‫الجمهــورية الجزائــرية الديمقــراطية الشعبيـــة‬

‫وزارة التع يــ العــالي و البحــث الع ـي‬

‫جــامعة محــمد خيضــر – بسكرة –‬
‫كــ ية الع ــو ااقتصــادية و التجــارية و ع ــو التسييــر‬
‫قســـ ‪:‬ع و التسيير‬

‫دور أدوات التحليل اماي ي حسن التدفقات النقدية‬

‫دراسة حالة‪ :‬مؤسسة أمرة إنتاج وتوزيع احليب‬

‫‪MASTER-..GE / AUDIT/2016‬‬ ‫رقــ التسجيـل‪:‬‬

‫‪.........................‬‬
‫‪.............................‬‬ ‫تــاريخ اإيـداع‬

‫قـــس ‪:‬ع و التسيير‬

 ‫دعـ ـ ـ ـ ــاء‬

‫اللهم اتدعني أصاب بالغرور إذا نجحت وا باليأس إذا فشلت ‪ ،‬بل ذكرني‬

‫دائما أن الفشل تجربة تسبق النجاح‪.‬‬

‫يارب علمني أن التسامح هو اكبر مراتب القوة وان حب اانتقـام هو أول مظاهر‬

‫الضعف‪.‬‬

‫يا رب إذا فقدت اأهل فـامنحني قوة اإرادة و الثقة بك و القناعة بما قسمت‬

‫لي‬

‫يارب إذا أخذت مني المال فـاترك لي قوة العناد حتى أتغلب على الفشل‪.‬‬

‫وإذا جردتني من نعمة الصحة فـاترك لي نعمة اإيمان‪.‬‬

‫يارب إذا أسأت إلى الناس أعطني شجاعة ااعتذار وإذا أساء الناس لي‬

‫فـأعطني شجاعة العفو‪.‬‬

‫فهرس احتويات‬
 ‫احتويـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـات‬
‫ــ‬ ‫فه ـرس‬

‫الصفحة‬ ‫احتوات‬
‫شكر‬
‫إ داء‬
‫فهرس احتوات‬
‫قائمة اأشكال‬
‫قائمة اجداول‬
‫أ‬ ‫مقدمة‬
‫اإطار النظري‬
‫الفصل اأول ‪ :‬أدوات التحليل اماي‬
‫‪2‬‬ ‫مهيد‬
‫‪3‬‬ ‫امبحث اأول ‪ :‬مفا يم عامة حول التحليل اماي‬
‫‪4‬‬ ‫امطلب اأول ‪ :‬التطور التارخي للتحليل اماي‬
‫‪5‬‬ ‫امطلب الثاي‪ :‬تعريف التحليل اماي‬
‫‪7‬‬ ‫امطلب الثالث‪ :‬اأطراف امستفيدة من التحليل اماي‬
‫‪7‬‬ ‫امبحث الثاي ‪ :‬دور ومقومات ومنهجية التحليل اماي‬
‫‪7‬‬ ‫امطلب اأول‪ :‬دور التحليل اماي‬
‫‪8‬‬ ‫امطلب الثاي‪ :‬مقومات التحليل اماي‬
‫‪9‬‬ ‫امطلب الثالث‪ :‬منهجية التحليل اماي‬
‫‪10‬‬ ‫امبحث الثالث‪ :‬أدوات ومعاير التحليل اماي‬
‫‪10‬‬ ‫امطلب اأول‪ :‬أدوات التحليل اماي‬
‫‪24‬‬ ‫امطلب الثاي‪ :‬اختيار امعاير‬
‫‪25‬‬ ‫خاصة الفصل‬
‫الفصل الثاي ‪ :‬مسامة أدوات التحليل ي حسن التدفقات النقدية‬
‫‪26‬‬ ‫مهيد‬
‫‪27‬‬ ‫امبحث اأول ‪ :‬ما ية التدفقات النقدية‬
‫‪28‬‬ ‫امطلب اأول ‪:‬السيولة و الرحية‬
‫‪30‬‬ ‫امطلب الثاي‪ :‬اإنفاق الرأماي و حديد التدفقات النقدية‬
 ‫احتويـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـات‬
‫ــ‬ ‫فه ـرس‬

‫‪34‬‬ ‫امبحث الثاي‪ :‬إدارة النقدية‬

‫‪34‬‬ ‫امطلب اأول‪:‬أسس إدارة النقدية‬

‫‪35‬‬ ‫امطلب الثاي‪ :‬حديد مستوى النقدية الازمة‬

‫‪38‬‬ ‫امطلب الثالث‪:‬اهدف من إدارة النقدية‬

‫‪40‬‬ ‫امبحث الثالث‪ :‬قائمة التدفقات النقدية أداة للتحليل‬

‫‪40‬‬ ‫امطلب اأول‪ :‬قائمة التدفقات النقدية‬

‫‪45‬‬ ‫امطلب الثاي‪ :‬مؤشرات قائمة التدفقات النقدية‬

‫‪49‬‬ ‫خاصة الفصل‬

‫اإطار اميداي‬
‫الفصل الثالث ‪ :‬واقع تطبيق أدوات التحليل اماي ي حسن التدفقات‬
‫النقدية‬
‫‪50‬‬ ‫مهيد‬
‫‪51‬‬ ‫امبحث اأول ‪ :‬تقدم عام مؤسسة أمرة‬
‫‪51‬‬ ‫امطلب اأول ‪ :‬اهيكل التنظيمي للمؤسسة‬
‫‪52‬‬ ‫امطلب الثاي ‪ :‬أمية و أ داف امؤسسة‬
‫‪53‬‬ ‫امبحث الثاي ‪ :‬تطبيق أدوات التحليل اماي‬
‫‪53‬‬ ‫امطلب اأول ‪ :‬دراسة التوازن اماي مؤسسة أمرة‬
‫‪58‬‬ ‫امطلب الثاي‪ :‬التحليل بدراسة النسب‬
‫‪66‬‬ ‫خاصة الفصل‬
‫‪67‬‬ ‫خامة‬
‫‪69‬‬ ‫قائمة امراجع‌‬
‫قائمة اأشكال‬
 ‫جدول اأشكال‬

‫الصفحة‬ ‫عنوان الشكل‬ ‫رقم الشكل‬

‫‪06‬‬ ‫ا هـات ا ستفيـدة مـن التحليـل ا الـي‬ ‫‪1-1‬‬
‫‪22‬‬ ‫أنواع النسب ا الية‬ ‫‪2-1‬‬
‫‪25‬‬ ‫نقطة التعادل ي حالة وجود عاقة غر خطية‬ ‫‪3-1‬‬
‫‪46‬‬ ‫ملخص أ م أنشطة اأعمال دول التدفقات ا زينة‬ ‫‪1-2‬‬
‫‪53‬‬ ‫خطط للهيكل التنظيمي ؤسسة أمرة للحليب‬ ‫‪1-3‬‬
 ‫فهرس اجداول‬

‫الصفحة‬ ‫عنوان اجدول‬ ‫رقم اجدول‬

‫‪10‬‬ ‫التحليل الرأسي للميزانية العمومية كما ي ‪N+1/N.12.31‬‬ ‫‪1-1‬‬
‫‪12‬‬ ‫التحليل اأفقي للميزانية العمومية كما ي ‪N+1/N.12.31‬‬ ‫‪2-1‬‬
‫‪45‬‬ ‫أثر التدفقات النقدية من أنشطة ا ؤسسة على الرصيد النقدي‬ ‫‪2-1‬‬
‫‪55‬‬ ‫ا يزانية ا الية ا ختصرة ؤسسة أمرة جانب اأصول سنة ‪2013/2012‬‬ ‫‪3-3‬‬
‫‪56‬‬ ‫ا يزانية ا الية ا ختصرة ؤسسة أمرة جانب ا صوم سنة ‪2013/2012‬‬ ‫‪4-3‬‬
‫‪56‬‬ ‫ا يزانية أعلى من ؤسسة أمرة الصاي العامل ا ال رأس حساب‬ ‫‪5-3‬‬
‫‪57‬‬ ‫ا يزانية أسفل من ؤسسة أمرة الصاي العامل ا ال رأس حساب‬ ‫‪6-3‬‬
‫‪57‬‬ ‫حساب رأس ا ال العامل ا اص‬ ‫‪7-3‬‬
‫‪58‬‬ ‫حساب رأس ا ال العامل ا ارجي‬ ‫‪8-3‬‬
‫‪59‬‬ ‫احتياجات رأس ا ال العامل‬ ‫‪9-3‬‬
‫‪60‬‬ ‫حساب سيولة اأصول ؤسسة أمرة‬ ‫‪10-3‬‬
‫‪60‬‬ ‫حساب نسبة السيولة العامة ؤسسة أمرة‬ ‫‪11-3‬‬
‫‪61‬‬ ‫حساب نسبة السيولة ا الية ؤسسة أمرة‬ ‫‪12-3‬‬
‫‪61‬‬ ‫حساب نسبة التمويل ا ارجي لأصول ؤسسة أمرة‬ ‫‪14-3‬‬
‫‪63‬‬ ‫حساب نسبة التمويل الداخلي لأصول ؤسسة أمرة‬ ‫‪15-3‬‬
‫‪63‬‬ ‫حساب نسبة مويل اأصول الثابتة ؤسسة أمرة‬ ‫‪16-3‬‬
‫‪64‬‬ ‫حساب نسبة التمويل الداخلي لأصول الثابتة ؤسسة أمرة‬ ‫‪17-3‬‬
‫‪64‬‬ ‫حساب معدل دوران ا خزون ؤسسة أمرة‬ ‫‪18-3‬‬
‫‪66‬‬ ‫حساب معدل دوران الذمم ا دينة ؤسسة أمرة‬ ‫‪19-3‬‬
‫‪66‬‬ ‫حساب معدل دوران جموع اأصول ؤسسة أمرة‬ ‫‪20-3‬‬
‫‪67‬‬ ‫حساب معدل العائد على اأموال ا اصة ؤسسة أمرة‬ ‫‪21-3‬‬
‫‪68‬‬ ‫حساب نسبة رحية ا بيعات ؤسسة أمرة‬ ‫‪22-3‬‬
‫‪68‬‬ ‫حساب نسبة صاي الربح إى جموع اأصول ؤسسة أمرة‬ ‫‪23-3‬‬
‫امقدمة‬
 ‫امقدمة‬
‫یُعد التحلیل ا ا ولید الظروف ااقتصادیة الي نشأت ي مطلع الثاثی یـات مـن القـرن ا اضـي ‪ ،‬و التحدیـد ي‬
‫فرة الكساد العظیم الذي ساد فـي ااقتصاد الرأسـمالیة بعـد اهیـار ا ؤسسـات ااقتصادیة‪ ,‬مـا دعت ا اجة إ البحث‬
‫عن أسالیب تت اسب مع متطلبات اأوضاع ااقتصادی فظهر التحلیل ا ـا الذي یعرف على ان علم ل قواعد ومعایر‬
‫إخضاعها إ‬ ‫وأسس یهتم بتجمیع البیاات وا علومات ا اصة القوائم ا الیة للم شأة وإجراء التص یف الازم ا م‬
‫دراسة تفصیلیة دقیقة وإ اد الربط والعاقة فیما بی هما‪ ،‬فمثا العاقة بن اأصول ا تداولة الي ثل السیولة ي ا شأة‬
‫وبن ا صوم ا تداولة الي تشكل التزامات قصرة اأجل على ا شأة والعاقة بن أموال ا لكیة و االتزامات طویلة‬
‫اأجل اإضافة إ العاقة بن اإیرادات وا صروفات م تفسر ال تائج الي م التوصل إلیها و البحث عن أسباها وذلك‬
‫ااقتصادیة ‪ ,‬ولعا ذا ما جعل‬ ‫اكتشاف نقاط الضعف والقوة ي ا طط والسیاسات ا الیة الي ضعتها ا ؤسسة‬
‫أسالیب التحلیل ا ا تكتسي أمیة الغة ع د ا سرین ا الین ‪ ,‬ا تقدم من نتائج و تفسرات عن التدفقات ال قدیة‬
‫تتبع وكذا توجی التدفقات ال قدیة وما تتطلب احتیاجات ا ؤسسة‬ ‫ي ا ؤسسة ااقتصادیة ‪ ,‬ما یسهل على ا سر‬
‫ااقتصادیة ‪ ,‬و سأحاول ي ذى البحث اإجابة عن التساؤل الرئیسي التا ‪:‬‬
‫ما و دور أدوات التحلیل ا ا ي سن التدفقات ال قدیة؟‬

‫ولإ ام مختلف جوانب الدراسة م زئة ذ اإشكالیة إ التساؤات الفرعیة التالیة ‪:‬‬
‫‪ -‬ما ا قصود التحلیل ا ا وما ي أدوات ؟‬

‫‪ -‬ل قائمة التدفقات ال قدیة أداة من أدوات التحلیل ا ا ؟‬

‫‪ -‬كیف یتم تطبیق أدوات التحلیل ا ا لتحسن التدفقات ال قدیة؟‬

‫لإجابة عن ذ التساؤات انطلق ا من الفرضيات التالية ‪:‬‬

‫‪ -‬التحلیل ا ا طریقة لتحدید الوضعیة ا الیة للمؤسسة ااقتصادیة‬
‫‪ -‬أدوات التحلیل ا ا وسیلة لتحدید نقاط القوة والضعف ي السیاسات ا الیة‬
‫‪ -‬توي قائمة التدفقات ال قدیة على موعة من ا ؤشرات ا الیة ا امة الي ا تتواجد ي ا یزانیة وقائمة الدخل‬
‫‪ -‬یرتكز التحلیل ا ا على أدوات تتماشى مع حالة ا ؤسسة ااقتصادیة‬

‫‌أ‬
 ‫أسباب اختيار اموضوع‪:‬‬
‫یعود اختیارا ذا ا وضوع نتیجة عدة اعتبارات موضوعیة ‪ ،‬حیث تتمثل ااعتبارات فیمایلي‪:‬‬
‫ـ أمیة ا وضوع البالغة لدى مسري ا ؤسسات ااقتصادیة وخاصة تلك الفئة الي تشتغل الوظیفة ا الیة‪.‬‬
‫ـ إمكانیة البحث ي ذا ا وضوع وقدرة الوصول إ ا علومات ا تصلة ب من خال ا راجع وا صادر ا توفرة‪.‬‬
‫ـ إظهار اأسالیب و اأدوات ا تبعة ي ا صول على اأموال الي تاجها ا ؤسسة استمرار نشاطها‪.‬‬
‫ـ أمیة ومكانة ا وضوع‪ ،‬كون مس ختلف القطاعات ااقتصادیة و ظي ا تمام صانعي القرارات وا ستثمرین‪.‬‬
‫ـ یسمح التحلیل ا ا معرفة نقط القوة و الضعف للمؤسسة و أبراز أ م ا شاكل الي تتعرض ا‪.‬‬
‫أمية البحث ‪:‬‬
‫استعمال ادوات‬ ‫تكمن أمیة الدراسة بشكل أساسي ي تشخیص الوضع ا ا للمؤسسة‪ ،‬وذلك من خال‬
‫وأسالیب التحلیل ا ا من أجل معرفة مسار ا واختیار القرارات ا الیة السلیمة من اجل سن وت ظیم التدفقات ال قیة‬
‫بصور تتاءم مع نشاط ا ؤسسة ااقتصادیة‪.‬‬

‫أ داف البحث ‪:‬‬

‫یهدف ذا البحث إ توضیح أدوات و أسالیب التحلیل ا ا ا ستخدمة ي میدان اأعمال و الي كن اإدارة ا الیة‬
‫للمؤسسة من الوقوف على الوضع ا ا للمؤسسة و ما ی طوي علی من میزات و خاطر وكذا‪:‬‬
‫ـ دید قدرة ا ؤسسة على تسدید دیوها‪.‬‬
‫ـ قیاس درجة تطور مردودیة ا ؤسسة و معرفة ختلف اأسباب الي أدت إ ذلك‪.‬‬
‫ـ ا اذ القرارات ا ائمة للوضعیة ا الیة للمؤسسة‪.‬‬

‫م هج البحث‪:‬‬

‫ا ثبات صحة الفرضیات و اإجابة على التساؤات ‪ ،‬انتهج ا اأسلوب الوصفي التحلیلي لفهم جو ر ا وضوع و لیل‬
‫إبعاد بصفة دقیقة ‪.‬‬

‫صعبات البحث ‪:‬‬

‫وتكمن ي ا انب التطبیقي صعوبة لدراسة حالة نظرا لثقافة التحفظ على ا علومات السائدة ي ا ؤسسات ا زائریة‬
‫بشكل عام‪ ،‬وخصوصا ا علومات احاسبیة ‪ ،‬ما حال الوصول إ ا علومات الي تاج ذ الدراسة‪ ،‬و ذ الثقافة‬
‫بتأكید ستؤثر صیاغة ونوعیة ال تائج ا تحصل علیها‪.‬‬

‫ب‬
‫‌‬
‫الفصل اأول‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫هيـ ــد‬

‫يعتر التحليل اماي تشخيصا الة أو لوظيفة مالية ي امؤسسة خال دورة إنتاجية معينة أو خال عدة دورات‬
‫و ذا من هم عاقة امؤسسة كرجال اأعمال‪ ،‬بنوك‪ ،‬مستثمرين هدف إظهار كل التغرات الي تطرأ على ا الة التاي‬
‫ا كم على السياسة امالية امتبعة و ا اذ اإجراءات التصحيحية الازمة‪ ،‬حيث يشمل ذا الفصل على امباحث التالية‪:‬‬

‫امبحث اأول‪ :‬مفا يم عامة حول التحليل اماي‬

‫امبحث الثاي ‪ :‬دور ومقومات ومنهجية التحليل اماي‬

‫امبحث الثالث‪ :‬أدوات ومعاير التحليل اماي‬

‫‪2‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫ا بحث اأول ‪ :‬مفا يم عامة حول التحليل ا ا‬

‫سنقوم ي ذا امبحث بتقدم التحليل اماي بفكرة مبسطة وواضحة من خال معرفة اريخ نشأة التحليل اماي‬
‫وذلك ي امطلب اأول‪ ،‬م تعريفه ي امطلب الثاي‪ ،‬وأخرا اأطراف امستفيدة منه ي امطلب الثالث‪.‬‬

‫ا طلب اأول‪ :‬التطور التارخي للتحليل ا ا‬

‫نشأة التحليل اماي‪:1‬‬

‫لقد نشأ التحليل اماي ي هاية القرن ‪ 19‬إذ استعملت البنوك و امؤسسات امصرفية النسب امالية الي تبن مدى‬
‫قدرة امؤسسة على الوفاء بديوها استنادا إ كشوفها احاسبية‪،‬إضافة إ ذلك فان اأزمة ااقتصادية التار ية اممتدة من‬
‫الفرة بن ‪ 1933 – 1929‬كان ها أثر معتر ي تطوير تقنيات التسير و التحليل اماي‪،‬ففي سنة ‪ 1933‬أسست ي‬
‫الواات امتحدة اأمريكية نة لأمن و الصرف‪،‬سامت ي نشر التقديرات و اإحصائيات امتعلقة النسب امالية لكل‬
‫قطاع اقتصادي ‪.‬‬

‫و قد كان لفرة ما بعد ا رب العامية الثانية دور ام ي تطوير تقنيات التحليل اماي ي فرنسا‪،‬حيث أظهر‬
‫امصرفيون و امقرضون اهامون ا تمامهم بتحديد خطر استعمال أمواهم بصفة دقيقة‪،‬و مع تطور امؤسسات و وسائل‬
‫التمويل ي الستينات انصب اا تمام على نوعية امؤسسة‪،‬عليه تكونت ي فرنسا سنة ‪ 1967‬نة عمليات البورصة الي‬
‫من أ دافها أمن ااختيار ا يد و أمن العمليات امالية الي تنشر ا امؤسسات احتاجة إ مسامة اادخار العمومي‪.‬‬

‫كما أن تزايد حجم العمليات و سن نوعيتها سا م بشكل كبر ي خلق نظرة جديدة للتحليل اماي حيث‬
‫ول من ليل ساكن ( لفرة معينة أو سنة ) إ ليل ديناميكي ( دراسة ا الة امالية للمؤسسة لعدة سنوات متعاقبة‬
‫أقلها ‪ 3‬سنوات‪ ،‬و امقارنة بن نتائجها و استنتاج تطوير سر امؤسسة امالية ) ‪،‬و أدى تعميم التحليل اماي ي‬
‫امؤسسات إ تطور نشاطاها و قيقها إ قفزات جد مهمة ي اإنتاج و اإنتاجية ‪.‬‬

‫‪ 1‬اصر دادي عدون ‪ ،‬تقنيات مراقبة التسير ‪ ،‬ا زء ‪ ، 1‬دار اهدية العامة ‪، 1998،‬ص‪. 13‬‬

‫‪3‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫ا طلـب الثاي‪ :‬تعـريف التحليـل ا الـي‬

‫اختاف امفكرين تتعدد تعريفات التحليل اماي و فيما يلي سنكتفي البعض منها ‪:‬‬
‫يعرف التحليل اماي أنه « دراسة القوائم امالية بعد تبويبها واستخدام اأساليب الكمية وذلك هدف إظهار‬
‫اارتباطات بن عناصر ا و التغرات الطارئة على ذ العناصر‪،‬وحجم و أثر ذ التغرات و اشتقاق موعة من‬
‫امؤشرات الي تساعد على دراسة وضع امؤسسة من الناحية التشغيلية و التمويلية و تقييم أداء ذ امؤسسة وكذلك‬
‫‪1‬‬
‫تقدم امعلومات الازمة لأطراف امستفيدة من أجل ا اذ القرارات اإدارية السليمة ذ‬

‫التحليل اماي و دراسة اسبية « عملية ويل الكم اهائل من البياات امالية التار ية امدونة القوائم امالية‬
‫‪2‬‬
‫(قائمة امركز اماي و قائمة الدخل ) إ كم أقل من امعلومات أكثر فائدة لعملية ا اذ القرارذ‬

‫التحليل اماي و دراسة تنبؤية« إن التحليل اماي و عبارة عن موعة من الدراسات الي جري على البياات‬
‫امالية هدف بلورة امعلومات و توضيح مداولتها‪،‬و تركيز اا تمام على ا قائق الي تكون كبرة وراء زمة اأرقام‪،‬و و‬
‫يساعد ي تقييم اماضي كما يسا م ي ااستطاع على امستقبل و تشخيص امشكات و كذا ا طوط الواجب‬
‫أتباعهاذ‪.3‬‬

‫التحليل اماي و منهج « التحليل اماي و النهج الذي يعتمد على فحص كل من امعلومات احاسبية وامالية‬
‫كل ما صها‪ ،‬حيث هدف إ تقييم وضعية كفاءها امالية و ااقتصادية‪ ،‬ماءها‪ ،‬وأخرا أماكها (أصوها) ذ‪.4‬‬

‫من ذ التعريفات مكن القول أن التحليل اماي ي عملية دراسة تلف جوانب امؤسسة انطاقا من البياات‬
‫امالية امتوفرة ومن م اماحظة والتفسر وي اأخر استنباط نقاط القوة والضعف للمؤسسة ااقتصادية ‪.‬‬

‫‪-1‬منر شاكر د وآخرون‪،‬التحليل اماي‪،‬دار وائل للنشر والتوزيع ‪،‬عمان ‪،‬طبعة‪ ، 2005، 2‬ص‪.12‬‬
‫‪ 2‬عدان ايه النعيمي ‪،‬اإدارة امالية‪،‬دار امسرة للنشر والتوزيع و الطباعة ‪،‬عمان ‪ ،‬ط‪ ، 2008، 2‬ص ‪.99‬‬
‫‪ 3‬حسن د كامل ‪ ،‬التحليل اماي‪ ،‬دار النشر ‪ ،‬سنة ‪ ، 1986‬ص ‪.35‬‬
‫‪4‬‬
‫‪Jean-Pierre, analyse financière, CMB Graphic, paris, France,2001,p1‬‬

‫‪4‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫ا طلـب الثالث‪:‬اأطـراف ا ستفيـدة من التحليـل ا الـي‬

‫يثر التحليل اماي ا تمام فئات متعددة ‪،‬حيث تسعى كل فئة للحصول على اإجاات على موعة التساؤات‬
‫الي س مصا ها وذلك عن طريق ليل القوائم امالية وتفسر نتائجها ‪،‬فالغرض من التحليل تلف اختاف الفئة‬
‫ذات العاقة وتتمثل ذ الفئات‪: 1‬‬

‫إدارة امؤسسة ‪ :‬يعتر التحليل اماي من أ م الوسائل الي يتم موجبها ليل نتائج اأعمال وعرضها على إدارة امؤسسة‬
‫وذلك من أجل‪:‬‬

