U UNIVERZITET U BEOGRADU – SAOBRAĆAJNI FAKULTET

FINANSIJSKI POKAZATELJI
(RACIO ANALIZA)

Jelica Petrović Vujačić

 FINANSIJSKA ANALIZA
• Osnovna svrha finansijskih izveštaja jeste da različitim
kategorijama korisnika obezbede pouzdane informacije.
Međutim, informacije u formi u kojoj su date u finansijskim
izveštaji nisu adekvatne za donošenje validnih investicionih i
finansijskih odluka. Zbog toga je neophodno sprovesti
finansijsku analizu.
• Ona se definiše kao proces koji koristi različite finansijske
podatke, kako one sadržane u finansijskim izveštajima tako i
van njih, s ciljem utvrđivanja ne samo trenutnog finansijskog
položaja preduzeća, već i njegovih finansijskih performansi u
prethodnom periodu, na osnovu čega je moguće predvideti i
njegove buduće prinosne mogućnosti, što je za većinu
korisnika finansijskih izveštaja i od najvećeg značaja.
Jelica Petrović -Vujačić
 FINANSIJSKA ANALIZA
• Ova analiza omogućava identifikovanje slabosti preduzeća
koje, ukoliko se na vreme uoče, menadžeri preduzeća mogu
otkloniti ili ublažiti i time poboljšati njegove buduće
performanse, odnosno identifikovanje prednosti preduzeća
koje bi se mogle iskoristiti u budućem poslovanju. Eksternim
korisnicima, kao što su potencijalni investitori ili kreditori, ova
analiza pomaže kod donošenja odluke da li da investiraju u
dato preduzeće, odnosno da li da mu pozajme sredstava ili ne.
• Glavni izvori podataka su finansijski izveštaji preduzeća, ali su
za donošenje validnih odluka od velike važnosti i informacije
sa finansijskog tržišta, informacije o stanju i kretanju različitih
makroekonomskih pokazatelja, kao i informacije iz stručne
literature.
Jelica Petrović -Vujačić
 RACIO ANALIZA
• Kao što smo prthodno pokazali, finansijski izveštaji sadrže
informacije o sredstvima, izvorima sredstava, prihodima,
rashodima, različitim rezultatima, novčanim tokovima i sl.
• Veoma bitna je međuzavisnost (uslovljenost) pozicija u
finansijskim izveštajima, koja se iskazuje racio brojevima.
• Na primer: relativni odnos neto prihoda od prodaje i prosečnog
salda kupaca predstavlja koeficijent obrta kupaca. Ovaj
koeficijent ili racio broj pokazuje koliko se puta prosečno
godišnje naplaćuje potraživanje od kupca, odnosno kolika je
efikasnost njihove naplate.
• Racio broj predstavlja najčešće odnos dve pozicije iz
finansijskih izveštaja.

Jelica Petrović -Vujačić

 RACIO BROJEVI

• Racio brojevi se dele na :

• Prema konstruisanju : (i) racija pokrića; (ii) racija prinosa;
(iii) racija obrta i (iv) racija procentualnog učešća.
• Prema opštim karakteristikama :
• 1. pokazatelji likvidnosti;
• 2. pokazatelji upravljanja sredstvima
(aktivnosti/efikasnosti);
• 3. pokazatelji upravljanja dugovima (finansijske strukture
ili leveridža);
• 4. pokazatelji profitabilnosti (rentabilnosti);
• 5. pokazatelji tržišne vrednosti (vlasništva).
•
Jelica Petrović -Vujačić
 ANALIZA LIKVIDNOSTI

• Likvidnost sredstava predstavlja sposobnost njihovog

pretvaranja u gotovinu.
• Primeri konvertovanja hartija od vrednosti u gotovinu:
obveznice, akcije...
• Obrtna sredstva se konvertuju u gotovinu za period kraći od
godinu dana.
• Zalihe se brže konvertuju u gotovinu u odnosu na stalna
sredstva.
• Likvidnost je i zakonska obaveza preduzeća budući da treba da
izmiruju svoje obaveze prema poveriocima, zaposlenim,
državi...

Jelica Petrović Vujačić

 ANALIZA LIKVIDNOSTI

• Likvidnost je sposobnost da se na vreme isplate dospele

obaveze.
• Posle isplate dospelih obaveza preduzeće mora da ima
dovoljno obrtnih sredstava da bi moglo da nesmetano posluje.
• Staro bankarsko pravilo je da odnos između obtnih sredstava i
kratkoročnih obaveza bude 2:1.
• U savremenim uslovima ovo pravilo je modifikovano, budući
da je za različite sektore privrede poželjan drugačiji odnos
između obrtnih sredstava i kratkoročnih obaveza za nesmetano
poslovanje.

Jelica Petrović -Vujačić

Osnovni pokazatelj likvidnosti preduzeća je opšti racio
likvidnosti (current liquidity ratio). Ovaj racio pokazuje
sposobnost preduzeća da sa ukupno raspoloživim obrtnim
sredstvima izmiri sve svoje kratkoročne obaveze i izračunava se
na sledeći način:

Jelica Petrović -Vujačić

Značajan pokazatelj likvidnosti preduzeća predstavlja i rigorozni
racio likvidnosti (quick ratio ili acid-test ratio) koji likvidnost
preduzeća ocenjuje na znatno stroži način. Imajući u vidu da se
zalihe u okviru obrtnih sredstava najsporije konvertuju u
gotovinu, one se ovim pokazateljem izuzimaju iz obrtnih
sredstava da bi se procenila sposobnost preduzeća da svoje
kratkoročne obaveze izmiri iz likvidnih sredstava.

