QUỸ THÀNH VIÊN – THE MINERS

Ngày báo cáo: 15/05/2022 THÔNG BÁO CƠ CẤU

NAV hiện tại
Triển vọng
98.55
HỒ SƠ QUỸ
Ngày bắt đầu: 15/02/2022
Cơ cấu định kỳ: Hàng quý
Mục tiêu lợi nhuận: 15%/năm
Nắm giữ tối đa: 5 cổ phiếu
Nhóm quỹ: Cơ bản giá trị
▪ Thị trường có những diễn biến tiêu cực khi chứng kiến các phiên giảm điểm liên
tiếp từ đầu tháng.
▪ Áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng, triển vọng kinh tế thế giới kém lạc quan và có
khả năng bước vào giai đoạn tăng trưởng thấp kèm lạm phát cao. Trong khi đó,
nền kinh tế trong nước có những dấu hiệu phục hồi nhưng lại vấp phải khó khăn
từ giá cả đầu vào tăng nhanh, nguồn cung thiếu hụt.
▪ Có nhiều cách tiếp cận khác nhau trong việc lựa chọn chiến lược đầu tư, và trong
cách tiếp cận cơ bản của chúng tôi thì nhóm ngành được kỳ vọng sẽ nổi bật trong
năm 2022 bao gồm Vật liệu cơ bản, Dầu khí, Bán lẻ. Hiện tại, chúng tôi đang thực
hiện theo dõi với nhóm các cổ phiếu cụ thể, theo đúng tiêu chí của Quỹ. Tuy nhiên,
do thị trường hiện chưa thuận lợi, chúng tôi sẽ cập nhật và công bố trong kỳ báo
cáo tới, dự kiến vào khoảng tháng 06/2022.

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ Hoạt động quỹ trong kỳ

Danh muc Quỹ được xây dựng dựa trên tiếp ▪ Quỹ tiến hành giải ngân lần đầu vào ngày công bố danh mục 15/02/2022.
cận bottom-up, lựa chọn các cổ phiếu có tiềm
năng tăng giá và có câu chuyện. ▪ Quỹ tiến hành thực hiện cơ cấu định kỳ vào ngày 15/05/2022.
▪ Hiệu quả và chỉ số Quỹ tại ngày thực hiện cơ cấu định kỳ lần thứ nhất là NAV98.55.
Lịch cơ cấu tiếp: 15/08/2022
Cơ cấu danh mục
QUẢN LÝ Danh mục trước khi cơ cấu:
Giám đốc quỹ:
Hoang Si MCK %w EPS PE BVPS PB P0 Pt % +/-
Thành viên: MWG 20% 8,908 19.69 28,571 4.74 135.30 150.00 10.86%
Duong Phan Huong Lan VHM 10% 9,060 8.89 29,484 2.70 79.70 94.70 18.82%
Nguyễn Thanh Xuân HPG 20% 7,708 6.12 20,261 2.33 47.15 56.50 19.83%
Viethai HHV 15% 1,019 23.89 24,353 2.01 24.35 28.00 14,99%
Bennguyen KBC 15% 1,587 42.46 24,833 2.40 57.80 69.00 19.38%
Tiền 20%
ĐẶC ĐIỂM DANH MỤC (Nguồn Fiintrade.vn, cập nhật đến ngày 13/02/2022)
Dự kiến danh mục sau cơ cấu:
Loại cổ phiếu/vốn hóa
Tăng MCK %w EPS PE BVPS PB P0 Pt % +/-
Giá trị trưởng MWG 20% 8,908 17.88 30,039 4.16 135.30 150.00 10.86%
VHM 10% 9,060 7.72 29,676 2.29 79.70 94.70 18.82%
Nhỏ HPG 20% 7,708 4.50 22,091 2.63 47.15 56.50 19.83%
HHV 15% 1,019 13.43 24,605 0.59 24.35 28.00 14,99%
Tiền 35%
(Nguồn Fiintrade.vn, cập nhật đến ngày 13/05/2022)

THÔNG TIN THAY ĐỔI DANH MỤC

Lớn Lý do thay đổi danh mục:

