‫اﻟﻤﻮﺿﻮع ‪:‬‬

‫دور اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ – دراﺳﺔ‬

‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‪-‬‬
‫‪ENAP‬‬

‫ﻣﺬﻛﺮة ﺗﻨﺪرج ﺿﻤﻦ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻧﻴﻞ ﺷﻬﺎدة اﻟﻤﺎﺳﺘﺮ ﻓﻲ ﻋﻠﻮم اﻟﺘﺴﻴﻴﺮ‬

‫ﺗﺨﺼﺺ‪ :‬إدارة ﻣﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﺗﺤﺖ إﺷﺮاف اﻟﺪﻛﺘﻮر‪:‬‬ ‫ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺑﺼﻴﺮي ﻣﺤﻔﻮظ‬ ‫‪ ‬ﻣﻌﻴﻮف ﺧﺪﻳﺠﺔ‬

‫ﻟﺠﻨﺔ اﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺔ‪:‬‬

‫اﻟﺪﻛﺘﻮر‪ :‬ﻳﺤﻴﺎوي ﺳﻤﻴﺮ ‪.........................................................................‬رﺋﻴﺴﺎ‬

‫اﻟﺪﻛﺘﻮر‪ :‬ﺑﺼﻴﺮي ﻣﺤﻔﻮظ ‪.......................................................................‬ﻣﺸﺮﻓﺎ‬

‫اﻷﺳﺘﺎذة‪ :‬ﺻﺒﺎﻳﺤﻲ ﻧﻮال ‪..........................................................................‬ﻣﻤﺘﺤﻨﺎ‬

‫اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺠﺎﻣﻌﻴﺔ‪2018/ 2017 :‬‬

 ‫ﺗﺸﻜﺮات‬

‫ﻧﺤﻤﺪ اﷲ وﻧﺸﻜﺮﻩ ﻋﻠﻰ ﺟﺰﻳﻞ ﻧﻌﻤﻪ‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﺗﻮﻓﻴﻘﻪ ﻟﻨﺎ ﻹﻛﻤﺎل ﻫﺬا اﻟﻄﻮر ﻣﻦ‬

‫اﻟﺤﻴﺎة‪ ،‬وﻟﻘﺪ ﺣﺜﻨﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﻜﺮ إذ ﻗﺎل‪ " :‬واﺷﻜﺮوا ﻟﻲ وﻻ ﺗﻜﻔﺮون " وإﻗﺘﺪاءا‬

‫ﺑﺎﻟﺮﺳﻮل ﺻﻠﻰ اﷲ ﻋﻠﻴﻪ وﺳﻠﻢ ﺣﻴﺚ ﻗﺎل‪" :‬اﻟﺸﻜﺮ ﻗﻴﺪ اﻟﻨﻌﻤﺔ و ﺳﺒﺐ دواﻣﻬﺎ‬

‫و ﻣﻔﺘﺎح اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻨﻬﺎ "‬

‫ﻛﻤﺎ ﻧﺘﻘﺪم ﺑﺎﻟﺸﻜﺮ اﻟﺠﺰﻳﻞ إﻟﻰ اﻷﺳﺘﺎذـ "ﺑﺼﻴﺮي ﻣﺤﻔﻮظ " ﻋﻠﻰ ﺗﺄﻃﻴﺮﻩ وﻛﻞ ﻣﺎ‬
‫ﻗﺪﻣﻪ ﻹﻛﻤﺎل ﻫﺬا اﻟﻌﻤﻞ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻻ ﻧﻨﺴﻰ ﻛﻞ ﻣﻦ ﺳﺎﻫﻢ ﻣﻦ ﻗﺮﻳﺐ أو ﻣﻦ ﺑﻌﻴﺪ ﻓﻲ إﺗﻤﺎم‬

‫ﻫﺬا اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﻮاﺿﻊ‪.‬‬

‫ﺧﺪﻳﺠﺔ‬
 ‫اﻹﻫﺪاء‬
‫ﺑﺴﻢ اﷲ‪ ،‬اﻟﻠﻬﻢ ﻟﻚ اﻟﺤﻤﺪ وﻟﻚ اﻟﺸﻜﺮ ﻛﻤﺎ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﻟﺠﻼل وﺟﻬﻚ وﻋﻈﻴﻢ ﺳﻠﻄﺎﻧﻚ‪،‬‬
‫واﻟﺼﻼة واﻟﺴﻼم ﻋﻠﻰ ﺧﻴﺮ ﻋﺒﺎد اﷲ ﻣﺤﻤﺪ اﻟﻤﺒﻌﻮث رﺣﻤﺔ ﻟﻠﻌﺎﻟﻤﻴﻦ أﻣﺎ ﺑﻌﺪ ‪:‬‬
‫أﻫﺪي ﻫﺬا اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﻮاﺿﻊ اﻟﺬي ﻫﻮ ﺛﻤﺮة ﺟﻬﺪي ‪:‬‬
‫إﻟـﻰ ﻣﻨﺒﻊ اﻟﺤﻨﺎن ورﻣﺰ اﻟﻌﻄﺎء‪ ،‬إﻟﻰ ﻧﻮر ﻃﺮﻳﻘﻲ وﻣﻨﺒﻊ ﻃﻤﻮﺣﻲ أﻣﻲ اﻟﺤﺒﻴﺒﺔ ﺣﻔﻈﻬﺎ اﷲ‬
‫إﻟـﻰ ﻣﻦ ﻛﺎن يدنس ذه يف ةايحلا ه ﻗﻮام ﻋﺰﻳﻤﺘﻲ‪ ،‬إﻟﻰ ﺿﻴﺎء ﺣﻴﺎﺗﻲ أﺑﻲ اﻟﻐﺎﻟﻲ‬
‫رﺣﻤﻪ اﷲ و اﺳﻜﻨﻪ ﻓﺴﻴﺢ ﺟﻨﺎﻧﻪ‬
‫إﻟـﻰ ﻛﻞ إﺧﻮﺗﻲ وأﺧﻮاﺗﻲ وﺟﻤﻴﻊ أﻗﺎرﺑﻲ ‪.‬‬
‫إﻟـﻰ أﺻﺪﻗﺎﺋﻲ‬
‫إﻟـﻰ زﻣﻼﺋﻲ ﻓﻲ اﻟﺪراﺳﺔ‬
‫إﻟـﻰ ﻣﻦ ﺷﺎرﻛﻮﻧﻲ أوﻗﺎﺗﻲ وﻛﺎﻧﻮا ﻣﻌﻲ ﻓﻲ اﻟﺴﺮاء واﻟﻀﺮاء‪.‬‬
‫إﻟـﻰ ﻛﻞ ﻃﻠﺒﺔ وأﺳﺎﺗﺬة ﻛﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟﺘﺴﻴﻴﺮ‬
‫ﺑﺠﺎﻣﻌﺔ أﻛﻠﻲ ﻣﺤﻤﺪ أوﻟﺤﺎج اﻟﺒﻮﻳﺮة ‪.‬‬
‫ﻧﺸﻜﺮ ﻛﻞ اﻷﺳﺎﺗﺬة ﺑﻜﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟﺘﺴﻴﻴﺮ واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‬
‫ﺑﺠﺎﻣﻌﺔ أﻛﻠﻲ ﻣﺤﻤﺪ أوﻟﺤﺎج اﻟﺒﻮﻳﺮة‬

‫ﺧﺪﻳﺠﺔ‬
 ‫ﻓﮭﺮس اﻟﻤﺤﺘﻮﯾﺎت‬
‫اﻟﻔﮭرس‬

‫اﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫اﻟﻌﻨﻮان‬
‫اﻟﺸﻜﺮ‬
‫‪-‬‬
‫اﻹﻫﺪاء‬
‫‪I‬‬
‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳉﺪاول‬
‫‪I‬‬
‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻷﺷﻜﺎل‬
‫‪IV‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﻼﺣﻖ‬
‫أ‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول ‪ :‬ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ و ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪06‬‬ ‫ﲤﻬﻴﺪ‬
‫‪07‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول ‪ :‬ﻣﺎﻫﻴﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪07‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﳌﺆﺳﺴﺔ و ﺧﺼﺎﺋﺼﻬﺎ‬
‫‪09‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ‪ :‬أﻧﻮاع اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫‪10‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪15‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﺎﻫﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫‪15‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﻣﺎﻫﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ‬
‫‪18‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ‪ :‬ﻣﻔﻬﻮم ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء و أﺳﺒﺎب اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻪ‬
‫‪19‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬أﳘﻴﺔ و أﻫﺪاف ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ‬
‫‪21‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬ﻣﺎﻫﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫‪21‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪ :‬ﻧﺸﺄة و ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫‪23‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ‪ :‬أﳘﻴﺔ و أﻫﺪاف اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫‪25‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬اﻷﻃﺮاف اﳌﻬﺘﻤﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫‪27‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺮاﺑﻊ ‪ :‬ﻣﺤﺎور اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫‪27‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪:‬ﺧﻄﻮات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫‪29‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ‪ :‬أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫‪31‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬ﻣﻘﻮﻣﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ و ﻣﺼﺎدر اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻷزﻣﺔ‬
‫‪33‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ‬
 ‫ﻓﮭﺮس اﻟﻤﺤﺘﻮﯾﺎت‬
‫اﻟﻔﮭرس‬
‫‪-‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ ‪ :‬أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫‪35‬‬ ‫ﲤﻬﻴﺪ‬
‫‪36‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول‪ :‬اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‬
‫‪36‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪ :‬ﻣﻔﻬﻮم اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ‬
‫‪43‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ‪ :‬ﲤﺜﻴﻞ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪47‬‬ ‫اﳌﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﱐ ‪ :‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ‬
‫‪47‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪ :‬رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ )اﻟﺼﺎﰲ أو اﻟﺪاﺋﻢ ( ‪FR‬‬
‫‪50‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ‪:‬إﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬
‫‪51‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬اﳋﺰﻳﻨﺔ‬
‫‪54‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪54‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ و أﳘﻴﺘﻬﺎ‬
‫‪55‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ‪:‬أﻧﻮاع اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪61‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬ﺣﺪود اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪63‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺮاﺑﻊ ‪ :‬أدوات أﺧﺮى ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬
‫‪63‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪ :‬اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي‬
‫‪65‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ‪ :‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ‬
‫‪69‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬اﻟﺮاﻓﻌﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪71‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺮاﺑﻊ ‪ :‬ﻋﻼﻗﺔ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺑﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬
‫‪74‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬
‫‪76‬‬ ‫ﲤﻬﻴﺪ‬
‫‪77‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول ‪ :‬ﻋﻤﻮﻣﻴﺎت ﺣﻮل اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﺔ‬
‫‪77‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪ :‬ﻧﺒﺬة ﺗﺎرﳜﻴﺔ ﻋﻦ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬
‫‪78‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ‪:‬اﻟﺘﻨﻈﻴﻢ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬
‫‪80‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬ﺗﻘﺪﱘ وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج ﺑﺎﻷﺣﻀﺮﻳﺔ‬
‫‪88‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻧﻲ ‪:‬اﻷدوات اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫‪88‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪:‬ﺗﻘﺪﱘ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪91‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ‪ :‬ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ‬
 ‫ﻓﮭﺮس اﻟﻤﺤﺘﻮﯾﺎت‬
‫اﻟﻔﮭرس‬
‫‪93‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬دراﺳﺔ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ‬
‫‪97‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬أدوات أﺧﺮى ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬
‫‪97‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول ‪ :‬دراﺳﺔ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪102‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ‪ :‬اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي و اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ‬
‫‪103‬‬ ‫اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬
‫‪105‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ‬
‫‪107‬‬ ‫ﺧﺎﲤﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬
‫‪112‬‬ ‫اﳌﺮاﺟﻊ‬
 ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺠﺪاول‬

‫اﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫ﻋﻨﻮان اﻟﺠﺪول‬ ‫رﻗﻢ اﻟﺠﺪول‬

‫‪13‬‬ ‫أﻫﺪاف و دواﻓﻊ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻹﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬ ‫‪01‬‬

‫‪43‬‬ ‫اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ )أﺻﻮل(‬ ‫‪02‬‬
‫‪45‬‬ ‫اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ )ﺧﺼﻮم (‬ ‫‪03‬‬
‫‪46‬‬ ‫اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة‬ ‫‪04‬‬
‫‪51‬‬ ‫إﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺪورة و ﻣﻮارد اﻟﺪورة‬ ‫‪05‬‬
‫‪51‬‬ ‫ﻣﻜﻮﻧﺎت اﳋﺰﻳﻨﺔ‬ ‫‪06‬‬
‫‪80‬‬ ‫اﻟﺒﻄﺎﻗﺔ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ ﻟﻠﻮﺣﺪة‬ ‫‪07‬‬
‫‪89‬‬ ‫اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ )أﺻﻮل (‬ ‫‪08‬‬
‫‪90‬‬ ‫اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ )ﺧﺼﻮم(‬ ‫‪09‬‬
‫‪92‬‬ ‫اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة )أﺻﻮل(‬ ‫‪10‬‬
‫‪92‬‬ ‫اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة )ﺧﺼﻮم (‬ ‫‪11‬‬
‫‪93‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬ ‫‪12‬‬
‫‪93‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬ ‫‪13‬‬
‫‪94‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻹﲨﺎﱄ‬ ‫‪14‬‬
‫‪94‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳋﺎص‬ ‫‪15‬‬
‫‪95‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳋﺎرﺟﻲ‬ ‫‪16‬‬
‫‪95‬‬ ‫إﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬ ‫‪17‬‬
‫‪96‬‬ ‫اﳋﺰﻳﻨﺔ‬ ‫‪18‬‬
‫‪97‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺪاﺋﻢ‬ ‫‪19‬‬
‫‪98‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳋﺎص‬ ‫‪20‬‬
‫‪98‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻹﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪21‬‬

‫‪99‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳋﺎرﺟﻲ‬ ‫‪22‬‬

‫‪99‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫‪23‬‬

‫‪I‬‬
‫‪100‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة‬ ‫‪24‬‬
‫‪100‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳉﺎﻫﺰة‬ ‫‪25‬‬
‫‪101‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺮﲝﻴﺔ‬ ‫‪26‬‬
‫‪101‬‬ ‫ﻧﺴﺐ رﲝﻴﺔ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‬ ‫‪27‬‬
‫‪102‬‬ ‫ﻧﺴﺐ رﲝﻴﺔ اﻟﻨﺸﺎط‬ ‫‪28‬‬
‫‪102‬‬ ‫ﺻﺎﰲ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي‬ ‫‪29‬‬
‫‪103‬‬ ‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ‬ ‫‪30‬‬

‫‪II‬‬
 ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻷﺷﻜﺎل‬

‫اﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫ﻋﻨﻮان اﻟﺠﺪول‬ ‫رﻗﻢ اﻟﺠﺪول‬

‫‪17‬‬ ‫ﻣﻨﻬﺠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﰲ ﻣﺆﺳﺴﺔ إﻗﺘﺼﺎادﻳﺔ‬ ‫‪01‬‬
‫‪52‬‬ ‫اﳋﺰﻳﻨﺔ اﳌﻮﺟﺒﺔ‬ ‫‪02‬‬
‫‪53‬‬ ‫اﳋﺰﻳﻨﺔ اﻟﺴﺎﻟﺒﺔ‬ ‫‪03‬‬
‫‪72‬‬ ‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬ ‫‪04‬‬
‫‪79‬‬ ‫اﳍﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ‪ENAP‬‬ ‫‪05‬‬
‫‪81‬‬ ‫اﳍﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ ﻟﻮﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ )‪(UPL‬‬ ‫‪06‬‬
‫‪84‬‬ ‫اﳍﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ ﻟﺪاﺋﺮة اﻹدارة و اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪07‬‬

‫‪III‬‬
 ‫ﻣﻠﺨﺺ اﻟﺪراﺳﺔ‪:‬‬

‫ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻣﻦ أﻫﻢ اﻷدوات اﻟﱵ ﻳﺴﺘﻌﲔ ﻬﺑﺎ ﻣﺘﺨﺬ اﻟﻘﺮار اﳌﺎﱄ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ اﺳﺘﺨﺪام اﻷﻣﻮال ‪،‬أو ﰲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻴﻬﺎ و ﻳﻬﺘﻢ ﺑﺘﺠﻤﻴﻊ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت و اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ‪ ،‬وإﺟﺮاء اﻟﺘﺼﻨﻴﻒ‬
‫اﻟﻼزم ﳍﺎ ﰒ إﺧﻀﺎﻋﻬﺎ إﱃ دراﺳﺔ ﺗﻔﺼﻴﻠﻴﺔ دﻗﻴﻘﺔ و إﳚﺎد اﻟﻌﻼﻗﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﺎ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺴﺘﻌﻤﻞ اﳌﺴﲑ اﳌﺎﱄ اﻟﻌﺪﻳﺪ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻄﺮق اﺟﻞ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ و ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ اﳌﺆﺷﺮات اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ اﺟﻞ‬
‫ﻋﺪم اﻟﻮﻗﻮع ﰲ ﺣﺎﻻت اﻟﻌﺴﺮ و ﻣﺎ ﻳﻨﺠﺮ ﻋﻨﻬﺎ ﻣﻦ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺳﻠﺒﻴﺔ و ﻛﺬﻟﻚ ﲢﻠﻴﻞ ﳐﺘﻠﻒ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﺟﻞ‬
‫ﲢﺪﻳﺪ ﻣﺼﺎدر اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻷﻣﻮال و اﻻﺳﺘﻌﻤﺎﻻت اﻟﱵ وﺟﻬﺖ ﳍﺎ‬

‫وأﺧﲑا ﻳﺴﺘﻌﻤﻞ اﳌﺴﲑ اﳌﺎﱄ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ و اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﺎ وﺳﺎﺋﻞ ﺳﻬﻠﺔ اﻻﺳﺘﻌﻤﺎل و‬
‫ﲤﻜﻦ ﻣﻦ إﻋﻄﺎء ﻧﺘﺎﺋﺞ واﺿﺤﺔ ﻋﻦ اﻟﻮﺿﻊ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫‪-‬ﻳﺴﺎﻋﺪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻧﻘﺎط اﻟﻀﻌﻒ ﻟﺘﻔﺎدﻳﻬﺎ و ﻧﻘﺎط اﻟﻘﻮة ﻟﺘﻌﺰﻳﺰﻫﺎ و ﺗﻘﻮﻳﺘﻬﺎ‪.‬‬

‫‪-‬ﻟﻜﻲ ﻳﻘﻮم اﳌﺴﲑ ﲟﻬﺎﻣﻪ ﰲ أﺣﺴﻦ اﻟﻈﺮوف ﻻﺑﺪ ﻣﻦ وﺟﻮد ﺗﻘﻨﻴﺎت ﺗﺴﺎﻋﺪﻩ ﰲ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات و ﺗﺮﺷﻴﺪﻫﺎ وﻣﻦ‬
‫ﺑﲔ ﻫﺬﻩ اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت ﺗﻘﻨﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪.‬‬

‫اﻟﻜﻠﻤﺎت اﻟﻤﻔﺘﺎﺣﻴﺔ‪ :‬اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ‪ ،‬اﻷداء اﳌﺎﱄ ‪ ،‬اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
Résumer de l'étude
L'analyse financière est l'un des outils les plus importants utilisés par
le décideur financier dans le cas de l'utilisation de l'argent et de la
collecte de données et d'informations sur les institutions financières de
l'institution, la classification des besoins et ensuite une étude
approfondie et détaillée. Afin d'évaluer la situation financière de
l'institution à travers.
- L'analyse financière permet d'identifier les faiblesses à éviter et les
forces pour les renforcer et les renforcer.
- Pour que la voie financière puisse accomplir ses tâches dans les
meilleures conditions, il est nécessaire de disposer de techniques qui
l'aident à prendre des décisions et à les rationaliser, parmi lesquelles la
technologie d'analyse financière.
Mots clés : l’information financière .la performance financière .
l'analyse financière .les états financière.
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬

‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬

‫ﰲ ﺿﻞ اﻟﺘﻘﺪم اﻻﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺬي ﻳﺸﻬﺪﻩ اﻟﻌﺎﱂ اﻟﻴﻮم ﺑﺴﺒﺐ اﻟﺘﻘﺪم اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻲ و اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻄﺮق اﳊﺪﻳﺜﺔ‬
‫و اﻷﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﰲ ﲨﻴﻊ اﺠﻤﻟﺎﻻت أﺻﺒﺢ ﻻزﻣﺎ ﻏﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺎت إذا أرادت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر و اﻟﺒﻘﺎء و ﻣﻮاﻛﺒﺔ ﻫﺬا‬
‫اﻟﺘﻄﻮر و اﳌﺘﺘﺒﻊ ﻟﻠﻤﺮاﺣﻞ اﻟﺬي م رﻬﺑﺎ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﳉﺰاﺋﺮي ﳚﺪ أن اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳉﺰاﺋﺮﻳﺔ ﺷﺎﻫﺪت أزﻣﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺣﺎدة ﰲ‬
‫ﺿﻞ اﻗﺘﺼﺎد اﳌﻮﺟﺐ اﻟﺬي ﲤﻴﺰ ﻟﺘﺪﻋﻴﻢ اﻟﺪوﻟﺔ ﳌﺨﺘﻠﻒ ﻗﻄﺎﻋﺎت و ذﻟﻚ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ اﻟﻌﺠﺰ اﳌﺎﱄ اﻟﺬي ﻛﺎﻧﺖ ﺗﻌﺮﻓﻪ‬
‫ﳐﺘﻠﻒ اﳌﺆﺳﺴﺎت و ﻫﺬا ﻧﺘﻴﺠﺔ ﺳﻮء اﻟﺘﺴﻴﲑ ‪ ،‬و ﻣﻊ ﺗﻔﺎﻗﻢ اﻟﻮﺿﻊ أدى إﱃ ﲣﻠﻲ اﻟﺪوﻟﺔ ﺷﻴﺌﺎ ﻓﺸﻴﺌﺎ ﻋﻦ ﺗﺪﻋﻴﻢ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ و ﺗﻄﺒﻴﻖ اﳋﻮﺻﺼﺔ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن ﳏﺎوﻟﺔ اﳉﺰاﺋﺮ اﻻﻧﻀﻤﺎم إﱃ اﳌﻨﻈﻤﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎرة و ﻛﺬا ﻓﺘﺢ‬
‫أﺳﻮاﻗﻬﺎ أﻣﺎم اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﺟﻌﻞ ﻣﺆﺳﺴﺎﻬﺗﺎ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻄﺎﻟﺒﺔ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ذي ﻗﺒﻞ ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﻷداء‬
‫‪ ،‬و رﲝﻴﺔ أﻛﺜﺮ ﰲ ﺑﻴﺌﺔ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﺎﳌﻨﺎﻓﺴﺔ اﻟﺸﺪﻳﺪة ‪ ،‬و ﻷﺟﻞ اﻟﻮﺻﻮل إﱃ ذﻟﻚ ﻛﺎن ﻣﻦ اﻟﻮاﺟﺐ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﺳﺘﺨﺪام‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت و أﺳﺎﻟﻴﺐ ﻋﺪﻳﺪة ﻣﻨﻬﺎ ﺗﻘﻨﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ اﻟﱵ ﻳﻜﺘﺴﻲ أﳘﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻟﻴﺲ ﲟﺠﺮد وﺻﻔﻪ أداة ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺳﻼﻣﺔ‬
‫أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ و اﳊﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺎﱄ ﳍﺎ ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﺑﻮﺻﻔﻪ وﺳﻴﻠﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻟﻠﺤﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﻛﻔﺎءة و ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﳐﺘﻠﻒ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﻄﺒﻘﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻨﻬﺎ و ذﻟﻚ ﻣﻦ اﺟﻞ ﻣﻌﺮﻓﺔ وﺿﻌﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ و ﻣﺮﻛﺰﻫﺎ اﳌﺎﱄ ﻣﻦ ﺧﻼل‬
‫اﻻﺳﺘﻌﺎﻧﺔ ﲟﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﺆﺷﺮات و اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﲢﻠﻴﻠﻬﺎ و ﺗﻔﺴﲑﻫﺎ ﺑﺎﻟﺸﻜﻞ اﻟﺬي ﳝﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء و‬
‫ﻗﻴﺎس ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ و ﲢﻠﻴﻠﻬﺎ و ﺗﻔﺴﲑﻫﺎ ﺑﺎﻟﺸﻜﻞ اﻟﺬي ﳝﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء و ﻗﻴﺎس ﻓﻌﺎﻟﻴﺘﻪ و ﻣﻘﺎرﻧﺘﻪ ﺑﺎﻟﺴﻨﻮات‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫و ﲟﺎ أﻧﻨﺎ ﺑﺼﺪد دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ‪ ،‬ﻧﺸﲑ إﱃ ان ﻣﻦ ﺑﲔ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ اﻟﻨﺎﺟﺤﺔ ‪،‬‬
‫و ﻫﺬا ﺣﺴﺐ ﻣﺎ ﺗﻈﻬﺮﻩ اﳌﺆﺷﺮات واﻟﻨﺴﺐ اﻟﱵ ﰎ دراﺳﺘﻬﺎ ﻣﻦ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﻲ ‪ ،‬ﻟﺬﻟﻚ وﺟﺪﻧﺎ ﻣﻦ اﻷوﻟﻮﻳﺔ اﻟﱵ‬
‫ﺗﻘﻮم اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺘﻘﻴﻴﻢ أداءﻫﺎ اﳌﺎﱄ ‪ ،‬اﻋﺘﻤﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﳌﻌﺮﻓﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳊﻘﻴﻘﻴﺔ ﳍﺎ ﰲ اﻟﺴﻮق و ﻣﻦ ﻫﻨﺎ ﳝﻜﻦ‬
‫ﻃﺮح اﻹﺷﻜﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬

‫‪ -‬إﱃ أي ﻣﺪى ﳝﻜﻦ اﻋﺘﺒﺎر اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ وﺳﻴﻠﺔ ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ؟‬

‫و ﻟﻺﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﺷﻜﺎﻟﻴﺔ ﰎ ﻃﺮح اﻷﺳﺌﻠﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬

‫‪-‬ﻛﻴﻒ ﻳﺘﻢ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء و اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ؟‬

‫‪-‬ﻫﻞ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻛﺎﻓﻴﺔ ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ؟‬

‫أ‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬

‫‪-‬ﻫﻞ ﺗﻌﺘﻤﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداءﻫﺎ اﳌﺎﱄ ؟‬
‫*اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت ‪:‬‬
‫و ﺑﻨﺎءا ﻋﻠﻰ ﻫﺬا اﻋﺘﻤﺪﻧﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪-‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻫﻮ اﻟﻀﻮء اﻟﻜﺎﺷﻒ ﻟﻸداء اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ‪.‬‬
‫‪-‬ﳝﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻋﺪة وﺳﺎﺋﻞ وأدوات ﳌﻌﺮﻓﺔ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺧﻼل ﻓﱰة ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪.‬‬
‫‪-‬ﻧﻌﻢ ﺗﻌﺘﻤﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداءﻫﺎ اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ ﺗﻘﻨﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ‪.‬‬
‫*أﻫﻤﻴﺔ اﻟﺒﺤﺚ ‪:‬‬
‫ﺗﻜﻤﻦ أﳘﻴﺔ اﻟﺒﺤﺚ ﰲ ﲢﺪﻳﺪ ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﻠﻤﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ و اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﻣﻜﺎﻧﺘﻬﺎ‬
‫ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻷدوات اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ و ﻛﻴﻔﻴﺔ ﲢﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺧﻼﳍﺎ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ و اﻟﺬي ﻳﺘﺤﺪد‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼﻟﻪ ﳎﺎل اﻟﺜﻘﺔ ﰲ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﺑﲔ اﳌﺆﺳﺴﺎت و ﳐﺘﻠﻒ اﳉﻬﺎت اﻷﺧﺮى اﻟﱵ ﳍﺎ ﻋﻼﻗﺔ اﻟﱵ ﳍﺎ ﻋﻼﻗﺔ‬
‫او ﺑﺄﺧﺮى ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ ‪ ،‬ﻛﺎﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﻘﺮﺿﺔ ﻛﺎﻟﺒﻨﻮك و اﳌﺴﺎﳘﲔ ‪.‬‬
‫*أﺳﺒﺎب اﺧﺘﻴﺎر اﻟﺒﺤﺚ ‪:‬‬
‫‪-‬ارﺗﺒﺎط اﳌﻮﺿﻮع ﺑﺎﻟﺘﺨﺼﺺ‬
‫‪-‬ﺗﻮﻓﺮ اﳌﺮاﺟﻊ و اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺒﺤﺚ و اﻟﱵ ﲤﻜﻦ ﻣﻦ ﻓﻬﻢ اﻟﺒﺤﺚ و اﻟﺘﻔﺼﻴﻞ ﻓﻴﻪ ﺑﺸﻜﻞ ﻳﺆدي إﱃ اﻹﳌﺎم ﺑﻪ‬
‫‪-‬ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ‪.‬‬
‫‪-‬ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻛﻴﻔﻴﺔ اﺳﺘﻌﻤﺎل أدواة اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ داﺧﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ‪.‬‬
‫* أﻫﺪاف اﻟﺒﺤﺚ‪:‬‬
‫ﳝﻜﻦ ﺗﻠﺨﻴﺺ أﻫﺪاف اﻟﺒﺤﺚ ﰲ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪-‬اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻷدوات اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻗﺼﺪ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪-‬إﺑﺮاز أﳘﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻛﺄداة ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ‪،‬و دورﻩ ﰲ ﺗﺮﺷﻴﺪ اﻟﻘﺮارات اﻹدارﻳﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪-‬اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﺣﻘﻴﻘﺔ اﻟﻮﺿﻊ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ‬

‫* اﻟﺤﺪود اﻟﻤﻜﺎﻧﻴﺔ و اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ‪:‬‬

‫ب‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬

‫‪-‬اﳊﺪود اﳌﻜﺎﻧﻴﺔ ‪ :‬ﰎ إﻋﺪاد ﻫﺬا اﻟﺒﺤﺚ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ وﻻﻳﺔ اﻟﺒﻮﻳﺮة ‪.‬‬

‫‪-‬اﳊﺪود اﻟﺰﻣﺎﻧﻴﺔ ‪ :‬اﳓﺼﺮت ﻣﺪة إﻋﺪاد ﻫﺬا اﻟﺒﺤﺚ ﺑﲔ ﻓﱰة ‪06‬ﻓﻴﻔﺮي إﱃ ‪ 26‬أﻓﺮﻳﻞ ‪2018‬‬

‫* اﻟﻤﻨﻬﺞ اﻟﻤﺘﺒﻊ‬
‫ﻟﻘﺪ ﰎ إﺗﺒﺎع اﻟﻨﻬﺞ اﻟﻮﺻﻔﻲ ﰲ اﻟﻔﺼﻠﻴﲔ اﻟﻨﻈﺮﻳﲔ و ذﻟﻚ ﺑﺎﺳﺘﻌﺮاض ﳐﺘﻠﻒ اﳌﻔﺎﻫﻴﻢ اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﳌﻮﺿﻮع ﺑﺎﻻﻋﺘﻤﺎد‬
‫ﻋﻠﻰ اﳌﺮاﺟﻊ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﰲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﰎ إﺗﺒﺎع اﳌﻨﻬﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ اﻟﺬي ﺣﺎوﻟﻨﺎ ﻣﻦ ﺧﻼﻟﻪ ﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﳌﺘﻮﺻﻞ إﻟﻴﻬﺎ ﻟﻠﺴﻨﺘﲔ‬
‫وﺗﻔﺴﲑﻫﺎ و ﲢﻠﻴﻠﻬﺎ و ذﻟﻚ ﳌﻌﺮﻓﺔ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ و ﺗﻄﻮراﻬﺗﺎ ﻋﱪ اﻟﺰﻣﻦ‬
‫• ﺧﻄﺔ اﻟﺒﺤﺚ ‪:‬‬
‫ﻟﻐﺮض اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﺷﻜﺎﻟﻴﺔ اﳌﻄﺮوﺣﺔ ارﺗﺄﻳﻨﺎ ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﺒﺤﺚ إﱃ ﺛﻼث ﻓﺼﻮل‬
‫ﺗﻨﺎوﻟﻨﺎ ﰲ اﻟﻔﺼﻞ اﻷول ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ و اﻟﺬي ﺣﺎوﻟﻨﺎ ﻣﻦ ﺧﻼﻟﻪ‬
‫إﻋﻄﺎء اﳌﻔﺎﻫﻴﻢ اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻮﻇﻴﻔﺘﻬﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﻛﺬا ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬
‫أﻫﺪاﻓﻪ و ﻣﻨﻬﺠﻴﺘﻪ و ﻫﺬا ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ‪ ،‬ﰒ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﱃ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ ‪ ،‬ﺑﻌﺪﻫﺎ ﻗﻤﻨﺎ ﺑﺘﻮﺿﻴﺢ ﻣﺎﻫﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫ﻣﻦ ﺣﻴﺚ اﻟﻨﺸﺄة ‪ ،‬اﻷﳘﻴﺔ ‪ ،‬اﻷﻃﺮاف اﳌﻬﺘﻤﺔ ﺑﻪ ‪ ،‬أﻫﻢ اﳋﻄﻮات و اﻷﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﱵ ﻳﺘﺒﻌﻬﺎ اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ وﻛﺬا ﻣﻘﻮﻣﺎﺗﻪ‬
‫و ﻣﺼﺎدر اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﻠﻴﺔ اﻷزﻣﺔ ‪.‬‬
‫أﻣﺎ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﱐ ﻓﺘﻀﻤﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ و اﻟﺬي ﻗﻤﻨﺎ ﻣﻦ ﺧﻼﻟﻪ ﺑﻌﺮض اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﺎ أﺳﺎس‬
‫اﻻﻧﺘﻘﺎل إﱃ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة اﻟﱵ ﰎ ﲢﻠﻴﻞ ﻋﻨﺎﺻﺮﻫﺎ ﰒ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﱃ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ اﳌﺘﻤﺜﻞ ﰲ رأس اﳌﺎل‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻞ ‪ ،‬اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ‪ ،‬اﳊﺰﻳﻨﺔ ‪ ،‬ﻛﺬﻟﻚ أﻫﻢ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﳝﻜﻦ ان ﺗﺴﺎﻋﺪ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء و‬
‫ﻣﻦ ﺑﻴﻨﻬﺎ ﻧﺴﺐ اﳍﻴﻜﻞ اﳌﺎﱄ ‪ ،‬ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ‪ ،‬ﻧﺴﺐ اﻟﻨﺸﺎط وﻧﺴﺐ اﻟﺮﲝﻴﺔ ‪ ،‬أﻣﺎ ﰲ اﳌﺒﺤﺚ اﻷﺧﲑ ﻓﻘﻤﺖ‬
‫ﺑﺈﺿﺎﻓﺔ ﺑﻌﺾ اﻷدوات اﻷﺧﺮى ﻣﻦ ﺑﻴﻨﻬﺎ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي ‪ ،‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ‪ ،‬اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ‬
‫و ﰲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﺣﺎوﻟﻨﺎ إﺳﻘﺎط ﻣﺎ ﰎ دراﺳﺘﻪ ﰲ اﳉﺎﻧﺐ اﻟﻨﻈﺮي ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﱐ ﻋﻠﻰ واﻗﻊ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﰎ إﻋﻄﺎء ﶈﺔ ﻋﻢ ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﻧﺸﺄﻬﺗﺎ و ﺗﻌﺮﻳﻔﻬﺎ ‪،‬أﻫﺪاﻓﻬﺎ‬
‫اﻹﻣﻜﺎﻧﻴﺎت اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻟﺪﻳﻬﺎ ‪،‬ﺑﻌﺪﻫﺎ ﻗﻤﺖ ﺑﺘﻘﺪﱘ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﻣﻦ ﰒ اﻻﻧﺘﻘﺎل ﻣﻨﻬﺎ إﱃ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة ‪،‬‬
‫ﺣﺴﺐ اﳌﻌﻄﺎة اﳌﺘﻮﻓﺮة ﻟﺪﻳﻨﺎ ‪ ،‬ﺑﻌﺪﻫﺎ ﰎ ﺣﺴﺎب و ﲢﻠﻴﻞ أﻫﻢ ﻣﺆﺷﺮات ﻧﺴﺐ اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ و اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي و‬
‫ﻛﺬﻟﻚ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ﳌﺪة ﺳﻨﺘﲔ )‪.(2015/2014‬‬

‫ج‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬

‫* ﺻﻌﻮﺑﺎت اﻟﺒﺤﺚ ‪:‬‬

‫‪-‬ﺻﻌﻮﺑﺔ إﳚﺎد ﻣﻜﺎن اﻟﱰﺑﺺ و ﻫﺬا ﻧﻈﺮا ﻟﻠﺒﲑوﻗﺮاﻃﻴﺔ ‪.‬‬
‫‪-‬ﻗﻠﺔ اﳌﺮاﺟﻊ اﻟﱵ ﺗﺘﻨﺎول ﻣﻮﺿﻮع ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ ‪.‬‬
‫‪-‬اﻧﻘﺴﺎم اﳉﻬﺪ اﻟﻔﻜﺮي و اﻟﻌﻀﻠﻲ ﺑﲔ اﻟﺪروس و اﻟﱰﺑﺺ ‪.‬‬
‫‪-‬ﺻﻌﻮﺑﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻣﺎ ﺗﻌﺮﺿﺖ إﻟﻴﻪ ﰲ اﳉﺰء اﻟﻨﻈﺮي ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻌﻤﻖ ﻟﻌﺪم اﺳﺘﻌﻤﺎل اﳌﺆﺳﺴﺔ ﳏﻞ اﻟﱰﺑﺺ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫اﳌﺎﱄ ﺑﺼﻔﺔ ﻛﺎﻣﻠﺔ ‪.‬‬

‫د‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫ﺗﻤﻬﻴﺪ ‪:‬‬

‫ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻣﻮﺿﻮع ﻫﺎم ﻣﻦ ﻣﻮاﺿﻴﻊ اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ )اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎل( وﺿﺮورة ﻗﺼﻮى ﻟﻠﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺎﱄ‬
‫اﻟﺴﻠﻴﻢ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﻌﺘﱪ ﺗﺸﺨﻴﺺ ﻟﻠﺤﺎﻟﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻟﻔﱰة ﻣﻌﻴﻨﺔ ﺑﺎﺳﺘﻌﻤﺎل وﺳﺎﺋﻞ ﲣﺘﻠﻒ ﺑﺎﺧﺘﻼف اﻟﻄﺮق أو‬
‫اﻷﻫﺪاف ﻣﻦ ﻫﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وﻫﻮ ﻳﻬﺪف ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ إﱃ إﺟﺮاء ﻓﺤﺺ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﺒﻌﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﰲ دورة أو ﰲ دورات ﻣﺘﻌﺪدة ﻣﻦ ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺪراﺳﺔ اﻟﺘﻔﺼﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻔﻬﻢ ﻣﺪﻟﻮﻻﻬﺗﺎ‬
‫وﳏﺎﻟﺔ ﺗﻔﺴﲑ اﻷﺳﺒﺎب اﻟﱵ أدت إﱃ ﻇﻬﻮرﻫﺎ ﺑﺎﻟﻜﻤﻴﺎت واﻟﻜﻴﻔﻴﺔ اﻟﱵ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﳑﺎ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ إﻛﺘﺸﺎف ﻧﻘﺎط‬
‫اﻟﻀﻌﻒ واﻟﻘﻮة ﰲ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﻌﻤﻞ ﰲ إﻃﺎرﻫﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻣﻦ ﰒ اﻗﱰاح إﺟﺮاءات ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﶈﺎوﻟﺔ اﳋﺮوج ﻣﻦ اﻟﻮﺿﻊ اﻟﺼﻌﺐ أو اﻟﻘﻀﺎء ﻋﻠﻰ ﻧﻘﺎط اﻟﻀﻌﻒ إن ﻛﺎﻧﺖ ﺣﺎﻟﺘﻬﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺳﻴﺌﺔ‪ .‬أﻣﺎ إذا ﻛﺎﻧﺖ ﻫﺬﻩ‬
‫اﻷﺧﲑة ﺟﻴﺪة ﻓﻨﻘﱰح إﺟﺮاءات ﺗﺴﻤﺢ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮارﻫﺎ واﻟﺘﺤﺴﻦ أﻛﺜﺮ إن أﻛﻤﻦ ﻛﻤﺎ ﻳﺴﺘﻌﻤﻞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻣﻦ ﻃﺮف‬
‫ﻋ ّﺪة أﻃﺮاف ﺧﺎرﺟﻴﺔ وداﺧﻠﻴﺔ ﻓﺨﺎرﺟﻴﺎ ﻣﺜﻞ اﳌﺼﺮﻓﲔ‪ ،‬رﺟﺎل اﻷﻋﻤﺎل اﳌﻬﺘﻤﲔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ وﻣﺼﻠﺤﺔ اﻟﻀﺮاﺋﺐ إﻣﺎ‬
‫اﻻﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﺪاﺧﻠﻲ واﻟﺬي ﻳﻌﺘﱪ اﻷﻫﻢ واﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﰲ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻹﺷﻬﺎرﻳﺔ اﻟﱵ ﲣﺺ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻫﺬا ﻣﻦ‬
‫ﻃﺮف اﳌﺪﻳﺮ واﳌﺴﲑ اﳌﺎﱄ ﻓﻴﻬﺎ وﻧﺘﻄﺮق ﰲ ﻫﺬا اﻟﻔﺼﻞ إﱃ ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﳌﺆﺳﺴﺔ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺎﱄ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫اﳌﺎﱄ‪.‬‬

‫‪6‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول‪ :‬ﻣﺎﻫﻴﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫ﺗﻌﺘﱪ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳋﻠﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﰲ أي ﻗﻄﺎع أو ﻧﺸﺎط اﻗﺘﺼﺎدي وﻫﻲ أﻳﻀﺎ اﻟﻌﺼﺐ اﳊﻴﻮي واﻟﺮﺋﻴﺲ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﺑﻠﺪ ﻣﺎ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﳏﻂ أﻧﻀﺎرﻩ واﻫﺘﻤﺎم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﲔ واﳌﺴﲑﻳﻦ ﺣﻴﺚ ﺗﺮﻛﺰن اﻟﺒﺤﻮث واﻟﺪراﺳﺎت ﻋﻠﻰ إﳚﺎد‬
‫اﻷدوات واﳌﻨﺎﻫﺞ اﻟﺘﺴﻴﲑﻳﺔ اﻟﱵ ﺗﺴﻤﺢ ﺑﺮﻓﻊ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻟﺒﻠﻮغ اﻷداء اﳌﻘﺒﻮل‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ وﺧﺼﺎﺋﺼﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺳﻨﺘﻄﺮق ﰲ ﻫﺬا اﳌﻄﻠﺐ إﱃ ﺑﻌﺾ اﳌﻔﺎﻫﻴﻢ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﱵ ﺗﻌﺘﱪ ﻣﻬﻤﺔ ﺟﺪا و أﻳﻀﺎ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﺑﻌﺾ اﳋﺼﺎﺋﺺ‬
‫اﻟﱵ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﻬﺑﺎ ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫ﳝﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن ﺗﻌﺮﻳﻒ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﺮف ﺗﻄﻮر ﻣﻨﺬ ﻣﺎ ﻳﻘﺎرب ﺛﻼﺛﺔ ﻗﺮون ﺑﻌﺪ ﻣﺎ ﻛﺎﻧﺖ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺗﺘﻤﻴﺰ‬
‫ﺑﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺴﻮق إذ ﻋﺮﻓﺖ ﻛﻤﺆﺳﺴﺔ ﺗﺴﻮﻳﻘﻴﺔ ﻹﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣﺎت وﻛﺎﻧﺖ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻷوﱃ ﺗﻌﺮف ﻛﻤﻨﻀﻤﺎت‬
‫ﻓﻼﺣﻴﺔ ﺻﻐﲑة ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﺼﻐﺮ ﺣﺠﻤﻬﺎ وﺑﻘﺪرة ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ ﺑﺴﻴﻄﺔ وﺑﻌﻼﻗﺎت ﻣﺒﺎﺷﺮة وﺷﺨﺼﻴﺔ ﺑﲔ ﺻﺎﺣﺐ‬
‫‪1‬‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ واﻟﻌﻤﺎل‪.‬‬

‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﳝﻜﻦ ﺳﺮد ﺑﻌﺾ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬

‫• اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻫﻲ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻷﺷﺨﺎص ﻣﻬﻴﻜﻠﲔ ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ ﻫﺮﻣﻲ‪ ،‬ﻬﺑﺪف إﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣﺎت اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺘﺎﺟﺮة‪ ،‬ﻬﺑﺪف ﲢﻘﻴﻖ أﻗﺼﻰ رﺑﺢ‪.‬‬
‫• ﻳﻌﺮف ‪ M.truchy‬اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ أ�ﺎ اﻟﻮﺣﺪة اﻟﱵ ﲡﻤﻊ ﻓﻴﻬﺎ وﺗﻨﺴﻖ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ واﳌﺎدﻳﺔ‬
‫ﻟﻠﻨﺸﺎط اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪.2‬‬
‫• وﻳﻌﺮف أﻳﻀﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ »ﻫﻲ ﻣﻨﻈﻤﺔ ﲡﻤﻊ أﺷﺨﺎﺻﺎ ذوي ﻛﻔﺎءات ﻣﺘﻨﻮﻋﺔ ﺗﺴﺘﻌﻤﻞ رؤوس اﻷﻣﻮال‬
‫وﻗﺪرات ﻣﻦ أﺟﻞ إﻧﺘﺎج ﺳﻠﻌﺔ ﻣﺎ واﻟﱵ ﳝﻜﻦ أن ﺗﺒﺎع ﺳﻌﺮ أﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﺗﻜﻠﻔﺔ«‪.‬‬

‫‪ 1‬ﻏﻮل ﻓﺮﺣﺎت‪ ،‬دار اﳋﻠﺪوﻧﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪ ،2008 ،‬ص‪.8-7‬‬

‫‪ 2‬ﻧﺎﺻﺮ دادي ﻋﺪون‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎد اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬دار اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬دار اﶈﻤﺪﻳﺔ‪ ،‬ط‪ ،2‬اﳉﺰاﺋﺮ‪ ،‬ص‪.09‬‬

‫‪7‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫وﻣﻦ ﻫﺬﻩ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ ﳝﻜﻦ اﺳﺘﺨﻼص اﻟﺘﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪:‬‬

‫»اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻫﻲ وﺣﺪة اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﺗﻘﻮم ﲟﺰج ﻋﻨﺎﺻﺮﻩ ﻟﻺﻧﺘﺎج اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ ﻋﻤﻞ ورأس ﻣﺎل‬
‫وإﺳﺘﻬﻼﻛﺎت وﺳﻴﻄﻴﺔ ﳍﺪف إﻧﺘﺎج وﺑﻴﻊ اﻟﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣﺎت«‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺧﺼﺎﺋﺺ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﳝﻜﻦ اﺳﺘﺨﻼص اﻟﺼﻔﺎت أو اﳋﺼﺎﺋﺺ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﺘﺼﻒ ﻬﺑﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪1‬‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪:‬‬

‫‪ -1‬ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺷﺨﺼﻴﺔ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ اﻣﺘﻼﻛﻬﺎ ﳊﻘﻮق وﺻﻼﺣﻴﺎت أو ﻣﻦ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ واﺟﺒﺎﻬﺗﺎ‬
‫وﻣﺴﺆوﻟﻴﺘﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -2‬اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ اﻹﻧﺘﺎج وأداء اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﱵ وﺟﺪت ﻣﻦ أﺟﻠﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -3‬أن ﺗﻜﻮن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻘﺎء ﲟﺎ ﻳﻜﻔﻞ ﳍﺎ ﻣﻦ ﲤﻮﻳﻞ ﻛﺎف وﻇﺮوف ﺳﻴﺎﺳﻴﺔ ﻣﻮاﺗﻴﺔ وﻋﻤﺎﻟﺔ ﻛﺎﻓﻴﺔ وﻗﺎدرة‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗﻜﻴﻴﻒ ﻧﻔﺴﻬﺎ ﻣﻊ اﻟﻈﺮوف اﳌﺘﻐﲑة‪.‬‬

‫‪ -4‬اﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﻟﻮاﺿﺢ ﻟﻸﻫﺪاف واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ واﻟﱪاﻣﺞ وأﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﻌﻤﻞ ﻓﻜﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺗﻀﻊ أﻫﺪاف ﻣﻌﻴﻨﺔ ﺗﺴﻌﻰ إﱃ‬
‫ﲢﻘﻴﻘﻬﺎ‪ :‬أﻫﺪاف ﻛﻤﻴﺔ وﻧﻮﻋﻴﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻺﻧﺘﺎج‪ ،‬ﲢﻘﻴﻖ رﻗﻢ أﻋﻤﺎل ﻣﻌﲔ‪.‬‬

‫‪ -5‬ﺿﻤﺎن اﳌﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻜﻲ ﺗﺴﺘﻤﺪ ﻋﻤﻠﻴﺎﻬﺗﺎ وﻳﻜﻮن ذﻟﻚ إﻣﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻻﻋﺘﻤﺎدات وإﻣﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻹﻳﺮادات‬
‫اﻟﻜﻠﻴﺔ أو ﻋﻦ اﻟﻘﺮوض أو اﳉﻤﻊ ﺑﲔ ﻫﺬﻩ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ ﻛﻠﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -6‬ﻻ ﺑﺪ أن ﺗﻜﻮن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻮاﺗﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﺌﺔ اﻟﱵ وﺟﺪت ﻓﻴﻬﺎ وﺗﺴﺘﺠﻴﺐ ﳍﺬﻩ اﻟﺒﻴﺌﺔ ﻓﺎﳌﺆﺳﺴﺔ ﻻ ﺗﻮﺟﺪ ﻣﻨﻌﺰﻟﺔ ﻓﺈذا‬
‫ﻛﺎﻧﺖ ﻇﺮوف اﻟﺒﻴﺌﺔ ﻣﻮاﺗﻴﺔ ﻓﺈ�ﺎ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ أداء ﻣﻬﻤﺘﻬﺎ ﰲ أﺣﺴﻦ اﻟﻈﺮوف‪ ،‬أﻣﺎ إذا ﻛﺎﻧﺖ ﻇﺮوف ﻣﻌﺎﻛﺴﺔ ﻓﺈ�ﺎ‬
‫ﳝﻜﻦ أن ﺗﻌﺮﻗﻞ ﻋﻤﻠﻴﺎﻬﺗﺎ اﳌﺮﺟﻮة وﺗﻔﺴﺪ أﻫﺪاﻓﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -7‬اﳌﺆﺳﺴﺔ وﺣﺪة اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ ﰲ اﺠﻤﻟﺘﻤﻊ اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﻓﺒﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻣﺴﺎﳘﺘﻬﺎ ﰲ اﻹﻧﺘﺎج وﳕﻮ اﻟﺪﺧﻞ‬
‫اﻟﻮﻃﲏ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﻣﺼﺪر رزق اﻟﻜﺜﲑ ﻣﻦ اﻷﻓﺮاد‪.‬‬

‫‪ 1‬ﻋﻤﺮ ﺻﺨﺮي‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎد اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪ ،‬ط‪ ،2003 ،3‬ص‪.25‬‬

‫‪8‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫ﳚﺐ أن ﻳﺸﻤﻞ اﺻﻄﻼح ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺑﺎﻟﻀﺮورة ﻓﻜﺮة زوال اﳌﺆﺳﺴﺔ إذا ﺿﻌﻒ ﻣﱪر وﺟﻮدﻫﺎ أو ﺗﻀﺎءﻟﺖ ﻛﻔﺎءﻬﺗﺎ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻧﻮاع اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ أﻧﻮاﻋﺎ ﳐﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺷﻜﻠﻬﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮﱐ أو ﻃﺒﻴﻌﻴﺔ اﳌﻠﻜﻴﺔ أو ﺣﺴﺐ اﻟﻄﺎﺑﻊ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدي وﻫﺬﻩ اﻷﻧﻮاع ﺗﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ ﺗﺼﺮﻓﺎت أﺻﺤﺎب رؤوس اﻷﻣﻮال اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﲔ‪ ،‬واﳌﺴﺘﻬﻠﻜﲔ وﻋﻠﻰ اﻟﺘﻨﻈﻴﻢ‬
‫اﻟﺪاﺧﻠﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬أﻧﻮاع اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻠﺸﻜﻞ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ‪.‬‬

‫‪ -1‬ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻓﺮدﻳﺔ‪ :‬وﻫﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﳝﻠﻜﻬﺎ ﺷﺨﺺ واﺣﺪ وﳍﺬا اﻟﺸﻜﻞ ﻣﺰاﻳﺎ ﻣﻨﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ -‬اﻟﺴﻬﻮﻟﺔ ﰲ اﻹﻧﺸﺎء واﻟﺘﻨﻈﻴﻢ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬ﺻﺎﺣﺐ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻫﻮ اﳌﺴﺆول ﻋﻦ ﻧﺘﺎﺋﺞ أﻋﻤﺎل اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻫﻮ اﻟﺬي ﻳﻘﻮم ﺑﺈدارة وﺗﻨﻈﻴﻢ وﺗﺴﻴﲑ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ -2‬اﻟﺸﺮﻛﺎت‪ :‬وﻫﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﺗﻌﻮد ﻣﻠﻜﻴﺘﻬﺎ إﱃ ﺷﺨﺼﲔ أو أﻛﺜﺮ ﻳﻠﺘﺰم ﻣﻨﻬﻢ ﺑﺘﻘﺪﱘ ﺣﺼﺔ ﻣﻦ ﻣﺎل أو ﻣﻦ‬
‫ﻋﻤﻞ ﻻﻗﺘﺴﺎم ﻣﺎ ﻗﺪ ﻳﻨﺸﺄ ﻋﻦ ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ أرﺑﺎح أو ﺧﺴﺎرة وﺗﻨﻘﺴﻢ إﱃ ﻗﺴﻤﲔ ﳘﺎ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺷﺮﻛﺎت اﻷﺷﺨﺎص‪ :‬ﻛﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻀﺎﻣﻦ وﺷﺮﻛﺎت ذات ﻣﺴﺆوﻟﻴﺔ ﳏﺪودة‪.‬‬

‫‪ -‬ﺷﺮﻛﺎت اﻷﻣﻮال‪ :‬ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻮﺻﻴﺔ ﺑﺎﻷﺳﻬﻢ وﺷﺮﻛﺎت اﳌﺴﺎﳘﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻧﻮاع اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -1‬اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ‪ :‬وﻫﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﺗﻌﻮد ﻣﻠﻜﻴﺘﻬﺎ ﻟﻠﻔﺮد أو ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻷﻓﺮاد )ﺷﺮﻛﺎت أﺷﺨﺎص‪،‬‬
‫ﺷﺮﻛﺎت أﻣﻮال(‪.‬‬

‫‪ -2‬اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻄﺔ‪ :‬وﻫﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﺗﻌﻮد ﻣﻠﻜﻴﺘﻬﺎ ﺑﺼﻮرة ﻣﺸﱰﻛﺔ ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم واﻟﻘﻄﺎع اﳋﺎص‪.‬‬

‫‪ -3‬اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ )اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ(‪ :‬وﻫﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﺗﻌﻮد ﻣﻠﻜﻴﺘﻬﺎ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ﻓﻼ ﳛﻖ ﻟﻠﻤﺴﺆوﻟﲔ ﻋﻨﻬﺎ اﻟﺘﺼﺮف‬
‫ﻬﺑﺎ ﻛﻴﻔﻤﺎ ﺷﺎءوا وﻻ ﳛﻖ ﳍﻢ ﺑﻴﻌﻬﺎ أو إﻏﻼﻗﻬﺎ إﻻ إذا واﻓﻘﺖ اﻟﺪوﻟﺔ ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ و‪ ........‬اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﻣﻦ‬

‫‪1‬‬
‫اﲰﺎﻋﻴﻞ ﻋﺮﺑﺎﺟﻲ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎد اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﺑﺪون ذﻛﺮ دار اﻟﻨﺸﺮ‪ ،‬ط‪ ،2‬ص‪.115‬‬

‫‪9‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫ﺧﻼل ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ اﻻﻗﺘﺼﺎدي إﱃ ﲢﻘﻴﻖ ﻣﺼﻠﺤﺔ اﺠﻤﻟﺘﻤﻊ واﻷﺷﺨﺎص اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻨﻮﺑﻮن ﻋﻦ اﳊﻜﻮﻣﺔ ﰲ ﺗﺴﻴﲑ وإدارة‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻣﺴﺆوﻟﻮن ﻋﻦ أﻋﻤﺎﳍﻢ ﻫﺬﻩ اﲡﺎﻩ اﻟﺪوﻟﺔ وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻘﻮاﻧﲔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ‪ ،‬ﻫﺬا وﻳﺘﻢ إﻧﺸﺎء اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﻌﺎﻣﺔ ﲟﻮﺟﺐ ﻗﺎﻧﻮن أو ﻣﺮﺳﻮم ﻣﻌﲔ ﻳﻌﻄﻴﻬﺎ ﺣﻖ ﻣﺰاوﻟﺔ ﻧﺸﺎﻃﺎت اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﳏﺪدة‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬أﻧﻮاع اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻠﻄﺎﺑﻊ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬

‫ﳝﻜﻦ ﺗﺼﻨﻴﻒ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺗﺒﻌﺎ ﳌﻌﺎﻳﲑ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ أي ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻠﻨﺎﺷﻂ اﻻﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺬي ﲤﺎرﺳﻪ وﻋﻠﻴﻪ ﳕﻴﺰ ﻫﺬﻩ‬
‫اﻷﻧﻮاع‪:‬‬

‫‪ -‬اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ :‬وﺗﻨﻘﺴﻢ ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺑﺪورﻫﺎ ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻠﺘﻘﺴﻴﻢ اﻟﺴﺎﺋﺪ ﰲ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ إﱃ‪:‬‬

