIJSKOG PROJEKTA

 tržišna ocjena projekta,
 društveno-ekonomska ocjena projekta,
 ocjena neizvjesnosti,

11
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

 usporedna ocjena projekta

TRŽIŠNA OCJENA PROJEKTA

Statičan pristup ocjeni projekta – reprezentativna godina:
- rentabilnost, financijska stabilnost, zaduženost i likvidnost
- na temelju raspoloživih podataka iz Računa dobiti i gubitka, Bilance i drugih posebnih
tabličnih prikaza

Dinamičan pristup ocjeni projekta

- Rentabilnost (na temelju ekonomskog toka)
- Financiranje (na temelju financijskog toka)

Statičan pristup ocjeni projekta

 Izračun standardnih pokazatelja ekonomičnosti i rentabilnosti na temelju podataka iz
financijskih izvještaja
 Pokazatelji: ekonomičnost, rentabilnost ukupnih poslovnih sredstva, ukupnog prometa, s
gledišta vlasnika kapitala, s gledišta izvora financiranja…i svi oni pokazatelji koji su vam gore

A) POKAZATELJI RENTABILNOSTI
1) Ekonomičnost 1 (E1)
E1 =Ukupan prihod/Ukupan rashod
2) Rentabilnost ukupnih poslovnih sredstava (RUPS)
RUPS =Neto dobit/Ukupna poslovna sredstva (Osn.sred. + Obrt.sred.)
3) Rentabilnost ukupnog prometa (RUP)
RUP =Neto dobit/Ukupan prihod

4) Rentabilnost s gledišta vlasnika kapitala (RUVK)

RUVK =Neto dobit/Vlastiti kapital
5) Neto dobit po zaposleniku ili učinkovitost ljudskih potencijala (EZ)
EZ =Neto dobit/Broj zaposlenih

B) POKAZATELJI FINANCIJSKE STABILNOSTI, ZADUŽENOSTI I LIKVIDNOSTI

1) Udio tuđih izvora u financiranju ukupnih poslovnih sredstava ili stupanj zaduženja (Z2)
Z2 =Obveze (Tuđi izvori)/Ukupna poslovna sredstva (Osn.sred. + Obrt.sred.)
2) Udio vlastitih izvora u financiranju ukupnih poslovnih sredstava (Z3)
Z3 =Vlastiti kapital (vlastiti izvori)/Ukupna poslovna sredstva (Osn.sred. +
Obrt.sred.)
3) Obrtaj poslovnih sredstava (OPS)
OPS =Ukupan prihod/Ukupna poslovna sredstva (Osn.sred. + Obrt.sred.)
4) Koeficijent opće likvidnosti (L1)
L1 =Kratkotrajna imovina/Kratkoročne obveze
5) Pokazatelj tekuće likvidnosti (L2)
L2 =Kratkotrajna imovina – Zalihe/Kratkoročne obveze

PREDNOSTI: + jednostavnost i razumljivost

12
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

+ olakšana usporedba - ne obuhvaća cijeli životni vijek projekta

- zanemaruje vrijeme i vremenske preferencije
NEDOSTACI: donosilaca investicijskih odluka

Dinamičan pristup
 razlikuju se ocjena rentabilnosti i ocjena financiranja

Ocjena rentabilnosti i.p. temelji se na informacijama iz ekonomskog tijeka

Razlikuju se 4 osnovne metode ocjene rentabilnosti projekta:

o Metoda razdoblja povrata investicijskih sredstava (Payback Period)
 najduže prihvatljivo razdoblje povrata ne smije biti duže od vijeka projekta;
o tp < tmax → projekt je prihvatljiv
o tp = tmax → projekt je granično prihvatljiv
o tp > tmax → projekt nije prihvatljiv
 koristi se za projekte s kraćim vijekom kod kojih su primici i izdaci veći u početnim godinama

o Metoda neto-sadašnje vrijednosti projekta (Net Present Value – NSV)

 NSV>0 projekt prihvatljiv

o Relativna neto sadašnja vrijednost projekta (RNSV)

RNSV=

 relativni pokazatelj koji u vezu dovodi sadašnju neto vrijednost projekta i investicije potrebne
da bi se sadašnja neto vrijednost ostvarila
 omjer neto sadašnje vrijednosti projekta i sadašnje vrijednosti ukupnih investicija

o Indeks rentabilnosti (PI)