Loại/Giảm Lý do
Nhóm ngành/Dòng tiền (rủi ro)
KBC Sau khi đánh giá lại chúng tôi nhận thấy KBC thuộc nhóm ngành đang
Mở Phòng bị tác động tiêu cực bởi các tin tức và chính sách liên quan tới tín
rộng thủ dụng lĩnh vực bất động sản. Giá cổ phiếu đã sụt giảm liên tiếp và
chúng tôi đánh giá sẽ cần khoảng thời gian dài hơn để quay lại một
Đầu cơ chu kỳ tăng giá mới.
Thêm vào đó, kết quả kinh doanh Quý 1 kém khả quan, thấp hơn cùng
kỳ năm 2021 và quý liền kề khi chỉ đạt lần lượt 35% yoy và 56%.
Chúng tôi nghi ngờ khả năng đạt kế hoạch đặt ra dù trước đó đã nêu
thận trọng về kế hoạch tham vọng này từ BLĐ.
Thêm/Tăng

1
 QUỸ THÀNH VIÊN – THE MINERS

An
Thông tin cổ phiếu tiếp tục nắm giữ:
toàn MWG CTCP Đầu tư Thế giới Di động – Ngành Bán lẻ

Quan trọng Lý do lựa chọn:

Phân loại trên của chúng tôi dựa trên nhóm
chiểm tỷ trọng cao trong danh mục.
▪ Trong bối cảnh kinh tế thế giới đang diễn biến phức tạp, đa số nền
kinh tế lớn của thế giới chìm sâu vào lạm phát do ảnh hưởng đứt gãy
chuỗi cung ứng, giá dầu trên 100$/thùng, cuộc chiến tranh Russia &
Ukraine, cùng kỳ kinh tế Việt Nam phục hồi chậm sau covid, ngành
bán lẻ được kỳ vọng là một trong số ít có tiềm năng tăng trưởng từ
giờ cho đến cuối năm 2022. CTCP Đầu tư Thế giới Di động (mã chứng
khoán: MWG) tiếp tục là một trong những doanh nghiệp lớn nhất
ngành bán lẻ Việt Nam.
▪ Năm 2022, Ban lãnh đạo Công ty nhận định dịch bệnh có thể sẽ tiếp
tục diễn biến phức tạp nhưng sẽ không tác động trầm trọng đến hoạt
động sản xuất kinh doanh như 2 năm vừa qua. Vì vậy, MWG đặt mục
tiêu doanh thu và lãi sau thuế năm 2022 đạt lần lượt 140,000 tỷ đồng
và 6,350 tỷ đồng, tăng 14% và 30% so với kết quả thực hiện của năm
2021. Tiếp tục kỳ vọng EPS dự kiến 2022 xấp xỉ 9,000VNĐ do kế
hoạch tăng trưởng LNST và MWG sẽ tăng vốn chủ sở hữu để mở rộng
ngành hàng.
▪ Kết quả kinh doanh quý 1/2022 rất khả quan:
Trên báo cáo tài chính hợp nhất quý 1/2022, MWG đạt mức lãi ròng
hơn 1.4 ngàn tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ. Doanh thu thuần
của MWG đạt 36.4 ngàn tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ. Lãi gộp đạt
hơn 8.1 ngàn tỷ đồng, tăng 16%. Hoạt động tài chính cũng có kết quả
tốt với doanh thu tăng 23% lên gần 355 tỷ đồng. Mặc dù chi phí tài
chính cũng tăng đáng kể song lợi nhuận của hoạt động này vẫn đạt
mức tăng gần 10%, đạt gần 150 tỷ đồng.
Với kết quả này, Công ty đã thực hiện được 23% kế hoạch lợi nhuận
năm 2022.
▪ MWG thành lập công ty con là CTCP Công nghệ và Đầu tư Bách Hóa
Xanh, sẽ chuyển nhượng toàn bộ số cổ phần đang sở hữu trong BHX
cho công ty mới thành lập nói trên, giá trị chuyển nhượng là 12,795
tỷ đồng. Công ty này sẽ niêm yết trong tương lai, có thể đầu tư vào các
công ty khác hoạt động trong những ngành nghề có liên quan trong
khi BHX sẽ tiếp tục tập trung vào hoạt động kinh doanh bán lẻ và thực
phẩm hàng tiêu dùng. Dự kiến trong giai đoạn 2022 – 2023, BHX sẽ
phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư với tỷ lệ chào bán tối đa 20%, mục
đích sử dụng vốn nhằm đầu tư cho trung tâm phân phối, tài sản cố
định, công nghệ, đầu tư phát triển mạnh mẽ kênh bán hàng online và
mở rộng chuỗi BHX ra toàn quốc.
▪ Diễn biến giá MWG kể từ tháng 2/2022 (thời điểm bắt đầu đầu tư):
mặc dù, thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn giảm
sâu (hiện đang thấp hơn 20% so với mức đỉnh) nhưng MWG là một
trong ít những cổ phiếu giảm ít nhất. Công ty đạt đỉnh 160,000 VNĐ
vào ngày 15/04/2022 (cao hơn giá mục tiêu 150,000 VNĐ) và hiện
đang giao dịch quanh vùng 140,000VNĐ
▪ Định giá: với tiềm năng phát triển của ngành bán lẻ năm 2022, kết
quả kinh doanh quý 1/2022, cũng như kế hoạch IPO mảng BHX,
chúng tôi giữ nguyên định giá của kỳ đánh giá tháng 2/2022, riêng
giá mục tiêu 150,000 VNĐ.