‫‪ -1‬ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﺤﻮﻳﻠﻴﺔ أو اﳋﻔﻴﻔﺔ ﻛﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻐﺰل واﻟﻨﺴﻴﺞ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺎت اﳉﻠﺪ‪...‬اﰿ‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‪ :‬وﻫﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﻬﺗﺘﻢ ﺑﺎﻟﻨﺸﺎط اﻟﺘﺠﺎري ﻛﻤﺆﺳﺴﺎت اﳉﻤﻠﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﳌﻔﺮق ﻣﺜﻞ‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻷروﻗﺔ اﳉﺰاﺋﺮﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺎت أﺳﻮاق اﻟﻔﻼح ‪...‬اﱁ‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻔﻼﺣﻴﺔ‪ :‬وﻫﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﻬﺗﺘﻢ ﺑﺰﻳﺎدة إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ اﻷرض أو اﺳﺘﺼﻼﺣﻬﺎ وﺗﻘﻮم ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫ﺑﺘﻘﺪﱘ ﺛﻼﺛﺔ أﻧﻮاع ﻣﻦ اﻹﻧﺘﺎج وﻫﻮ اﻹﻧﺘﺎج اﻟﺴﻤﻜﻲ‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ :‬وﻫﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﺗﻘﻮم ﺑﺎﻟﻨﺸﺎﻃﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻛﺎﻟﺒﻨﻮك وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﺄﻣﲔ وﻣﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﻀﻤﺎن اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ ‪...‬اﱁ‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺨﺪﻣﺎﺗﻴﺔ‪ :‬وﻫﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﺗﻘﺪم ﺧﺪﻣﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻛﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﻞ ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﱪﻳﺪ‬
‫واﳌﻮاﺻﻼت‪ ،‬اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻷﲝﺎث اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ‪...‬اﱁ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ 1‬ﻋﻤﺮ ﺻﺨﺮي‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ‪ ،‬ص‪.30-28‬‬

‫‪10‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫ﻣﺮت اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﲟﺮاﺣﻞ ﻣﺘﻌﺪدة ﺣﱴ وﺻﻠﺖ إﱃ وﺿﻌﻬﺎ اﳊﺎﱄ ﺣﻴﺚ أﺻﺒﺤﺖ رﻛﻴﺰة أﺳﺎﺳﻴﺔ ﺗﻘﻮم ﻋﻠﻴﻬﺎ أي‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺔ إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﻛﺜﺮة اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﻟﱵ ﲢﺎول ﲢﺪﻳﺪ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﻮﺿﻐﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ إﻻ اﻧﻪ ﳝﻜﻦ ﺗﻘﺴﻴﻤﻪ اﱃ ﻋﺪة ﺗﻌﺮﻳﻔﺎت ‪:‬‬

‫اﻟﺘﻌﺮﻳﻒ اﻷول‪:‬‬

‫ﻗﺪ ﺗﻐﲑ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﳎﺮد وﻇﻴﻔﺔ ﲣﺘﺺ ﺑﺈﺟﺮاءات ﺗﺪﺑﲑ اﳌﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻼزﻣﺔ إﱃ وﻇﻴﻔﺔ ﲣﺘﺺ‬
‫ﺑﺎﻟﻘﺮارات ﰲ ﳎﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر وﰲ ﳎﺎل اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﲣﺘﺺ ﺑﺎﻟﺘﺨﻄﻴﻄﻲ اﳌﺎﱄ واﻟﺮﻗﺎﺑﺔ وﺣﱴ ﻳﺘﻢ أداء ﻣﻬﺎم اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ أﺣﺴﻦ وﺟﻪ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﺎﺋﻤﲔ ﻋﻠﻴﻬﺎ أن ﻳﺴﱰﺷﺪوا ﰲ أداﺋﻬﻢ ﳍﺬﻩ اﳌﻬﺎم ﺑﺎﳍﺪف اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ اﻟﺬي‬
‫ﺗﺴﻌﻰ اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ إﱃ ﲢﻘﻴﻘﻪ ﻓﺄي إﺟﺮاء أو ﻗﺮار ﻣﺎﱄ ﻻ ﻳﺴﺎﻫﻢ ﰲ ﲢﻘﻴﻖ ﻫﺬا اﳍﺪف ﻳﻨﺒﻐﻲ أن ﳛﻜﻢ ﻋﻠﻴﻪ‬
‫‪1‬‬
‫ﺑﺎﻟﻔﺸﻞ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻌﺮﻳﻒ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﰲ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺑﺴﻴﻂ ﻫﻲ ﳎﻤﻮﻋﺔ اﳌﻬﺎم واﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﱵ ﺗﺴﻌﻰ ﰲ ﳎﻤﻮﻋﻬﺎ إﱃ اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ‬
‫اﻷﻣﻮال وﻣﺼﺎدرﻫﺎ اﳌﻤﻜﻨﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﰲ إﻃﺎرﻩ ﳏﻴﻄﻬﺎ اﳌﺎﱄ ﺑﻌﺪ ﲢﺪﻳﺪ اﳊﺎﺟﺎت اﻟﱵ ﺗﺮﻳﻬﺎ ﻣﻦ اﻷﻣﻮال ﻣﻦ‬
‫‪2‬‬
‫ﺧﻼل ﺑﺮاﳎﻬﺎ وﺧﻄﻄﻬﺎ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪ ،‬وﻛﺬا ﺑﺮاﻣﺞ ﲤﻮﻳﻠﻬﺎ وﺣﺎﺟﺎﻬﺗﺎ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻫﻤﻴﺔ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ داﺧﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‪.‬‬

‫ﻳﺘﻤﻴﺰ اﻟﻘﺮار اﻹداري ﻣﻬﻤﺎ ﻛﺎن ﺷﻜﻠﻪ وأﻳﺎ ﻛﺎن ﻣﺘﺨﺬﻩ ﺑﺄن ﻟﻪ ﺗﺄﺛﲑات ﻣﺎﻟﻴﺔ وﻋﻠﻴﻪ ﻓﺈن أي ﻗﺮار ﻳﺘﺨﺬ‬
‫داﺧﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ إﺟﺮاء دراﺳﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺳﺎﺑﻘﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮار وذﻟﻚ ﻣﻦ أﺟﻞ اﻹﺣﺎﻃﺔ ﺑﻜﻞ اﻟﻈﺮوف‬
‫واﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﶈﺘﻤﻞ وﻗﻮﻋﻬﺎ ﺑﻌﺪ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻫﺬا اﻟﻘﺮار‪.‬‬

‫‪1‬ﻣﻨﲑ اﺑﺮاﻫﻴﻢ ﻫﻨﺪي‪،‬اﻻدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﺪﺧﻞ ﲢﻠﻴﻠﻲ ﻣﻌﺎﺻﺮ ‪ ،‬اﳌﻜﺘﺐ اﻟﻌﺮﰊ اﳊﺪﻳﺚ ‪ ،‬اﻻﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ ‪ ،‬ط‪ ،2000 ،4‬ص‪.08‬‬
‫‪2‬ﻧﺎﺻﺮ دادي ﻋﺪون ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ ‪،‬ص‪.285‬‬

‫‪11‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫وﺗﺘﻀﻤﻦ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﻜﻞ ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ وﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﶈﺎﺳﺒﺔ ﺑﺄﻧﻮاﻋﻬﺎ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫واﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻗﺮارات اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪ ،‬اﻹﺣﺼﺎءات واﳌﺆﺷﺮات اﳌﺎﻟﻴﺔ واﳌﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ وﺗﺴﻴﲑ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ وﺗﺴﻴﲑ اﳌﺨﺎﻃﺮ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳋﺎرﺟﻴﺔ واﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ‪...‬اﱁ‪.‬‬

‫ﻛﻞ ﻫﺬﻩ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ ﺗﻨﺪرج ﺿﻤﻦ ﺳﻠﻢ ﺗﻨﻈﻴﻤﻲ ﳏﺪد ﰲ اﳍﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﻘﻮم اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻟﺘﺴﻴﲑ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻃﺮق وﺗﻘﻨﻴﺎت اﺧﺘﻴﺎر اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ‪...‬اﱁ‪ ،‬وﳝﻜﻦ‬
‫‪1‬‬
‫ﺗﻠﺨﻴﺺ أدوار اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺿﻤﺎن اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﳌﺨﺘﻠﻒ ﻧﺸﺎﻃﺎت اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻘﺮوض ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﻷﺟﻞ وﻃﻮﻳﻠﺔ‬
‫اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫‪ -‬وﺿﻊ أﺳﺲ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺎﱄ واﳌﻮازﻧﺎت اﻟﺘﻘﺪﻳﺮﻳﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﺗﺴﻴﲑﻫﺎ ﲟﺎ ﻳﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻊ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ‪.‬‬
‫‪ -‬دﻓﻊ اﻟﻨﻔﻘﺎت واﳌﺼﺎرﻳﻒ وﺗﻠﻘﻲ اﳌﺴﺘﺤﻘﺎت واﳊﻘﻮق ﻋﻦ ﲨﻴﻊ اﻷﻧﺸﻄﺔ‬
‫‪ -‬ﻣﺴﺎﻋﺪة اﳌﺴﲑﻳﻦ ﰲ اﻹدارة اﻟﻌﻠﻴﺎ ﻋﻠﻰ ﺧﻄﻂ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ وﺑﻨﺎء ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﲤﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻫﺬﻩ‬
‫اﳋﻄﻂ وﺧﺎﺻﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﲝﻴﺎزة اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ووﺿﻊ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺗﻮزﻳﻊ اﻷرﺑﺎح إﺿﺎﻓﺔ إﱃ ذﻟﻚ ‪:2‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻟﺨﺼﺎﺋﺺ اﻟﻤﻤﻴﺰة ﻟﻠﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺗﺘﻤﻴﺰ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋﻦ ﻏﲑﻫﺎ ﻣﻦ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ واﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﲟﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -1‬اﻟﺘﻐﻠﻐﻞ ﰲ ﲨﻴﻊ أوﺟﻪ ﻧﺸﺎط اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ ﻳﺼﻌﺐ ﺗﺼﻮر ﻗﻴﺎم أي ﻧﺸﺎط ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ ﻳﺼﻌﺐ ﺗﺼﻮر‬
‫ﻗﻴﺎم أي ﻧﺸﺎط ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺄداء ﻣﻬﺎﻣﻪ أو ﲢﻘﻴﻖ أﻫﺪاﻓﻪ ﲟﻌﺰل ﻋﻦ اﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -2‬اﻟﻘﺮارات اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻗﺮارات ﻣﻠﺰﻣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﰲ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ اﻷﺣﻮال‪.‬‬

‫‪ -3‬ﺑﻌﺾ اﻟﻘﺮارات اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﺜﻞ ﻗﺮارات اﻻﻧﺪﻣﺎج أو ﺷﺮاء اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻷﺧﺮى أو اﻻﻗﱰاض أو اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﺗﻌﺘﱪ‬
‫ﻗﺮارات ﻣﺼﲑﻳﺔ ﻗﺪ ﺗﺆﺛﺮ ﰲ ﳒﺎح اﳌﺆﺳﺴﺔ أو ﻗﺪرﻬﺗﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﻤﺮار ﰲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫‪1‬ﻳﻮﺳﻒ ﻗﻮرﻳﺸﻲ ‪ ،‬اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ ‪ ،‬اﻻدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬دار واءل ﻟﻠﻨﺸﺮ ‪ 2006،‬ص ص ‪.35-34‬‬
‫‪2‬‬
‫‪stephane geuffeths, gestion financiére, édition chihale, pp1-2‬‬

‫‪12‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫‪ -4‬ﺳﺘﺘﻔﺮق ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﻘﺮارات اﳌﺎﻟﻴﺔ زﻣﻨﺎ ﻃﻮﻳﻼ ‪ ......‬ﺣﱴ ﳝﻜﻦ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻴﻬﺎ ﳑﺎ ﻗﺪ ﻳﺆدي إﱃ ﺻﻌﻮﺑﺔ إﺻﻼح‬
‫اﳋﻠﻞ أو إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺗﺪارﻛﻪ وﻫﻮ ﻣﺎ ﻳﻌﻜﺲ اﳊﺎﺟﺔ إﱃ ﻣﻬﺎرات ﺧﺎﺻﺔ وﻗﺪرات ﲢﻠﻴﻠﻴﺔ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﻻﲣﺎذ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻘﺮارات‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬ﻣﻜﺎﻧﺔ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬

‫‪1‬‬
‫ﻧﺘﻄﺮق ﻫﻨﺎ إﱃ ﻣﻜﺎﻧﺔ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﲑة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ واﻟﻜﺒﲑة‪.‬‬

‫‪ -1‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة‪ :‬ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﲑة ﺗﻜﻮن اﻷﺧﻄﺎء ﺿﻌﻴﻔﺔ ﻧﺴﺒﻴﺎ واﻟﺪواﻓﻊ ﰲ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻏﲑ ﳏﺪدة وﻓﻴﻤﺎ ﳜﺺ اﺳﺘﻤﺎرات ﺻﺎﺣﺐ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻫﻮ اﻟﺬي ﻳﺼﺪر ﻛﻞ اﻟﻘﺮارات ﰲ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ‬
‫اﻷﺣﻴﺎن وﻫﺬﻩ اﳌﻬﺎرة واﻟﻐﺰﻳﺮة ﺗﻄﻐﻴﺎن ﻋﻠﻰ اﳉﺎﻧﺐ اﻟﻌﻠﻤﻲ‪.‬‬

‫‪ -2‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ :‬ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﳓﻀﺮ ﰲ اﻟﺒﺪاﻳﺔ اﻟﻼﻣﺮﻛﺰﻳﺔ اﻟﻘﺮارات ﻏﲑ اﳌﺎﻟﻚ‬
‫ﳛﺘﻔﻆ ﺑﺎﻟﺴﻠﻄﺔ ﰲ ﲢﺪﻳﺪ اﻷﻫﺪاف واﻹﻣﻜﺎﻧﻴﺎت واﻟﻘﺮارات اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳍﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻳﺘﻜﻔﻞ ﻬﺑﺎ اﳌﺪﻳﺮ أو اﳌﺴﺎﻫﻢ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ‪.‬‬

‫وﳝﻜﻨﻨﺎ ﺗﻠﺨﻴﺺ دواﻓﻊ وأﻫﺪاف ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻣﻦ ﺧﻼل اﳉﺪول اﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬

‫ﺟﺪول )‪ .(1-1‬اﳉﺪول ﻳﻮﺿﺢ أﻫﺪاف و دواﻓﻊ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪.‬‬

‫اﻟﺪواﻓﻊ‬ ‫اﻷﻫﺪاف‬
‫اﳌﺎل ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺮﺑﺢ )اﻟﺸﻬﺮة اﳌﻜﺘﺎﻧﺔ(‪.‬‬ ‫اﻟﻐﲎ اﻟﺸﺨﺼﻲ‬
‫اﻹﺑﻘﺎء ﻋﻠﻰ اﳊﻴﺎة‬ ‫اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ‬
‫اﻻﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‬ ‫اﳌﺮدودﻳﺔ‬
‫اﻟﺼﻮرة‬
‫‪Source : Stephane griffiths op-cit, p3‬‬

‫ﳝﻜﻦ أن ﺗﻀﻢ ﺑﻌﺾ اﳌﺸﺎﻛﻞ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﳍﺬﻩ اﻟﺘﻨﺎﻗﻀﺎت ﻣﻦ أﻣﺜﻠﺘﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺿﻤﺎن اﳌﻜﺎﻧﺔ واﻟﺴﻠﻄﺔ‪ ،‬رﺋﻴﺲ اﳌﺪﻳﺮ اﻟﻌﺎم ﻳﻘﻮم ﲟﺸﺎرﻳﻊ اﺳﺘﻤﺎرﻳﺔ ﻛﱪى دون أن ﻳﻀﻊ اﻋﺘﺒﺎر ﳌﺮدودﻳﺔ ﻫﺬﻩ‬
‫اﳌﺸﺎرﻳﻊ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﲨﺎل اﻟﺪﻳﻦ ﻣﺮﺳﻲ ‪،‬اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﺪﺧﻞ ‪ ،‬اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات ‪ ،‬اﻟﺪار اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ ‪ ،‬اﻹﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ ‪ ،2006 ،‬ص‪.15‬‬

‫‪13‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫‪ -‬اﻟﺮﻏﺒﺔ ﰲ اﻟﻐﲎ اﻟﺸﺨﺼﻲ ﰲ اﻷﺟﻞ اﻟﻘﺼﲑ ﳚﻌﻞ اﳌﺪﻳﺮﻳﻦ ﻳﻮزﻋﻮن اﻷرﺑﺎح ﻋﻠﻰ ﺣﺴﺎب اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ اﻻﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ اﻻﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ وذﻟﻚ ﺑﺘﺨﻔﻴﺾ ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺳﺘﻌﺎﻧﺔ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳋﺎرﺟﻲ‪.‬‬

‫‪ -3‬اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ :‬ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻜﺒﲑة اﳋﻄﺮ ﻳﻜﻤﻦ ﰲ ﻛﻮن اﳌﻤﻮل ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ أن‬
‫ﻳﻀﻐﻂ ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ )ﺻﺎﺣﺐ اﳌﺼﻨﻊ( ﻓﺪواﻋﻲ اﳌﺮدودﻳﺔ ﰲ اﻷﺻﻞ ﻳﻜﻮن ﺑﺎﻻﺧﺘﻴﺎر ﻓﻴﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﳌﺎﻟﻴﺔ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ وﻟﻠﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﰲ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻟﺔ ﺗﺼﺒﺢ ﺳﻠﻄﺔ داﺧﻞ ﺳﻠﻄﺔ‬
‫وﻣﺸﻜﻞ ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﺴﻠﻄﺔ ﺑﲔ اﳌﺴﺎﳘﲔ واﳌﺴﲑﻳﻦ ﳝﻜﻦ ﻣﺼﺪر اﻟﺼﺮاﻋﺎت ﻻ ﳝﻜﻦ اﻟﺘﺤﻜﻢ ﻓﻴﻬﺎ ‪.‬‬

‫‪14‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﺎﻫﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻳﺘﻨﺎول ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﳐﺘﻠﻒ أﻧﻮاع اﻷﻧﺸﻄﺔ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ واﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ ﻛﻔﺎءة اﺳﺘﺨﺪام ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻹﻧﺘﺎج اﳌﺘﺎﺣﺔ‬
‫وﻛﺬﻟﻚ اﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ ﻛﻔﺎءة ﲢﻘﻴﻖ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﳌﺴﺘﻬﺪﻓﺔ ﺑﻜﻞ وﺟﻪ ﻣﻦ أوﺟﻪ اﻟﻨﺸﺎط وﰲ ﻫﺬا اﳌﺒﺤﺚ ﺳﻨﻄﺮق إﱃ‬
‫ﻣﺼﻄﻠﺤﻲ اﻷداء واﻷداء اﳌﺎﱄ واﳍﺪف ﻣﻦ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ وأﳘﻴﺔ وأﺳﺒﺎب اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﻣﺎﻫﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‪.‬‬

‫ﲣﺘﻠﻒ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ ﺣﻮل ﺗﻔﻴﻴﻢ اﻷداء ﰲ ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺣﻴﺚ ﳒﺪ‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‪.‬‬

‫ﻋﺎﻣﺎ ﻳﻌﻜﺲ ﻣﺪى ﳒﺎح أو ﻓﺸﻞ‬ ‫ﻣﻔﻬﻮﻣﺎ ً‬

‫ً‬ ‫رﻏﻢ ﺗﻘﺎرب وﺟﻬﺎت ﻧﻈﺮ اﻟﺒﺎﺣﺜﲔ ﺣﻮل اﻷداء ﺑﻮﺻﻔﻪ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت ﰲ ﲢﻘﻴﻖ أﻫﺪاﻓﻬﺎ‪ ،‬إﻻ أ�ﻢ ﱂ ﻳﺘﻔﻘﻮا ﻋﻠﻰ وﺿﻊ ﺻﻴﻐﺔ �ﺎﺋﻴﺔ ﳌﻔﻬﻮم ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﺑﺸﻜﻞ ﳏﺪد ودﻗﻴﻖ‪،‬‬
‫‪1‬‬
‫وﺳﺒﺐ ﺗﻨﻮع اﺠﻤﻟﺎﻻت اﻟﱵ ﺗﺴﻌﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ إﱃ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداﺋﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻳﻌﺮف اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺑﺄﻧﻪ اﻟﻨﺸﺎط اﻟﺬي ﻳﻬﺪف إﱃ ﻗﻴﺎس أو اﳊﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺴﺎﳘﺔ اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻌﺎﻣﻞ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ"‪.‬‬

‫ﻳﻨﻈﺮ اﻟﺒﺎﺣﺜﲔ إﱃ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء إﱃ أ�ﺎ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻻﺣﻘﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮار اﻟﻐﺮض ﻣﻨﻬﺎ ﻫﻮ ﻓﺤﺺ‬
‫اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ واﻻﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﰲ ﺗﺎرﻳﺦ ﻣﻌﲔ ﻛﻤﺎ ﰲ اﺳﺘﺨﺪام أﺳﻠﻮب اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ واﳌﺮاﺟﻌﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ‪.2‬‬

‫‪ -‬ﻳﻌﺮف أﻳﻀﺎ ﺑﺄﻧﻪ اﻷداء اﻟﱵ ﺗﺴﺘﺨﺪم ﻟﻠﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻧﺸﺎط اﳌﺸﺮوع ﻬﺑﺪف ﻗﻴﺎس اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﶈﻘﻘﺔ وﻣﻘﺎرﻧﺘﻬﺎ‬
‫ﺑﺎﻷﻫﺪاف اﳌﻮﺳﻮﻣﺔ ﺑﻐﻴﺔ اﻟﻮﻗﻮف ﻋﻠﻰ اﻻﳓﺮاﻓﺎت وﺗﺸﺨﻴﺺ ﻣﺴﺒﺒﺘﻬﺎ ﻣﻊ اﲣﺎذ اﳋﻄﻮات اﻟﻜﻔﻴﻠﺔ ﻟﺘﺠﺎوز ﺗﻠﻚ‬
‫اﻻﳓﺮاﻓﺎت وﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﳌﻘﺎرﻧﺔ ﺑﲔ ﻣﺎ ﻫﻮ ﻣﺘﺤﻘﻖ ﻓﻌﻼ وﻣﺎ ﻫﻮ ﻣﺴﺘﻬﺪف ﰲ �ﺎﻳﺔ ﻓﱰة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻫﻲ اﻟﺴﻨﺔ‬
‫ﰲ اﻟﻐﺎﻟﺐ ‪.3‬‬

‫‪sur, 1 Benoit ndi Zambo, L’evaluation performance- Aspects conseptuels Séminaire‬‬

‫‪L’evaluation de la performance le développement de secteur public, Banjul, (gambie) 26-30‬‬
‫‪moi 2003 p2.‬‬
‫‪ 2‬ﺗﻮﻓﻴﻖ ﳏﻤﺪ ﻋﺒﺪ اﶈﺴﻦ‪ ،‬ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻣﺪﺧﻞ ﺟﺪﻳﺪ ‪..‬ز ﻟﻌﺎﱂ ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬دار اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻌﺮﰊ ﻣﺼﺮ‪ ،2003 ،2004 ،‬ص‪.3‬‬
‫‪3‬ﻓﻼح ﺣﺴﲔ اﳊﺴﲏ وﻣﺆﻳﺪ ﻋﺒﺪ اﻟﺮﲪﺎن‪ ،‬إدارة اﻟﺒﻨﻮك ﻣﺪﺧﻞ ﻛﻤﻲ واﺳﱰاﺗﻴﺠﻲ ﻣﻌﺎﺻﺮ‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪ ،2006 ،‬ﻋﻤﺎن‪ ،‬ص‪.31‬‬

‫‪15‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ أن ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻫﻮ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻗﻴﺎس إﳒﺎزات اﳌﺆﺳﺴﺔ ﲟﺆﺷﺮات ﺗﻌﱪ ﻋﻦ ﻧﺘﺎﺋﺞ‬
‫اﻷداء اﻟﻔﻌﻠﻲ وﻣﻘﺎرﻧﺘﻬﺎ ﺑﺎﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﳌﻘﺪرة‪ ،‬ﳑﺎ ﻳﺴﻤﺢ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺑﺎﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺘﺼﺤﻴﺢ اﻻﳓﺮاﻓﺎت‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻫﻤﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‪.‬‬

‫ﳝﻜﻦ ﺗﻠﺨﻴﺺ أﳘﻴﺔ اﻷداء ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬أن ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻳﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﻻﺳﺘﺨﺪام اﻷﻣﺜﻞ ﻟﻠﻤﻮارد اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻳﻮﺿﺢ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﳌﺘﺒﺎدﻟﺔ ﺑﲔ اﳌﺸﺮوﻋﺎت واﻻﻟﺘﺰام ﻬﺑﺎ‪ ،‬ﻓﻴﺴﺎﻋﺪ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﻗﻴﺎم اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﺑﻮﻇﺎﺋﻔﻬﺎ ﺑﺄﻓﻀﻞ ﻛﻔﺎءة ﳑﻜﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺮﺗﺒﻂ أﳘﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ارﺗﺒﺎﻃﺎ وﺛﻴﻘﺎ ﺑﺎﻟﺘﺨﻄﻴﻂ ﻋﻠﻰ ﻛﺎﻓﺔ اﳌﺴﺘﻮﻳﺎت ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻛﺬﻟﻚ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﺗﻘﻴﻴﻢ‬
‫اﻷداء ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﻮﺟﻴﻪ اﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ﰲ أداء أﻋﻤﺎﻟﻪ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻮﺟﻴﻪ إﺷﺮاف اﻹدارة اﻟﻌﻠﻴﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻮﺿﻴﺢ ﺳﲑ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺘﻨﺴﻴﻖ ﺑﲔ ﳐﺘﻠﻒ أوﺟﻪ اﻟﻨﺸﺎط ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺳﻮاء ﻣﺎ ﺗﻌﻠﻖ ﺑﺎﻹﻧﺘﺎج واﻟﺘﺴﻮﻳﻖ‪ ،‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ أو اﻷﻓﺮاد‪.‬‬
‫‪ -‬ﲢﺪﻳﺪ ﻣﻌﺎﻳﲑ اﳉﻮدة ﻟﻺﻧﺘﺎج ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﳌﻮاﺻﻔﺎت اﶈﺪدة ﻟﻠﻤﻨﺘﺞ‪.‬‬
‫‪ -‬إن ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻳﺮﺗﺒﻂ ارﺗﺒﺎﻃﺎ وﺛﻴﻘﺎ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻮﺿﻮع اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺳﺘﺪﻋﻲ داﺋﻤﺎ أن ﺗﻜﻮن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﺧﺘﻴﺎر‬
‫اﳌﺆﺷﺮات أو اﳌﻌﺎﻳﲑ اﳌﺘﻔﻘﺔ ﻣﻊ ﺗﻨﻈﻴﻢ اﳌﺆﺳﺴﺔ وإﻣﻜﺎﻧﺎﻬﺗﺎ اﳌﺘﺎﺣﺔ ﲟﺎ ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟﻨﺸﺎط اﻟﺬي‬
‫ﺗﺰاوﻟﻪ ‪.1‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﻣﻨﻬﺠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻓﻼح ﺣﺴﲔ اﳊﺴﲏ وﻣﺆﻳﺪ ﻋﺒﺪ اﻟﺮﲪﺎن‪،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ ‪ ،‬ص‪.32‬‬

‫‪16‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫إن اﳌﺴﺆوﻟﻴﺔ ﲢﻘﻴﻖ اﻷﻫﺪاف وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﲢﺼﻴﻞ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ﻫﻲ ﻣﺴﺆوﻟﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻛﻜﻞ ﻓﺎﻷﺳﺎس ﳝﻜﻦ ﰲ اﻟﺘﺰام أﻋﻀﺎء‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺎﻷﻫﺪاف اﻟﱵ وﺿﻌﺖ ﻟﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ‪ ،‬واﻷداء اﻟﻔﻌﺎل واﻟﻜﻒء ﻳﺒﺪأ أوﻻ ﺑﺘﺸﺨﻴﺺ اﳌﺸﻜﻼت وذﻟﻚ اﻧﻄﻼﻗﺎ‬
‫ﻣﻦ‪:‬‬

‫‪ -‬إدراك اﳌﺸﻜﻠﺔ‬
‫‪ -‬اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ اﻷﺳﺒﺎب اﶈﺘﻤﻠﺔ ﻟﻠﻤﺸﻜﻞ اﳌﻄﺮوح‬
‫‪ -‬ﻓﺈذا اﻧﺘﻬﻰ اﳌﻘﻴﻢ ﻣﻦ ﺗﺸﺨﻴﺺ اﳌﺸﻜﻠﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻘﻮم ﲟﺮاﺣﻞ ﻣﻨﻄﻘﻴﺔ أﺧﺮى ﻟﻠﻮﺻﻮل إﱃ ﺣﻞ اﳌﺸﻜﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﲢﺪﻳﺪ اﳍﺪف ﻣﻦ اﳌﺸﻜﻠﺔ‬
‫‪ -‬اﻗﱰاح اﻟﺒﺪاﺋﻞ أو اﳊﻠﻮل اﳌﻤﻜﻨﺔ ﻟﻠﻤﺸﻜﻞ اﳌﻄﺮوح‬
‫‪ -‬اﺧﺘﻴﺎر اﻟﺒﺪﻳﻞ اﻧﻄﻠﻘﺎ ﻣﻦ اﻟﱰﺗﻴﺐ ﺣﻲ اﻷوﻟﻮﻳﺔ‬
‫‪ -‬اﲣﺎذ اﻹﺟﺮاءات اﻟﻮﻗﺎﺋﻴﺔ‬
‫‪1‬‬
‫‪ -‬وﳝﻜﻦ اﻗﱰاح ﺷﻜﻞ ﻣﻨﻬﺠﻴﺔ ﻳﻘﻴﻢ اﻷداء ﻋﻤﻮﻣﺎ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫ﺷﻜﻞ رﻗﻢ )‪ (1‬ﻳﻮﺿﺢ ﻣﻨﻬﺠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬

‫دراﺳﺔ‬ ‫ﺟﻣﻊ اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت‬ ‫ﺗﺣﻠﯾل‬ ‫ﺗﺣﻠﯾل‬

‫اﺗﺧﺎذ‬ ‫اﻟﺣل‬ ‫اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت‬ ‫واﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت‬ ‫اﻟﺷﻛل‬ ‫اﻟوﺿﻌﯾﺔ‬
‫اﻟﻘرار‬ ‫اﻷﻣﺛل‬ ‫وﺗﺣﻠﯾﻠﮭﺎ‬ ‫اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﺑواﺳطﺔ‬
‫اﻟﻣؤﺷرات‬

‫اﳌﺼﺪر‪ :‬ﺣﺴﺎن ﻋﺰﻳﺰ‪ ،‬ﲪﺎﱐ ﳏﻤﺪ‪ ،‬دور اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة اﻟﺘﺨﺮج ﺗﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ‬
‫ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻧﻴﻞ ﺷﻬﺎدة ﻟﻴﺴﺎﻧﺲ ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﻮﻣﺮداس دﻓﻌﺔ ﺟﻮان ‪ ،2004‬ص‪.13-12‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﻔﻬﻮم وأﺳﺒﺎب ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪1‬ﺣﺴﺎن ﻋﺰﻳﺰ ‪ ،‬ﲪﺎﱐ ﳏﻤﺪ ‪ ،‬دور اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة اﻟﺘﺨﺮج ﺗﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻧﻴﻞ ﺷﻬﺎدة اﻟﻠﻴﺴﺎﻧﺲ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﻮﻣﺮداس‬
‫‪ ،‬دﻓﻌﺔ ﺟﻮان ‪ ،2004‬ص ص ‪12،13‬‬

‫‪17‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﻣﻔﻬﻮم ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﻟﻤﺎﻟﻲ‬

‫ﻛﻠﻤﺔ ﻳﻘﻴﻢ ﺗﻌﲏ ﲢﺪﻳﻪ اﻟﻘﻴﻤﺔ‪،‬إذا ﻓﺎﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺎﱄ ﻫﻮ ﲢﺪﻳﺪ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺎﱄ‪ ،‬وﻟﻠﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺎﱄ اﻟﻜﺜﲑ ﻣﻦ اﻟﺘﻌﺮﻳﻒ‬
‫‪1‬‬
‫ﻧﺬﻛﺮ ﻣﻨﻬﺎ‪:‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ‪ :1‬ﳝﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻛﺄول ﺗﻘﺪﻳﺮ ﻟﻠﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﺑﺈﻣﻜﺎن اﳌﺸﱰي اﻟﺘﻘﺪﻳﺮي دﻓﻌﻪ‪.‬‬

‫ﺗﻌﺮف‪ :2‬ﻳﻌﺪ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻤﻞ ﺟﺪ ﻣﻌﻘﺪ‪ ،‬ﻓﻬﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺣﻠﻘﺔ ﻣﺘﻜﻮﻧﺔ ﻣﻦ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ ﺗﺆدي ﻣﻦ‬
‫اﻟﺘﺸﺨﻴﺺ إﱃ ﳏﻀﺮ اﻹﻧﻔﺎق اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ‪ ،‬وﻫﺬا أﺑﻌﺪ ﲡﺎوز ﻋﺪة ﻣﺮاﺣﻞ ﺗﻘﻨﻴﺔ أو اﳌﻤﻴﺰات اﳋﺎﺻﺔ ﺑﻜﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ واﻟﱵ‬
‫ﺗﻘﻮم ﻋﻠﻰ اﻻﻋﺘﺒﺎرات اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ )اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻮﺻﻔﻲ‪ ،‬اﻟﺴﻮق‪ ،‬اﻟﻘﻴﻮد اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ واﳉﺒﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬ﺻﻨﻒ إﱃ ذﻟﻚ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ‬
‫اﻟﺴﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ واﻹﻧﺴﺎﻧﻴﺔ اﳊﺎﺿﺮة ﻃﻮل ﻓﱰة اﻟﺪراﺳﺔ واﻟﱵ ﻳﺄﺧﺬ ﻣﻜﺎﻧﺔ ﳑﻴﺰة ﰲ �ﺎﻳﺔ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ واﻟﻜﻞ ﻳﻌﺮف أن‬
‫اﳌﻔﺎوﺿﺔ ﺑﺈﻣﻜﺎ�ﺎ ﺗﻐﻴﲑ أرﻗﺎم اﻟﻘﺎﺋﻤﲔ ﺑﺎﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪.‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :3‬ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻫﻮ اﳌﺴﺎﳘﺔ ﰲ ﲢﺪﻳﺪ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺘﺒﺎدل ﻣﻊ اﻷﺧﺬ ﺑﻌﲔ اﻻﻋﺘﺒﺎر اﳋﺼﺎﺋﺺ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ واﳌﺆﺷﺮات اﳋﺎرﺟﻴﺔ ﳍﺎ‪.‬‬

‫وﺑﻨﺎء ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺟﺎء ﰲ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﳝﻜﻦ اﺳﺘﻨﺘﺎج ﻣﺎﱄ‪:‬‬

‫‪ ‬اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺿﺮورﻳﺔ ﻬﺗﺪف إﱃ ﲢﺪﻳﺪ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ واﻟﱵ ﻣﻦ ﺷﺄ�ﺎ ﺗﺴﻬﻴﻞ ﺑﻌﺾ‬
‫اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﻧﺬﻛﺮ ﻣﻨﻬﺎ‪ ،‬اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ‪ ،‬اﻻﻧﺪﻣﺎج ‪...‬اﱁ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻨﺎﲡﺔ ﻋﻦ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻫﻲ ﻧﺴﺒﻴﺔ وﻟﻴﺴﺖ ﻣﻄﻠﻘﺔ‪،‬وﻳﺮﺟﻊ ذﻟﻚ ﻻﺧﺘﻼف ﺗﺼﻮراﺗﻪ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﺑﺎﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‬
‫وﺧﺼﺎﺋﺺ اﳌﺆﺳﺴﺎت‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻋﻦ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻟﻴﺴﺖ ﺑﺎﻟﻀﺮورة اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻨﺎﲡﺔ ﻋﻦ اﳌﻔﺎوﺿﺎت‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﺳﺒﺎب اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ 1‬ﻋﻠﻴﻮان ﻧﻌﻴﻤﺔ‪،‬ﳏﻤﺎدي ﻛﻨﺰة‪ ،‬أﳘﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺎﱄ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳊﺪﻳﺜﺔ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة اﻟﺘﺨﺮج ﺗﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻧﻴﻞ ﺷﻬﺎدة اﻟﺪراﺳﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‬
‫اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺘﻜﻮﻳﻦ اﳌﺘﻮاﺻﻞ‪ ،‬ﺳﻨﺔ ‪ ،2007‬ص‪.32‬‬

‫‪18‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫إن اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﰲ ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﺎ‪ ،‬ﻗﺎﺋﻢ ﻋﻠﻰ اﻷﻫﺪاف اﻟﻀﺮورﻳﺔ اﻟﱵ أدت ﺑﻨﺎ إﱃ اﻟﻘﻴﺎم‬
‫ﻬﺑﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﻧﻪ ﻗﺒﻞ اﻟﻘﻴﺎم ﻬﺑﺎ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﺧﺘﻴﺎر اﻟﻄﺮق واﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻷﻛﺜﺮ ﺗﻮاﻓﻘﺎ وﺗﻨﺎﺳﺒﺎ ﻣﻊ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪،‬‬
‫ﻓﻬﻨﺎك ﻋﺪة دواﻓﻊ ﺗﺆدي ﺑﺎﳌﺴﺆوﻟﲔ إﱃ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺎ‪،‬وﻣﻦ ﺑﲔ ﻫﺬﻩ اﻷﺳﺒﺎب ﳒﺪ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺗﻜﻮﻳﻦ ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﻜﻞ ﻣﻌﲎ اﻟﻜﻠﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬اﻟﺘﻨﺎزل اﻟﻜﻠﻲ أو اﳉﺰﺋﻲ ﳌﻠﻜﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪ ‬اﻧﺪﻣﺎج ﻣﺆﺳﺴﺘﲔ أو أﻛﺜﺮ‬
‫‪ ‬ﺗﺼﻔﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪ ‬ﺧﻮﺻﺼﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪ ‬اﻻﻧﺪﻣﺎج ﰲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫‪ ‬اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﺷﺮﻛﺎء ﺟﺪ ﻣﻬﺘﻤﲔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬أﻫﻤﻴﺔ و أﻫﺪاف اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪:‬أﻫﻤﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬

‫إن ﲢﺪﻳﺪ ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﺸﻜﻞ ﻳﻄﺮح ﺑﺼﻔﺔ داﺋﻤﺔ‪ ،‬وﻫﻮ ﻣﻮﺿﻮع واﺳﻊ وﻣﻌﻘﺪ‪ ،‬وﻟﻘﺪ أﺻﺒﺢ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳊﻘﻴﻘﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ أﳘﻴﺔ ﻛﺒﲑة ﰲ ﻇﻞ اﻟﺘﻐﲑات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻫﻨﺎك ﻋﺪة أﻃﺮاف ﻬﺗﺘﻢ ﲟﻮﺿﻮع اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‬
‫اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ وﻣﻨﻬﺎ اﻷﻃﺮاف اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﰲ ﻣﺴﲑي اﳌﺆﺳﺴﺔ‪،‬وذﻟﻚ ﺑﻐﻴﺔ وﺿﻊ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺗﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ‬
‫اﳌﻮارد اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻗﺼﺪ اﺳﺘﻐﻼل اﻟﻔﺮص اﳌﺘﺎﺣﺔ وﻣﻌﺮﻓﺔ اﳌﺨﺎﻃﺮ واﻻﺳﺘﻌﺪاد ﻟﻠﺘﺨﻔﻴﻒ ﻣﻦ ﺣﺪﻬﺗﺎ وآﺛﺎرﻫﺎ اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﻛﻤﺎ‬
‫أﻧﻨﺎ ﳒﺪ أﻃﺮاف ﺧﺎرﺟﻴﺔ ﻣﺜﻞ اﻟﺮاﻏﺒﲔ ﰲ ﺷﺮاء اﳌﺆﺳﺴﺔ أو اﳌﺴﺎﳘﺔ ﻓﻴﻬﺎ واﻟﺒﺎﺋﻊ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮﻏﺐ ﰲ اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﻳﻄﻤﻊ إﱃ‬
‫ﲢﻘﻴﻖ أﻛﱪ رﺑﺢ ﳑﻜﻦ‪ ،‬أﻣﺎ اﳌﺸﱰي ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻄﻤﺢ إﱃ اﻟﺸﺮاء ﺑﺄﻗﻞ ﺗﻜﻠﻔﺔ وﻫﺬا ﻳﺴﺘﺪﻋﻲ ﻋﻦ اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﻗﻴﻤﺔ ﻋﺎدﻟﺔ‬
‫ﻟﻠﻄﺮﻓﲔ‪،‬وﻟﻜﻦ ﺣﺐ ﻗﻮة اﳌﺮﻛﺰ اﻟﺘﻔﺎوض ﻟﻜﻞ ﻣﻨﻬﻤﺎ‪ ،‬ﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﻫﺬﻩ اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت وﻹﳚﺎد اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ‬
‫ﳚﺐ دراﺳﺔ ﻃﺮق ﺗﻘﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ وﻣﻦ ﻫﻨﺎ ﳝﻜﻦ اﺳﺘﻨﺘﺎج اﻷﳘﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬ﲢﺪﻳﺪ ﻣﺴﺘﻮى ﲢﻘﻖ اﻷﻫﺪاف ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﻴﺎس وﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ﳑﺎ ﻳﺴﻤﺢ ﺑﺎﳊﻜﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﻔﺎﻋﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫‪19‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -‬ﲢﺪﻳﺪ اﻷﳘﻴﺔ اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﺑﲔ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ واﳌﻮارد اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﳑﺎ ﻳﺴﻤﺢ ﺑﺎﳊﻜﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﻜﻔﺎءة‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻫﺪاف اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫إن ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻣﺎﻟﻴﺎ ﻳﻌﺘﱪ أﻣﺮا ﻫﺎﻣﺎ ﺟﺪا‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﻧﻪ ﻳﺪﻣﺞ ﺑﲔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬واﻟﻨﻈﺮﻳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﻹﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪،‬ﻛﺬﻟﻚ ﻫﻮ أﺣﺪ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺴﻴﲑ اﻟﻀﺮورﻳﺔ ﳌﺴﲑ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﰲ اﻵوﻧﺔ اﻷﺧﲑة اﻫﺘﻢ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن واﳌﺴﲑون ﻣﻞ اﻻﻫﺘﻤﺎم ﺑﺪراﺳﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻧﻈﺮا ﻟﻸﻫﺪاف اﻟﱵ ﺗﺴﻌﻰ إﻟﻴﻬﺎ وﳒﺪ ﻣﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻳﺴﻤﺢ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺎﱄ ﲟﻘﺎرﻧﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻣﻊ ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‬

‫‪ -‬ﺗﺴﻬﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﻨﻤﻮ اﻟﺪاﺧﻠﻲ واﳋﺎرﺟﻲ‬
‫‪ -‬ﻫﻮ وﺳﻴﻠﺔ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪ -‬ﻳﺪﻓﻊ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ إﱃ اﳊﺮص ﻋﻠﻰ ﲢﺴﲔ ﺻﻮرﻬﺗﺎ أﻣﺎم ﻣﻨﺎﻓﺴﻴﻬﺎ‬
‫‪ -‬ﻳﺴﻤﺢ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺴﺘﻤﺮ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت ﺑﻘﻴﺎس ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻧﺸﺎﻃﺎت اﳌﺴﲑﻳﻦ ﻣﻊ ﺛﺮوة اﳌﺴﺎﳘﲔ‬
‫‪ -‬اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﺮﲝﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إﻋﺎدة ﺑﻴﻊ اﻟﺮﺳﻮم‬
‫‪ -‬اﻟﺒﺤﺚ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﳌﺴﺎﳘﲔ ﻋﻠﻰ أﻓﻀﻞ رﻗﺎﺑﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪ -‬اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﺳﻮق ﲡﺎرﻳﺔ‬

‫إن ﲢﺪﻳﺪ أﻫﺪاف اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺎﱄ ﳚﺐ أن ﻳﻜﻮن ﻣﻦ أوﻟﻮﻳﺎت اﳌﻘﻴﻢ اﳌﺎﱄ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ ﺗﻌﺘﱪ اﳌﻌﺮﻓﺔ اﳉﻴﺪة‬
‫ﻟﻸﻫﺪاف ﺿﺮورة ﻻﺧﺘﻴﺎر ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﻼﺋﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ 1‬ﻋﻠﻴﻮان ﻧﻌﻴﻤﺔ‪ ،‬ﳏﻤﺎدي ﻛﻨﺰة‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ‪ ،‬ص‪.33‬‬

‫‪20‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﻣﺎﻫﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻣﻦ أﻫﻢ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﱵ ﻳﺴﺘﻌﺎن ﻬﺑﺎ ﻣﻦ أﺟﻞ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﳌﺘﻐﲑات اﻟﱵ ﺣﺪﺛﺖ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﺧﻼل ﻓﱰة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ واﲡﺎﻫﺎت ﺗﻄﻮرﻫﺎ ﻣﺴﺘﻘﺒﻼ ﻛﻤﺎ ﻳﺮﺗﺒﻂ ارﺗﺒﺎﻃﺎ وﺛﻴﻘﺎ ﲝﺎﺟﺔ اﻷﻃﺮاف اﳌﺨﺎﻟﻔﺔ ﳍﺎ وﳍﺬا‬
‫ﺳﻨﺘﺤﺪث ﰲ ﻫﺬا اﳌﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻷﻫﺪاف واﻷﳘﻴﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ اﻷﻃﺮاف اﳌﻬﺘﻤﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﻧﺸﺄة وﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﻧﺸﺄة اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻟﻘﺪ ﻧﺸﺄ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ �ﺎﻳﺔ اﻟﻘﺮن اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ ﺣﻴﺚ اﺳﺘﻌﻤﻠﺖ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﺒﲔ أﺳﺎﺳﺎ‬
‫ﻣﺪى ﻗﺪرة اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻮﻓﺎء ﺑﺪﻳﻮ�ﺎ وذﻟﻚ اﺳﺘﻨﺎدا إﱃ ﻛﺸﻮﻓﺎﻬﺗﺎ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ وﻟﻜﻦ ﻣﻊ ﺗﻄﻮر اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ واﻟﺘﺠﺎرة‬
‫اﺗﻀﺢ ﺿﻌﻒ ﻫﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪.‬وﻇﻬﺮ ﰲ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻨﺎت ﻣﻦ ﻫﺬا اﻟﻘﺮن ﺑﻌﺾ اﻟﺪراﺳﺎت ﺑﺘﺼﻨﻴﻒ اﳌﺆﺳﺴﺎت وﻓﻖ‬
‫اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ أو اﻟﻨﻮاﺣﻲ اﳉﻐﺮاﻓﻴﺔ ﳑﺎ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ اﳌﻘﺎرﻧﺔ ﺑﲔ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ‪.‬‬

‫ﻟﻘﺪ ﻛﺎن ّﻟﻸزﻣﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺘﺎرﳜﻴﺔ )‪ (1933-1929‬أﺛﺮ ﻣﻌﺘﱪ ﰲ ﺗﻄﻮر ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺘﺴﻴﲑ وﺧﺎﺻﺔ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺳﻨﺔ ‪ 1922‬أﺳﺴﺖ ﰲ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ اﳌﺘﺤﺪة ﳉﻨﺔ ﻟﻸﻣﻦ وﺑﺪأت ﻫﺬﻩ اﻷﺧﲑة ﺗﺴﺎﻫﻢ‬
‫ﰲ ﻧﺸﺮ اﻟﺘﻘﺪﻳﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻶﻻت ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺎت وﻛﺬﻟﻚ اﻹﺣﺼﺎﺋﻴﺎت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺐ اﻟﻨﻤﻄﻴﺔ )اﳌﺜﺎﻟﻴﺔ( ﻟﻜﻞ ﻗﻄﺎع‬
‫اﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬

‫ﻛﻤﺎ ﻛﺎن ﻟﻔﱰة ﻣﺎ ﺑﻌﺪ اﳊﺮب اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ "‪ "2‬ﻹﻋﺎدة ﺑﻨﺎء دور ﻫﺎم ﰲ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ ﻓﺮﻧﺴﺎ‬
‫ﺣﻴﺚ أﻇﻬﺮ اﳌﺼﺮﻓﻴﻮن واﳌﻘﺮﺿﻮن اﻫﺘﻤﺎﻣﻬﻢ ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ ﺧﻄﺮ اﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻷزﻣﺔ وﻗﺪ ﺗﻜﻮﻧﺖ ﰲ ﻓﺮﻧﺴﺎ ﺳﻨﺔ‬
‫‪ 1976‬ﻟﻌﺒﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺎت واﻟﱵ ﺣﺪد ﻫﺪﻓﻬﺎ ﺑﺘﺄﻣﲔ اﻻﺧﺘﻴﺎر اﳉﻴﺪ وﺗﺄﻣﲔ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﻨﺸﺮﻫﺎ‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺎت اﶈﺘﺎﺟﺔ إﱃ ﻣﺴﺎﳘﺔ اﻻدﺧﺎر اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت وﲢﺴﻨﺖ ﻧﻮﻋﻴﺘﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﺳﺎﻫﻢ ﰲ‬
‫ﺧﻠﻖ ﻧﻈﺮة ﺟﻴﺪة ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ اﻟﺬي ﲢﻮل ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﺎﻛﻦ )ﻟﻔﱰة ﻣﻌﻴﻨﺔ أو ﺳﻨﺔ( إﱃ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺪﻳﻨﺎﻣﻴﻜﻲ‬
‫)دراﺳﺔ اﳊﺎﻟﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻟﻌﺪة ﺳﻨﻮات ﻣﺘﻌﺎﻗﺒﺔ أﻗﻠﻬﺎ ﺛﻼث ﺳﻨﻮات واﳌﻘﺎرﻧﺔ ﺑﲔ ﻧﺘﺎﺋﺠﻬﺎ ﻻﺳﺘﻨﺘﺎج ﺗﻄﻮر ﺳﲑ‬

‫‪21‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺎ‪ .‬وأﺻﺒﺢ أﺣﺪﻫﺎ ﻳﻜﻤﻞ اﻷﺧﺮ‪ ،‬وأدى ﺗﻌﻤﻴﻢ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺎت إﱃ ﺗﻄﻮر ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ وﲢﻘﻴﻘﻬﺎ‬
‫‪1‬‬
‫ﻟﻔﱰات ﺟﺪ ﻣﻬﻤﺔ ﰲ اﻹﻧﺘﺎج واﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻟﻘﺪ ﻋﺮف اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ اﻟﻜﺘﺎﺑﺎت اﳌﺨﺘﺼﺔ ﻬﺑﺬا اﺠﻤﻟﺎل ﰲ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ ﲣﺘﻠﻒ ﺑﺎﺧﺘﻼف‬
‫اﳌﻨﻬﺞ اﻟﻌﻠﻤﻲ اﳌﺘﺒﻊ ﳝﻜﻦ اﺧﺘﺼﺎرﻫﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ‪:2‬‬

‫‪ -1‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﻌﺎﳉﺔ ﻣﻨﻈﻤﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻳﻬﺪف اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﺗﺴﺘﻌﻤﻞ ﰲ ﻋﻤﻠﻴﺔ‬
‫اﲣﺎذ وﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﳌﺆﺳﺴﺎت ﰲ اﳌﺎﺿﻲ واﳊﺎﺿﺮ وﺗﻮﻗﻊ ﻣﺎ ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻠﻴﻪ ﰲ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ‪.‬‬

‫‪ -2‬إن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻳﺘﻀﻤﻦ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻔﺴﲑ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻨﺸﻮرة وﻓﻬﻤﻬﺎ ﻷﺟﻞ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -3‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ ﻫﻮ ﺟﻮﻫﺮﻩ ﻻ ﳜﺮج ﻋﻦ اﻟﺪراﺳﺔ اﻟﺘﻔﺼﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻟﻼرﺗﺒﺎط ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﺎ وإﺛﺎرة اﻷﺳﺌﻠﺔ‬
‫ﺣﻮل ﻣﺪﻟﻮﳍﺎ ﰲ ﺗﻔﺴﲑ اﻷﺳﺒﺎب اﻟﱵ أدت إﱃ ﻇﻬﻮر ﻫﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﺑﺎﻟﻜﻴﻔﻴﺎت اﻟﱵ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﳑﺎ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻛﺘﺸﺎف ﻧﻘﺎط اﻟﻘﻮة واﻟﻀﻌﻒ ﰲ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟﱵ ﺗﻌﻤﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ إﻇﻬﺎرﻫﺎ‪.‬‬

‫‪ -4‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻳﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼﳍﺎ اﺳﺘﻜﺸﺎف أو اﺷﺘﻘﺎق ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻜﻴﻔﻴﺔ واﻟﻨﻮﻋﻴﺔ ﺣﻮل ﻧﺸﺎط‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ وذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﺗﺴﺘﺨﺮج ﻣﻦ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﺼﺎدر وأﺧﺮى‪ ،‬ﻟﻜﻲ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺷﺮات‬
‫ﻣﻦ ذﻟﻚ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﻘﺼﺪ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮار اﳌﻨﺎﺳﺐ‪.‬‬

‫إن اﻟﺪراﺳﺔ اﳌﺘﺄﻧﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﺎرف اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﺗﺒﲔ أ�ﺎ ﺗﺮﻛﺰ ﻋﻠﻰ آﻟﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ وﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺑﺎﻟﺒﻴﺎﻧﺎت واﳌﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ أ�ﺎ ﺗﻮﺿﺢ اﳍﺪف اﻟﻌﺎم اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ وﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺑﺎﻟﺒﻴﺎﻧﺎت واﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ‬
‫أ�ﺎ ﺗﻮﺿﺢ اﳍﺪف اﻟﻌﺎم ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪.‬‬

‫وﻣﻦ ﻛﻞ ﻫﺬا ﳝﻜﻦ أن ﺗﻌﺮف اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ‪» :‬ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻣﻌﺎﳉﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻋﻦ ﻣﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﻣﺎ ﻷﺟﻞ اﳊﺼﻮل ﻣﻨﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﺗﺴﺘﻌﻤﻞ ﰲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات وﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‬

‫‪ 1‬ﻧﺎﺻﺮ دادي ﻋﺪون‪ ،‬ﺗﻘﻨﻴﺎت ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺘﺴﻴﲑ‪ ،‬دار اﶈﻤﺪﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻃﺒﻌﺘﻪ ‪ ،2000‬ص‪13‬‬
‫‪ 2‬وﻟﻴﺪ ﻧﺎﺟﻲ اﳊﻴﺎﱄ‪ ،‬ﻟﻼﲡﺎﻫﺎت اﳌﻌﺎﺻﺮة ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮراق ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪ ،2004‬ص‪21‬‬

‫‪22‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫واﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﰲ اﳌﺎﺿﻲ واﳊﺎﺿﺮون ﻛﺬﻟﻚ ﰲ ﺗﺸﺨﻴﺺ أﻳﺔ ﻣﺸﺎﻛﻞ ﻣﻮﺟﻮدة )ﻣﺎﻟﻴﺔ وﺗﺸﻐﻴﻠﻴﺔ( وﻳﻮﻗﻊ ﻣﺎ ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻠﻴﻪ‬
‫اﻟﻮﺿﻊ ﰲ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ« ‪.1‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻫﻤﻴﺔ وأﻫﺪاف اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬أﻫﻤﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﺗﺘﺒﻊ أﳘﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻣﻦ اﻋﺘﺒﺎرﻩ أﺣﺪ ﳎﺎﻻت اﳌﻌﺮﻓﻴﺔ اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ اﻟﱵ ﻬﺗﺘﻢ ﺑﺪراﺳﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ذات‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﲟﻮﺿﻮع اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪ ،‬ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﳌﺮاﻗﺒﺔ اﳉﻴﺪة ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺨﺪام اﳌﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﺎﺣﺔ ﰲ ذات اﻟﻌﻼﻗﺔ ﲟﻮﺿﻮع‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪ ،‬ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﳌﺮاﻗﺒﺔ اﳉﻴﺪة ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺨﺪام اﳌﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﺎﺣﺔ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻫﻮ ﺑﺎﻟﺘﺎﱄ أﺣﺪ أﺷﻜﺎل أدواة‬
‫اﻹدارة اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻷﻧﺸﻄﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻮﺿﻴﺢ اﻟﻌﻼﻗﺎت ﺑﲔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﻐﲑات اﻟﱵ ﺗﻄﺮأ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺧﻼل‬
‫ﻓﱰة زﻣﻨﻴﺔ ﳏﺪدة إﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﺑﻴﺎن ﺣﺠﻢ ﻫﺬا اﻟﺘﻐﻴﲑ ﻋﻠﻰ اﳍﻴﻜﻞ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻳﺴﺎﻋﺪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ‬
‫اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺴﺎؤﻻت اﻟﱵ ﺗﻄﺮﺣﻬﺎ ﺟﻬﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ذات اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬وﳝﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن أﳘﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ‪:2‬‬

‫‪ -1‬ﻳﺘﻨﺎول اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ ﻟﻠﻤﺸﺎرﻳﻊ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ وﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﻃﺒﻴﻌﻴﺔ ﻋﻤﻠﻬﺎ ﳝﺪ ﻣﺘﺨﺬي‬
‫اﻟﻘﺮارات ﰲ اﺠﻤﻟﺘﻤﻊ ﺑﺎﳌﺆﺷﺮات اﳌﺮﺷﺪة ﻟﺴﻠﻮﻛﻴﺎﻬﺗﻢ ﰲ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات اﻟﺮﺷﻴﺪة‪.‬‬

‫‪ -2‬ﻳﺴﺎﻋﺪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳉﺪوى اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻹﻗﺎﻣﺔ اﳌﺸﺎرﻳﻊ وﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﺑﻌﺪ إﻧﺸﺎء اﳌﺸﺎرﻳﻊ ﻛﻤﺎ‬
‫ﻳﺴﺎﻋﺪ ﰲ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻷﻧﺸﻄﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إﺧﻀﺎع ﺿﺮوري ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ ﻟﻠﺮﻗﺎﺑﺔ واﻟﺴﻴﻄﺮة وﲪﺎﻳﺔ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ اﻻﳓﺮاﻓﺎت اﶈﺘﻤﻠﺔ‪.‬‬