‫_ معرفة اإدارة العليا مدى كفاءة اإدارات التنفيذية ي أداء وظيفتها ‪.‬‬
‫_ تقييم أداء اإدارات و اأقسام و اأفراد وكذلك السياسات اإدارية ‪.‬‬
‫_ امساعدة ي التخطيط السليم للمستقبل ‪.‬‬
‫أصحـاب امؤسسة ‪ :‬و م امسامون أو الشركاء أو أصحاب امؤسسات الفردية حيث ينصب ا تمامهم بنتائج التحليل‬
‫اماي على ليل اهيكل اماي العام وطبيعة التمويل الداخلي و ا ارجي و الرحية و العائد على اأموال امستثمرة و‬
‫كذلك مدى قدرة امؤسسة على سداد التزاماها امالية ا ارية انتظام ومدى قدرها على توفر السيولة النقدية لدفع‬
‫حصص اأراح امستحقة ‪.‬‬
‫الدائنـون ‪ :‬يوفر التحليل اماي أصحاب الديون الطويلة اأجل ضمان اسرداد أمواهم و حصوهم على الفوائد من خال‬
‫معرفة القيمة ا قيقية لأصول الثابتة ومستوى الرحية وكفايتها ي تغطية الفوائد السنوية ‪،‬أما النسبة أصحاب الديون‬
‫قصرة اأجل فيضمن هم قبض مبلغ الدين ي اريخ استحقاقه ‪.‬‬
‫جهـات أخـرى ‪ :‬ومن ا هات امستفيدة أيضا ا هات اإقراض أو امصرفية إذ يكون دفها اأساسي ا صول على‬
‫امؤشرات امالية لتحديد الوضع اماي للمؤسسة ومن م قق ومنح القروض ‪،‬وكما العماء حاجة إ مؤشرات مالية أيضا‬
‫للوقوف على الوضع اماي للمؤسسة ومدى قدرها على اإيفاء التزاماها امستحقة اأداء خال الفرة امالية ‪،‬والدولة ي‬
‫اأخرى هتم ا صول على البياات التحليلية عن وضع امؤسسة سواء من احية مسامتها بدفع الضرائب أو من‬
‫مسامتها من الناحية ااقتصادية وما حققته من قيمة مضافة إ ااقتصاد الوطي ومسامتها من الناحية ااجتماعية‬
‫‪،‬كما أن امستثمرون يهتمون العوائد وامخاطر الي تنطوي عليها ااستثمارات ي امؤسسة ‪.2‬‬

‫‪ 1‬منر شاكر د وآخرون‪,‬مرجع سابق ‪,‬ص ‪.18‬‬

‫نفس الرجع ‪,‬ص‪.19‬‬
‫‪2‬‬

‫‪5‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫شكـل رقـم (‪ )1-1‬ا هـات ا ستفيـدة مـن التحليـل ا الـي‬

‫إدارة المؤسسة‬
‫امستفيدون من داخل‬
‫المساهمون (المسستمرون)‬
‫امؤسسة‬
‫العاملون في المؤسسة‬

‫امستفيدون من‬
‫التحليل اماي‬
‫اجهزون ( العماء)‬

‫امقرضون‬

‫البنوك‬ ‫امستفيدون من خارج‬

‫امؤسسة‬
‫الشركات امنافسة‬

‫رجال اأعمال‬

‫شركات التأمن‬

‫نقاات العمال‬

‫الباحثون و الدارسون‬

‫الدولة (اأجهزة الضريبية )‬

‫ا صدر‪ :‬عدان ايه النعيمي ‪,‬مرجع سابق ‪،‬ص ‪.100‬‬
‫اجتمع‬

‫‪6‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫ا بحث الثاي‪ :‬دور ومقومات ومنهجية التحليل ا ا ‪:‬‬

‫يكتسي التحليل اماي دورا اما‪ ،‬كونه يقدم عدة مؤشرات تسمح الفهم ا يد للحالة امالية للمؤسسة‬
‫ااقتصادية‪ ،‬كوها قائمة على عدة مقومات ومنهجية متبعة‪ ،‬و ذا ما سيتم التطرق إليه ي ذا امبحث‪.‬‬

‫ا طلب اأول ‪ :‬دور التحليل ا ا‬

‫‪1‬‬
‫تكتسي نتائج عملية التحليل اماي أمية كبرة و امتمثلة ي‪:‬‬
‫ص ديد مدى كفاءة امؤسسة ي مع اأموال من جهة‪،‬وتشغيلها من جهة أخرى‪.‬‬
‫ص ا صول على مؤشرات تبن فعالية امؤسسة وقدرها على النمو‪.‬‬
‫ص التحقق من مدى كفاءة النشاط الذي تقوم به امؤسسة ‪.‬‬
‫ص يعتر كمؤشر على مدى اح أو فشل اإدارة ي قيق أ دافها‪.‬‬
‫ص مؤشر للمردودية اماي ا قيقي للمؤسسة ‪.‬‬
‫ص إعداد ا و امناسب ا اذ القرارات امائمة‪.‬‬

‫ا طلب الثاي ‪ :‬مقومات التحليل ا ا‬

‫موعة من امبادئ وامقومات‪ ،‬يعتمد عليها من اجل قيق اأ داف امرجوة‪ ،‬حيث تتلخص‬ ‫يستند التحليل اماي إ‬
‫‪2‬‬
‫ي‪:‬‬
‫ص ديد أ داف التحليل اماي بشكل واضح‪.‬‬
‫ص ديد الفرة الي يشملها التحليل اماي‪ ،‬مع ديد البياات امالية الي مكن ااعتماد عليها‪.‬‬
‫ص ديد امؤشرات امناسبة للوصول إ أحسن النتائج وأقل تكلفة وأسرع وقت‪.‬‬
‫ص التفسر السليم لنتائج التحليل اماي‪،‬حيث تصبح كقاعدة للمحلل اماي يستخدمها بطرق سليمة‪،‬حيث تعطي‬
‫نتيجة غر قابلة للتأويل‪.‬‬
‫ص أن يكون احلل اماي على دراية امة البيئة الداخلية و ا ارجية واحيطة امؤسسة‪.‬‬
‫ص ب أن يتميز احلل اماي بقدرات علمية وعملية‪،‬ومؤ ات جعله قادرا على تفسر النتائج امتحصل‬
‫كنه من التنبؤ امستقبل‪.‬‬ ‫عليها‪،‬إضافة إ‬

‫‪ 1‬د الصري‪،‬أساسيات اإدارة امالية‪،‬دار النهضة العربية‪،‬بروت لبنان‪،2001،‬ص‪.79‬‬

‫‪ 2‬بن مالك عمار‪،‬النهج ا ديد للتحليل اماي اأساسي ي تقببم اأداء‪،‬مذكرة مقدمة ضمن متطلبات نيل شهادة اماجستر ي علوم التسير‪،‬جامعة منتوري‬
‫قسنطينة‪، 2011‬ص‪.23‬‬

‫‪7‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫ا طلب الثالث ‪ :‬منهجية التحليل ا ا‬

‫ي الطرق واأساليب واإجراءات الي يتعامل معها احلل اماي ي إجراء عمليات التحليل اماي للقوائم امالية‬
‫ا اصة العماء‪ ،‬ذ امنهجية كمها بعض امبادئ و اأسس العامة الي ب أخذ ا بغن ااعتبار إ ام عملية‬
‫التحليل اماي التالية‪:1‬‬
‫‪ -1‬التحليل اهدف من إجراء عملية التقييم ‪ :‬يتحدد اهدف ي عملية التحليل اماي على ضوء اموضوع أو‬
‫امشكلة اموجودة لدى امؤسسة ح يتمكن احلل من مع امعلومات ا اصة فقط اموضوع امعي‪،‬ويوفر على نفسه‬
‫ا هد والعناء والتكاليف غر الازمة‪،‬فمثا إذا تقدم أحد العماء بطلب قرض من بنك جاري فيصبح اهدف اأساسي‬
‫للمحلل اماي لدى البنك من معرفة مدى القدرة امالية هذا العميل على سداد القرض ي الوقت احدد‪.‬‬
‫قق عمليات التحليل اماي أ دافها فا بد أن تشمل‬ ‫‪ -2‬ديد الفرة الزمنية الي يشملها التحليل اماي ‪ :‬ح‬
‫فرة التحليل للقوائم امالية لعدة سنوات متتالية حيث أن القوائم امالية لسنة واحدة قد ا تكون كافية للحصول منها على‬
‫امعلومات الي يستطيع احلل من خاها ا كم على قدراها وإمكانيات العميل‪.‬‬
‫‪ -3‬ديد امعلومات الي حتاجها احلل لبلوغ أ دافه ‪ :‬أما امعلومات الي حتاج إليها احلل فيمكن ا صول‬
‫عليها من عدة مصادر فيمكن ا صول عليها من القوائم امالية‪،‬كما مكن ا صول على امعلومات الشخصية عن العميل‬
‫من خال امؤسسات الي يتعامل معها‪.‬‬
‫‪ -4‬اختيار اأسلوب واأداة امناسبة ل امشكلة ‪ :‬ومن أساليب واأدوات امستخدمة ي التحليل كثرة نذكر‬
‫منها نسبة التدأول‪ ،‬نسبة السيولة السريعة‪،‬معدل دوران النقدية‪،‬معدل دوران امخزون السلعي‪،‬الرافعة امالية‪،‬اإضافة إ‬
‫كشوف التدفقات النقدية خال فرات زمنية متتالية‪.‬‬
‫‪ -5‬اختيار امعيار امناسب من معاير التحليل اماي استخدامه ي قياس النتائج ‪ :‬حيث يتم اختيار امعيار‬
‫امناسب من أجل قياس نتائج التحليل اماي وإسقاطها على نشاط اإدارة من اجل معرفة ميزات وحدود العمليات امالية‬
‫امتبعة ‪.‬‬
‫‪ -6‬ديد درجة اا راف عن امعيار امستخدم ي القياس ‪ :‬يتوجب على احلل اماي معرفة مدى ا راف النتائج‬
‫عن امعيار امستخدم‪ ،‬ح قق اإدارة نتائج أفضل ‪.‬‬
‫‪ -7‬دراسة و ليل أسباب اا راف ‪ :‬بعد العملية السابقة ب معرفة اأسباب ا قيقة والي أدت إ اا راف‬
‫عن امعيار امستخدم‪.‬‬

‫‪ 1‬أمينة زغاد‪،‬التحليل اماي وقائمة مصادر اأموال واستخداماتها ‪،‬مذكرة مقدمة ضمن متطلبات نيل شهادة اماجستر ي علوم التسير‪،‬جامعة سعد دحلب البليدة‬
‫‪،2005‬ص‪.32‬‬

‫‪8‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫‪ -8‬وضع التوصيات الازمة ي التقرير الذي يعد من قبل احلل ي هاية عملية التحليل ‪ :‬تعتر أخر خطوة ي‬
‫عملية التحليل اماي و ذا من اجل ا روج بتوصيات واستنتاجات حول النشاط اماي للمؤسسة‪.‬‬

‫ما سبق مكن أن نستخلص أن الغاية من نتائج التحليل اماي ي من دد تعريفه بشكل دقيق‪،‬لذا يتوجب‬
‫على احلل اماي أن يتقيد مجموعة من امقومات ويتبع منهجا معينا ح حقق اأ داف الي تتطلع إليها امؤسسة‪،‬وذلك‬
‫مراعيا الة البيئة امالية الي تتسم حالة عدم ااستقرار‪،‬كما أن أمية التحليل اماي ا ديث جلت أكثر مع تطور نشاط‬
‫امؤسسة حيث أصبح مثل العصب احرك ها‪،‬وهذا عكف احللون اماليون على إ اد أداة جديدة تكون كقاعدة للتحليل‬
‫اماي وتعمل وفقا لنفس امعاير وامقومات لكن أ داف أكر‪،‬وامتمثلة ي الربط بن عملية ليل وتقييم أداء وأسهم‬
‫امؤسسات انطاقا من البياات وامعلومات امالية الي تفصح عنها امؤسسة‪،‬هدف تعظيم ثروة اماك‪ ،‬ذ اأداة ميت‬
‫التحليل اأساسي أداء وأسهم امؤسسات‪.‬‬

‫ا بحث الثالث‪ :‬أدوات ومعاير التحليل ا ا‬

‫إذن سنتطرق ي ذا امبحث البعض من أ م أدوات التحليل اماي وكذا أسس اختيار معاير التحليل اماي ‪.‬‬

‫ا طلب اأول ‪ :‬أدوات التحليل ا ا‬

‫يعتر التحليل اماي الوسيلة الي كن رجل اأعمال أو امنظمات وامؤسسات امعنية التحليل من استنباط موعة‬
‫من امؤشرات امالية عن أنشطة امؤسسة‪ ،‬حيث يقوم التحليل اماي أاًكانت صورته على منهج امقارنة‪ ،‬لذا فإن أدوات‬
‫التحليل اماي تتعدد على النحو التاي ‪:‬‬
‫أوا‪:‬التحليل الرأسي‬
‫موجب ذا اأسلوب تتم امقارنة بن أرقام القوائم امالية للفرة احاسبية نفسها لتظهر صلة ذ امقارنة بصورة‬
‫‪1‬‬
‫نسب مئوية‪ ،‬فمثاً تنسب قيمة كل بند من بنود اموجودات ي اميزانية إ موع اموجودات ي اميزانية نفسها‪.‬‬

‫يرتكز ذا النوع من التحليل على دراسة فقرات القوائم امالية استخراج النسب الي تشكل كل فقرة مقياس أحد‬
‫الفقرات الي يتم اعتماد كأساس استخاص النسب اأخرى‪ ،‬إي انه يهتم بدراسة يكل القائمة امالية والتاي فان‬
‫ذا النوع من التحليل مثل دراسة يكلية لفقرات القوائم امالية ‪.‬‬

‫مثال ذالك اعتماد موع (اأصول) كأساس يتم على ضوئه احتساب نسب فقرات اأصول اأخرى ‪,‬كذالك‬
‫ا ال ي ا انب اأخر من اميزانية حيث يتم اعتماد إماي (ا صوم) وحق املكية كأساس يستخرج موجبه مقدار كل‬

‫‪1‬مطر‪،‬د‪، 2003‬ااجا ات ا ديثة ي التحليل اماي واائتماي‪،‬دار وائل للنشر والتوزيع‪،‬عمان‪،‬اأردن‪،‬ص ‪.24‬‬

‫‪9‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫فقرة من الفقرات امطلوات وحق املكية على شكل نسب مئوية وبذالك سيتم قياس جاني اميزانية على ضوء نفس‬
‫امقدار ووفق الصيغة اموضحة ي امثال التاي‪:1‬‬

‫ا دول رقم( ‪:) 1-1‬التحليل الرأسي لميزانية العمومية كما ي ‪N+1/N.12.31‬‬

‫التحليل الرأسي‬ ‫‪N+1‬‬ ‫التحليل الرأسي‬ ‫‪N.12.31‬‬ ‫البيان‬

‫النسبة امئوية‬ ‫النسبة امئوية‬
‫‪12.045‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫‪11.016‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫اأصول الثابتة‪:‬‬
‫‪9.096‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫‪10.04‬‬ ‫‪45000‬‬ ‫أراضي مباي‬
‫‪44.83‬‬ ‫‪180000‬‬ ‫‪44.6‬‬ ‫‪200000‬‬ ‫آات ومعدات‬
‫)‪(18.067‬‬ ‫)‪(75000‬‬ ‫)‪(17.085‬‬ ‫)‪(80000‬‬ ‫يطرح صص اا تاك‬
‫‪48.57‬‬ ‫‪195000‬‬ ‫‪47.99‬‬ ‫‪215000‬‬ ‫موع اأصول الثابتة‬
‫اأصول امتداولة‪:‬‬
‫‪8.72‬‬ ‫‪35000‬‬ ‫‪8.92‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫أوراق مالية‬
‫‪19.92‬‬ ‫‪80000‬‬ ‫‪22.32‬‬ ‫‪100000‬‬ ‫مصاريف مدفوعة مقدما‬
‫‪16.94‬‬ ‫‪68000‬‬ ‫‪16.74‬‬ ‫‪75000‬‬ ‫زون سلعي‬
‫‪3.11‬‬ ‫‪12500‬‬ ‫‪1.79‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫ذمم مدينة‬
‫‪2.74‬‬ ‫‪11000‬‬ ‫‪2.24‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫نقد‬
‫‪51.53‬‬ ‫‪206500‬‬ ‫‪52.01‬‬ ‫‪233000‬‬ ‫موع اأصول امتداولة‬
‫‪%100‬‬ ‫‪410500‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪448000‬‬ ‫إماي اأصول‬
‫ا صوم وحق املكية‪:‬‬
‫حق املكية ‪:‬‬
‫‪41.09‬‬ ‫‪165000‬‬ ‫‪36.83‬‬ ‫‪165000‬‬ ‫اأسهم‬
‫‪26.90‬‬ ‫‪108000‬‬ ‫‪33.49‬‬ ‫‪150000‬‬ ‫أراح تجزة‬

‫‪68.99‬‬ ‫‪273000‬‬ ‫‪70.32‬‬ ‫‪315000‬‬ ‫موع حق املكية‬

‫ا صوم امتداولة ‪:‬‬
‫‪7.47‬‬ ‫‪30000‬‬ ‫‪5.13‬‬ ‫‪23000‬‬ ‫أوراق الدفع‬
‫‪11.20‬‬ ‫‪45000‬‬ ‫‪11.16‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫دائنن‬
‫‪1.99‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫‪2.23‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫مصاريف مستحقة‬

‫‪1‬عدنا هاشم السام ئي ‪,،‬اإدار المالية دار ه ا ‪،‬عما ‪،‬اارد ‪،1997،‬ص ص‪.97-96‬‬

‫‪10‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫‪7.60‬‬ ‫‪30500‬‬ ‫‪7.81‬‬ ‫‪35000‬‬ ‫إيرادات مستلمة نقدا‬

‫‪28.26‬‬ ‫‪113500‬‬ ‫‪26.68‬‬ ‫‪118000‬‬ ‫موع ا صوم امتداولة‬
‫ا صوم طويلة اأمد‪:‬‬
‫‪3.74‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫‪3.35‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫القروض طويلة اأمد‬
‫‪32.01‬‬ ‫‪128500‬‬ ‫‪26.33‬‬ ‫‪133000‬‬ ‫إماي ا صوم‬
‫‪%100‬‬ ‫‪401500‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪448000‬‬ ‫ماي ا صوم و حق املكية‬
‫ا صدر‪ :‬من إعداد الطالب اعتماد على امصدر (عدان اشم السامرئي ‪,،‬اإدارة امالية دار‬
‫ز ران‪،‬عمان‪،‬ااردن‪،1997،‬ص‪)96‬‬

‫وعلى ضوء النتائج الواردة ي امثال السابق مكن التعرف على التوزيع اهيكلي لفقرات اميزانية ا تامية وبنفس‬
‫اأسلوب مكن التعرف على التوزيع اهيكلي لفقرات أي قائمة مالية كأن تكون حساب امتاجرة ‪،‬التشغيل ‪،‬اأراح‬
‫وا سائر‪ ،‬قوائم الكلفة وغر ا أيضا ‪.‬‬
‫انيا‪ :‬التحليل اأفقي‬
‫حيث يتم دراسة حركة بند معن أو عدة بنود على مدار عدة فرات مالية للتعرف على مقدار واجا التغر ا ادث‬
‫ي حركة البند أو معدل التغر على مدار الفرة الزمنية ال امقارنة ‪.1‬‬

‫يعي التحليل اأفقي مقارنة اأرقام والبياات الواردة ي القوائم امالية مؤسسة ما مع بعضها ولعدد من الفقرات‬
‫امالية امتتالية ‪ ،‬صر و ديد الفروق والتغرات الي تطرأ على تلك اأرقام و البياات من فرة مالية أخرى لاستفادة من‬
‫امؤشرات الي توضح من جراء تلك امقارنة ي عملية ا اذ القرار ‪ ,‬ذا وتعتمد الفرة امالية اأو كسنة أساس‪،‬و تسب‬
‫نسب التغر أي فقرة من الفقرات امالية الواردة ي القوائم امالية وفقا للمعادلة التالية ‪: 2‬‬

‫القيمة وفق آخر فرة – القيمة وفق السنة اأساس ‪%100 x‬‬ ‫نسبة التغر=‬
‫القيمة وفق السنة اأساس‬
‫ومن م يقوم احلل إعطاء التفسر الواقعي لتغرات الي تطرأ سواء اإ اب أو السلب مع توضيح امررات لذلك‬
‫ويرفع التوصيات امناسبة الي تساعد ي عملية ا اذ القرار ‪.‬‬

‫‪1‬مطر‪،‬د‪،‬مرجع سابق‪,‬ص‪. 24‬‬

‫‪2‬عدان اشم السامرئي‪،‬مرجع سابق‪,‬ص ص ‪.95-93‬‬

‫‪11‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫امثال التاي والذي يوضح اأرقام والبياات احاسبية الواردة ي اميزانية العمومية (ا تامية) أحد امؤسسات‬
‫ولفرتن ماليتن متتاليتن يبن كيفية استخدام التحليل اأفقي ي ليل البياات احاسبية من خال استخاص للنسبة‬
‫امئوية لفقرات تلك البياات والشكل التاي ‪:‬‬

‫ا دول رقم( ‪:) 2-1‬التحليل اأفقي لميزانية العمومية كما ي ‪N+1/N.12.31‬‬

‫التحليل اأفقي امفروقات‬ ‫‪N+1‬‬ ‫‪N.12.31‬‬ ‫البيان‬

‫نسبة امئوية ‪%‬‬ ‫قيمة(امبلغ)‬

‫الصفر‬ ‫الصفر‬ ‫‪50000‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫اأصول الثابتة‪:‬‬

‫‪12.5‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫‪45000‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫أراضي مباي‬
‫‪11.11‬‬ ‫‪20000‬‬ ‫‪200000‬‬ ‫‪180000‬‬ ‫آات ومعدات‬
‫)‪(6.66‬‬ ‫)‪(5000‬‬ ‫)‪(80000‬‬ ‫)‪(75000‬‬ ‫يطرح صص اإ تاك‬
‫‪10.25‬‬ ‫‪20000‬‬ ‫‪215000‬‬ ‫‪195000‬‬ ‫موع اأصول الثابتة‬
‫‪---------‬‬ ‫‪------------‬‬ ‫‪-------‬‬ ‫‪---------‬‬ ‫اأصول امتداولة‪:‬‬
‫‪14.28‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫‪35000‬‬ ‫أوراق مالية‬
‫‪25‬‬ ‫‪20000‬‬ ‫‪100000‬‬ ‫‪80000‬‬ ‫مصاريف مدفوعة مقدما‬
‫‪10.29‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫‪75000‬‬ ‫‪68000‬‬ ‫زون سلعي‬
‫‪36‬‬ ‫‪4500‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫‪12500‬‬ ‫ذمم مدينة‬
‫‪9.09‬‬ ‫‪1000‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪11000‬‬ ‫نقد‬
‫‪12.38‬‬ ‫‪26500‬‬ ‫‪233000‬‬ ‫‪206500‬‬ ‫موع اأصول امتداولة‬
‫ا صوم وحق املكية‬
‫حق املكية ‪:‬‬
‫الصفر‬ ‫الصفر‬ ‫‪165000‬‬ ‫‪165000‬‬ ‫اأسهم‬
‫‪38.88‬‬ ‫‪42000‬‬ ‫‪150000‬‬ ‫‪108000‬‬ ‫أراح تجزة‬
‫‪15.38‬‬ ‫‪42000‬‬ ‫‪315000‬‬ ‫‪273000‬‬ ‫موع حق املكية‬
‫ا صوم امتداولة ‪:‬‬
‫‪23.33‬‬ ‫)‪(7000‬‬ ‫‪23000‬‬ ‫‪30000‬‬ ‫أوراق الدفع‬
‫‪11.11‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫‪45000‬‬ ‫دائنن‬
‫‪2.5‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫مصاريف مستحقة‬
‫‪14.75‬‬ ‫‪4500‬‬ ‫‪35000‬‬ ‫‪30500‬‬ ‫إيرادات مستلمة نقدا‬
‫‪3.50‬‬ ‫‪4200‬‬ ‫‪133000‬‬ ‫‪128500‬‬ ‫إماي ا صوم‬

‫‪12‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫ا صوم طويلة اأمد‪:‬‬

‫الصفر‬ ‫الصفر‬ ‫‪15000‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫القروض طويلة اأمد‬

‫‪3.96‬‬ ‫‪4500‬‬ ‫‪118000‬‬ ‫‪113500‬‬ ‫موع ا صوم امتداولة‬

‫إماي ا صوم و حق‬
‫‪11.58‬‬ ‫‪46500‬‬ ‫‪448000‬‬ ‫‪401500‬‬ ‫املكية‬
‫امصدر‪ :‬من إعداد الطالب اعتماد على امصدر (عدان اشم السامرئي ‪,،‬اإدارة امالية دار‬
‫ز ران‪،‬عمان‪،‬ااردن‪،1997،‬ص‪)97‬‬