2
 QUỸ THÀNH VIÊN – THE MINERS

▪ Khuyến nghị: tiếp tục đầu tư cổ phiếu MWG thêm 6 tháng, duy trì số
lượng như tại thời điểm phát hành báo cáo này.
Những dự kiến chính:
▪ Giá hiện tại: 125,100 VNĐ
▪ Giá mục tiêu: 150,000 VNĐ
▪ Giá dùng lỗ: đóng phiên dưới 107,000 VNĐ
▪ Thời gian nắm giữ: 6 tháng

VHM Công ty cổ phần Vinhomes – Ngành Dịch vụ đầu tư bất động sản
Lý do lựa chọn:
▪ VHM là doanh nghiệp đầu ngành bất động sản nhà ở về quy mô vốn
hóa, quỹ đất, thanh khoản. VHM có quỹ đất khủng 16.800 ha tại các
tỉnh, thành phố lớn ở các vị trí có giao thông thuận tiện, trên các trục
đường lớn như Hà Nội (3,280 ha), HCM (5,084 ha), Hưng Yên (2,624
ha), Quảng Ninh (2,296 ha), các tỉnh khác (3,116 ha).
▪ Vinhomes đang đẩy mạnh bàn giao 3 dự án lớn là Vinhomes Grand
Park tại HCM (271 ha), Vinhomes Ocean Park tại HN (420 ha),
Vinhomes Smart City tại HN (280 ha) trong năm 2022. Các dự án này
là nguồn đóng góp lớn cho doanh thu và lợi nhuận năm 2022.
▪ Dù trong điều kiện thị trường như thế nào thì các dự án mới của
Vinhomes luôn luôn thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư cho cả nhu
cầu để ở và nhu cầu đầu tư. Các dự án mở bán đến đấy hết hàng đến
đó.
▪ EPS các năm 2018-2021 lần lượt là 4,503 – 6,502 – 8,315 – 8,764
VND/CP, gần như là cổ phiếu có EPS cao nhất trong các cổ phiếu
ngành bất động sản.
▪ Với mức giá cổ phiếu VHM hiện nay là 69.000, P/E chỉ còn có 8.0, mức
P/E rất hấp dẫn cho 1 cổ phiếu đầu ngành bất động sản.
▪ Định giá: Định giá theo BOT của QMV tại thời điểm hiện tại, định giá
dựa trên PB, sử dụng phương pháp cộng dồn lợi nhuận và cộng dồn
vốn hoá cho toàn bộ ngành bất động sản, vùng định giá hợp lý 67,211
– 94,745 VNĐ. Trong nhịp xuống của toàn bộ thị trường đợt này, VHM
đã phát những tín hiệu đầu tiên về sự hồi phục mạnh mẽ khi đã tăng
từ vùng đáy 59.000 VND/cp lên mức 69.000 VND/cp hiện nay. Do
vậy, chúng tôi tin rằng giá cổ phiếu VHM sẽ sớm hồi phục về vùng
đỉnh cũ mức 93.000 VND/cp, tương ứng tăng 35% so với vùng giá
hiện tại.
Những dự kiến chính:
▪ Giá hiện tại: 69,200 VNĐ
▪ Giá mục tiêu: 93,000 VNĐ
▪ Giá dừng lỗ: đóng phiên dưới 59,000 VNĐ
▪ Thời gian nắm giữ: 6 tháng