‫‪ -3‬ﻳﺴﺎﻋﺪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ ﺗﻮﻗﻊ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ ﻟﻠﻮﺣﺪات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻣﺆﺷﺮات ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻷﻋﻤﺎل‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻻﲣﺎذ اﻹﺟﺮاءات اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ ﳌﻮاﺟﻬﺔ اﻻﺣﺘﻤﺎﻻت اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫‪ 1‬وﻟﻴﺪ ﻧﺎﺟﻲ اﳊﻴﺎﱄ ‪،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ ‪ ،‬ص ‪24‬‬

‫‪ 2‬ﻋﺒﺪ اﳊﻠﻴﻢ اﻟﻜﺮاﺟﺔ ‪ ،‬اﻹدارة و اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ‪،‬دار ﺻﻔﺎء ﻟﻠﻨﺸﺮ و اﻟﺘﻮزﻳﻊ ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪2002 ،‬ن ﻃﺒﻌﺔ ‪ ،2‬ص ‪152‬‬

‫‪23‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻫﺪاف اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻳﻬﺪف اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم إﱃ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ زواﻳﺎ ﻣﺘﻌﺪدة وﺑﻜﻴﻔﻴﺔ ﲣﺪم أﻫﺪاف ﻣﺴﺘﺨﺪﻣﻲ‬
‫اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﳑﻦ ﳍﻢ ﻣﺼﺎﱀ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ وذﻟﻚ ﺑﻘﺼﺪ ﲢﺪﻳﺪ ﺟﻮاﻧﺐ اﻟﻘﻮة وﻣﻮاﻃﻦ اﻟﻀﻌﻒ وﻣﻦ ﰒ اﻻﺳﺘﻔﺎدة‬
‫ﻣﻦ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﱵ ﻳﻮﻓﺮﻫﺎ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﳍﻢ ﰲ ﺗﺮﺷﻴﺪ ﻗﺮاراﻬﺗﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ وذﻟﻚ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ ذﻟﻚ‪ ،‬وﳝﻜﻦ ﺑﺸﻜﻞ‬
‫ﻋﺎم ﺣﺼﺮ أﻏﺮاض اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ اﳉﻮاﻧﺐ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:1‬‬

‫ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬ ‫‪-1‬‬

‫ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬ ‫‪-2‬‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺮﻛﺰ اﻻﺋﺘﻤﺎﱐ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬ ‫‪-3‬‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻣﺪى ﻛﻔﺎءة إدارة اﻷﺻﻮل واﳋﺼﻮم‬ ‫‪-4‬‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﺮﻛﺰ اﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫‪-5‬‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻣﺪى ﻛﻔﺎءة ﺳﻴﺎﺳﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬ ‫‪-6‬‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻗﺪرة اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ )اﻟﻔﺸﻞ اﳌﺎﱄ(‪.‬‬ ‫‪-7‬‬
‫اﺳﺘﻨﺒﺎط ﺑﻌﺾ اﳌﺆﺷﺮات اﻟﱵ ﺗﻮﻓﺮ ﻟﻺدارة أدواة ﻟﻠﺘﺨﻄﻴﻂ واﻟﺮﻗﺎﺑﺔ وﻳﻘﻴﻢ اﻷداء‬ ‫‪-8‬‬

‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﻧﺬﻛﺮ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪.2 :‬‬

‫‪ -‬ﲢﺪﻳﺪ ﻧﺴﺒﺔ اﳌﺨﺎﻃﺮة اﶈﻴﻄﺔ ﺑﻜﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ أو ﻧﺸﺎط اﺳﺘﺜﻤﺎري‬

‫‪ -‬ﲢﺪﻳﺪ اﲡﺎﻫﺎت اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻃﺮﻳﻘﺔ أداءﻫﺎ وﺳﻴﺎﺳﺘﻬﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﲢﺪﻳﺪ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ وﺟﺪوى اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ ﻛﻞ ﻧﺸﺎط‬
‫‪ -‬اﳌﺴﺎﻋﺪة ﰲ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺄﻗﻞ ﺗﻜﻠﻔﺔ وأﻋﻠﻰ ﻋﺎﺋﺪ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻘﻴﻴﻢ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳉﺎﻫﺰة اﻟﱵ ﺗﺴﺎﻋﺪ اﳌﺴﺆوﻟﲔ ﰲ ﻛﻞ اﳌﻮاﻗﻊ ﻋﻨﺪ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات اﻟﱵ ﳍﺎ أﺛﺮ ﻣﺎﱄ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻮﺟﻴﻪ أﺻﺤﺎب اﻷﻣﻮال واﻟﺮاﻏﺒﲔ ﰲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر إﱃ ﳎﺎﻻت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ واﻟﻌﺎﺋﺪ اﳌﺘﻮﻗﻊ ﻣﻦ ﻛﻞ‬
‫ﳎﺎل‪.‬‬
‫‪ -‬ﲢﺪﻳﺪ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻌﺎﺋﺪ اﶈﻘﻖ ﻋﻠﻰ أﻣﻮال اﳌﻼك ﰲ ﻛﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ ودرﺟﺔ اﳌﺨﺎﻃﺮة اﳌﻮاﻓﻘﺔ ﳍﺎ‪.‬‬

‫‪ 1‬ﳏﻤﺪ ﻣﻄﺮ ‪ ،‬اﻹﲡﺎﻫﺎت اﳊﺪﻳﺜﺔ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ و اﻹﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ و اﻟﺘﻮزﻳﻊ ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪ 2003 ،‬ص ‪03‬‬
‫‪ 2‬ﻫﻴﺜﻢ ﳏﻤﺪ اﻟﺰﻏﱯ‪ ،‬اﻹدارة واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬دار اﻟﻔﻜﺮ ﻟﻠﻄﺒﺎﻋﺔ واﻟﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪ ،‬ﻃﺒﻌﺔ‪ ،1‬ﺳﻨﺔ ‪.167 ،2000‬‬

‫‪24‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫‪ -‬ﲢﺪﻳﺪ ﻧﺴﺒﺔ ﳒﺎح اﳌﺆﺳﺴﺔ ﰲ ﲢﻘﻴﻖ أﻫﺪاﻓﻬﺎ وﻧﺴﺒﺔ اﻷرﺑﺎح اﶈﻘﻘﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻷﻃﺮاف اﻟﻤﻬﺘﻤﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻳﺜﲑ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ اﻫﺘﻤﺎم ﻓﺌﺎت ﻣﺘﻌﺪدة ﺣﻴﺚ ﺗﺴﻌﻰ ﻛﻞ ﻓﺌﺔ ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ إﺟﺎﺑﺎت ﻋﻠﻰ ﳎﻤﻮﻋﺔ‬
‫اﻟﺘﺴﺎؤﻻت اﻟﱵ ﲤﺲ ﻣﺼﺎﳊﻬﺎ وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﲢﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﺗﻔﺴﺮ ﻧﺘﺎﺋﺠﻬﺎ ﻓﺎﻟﻐﺮض ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫ﳜﺘﻠﻒ ﺑﺎﺧﺘﻼف اﻟﻔﺌﺔ ذات اﻟﻌﻼﻗﺔ‪ ،‬وﳝﻜﻨﻨﺎ ﲢﺪﻳﺪ اﻟﻔﺌﺎت ﺻﺎﺣﺒﺔ اﻻﻫﺘﻤﺎم ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﲟﺎ ﻳﻠﻲ ‪:1‬‬

‫‪ -1‬إدارة اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‪ :‬ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻣﻦ أﻫﻢ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﱵ ﻳﺘﻢ ﲟﻮﺟﺒﻬﺎ ﲢﻠﻴﻞ اﻷﻋﻤﺎل وﻋﺮﺿﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺎﻟﻜﻲ‬
‫اﻟﻮﺣﺪة )اﳍﻴﺌﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﰲ ﺷﺮﻛﺎت اﳌﺴﺎﳘﺔ أو اﻹدارة اﳌﺸﺮﻓﺔ ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﰲ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم(‪ ،‬ﲝﻴﺚ ﻳﻈﻬﺮ ﻫﺬا‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻣﺪى ﻛﻔﺎءة اﻹدارة ﰲ أداء وﻇﻴﻔﺘﻬﺎ إذا ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ أداة ﻣﻦ أﺟﻞ‪:‬‬

‫ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻹدارة اﻟﻌﻠﻴﺎ ﳌﺪى ﻛﻔﺎءة اﻹدارات اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ ﰲ أداء وﻇﻴﻔﺘﻬﺎ‬ ‫‪-1‬‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﻹدارات واﻷﻗﺴﺎم واﻷﻓﺮاد وﻛﺬﻟﻚ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻹدارﻳﺔ‪.‬‬ ‫‪-2‬‬
‫اﳌﺴﺎﻋﺪة ﰲ ﲣﻄﻴﻂ اﻟﺴﻠﻴﻢ ﻟﻠﻤﺴﺘﻘﺒﻞ‪.‬‬ ‫‪-3‬‬

‫‪ -2‬أﺻﺤﺎب اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‪ :‬وﻫﻢ اﳌﺴﺎﳘﻮن أو اﻟﺸﺮﻛﺎء أو أﺻﺤﺎب اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻔﺮدﻳﺔ وﻳﺮﺗﺒﻂ ﻫﺆﻻء ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺸﻜﻞ رﺋﻴﺴﻲ ﻟﺬا ﳒﺪ اﻫﺘﻤﺎﻣﻬﻢ ﺑﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳍﻴﻜﻠﻲ اﳌﺎﱄ اﻟﻌﺎم وﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺪاﺧﻠﻲ واﳋﺎرﺟﻲ‬
‫واﳌﺮﲝﻴﺔ واﻟﻌﺎﺋﺪ ﻋﻠﻰ اﻷﻣﻮال اﳌﺴﺘﺜﻤﺮة وﻛﺬﻟﻚ ﻣﺪى ﻗﺪرة اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﺪاد اﻟﺘﺰاﻣﺎﻬﺗﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳉﺎرﻳﺔ ﺑﺎﻧﺘﻈﺎم ﻛﻤﺎ‬
‫ﻳﻬﺘﻢ أﺻﺤﺎب اﳌﺆﺳﺴﺔ ﲟﺪى ﻗﺪرﻬﺗﺎ ﰲ ﺗﻮﻓﲑ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺪﻓﻊ ﺣﺼﺺ اﻷرﺑﺎح اﳌﺴﺘﺤﻘﺔ ﳍﻢ‪.‬‬

‫‪ -4‬اﻟﺪاﺋﻨﻮن‪ :‬ﲣﺘﻠﻒ وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ اﻟﺪاﺋﻨﲔ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻨﻮع اﻟﺪﻳﻦ‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﺪﻳﻮن ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪ :‬إن ﻣﺎ ﻳﻬﻢ اﻟﺪاﺋﻨﻮن ﻫﻨﺎ ﻫﻮ ﺿﻤﺎن اﺳﺘﲑاد أﻣﻮاﳍﻢ وﺣﺼﻮﳍﻢ ﻋﻠﻰ ﻓﻮاﺋﺪ أﻣﻮاﳍﻢ‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻓﺈن اﻫﺘﻤﺎﻣﻬﻢ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﲟﻌﺮﻓﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳊﻘﻴﻘﺔ ﻟﻸﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ وﻣﺴﺘﻮى اﻟﺮﲝﻴﺔ وﻛﻔﺎءﻬﺗﺎ‬
‫ﰲ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺪﻳﻮن ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ‪ :‬إن ﻣﺎ ﻳﻬﻢ اﻟﺪاﺋﻨﻮن ﻫﻨﺎ ﻫﻮ ﺿﻤﺎن ﻗﺒﺾ ﻣﺒﻠﻎ اﻟﺪﻳﻦ ﰲ ﺗﺎرﻳﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻪ ﻟﺬا ﳒﺪ‬
‫اﻟﺪاﺋﻨﻮن ﻫﻨﺎ ﻳﻬﺘﻤﻮن ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ رأس اﳌﺎﱄ اﻟﻌﺎﻣﻞ واﳌﺮﻛﺰ اﻟﻨﻘﺪي واﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﰲ اﻟﻮﺣﺪة‪.‬‬

‫‪ 1‬إﲰﺎﻋﻴﻞ إاﲰﺎﻋﻴﻞ ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻣﺪﺧﻞ ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﻘﺮارات واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪ ،2005‬ص‪.18‬‬

‫‪25‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫‪ -4‬ﺟﻬﺎت أﺧﺮى‪:‬‬

‫‪ -1‬اﻟﻐﺮف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ واﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ :‬ﺣﻴﺚ ﺗﻘﻮم ﻫﺬﻩ اﻟﻐﺮف ﲜﻤﻊ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻋﻦ اﻟﻮﺣﺪات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﰲ اﻟﻘﻄﺎع‬
‫ﻬﺑﺪف اﺳﺘﺨﺮاج ﻧﺴﺐ وﻣﺆﺷﺮات ﻟﻜﻞ ﻓﺮوع اﻟﻨﺸﺎط اﻻﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬

‫‪ -2‬أﺟﻬﺰة اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ‪ :‬وﺗﻈﻬﺮ أﳘﻴﺔ ذﻟﻚ ﰲ اﻟﺪول اﻟﱵ ﺗﻨﺘﻬﺞ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺮﻛﺰي ﺣﻴﺚ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ إﻋﺪاد اﳋﻄﻂ‬
‫اﳉﺪﻳﺪة ﺑﻨﺎء ﻋﻠﻰ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺴﺘﺨﻠﺼﺔ ﻣﻦ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪.‬‬

‫‪ -3‬اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮون اﻟﻤﺤﺘﻤﻠﻮن‪ :‬ﻟﻐﺮض دراﺳﺔ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﺳﺘﺜﻤﺎر أﻣﻮاﳍﻢ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻓﺈن اﳌﺴﺘﺜﻤﺮون اﶈﺘﻤﻠﻮن‬
‫ﻳﻬﺘﻤﻮن ﺑﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ -4‬اﻟﻤﺼﺎرف وﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﻣﻴﻦ‪ :‬ﻟﺪراﺳﺔ ﻣﺪى ﻗﺪرة اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﺪاد اﻟﻘﺮوض اﻟﱵ ﳝﻜﻦ ﻣﻨﻬﺎ ﳍﺎ وﻛﺬﻟﻚ ﰲ‬
‫إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﺄﻣﲔ ﻋﻠﻰ أﻧﺸﻄﺘﻬﺎ إذا ﻣﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ اﻟﻨﺸﺎط واﻟﻨﻤﻮ وﺳﺪاد اﻷﻗﺴﺎط ﻓﺈن اﳌﺼﺎرف‬
‫وﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﻣﲔ ﺗﻌﺘﻤﺪ إﱃ ﺣﺪ ﻛﺒﲑ ﻋﻠﻰ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ وﻣﺪى ﻗﺪرﻬﺗﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻮﻓﺎء ﺑﺪﻳﻮ�ﺎ‪.‬‬

‫اﻟﻌﻠﻤﺎء واﻟﻤﻮردون‪ :‬ﻳﻬﺘﻢ اﳌﻮرد ﺑﺎﻟﺘﺎﻛﺪ ﻣﻦ ﺳﻼﻣﺔ اﳌﺮاﻛﺰ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﻤﻼﺋﻪ‪ ،‬و اﺳﺘﻘﺮار اﻻوﺿﺎع اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪-4‬‬
‫ﳍﻢ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻌﻤﻴﻞ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻣﺪﻳﻦ ﻟﻠﻤﻮرد و ﻳﻌﲏ ﻫﺬا دراﺳﺔ وﲢﻠﻴﻞ ﻣﺪﻳﻮﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻞ ﰲ دﻓﺎﺗﺮ‬
‫اﳌﻮرد و ﺗﻄﻮر ﻫﺬﻩ اﳌﺪﻳﻮﻧﻴﺔ ‪،‬و ﻋﻠﻰ ﺿﻮء ذﻟﻚ ﻳﻘﺮر اﳌﻮرد ﻣﺎ اذا ﻛﺎن ﺳﻴﺴﺘﻤﺮ ﰲ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻌﻪ او‬
‫ﳜﻔﺾ ﻣﻦ ﻫﺬا اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ‪ ،‬ﺑﺎﺳﺘﺤﺪام اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﱵ ﻧﺸﺮﻫﺎ اﳌﻮرد و ﻛﺬﻟﻚ ﻣﻨﺎﻓﺴﺘﻪ ‪ ،‬ﳝﻜﻦ ﻟﻠﻌﻤﻴﻞ‬
‫ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻣﺎ ادا ﻛﺎﻧﺖ اﻟﺸﺮوط اﻟﱵ ﳛﺼﻞ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﱰة اﻻﺋﺘﻤﺎن ﳑﺎﺛﻠﺔ ﳌﺎ ﲤﻨﺢ ﻟﻐﲑﻩ ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬ﻣﺤﺎور اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫إن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ أي ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻦ اﻟﻨﺸﺎط اﳌﺎﱄ وﻣﻬﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ اﳉﻬﺔ اﻟﱵ ﺗﺴﺘﺨﺪﻣﻪ ﻟﻪ أﺳﺎﻟﻴﺐ‬
‫وﺧﻄﻮات ﳚﺐ إﺗﺒﺎﻋﻬﺎ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺳﻠﻴﻤﺔ وﻫﺬﻩ اﻷﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﱵ ﻳﺘﻌﺎﻣﻞ ﻬﺑﺎ ﰲ إﺟﺮاء ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻫﻲ‬

‫‪26‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﻨﻬﺠﻴﺔ ﲢﻜﻤﻬﺎ ﺑﻌﺾ اﳌﺒﺎدئ واﻷﺳﺲ اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﱵ ﳚﺐ أﺧﺬﻫﺎ ﺑﻌﲔ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﻹﲤﺎم ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫اﳌﺎﱄ ﺑﺸﻜﻞ ﻳﺘﻴﺢ ﻟﻪ ﲢﻘﻴﻖ اﳍﺪف اﳌﻄﻠﻮب‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﺧﻄﻮات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﺑﺪاﻳﺔ ﳚﺐ اﻟﺘﻨﺒﻴﻪ ﺑﺄﻧﻪ ﻟﻴﺲ ﻫﻨﺎك دﻟﻴﻞ ﺛﺎﺑﺖ ﻳﺮﺷﺪ اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ إﱃ اﳋﻄﻮات اﳌﺜﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﳚﺐ إﺗﺒﺎﻋﻬﺎ ﻋﻨﺪ‬
‫اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وإﳕﺎ ﳓﻦ ﻧﻮرد اﳋﻄﻮات اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻻﺳﱰﺷﺎد ﻓﻘﻂ ‪.1‬‬

‫اﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ وﺟﻮد اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﻣﻦ اﳉﻬﺔ اﻟﱵ ﺗﺮﻏﺐ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬ ‫‪-1‬‬

‫اﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ وﺿﻮح اﳍﺪف ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ذﻟﻚ ﻷن اﳍﺪف ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻗﺪ ﳜﺘﻠﻒ ﻣﻦ ﺣﺎﻟﺔ ﻷﺧﺮى‬ ‫‪-2‬‬
‫ﻓﺎﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻣﺜﻼ ﻗﺪ ﻳﻬﺪف إﱃ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ رﲝﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﻴﻨﻬﺎ اﳌﻘﱰض ﻳﻬﺪف إﱃ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻣﺪى ﻗﺪرة‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﺪاد‪.‬‬
‫ﲢﺪﻳﺪ ﻧﻄﺎق وﻣﺪﺧﻼت ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ واﻟﻔﱰة اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺸﻤﻮﻟﺔ ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ أي ﻫﻞ ﻳﺸﻤﻞ‬ ‫‪-3‬‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻋﺪدا ﻣﻌﻴﻨﺎ ﻣﻦ اﻹدارات أو ﲨﻴﻊ اﻹدارات وﻫﻞ ﺳﺘﻜﻮن ﻣﺪﺧﻼت ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻫﻲ‬
‫اﻟﻀﻤﺎﻧﺎت واﳌﻌﻠﻮﻣﺎت واﻟﻘﻮاﺋﺪ اﻟﻀﺮورﻳﺔ أم ﺳﻴﺘﻢ إدﺧﺎل ﺑﻴﺎﻧﺎت ﳍﺎ ﻋﻼﻗﺎت ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وﻣﺎ ﻫﻲ اﻟﻔﱰة‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﱵ ﺳﻴﺘﻢ ﲢﻠﻴﻞ ﻗﻮاﺋﻤﻬﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫إﻋﺪاد ﺗﺒﻮﻳﺐ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﱄ أي ﺗﺒﻮﻳﺐ اﻷرﻗﺎم اﻟﻮاردة ﰲ ﺗﻠﻚ اﻟﻘﻮاﺋﻢ إﱃ ﳎﻤﻮﻋﺎت ﺗﻀﻢ ﺟﺰﺋﻴﺎت‬ ‫‪-4‬‬
‫ﻣﺘﺠﺎﻧﺴﺔ ﲝﻴﺚ ﺗﻌﱪ ﻛﻞ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻋﻦ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻳﺘﻢ وﺿﻊ ﺗﻌﺮﻳﻔﺎت ﺗﺒﲔ اﳌﻘﺼﻮد ﺑﻜﻞ ﻣﺼﻄﻠﺢ أو‬
‫ﳎﻤﻮﻋﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﻣﺪى ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻔﺮوض اﳌﻨﻄﻘﻴﺔ واﳌﺒﺎدئ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﰲ ﻛﻞ ﻣﺮاﺣﻞ اﻟﻌﻤﻞ اﶈﺎﺳﱯ ﺣﻴﺚ ﺗﺮﺗﻜﺰ‬ ‫‪-5‬‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻓﻌﻠﻰ اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ أن ﻳﻠﺠﺄ إﱃ ﳐﺘﻠﻒ اﻟﺴﺐ اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻖ‬
‫ﻣﻦ أن اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﺮﺗﻜﺰ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻗﺪرا ﺣﺪث وﻓﻖ ﻟﻠﻤﺒﺎدئ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ‬
‫واﻟﺘﻮﺻﻴﺎت اﻟﱵ ﺳﻄﺮﻬﺗﺎ اﳌﻨﻈﻤﺎت اﳌﻬﻨﻴﺔ اﳌﻌﱰف ﻬﺑﺎ ﺣﱴ ﺗﻜﻮن ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺳﻠﻴﻤﺔ‪.‬‬
‫اﺧﺘﻴﺎر اﻷﺳﺎﻟﻴﺐ واﻷدوات اﳌﻼﺋﻤﺔ واﳌﻨﺎﺳﺒﺔ‪ ،‬أي ﻋﻠﻰ اﶈﻠﻞ أﻧﻦ ﲣﺘﺎر ﻣﺎ ﻫﻮ ﻣﻼﺋﻢ ﻣﻦ اﻷدوات‬ ‫‪-6‬‬
‫اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻬﺪف اﶈﺪد وﻧﻮع اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺘﺎﺣﺔ وﺣﺠﻤﻬﺎ ﻛﻮن أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫اﳌﺎﱄ ﻣﺘﻌﺪدة وﻟﻜﻞ ﻣﻨﻬﺎ ﻣﺴﺘﻠﺰﻣﺎﻬﺗﺎ‪ ،‬ﻇﺮوﻓﻬﺎ وﻣﺘﺎﺣﻬﺎ ‪.1‬‬

‫‪ 1‬ﳏﻤﺪ اﻟﺼﲑﰲ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﺸﺮوع‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺣﻮرﺳﺎ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫﺮة‪ ،2005 ،‬ص‪.232‬‬

‫‪27‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫اﺳﺘﻌﻤﺎل اﳌﻘﺎﻳﻴﺲ واﳌﻌﺎﻳﲑ ﻟﻠﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﲔ اﻷرﻗﺎم اﳌﻌﻴﺎرﻳﺔ واﻷرﻗﺎم اﻟﻔﻌﻠﻴﺔ وﻫﺬﻩ ﻫﻲ اﳋﻄﻮة اﻷﻫﻢ‬ ‫‪-7‬‬
‫واﻷﺻﻌﺐ ﻷ�ﺎ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﺬﻫﲏ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ وﻗﺪرﺗﻪ ﻋﻠﻰ اﻹﺑﺪاع واﻟﺘﻤﺤﻴﺺ واﳌﻬﺎرة ﰲ‬
‫اﻛﺘﺸﺎف ﻣﺎ ﻳﻘﻒ وراء اﻷرﻗﺎم واﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻣﻦ اﳋﺼﺎﺋﺺ‪.‬‬
‫إﻇﻬﺎر اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ واﻹﺳﻨﺘﺎﺟﺎت وﻫﻨﺎ ﻳﻘﻮم اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ ﺑﺸﺮح ﺑﺴﺒﺐ ﻇﻬﻮر اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ﺑﺎﻟﺼﻮرة اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ وﺑﻴﺎن‬ ‫‪-8‬‬
‫درﺟﺔ اﻟﻘﺒﻮل ﰲ ﻛﻞ ﺳﻨﺔ وﲢﺪﻳﺪ اﳋﻄﻮة وأﻳﻀﺎ أﺳﺒﺎب اﻻﳓﺮاﻓﺎت وﲢﺪﻳﻬﺎ وﲢﺪﻳﺪ أﺳﺒﺎب وﻗﻮﻋﻬﺎ ﰒ‬
‫وﺿﻊ اﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎت واﻟﺘﻐﲑات اﻟﱵ ﺗﻮﺻﻞ إﻟﻴﻬﺎ وﻣﻘﺎرﻧﺘﻬﺎ ﺑﺎﳋﺼﺎﺋﺺ واﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﱵ اﺳﺘﻨﺪ إﻟﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻛﺘﺎﺑﺔ ﺗﻘﺮﻳﺮ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪ ،‬وﻫﺬﻩ اﻟﺘﻘﺎرﻳﺮ ﳚﺐ أن ﺗﺸﻤﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬ ‫‪-9‬‬
‫ذﻛﺮ اﻟﺘﻔﺼﻴﻼت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻣﺜﻼ‪ :‬اﻟﺘﻜﻴﻒ وﻣﺼﺎدر اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‪.‬‬ ‫أ‪-‬‬
‫ذﻛﺮ اﳍﺪف ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬ ‫ج‪-‬‬

‫ج‪ -‬ذﻛﺮ اﳌﻨﻬﺠﻴﺔ اﻟﱵ اﻋﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪.‬‬

‫د‪ -‬ذﻛﺮ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ واﳌﻘﺎرﻧﺔ واﻻﺳﻨﺘﺎﺟﺎت‪.‬‬

‫ﻫـ‪ -‬ذﻛﺮ اﻟﺘﻮﺻﻴﺎت وراء اﶈﻠﻞ ﺣﻮل ﻣﻮﺿﻮع اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ‪.2‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫إن أﻫﻢ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ واﻟﱵ ﺳﺘﺨﺪﻣﻬﺎ اﶈﻠﻠﻮن ﻟﺪراﺳﺔ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻮﻓﺮة ﻟﺪﻳﻬﻢ ﳝﻜﻦ‬
‫ﺣﺼﺮﻫﺎ ﰲ ﻧﻮﻋﲔ‪:‬‬

‫أ‪ -‬ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻻﺗﺠﺎﻫﺎت‪) :‬رأﺳﻴﺎ أﻓﻴﻘﺎ(‪.‬‬

‫‪ 1‬رﺷﺎد اﻟﻌﺼﺎد‪ ،‬اﻹدارة واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬دار اﻟﱪﻛﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﻷردن ‪ ،2002‬ص‪.15‬‬
‫‪ 2‬ﳏﻤﺪ اﻟﺼﲑﰲ ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮ‪ ،‬ص‪.323‬‬

‫‪28‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫ب‪ -‬ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻨﺴﺐ‪) :‬ﺳﻴﻮﻟﺔ‪ ،‬ﻧﺸﺎط‪ ،‬رﲝﻴﺔ‪ ،‬رﻓﻊ ﻣﺎﱄ‪ ،‬ﺳﻮق(‪.‬‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻻﺗﺠﺎﻫﺎت‪ :‬وﻓﻴﻪ ﻳﺘﻢ ﲢﻠﻴﻞ اﳊﺴﺎب أو اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻓﻘﺎ ﻻﲡﺎﻩ ﻣﻌﲔ إﻣﺎ ﺧﻼل اﻟﻔﱰة‬ ‫أ‪-‬‬
‫ذاﻬﺗﺎ وﲟﻘﺎرﻧﺔ اﳊﺴﺎب ﲟﺠﻮﻋﺘﻪ ﻓﻴﻜﻮن )اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ رﺳﻲ( أو ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻋﺪة ﻓﱰات ﳏﺎﺳﺒﻴﺔ وﻣﻘﺎرﻧﺔ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ اﳊﺴﺎب ﰲ اﻟﻔﱰة اﳌﻨﺸﻮدة ﺑﺎﻟﻔﱰات اﻷﺧﺮى وﻳﺴﻤﻰ )ﲢﻠﻴﻞ أﻓﻘﻲ(‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮأﺳﻲ‪ :‬ﻳﺘﻢ ﻓﻴﻪ ﲢﻠﻴﻞ ﻛﻞ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺴﺘﻘﻞ ﻋﻦ ﻏﲑﻫﺎ‪ ،‬ﲝﻴﺚ ﻳﻨﺴﺐ ﻛﻞ ﻋﻨﺼﺮ ﻣﻦ‬
‫ﻋﻨﺎﺻﺮﻫﺎ إﱃ اﺠﻤﻟﻤﻮع اﻹﲨﺎﱄ ﳍﺬﻩ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ‪ ،‬أو اﺠﻤﻟﻤﻮﻋﺔ اﻟﻔﺮﻋﻴﺔ اﻟﺘﺎﺑﻊ ﳍﺎ اﻟﻌﻨﺼﺮ‪ ،‬وﺑﺬﻟﻚ ﻳﺘﻢ دراﺳﺔ‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺎت ﺑﲔ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻛﻠﻲ وﰲ ﺗﺎرﻳﺦ ﻣﻌﲔ ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وﺗﺸﺨﻴﺺ ﻧﻮﻋﻴﺘﻪ اﻟﻨﺸﺎط‬
‫اﻟﺬي ﺣﻘﻖ اﳌﺴﺎﳘﺔ اﻷوﺿﺢ ﰲ ﻧﺸﺎط اﻹﲨﺎﱄ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ‪ ،‬واﻛﺘﺸﺎف ﺳﻠﻮﻛﻪ وﺗﻘﻴﻴﻤﻪ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ آﺧﺮ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﻓﻘﻲ‪ :‬ﲢﻠﻴﻞ ﺑﺘﻼﻗﻲ اﻟﻮاﺣﺪ ﻣﺎ ﲰﺔ اﳉﻤﻮد اﻟﺰﻣﲏ اﻟﱵ ﻳﺘﺴﻢ ﻬﺑﺎ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮأﺳﻲ وذﻟﻚ ﻋﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ دراﺳﺔ اﻟﺒﻨﺪ أو اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺪار ﻋﺪة ﻓﱰات ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﺮﻳﻒ ﻋﻠﻰ ﻣﻘﺪار واﲡﺎﻩ اﻟﺘﻐﲑ اﳊﺎدث‬
‫ﰲ ﺣﺮﻛﺔ اﻟﺒﻨﺪ أو اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﳑﺎ ﻳﻮﻓﺮ ﻟﻪ ﻣﺴﻤﺔ اﻟﺪﻳﻨﺎﻣﻴﻜﻴﺔ واﻟﺘﻐﻴﲑ ﻋﻦ ﺻﻮرة أﻛﺜﺮ دﻗﺔ ﻋﻦ واﻗﻊ‬
‫اﳌﻨﺸﺄة وﻋﻦ اﲡﺎﻫﺎت اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻲ‪ ،‬وﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠﻴﻪ ﰲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺘﺤﺮك ﻷﻧﻪ ﻳﺮﻛﺰ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﺮﻓﺔ‬
‫اﲡﺎﻩ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﻓﻘﺮات اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﺴﺐ‪ :‬ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺑﺎﻟﻨﺴﺐ ﻣﺮادﻓﺎ اﻟﻮاﺣﺪ ﻣﺎ ﻷﺳﻠﻮب اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬ ‫ب‪-‬‬
‫اﻟﺮأﺳﻲ‪ ،‬إذ ﺗﺘﻢ ﻓﻴﻪ ﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻷرﻗﺎم ﰲ اﻟﻘﻮاﺋﻢ ﻟﻔﱰة اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻧﻔﺴﻬﺎ‪ ،‬ﲝﻴﺚ ﻓﻴﻪ ﻳﺘﻢ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺣﺴﺎﺑﺎت أو‬
‫ﺑﻨﻮد اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﺮﺑﻂ ﺑﺴﺒﺒﻴﺔ ﺑﺒﻌﻀﻬﺎ‪ ،‬وﺗﻜﻮن ﺣﺼﻴﻠﺔ ﻫﺬا اﳌﻘﺎرﻧﺔ ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ وﲟﻮﺟﺐ‬
‫ﻋﻼﻗﺎت اﻟﺴﺒﺒﻴﺔ ﻫﺬﻩ ﳝﻜﻦ إﺷﻘﺎق ﻋﺪد ﻛﺒﲑ ﻣﻦ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻛﻤﺆﺷﺮات ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ‬
‫أداء اﻟﺸﺮﻛﺎت واوﺟﻪ ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﻣﻘﻮﻣﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﻣﺼﺎدرﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻼزﻣﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﻣﻘﻮﻣﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ :‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻛﺄي ﻓﺮع ﻣﻦ ﻓﺮوع اﳌﻌﺮﻓﺔ اﻹﻧﺴﺎﻧﻴﺔ ﻳﺴﺘﻨﺪ إﱃ ﳎﻤﻮﻋﺔ‬
‫‪1‬‬
‫ﻟﻌﻞ أﺑﺮز ﻫﺬﻩ اﳌﻘﻮﻣﺎت ﻫﻲ‪:‬‬
‫ﻣﻘﻮﻣﺎت ﻳﻬﺪف ﻣﻦ ﺧﻼﳍﺎ إﱃ ﲢﻘﻴﻖ أﻏﺮاﺿﻪ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ واﻟﻌﻤﻠﻴﺔ و ّ‬

‫‪1‬وﻟﻴﺪ ﻧﺎﺟﻲ اﳊﻴﺎﱄ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ ص ‪.24-23‬‬

‫‪29‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫‪ -1‬ﻟﻠﻮﺻﻮل إﱃ أﻫﺪاف اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻛﻨﺘﺎﺋﺞ ﻳﺘﻢ ﲢﻘﻴﻘﻬﺎ ﰲ ﺳﻴﺎق اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻻﺑﺪ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ أن ﻳﱪز اﳊﻘﺎﺋﻖ‬
‫اﻟﱵ ﻳﺴﺘﻨﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻗﺒﻞ ﺗﻔﺴﲑﻩ‪ ،‬ﻫﺬا ﻳﻌﲏ أن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻳﺘﻀﻤﻦ ﻣﺎدة أوﻟﻴﺔ ﳑﺜﻠﺔ ﺑﺎﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﶈﻠﻞ واﻟﱵ‬
‫ﻣﺮ ﻬﺑﺎ اﳌﺸﺮوع ﰲ ﻓﱰة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﲢﻮﻳﻠﻬﺎ إﱃ ﻣﺆﺷﺮات ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل إﳚﺎد اﻟﻌﻼﻗﺎت‬‫ﺗﻌﺘﱪ ﺣﻘﺎﺋﻖ ّ‬
‫اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﺑﲔ ﻫﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﺑﺎﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻄﺮف واﻷﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﱵ ﺗﻘﺪم ﺗﺼﻮرا ﻋﻦ واﻗﻊ ﺣﺎل اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫وﻣﺎ ﺳﻴﻜﻮن ﰲ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ‪.‬‬

‫‪ -2‬ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻏﺎﻳﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺑﺪﻗﺔ وﻣﺼﺪاﻗﻴﺔ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﻓﺮ ﻣﺪﺧﻼت دﻗﻴﻘﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ أي أن ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﺑﺎﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﱵ ﺗﺼﺎغ ﻣﻦ ﺧﻼل إﳚﺎد اﻟﻌﻼﻗﺎت اﳌﺘﺪاﺧﻠﺔ ﺑﲔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﱵ ﻳﺘﻢ اﻻﺳﺘﻨﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ‬
‫ﺗﻌﺘﻤﺪ ﺑﺎﻟﺪرﺟﺔ اﻷوﱃ ﻋﻠﻰ ﺻﺤﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﱵ اﻋﺘﱪت اﳌﺎدة اﻷوﻟﻴﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪.‬‬

‫‪ -3‬ﲤﻨﻊ اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ ﲟﻌﺮﻓﺔ واﻟﺪارﻳﺔ اﻟﻜﺎﻓﻴﺔ ﺑﻈﺮوف اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ واﳋﺎرﺟﻴﺔ ﻗﺒﻞ ﻗﻴﺎﻣﻪ ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ ﺑﻴﺎﻧﺎت اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ذﻟﻚ ﻻﺑﺪ وأن ﻳﻜﻮن ﻣﺆﻫﻼ ﺗﺄﻫﻴﻼ ﻋﻠﻤﻴﺎ وﻋﻠﻤﻴﺎ ﻣﻨﺎﺳﺒﺎ وﻳﺘﻤﻴﺰ ﲞﺼﺎﺋﺺ اﳌﻘﺪرة اﻟﺪﻳﻨﺎﻣﻴﻜﻴﺔ وﻗﺎدرا‬
‫ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺨﺪام اﻷﺳﺎﻟﻴﺐ واﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻮﺻﻮل إﱃ ﻏﺎﻳﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وﺗﻔﺴﲑ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﱵ ﻳﺘﻮﺻﻞ‬
‫إﻟﻴﻬﺎ ﻻﺳﺘﻘﺮار اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﺼﺎدر اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻼزﻣﺔ‪.‬‬

‫ﻻ ﻳﻜﺘﻔﻲ اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ ﺑﺪراﺳﺔ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ واﳊﺴﺎﺑﺎت اﳋﺘﺎﻣﻴﺔ ﺑﻞ ﻟﻪ ﻣﻦ ﺑﻴﺎﻧﺎت إﺿﺎﻓﻴﺔ ﺗﺴﺎﻋﺪﻩ‬
‫إﺟﺮاء ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ﻧﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻘﻮل أن اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ ﳛﺼﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻣﻦ ﻣﺼﺪرﻳﻦ ﳘﺎ‪:‬‬

‫‪30‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫‪ -1‬اﻟﻤﺼﺎدر اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت ‪ :1‬وﺗﺸﻤﻞ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫أ‪ -‬ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ‪.‬‬

‫ب‪ -‬ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ‪.‬‬

‫ج‪ -‬ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬

‫وﺗﻌﺘﱪ ﻛﻞ ﻫﺬﻩ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﳏﺎﺳﺒﻴﺔ ﺧﺘﺎﻣﻴﺔ وإﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻫﺬﻩ اﻟﻘﻮاﺋﻢ ﳝﻜﻨﻨﺎ إﺿﺎﻓﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫ﺗﻘﺮﻳﺮ ﺗﺪﻓﻖ اﳊﺴﺎﺑﺎت‬ ‫‪-1‬‬

‫اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ اﳋﺘﺎﻣﻲ ﻷﻋﻀﺎء ﳎﻠﺲ اﻹدارة‬ ‫‪-2‬‬
‫اﻟﺘﻘﺎرﻳﺮ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﻌﺪ ﻷﻏﺮاض إدارﻳﺔ‬ ‫‪-3‬‬
‫ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺗﻔﺼﻴﻠﻴﺔ ﻋﻦ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﺣﻴﺚ ﳛﺘﺎج اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ إﱃ ﻫﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﱵ ﺗﻮﺿﺢ‬ ‫‪-4‬‬
‫وﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ وﺿﻊ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ دﻗﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ واﻟﺪراﺳﺔ ﰲ اﺠﻤﻟﺎﻻت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻣﺜﻼ‪:‬‬

‫اﻷﺻﻮل وﺗﺸﻤﻞ‪:‬‬

‫اﻟﺒﻀﺎﻋﺔ‪ ،‬أﺳﺲ اﻟﺘﻘﻮﱘ‪ ،‬ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗﺴﻌﲑ اﻟﺒﻀﺎﻋﺔ ‪...‬اﱁ‪.‬‬ ‫‪-1‬‬

‫اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ ،‬اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻘﻮق اﻟﺮﻫﻦ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬ ‫‪-2‬‬
‫اﻟﺒﻨﻚ ﻫﻞ ﳛﺘﻮي ﻣﻘﻴﺪة أو ﳎﻤﺪة‪.‬‬ ‫‪-3‬‬
‫اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﻫﻞ ﻫﻲ ﻣﺴﻌﺮة وﳝﻜﻦ ﺑﻴﻌﻬﺎ ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ‪ ،‬ﺣﻘﻮق اﻟﺮﻫﻦ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬ ‫‪-4‬‬

‫اﳌﺪﻳﻨﻮن‪ ،‬ﻓﱰة اﻻﺋﺘﻤﺎن‪ ،‬ﳐﺼﺺ اﻟﺪﻳﻮن اﳌﺸﻜﻮك ﻓﻴﻬﺎ وﻃﺮﻳﻘﺔ ﺣﺴﺎﻬﺑﺎ ‪،‬ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻓﱰة اﳌﺪﻳﻨﲔ ‪.‬‬

‫اﻟﺨﺼﻮم وﺗﺸﻤﻞ‪:‬‬

‫ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪ :‬ﺗﻮارﻳﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ‪ ،‬ﺣﻘﻮق ﻋﻠﻰ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬ ‫‪-1‬‬

‫‪ 1‬إﲰﺎﻋﻴﻞ إﲰﺎﻋﻴﻞ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ‪ ،‬ص ‪.20‬‬

‫‪31‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‪ :‬ﺷﺮوط اﻻﺋﺘﻤﺎن‪ ،‬اﳌﻤﻨﻮﺣﺔ ﻟﻠﻮﺣﺪة‬ ‫‪-2‬‬

‫اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ‪ :‬ﻛﻴﻔﻴﺔ ﲡﻤﻴﻌﻬﺎ وﺗﺼﺘﻴﻔﻬﺎ وﺗﻮزﻳﻌﻬﺎ‪.‬‬ ‫‪-3‬‬
‫اﻹرادات وأﻧﻮاﻋﻬﺎ‬ ‫‪-4‬‬

‫‪ -2‬اﻟﻤﺼﺪر اﻟﺨﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت‪ :‬ﺗﻌﺘﱪ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳋﺎرﺟﻴﺔ ﺑﻴﺎﻧﺎت إﺿﺎﻓﻴﺔ ﺗﺴﺎﻋﺪ اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﻴﺲ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫ﻣﺒﺎﺷﺮ ﰲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ واﻟﺘﻔﺴﲑ ﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪ ،‬وﳝﻜﻦ ذﻛﺮ ﺑﻌﺾ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳋﺎرﺟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﺴﺎﻋﺪ اﶈﻠﻞ وﻫﻲ‪:‬‬

‫ﺑﻴﺎﻧﺎت ﻋﻦ ﺣﺎﻟﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﲰﻌﺘﻬﺎ ﰲ اﻷوﺳﺎط اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‬ ‫‪-1‬‬

‫اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺼﺎدرة ﻋﻦ أﺳﻮاق اﳌﺎل وﻣﻜﺎﺗﺐ اﻟﺴﻤﺴﺮة‬ ‫‪-2‬‬
‫اﻟﺼﺤﻒ واﺠﻤﻟﺎﻻت واﻟﻨﺸﺮات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﱵ ﺗﺼﺪر ﻋﻦ اﳍﻴﺌﺎت واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳊﻜﻮﻣﻴﺔ وﻣﺮاﻛﺰ‬ ‫‪-3‬‬
‫اﻟﺒﺤﺚ اﻟﻌﻠﻤﻲ‪.‬‬
‫اﳌﺮاﺳﻼت ﻣﻊ اﻟﻌﻤﻼء‪ ،‬واﺠﻤﻟﻬﺰﻳﻦ وﺗﺄﻳﻴﺪات أرﺻﺪ اﳌﺪﻳﻨﻮن واﻟﺪاﺋﻨﻮن‬ ‫‪-4‬‬
‫اﳌﻜﺎﺗﺐ اﻻﺳﺘﺸﺎرﻳﺔ‬ ‫‪-5‬‬

‫ﺧﻼﺻﺔ‪:‬‬

‫ﻛﻲ ﺗﻨﺠﺢ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ ﲢﻘﻴﻖ أﻫﺪاﻓﻬﺎ وأﻏﺮاﺿﻬﺎ اﳌﻨﺸﻮدة ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﻓﺮ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﺘﻄﻠﺒﺎت أو‬
‫اﻟﺸﺮوط اﻟﱵ ﺗﺸﻜﻞ ﰲ ﳎﻤﻮﻋﻬﺎ رﻛﺎﺋﺰ أﺳﺎﺳﻴﺔ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﻣﺮاﻋﺎﻬﺗﺎ ﻓﺈذا ﻣﺎ اﻋﺘﱪﻧﺎ أن اﳍﺪف اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫ﻫﻮ ﺗﻮﻓﲑ ﻣﺆﺷﺮات واﻗﻌﻴﺔ ﺗﻌﻄﻲ ﺻﻮرة ﻋﻦ ﺟﻮاﻧﺐ ﻧﺸﺎط اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻫﻲ أﻗﺮب ﻣﺎ ﺗﻜﻮن إﱃ اﳊﻘﻴﻘﺔ ﻓﻴﺠﺐ إذا ﺗﻮﻓﲑ‬

‫‪32‬‬
 ‫ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‪:‬‬

‫ﻣﻘﻮﻣﺎت ﳒﺎﺣﻪ ﰲ ﲢﻘﻴﻖ ﻫﺬا اﳍﺪف وذﻟﻚ ﺑﺎﳊﺮص ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻓﲑ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺸﺮوط ﻣﻨﻬﺎ ﻣﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻪ ﻧﻔﺴﻪ وﻣﻨﻬﺎ‬
‫ﻣﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﲟﻨﻬﺞ وأﺳﺎﻟﻴﺐ وأدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﱵ ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ‪ ،‬وﻣﻨﻬﺎ ﻛﺬﻟﻚ ﻣﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﲟﺼﺎدر اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﱵ ﻳﻌﺘﻤﺪ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫‪33‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﺗﻤﻬﻴﺪ‪:‬‬

‫ﻳﻘﺼﺪ ﺑﺄدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺗﻠﻚ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﱵ ﳝﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼﳍﺎ ﺗﻨﻔﻴﺬ اﻟﱪﻧﺎﻣﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ واﻟﱵ ﲢﺘﺎج إﱃ‬
‫اﻟﻜﺜﲑ ﻣﻦ اﻟﺪﻗﺔ واﻟﻌﻨﺎﻳﺔ ﻋﻨﺪ ﺗﺼﻨﻴﻌﻬﺎ وﻛﺬﻟﻚ ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻛﻤﺎ أن اﻟﻘﺮارات اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺳﺒﻖ وأن اﲣﺬﻬﺗﺎ إدارة‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻮﺿﻊ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وﻣﺎ ﺗﺮﺗﺐ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﻦ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻳﺘﻢ ﺗﺴﺠﻴﻠﻬﺎ ﳏﺎﺳﺒﻴﺎ ﰲ ﺷﻜﻞ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫واﳊﺴﺎﺑﺎت اﳋﺘﺎﻣﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻣﻦ أﻛﺜﺮ ﺗﻠﻚ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎ ﻋﻨﺪ ﺗﻨﻔﻴﺬ اﻟﱪﻧﺎﻣﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ ﳒﺪ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﺑﻨﻮﻋﻴﻬﺎ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﺣﻴﺚ‬
‫أن اﻷرﻗﺎم اﻟﱵ ﲢﺘﻮﻳﻬﺎ ﻻ ﳚﺐ أن ﻳﻨﻈﺮ إﻟﻴﻬﺎ ﻋﻠﻰ أ�ﺎ أرﺻﺪة ﺣﺴﺎﺑﺎت ﺗﻌﻜﺲ ﻧﺸﺎﻃﺎ ﳏﺎﺳﺒﻴﺎ داﺧﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﻓﻘﻂ وإﳕﺎ ﻫﻲ اﻧﻌﻜﺎس ﻣﺒﺎﺷﺮ ﻟﻘﺮارات ﻣﺎﻟﻴﺔ وﲢﺪﻳﺪ اﻧﻌﻜﺎس ﻣﺪى ﺳﻼﻣﺔ أو ﻋﺪم ﺳﻼﻣﺔ ﻫﺬﻩ اﻟﻘﺮارات ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﰎ اﻟﺘﻮﺻﻞ إﻟﻴﻬﺎ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ وإﱃ ﺟﺎﻧﺐ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﳒﺪ أدوات ﲢﻠﻴﻠﻴﺔ أﺧﺮى واﻷﻛﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋﺎ واﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﰲ‬
‫ﻣﺆﺷﺮات وﻧﺴﺐ اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ﺣﻴﺚ ﺗﻌﺘﱪ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ﻣﻦ ﺑﲔ اﻷدوات اﻟﱵ ﻳﺴﺘﻨﺪ إﻟﻴﻬﺎ اﳌﺴﲑ اﳌﺎﱄ‬
‫ﻹﺑﺮاز ﻣﺪى ﺗﻮازن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻛﻤﺎ ﺗﺴﺘﺨﺪم اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻐﺮض ﲢﻠﻴﻞ اﻟﻮﺿﻊ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ ﳝﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام‬
‫ﻋﺪد ﺿﺨﻢ ﻣﻦ اﳌﻌﺎﻳﲑ واﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﺳﻨﺘﻄﺮق ﰲ ﻫﺬا اﻟﻔﺼﻞ إﱃ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﳘﺎ ﻣﺼﺪر‬
‫اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﱵ ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻋﻨﺪ ﺣﺴﺎب ﻛﻞ ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮات وﻧﺴﺐ اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي‬
‫واﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ واﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﻢ أدوات ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‪.‬‬

‫‪35‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول‪ :‬اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‬

‫ﻧﺘﻨﺎول ﰲ ﻫﺬا اﳌﺒﺤﺚ ﻛﻞ ﻣﻦ اﳌﻔﺎﻫﻴﻢ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و أﳘﻴﺘﻬﺎ ‪ ،‬و ﲤﺜﻴﻠﻬﺎ و ﻛﺬا اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﻣﻔﻬﻮم اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‬

‫ﺗﻌﺘﱪ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﻣﺮآة ﻋﺎﻛﺴﺔ ﻟﻠﻮﺿﻊ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ أ�ﺎ ﲢﺘﻮي ﻋﻠﻰ ﻣﻠﺨﺺ ﻧﺸﺎط اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻗﻮﻬﺗﺎ‬
‫وﻣﺪى ﺗﻘﺪﻣﻬﺎ وﺗﻄﻮرﻫﺎ وﰲ ﻫﺬا اﻟﺴﻴﺎق ﺳﻨﺘﻄﺮق إﱃ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ أﳘﻴﺘﻬﺎ‪ ،‬اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻮاﺟﺐ ﺗﻮﻓﺮﻫﺎ ﰲ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ‬
‫وأﺧﲑا ﻋﺮض اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‬

‫ﻫﻨﺎك ﻋﺪة ﺗﻌﺮﻳﻔﺎت ﻟﻠﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ ﻧﺬﻛﺮ ﻣﻦ ﺑﻴﻨﺨﺎ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :1‬ﺗﻌﺮف اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﻋﻠﻰ أ�ﺎ ﺟﺰء ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻔﱰة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻟﺴﻨﺔ أي ﰲ �ﺎﻳﺔ اﻟﺪورة ﻟﻜﻞ ﻣﺎ ﲤﻠﻜﻪ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻣﺎﳍﺎ وﻣﺎ ﻋﻠﻴﻬﺎ واﻟﻔﺮق ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ ﳝﺜﻞ ذﻣﺘﻬﺎ وﺣﺎﻟﺘﻬﺎ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ وﻳﻌﲏ ﻣﺒﻠﻎ اﻷﻣﻮال اﻟﱵ ﲤﺘﻠﻜﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ) ‪.(1‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :2‬ﺗﻌﺮف ﻋﻠﻰ أ�ﺎ ﺟﺪول ﻳﻈﻬﺮ ﺟﺎﻧﺒﻪ اﻷﳝﻦ ﳎﻤﻮﻋﺔ اﻷًول وﰲ ﺟﺎﻧﺒﻪ اﻷﻳﺴﺮ ﳎﻤﻮﻋﺔ اﳋﺼﻮم اﻟﱵ‬
‫ﲤﺘﻠﻜﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﳛﺎﻓﻆ ﻋﻠﻰ ﺗﺴﺎوي اﻟﻄﺮﻓﲔ) ‪.(2‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺷﺎﻣﻞ‪ :‬رﻏﻢ ﺗﻌﺪد ﺗﻌﺎرﻳﻒ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ إﻻ أ�ﺎ ﺗﺼﺐ ﰲ ﻣﻌﲎ واﺣﺪ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﳝﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ‬
‫وﺛﻴﻘﺔ ﳏﺎﺳﺒﻴﺔ ﲤﻜﻨﻨﺎ ﻋﻨﺪ ﺗﺎرﻳﺦ وﺿﻌﻬﺎ ﻣﻦ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺻﻮرة ﺷﺎﻣﻠﺔ ﺣﻮل اﻟﺬﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ ﲤﺜﻞ‬
‫اﳋﺼﻮم ﳎﻤﻮع اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﳌﻜﻮﻧﺔ ﳌﻮارد اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬أﻣﺎ اﻷﺻﻮل ﻓﺘﺸﻤﻞ ﳎﻤﻮع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات واﳌﺨﺰوﻧﺎت أو اﳊﻘﻮق‬
‫اﳌﻜﻮﻧﺔ ﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت واﺳﺘﻌﻤﺎﻻت اﳌﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻛﻤﺎ ﲢﺘﻮي ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻮدﻳﻦ‪ ،‬اﻷول ﻟﻠﺴﻨﺔ اﳉﺎرﻳﺔ واﻟﺜﺎﱐ ﳐﺼﺺ ﻟﻠﺴﻨﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ )ﳛﺘﻮي ﻋﻠﻰ اﻷرﺻﺪة ﻓﻘﻂ(‪،‬‬
‫وﺗﺘﻀﻤﻦ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺘﻘﻴﻴﻢ وﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻫﻤﻴﺔ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‬

‫)‪(1‬ﳏﻤﺪ ﺑﻮﺗﲔ‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪ ،1998 ،‬ص‪.08‬‬
‫)‪ (2‬ﻧﺎﺻﺮ دادي ﻋﺪون‪ ،‬ﺗﻘﻨﻴﺎت ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺘﺴﻴﲑ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬دار اﶈﻤﺪﻳﺔ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪ ،1999 ،‬ص‪.17‬‬

‫‪36‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﺗﱪز أﳘﻴﺔ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﺣﻴﺚ أ�ﺎ ﺗﻮﻓﺮ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ ﻃﺒﻴﻌﺔ وﻣﻘﺪار اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ أﺻﻮل اﳌﺆﺳﺴﺔ واﻟﺘﺰاﻣﺎﻬﺗﺎ‬
‫ﻟﺪاﺋﻨﻴﻬﺎ‪ ،‬وﺣﻖ اﳌﻼك ﻋﻠﻰ ﺻﺎﰲ أﺻﻮل اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬وﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺴﺎﳘﺘﻬﺎ ﰲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ اﳌﺎﱄ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﻮﻓﲑ‬
‫أﺳﺎس ﳌﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬ﺣﺴﺎب ﻫﻴﻜﻞ رأس اﳌﺎل ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ −‬ﺗﻘﺪﻳﺮ درﺟﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ واﳌﺮوﻧﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻓﻤﻦ أﺟﻞ اﳊﻜﻢ ﻋﻠﻰ درﺟﺔ اﳌﺨﺎﻃﺮة اﻟﱵ ﺗﺘﻌﺮض ﳍﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﺗﻘﺪﻳﺮ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﳍﺎ ﰲ‬
‫اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ ﻓﺈﻧﻪ ﳚﺐ ﲢﻠﻴﻞ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ وﲢﺪﻳﺪ ﻣﺪى ﺳﻴﻮﻟﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻣﺮوﻧﺘﻬﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ) ‪.(1‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺠﺐ اﻻﻓﺼﺎح ﻋﻨﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‬

‫) ‪(2‬‬
‫ﻓﺮض اﻟﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ اﳌﺎﱄ ﻋﺮض ﻋﻨﺎﺻﺮ ﳏﺪدة ﻛﺤﺪ أدﱏ ﳚﺐ إدراﺟﻬﺎ ﰲ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ وﻫﻲ‪:‬‬

‫اﻷﺻﻮل‪:‬‬

‫‪ −‬اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت اﻟﻐﲑ ﻣﺎدﻳﺔ‪.‬‬

‫‪ −‬اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت اﳌﺎدﻳﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻻﻫﺘﻼﻛﺎت‪.‬‬
‫‪ −‬اﳌﺴﺎﳘﺎت‪.‬‬
‫‪ −‬اﻷﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﳌﺨﺰوﻧﺎت‪.‬‬
‫‪ −‬أﺻﻮل اﻟﻀﺮﻳﺒﺔ )ﻣﻊ ﲤﻴﻴﺰ اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﳌﺆﺟﻠﺔ(‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ واﳌﺪﻳﻨﲔ اﻵﺧﺮﻳﻦ واﻷﺻﻮل اﻷﺧﺮى اﳌﻤﺎﺛﻠﺔ )أﻋﺒﺎء ﻣﺜﺒﺘﺔ ﻣﺴﺒﻘﺎ(‪.‬‬
‫‪ −‬ﺧﺰﻳﻨﺔ اﻷﻣﻮال اﻹﳚﺎﺑﻴﺔ وﻣﻌﺎدﻻت اﳋﺰﻳﻨﺔ اﻹﳚﺎﺑﻴﺔ‪.‬‬