‫ومن خال ذ اأرقام الواردة ي ا قل الفقر وقات كقسم ونسب مئوية مكن استخاص بعض امؤشرات الي‬
‫تساعد ي توضيح الوضع اماي للمؤسسة وتسا م ي ا اذ العديد من القرارات امالية أيضا كذالك مكن عمل قوائم مالية‬
‫أكثر من فرتن ماليتن لتتبع التطورات ا اصلة ي الفقرات الواردة ي تلك القوائم امالية لتلك الفقرات امالية وقياس تطور‬
‫نشاط امؤسسة ‪.‬‬

‫و ذا ويتضح ان التحليل اأفقي يؤشر ااجا ات امهمة لتلك الفقرات الي تشكل عناصر ا القوائم امالية أي انه‬
‫يشكل دراسة اجا ية ‪ ،‬لذا فقد اعتمد العديد من امشاريع ااقتصادية ذا النوع من التحليل أميته وبدأت بوضع‬
‫جداول ورسوم بيانية توضح امؤشرات الي تفرز ا التحليل اأفقي لأرقام و البياات الي ترد ي القوائم امالية و لفرات‬
‫زمنية طويلة كأن تكون مس أو عشر سنوات وا في ما هذا النوع من التحليل من أثر على الصعيدين الداخلي‬
‫للمؤسسة أو الصعيد ا ارجي أي للجهات ا ارجية ذات العاقة واا تمام بنشاط امؤسسة ما ‪.‬‬
‫الثا‪ :‬التحليل بدراسة التوازات امالية‬
‫يعتر التحليل اماي من ذلك التقابل ألقيدي و الزمي بن اموارد امالية للميزانية من جهة و استعمااها من جهة‬
‫أخرى ‪،‬التاي فإن قيق التوازن اماي يتطلب أن تكون اأموال الدائمة كافية لتغطية اأصول الثابتة ‪،‬كما ب أن‬
‫يتم ويل اأصول امتداولة بواسطة الديون القصرة اأجل‪ ،‬وح تشهد امؤسسة توازا ماليا ب أن يتحقق ذلك‬
‫امدى الطويل و القصر و ا اي‪.‬‬

‫‪ -1‬التوازن على ا دى الطويل‪ 1:‬لدراسة التوازن على امدى الطويل نستخدم مؤشر رأس امال العامل‬

‫‪ 1‬اصر دادي عدون ‪,‬مرجع سابق ‪,‬ص ص‪.48-44‬‬

‫‪13‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫‪ -1-1‬تعريف رأس ا ال العامل ‪ :‬مثل الفرق بن اأموال الدائمة و اأصول الثابتة كما يعد مقياسا لدرجة الثقة ي‬
‫مقدرة اأصول امتداولة على الوفاء الديون قصرة اأجل ‪،‬و يستعمل أيضا من قبل الدائنن كمقياس معرفة مقدرة‬
‫امؤسسة على الوفاء التزاماها اجا الدائنن عندما حن موعد السداد ومكن التعبر عنه إحدى العاقتن التاليتن‪:‬‬
‫رأس امال العامل الصاي= اأموال الدائمة – اأصول الثابتة‬
‫أو‪:‬‬
‫رأس امال العامل الصاي= اأصول امتداولة‪ -‬الديون القصرة اأجل‬
‫‪ -2-1‬أنواع رأس امال العامل‪ :‬و تتمثل فيما يلي‪:‬‬
‫رأس امال العامل ا اص‪ :‬و و مقدار اإضاي من اأموال ا اصة عن ويل اأصول الثابتة وحسب العاقة‬
‫التالية‪:‬‬
‫رأس امال العامل ا اص= اأموال ا اصة – اأصول الثابتة‬

‫إن وجود أموال خاصة كافية لتغطية اأصول الثابتة سيمكنها من التقليل من الديون طويلة اأجل‬
‫رأس امال العامل اإماي‪ :‬و و موع اأصول الي يتكلف ها نشاط استغال امؤسسة فبالتاي فهو حسب كما يلي‪:‬‬
‫رأس امال العامل اإماي = موع اأصول امتداولة‬
‫رأس امال العامل ا ارجي ( اأجني)‪ :‬و و إماي الديون طويلة و قصرة اأجل و حسب كما يلي‪:‬‬
‫رأس امال العامل ا ارجي = الديون طويلة اأجل ‪ +‬الديون قصرة اأجل‬
‫‪ -3-1‬حجم رأس ا ال العامل ‪ :‬إن حجم رأس امال العامل تلف اختاف امؤسسات ي نفس القطاع و من‬
‫قطاع آخر‪،‬فيكون غالبا أقل حجما ي امؤسسات التجارية عن امؤسسات الصناعية لكن سواء ي اأو أو الثانية‬
‫ب أن يكون رأس امال العامل الصاي أكر من الصفر و الذي يعي أن اأموال الدائمة أكر من اأصول الثابتة‬
‫و ذا معنا أن ميع عناصر اأصول الثابتة ول عن طريق اأموال الدائمة أو أنه مكن لأصول امتداولة أ‪،‬تغطي‬
‫الديون قصرة اأجل مع وجود فائض يتمثل ي رأس امال العامل الصاي‪.‬‬
‫‪ -2‬التوازن على ا دى القصر‪ :‬لدراسة التوازن على امدى القصر نستخدم مؤشر ااحتياج ي رأس امال العامل‬
‫‪،‬فامؤسسة ي دورة نشاطها عليها أن تغطي واها و مديونياها (احتياجات الدورة) الديون قصرة اأجل و إن كان‬
‫ناك فرق موجب بن الطرفن أي أكر من الصفر فهو يعر عن حاجة امؤسسة إ موارد أخرى و ي تسمى‬
‫ااحتياجات ي رأس امال العامل و ب التنبيه أن القيم ا ا زة ا تعتر من احتياجات الدورة‪،‬وكذلك السلفيات‬

‫‪14‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫امصرفية و ي ديون سائلة مدها قصرة جذا فهي ا تدخل ضمن موارد الدورة أها تفرض غالبا ي آخر الدورة‬
‫‪1‬‬
‫للتسوية و التاي د أن ‪:‬‬

‫احتياجات رأس امال العامل= (قيم ااستغال ‪ +‬القيم احققة) – (الديون القصرة اأجل – السلفيات امصرفية)‬

‫‪ -3‬التوازن على مستوى السيولة (التوازن ا ا )‪ :‬يستعمل لدراسة التوازن ا اي‪،‬إذ مكن تعريف خزينة امؤسسة‬
‫أها موعة اأموال الي ي حوزها مدة دورة استغالية و ي تشمل صاي القيم ا ا زة أي ما يستطيع التصرف فيه‬
‫فعا من مبالغ سائلة خال الدورة مع أنه كلما كانت ا زينة موجبة أي أكر من الصفر حققت امؤسسة سيولة‬
‫زائدة ب استثمار ا ي دورة ااستغال للحصول على عوائد بدا من تركها مدة أما إذا كانت ا زينة سالبة معنا‬
‫أن امؤسسة تقوم بتغطية جزء من القيم احققة بواسطة السلفيات امصرفية و الذي يعتر خطر أن القيم احققة تستغرق‬
‫‪2‬‬
‫سيولة ‪،‬ومكن حساها بطريقتن‪:‬‬ ‫وقتا لتتحول إ‬
‫ا زينة = القيم ا ا زة – السلفيات امصرفية‬
‫أو‪:‬‬
‫ا زينة = رأس مال العامل‪ -‬ااحتياج ي رأس امال العامل‬
‫رابعا ‪:‬التحليل بدراسة النسب امالية‬
‫تنبع أمية النسب امالية من أن أي رقم من أرقام القوائم امالية امختلفة سواء كانت قائمة امركز اماي أو الدخل‬
‫ليس له دالة معينة ومع واضح حد ذاته إا إذا قورن بغر من اأرقام فما قيمة القروض طويلة اأجل كرقم‬
‫حد ذاته ليس له أي دالة و لكن إذا نسب أو قورن برقم( قيمة) موع اأصول عند ذلك يصبح هذا الرقم مع‬
‫معن إذ من خال ذ النسبة نستنتج مدى مسامة القروض طويلة اأجل ي ويل اأصول ‪.3‬‬
‫والتاي فإن النسبة امالية ي عاقة بن رقمن و اتج ذ امقارنة ا قيمة له إا إذا قورن بنسبة أخرى‬
‫ماثلة و الي تسمى النسبة امرجعية ‪ ،4‬مكن تصنيف النسب امالية وفقا للنشاط امراد تقييمه إ ما يلي نسب‬
‫السيولة ‪،‬نسب اهيكل اماي ‪،‬نسب النشاط و أخرا نسب امردودية‪.5‬‬

‫‪ 1‬اصر دادي عدون‪ ,‬امرجع السابق‪،‬ص ‪50‬‬

‫‪2‬نفس امرجع‪،‬ص ‪.51‬‬
‫‪ 3‬رشاد العصار وآخرون‪،‬اإدارة و التحليل اماي‪،‬دار الركة‪،‬اأردن‪،‬بدون سنة نشر‪،‬ص ‪.189‬‬
‫‪ 4‬عبد الغفار حنفي ورمية زكى قراقص ‪،‬أساسيات التحليل اماي و دراسة ا دوى‪،‬الدار ا امعية‪،‬مصر‪،2004،‬ص ‪76‬‬
‫‪ 5‬اصر دادي عدون‪،‬التحليل اماي ‪،‬مرجع سابق‪،‬ص ‪.52‬‬

‫‪15‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫أوا‪ :‬نسب السيولة ‪ :‬تستخدم نسب السيولة كأدوات لتقييم امركز اائتماي للمؤسسة و الذي يعر عادة عن مدى‬
‫‪. 1‬‬
‫قدرها على الوفاء االتزامات قصرة اأجل ‪،‬ومن أ م ذ النسب د‬

‫نسبة سيولة اأصول ‪ :‬مقارنة اأصول امتداولة مع إماي اأصول امتداولة مع إماي اأصول تتبن مدى‬
‫للسيولة أصول امؤسسة و التاي فإن‪:‬‬

‫اأصول امتدأولة‬
‫سيولة اأصول=‬
‫إماي اأصول‬

‫فكلما كانت ذ النسبة أكر من ‪ 0.5‬فهذا يدل على ا الة ا يدة النسبة للمؤسسة لكن ارتفاع ذ النسبة‬
‫ي امؤسسة الصناعية يدل ذلك على أن ناك استثمار مستهلك أي قدم‪،‬و و غر جيد ها ما يؤثر على مردودية‬
‫امؤسسة السلب ‪،‬فمن اأحسن أن تكون ذ النسبة أقل من ‪ 0.5‬ي امؤسسة الصناعية ح يدل ذلك على‬
‫ارتفاع ااستثمارات خاصة عند حداثتها و التاي سن مردودية امؤسسة ‪.‬‬

‫نسبة السيولة العامة‪ :‬و سب كالتاي‪:‬‬

‫موع اأصول امتدأولة‬
‫نسبة السيولة العامة=‬
‫الديون قصرة اأجل‬
‫ب أن تكون ذ النسبة أكر من ‪ 1‬أي قق رأس امال العامل الصاي ‪،‬و إذا تساوت ذ النسبة مع ‪1‬‬
‫فهذا يعي أن امؤسسة لديها رأس امال العامل الصاي معدوم ‪،‬أما إذا كانت أقل من ‪ 1‬فهي ي حالة سيئة أو‬
‫خطرة و عليها أن تراجع يكلها اماي بزادة الديون الطويلة أو رأس امال ا اص أو فيض ديوها القصرة وزادة‬
‫أمواها امتداولة‬
‫‪ -3‬نسبة السيولة ا الية‪ :‬سب العاقة التالية‪:‬‬
‫القيماأأجلزة‬
‫ا ا‬
‫نسبة السيولة ا الية =‬
‫الديون قصرة‬

‫‪ 1‬نفس امرجع السابق‪،‬ص ص ‪.56-57‬‬

‫‪16‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫بواسطة ذ النسبة نقارن بن السيولة اموجودة ت تصرف امؤسسة ي أي وقت (القيم ا ا زة) و بن‬
‫الديون قصرة اأجل ‪،‬فيجب أن تكون ذ النسبة أقل من ‪ 1‬أي ا ترك أموال سائلة بدون استعماها ي أصول‬
‫أخرى لتحقيق مردود من ورائها وحدود ذ النسبة ما بن ‪ 0.2‬و ‪.0.3‬‬
‫انيا‪ :‬نسب ا يكل ا ا ‪ :‬ذ امؤشرات تقيس مدى اعتماد امؤسسة على أموال الغر ي ويلها العام ومن أ م ذ‬
‫النسب د‪:1‬‬
‫‪ -1‬نسبة التمويل ا ارجي لأصول‪(:‬نسبة القابلية والتسديد أو نسبة امديونية) و سب كما يلي‪:‬‬
‫ديواأصول اأجل‪+‬ديون قصرة اأجل‬
‫طويلة‬ ‫موع الديون‬
‫=‬ ‫نسبة التمويل ا ارجي لأصول=‬
‫موع‬ ‫موع اأصول‬

‫و تظهر ذ النسبة مدى اعتماد امؤسسة على التمويل ا ارجي‪،‬و اجا ذ النسبة لارتفاع يعي تزايد ااعتماد‬
‫على التمويل ا ارجي والتاي ازداد عبئ الفوائد ‪،‬حيث ارتفاع ذ النسبة بشكل يزيد عن ‪ 0.5‬يعتر مؤشر سلي‬
‫أنه يفقد امؤسسة استقاها اماي‪.‬‬

‫‪ - 2‬نسبة التمويل الداخلي لأصول‪( :‬نسبة ااستقالية امالية)‪ :‬و سب كما يلي‪:‬‬

‫اأموال ا اصة‬
‫نسبة التمويل الداخلي لأصول=‬
‫موع اأصول‬

‫و تظهر ذ النسبة التمويل الداخلي (الذاي) لأصول و إرتفاع ذ النسبة مؤشرا إ اي على وضع امؤسسة‬
‫اماي ‪،‬حيث ب أن تكون ذ النسبة أكر من ‪ 0.5‬ح تستطيع امؤسسة أن تتعامل مرونة مع الدائنن ‪،‬من‬
‫خال ا صول على قروض الي تاجها وتسديد الديون‪.‬‬

‫‪ -3‬نسبة مويل اأصول الثابتة‪( :‬نسبة التمويل الدائم‪ ،‬نسبة ااستثمارات) سب كاآي‪:‬‬
‫اأموال الدائمة‬
‫نسبة ويل اأصول الثابتة=‬
‫صاي اأصول الثابتة‬

‫‪ 1‬منر شاكر د و آخرون‪،‬مرجع سابق‪،‬ص ص ‪.61-55‬‬

‫‪17‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫إذا كانت ذ النسبة أقل من ‪ 1‬فهذا يعي أن جزءا من اأصول الثابتة مول بديون قصرة اأجل ‪،‬و ذا‬
‫مؤشر سلي على امؤسسة أما إذا كانت النسبة أكر من ‪ 1‬فهذا يشر إ وجود رأس امال العامل‪.‬‬

‫‪ -4‬نسبة التمويل الداخلي لأصول الثابتة‪( :‬نسبة التمويل ا اص) سب كاآي‪:‬‬

‫االثابتةاصة‬
‫اأمو ا‬
‫نسبة التمويل الداخلي لأصول =‬
‫صاي اأصول‬

‫حيث ارتفاع ذ النسبة يشر إ استقالية امؤسسة أها تظهر مدى قدرة امؤسسة على ويل أصوها الثابتة‬
‫من اأموال ا اصة و التاي ارتفاع النسبة عن ‪ 1‬يدل على وجود رأس امال العامل‪،‬معنا ا أن امؤسسة ول أصوها‬
‫الثابتة أمواها ا اصة مع بقاء فائض مكن أن يغطي به فوائد القروض‪.‬‬
‫الثا‪:‬نسب النشاط‪ :‬تقيم لنا ذ النسب مدى اح امؤسسة ي إدارة ا صوم و اأصول حيث تساعد على كفاءة‬
‫امؤسسة ي استخدام اموارد امتاحة ها ي اقتناء اأصول و ااستخدام اأمثل هذ اأصول ‪،‬والتاي قيق أكر عائد‬
‫مكن من امبيعات حيث ب مقارنة ذ امعدات ي امؤسسة مع امعدات مؤسسات أخرى لنفس الصناعة ومن‬
‫‪1‬‬
‫النسب د‪:‬‬

‫‪ - 1‬معدل دوران امخزون(البضاعة)‪ :‬وحسب كاآي‪:‬‬

‫تكلفة البضاعة امباعة‬
‫معدل دوران امخزون =‬
‫معدل رصيد البضاعة‬
‫زون أول مدة‪ +‬زون آخر مدة‬
‫معدل رصيد البضاعة =‬ ‫حيث أن ‪:‬‬
‫‪2‬‬
‫ذا امقياس يساعد على معرفة سرعة تدفق اأموال خال امخزون السلعي و مدى حداثة امخزون وقدمه وقيمة‬
‫معدل الدوران يعطينا فكرة عما إذا كان امخزون مناسبا أو أقل أو أكثر من الازم و ذلك النسبة جم‬
‫مبيعاتنا‪،‬حيث كلما كان معدل دوران امخزون مرتفعا كلما دل ذلك على أن امؤسسة ذات كفاءة عالية ي ويل‬
‫واها إ سيولة عن طريق بيعها كما أن ارتفاع ذا امعدل و أيضا دليل و مؤشر ارتفاع جودة امخزون احتفظ‬
‫به ومكن حساب فرة ااحتفاظ امخزون كاآي‪:‬‬

‫‪ 1‬عبد ا كيم كراجة‪،‬اإدارة والتحليل اماي‪،‬دار الصفاء للنشر والتوزيع‪,‬اأردن ‪،2000,‬ص ص ‪.176-173‬‬

‫‪18‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫‪ 360‬يوم‬
‫فرة ااحتفاظ امخزون =‬
‫معدل دوران امخزون‬
‫حيث تقيد ذ النسبة ي التعرف على عدد اأام الي تاجها امؤسسة لبيع البضاعة ‪،‬وكذلك عدد اأام الي‬
‫تبقى فيها البضاعة زنة‪.‬‬
‫‪ -2‬معدل دوران الذمم ا دينة ‪(:‬معدل دوران الزائن) و سب العاقة التالية‬
‫تكلفة البضاعة امباعة‬
‫معدل دوران الذمم امدينة =‬
‫رصيد امدينن‬

‫و الغرض منه قياس سيولة الذمم أي قدرة امؤسسة على صيل ذمه من الزائن و أوراق القبض وكذا الزائن‬
‫امشكوك فيهم حيث كلما زاد معدل دوران الذمم امدينة كلما كان ذلك مؤشرا جيدا و مكننا حساب مدة التحصيل‬
‫ما بن اريخ البيع أجل اريخ التسديد نقدا حيث ‪:‬‬
‫‪ 360‬يوم‬
‫مدة صيل الذمم امدينة =‬
‫معدل دوران الذمم امدينة‬

‫فكلما ا فضت ذ امدة كلما دل ذلك على أن امؤسسة صل ديوها بسرعة و تعيد استثمار ا مرة أخرى‬
‫التمويل ا ارجي و كذلك يدل على كفاءة نشاطها التسويقي‬ ‫و و ما حسن سيولة امؤسسة و يقلل حاجاها إ‬
‫أها ا تضطر إ منح فرة طويلة اائتمان امدينن ‪.‬‬

‫‪ -3‬معدل دوران الذمم الدائنة‪ ( :‬معدل دوران اموردين) يتم حسابه العاقة التالية‪:‬‬

‫البضاعة امباعة‬
‫تكلفةالدائنن‬
‫معدل دوران الذمم الدائنة =‬
‫رصيد‬

‫‪ 360‬يوم‬
‫مدة تسديد الذمم الدائنة =‬ ‫حيث أن‪:‬‬
‫معدل دوران الذمم الدائنة‬

‫يقيس ذان امعدان مدى اح قيق امائمة بن سياسي البيع و الشراء حيث كلما ا فض معدل دوران‬
‫الذمم الدائنة و زادت مدة تسديد الذمم الدائنة كلما كان ذلك مؤشرا على فيض الضغوطات الي ستواجهها امؤسسة‬
‫ي زاوية السيولة ‪،‬و ب أن نقارن ذ امدة مدة صيل الذمم امدينة ‪،‬كلما كانت مدة تسديد الذمم الدائنة أكر من‬
‫مدة صيل الذمم امدينة كلما استطاعت امؤسسة صيل ذمها مواجهة ديوها ‪.‬‬
‫‪ -4‬معدل دوران موع اأصول‬

‫‪19‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫حسب العاقة التالية‪:‬‬

‫صاي امبيعات‬
‫معدل دوران موع اأصول =‬
‫موع اأصول‬
‫و تقيس ذ النسبة مدى استغال موع اموجودات على اختاف أنواعها ي توليد امبيعات و ليس ناك‬
‫معدل طي ميع امؤسسات فهو تلف من صناعة أخرى فيمكن مقارنة ذا امعدل للمؤسسة مع معدل الصناعة‬
‫‪،‬فإذا أوجد أن ذا امعدل للمؤسسة أعلى بكثر من معدل الصناعة الي تنتمي إليها ‪،‬فإن ذلك يشر إما إ نقص‬
‫ااستثمار ي اأصول أو ااستغال الكبر هذ اأصول و العكس صحيح‪.‬‬

‫رابعا‪ :‬نسب ا ردودية (الرحية)‪ :‬تبقى رحية أو مردودية امؤسسة اهدف اأمى و اأخر الذي تريد امؤسسة‬
‫ااقتصادية قيقه ‪،‬و ي العادة تستخدم عدة مقاييس للرحية و ذلك أن رحية امؤسسة تتوقف على عدد كبر من‬
‫السياسات امالية و التشغيلية ‪،‬كما أن طبيعة الصناعة الي تنتمي إليها امؤسسة و الطرق احاسبية الي تستخدمها تؤثر‬
‫ي مقياس الرحية امستخدم إا أننا سنعرض بعض امؤشرات ا لي تقيس لنال الرحية ‪،‬و الي نستطيع القول أها‬
‫تعطينا الصورة امقبولة الواضحة عن وضعية الرحية ي امؤسسة ‪.‬‬

‫وا مكن ا كم على ذ امؤشرات إا مقارنتها مع نسب السنوات السابقة أو مع نسب امؤسسات امماثلة و من‬
‫ذ امؤشرات د‬ ‫‪1‬‬

‫‪ -1‬معدل العائد على اأموال ا اصة (نسبة امردودية ا الية و الصافية)‪ :‬سب كالتاي‪:‬‬
‫اأراح‬
‫صافيا اصة‬
‫معدل العائد على اأموال ا اصة =‬
‫اأموال‬
‫و تقيس ذ النسبة مدى قدرة و اح اإدارة ي تعظيم العائد ا اص امستثمرين فهي تعر عن مردودية الدينار‬
‫الواحد امستثمر‪،‬فكلما زادت ذ النسبة عن ‪ 1‬دلت على كفاءة امؤسسة ي استغال أمواها‪.‬‬
‫‪ -2‬نسبة رحية امبيعات (نسبة امردودية التجارية) ‪ :‬سب كالتاي‪:‬‬
‫اأراح‬
‫صافيالبيعات‬
‫نسبة رحية امبيعات =‬
‫صاي‬
‫تعر ذ النسبة عن مردودية الدينار الواحد من امبيعات أي تعر عن اأراح احققة من نشاط امؤسسة‬
‫التجاري وكلما ارتفعت ذ النسبة أعتر ذلك مؤشرا إ ابيا للمؤسسة ‪.‬‬
‫موع اأصول ‪ (:‬معدل العائد على اأموال امستثمرة)‪ :‬سب كالتاي‪:‬‬ ‫‪ - 3‬نسبة صاي الربح إ‬

‫‪ 1‬رشاد العصار و آخ و ‪،‬م جع سابق‪،‬ص ص ‪.222-220‬‬

‫‪20‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫صاي الربح‬
‫نسبة رحية امبيعات =‬
‫اماي ااصول‬
‫تقيس لنا ذ النسبة مدى رحية امؤسسة ككل ‪ ،‬حيث أخذ بعن ااعتبار صاي الربح مع كل أصول‬
‫امؤسسة و الي تعي موع اأموال امستثمرة‪ ،‬وكلما ارتفعت ذ النسبة كان ذلك إ ابيا لكن من اأحسن أن يتم‬
‫استخدام متوسط رأس امال امستثمر أن اأموال امستثمرة ي بداية الفرة امالية تلف عن اأموال امستثمرة ي هاية‬
‫‪1‬‬
‫الفرة امالية‪ ،‬و اأراح ي نتيجة النشاط من بداية الفرة امالية إ هايتها و التاي تصبح النسبة كما يلي ‪:‬‬
‫صاي اأراح‬
‫معدل العائد على اأموال امستثمرة =‬
‫متوسط رأس امال امستثمر‬

‫رأس امال أول امدة‪+‬رأس امال آخر امدة‬

‫متوسط رأس امال امستثمر =‬ ‫حيث‪:‬‬
‫‪2‬‬
‫و مكن تلخيص أنواع النسب امالية ي الشكل التاي‪:‬‬