HPG Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát – Ngành Sản xuất thép
Lý do lựa chọn và tiếp tục nắm giữ HPG vì những lý do sau:
▪ Kết quả kinh doanh quý 1 vẫn khả quan: Doanh thu thuần Q1/2022
của HPG đạt 44.000 tỷ đồng (tăng 41,1% so với cùng kỳ) và lợi nhuận
thuần đạt 8.200 tỷ đồng (tăng 17,5% so với cùng kỳ). Theo đó, HPG đã

3
 QUỸ THÀNH VIÊN – THE MINERS

hoàn thành lần lượt là 27,5% và 27,3-33% kế hoạch doanh thu thuần
và lợi nhuận thuần năm 2022 của ban lãnh đạo đề ra;
▪ Kế hoạch kinh doanh năm 2022 về chủ trương không có khác biệt so
với dự kiến đầu năm quỹ đưa ra: tăng trưởng về doanh thu nhưng lợi
nhuận giảm, cụ thể (1) doanh thu thuần năm 2022 đạt 160 nghìn tỷ
đồng (tăng trưởng 6,9%), (2) lợi nhuận dao động khoảng 25-30 nghìn
tỷ (giảm 27,5-13%) do lo ngại về biến động giá nguyên liệu đầu vào,
bao gồm than cốc, quặng sắt và sắt phế liệu;
▪ Khả năng HPG hoàn thành kế hoạch là cao: HPG thường đặt kế hoạch
thận trọng và cuối năm đều “vượt kế hoạch”. Điều này có thể kiểm định
tại 4 năm quan sát từ 20218 đến 2021;
Bổ sung thông tin về chính sách cổ tức
▪ Năm 2021: 5% tiền mặt, 30% cổ phiếu (HPG sẽ phát hành 1,34 tỷ CP
và nâng 30% vốn điều lệ lên 58,1 nghìn tỷ đồng);
▪ Năm 2022: 25% nhưng chưa xác định tỷ lệ cụ thể của cổ tức cổ phiếu
hoặc tiền mặt.
▪ Theo định giá của QMV: ?qmvvalue2 HPG: định giá HPG theo phương
pháp P/E: giá trị HPG nằm trong khoảng 47,004 - 56,567. Do thị
trường hiện cũng có nhiều yếu tố chưa tích cực nên theo nguyên tắc
thận trọng, chúng tôi hạ giá mục tiêu của HPG xuống 47. Về giá cut
loss: cutloss khi HPG chạm ngưỡng 32
Những dự kiến chính:
▪ Giá hiện tại: 35,900 VNĐ
▪ Giá mục tiêu: 47,000 VNĐ
▪ Giá dừng lỗ: đóng phiên dưới 32,000 VNĐ
▪ Thời gian nắm giữ: 6 tháng