‫)‪ (1‬دوﻧﺎﻟﺪ ﻛﻴﺴﻮ‪-‬ﺟﲑي وﳛﺎﻧﺖ‪ ،‬ﺗﻌﺮﻳﺐ أﲪﺪ ﺣﺎﻣﺪ ﺣﺠﺎج وﺳﻠﻄﺎن ﳏﻤﺪ اﻟﺴﻠﻄﺎن‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬اﳉﺰء اﻷول‪ ،‬دار اﳌﺮﻳﺦ ﻟﻠﻨﺸﺮ‪ ،‬اﳌﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ‪ ،1999 ،‬ص‪.224‬‬
‫)‪(2‬اﻟﻘﺮار اﳌﺆرخ ﰲ ‪ 23‬رﺟﺐ ‪ 1429‬اﳌﻮاﻓﻖ ﻟـ ‪ 26‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ﺳﻨﺔ ‪ 2008‬اﳌﺘﻀﻤﻦ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ واﶈﺎﺳﺒﺔ وﳏﺘﻮى اﻟﻜﺸﻮف اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻋﺮﺿﻬﺎ وﻛﺬا ﻣﺪوﻧﺔ‬
‫اﳊﺴﺎﺑﺎت وﻗﻮاﻋﺪ ﺳﲑﻫﺎ‪ ،‬اﳉﺮﻳﺪة اﻟﺮﲰﻴﺔ اﳉﻤﻬﻮرﻳﺔ اﳉﺰاﺋﺮﻳﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‪ 19‬اﳌﺎدﺗﲔ رﻗﻢ ‪ ،3-220‬ص‪.23‬‬

‫‪37‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﺨﺼﻮم‪:‬‬

‫‪ −‬رؤوس اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ ﻗﺒﻞ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﻮزﻳﻊ اﳌﻘﺮرة أو اﳌﻘﱰﺣﺔ ﻋﻘﺐ ﺗﺎرﻳﺦ اﻹﻗﻔﺎل‪ ،‬ﻣﻊ ﲤﻴﻴﺰ رأس اﳌﺎل‬
‫اﻟﺼﺎدر )ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺆﺳﺴﺎت( واﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت واﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺴﻨﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫‪ −‬اﳋﺼﻮم اﻟﻐﲑ ﺟﺎرﻳﺔ اﻟﱵ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﻓﺎﺋﺪة‪.‬‬
‫‪ −‬اﳌﻮردون واﻟﺪاﺋﻨﻮن اﻵﺧﺮون‪.‬‬
‫‪ −‬ﺧﺼﻮم اﻟﻀﺮﻳﺒﺔ )ﻣﻊ ﲤﻴﻴﺰ اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﳌﺆﺟﻠﺔ(‪.‬‬
‫‪ −‬اﳌﺮﺻﻮدات ﻟﻸﻋﺒﺎء واﳋﺼﻮم اﳌﻤﺎﺛﻠﺔ )ﻣﻨﺘﻮﺟﺎت ﻣﺜﺒﺘﺔ ﻣﺴﺒﻘﺎ(‪.‬‬
‫‪ −‬ﺧﺰﻳﻨﺔ اﻷﻣﻮال اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ وﻣﻌﺎدﻻت اﳋﺰﻳﻨﺔ اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت أﺧﺮى ﺗﻈﻬﺮ ﰲ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ أو ﰲ اﳌﻠﺤﻖ) ‪.(1‬‬
‫‪ −‬وﺻﻒ ﻃﺒﻴﻌﺔ وﻣﻮﺿﻮع ﻛﻞ اﺣﺘﻴﺎط ﻣﻦ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت‪.‬‬
‫‪ −‬ﺣﺼﺔ ﻷﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ﻟﻠﺤﺴﺎﺑﺎت اﻟﺪاﺋﻨﺔ واﳊﺴﺎﺑﺎت اﳌﺪﻳﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻟﻠﺪﻓﻊ واﻻﺳﺘﻼم‪.‬‬
‫‪ −‬اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻷم‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻔﺮوع‪.‬‬
‫‪ −‬اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺴﺎﳘﺔ ﰲ اﺠﻤﻟﻤﻊ‪.‬‬
‫‪ −‬ﺟﻬﺎت أﺧﺮة ﻣﺮﺗﺒﻄﺔ )ﻣﺴﺎﳘﲔ‪ ،‬ﻣﺴﲑﻳﻦ‪.(...‬‬
‫‪ −‬ﰲ إﻃﺎر ﻣﺆﺳﺴﺎت رؤوس اﻷﻣﻮال‪ ،‬وﻣﻦ أﺟﻞ ﻛﻞ ﻓﺌﺔ أﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫‪ −‬ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬اﳌﺮﺧﺼﺔ‪ ،‬اﻟﺼﺎدرة ﻏﲑ ﳏﺮرة ﻛﻠﻴﺎ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻻﲰﻴﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ أو اﻟﻔﻌﻞ إذا ﱂ ﺗﻜﻦ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﻗﻴﻤﺔ اﲰﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬ﺗﻄﻮر ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﱵ ﲤﻠﻜﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﲔ ﺑﺪاﻳﺔ و�ﺎﻳﺔ اﻟﺴﻨﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﱵ ﲤﻠﻜﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺮوﻋﻬﺎ واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻷﺳﻬﻢ ﰲ ﺷﻜﻞ اﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﻟﻺﺻﺪار ﰲ إﻃﺎر ﺧﻴﺎرات أو ﻋﻘﻮد ﻟﻠﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫‪ −‬ﺣﻘﻮق واﻣﺘﻴﺎزات وﲣﻔﻴﻀﺎت ﳏﺘﻤﻠﺔ ﻣﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫)‪ (1‬ﻧﻔﺲ اﳌﺮﺟﻊ‪ ،‬اﳌﺎدة رﻗﻢ ‪ ،220‬ص‪.24-23‬‬

‫‪38‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬ﻣﺒﻠﻎ ﺗﻮزﻳﻌﺎت اﳊﺼﺺ اﳌﻘﱰﺣﺔ‪ ،‬ﻣﺒﻠﻎ ﺣﺼﺺ اﻻﻣﺘﻴﺎز ﻏﲑ اﳌﺪرﺟﺔ ﰲ اﳊﺴﺎﺑﺎت )ﰲ اﻟﺴﻨﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﰲ‬
‫اﺠﻤﻟﻤﻮع( وﺻﻒ اﻟﺘﺰاﻣﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ أﺧﺮى إزاء ﺑﻌﺾ اﳌﺴﺎﳘﲔ ﰲ اﻟﺪﻓﻊ واﻻﺳﺘﻼم‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬ﻋﺮض اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‬

‫ﻳﺘﻢ ﺗﺒﻮﻳﺐ ﺣﺴﺎﺑﺎت اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ اﳌﺎﱄ ﺿﻤﻦ ﺛﻼﺛﺔ ﳎﻤﻮﻋﺎت رﺋﻴﺴﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺼﻨﻒ اﻟﺒﻨﻮد‬
‫اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﺿﻤﻦ‪ ،‬اﻷﺻﻮل‪ ،‬اﳋﺼﻮم‪ ،‬اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‪.‬‬

‫وﻳﺘﻢ ﺗﻨﻈﻴﻢ اﻷﺻﻮل واﳋﺼﻮم ﰲ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﺿﻤﻦ ﻋﻨﺎﺻﺮ ﺟﺎرﻳﺔ وﻋﻨﺎﺻﺮ ﻏﲑ ﺟﺎرﻳﺔ وﻓﻘﺎ ﻟﺸﺮوط أﺑﺮزﻫﺎ ﻣﻌﻴﺎر‬
‫اﳌﺪة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ )اﳌﻠﺤﻖ رﻗﻢ ‪ (1‬وﻳﺘﻢ ﺗﺮﺗﻴﺒﻬﺎ وﻓﻘﺎ ﻟﻠﺒﻨﻴﺔ اﳍﻴﻜﻠﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫أوﻻ‪ :‬اﻷﺻﻮل‬

‫ﺗﺘﻜﻮن اﻷﺻﻮل ﻣﻦ اﳌﻮارد اﻟﱵ ﺗﺴﲑﻫﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﻔﻌﻞ أﺣﺪاث ﻣﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬واﳌﻮﺟﻬﺔ ﻷن ﺗﻮﻓﺮ ﳍﺎ ﻣﻨﺎﻓﻊ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﺗﺸﻜﻞ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻷﺻﻮل اﳌﻮﺟﻬﺔ ﳋﺪﻣﺔ ﻧﺸﺎط اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺼﻮرة داﺋﻤﺔ أﺻﻮﻻ ﻏﲑ ﺟﺎرﻳﺔ‪ ،‬أﻣﺎ اﻷﺻﻮل اﻟﱵ‬
‫ﻟﻴﺴﺖ ﳍﺎ ﻫﺬﻩ اﻟﺼﻔﺔ ﺑﺴﺒﺐ وﺟﻬﺘﻬﺎ ﻓﺈ�ﺎ ﺗﺸﻜﻞ أﺻﻮﻻ ﺟﺎرﻳﺔ) ‪.(1‬‬

‫أ‪ -‬اﻷﺻﻮل اﻟﻐﻴﺮ ﺟﺎرﻳﺔ‪:‬‬

‫وﻫﻲ اﻷﺻﻮل اﻟﱵ ﺗﺘﻢ ﺣﻴﺎزﻬﺗﺎ ﻟﻐﺮض ﺗﻮﻇﻴﻔﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﳌﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬وﻏﲑ اﳌﻮﺟﻬﺔ ﻷن ﻳﺘﻢ ﲢﻘﻴﻘﻬﺎ ﺧﻼل‬
‫اﻻﺛﲏ ﻋﺸﺮ ﺷﻬﺮا اﺑﺘﺪاءا ﻣﻦ ﺗﺎرﻳﺦ اﻹﻗﻔﺎل‪ ،‬أو ﺗﻠﻚ اﻷﺻﻮل اﳌﻮﺟﻬﺔ ﻟﻼﺳﺘﻌﻤﺎل اﳌﺴﺘﻤﺮ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت‬
‫أﻧﺸﻄﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﺜﻞ اﻷﻣﻮال اﻟﻌﻴﻨﻴﺔ اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ أو اﳌﻌﻨﻮﻳﺔ) ‪ ،(2‬وﺗﺘﻤﺜﻞ أﻫﺪاف ﻫﺬﻩ اﻷﺻﻮل ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت اﻟﻐﻴﺮ ﻣﺎدﻳﺔ‪ :‬وﻫﻮ أﺻﻞ ﻗﺎﺑﻞ ﻟﻠﺘﺤﺪﻳﺪ ﻏﲑ ﻧﻘﺪي وﻏﲑ ﻣﺎدي‪ ،‬ﻣﺮاﻗﺐ وﻣﺴﺘﻌﻤﻞ ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﰲ إﻃﺎر أﻧﺸﻄﺘﻬﺎ اﻟﻌﺎدﻳﺔ وﻳﻘﺼﺪ ﻬﺑﺎ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت اﳌﻌﻨﻮﻳﺔ )ﻏﲑ ﻣﻠﻤﻮﺳﺔ( اﻟﱵ ﲢﺘﻮي ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻤﻮم‪،‬‬
‫ﺗﺮاﺧﻴﺺ‪،‬أو إﺟﺎزات اﻻﺳﺘﻌﻤﺎل‪ ،‬اﶈﻼت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﳌﻜﺘﺴﺒﺔ‪ ،‬اﻟﻌﻼﻣﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‪ ،‬اﻟﱪاﻣﺞ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎﺗﻴﺔ‪ ،‬ﺑﺮاءات‬
‫اﻻﺧﱰاع‪ ،‬ﺣﻘﻮق اﻟﺘﺄﻟﻴﻒ‪ ،‬ﻣﺼﺎرﻳﻒ اﻟﺘﻄﻮﻳﺮ اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻘﻴﻢ اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ ،‬ﻓﺎرق اﻻﻗﺘﻨﺎء )‪...(good will‬اﱁ) ‪.(3‬‬

‫)‪ (1‬اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ ،156-08‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬اﳌﺎدﺗﲔ رﻗﻢ ‪ ،21-20‬ص‪.13‬‬

‫)‪ (2‬اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ ،156-08‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬اﳌﺎدة رﻗﻢ ‪ ،21‬ص‪.13‬‬
‫)‪ (3‬ﻋﺎﺷﻮر ﻛﺘﻮش‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪-‬أﺻﻮل وﻣﺒﺎدئ وآﻟﻴﺎت ﺗﺴﻴﲑ اﳊﺴﺎﺑﺎت وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ اﳌﺎﱄ )‪ ،(SCF‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪،‬‬
‫‪ ،2011‬ص‪.94‬‬

‫‪39‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت اﻟﻤﺎدﻳﺔ‪ :‬وﻫﻮ أﺻﻞ ﻋﻴﲏ ﲢﻮزﻩ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ اﻹﻧﺘﺎج‪ ،‬ﺗﻘﺪﱘ اﳋﺪﻣﺎت واﻹﳚﺎز واﻻﺳﺘﻌﻤﺎل‬
‫ﻷﻏﺮاض إدارﻳﺔ واﻟﺬي ﻳﻔﱰض أن ﺗﺴﺘﻐﺮق ﻣﺪة اﺳﺘﻌﻤﺎﻟﻪ إﱃ ﻣﺎ ﺑﻌﺪ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻨﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ) ‪ ،(1‬وﺗﺸﻤﻞ ﻛﻞ ﻣﻦ‬
‫اﻷراﺿﻲ‪ ،‬اﳌﺒﺎﱐ‪ ،‬اﻟﱰﻛﻴﺒﺎت اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ اﳌﻌﺪات واﻷدوات اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ اﻟﻘﻴﻢ اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ اﳌﺎدﻳﺔ اﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت ﻓﻲ ﺷﻜﻞ اﻣﺘﻴﺎز‪ :‬وﻫﻲ ﻛﻞ اﻟﺜﺒﻴﺘﺎت اﳌﺎدﻳﺔ أو ﻏﲑ اﳌﺎدﻳﺔ اﳌﻮﺿﻮﻋﺔ ﻣﻮﺿﻊ اﻻﻣﺘﻴﺎز ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺎﻧﺢ‬
‫اﻻﻣﺘﻴﺎز أو ﻣﻦ ﻃﺮف ﺻﺎﺣﺐ اﻻﻣﺘﻴﺎز‪ ،‬وﻫﻮ ﻋﻘﺪ ﻳﺴﻨﺪ ﲟﻮﺟﺒﻪ ﺷﺨﺺ ﻋﻤﻮﻣﻲ إﱃ ﺷﺨﺺ ﻃﺒﻴﻌﻲ أو ﻣﻌﻨﻮي‪،‬‬
‫ﳌﺪة ﳏﺪدة ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻤﻮم ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺣﻖ اﻗﺘﻀﺎء أﺗﺎوى ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻌﻤﻠﻲ اﳋﺪﻣﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت اﻟﺠﺎري إﻧﺠﺎزﻫﺎ‪ :‬ﻫﻲ اﻟﺜﺒﻴﺘﺎت اﳌﺎدﻳﺔ أو ﻏﲑ اﳌﺎدﻳﺔ اﻟﱵ ﻻزاﻟﺖ ﱂ ﺗﻜﺘﻤﻞ ﺑﻌﺪ ﰲ إﳒﺎزﻫﺎ‪ ،‬أي أ�ﺎ‬
‫ﰲ اﻟﻮاﻗﻊ اﳒﺎزات اﳍﺪف ﻣﻨﻬﺎ أن ﺗﻜﻮن ﰲ اﻟﻨﻬﺎﻳﺔ ﺗﺜﺒﻴﺘﺎت ﻓﻬﻲ إذن ﺗﺜﺒﻴﺘﺎت ﻏﲑ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ) ‪.(2‬‬
‫‪ −‬اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ :‬وﻫﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻨﺪات اﳌﺜﺒﺘﺔ ﻓﻬﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ أﺻﻮل ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪ ،‬ﺗﺘﻌﺪى ﻣﺪة ﺑﻘﺎﺋﻬﺎ داﺧﻞ‬
‫) ‪(3‬‬
‫اﶈﻔﻈﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻻﺛﲏ ﻋﺸﺮة ﺷﻬﺮا وﲤﻴﺰ ﺑﲔ‪:‬‬
‫‪ −‬ﺳﻨﺪات اﳌﺴﺎﳘﺔ واﳊﺴﺎﺑﺎت اﻟﺪاﺋﻨﺔ اﳌﻠﺤﻘﺔ اﻟﱵ ﻳﻌﺪ اﻣﺘﻼﻛﻬﺎ اﻟﺪاﺋﻢ ﻣﻔﻴﺪا ﻟﻨﺸﺎط اﳌﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﺴﻨﺪات اﳌﺜﺒﺘﺔ ﻟﻨﺸﺎط اﶈﻔﻈﺔ اﳌﻮﺟﻬﺔ ﻟﻜﻲ ﺗﻮﻓﺮ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ اﳌﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ ﺑﻘﺪر أو ﺑﺂﺧﺮ ﻣﺮدودﻳﺔ ﻣﺮﺿﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﺴﻨﺪات اﳌﺜﺒﺘﺔ اﻷﺧﺮى اﻟﱵ ﲤﺜﻞ أﻗﺴﺎط رأس اﳌﺎل أو ﺗﻮﻇﻴﻔﺎت ذات أﻣﺪ ﻃﻮﻳﻞ اﻟﱵ ﳝﻜﻦ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫اﻻﺣﺘﻔﺎظ ﻬﺑﺎ ﺣﱴ ﺣﻠﻮل أﺟﻞ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻘﺮوض واﻟﺪﻳﻮن اﻟﱵ أﺻﺪرﻬﺗﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ واﻟﱵ ﻻ ﺗﻨﻮي أو ﻻ ﺗﺴﻌﻬﺎ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺒﻴﻌﻬﺎ ﰲ اﻷﺟﻞ اﻟﻘﺼﲑ‪ ،‬اﻟﺪﻳﻮن ﻟﺪى‬
‫اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ‪ ،‬وﻏﲑﻫﺎ ﻣﻦ دﻳﻮن اﻻﺳﺘﻐﻼل‪ ،‬ﻷﻛﺜﺮ ﻣﻦ اﺛﲏ ﻋﺸﺮ ﺷﻌﺮا أو اﻟﻘﺮوض اﻟﱵ ﺗﺰﻳﺪ ﻋﻠﻰ اﺛﲏ ﻋﺸﺮ ﺷﻬﺮا‬
‫واﳌﻘﺪﻣﺔ ﻷﻃﺮاف أﺧﺮى‪.‬‬

‫ب‪ -‬اﻷﺻﻮل اﻟﺠﺎرﻳﺔ‪:‬‬

‫ﺗﻀﻢ اﻷﺻﻮل اﳉﺎرﻳﺔ اﻷﺻﻮل اﻟﱵ ﺗﺘﻮﻗﻊ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﲢﻘﻴﻘﻬﺎ أو ﺑﻴﻌﻬﺎ أو اﺳﺘﻬﻼﻛﻬﺎ ﰲ إﻃﺎر دورة اﻻﺳﺘﻐﻼل‬
‫اﻟﻌﺎدﻳﺔ اﻟﱵ ﲤﺜﻞ اﻟﻔﱰة اﳌﻤﺘﺪة ﺑﲔ اﻗﺘﻨﺎء اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ أو اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ اﻟﱵ ﺗﺪﺧﻞ ﰲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻻﺳﺘﻐﻼل واﳒﺎزﻫﺎ ﰲ ﺷﻜﻞ‬

‫)‪(1‬اﻟﻘﺮار اﻟﻌﺪد ‪ ،19‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬اﳌﺎدة رﻗﻢ ‪ ،1-121‬ص‪.8‬‬

‫)‪ (2‬ﻋﺎﺷﻮر ﻛﺘﻮش‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ أﺻﻮل وﻣﺒﺎدئ وآﻟﻴﺎت ﺗﺴﻴﲑ اﳊﺴﺎﺑﺎت وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ اﳌﺎﱄ )‪ ،(SCF‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬ص‪.102‬‬
‫)‪ (3‬ﻋﺎﺷﻮر ﻛﺘﻮش‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔاﻟﻌﺎﻣﺔ أﺻﻮل وﻣﺒﺎدئ وآﻟﻴﺎت ﺗﺴﻴﲑ اﳊﺴﺎﺑﺎت وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ اﳌﺎﱄ )‪ ،(SCF‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬ص‪.104‬‬

‫‪40‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﺳﻴﻮﻟﺔ اﳋﺰﻳﻨﺔ‪ ،‬واﻷﺻﻮل اﻟﱵ ﺗﺘﻢ ﺣﻴﺎزﻬﺗﺎ أﺳﺎﺳﺎ ﻷﻏﺮاض اﳌﻌﺎﻣﻼت أو ﳌﺪة ﻗﺼﲑة واﻟﱵ ﺗﺘﻮﻗﻊ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﲢﻘﻴﻘﻬﺎ‬
‫ﺧﻼل اﻻﺛﲏ ﻋﺸﺮ ﺷﻬﺮا‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ اﻟﺴﻴﻮﻻت أو ﺷﺒﻪ اﻟﺴﻴﻮﻻت اﻟﱵ ﻻ ﳜﻀﻊ اﺳﺘﻌﻤﺎﳍﺎ ﻟﻘﻴﻮد) ‪ (1‬وﺗﺘﻤﺜﻞ أﻫﻢ‬
‫اﻷﺻﻮل ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬اﻟﻤﺨﺰوﻧﺎت‪:‬ﲤﺜﻞ اﳌﺨﺰوﻧﺎت أﺻﻮﻻ‪:‬‬

‫‪ −‬ﲤﺘﻠﻜﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﺗﻜﻮﳕﻌﺪة ﻟﻠﺒﻴﻊ ﰲ إﻃﺎر اﻻﺳﺘﻐﻼل اﳉﺎري‪.‬‬
‫‪ −‬ﻫﻲ ﻗﻴﺪ اﻹﻧﺘﺎج ﺑﻘﺼﺪ إﳒﺎز ﻫﺬا اﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫‪ −‬ﻫﻲ ﻣﻮاد أوﻟﻴﺔ أو ﻟﻮازم ﻣﻮﺟﻬﺔ ﻟﻼﺳﺘﻬﻼك ﺧﻼل ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻹﻧﺘﺎج أو ﺗﻘﺪﱘ ﺧﺪﻣﺎت‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﺪﻳﻮن اﻟﺪاﺋﻨﺔ واﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻟﻤﻤﺎﺛﻠﺔ‪ :‬وﻫﻲ ﻣﺎ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻐﲑ ﺳﻮاء ﻛﺎن ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻨﺸﺎط‬
‫اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ أو ﻛﺎن ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻷﻧﺸﻄﺔ أﺧﺮى وﰲ اﳊﺎﻟﺔ اﻷوﱃ ﺗﻌﺮف ﻫﺬﻩ اﻟﺪﻳﻮن ﺑﺎﻟﺬﻣﻢ اﳌﺪﻳﻨﺔ اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‪.‬‬
‫وﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ اﳌﺪﻳﻨﻮن‪ ،‬أوراق اﻟﻘﺒﺾ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﺬﻣﻢ اﳌﺪﻳﻨﺔ اﻟﻐﲑ ﻟﻠﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻓﻴﻤﻜﻦ أن ﻧﻌﻄﻲ ﻣﺜﻼ ﻋﻨﻬﺎ ﻣﺜﻞ اﻟﻘﺮوض‬
‫اﳌﻤﻨﻮﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ‪...‬اﱁ‪.‬‬
‫وﳚﺐ ﻋﺪم ﺗﻘﻮﱘ ﺗﻠﻚ اﻷﺻﻮل ﻋﻤﻞ ﳐﺼﺼﺎت اﺣﺘﻴﺎﻃﻴﺔ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ وﺟﻮد ﺧﺴﺎرة ﳏﺘﻤﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻤﻮﺟﻮدات وﻣﺎ ﻳﻤﺎﺛﻠﻬﺎ‪ :‬وﻫﻲ ﲢﺺ اﻟﻘﻴﻢ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﻮﻇﻴﻒ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺎﳋﺰﻳﻨﺔ واﻟﻮداﺋﻊ ﲢﺖ اﻟﻄﻠﺐ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ‬
‫إﱃ إﺷﺒﺎﻩ اﳋﺰﻳﻨﺔ اﻟﱵ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ اﻟﱵ ﳝﻜﻦ ﲢﻮﻳﻠﻬﺎ إﱃ ﻣﻘﺪار ﳏﺪد وﻣﻌﺮوف ﻣﻦ‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﱵ ﻻ ﺗﺘﻌﺮض ﻟﺪرﺟﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﳌﺨﺎﻃﺮ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ اﻟﺘﻐﲑ ﰲ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‪.‬‬

‫ج‪ -‬رؤوس اﻷﻣﻮال اﻟﺨﺎﺻﺔ‪:‬‬

‫)‪ (1‬اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ ،156-08‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬اﳌﺎدة رﻗﻢ ‪ ،21‬ص‪.13‬‬

‫‪41‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫وﻫﻮ ﻣﺎ ﺗﺒﻘﻰ ﻣﻦ أﺻﻮل اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﻌﺪ ﻃﺮح ﻛﻞ ﺧﺼﻮﻣﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﲤﺜﻞ ﻓﺎﺋﺾ أﺻﻮل اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻦ ﺧﺼﻮﻣﻬﺎ‬
‫اﳉﺎرﻳﺔ وﻏﲑ اﳉﺎرﻳﺔ‪ ،‬وﺗﻀﻢ ﻛﻞ ﻣﻦ رأس اﳌﺎل اﻟﺼﺎدر‪ ،‬اﻟﻌﻼواة واﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت‪ ،‬ﻓﺎرق اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ ،‬ﻓﺎرق إﻋﺎدة اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪،‬‬
‫ﻓﺎرق اﳌﻌﺎدﻟﺔ‪ ،‬اﻟﱰﺣﻴﻞ ﻣﻦ ﺟﺪﻳﺪ وﻧﺘﻴﺠﺔ اﻟﺴﻨﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ) ‪.(1‬‬

‫ﺛﺎﻧﻴﺎ‪ :‬اﻟﺨﺼﻮم‬

‫وﻫﻲ اﻟﺘﺰاﻣﺎت ﺣﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻧﺎﲡﺔ ﻋﻦ إﺣﺪاث ﻣﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬واﻟﱵ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺳﺪادﻫﺎ وﺗﺴﻮﻳﺘﻬﺎ ﺧﺮوج‬
‫) ‪(2‬‬
‫ﺗﺪﻓﻘﺎت ﻣﻦ اﳌﻮارد اﻟﱵ ﳝﻠﻜﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﲤﺜﻞ ﻣﻨﺎﻓﻊ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﺗﻨﻘﺴﻢ اﳋﺼﻮم إﱃ‪:‬‬

‫أ‪ -‬اﻟﺨﺼﻮم اﻟﻐﻴﺮ ﺟﺎرﻳﺔ‪:‬‬

‫وﻫﻲ اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﱵ ﻻ ﻳﺘﻢ ﺗﺴﺪﻳﺪﻫﺎ ﺧﻼل اﻟﺪورة اﻟﻌﺎدﻳﺔ اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬أو اﻟﱵ ﻻ ﺗﺴﺘﺤﻖ ﺧﻼل‬
‫اﺛﲏ ﻋﺸﺮة ﺷﻬﺮا‪ ،‬أو ﺗﻠﻚ اﻟﱵ ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺣﻖ ﻏﲑ ﻣﺸﺮوط ﺑﺘﺄﺟﻴﻞ ﺳﺪادﻫﺎ ﻷﻛﺜﺮ ﻣﻦ اﺛﲏ ﻋﺸﺮة ﺷﻬﺮا‬
‫وﻛﺬﻟﻚ اﻻﻟﺘﺰام اﻟﺬي ﻳﺘﻮﻗﻊ أﻧﻪ ﺳﻴﺘﻢ إﻋﺎدة ﲤﻮﻳﻠﻪ ﲟﻮﺟﺐ ﺗﺴﻬﻴﻼت ﻗﺮوض ﺣﺎﻟﻴﺔ ﺣﻖ ﻟﻮ اﺳﺘﺤﻖ ﺧﻼل اﻻﺛﲏ‬
‫ﻋﺸﺮ ﺷﻬﺮا‪.‬‬

‫‪ −‬إﻋﺎﻧﺎت ‪) ....‬أو اﻟﺘﺠﻬﻴﺰ(‪ :‬وﻫﻲ اﻷﻣﻮال اﳌﺨﺼﺼﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺪوﻟﺔ واﳉﻤﺎﻋﺎت اﶈﻠﻴﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ اﻗﺘﻨﺎء أﺻﻞ‬
‫ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬أو ﲤﻮﻳﻞ ﻋﻤﻠﻴﺎﻬﺗﺎ ﻋﻠﻰ اﳌﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻤﺆوﻧﺎت‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻣﺆوﻧﺎت اﻷﺧﻄﺎر‪ ،‬واﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﰲ زﻳﺎدة اﳋﺼﻮم اﳌﺴﺘﺤﻘﺔ ﻵﺟﺎل ﻗﺼﲑة أو ﻃﻮﻳﻠﺔ ﻓﺈ�ﺎ‬
‫ﺗﻌﻜﺲ وﺟﻮد ﳐﺎﻃﺮ وﺧﺴﺎﺋﺮ ﻣﺘﻮﻗﻌﺔ ﻋﻦ �ﺎﻳﺔ اﻟﺪورة‪ ،‬إﻻ أ�ﺎ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﻋﻨﺼﺮ ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ ﺑﺸﺄن ﻣﺒﺎﻟﻐﻬﺎ‬
‫وﲢﻘﻘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻀﺮاﺋﺐ‪ :‬وﺗﺘﻤﺜﻞ ﰲ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﳌﺆﺟﻠﺔ أﺻﻮل واﻟﻀﺮاﺋﺐ اﳌﺆﺟﻠﺔ ﺧﺼﻮم وﻣﺆوﻧﺎت اﻟﻀﺮاﺋﺐ واﻟﻀﺮاﺋﺐ‬
‫اﳌﺆﺟﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺻﻮل ﻫﻲ ﻣﺒﺎﻟﻎ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﳌﺘﻮﻗﻊ اﺳﱰﺟﺎﻋﻬﺎ ﰲ اﻟﻔﱰات اﳌﻘﺒﻠﺔ‪ ،‬واﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﻔﺮوﻗﺎت‬
‫زﻣﻨﻴﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺨﺼﻢ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﳌﺆﺟﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﳋﺼﻮم ﻓﻬﻲ ﻣﺒﺎﻟﻎ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﻮاﺟﺐ دﻓﻌﻬﺎ ﰲ‬
‫اﻟﺴﻨﻮات اﳌﻘﺒﻠﺔ‪ ،‬واﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻔﺮوﻗﺎت اﳌﺆﻗﺘﺔ اﳋﺎﺿﻌﺔ ﻟﻠﻀﺮﻳﺒﺔ‪.‬‬

‫)‪ (1‬ﻟﺰﻋﺮ ﳏﻤﺪ ﺳﺎﻣﻲ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻓﻖ اﻟﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﺗﺪرج ﺿﻤﻦ ﻧﻴﻞ ﺷﻬﺎدة اﳌﺎﺳﱰ‪ ،‬ﲣﺼﺺ إدارة ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻗﺴﻢ اﻟﺘﺴﻴﲑ‪،‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻨﺘﻮر‪ ،‬ﻗﺴﻨﻄﻴﻨﺔ‪ ،‬اﻟﺴﻨﺔ اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،2012-2011 ،‬ص‪.42‬‬
‫)‪ (2‬ﻟﺰﻋﺮ ﳏﻤﺪ ﺳﺎﻣﻲ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ‪ ،‬ص‪.43‬‬

‫‪42‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬اﻻﻗﺘﺮاﺿﺎت واﻟﺪﻳﻮن‪ :‬ﻫﻲ اﳌﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳋﺎرﺟﻴﺔ اﻟﱵ ﲢﺼﻠﺖ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬أو‬
‫ﻣﻦ اﳉﻤﻬﻮر ﻣﻦ أﺟﻞ ﲤﻮﻳﻞ ﻋﻤﻠﻴﺎﻬﺗﺎ اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ واﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﺑﺼﻔﺔ داﺋﻤﺔ‪ ،‬وﺗﺸﻤﻞ اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬اﻟﻘﺮوض اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ‬
‫ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ وأوراق اﻟﺪﻓﻊ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﺨﺼﻮم اﻟﺠﺎرﻳﺔ‪:‬‬
‫ﻫﻲ اﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﱵ ﻳﺘﻮﻗﻊ أن ﻳﺘﻢ ﺗﺴﻮﻳﺘﻬﺎ ﺧﻼل دورة اﻻﺳﺘﻐﻼل أو ﺧﻼل اﻻﺛﲏ ﻋﺸﺮ ﺷﻬﺮا اﳌﻮاﻟﻴﺔ ﻟﺘﺎرﻳﺦ‬
‫اﻹﻗﻔﺎل وﺗﺘﻀﻤﻦ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪-‬اﻟﺬﻣﻢ اﻟﺪاﺋﻤﺔ‪ :‬وﻫﻮ ﻣﺎ ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺰاﻣﺎت ﲡﺎﻩ اﻟﻐﲑ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﳊﺼﻮﳍﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ ﺑﺎﻷﺟﻞ أو‬
‫ﺣﺼﻮﳍﺎ ﻋﻠﻰ اﳋﺪﻣﺎت ﺑﺎﻷﺟﻞ أﻳﻀﺎ‪ ،‬وﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ اﳌﻮردون‪ ،‬اﻟﻌﺎﻣﻠﻮن‪ ،‬ﺿﺮاﺋﺐ اﻟﺪﺧﻞ اﳌﺴﺘﺤﻘﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻘﺮوض ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ‪ :‬وﻫﻲ اﻟﻘﺮوض اﻟﱵ ﺣﺼﻠﺖ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺎت أو اﻷﻓﺮاد وﻳﺘﻄﻠﺐ ﺗﺴﺪﻳﺪﻫﺎ ﺧﻼل ﻓﱰة‬
‫ﻣﺎﻟﻴﺔ واﺣﺪة) ‪.(1‬‬
‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺗﻤﺜﻴﻞ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﳝﻜﻦ أن ﺗﺄﺧﺬ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻹﺣﺪى اﻷﺷﻜﺎل اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ وذﻟﻚ ﺣﺴﺐ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ وﺗﻤﺜﻴﻠﻬﺎ‪.‬‬

‫أ‪ -‬ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ (4‬ﻳﻤﺜﻞ ﺟﺎﻧﺐ اﻷﺻﻮل‬

‫اﻫﺘﻼﻛﺎت‪ /‬أرﺻﺪة ‪N‬‬ ‫إﲨﺎﱄ ‪n‬‬ ‫اﻷﺻﻮل‬

‫اﻷﺻﻮل اﳌﺜﺒﺘﺔ )ﻏﲑ ﺟﺎرﻳﺔ(‬
‫‪207‬‬
‫‪2807-2907‬‬ ‫ﻓﺎرق اﻟﺸﺮاء‬
‫‪) 20‬ﺧﺎرج ‪(207‬‬
‫‪) 280‬ﺧﺎرج ‪(2807‬‬ ‫اﻟﺘﺴﺒﻘﺎت ﻏﲑ اﳌﺎﻟﻴﺔ )اﳌﻌﻨﻮﻳﺔ(‬
‫‪) 22/21‬ﺧﺎرج ‪(222‬‬
‫‪) 290‬ﺧﺎرج ‪(2907‬‬ ‫اﻟﺘﺴﺒﻴﻘﺎت اﳌﺎدﻳﺔ‬
‫‪23‬‬
‫‪،291‬‬ ‫‪،292‬‬ ‫‪،292‬‬ ‫اﻟﺘﺴﺒﻴﻘﺎت اﳌﺎدﻳﺔ‬
‫‪281/282،293‬‬ ‫‪265‬‬ ‫اﻟﺘﺴﺒﻴﻘﺎت اﳉﺎري اﳒﺎزﻫﺎ‬
‫‪) 26‬ﺧﺎرج ‪(269 ،265‬‬ ‫اﻟﺘﺴﺒﻴﻘﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﻟﺴﻨﺪات اﳌﻮﺿﻮﻋﺔ ﻣﻮﺿﻊ اﳌﻌﺎدﻟﺔ ‪273/272/271‬‬

‫)‪ (1‬ﻣﺆﻳﺪ راﺿﻲ ﺧﻨﻔﺮ‪-‬ﻏﺴﺎن ﻓﻼح اﳌﻄﺎرﻧﺔ‪ ،‬ﲢﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﺪﺧﻞ ﻧﻈﺮي وﺗﻄﺒﻴﻘﻲ‪ ،‬دار اﻟﺴﲑة ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ واﻟﻄﺒﺎﻋﺔ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪-‬اﻷردن‪،2006 ،‬‬
‫ص‪.46‬‬

‫‪43‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪276/275/274‬‬ ‫–اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺸﺎرﻛﺔ‬

‫اﳌﺴﺎﳘﺎت اﻷﺧﺮى واﻟﺪﻳﻮن اﻟﺪاﺋﻨﺔ‬
‫اﳌﻠﺤﻘﺔ‬
‫اﻟﺴﻨﺪات اﻷﺧﺮى اﳌﺜﺒﺘﺔ‬
‫اﻟﻘﺮوض واﻷﺻﻮل اﻷﺧﺮى ﻏﲑ‬
‫اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل ﻏﲑ اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫اﻷﺻﻮل اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫‪39‬‬ ‫‪ 30‬إﱃ ‪38‬‬ ‫اﳌﺨﺰوﻧﺎت اﳉﺎري اﳒﺎزﻫﺎ‬
‫‪491‬‬ ‫اﻟﺪﻳﻮن اﻟﺪاﺋﻨﺔ –اﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ‪) 41‬ﺧﺎرج ‪(491‬‬
‫‪ 409‬ﻣﺪﻳﻦ ‪44/43/42‬‬ ‫اﳌﻤﺎﺛﻠﺔ‬
‫ﺧﺎرج )‪ 444‬إﱃ ‪(448‬‬ ‫اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ‬
‫‪444 /445 ،447‬‬ ‫اﳌﺪﻳﻨﻮن اﻷﺧﺮون‬
‫ﻣﺪﻳﻦ ‪48‬‬ ‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ‬
‫‪) 50‬ﺧﺎرج ‪(509‬‬ ‫اﻷﺻﻮل اﳉﺎرﻳﺔ اﻷﺧﺮى‬
‫‪ 519‬وﻏﲑﻫﺎ ﻣﻦ ‪59‬‬ ‫اﳌﻮﺟﻮدات وﻣﺎ ﳝﺎﺛﻠﻬﺎ‬
‫اﻷﺻﻮل اﳌﻮﺿﻔﺔ وﻏﲑﻫﺎ ﻣﻦ اﳌﺪﻳﻨﻮن ‪ /51‬ﻣﺪﻳﻦ ‪،54/52‬‬
‫‪53‬‬ ‫اﻷﺻﻮل اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫أﻣﻮال اﳋﺰﻳﻨﺔ‬
‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫اﺠﻤﻟﻤﻮع اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺻﻮل‬
‫‪Source : system contable financier, berti Edition, Alger, 2011, p158.‬‬

‫اﻟﻔﺮع ‪ :2‬ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺨﺼﻮم‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ (5‬ﻳﻤﺜﻞ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺨﺼﻮم‪.‬‬
‫إﲨﺎﱄ ‪N‬‬ ‫اﳋﺼﻮم‬

‫‪44‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫رؤوس اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‬

‫‪108-101‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﺼﺎدر )أو ﺣﺴﺎب اﻻﺳﺘﻐﻼل(‬
‫‪109‬‬
‫‪106-104‬‬ ‫رأس اﳌﺎل ﻏﲑ اﳌﺴﺘﻌﺎن ﺑﻪ‬
‫اﻟﻌﻼوات واﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت )اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﺠﻤﻟﻤﺪة( )‪(1‬‬
‫‪105‬‬
‫‪107‬‬
‫ﻓﺎرق إﻋﺎدة اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‬
‫‪12‬‬ ‫ﻓﺎرق اﳌﻌﺎدﻟﺔ )‪(1‬‬
‫‪11‬‬
‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‬
‫رؤوس اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﺗﺮﺣﻴﻞ ﻣﻦ ﺟﺪﻳﺪ‬
‫ﺣﺼﺔ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﺠﻤﻟﻤﺪة )‪(1‬‬
‫ﺣﺼﺔ ذوي اﻷﻗﻠﻴﺔ )‪(1‬‬
‫اﺠﻤﻟﻤﻮع )‪(1‬‬
‫اﳋﺼﻮم ﻏﲑ اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫‪16, 17‬‬ ‫اﻟﻘﺮوض واﻟﺪﻳﻮن اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪134, 155‬‬
‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ )اﳌﺆﺟﻠﺔ واﳌﺮﺻﻮد ﳍﺎ(‬
‫ﺧﺎرج )‪(132 ،131 ،155‬‬
‫اﻟﺪﻳﻮن اﻷﺧﺮى ﻏﲑ اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫اﳌﺆوﻧﺎت واﳌﻨﺘﺠﺎت اﳌﺪرﺟﺔ ﰲ اﳊﺴﺎﺑﺎت ﺳﻠﻔﺎ‬
‫ﳎﻤﻮع اﳋﺼﻮم ﻏﲑ اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫اﳋﺼﻮم اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫‪) 40‬ﺧﺎرج ‪ ،109‬اﻋﺘﻤﺎد ‪(444 ،445 ،447‬‬ ‫اﳌﻮردون واﳊﺴﺎﺑﺎت اﳌﻠﺤﻘﺔ‬
‫‪ 44‬ﺧﺎرج ‪ 444‬إﱃ ‪447‬‬ ‫اﻟﺪﻳﻮن اﳌﺪﻳﻨﺔ اﻷﺧﺮى‬
‫‪48 ،45 ،46‬‬ ‫ﺧﺼﻮم‬
‫‪519‬‬ ‫أﻣﻮال اﳋﺰﻳﻨﺔ‬
‫ﳎﻤﻮع اﳋﺼﻮم اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫اﺠﻤﻟﻤﻮع اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺨﺼﻮم‬
‫‪Source : system contable financier, Op-cit, p159.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺨﺘﺼﺮة وﺗﻤﺜﻴﻠﻬﺎ‬
‫أ‪ -‬ﺗﻌﺮﻳﻔﻬﺎ‪:‬‬

‫‪45‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﻫﻲ ﺟﺪول ﻳﻈﻬﺮ اﺠﻤﻟﺎﻣﻴﻊ اﻟﻜﱪى ﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻷﺻﻞ وﺗﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل‪ ،‬ﻗﻴﻢ ﳏﻘﻘﺔ‪،‬‬
‫وﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة واﺠﻤﻟﺎﻣﻴﻊ اﻟﻜﱪى ﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﳋﺼﻮم وﺗﺘﻤﺜﻞ ﰲ‪ :‬اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‪ ،‬اﻟﺪﻳﻮن ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ وﻛﺬﻟﻚ اﻟﺪﻳﻮن‬
‫ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻟﺘﺴﻬﻴﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻟﺘﺴﻬﻴﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وﺣﺴﺎب اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺌﻮﻳﺔ ﻟﻜﻞ‬
‫ﻋﻨﺼﺮ) ‪.(1‬‬
‫واﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺎﱄ ﻳﻮﺿﺢ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة وﳐﺘﻠﻒ ﻣﻜﻮﻧﺎﻬﺗﺎ‬
‫ب‪ -‬ﺗﻤﺜﻴﻠﻬﺎ‪:‬اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪ :(3‬اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺨﺘﺼﺮة‬
‫اﳋﺼﻮم‬ ‫اﻷﺻﻮل‬
‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬ ‫أﺻﻮل ﺛﺎﺑﺘﺔ‬
‫دﻳﻮن ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل‬
‫ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ‬ ‫أﺻﻮل ﻣﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬ ‫ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة‬
‫ﳎﻤﻮع اﳋﺼﻮم‬ ‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬
‫اﳌﺼﺪر‪ :‬ﰎ إﻋﺪاد ﻫﺬا اﳉﺪول ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺒﺎﺣﺚ ﺑﺎﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ ﻋﺪة ﻣﺮاﺟﻊ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﻟﻤﺎﻟﻲ‬

‫)‪ (1‬ﻧﺎﺻﺮ دادي ﻋﺪون‪ ،‬اﳌﺮﺟﻊ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ص‪.34‬‬

‫‪46‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﻋﻠﻰ اﳌﺴﲑ اﳌﺎﱄ أن ﻳﻮازن ﺑﲔ ﻫﺪﻓﲔ أﺳﺎﺳﻴﲔ وﳘﺎ ﻫﺪف اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ وﻫﺪف اﻟﺮﲝﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻷول ﻳﻌﲏ اﺣﺘﻔﺎظ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺴﻴﻮﻟﺔ ﻛﺎﻓﻴﺔ ﳌﻮاﺟﻬﺔ اﻟﺘﺰاﻣﺎﻬﺗﺎ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﺗﻐﺬﻳﺔ اﳌﺨﺎﻃﺮ واﻟﺜﺎﱐ ﻳﻌﲏ زﻳﺎدة اﻷرﺑﺎح ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ إﻳﺮادات اﳌﺴﺎﳘﲔ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻮﺟﻴﻪ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺘﻮﻓﺮة إﱃ اﻟﺘﻮﻇﻴﻔﺎت ﻗﺼﲑة وﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪.‬‬

‫ﻫﻨﺎك ﻋﺪة ﻣﺆﺷﺮات ﻳﺴﺘﻨﺪ إﻟﻴﻬﺎ اﳌﺴﲑ اﳌﺎﱄ ﻹﺑﺮاز ﻣﺪى ﺗﻮازن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻧﺬﻛﺮ ﻣﻨﻬﺎ‪:‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻟﻢ )اﻟﺼﺎﻓﻲ أو اﻟﺪاﺋﻢ( ‪FR‬‬

‫أﺻﻞ ﻣﻔﻬﻮم رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﻳﺴﺘﻨﺪ إﱃ اﻟﻔﻜﺮة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪) :‬اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ اﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ( ﻻ‬
‫ﺗﺘﺤﻮل إﻻ ﺑﺒﻂء إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻻ ﳝﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﳍﺎ ﲤﻮﻳﻞ ذاﰐ إﻻ ﰲ اﳌﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬وﻣﻦ ﰒ ﻓﺈن‬
‫اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﳚﺐ أن ﲤﻮل ﺑﺎﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ )اﳌﻮارد اﻟﺪاﺋﻤﺔ( وﰲ اﳌﻘﺎﺑﻞ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ )اﳌﺨﺰوﻧﺎت‪ ،‬اﳊﻘﻮق‪،‬‬
‫اﳌﻨﺎﺣﺎن( اﻟﱵ ﺗﺘﺤﻮل ﺑﺴﺮﻋﺔ إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ ﳝﻜﻦ ﲤﻮﻳﻠﻬﺎ ﺑﺎﻟﺪﻳﻮن اﻻﺳﺘﻐﻼل )دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ() ‪.(1‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫إن ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ وﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻘﺼﲑة اﻷﺟﻞ ﲣﺘﻠﻒ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ اﳌﺪة واﻟﻘﻴﻤﺔ ﻓﻬﺬا ﻣﺎ ﻳﺆدي‬
‫إﱃ اﻟﺘﻔﻜﲑ ﰲ ﻣﻮازﻧﺘﻬﺎ وذﻟﻚ ﲟﺤﺎوﻟﺔ ﺟﻌﻞ ﺣﻘﻮق اﳌﺆﺳﺴﺔ ﰲ ﳎﻤﻮﻋﻬﺎ‪ ،‬ﳚﺐ أن ﺗﻜﻮن ﻣﺪة ﲢﺼﻴﻠﻬﺎ أﻗﻞ ﻣﻦ‬
‫اﺳﺘﺤﻘﺎق دﻳﻮ�ﺎ وﻫﻨﺎك ﻣﺸﻜﻞ اﳌﺨﺰون اﻟﺬي ﻗﺪ ﻻ ﺗﺘﺤﻜﻢ ﻓﻴﻪ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﲢﻮﻟﻪ إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻳﺆﺛﺮ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ﳍﺎ‪.‬‬

‫إن اﻟﻘﻀﺎء ﻋﻠﻰ ﻣﺸﺎﻛﻞ اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ﻫﻮ ﺗﻮﻓﲑ ﻓﺎﺋﺾ ﻣﻦ اﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ اﻟﱵ ﺗﺰﻳﺪ ﻗﺪرة ﲤﻮﻳﻠﻬﺎ ﻟﻌﻨﺎﺻﺮ‬
‫اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ وﻫﺬا اﳍﺎﻣﺶ أو اﻟﻔﺎﺋﺾ ﻳﺪﻋﻰ ﺑﺮأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺪاﺋﻢ أو اﻟﺼﺎﰲ) ‪.(2‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺣﺴﺎب رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‪ :‬ﻳﺤﺴﺐ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﺑﻄﺮﻳﻘﺘﻴﻦ ﻫﻤﺎ‪:‬‬

‫)‪(1‬‬
‫‪pierre pancher, mesure de la performance financier de l’entreprise office des publication‬‬
‫‪universitaires, 1993, p102.‬‬
‫)‪ (2‬إﲰﺎﻋﻴﻞ ﻋﺮﺑﺎﺟﻲ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ‪ ،‬ص‪.248‬‬

‫‪47‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫• ﻣﻦ أﻋﻠﻰ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‪:‬‬

‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ = اﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ – اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬

‫• ﻣﻦ أﺳﻔﻞ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‪:‬‬

‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ = اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ – اﻟﺪﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬

‫ﻣﻼﺣﻈﺎت ﻋﺎﻣﺔ‪:‬‬

‫‪ -1‬ﳚﺐ أن ﺗﻜﻮن ﻗﻴﻤﺔ رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺪاﺋﻢ أﻛﱪ ﲝﻴﺚ ﻛﻠﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ اﻷﺧﻄﺎر اﻟﱵ ﺗﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ اﻷﺻﻮل‬
‫اﳌﺘﺪاوﻟﺔ أﻛﱪ ﻛﻠﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﺣﺮﻛﺔ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ أﺑﻄﺄ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﺣﺠﻢ رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺪاﺋﻢ‪ ،‬ﳚﺐ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ −‬اﻟﺘﻨﺎﺳﺐ ﺑﲔ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ واﻟﺪﻳﻮن ﰲ اﳋﺼﻮم‪.‬‬
‫‪ −‬درﺟﺔ ﺳﻴﻮﻟﺔ اﳌﺨﺰون‪.‬‬
‫‪ -3‬ﳜﺘﻠﻒ ﺣﺠﻢ رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺪاﺋﻢ ﺑﺎﺧﺘﻼف اﳌﺆﺳﺴﺎت ﰲ ﻧﻔﺲ اﻟﻘﻄﺎع اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻦ ﻗﻄﺎع ﻵﺧﺮ‬
‫ﻓﻴﻜﻮن أﻗﻞ ﺣﺠﻤﺎ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻋﻦ اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ وذﻟﻚ ﻧﻈﺮا ﻟﺴﺮﻋﺔ دوران اﳌﺨﺰون ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ وﺑﻄﺆﻩ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ وﻗﺪ ﲣﺘﻠﻒ ﰲ ﻧﻔﺲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ ﻓﱰة ﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫‪ -4‬إن اﳊﺪ اﻷدﱏ ﳊﺠﻢ رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺪاﺋﻢ ﳚﺐ أن ﻳﻜﻮن أﻛﱪ ﻣﻦ اﻟﺼﻔﺮ‪ ،‬أﻣﺎ اﳊﺪ اﻷﻗﺼﻰ ﻟﻪ ﻓﻬﻮ ﻻ‬
‫ﻳﺰﻳﺪ ﻋﻦ ﻗﻴﻤﺔ ﺗﻐﻄﻲ ﳎﻤﻮﻋﺔ اﳌﺨﺰوﻧﺎت واﻟﻘﻴﻢ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻷن اﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ ﺗﺮﻓﻖ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ‬
‫اﻟﻔﻮاﺋﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻮن ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﺑﻴﻨﻤﺎ اﻟﺪﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ ﻻ ﺗﻜﻠﻒ ﻓﻮاﺋﺪ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻓﻠﻬﺬا ﳚﺐ ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫أن ﺗﺴﺘﺜﻤﺮ أﻣﻮاﳍﺎ ﰲ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻷﻛﺜﺮ ﻣﺮدودﻳﺔ )اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‪ ،‬اﳌﺨﺰوﻧﺎت(‪ ،‬أي ﲤﻮﻳﻞ ﳐﺰوﻧﺎﻬﺗﺎ وﺣﻘﻮﻗﻬﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﺪﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ دون اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬

‫) ‪(1‬‬
‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬أﻧﻮاع رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫ﳝﻜﻦ أن ﺗﺘﻤﺜﻞ أﻧﻮاع رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﻓﻴﻤﺎﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫)‪ (1‬ﻋﻤﺮ ﺑﻮﻋﺰاز‪ ،‬ﻣﺒﺎدئ اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ واﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﺑﺪون ذﻛﺮ دار اﻟﻨﺸﺮ‪ ،‬ص‪.39‬‬

‫‪48‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫ﻫﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﳎﻤﻮع ﺣﺴﺎﺑﺎت ﻟﻸﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻓﻬﻮ ﻳﱰﺟﻢ ﻓﻜﺮة اﻟﻜﺘﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺪاﺋﻤﺔ اﳊﺮﻛﺔ‪،‬‬
‫واﻟﱵ ﺗﻌﺘﱪ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﻣﺘﻜﺮرة وﻋﻠﻰ ﺛﻼث ﻣﺮاﺣﻞ ﻟﻠﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺘﺰاﻳﺪة‪ ،‬وﻫﻲ ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل‪ ،‬ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ‪ ،‬ﻗﻴﻢ‬
‫ﻣﺘﺎﺣﺔ وﻳﻜﺘﺐ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻹﲨﺎﱄ = اﲨﺎﱄ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‬

‫رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺨﺎص‪:‬‬

‫ﻛﻠﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻣﻐﻄﺎة ﺑﺄﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‪ ،‬ﲡﻨﺒﺖ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺸﺎﻛﻞ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻷن اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﺎﺋﺪة ﻓﺈذا ﱂ ﲢﻘﻖ اﳌﺆﺳﺴﺔ رﲝﺎ ﻓﻬﻲ ﻏﲑ ﻣﻄﺎﻟﺒﺔ ﺑﺘﻘﺪﱘ أرﺑﺎح‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻫﻲ ﻣﻠﺰﻣﺔ ﺑﺘﺴﺪﻳﺪ أﻗﺴﺎط اﻟﺪﻳﻮن‪.‬‬

‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳋﺎص = اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ – اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬

‫رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻷﺟﻨﺒﻲ‪:‬‬

‫وﻫﻮ إﺑﺮاز ﻷﳘﻴﺔ اﻟﻘﺮوض ﰲ ﲢﺮﻳﻚ دورة اﻻﺳﺘﻐﻼل‪ ،‬ﻓﺎﻟﺪﻳﻮن ﺗﻌﺘﱪ ﻣﻮارد ﻟﺘﺤﺮﻳﻚ اﻟﻨﺸﺎط وﻛﻠﻤﺎ ﺗﻮﻓﺮت‬
‫اﻟﺒﻨﻮك وﺑﺎﻗﻲ اﻟﺪاﺋﻨﲔ ﻣﻜﻨﺖ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ اﺳﺘﻐﻼل ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‪ ،‬وﻧﻈﺮا ﻷﳘﻴﺘﻬﺎ ﻓﺈن ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪوﱄ ﻳﺸﱰط‬
‫وﺟﻮدﻫﺎ ﰲ اﻟﺪول اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻋﺪة‪.‬‬

‫وﻳﻌﺮف رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻷﺟﻨﱯ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﺟﺰء ﻣﻦ اﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ اﳌﺴﺘﺨﺪم ﰲ ﲤﻮﻳﻞ ﺟﺰء ﻣﻦ اﻷﺻﻮل‬
‫اﳉﺎرﻳﺔ أي أن‪:‬‬

‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻷﺟﻨﱯ = ﳎﻤﻮع اﻟﺪﻳﻮن‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ‪BFR‬‬

‫‪49‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﲤﺜﻞ اﳉﺰء ﻣﻦ اﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﺪورة )ﻣﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺪورة اﻻﺳﺘﻐﻼل( اﻟﱵ ﻻ ﻳﻀﻤﻦ‬
‫ﲤﻮﻳﻠﻬﺎ ﻛﻠﻴﺎ ﲟﻮارد اﻟﺪورة وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﳚﺐ ﲤﻮﻳﻠﻬﺎ ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻧﻔﺴﻬﺎ) ‪.(1‬‬

‫ﺣﻴﺚ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ اﻟﱵ ﱂ ﺗﺘﺤﻮل ﺑﻌﺪ إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ )ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة( ﺗﺴﻤﻰ ﺑﺎﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺪورة ﻷن ﻛﻞ أﺻﻞ‬
‫ﻣﺘﺪاول ﳛﺘﺎج إﱃ ﻓﱰة زﻣﻨﻴﺔ ﺣﱴ ﻳﺘﺤﻮل إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ‪.‬‬

‫ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻛﻞ دﻳﻦ ﻗﺼﲑ اﻷﺟﻞ ﻣﺎدام ﱂ ﳛﻦ ﻣﻮﻋﺪ ﺗﺴﺪﻳﺪﻩ ﻳﻌﺘﱪ ﻣﻮرد ﻗﺎﺑﻞ ﻟﻼﺳﺘﺨﺪام )ﺳﻴﻮﻟﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﻮﻇﻴﻒ( أﻣﺎ اﻟﱵ ﺣﺎن ﻣﻮﻋﺪ ﺗﺴﺘﺪﻳﻬﺎ )اﻟﺴﻠﻔﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ( ﻓﻼ ﳝﻜﻦ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻓﺴﺨﻪ ﰲ ﺗﻮﻇﻴﻒ ﻫﺬا اﳌﻮرد‪.‬‬

‫وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻓﺈن اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﲤﺜﻞ ذﻟﻚ اﳉﺰء ﻣﻦ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺪورة ﻏﲑ اﳌﻐﻄﻰ ﲟﻮارد اﻟﺪورة‪.‬‬

‫وﺗﻌﻄﻲ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ =‬

‫اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ )ﻣﺎ ﻋﺪا ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة( – دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ )ﻣﺎ ﻋﺪا ﺳﻠﻔﺎت ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ(‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻫﻢ اﻟﺤﺎﻻت اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺮأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫اﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎت< اﻟﻤﻮارد )‪(BFR>0‬‬

‫ﰲ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻟﺔﻳﻌﺎن ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ أ�ﺎ ﱂ ﺗﺴﺘﻐﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﺘﻮﺳﻴﻊ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‪.‬‬