‫الشكل(‪ :)2-1‬أنواع النسب ا الية‬

‫أنواع النسب ا الية ا ستخدمة ي التحليل ا ا‬

‫تقييم مديونية‬ ‫تقييم رحية‬ ‫تقييم نشاط‬ ‫تقييم سيولة‬

‫ا ؤسسة‬ ‫ا ؤسسة‬ ‫ا ؤسسة‬ ‫ا ؤسسة‬

‫نسب‬ ‫نسب‬ ‫نسب‬ ‫نسب‬

‫ا يكل‬ ‫الرحية‬ ‫النشاط‬ ‫السيولة‬
‫اا‬

‫ا صدر‪ :‬دريد كامل آل شبيب ‪،‬مقدمة ي اإدارة امالية امعاصرة‪،‬دار امسرة‪،‬اأردن ‪،2007 ،‬ص ‪.83‬‬

‫منر شاكر و آخرون‪،‬مرجع سابق‪،‬ص ‪.69‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪21‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫خامسا‪ :‬ليل التعادل (نقطة التعادل)‬ ‫‪1‬‬

‫أصبح ااعتماد على اأساليب الكمية ي التخطيط ضرورة مليها التطور العلمي للوصول إ أفضل النتائج وتعتر‬
‫نقطة التعادل من أحد اأساليب التخطيطية‪،‬الي تستخدم التحليل الراضي‪،‬والي يكون فيها حجم إيرادات امؤسسة‬
‫مساوا اما جموع التكاليف الي أنفقها امؤسسة لتحقيق ذلك ا ج من الوحدات‪.‬‬
‫و ي بذلك توضح العاقة بن التكاليف واإيرادات والربح اممكن قيقه ي مستوات بيع تلفة ‪.‬‬
‫والغرض اأساسي من استخراج نقطة التعادل للتعرف على اثر التغرات العاملة ي كل من امصاريف الثابتة‬
‫وامتغرة وكميات امبيعات وسعر البيع على أراح امؤسسة‪،‬وبذلك فأن نقطة التعادل تكون على جانب كبر من اأمية‬
‫ي عملية التخطيط اماي للمؤسسة ‪.‬‬
‫أوا‪ :‬الفروض اأساسية لنقطة التعادل‬
‫ا بد من اإشارة ي ذا اجال لبعض الفرضيات اأساسية الي تعتمد عند استخراج نقطة التعادل و ي‪.‬‬
‫سهولة التميز بن الكلفة الثابتة والكلفة امتغرة ‪.‬‬
‫ثبات سعر البيع للوحدة ضمن امدى امائم ‪.‬‬
‫قيام امؤسسة ببيع منتج واحد‪،‬وي حال تعدد امنتجات يفرض ثبات امزيج ‪.‬‬
‫تساوي أو تقارب حجم امبيعات مع حجم اإنتاج ‪.‬‬
‫ثبات الكلفة امتغرة للوحدة بغض النظر عن التغر ي حجم اإنتاج ضمن امدى امائم‪.‬‬
‫ثبات التكاليف الثابتة مختلف أحجام اإنتاج صمن امدى امائم‪.‬‬
‫ثبات مستوى اإنتاجية للمؤسسة ضمن امدى امائم‪.‬‬
‫ثبات أسعار عوامل اإنتاج عند تغر حجم اإنتاج ‪.‬‬
‫والرغم من عدم قبول بعض الفرضيات الواردة أعا على اأقل ي امدى البعيد إا أن نقطة التعادل تبقى‬
‫أسلوب جيدا ي ليل العاقة بن التكاليف واإيرادات و الربح ‪.‬‬
‫انيا‪ :‬طرق استخراج نقطة التعادل‬
‫ناك موعة من الطرق مكن بواسطتها استخراج نقطة التعادل ومن أمها‪:‬‬
‫طريقة امعادات ا سابية‪:‬‬
‫تعتمد ذ الطريقة على امعادات التالية‪.‬‬
‫سعر البيع للوحدة × عدد الوحدات امباعة = التكلفة امتغرة للوحدة × عدد وحدات امباعة ‪ +‬التكلفة الثابتة ‪.‬‬
‫طريقة امسامة ا دية ‪:‬‬

‫اشم السام ائي‪ ،‬م جع سابق‪،‬ص ص ‪.116-113‬‬ ‫‪1‬عدنا‬

‫‪22‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫تستخدم ذ الطريقة مفهوم امسامة ا دية‪،‬الذي مثل الفرق بن سعر البيع للوحدة والتكلفة امتغرة ها امتمثل‬
‫امعادات التالية‪:‬‬
‫الربح امطلوب ‪+‬التكلفة الثابتة‬
‫نقطة التعادل الوحدات =‬
‫امسامة ا دية للوحدة الواحدة‬
‫امطلوب‪+‬التكلفة الثابتة‬
‫الرحا دية‬
‫نقطة التعادل امبلغ=‬
‫‪.‬النسبة امسامة‬

‫امسامة ا دية للوحدة‬

‫الوحدة‬
‫‪×%100‬‬
‫امسامة ا دية =‬ ‫حيث أن‬
‫سعر بيع‬
‫التكاليف امتغر– امبيعات‬
‫نسبة امسامة ا دية =‬ ‫أو أن‬
‫‪.‬امبيعات‬
‫التكاليف امتغرة‬
‫=‪-1‬‬
‫‪.‬امبيعات‬

‫وبذلك نستخرج نقطة التعادل استخدام نسبة التكاليف امتغرة وفق امعادلة التالية ‪:‬‬

‫الثابتةامطلوب ‪+‬التكلفة الثابة‬

‫الرحالتكاليف‬
‫نقطة التعادل امبلغ =‬
‫امتغرة‬

‫طريقة الرسم البياي ‪:‬‬

‫ويتم استخراج نقطة التعادل ي ذ الطريقة استخدام احورين السيي (الذي مثل عدد الوحدات ) والصادي(مثل‬
‫امبالغ) وبتثبيت عدد من النقاط داخل احورين يتم ديد خطوط التكاليف و اإيرادات و ثل نقطة التقاء خط إماي‬
‫التكاليف مع خط اإيرادات نقطة التعادل امطلوبة‪،‬أا أن العاقة الواردة أعا عاقة خطية ضمن الفروض الواردة‬
‫سابقا‪،‬غر أن الواقع ا يسمح استمرار العاقة ا طية إذ عندما تصل السلعة الي يتعامل ها امؤسسة حد اإشباع تبدأ‬
‫اإيرادات اا فاض والتكاليف اارتفاع وذلك لعدم إتساع القاعدة ااستهاكية للسلعة اأمر الذي يوجب على‬
‫امؤسسة إعادة تنظيم نشاطاها‪،‬يتضح من ذلك وجود أكثر من نقطة تعادل واحدة و ذا ما يوضحه الشكل التاي‪.‬‬

‫‪23‬‬
 ‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫شكل (‪)3-1‬نقطة التعادل ي حالة وجود عاقة غر خطية‬

‫واماي اايرادات‬ ‫اماي التكاليف‬

‫التكاليف و اايرادات‬
‫منطقة ربح‬ ‫تكاليف متغرة‬
‫ص‬

‫منطقة خسارة‬

‫تكاليف ابتة‬
‫س‬

‫نقطة تعادل سفلي‬ ‫نقطة تعادل عليا‬

‫عدد‬
‫الوحدات‬
‫مصدر‪ :‬عدان اشم السامرائي‪،‬مرجع سابق‪،‬ص ‪.116‬‬

‫ا طلب الثاي‪ :‬اختيار ا عاير‬

‫وأخرا تقابلنا مشكلة اختيار امعيار الي نستخدمها للمقارنة مع النسب امالية ا اصة مؤسسة معينة‪،‬فإذا وجدا‬
‫مثا أن نسبة التداول مؤسستن ي ‪ 1 : 2.5‬فما مع ذلك ؟ ل ذ النسبة مرتفعة جدا أو منخفضة للغاية ؟ ا‬
‫مكن اإجابة على ذ اأسئلة مجرد النظر إ النسب الي وصلنا إليها ‪.‬‬
‫ولكن من اممكن اإجابة عنها ‪,‬ولو إ حد ما‪،‬لو كنا من مقارنة ذ النية من النسب مع معاير أو مستوات‬
‫طية متفق عليها‪،‬يضاف إ ذلك أن وجود مثل ذ امعاير يبن لنا النقاط الي ينبغي التعمق ي دراستها‪،‬فلو ظهر‬
‫اختاف كبر بن النسبة و امعيار‪،‬كان مع ذلك وجود تغرات غر عادية تستلزم امزيد من الدراسة والتحليل ‪ .‬و ناك‬
‫مصدران رئيسيان للمعاير ما ‪ )1( :1‬معاير الصناعية‪ )2(،‬معاير التار ية ‪,‬و ب استخدام كليهما كلما أمكن ذالك ‪.‬‬

‫‪ 1‬امد توفيق جبل‪ ،‬أساسيات اإدارة امالية‪،‬دار النهضة العربية‪،‬بروت‪،‬بدون سنة نشر‪،‬ص ص ‪.134-132‬‬

‫‪24‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫أوا‪:‬معاير صناعية‬
‫مكن مقارنة النسب امالية ا اصة مؤسسة معينة مع النسب امؤسسات اأخرى الي من نفس ا جم و امنتمية‬
‫إ نفس الصناعة‪ ،‬ومثل ذ امقارات ب القيام ها بكل دقة وعناية ‪،‬فنظرا انتشار التنوع بن معظم امؤسسات‬
‫‪،‬أصبح من الصعب ديد الصناعة امعينة الي تنتمي إليها امؤسسة ‪،‬وي نفس الوقت من الضروري جدا تصنيف‬
‫امؤسسات تصنيفا صحيحا على أساس الصناعات امختلفة ‪،‬وذلك أن النسب امالية ا اصة الصناعات امختلفة‬
‫تلف اختافا كبرا ‪,‬وح داخل الصناعة الواحدة د اختافا ملحوظا بن نسب امؤسسات تبعا جم امؤسسة وما‬
‫تقدمه من خدمات ‪،‬ولو نظرا إ امؤسسات الصناعية معينة لوجدا استمرار أن بعض أنواع ااختاف ‪،‬ومثال ذلك ‪:‬‬
‫ا جم ‪،‬شروط اإ انية الذي نحه أو صل عليه ‪،‬نوع العماء ‪،‬نظم التكاليف و احاسبة ‪........‬اخ ‪.‬‬
‫ومثل ذ ااختافات بن الصناعات وأيضا بن امؤسسات داخل الصناعة الواحدة تبن لنا بوضوح مدى خطورة‬
‫استخدام بعض القواعد العامة_مثل نسبة التداول ‪_1:2‬كمعاير عند تقييم مركز امؤسسة‪،‬فكل مؤسسة ي أي صناعة‬
‫ها ظروفها ا اصة ومن م تعتر إ حد ما فريدة من نوعها‪،‬وامقارنة مع النسب الصناعية ي ا قيقة اأمر تقدم إطارا‬
‫عاما للتحليل ‪،‬ولكن الرغم من ذلك ‪،‬فإن ااختافات املحوظة بن نسب امؤسسة وبن امتوسط ا اص امؤسسات‬
‫امماثلة داخل نفس الصناعة دم خدمة كبرة عن طريق إارة اأسئلة امتعلقة مدى مناسبة السياسات الي تؤثر على‬
‫النسب موضع الدراسة ‪،‬ح ولو ظهر فيما بعد وجود أسباب معقولة هذ ااختافات ‪.‬‬

‫انيا‪:‬امعاير التار ية‬

‫أما امعيار الثاي الذي ينبغي على امدير اماي استخدامه لتحليل امركز اماي للمؤسسة‪ ،‬فهو النسب امالية‬
‫للسنوات اماضية ‪،‬ومثل ذ امقارنة على جانب كبر من اأمية أنه ا يتوقع من أي مؤسسة أن تقدم نسبيا مالية‬
‫تعادل النسب امتوسطة لكل شركات الصناعية امعينة ‪،‬فنحن ي حاجة إ نسب تعكس حجم وعمر امؤسسة امعينة‬
‫ح مكننا معرفة ما إذا كان مركز ا اماي يتحسن أو يسوء ‪،‬وياحظ أن ذا امدخل أيضا ا لو من العيوب‪،‬وذلك‬
‫بسبب احتمال تغر حجم وعمر امؤسسة وطبيعة عملها مرور الوقت‪،‬ولكن مثل ذ التغرات الي دث مكن آخذ ا‬
‫ي ا سبان عند القيام امقارات‪،‬فإن ذا العيب ا يلغي الفائدة الي مكن ا صول عليها من وراء استخدام امعاير‬
‫التار ية ‪.‬‬

‫‪25‬‬
‫أدوات الت ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــحليل امـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــاي‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل اأول‬

‫خاصة الفصل‪:‬‬

‫من خال ذا الفصل كنا من معرفة طبيعة التحليل اماي و تطور التار ي‪،‬حيث تطرقنا إ عرض تلف‬
‫اأطراف امستفيدة منه وكذا دور ي ديد مدى كفاءة امؤسسة ي احافظة على أمواها وقدرها على تنميتها ‪ ،‬كما‬
‫تطرقنا إ مقومات التحليل اماي ومنهجيته ‪ ،‬وتعرفنا على ابرز أدوات التحليل اماي حيث تبن أن أداة التحليل اماي ا‬
‫مكن أن تشمل ميع أغراض‪،‬وجاء تعدد أدوات التحليل لتعدد البياات امالية ‪ ،‬إذ إمكان استخدام أكثر من أداة‬
‫ليلية للوصول إ داات حول البياات امدروسة‪،‬وان تعدد ا يعزز من نتائج التحليل‪ ،‬ومنه نستطيع القول أن أدوات‬
‫التحليل اماي ي العمود الفقري للتحليل اماي‪.‬‬
‫و لتعميق الفهم أكثر و إبراز مدى فعالية أدوات التحليل اماي ي زادة امردودية الرحية ابد من دراسة التدفقات‬
‫النقدية و ذا ما سنتناوله ي الفصل الثاي‪.‬‬

‫‪26‬‬
‫الفصل الثاي‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫مهيد‬
‫تعتر عملية التحليل اماي من احد أ م العمليات الي يرتكز عليها امدير اماي‪ ،‬حيث تشك ورا أساسيا ا اذ‬
‫القرارات امالية امناسبة وضع ا طط ااستثمارية الي ينتج عنها التدفقات النقدية من تدفقات خارجة وداخلة‪.‬‬

‫أما إدارة النقدية‪ ،‬الي تعمل من اجل اموازنة بن السيول والرحية‪،‬وي اأخر ينظر ذا الفصل على أن قائمة‬
‫التدفقات النقدية مكن ا اذ ا كأداة للتحليل‪،‬وكل ذا سيتم التطرق إليه ي امباحث التالية‪:‬‬

‫‪ -‬ا بحث اأول‪ :‬ما ية التدفقات ال قدية‬

‫‪ -‬ا بحث الثا ‪ :‬إدارة ال قدية‬

‫‪ -‬ا بحث الثالث‪ :‬قائمة التدفقات ال قدية أداة للتحليل‬

‫‪29‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫مبحث اأول‪ :‬ما ية التدفقات ال قدية‬

‫يتطرق ذا امبحث إ فهم تلف ا وانب الي يندرج ضمنها التدفق النقدي كالسيولة الي يتطلب توفر ا من‬
‫اجل تنشيط دورة امشروع‪ ،‬وكذا الرحية الي يرجا منها قيق اكر قدر من التدفقات النقدية‪ ،‬لذلك تطلب الفهم ا يد‬
‫لإنفاق رأماي الذي يساعد على ديد التكلفة و العائد من امشروع وتقييم ااستثمارات امقرحة ‪.‬‬

‫ا طلب اأول‪ :‬السيولة والرحية‬

‫تسع اإدارة امالية إ اموائمة بن السيولة والربح واموازنة بينهما‪ ،‬كون الزادة أو النقصان ي احدما يؤثر أثرا‬
‫عكسيا على اأخر‪ ،‬لذلك وجب فهم كل من السيولة والرحية و ذا ما سيتم التطرق إليه ي ذا امبحث‪.‬‬

‫أوا‪ :‬السيولة ‪:‬‬

‫‪ - 1‬مفهوم السيولة ‪:‬‬

‫عرفت السيولة أها ‪،‬توفر اأموال الكافية احتياجات امؤسسة ي كافة اأوقات والقدرة على سداد االتزامات‬
‫الي عليها‪ ،‬كما عرفت على أها سرعة ويل اموجودات إ نقد من دون أن تتعرض الوحدة إ أي خسائر وي ظل من‬
‫التأكد ي ا صول على نقد‪.1‬‬

‫تسعى اإدارة امالية جا دة إ توفر اأموال الازمة لتحريك الدورة التشغيلية ااعتيادية ي امشروع وسد‬
‫االتزامات امستحقة عليها ي موعد استحقاقها اإضافة إ ااحتفاظ بنقد كاي مواجهة الظروف الي قد تستوجب‬
‫دفع مبالغ معينة بشكل طارئ‪ ،‬و ذا ما يطلق عليه دف السيولة الذي مثل امهمة اأساسية من مهمات اإدارة امالية‬
‫نظرا لتأثر امباشر ي حيات واستمرار امشروع ‪ ،‬يتضح من ذلك خطورة وأمية القرارات امالية امتعلقة بكل من التدفق‬
‫النقدي الداخل والتدفق النقدي ا ارج إذ مثان حركة اأموال من وإ امشروع و الي موجبها دد اإدارة امالية مقدار‬
‫ااستثمارات السائلة وشبه السائلة امتوفرة لديها والتاي دد حجم النشاط العام للمؤسسة‪ ،‬ذا وتؤثر على كل من‬
‫التدفق النقدي الداخل وا ارج للمشروع ‪.2‬‬

‫وعندا النظر إ السيولة من وجهة نظر أدارية فإها تعد سياسة أن قياس السيولة ي ذ ا الة يعتمد على التنبؤ‬
‫التدفقات النقدية الذي يستند إ تقديرات على حساات مالية بعينها وأما ي الواقع ي ترمة أساسيات تعيشها‬

‫‪ 1‬انيا قادر عبد الرمن‪،‬انوار ضياء عبد الكرم‪،‬غازي عبد العزيز‪،‬العاقة بن السيولة كسياسة و الربح كهدف(دراسة تطبيقية ي الشركة الوطنية لصناعات اأاث‬
‫امنزي)‪ ،‬لة جامعة كركوك للدراسات اإنسانية‪2006،‬م‪،‬اجلد ‪ 01‬العدد ‪،02‬ص ‪.55‬‬
‫‪ 2‬عدان اشم السمرائي‪ ،‬مرجع سابق‪،‬ص‪.86-85‬‬

‫‪30‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫اإدارة ي امستقبل الذي يعد عنه ذا البيان سواء ما تعلق التوسع أو توزيع اأراح أو اإنتاج أو التسويق أو غر ذلك‬
‫ما ترا اإدارة مناسبا‪. 1‬‬

‫ويلخص البعض مكوات السيولة ي العناصر التالية‪:‬‬

‫أ ‪.‬السيولة ا اضرة وتتمثل ي‪:‬‬

‫‪-‬النقدية العملة احلية واأجنبية‪.‬‬
‫‪-‬الودائع لدى البنك امركزي والبنوك اأخرى ‪.‬‬
‫‪-‬الشيكات ت التحصيل‪.‬‬
‫ب ‪.‬السيولة شبه النقدية وتشمل اأصول الي مكن تصفيتها (بيعها أو ر نها)‪ ،‬كأذون ا زانة والكمبياات امخصومة‪،‬‬
‫واأوراق امالية القصرة اأجل‪.‬‬
‫‪ - 2‬أ داف السيولة ‪:‬‬
‫مكن ديد أ داف السيولة كاأي ‪:‬‬
‫‪2‬‬

‫‪- 1‬فدرة امؤسسة على شراء مع حرية ااختيار بن اأصناف امائمة ودفع امصاريف و ااستمرار ي عملياها‬
‫التشغيلية‪.‬‬
‫‪- 2‬ااستفادة من ا صول على ا صم النقدي عندما يتم السداد ي وقت مبكر‪.‬‬
‫‪- 3‬ااستفادة من التقلبات ي اأسعار و استغال الفرص وذلك عند حدوث ا فاض غر عادي ي أسعار امواد‬
‫الي تستخدمها امؤسسة الوفرة ي التكاليف‪.‬‬
‫‪- 4‬بناء معة ائتمانية جيدة للمؤسسة لدى الدائنن و البنوك وذلك من خال سداد االتزامات ي مواعيد ا ما‬
‫مكن من ا صول على القروض من ذ ا هات وقت ا اجة إليها وبشروط ميسرة ‪.‬‬
‫‪- 5‬مقدرة امؤسسة على التوسع والنمو‪.‬‬
‫‪ - 6‬كن الوحدة اقتصادية من مواجهة اا رافات غر امتوقعة ي التدفقات النقدية ومواجهة االتزامات حسب‬
‫نوعها‪.‬‬
‫انيا‪ :‬الرحية ‪:‬‬
‫يتطلب دف الربح ي اإدارة امالية ترتيب وتنظيم مصادر واستخدامات اأموال الطريقة الي كن من ا صول‬
‫على شبه عائد على اأموال امستثمرة ا يقل عن شبه العائد الذي مكن قيقه من ااستثمارات البديلة الي تتعرض‬

‫‪ 1‬انيا قادر عبد الرمن وآخرون‪ ،‬مرجع سابق‪،‬ص‪.55‬‬

‫‪ 2‬نفس امرجع‪،‬ص‪.56‬‬

‫‪31‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫لنفس الدرجة من ا طر‪,1‬ولقد عرف ادم ميث الربح سنة ‪1886‬م أنه ما مكن استامه فورا من دون امساس برأس‬
‫امال‪.2‬‬
‫وحدد الربح لدى احاسبن الزادة ي اإيرادات على التكاليف خال مدة معينة أي أنه (الفائض من التكاليف)‪،‬‬
‫ويتم ديد وفق امعادلة التالية‪:3‬‬
‫اإيرادات ‪ -‬التكاليف = الربح‬
‫والرغم من ثبات ذ امعادلة قي النظام احاسي وااقتصادي‪ ،‬الرأس ماي منه وااشراكي‪ ،‬إا أن صلة الرحية‬
‫تتغر تبعا لتغر الفلسفة ااقتصادية وااجتماعية الرأس مالية وااشراكية وأثر كل من اإيرادات و التكاليف ها والتاي‬
‫نوع القواعد احاسبية امتبعة‪ ،‬و ناك أسلوب أخر لتحديد الربح احاسي و أسلوب فائض القيمة امؤسسة ي مدتن‬
‫تلفتن حيث يصبح الربح الفارق بن رصيد رأس امال أول مدة وأخر مدة بشرط استثناء أي فرق بن القيمة ا الية‬
‫للموجودات املموسة وبن قيمتها الدفرية وفق الصيغة التالية ‪:‬‬
‫الربح خال امدة= قيمة املكية هاية امدة‪ +‬قيمة اأصول اموزعة على امالكن خال امدة‪ -‬قيمة اموجودات الي‬
‫سا م بها امالكون خال امدة‪ -‬قيمة املكية أول امدة ‪.4‬‬
‫وقد أعتمد احاسبون نظريتن لتحديد صاي الربح الظا ر ي كشف الدخل وما نظرية صاي الربح الشامل و‬
‫نظرية صاي الربح التشغيلي‪.5‬‬
‫‪- 1‬نظرية صاي الربح الشامل‪ :‬يع ذلك الربح امأخوذ من حساب اأراح و ا سائر بعد أن تضمن ذلك‬
‫ا ساب ميع مصروفات امؤسسة وميع إيراداها سواء تلك ص نشاطها العادي أو غر العادي ‪. 6‬‬
‫‪- 2‬نظرية صاي الربح التشغيلي(العمليات) فيعي ذلك الربح الذي يتحقق من مقابلة إيرادات العمليات العادية‬
‫للمؤسسة مع مصروفاها عن تلك العمليات ويعد دف قيق الربح من اأ داف اإسراتيجية للمؤسسة ‪.7‬‬

‫‪ 1‬عدان اشم السمرائي‪ ،‬مرجع سابق‪،‬ص‪.88‬‬

‫‪ 2‬انيا قادر عبد الرمن وآخرون‪ ،‬مرجع سابق‪،‬ص‪.57‬‬
‫‪ 3‬عدان اشم السمرائي‪ ،‬مرجع سابق‪،‬ص‪.88‬‬
‫‪ 4‬نفس امرجع‪،‬ص ص ‪.89-88‬‬
‫‪ 5‬نفس امرجع‪،‬ص‪.89‬‬
‫‪ 6‬انيا قادر عبد الرمن وآخرون‪ ،‬مرجع سابق‪،‬ص‪.57‬‬
‫‪ 7‬نفس امرجع ‪،‬ص‪.57‬‬

‫‪32‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫ا طلب الثا ‪ :‬اإنفاق الرأماي وحديد التدفقات ال قدية‪:‬‬