HHV CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả – Ngành Xây dựng và BĐS
Lý do lựa chọn:
▪ Lãi QI.2022 tăng 34% so với cùng kỳ QI.2021, hoàn thành 22% kế
hoạch lợi nhuận của năm.
▪ HHV hiện là nhà đầu tư trực tiếp vào 5 dự án hạ tầng giao thông đường
bộ theo hình thức BOT với tổng mức đầu tư gần 50.000 tỷ đồng. Trong
đó, 4 dự án đã đưa vào khai thác bao gồm: Dự án hầm đường bộ qua
Đèo Cả (bao gồm hầm Đèo Cả, hầm Cổ Mã, hầm Cù Mông, hầm Hải Vân)
có tổng mức đầu tư hơn 21.612 tỷ đồng; Dự án Cao tốc Bắc Giang –
Lạng Sơn có tổng mức đầu tư 12.188 tỷ đồng, Hầm đường bộ Phước
Tượng Phú Gia 1.559 tỷ đồng, Dự án đầu tư xây dựng mở rộng QL1A
đoạn qua tỉnh Khánh Hoà 2.644 tỷ đồng. Dự án Cao tốc Hữu Nghị - Chi
Lăng với tổng mức đầu tư 8.743 tỷ đồng đang trong giai đoạn thu xếp
vốn để triển khai.
▪ TTC Land trở thành cổ đông chiến lược của HHV, mở ra cơ hội hợp tác,
phát triển các dự án hạ tầng và kinh doanh bất động sản.
▪ Vĩ mô: tình hình giải ngân vốn đầu tư công trong 5 tháng đầu năm 2022
khá chậm, ước tính đạt 22.3% kế hoạch cả năm (so với 22.12% cùng
kỳ năm 2021), nguyên nhân tới từ khó khăn trong công tác giải phóng
mặt bằng, giá nguyên vật liệu tăng mạnh, thiếu hụt nhân công trong
giai đoạn đầu năm do ảnh hưởng bởi dịch covid, cũng như một số yếu
tố chính trị khác. Tuy nhiên, với quyết định 548/QĐ – TTG mới ban

4
 QUỸ THÀNH VIÊN – THE MINERS

hành, kỳ vọng tình hình giải ngân đầu tư công sẽ tăng trong những
tháng còn lại của năm.
Những dự kiến chính:
▪ Giá hiện tại: 15,550 VNĐ
▪ Giá mục tiêu: 18,000 VNĐ – 19,500 VNĐ
▪ Giá dùng lỗ: đóng phiên dưới 13,000 VNĐ
▪ Thời gian nắm giữ: 6 tháng

CÁCH TIẾP CẬN CỦA QMV

Tại QMV, các thành viên tham gia học tập và giúp nhau đầu tư. Hệ thống danh mục Quỹ thành viên được xây dựng bởi chính các thành
viên của QMV. Mặc dù cách tiếp cận kiến thức chung của QMV dựa trên định hướng Top-Down, các Quỹ thành viên có sự linh hoạt
trong việc lựa chọn chiến lược đầu tư cụ thể. Bạn có thể truy cập vào website www.qmvgroup.vn để biết nhiều hơn về cách tiếp cận
của chúng tôi.

Mục tiêu của hệ thống Quỹ thành viên QMV là nhằm tạo ra các danh mục mẫu để nhà đầu tư có thể tham khảo, lựa chọn và ra quyết
định, tùy thuộc với năng lực tài chính và mức độ rủi ro của mỗi người. Quản lý quỹ là những người nằm trong Ban đại diện cho các
thành viên “Dự án Đầu tư theo nhóm QMV” và đã trải qua những khóa đào tạo của “Học viện QMV”. Hiện tại hệ thống Quỹ thành viên
QMV gồm có 5 quỹ:

1. Quỹ The Miners: đầu tư cơ bản

2. Quỹ Marathon: đầu tư cơ bản
3. Quỹ Infinity: đầu tư cơ bản
4. Quỹ Kim Thiền Thoát Xác: đầu cơ dòng tiền
5. Quỹ The Black Swan: đầu cơ dòng tiền

Tham gia cùng chúng tôi trên Discord:
https://discord.gg/nDSTQAg5VP
TUYÊN BỐ TRÁCH NHIỆM
Báo cáo này cung cấp bình luận thể hiện quan điểm riêng của Nhóm Quản lý Quỹ thành
viên QMV thuộc CTCP QMV. Các thông tin và số liệu nêu trong báo cáo này là do nhà phân
tích tự thu thập và xử lý. QMV chỉ kiểm tra tính hợp lý của các lập luận nêu trong báo cáo
mà không kiểm tra nguồn tin. Người đọc báo cáo tự quyết định và tự chịu trách nhiệm liên
quan tới quyết định của mình dựa trên báo cáo này. Quyền sở hữu báo cáo thuộc về QMV.

QMV bao gồm “Dự án Đầu tư theo nhóm” theo cách tiếp cận thịnh hành tại Vương quốc
Anh và “Học viện QMV” cung cấp chương trình thay đổi tư duy đầu tư dựa trên dich vụ 3
trong 1: đào tạo, trợ lý và công nghệ tài chính.
Website: www.qmvgroup.vn