‫اﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎت‪ :‬اﻟﻤﻮارد)‪(BFR=0‬‬

‫أي أن رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﻣﻌﺪوم وﻫﻲ أﺣﺴﻦ وﺿﻌﻴﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻷن ﻛﻞ اﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺪورة ﰒ‬
‫ﺗﻐﻄﻴﺘﻬﺎ ﲟﻮارد اﻟﺪورة‪.‬‬

‫)‪(1‬‬
‫‪H.moulard trésorerie et Lrentabilité de entreprise, centre de librairie et d’édition technique,‬‬
‫‪paris, 1988.‬‬

‫‪50‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫وﻳﺒﲔ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺎﱄ ﻛﻞ ﻣﻦ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺪورة وﻣﻮارد اﻟﺪورة ﻋﻠﻰ أن ﺗﻜﻮن ﻫﻨﺎك ﻋﻼﻗﺔ ﺑﲔ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻴﺔ‬
‫اﳌﻮارد ﻣﻊ ﺳﻴﻮﻟﺔ اﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎت‪.‬‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ (6‬ﻳﻤﺜﻞ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺪورة وﻣﻮارد اﻟﺪورة‪.‬‬

‫اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺪورة‬
‫ﻣﻮاد أوﻟﻴﺔ‬ ‫ﻣﻨﺘﺠﺎت ﺗﺎﻣﺔ‬ ‫ﺳﻨﺪات ﺗﻮﻇﻴﻒ‬ ‫زﺑﺎﺋﻦ‬ ‫أوراق اﻟﻘﺒﺾ‬
‫اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس‬
‫دﻳﻮن ﳐﺰوﻧﺎت‬ ‫ﻣﻮردون‬ ‫دﻳﻮن اﻟﺸﺮﻛﺎء‬ ‫دﻳﻮن اﺳﺘﻐﻼل‬ ‫أوراق اﻟﺪﻓﻊ‬ ‫اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬
‫ﻣﻮارد اﻟﺪورة‬
‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬ﻣﺒﺎرك ﻟﺴﻠﻮس‪ ،‬اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ ‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ ‪ ،1996 ،‬ص ‪34‬‬
‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻟﺨﺰﻳﻨﺔ ‪la trésorerie‬‬
‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺨﺰﻳﻨﺔ‬
‫ﳝﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺧﺰﻳﻨﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺄ�ﺎ ﳎﻤﻮﻋﺔ اﻷﻣﻮال اﻟﱵ ﰲ ﺣﻮزﻬﺗﺎ ﳌﺪة دورة اﺳﺘﻐﻼﻟﻴﺔ‪ ،‬وﻫﻲ ﺗﺸﻤﻞ ﺻﺎﰲ‬
‫اﻟﻘﻴﻢ اﳉﺎﻫﺰة‪ ،‬أي ﻣﺎ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺘﺼﺮف ﻓﻴﻪ ﻓﻌﻼ ﻣﻦ ﻣﺒﺎﻟﻎ ﺳﺎﺋﻠﺔ ﺧﻼل اﻟﺪورة‪.‬‬
‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﻜﻮﻧﺎت اﻟﺨﺰﻳﻨﺔ‬
‫ﺗﻌﻄﻰ ﻣﻜﻮﻧﺎت اﳋﺰﻳﻨﺔ ﺣﺴﺐ اﳉﺪول اﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬
‫اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪ (7‬ﻳﻤﺜﻞ ﻣﻜﻮﻧﺎت اﻟﺨﺰﻳﻨﺔ‪.‬‬
‫ﺧﺼﻮم‬ ‫أﺻﻮل‬
‫‪ −‬ﺗﺴﻬﻴﻼت اﳋﺰﻳﻨﺔ‬ ‫‪ −‬ﺳﻨﺪات اﳋﺰﻳﻨﺔ‬
‫‪ −‬اﻟﺘﺴﺒﻴﻘﺎت اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ‬ ‫‪ −‬ﺳﻨﺪات اﻟﺼﻨﺪوق اﳌﺼﺮﰲ‬
‫‪ −‬اﻷوراق اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻟﻠﺘﺤﺼﻴﻞ‬
‫‪ −‬اﳊﺴﺎﺑﺎت اﻟﱪﻳﺪﻳﺔ اﳉﺎرﻳﺔ واﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‬
‫‪ −‬ﺣﺴﺎب اﻟﺼﻨﺪوق‬
‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬إﲰﺎﻋﻴﻞ ﻋﺮﺑﺎﺟﻲ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ‪ ،‬ص‪.252‬‬

‫وﻧﺘﺤﺼﻞ ﻋﻠﻰ اﳋﺰﻳﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﻌﻼﻗﺘﲔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺘﲔ‪:‬‬

‫اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻷوﻟﻰ‪:‬‬

‫اﳋﺰﻳﻨﺔ = رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ – اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫‪51‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪:‬‬

‫اﳋﺰﻳﻨﺔ = ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة – ﺳﻠﻔﺎت ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ‬

‫• اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬أﻫﻢ اﻟﺤﺎﻻت اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺨﺰﻳﻨﺔ‬

‫• ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺨﺰﻳﻨﺔ ﻣﻮﺟﺒﺔ‬
‫• إذا ﻛﺎﻧﺖ اﳋﺰﻳﻨﺔ ﻣﻮﺟﺒﺔ ﺑﻘﻴﻤﺔ ﻛﺒﲑة ﻳﻌﺎب ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ أ�ﺎ ﲨﺪت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻋﻮض ﻣﻦ ﺗﻮﻇﻴﻔﻬﺎ ﰲ‬
‫ﺗﻮﺳﻴﻊ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﻛﺸﺮاء ﺳﻨﺪات ﺗﻮﻇﻴﻒ أو ﺗﻮﺳﻴﻊ ﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ وﺗﻌﻄﻰ ﺑﺎﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬
‫• ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺨﺰﻳﻨﺔ ﻣﻮﺟﺒﺔ‬

‫اﻟﺸﻜﻞ رﻗﻢ )‪ (2‬ﻳﻤﺜﻞ ﺧﺰﻳﻨﺔ ﻣﻮﺟﺒﺔ‬

‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬ ‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬

‫ﻣﺘﺎﺣﺎت‬ ‫اﻟﻘﺮوض‬

‫اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻻﺳﺘﻐﻼل‬ ‫ﻣﻮارد اﻻﺳﺘﻐﻼل وﺧﺎرج‬

‫وﺧﺎرج اﻻﺳﺘﻐﻼل‬ ‫اﻻﺳﺘﻐﻼل‬

‫‪Source : Alian choinel la trésorerie de l’imprimerie des presses universitaire de france 2eme‬‬ ‫‪P‬‬ ‫‪P‬‬

‫‪édition, 1986, p38.‬‬

‫• ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺨﺰﻳﻨﺔ ﺳﺎﻟﺒﺔ ‪ :‬ﺧﺰﻳﻨﺔ ﺳﺎﻟﺒﺔ ﻛﺒﲑة‪ ،‬ﻳﻌﺎب ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ أ�ﺎ ﱂ ﲢﺘﺎط ﳌﻮﻋﺪ ﺗﺴﺪﻳﺪ اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻘﺼﲑة‬
‫وﻗﺪ ﻳﺸﻜﻞ ﳍﺎ ﺣﺮب ﻣﻊ اﻟﺪاﺋﻨﲔ‪.‬‬

‫وﺗﻌﻄﻲ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻟﺔ ﺑﺎﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬

‫‪52‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﺸﻜﻞ رﻗﻢ )‪ (3‬ﻳﻤﺜﻞ ﺧﺰﻳﻨﺔ ﺳﺎﻟﺒﺔ‬

‫أﺻﻮل ﺛﺎﺑﺘﺔ‬ ‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬

‫اﻟﻘﺮوض‬
‫اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻻﺳﺘﻐﻼل‬ ‫اﻟﺪﻳﻮن‬
‫وﺧﺎرج اﻻﺳﺘﻐﻼل‬
‫ﻣﻮارد اﻻﺳﺘﻐﻼل وﺧﺎرج‬
‫اﻻﺳﺘﻐﻼل‬
‫ا‬

‫‪Source : Aliane choinel, op-cit, p38.‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪53‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﺗﻌﺘﱪ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ أﻫﻢ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻇﻬﺮت ﰲ ﻣﻨﺘﺼﻒ اﻟﻘﺮن ‪ 19‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻛﺎن ﻳﺘﻌﲔ ﻓﻴﻬﺎ‬
‫آﻧﺬاك اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﲔ وأﺻﺤﺎب اﻟﺼﻠﺔ ﻻﲣﺎذ ﻗﺮاراﻬﺗﻢ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻟﻌﻞ أﻫﻢ ﻣﺎ ﺳﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ اﻧﺘﺸﺎرﻫﺎ ﺑﲔ اﶈﻠﻠﲔ‬
‫واﳌﺴﺘﻘﺪﻣﲔ ﺳﻬﻮﻟﺔ اﺳﺘﺨﺮاﺟﻬﺎ وﻓﻬﻤﻬﺎ‪ ،‬وإﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء واﻷوﺟﻪ اﻟﻨﺸﺎط اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ) ‪.(1‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ وأﻫﻤﻴﺘﻬﺎ‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﳝﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ وﻧﺴﻮق ﻣﻨﻬﺎ اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :1‬اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﺗﻮﻓﺮ ﻣﻘﻴﺎﺳﺎ ﻟﻌﻼﻗﺔ ﻣﺎ ﺑﲔ ﺑﻨﺪﻳﻦ ﻣﻦ ﺑﻨﻮد اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ) ‪.(2‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :2‬ﺗﻌﺮف ﻋﻠﻰ أ�ﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﲔ ﻗﻴﻤﺘﲔ ذات ﻣﻌﲎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻬﻴﻜﻞ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻲ أو اﻻﺳﺘﻐﻼﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ وﻫﺬﻩ‬
‫اﻟﻘﻴﻢ ﺗﺄﺧﺬ ﻣﻦ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ أو ﻣﻦ ﺟﺪاول ﲢﻠﻴﻞ اﻻﺳﺘﻐﻼل أو ﻣﻨﻬﻤﺎ ﻣﻌﺎ‪ ،‬وﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺐ ﺗﺴﻤﺢ ﺑﺈﻋﻄﺎء ﺗﻔﺴﲑ‬
‫ﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺘﺒﻌﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﻣﻮﺿﻮﻋﻴﺔ وﰲ إﻃﺎر اﻟﺸﺮوط اﳋﺎرﺟﻴﺔ اﳌﻔﺮوﺿﺔ ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪،‬‬
‫وﺗﻜﻮن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﳊﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﻨﺴﺐ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ ﻣﻘﺎرﻧﺔ داﺧﻠﻴﺔ أو ﺧﺎرﺟﻴﺔ) ‪.(3‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻫﻤﻴﺔ اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﺗﻠﻌﺐ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ دورا ﺑﺎﻟﻐﺎ ﰲ ﺗﺸﺨﻴﺺ اﳊﺎﻟﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ وذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل إﻋﻄﺎءﻫﺎ اﻟﺼﻮرة‬
‫اﳊﻘﻴﻘﻴﺔ ﳍﺎ ﺑﺪﻗﺔ وﻫﻨﺎك ﻋﺪة ﻣﻌﺎﻳﲑ ﲣﺘﺎر ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﻬﺎ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫) ‪(4‬‬
‫أوﻻ‪ :‬أﻫﻤﻴﺔ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ :‬اﻟﱵ ﺳﻮف ﻧﻌﺮﺿﻬﺎ ﰲ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ -1‬ﺗﻘﺪم ﻟﻨﺎ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت وإﻳﻀﺎﺣﺎت ﺣﻮل ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﺗﻮاز�ﺎ اﳌﺎﱄ‪.‬‬

‫‪ -2‬ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ واﻟﺴﻤﺎح ﻟﻠﻤﺴﲑﻳﻦ ﺑﺎﲣﺎذ ﻗﺮارات اﻟﺘﺴﻴﲑ‪.‬‬
‫‪ -3‬ﲤﻜﻦ ﻣﻦ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﺗﻄﻮرات اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻟﻔﱰات ﻣﺘﻌﺪدة‪.‬‬

‫)‪ (1‬ﻣﺆﻳﺪ راﺿﻲ ﺣﻨﻔﺮ‪ ،‬ﲢﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﺪﺧﻞ ﻧﻈﺮي ﺗﻄﺒﻴﻘﻲ‪ ،‬دار اﳌﺴﲑة ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ واﻟﻄﺒﺎﻋﺔ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻷوﱃ‪ ،2006 ،‬ص‪.27‬‬
‫)‪ (2‬راﺷﺪ ﻓﺆاد اﻟﻨﻤﻴﻤﻲ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ واﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺎﱄ ﰲ اﲡﺎﻫﺎت ﻣﻌﺎﺻﺮة‪ ،‬دار اﻟﻴﺎزوري اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻷوﱃ‪ ،‬اﻟﻐﺮﺑﻴﺔ‪ ،‬ص‪.83‬‬
‫)‪ (3‬ﳏﻤﺪ ﻣﻄﺮ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ واﻷﺳﺎﺳﻲ واﻷدوات واﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت‪ ،‬ﻣﻌﻬﺪ اﻟﺪراﺳﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪ ،‬اﻷردن‪ ،1997 ،‬ص‪.37‬‬
‫)‪ (4‬ﳏﻤﺪ ﻣﻄﺮ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ اﻟﺬﻛﺮ‪ ،‬ص‪.44‬‬

‫‪54‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ -4‬ﲤﻜﻦ ﻣﻦ ﻣﻌﺮﻓﺔ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻮﻓﺎء ﺑﺎﻟﺘﺰاﻣﺎﻬﺗﺎ‪.‬‬

‫‪ -5‬ﲢﺪﻳﺪ ﻣﺪى اﺳﺘﻄﺎﻋﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺴﺪﻳﺪ اﻟﺘﺰاﻣﺎﻬﺗﺎ اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ‪.‬‬
‫) ‪(1‬‬
‫ﺛﺎﻧﻴﺎ‪ :‬ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ اﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪ -1‬اﳌﻌﻴﺎر اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‪ :‬ﳝﻜﻨﻨﺎ ﻣﻦ ﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳋﺎﺻﺔ ﻣﻦ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻊ ﻧﺴﺐ ﻣﺆﺳﺴﺎت أﺧﺮى ﻣﻦ‬
‫ﻧﻔﺲ اﳊﺠﻢ وﻣﻨﺘﻬﺠﺔ ﻟﻨﻔﺲ اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‪.‬‬
‫‪ -2‬اﳌﻌﻴﺎر اﻟﺘﺎرﳜﻲ‪ :‬ﻳﺴﺘﺨﺪم ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ وﻳﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺴﻨﻮات اﳌﺎﺿﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -3‬اﳌﻌﻴﺎر اﻟﻨﻤﻮذﺟﻲ‪ :‬ﻫﻨﺎ ﻧﻘﺎرب اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ ﻣﻌﺎﻳﲑ ﺗﻜﻮن ﻣﻮﺿﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺴﺆوﻟﲔ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﻛﺄﻫﺪاف ﻳﻨﺒﻐﻲ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻴﻬﺎ وﻣﻘﺎرﻧﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -4‬اﳌﻌﻴﺎر اﻹﺣﺼﺎﺋﻲ‪ :‬ﻳﻬﺘﻢ ﲟﻘﺎرﻧﺔ ﻗﻴﻢ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻣﻊ ﺗﻠﻚ اﳌﺴﺘﺨﺮﺟﺎت ﻣﻦ دراﺳﺎت إﺣﺼﺎﺋﻴﺔ‬
‫ﳌﺆﺳﺴﺎت ﺗﻨﺸﻂ ﰲ ﻧﻔﺲ اﻟﻘﻄﺎع وﺗﻘﻮم ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻨﺸﺎط‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻧﻮاع اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﻟﻘﺪ ﺗﻌﺪدت اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺴﺘﻌﻤﻠﺔ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﺳﻨﺘﻄﺮق إﱃ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻷﻛﺜﺮ اﺳﺘﻌﻤﺎﻻ‬
‫ﻧﻈﺮا ﻻﺧﺘﻼف اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺑﺎﺧﺘﻼف ﻓﺮوع ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ أو ﺣﺠﻤﻬﺎ واﻧﺘﻤﺎءاﻬﺗﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ وﳝﻜﻦ ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻛﺎﻵﰐ‪:‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﻧﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬

‫ﲤﻜﻨﻨﺎ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻣﻦ دراﺳﺔ وﲢﻠﻴﻞ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ أي اﻛﺘﺸﺎف ﻣﺪى ﻣﺴﺎﳘﺔ ﻛﻞ ﻣﺼﺪر ﲤﻮﻳﻠﻲ‬
‫) ‪(2‬‬
‫اﻷﺻﻮل ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ واﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺣﻴﺚ ﺗﻨﻘﺴﻢ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺐ إﱃ ﻋﺪة ﻧﺴﺐ وﻫﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺪاﺋﻢ‪ :‬ﺗﺸﲑ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ إﱃ ﻣﺴﺘﻮى ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺑﺎﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻬﺬﻩ‬
‫اﻟﻨﺴﺒﺔ ﺗﻌﺘﱪ ﺻﻴﺎﻏﺔ أﺧﺮى ﻟﺮأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‪ ،‬أو ﻣﺎ ﻳﺴﻤﻰ ﻬﺑﺎﻣﺶ اﻷﻣﻦ وﺗﻌﻄﻲ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪%‬ان ‪ ،2004‬ص‪.69‬‬
‫‪100‬ﺟﻮ‬ ‫اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ(‬
‫ﺑﻮﻣﺮداس‪ ،‬دﻓﻌﺔ‬ ‫اﻟﺜﺎﺑﺘﺔﻣﺎﻟﻴﺔ‪،‬‬
‫اﻟﺪاﺋﻤﺔ‪/‬اﻷﺻﻮلﻟﻴﺴﺎﻧﺲ‬ ‫)اﻷﻣﻮال‬
‫ﻣﺬﻛﺮة ﲣﺮج ﻟﻨﻴﻞ ﺷﻬﺎدة‬ ‫اﻟﺪاﺋﻢﰲ =اﳌﺆﺳﺴﺔ‪،‬‬ ‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬
‫ﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬‫ﻧﺴﺒﺔأﳘﻴﺔ اﻟﺘﺤ‬
‫)‪ (1‬ﻓﺎﻃﻤﺔ اﻟﻌﺎﻓﺮ‪،‬‬
‫)‪ (2‬ﻣﺒﺎرك ﻟﺴﻠﻮس‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬ص ص‪.46-45‬‬

‫‪55‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺨﺎص‪ :‬وﺗﻌﲏ ﻣﺪى ﺗﻐﻄﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻷﺻﻮﳍﺎ اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺑﺄﻣﻮاﳍﺎ اﳋﺎﺻﺔ أي ﻗﺪرة أﻣﻮال اﳌﺴﺎﳘﲔ‬
‫وﻣﺎ ﻳﻠﺤﻖ ﻬﺑﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ وﻧﻜﺘﺐ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳋﺎص = )أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‪/‬اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ( ‪%100‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﺗﺸﲑ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ إﱃ وزن اﻟﺪﻳﻮن داﺧﻞ اﳍﻴﻜﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ درﺟﺔ‬
‫اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺘﻬﺎ إذ أن ﺣﺠﻢ اﻟﻜﺒﲑ ﻟﻠﺪﻳﻮن ﳚﻌﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻏﲑ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﰲ اﲣﺎذ ﻗﺮاراﻬﺗﺎ ﻓﻜﻠﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﻛﺒﲑة اﺳﺘﻄﺎﻋﺖ أن ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﲟﺮوﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﺪاﺋﻨﲔ ﰲ ﺷﻜﻞ اﻗﱰاض أو ﺗﺴﺪﻳﺪ اﻟﺪﻳﻮن‪.‬‬

‫أﻣﺎ إذا ﻛﺎﻧﺖ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﺻﻐﲑة ﻓﻬﺬا ﻳﻌﲏ أ�ﺎ ﰲ وﺿﻌﻴﺔ ﻣﺜﻘﻠﺔ ﺑﺎﻟﺪﻳﻮن وﻻ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﳌﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ‬
‫ﲢﺘﺎﺟﻬﺎ ﻣﻦ ﻗﺮوض إﻻ ﺑﺘﻘﺪﱘ ﺿﻤﺎﻧﺎت وﻗﺪ ﺗﻜﻮن ﻫﺬﻩ اﻟﻀﻤﺎﻧﺎت ﻣﺮﻫﻘﺔ‪ ،‬وﺗﻌﻄﻲ ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ = )اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‪/‬ﳎﻤﻮع اﻟﺪﻳﻮن( ‪%100‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺨﺎرﺟﻲ‪ :‬ﺗﺸﲑ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ إﱃ درﺟﺔ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳌﻘﱰﺿﺔ ﰲ ﺗﻜﻮﻳﻦ أﻣﻮال‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬وﻛﻠﻤﺎ زادت ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻛﻠﻤﺎ اﳔﻔﻀﺖ ﻣﺴﺎﳘﺔ ﺣﻖ اﳌﻠﻜﻴﺔ ﰲ أﻣﻮال اﻟﺸﺮﻛﺔ وﻛﻠﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﺻﻐﲑة‬
‫ﻛﺎﻧﺖ أﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻨﲔ ﻣﻀﻤﻮﻧﺔ وﺗﺼﺎغ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳋﺎرﺟﻲ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳋﺎرﺟﻲ = )ﳎﻤﻮع اﻟﺪﻳﻮن‪/‬ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل( ‪%100‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‬

‫‪56‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﺗﻘﻴﺲ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻗﺪرة اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻮاﺟﻬﺔ دﻳﻮ�ﺎ اﻟﱵ ﺗﺴﺘﺤﻖ ﻋﻠﻰ اﳌﺪى اﻟﻘﺼﲑ) ‪ ،(1‬وﺗﻌﺪ ﻧﺴﺐ‬
‫اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻣﻦ اﻷﳘﻴﺔ ﲟﻜﺎن ﻟﻺدارة واﳌﻼك واﳌﻘﺮﺿﲔ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻘﺪﻣﻮن ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﺋﺘﻤﺎﻧﺎ ﻗﺼﺮ اﻷﺟﻞ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﻌﺘﱪ‬
‫اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﶈﻮر اﻷﺳﺎﺳﻲ ﰲ ﻛﻞ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬إذ ﳝﻜﻦ أن ﻳﺆدي ﻟﻪ ﻣﻮاﱃ ﺗﺼﻔﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ إذا ﱂ ﺗﻮاﺟﻪ دﻳﻮ�ﺎ‬
‫اﻟﻀﺮورﻳﺔ ﺣﱴ إذا ﻛﺎﻧﺖ ﲢﻘﻖ أرﺑﺎﺣﺎ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﻷﺟﻞ اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬وﻟﻘﻴﺎس ذﻟﻚ ﻳﻘﻮم اﶈﻠﻞ اﳌﺎﱄ ﳊﺴﺎب ﲨﻠﺔ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻨﺴﺐ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ :‬ﺗﺒﲔ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻣﺪى ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﻜﻞ ﻣﻜﻮﻧﺎﻬﺗﺎ ﲟﺎ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺒﻄﻴﺌﺔ اﻟﺘﺤﻮل إﱃ‬
‫ﺳﻴﻮﻟﺔ ) اﻟﻘﻴﻢ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ( واﻟﺴﺎﺋﻠﺔ )اﻟﻘﻴﻢ اﳉﺎﻫﺰة( اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻘﺼﲑة اﻷﺟﻞ‪ ،‬ﻓﻜﻠﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﺑﻜﺜﲑة أﻋﻄﺖ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻫﺎﻣﺸﺎ ﻟﻠﺤﺮﻛﺔ‪ ،‬وﺗﻜﺘﺐ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ = )اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‪/‬اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻘﺼﲑة اﻷﺟﻞ( ‪%100‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺨﺘﺼﺮة‪ :‬ﺗﺒﲔ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻣﺪى ﺗﻐﻄﻴﺔ ﻛﻞ اﻟﺪﻳﻮن ﻗﺼﲑى اﻷﺟﻞ ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﳊﻘﻮق‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﰲ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت ذات اﳌﺨﺰون ﺑﻄﻲء اﻟﺪوران‪ ،‬ﻓﺎﳊﻘﻮق اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﰲ اﻟﻘﻴﻢ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ واﻟﻘﻴﻢ اﳉﺎﻫﺰة ﻫﻲ أﺳﺮع‬
‫اﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ﻟﺘﺴﺪﻳﺪ اﻟﺪﻳﻮن اﳌﺴﺘﺤﻘﺔ ﻣﻦ ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل‪ ،‬وﺗﺼﺎغ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة = )ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ ‪ +‬ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة‪/‬اﳋﺼﻮم اﳌﺘﺪاوﻟﺔ( ‪%100‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﺠﺎﻫﺰة )اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ(‪ :‬ﺗﺒﲔ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻣﺪى ﻗﺪرة اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺴﺪﻳﺪ ﻛﻞ دﻳﻮ�ﺎ اﻟﻘﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬
‫ﺑﺎﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﻮﺟﻮدة ﺣﺎﻟﻴﺎ ﲢﺖ ﺗﺼﺮﻓﻬﺎ ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﻣﻦ دون اﻟﻠﺠﻮء إﱃ ﻛﻞ ﻗﻴﻤﺔ ﻏﲑ ﺟﺎﻫﺰة ذﻟﻚ أﻧﻪ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺼﻌﺐ ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ أن ﺗﺘﻮﻗﻊ ﻣﺪة ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻟﺘﺤﻮل اﳌﺨﺰوﻧﺎت إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ ﺟﺎﻫﺰة‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﺼﻌﺐ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﻟﻘﻴﺎم‬
‫ﺑﺘﺤﻮﻳﻞ ﻏﲑ اﳉﺎﻫﺰة إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ دون أن ﺗﻔﻘﺪ ﻣﻜﺎﻧﺘﻬﺎ وﲰﻌﺘﻬﺎ ﰲ اﻟﺴﻮق ﻛﺄن ﺗﻄﻠﺐ ﻣﻦ ﻛﻞ زﺑﺎﺋﻨﻬﺎ اﻟﺪﻓﻊ‬
‫اﻟﻔﻮري ﰲ اﻟﺴﻮق ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﺎﳌﻨﺎﻓﺴﺔ‪ ،‬ﺗﻜﺘﺐ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳉﺎﻫﺰة ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳉﺎﻫﺰة = )اﻟﻘﻴﻢ اﳉﺎﻫﺰة‪/‬دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ( ‪%100‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﻧﺴﺐ اﻟﻨﺸﺎط‬

‫)‪(1‬‬
‫‪Edith grigliger, gestion financier de l’entreprise, édition Dalloz, 1991, p18.‬‬

‫‪57‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠﻰ ﳎﻤﻮع اﻟﻨﺴﺐ ﻫﺬﻩ أﻳﻀﺎ ﻧﺴﺐ إدارة اﳌﻮﺟﻮدات وﺗﻘﻴﺲ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺐ ﻣﺪى ﻛﻔﺎءة إدارة اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﰲ ﺗﻮزﻳﻊ ﻣﻮاردﻫﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗﻮزﻳﻌﺎ ﻣﻨﺎﺳﺒﺎ ﻋﻠﻰ ﳐﺘﻠﻒ أﻧﻮاع اﻷﺻﻮل‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﻘﻴﺲ ﻣﺪى ﻛﻔﺎءﻬﺗﺎ ﰲ اﺳﺘﺨﺪام أﺻﻮﳍﺎ‬
‫ﻹﻧﺘﺎج أﻛﱪ ﻗﺪر ﳑﻜﻦ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣﺎت وﲢﻘﻴﻖ أﻛﱪ ﺣﺠﻢ ﻣﻦ اﳌﺒﻴﻌﺎت وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ أﻋﻠﻰ رﺑﺢ ﳑﻜﻦ) ‪.(1‬‬

‫وﺗﻨﻘﺴﻢ ﻧﺴﺐ اﻟﻨﺸﺎﻃﺎت إﱃ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺐ دوران اﻟﻤﺨﺰون‪ :‬ﺗﻘﻴﺲ ﻧﺴﺐ دوران اﳌﺨﺰون ﻋﺪد ﻣﺮات اﺳﺘﺨﺪام اﳌﺨﺰون أي ﺗﺼﺮﻳﻒ ﰒ إﺣﻼل‬
‫ﺧﻼل ﺳﻨﺔ واﺣﺪة ﻓﻬﺬا اﳌﻌﺪل ﻳﻮﺿﺢ ﻣﺪى ﺣﺮﻛﺔ اﳌﺨﺰون اﻟﺴﻠﻌﻲ ﺧﻼل ﻓﱰة ﻣﻌﻴﻨﺔ وﻗﻴﺎس ﻛﻔﺎءة اﻹدارة ﰲ‬
‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﳌﺨﺰون) ‪.(2‬‬

‫وﲣﺘﻠﻒ ﻃﺒﻴﻌﺔ دوران اﳌﺨﺰوﻧﺎت ﺣﺴﺐ اﺧﺘﻼف ﻃﺒﻴﻌﺔ ﻧﺸﺎط اﳌﺆﺳﺴﺔ ﲡﺎرﻳﺎ ﻛﺎن أم ﺻﻨﺎﻋﻴﺎ‪.‬‬

‫‪ −‬ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‪:‬‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂ اﳌﺨﺰن ﻣﻦ اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ‬

‫× 𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑 ﻳﻮم‬ ‫ﻣﺪة دوران اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ =‬
‫اﳌﺸﱰﻳﺎت اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ‬

‫وﲤﺜﻞ اﳌﺪة اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﱵ ﲤﻜﻨﻬﺎ ﺷﺤﻨﺔ اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ داﺧﻞ اﳌﺨﺰون أو ﻫﻲ اﳌﺪة اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﱵ ﺗﻔﺼﻞ ﺑﲔ ﺗﺎرﻳﺦ اﻟﺸﺮاء‬
‫وﺗﺎرﻳﺦ اﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬

‫ﳐﺰون أول اﳌﺪة�ﻣﺦ𝟏𝟏�‪+‬ﻣﺦ �ﺎﻳﺔ اﳌﺪة)𝟐𝟐(‬

‫𝟐𝟐‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺨﺰون =‬

‫اﳌﺸﱰﻳﺎت اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ‬

‫ﻣﺪة دوران اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ =‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻚ اﳌﺨﺰون ﻣﻦ اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ‬

‫ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪:‬‬

‫دوران ﻣﺨﺰون اﻟﻤﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ واﻟﻠﻮازم‬

‫)‪ (1‬ﻣﻔﻠﺢ ﳏﻤﺪ ﻋﻘﻞ‪ ،‬ﻣﻘﺪﻣﺔ ﰲ اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬دار أﺟﻨﺎدﻳﻦ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ‪ ،2006 ،‬ص‪.316‬‬
‫)‪(2‬أﻣﲔ اﻟﺴﻴﺪ أﲪﺪ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻷﻏﺮاض ﺗﻘﻴﻴﻢ وﻣﺮاﺟﻌﺔ اﻷداء واﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬اﻟﺪار اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫﺮة‪ ،2006 ،‬ص‪.82-81‬‬

‫‪58‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂ اﳌﺨﺰون ﻣﻦ اﳌﻮاد واﻟﻠﻮازم‬

‫× ‪ 360‬ﻳﻮم‬ ‫ﻣﺪة دوران اﻟﻤﻮاد واﻟﻠﻮازم =‬
‫ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺷﺮا اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ اﳌﺴﺘﻌﻤﻠﺔ‬

‫ﲤﺜﻞ اﳌﺪة اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﱵ ﳝﻜﺜﻬﺎ ﳐﺰون اﳌﻮاد واﻟﻠﻮازم ﰲ اﳌﺨﺰن‪ ،‬وﻫﻲ اﳌﺪة اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﱵ ﺗﻔﺼﻞ ﺗﺎرﻳﺦ‬
‫اﻟﺪﺧﻮل إﱃ اﳌﺨﺰن ﻋﻦ ﺗﺎرﻳﺦ اﻟﺪﺧﻮل إﱃ ورﺷﺔ اﻟﺘﺤﻮﻳﻞ‪.‬‬

‫ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺷﺮاء اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ اﳌﺴﺘﻌﻤﻠﺔ‬

‫ﻋﺪد دوران ﻣﺨﺰون اﻟﻤﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ واﻟﻠﻮازم ﺳﻨﻮﻳﺎ =‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂ اﳌﺨﺰون ﻣﻦ اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ واﻟﻠﻮازم‬

‫ﲤﺜﻞ اﻟﻌﺪد اﳌﺘﻮﺳﻂ ﻟﻠﻄﻠﺒﻴﺎت ﻣﻦ اﳌﻮاد واﻟﻠﻮازم اﻟﱵ ﺗﺪﺧﻞ اﳌﺨﺰن‪.‬‬

‫دوران ﻣﺨﺰون اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﺘﺎﻣﺔ‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂ ﳐﺰون اﳌﻨﺘﺠﺎت اﻟﺘﺎﻣﺔ‬

‫× 𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑ﻳﻮم‬ ‫ﻣﺪة دوران اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﺘﺎﻣﺔ=‬
‫اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ ﻟﻠﻮﺣﺪات اﳌﺒﺎﻋﺔ‬

‫ﲤﺜﻞ اﳌﺪة اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﱵ ﲤﻜﺜﻬﺎ اﳌﻨﺘﺠﺎت اﻟﺘﺎﻣﺔ ﰲ اﳌﺨﺰن وﻫﻲ اﳌﺪة اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﱵ ﺗﻔﺼﻞ ﺑﲔ ﺗﺎرﻳﺦ اﳋﺮوج‬
‫ﻣﻦ ورﺷﺔ اﻹﻧﺘﺎج وﺗﺎرﻳﺦ اﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ ﻟﻠﻮﺣﺪات اﳌﺒﺎﻋﺔ‬

‫ﻋﺪد دوران اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﺘﺎﻣﺔ=‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂ ﳐﺰون اﳌﻨﺘﺠﺎت اﻟﺘﺎﻣﺔ‬

‫ﳝﺜﻞ اﻟﻌﺪد اﳌﺘﻮﺳﻂ ﻟﻮﺣﺪات اﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬

‫دوران اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ‬

‫اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ‪+‬أوراق اﻟﻘﺒﺾ‬
‫× 𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑 ﻳﻮم‬ ‫ﻣﺪة اﻟﺘﺤﺼﻴﻞ ﻣﻦ اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ=‬
‫رﻗﻢ اﻷﻋﻤﻞ اﻟﺴﻨﻮي‬

‫ﲤﺜﻞ اﳌﺪة اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ اﻷﺟﻞ‪ ،‬أو ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺪة اﻟﺘﺤﺼﻴﻞ اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ وأوراق اﻟﻘﺒﺾ‪.‬‬

‫رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﺴﻨﻮي‬

‫ﻋﺪد اﻟﺘﺤﺼﻴﻼت ﻣﻦ اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ =‬
‫اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ‪+‬أوراق اﻟﻘﺒﺾ‬

‫ﳝﺜﻞ اﻟﻌﺪد اﳌﺘﻮﺳﻂ ﻟﺘﺤﺼﻴﻼت ﻗﻴﻢ اﳌﺒﻴﻌﺎت‪.‬‬

‫‪59‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫دوران اﻟﻤﻮردون‬

‫اﳌﻮردون‪+‬أوراق اﻟﺪﻓﻊ‬
‫× 𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑 ﻳﻮم‬ ‫ﻣﺪة ﺗﺴﺪﻳﺪ ﻟﻠﻤﻮردﻳﻦ =‬
‫اﳌﺸﱰﻳﺎت اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ‬

‫ﲤﺜﻞ اﳌﺪة اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﻠﺸﺮاء اﻷﺟﻞ أو اﳌﺪة اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﱵ ﲤﻜﻨﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻟﻠﻮﻓﺎء ﺑﺎﻟﺘﺰاﻣﺎﻬﺗﺎ‪.‬‬

‫اﳌﺸﱰﻳﺎت اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ‬
‫ﻋﺪد دوران اﻟﻤﻮردﻳﻦ =‬
‫اﳌﻮردون‪+‬أوراق اﻟﺪﻓﻊ‬

‫ﳝﺜﻞ اﻟﻌﺪد اﳌﺘﻮﺳﻂ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺸﺮاء اﻟﱵ ﺗﻘﻮم ﻬﺑﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬

‫ﲡﺮى ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﲔ ﻣﺪة اﻟﺘﺤﺼﻴﻞ اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ وﻣﺪة ﺗﺴﺪﻳﺪ اﳌﻮردون ﺣﻴﺚ أﻧﻪ إذا ﻃﺎﻟﺖ ﻣﺪة اﻟﺘﺤﺼﻴﻞ ﻓﺈن ﺟﺰء‬
‫ﻣﻦ ﺣﻘﻮق اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺟﺎﻣﺪة ﺧﻼل ﻣﺪة اﻻﺳﺘﻐﻼل‪ ،‬أﻣﺎ إذا ﻛﺎﻟﺖ ﻣﺪة اﻟﺘﺴﺪﻳﺪ ﻟﻠﻤﻮردﻳﻦ ﻓﺈن ﺟﺰء ﻣﻦ اﻟﺪﻳﻮن‬
‫ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ ﺑﻘﻲ ﻣﺘﺎﺣﺎ أﻣﺎم اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻫﻮ ﻣﻮرد ﻗﺎﺑﻞ ﻟﺘﻨﺸﻴﻂ اﻟﺪورة‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻛﻠﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻣﺪة اﻟﺘﺴﺪﻳﺪ ﻟﻠﻤﻮردﻳﻦ‬
‫أﻃﻮل ﻣﻦ ﻣﺪة اﻟﺘﺤﺼﻴﻞ ﻣﻦ اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ ﻛﺎن أﻓﻀﻞ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻓﻬﺬا اﻟﻔﺮق ﺑﲔ اﳌﺪﺗﲔ ﻫﻮ ﻓﱰة ﻗﺮض )ﻣﻮرد(‬
‫ﺑﺪون ﺗﻜﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬ﻧﺴﺐ اﻟﺮﺑﺤﻴﺔ‬

‫ﲤﺜﻞ اﻟﺮﲝﻴﺔ اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ ﻟﻌﺪد ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت واﻟﻘﺮارات اﻟﱵ ﺗﺘﺨﺬﻫﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬وﺗﻮﻓﺮ ﻧﺴﺐ اﻟﺮﲝﻴﺔ‬
‫ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﺗﺸﲑ إﱃ ﻣﺪى ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت وﺳﻴﺎﺳﺎت اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ ﻧﻘﻴﺲ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺐ ﻣﺪى ﳒﺎح اﳌﺆﺳﺴﺔ ﰲ‬
‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﻬﺑﺪف ﺗﻮﻟﻴﺪ ﻗﺪر ﳑﻜﻦ ﻣﻦ اﻷرﺑﺎح) ‪.(1‬‬

‫وﺗﻨﻘﺴﻢ ﻧﺴﺐ اﻟﺮﲝﻴﺔ إﱃ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺐ رﺑﺤﻴﺔ اﻷﺻﻮل‪ :‬ﲤﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻣﺎ ﺗﻌﻄﻴﻪ اﻟﻮﺣﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻮاﺣﺪة ﻣﻦ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ واﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫ﻣﻦ ﻧﺘﻴﺠﺔ إﲨﺎﻟﻴﺔ ﺣﻴﺚ أن اﻟﻌﱪة ﻟﻴﺲ ﰲ ﺿﺨﺎﻣﺔ اﻷﺻﻮل اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ وإﳕﺎ ﻫﻲ ﰲ اﳌﺮدودﻳﺔ ﻫﺬﻩ اﻷﺻﻮل‬
‫وﺗﻜﺘﺐ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻹﺟﻨﺎﻟﻴﺔ‬
‫× 𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ رﺑﺤﻴﺔ اﻷﺻﻮل =‬
‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬

‫)‪ (1‬ﻋﺎﻃﻒ وﻟﻴﺪ أﻧﺪرواس‪ ،‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ واﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‪ ،‬دار اﻟﻔﻜﺮ اﳉﺎﻣﻌﻲ‪ ،‬اﻹﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ‪ ،2006 ،‬ص‪.106‬‬

‫‪60‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺒﺔ رﲝﻴﺔ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‪ :‬ﲤﺜﻞ ﻣﺎ ﺗﻘﺪﻣﻪ اﻟﻮﺣﺪة اﳌﺴﺘﺜﻤﺮة ﻣﻦ أﻣﻮال اﳌﺴﺎﳘﲔ )اﳌﻼك( ﻣﻦ اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‬
‫ﻓﻜﻠﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺐ ﻛﺒﲑة زادت أﳘﻴﺔ وﺟﺎذﺑﻴﺔ أﺳﻬﻢ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﰲ ﺑﻮرﺻﺔ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات‬
‫وﺗﻌﻄﻰ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‬
‫× 𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ رﺑﺤﻴﺔ اﻷﻣﻮال اﻟﺨﺎﺻﺔ =‬
‫اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‬

‫‪ −‬ﻧﺴﺒﺔ رﺑﺤﻴﺔ اﻟﻨﺸﺎط‪ :‬ﲤﺜﻞ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻣﺮدودﻳﺔ رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل أو ﻣﺎ ﺗﻘﺪﻣﻪ اﻟﻮﺣﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ رﺑﺢ ﻓﺎرﺗﻔﺎع رﻗﻢ‬
‫اﻷﻋﻤﺎل ﰲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻳﻜﻮن ﻣﻈﻠﻼ ﻷن اﻟﺰﻳﺎدة ﰲ ﻧﺸﺎط اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻳﺘﺰاﻣﻦ ﰲ اﻟﻌﺎدة ﻣﻊ ﺗﺰاﻳﺪ اﻷﻋﺒﺎء اﻟﻜﻠﻴﺔ‬
‫اﻟﱵ ﻗﺪ ﲤﺘﺺ ﻛﻞ رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻓﻬﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﺗﺒﲔ ﻛﻔﺎءة اﳌﺴﲑﻳﻦ ﰲ إدارة ﻛﻞ ﻣﻦ رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل واﻷﻋﺒﺎء‬
‫اﻟﻜﻠﻴﺔ وﺗﻜﺘﺐ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬
‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻹﲨﺎﻟﻴﺔ‬
‫× 𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ رﺑﺤﻴﺔ اﻟﻨﺸﺎط =‬
‫رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﺴﻨﻮي‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﺣﺪود اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﺗﻨﻘﺴﻢ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻟﻜﻦ ﻫﻨﺎك ﻣﻦ ﻳﺒﺎﻟﻎ ﰲ دﻗﺘﻬﺎ وﻛﻤﺎﳍﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﺎﱄ وﺟﺐ ﺗﺒﻴﺎن اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﱵ ﲢﺪ ﻣﻦ أﳘﻴﺘﻬﺎ واﻟﱵ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -1‬ﺗﻀﻔﻲ اﻷﺳﺲ واﳌﺒﺎدئ واﻟﻔﺮوض واﻟﱵ ﺗﻌﺪ ﲟﻮﺟﺒﻬﺎ اﻟﺒﻨﻴﺎت اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻣﺎ ﻳﻌﺮف ﺑﺴﻤﺔ اﻟﺘﺤﻜﻤﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻷرﻗﺎم‬
‫اﻟﻈﺎﻫﺮة ﰲ ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻫﺬا ﻣﺎ ﻳﻔﻘﺪ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﺸﺘﻖ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﺧﺎﺻﻴﺔ اﳌﻮﺿﻮﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻤﺜﻼ‬
‫ﻓﺮض ﺛﺒﺎت وﺣﺪة اﻟﻨﻘﺪ ﲡﻌﻞ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻌﺪة ﰲ ﻓﱰات ﻳﺴﻮدﻫﺎ ﻣﻌﺪﻻت ﺗﻀﺨﻢ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﻣﻀﻠﻠﺔ ﰲ‬
‫ﺗﻌﺒﲑﻫﺎ ﻋﻦ ﺣﻘﻴﻘﺔ أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻫﺬا ﻣﺎ ﻳﻔﻘﺪ اﻟﻨﺴﺒﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺸﺘﻘﺔ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻣﺪﻟﻮﳍﺎ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻣﺪى‬
‫ﺻﻼﺣﻴﺘﻬﺎ ﻛﺄداة ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳊﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﲡﺎﻫﺎﺗﻪ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ) ‪.(1‬‬
‫‪ -2‬ﺗﻌﺘﻤﺪ اﻟﻜﺜﲑ ﻣﻦ اﻷرﻗﺎم اﳌﺴﺘﻌﻤﻠﺔ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ إﱃ ﺣﺪ ﻛﺒﲑ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻘﺪﻳﺮات اﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﶈﺎﺳﺒﲔ‪ ،‬ﳑﺎ‬
‫ﳚﻌﻠﻬﺎ ﻻ ﲤﺜﻞ اﳊﺎﻟﺔ ﲤﺜﻴﻼ ﺣﻘﻴﻘﻴﺎ) ‪.(2‬‬
‫‪ -3‬ﻻ ﺗﻌﻜﺲ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻜﺜﲑ ﻣﻦ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﱵ ﺗﺆﺛﺮ ﰲ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ وﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت وﺑﺴﺒﺐ ذﻟﻚ ﻓﺈن ﻫﺬﻩ‬
‫اﻟﻌﻮاﻣﻞ ﻻ ﳝﻜﻦ ﲢﺪﻳﺪﻫﺎ ﲟﺒﺎﻟﻎ ﻧﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬

‫)‪ (1‬ﳏﻤﺪ ﻣﻄﺮ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ‪ ،‬ص‪.77‬‬

‫)‪(2‬ﲨﻴﻞ أﲪﺪ ﺗﻮﻓﻴﻖ‪ ،‬أﺳﺎﺳﻴﺎت اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬دار اﻟﻨﻬﻀﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ‪ ،‬ﺑﲑوت‪ ،‬ص‪.128‬‬

‫‪61‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ -4‬اﺧﺘﻼف اﻟﻨﻈﻢ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻣﻦ ﻣﺆﺳﺴﺔ إﱃ أﺧﺮى‪ ،‬وﻣﻦ ﰒ ﻓﺈن اﻟﻨﺠﺎح ﰲ اﳌﻘﺎرﻧﺔ ﻳﺴﺘﻠﺰم ﺗﻮﺣﻴﺪ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ‬
‫ﻣﻮﺿﻮع اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪.‬‬
‫‪ -5‬ﻗﺪ ﻻ ﳝﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺑﻌﺾ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳍﺎﻣﺔ ﰲ ﺑﻌﺾ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻷ�ﺎ ﻗﺪ ﻻ ﺗﻘﻮم ﺑﻨﺸﺮ أو ﲢﻀﲑ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻮﺿﻊ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺐ‪.‬‬
‫) ‪(1‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﳝﻜﻦ إﺿﺎﻓﺔ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ −‬اﻋﺘﻤﺎد اﻟﻨﺴﺐ ﻋﻠﻰ اﻷرﻗﺎم اﻹﲨﺎﻟﻴﺔ ﻓﺘﺠﻌﻞ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ﻏﲑ دﻗﻴﻘﺔ وﰲ ﻛﺜﲑ ﻣﻦ اﻷﺣﻴﺎن ﻣﻀﻠﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﺧﺘﻼف ﻫﻴﻜﻞ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ وﻣﻜﻮﻧﺎﻬﺗﺎ ﻣﻦ ﻣﺆﺳﺴﺔ إﱃ أﺧﺮى وﻣﻦ ﻗﻄﺎع إﱃ آﺧﺮ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻳﺼﺒﺢ ﻣﻦ اﳋﻄﺄ ﺗﻌﻤﻴﻢ‬
‫ﻧﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻋﻠﻰ ﻛﺎﻓﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت‪.‬‬
‫‪ −‬اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﺗﻌﻜﺲ وﺿﻌﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﰲ ﻓﱰة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ أي ﳊﻈﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﻔﱰة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﳌﺪروﺳﺔ )ﻣﻴﺰاﻧﻴﺔ ﺧﺘﺎﻣﻴﺔ‬
‫ﻣﺜﻼ( ﻓﻼ ﺗﻈﻬﺮ اﻟﺘﻐﻴﲑات اﻟﱵ ﻃﺮأت ﺧﻼل ﺗﻠﻚ اﻟﻔﱰة‪.‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬أدوات أﺧﺮى ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬

‫ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ أﻫﻢ ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﳌﺎ ﻳﺘﻤﻴﺰ ﺑﻪ ﻣﻦ ﺧﺼﺎﺋﺺ ﻛﻤﺎ ﺗﻌﺪ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ أﺣﺪ أﻫﻢ ﻋﻨﺎﺻﺮ ﻫﺬا اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﱵ ﺳﻨﺘﻌﺮض ﳍﺎ ﰲ ﻫﺬا اﻟﺒﺤﺚ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي‬

‫)‪ (1‬ﻣﺒﺎرك ﻟﺴﻠﻮس‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ‪ ،‬ص‪.54‬‬

‫‪62‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﺘﻌﺮﻳﻒ اﻷول‪ :‬ﻳﻘﺼﺪ ﺑﺎﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﱵ ﻳﺪﺧﻞ إﱃ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺧﻼل ﻓﱰة ﻣﻌﻴﻨﺔ وذﻟﻚ ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﻳﺔ‬
‫ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻹﻧﺸﺎء وﻟﻐﺎﻳﺔ �ﺎﻳﺔ اﻟﻌﻤﺮ اﻹﻧﺘﺎﺟﻲ ﻟﻠﻤﺸﺮوع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري) ‪.(1‬‬

‫اﻟﺘﻌﺮﻳﻒ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺘﺪﻓﻖ ﻫﻮ رﺻﻴﺪ ﺗﺪﻓﻘﺎت اﳋﺰﻳﻨﺔ اﳌﺘﻮﻟﺪة ﻋﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ �ﺎﻳﺔ ﻓﱰة ﻣﻌﻴﻨﺔ وﲤﺜﻞ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﺨﺎرﺟﻴﺔ‪ :‬وﺗﺸﻤﻞ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -1‬اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺸﺮاء اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ اﳌﺸﺮوع )آﻻت‪ ،‬أراﺿﻲ‪ ،‬ﻣﺒﺎﱐ‪ ،‬وﺳﺎﺋﻞ‬
‫اﻟﻨﻘﻞ و‪(...‬‬
‫‪ -2‬ﻛﺎﻓﺔ اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ اﻟﻼزﻣﺔ ﻻﻗﺘﻨﺎء ﻫﺬﻩ اﻷﺻﻮل ﻣﻦ ﻣﺼﺮوﻓﺎت ﺷﺮاء وﺗﺴﺠﻴﻞ وﺗﺄﻣﲔ وﺗﺮﻛﻴﺐ وﺗﺪرﻳﺐ‪...‬اﱁ‪.‬‬
‫‪ -3‬ﻣﺼﺮوﻓﺎت اﻟﺘﺄﺳﻴﺲ وﻫﻲ ﺗﺸﻤﻞ ﺑﻨﻮد ﻋﺪﻳﺪة ﻣﺘﻨﻮﻋﺔ‪.‬‬
‫‪ -4‬رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﻼزم ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ دورة اﻟﺘﺸﻐﻴﻞ اﻷوﱃ ﻟﻠﻤﺸﺮوع‪ ،‬وﺑﻌﺪ دﺧﻮل اﳌﺸﺮوع ﰲ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﺸﻐﻴﻞ ﺗﻈﻬﺮ‬
‫اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﳋﺎرﺟﺔ اﻷﺧﺮى اﻟﱵ ﺗﺮﺑﻂ ﺑﺎﻟﺘﺸﻐﻴﻞ ﻣﺜﻞ‪:‬‬
‫‪ −‬ﲨﻴﻊ اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﺸﻐﻴﻞ‪.‬‬
‫‪ −‬أﻗﺴﺎط اﻟﻘﺮوض )ﰲ ﺣﺎﻟﺔ وﺟﻮد ﲤﻮﻳﻞ ﺧﺎرﺟﻲ ﻟﻠﻤﺸﺮوع(‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻀﺮاﺋﺐ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﺰﻳﺎدة اﻟﻨﺎﲨﺔ ﻋﻦ اﻟﺘﻐﲑ ﰲ رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ أﺛﻨﺎء اﻟﺘﺸﻐﻴﻞ‪.‬‬

‫‪ −‬اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﺪاﺧﻠﺔ‪ :‬وﻫﻲ ﺗﺸﻤﻞ‪:‬‬

‫ﻣﺘﺤﺼﻼت اﳌﺸﺮوع ﻣﻦ إﻳﺮادات اﻟﺘﺸﻐﻴﻞ ﺧﻼل ﺳﻨﻮات ﻋﻤﺮﻩ اﻻﻗﺘﺼﺎدي وأﻫﻢ ﻣﺎ ﻳﺸﺎر ﺑﺸﺄن ﻫﺬﻩ‬
‫اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت ﻫﻮ ﺣﺠﻤﻬﺎ وﺗﻮﻗﻴﺖ ﺣﺪوﺛﻬﺎ وﻗﻴﻤﺘﻬﺎ اﳊﺎﻟﻴﺔ ﻷ�ﺎ ﲢﻘﻖ ﻋﻠﻰ ﻣﺪار ﺳﻨﻮات ﻃﻮﻳﻠﺔ ﻣﻘﺒﻠﺔ وﳐﺘﻠﻒ اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد ﻣﻦ وﻗﺖ ﻵﺧﺮ ﺑﻔﻌﻞ ﻋﻮاﻣﻞ اﻟﺘﻀﺨﻢ‪ ،‬وﺗﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺘﻔﺮﻳﺪﻳﺔ اﳌﺘﺒﻘﻴﺔ ﻟﺒﻌﺾ أﺻﻮل اﳌﺸﺮوع ﰲ �ﺎﻳﺔ‬
‫ﺳﻨﻮات ﻋﻤﺮﻩ ﻛﺘﺪﻓﻖ داﺧﻞ ﻳﻀﺎف ﻹﻳﺮادات اﻟﺴﻨﺔ اﻷﺧﲑة ﻛﻤﺎ ﻳﻼﺣﻆ أن ﻗﻴﻤﺔ اﻫﺘﻼك اﻷﺻﻮل ﻻ ﲣﺼﻢ ﻣﻦ‬
‫اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳋﺎرﺟﺔ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎر أن اﻻﻫﺘﻼك ﻟﻴﺲ ﻣﺼﺮوﻓﺎ ﻧﻘﺪﻳﺎ وﻣﻦ ﰒ ﻻ ﻳﻌﺘﱪ ﺗﺪﻓﻖ ﻧﻘﺪي ﺧﺎرج‪.‬‬

‫)‪(1‬ﻋﺒﺪ اﻟﻐﻔﺎر اﳊﻨﻔﻲ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺒﻖ ذﻛﺮﻩ‪ ،‬ص‪.321‬‬

‫‪63‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﱐ‪ :‬اﻷﺳﺒﺎب اﳌﺆدﻳﺔ ﻟﻠﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬

‫ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ﺳﻨﺤﺎول اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﺒﺎب اﻟﱵ ﺗﺆدي إﱃ ﻇﻬﻮر اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺳﻮاء اﻟﺪاﺧﻠﺔ ﻣﻨﻬﺎ‬
‫أم اﳋﺎرﺟﺔ‪.‬‬

‫‪ -1‬أﺳﺒﺎب ﻇﻬﻮر اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺪاﺧﻠﺔ‪ :‬ﻣﻦ ﺑﲔ اﻷﺳﺒﺎب اﻟﱵ ﺗﺴﺎﻫﻢ ﰲ ﻇﻬﻮر ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت‬
‫ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫أوﻻ‪ :‬اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻦ ﺟﺮاء ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻴﻊ وﲢﺼﻴﻞ اﳊﺴﺎﺑﺎت اﳌﺪﻳﻨﺔ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﻴﺎ‪ :‬اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ‪ ،‬أي اﻟﻘﺮارات اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‪ ،‬ﻣﺜﻞ اﻻﻗﱰاض‪ ،‬ﺑﻴﻊ اﻷﺳﻬﻢ اﳌﻤﺘﺎزة‪ ،‬ﺑﻴﻊ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻌﺎدﻳﺔ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺜﺎ‪ :‬اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪ ،‬أي ﻗﺮارات اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻣﻦ ﺧﻼل ﺑﻴﻊ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ أو اﻟﻌﻮاﺋﺪ اﳌﺘﺤﻘﻘﺔ ﻣﻦ‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺴﻮﻳﻖ‪.‬‬

‫‪ -2‬أﺳﺒﺎب ﻇﻬﻮر اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳋﺎرﺟﺔ‪ :‬وﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت ﳝﻜﻦ أن ﻳﻨﺠﻢ ﻋﻦ اﻷﺳﺒﺎب أدﻧﺎﻩ‪:‬‬

‫أوﻻ‪ :‬اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻣﺜﻞ ﺷﺮاء اﻟﺴﻠﻊ واﳋﺪﻣﺎت‪ ،‬ﺗﺴﺪﻳﺪ اﳊﺴﺎﺑﺎت اﻟﺪاﺋﻨﺔ وﺗﺴﺪﻳﺪ اﻟﻀﺮاﺋﺐ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﻴﺎ‪:‬اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﺗﺴﺪﻳﺪ ﻣﻘﺴﻮم اﻷرﺑﺎح واﻟﻔﻮاﺋﺪ‪ ،‬إﻋﺎدة ﺷﺮاء اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وإﻃﻔﺎء اﻟﺴﻨﺪات‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺜﺎ‪ :‬اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﺷﺮاء اﻷﺟﻬﺰة واﳌﻌﺪات) ‪.(1‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﺣﺴﺎب ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي‬