‫يتمحور ذا امبحث حول اإنفاق الرأماي وأنواعه و الفروق بينها و كذا ديد التدفقات النقدية من اجل ديد‬
‫وتقييم البدائل لإنفاق الرأماي‪.‬‬
‫أوا‪ :‬اإنفاق الرأماي‪:‬‬

‫‪Operating‬‬ ‫ماذا يقصد اإنفاق الرأماي ؟و كيف مكن التمييز بن اإنفاقات التشغيلية‬
‫‪ Expéditeurs‬و النفقات الرأمالية ‪ Capital Expéditeurs‬؟ ي حقيقة اأمر ا يوجد اختاف من‬
‫احية امفا يم بن ذين النوعن من النفقات ‪،‬فامؤسسة تنفق اأموال على العمل و امواد على أمل قيق عائد ما على‬
‫استثمار ا و نفس اأمل برواد ا عند إنفاق اأموال ي سبيل ا صول على آلة جديدة أو مب إضاي‪ .‬و لكن رغم‬
‫التشابه فإننا ناحظ اختافا واحدا له وأميته‪ ،‬فالعائدات الي أملها امؤسسة من اإنفاق على اأجور و امواد ينبغي‬
‫التحقق خال اأسابيع القادمة ‪،‬و التأكيد خال فرة زمنية ا تزيد عن السنة ‪،‬و العكس فإن امكاسب الي تتوقعها‬
‫امؤسسة من استثماراها ي اآلة ا ديدة أو امب اإضاي ستأي خال فرة زمنية أطول تتكون من سنوات متعددة ‪،‬و‬
‫التاي فان ااختاف الوحيد بن اإنفاق التشغيلي و اإنفاق الرأماي و الوقت ‪.1‬‬

‫‪- 1‬مفهوم اإنفاق الرأماي‪:‬‬

‫يقصد ااتفاق الرأماي استثمار اأصول تستخدمها امؤسسة لفرات زمنية طويلة ‪،‬ومن م فبالرغم من أن‬
‫ااتفاق ااستثماري قد حدث ي الفرة ا الية ‪،‬إا أن امكاسب الي ققها و اآار امرتك ةببه تستمر لفرة طويلة ‪. 2‬‬

‫امقصود من اإنفاق الرأماي و استثمار اأموال ي اأصول و تستخدمها امؤسسة لفرات زمنية طويلة ‪،‬ومن م‬
‫فبالرغم من إن اإنفاق قد حدث ي الفرة ا الية إا أن امكاسب الي حققها و اآار امرتبة عنه تستمر لفرات زمنية‬
‫طويلة أيضا ‪،‬و ذا و ما ميز اإنفاق الرأماي عن اإنفاق ا اري ‪.‬فرغم أن كليهما مثل استثمارا لأموال إا أن اإنفاق‬
‫التشغيلي تقتصر آار على الفرة ا اضرة و ا متد لسوا ا ‪.3‬‬

‫‪- 2‬أنواع اإنفاق الرأماي‪:‬‬

‫يتخذ اإنفاق الرأماي أشكال متعددة ‪،‬لكن القرارات امتعلقة به مكننا تصنيفها بصفة عامة إ ثاثة أقسام‬
‫ي‪:4‬‬

‫‪ 1‬ميل امد توفيق‪،‬مرجع سابق‪،‬ص ص ‪.197-196‬‬

‫‪ 2‬عبد الغفار حنفي ورمية زكى قراقص‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.43‬‬
‫‪ 3‬ميل امد توفيق‪،‬مرجع سابق‪،‬ص ص ‪. 198-197‬‬
‫‪ 4‬نفس امرجع‪،‬ص‪.197‬‬

‫‪33‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫‪ .1‬قرارات تنطوي على ا صول على أصول جديدة لزادة الطاقة اإنتاجية للمؤسسة‪.‬‬
‫‪ .2‬قرارات تنطوي على استبدال اأصول الثابتة امستهلكة‪.‬‬
‫‪ .3‬قرارات تنطوي على إحال اآات و معدات حديثة تكنولوجيا ل أخرى متقادمة أقل كفاءة‪.‬‬

‫و ا اذ مثل ذ القرارات ي امؤسسة يؤثر بطريقة مباشرة على رحيتها‪ .‬فالنوع اأول من القرارات السابقة يؤدي‬
‫إ زادة اإيرادات ‪،‬بينما النوع الثاي يعمل على ااحتفاظ امستوى ا اي ها نظرا لبقاء الطاقة اإنتاجية على حالتها‬
‫اأو ‪ ،‬أما النوع الثالث فيهدف إ زادة اأراح عن طريق فيض عناصر التكاليف إ أد حد مكن من ثبات‬
‫حجم اإنتاج و امبيعات‬

‫و اإضافة إ اأنواع السابقة من اإنفاق الرأماي و الي مكن ديد العائد منها ديدا كميا توجد أنواع أخرى‬
‫من اإنفاق الرأماي يصعب تقدير العائد امتوقع منها نظرا ارتباطها بعوامل غر مالية من الصعب قياسها ‪.‬فمثا إذا‬
‫تناول ااقراح ااستثماري بناء مساكن العاملن أو إنشاء ادي هم أو سن ظروف العمل ‪،‬فرغم أن مثل ذ‬
‫ااستثمارات ها آار مباشرة على كفاءة القوة العاملة و التاي آار غر مباشرة على اإيرادات و التكاليف إا انه‬
‫يصعب تقدير امكاسب النامة عنها تقديرا دقيقا‪.‬‬
‫انيا‪ :‬حديد التدفقات ال قدية ا اسبة‪:‬‬
‫اإنفاق الرأماي ‪،‬فهناك التدفق النقدي ا ارج‬ ‫ب على امؤسسة أن دد التدفقات النقدية لتقييم بدائل‬
‫اإضاي ‪ Out flow Incrémental Cash‬كما أن ناك تدفقات النقدية الداخلة الناجة من ذا اإنفاق‬
‫امقرح ‪،‬عناصر التدفقات النقدية الرئيسية ي ‪:1‬‬
‫‪ .1‬ااستثمار امبدئي‪.‬‬
‫‪ .2‬التدفقات النقدية التشغيلية الداخلة‪.‬‬
‫‪ .3‬التدفق النقدي امتبقي‪.‬‬
‫كل امشاريع مثل التوسع أو ااستبدال أو التجديد أو أية مقرحات أخرى عند ا التدفقين النقدين اأولين‪.‬‬

‫‪ - 1‬ااستثمار ا بدئي‪:‬‬
‫ااستثمار امبدئي و التدفق النقدي ا ارج عند حدوث اإنفاق الرأماي و حدث عند الزمن صفر ‪،‬وحسب‬
‫ااستثمار امبدئي صم كل التدفقات النقدية الداخلة عند الزمن صفر من كل التدفقات النقدية ا ارجة ‪،‬كما موضح‬
‫أدا التكلفة امبدئية لأصل ا ديد ‪.2‬‬
‫تكلفة ا بدئية اأصل ا ديد = تكلفة اأصل ا ديد ‪ +‬تكلفة الركيب‬

‫‪ 1‬مؤيد عبد الرمن الدوري‪،‬حسن د سامة‪،‬أساسيات اإدارة امالية‪،‬دار الراية‪،‬عمان‪،‬اأردن‪2013،‬م‪،‬ص ‪.286‬‬

‫‪ 2‬نفس امرجع ‪،‬ص‪.286‬‬

‫‪34‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫التدفق ال اتج من بيع اأصل القد بعد خصم الضريبة = ا بلغ ال اتج بيع اأصل القد ‪ ±‬الضريبة على بيع‬
‫اأصل القد‬

‫يقصد برأس امال امستثمر ذلك امبلغ من اأموال الي صصه امؤسسة لتنفيذ ااقراح ااستثماري و ذا يتمثل‬
‫أساسا ي قيمة شراء أو اقتناء اأصل غر أنه لتقدير ذا التدفق تقديرا سليما ابد أن أخذ ي ااعتبار ميع عناصر‬
‫النفقات الازمة ح بدء التشغيل و الي تؤثر ي تقدير ذا التدفق ‪.1‬‬
‫‪ - 2‬التدفق ال قدية التشغيلية الداخلة‪:‬‬
‫الفوائد امتوقعة من اإنفاق الرأماي ي التدفقات النقدية التشغيلية الداخلة و يعر عنها التدفقات النقدية‬
‫الداخلة اإضافية بعد الضريبة‪ .‬وفقا لنفس الصيغة ي امثال السابق ا اص ااستثمار امبدئي امثال التاي يوضح‬
‫خطوات حساب التدفقات النقدية الداخلة اإضافية بعد الضريبة ‪.2‬‬

‫و ذا النوع من التدفقات يقدر سنوا و ي تقتصر على التدفقات التفاضلية أو اإضافية أي امرتبطة بتنفيذ ااقراح‬
‫ااستثماري فقط‪ .‬و كما سبق القول أن اأساس ي تقدير ذ التدفقات و اأساس النقدي و ليس احاسي و حيث‬
‫أن العناصر امكونة هذا التدفق عامة متغرة من فرة أخرى فابد من التنبؤ بسلسلة ذ التدفقات النقدية السنوية حيث‬
‫أن ذ ي الي تستخدم عند عملية التقييم و امفاضلة بن ااستثمارات ‪.3‬‬

‫أما فيما يتعلق حساب صاي ذا التدفق النقدي السنوي فهو يتم عن طريق إضافة التدفقات امالية الي ا ترتب‬
‫عليها خروج نقدية ( كاإ تاك) إ صاي الدخل (بعد الضريبة) أي أن ‪:4‬‬

‫صاي التدفق ال قدي الس وي = صاي الربح(بعد الضريبة) ‪ +‬اإ تاك‬

‫ويطلق ذا اأخر صاي التدفقات النقدية بعد الضريبة‪.‬‬

‫‪ 1‬عبد الغفار حنفي ورمية زكى قراقص‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.51‬‬

‫‪ 2‬مؤيد عبد الرمن الدوري‪،‬حسن د سامة‪،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.289‬‬
‫‪ 3‬عبد الغفار حنفي ورمية زكى قراقص‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.59‬‬
‫‪ 4‬نفس امرجع‪,‬ص‪.59‬‬

‫‪35‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫‪ - 3‬التدفق ال قدي ا تبقي‪:‬‬

‫التدفق النقدي امتبقي و التدفق النقدي الناتج من انتهاء أو تسييل امشروع و حدث ي هاية امشروع ‪،‬و مكن‬
‫أن يؤثر على قرار اإنفاق أاستثماري ‪،‬و مكن حسابه كاأي ‪:1‬‬

‫التدفق ال قدي ا تبقي = التدفق ال اتج من بيع اأصل ا ديد بعد الضريبة = مبلغ بيع اأصل ا ديد ‪±‬‬
‫الضريبة على بيع اأصل ا ديد‬
‫التدفق ال قدي ال اتج من بيع اأصل ا اي بعد الضريبة = مبلغ بيع اأصل ا اي ‪ ±‬الضريبة على بيع‬
‫اأصل ا اي‬

‫و ذ التدفقات النقدية تتمثل ي نوعن أساسن ما ‪:2‬‬

‫‪-‬القيمة امتبقية لأصل (أي ااستثمار ا ديد ) ي هاية عمر اافراضي‪.‬‬
‫(و جدير الذكر أن عملية التنبؤ هذ القيمة امتبقية أو كما يطلق عليها ا ردة ليست السهولة امعتقدة)‪.‬‬
‫‪-‬قيمة ااستثمار اإضاي ي رأس امال العامل الذي يتم اسرداد بنهاية حياة اأصل وذلك ما إذا كان تنفيذ ذا‬
‫العنصر عند التشغيل‪ .‬وي ذ التدفقات ‪،‬تدفقات داخلة و ب أن تضاف إ جانب آخر تدفق نقدي سنوي متوقع‬
‫ا صول عليه من ااقراح ااستثماري‪.‬‬
‫وجدير بذكر أن تقدير ذ التدفقات النقدية ب أن تتم خال العمر ااقتصادي لاقراح ااستثماري و ي‬
‫اأساس ي عملية التقدير‪ .‬إذن ب أن يتم ديد ذا العمر ااقتصادي بدقة‪ .‬و ناك العديد من امتغرات الي تساعد‬
‫ي ديد ذا العمر ااقتصادي مثل التقدم التكنولوجي وتكاليف الصيانة ‪،‬ومعدل الطلب على امنتج الذي يقدم‬
‫ااقراح ااستثماري ‪ ..‬اخ‪ .‬فالتحليل ااقتصادي و البياات الفنية و أيضا خرات امسئولن كلها تساعد على ديد‬
‫ا ياة ااقتصادية لاقراح ااستثماري‪.‬‬

‫‪ 1‬مؤيد عبد الرمن الدوري‪،‬حسن د سامة‪،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.293‬‬

‫‪ 2‬عبد الغفار حنفي ورمية زكى قراقص‪ ،‬مرجع سابق‪ ،‬ص‪.59‬‬

‫‪36‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫ا بحث الثا ‪ :‬إدارة ال قدية‪:‬‬

‫تعتر اإدارة النقدية احور الرئيسي هدف امدير اماي ا اص السيولة ‪ .‬وعند ه ذ النقطة من دراستنا تظهر‬
‫حرة امدير اماي بن السيولة و الرحية بكل وضوح ‪.‬‬

‫ا طلب اأول‪:‬أسس إدارة ال قدية‪:‬‬

‫ثل إدارة النقدية أحد امشاكل ا رجة الي تواجه امدير اماي‪.‬و يرجع السبب ي ذلك إ عدم وجود معادات‬
‫ددة أمام امدير اماي مكن ااستناد عليها ي مواجهة ا وانب امختلفة امتعلقة إدارة النقدية‪ .‬ومن أ م ذ ا وانب‪:1‬‬
‫‪-‬اأسباب الي يستند إليها ي ااحتفاظ النقدية‪.‬‬
‫‪-‬كيفية استثمار الفائض النقدي‪.‬‬
‫‪ -‬ديد حجم الرصيد النقدي‪.‬‬

‫وتؤدي‬ ‫وتنبع امشكلة اأساسية امتعلقة بغدارة النقدية من أن النقدية تعتر احد اأصول ذات الطبيعة ا اصة‪.‬‬
‫الزادة ي النقدية و كذلك النقص فيها إ مشاكل قد تؤثر على ااستمرار امؤسسة ي ال اأعمال او على اأقل‬
‫تؤدي إ فيض معدل العائد على ااستثمار الذي مكن للمؤسسة أن ققه‪.‬‬
‫‪-‬فإذا كان ناك نقص ي النقدية امتاحة لدى امؤسسة فإن ذلك قد يعرضها إ امشاكل التالية‪: 2‬‬
‫‪ .1‬عدم القدرة على سداد التزاماها امالية ي مواعيد ا ‪.‬يرتب على ذلك احتماات تعرض امؤسسة لإفاس و‬
‫التوقف عن العمل‪ .‬وعلى اأقل مكن أن يتسبب ذلك ي قيام امؤسسة ااقراض على معدل العائد على ااستثمار‬
‫الذي ققه السالب‪.‬‬
‫‪ .2‬عدم قدرة امؤسسة على استغال الفرص الي مكن أن تتاح ي ال اأعمال تلك الفرص الي تتطلب‬
‫ااستفادة منها وجود رصيد نقدي كاف لدى امؤسسة و ذلك يؤدي إ ضياع أراح كان من اممكن ا صول عليها ي‬
‫حالة توفر الرصيد النقدي امناسب‪.‬‬
‫‪ -‬من احية أخرى فإن زادة النقدية عن ا د امناسب يعرض امؤسسة إ امشاكل التالية‪:‬‬
‫‪ .1‬وجود جزء من أموال امؤسسة ي صورة نقدية‪ .‬و ذا يعي أن نالك جزء غر مستثمر من أموال امؤسسة و التاي‬
‫ضياع أراح كان مكن ا صول عليها ي حالة استثمار ذ اأموال‪.‬‬
‫‪ .2‬ا فاض العائد على ااستثمار ي امؤسسة نتيجة لوجود جزء غر مستثمر من أمواها ‪،‬وذلك يضعف موقف‬
‫امؤسسة التنافسي ي ال اأعمال‪.‬‬

‫‪ 1‬مود عزت اللحام وآخرون‪،‬اإدارة امالية امعاصرة‪،‬دار اإعصار العلمي‪،‬عمان اأردن‪2013،‬م‪،‬ص‪.403‬‬

‫‪ 2‬نفس امرجع‪،‬ص‪.404‬‬

‫‪37‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫الغاية من إدارة النقدية ي إحكام الرقابة على اموجود منه لدى امؤسسة ‪،‬و طيط ااحتياجات امستقبلية منه‬
‫ضماا لوجود عند ا اجة إليه ‪،‬وضماا لكفاءة استخدامه بشكل يوازن بن دي الرحية و والسيولة ‪،‬ويقصد النقد‬
‫‪،‬أغراض التخطيط اماي ‪،‬فإنه النقد بصورته القانونية ‪،‬و اأرصدة لدى البنوك و شبه النقد كالودائع امربوطة و اأوراق‬
‫امالية القابلة للتسييل السريع‪.‬‬
‫ا طلب الثا ‪:‬حديد مستوى ال قدية الازمة‬
‫إذا كنا من فيض مستوى الرصيد النقدي ‪،‬فإن ذلك يعي ضرورة وضع ذ النقود للعمل ي اأوجه امختلفة‬
‫داخل امشروع ‪،‬فإذا م نتمكن من استخدام ذ النقدية بطريقة قق عائدا كافيا ينبغي عندئذ السماح أصحاب‬
‫امشروع أغراضهم ا اصة‪ .‬من ذا يتضح أن دفنا و فيض مستوى النقدية إ أد حد مكن دون التضحية‬
‫بقدرتنا على مقابلة االتزامات عندما حلل ميعاد ا و سنحاول اآن اختبار العوامل الي دد حجم رصيدا النقدي‪:1‬‬

‫أوا‪ :‬ااختافات ا توقعة بن التدفق الداخل و التدفق ا ارج لل قدية‪:‬‬

‫من احتمل أن جزءا كبرا من الرصيد النقدي حتفظ به لغرض ماية امؤسسة خال فرة الزمنية الي تعرف مقدما‬
‫أن تدفقاها النقدية ا ارجة تكون أسرع من تدفقاها الداخلية ‪.‬ومثل ذ ااختافات قد دث خال فرات متقاربة‬
‫أو متباعدة‪ .‬فدفع اأجور اأسبوعية يؤدي إ تدفق خارج للنقدية ا يعادله الدخل النقدي هذا اليوم ‪.‬و قد يطلب‬
‫دائنون أن نقوم بسداد حسااهم خال عشرة أام اأخرة من الشهر ‪،‬بينما يقوم عمائنا بدفع حسااهم معدل شبه‬
‫ابت أثناء الشهر كله ‪.‬ونظرا أن اقراض اأموال مقابلة مثل ذ ااختافات قصرة اأجل يكون على جانب كبر من‬
‫الصعوبة ‪،‬فيجب إذا يكون الرصيد النقدي كافيا مقابلة مثل ذ ا اات‪.‬‬

‫وعندما يتضح العجز النقدي سيستمر خال فرات أطول ‪،‬فننا نواجه مشكلة ما إذا كان من اأفضل ااحتفاظ‬
‫أرصدة نقدية عاطلة مقابلة ذا العجز أو اقراض اأموال الازمة ‪,‬و امثال التقليدي هذ ا الة د عند بناء زون‬
‫السلعي قبل حلول موسم البيع ‪،‬فالنقدية توجه إ اأجور‪ ،‬وامواد و غر ا من النفقات التشغيلية ‪،‬و لكن ذا التدفق‬
‫ا ارج للنقدية لن يقابله تدفقا داخا إا بعد صيل الذمم الي م تتولد بعد ‪.‬و الرغم من أن بعض الشركات تفظ‬
‫أرصدة نقدية كبرة تكفي مقابلة ذ ااختافات امومية بن التدفق الداخل و التدفق ا ارج للنقدية ‪،‬إا أننا نشك‬
‫جدا ي صاحية ذ الطريقة لتمويل جمعات امخزون السلعي و الذمم ‪.‬ففي ذا الوقت ب موازنة بن تكلفة‬
‫ااقراض و بن دخل الذي مكن قيقه من وراء استخدام ذا اأرصدة النقدية ي أغراض أخرى‪.‬‬

‫أما إذا كانت امؤسسة متقدمة على برامج توسعي كبناء مصنع جديد ‪،‬فإن ااعراض على استخدام طريقة‬
‫تكوين اأرصدة النقدية ‪،‬يكون أكثر شدة ‪،‬ففي ذ ا الة يكون الفرق بن التدفق ا ارج و التدفق الداخل للنقدية‬

‫‪ 1‬ميل امد توفيق‪،‬مرجع سابق‪،‬ص ص ‪.422-416‬‬

‫‪38‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫كبرا ‪،‬و قد يستلزم جميع كل النقدية الضرورية مقابلة ذا التدفق ا ارج عددا طويل من السنن ‪.‬وح إذا استثمرت‬
‫ذ اأموال ي السندات ا كومية قصرة اأجل فإن ا سارة الفعلية لإيرادات من احتمل جدا أن تزيد عن التكلفة‬
‫البديلة اقراض جزء من اأموال الازمة لتمويل ذا امصنع ا ديد‪.‬‬

‫و بتغير التدفقات الداخلة و التدفقات ا ارجة ‪،‬قد نتمكن من فيض ذ ااختافات أو الفروق ما مكننا من‬
‫ااكتفاء برصيد نقدي أصغر ‪.‬فمثا قد مكننا إقناع دائنن السماح لنا بشراء منهم بنفس الشروط الي نحها لعمائنا‬
‫‪.‬أو العكس ‪،‬أي اول إقناع عمائنا بقبول الشروط الي حدد ا موردوا ‪.‬و امثل مكن فيض اماي امرتب على بناء‬
‫امخون السلعي امومي عند طريق عقود الطويلة اأجل ‪.‬ولكن مثل ذ التغرات يقيد ا العرف التجاري و العادات‬
‫الي استقر التعامل عليها ي معظم الصناعات ‪,‬و التاي سيبقى ناك بعض ااختافات بن التدفق الداخل و التدفق‬
‫ا ارج بصورة مستمرة ‪،‬و ذا يستدعي ضرورة التخطيط لاحتفاظ برصيد نقدي يكفي مقابلة صاي التدفقات ا ارجة‬
‫الي دث من وقت آخر‪.‬‬

‫و اأداة اأساسية الي يستخدمها امدير للتنبؤ هذ الفروق امتوقعة بن التدفقات الداخلة و التدفقات ا ارجة‬
‫للنقدية ي اميزانية التقديرية الي سبق لنا ي الفصل ا امس ‪.‬و تعتر ذ القائمة جزءا حيوا من إدارة النقدية ‪.‬و‬
‫اميزانية النقدية ‪،‬إذا أعدت إعدادا سليما ‪ ،‬ب أن تكون قادرة على ظهار توقيت و حجم صاي التدفقات النقدية‬
‫ا ارجة ‪،‬و أيضا الفرات الي تظهر فيها نقدية زائدة مكن استثمار ا استثمار مؤقتا ‪،‬و ح مكننا مقارنة التدفقات‬
‫الفعلية و التدفقات امتوقعة ‪ ،‬ب أن صل على تقارير حاضرة للمقبوضات و امدفوعات النقدية ‪،‬فإذا وجدا أن‬
‫النقدية ر معدل أسرع من امعدل امخطط ‪،‬فعلينا إما مراجعة التدفق ا ارج أو تعديل خططنا و ا صول على أموال‬
‫إضافية‪.‬‬

‫انيا‪ :‬ااختافات غر ا توقعة بن التدفق الداخل و التدفق ا ارج‪:‬‬

‫تقابل كل امشروعات أخطار متنوعة مثل ااضطراات ‪،‬الفيضاات ‪،‬ا رائق و إفاس العماء ‪ ...‬اخ‪ .‬ونظرا أن‬
‫ذ ا وادث قد تؤدي إ قلقلة تدفقنا النقدي ‪،‬أو إ تدفق خارج مفاجئ للنقدية ‪،‬فينبغي علينا ااحتفاظ زء من‬
‫رصيدا النقدي مقابلة الفروق الي من ذ الطبيعة ‪.‬و برغم من إننا ا نتمكن من ديد امبالغ الضرورية بدقة ‪،‬إا انه‬
‫مكننا أن ننظر إ النقدية الي تفظ ها هذا الغرض كنوع من التأمن ‪،‬و تكلفة ذا التأمن ي ذ ا الة ي الدخل‬
‫الذي يضيع علينا نتيجة لبقاء ذ اأرصدة عاطلة ‪.‬ويتوقف مقدار التأمن الازم على درجة ا طر الي تتعرض ها‬
‫امؤسسة عند حدوث ذ اأحوال غر امتوقعة ‪.‬فمثا ‪ :‬حدوث حريق ي قسم الشحن سيؤدي إ توقف تسليم‬
‫البضاعة ا ا زة ‪.‬و ذا سيؤدي بدور إ خنق التدفق الداخل النقدية ‪.‬ولكن ما و احتمال حدوث مثل ذا ا ريق ؟و‬
‫إ أي مدى مكن فيض ام دفوعات النقدية لتعويض ذا اا فاض ي التدفق الدخل ؟و اشك أن امؤسسة الي‬
‫لك عدة مصانع تاج إ » أمن « أقل من امؤسسة الي لك مصنعا واحدا ‪.‬فاحراق قسم الشحن ي امصنع الواحد‬
‫و الذي يؤدي إ توقف ‪ % 10‬من طاقة امؤسسة الي لك عدة مصانع سيكون وقعه أقل بكثر لو قورن مؤسسة‬

