BÀI TẬP TÌNH HUỐNG MÔN QTRR - TC

Công ty Blades đặt mua hàng hóa và cần thực hiện việc nhận hàng này trong vòng
hai tháng tới. Công ty đang xem xét một đơn đặt hàng từ một nhà cung cấp Nhật
Bản với số tiền thanh toán vào ngày giao hàng là 12,5 triệu yên. Công ty đang cân
nhắc một trong hai phương thức sau:
a. Mua hai quyền chọn mua (mỗi quyền chọn mua trị giá 6.250.000 yên)
b. Mua một hợp đồng giao sau trị giá 12,5 triệu yên.
Giá giao sau của đồng yên gần đây thường giảm nhẹ so với tỷ giá giao ngay. Tuy
nhiên, công ty muốn sử dụng hợp đồng giao sau để phòng ngừa các khoản phải trả
bằng đồng yên Nhật cho giao dịch hai tháng tới. Blades thích phòng ngừa vị thế các
khoản phải trả của đồng yên bởi tính bất ổn của đồng tiền này. Tuy nhiên, công ty
cũng sẵn sàng không phòng ngừa nếu đồng yên trở nên ổn định hơn.
Ben Holt, giám đốc tài chính của Blades (CEO), ưa chuộng tính linh hoạt của hợp
đồng quyền chọn hơn là hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng giao sau bởi vì ông ta có thể
hủy bỏ hợp đồng quyền chọn nếu như đồng yên giảm giá. Ông ta thích sử dụng giá
thực hiện cao hơn tỷ giá giao ngay hiện hữu 5% để bảo đảm rằng Blades không
phải thanh toán nhiều hơn 5% trên tỷ giá giao ngay cho giao dịch trong vòng hai
tháng tới kể từ ngày đặt hàng, trừ phi phí quyền chọn không cao hơn 1,6% khi thực
hiện quyền chọn.

Nhìn chung, quyền chọn đối với đồng yên đòi hỏi một mức phí khoảng 1,5% trên
tổng số tiền giao dịch phải chi trả nếu như quyền chọn được thực hiện. Ví dụ, tỷ giá
giao ngay gần đây của đồng yên là $0,0072 và công ty mua quyền chọn mua với
mức giá thực hiện là $0,00756 cao hơn tỷ giá giao ngay hiện hữu là 5%. Phí của
hợp đồng quyền chọn này là $0,0001134 bằng 1,5% giá phải trả trên một đồng yên
nếu như quyền chọn được thực hiện.

Một sự kiện gần đây gây nên khả năng không chắc chắn về giá trị tương lai của
đồng yên, mặc dù nó không ảnh hưởng đến tỷ giá giao ngay hoặc tỷ giá kỳ hạn, tỷ
giá giao sau của đồng yên. Cụ thể là tỷ giá giao ngay của đồng yên vẫn là $0,0072
nhưng phí quyền chọn cho quyền chọn mua với giá thực hiện $0,00756 bây giờ là
$0,0001512. Có một hợp đồng quyền chọn mua khác với ngày đáo hạn là hai tháng
tới kể từ bây giờ với mức phí là $0,0001134 (là mức phí cho quyền chọn như yêu
cầu của công ty trước khi xảy ra sự kiện trên) nhưng mức phí này là cho quyền
chọn mua với giá thực hiện là $0,00792.

Sau đây là bảng tổng kết các thông tin về quyền chọn và hợp đồng giao sau đối với
công ty:
 Trước khi sự Sau khi
kiện xảy ra sự kiện xảy ra

Tỷ giá giao ngay $0,0072 $0,0072 $0,0072

Thông tin về quyền chọn:

Giá thực hiện ($) $0,00756 $0,00756 $0,00792

So với giá giao ngay

+5% +5% +10%
(% trên tỷ giá giao ngay)

Phí quyền chọn trên một đồng yên $0,0001134 $0,0001512 $0,0001134

Phí quyền chọn (% giá thực hiện) 1,5% 2% 1,5%

Tổng phí ($) $1.417,50 $1.890,00 $1.417,50

Số tiền phải trả cho đồng yên nếu

như quyền chọn được thực hiện $94.500,00 $94.500,00 $99.000,00
(không bao gồm phí quyền chọn)

Thông tin về hợp đồng giao sau:

Giá giao sau $0,006912 $0,006912 $0,006912

Là một nhà phân tích cho Blades, bạn được yêu cầu hãy đưa ra phương thức để
phòng ngừa các khoản phải trả bằng đồng yên cho giao dịch trong hai tháng tới.

1. Nếu Blades sử dụng quyền chọn mua để phòng ngừa các khoản phải trả bằng
đồng yên thì nên sử dụng quyền chọn mua với giá thực hiện là $0,00756 hay
quyền chọn mua với giá thực hiện là $0,00792. Tại sao ?
2. Liệu Blades có nên không phòng ngừa cho khoản phải trả bằng đồng yên này hay không?
Tại sao?
3. Giả sử rằng công ty cũng đồng tình với những dự báo trên thị trường về tỷ
giá giao ngay tương lai của đồng yên. Thì việc sử dụng phương thức nào
(quyền chọn, hợp đồng giao sau, không phòng ngừa v.v) là tối ưu nhất nếu
chỉ thuần túy dựa trên căn bản về chi phí?