‫ﲢﺴﺐ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻔﺮق ﺑﲔ اﻹﻳﺮادات اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ واﳌﺼﺮوﻓﺎت اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﲟﺎ ﻓﻴﻬﺎ‬
‫أﻗﺴﺎط اﻻﻫﺘﻼﻛﺎت ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ اﺣﺘﺴﺎﻬﺑﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﻮاﺋﻢ اﻟﺪﺧﻞ اﳌﺘﻮﻗﻌﺔ ﻟﻠﺴﻨﻮات اﻟﻘﺎدﻣﺔ‪ ،‬ﻓﻌﺎدة ﻣﺎ ﺗﺆﺧﺬ‬
‫اﻹﻳﺮادات أو اﳌﺒﻴﻌﺎت وﺗﻄﺮح ﻣﻨﻬﺎ اﳌﺼﺮوﻓﺎت ﲟﺎ ﻓﻴﻬﺎ اﻻﻫﺘﻼﻛﺎت ﻟﻜﻲ ﳝﻜﻦ اﻟﺘﻮﺻﻞ إﱃ ﺻﺎﰲ اﻟﺪﺧﻞ أو اﻟﺮﺑﺢ‬
‫ﻗﺒﻞ اﻟﻀﺮﻳﺒﺔ‪ ،‬ﰒ ﲢﺴﺐ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ اﻟﻀﺮﻳﺒﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ اﳌﻘﺮرة وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﳝﻜﻦ اﻟﺘﻮﺻﻞ إﱃ ﺻﺎﰲ اﻟﺮﺑﺢ ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮﻳﺒﺔ‬

‫)‪ (1‬ﻋﺪﻧﺎن ﺗﺎﻳﻪ اﻟﻨﻌﻴﻤﻲ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ واﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺎﱄ‪ ،‬اﲡﺎﻫﺎت ﻣﻌﺎﺻﺮة‪ ،‬دار اﻟﻴﺎزوري اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪ ،‬اﻷردن‪ ،2008 ،‬ﺑﺪون ذﻛﺮ اﻟﻄﺒﻌﺔ‪،‬‬
‫ص‪.224-223‬‬

‫‪64‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫واﺳﺘﻨﺎدا إﱃ ﻫﺬﻩ اﻵﻟﻴﺔ ﰲ اﺣﺘﺴﺎب ﺻﺎﰲ اﻟﺪﺧﻞ اﶈﺎﺳﱯ ﻓﺈﻧﻪ ﳝﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﳌﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﳌﻌﺮﻓﺔ ﺻﺎﰲ اﻟﺘﺪﻓﻖ‬
‫اﻟﻨﻘﺪي) ‪.(1‬‬

‫ﺻﺎﰲ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي = اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ‪ +‬اﻻﻫﺘﻼﻛﺎت ‪ +‬ﻣﺆوﻧﺎت ﻃﻮﻳﻞ اﻷﺟﻞ‬

‫ﻓﻲ ﺣﻴﻦ‪:‬‬
‫إﲨﺎﱄ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي = اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻻﲨﺎﻟﻴﺔ ‪ +‬اﻻﻫﺘﻼﻛﺎت ‪ +‬اﳌﺆوﻧﺎت ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :1‬ﻳﻘﺼﺪ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ﲤﻮﻳﻞ اﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻷرﺑﺎح اﶈﺘﺠﺰة أو‬
‫اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﱵ ﺗﺮاﻛﻤﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﳑﺎرﺳﺔ اﻟﻨﺸﺎط اﳋﺎص ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬وﱂ ﻳﺘﻢ ﺗﻮزﻳﻌﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﳌﺴﺎﳘﲔ) ‪.(2‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :2‬ﳝﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﺗﻠﻚ اﳌﻮارد اﳉﺪﻳﺪة اﳌﺘﻜﻮﻧﺔ ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟﻨﺸﺎط اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫واﶈﺘﻔﻆ ﻬﺑﺎ ﻛﻤﺼﺪر ﲤﻮﻳﻞ داﺋﻢ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬أي ﺗﻠﻚ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻹﲨﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﻳﻌﺎد اﺳﺘﺜﻤﺎرﻫﺎ ﰲ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ‬
‫ﺑﻌﺪ ﺗﻮزﻳﻊ ﻣﻜﺎﻓﺄة رأس اﳌﺎل ﻟﻴﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬﺎ ﻓﺎﺋﺾ ﻧﻘﺪي ﳏﻘﻖ ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟﻨﺸﺎط اﳌﺨﺼﺺ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻨﻤﻮ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻲ) ‪.(3‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :3‬ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ اﶈﻮر اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ ﺧﺼﻮﺻﺎ ﰲ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﻨﻤﻮ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺴﺎﻫﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺒﺎﺷﺮ ﰲ‬
‫ﺗﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ اﳌﺼﺎدر اﳋﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ‪ ،‬وﺑﺎﳌﻘﺎﺑﻞ ﻳﻠﻌﺐ دور اﻟﻄﻌﻢ ﳉﺬب وﲢﻔﻴﺰ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳋﺎرﺟﻴﺔ ﻋﻨﺪ‬
‫اﻟﻠﺠﻮء إﱃ اﻻﺳﺘﺪاﻧﺔ أو ﻓﺘﺢ ﻣﺎل اﳌﺴﺎﳘﺔ وﳝﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﺗﻠﻚ اﳌﻮارد اﳉﺪﻳﺪة اﳌﺘﻜﻮﻧﺔ‬
‫ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟﻨﺸﺎط اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ واﶈﺘﻔﻆ ﻬﺑﺎ ﻛﻤﺼﺪر ﲤﻮﻳﻞ داﺋﻢ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ) ‪.(4‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬أﻫﻤﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ‬

‫)‪ (1‬ﻋﺒﺪ اﻟﺴﺘﺎر اﻟﺼﺒﺎح‪ ،‬اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﻷردن‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ ،2007 ،‬ص‪.204‬‬
‫)‪(2‬‬

‫)‪(3‬زﻏﻮد ﺗﲑ‪ ،‬ﳏﺪدات ﺳﻴﺎﺳﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳉﺰاﺋﺮﻳﺔ‪ ،‬دراﺳﺔ ﻣﻴﺪاﻧﻴﺔ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺎﻟﻘﻄﺎﻋﲔ اﻟﻌﺎم واﳋﺎص ﺑﺎﳉﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة‬
‫ﻣﻘﺪﻣﺔﻟﻨﻴﻞ ﺷﻬﺎدة اﳌﺎﺟﺴﺘﲑ ﰲ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻢ اﻟﺘﺴﻴﲑ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ورﻗﻠﺔ‪ ،2009 ،‬ص‪.17‬‬
‫)‪ (4‬إﻟﻴﺎس ﺑﻦ ﺳﺎﺳﻲ وﻳﻮﺳﻒ ﻗﺮﻳﺸﻲ‪ ،‬اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ‪ ،‬اﻷردن‪ ،2006 ،‬ص‪.241-240‬‬

‫‪65‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﻟﻜﻞ ﺑﻠﺪ ﰲ اﻟﻌﺎﱂ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﺗﻨﻤﻮﻳﺔ ﻳﺘﺒﻌﻬﺎ أو ﻳﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﲢﻘﻴﻘﻬﺎ ﻣﻦ أﺟﻞ ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺮﻓﺎﻫﻴﺔ ﻷﻓﺮادﻩ‪،‬‬
‫وﺗﺘﻄﻠﺐ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻨﻤﻮﻳﺔ وﺿﻊ اﳋﻄﻮط اﻟﻌﺮﻳﻀﺔ ﳍﺎ واﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﰲ ﲣﻄﻴﻂ اﳌﺸﺎرﻳﻊ اﻟﺘﻨﻤﻮﻳﺔ وذﻟﻚ ﺣﺴﺐ‬
‫اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت وﻗﺪرات اﻟﺒﻼد اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ وﻣﻌﻬﺎ ﺗﻨﻮﻋﺖ اﳌﺸﺮوﻋﺎت ﻓﺈ�ﺎ ﲢﺘﺎج إﱃ ﲤﻮﻳﻞ ﻟﻜﻲ ﺗﻨﻤﻮ وﺗﻮاﺻﻞ ﺣﻴﺎﻬﺗﺎ‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﲟﺜﺎﺑﺔ اﻟﺪم اﳉﺎري ﻟﻠﻤﺸﺮوع‪ ،‬وﻣﻦ ﻫﻨﺎ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻘﻮل أن اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻟﻪ دور ﻓﻌﺎل ﰲ ﲢﻘﻴﻖ‬
‫‪1‬‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺒﻼد اﻟﺘﻨﻤﻮﻳﺔ وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ‪:‬‬

‫‪ −‬ﺗﻮﻓﲑ رؤوس اﻷﻣﻮال اﻟﻼزﻣﺔ ﻹﳒﺎز اﳌﺸﺎرﻳﻊ اﻟﱵ ﻳﱰﺗﺐ ﻋﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ −‬ﺗﻮﻓﲑ ﻣﻨﺎﺻﺐ ﺷﻐﻞ ﺟﺪﻳﺪة ﺗﺆدي إﱃ اﻟﻘﻀﺎء ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﺒﻼد‪.‬‬
‫‪ −‬ﲢﻘﻴﻖ اﻷﻫﺪاف اﳌﺴﻄﺮة ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺪوﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺮﻓﺎﻫﻴﺔ ﻷﻓﺮاد اﺠﻤﻟﺘﻤﻊ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﲢﺴﲔ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﻌﻴﺸﻴﺔ ﳍﻢ )ﺗﻮﻓﲑ اﻟﺴﻜﻦ‪ ،‬اﻟﻌﻤﻞ‪.(...‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﻣﻜﻮﻧﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ‬

‫‪ −‬اﻷرﺑﺎح اﻟﻤﺤﺘﺠﺰة‪:‬‬

‫إن ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺮﺑﺢ ﻫﻮ أﺣﺪ اﻷﻫﺪاف اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ واﻟﻀﺮورﻳﺔ ﳉﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت وﻣﻦ ﻫﺬا اﻟﺮﺑﺢ ﺗﻘﻮم اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﺑﺘﺠﺰﺋﺘﻪ إﱃ ﻋﺪة أﻗﺴﺎم ﻓﻤﻨﻪ ﻣﺎ ﻳﺬﻫﺐ إﱃ اﳌﺴﺎﳘﲔ ﻟﻴﻮزع ﻋﻠﻴﻬﻢ وﻣﻨﻪ ﻣﺎ ﳛﺘﻔﺰ ﺑﻪ وﻳﺴﻤﻰ ﻫﺬا اﻷﺧﲑ ﺑﺎﻷرﺑﺎح‬
‫اﶈﺘﺠﺰة أو اﶈﺠﻮزة‪.‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :1‬ﻫﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺟﺰء ﻣﻦ ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﺴﺘﻤﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ ﳑﺎرﺳﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﻬﺗﺎ اﳌﺮﲝﺔ وﻳﺘﻤﺜﻞ ﰲ‬
‫اﳌﺘﺒﻘﻲ ﻣﻦ أرﺑﺎح اﻟﻌﺎم ﺑﻌﺪ ﲡﻨﺐ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ واﻟﺘﻮزﻳﻌﺎت اﳌﻘﺮرة) ‪.(2‬‬
‫) ‪(1‬‬
‫ﻣﺰاﻳﺎ اﻷرﺑﺎح اﻟﻤﺤﺘﺠﺰة ﻛﻤﺼﺪر ﻟﻸﻣﻮال‪:‬‬

‫‪ 1‬ﲬﻴﺴﻲ ﺷﻴﺤﺔ‪ ،‬اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ دروس وﻣﺴﺎﺋﻞ ﳏﻠﻮل‪ ،‬دار ﻫﻮﻣﺔ‪ ،‬ص‪.95‬‬

‫)‪(2‬ﲰﲑ ﳏﻤﺪ ﻋﺒﺪ اﻟﻌﺰﻳﺰ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر واﻟﺘﻤﻮﻳﻞ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻣﻜﺘﺒﺔ وﻣﻄﺒﻌﺔ اﻹﺷﻌﺎع اﻟﻔﻨﻴﺔ‪ ،‬اﻹﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ‪ ،1998 ،‬ص‪.134‬‬

‫‪66‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬ﻣﺼﺪر ﻣﺘﺎح ﻟﻜﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺮاﲝﺔ‪.‬‬

‫‪ −‬ﳝﻜﻦ ﺗﻮﻓﲑﻫﺎ ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ دون ﺷﺮوط‪.‬‬
‫‪ −‬ﻻ ﺗﺆﺛﺮ ﰲ ﻋﺪد اﻷﺻﻮل ﻣﺜﻞ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻻﻫﺘﻼﻛﺎت‪:‬‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻻﻫﺘﻼك‪ :‬ﻳﻌﺮف اﻻﻫﺘﻼك ﻋﻠﻰ أن اﻟﺘﺴﺠﻴﻞ اﶈﺎﺳﱯ ﻟﻠﺨﺴﺎرة اﻟﱵ ﺗﺘﻌﺮض ﳍﺎ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﱵ ﺗﻨﻘﺾ‬
‫ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﻣﻊ اﻟﺰﻣﻦ ﻬﺑﺪف إﻇﻬﺎرﻫﺎ ﺑﺎﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﺑﻘﻴﻤﺘﻬﺎ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺮف اﻻﻫﺘﻼك ﺑﺄﻧﻪ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟﺘﻮزﻳﻊ اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﺣﻴﺚ ﺗﻮزع ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﻘﺎﺑﻞ ﻟﻼﻫﺘﻼك ﻋﻠﻰ دورات ﻣﺪة‬
‫ﺣﻴﺎﺗﻪ) ‪.(2‬‬

‫• ﻃﺮق ﺣﺴﺎب اﻻﻫﺘﻼك‪ :‬ﳝﻜﻦ ﺣﺴﺎب اﻻﻫﺘﻼك ﺑﻄﺮق ﳐﺘﻠﻔﺔ ﻛﻞ واﺣﺪة ﻬﺗﺪف إﱃ أن ﺗﻼءم اﺳﺘﻌﻤﺎل‬
‫اﻗﺘﺼﺎد اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬وﻣﻦ اﳌﻤﻜﻦ أن ﳒﺪ ﻃﺮق ﳐﺘﻠﻔﺔ داﺧﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮاﺣﺪة وﻣﻦ ﻫﺬﻩ اﻟﻄﺮق ﳒﺪ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ −‬اﻻﻫﺘﻼك اﻟﺜﺎﺑﺖ )اﳋﻄﻲ(‪ :‬ﻗﻴﻤﺔ اﻻﻫﺘﻼك‪ :‬ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪/‬ﻋﺪد اﻟﺴﻨﻮات‪.‬‬
‫‪ −‬اﻻﻫﺘﻼك اﳌﺘﻨﺎﻗﺺ‪ :‬ﻳﺴﺘﻌﻤﻞ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﱵ ﺗﺮﻳﺪ ﺗﻮزﻳﻊ اﻟﻌﺒﺊ ﺑﺎﻟﺘﺴﺎوي ﻋﻠﻰ ﻣﺪة اﺳﺘﻌﻤﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪.‬‬
‫‪ −‬اﻻﻫﺘﻼك اﳌﺘﺼﺎﻋﺪ‪ :‬ﺗﻜﻮن ﻓﻴﻪ اﳌﺨﺼﺼﺎت ﺿﻌﻴﻔﺔ ﰲ اﻟﺴﻨﻮات اﻷوﱃ ﰒ ﺗﺮﺗﻔﻊ ﰲ اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﲑة‪.‬‬
‫‪ −‬اﻻﻫﺘﻼك اﳌﺘﻐﲑ‪ :‬ﻳﻘﻴﺲ ﺗﺪﻫﻮر اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات وﻓﻖ ﻫﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺑﺎﻷﺧﺬ ﺑﻌﲔ اﻻﻋﺘﺒﺎر اﺳﺘﻌﻤﺎﳍﺎ ﺣﻴﺚ أن‬
‫اﻟﺘﺪﻫﻮر ﰲ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻳﺰداد ﻛﻠﻤﺎ زاد اﻻﺳﺘﻌﻤﺎل) ‪.(3‬‬
‫• اﻟﻤﺆوﻧﺎت ‪:‬‬
‫• ﺗﻌﺮﻳﻔﻬﺎ‪:‬ﻫﻲ أﻣﻮال ﺗﻘﺘﻄﻊ ﻣﻦ اﻷرﺑﺎح ﳌﻮاﺟﻬﺔ اﳋﺴﺎﺋﺮ واﻷﺧﻄﺎر اﶈﺘﻤﻞ وﻗﻮﻋﻬﺎ ﰲ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ ﻓﺤﺴﺐ اﳌﺨﻄﻂ‬
‫اﶈﺎﺳﱯ اﻟﻮﻃﲏ ﻓﺈن اﳌﺆوﻧﺎت ﺗﻮﺟﺪ ﳌﻮاﺟﻬﺔ ﺣﺪوث أو ﺧﻄﺮ ﳏﺘﻤﻞ ﺑﺄﻧﺸﻄﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻣﻦ ﺑﲔ اﳊﺎﻻت اﻟﱵ‬
‫ﺗﻘﻮم اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﺑﺘﻜﻮﻳﻦ ﻣﺆوﻧﺎت أو ﳐﺼﺼﺎت ﻫﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺣﺘﻤﺎل أو ﺗﺮﺗﺐ ﺣﺪوث أﺧﻄﺎر ﳏﺪﻗﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﳑﺎ ﻳﱰﺗﺐ ﻋﻨﻬﺎ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ ﺑﺎﻫﻀﺔ ﻋﻨﺪ وﻗﻮﻋﻬﺎ) ‪.(4‬‬

‫)‪(1‬ﻋﺒﻴﺪ ﻋﻠﻲ أﲪﺪ اﳊﺠﺎزي‪ ،‬ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‪ ،‬دار اﻟﻨﻬﻀﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ‪ ،2001 ،‬ص‪.41‬‬
‫)‪(2‬أﲪﺪ ﺑﻦ ﻓﻠﻴﺲ‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﳌﻌﻤﻘﺔ وأﻋﻤﺎل �ﺎﻳﺔ اﻟﺴﻨﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻄﺒﻮﻋﺎت ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻨﺘﻮري‪ ،‬ﻗﺴﻨﻄﻴﻨﺔ‪ ،2000 ،‬ص‪.10‬‬
‫)‪ (3‬ﺑﻦ رﺑﻴﻊ ﺣﻨﻴﻔﺔ‪ ،‬اﻟﻮاﺿﺢ ﰲ اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬دار ﻫﻮﻣﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪ ،2000 ،‬ص‪34‬‬
‫)‪(4‬أﲪﺪ ﺑﻦ ﻓﻠﻴﺲ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬ص‪.10‬‬

‫‪67‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫وﻫﻨﺎك ﻧﻮﻋﲔ ﻣﻦ اﳌﺆوﻧﺎت ﳘﺎ‪:‬‬

‫‪ -1‬ﻣﺆوﻧﺎت ﺗﺪﻫﻮر ﻗﻴﻢ اﳌﺨﺰون وﺗﺪﻫﻮر ﻗﻴﻢ اﳊﻘﻮق )اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ(‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻣﺆوﻧﺎت اﳋﺴﺎﺋﺮ واﻷﻋﺒﺎء )ﻣﺆوﻧﺎت اﻷﺧﻄﺎر‪ ،‬ﻣﺆوﻧﺎت اﳌﻨﺎزﻋﺎت أﻣﺎم اﶈﺎﻛﻢ‪ ،‬ﻣﺆوﻧﺎت اﻟﻐﺮاﻣﺎت‪ ،‬ﻣﺆوﻧﺎت‬
‫ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻼت‪ ،‬اﳌﺆوﻧﺎت اﻟﻮاﺟﺒﺔ ﻟﻠﺘﻮزﻳﻊ ﻋﻠﻰ ﻋﺪة ﺳﻨﻮات(‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬ﻣﺰاﻳﺎ وﻋﻴﻮب اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ‬

‫أوﻻ‪ :‬ﻣﺰاﻳﺎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ‬

‫ﻣﻦ أﻫﻢ اﳌﺰاﻳﺎ اﻟﱵ ﻳﺘﻤﻴﺰ ﻬﺑﺎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -1‬ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ اﳌﺼﺪر اﻷول واﻟﻮﺳﻴﻠﺔ اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﺘﻜﻮﻳﻦ رأس اﳌﺎل ﺑﺄﻗﻞ ﺗﻜﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ -2‬أن زﻳﺎدة رأس ﻣﺎل اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻻﻛﺘﺘﺎب اﻟﻌﺎم أو ﻃﺮح اﻷﺳﻬﻢ ﻟﻠﺒﻴﻊ ﻗﺪ ﻳﺆﺛﺮ ﺳﻠﺒﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺮﻛﺰ اﻟﻘﺮار ﰲ‬
‫ﺗﻠﻚ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻳﺴﻠﺐ ﺑﻌﺾ اﳌﺴﺎﳘﲔ ﺣﻖ اﻟﺘﺪﺧﻞ ﰲ إدارة اﳌﺸﺮوع‪.‬‬
‫‪ -3‬ﲡﻨﺐ اﻻﻗﱰاض ﺑﺴﻌﺮ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﺮﺗﻔﻊ أو ﻋﺪم إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻷﻣﻮال اﻟﱵ ﻳﺘﻄﻠﺒﻬﺎ اﳌﺴﲑ اﻟﻌﺎدي‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻛﻤﺎ ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﳉﻮءﻫﺎ إﱃ اﻷﺳﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻏﲑ ﳎﺪي ﺑﺴﺒﺐ ﺿﻐﻂ اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ‬
‫اﳔﻔﺎض ﻗﻴﻤﺔ أﺳﻬﻤﻬﺎ وأوراﻗﻬﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ إﱃ أﻗﻞ ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ اﻻﲰﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -4‬اﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻷرﺑﺎح ﻳﻌﻔﻲ اﳌﺆﺳﺴﺔ واﳌﺴﺎﳘﲔ ﻓﻴﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﺼﻮم أرﺑﺎﺣﻬﻢ اﳌﻮزﻋﺔ ﻟﻀﺮﻳﺒﺔ ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‪،‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻳﻌﻔﻴﻬﻢ أﻳﻀﺎ ﻣﻦ ﺧﺼﻮم ﻣﺎ ﻳﺘﻘﺎﺿﺎﻩ اﳌﺴﺎﻫﻢ ﻟﻀﺮﻳﺒﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﳌﻨﻘﻮﻟﺔ وﻛﺬﻟﻚ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ زﻳﺎدة رأس اﳌﺎل‬
‫وإﺻﺪار اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫‪ -5‬ﻳﻌﻄﻲ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻧﻮع ﻣﻦ اﳊﺮﻳﺔ ﰲ اﺧﺘﻴﺎر ﻧﻮﻋﻴﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر دون اﻟﺘﻘﻴﺪ ﺑﺎﻟﺸﺮوط اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟﱵ‬
‫ﳚﻠﺐ ﻣﻨﻬﺎ ﺗﻨﻔﻴﺬﻫﺎ ﻣﻘﺎﺑﻞ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ أﻣﻮال ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر ﺧﺎرﺟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -6‬اﳔﻔﺎض ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻷرﺑﺎح دون ﺗﻮزﻳﻌﻬﺎ وﻣﻦ ﰒ ﲡﻨﺐ اﻻﻗﱰاض واﻟﺬي ﻳﻜﻠﻒ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﺎدة أﻋﺒﺎء ﻛﺒﲑة‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﻴﺎ‪ :‬ﻋﻴﻮب اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ‬

‫رﻏﻢ اﳌﺰاﻳﺎ اﻟﱵ ﻳﺘﻤﺘﻊ ﻬﺑﺎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ إﻻ أﻧﻪ ﻻ ﳜﻠﻮ ﻣﻦ اﻟﻌﻴﻮب واﻷﺧﻄﺎر واﻟﱵ ﻧﻮﺟﺰﻫﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪68‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ -1‬اﻗﺘﻄﺎع أﻗﺴﺎط اﻫﺘﻼك ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﰲ اﻟﺴﻨﻮات اﻷوﱃ ﻗﺪ ﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﺴﻠﻊ واﳌﻨﺘﺠﺎت وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ارﺗﻔﺎع‬
‫أﺳﻌﺎرﻫﺎ وﻫﺬا ﻣﺎ ﻳﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ ﺳﻮق ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ‪.‬‬
‫‪ -2‬اﻻﻣﺘﻨﺎع أو ﲢﻘﻴﻖ ﺣﺠﻢ اﻷرﺑﺎح اﳌﻮزﻋﺔ ﺳﻮف ﻳﺆدي إﱃ زﻳﺎدة اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ واﻟﺬي ﻣﻦ ﺷﺄﻧﻪ أن ﳛﺪث‬
‫اﳔﻔﺎض ﰲ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ أﺳﻬﻢ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ اﳔﻔﺎض ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﰲ اﻟﺴﻮق) ‪.(1‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻟﺮاﻓﻌﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺮاﻓﻌﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :1‬ﻳﻘﺼﺪ ﺑﺎﻟﺮاﻓﻌﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ أو اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ‪ ،‬اﺳﺘﺨﺪام أﻣﻮال اﻟﻐﲑ ﺑﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﺛﺎﺑﺘﺔ وﻗﺪ ﺗﻜﻮن أﻣﻮال اﻟﻐﲑ ﻫﻲ‬
‫اﻟﻘﺮوض واﻷﺳﻬﻢ اﳌﻤﺘﺎزة ﲝﻴﺚ أن ﻛﻼﳘﺎ ﻟﻪ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺛﺎﺑﺘﺔ وﳚﺐ ﻋﻠﻰ اﳌﻨﺸﺄة اﻻﻟﺘﺰام ﺑﺪﻓﻌﻬﺎ أي أن اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ‬
‫ﻣﺮﺗﺒﻂ ﻬﺑﻴﻜﻞ ﲤﻮﻳﻞ اﳌﻨﺸﺄة ﻓﻜﻠﻤﺎ ازداد اﻋﺘﻤﺎد اﳌﻨﺸﺄة ﻋﻠﻰ اﳌﺼﺎدر اﳋﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ ﺗﺰداد رﲝﻴﺔ اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ‪،‬‬
‫وﻳﺼﺒﺢ اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ ﻓﻌﺎﻻ إذا اﺳﺘﻄﺎﻋﺖ اﳌﻨﺸﺄة اﺳﺘﺜﻤﺎر اﻷﻣﻮال اﳌﻘﱰﺿﺔ ﲟﻌﺪل ﻋﺎﺋﺪ ﻳﺰﻳﺪ ﻋﻦ ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻷﻣﻮال‬
‫اﳌﻘﱰﺿﺔ) ‪.(2‬‬

‫وﳝﻜﻦ ﻗﻴﺎس درﺟﺔ اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﳌﻌﺎدﻻت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫اﻟﺘﻐﻴﲑ ﰲ ﻋﺎﺋﺪ اﻟﺴﻬﻢ اﻟﻌﺎدي‬
‫درﺟﺔ اﻟﺮﻓﻊ اﻟﻤﺎﻟﻲ )‪= (DEL‬‬
‫اﻟﺘﻐﻴﲑ ﰲ اﻟﺮﺑﺢ ﻗﺒﻞ اﻟﻔﻮاﺋﺪ واﻟﻀﺮاﺋﺐ‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ‪ :2‬اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ ﻳﺸﺮح ﻣﻌﺪل ﻣﺮدودﻳﺔ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺪﻻﻟﺔ ﻣﻌﺪل ﻣﺮدودﻳﺔ اﻷﺻﻮل اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﺗﻜﻠﻔﺔ‬
‫اﻟﺪﻳﻮن إذن اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ ﻫﻮ اﻟﻔﺮق ﺑﲔ ﻣﺮدودﻳﺔ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ واﳌﺮدودﻳﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ) ‪.(3‬‬

‫‪ −‬اﻟﻤﺮدودﻳﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ :‬ﺗﻌﺘﱪ اﳌﺮدودﻳﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋﻦ ﻣﺮدودﻳﺔ اﻷﺻﻞ اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﻘﻴﺲ ﻣﺪى‬
‫ﻗﺪرة دورة اﻻﺳﺘﻐﻼل ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻟﻴﺪ اﻟﺜﺮوة ﻟﺬﻟﻚ ﲢﺴﺐ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫اﳌﺮدودﻳﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ = ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻻﺳﺘﻐﻼل ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮﻳﺒﺔ‪/‬اﻷﺻﻞ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‬

‫)‪(1‬إﲰﺎﻋﻴﻞ اﲰﺎﻋﻴﻞ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ )ﻣﺪﺧﻞ ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﻘﺮارات(‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪ ،2005 ،‬ص‪.291‬‬
‫)‪ (2‬ﻣﺆﻳﺪ راﺿﻲ ﺣﻨﻔﺮ وﻏﺴﺎن ﻓﻼح اﳌﻄﺎرﻧﺔ‪ ،‬ﲢﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺪﺧﻞ ﻧﻈﺮي وﺗﻄﺒﻴﻘﻲ‪ ،‬دار اﳌﺴﲑة ﻟﻠﻨﺸﺮ‪ ، ،‬ص‪.281‬‬
‫)‪ (3‬زﻳﺎد ﺳﻠﻴﻢ رﻣﻀﺎن‪ ،‬اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﳌﺴﺎﳘﺔ‪ ،‬دار ﺻﻔﺎء ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪ ،1998 ،‬ص‪,145‬‬

‫‪69‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫أي ﺗﻘﻴﺲ ﻣﺴﺎﳘﺔ اﻷﺻﻮل اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﰲ ﺗﻜﻮﻳﻦ ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻻﺳﺘﻐﻼل أي ﺣﺴﺎب ﻣﺴﺎﳘﺔ ﻛﻞ واﺣﺪة ﻧﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻣﺴﺘﺜﻤﺮة ﻛﺄﺻﻮل ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻻﺳﺘﻐﻼل‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﻤﺮدودﻳﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﻣﺮدودﻳﺔ اﻷﻣﻮال اﻟﺨﺎﺻﺔ(‪:‬‬

‫ﺗﻌﺮف اﳌﺮدودﻳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺄ�ﺎ ﻣﺮدودﻳﺔ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‪ ،‬أي ﻣﺪى ﻣﺸﺎرﻛﺔ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ ﰲ ﲢﻘﻴﻖ ﻧﺘﺎﺋﺞ‬
‫) ‪(1‬‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻬﺗﺘﻢ اﳌﺮدودﻳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺈﲨﺎل أﻧﺸﻄﺘﻬﺎ وﲢﺴﺐ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫اﳌﺮدودﻳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ = اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ‪ /‬اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‬

‫ﺣﻴﺚ ﲢﺪد ﻫﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﺸﺎرﻛﺔ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ ﰲ ﲢﻘﻴﻖ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺻﺎﻓﻴﺔ ﲤﻜﻦ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ اﺳﺘﻌﺎدة‬
‫ورﻓﻊ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬ﻋﻼﻗﺔ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﺑﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬

‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬دور ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬

‫ﻳﺸﻜﻞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ أﺳﻠﻮﺑﺎ ﺧﺎﺻﺎ ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻟﻠﺨﺮوج ﺑﺎﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﺣﻴﺚ‬
‫ﺗﺴﺘﺨﺪﻣﻪ اﻹدارة أو أﻃﺮاف أﺧﺮى ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ وﺗﻔﺴﲑ أداءﻫﺎ ﺧﻼل ﻓﱰة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬وﻳﺴﺘﻨﺪ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬
‫ﻣﺼﺎدر اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ واﻟﱵ ﻳﻘﺪﻣﻬﺎ اﻟﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن اﻟﺸﻜﻞ اﳌﻮاﱄ ﻳﻮﺿﺢ اﻹﻃﺎر اﻟﻌﺎم‬
‫ﳌﻔﻬﻮم اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ وﻋﻨﺎﺻﺮﻩ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻐﺮض ﻗﻴﺎس اﻷداء ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻣﻌﺎﻳﲑ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﲣﺺ اﻟﺴﻮق أو ﻧﺸﺎط ﳏﺪد‬
‫ﻓﻴﻤﻜﻦ ﻗﻴﺎس اﻷداء ﰲ ﺿﻮء ﻣﻌﺎﻳﲑ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺎﻟﺴﻮق أو ﺑﺎﻟﺘﻌﺎﻣﻞ اﻟﺪوﱄ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻫﺬا اﻟﻘﻴﺎس ﻫﻲ‬
‫ﻣﻮﺟﻬﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺨﺪم اﻟﺪاﺧﻠﻲ ﻻﲣﺎذ اﻟﻘﺮار‪ ،‬أو اﳌﺴﺘﺨﺪم اﳋﺎرﺟﻲ اﻟﺬي ﻟﻪ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ وﺑﻨﺘﺎﺋﺞ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداءﻫﺎ‬
‫) ‪(2‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻳﻠﺨﺼﻪ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬

‫)‪(1‬درﺑﺎل ﲰﻴﺔ‪ ،‬ﺳﻠﻮك اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﰲ ﲤﻮﻳﻞ ﳕﻮﻫﺎ اﻟﺪاﺧﻠﻲ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﻣﺎﺟﺴﺘﲑ ﰲ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ورﻗﻠﺔ‪ ،2012 ،‬ص‪.60‬‬
‫)‪ (2‬ﳏﻤﺪ ﳏﻤﻮد ﻳﻮﺳﻒ‪ ،‬اﻟﺒﻌﺪ اﻹﺳﱰاﺗﻴﺠﻲ ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺘﻮازن‪ ،‬اﻟﺪار اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ اﻹﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺼﺮ‪ ،2005 ،‬ص‪.8‬‬

‫‪70‬‬
‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﺸﻜﻞ رﻗﻢ )‪ (3‬ﻳﻤﺜﻞ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬

‫‪71‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﻣﻌﺎﻳﲑ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﻌﺎﻣﻞ‬

‫ﻣﻌﺎﻳﲑ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺴﻮق اﶈﻠﻲ‬ ‫ﻣﻌﺎﻳﲑ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫اﻟﺪوﱄ‬

‫ﻗﻴﺎس اﻷداء ﰲ ﺿﻮء‬

‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻗﻴﺎس اﻷداء‬

‫ﻣﺴﺘﺨﺪم ﺧﺎرﺟﻲ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬ ‫ﻣﺴﺘﺨﺪم داﺧﻠﻲ‬

‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت واﳌﻌﺎﻳﲑ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ‬

‫اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫اﻟﺪﺧﻞ‬

‫اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ‬

‫ﺣﻘﻮق اﳌﺴﺎﳘﲔ‬

‫‪-‬اﳌﺼﺪر‪ :‬ﳏﻤﺪ ﳏﻤﻮد ﻳﻮﺳﻒ‪ ،‬اﻟﺒﻌﺪ اﻹﺳﱰاﺗﻴﺠﻲ ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺘﻮازن‪ ،‬اﻟﺪار اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬اﻹﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ‪ ،2005 ،‬ص‪.8‬‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﺤﺪدات اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء‬

‫إن ﻇﻬﻮر اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻮد واﶈﺪدات ﻋﻨﺪ اﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻗﺪ ﻳﺆدي إﱃ ﺻﻌﻮﺑﺔ اﺳﺘﻌﻤﺎﻟﻪ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫اﻟﺘﺤﻮل إﱃ ﻗﻴﺎس اﻷداء اﻟﻜﻠﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﻟﻠﺨﺮوج ﺑﺎﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻷﺳﻬﻤﻬﺎ‪ ،‬وﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ أﻫﻢ ﻫﺬﻩ اﶈﺪدات‪.‬‬

‫‪ −‬اﺳﺘﻨﺎد اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻢ ﺣﺪدت ﺑﺄﺳﺲ وﺳﻴﺎﺳﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬

‫‪ −‬ﻋﺪم اﻷﺧﺬ ﺑﻌﲔ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﻇﺮوف اﳋﻄﺮ وﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ ﻋﻨﺪ ﻗﻴﺎس اﻷداء‪.‬‬
‫‪ −‬ﻋﺪم اﻷﺧﺬ ﺑﻌﲔ اﻻﻋﺘﺒﺎر أﺛﺮ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﳋﺎرﺟﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻨﺎﻓﺴﺔ‪ ،‬ﻋﻤﻼء‪ ،‬دوﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻳﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻷﻫﺪاف ﰲ اﻷﺟﻞ اﻟﻘﺼﲑ دون اﻟﻄﻮﻳﻞ اﻷﺟﻞ‪.‬‬

‫‪72‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ −‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻳﻐﻴﺐ اﻟﺒﻌﺪاﻹﺳﱰاﺗﻴﺠﻲ‪.‬‬

‫‪ −‬إﳘﺎل ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﺘﺪاﺧﻞ ﺑﲔ ﳏﺎور ﻗﻴﺎس اﻷداء اﻟﻜﻠﻲ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪.‬‬
‫‪ −‬ﻋﺪم ﻣﺴﺎﻳﺮة اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﺒﻴﺌﺔ اﻷﻋﻤﺎل اﳊﺪﻳﺜﺔ) ‪.(1‬‬

‫)‪(1‬ﺣﺴﺎﱐ أﻣﲑ‪ ،‬دور اﺳﺘﺨﺪام اﻷﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﻜﻤﻴﺔ ﰲ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات وﲢﺴﲔ أداء اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﻣﲔ اﳉﺰاﺋﺮﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﻟﻨﻴﻞ ﺷﻬﺎدة ﻣﺎﺟﺴﺘﲑ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﳉﺰاﺋﺮ‪،‬‬
‫‪ ،2005‬ص‪.04‬‬

‫‪73‬‬
 ‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﺧﻼﺻﺔ‪:‬‬

‫ﻟﻘﺪ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﰲ ﻫﺬا اﻟﻔﺼﻞ إﱃ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﺣﻴﺚ ﰎ اﻟﱰﻛﻴﺰ ﻋﻨﻬﺎ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﺎ ﺗﻌﻄﻲ ﺻﻮرة أدق ﻟﻠﺤﺎﻟﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﰲ ﳊﻈﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ أو ﺧﻼل ﻓﱰة أو ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺪورات ﲝﻴﺚ ﺗﻈﻬﺮ ﻣﻌﻄﻴﺎت اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﺘﻐﲑات‬
‫اﻟﱵ ﺗﻄﺮأ ﻋﻠﻰ اﳊﺎﻟﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ واﻟﱵ ﺗﻨﺘﺞ ﻋﻦ ﺳﻴﺎﺳﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﺘﺒﻌﺔ داﺧﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻫﺬا ﻣﺎ ﻳﻌﺮف ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫اﳌﺎﱄ اﻟﺪﻳﻨﺎﻣﻴﻜﻲ أو اﳌﺘﺤﺮك وﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﱃ ﻧﻮﻋﲔ ﻣﻦ اﻷدوات اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﰲ ﻣﺆﺷﺮات‬
‫اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ واﻟﱵ ﲤﺜﻞ ﻛﻞ ﻣﻦ رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺬي ﻳﻌﺘﱪ ﻫﺎﻣﺶ أﻣﺎن ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﳌﻮاﺟﻬﺔ اﻷﺧﻄﺎر اﻟﱵ‬
‫ﻗﺪ ﺗﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‪.‬‬

‫وﻛﺬﻟﻚ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ واﳊﺎﻻت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﻬﺑﺬﻩ اﻷﺧﲑة أﻣﺎ اﻟﻌﻨﺼﺮ اﻷﺧﲑ ﻓﻴﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﳋﺰﻳﻨﺔ أﻣﺎ‬
‫اﻷدوات اﻷﺧﺮى ﻓﺘﺘﻤﺜﻞ ﰲ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﺣﻴﺚ رﻛﺰﻧﺎ ﻋﻠﻰ أﻫﻢ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﱵ ﺗﺴﻤﺢ ﺑﺈﻋﻄﺎء ﺗﻔﺴﲑ‬
‫ﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺘﺨﺬة ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﻣﻮﺿﻮﻋﻴﺔ ﺣﻴﺚ ﺗﻜﻮن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﳊﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺴﻦ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﰲ‬
‫ﺷﻜﻞ ﻣﻘﺎرﻧﺔ داﺧﻠﻴﺔ )ﺑﲔ ﺳﻨﺔ وأﺧﺮى( أو ﺧﺎرﺟﻴﺔ ﺑﲔ ﻋﺪة ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻛﻤﺎ رأﻳﻨﺎ أن ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺐ ﻻ ﲣﻠﻮ ﻣﻦ‬
‫اﻧﺘﻘﺎدات وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ أﺧﺪ اﳊﺬر ﻋﻨﺪ اﺧﺘﻴﺎرﻫﺎ وﺗﻔﺴﲑﻫﺎ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﰲ اﳌﺒﺤﺚ اﻟﺮاﺑﻊ إﱃ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻟﺘﺪﻓﻖ‬
‫اﻟﻨﻘﺪي واﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ واﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎﱄ ﺣﻴﺚ اﻹﳌﺎم ﻬﺑﺎ ﻳﻌﺪ أﻣﺮا ﺿﺮورﻳﺎ ﻻﲣﺎذ ﻗﺮار اﻹﻧﻔﺎق اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻲ‪.‬‬

‫‪74‬‬
ENAP
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫ﺗﻤﻬﻴﺪ‪:‬‬

‫ﺑﻌﺪﻣﺎ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﰲ اﳉﺎﻧﺐ اﻟﻨﻈﺮي إﱃ ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﳌﺆﺳﺴﺔ و دراﺳﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﳐﺘﺼﺮة ﻛﻞ ﻣﻦ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ و اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ‪ ،‬و ﻛﺬﻟﻚ أﻫﻢ اﻟﻄﺮق اﳌﺴﺘﻌﻤﻠﺔ ﰲ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺎﱄ و ﻧﺘﺎﺋﺠﻪ ‪ ،‬ﺳﻨﺘﻄﺮق ﰲ ﻫﺬا اﻟﻔﺼﻞ‬
‫اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﻲ إﱃ دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ و اﻟﱵ ﻣﻘﺮﻫﺎ ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ ‪ ،‬ﻓﻘﻤﻨﺎ ﺑﻌﺮض اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺳﻮاء ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ‬
‫ﻧﺸﺄﻬﺗﺎ و أﳘﻴﺘﻬﺎ و ﻛﺬﻟﻚ أﻫﺪاﻓﻬﺎ اﳌﺮﺟﻮة و ﻛﺬا إﻣﻜﺎﻧﻴﺎﻬﺗﺎ اﳌﺮﺟﻮة ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻗﻤﻨﺎ ﺑﺪراﺳﺔ ﻫﻴﻜﻠﻬﺎ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ و اﳌﺎﱄ ‪،‬‬
‫ﻫﺬا ﰲ اﳌﺒﺤﺚ اﻷول أﻣﺎ ﰲ اﳌﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﱐ ﻓﺤﺎوﻟﻨﺎ أن ﻧﺘﻨﺎول ﻓﻴﻪ اﻟﻄﺮق اﳌﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺔ ‪.‬‬

‫‪76‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول ‪ :‬ﻋﻤﻮﻣﻴﺎت ﺣﻮل اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﺔ‪.‬‬

‫اﻫﺘﻢ اﻻﺳﺘﻌﻤﺎر اﻟﻔﺮﻧﺴﻲ ﺑﺎﻟﺪﻫﻦ ﰲ اﳉﺰاﺋﺮ وﺧﺎﺻﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳋﺎﺻﺔ واﻟﱵ ﻛﺎﻧﺖ ﺗﺎﺑﻌﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﻌﻤﺮﻳﻦ ﻣﺜﻞ‪:‬ﻣﺆﺳﺴﺔ أﺳﻄﺮال‪ ،‬دﻳﻜﻮ ‪...‬اﱁ وﻗﺪ اﺳﺘﻤﺮ ﻧﺸﺎط ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺑﻌﺪ اﻻﺳﺘﻘﻼل إﱃ ﻏﺎﻳﺔ ﺳﻨﺔ‬
‫‪1967‬ﺣﻴﺚ ﰎ إﻧﺸﺎء ﻋﺪة ﻣﺆﺳﺴﺎت وﻃﻨﻴﺔ ﻣﻨﻬﺎ‪ :‬اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﻜﻴﻤﺎوﻳﺔ ‪ SNIC‬ﺑﺄﻣﺮ رﻗﻢ‬
‫‪ 67/273‬ﺳﻨﺔ ‪ 1967‬ﲢﺖ إﺷﺮاف وزارة اﻟﻄﺎﻗﺔ واﳌﻨﺎﺟﻢ‪ ،‬وﲟﻘﺘﻀﻰ اﳌﺮﺳﻮم رﻗﻢ ‪ 417/82‬اﳌﺆرخ ﰲ‬
‫‪ 14،12،1983‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺈﻋﺎدة ﻫﻴﻜﻠﺔ وﺗﻘﺴﻴﻢ ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺔ "‪ "SNIC‬إﱃ ﻣﺆﺳﺴﺎت وﻃﻨﻴﺔ ﻣﻨﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ ENAD‬و ‪.ENAP‬‬

‫ﻟﻘﺪ ﰎ اﺧﺘﻴﺎر ﻫﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ )‪ (ENAP‬واﻟﱵ ﻻ ﲣﻔﻰ ﻋﻠﻰ أﺣﺪ أ�ﺎ إﺣﺪى أﻛﱪ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳉﺰاﺋﺮﻳﺔ وأﳘﻬﺎ‪ ،‬واﻟﱵ اﺳﺘﻄﺎﻋﺖ ﻓﺮض وﺟﻮدﻫﺎ وﻣﻜﺎﻧﺘﻬﺎ ﰲ اﻟﺴﻮق اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ وﺣﱴ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﺻﻨﻔﺖ ﰲ اﳌﺮﺗﺒﺔ اﳊﺎدﻳﺔ ﻋﺸﺮ ﻋﺎﳌﻴﺎ ﺳﻨﺔ ‪ 1986‬ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﻃﺎﻗﺔ اﻹﻧﺘﺎج‪ ،‬ﻛﻤﺎ وﺻﻠﺖ إﻣﻜﺎﻧﻴﺘﻬﺎ اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 2006‬إﱃ ‪ 334176‬ﻃﻦ‪ ،‬وﻫﻲ ﺗﺴﻌﻰ داﺋﻤﺎ ﻟﻠﺘﻐﻴﲑ ﳓﻮ اﻷﺣﺴﻦ ﰲ ﻇﻞ اﺣﺘﻜﺎرﻫﺎ ﺠﻤﻟﺎل ﻋﻤﻠﻬﺎ ﻣﻦ‬
‫)إﻧﺘﺎج وﺑﻴﻊ ﻟﻠﺪﻫﻮن ﲟﺨﺘﻠﻒ أﻧﻮاﻋﻬﺎ( أﺿﻒ إﱃ ذﻟﻚ ﻗﺪ واﺻﻠﺖ اﳌﻨﻈﻤﺔ ﻣﺎ ﻳﺆﻫﻠﻬﺎ ﻻﻛﺘﺴﺎب ﺛﻘﺎﻓﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻬﺑﺎ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﻧﺒﺬة ﺗﺎرﻳﺨﻴﺔ ﻋﻦ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‪.‬‬

‫أﻧﺸﺌﺖ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﲟﻘﺘﻀﻰ اﳌﺮﺳﻮم رﻗﻢ ‪ 417/82‬اﳌﺆرخ ﰲ ‪.1982/12/14‬‬

‫واﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺈﻋﺎدة ﻫﻴﻜﻠﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﻜﻴﻤﺎوﻳﺔ" ‪ "SNIC‬وﺑﺎﺷﺮت ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ اﻹﻧﺘﺎﺟﻲ ﰲ ﺷﻬﺮ‬
‫ﺟﺎﻧﻔﻲ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ‪ 1983‬ﺑﺮأس ﻣﺎل اﺟﺘﻤﺎﻋﻲ ﻳﻘﺪر ﺑـ‪5000.000.000 :‬دج‪.‬‬

‫ﲟﻮﺟﺐ اﳌﺮﺳﻮم رﻗﻢ ‪ 13/84‬اﳌﺼﺪر ﰲ ‪ 1984/05/12‬أﺻﺒﺤﺖ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻮزارة اﻟﻄﺎﻗﺔ‬

‫واﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﻜﻴﻤﺎوﻳﺔ ﺑﻌﺪﻣﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻮزارة اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﳋﻔﻴﻔﺔ‪ ،‬وﻟﻘﺪ ـﺴﻨﺪت ﳍﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻬﻤﺔ ﺗﺮﻗﻴﺔ وإﻧﺘﺎج‬
‫اﻟﺪﻫﻮن وﻣﺸﺘﻘﺎﻬﺗﺎ ﰲ إﻃﺎر اﳌﺨﻄﻂ اﻟﻮﻃﲏ اﻻﻗﺘﺼﺎدي اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ )اﻟﺪﻫﻦ‪ ،‬اﻟﱪﻳﻖ‪ ،‬اﳌﺨﻔﻔﺎت واﻟﻐﺮاء ‪...‬اﱁ‪،‬‬
‫واﳍﺎدف ﺑﺎﻟﺪرﺟﺔ اﻷوﱃ إﱃ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫‪77‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫وﰲ اﻟﻔﱰة اﳌﻤﺘﺪة ﻣﺎ ﺑﲔ ‪ 1983‬إﱃ ‪ 1985‬ﴰﻠﺖ اﻟﻮﺣﺪة أرﺑﻊ وﺣﺪات إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﻟﻴﺘﻢ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ إﺿﺎﻓﺔ‬
‫وﺣﺪﺗﲔ إﻧﺘﺎﺟﻴﺘﲔ ﻟﺘﺼﺒﺢ ﺗﺸﻤﻞ ﺳﺖ وﺣﺪات إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ )وﻫﻮ اﻟﻌﺪد اﳊﺎﱄ ﻟﻠﻮﺣﺪات ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ( ﻣﻨﻬﺎ ﻣﺮﻛﺒﺎت‬
‫ﻛﱪى ﺗﺸﻐﻞ ﻣﺎ ﻳﻘﺎرب ‪1876‬ﻋﺎﻣﻞ وذﻟﻚ ﻗﺼﺪ ﺗﺪﻋﻴﻢ اﻟﻘﺪرات واﻟﻄﺎﻗﺎت اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺗﻌﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﻋﻠﻰ رأس اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳉﺰاﺋﺮﻳﺔ ﰲ اﻟﺴﻮق اﶈﻠﻲ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬
‫واﻟﱵ ﻬﺗﺪف إﱃ ﺗﻐﻄﻴﺔ وﺗﻠﺒﻴﺔ ﺣﺎﺟﺎت ورﻏﺒﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﺑﺎﻟﻜﻤﻴﺔ واﻟﻨﻮﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﻄﻤﺢ ﰲ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ دﺧﻮل‬
‫اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪.‬‬

‫وﰲ إﻃﺎر إﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ اﻟﺒﻘﺎء واﻻﺳﺘﻤﺮار وﻛﺬا اﻟﺰﻳﺎدة ﰲ ﳎﺎل ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ )إﻧﺘﺎج اﻟﺪﻫﻮن( ﻋﻠﻰ اﳌﺴﺘﻮى اﶈﻠﻲ‬
‫وﺿﻌﺖ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﺪة أﻫﺪاف إﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ ﻗﺼﺪ ﲢﻘﻴﻘﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﳌﺪى اﻟﻘﺮﻳﺐ واﳌﺘﻮﺳﻂ وﻫﻲ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬

‫• ﺗﻮﺳﻴﻊ ﻣﻜﺎﻧﺘﻬﺎ ﰲ اﻟﺴﻮق اﶈﻠﻴﺔ ﺑﺘﻨﻮﻳﻊ ﻣﻨﺘﺠﺎﻬﺗﺎ وﺗﻄﻮﻳﺮ ﻟﻜﺴﺐ ﻣﻜﺎﻧﺔ ﺑﲔ اﳌﻨﺘﺠﲔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬
‫وﻣﻨﺎﻓﺴﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫• ﺧﻠﻖ ﻋﻼﻗﺎت ﻣﻊ اﻷﻋﻮان اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﲔ اﻟﻨﺎﺷﻄﺔ ﰲ ﻧﻔﺲ اﺠﻤﻟﺎل‬
‫• ﺗﻮﺳﻴﻊ أﺳﻮاﻗﻬﺎ ﺑﺘﻄﻮﻳﺮ ﺻﺎدراﻬﺗﺎ ﻣﻦ اﳌﻨﺘﺠﺎت‬
‫• اﳊﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻹﻧﺘﺎج واﻟﻨﺸﺎط‬
‫• ﺗﻮﺳﻴﻊ اﻟﻮﺣﺪات اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﳋﻠﻖ ﻣﻨﺎﺻﺐ ﻋﻤﻞ ﺟﺪﻳﺪة‬
‫• اﻟﺘﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﳌﺴﺘﻮردة وﳏﺎوﻟﺔ ﺗﻮﻓﲑﻫﺎ ﳏﻠﻴﺎ‬
‫• اﶈﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻮدة اﳌﻨﺘﺠﺎت واﳊﺮص ﻋﻠﻰ ﻣﻄﺎﺑﻘﺘﻬﺎ ﻟﻠﻤﻮاﺻﻔﺎت اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺘﻨﻈﻴﻢ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‪.‬‬

‫ﻳﻀﻢ اﳍﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ ﻋﺎﻣﺔ وﻫﻴﺎﻛﻞ ﻣﺮﻛﺰﻳﺔ ﻫﻲ‪:‬‬

‫• ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ واﻟﺮﻗﺎﺑﺔ‬

‫• اﳌﺪﻳﺮﻳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫• ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ اﳌﻮارد اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ‬
‫• ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬

‫‪78‬‬
 ‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫• ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ اﻹﻧﺘﺎج واﻟﻨﻮﻋﻴﺔ‬

‫• اﳌﺪﻳﺮﻳﺔ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ‬

‫ﻛﻤﺎ ﺗﻀﻢ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺳﺖ )‪ (6‬وﺣﺪات إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﻣﻮزﻋﺔ ﻋﱪ اﻟﱰاب اﻟﻮﻃﲏ وﻫﻲ‪:‬‬

‫• اﻟﻮﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﻘﻊ ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ )‪(UPL‬‬

‫• اﻟﻮﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ )‪(UPA‬‬
‫• اﻟﻮﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﺑﺴﻮق أﻫﺮاس )‪(UPSA‬‬
‫• اﻟﻮﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮاﻗﺔ )‪(UPC‬‬
‫• اﻟﻮﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﺑﻮﻫﺮان )‪(UPO‬‬
‫• اﻟﻮﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﺳﻴﻖ ﲟﻌﺴﻜﺮ )‪(UPS‬‬
‫• اﻟﺸﻜﻞ رﻗﻢ )‪ (4‬اﻟﻬﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ اﻟﻌﺎم ﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﺪﻫﻦ ‪ENAP‬‬

‫اﻟﻤﺪﻳﺮﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫ﻗﺴﻢ اﻹﻋﻼم اﻵﻟﻲ‬ ‫ﻗﺴﻢ اﻟﻤﺨﺒﺮ اﻟﻤﺮﻛﺰي‬ ‫ﻗﺴﻢ اﻷﻣﻦ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‬ ‫ﻗﺴﻢ اﻷﻣﺎﻧﺔ‬

‫ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ‬ ‫اﻟﻤﺪﻳﺮﻳﺔ‬ ‫ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ‬ ‫ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ‬ ‫ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ‬ ‫ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ‬ ‫ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ‬

‫اﻹﻧﺘﺎج‬ ‫اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ‬ ‫اﻟﻤﻮارد‬ ‫اﻟﻤﺒﻴﻌﺎت‬ ‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻦ‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ‬
‫واﻟﻨﻮﻋﻴﺔ‬ ‫اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ‬ ‫واﻟﺘﺴﻮﻳﻖ‬ ‫واﻟﺮﻗﺎﺑﺔ‬

‫وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج‬ ‫وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج‬ ‫وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج‬ ‫وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج‬ ‫وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج‬ ‫وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج‬
‫واد اﻟﺴﻤﺎر‬ ‫ﺳﻴﻖ‪ /‬ﻣﻌﺴﻜﺮ‬ ‫وﻫﺮان‬ ‫اﻟﺸﺮاﻗﺔ‬ ‫ﺳﻮق أﻫﺮاس‬ ‫اﻷﺧﻀﺮﻳﺔ‬

‫‪79‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬وﺛﺎﺋﻖ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﺗﻘﺪﻳﻢ وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻧﻈﺮا ﻷن ﻋﻴﻨﺘﻨﺎ ﻛﻤﺎ ﺳﻴﺄﰐ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻌﺪ ﺳﺘﻜﻮن ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ وﻫﻲ وﺣﺪة ﻣﻦ‬
‫اﻹﻧﺘﺎج ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‪ ،‬ﻓﺴﻮف ﻧﺘﻄﺮق ﰲ ﻫﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻫﺬا اﳌﻄﻠﺐ إﱃ ﻋﺮض ﺗﻨﻈﻴﻢ اﻟﻮﺣﺪة‬
‫ووﺻﻒ ﳐﺘﻠﻒ وﻇﺎﺋﻔﻬﺎ أﻣﺎ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻋﻦ اﻟﻮﺣﺪة ﻓﻤﺒﻴﻨﺔ ﰲ اﻟﺒﻄﺎﻗﺔ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫• اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪ (8‬ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺒﻄﺎﻗﺔ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ ﻟﻠﻮﺣﺪة‬

‫اﺳﻢ اﻟﻮﺣﺪة وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج واﻟﺘﻮزﻳﻊ ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ )‪(UPL‬‬

‫ﺷﺮﻛﺔ ذات أﺳﻬﻢ )‪(SPA‬‬ ‫اﻟﺸﻜﻞ‬
‫اﻟﻘﺎﻧﻮﱐ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻖ اﻟﻮﻃﲏ رﻗﻢ ‪ 05‬اﻷﺧﻀﺮﻳﺔ وﻻﻳﺔ اﻟﺒﻮﻳﺮة )‪(10200‬‬ ‫اﳌﻘﺮ‬
‫اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ‬
‫ﺟﺰاﺋﺮﻳﺔ‬ ‫اﳉﻨﺴﻴﺔ‬
‫‪ 01‬ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪1983‬‬ ‫اﻟﻨﺸﺎط‬
‫اﻟﻤﺠﻤﻮع‬ ‫ﻋﺎﻣﻞ ﻣﺆﻗﺖ‬ ‫ﻋﺎﻣﻞ داﺋﻢ‬ ‫ﺗﺎرﻳﺦ‬
‫اﻹﻧﺸﺎء‬
‫اﺠﻤﻟﻤﻮع‬ ‫ﻋﺎﻣﻞ ﻣﺆﻗﺖ‬ ‫إﻃﺎر داﺋﻢ‬ ‫ﻋﺪد‬
‫ﻋﻮن ﲢﻜﻢ ﻋﻮن ﺗﻨﻔﻴﺬ‬ ‫إﻃﺎر‬ ‫ﻋﻮن ﲢﻜﻢ ﻋﻮن ﺗﻨﻔﻴﺬ‬ ‫إﻃﺎر‬ ‫اﻟﻌﻤﺎل‬
‫‪239‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪164‬‬ ‫‪85‬‬ ‫‪34‬‬
‫‪026.90.10.66/026.90.29.72‬‬ ‫اﳍﺎﺗﻒ‬
‫‪026.90.10.12/026.90.14.48‬‬ ‫اﻟﻔﺎﻛﺲ‬
‫اﻟﻤﺼﺪر ‪ :‬وﺛﺎﺋﻖ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‬