‫‪39‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫‪1‬‬
‫) ( مقدار‬ ‫‪ % 100‬و التاي مكن للمؤسسة اأو أن تفظ بعشر‬ ‫لك مصنعا واحدا حيث يتوقف العمل‬
‫‪10‬‬
‫التأمن هذا الغرض‪.‬‬

‫و تتمتع بعض الشركات ‪،‬مثل شركات منافع العامة ‪،‬بثبات نسي ي نشاطها ما علها إ حد كبر ي منأى عن‬
‫التغرات غر امتوقعة ي التدفقات النقدية‪ .‬فامقوضات و امدفوعات الفعلية تكون قريبة جدا من امخطط ي اميزانية‬
‫» كتأمن « و‬ ‫التقديرية النقدية ‪.‬و ي مثل ذ ا اات تاج إ ااحتفاظ مقدار صغر نسبيا من اأموال العاطلة‬
‫مكننا طيط إدارتنا للنقدية بشيء من الدقة‪.‬‬

‫الثا‪:‬مدى توافر ا صادر اأخرى لأموال‪:‬‬

‫إن حجم الرصيد النقدي الذي ينبغي ااحتفاظ به مقابلة التدفقات ا ارجة امتوقعة و غر امتوقعة يتوقف إ حد‬
‫مدى توفر امصادر اأخرى لأموال ‪.‬فأصحاب امشروع قد يكون لديهم أموال مكن استخدامها ي ا ال عند ا اجة‬
‫‪.‬وقد مكننا ا صول على اأموال ي فرة وجيزة ن البنك الذي تتعامل معه ‪.‬و كلما كان مركزا اائتماي قوا و كذا‬
‫معتنا اائتمانية ‪،‬كلما احتجنا إ أرصدة نقدية أصغر ‪.‬أي بعبارة أخرى ‪،‬أن مركزا اائتماي يسمح لنا بتحويل جزء‬
‫من مشكلتنا ا اصة السيولة إ البنك و غر من الدائنن ‪،‬فهم على استعداد إمدادا اأموال الضرورية إذا تعرضنا‬
‫لعجز نقدي ‪.‬و بدون شك فإن مركزا ا اري الذي ينعكس على نسبة التداول ‪،‬و نسبة السيولة ‪،‬و غرما من امقاييس‬
‫السابق مناقشتهما ي الفصل الرابع سيؤثر على مركزا كمقرضن‪.‬‬

‫وقد توجد داخل امؤسسة نفسها مصادر لأموال تكفي مقابلة امدفوعات النقدية غر امتوقعة أو الكبرة غر‬
‫عادية ‪.‬فمثا مكن بيع بعض أصولنا الثابتة م نقوم استئجار ا ‪.‬كما أن ويل الذمم إ أوراق قبض م خصمها ي‬
‫ا ال سيؤدي إ سرعة عودة اأموال إ ا زان النقدي ‪.‬و للك بعض الشركات أوراق مالية بغرض ااستثمار ‪،‬و ذا‬
‫مكن بيعها وقت ا اجة ‪.‬وينبغي علينا ي ذا اجال أن ننتبه إ مسألة خطرة ‪،‬فقيامنا بتحويل ذ اأصول إ نقدية‬
‫معنا استخدام آخر اهامش لأمان ‪.‬والتاي فإننا ا نلجأ إ بيع اأصول للحصول على النقدية إا ي حالة عدم توفر‬
‫امصادر ا ارجية لأموال ‪.‬أو بعبارة أخرى ا تستخدم ذ الطريقة إا ي حالة انغاق ميع اأبواب اأخرى ‪.‬‬

‫رابعا‪:‬العاقات مع الب وك‪:‬‬

‫يتوقف مستوى رصيدا النقدي جزئيا على عدد البنوك الي تفظ فيه إيداعات و على حجم اإيداع الذي‬
‫نعتقد انه ضروري لتعويض كل بنك عما يقدمه من خدمات ‪.‬بينما تقتصر الشركات الصغرة على التعامل و إيداع‬
‫أمواها ي بنك واحد ‪،‬فإن امشروعات الكبرة جد انه من الضروري عليها ي أغلب ا اات أن تودع أمواها ي عدد‬
‫من البنوك ‪ .‬ويزداد عدد ذ البنوك بزادة نشاط امؤسسة و امتداد إ مناطق واسعة و متباعدة‪.‬‬

‫‪40‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫أد حد مكن‪ .‬فقد‬ ‫و ناك و سائل متنوعة مكن استخدامها لتخفيض مستوى النقدية امودعة ي البنك إ‬
‫دد حدا أعا للرصيد الذي تفظ به ي كل الفروع مع إعطاء التعليمات هذ الفروع بتحويل أي مقادير زائدة إ‬
‫امركز الرئيسي الذي نتعامل معه ‪ ،‬ذ الزادات امؤقتة ي اأموال امودعة مكن استثمار ا ي ااستثمارات قصرة اأجل‬
‫‪.‬و إذا كانت امؤسسة تتكون من وحدات لكل منها موسم نشاط تلف ‪،‬فإن مع حساات ذ الوحدات مكننا من‬
‫فيض متوسط اأرصدة النقدية خال السنة ‪ ،‬و مكن من قيق نفس التأثر بواسطة ويل اأرصدة بن البنوك‬
‫امختلفة مقابلة التغرات ي اأرصدة الفردية‪.‬‬

‫ا طلب الثالث‪ :‬ا دف من إدارة ال قدية‬

‫يطرح السؤال ما و دف إدارة النقد ؟انه لأحكام الرقابة على امتوفرة من النقدي لدى امؤسسة ‪.‬و كذلك‬
‫طيط احتياجات امؤسسة امستقبلية منه يفرض توفر عندما تاج إليه ‪.‬و هدف اإدارة أيضا إ ضمان كفاءة‬
‫توظيفه بشكل الذي حقق التوازن بن الرحية و السيولة و يثار السؤال ما ية إسراتيجية إدارة النقد ؟إن اإسراتيجية الي‬
‫ب على امؤسسة تطبيقها فيما ص إدارة النقد ي العمل على إبطاء دفع التزاماها الدائنة إ أقصى ما مكن مع‬
‫مراعاة ااحتفاظ بسمعة امؤسسة اائتمانية و اابتعاد عن أضرار س معتها ‪ .‬ينبغي على امؤسسة أن تعمل على زادة‬
‫معدل دوران امخزون و جنب خطر نفاذ و كذلك دفع ا هود و صيل الذمم امدينة دون التعرض للخسارة ‪ .‬ذا و‬
‫موجبات امؤسسة الي تفظ دائما بعاقات جيدة مع امصاريف لضمان استجابتهم احتياجات امؤسسة التمويلية إذا‬
‫تطلب اأمر ذلك‪.‬‬

‫و لفهم ذ اإسراتيجية الي تبي عليها قرارات اإدارة ي إدارة النقدية يتطلب توضيح بعض امفا يم ذات‬
‫العاقة و ي دورة اأعمال ‪،‬دورة النقدية و معدل دوران النقدية‪:1‬‬

‫و يقصد بدورة أعمال امؤسسة ي الفرة الزمنية الواقعة بن شراء امواد ا ام و قبض نها مرورا مراحل تصنيعها و‬
‫بيعها ‪ ،‬فهي تساوي‬

‫متوسط بقاء البضاعة ي ا خازن ‪ +‬فرة التحصيل‪.‬‬

‫و تعرف دوري النقدية أها الفرة الزمنية الي ضي بن دفع ن شراء امواد ا ام و قبض ن بيعها ‪.‬أي أها‬
‫تساوي‬

‫دورة اأعمال – فرة السداد‪.‬‬

‫أي دورة ال قدية = متوسط بقاء البضاعة ا خازن ‪ +‬فرة حصيل ‪ -‬فرة السداد‬

‫وآخرون‪ ،‬مرجع سابق‪،‬ص‪.228‬‬ ‫مود عزت اللحام‬ ‫‪1‬‬

‫‪41‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫‪360‬‬
‫=‬ ‫معدل دوران ال قدية‬ ‫أما‬
‫دورة النقدية‬

‫و يعرف أنه عدد امرات ي السنة الي يتم فيها ويل نقدية امؤسسة إ سلعة قابلة للتسويق و صيل نها‪.‬‬

‫من امعلوم أن من أ داف اإدارة امالية ي امؤسسة و تسير أعمال امؤسسة أقل ما مكن من النقدية‪ .‬فالفائض‬
‫النقدي اذا وجد من امتوقع أن يستخدم ي سداد التزامات امؤسسة و أغراض ااستثمار ‪ .‬لذلك تركز الشركات جل‬
‫ا تمامها و ديد ا د اأد من النقد الواجب ااحتفاظ به‪.‬و يستخرج ا د اأد امعادلة التالية ‪:‬‬
‫ا ارج‬ ‫التدفقات النقدية إ‬
‫ا د اأد لل قدية =‬
‫معدل دوران النقدية‬

‫و عند ديد ا د اأد للنقدية فإنه يتم احتساب تكاليف ااحتفاظ به ‪ .‬و مكن عن طريق حساب عوائد‬
‫الفرصة البديلة الضائعة الي مكن استثمار النقود فيها ‪.‬‬

‫= عوائد الفرصة البديلة الضائعة‬ ‫تكاليف ااحتفاظ ا د اأد‬ ‫إذن‬

‫‪42‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫ا بحث الثالث‪ :‬قائمة التدفقات ال قدية أداة للتحليل‬

‫مكن استخاص عدة نسب تبن جودة السيولة وجودة الرحية وذلك عن طريق ليل قائمة التدفقات النقدية‪،‬‬
‫وكذا مقارنتها مع قائمة امركز اماي‪ ،‬و ذا ما سيتم التطرق إليه ي ذا امبحث‪.‬‬

‫ا طلب اأول ‪ :‬قائمة التدفقات ال قدية‬

‫جدول تدفقات ا زينة ي قائمة إجبارية ومكملة للقوائم امالية اأخرى تبن مقبوضات و مدفوعات امؤسسة‪،‬‬
‫ويتم إعداد ا وفقا لأساس النقدي‪ ،‬أي قائمة تدفقات ا زينة تذ ب إ أبعد من ذلك فأها دد النتائج النقدية لكل‬
‫‪1‬‬
‫اأنشطة الي مارستها الشركة والي يتم تصنيفها إ اأنشطة التشغيلية‪ ،‬ااستثمارية والتمويلية‬
‫لذا يكتسب ليل التدفقات النقدية أمية كبرة ي عام اأعمال وذلك لدور ا اهام ي ا اذ القرارات امالية‪،‬‬
‫إذ توصف قائمة التدفقات النقدية كوها أداة ليلية إ جانب أدوات التحليل اماي‪ ،‬إذ تعتر من أ م القوائم امالية الي‬
‫تساعد مستخدميها ي التعرف على اأوضاع امالية للمؤسسة‪ ،‬ودور ا ي توفر معلومات ا تظهر ا ي أي من قائمة‬
‫الدخل وقائمة امركز اماي‪ ،‬لذا تعتر ذ القائمة مثابة صلة الوصل بن اتن القائمتن فهي تبن اأثر النقدي لكافة‬
‫النشاطات الي مارستها الوحدة خال امدة امالية وذلك من خال امقارنة بن رصيد النقد ي أول امدة ورصيد ي آخر‬
‫امدة‪ ،‬مع بيان طبيعة ذا اأثر من كونه يشكل تدفقاً داخاً للوحدة أو خارجاً منها‪ ،‬كما أن تقسيم ذ القائمة‬
‫للتدفقات النقدية ضمن نشاطات ها طبيعة مشركة يساعد ي التعرف على العمليات الي أثرت على النقد اعتبار أكثر‬
‫اموجودات سيولة‪ ،‬وا شك ي أن للتحقق من ذلك أمية كبرة من حيث بيان نقاط القوة والضعف ي أداء امؤسسة‪،‬‬
‫اإضافة إ امساعدة ي التنبؤ التدفقات النقدية مستقباً وذلك من أجل معا ة الفائض أو العجز امتوقع وامشاكل‬
‫الي قد تنشأ عنها‪.2‬‬
‫وعليه مكن إجراء التحليل اماي كما يلي ‪:‬‬
‫‪- 1‬التحليل التارخي للتدفق ال قدي ‪:‬الذي ينصب على البياات امالية التار ية للمؤسسة‪ ،‬والتاي ا يراعي البعد‬
‫الزمي أو توقيت التدفق النقدي ليتخطى بذلك ما يعرف مفهوم القيمة الزمنية لوحدة النقد‪ ،‬ما يساعد ي التعرف على‬
‫اأوضاع امالية للوحدة وتطور ذ اأوضاع وتقييم أدائها‪ ،‬واأداة امستخدمة حالياً ي ذا النوع من التحليل ي قائمة‬
‫التدفق النقدي وما مكن اشتقاقه منها من مؤشرا ت ونسب مالية‪.3‬‬

‫‪1‬‬
‫‪Jean Jacques Julian, Les normes comptables internationales IAS/IFRS, 2 eme édition, soupe fouclier (faucher) 2007,‬‬
‫‪paris, p29‬‬
‫‪2‬‬
‫عقل‪ ،‬مفلح " ‪.‬مقدمة ي اإدارة امالية والتحليل اماي ‪".‬الطبعة الثانية‪ ،‬اأردن‪ ،‬عمان‪ ،‬دار امستقبل للنشر والتوزيع ‪2000،‬م‪،‬ص‪.325‬‬
‫‪ 3‬مطر‪ ،‬د" ‪.‬ااجا ات ا ديثة ي التحليل اماي واائتماي اأساليب واأدوات وااستخدامات العملية "‪ ،‬الطبعة الثانية‪ ،‬اأردن‪ ،‬عمان‪ ،‬دار وائل للنشر‬
‫والتوزيع ‪2006،‬م‪ ،‬ص‪.159‬‬

‫‪43‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫‪- 2‬التحليل ا ستقبلي للتدفق ال قدي ‪:‬الذي ينصب على بياات مالية مستقبلية أو متوقعة‪ ،‬والتاي يتطلب‬
‫مراعاة البعد الزمي من خال توقيت التدفقات النقدية خصوصاً إذا ما جاوز توقيت ذ التدفقات السنة‪ ،‬ما يتطلب‬
‫مراعاة مفهوم القيمة الزمنية لوحدة النقد ويطلق على ذا النوع من التحليل بتحليل التدفقات النقدية امخصومة‪ ،‬إذ يتم‬
‫تقدير الوضع اماي امستقبلي للوحدة استنادا إ أدائها السابق وعلى ضوء امتغرات اأخرى من حيث ظروف السوق‬
‫وامنافسة وغر ا‪ ،‬وأكثر اجاات استخداما هذا النوع من التحليل و دراسات ا دوى ااقتصادية وتقييم امشروعات‪.1‬‬
‫انيا‪ :‬أ داف جدول تدفقات ا زي ة‬
‫إن اهدف جدول تدفقات ا زينة يكمن فيما يلي‪:‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ ‬توفر معلومات مائمة عن امقبوضات وامدفوعات النقدية للمؤسسة ما خال ظة زمنية معينة؛‬
‫‪ ‬ا صول على أكر قدر مكن من امعلومات ا اصة اأنشطة ااستثمارية والتمويلية للمؤسسة لفرة معينة؛‬
‫‪3‬‬
‫‪ ‬وضع وتطوير اذج تساعد ي إجراء امقارات بن التدفقات النقدية ا الية والتدفقات النقدية امستقبلية؛‬
‫‪ ‬امسامة انب القوائم امالية اأخرى ي تقييم التغرات الي طرأت علي صاي أصول امؤسسة‪ ،‬و يكلها‬
‫اماي‪ ،‬ومقدرها على التأثر على مبالغ التدفقات النقدية هدف التكيف مع الظروف امتغرة؛‬
‫‪4‬‬
‫‪ ‬تقييم جودة أو نوعية أراح امؤسسة؛‬
‫‪ ‬تقييم السيولة ا اصة امؤسسة للكشف عن نقاط القوة والضعف فيها‪.‬‬
‫الثا‪ :‬إستخدمات جدول تدفقات ا زي ة‬
‫إن الغرض اأساسي من إعداد جدول تدفقات ا زينة و تزويد مستخدمي القوائم امالية معلومات عن‬
‫امتحصات النقدية وامدفوعات النقدية مؤسسة ما خال الفرة امالية‪ ،‬ولتحقيق ذا الغرض ومساعدة امستثمرين‬
‫والدائنن وغر م ي ليل النقدية حيث أن امستثمرين ومن خال ذ القائمة مكنهم معرفة كيفية توليد وتسير امؤسسة‬
‫‪5‬‬
‫للنقدية وما ي حكمها‪.‬‬
‫إن جدول تدفقات ا زينة تقرر ما يلي‪ :‬اآار النقدية لعمليات امؤسسة خال الفرة وصفقاها ااستثمارية‬
‫والتمويليةوصاي الزادة أو النقص‬

‫‪1‬عقل‪ ،‬مفلح‪،‬مرجع سابق‪2000،‬م‪،‬ص‪. 326‬‬

‫‪ 2‬أمن السيد أمد لطفي‪"،‬إعداد وعرض القوائم امالية ي ضوء معاير احاسبية" الطبعة اأو ‪ ،‬الدار ا امعية للنشر‪ ،‬ص‪137‬‬
‫د يوسف اهباش‪ ،‬استخدام مقاييس التدفق النقدي و العائد احاسي لتنبؤ التدفقات النقدية امستقبلية‪ ،‬رسالة ماجستر ي احاسبة والتمويل‪ ،‬غر منشورة‬ ‫‪3‬‬

‫ا امعة اإسامية‪ ،‬بغزة‪ ،2006‬ص‪.20‬‬

‫‪ 4‬د مطر‪،‬مرجع سبق ذكر ‪ ،‬ص‪161‬‬
‫‪5‬‬
‫‪- Catherine Maillet’ Anne Lemanh Normes Comptables Internationales (IAS/IFRS( , 5eme édition , paris ,2006‬‬
‫‪,page46‬‬

‫‪44‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫فيها من اأمور امفيدة‪ ،‬حيث أن جدول تدفقات ا زينة تعد مفيدة أها توفر إجاات عن اأسئلة البسيطة واهامة‬
‫و ي‪:‬‬
‫و مقدار التغر ي رصيد النقدية خال‬ ‫من أين جاءت النقدية خال الفرة؟ فيما استخدمت ذ النقدية؟ ما‬
‫الفرة؟ مكن إظهار الكيفية الي تؤثر ها كافة اأنشطة على الرصيد النقدي امؤسسة من خال ا دول التاي‪:‬‬
‫ا دول رقم ) ‪ (1- 2‬أثر التدفقات ال قدية من أنشطة ا ؤسسة على الرصيد ال قدي‬
‫تدفق نقدي خارج خفض من الرصيد ال قدي‬ ‫تدفق نقدي داخل يرفع من الرصيد ال قدي‬ ‫ال شاط‬
‫امشرات النقدية‪ ،‬سداد قيمة امشرات اآجلة‬ ‫امبيعات النقدية‪ ،‬صيل امبيعات اآجلة) متحصات‬ ‫اأنشطة التشغيلية‬
‫) مدفوعات للموردين(‪ ،‬سداد امصروفات التشغيلية‪.‬‬ ‫من عماء(‪.‬‬
‫شراء أصول واستثمارات طويل اأجل‪.‬‬ ‫اأنشطة ااستثمارية بيع اأصول؛ بيع استثمارات طويلة اأجل‬
‫إعادة سداد الديون‪ ،‬التوزيعات‪ ،‬إعادة شراء أسهم‪.‬‬ ‫القروض والسندات؛ إصدار أسهم جديدة‬ ‫اأنشطة التمويلية‬
‫امصدر‪ :‬عاطف وليم أندراوس‪ ،‬التمويل و اإدارة امالية للمؤسسات‪ ،‬دار الفكر ا امعي‪ ،‬اإسكندرية‪ ،2006 ،‬ص‪56‬‬
‫رابعا‪ :‬عرض حتوى وشكل جدول تدفقات ا زي ة‬

‫أ‪ -‬عرض حتوى جدول تدفقات ا زي ة‬

‫يهدف كشف تدفقات أو سيولة ا زينة إ إعطاء مستعملي الكشوف امالية أساسا لتقييم مدى قدرة امؤسسة‬
‫على توليد السيولة النقدية وما يعادها‪ ،‬وكذلك معلومات حول استخدام ذ السيولة‪ ،‬كما يقدم مدخات و رجات‬
‫‪1‬‬
‫السيولة ا اصلة أثناء السنة امالية حسب مصدر ا استعمال إحدى الطريقتن امباشرة أو الغر مباشرة‪.‬‬

‫ومكن تعريفها أيضا أها "تلك اأداة الدقيقة امستخدمة للحكم على فعالية تسير اموارد امالية و إستخدماها‪،‬‬
‫وذلك اعتمادا على عنصر ا زينة الذي امعيار اأكثر موضوعية ي ا كم على تسير مالية امؤسسة ‪2‬؛ حيث يقدم جدول‬
‫سيولة ا زينة مداخيل و ارج اموجودات امالية حسب مصدر ا‪.‬‬

‫على عكس امعاير احاسبية الدولية و ص بذلك امعيار احاسي الدوي السابع " قائمة التدفقات النقدية " فأن‬
‫النظام احاسي اماي حدد شكل كشف التدفقات النقدية كما و موضح ي ا ريدة الرمية‪ ،‬حيث تضم ذ القائمة كل‬

‫‪1‬‬
‫‪Système comptable financiers SCF Berti édition Alger 2009 page 62‬‬
‫‪ 2‬الياس بن ساسي ويوسف قريشي‪ ،‬التسير اماي‪ ،‬دروس وتطبيقات‪ ،‬الطبعة اأو ‪ ،‬دار النشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،2006 ،‬ص‪.204‬‬

‫‪45‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫العمليات امتعلقة امقبوضات وامدفوعات النقدية‪ ،‬ويتم تصنيفها ضمن ثاثة أنشطة ي‪ :‬التشغيلية؛ ااستثمارية‬
‫والتمويلية‪ ،‬واهدف من ذا التصنيف و تسهيل عملية القراءة والتحليل ااستنتاج‪ ،‬ومكننا شرح وتوضيح ذ اأنشطة‬
‫من خال ما يلي‪:‬‬

‫‪ ‬اأنشطة التشغيلية )وظيفة ااستغال (‪ :‬تتضمن التدفقات النقدية لأنشطة التشغيلية امتحصات وامدفوعات‬
‫امتعلقة أنشطة امؤسسة الرئيسية‪ ،‬وامتمثلة ي إنتاج وتقدم السلع وا دمات للزائن‪.‬‬
‫‪ ‬اأنشطة ااستثمارية ) وظيفة ااستثمار (‪ :‬تتضمن امبالغ امدفوعة من أجل اقتناء استثمارات طويلة اأجل‬
‫وكذلك التحصيل الناجة عن التنازل عن استثمارات وكذلك امقبوضة عن بيعها‪.‬‬
‫‪ ‬اأنشطة التمويلية ) وظيفة التمويل (‪ :‬تشمل اأنشطة الي ها عاقة حركة القروض ورأس امال سواء النقصان‬
‫أو الزادة ومكافئات رأس امال امدفوعة وحركة التسبيقات ذات الطبيعة امالية ولتوضيح التدفقات الناجة عن اأنشطة‬
‫السابقة نستعن الشكل التاي‪:‬‬

‫الشكل رقم (‪)1-2‬ملخص أ م أنشطة اأعمال دول التدفقات ا زي ة‬

‫ا دفوعات ال قدية‬ ‫نشاط اأعمال‬ ‫متحصات نقدية‬

‫مدفوعات الموردين‬ ‫متحصات من‬

‫أنشطة ااستغال‬ ‫الزبائن‬

‫مدفوعات للعمالة‬ ‫متحصات الفوائد‬
‫والتوزيعات الناتجة‬
‫مدفوعات أخر‬
‫ااستثماراناتجة‬
‫ضا أخرى‬ ‫مقب عن‬
‫ناتجة عن التشغيل‬
‫عن التشغيل‬
‫شراء أصل ثابتة‬ ‫بيع أص ل ثابتة‬