Jelica Petrović -Vujačić

 ANALIZA UPRAVLJANJA DUGOM
• Većina preduzeća, osim sopstvenih, koriste i tuđe izvore
finansiranja sredstava. Korišćenje tuđih izvora finansiranja
stvara obevezu vraćanja pozajmljenih sredstava uvećanih za
kamatu. Na taj način se preduzeće izlaže finansijskim
rizicima.
• Zaduživanje je opravdano ukoliko je kamata koju dato
preduzeće plaća zbog preuzetih dugova manja od prinosa
ostvarenih po osnovu ulaganja.
• Da bi se izbegli eventualni problemi servisiranja dugova i
obezbedila dugoročna finansijska sigurnost preduzeća, veoma
je važno pravilno upravljanje dugovima i njegova analiza.

Jelica Petrović-Vujačić
Racio pokrića kamate (interest coverage ratio) predstavlja
jedan od važnih pokazatelja upravljanja dugom preduzeća.
Poželjna je što veća vrednost ovog racija.

Jelica Petrović -Vujačić

ANALIZA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA SREDSTVIMA
:
• Jedan od važnih pokazatelja poslovne aktivnosti preduzeća
je koeficijent obrta kupaca (accounts receivable turnover
ratio). Ovaj koeficijent uzima vrednosti veće od nule i
pokazuje na koliko dinara neto prihoda od prodaje 1 dinar
ostaje nenaplaćen u saldu potraživanja od kupaca.

Jelica Petrović -Vujačić

Podaci u bilansu uspeha su dati za period od godinu dana, a
podaci u bilansu stanja predstavljaju stanje na određeni dan, tako
da je potrebno izračunati prosečnu vrednost potraživanja od
kupaca (pk). Svaki prihod ne znači ujedno i priliv novca. Naime,
u trenutku ugovranja posla i izdavanja računa nastaje prihod.
Ukoliko kupci ne plate odmah, stvaraju se potraživanja od
kupaca, a tek kada plate za kupljene proizvode ili usluge nastaje
priliv novca. Poželjno je da ovaj koeficijent bude što veći, tj. da
na što veći iznos prihoda od prodaje 1 dinar ostane nenaplaćen.

Jelica Petrović -Vujačić

 KOEFICIJENT OBRTA KUPACA
• Vrednost neto prihoda od prodaje se uzima iz bilansa uspeha
preduzeća, dok se za vrednost prosečnih potraživanja od
kupaca uzima vrednost pozicije "potraživanja po osnovu
prodaje" iz aktive bilansa stanja preduzeća.
• Neto prihodi od prodaje predstavljaju bruto prihode od prodaje
umanjene za vrednosti vraćenih proizvoda, naknadno
odobrenih popusta i sl. U bilansu uspeha uzimamo vrednosti
pozicija prihodi od prodaje robe i prihodi od prodaje proizvoda
i usluga. Pri tome, pretpostavljamo da nema nikakvih
umanjena prihoda od prodaje, te da su u pitanju neto prihodi
od prodaje. Vrednosti ostalih poslovnih prihoda ne
uključujemo u neto prihode od prodaje, jer oni nastaju po
osnovu raznih premija, dotacija, subvencija, kompenzacija,
zakupnina i sl.
Jelica Petrović -Vujačić
 ANALIZA PROFITABILNOSTI

• Pokazatelji koji otkrivaju sposobnost uloženog kapitala da

zarađuje, jesu pokazatelji profitabilnosti (profitability ratios)
odnosno rentabilnosti preduzeća.
• Analiziraćemo :
(i) stopu poslovnog dobitka,
(ii) stopu neto dobitka,
(iii) stopu prinosa na ukupna sredstva (kapital) i
(iv) stopu prinosa na sopstveni kapital.

Jelica Petrović -Vujačić

STOPA POSLOVNOG DOBITKA je jedan od osnovnih
pokazatelja rentabilnosti preduzeća, ili sposobnosti preduzeća da
ostvari pozitivan rezultat i posluje sa dobitkom. Pokazuje da li
preduzeće stvara dobitak/profit u redovnom poslovanju, a to bi
značilo da se poslovni rashodi koji uključuju troškove zarada,
materijala, goriva, energije, amortizaciju i slično mogu finansirati
iz redovnih poslovnih prihoda. U slučaju poslovanja sa gubitkom,
poslovni prihodi su nedovoljni za pokrivanje poslovnih rashoda.

Jelica Petrović -Vujačić

Ostvarivanje pozitivnog neto rezultata, odnosno neto dobitka je
cilj poslovanja svakog preduzeća. Na neto dobitak ne utiče samo
redovna poslovna aktivnost preduzeća, već i finansijska aktivnost,
jer neto dobitak predstavlja čist dobitak koji preostaje nakon svih
poslovnih, finansijskih i drugih rashoda. STOPA NETO
DOBITKA je jednaka odnosu neto dobitka i neto prihoda od
realizacije.

Jelica Petrović -Vujačić

 SINTETIČKI POKAZATELJI PROFITABILNOSTI

• Stopa prinosa na ukupna sredstva i stopa prinosa

na sopstveni kapital predstavljaju sintetičke
pokazatelje profitabilnosti. Obuhvataju pozicije iz bilansa
uspeha i bilansa stanja.

• Treba imati u vidu da se neto dobitak stvara tokom čitave

godine, a da se sopstveni kapital preduzeća vodi u bilansu
stanja koji prikazuje stanje imovine na određeni dan, te je
neophodno izračunati prosečni sopstveni kapital.

Jelica Petrović -Vujačić

STOPA PRINOSA NA UKUPNA SREDSTVA (ROA - return on
assets) izračunava se na sledeći način:

Jelica Petrović - Vujačić

STOPA PRINOSA NA SOPSTVENI KAPITAL (ROE return
on equity)

Jelica Petrović -Vujačić