‫ﺣﺴﺐ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺒﻨﻴﺔ ﰲ اﻟﺒﻄﺎﻗﺔ أﻋﻼﻩ ﻋﻦ ﻋﺪد اﻟﻌﻤﺎل ﻳﻮﺿﺢ ﻟﻨﺎ اﻟﺸﻜﻼن اﻵﺗﻴﺎن ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ ﺗﻮزﻳﻊ‬
‫اﻟﻴﺪ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى وﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ ﰲ ﺟﻮان ‪ 2007‬وذﻟﻚ ﺣﺴﺐ اﻟﺘﺨﺼﺺ وﻧﺴﺒﺔ اﻟﻌﻤﺎل‬
‫اﻟﺪاﺋﻤﲔ واﳌﺆﻗﺘﲔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﱄ‪:‬‬

‫‪80‬‬
 ‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫اﻟﺸﻜﻞ رﻗﻢ )‪ (5‬اﻟﻬﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ ﻟﻮﺣﺪة اﻹﻧﺘﺎج ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ )‪.(UPL‬‬

‫اﻟﻤﺪﻳﺮﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫اﻷﻣﺎﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫ﻣﺮاﺳﻞ اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ ﻟﻠﻮﺣﺪة‬

‫ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻷﻣﻦ واﻟﻮﻗﺎﻳﺔ‬

‫ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ واﻟﺮﻗﺎﺑﺔ‬

‫داﺋﺮة اﻟﺘﻄﻮﻳﺮ‬ ‫اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‬ ‫داﺋﺮة اﻹﻋﻼم‬ ‫اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ‬ ‫داﺋﺮة اﻹﻧﺘﺎج‬ ‫داﺋﺮة اﻹدارة‬
‫واﻟﻨﻮﻋﻴﺔ‬
‫اﻵﻟﻲ‬

‫ﻣﺻﻠﺣﺔ ﻣراﻗﺑﺔ‬ ‫ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺷراء‬

‫ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﻣﻧﺎھﺞ‬ ‫ﻣﺻﻠﺣﺔ‬ ‫ﻣﺻﻠﺣﺔ ﺗﺳﯾﯾر‬
‫اﻟﻣواد اﻷوﻟﯾﺔ‬ ‫واﻟﻧﻘل‬
‫اﻟﺗﺧطﯾط‬ ‫اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﯾن‬

‫ﻣﺻﻠﺣﺔ إﻧﺗﺎج‬
‫ﻣﺻﻠﺣﺔ ﻣراﻗﺑﺔ‬ ‫ﻣﺻﻠﺣﺔ‬ ‫اﻟدھن اﻷﺑﯾض‬
‫ﻣﺻﻠﺣﺔ ﺗﺳﯾﯾر‬
‫اﻟﻣﻧﺗوج اﻟﻧﮭﺎﺋﻲ‬ ‫اﻟﺻﯾﺎﻧﺔ‬
‫اﻟﻣﺧﺎزن‬
‫اﻟﻣﺻﻠﺣﺔ‬
‫ﻣﺻﻠﺣﺔ إﻧﺗﺎج‬
‫اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ‬
‫اﻟدھن اﻟﻣﻠون‬
‫ﻣﺻﻠﺣﺔ ﺗطوﯾر‬ ‫ﻣﺻﻠﺣﺔ‬ ‫ﻣﮭﻧدس إﻋﻼم‬
‫اﻟﻧوﻋﯾﺔ‬ ‫اﻟﻣﺑﯾﻌﺎت‬ ‫ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﻣﻧﺎﻓﻊ‬
‫آﻟﻲ‬ ‫ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫واﻟﻣﺣﺎﺳﺑﺔ‬
‫ﻣﺻﻠﺣﺔ إﻧﺗﺎج‬
‫اﻟراﺗﻧﺞ‬
‫ﻣﺑرﻣﺞ إﻋﻼم‬
‫آﻟﻲ‬

‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬وﺛﺎﺋﻖ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‬

‫‪81‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫وﳝﻜﻦ ﺗﻠﺨﻴﺼﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻣﺪﻳﺮ اﻟﻮﺣﺪة‪ :‬ﻳﺮأس ﻛﻞ وﺣﺪة ﻣﺪﻳﺮ ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺑﺎﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺴﻴﲑ واﻹدارة وﳛﺮص ﻋﻠﻰ اﻷداء اﳉﻴﺪ ﻟﻠﻮﺣﺪة‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬
‫ﻳﺮﺟﻊ إﻟﻴﻪ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات اﳍﺎﻣﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻮﺣﺪة‪.‬‬

‫‪ -‬اﻷﻣﺎﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ :‬وﻫﻲ ﺗﺎﺑﻌﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﻤﺪﻳﺮﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺣﻴﺚ ﺗﻠﻌﺐ دور اﻟﻮﺳﻴﻂ أو ﻣﺮﻛﺰ اﻟﻌﺒﻮر‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺴﺘﻮاﻫﺎ‪:‬‬

‫• ﻣﺴﻚ اﻟﺴﺠﻼت‪ ،‬واﺳﺘﻘﺒﺎل اﳌﻠﻔﺎت اﻵﺗﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﺎرج اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻟﺪراﺳﺘﻬﺎ وﺗﺼﻨﻴﻔﻬﺎ ﺣﺴﺐ ﻧﻮﻋﻴﺔ ﻛﻞ‬
‫ﻣﺼﻠﺤﺔ‬
‫• إﻋﻼم اﳌﺼﺎﱀ اﳌﻌﻴﻨﺔ ﺑﻮﺻﻮل ﻣﻠﻔﺎت ﺗﺴﺘﻮﺟﺐ دراﺳﺘﻬﺎ‬
‫• إرﺳﺎل ﻧﺴﺨﺔ ﻣﻦ اﳌﻠﻔﺎت ذات اﻷﳘﻴﺔ اﻟﻜﺒﲑة إﱃ اﳌﺪﻳﺮ‪ ،‬ﻻﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات اﻟﻼزﻣﺔ ﺑﺸﺄ�ﺎ‬
‫• ﻣﺴﻚ اﳌﻼﺣﻈﺎت أو اﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﳌﺼﺎﱀ وإرﺳﺎﳍﺎ إﱃ اﳌﺪﻳﺮﻳﺔ‬
‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻷﻣﻦ واﻟﻮﻗﺎﻳﺔ‪ :‬ﻫﻲ ﻣﺼﻠﺤﺔ ﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻠﻤﺪﻳﺮﻳﺔ ﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ ﺗﻘﲏ ﺳﺎﻣﻲ ﰲ اﻟﻮﻗﺎﻳﺔ واﻷﻣﻦ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ‬
‫إﱃ أﻋﻮان رؤﺳﺎء ﻓﺮق‪ ،‬ﺗﻮﻛﻞ ﳍﻢ ﻣﻬﺎم ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺄﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺔ واﳊﻔﺎظ ﻋﻠﻴﻬﺎ وﻋﻠﻰ ﺳﻼﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ﻬﺑﺎ‪،‬‬
‫وﻣﻦ ﻫﺬﻩ اﳌﻬﺎم ﻧﺬﻛﺮ‪:‬‬
‫• اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﳊﺮاﺳﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﻟﻴﻼ �ﺎرا‬
‫• إﻋﻼم اﻟﻌﺎﻣﻠﲔ ﺑﻮﺟﻮد ﺧﻄﺮ داﺧﻠﻲ أو ﺧﺎرﺟﻲ‬
‫• إﻃﻔﺎء اﳊﺮاﺋﻖ اﻟﻨﺎﲡﺔ ﻋﻦ أﺧﻄﺎر ﻏﲑ ﻣﻘﺼﻮدة‬
‫• اﻟﺘﻨﺴﻴﻖ ﺑﲔ اﻟﻔﺮوع ﳍﺎ‪ ،‬واﻟﱵ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻓﺮع اﻟﻮﻗﺎﻳﺔ‪ :‬ﻣﻬﻤﺘﻪ إﻋﻄﺎء ﺗﻌﻠﻴﻤﺎت أﻣﻨﻴﺔ وﺗﻮﻓﲑ ﺷﺮوط اﻟﻌﻤﻞ اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ‬

‫‪ -‬ﻓﺮع اﻟﺘﺪﺧﻞ‪ :‬ﻳﻨﻈﻢ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺪﺧﻞ‪ ،‬وﺗﻜﻮﻳﻦ اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﲔ ﰲ ﻓﺮع اﻟﺘﺪﺧﻞ‬

‫‪ -‬ﻓﺮع ﻣﺸﻜﻞ اﻟﻬﺎﺗﻒ‪ :‬ﻣﻬﻤﺘﻪ ﺗﺼﻠﻴﺢ أﻋﻄﺎل اﳍﺎﺗﻒ ورﺑﻂ اﳌﻜﺎﳌﺎت ﺑﲔ اﻟﻮﺣﺪة واﻟﻌﺎﱂ اﳋﺎرﺟﻲ‬

‫ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ واﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ‪ :‬ﺗﻌﻤﻞ ﻫﺬﻩ ﲢﺖ إﺷﺮاف اﻟﺮﺋﻴﺲ ﲟﺴﺎﻋﺪة ﺳﻜﺮﺗﲑة وﻋﻮن أﺧﺼﺎﺋﻲ وﺗﻌﺘﱪ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ ﻣﻦ أﻫﻢ اﳌﺼﺎﱀ ﺑﺎﻟﻮﺣﺪة ﻧﻈﺮا ﻷﳘﻴﺔ اﳌﻬﺎم اﳌﻮﻛﻠﺔ ﳍﺎ واﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﰲ‪:‬‬

‫‪82‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫• ﻣﺴﻚ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳋﺎﺻﺔ ﺑﻨﺸﺎط اﻟﻮﺣﺪة ﻣﺜﻞ ﻛﻤﻴﺔ اﻹﻧﺘﺎج واﳌﺒﻴﻌﺎت‪ ،‬اﻷﻧﻮاع اﳌﻨﺘﺠﺔ ﻣﻦ اﻟﺪﻫﻦ ‪...‬اﱁ‬
‫• إﻋﺪاد ﳐﻄﻂ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﳌﺪى‬
‫• ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ أﺳﻌﺎر اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ‬
‫• إﻋﺪاد اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﺸﻬﺮﻳﺔ واﻟﺴﻨﻮﻳﺔ‬
‫• إﻋﺪاد ﳐﻄﻂ ﺳﻨﻮي ﻟﻠﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﻼﺣﻘﺔ‬
‫• اﻻﻃﻼع ﻋﻠﻰ ﻧﺸﺎﻃﺎت اﳌﺼﺎﱀ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﻟﺘﺘﻢ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﳌﺮاﻗﺒﺔ ﻋﻠﻰ اﳋﻄﺔ اﳌﻮﺿﻮﻋﻴﺔ‬

‫أوﻻ‪ :‬داﺋﺮة اﻹﻋﻼم اﻵﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻳﺮأس اﻟﺪاﺋﺮة ﻣﻬﻨﺪس ﰲ اﻹﻋﻼم اﻵﱄ وﻳﺴﺎﻋﺪﻩ ﻣﻬﻨﺪس آﺧﺮ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻣﱪﻣﺞ ﰲ اﻹﻋﻼم اﻵﱄ‪ ،‬وﻳﺘﻮﱃ ﻫﺬﻩ‬
‫اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﳌﻬﺎم اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫• ﺗﻌﻤﻴﻢ اﺳﺘﻌﻤﺎل اﻹﻋﻼم اﻵﱄ ﰲ ﲨﻴﻊ ﻣﺼﺎﱀ ودواﺋﺮ اﻟﻮﺣﺪة‬

‫• ﺻﻴﺎﻧﺔ وﺳﺎﺋﻞ وﻣﻌﺪات اﻹﻋﻼم اﻵﱄ‬
‫• ﺿﻤﺎن اﻟﺴﲑ واﻟﺴﺮﻋﺔ ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣﺎت داﺧﻞ اﻟﻮﺣﺪة‬
‫• إﻋﺪاد اﻟﻴﻮﻣﻴﺎت‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ اﻟﺘﻘﺎرﻳﺮ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﻜﻠﻴﺔ اﻹﻧﺘﺎج‪،‬وإرﺳﺎﳍﺎ ﳌﺼﻠﺤﺔ اﶈﺎﺳﺒﺔ ﻟﻴﺘﻢ ﺗﺮﺗﻴﺒﻬﺎ واﻻﺣﺘﻔﺎظ‬
‫ﻬﺑﺎ‬

‫وﲡﺪر اﻹﺷﺎرة إﱃ أن ﻋﻤﻞ ﻫﺬﻩ اﻟﺪاﺋﺮة ﻳﺮﺗﻜﺰ ﻋﻠﻰ ﺳﺮﻳﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت وإﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻟﻮﺛﺎﺋﻖ وذﻟﻚ‬
‫ﺑﻮﺿﻊ رﻣﻮز ﳉﻤﻴﻊ اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ واﻟﺒﻀﺎﺋﻊ ﻟﺘﺴﻬﻴﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺨﺰﻳﻦ وﻛﺬا ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﳌﺨﺰون‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﻴﺎ‪ :‬داﺋﺮة اﻹدارة واﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻨﺬ ﻧﺸﺄة اﳌﺆﺳﺴﺔ وﺑﺪاﻳﺔ ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ وﻫﻲ ﺗﻠﻌﺐ دورا ﻣﻬﻤﺎ ﰲ ﲨﻊ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت وﺗﻨﻈﻴﻤﻬﺎ‪ ،‬وﰲ‬
‫‪ 1974/04/01‬ﰎ ﺗﻘﺮﻳﺮ اﻟﻼﻣﺮﻛﺰﻳﺔ ﰲ اﻟﺘﺴﻴﲑ اﶈﺎﺳﱯ ﻟﻠﻮﺣﺪة ﻓﺄﺻﺒﺤﺖ ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﺄﳘﻴﺔ أﻛﱪ ﲤﻜﻨﺖ ﻣﻦ ﻣﻌﺮﻓﺔ‬
‫ﻣﻜﺎﻧﺘﻬﺎ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ اﳋﺎﺻﺔ ﺑﻪ إﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﶈﺼﻞ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻧﺸﺎﻃﺎﻬﺗﺎ ﺑﺪاﻳﺔ ‪1974/07/01‬‬
‫أﻳﻦ أﺻﺒﺤﺖ اﶈﺎﺳﺒﺔ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻹﻋﻼم اﻵﱄ‪ ،‬وﰲ ﺳﻨﺔ ‪1990‬ﲢﻮﻟﺖ إﱃ ﻣﺼﻠﺤﺔ ﻟﻠﻤﺎﻟﻴﺔ واﶈﺎﺳﺒﺔ إﱃ داﺋﺮة‬
‫ﻟﻺدارة واﳌﺎﻟﻴﺔ‪،‬وﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ اﳍﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ اﳋﺎص ﻬﺑﺎ‪:‬‬

‫‪83‬‬
 ‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫اﻟﺸﻜﻞ رﻗﻢ )‪ :( 6‬اﻟﻬﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ ﻟﺪاﺋﺮة اﻹدارة واﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫داﺋرة اﻹدارة واﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫داﺋرة اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﺔ واﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫اﻟﻣﺻﻠﺣﺔ اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ‬ ‫ﻣﺻﻠﺣﺔ ﺗﺳﯾﯾر اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﯾن‬
‫واﻟوﺳﺎﺋل اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫ﻓرع اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫ﻓرع ﺗﺳﯾﯾر‬

‫ﻓرع اﻟﻣطﻌم‬
‫اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﯾن‬

‫ﻓرع اﻟﺧزﯾﻧﺔ‬ ‫ﻓرع اﻟﺗﻌﺎوﻧﯾﺔ‬

‫ﻓرع اﻷﺟور‬

‫ﻓرع اﻟﻣواد اﻷوﻟﯾﺔ واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫ﻓرع اﻟﻌﯾﺎدة‬

‫ﻓرع اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫ﻓرع اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﺔ اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ‬

‫اﳌﺼﺪر‪ :‬وﺛﺎﺋﻖ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ‬

‫وﳝﻜﻦ ﺗﻠﺨﺼﻴﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ ﺗﺴﻴﻴﺮ اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﻴﻦ‪:‬‬

‫ﺗﻌﻤﻞ ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺴﻴﲑ اﳌﻮارد اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ ﺑﺎﻟﻮﺣﺪة ﺑﺎﻟﺘﻨﺴﻴﻖ ﻣﻊ ﻣﺪﻳﺮﻳﺔ اﳌﻮاد اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﻛﻜﻞ‪،‬ﺗﺘﻜﻮن ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ ﻣﻦ اﻟﻔﺮوع اﻵﺗﻴﺔ‪ :‬ﻓﺮع ﺗﺴﻴﲑ اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﲔ‪،‬ﻓﺮع ّاﻷﺟﻮر‪ ،‬ﻓﺮع اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫‪84‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻟﺸﺆون اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪:‬‬

‫ﻬﺗﺘﻢ ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ أﺳﺎﺳﺎ ﺑﺎﻟﺸﺆون اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺨﺪﻣﲔ ﻣﻦ ﺗﻮﻓﲑ اﻷﻛﻞ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﻮﺟﺒﺎت اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‬
‫اﳌﻘﺪﻣﺔ واﳌﺴﺎﻋﺪة اﻟﻄﺒﻴﺔ ﻋﻨﺪ اﳊﺎﺟﺔ‪ ،‬اﻟﻀﻤﺎن اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬اﻟﻌﻄﻞ اﳌﺮﺿﻴﺔ‪ ،‬ﺗﻘﺪﱘ ﻣﺴﺎﻋﺪات ﲟﻨﺎﺳﺒﺔ اﻷﻋﻴﺎد أو‬
‫اﻟﺪﺧﻮل اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ ‪...‬اﱁ‪ ،‬وﺗﻨﻘﺴﻢ ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ إﱃ اﻟﻔﺮوع اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﻓﺮع اﳌﻄﻌﻢ‪ ،‬ﻓﺮع اﻟﻌﻴﺎدة‪ ،‬ﻓﺮع اﳌﺮاﺳﻠﺔ‬
‫اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺮع اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ واﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫ﺗﻘﻮم ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ ﲟﺴﻚ اﻟﺪﻓﺎﺗﺮ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﶈﺎﺳﺒﻴﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ ﻟﻠﻮﺣﺪة وﻛﺬا ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻘﺪﳝﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎت‬
‫اﻟﱵ ﺗﻘﻮم ﻬﺑﺎ‪ ،‬واﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ إﳒﺎز اﳌﺨﻄﻂ اﳌﺴﻄﺮ‪ ،‬وﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻣﻬﺎم ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫• ﺿﻤﺎن اﻟﺴﲑ اﳊﺴﻦ ﻟﻠﻤﺼﻠﺤﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺘﻨﺴﻴﻖ وﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻛﻞ اﻷﻧﺸﻄﺔ‬

‫• ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﳌﺘﻔﻖ ﻋﻠﻴﻬﺎ واﻻﻫﺘﻤﺎم ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ واﳋﺎرﺟﻴﺔ‬
‫• ﲢﻀﲑ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺗﻘﺪﻳﺮﻳﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرﻳﻒ اﻟﺸﻬﺮﻳﺔ واﻟﺴﻨﻮﻳﺔ‬
‫• اﳌﻌﺎﳉﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﳊﺴﺎﺑﺎت اﻟﻮﺣﺪة ﺑﺎﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ اﳌﺨﻄﻂ اﶈﺎﺳﱯ اﻟﻮﻃﲏ وﻗﻮاﻋﺪ اﶈﺎﺳﺒﺔ‬

‫وﻟﻀﻤﺎن اﻟﺴﲑ اﳊﺴﻦ واﳌﻨﻈﻢ ﻟﻠﻤﺼﻠﺤﺔ‪ ،‬ﰎ ﺗﻘﺴﻴﻤﻬﺎ إﱃ ﺛﻼﺛﺔ ﻓﺮوع أﺳﺎﺳﻴﺔ وﻫﻲ‪:‬ﻓﺮع اﳋﺰﻳﻨﺔ‪ ،‬ﻓﺮع‬
‫ﳏﺎﺳﺒﺔ ﺷﺮاء اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ واﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‪ ،‬ﻓﺮع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‪ ،‬ﻓﺮع اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫ﺛﺎﻟﺜﺎ‪ :‬داﺋﺮة اﻹﻧﺘﺎج‪:‬‬

‫إن ﻫﺬﻩ اﻟﺪاﺋﺮة ﻫﻲ اﳌﺴﺆول اﳌﺒﺎﺷﺮ ﻋﻦ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺑﺮاﻣﺞ اﻹﻧﺘﺎج اﳌﺴﻄﺮ ﻛﻤﺎ أ�ﺎ ﺗﻘﻮم ﲜﻤﻊ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ اﻹﻧﺘﺎج‬
‫ﳌﺨﺘﻠﻒ أﻧﻮاع اﻟﺪﻫﻦ اﳌﻨﺘﺠﺔ ﻬﺑﺪف ﺗﻠﺒﻴﺔ ﺣﺎﺟﺎت وﻣﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻟﻀﻤﺎن اﻷداء اﳉﻴﺪ وﲢﻘﻴﻖ اﻷﻫﺪاف‬
‫اﳌﻮﺿﻮﻋﺔ ﰲ اﳋﻄﺔ اﳌﺴﻄﺮة ﰎ ﺗﻘﺴﻴﻢ ﻫﺬﻩ اﻟﺪاﺋﺮة إﱃ ﺛﻼث ﻣﺼﺎﱀ ﻛﻞ ﻣﻨﻬﺎ ﻳﻌﻤﻞ ﰲ اﺠﻤﻟﺎل اﳌﺨﺼﺺ ﻟﻪ وﻫﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ‪:‬‬

‫ﻬﺗﺘﻢ اﻟﺪاﺋﺮة أﺳﺎﺳﺎ ﺑـ‪:‬‬

‫• إﻋﺪاد ﺟﺪول ﻳﺒﲔ ﻓﻴﻪ أﻧﺎع اﻟﺪﻫﻮن اﳌﻨﺘﺠﺔ ﻣﺜﻞ‪ :‬ﻋﻤﺎرات‪ ،‬ﺻﻨﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺳﻴﺎرات‪ ،‬ﳌﺎع‪ ،‬ﳐﻔﻒ ‪...‬اﱁ؛‬

‫‪85‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫• ﺗﺴﻠﻴﻢ اﻟﻄﻠﺒﺎت ﻣﻦ اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ وﻣﺘﺒﻌﺘﻬﺎ؛‬

‫• ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ اﻹﻧﺘﺎج‪،‬ﻣﻊ ﲢﺪﻳﺪ �ﺎﻳﺔ اﻹﻧﺘﺎج واﻻﺳﺘﻼم‬
‫• ﲢﺪﻳﺪ ﻣﻮاد اﻟﺘﻌﺒﺌﺔ واﻟﺘﻐﻠﻴﻒ ﻟﻜﻞ ﻣﻨﺘﻮج‪ ،‬وﻣﺮاﻗﺒﺔ اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ وﻣﻮاد اﻟﺘﻌﺒﺌﺔ اﳌﺘﻮﻓﺮة‬
‫• اﻻﺗﺼﺎل ﺑﺎﻟﺪاﺋﺮة اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ ﻟﺼﻴﺎﻧﺔ اﻟﻌﺘﺎد وﺗﺼﻠﻴﺤﻪ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ورود أﻋﻄﺎل‬
‫• ﲢﻀﲑ اﺟﺘﻤﺎع ﺷﻬﺮي ﻣﻊ اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻹﻧﺘﺎج ﻟﻠﺸﻬﺮ اﻟﻘﺎدم‬
‫• إﻋﺪاد اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ واﻟﺴﺪاﺳﻴﺔ واﻟﺴﻨﻮﻳﺔ ﻟﻺﻧﺘﺎج‬
‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ إﻧﺘﺎج اﻟﺪﻫﻦ اﻷﺑﻴﺾ‪:‬‬

‫ﻬﺑﺎ رﺋﻴﺲ ورﺷﺔ وﻓﺮﻳﻖ ﻋﻤﺎل وﺗﻘﻮم ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ ﺑﺈﻧﺘﺎج اﻟﺪﻫﻦ اﻷﺑﻴﺾ اﳋﺎص ﺑﻘﻄﺎع اﻟﺒﻨﺎء واﻟﺴﻴﺎرات‬
‫واﳍﻴﺎﻛﻞ ﺣﻴﺚ ﺗﺴﺎﻫﻢ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %75‬ﻣﻦ إﻧﺘﺎج اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻮزﻋﺔ ﺣﺴﺐ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬وﺗﺘﻢ ﻋﻤﻠﻴﺔ إﻧﺘﺎج‬
‫اﻟﺪﻫﻦ اﻷﺑﻴﺾ ﺧﻼل ﺛﻼث ﻣﺮاﺣﻞ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫• ﻣﺮﺣﻠﺔ اﳋﻠﻂ‬
‫• ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺴﺤﻖ‬
‫• ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﺬوﻳﺐ‬

‫وﰲ اﻟﻨﻬﺎﻳﺔ ﻳﺘﻢ إرﺳﺎل ﻋﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺪﻫﻦ إﱃ اﳌﺨﱪ ﻟﻴﺘﻢ اﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ ﺗﺮﻛﻴﺒﻬﺎ وﻣﺮاﻗﺒﺘﻬﺎ وﲢﻠﻴﻞ ﻣﺪى ﻣﻄﺎﺑﻘﺘﻬﺎ‬
‫ﻟﻠﻤﻮاﺻﻔﺎت اﳌﻄﻠﻮﺑﺔ ﻟﻴﺘﻢ ﲢﻮﻳﻠﻬﺎ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ إﱃ ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻟﺘﻌﻠﻴﺐ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻟﺼﻴﺎﻧﺔ‪:‬‬

‫ﻳﺸﺮف ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﺮﻳﻖ ﻋﻤﻞ ﻣﻜﻮن ﻣﻦ رﺋﻴﺲ ﻣﺼﻠﺤﺔ رﺋﻴﺲ ﻓﺮع اﳌﻴﻜﺎﻧﻴﻚ اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬رﺋﻴﺲ ﻓﺮع اﻟﻜﻬﺮﺑﺎء‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﳎﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻌﻤﺎل‪،‬وﻳﺴﻬﺮ ﻫﺆﻻء ﻋﻠﻰ ﲢﻘﻴﻖ ﻧﻮﻋﲔ ﻣﻦ اﻟﺼﻴﺎﻧﺔ ﳘﺎ‪:‬‬

‫• ﺻﻴﺎﻧﺔ أوﻟﻴﺔ )ﻗﺒﻠﻴﺔ(‬

‫• ﺻﻴﺎﻧﺔ ﺑﻌﺪﻳﺔ‬

‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ اﻟﻤﻨﺎﻓﻊ‪:‬‬

‫‪86‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫اﳌﺸﺮف ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻫﻮ رﺋﻴﺲ اﳌﺼﻠﺤﺔ ﻳﺴﺎﻋﺪﻩ رﺋﻴﺲ ﻓﺮع ﲟﺴﺎﻋﺪة ﺛﻼث ﻣﺴﺘﺨﺪﻣﲔ ﻳﻬﺘﻤﻮن ﺑـ‪:‬‬

‫• ﺗﺴﻴﲑ اﻟﻌﺘﺎد اﻟﻨﻔﻌﻲ‪ ،‬ﻛﺎﳌﺴﺨﻨﺎت‪ ،‬اﳌﻜﻴﻔﺎت ‪...‬اﱁ‬

‫• ﺿﻤﺎن اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳋﺎﺻﺔ ﺑﺎﳌﻨﻔﻌﺔ اﻟﺬاﺗﻴﺔ ﻟﻠﻮﺣﺪة ﻣﺜﻞ‪ :‬ﻛﻤﺎﻟﻴﺎت اﻟﺒﻨﺎء‪ ،‬اﻟﻜﻬﺮﺑﺎء‪،‬ﻃﻼء اﳉﺪران‪ ،‬ﺗﻮﻓﲑ اﳌﻴﺎﻩ‬
‫‪...‬اﱁ‪.‬‬

‫ﺧﺎﻣﺴﺎ‪:‬داﺋﺮة اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ واﻟﺘﻄﻮﻳﺮ‪:‬‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻤﻮم ﻬﺗﺘﻢ ﻫﺬﻩ اﻟﺪاﺋﺮة ﲟﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫• ﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻧﻮﻋﻴﺔ اﳌﺎدة اﻷوﻟﻴﺔ اﻟﺪاﺧﻠﺔ ﻟﻠﻮﺣﺪة واﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ ﺻﻼﺣﻴﺘﻬﺎ‬

‫• ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﳌﻨﺘﺠﺎت اﳋﺎﻣﺔ‬
‫• ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ وﺿﻤﺎن ﺧﺪﻣﺎت ﻣﺎ ﺑﻌﺪ اﻟﺒﻴﻊ‬
‫• ﺻﻴﺎﻧﺔ اﻟﱰﻛﻴﺒﺎت اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﻜﻞ ﻣﻨﺘﻮج‬

‫وﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺎﳌﻬﺎم اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﳐﱪ ﻳﻬﺘﻢ ﺑﺎﻟﺒﺤﺚ واﻟﺘﻄﻮﻳﺮ ﻟﻠﻮﺻﻮل إﱃ اﳌﻘﺎﻳﻴﺲ اﻟﺪوﻟﻴﺔ وﺗﻨﻘﺴﻢ ﻫﺬﻩ‬
‫اﻟﺪاﺋﺮة إﱃ اﳌﺼﺎﱀ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﻤﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫ﺗﺒﺪأ ﻣﻬﻤﺔ ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ ﻗﺒﻞ ﺷﺮاء اﳌﺎدة اﻷوﻟﻴﺔ ﺣﻴﺚ‪:‬‬

‫• ﺗﻘﻮم ﺑﺎﺳﺘﻼم ﻋﻠﺒﺔ ﻣﻦ اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﺮﻏﺐ اﻟﻮﺣﺪة ﰲ ﺷﺮاﺋﻬﺎ ﰒ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﻨﺎﺳﺐ ﳍﺎ‬
‫• اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ ﳍﺬﻩ اﳌﻮاد‪ ،‬واﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ ﻣﻄﺎﺑﻘﺘﻬﺎ ﻟﻠﻤﻮاﺻﻔﺎت اﳌﻄﻠﻮﺑﺔ‬
‫• ﺑﻌﺪ ﺷﺮاء ﻫﺬﻩ اﳌﻮارد ﺗﺆﺧﺬ ﻋﻴﻨﺔ ﺛﺎﺑﺘﺔ ﻣﻦ ﻫﺬﻩ اﳌﻮاد‪ ،‬واﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ ﺻﻼﺣﻴﺘﻬﺎ‬
‫‪ -‬ﻣﺼﻠﺤﺔ ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ‪:‬‬

‫ﺗﻘﻮم ﻫﺬﻩ اﳌﺼﻠﺤﺔ ﲟﺮاﻗﺒﺔ اﳌﻨﺘﺠﺎت اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ ﺗﺎﻣﺔ اﻟﺼﻨﻊ ﻗﺒﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻌﻠﻴﺐ ﻟﻠﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ ﻣﻄﺎﺑﻘﺘﻬﺎ‬
‫ﻟﻠﻤﻮاﺻﻔﺎت اﳌﻄﻠﻮﺑﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺮﺳﻞ ﻋﻴﻨﺔ ﻣﻦ ﻫﺬا اﳌﻨﺘﻮج إﱃ ﳐﱪ اﻟﻮﺣﺪة ﻹﺧﻀﺎﻋﻬﺎ ﻟﻠﻤﺮاﻗﺒﺔ ﻓﺈذا‬

‫‪87‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫ﻛﺎﻧﺖ ﻣﻄﺎﺑﻘﺔ ﻟﻠﻤﻮاﺻﻔﺎت ﺗﻌﻄﻲ اﳌﺼﻠﺤﺔ اﳌﻮاﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻌﻠﻴﺐ‪ ،‬وﰲ اﳊﺎﻟﺔ اﻟﻌﻜﺴﻴﺔ ﺗﺘﻢ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻌﺪﻳﻞ‬
‫اﳌﻨﺘﻮج ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إﺿﺎﻓﺔ اﳌﻮاد اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﳉﻮدة اﳌﻄﻠﻮﺑﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﻷدوات اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ‬

‫إن اﳌﺎدة اﻷوﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﻳﻌﺎﳉﻬﺎ اﶈﻠﻞ و ﻳﺴﺘﻘﺮئ ﻣﻨﻬﺎ ﻣﻼﺣﻈﺘﻪ و اﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎﺗﻪ ﰲ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺸﺘﻘﺎة ﻣﻦ اﻟﻮﺛﺎﺋﻖ‬
‫اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ و ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳍﺎﻣﺔ ﻣﺜﻞ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة و أﻳﻀﺎ وﺛﺎﺋﻖ أﺧﺮى‬
‫اﻟﱵ ﺗﻌﺘﱪ ﻣﻬﻤﺔ ﺟﺪا ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺪﻳﻨﺎﻣﻴﻜﻲ و ﻛﺬا اﳌﻼﺣﻖ و ﳏﺘﻮﻳﺎﻬﺗﺎ و ﻃﺮق اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﻘﱰﺣﺔ ﺣﺴﺐ‬
‫اﻟﺪراﺳﺎت و اﻹﺳﺘﻌﻤﺎﻻت ﰲ اﻟﻮاﻗﻊ ﻣﻨﺬ اﻟﻔﱰات اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪ ،‬و اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﺔ اﳌﻘﱰﺣﺔ ﻣﻦ ﺟﻬﺎت ﳐﺘﺼﺔ‬
‫)ﺧﱪاء ‪ ،‬ﳏﺎﺳﺒﲔ ‪ ،‬ﺑﻨﻮك ( و ﻛﺬﻟﻚ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ و اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﻌﱪ ﻋﻦ وﺿﻌﻴﺔ اﻹﻗﺘﺼﺎد و‬
‫اﳉﻮاﻧﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺔ و ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ ‪،‬ﺣﻴﺚ ﺳﻨﺘﻄﺮق ﰲ ﻫﺬا اﳌﺒﺤﺚ اﱃ ﻛﻞ ﻣﻦ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﻣﺆﺷﺮات‬
‫اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ و ﻛﺬا اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﺗﻘﺪﻳﻢ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻌﺘﱪ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ذات ﻟﺪراﺳﺔ اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﺎ ﺗﺴﺎﻋﺪﻧﺎ ﰲ ﲢﻠﻴﻞ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة‪.‬‬
‫اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬ﺟﺎﻧﺐ اﻷﺻﻮل‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ (9‬ﻳﻤﺜﻞ ﺟﺎﻧﺐ اﻷﺻﻮل‪.‬‬

‫‪88‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫ﻣﺒﺎﻟﻎ ‪2015‬‬ ‫ﻣﺒﺎﻟﻎ ‪2014‬‬ ‫اﻷﺻﻮل‬

‫أﺻﻮل ﻏﲑ ﺟﺎرﻳﺔ‬
‫‪9061001.50‬‬ ‫‪8614914.56‬‬ ‫‪20‬‬
‫‪2106824311.46‬‬ ‫‪2137719157.76‬‬
‫اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت ﻏﲑ اﳌﺎدﻳﺔ‬ ‫‪21‬‬
‫‪-‬‬ ‫اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت اﳌﺎدﻳﺔ‬ ‫‪22‬‬
‫‪273532224.98‬‬ ‫‪23‬‬
‫‪-‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪26‬‬
‫‪222390945.29‬‬
‫‪5114748178.30‬‬ ‫‪10594665.00‬‬ ‫اﻟﺘﺜﺒﻴﺘﺎت اﳉﺎري اﳒﺎزﻫﺎ‬ ‫‪27‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪271‬‬
‫‪-‬‬ ‫اﳌﺴﺎﳘﺎت واﻟﺪﻳﻮن اﻟﺪاﺋﻨﺔ‪...‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪272‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪273‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪275‬‬
‫‪-‬‬ ‫اﻟﺴﻨﺪات اﳌﺜﺒﺘﺔ اﻷﺧﺮى ﻏﲑ‪...‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪71756252.09‬‬ ‫‪276‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪3837822555.01‬‬ ‫اﻟﺴﻨﺪات اﻟﱵ ﲤﺜﻞ ﺣﻖ اﻟﺪﻳﻦ‬ ‫‪278‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪133‬‬
‫‪175938078.07‬‬
‫اﻟﻮداﺋﻊ واﻟﻜﻔﺎءات اﳌﺪﻓﻮﻋﺔ‬
‫اﻟﺪﻳﻮن اﻟﺪاﺋﻨﺔ اﻷﺧﺮى‬
‫اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﳌﺴﺘﺤﻘﺔ واﻟﺪﺧﻞ اﳌﺎﱄ‬
‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﳌﺆﺟﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺻﻮل‬
‫‪7504165714.24‬‬ ‫‪6464836567.78‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل ﻏﲑ اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫‪3010056275.32‬‬ ‫اﳌﻮاد اﻷوﻟﻴﺔ واﻟﺘﻮزﻳﻌﺎت‬ ‫‪31‬‬
‫‪656318267.65‬‬ ‫‪32‬‬
‫‪29104220.44‬‬ ‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻨﺎن اﻷﺧﺮى‬ ‫‪33‬‬
‫‪5623874699.14‬‬ ‫‪1256194079.93‬‬ ‫إﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ اﳉﺎري إﳒﺎزﻫﺎ‬ ‫‪35‬‬
‫‪573200932.27‬‬ ‫‪37‬‬
‫‪675142403.51‬‬
‫‪614116376.01‬‬ ‫اﳌﺨﺰوﻧﺎت ﻣﻦ اﳌﻨﺘﺠﺎت‬ ‫‪41‬‬
‫‪31448088.03‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪35817246.97‬‬ ‫اﳌﺨﺰوﻧﺎت اﳋﺎرﺟﻴﺔ‬ ‫‪409‬‬
‫‪614116376.01‬‬ ‫‪42‬‬
‫‪-‬‬
‫‪35817246.97‬‬ ‫اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ واﳊﺴﺎﺑﺎت اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﻬﺑﻢ‬ ‫‪46‬‬
‫‪-‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪63283119.58‬‬ ‫اﳌﻮردون اﳌﺪﻳﻨﻮن‬ ‫‪486‬‬
‫‪47699244.68‬‬ ‫‪445‬‬
‫‪62372275.32‬‬
‫‪1186714.57‬‬ ‫اﻟﻌﺎﻣﻠﻮن واﳊﺴﺎﺑﺎت اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﻬﺑﻢ‬ ‫‪447‬‬
‫‪35531740.63‬‬ ‫اﳌﺪﻳﻨﻮن اﳌﺨﺘﻠﻔﻮن واﻟﺪاﺋﻨﻮن اﳌﺨﺘﻠﻔﻮن‬
‫‪1055742.81‬‬
‫اﻷﻋﺒﺎء اﳌﻌﺎﻳﻨﺔ ﺳﻠﻔﺎ‬
‫اﻟﺪوﻟﺔ – اﻟﺮﺳﻮم ﻋﻠﻰ رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل‬
‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﻷﺧﺮى واﻟﺮﺳﻮم واﻟﺘﺴﺪﻳﺪات‪...‬‬
‫‪106641071.55‬‬ ‫‪-‬‬

‫‪89‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫‪15062500.00‬‬ ‫اﳌﺴﺘﺤﻘﺎت واﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﳌﺸﺘﻘﺔ اﻷﺧﺮى‬ ‫‪518‬‬

‫‪8227189979.58‬‬ ‫‪51‬‬
‫‪922295.36‬‬ ‫اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﳌﻨﺘﻈﺮة‬ ‫‪53‬‬
‫اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻣﺎ ﺷﺎﻬﺑﻬﺎ‬
‫ﺻﻨﺪوق‬
‫‪7236816044.20‬‬ ‫اﳋﺰﻳﻨﺔ‬
‫‪13736294582.25‬‬ ‫‪14566738735.90‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫‪21240460296.49‬‬ ‫‪21031575303.68‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬

‫اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺨﺼﻮم‪.‬‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ ) ‪ (10‬ﻳﻤﺜﻞ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺨﺼﻮم‬

‫ﻣﺒﺎﻟﻎ ‪2015‬‬ ‫ﻣﺒﺎﻟﻎ ‪2014‬‬ ‫اﳋﺼﻮم‬ ‫اﳊﺴﺎب‬

‫رؤوس اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‬
‫‪9000000000.00‬‬ ‫‪9000000000‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﺼﺎدر‬ ‫‪101‬‬
‫‪7799809851.60‬‬ ‫‪6722388530.28‬‬ ‫‪10‬‬
‫‪1809157125.95‬‬ ‫‪1674669353.69‬‬ ‫اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت‬
‫‪12‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪-41908032.37‬‬ ‫ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻟﺴﻨﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪11‬‬
‫ﺗﺮﺣﻴﻞ ﻣﻦ ﺟﺪﻳﺪ‬
‫‪18608966977.55‬‬ ‫‪17355149851.60‬‬ ‫ﳎﻤﻮع رؤوس اﻷﻣﻮال‬
‫اﳋﺼﻮم ﻏﲑ اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫‪178673324.76‬‬ ‫‪188336421.84‬‬ ‫اﻗﱰاﺿﺎت واﻟﺪﻳﻮن اﳌﻤﺎﺛﻠﺔ‬ ‫‪16‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪12857442.00‬‬ ‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﳌﺆﺟﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﳋﺼﻮم‬ ‫‪134‬‬
‫‪666861292.24‬‬ ‫‪790714376.32‬‬ ‫اﳌﺆوﻧﺎت اﻷﻋﺒﺎء‬ ‫‪15‬‬
‫‪845534617.00‬‬ ‫‪991908240.15‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﳋﺼﻮم ﻏﲑ اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫اﳋﺼﻮم اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫‪835046582.64‬‬ ‫‪1400585318.01‬‬ ‫اﳌﻮردون واﳊﺴﺎﺑﺎت اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﻬﺑﻢ‬ ‫‪40‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪98601098.91‬‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ‬ ‫‪444‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪17347241.00‬‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ اﻟﺮﺳﻮم ﻋﻠﻰ رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل‬ ‫‪445‬‬
‫‪47115463.68‬‬ ‫‪31553970.83‬‬ ‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﻷﺧﺮى واﻟﺮﺳﻮم‪...‬‬ ‫‪447‬‬
‫‪31553970.83‬‬ ‫اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ اﻟﺪاﺋﻨﻮن‪...‬‬ ‫‪419‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪207010543.57‬‬ ‫اﻟﻌﺎﻣﻠﻮن واﳊﺴﺎﺑﺎت اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﻬﺑﻢ‬ ‫‪42‬‬

‫‪90‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫‪477156632.85‬‬ ‫اﳍﻴﺌﺎت اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ واﳊﺴﺎﺑﺎت‪...‬‬ ‫‪43‬‬

‫‪79408888.34‬‬
‫‪360030000.00‬‬
‫‪11706355.58‬‬
‫‪1116397.44‬‬
‫‪90379655.62‬‬ ‫‪765‬‬
‫‪1785958701.94‬‬ ‫‪2684517211.93‬‬
‫‪21240460296.49‬‬ ‫‪21031575303.68‬‬
‫اﺠﻤﻟﻤﻊ واﻟﺸﺮﻛﺎء‬ ‫‪45‬‬
‫اﳌﺪﻳﻨﻮن اﳌﺨﺘﻠﻔﻮن واﻟﺪاﺋﻨﻮن اﳌﺨﺘﻠﻔﻮن‬ ‫‪46‬‬
‫اﻟﺪﻳﻮن اﻷﺧﺮى‬
‫اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﳌﻨﺘﻈﺮة‬ ‫‪518‬‬
‫اﻟﺒﻨﻮك واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻣﺎ ﺷﺎﻬﺑﻬﺎ‬ ‫‪51‬‬
‫ﳎﻤﻮع اﳋﺼﻮم اﳉﺎرﻳﺔ‬
‫ﳎﻤﻮع اﳋﺼﻮم‬
‫اﻟﻤﺼﺪر ‪ :‬إﻋﺪاد اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‬

‫• اﻟﻔﺮع اﻷول‪ :‬اﻻﻧﺘﻘﺎل ﻣﻦ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ إﱃ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة‬

‫وﺑﻌﺪ ﻋﺮﺿﻨﺎ ﻟﻠﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ أو ﺗﺸﻜﻞ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻧﻘﻮم ﺑﺒﻌﺾ اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ وذﻟﻚ ﻟﻠﻮﺻﻮل ﻟﻠﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ‬
‫ﺣﺴﺐ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻓﺘﺼﺒﺢ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬

‫• ﺗﻌﺪﻳﻞ ﺟﺎﻧﺐ اﻷﺻﻮل‪ :‬ﺣﻴﺚ ﺗﺼﺒﺢ ‪:‬‬

‫‪ -‬اﻷﺻﻮل ﻏﲑ اﳉﺎرﻳﺔ = أﺻﻮل ﺛﺎﺑﺘﺔ‬
‫‪ -‬اﻷﺻﻮل اﳉﺎرﻳﺔ = أﺻﻮل ﻣﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫‪ -‬اﳌﺨﺰوﻧﺎت اﳉﺎرﻳﺔ = ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل‬
‫‪ -‬ﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﻐﲑ = ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫‪ -‬اﳊﺴﺎﺑﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻣﺎﺷﺎﻬﺑﻬﺎ = ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة‬
‫• ﺗﻌﺪﻳﻞ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺨﺼﻮم‪ :‬ﺣﻴﺚ ﺗﺼﺒﺢ ‪:‬‬
‫‪ -‬رؤوس اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ = أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬
‫‪ -‬اﳋﺼﻮم اﻟﻐﲑ ﺟﺎرﻳﺔ = دﻳﻮن ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫‪ -‬اﳋﺼﻮم اﳉﺎرﻳﺔ = دﻳﻮن ﻗﺼﲑ اﻷﺟﻞ‬

‫‪91‬‬
 ‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫• اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺨﺘﺼﺮة‬

‫ﻣﻦ اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت اﻟﱵ ﰎ إﺟﺮاءﻫﺎ ﺗﺼﺒﺢ ﻟﺪﻳﻨﺎ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ (11‬ﻳﻤﺜﻞ ﺟﺎﻧﺐ اﻷﺻﻮل‬

‫‪%‬‬ ‫ﻣﺒﻠﻎ ‪2015‬‬ ‫‪%‬‬ ‫ﻣﺒﺎﻟﻎ ‪2014‬‬ ‫اﻷﺻﻮل‬

‫‪35.33‬‬ ‫‪7504165714.24‬‬ ‫‪430.73‬‬ ‫‪6464836567.78‬‬ ‫‪ -‬اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺔ‬
‫‪64.67‬‬ ‫‪13736294582.25‬‬ ‫‪69.26‬‬ ‫‪14566738735.9‬‬ ‫‪ -‬اﻷﺻﻮﻻﳌﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫‪26.48‬‬ ‫‪5623874699.14‬‬ ‫‪26.27‬‬ ‫‪5524873775.61‬‬ ‫‪ -‬ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل‬
‫‪4.12‬‬ ‫‪8756038.91‬‬ ‫‪3.80‬‬ ‫‪798690185.25‬‬ ‫‪ -‬ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫‪34.01‬‬ ‫‪7236816044.2‬‬ ‫‪39.19‬‬ ‫‪8243174774.94‬‬ ‫‪ -‬ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة‬
‫‪%100‬‬ ‫‪21240460296.49‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪210315303.68‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ (12‬ﻳﻤﺜﻞ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺨﺼﻮم‬

‫‪%‬‬ ‫ﻣﺒﻠﻎ ‪2015‬‬ ‫‪%‬‬ ‫ﻣﺒﺎﻟﻎ ‪2014‬‬ ‫اﳋﺼﻮم‬

‫‪91.59‬‬ ‫‪19454501594.55‬‬ ‫‪87.24‬‬ ‫‪18347058091.75‬‬ ‫‪ -‬أﻣﻮال داﺋﻤﺔ‬
‫‪87.61‬‬ ‫‪1860896696977.55‬‬ ‫‪82.52‬‬ ‫‪17355149851.60‬‬ ‫‪ -‬أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬
‫‪3.98‬‬ ‫‪845534617.00‬‬ ‫‪4.72‬‬ ‫‪991908240.15‬‬ ‫‪ -‬د‪-‬ط‪-‬أ‬
‫‪8.41‬‬ ‫‪178595870.94‬‬ ‫‪12.76‬‬ ‫‪2684517211.93‬‬ ‫‪ -‬د‪-‬ق‪-‬أ‬
‫‪%100‬‬ ‫‪21240460296.49‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪210315303.68‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﳋﺼﻮم‬
‫اﳌﺼﺪر ‪ :‬اﻋﺪاد اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ‬

‫‪92‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬دراﺳﺔ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﻟﻤﺎﻟﻲ‬

‫اﻧﻄﻼﻗﺎ ﻣﻦ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺎت اﻟﻮاردة ﰲ اﳌﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﱐ ﻧﻘﻮم ﺑﺪراﺳﺔ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪-1‬ﺣﺴﺎب رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‪:‬‬

‫ﺣﺴﺐ اﻟﻘﺎﻧﻮن ﻓﺈن‪:‬‬

‫• رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ= اﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ – اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪.(13‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪/‬‬

‫‪19454501594.55‬‬ ‫‪18347058091.75‬‬ ‫اﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ‬
‫‪7504165714.24‬‬ ‫‪6464836567.78‬‬ ‫اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬

‫‪11950335880.31‬‬ ‫‪11882221523.97‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫• أو رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ = اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ – دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪.(14‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪/‬‬

‫‪13736294582.25‬‬ ‫‪2514566738735.59‬‬ ‫ﻷﻃﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫‪1785958701.94‬‬ ‫‪2684517211.93‬‬ ‫دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬

‫‪11950335880.31‬‬ ‫‪111882221523.97‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﰲ ﺗﺰاﻳﺪ ﻣﺴﺘﻤﺮ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ إﱃ أﺧﺮى وﻫﺬا راﺟﻊ إﱃ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺬي ﺷﻬﺪﺗﻪ ال اﻟﺴﻨﺘﲔ‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻓﻬﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﻮﺟﺒﺔ ﻟﺮأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﲡﻌﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﺘﻤﺘﻊ ﻬﺑﺎﻣﺶ اﻣﺎن ﳝﻜﻨﻬﺎ ﻣﻦ‬
‫ﻣﻮاﺟﻬﺔ اﳊﺎﻻت اﻟﻄﺎرئ‪.‬‬

‫‪93‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫ﻛﻌﺪم ﻗﺪرة اﻟﻌﻤﻼء ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻓﻊ ﰲ اﻵﺟﺎل اﶈﺪدة أو ﺻﻌﻮﺑﺔ ﲢﻮل ﺗﺼﺮﻳﻒ اﳌﻨﺘﺠﺎت وﻣﻦ ﻫﺬا ﳝﻜﻦ أن ﻧﺴﺘﺨﻠﺺ‬
‫أن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﲢﻘﻖ ﺗﻮازن ﻣﺎﱄ‪.‬‬

‫‪ -2‬أﻧﻮاع رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫• رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻹﲨﺎﱄ= اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ = ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل‪ +‬ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ ‪ +‬ق ﺟﺎﻫﺰة‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(16‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪5623874699.14‬‬ ‫‪5524873775.61‬‬ ‫ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل‬
‫‪875603838.91‬‬ ‫‪798690185.25‬‬ ‫ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة‬
‫‪7236816044.2‬‬ ‫‪8243174774.94‬‬
‫‪1373629482.25‬‬ ‫‪14566738735.8‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻹﲨﺎﱄ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻹﲨﺎﱄ ﰲ اﳔﻔﺎض ﻣﺴﺘﻤﺮ= وﻫﺬا ﻧﻀﺮا اﻻﳔﻔﺎض اﳌﻠﺤﻮظ اﻟﺬي ﺷﻬﺪﺗﻪ اﻟﻘﻴﻢ‬
‫اﳉﺎﻫﺰة وﻫﺬا ﻣﺎ ﺑﲔ إن ﻫﻨﺎك اﳔﻔﺎض ﻣﺴﺘﻤﺮ ﻟﻠﻨﺸﺎط اﻻﺳﺘﻐﻼﱄ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ﻷﺧﺮى‪.‬‬

‫• رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳋﺎص= اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ – اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(17‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪18608966977.55‬‬ ‫‪17355149851.60‬‬ ‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬
‫‪7504165714.24‬‬ ‫‪646483567.78‬‬ ‫أﺻﻮل ﺛﺎﺑﺘﺔ‬

‫‪26113132691.79‬‬ ‫‪18001633419.38‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳋﺎص‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳋﺎص ﰲ ارﺗﻔﺎع ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ وﻫﺬا راﺟﻊ إﱃ اﻟﺰﻳﺎدة اﳌﻌﺘﱪة ﰲ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻣﻦ‬
‫ﺳﻨﺔ ﻷﺧﺮى وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﻓﺎﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ أﺻﻮﳍﺎ اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﰲ ﺗﻐﻄﻴﺔ أﻣﻮاﳍﺎ اﳋﺎص وﻫﻲ وﺿﻌﻴﺔ ﲤﻜﻦ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ‬

‫‪94‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫ﲡﲏ اﳌﺸﺎﻛﻞ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﰲ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺑﺎﻟﺪﻳﻮن ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ اﻟﱵ ﺗﱰﺗﺐ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻮاﺋﺪ واﻟﱵ ﳚﺐ ﻋﻠﻰ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﺴﺪﻳﺪﻫﺎ ﺳﻮاء ﺣﻘﻘﺖ رﺑﺢ أو ﺧﺴﺎرة‪.‬‬

‫• رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳋﺎرﺟﻲ=اﻟﺪﻳﻮن ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ ‪ +‬دﻳﻮان ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(18‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪8.45534617.00‬‬ ‫‪9.91908240.15‬‬ ‫دﻳﻮن ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫‪1.785958701.94‬‬ ‫‪2.6845172211.93‬‬ ‫دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬

‫‪2.6314993318.94‬‬ ‫‪3.676425452.08‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳋﺎرﺟﻲ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻫﺬا اﳉﺪول أن رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳋﺎرﺟﻲ ﰲ اﳔﻔﺎض ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ‪ 2014‬إﱃ ﺳﻨﺔ ‪2015‬‬
‫ﺣﻴﺚ اﳔﻔﺎض ﻣﻦ ‪ 3‬ﻣﻠﻴﺎر إﱃ ‪2‬ﻣﻠﻴﺎر وﻫﺬا اﻹﻧﻔﺨﺎض راﺟﻊ إﱃ اﳔﻔﺎض اﻟﺪﻳﻮن ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﰲ ﺣﲔ أن‬
‫اﻟﺪﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ ﰲ ﺣﲔ أن اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﻫﻲ ﰲ اﳔﻔﺎض ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ﻷﺧﺮى وﻫﺬﻩ اﻟﺰﻳﺎدة ﰲ اﻟﺪﻳﻮن‬
‫ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ ﺗﻌﺘﱪ ﲟﺜﺎﺑﺔ زﻳﺎدة ﰲ ﻣﻮارد اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻟﺘﻮﺳﻴﻊ دورة اﺳﺘﻐﻼﳍﺎ‪.‬‬
‫‪ -3‬اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‪:‬‬
‫• اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﻟﻌﺎﻣﻞ= ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ – )دﻳﻮان ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ – ﺳﻠﻔﺎت ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ(‬

‫ﺳﻠﻔﺎت ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ = ‪ 0‬ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ ‪2015-2014‬‬

‫اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪(19‬‬
‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪5.623874699.14‬‬ ‫‪5.5248733775.61‬‬ ‫ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل‬
‫‪8.75603838.91‬‬ ‫‪7.98690185.25‬‬ ‫ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬
‫‪1.785958701.94‬‬ ‫‪2.684517211.93‬‬
‫‪4.713519836.11‬‬ ‫‪3.629046748.93‬‬ ‫اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫‪95‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ ﻣﺘﺰاﻳﺪة ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ ذﻟﻚ ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻟﺰﻳﺎدة ﺧﺎﺻﺔ ﰲ ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﻐﻼل ل‬
‫ﻛﻤﺎ أ�ﺎ ﻣﻮﺟﺒﺔ وﻫﺬا ﻳﻌﲏ أن اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺪورة ﻏﲑ ﻣﻐﻄﺎة ﲟﻮاد اﻟﺪورة ﺣﻴﺚ أن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻷﻣﻮال‬
‫اﳋﺎﺻﺔ ﰲ ﺗﻐﻄﻴﺔ دورة اﺳﺘﻐﻼﳍﺎ وﻫﺬا ﻣﺎ ﻳﻔﺴﺮ اﻻرﺗﻔﺎع رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ وذﻟﻚ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت‬
‫اﻟﺪورة‬

‫‪ -4‬اﻟﺨﺰﻳﻨﺔ‪:‬‬

‫اﳋﺰﻳﻨﺔ =رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‪ -‬اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(20‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪11950335880.31‬‬ ‫‪11882221523.97‬‬ ‫رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬
‫‪4713519836.11‬‬ ‫‪3629046748.93‬‬ ‫اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫‪7236816044.2‬‬ ‫‪8253174775.04‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﳋﺰﻳﻨﺔ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن اﳋﺰﻳﻨﺔ ﻣﻮﺟﺒﺔ ﺑﻘﻴﻤﺔ ﻛﺒﲑة ﰲ اﻟﺴﻨﺘﲔ ‪ 2015-2014‬وﻫﺬا ﻳﻌﲏ أن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﳍﺎ ﺗﻮازن ﻣﺎﱄ وﻻ‬
‫ﺗﻮاﺟﻪ ﺻﻌﻮﺑﺎت ﰲ ﺧﺰﻳﻨﺘﻬﺎ ﺣﻴﺚ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺳﻴﻮﻟﺔ ﳎﻤﺪة‪.‬‬

‫ﺣﻴﺚ ﻧﻼﺣﻆ اﳔﻔﺎض ﳏﺴﻮس ﰲ ﻗﻴﻤﺔ اﳋﺰﻳﻨﺔ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ‪ 2014‬إﱃ ﺳﻨﺔ ‪2015‬‬