‫شراء استثمارات‬ ‫أنشطة ااستثمار‬

‫مالية ليست في حكم‬ ‫بيع استثمارا مالية‬
‫النقدية‬ ‫ليس في حك النقدية‬

‫منح قروض‬ ‫تحصيل القر ض‬

‫التي سبق منح ا ل غير‬

‫سداد توزيعات‬ ‫إصدار أس‬

‫اأرباح‬
‫شراء أسهم الخزانة‬ ‫أنشطة التمويل‬ ‫بيع أسهم‬

‫سداد أصل القرض‬ ‫الحصول على قروض‬

‫‪46‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫ا صدر‪ :‬قوادري د‪ ،‬قياس بنود القوائم امالية وفق معاير احاسبة الدولية ‪ ،IAS/IFRS‬مذكرة مقدمة استكمال‬
‫متطلبات ا صول على شهادة اماجستر‪ ،‬جامعة البليدة‪ ،2010 ،‬ص‪.74‬‬

‫ب‪ -‬عرض شكل جدول تدفقات ا زي ة‬

‫‪1‬‬
‫لقد حدد النظام احاسي اماي طريقتن لعرض كشف تدفقات ا زينة وما‪:‬‬

‫‪ ‬الطريقة امباشرة‬
‫‪ ‬الطريقة غر امباشرة‬

‫‪ -1‬الطريقة ا باشرة‪:‬‬

‫تستخدم ذ الطريقة لبيان امصادر امباشرة للحصول على النقدية من العمليات التشغيلية مثل امتحصات من‬
‫العماء من بيع البضاعة وكذلك من النقدية احصلة من التوزيعات والفوائد‪ ،‬وكذلك أوجه الصرف النقدي على اأنشطة‬
‫التشغيلية للشركة مثل السداد للموردين مقابل البضاعة امشراة وسداد امصروفات التشغيلية امختلفة‪.‬‬

‫وفقا هذ الطريقة يتم حصر بنود النقدية امقبوضة ي اأنشطة النقدية وحصر بنود النقدية امدفوعة لأنشطة‬
‫التشغيلية وإ اد الفرق بينهما واعتبار صاي التدفق النقدي ي اأنشطة التشغيلية‪ ،‬أي أننا نتجا ل صاي الربح ي‬
‫الطريقة امباشرة ونقوم إ اد صاي التدفقات النقدية التشغيلية مباشرة‪.‬‬

‫أنظر ا لحق رقم‪ 01‬يبن قائمة التدفقات ا زينة وفق الطريقة امباشرة‬

‫‪ -2‬الطريقة غر ا باشرة‪:‬‬

‫تتمثل ي تصحيح النتيجة الصافية للسنة امالية مع اأخذ ا سبان‪:‬‬

‫‪ ‬آار امعامات دون التأثر ي ا زينة ) إ تاكات‪ ،‬تغرات الزائن‪ ،‬وتغرات احزوات‪ ،‬تغرا اموردين‪(...‬؛‬
‫‪ ‬التفاوات أو التسوات )ضرائب مؤجلة(؛‬

‫‪ 1‬قرار مؤرخ ي ‪ ،2008/07/26‬الصادر ي ا ريدة الرمية‪ ،‬العدد ‪ ،19‬بتاريخ ‪ 25‬مارس ‪. 2009‬‬

‫‪47‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫)قيمة التنازل الزائدة أو الناقصة‪( ...‬؛ و ذ التدفقات‬ ‫‪ ‬التدفقات امالية امرتبطة أنشطة ااستثمار أو التمويل‬
‫تقدم كا على حدا‪.‬‬

‫وفقا هذ الطريقة يتم التعديل على صاي الربح احاسي لتحويله إ صاي التدفقات النقدية ي اأنشطة التشغيلية‬
‫وذلك استبعاد اإيرادات وامصاريف الي تؤثر ي صاي الربح ولكنها ا ثل عناصر نقدية أي أها على النقدية ا بزادة‬
‫وا النقصان‪.‬‬

‫أنظر ا لحق رقم ‪ 02‬يوضح قائمة التدفقات ا زينة وفق الطريقة الغر امباشرة‪.‬‬

‫ا طلب الثا ‪:‬مؤشرات قائمة التدفقات ال قدية‬

‫تتكون مقاييس قائمة التدفقات النقدية من موعة من امؤشرات الي مكن إماها اأي‪:‬‬
‫أوا‪ :‬مؤشرات جودة السيولة ‪:‬توفر السيولة ميع الوحدات ااقتصادية جانب اآمان ي أنشطتها من خال‬
‫توفر القدرة على مواجهة االتزامات النقدية ا ارية‪ ،‬إذ ترتبط قوة أو ضعف سيولة امؤسسة مدى توفر صاي التدفق‬
‫النقدي من اأنشطة التشغيلية‪ ،‬فهو مثل اأساس الذي يركن إليه ي توفر السيولة‪،1‬فإذا كان صاي التدفق النقدي من‬
‫اأنشطة التشغيلية موجباً فهذا يعي أن ناك فائضاً نقداً مكن إدارة امؤسسة أن تستخدمه أما ي توسيع اأنشطة‬
‫ااستثمارية أو ي تسديد الديون طويلة اأجل‪ ،‬أما إذا كان سالباً فهذا يعي أن على امؤسسة أن تبحث عن مصادر‬
‫لتمويل العجز وذلك إما ببيع جزء من استثماراها أو التمويل طويل اأجل‪.2‬‬
‫وعليه فإن قائمة التدفقات النقدية توفر معلومات مهمة عن مدى الكفاءة ي سياسات التحصيل وكفاءة سياسة‬
‫الذمم امدينة‪ ،‬وأ م مؤشراها ما أي‪: 3‬‬
‫أ ‪ .‬مؤشر تغطية ال قدية‬
‫صاي التدفقات النقدية من اأنشطة التشغيلية‬
‫التدفقات النقدية ا ارجة لأنشطة ااستثمارية والتمويلية‬
‫ويعكس ذا امؤشر مدى كفاية صاي التدفقات النقدية التشغيلية مواجهة إلزامات ااستثمارية والتمويلية عن‬
‫طريق ااقراض أو بواسطة أدوات املكية أو من خال كليهما‪.‬‬
‫ب ‪ .‬مؤشر التدفقات ال قدية الضرورية‬
‫صاي التدفقات النقدية من اأنشطة التشغيلية‬
‫الديون مستحقة اأداء ومدفوعات التأجر‬

‫‪1‬نور‪ ،‬عبد الناصر" ‪.‬التحليل اماي مدخل صناعة القرارات ‪".‬اأردن‪،‬عمان‪ ،‬دائرة امكتبة الوطنية‪2000‬م‪ ،‬ص‪.165‬‬
‫‪2‬مطر‪،‬مرجع سابق‪2006،‬م‪،‬ص‪.164‬‬
‫‪3‬د‪ ،‬منر شاكر ‪.‬إماعيل‪ ،‬إماعيل ‪.‬نور‪ ،‬عبد الناصر " ‪.‬التحليل اماي – مدخل صناعة القرارات‪ ".‬اأردن‪ ،‬عمان‪ ،‬دار وائل للنشر‪2008،‬م‪،‬ص‪.164‬‬

‫‪48‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫ويوضح ذا امؤشر مدى قدرة امؤسسة ي إنتاج نقدية من اأنشطة الرئيسية بشكل يكفي مواجهة احتياجاها‬
‫التمويلية الضرورية‪.‬‬
‫ج ‪ .‬مؤشر الفوائد ا دفوعة‬
‫صاي التدفقات النقدية من اأنشطة التشغيلية‬
‫فوائد الديون امدفوعة‬
‫يعكس ذا امؤشر مدى استيفاء النقدية الناجة من اأنشطة التشغيلية ي سداد الفوائد امتعلقة القروض‪ ،‬إن‬
‫ارتفاع ذا امقياس يؤشر حقيقة احتمال تعرض امؤسسة مشاكل السيولة‪.‬‬
‫انيا‪ :‬مؤشرات جودة الرحية ‪:‬توفر قائمة التدفقات النقدية معلومات مكن من خاها التمييز بن صاي الدخل‬
‫امعد على أساس ااستحقاق وصاي التدفق النقدي امعد على اأساس النقدي‪ ،‬إن ذا امقياس يؤشر مدى أمية ارتفاع‬
‫م‬ ‫م‬
‫النقدية احصلة من اأنشطة التشغيلية للمؤسسة‪ ،‬إذ أن ارتفاع رقم صاي الدخل ا يعي الضرورة أها حققت تدفق ًا‬
‫نقداً مرتفعاً والعكس العكس‪.‬‬
‫ومن امعروف أنه كلما أرتفع رقم صاي التدفق النقدي التشغيلي كلما ارتفعت نوعية وجودة أراح الوحدة‬
‫والعكس العكس‪.1‬‬
‫وعليه فأن من أ م امؤشرات الي مكن اشتقاقها لقياس جودة اأراح ي‪:‬‬

‫نسبة كفاية التدفقات ال قدية من اأنشطة التشغيلية ‪:‬‬

‫التدفقات النقدية من اأنشطة التشغيلية‬

‫ااحتياجات النقدية اأساسية‬

‫و ثل ااحتياجات النقدية اأساسية ي اأمور اآتية‪:‬‬

‫التدفقات النقدية ا ارجة لأنشطة التشغيلية‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫مدفوعات أعباء الديون امتمثلة ي الفوائد و اأقساط امستحقة خال العام‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫النفقات الرأمالية الازمة للحفاظ على الطاقة اإنتاجية‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫امدفوعات الازمة لتسديد توزيعات اأراح النقدية على امسامن و تقيس ذ النسبة مدى‬ ‫‪‬‬
‫القدرة على تلبية ذ ااحتياجات ما توفر منها ‪:‬‬

‫‪1‬مطر‪،‬مرجع سابق‪،‬ص‪.162‬‬

‫‪49‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫‪ - 1‬مؤشر ال قدية التشغيلية‪:‬‬

‫صاي التدفق النقدي التشغيلي‬
‫صاي الدخل‬
‫‪- 2‬العائد على موجودات من التدفق ال قدي التشغيلي ‪:‬‬
‫التدفق النقدي التشغيلي‬

‫موع اموجودات‬

‫وتبن ذ النسبة مدى قدرة اموجودات على توليد التدفق النقدي التشغيلي‪.‬‬

‫‪- 3‬العائد على ا بيعات من التدفق ال قدي التشغيلي ‪:‬‬

‫التدفق النقد التشغيلي‬

‫صافي المبيعات‬
‫وتوضح ذ النسبة مدى كفاءة سياسات اائتمان الي تتبعها امؤسسة ي صيل النقدية‪.‬‬

‫‪ - 4‬نسبة تغطية فوائد الديون‪:‬‬

‫صافي التدفق النقد التشغيلي‬
‫فوائد الديون‬

‫وتوضح ذ النسبة عدد امرات تغطية التدفقات لفوائد الديون الي ترتب على امؤسسة‪.‬‬

‫‪ - 5‬نسبة تغطية التوزيعات ‪:‬‬

‫التدفقات النقدية من اأنشطة التشغيلية‬

‫تغطية التوزيعات‬

‫وتوضح ذ النسبة عدد مرات تغطية التدفقات النقدية لتوزيعات اأراح النقدية على ملة اأسهم‪ .‬ولعل من‬
‫ابرز ما يستفاد من القائمة توضيحها معلومات مفيدة عن عمليات التمويل و ااستثمار ‪ ،‬وبيان أسباب ااقراض و‬
‫اات استخدام اأموال امقرضة و كيفية ويل التوسعات وي وامباي ‪ ،‬وكيفية ويل الزادة ي رأس امال العام ‪ ،‬ومدى‬
‫قدرة امؤسسة على ااستمرار ي توزيع اأراح على امسامن‪.‬‬
‫الثا‪:‬مقارنة التدفقات ال قدية وقائمة ا ركز ا اي‪:‬‬

‫‪50‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫‪1‬‬
‫كما مكن استخدام النسب التالية الي تعتمد على مقارنة التدفقات النقدية وقائمة امركز اماي ‪.‬‬
‫‪- 1‬معدل تغطية ديون قصرة اأجل ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من العمليات‬

‫متوسط الديون قصيرة اأجل‬

‫يبن قدرة امؤسسة على سداد االتزامات قصرة اأجل وكلما زاد ذا امعدل قل احتمال تعرض امؤسسة مشكلة‬
‫السيولة‪.‬‬

‫‪ - 2‬معدل ا رونة ا الية‪:‬‬

‫صافي التدفقات النقدية من العمليات‬

‫متوسط الديون اإجمالية‬

‫يبن ذا امعدل قدرة امؤسسة على سدادا التزاماها من صاي التدفقات النقدية دون ا اجة إ نصفية أو بيع‬
‫اأصول امستخدمة وكلما زاد ذا امعدل كان ناك احتمال اقل أن تتعرض امؤسسة لصعوبة ي الوفاء التزاماها عن‬
‫ااستحقاق ‪ ،‬والتاي يقدم ذا امؤشر مدى القدرة على تسديد التزامات استمرار إذا كانت امصادر ا ارجية لأموال‬
‫دودة أو عالية التكلفة‪.‬‬
‫‪ - 3‬التدفقات ال قدية ا رة ‪ ،‬و ثل مقدار النقدية القابلة اتفاق على استثمارات جديدة ‪ ،‬سدادا ديون ‪ ،‬شراء‬
‫آسهم ا زانة ‪ ،‬أو زادة درجة السيولة ‪ ،‬ذا امقياس بن مدى امرونة امالية وقدرة امؤسسة على سدادا ( التوزيعات دون‬
‫الرجوع إ مصادر خارجية ‪ ،‬كما بن قدرة امؤسسة على ااحتفاظ مستوى إنفاقها الرأماي ‪ ،‬كما بن مدى النقدية‬
‫الي مكن استخدامها ي ااستثمارات اإضافية)‪.‬‬
‫صاي ال قدية ا رة = صاي التدفقات ال قدية – ( ااتفاق الرأماي ‪ +‬التوزيعات)‪.‬‬

‫‪1‬د عبد العزيز و آخرون ‪ ،‬مرجع سابق ‪ ،‬ص‪.216‬‬

‫‪51‬‬
‫مسامة أدوات التحليل ي سن التدفقات النقدية‬ ‫ال ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــفصل الثاي‬

‫خاصة الفصل‬

‫تطرق ذا الفصل إ مفا يم أساسية حول التدفقات النقدية ‪ ،‬من اموازنة بن السيولة والرحية واإنفاق الرأماي‬
‫حيث تقوم امؤسسة إنفاق اأموال على العمل وامواد على أمل أن قق عائدا من استثمار ا‪ ،‬وكذا إدارة النقدية الي‬
‫تقوم على توفر اأموال والتحكم ي التدفقات النقدية ا ارجة والداخلة‪.‬‬
‫حيث يعرف جدول تدفقات النقدية أنه جدول التمويل مدا معلومات موجزة عن تغرات ا زينة‪ ،‬وكأداة للتحليل‬
‫اماي تعمل وتسا م ي سن التدفقات النقدية عن طريق تقدم تلف امؤشرات الي تساعد امدير اماي على ا ذ‬
‫القرارات امالية امناسبة‪.‬‬

‫‪52‬‬
‫الفصل الثالث‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫مهيد‪:‬‬

‫يعتر التحليل اماي من أفضل اأدوات الي مكن للمؤسسة استخدامها للحكم على مدى اح أو فشل سياستها‬
‫حيث قد م تبيان أمية التحليل اماي النسبة للمؤسسة‬ ‫امرسومة ‪ ،‬وكذا ا كم على مدى كفاءة اإدارة والتسير‪،‬‬
‫ااقتصادية ي الفصلن السابقن‪ ،‬ومدى أمية النتائج امتحصل عليها‪ ،‬وعرفنا أن للتحليل اماي دور ام ي ديد‬
‫التدفقات النقدية‪.‬‬
‫ولتوضيح كل ذلك سنتعرض ي ذا الفصل إ دراسة أحد امؤسسات ااقتصادية‪،‬حيث قمنا اختيار مؤسسة أمرة‬
‫إنتاج وتوزيع ا ليب كإحدى امؤسسات ااقتصادية ا زائرية‪ ،‬والي سيتم دراسة ذ امؤسسة وتوضيح ما سبق وفق‬
‫امباحث التالية‪:‬‬

‫امبحث اأول ‪ :‬تقدم عام حول امؤسسة‬

‫امبحث الثاي‪:‬تطبيق أدوات التحليل اما ي سن التدفقات النقدية‬

‫‪50‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫امبحث اأول ‪:‬تقدم عام حول امؤسسة‬

‫امطلب اأول ‪ :‬ا يكل التنظيمي للمؤسسة‪:‬‬

‫أوا ‪ :‬التعريف امؤسسة‬
‫أسست مؤسسة أمرة إنتاج وتوزيع ا ليب سنة ‪ 2004‬ي شكل شركةّ ذات مسؤولية دودة ‪ ،EURL‬برأس‬
‫‪ 10‬عمال بقدرة إنتاجية قدرة ب‬ ‫مال معتر قدر ب ‪ 100000‬ألف دينار بدائرة أورال بتعداد عماي قدر ب‬
‫‪ 10.000‬لر ي اليوم حيث يغطي إنتاجها مس بلدات لية أما ي الوقت ا اي فتقدر السعة اإنتاجية ‪30.000‬‬
‫لر وكذا إضافة إ منتجات متنوعة كاليا ورت‪ ،‬الزبد‪ ،‬الشارات‪ ،‬وكذالك ارتفاع عدد العمال إ ‪ 30‬عامل ‪ ،‬والزادة ي‬
‫تغطية البلدات احلية الذي وصل ا ‪ %50‬من بلدات الواية ‪ ،‬وبعض الواات اجاورة‪.‬‬

‫انيا ‪ :‬ا يكل التنظيمي‬

‫اهيكل التنظيمي للمؤسسة عبارة عن رم يوضح تلف امستوات و الوظائف و العاقات امختلفة بن الوظائف‬
‫اموجودة بشكل متسلسل وتصاعدي‪ ،‬ومكن تقسيم ذ امستوات إ ‪:‬‬
‫وكذا يهتم حل‬ ‫امدير‪ :‬يقوم الدير اإشراف وامتابعة والتنسيق بن تلف مهام امؤسسة وذلك مساعدة رؤساء امصا ‪،‬‬
‫النزاعات الداخلية بن العمال و اإدارات ا ارجية بن امؤسسة ومورديها أو زائنه‪.‬‬
‫امصلحة التقنية‪ :‬تعتر من اكر امصا ي امؤسسة مهمتها تسر عملية اإنتاج وتضم أربعة أقسام‪:‬‬
‫‪ -‬طيط اإنتاج ودراسته‬ ‫‪1‬‬
‫‪ -‬تر رقابة جودة اإنتاج‬ ‫‪2‬‬
‫‪-‬التصنيع واإنتاج‬ ‫‪3‬‬
‫‪-‬الصيانة‬ ‫‪4‬‬
‫امصلحة اإدارية وامالية‪ :‬تقوم مراقبة كل العمليات ا سابية وامالية للمؤسسة وتسا م ي تطبيق وإنشاء الرامج‬
‫التجاري وتتفرع عنها‪:‬‬
‫أ ‪ -‬امالية واحاسبة ‪:‬‬
‫تقوم امهام التالية‪:‬‬
‫التقييد احاسي وإعداد القوائم امالية‪..‬‬ ‫‪‬‬

‫تسير ميع العمليات احاسبية‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫العمل على تنظيم ومراقبة العمليات امالية والتصرحات الشهرية والسنوية وتتبع أرصدة ا ساات البنكية‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫أمن ومراقبة تنفيذ العمليات ا اصة ا زينة‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫متابعة امهام ا اصة امؤسسة‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫‪51‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫مراقبة فواتر الشراء و رير الصكوك من أجل تسديد ديون اموردين ‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫ب ‪ -‬إدارة اموارد البشرية‪:‬‬

‫رص ذ امصلحة على حفظ ملفات العمال وتطبيق القانون وتراقب كل عمليات الفروع ت مسؤوليتها‪،‬‬
‫والتاي فان ذ امصلحة تصة بشؤون العمال من ملفات التشغيل والتسريح وكذا عقود التشغيل و مراقبة العمال من‬
‫حيث الغياات‪ ،‬وكذا إعداد اأجور من حيث ديد ا وحساها‪ ،‬وإعداد ميع التصرحات ا اصة الضمان ااجتماعي‪.‬‬
‫كما وتعمل ذ امصلحة على القيام ميع اأعمال الي تتعلق اأعمال اإدارية ا ارجية للمؤسسة مثل صندوق‬
‫الضمان ااجتماعي‪ ،‬مركز السجل التجاري ‪...‬اخ‪.‬‬
‫امصلحة التجارية‪ :‬يتم التنسيق بن مصلحة التجارة ومصلحة التقنية‪ ،‬حيث يتم إرسال بياات عن حجم اإنتاج‬
‫وامخزون من امنتج النهائي لكي يتس مصلحة التجارة القيام مهامها‪.‬‬

‫حيث تقوم بتوزيع امنتج حسب اأولوية أن الطلب يفوق حجم اإنتاج‪ ،‬إذ تقوم امصلحة بدراسة الطلب وترتبها‬
‫حسب اأولوية حيث يوضع ي سجل الطليات يتضمن اريخ الطلب ‪ ،‬حجم امعامات النسبة للعميل‪ ،‬حجم ا قوق‪،‬‬
‫وتقوم أيضا استقبال الزائن‪ ،‬وكذلك ديد نوعية‬ ‫وذلك لتحقيق التوازن بن كمية امخزون من امنتج وحجم الطلب‪،‬‬
‫الزبون ‪.‬‬

‫الشكل رقم ‪ :1-3‬خطط للهيكل التنظيمي مؤسسة أمرة إنتاج وتوزيع ا ليب‬
‫امدير‬

‫امصلحة التجارية‬ ‫امصلحة اإدارية‬ ‫امصلحة التقنية‬

‫واملية‬

‫المخزن‬ ‫التسويق‬ ‫امالية واحاسبة‬ ‫إدارة اموارد‬ ‫طيط اانتاج‬

‫امبيعات‬ ‫البشرية‬ ‫ودراسته‬
‫وامشرات‬

‫ختر رقابة‬
‫ا ودة اإنتاج‬

‫التصنيع‬
‫واإنتاج‬

‫‪52‬‬
‫الصيانة‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫امصدر ‪ :‬من إدارة اموارد البشرية مؤسسة أمر‬

‫امطلب الثاي ‪ :‬أمية وأ داف امؤسسة‬

‫‪ - 1‬أمية امؤسسة ‪:‬‬

‫إن مؤسسة أمرةانتاج وتوزيع ا ليب تعتر مؤسسة ذات أمية اقتصادية متميزة اعتبار ا تقوم إنتاج منتجات أساسية‬
‫ذات استهاك واسع‪ ،‬وتتوجه هذ امنتجات إ فئات واسعة من امستهلكن من خال تقدم مستوى عاي من ا ودة‬
‫تنافس ها امنتجات اأخرى‪ ،‬و ذا نتيجة التحكم ي تقنيات اإنتاج‪.‬‬
‫ومكن جسيد أمية امؤسسة ي النقاط التالية‪:‬‬
‫أ ‪ -‬تعتر منتجات امؤسسة أساسية وضرورية للمستهلك‪.‬‬
‫ب ‪-‬تلي امؤسسة جزءا كبرا من حاجات السوق احلي‪.‬‬
‫ت ‪-‬اموقع ا غراي امتميز الذي مكن امؤسسة من ااتصال مناطق عديدة ‪.‬‬
‫‪ -2‬أ داف امؤسسة‬
‫بعد أن شعرت امؤسسة طر احيط الذي تنشط فيه‪ ،‬وح تقوي مركز ا التنافسي أمام منافسة امنتجات اأخرى‪،‬‬
‫و ح يتس ها جذب امستهلك و دفعه لطلب منتجاها‪ ،‬سطرت موعة من اأ داف الي اول قيقها و تتمثل فيما‬
‫يلي‪:‬‬
‫أ ‪ -‬العمل على تلبية حاجات السوق من امنتجات الغذائية‪.‬‬
‫ب ‪-‬وضع سياسات إنتاجية متطابقة مع متطلبات السوق‪.‬‬
‫ت ‪-‬وضع سياسات جارية قادرة على مواجهة امنافسة‪.‬‬
‫ث ‪-‬توسيع وتطوير وحدات اإنتاج والعمل من أجل الوصول إ التكامل اأمامي وا لفي‪.‬‬
‫من خال ذ اأ داف ناحظ أن امؤسسة واعية طر احيط الذي تنشط فيه‪ ،‬وقد سطرت أ دافا طويلة و‬
‫أخرى قصرة اأجل ركزت من خاها على جانبن مهمن ما امنافسة وامستهلك‪.‬‬

‫‪53‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫امبحث الثاي‪ :‬تطبيق أدوات التحليل اما‬

‫يتطرق ذا امبحث لأمية البالغة أدوات التحليل اماي حيث سيتم ليل القوائم امالية استخدام مؤشرات التوازن‬
‫و النسب امالية ودور م ي سن التدفقات النقدية وذلك من خال مطالبن ‪ ،‬حيث ي امطلب اأول م شرح دور‬
‫مؤشرات التوازن ي ا اذ القرار واإجراءات الازمة من أجل سن التدفقات النقدية ‪ ،‬وي امطلب الثاي دور النسب‬
‫امالية ي ا اذ القرار واإجراءات الازمة من أجل سن التدفقات النقدية قرار داخل امؤسسات ااقتصادية ‪.‬‬