 PI=sadašnja vrijednost gotovinskih priljeva/sadašnja vrijednost gotovinskih odljeva
o PI > 1 projekt prihvatljiv;
o =1 granično prihvatljiv;
o <1 nije prihvatljiv

o Metoda interne stope rentabilnosti (Internal Rate of Return – IRR)

 ona diskontna stopa koja sadašnju neto vrijednost projekta svodi na nulu;
 stopa po kojoj uloženi kapital stvara prosječnu godišnju akumulaciju
 maksimalno prihvatljiva kamatna stopa na kredite
 to je najviša cijena izvora financiranja koju projekt može podnijeti, a da je još uvijek
sposoban podmirivati svoje obveze

0=

 Do konačnog izračuna i.s.r. dolazi se

 iterativnim postupkom – primjena različitih diskontnih stopa dok se ne
pronađe ona koja neto sadašnju vrijednost vodi na 0
 grafičkim postupkom – točnije se određuje diskontna stopa
 interpolacijom – formula za točnije određenje diskontne stope

osnovni nedostaci ove metode su: pojava nekoliko internih stopa rentabilnosti, međusobno
isključivi projekti, i.s.r. je relativni kriterij

13
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

Ocjena financiranja – dinamična ocjena likvidnosti (informacije iz financijskog tijeka) i ocjena

financijske strukture

Dinamična ocjena likvidnosti - iz financijskog tijeka

- projekt je likvidan ako su njegovi neto primici u svim promatranim godinama jednaki nuli ili
veći od nule odnosno pozitivni

Ocjena financijske strukture

- informacija o strukturi izvora financiranja koji se javljaju u vijeku projekta (izvedba +
poslovanja)
- optimalna financijska struktura = kombinacija unutarnjih i vanjskih izvora sredstava koja
omogućava najpovoljniju kombinaciju rentabilnosti i sigurnosti projekta
- veća rentabilnost → manja sigurnost ostvarenja

Prilikom ocjenjivanja likvidnosti razlikuje se:

 analiza likvidnosti u domaćoj valuti u vijeku projekta
 analiza likvidnosti u stranoj valuti u vijeku projekta i
 analiza likvidnosti u domaćoj valuti u razdoblju izvedbe

o Koeficijent financijske strukture = vlastiti kapital/ukupni kapital

Ocjena projekta u uvjetima neizvjesnosti

 Dvije skupine: unutarnji i vanjski izvori uvjeti neizvjesnosti

Statičan pristup ocjeni neizvjesnosti - metoda praga rentabilnosti

 Provodi se metodom praga rentabilnosti kojom se određuje minimalno prihvatljiva prodajna
cijena ili minimalno prihvatljiv opseg proizvodnje pri čemu je i.p. još u stanju podmiriti svoje
obveze

Dinamičan pristup ocjeni neizvjesnosti - metoda analize osjetljivosti

 Provodi se metodom analiza osjetljivosti

Faze:
1) definiranje kritičnih parametara,
2) određivanje intervala mogućeg kretanja vrijednosti kritičnih parametara,
3) određivanje vjerojatnih vrijednosti kritičnih parametara,
4) ocjena projekta uz primjenu vjerojatnih vrijednosti kritičnih parametara

14
Menadžment projekata, 2. kolokvij (str. 116.-206.)

Zaključna i usporedna ocjena projekta

 Pri interpretaciji sažetka ocjene treba razlikovati:

o Eliminacijski kriterij – temeljni, ako on nije zadovoljen sve pada u vodu
o Funkcionalni kriterij – sposobnost i.p. da funkcionira u uvjetima na tržištu
(likvidnost i rentabilnost)
o Deskriptivni kriterij – dodatne informacije o i.p.

 Usporedna ocjena i.p. ima tri dijela analize:

o Međusobnu usporedbu projekata kandidata za izvedbu
o Usporedbu izabranog najprihvatljivijeg projekta sa postojećim poduzetnicima u
grupaciji (podrazredu)kojoj pripada projekt
o Usporedbu izabranog najprihvatljivijeg projekta s razvojem poduzeća u prošlosti,
odnosno rezultatima ocjene investitora

-proces osmišljavanja i razvoja turističke zone:

1. definiranje koncepta i planiranja
2. procjena opravdanosti
3. ugovaranje
4. izvedba
5. poslovanje

15