‫‪96‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬أدوات أﺧﺮى ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻟﻸداء‬

‫ﺗﻨﺎوﻟﻨﺎ ﰲ ﻫﺬا اﳌﺒﺤﺚ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﻣﺪى ﻣﺴﺎﳘﺘﻬﺎ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ وﻛﺬا اﻟﺘﻌﺮف‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﺪى اﻋﺘﻤﺎد اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬دراﺳﺔ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪ -1‬ﻧﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬

‫‪ 1-1-‬ﻧﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺪاﺋﻢ= اﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ ‪ /‬اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(21‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪19454501594.55‬‬ ‫‪18347058091.75‬‬ ‫اﻷﻣﻮال اﻟﺪاﺋﻤﺔ‬
‫‪7504165714.24‬‬ ‫‪6464836567.78‬‬ ‫اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬

‫‪%2.60‬‬ ‫‪%2.83‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺪاﺋﻢ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺪاﺋﻢ أﻛﱪ ﻣﻦ اﻟﻮاﺣﺪ وﻫﻲ ﺛﺎﺑﺘﺔ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎ أو ﺗﻜﺎد ﺗﻨﺨﻔﺾ ﺗﺪرﳚﻴﺎ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ وﻫﺬا‬
‫ﻳﻌﲏ أن اﻷﻣﻮال ﺗﻐﻄﻲ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎ اﻷﻣﻮال اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ ،‬وﻫﺬا ﻳﻌﻨﺐ أن ﻫﺎﻣﺶ اﻷﻣﺎن ﺛﺎﺑﺖ أو ﻳﻜﺎد ﻳﻨﺨﻔﺾ وﲟﺎ أن رأس‬
‫اﳌﺎل ﻣﻮﺟﺐ ﻓﺈﻧﻪ ﻛﺎﰲ ﳌﻮاﺟﻬﺔ ﳐﺎﻃﺮ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ وﺑﺎﻷﺧﺺ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‬

‫‪ -‬اﳌﺆﺳﺴﺔ ﲤﻜﻨﺖ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎ ﻣﻦ ﲤﻮﻳﻞ اﻟﺒﻌﺾ ﻣﻦ أﺻﻮﳍﺎ اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ أﻣﻮاﳍﺎ اﻟﺪاﺋﻤﺔ وﺗﻌﺘﱪ ﻫﺬﻩ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ‬
‫ﺣﺴﻨﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‬

‫‪97‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫‪ 2-1‬ﻧﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺨﺎص= اﻷﻣﻮال اﻟﺨﺎﺻﺔ ‪ /‬اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(22‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪18608966977.55‬‬ ‫‪17355149851.60‬‬ ‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬
‫‪7504165714.24‬‬ ‫‪6464836567.78‬‬ ‫أﺻﻮل ﺛﺎﺑﺘﺔ‬

‫‪2.48‬‬ ‫‪2.68‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳋﺎص‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن ﻧﺴﺒﺔ أﻛﱪ ﻣﻦ اﻟﻮاﺣﺪ وﻫﻲ ﰲ اﺳﺘﻘﺮار أو اﳔﻔﺎض ﻃﻔﻴﻒ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ وﻫﺬا ﻳﻌﲏ أن اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‬
‫ﻏﻄﺖ ﻧﺴﺒﺔ ﻣﻦ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﳑﺎ ﻳﺸﻜﻞ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ رأس ﻣﺎل ﻋﺎم ﺧﺎص وﻣﻦ ﻫﻨﺎ ﳝﻜﻨﻨﺎ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﺑﺈﻣﻜﺎ�ﺎ أن ﲤﻮل ﻧﻔﺴﻬﺎ ﺑﻨﻔﺴﻬﺎ )اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ(‬

‫‪ 3-1‬ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ= اﻷﻣﻮال اﻟﺨﺎﺻﺔ ‪/‬ﻣﺠﻤﻮع اﻟﺪﻳﻮن‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(23‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪18966977.55‬‬ ‫‪17355149851.60‬‬ ‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬
‫‪2631493318.94‬‬ ‫‪3676425452.08‬‬ ‫اﻟﺪﻳﻮن‬

‫‪7.07‬‬ ‫‪4.72‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ أﻛﱪ ﻣﻦ اﻟﻮاﺣﺪ وﺗﺘﺰﻳﺪ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ وﻫﺬا ﻳﻌﲏ أن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﻐﻄﻲ دﻳﻮ�ﺎ ﺑﺄﻣﻮاﳍﺎ اﳋﺎﺻﺔ‬
‫ﻓﻘﻂ أي أن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﻣﺎﻟﻴﺎ وﻫﺬﻩ اﻟﺰﻳﺎدة راﺟﻌﺔ إﱃ أن ﻫﻨﺎك ارﺗﻔﺎع ﰲ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ واﳔﻔﺎض ﰲ اﻟﺪﻳﻮن‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ أن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻻ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻮن اﳋﺎرﺟﻴﺔ إﻻ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﺻﻐﲑة وﻫﺬا ﻣﺎ ﳚﻌﻞ وﺿﻌﻴﺘﻬﺎ ﻣﺮﺑﻌﺔ‬

‫‪98‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫‪ 4-1‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺨﺎرﺟﻲ= ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺪﻳﻮن ‪ /‬ﻣﺠﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(24‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪2631493318.94‬‬ ‫‪3676425452.08‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﻟﺪﻳﻮن‬
‫‪21240460296.49‬‬ ‫‪21031575303.68‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬

‫‪0.12‬‬ ‫‪0.17‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳋﺎرﺟﻲ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﰲ ﺗﻨﺎﻗﺾ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ إﱃ أﺧﺮي ﻫﺬا ﻣﺎ ﻳﻌﲏ أن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﻨﺎﻗﺾ اﻋﺘﻤﺎدﻫﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻮن‬
‫وﺧﺎﺻﺔ ﻧﺴﺒﺔ ‪ 2015‬وﻬﺑﺬا ﻓﺈن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺈﻣﻜﺎن أوﳍﺎ ﻓﻘﻂ أن ﺗﻐﻄﻲ اﻟﺪﻳﻮن‪.‬‬

‫‪ -2‬ﻧﺴﺐ ﻟﺒﺴﻴﻮﻟﺔ ‪:‬‬

‫‪1-2‬ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ= )اﻷﺻﻮل اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ‪ /‬دﻳﻮن ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ(‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(25‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪13736204582.25‬‬ ‫‪14566738735.9‬‬ ‫اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫‪178595870.94‬‬ ‫‪2684517211.93‬‬ ‫دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬

‫‪7.69‬‬ ‫‪5.43‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﰲ ﺗﺰاﻳﺪ ﻣﺴﺘﻤﺮ وﻫﻲ أﻛﱪ ﻣﻦ اﻟﻮاﺣﺪ ﺧﻼ اﻟﺴﻨﺘﲔ وﻫﺬا ﻳﻌﲏ أن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺈﻣﻜﺎ�ﺎ‬
‫ﻣﻮاﺟﻬﺔ )ﺗﻐﻄﻴﺔ( دﻳﻮ�ﺎ اﻟﻘﺼﲑة ﺑﺄﺻﻮﳍﺎ اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ وﻣﺘﺰاﻳﺪة وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﺗﺰﻳﺪ ﻓﺮﺻﺔ اﻟﺘﺤﻮل إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ أي‬
‫أن دﻳﻮ�ﺎ اﻟﻘﺼﲑة ﻣﻀﻤﻮﻧﺔ اﻟﺘﺤﻮل إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ ‪.‬‬

‫‪99‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫‪ 2-2‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺨﺘﺼﺮة = ﻗﻴﻢ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ ‪ +‬ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة ‪ /‬دﻳﻮن ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(26‬‬

‫‪2014‬‬
‫‪8756038.91‬‬ ‫‪798690185.25‬‬ ‫ق ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫‪7236816044.2‬‬ ‫‪824317474.94‬‬ ‫ﻗﻴﻢ ﺟﺎﻫﺰة ‪7‬‬
‫‪1785958701.94‬‬ ‫‪2684517211.93‬‬ ‫دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬

‫‪4.54‬‬ ‫‪3.37‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن اﻟﻨﺴﺒﺔ ﺗﺮﺗﻔﻊ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ وﻳﻌﻮد ﻫﺬا اﻻرﺗﻔﺎع إﱃ ﺗﻨﺎﻗﺺ اﻟﺪﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ وﻫﺬا اﻻرﺗﻔﺎع ﰲ‬
‫اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻳﻌﲏ أن ﻫﻨﺎك زﻳﺎدة ﰲ ﺳﺮﻋﺔ اﻟﺘﺤﻮل إﱃ ﺳﻴﻮﻟﺔ وﻫﺬا ﻣﺎ ﻳﻌﲏ أن ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺪى ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻘﺼﲑة ‪ ،‬اﻟﻌﻘﻴﻢ‬
‫اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻴﻖ واﻟﻘﻴﻢ اﻟﺪﻳﻮن اﳉﺎﻫﺰة‪ ،‬ﺗﺰداد ﳑﺎ ﳚﻌﻠﻨﺎ ﻧﻘﻮل أن اﻟﺪﻳﻮن ﻗﺼﲑة‪.‬‬

‫‪ 3-2‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﺠﺎﻫﺰة )اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ( = اﻟﻘﻴﻢ اﻟﺠﺎﻫﺰة ‪ /‬اﻟﺨﺼﻮم اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(27‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪7236816044.2‬‬ ‫‪8243174774.94‬‬ ‫اﻟﻘﻴﻢ اﳉﺎﻫﺰة‬
‫‪1785958701.94‬‬ ‫‪2684517211.93‬‬ ‫دﻳﻮن ﻗﺼﲑة اﻷﺟﻞ‬

‫‪4.05‬‬ ‫‪3.07‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻷﺗﻴﺔ‬

‫اﳌﺼﺪر‪ :‬ﻣﻦ أﻋﺪاد اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﰲ ﺗﺰاﻳﺪ ﰲ ‪ 2015‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ 2014‬وﻳﻌﲏ ذﻟﻚ ﻣﺪى ﻗﺪرة اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺴﺪﻳﺪ‬
‫ﻛﻞ دﻳﻮ�ﺎ اﻟﻘﺼﲑة ﺑﺎﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﻮﺟﻮدة ﰲ اﳋﺰﻳﻦ‬

‫‪100‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫‪ -3‬ﻧﺴﺐ اﻟﻨﺸﺎط ‪:‬‬

‫× ‪360‬‬ ‫‪ - 1-3‬ﻧﺴﺒﺔ دوران اﻟﻤﺨﺰون )اﻟﻤﻮاد واﻟﻠﻮازم(= ﻣﺘﻮﺳﻂ اﳌﺨﺰون ﻣﻦ اﳌﻮاد واﻟﻠﻮازم‬

‫ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺷﺮاء اﳌﻮاد اﳌﺴﺘﻌﻤﻠﺔ‬

‫‪ -1‬ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺮﺑﺤﻴﺔ ‪:‬‬

‫‪ 1-1‬ﻧﺴﺐ رﺑﺤﻴﺔ اﻷﺻﻮل‪ :‬اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻹﲨﺎﻟﻴﺔ ×‪100‬‬

‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(28‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪1809157125.95‬‬ ‫‪1674669353.69‬‬ ‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻹﲨﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪21240460296.49‬‬ ‫‪21031575303.68‬‬ ‫ﳎﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬

‫‪8.52‬‬ ‫‪7.96‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ رﲝﻴﺔ اﻷﺻﻮل‬

‫اﳌﺼﺪر ‪ :‬ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺧﻼل اﳉﺪول أن رﲝﻴﺔ اﻷﺻﻮل ﻣﻮﺟﺒﺔ ﰲ ارﺗﻔﺎع ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ وﺗﻌﲏ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ أن ﻛﻞ دﻳﻨﺎر‬
‫ﻣﺴﺘﻤﺮ ﰲ اﻷﺻﻮل ﳛﻘﻖ ارﺗﻔﺎع واﻟﺴﻨﺘﲔ أي أ‪ ،‬ﻣﺮدودﻳﺔ ﻣﺎ ﺗﺴﺘﺨﺪﻣﻪ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ اﻷﺻﻮل ﳛﻘﻖ ﻟﻨﺎ ‪ %7‬ﰲ‬
‫‪ 2014‬و‪ %8‬ﰲ ﺳﻨﺔ ‪.2015‬‬

‫‪ 2-1‬ﻧﺴﺐ رﺑﺤﻴﺔ اﻷﻣﻮال اﻟﺨﺎﺻﺔ=اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‪100X‬‬

‫اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(29‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪1809157125.95‬‬ ‫‪1674669353.69‬‬ ‫اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‬
‫‪18608966977.55‬‬ ‫‪17355149851.60‬‬ ‫اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‬

‫‪9.72‬‬ ‫‪9.65‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ رﲝﻴﺔ اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ‬

‫‪101‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫اﳌﺼﺪر ‪ :‬ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﰲ ارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻤﺮ ﻣﻦ ‪ 2014‬إﱃ ‪ 2015‬وﻫﺬا راﺟﻊ إﱃ اﻻرﺗﻔﺎع اﳌﻌﺘﱪ ﰲ اﻷﻣﻮال‬
‫اﳋﺎﺻﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻻرﺗﻔﺎع ﰲ اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ وﺑﻌﺪ اﻻﳔﻔﺎض ﰲ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﲟﺜﺎﺑﺔ اﳔﻔﺎض ﰲ رﲝﻴﺔ اﳌﺴﺘﻤﺮ ﰲ‬
‫ﺑﻮرﺻﺔ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫‪100X‬‬ ‫‪ 3-1‬ﻧﺴﺐ رﺑﺤﻴﺔ اﻟﻨﺸﺎط = اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻹﲨﺎﻟﻴﺔ‬

‫رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﺴﻨﻮي‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(30‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪1809157125.95‬‬ ‫‪1674669353.69‬‬ ‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻹﲨﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪13041204881.77‬‬ ‫‪13451149517.85‬‬ ‫رﻗﻢ اﻻﻋﻤﺎل اﻟﺴﻨﻮي‬

‫‪13.87‬‬ ‫‪12.45‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ رﲝﻴﺔ اﻟﻨﺸﺎط‬

‫اﳌﺼﺪر ‪ :‬ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن رﲝﻴﺔ اﻟﻨﺸﺎط ﺗﺮﺗﻔﻊ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ وﺗﻌﲏ ﻫﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ أن رﲝﻴﺔ ﻛﻞ دﻳﻨﺎر ﺑﻴﻊ ﺗﺘﺤﺼﻞ ﻣﻨﻪ ﻋﻠﻰ ﻧﺴﺒﺔ‬
‫رﺑﺢ ﻣﻦ اﻟﺮﺑﺢ اﻹﲨﺎﱄ وﻫﺬا اﻻرﺗﻔﺎع ﻳﻌﻮد إﱃ ارﺗﻔﺎع رﲝﻴﺔ رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل وﻟﻴﺲ ﻋﻠﻰ زﻳﺎدة ﺣﺠﻤﻪ ‪.‬‬
‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي واﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ‬
‫‪-1‬ﺣﺴﺎب اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي‬
‫‪-2-1‬ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي = اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ‪ +‬اﻻﻫﺘﻼﻛﺎت‪ +‬ﻣﺆوﻧﺎت ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(31‬‬
‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪1.809157125.95‬‬ ‫‪1.674669353.69‬‬ ‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‬
‫‪2.9990253839‬‬ ‫‪3.48619423.42‬‬ ‫اﻹﻫﺘﻼﻛﺎت‬
‫ﻣﺆوﻧﺎت ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫‪8.45534617.00‬‬ ‫‪9.91908240.15‬‬
‫‪2.954594281.34‬‬ ‫‪3.015197017.26‬‬ ‫ﺻﺎﰲ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي‬

‫‪102‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫‪ 2015‬ﺣﻴﺚ اﳔﻔﺾ ﻣﻦ‬ ‫ﻧﻼﺣﻆ اﳔﻔﺎض ﺻﺎﰲ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي ﻣﻦ ﺳﻨﺔ إﱃ أﺧﺮى ﺧﺎﺻﺔ ﺳﻨﺔ‬
‫‪ 3.01519717.26‬ﺳﻨﺔ ‪ 2014‬إﱃ ‪2.95459481.34‬ﺳﻨﺔ ‪2015‬‬
‫أي ﻣﻘﺪار اﻹﳔﻔﺎض ﻗﺪر ب ‪ 6.0602735.92‬وﻫﺬا راﺟﻊ إﱃ زﻳﺎدة اﻻﻫﺘﻼك ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ‪.‬‬

‫‪ -1‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ‬

‫‪-1-2‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﺗﻲ= اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ‪ +‬اﻹﻫﺘﻼﻛﺎت‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(32‬‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪1809157125.95‬‬ ‫‪1674669353.69‬‬ ‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ‬
‫‪299902538.39‬‬ ‫‪348619423.42‬‬ ‫اﻻﻫﺘﻼﻛﺎت‬

‫‪2109059664.34‬‬ ‫‪2023288777.11‬‬ ‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ‬

‫اﳌﺼﺪر ‪ :‬ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن ﻫﻨﺎك ارﺗﻔﺎع ﰲ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﺘﲔ وﻣﻦ ﻫﻨﺎ ﳝﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﲤﻮﻳﻞ ذاﰐ‬
‫ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻪ ﰲ ﲤﻮﻳﻞ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎﻬﺗﺎ وﻗﺪرة ﲤﻮﻳﻠﻴﺔ ﻣﻌﺘﱪة ﺗﺴﻤﺢ ﳍﺎ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ ﺑﺼﻔﺔ ﻣﻨﺘﻈﻤﺔ وﺑﺪون‬
‫اﻧﻘﻄﺎع وﳛﻘﻖ ﳍﺎ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﰲ اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات واﺳﺘﻐﻼل ﳐﺘﻠﻒ اﻟﻔﺮص اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ اﳌﺘﻮﻓﺮة‪.‬‬

‫ﻓﻴﻤﺎ ﳜﺺ اﳋﺰﻳﻨﺔ ﻫﻨﺎك ﻓﺎﺋﺾ ﰲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻏﲑ ﻣﺴﺘﻐﻞ ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ ﺗﻌﺘﱪ ﺳﻴﻮﻟﺔ ﳎﻤﺪة وﻫﻮ ﻣﺎ ﻳﻌﺮف‬
‫ﺑﺘﻜﻠﻔﺔ اﻟﻔﺮﺻﺔ اﻟﻀﺎﺋﻌﺔ ﺣﻴﺚ أن اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻓﻮﺗﺖ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﺮﺿﺔ ﲢﻘﻴﻖ ﻋﺎﺋﺪ ﻣﻦ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‬

‫‪ -‬ارﺗﻔﺎع ﻛﺒﲑ ﰲ ﻧﺴﺒﺔ اﻫﺘﻼك اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‪ ،‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ وﻫﺬا ﺑﺴﺒﺐ ﻋﺪم ﲡﺪﻳﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﻻﺳﺘﺜﻤﺎراﻬﺗﺎ ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‪.‬‬

‫ﻛﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﺪﻳﻬﺎ ﻧﻘﺎط ﻗﻮة و ﻧﻘﺎط ﺿﻌﻒ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﻬﺑﺎ ﻋﻦ ﺑﺎﻗﻲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻹﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﻧﻘﺎط ﻗﻮة و ﻧﻘﺎط ﺿﻌﻒ ﳝﻜﻦ ان ﻧﺴﺘﺨﻠﺼﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ‪:‬‬

‫‪103‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫‪ -1‬اﻟﻔﺮع اﻷول ‪ :‬ﻧﻘﺎط اﻟﻘﻮة‬

‫• اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﲤﺘﻠﻚ ﻏﲑة واﺳﻌﺔ ﰲ ﳎﺎل ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﺪﻫﻦ وﻣﺸﺘﻘﺎﺗﻪ‪ ،‬وﻫﺬا ﻧﻈﺮا ﻟﻸﻗﺪﻣﻴﺔ واﻟﺘﺠﺮﺑﺔ‬
‫اﳌﻜﺘﺴﺒﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﳝﺘﻠﻚ ‪ 20‬ﺳﻨﺔ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎ ﻣﻦ اﻟﻨﺸﺎط ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻛﻔﺎءات‪ ،‬وﺧﱪة اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﲔ ﺧﺎﺻﺔ‬
‫وأ�ﺎ ﻧﻘﻮم ﺑﺪورات ﺗﺪرﻳﺒﻴﺔ داﺧﻞ اﻟﻮﻃﻦ وﺧﺎرﺟﻪ‪.‬‬
‫• اﳌﺆﺳﺴﺔ ﰲ ﺗﻮازن ﻣﺎﱄ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ﻛﻠﻬﺎ ﻣﻮﺟﺒﺔ وﰲ اﺳﺘﻘﺮارﻩ ﻧﺴﱯ‬

‫) رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‪ ،‬اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت رأس اﻟﻌﺎﻣﻞ‪ ،‬اﳋﺰﻳﻨﺔ ( ‪.‬‬

‫• اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﺎﻹﺳﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻗﺪرﻬﺗﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺴﺪﻳﺪ دﻳﻮ�ﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﻣﻮاردﻫﺎ‬
‫اﳋﺎﺻﺔ )ﻟﻸﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ (ﺑﺪرﺟﺔ ﻛﺒﲑة ‪.‬‬
‫• ﻫﻨﺎك ﻃﻠﺐ ﻛﺒﲑ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺘﺠﺎﻬﺗﺎ ﲝﻴﺚ ﺗﻐﻄﻲ ‪% 80‬ﻣﻦ ﺣﺎﺟﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ‪.‬‬
‫• ﺗﺘﻤﻴﺰ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﺑﺎﺣﺘﻜﺎرﻫﺎ ﻟﻠﺴﻮق اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ‪ ،‬وﻫﺬا دﻟﻴﻞ ﻋﻠﻰ ﻗﻠﺔ اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫• اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﲢﻘﻖ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻮﺟﺒﺔ‪ ،‬وﻫﻲ ﰲ ارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻤﺮة ‪.‬‬
‫• ﺗﺘﻤﺘﻊ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﺑﺪرﺟﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ‪.‬‬
‫‪ -2‬اﻟﻔﺮع اﻟﺜﺎﻧﻲ ‪ :‬ﻧﻘﺎط اﻟﻀﻌﻒ‬
‫‪ -‬اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﺮﺗﻜﺰ ﺑﺪرﺟﺔ ﻛﺒﲑة ﻋﻠﻰ اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ )اﻟﱵ ﻣﻦ اﳌﻌﺮوف أ�ﺎ ﳎﺮد ﺗﺴﺠﻴﻞ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫اﻟﺪاﺧﻠﺔ واﳋﺮﺟﺔ(‬

‫وذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ إﱃ ﻋﺪد اﶈﺎﺳﺒﲔ ﺑﺪاﺋﺮة اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻻ ﻳﻮﱄ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺳﻮاء اﳌﺎﱄ او اﳌﻮازﻧﺎت‬
‫اﻟﺘﻘﺪﻳﺮﻳﺔ درﺟﺔ ﻣﻦ اﻷﳘﻴﺔ ﻣﻦ ﻋﺪم وﺟﻮد اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﺔ‬

‫ﻋﺪم وﺟﻮد ﲣﺼﺺ ﻓﻴﻤﺎ ﳜﺺ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺣﻴﺚ ﻳﻘﺘﺼﺮ ﻋﻠﻰ ﺣﺴﺎب ﺑﻌﺾ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ واﻟﻨﺴﺐ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬

‫‪104‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪:‬‬

‫• ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬

‫ﻟﻘﺪ ﺣﺎوﻟﺖ ﰲ ﻫﺬا اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﺑﺎﻷﺧﻀﺮﻳﺔ ‪ ،‬ﻓﺒﺪأت ﺑﺘﻘﺪﱘ ﶈﺔ‬
‫ﺗﺎرﳜﻴﺔ ﻋﻦ اﳌﺆﺳﺴﺔ و ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺷﺎﻣﻞ ﳍﺎ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻋﺮض أﻫﻢ ﻧﺸﺎﻃﺎﻬﺗﺎ و أﻫﺪاﻓﻬﺎ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﻄﺮﻗﺖ إﱃ ﺗﻘﺴﻴﻤﺎت‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ و إﻣﻜﺎﻧﻴﺎﻬﺗﺎ و أﻫﻢ اﳌﻮاد اﻟﱵ ﺗﻨﺘﺠﻬﺎ و ﻛﺬا اﳍﻴﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ ﻟﻠﻮﺣﺪة و أﻫﻢ اﻟﻔﺮوع و اﳌﺼﺎﱀ ‪.‬‬

‫ﰒ ﻋﺮﺿﺖ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺴﻨﱵ ‪2015-2014‬و ﻗﻤﺖ ﲝﺴﺎب أﻫﻢ اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ و اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻫﻦ ﻃﺮﻳﻖ‬
‫ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﺳﺎﻋﺪﱐ ﻟﻠﺘﻮﺻﻞ إﱃ اﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎت ﻋﻦ وﺿﻌﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﻌﺪ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺪراﺳﺔ و‬
‫ﲢﻠﻴﻞ اﻟﻮﺛﺎﺋﻖ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﻟﻠﺴﻨﺘﲔ اﻟﺴﺎﺑﻖ ذﻛﺮﳘﺎ ﺗﻮﺻﻠﺖ إﱃ أن ﻫﺬﻩ اﻷﺧﲑة ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﻮﺿﻌﻴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻻ ﺑﺄس ﻬﺑﺎ و ﻫﺬا‬
‫ﻣﺎ ﺗﻈﻬﺮﻩ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ وﻛﺬا اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺪروﺳﺔ ﻓﺎﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﺎﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ و ﻫﺬا راﺟﻊ‬
‫ﻻﻋﺘﻤﺎدﻫﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺒﲑ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ﰲ ﺳﺪ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎﻬﺗﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﺣﻴﺚ ارﺗﺄﻳﺖ ﺑﺄن ﺟﻞ ﳎﻮداﻬﺗﺎ ﻫﻲ‬
‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ و ﻫﺬا ﻣﺎ ﳚﻌﻠﻬﺎ ﲢﻀﻰ ﺑﺜﻘﺔ ﺗﻌﺎﻣﻠﻴﻬﺎ ﺳﻮاء ﻣﻦ ﻣﻘﺮﺿﲔ أو ﻣﻮردﻳﻦ أو ﻋﻤﻼء ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أ�ﺎ‬
‫ﳝﻜﻦ أن ﺗﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ اﻷﻣﻮال اﻟﻔﺎﺋﻀﺔ ﰲ ﺗﻄﻮﻳﺮ و ﲢﺴﲔ أﻛﺜﺮ ﻟﻮﺿﻌﻴﺘﻬﺎ و اﻟﺘﻮﺳﻊ ﰲ ﻣﻨﺘﺠﺎﻬﺗﺎ ‪.‬‬

‫‪105‬‬
 ‫ﺧﺎﺗﻤﺔ‬

‫ﺧﺎﺗﻤﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬

‫ﻛﺨﺎﲤﺔ إﱃ ﻣﺎ ﰎ ﻋﺮﺿﻪ ﰲ ﻫﺬا اﻟﺒﺤﺚ‪،‬ﺗﺒﲔ ﱄ ﺑﻮﺿﻮح اﻷﳘﻴﺔ اﻟﺒﺎﻟﻐﺔ ﰲ ﺗﻄﺒﻴﻖ و اﺗﺒﺎع أﺳﺎﻟﻴﺐ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ و ﻣﺆﺷﺮاﺗﻪ ‪ ،‬و ﻛﻞ ذﻟﻚ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻷﻫﺪاف و اﻹﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺎت و ﺑﺎﻟﺘﺎﱄ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﺟﻴﺪة‪.‬‬

‫ﻧﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻘﻮل أن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻳﻌﺘﱪ ﻣﻦ أﳒﺢ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﳌﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ ﻷي ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ‬
‫ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻣﻌﺎﳉﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻋﻦ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺎ ﻷﺟﻞ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﺗﺴﺘﻌﻤﻞ ﰲ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء و اﲣﺎذ اﻟﻘﺮارات ﻟﺬا ﻓﺎﻧﻪ ﻳﻌﺘﱪ أداة ﻟﻠﻜﺸﻒ ﻋﻦ ﻣﻮاﻃﻦ اﻟﻘﻮة ﰲ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ و‬
‫ﻛﺬﻟﻚ ﻣﻮاﻃﻦ اﻟﻀﻌﻒ ﻓﻴﻬﺎ و ﺑﺎﻟﺘﺎﱄ ﳏﺎوﻟﺔ اﻟﻘﻀﺎء ﻋﻠﻴﻬﺎ ‪.‬‬

‫وﻫﺬا ﻳﺘﺠﻠﻰ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺎ ﰎ ﻋﺮﺿﻪ وﻛﺬا ﺗﻄﺒﻴﻘﻪ ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ وﻫﺬا ﺑﺎﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ اﻷدوات‬
‫اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺳﻮاء اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ أو اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﰲ اﳌﺮﺣﻠﺔ اﻷوﱃ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫اﻟﱵ ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﻬﺎ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺮاج ﳐﺘﻠﻒ اﳌﺆﺷﺮات واﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻛﻤﺎ أﻧﻪ ﻳﺒﲔ ﻣﻘﺪرة اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻮاﺟﻬﺔ‬
‫اﻷﺧﻄﺎر اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﻨﺸﺎﻃﻬﺎ وﻓﻖ اﻟﺼﻼﺣﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ اﳌﺘﺒﻌﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫و اﻗﺘﺼﺮت ﰲ دراﺳﱵ ﻫﺬﻩ ﻋﻠﻰ أداﺗﲔ ﻣﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ و ﳘﺎ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ‬
‫اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ و اﳌﻘﺎرﻧﺔ و ﻣﻦ ﻫﻨﺎ ﻇﻬﺮت أﳘﻴﺔ اﻟﺪراﺳﺔ اﻟﱵ ﻗﻤﺖ ﻬﺑﺎ ﰲ ﻣﻌﺎﳉﺔ اﳌﺸﺎﻛﻞ اﻟﱵ ﺗﻌﺎﱐ ﻣﻨﻬﺎ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﳜﺺ اﳉﺎﻧﺐ اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﻲ ﻓﻘﺪ ﻗﻤﺖ ﲝﺴﺎب اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﺴﻨﱵ) ‪ ( 2015-2014‬و ذﻟﻚ ﻣﻦ أﺟﻞ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ و ﺗﻘﻴﻴﻢ أداﺋﻬﺎ اﳌﺎﱄ ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫• اﺧﺘﺒﺎر اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت‬

‫ﺗﺘﺠﻠﻰ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺪراﺳﺔ إﲨﺎﻻ ﰲ ﻣﺎﳝﻜﻦ ﻣﻦ اﺧﺘﺒﺎر اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت اﳌﻌﺘﻤﺪة و اﻟﱵ ﺗﻈﻬﺮ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ ‪:‬‬

‫• اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ اﻷوﻟﻰ ‪ :‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻫﻮ اﻟﻀﻮء اﻟﻜﺎﺷﻒ ﻟﻸداء اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ‪،‬ﻗﺪ أﺛﺒﺖ ﺻﺤﺔ ذﻟﻚ ﺣﻴﺚ‬
‫أن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ وإﻋﻄﺎء وﺿﻌﻴﺘﻬﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺧﻼل ﻓﱰة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ‬
‫‪.‬‬

‫‪107‬‬
 ‫ﺧﺎﺗﻤﺔ‬

‫• اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ‪ :‬ﳝﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻋﺪة وﺳﺎﺋﻞ و أدوات ﳌﻌﺮﻓﺔ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺧﻼل ﻓﱰة زﻣﻨﻴﺔ‬
‫ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪ ،‬اﺛﺒﺖ ﺻﺤﺔ ذﻟﻚ ﺣﻴﺚ ﻳﻌﺘﻤﺪ أﺳﻠﻮب اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ ﻋﺪة أدوات أﳘﻬﺎ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن‬
‫اﳌﺎﱄ و اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫• اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ‪ :‬ﺗﻌﺘﻤﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداﺋﻬﺎ اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ ﺗﻘﻨﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ‬
‫أﺛﺒﺘﺖ اﻟﺪراﺳﺔ ﻋﺪم ﺻﺤﺔ ذﻟﻚ ﺣﻴﺚ أن اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﻻﺗﻌﺘﻤﺪ ﰲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداﺋﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ و إن ﰎ ذﻟﻚ ﻓﻬﻮ ﳏﺪود و ﺳﻄﺤﻲ ﳜﻠﻮ ﻣﻦ اﻟﺘﻌﻤﻖ و ﻫﺎذا ﻣﺎ رأﻳﻨﺎﻩ ﻣﻦ ﺧﻼل دراﺳﺘﻨﺎ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ‪.‬‬
‫• ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺪراﺳﺔ‪:‬‬

‫وﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪراﺳﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ وﻛﻞ ﻣﺎ ﺗﻌﺮﺿﻨﺎ إﻟﻴﻪ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺬﻛﺮﰐ ﺗﻮﺻﻠﺖ إﱃ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬أﺻﺒﺢ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﺿﺮورة ﻷي ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺗﺮﻳﺪ اﻹﺳﺘﻤﺮار و اﻟﺘﻄﻮر و ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ اﳊﻘﻴﻘﻴﺔ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺮﺗﻜﺰ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻋﻠﻰ ﲢﻠﻴﻞ ﻛﻞ ﻣﻦ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺘﺼﺮة و ﻫﺬا ﻻﺳﺘﺨﺮاج‬
‫ﳐﺘﻠﻒ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ‪ ،‬وﻛﺬا اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ﺗﻈﻬﺮ ﻣﺪى ﲢﻘﻴﻖ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻟﺘﻮاز�ﺎ اﳌﺎﱄ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﻦ ﺧﻼل دراﺳﺘﻨﺎ ﳍﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﻮﺻﻠﺖ اﱃ أن ﳍﺎ وﺿﻌﻴﯩﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻘﺒﻮﻟﺔ ﺣﻴﺚ ا�ﺎ ﻻﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻮن‬
‫ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻛﺒﲑة ﰲ ﲤﻮﻳﻞ اﺳﺘﺜﻤﺎراﻬﺗﺎ و ﻟﻜﻦ ﻫﺬا ﻻ ﳜﻠﻮ ﻣﻦ ﺑﻌﺾ اﻟﻨﻘﺎﺋﺺ اﳌﻮﺟﻮدة ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻨﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻫﻲ ﻃﺮﻳﻘﺔ أوﻟﻴﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ وﻟﻜﻨﻬﺎ ﻏﲑ ﻛﺎﻓﻴﺔ ﻟﻮﺣﺪﻫﺎ ﳑﺎ ﻳﺴﺘﻮﺟﺐ ﺗﺪﻋﻴﻤﻬﺎ‬
‫ﺑﻄﺮق ﲢﻠﻴﻞ أﺧﺮى‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺪى ﲢﻘﻴﻖ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻟﻠﻌﻮاﺋﺪ ﻣﻦ ﺧﻼل اﺳﺘﺜﻤﺎرﻫﺎ ﻟﻸﻣﻮال اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬاﰐ ذو أﳘﻴﺔ ﻛﺒﲑة ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻓﻬﻮ ﻧﻘﻄﺔ اﻻﻧﻄﻼق ﰲ ﲤﻮﻳﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ ﻻ ﳝﻜﻦ اﳊﺼﻮل‬
‫ﻋﻠﻰ ﲤﻮﻳﻼت ﺧﺎرﺟﻴﺔ دون وﺟﻮدﻩ ﻛﻤﺎ أﻧﻪ ﻣﺆﺷﺮ ﻳﻌﻜﺲ ﻣﺪى اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ وﻳﻀﻤﻦ ﳍﺎ اﻟﺒﻘﺎء ﰲ‬
‫اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫‪108‬‬
 ‫ﺧﺎﺗﻤﺔ‬

‫• أﻣﺎ ﰲ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﳌﺘﻮﺻﻞ إﻟﻴﻬﺎ ﰲ اﳊﺎﻟﺔ اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ﻓﻬﻲ ﻛﺎﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻋﺪم اﻋﺘﻤﺎد اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪﻫﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ أداﺋﻬﺎ ﺣﻴﺚ أ�ﺎ ﺗﻄﺒﻖ ﺑﺸﻜﻞ ﺳﻄﺤﻲ‬
‫ﺧﺎل ﻣﻦ اﻟﺘﻌﻤﻖ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ إﻣﻜﺎﻧﻴﺎت ﻣﺎدﻳﺔ وﻣﺎﻟﻴﺔ ﳑﺎ ﻳﺴﻤﺢ ﳍﺎ اﳊﻔﺎظ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮازن اﳌﺎﱄ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺘﻤﺘﻊ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺑﺎﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻌﺘﱪة ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻌﺘﻤﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻠﻰ ﲤﻮﻳﻠﻬﺎ اﻟﺬاﰐ ﺑﺪرﺟﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎﻬﺗﺎ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻌﺘﻤﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﰲ ﲤﻮﻳﻞ اﺳﺘﺜﻤﺎراﻬﺗﺎ وﻛﺬا ﺗﻐﻄﻴﺔ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺪورة اﻷﻣﻮال اﳋﺎﺻﺔ ﻧﻈﺮا ﻻرﺗﻔﺎع ﻫﺬﻩ‬
‫اﻷﺧﲑة ﰲ ﻣﻮﺟﻮداﻬﺗﺎ ‪.‬‬
‫‪- -‬ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺗﺪﻓﻘﺎت ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﻌﺘﱪة ﺧﻼل اﻟﺴﻨﻮات اﳌﺪروﺳﺔ ﺳﺎﺑﻘﺎ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺻﺎﰲ ﺗﺪﻓﻖ ﻧﻘﺪي ﻣﻮﺟﺐ و ﻫﺬا ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﺻﺎﻓﻴﺔ ‪.‬‬
‫• اﻹﻗﺘﺮاﺣﺎت و اﻟﺘﻮﺻﻴﺎت ‪:‬‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل دراﺳﺘﻨﺎ ﻟﻠﺠﻮاﻧﺐ اﳌﺘﻌﺪدة ﳍﺬا اﳌﻮﺿﻮع ‪ ،‬ﳝﻜﻨﻨﺎ اﳋﺮوج ﲜﻤﻠﺔ ﻣﻦ اﻻﻗﱰاﺣﺎت و اﻟﺘﻮﺻﻴﺎت‬
‫اﻟﱵ ﻧﺮى ﺑﺄ�ﺎ ﺿﺮورﻳﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﲢﺴﲔ و ﺗﻄﻮﻳﺮ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ وﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﺴﺘﻘﺒﻼ‬
‫و ﻫﻲ ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﺑﻮرﺻﺔ اﳉﺰاﺋﺮ و زﻳﺎدة اﻟﻘﻴﻢ اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﻣﻦ أﺳﻬﻢ و ﺳﻨﺪات ‪ ،‬ﻟﻜﻲ ﻳﻘﻮم اﶈﻠﻠﲔ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﲔ ﺑﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺪرﺟﺔ ﰲ ﻫﺬﻩ اﳍﻴﺌﺔ و ﻧﺸﺮ ﺛﻘﺎﻓﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت ﰲ‬
‫اﳉﺰاﺋﺮ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻮﺣﻴﺪ ﺟﻬﻮد اﶈﺎﺳﺒﲔ و ﳐﺘﻠﻒ اﳌﺴﲑﻳﻦ ﻟﻠﺨﺮوج ﺑﻘﻮاﺋﻢ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺻﺎدﻗﺔ ﺗﻌﱪ ﺑﺼﻮرة ﻋﺎدﻟﺔ ﻋﻦ اﻟﻮﺿﻊ اﳌﺎﱄ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﻫﺬا ﻧﻘﱰح ﻋﻠﻰ اﳌﺆﺳﺴﺔ ‪ ،‬أن ﺗﻮﱄ أﳘﻴﺔ ﻛﺒﲑة ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ و ذﻟﻚ ﺑﺘﺨﺼﻴﺺ ﻣﺼﻠﺤﺔ‬
‫ﺧﺎﺻﺔ ﻟﻪ ﻣﻦ أﺟﻞ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﻣﺴﺘﻤﺮة ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟﻜﺸﻒ ﻋﻠﻰ ﻣﻮاﻃﻦ اﻟﻘﻮة و‬
‫ﲢﺴﻴﻨﻬﺎ و ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻣﻮاﻃﻦ اﻟﻀﻌﻒ و ﻣﻌﺎﳉﺘﻬﺎ ‪.‬‬

‫‪109‬‬
 ‫ﺧﺎﺗﻤﺔ‬

‫• أﻓﺎق اﻟﺒﺤﺚ ‪:‬‬

‫و ﰲ اﻻﺧﲑ اﻣﻞ أن أﻛﻮن ﻗﺪ وﻓﻘﺖ إﱃ ﺣﺪ ﻣﺎ ﰲ ﻫﺬا اﻟﻌﻤﻞ ﺗﺎرﻛﺔ اﺠﻤﻟﺎل ﻣﻔﺘﻮح ﻹﺛﺮاﺋﻪ و ﲢﺴﻴﻨﻪ ﰲ‬
‫دراﺳﺎت أﺧﺮى ‪:‬‬

‫‪-‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﻐﺮض اﻹﻧﺪﻣﺎج ‪.‬‬

‫‪-‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻟﻐﺮض اﻟﺪﺧﻮل ﰲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ‪.‬‬
‫‪-‬اﻷدوات اﳊﺪﻳﺜﺔ ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ ‪.‬‬

‫‪110‬‬
 ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻊ‬

‫اﻟﻜﺘﺐ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ‪:‬‬

‫‪ -1‬أﲪﺪ ﺑﻦ ﻓﻠﻴﺲ‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﳌﻌﻤﻘﺔ وأﻋﻤﺎل �ﺎﻳﺔ اﻟﺴﻨﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻄﺒﻮﻋﺎت ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻨﺘﻮري‪ ،‬ﻗﺴﻨﻄﻴﻨﺔ‪2000 ،‬‬

‫‪ -2‬إﲰﺎﻋﻴﻞ إاﲰﺎﻋﻴﻞ ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻣﺪﺧﻞ ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﻘﺮارات واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪.2005‬‬

‫‪ -3‬اﲰﺎﻋﻴﻞ ﻋﺮﺑﺎﺟﻲ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎد اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ ‪ ،‬ط‪.2‬‬

‫‪ -4‬إﻟﻴﺎس ﺑﻦ ﺳﺎﺳﻲ وﻳﻮﺳﻒ ﻗﺮﻳﺸﻲ‪ ،‬اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ‪ ،‬اﻷردن‪.2006 ،‬‬

‫‪ -5‬أﻣﲔ اﻟﺴﻴﺪ أﲪﺪ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻷﻏﺮاض ﺗﻘﻴﻴﻢ وﻣﺮاﺟﻌﺔ اﻷداء واﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬اﻟﺪار اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪،‬‬
‫اﻟﻘﺎﻫﺮة‪.2006 ،‬‬

‫‪ -6‬ﺑﻦ رﺑﻴﻊ ﺣﻨﻴﻔﺔ‪ ،‬اﻟﻮاﺿﺢ ﰲ اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬دار ﻫﻮﻣﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪.2000 ،‬‬

‫‪ -7‬ﺗﻮﻓﻴﻖ ﳏﻤﺪ ﻋﺒﺪ اﶈﺴﻦ‪ ،‬ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻷداء ﻣﺪﺧﻞ ﺟﺪﻳﺪ ‪..‬ز ﻟﻌﺎﱂ ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬دار اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻌﺮﰊ ﻣﺼﺮ‪،2004 ،‬‬
‫‪.2003‬‬

‫‪ -8‬ﲨﻴﻞ أﲪﺪ ﺗﻮﻓﻴﻖ‪ ،‬أﺳﺎﺳﻴﺎت اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬دار اﻟﻨﻬﻀﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ‪ ،‬ﺑﲑوت‪.‬‬

‫‪-9‬ﲬﻴﺴﻲ ﺷﻴﺤﺔ‪ ،‬اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ دروس وﻣﺴﺎﺋﻞ ﳏﻠﻮل‪ ،‬دار ﻫﻮﻣﺔ‪.‬‬

‫‪ -10‬دوﻧﺎﻟﺪ ﻛﻴﺴﻮ‪-‬ﺟﲑي وﳛﺎﻧﺖ‪ ،‬ﺗﻌﺮﻳﺐ أﲪﺪ ﺣﺎﻣﺪ ﺣﺠﺎج وﺳﻠﻄﺎن ﳏﻤﺪ اﻟﺴﻠﻄﺎن‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬اﳉﺰء‬
‫اﻷول‪ ،‬دار اﳌﺮﻳﺦ ﻟﻠﻨﺸﺮ‪ ،‬اﳌﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ‪.1999 ،‬‬

‫‪ -11‬راﺷﺪ ﻓﺆاد اﻟﻨﻤﻴﻤﻲ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ واﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺎﱄ ﰲ اﲡﺎﻫﺎت ﻣﻌﺎﺻﺮة‪ ،‬دار اﻟﻴﺎزوري اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪،‬‬
‫اﻟﻄﺒﻌﺔ ‪ ،‬اﻟﻐﺮﺑﻴﺔ‪.‬‬

‫‪-12‬رﺷﺎد اﻟﻌﺼﺎد‪ ،‬اﻹدارة واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬دار اﻟﱪﻛﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﻷردن ‪.2002‬‬

‫‪-13‬زﻳﺎد ﺳﻠﻴﻢ رﻣﻀﺎن‪ ،‬اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﳌﺴﺎﳘﺔ‪ ،‬دار ﺻﻔﺎء ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪.1998 ،‬‬

‫‪ -14‬ﲰﲑ ﳏﻤﺪ ﻋﺒﺪ اﻟﻌﺰﻳﺰ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر واﻟﺘﻤﻮﻳﻞ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻣﻜﺘﺒﺔ وﻣﻄﺒﻌﺔ اﻹﺷﻌﺎع اﻟﻔﻨﻴﺔ‪،‬‬
‫اﻹﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ‪.1998،‬‬

‫‪112‬‬
 ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻊ‬

‫‪ -15‬ﻋﺎﺷﻮر ﻛﺘﻮش‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪-‬أﺻﻮل وﻣﺒﺎدئ وآﻟﻴﺎت ﺗﺴﻴﲑ اﳊﺴﺎﺑﺎت وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ اﳌﺎﱄ‬
‫)‪ ،(SCF‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪.2011 ،‬‬

‫‪ -16‬ﻋﺎﻃﻒ وﻟﻴﺪ أﻧﺪرواس‪ ،‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ واﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‪ ،‬دار اﻟﻔﻜﺮ اﳉﺎﻣﻌﻲ‪ ،‬اﻹﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ‪.2006 ،‬‬

‫‪ -17‬ﻋﺒﺪ اﻟﺴﺘﺎر اﻟﺼﺒﺎح‪ ،‬اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﻷردن‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪.2007 ،‬‬

‫‪ -18‬ﻋﺒﻴﺪ ﻋﻠﻲ أﲪﺪ اﳊﺠﺎزي‪ ،‬ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‪ ،‬دار اﻟﻨﻬﻀﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ‪.2001 ،‬‬

‫‪ -19‬ﻋﺪﻧﺎن ﺗﺎﻳﻪ اﻟﻨﻌﻴﻤﻲ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ واﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺎﱄ‪ ،‬اﲡﺎﻫﺎت ﻣﻌﺎﺻﺮة‪ ،‬دار اﻟﻴﺎزوري اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪،‬‬
‫ﻋﻤﺎن‪ ،‬اﻷردن‪.2008 ،‬‬

‫‪ -20‬ﻋﻤﺮ ﺑﻮﻋﺰاز‪ ،‬ﻣﺒﺎدئ اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ واﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﺑﺪون ذﻛﺮ دار اﻟﻨﺸﺮ‪.‬‬

‫‪ -21‬ﻋﻤﺮ ﺻﺨﺮي‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎد اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪ ،‬ط‪.2003 ،3‬‬

‫‪ -22‬ﻏﻮل ﻓﺮﺣﺎت‪ ،‬دار اﳋﻠﺪوﻧﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪.2008 ،‬‬

‫‪ -23‬ﻓﻼح ﺣﺴﲔ اﳊﺴﲏ وﻣﺆﻳﺪ ﻋﺒﺪ اﻟﺮﲪﺎن‪ ،‬إدارة اﻟﺒﻨﻮك ﻣﺪﺧﻞ ﻛﻤﻲ واﺳﱰاﺗﻴﺠﻲ ﻣﻌﺎﺻﺮ‪ ،‬دار واﺋﻞ ﻟﻠﻨﺸﺮ‬
‫اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪ ،2006 ،‬ﻋﻤﺎن‪.‬‬
‫‪ -24‬ﻣﺒﺎرك ﻟﺴﻠﻮس ‪،‬اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ ‪،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ ‪.1996 ،‬‬

‫‪ -25‬ﳏﻤﺪ اﻟﺼﲑﰲ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﺸﺮوع‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺣﻮرﺳﺎ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫﺮة‪.2005 ،‬‬

‫‪ -26‬ﳏﻤﺪ ﺑﻮﺗﲔ‪ ،‬اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬اﳉﺰاﺋﺮ‪.1998 ،‬‬

‫‪ -27‬ﳏﻤﺪ ﳏﻤﻮد ﻳﻮﺳﻒ‪ ،‬اﻟﺒﻌﺪ اﻹﺳﱰاﺗﻴﺠﻲ ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻷداء اﳌﺘﻮازن‪ ،‬اﻟﺪار اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ اﻹﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺼﺮ‪.2005 ،‬‬

‫‪ -28‬ﳏﻤﺪ ﻣﻄﺮ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ واﻷﺳﺎﻟﻴﺐ واﻷدوات واﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت‪ ،‬ﻣﻌﻬﺪ اﻟﺪراﺳﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪ ،‬اﻷردن‪،‬‬
‫‪.1997‬‬

‫‪ -29‬ﻣﻔﻠﺢ ﳏﻤﺪ ﻋﻘﻞ‪ ،‬ﻣﻘﺪﻣﺔ ﰲ اﻹدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬دار أﺟﻨﺎدﻳﻦ ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ‪.2006 ،‬‬

‫‪113‬‬
 ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻊ‬

،4‫ ط‬، ‫ اﻻﺳﻜﻨﺪرﻳﺔ‬، ‫ اﳌﻜﺘﺐ اﻟﻌﺮﰊ اﳊﺪﻳﺚ‬، ‫ ﻣﺪﺧﻞ ﲢﻠﻴﻠﻲ ﻣﻌﺎﺻﺮ‬، ‫اﻻدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‬،‫ ﻣﻨﲑ اﺑﺮاﻫﻴﻢ ﻫﻨﺪي‬-30
.2000

‫ دار اﳌﺴﲑة ﻟﻠﻨﺸﺮ‬،‫ ﲢﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﺪﺧﻞ ﻧﻈﺮي وﺗﻄﺒﻴﻘﻲ‬،‫ﻏﺴﺎن ﻓﻼح اﳌﻄﺎرﻧﺔ‬-‫ ﻣﺆﻳﺪ راﺿﻲ ﺧﻨﻔﺮ‬-31
.2006 ،‫اﻷردن‬-‫ ﻋﻤﺎن‬،‫واﻟﺘﻮزﻳﻊ واﻟﻄﺒﺎﻋﺔ‬

.‫ اﳉﺰاﺋﺮ‬،2‫ ط‬،‫ دار اﶈﻤﺪﻳﺔ‬،‫ دار اﳌﺆﺳﺴﺔ‬،‫ اﻗﺘﺼﺎد اﳌﺆﺳﺴﺔ‬،‫ ﻧﺎﺻﺮ دادي ﻋﺪون‬-32

.2000 ‫ ﻃﺒﻌﺘﻪ‬،‫ اﳉﺰاﺋﺮ‬،‫ دار اﶈﻤﺪﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬،‫ ﺗﻘﻨﻴﺎت ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺘﺴﻴﲑ‬،‫ ﻧﺎﺻﺮ دادي ﻋﺪون‬-33

‫ ﺳﻨﺔ‬،1‫ ﻃﺒﻌﺔ‬،‫ ﻋﻤﺎن‬،‫ دار اﻟﻔﻜﺮ ﻟﻠﻄﺒﺎﻋﺔ واﻟﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‬،‫ اﻹدارة واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬،‫ ﻫﻴﺜﻢ ﳏﻤﺪ اﻟﺰﻏﱯ‬-34
.2000

.2004 ‫ ﻋﻤﺎن‬،‫ ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮراق ﻟﻠﻨﺸﺮ واﻟﺘﻮزﻳﻊ‬،‫ ﻟﻼﲡﺎﻫﺎت اﳌﻌﺎﺻﺮة ﰲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ‬،‫ وﻟﻴﺪ ﻧﺎﺟﻲ اﳊﻴﺎﱄ‬-35

.2006، ‫ دار واءل ﻟﻠﻨﺸﺮ‬، ‫ اﻻدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‬، ‫ اﻟﺘﺴﻴﲑ اﳌﺎﱄ‬، ‫ ﻳﻮﺳﻒ ﻗﻮرﻳﺸﻲ‬-36

: ‫*اﻟﻜﺘﺐ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﻔﺮﻧﺴﻴﺔ‬

1-Alianchoinel la trésorerie de l’imprimerie des presses universitaire

diferance 2eme édition, 1986.
2-Benoit ndi Zambo, L’evaluation performance- Aspects conseptuels
Séminaire sur, L’evaluation de la performance le développement de
secteur public, Banjul, (gambie) 26-30 moi 2003.
3-des publication universitaires, 1993.
4-Edith grigliger, gestion financier de l’entreprise, édition Dalloz,
1991.
5-H.moulard trésorerie et Lrentabilité de entreprise, centre de librairie
et d’édition technique, paris, 1988.
6-pierrepancher, mesure de la performance financier de l’entreprise
office

7-stephane geuffeths, gestion financiére, édition chihab.

114
 ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻊ‬

‫اﻟﻘﻮاﻧﻴﻦ ‪:‬‬

‫‪ -1‬اﻟﻘﺮار اﳌﺆرخ ﰲ ‪ 23‬رﺟﺐ ‪ 1429‬اﳌﻮاﻓﻖ ﻟـ ‪ 26‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ﺳﻨﺔ ‪ 2008‬اﳌﺘﻀﻤﻦ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ واﶈﺎﺳﺒﺔ وﳏﺘﻮى‬
‫اﻟﻜﺸﻮف اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻋﺮﺿﻬﺎ وﻛﺬا ﻣﺪوﻧﺔ اﳊﺴﺎﺑﺎت وﻗﻮاﻋﺪ ﺳﲑﻫﺎ‪ ،‬اﳉﺮﻳﺪة اﻟﺮﲰﻴﺔ اﳉﻤﻬﻮرﻳﺔ اﳉﺰاﺋﺮﻳﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‪19‬‬
‫اﳌﺎدﺗﲔ رﻗﻢ ‪220‬‬

‫‪ -2‬اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ ،156-08‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬اﳌﺎدﺗﲔ رﻗﻢ ‪21-20‬‬

‫اﻟﻤﺬﻛﺮات ‪:‬‬

‫‪ - 1‬درﺑﺎل ﲰﻴﺔ‪ ،‬ﺳﻠﻮك اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﰲ ﲤﻮﻳﻞ ﳕﻮﻫﺎ اﻟﺪاﺧﻠﻲ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﻣﺎﺟﺴﺘﲑ ﰲ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪،‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ورﻗﻠﺔ‪.2012 ،‬‬

‫‪ -2‬زﻏﻮد ﺗﲑ‪ ،‬ﳏﺪدات ﺳﻴﺎﺳﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳉﺰاﺋﺮﻳﺔ‪ ،‬دراﺳﺔ ﻣﻴﺪاﻧﻴﺔ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻘﻄﺎﻋﲔ اﻟﻌﺎم واﳋﺎص ﺑﺎﳉﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﻣﻘﺪﻣﺔﻟﻨﻴﻞ ﺷﻬﺎدة اﳌﺎﺟﺴﺘﲑ ﰲ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻢ اﻟﺘﺴﻴﲑ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫ورﻗﻠﺔ‪.2009 ،‬‬

‫‪ -3‬ﺣﺴﺎن ﻋﺰﻳﺰ ‪ ،‬ﲪﺎﱐ ﳏﻤﺪ ‪ ،‬دور اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ أداء اﳌﺆﺳﺴﺔ ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة اﻟﺘﺨﺮج ﺗﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ‬
‫ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻧﻴﻞ ﺷﻬﺎدة اﻟﻠﻴﺴﺎﻧﺲ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﻮﻣﺮداس ‪ ،‬دﻓﻌﺔ ﺟﻮان ‪.2004‬‬

‫‪ - 4‬ﻋﻠﻴﻮان ﻧﻌﻴﻤﺔ‪،‬ﳏﻤﺎدي ﻛﻨﺰة‪ ،‬أﳘﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺎﱄ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳊﺪﻳﺜﺔ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة اﻟﺘﺨﺮج ﺗﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ‬
‫ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻧﻴﻞ ﺷﻬﺎدة اﻟﺪراﺳﺎت اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺘﻜﻮﻳﻦ اﳌﺘﻮاﺻﻞ‪ ،‬ﺳﻨﺔ ‪.2007‬‬

‫‪ -5‬ﻓﺎﻃﻤﺔ اﻟﻌﺎﻓﺮ‪ ،‬أﳘﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﰲ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﲣﺮج ﻟﻨﻴﻞ ﺷﻬﺎدة ﻟﻴﺴﺎﻧﺲ ﻣﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺑﻮﻣﺮداس‪ ،‬دﻓﻌﺔ ﺟﻮان‬
‫‪.2004‬‬

‫‪ -6‬ﻟﺰﻋﺮ ﳏﻤﺪ ﺳﺎﻣﻲ‪ ،‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎﱄ ﻟﻠﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻓﻖ اﻟﻨﻈﺎم اﶈﺎﺳﱯ اﳌﺎﱄ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﺗﺪرج ﺿﻤﻦ ﻧﻴﻞ ﺷﻬﺎدة‬
‫اﳌﺎﺳﱰ‪ ،‬ﲣﺼﺺ إدارة ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻗﺴﻢ اﻟﺘﺴﻴﲑ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻨﺘﻮر‪ ،‬ﻗﺴﻨﻄﻴﻨﺔ‪ ،‬اﻟﺴﻨﺔ اﳉﺎﻣﻌﻴﺔ‪. 2012-2011 ،‬‬

‫‪115‬‬