‫امطلب الاي‪ :‬دراسة التوازن اما مؤسسة أمرة‬

‫ينتطرق ي ذا امطلب ا دور دراسة التوازن اماي ي سن التدفقات النقدية‪ ،‬حيث ينقسم امطلب ا قسمن‪،‬‬
‫قسم يهتم بدراسة التوازن اماي على امدى الطويل‪،‬أما السم الثاي يهتم بدراسة التوازن اماي على امدى القصر‪.‬‬
‫ا دول رقم ( ‪:)3-3‬اميزانية امالية امختصرة مؤسسة أمرة جانب اأصول سنة ‪2013/2012‬‬

‫وحدة القياس ‪ :‬دينار جزائري" دج"‬

‫النسبة امئوية‬ ‫‪2013‬‬ ‫النسبة امئوية‬ ‫‪2012‬‬ ‫البياات‬

‫اأصول الثابتة‬
‫‪32%‬‬ ‫‪12 044 418‬‬ ‫‪44%‬‬ ‫‪13 946 237‬‬ ‫موع اأصول الثابتة‬
‫اأصول امتداولة‬
‫‪19%‬‬ ‫‪5 882 781‬‬ ‫‪32%‬‬ ‫‪10 310 119‬‬ ‫قيم ااستغال‬
‫‪28%‬‬ ‫‪9 181 223‬‬ ‫‪21%‬‬ ‫‪6 862 700‬‬ ‫القيم احققة‬
‫‪18%‬‬ ‫‪5 846 685‬‬ ‫‪3%‬‬ ‫‪841 665‬‬ ‫القيم ا ا زة‬
‫‪65%‬‬ ‫‪20 910 692‬‬ ‫‪56%‬‬ ‫‪18 014 487‬‬ ‫موع اأصول امتداولة‬
‫‪100%‬‬ ‫‪32 955 110‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪31 960 724‬‬ ‫موع اأصول‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب ااع اد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫من خال ا دول ناحظ ارتفاع ي موع اأصول امتبادلة من ‪ 56 %‬سنة ‪2012‬ا ‪ 65%‬سنة ‪ 2013‬راجع إ‬
‫زادة القيم احققة و القيم ا ا زة مع ا فاض ملحوظ ي قيم ااستغال‪،‬مع ا فاض سوس ي قيم اأصول الثابتة من‬
‫‪ 44%‬سنة ‪ 2012‬ا ‪ 32%‬سنة ‪.2013‬‬

‫‪54‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫ا دول رقم (‪ :)4-3‬اميزانية امالية امختصرة مؤسسة أمرة جانب اخصوم سنة ‪2013/2012‬‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البياات‬

‫اأموال الدائمة‬
‫‪44%‬‬ ‫‪14 359 151‬‬ ‫‪24%‬‬ ‫‪7 579 369‬‬ ‫اأموال ا اصة‬
‫‪62%‬‬ ‫‪6 035 693‬‬ ‫‪24%‬‬ ‫‪7 658 927‬‬ ‫ديون طويلة ومتوسطة‬
‫اأجل‬

‫‪62%‬‬ ‫‪20 394 844‬‬ ‫‪48 %‬‬ ‫‪15 238 296‬‬ ‫موع اأموال الدائمة‬
‫‪38%‬‬ ‫‪12 560 266‬‬ ‫‪52 %‬‬ ‫‪16 722 427‬‬ ‫ديون قصرة اأجل‬
‫‪100%‬‬ ‫‪32 955 110‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪31 960 724‬‬ ‫موع ا صوم‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب ااعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫من خال ا دول ناحظ ارتفاع ي اأموال الدائمة من ‪ 48%‬سنة ‪ 2012‬إ ‪ 62%‬سنة ‪ 2013‬راجع إ زادة‬
‫اأموال ا اصة والديون امتوسطة وطويلة اأجل مع ا فاض ملحوظ ي ديون قصرة اأجل من ‪ 52%‬سنة ‪ 2012‬إ‬
‫‪ 38%‬سنة ‪.2013‬‬

‫أوا‪:‬التوازن على امدى الطويل‬

‫‪- 1‬رأس امال العامل الصاي‬

‫رأس امال العامل الصاي =اأموال الدائمة‪-‬اأصول الثابتة‪.‬‬
‫ا دول رقم (‪ :)5-3‬حساب رأس امال العامل الصاي مؤسسة أمرة من أعلى اميزانية‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪2 0394 844‬‬ ‫‪23 829 615‬‬ ‫اأموال الدائمة‬
‫‪12 044 418‬‬ ‫‪13 946 237‬‬ ‫اأصول الثابتة‬
‫‪8 350 426‬‬ ‫‪1 292 059‬‬ ‫رأمال العامل الصاي‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫‪55‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫رأس امال العامل الصاي =اأصول امتداولة ‪ -‬ا صوم امتداولة‪.‬‬

‫ا دول رقم(‪ :)6-3‬حساب رأس امال العامل الصاي مؤسسة أمرة من أسفل اميزانية‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪20 910 692‬‬ ‫‪18 014 487‬‬ ‫اأصول امتداولة‬
‫‪12 560 266‬‬ ‫‪16 722 427‬‬ ‫ا صوم امتداولة‬
‫‪8 350 426‬‬ ‫‪1 292 059‬‬ ‫رأمال العامل الصاي‬

‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫‪:‬‬

‫من خال ا داول ناحظ أن رأمال العامل الصاي موجب‪ ،‬حيث بلغ ي سنة ‪ 2012‬مبلغ(‪1292059‬دج)‬
‫وارتفع ي سنة ‪ 2013‬ليصل إ مبلغ ( ‪8350426‬دج)‪ ،‬و و ما يعي أن امؤسسة تلك امش أمان مكنها من‬
‫مواجهة حوادث دورة ااستغال الي س السيولة‪ ،‬وأن امؤسسة ليس ها عجز على ويل استثماراها واقي ااحتياجات‬
‫امالية استخدام موارد ا امالية الدائمة‪ ،‬كما يدل على أنه ناك ا فاض ي عجز امؤسسة على مواجهة االتزامات قصرة‬
‫اأجل عن طريق اأصول ا ارية‪.‬‬
‫‪ - 2‬رأس امال العامل‬
‫رأس امال العامل ا اص= اأموال ا اصة – اأصول الثابتة‬

‫ا دول رقم(‪ :)7-3‬حساب رأس امال العامل اخاص‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪14 359 151‬‬ ‫‪7 579 369‬‬ ‫اأموال ا اصة‬
‫‪12 044 418‬‬ ‫‪13 946 237‬‬ ‫اأصول الثابتة‬
‫‪2 314 733‬‬ ‫‪6 366 868-‬‬ ‫رأس امال العامل ا اص‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫ناحظ أن رأس امال العامل ا اص سنة ‪ 2012‬سالب‪ ،‬و ذا يدل على أن اأموال ا اصة غر قادرة على تغطية‬
‫اأصول الثابتة‪ ،‬ومنه عدم قدرة اأموال ا اصة من تقليل الديون طويلة اأجل‪ ،‬وي امقابل ناحظ أن رأس امال العامل‬
‫ا اص سنة ‪ 2013‬موجب‪ ،‬و ذا لسببن اأول و قسط اا تاك الذي ينتقص كل سنة مالية أم السبب الثاي فهو‬
‫امرحل من جديد من الفائض احقق ي سنة ‪.2012‬‬

‫‪56‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫‪ - 3‬رأس امال العامل اخارجي‬

‫رأس امال العامل ا ارجي = الديون طويلة اأجل ‪ +‬الديون قصرة اأجل‬
‫ا دول رقم(‪ :)8-3‬حساب رأس امال العامل اخارجي‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪6 035 693‬‬ ‫‪7 658 927‬‬ ‫الديون طويلة اأجل‬
‫‪12 560 266‬‬ ‫‪16 722 427‬‬ ‫الديون قصرة اأجل‬
‫‪1 8595 959‬‬ ‫‪2 4381 354‬‬ ‫رأس امال العامل ا ارجي‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫ناحظ ي سنة ‪ 2013‬ا فاض ي ااعتماد على رأس امال ا ارجي بنسبة لسنة الي قبلها‪ ،‬و ذا نتيجتا لزادة ي‬
‫رأس امال العمل ا اص‪.‬‬

‫انيا‪ :‬التوازن على امدى القصر‬

‫احتياجات رأس امال العامل= (قيم ااستغال ‪ +‬القيم احققة) – (الديون القصرة اأجل – السلفيات امصرفية)‬

‫ا دول رقم(‪ :)9-3‬حساب احتياجات رأس امال العامل‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪15 064 004‬‬ ‫‪17 172 819‬‬ ‫(قيم ااستغال ‪ +‬القيم احققة)‬
‫‪6 524 573‬‬ ‫‪9 317 123‬‬ ‫(الديون القصرة اأجل – السلفيات امصرفية)‬
‫‪8 539 431‬‬ ‫‪7 855 696‬‬ ‫احتياجات رأس امال العامل‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫ناحظ أن الفرق موجب سنة ‪ 2012‬و ‪ 2013‬ذا يدل إ عدم حاجة امؤسسة موارد أخ رى ‪ ،‬و ذا يدل على‬
‫قدرة امؤسسة على تغطية الديون قصرة اأجل ‪ ،‬حيث بلغة الفائض ي احتياجات سنة ‪ 2012‬إ قيمة ‪7 855‬‬
‫‪ ، 696‬أما سنة ‪ 2013‬ناحظ انه أرتفع إ ‪ 8 539 431‬و ذا يدل على أن ناك ا اجة لأموال ‪.‬‬

‫‪57‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫امطلب الثالث ‪ :‬التحليل بدراسة النسب امالية‬

‫سيتم دراسة التغرات الطارئة على مستوى اميزانية امالية لكا السنتن ‪ 2012‬و ‪2013‬من خال استخدام النسب‬
‫امالية كنسب سيولة اأول ‪،‬ونسب اهيكل اماي و ذا من خال جدول امقارنة ويليه تعليق على ذ النسب اماي ح‬
‫تستطيع امؤسسة ااقتصادية ا اذ قرارات مالية رشيدة وعقانية‪.‬‬
‫أوا‪ :‬نسب السيولة‬
‫اأصول امتدأولة‬
‫‪ - 1‬سيولة اأصول‬
‫إماي اأصول‬
‫ا دول رقم(‪ :)10-3‬حساب سيولة اأصول مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪20 910 692‬‬ ‫‪18 014 487‬‬ ‫اأصول امتداولة‬
‫‪32 955 110‬‬ ‫‪31 960 724‬‬ ‫إماي اأصول‬
‫‪0,63‬‬ ‫‪0,56‬‬ ‫سيولة اأصول‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫من خال ا دول أن نسبة سيولة اأصول سنة ‪ 2012‬ي ‪ 0,56‬وارتفعت سنة ‪ 2013‬إ ‪ ،0,63‬وما أن‬
‫ذ النسبة ي السنتن ل الدراسة اكر من امقياس امناسب لسيولة اأصول ‪ ،0.5‬فهذا يعتر مؤشر سيئ للمؤسسة‪،‬‬
‫حيث يدل ذلك على أن ناك استثمار مستهلك أي قدم‪ ،‬و و غر جيد ها ما يؤثر على مردودية امؤسسة‬
‫السلب‪.‬‬
‫اأصول امتدأولة‬
‫‪- 2‬نسبة السيولة العامة‬
‫الديون قصرة اأجل‬

‫ا دول رقم(‪ :)11-3‬حساب نسبة السيولة العامة مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪20 910 692‬‬ ‫‪18 014 487‬‬ ‫اأصول امتداولة‬
‫‪12 560 266‬‬ ‫‪16 722 427‬‬ ‫الديون قصرة اأجل‬
‫‪1,66‬‬ ‫‪1,07‬‬ ‫نسبة السيولة العامة‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البينات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫‪58‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫‪ 1,66‬سنة ‪ ، 2013‬وما أن ذ‬ ‫من ا دول د أن نسبة السيولة العامة ‪ 1,07‬سنة ‪ 2012‬م ارتفعت إ‬
‫‪ ،1‬ذا يعي أن امؤسسة قق رأس امال العامل‬ ‫النسب لسنتن ل الدراسة أكر من امقياس امناسب لسيولة العامة‬
‫الصاي ‪.‬‬
‫‪ - 3‬نسبة السيولة ا الية‬

‫القيماأأجلزة‬
‫ا ا‬
‫نسبة السيولة ا الية =‬
‫الديون قصرة‬

‫ا دول رقم(‪ :)12-3‬حساب نسبة السيولة ا الية مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪5 846 685‬‬ ‫‪841 665‬‬ ‫القيم ا ا زة‬
‫‪20 910 692‬‬ ‫‪18 014 487‬‬ ‫اأصول امتداولة‬
‫‪0,27‬‬ ‫‪0,04‬‬ ‫نسبة السيولة ا الية‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫ناحظ من ا دول أن نسبة السيولة ا الية ‪ 0,04‬سنة ‪ ,2012‬ذا يدل أن امؤسسة قامة استعمال معظم أمواها‬
‫ا ا زة ي أصول أخرى لتحقيق مردود من ورائها‪ ،‬ا كن ذ الوضعية خطر على امؤسسة لعدم وجود القيم ا ا زة‬
‫مواجهة ااحتياجات ااضطرارية لدورة ااستغال‪ ،‬أما نسبة السيولة ا الية لسنة ‪ 0,27‬لسنة ‪ 2013‬فهي ي وضعية‬
‫مثالية‪.‬‬
‫انيا‪ :‬نسب ا يكل اما‬
‫‪ - 1‬نسبة التمويل اخارجي لأصول‪(:‬نسبة القابلية والتسديد أو نسبة امديونية)‬
‫ديواأصول اأجل‪+‬ديون قصرة اأجل‬
‫طويلة‬ ‫إماي الديون‬
‫=‬ ‫نسبة التمويل ا ارجي لأصول=‬
‫إماي‬ ‫إماي اأصول‬

‫ا دول رقم(‪ :)13-3‬حساب نسبة التمويل اخارجي لأصول مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪20 910 692‬‬ ‫‪18 014 487‬‬ ‫إماي الديون‬
‫‪32 955 110‬‬ ‫‪31 960 724‬‬ ‫إماي اأصول‬
‫‪0,63‬‬ ‫‪0,56‬‬ ‫نسبة التمويل ا ارجي لأصول‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫‪59‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫من ا دول د أن نسبة ‪ 0,56‬لسنة ‪ 2012‬وم ارتفاعها إ ‪ 0,63‬لسنة ‪ ،2013‬و ذ النسب اكر من‬
‫امقياس امناسب ‪ ، 0,5‬حيث اارتفاع عن ذ النسبة يعتر مؤشر سلي أنه يفقد امؤسسة استقاها اماي‪ ،‬حيث أن‬
‫امؤسسة تتجه أكثر و ااعتماد على التمويل ا ارجي لتغطية احتياجاها امالية‪ ،‬وبكل أكيد‪ ،‬ذا سوف يرتب عليه‬
‫زادة ي اأعباء الثابتة وي امخاطر الي يتعرض ها الدائنون ي صيل أمواهم‪.‬‬

‫‪ - 2‬نسبة التمويل الداخلي لأصول‪( :‬نسبة ااستقالية امالية)‬

‫اأموال ا اصة‬
‫نسبة التمويل الداخلي لأصول=‬
‫إماي اأصول‬
‫ا دول رقم(‪ :)14-3‬حساب نسبة التمويل الداخلي لأصول مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪14 359 151‬‬ ‫‪75 79 369‬‬ ‫اأموال ا اصة‬
‫‪32 955 110‬‬ ‫‪31 960 724‬‬ ‫إماي اأصول‬
‫‪0,43‬‬ ‫‪0,23‬‬ ‫نسبة التمويل ا ارجي لأصول‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫د من ا دول أن النسبة ‪ 0,23‬لسنة ‪ 2012‬والنسبة ‪ 0,43‬لسنة ‪ ،2013‬أقل من امقياس امناسب ‪0,5‬‬

‫و ذا يدل على وضع ماي سالب للمؤسسة‪ ،‬و ذا يدل على وجود عجز ي التعامل مرونة مع الدائنن‪.‬‬

‫‪- 3‬نسبة مويل اأصول الثابتة‪( :‬نسبة التمويل الدائم‪ ،‬نسبة ااستثمارات)‬
‫ااموال الدائمة‬
‫نسبة ويل اأصول الثابتة=‬
‫اأصول الثابتة‬

‫مويل اأصول الثابتة مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪20 394 844‬‬ ‫‪23 829 615‬‬ ‫اأموال الدائمة‬
‫‪12 044 418‬‬ ‫‪13 946 237‬‬ ‫اأصول الثابتة‬
‫‪1,69‬‬ ‫‪1,09‬‬ ‫نسبة ويل اأصول الثابتة‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫‪60‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫من ا دول د النسبة ‪1,09‬لسنة ‪ 2102‬و النسبة ‪1,69‬لسنة ‪،2013‬أكر من امقياس ‪ 1‬فهذا يشر إ‬
‫وجود رأس امال العامل‪.‬‬
‫‪ - 4‬نسبة التمويل الداخلي لأصول الثابتة (نسبة التمويل ا اص)‬
‫االثابتةاصة‬
‫اأمو ا‬
‫نسبة التمويل الداخلي لأصول =‬
‫صاي اأصول‬
‫ا دول رقم(‪ :)16-3‬حساب نسبة التمويل الداخلي لأصول الثابتة مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪14 359 151‬‬ ‫‪7 579 369‬‬ ‫اأموال ا اصة‬
‫‪12 044 418‬‬ ‫‪13 946 237‬‬ ‫اأصول الثابتة‬
‫‪1,19‬‬ ‫‪0,54‬‬ ‫نسبة ويل اأصول الثابتة‬
‫امصدر ‪:‬من إعدادالطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫تشر النسبة ‪ 0,54‬لسنة ‪ 2012‬لعدم قدرة امؤسسة على ويل أصوها أمواله ا اصة‪ ،‬أما النسبة ‪ 1,19‬لسنة‬
‫‪ 2013‬يدل معنا ا أن امؤسسة ول أصوها الثابتة أمواها ا اصة مع بقاء فائض مكن أن يغطي به فوائد القروض‪.‬‬
‫الثا‪:‬نسب النشاط‬

‫‪ - 1‬معدل دوران امخزون(بضاعة)‬

‫تكلفة البضاعة امباعة‬
‫معدل دوران امخزون =‬
‫معدل رصيد البضاعة‬

‫زون أول مدة‪ +‬زون آخر مدة‬

‫معدل رصيد البضاعة =‬ ‫حيث أن ‪:‬‬
‫‪2‬‬
‫= امبيعات – مل الربح‬ ‫و تكلفة البضاعة امباعة‬
‫‪ 360‬يوم‬
‫اإضافة إ فرة ااحتفاظ امخزون =‬
‫معدل دوران امخزون‬
‫ا دول رقم(‪ :)17-3‬حساب معدل دوران امخزون مؤسسة أمرة‬
‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬
‫‪114 471 403‬‬ ‫‪83 172 167‬‬ ‫تكلفة البضاعة امباعة‬
‫‪8 096 450‬‬ ‫‪6 569 579,5‬‬ ‫معدل رصيد البضاعة‬
‫‪14,13‬‬ ‫‪12,66‬‬ ‫معدل دوران امخزون‬
‫‪25,47‬‬ ‫‪28,43‬‬ ‫فرة ااحتفاظ امخزون‬

‫‪61‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫من ا دول ناحظ فرة ااحتفاظ امخزون ‪ 28,43‬يوم و‪ 12،66‬دورة زون ي السنة لسنة ‪ ،2012‬أما سنة‬
‫‪ 2013‬فقد ا فضت فرة ااحتفاظ امخزون إ ‪ 25,47‬يوم وارتفاع معدل دوران امخزون إ ‪ 14,13‬دورة زون‬
‫ي السنة‪ ،‬ذا يدل على كفاءة عالية ي ويل واها إ سيولة عن طريق بيعها كما أن ارتفاع ذا امعدل و أيضا‬
‫دليل و مؤشر ارتفاع جودة امخزون احتفظ به‪.‬‬

‫معدل دوران الذمم امدينة ‪(:‬معدل دوران الزائن)‬ ‫‪-2‬‬

‫تكلفة البضاعة امباعة‬
‫معدل دوران الذمم امدينة =‬
‫رصيد امدينن‬

‫‪ 360‬يوم‬
‫مدة صيل الذمم امدينة =‬
‫معدل دوران الذمم امدينة‬

‫ا دول رقم(‪ :)18-3‬حساب معدل دوران الذمم امدينة مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪114 471 403‬‬ ‫‪83 172 167‬‬ ‫تكلفة البضاعة امباعة‬
‫‪159 771‬‬ ‫‪159 771‬‬ ‫رصيد الزائن‬
‫‪716,47‬‬ ‫‪520,57‬‬ ‫معدل دوران الذمم امدينة‬
‫‪0,5‬‬ ‫‪0,69‬‬ ‫مدة صيل الذمم امدينة‬

‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب د اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫‪ 520,57‬لسنة ‪ ،2012‬وارتفاع معدل دوران الذمم امدينة‬ ‫ناحظ من ا دول معدل دوران الذمم امدينة‬
‫‪ 716,47‬لسنة ‪ ، 2013‬حيث ناحظ سرعة صيل النقدية‪ ،‬حيث مدة صيل الذمم امدينة ‪ 0,69‬لسنة ‪2012‬‬
‫وا فض إ ‪ ،0,5‬يدل ذلك على أن امؤسسة صل ديوها بسرعة و تعيد استثمار ا مرة أخرى و و ما حسن‬
‫سيولة امؤسسة و يقلل حاجاها إ التمويل ا ارجي و كذلك يدل على كفاءة نشاطها التسويقي‪.‬‬
‫‪ -3‬معدل دوران الذمم الدائنة‪ ( :‬معدل دوران اموردين)‬

‫تكلفة البضاعة امباعة‬

‫معدل دوران الذمم الدائنة =‬
‫رصيد الدائنن‬

‫‪62‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫‪ 360‬يوم‬
‫مدة تسديد الذمم الدائنة =‬ ‫حيث أن‪:‬‬
‫معدل دوران الذمم الدائنة‬

‫ا دول رقم(‪ :)19-3‬حساب معدل دوران الذمم الدائنة مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪114 471 403‬‬ ‫‪83 172 167‬‬ ‫تكلفة البضاعة امباعة‬
‫‪8 161 570‬‬ ‫‪12 896 192‬‬ ‫رصيد اموردين‬
‫‪14,02‬‬ ‫‪6,44‬‬ ‫معدل دوران الذمم الدائنة‬
‫‪25,67‬‬ ‫‪55,9‬‬ ‫مدة تسديد الذمم الدائنة‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫ناحظ من ا دول معدل دوران الذمم الدائنة ‪ 6,44‬و مدة تسديد الذمم الدائنة ‪ 55,9‬لسنة ‪ ،2012‬وارتفاع‬
‫معدل دوران الذمم الدائنة إ ‪ 14,02‬وا فاض مدة تسديد الذمم الدائنة إ ‪ 25,67‬ي سنة ‪ ، 2013‬و ذا راجع‬
‫إ اح تيق امائمة بن سياسي البيع و الشراء للمؤسسة‪.‬‬
‫‪ -4‬معدل دوران موع اأصول‬
‫صاي امبيعات‬
‫معدل دوران إماي اأصول =‬
‫إماي اأصول‬

‫ا دول رقم(‪ :)20-3‬حساب معدل دوران موع اأصول مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬

‫‪122 841 503‬‬ ‫‪91 333 477‬‬ ‫صاي امبيعات‬
‫‪32 955 110‬‬ ‫‪31 960 724‬‬ ‫إماي اأصول‬
‫‪3,72‬‬ ‫‪2,85‬‬ ‫معدل دوران إماي اأصول‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫من ا دول د أن معدل دوران موع اأصول أرتفع من ‪ 2,85‬لسنة ‪ 2012‬إ ‪ 3,72‬لسنة ‪2013‬‬
‫ويرجع ذا اارتفاع إ الزادة ي إماي اأصول بدور أدى إ الزادة ي امبيعات لسنة ‪.2013‬‬
‫رابعا‪ :‬نسب امردودية (الرحية)‪:‬‬
‫‪ - 1‬معدل العائد على اأموال اخاصة (نسبة امردودية ا الية و الصافية)‬

‫‪63‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫اأراح‬
‫صافيا اصة‬
‫معدل العائد على اأموال ا اصة =‬
‫اأموال‬
‫ا دول رقم(‪ :)21-3‬حساب معدل العائد على اأموال اخاصة مؤسسة أمرة‬
‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬
‫‪6 779 781‬‬ ‫‪6 609 852‬‬ ‫صاي الربح‬
‫‪14 359 151‬‬ ‫‪7 579 369‬‬ ‫اأموال ا اصة‬
‫‪0,47‬‬ ‫‪0,87‬‬ ‫معدل العائد على اأموال ا اصة‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫من ا دول ناحظ أن معدل العائد على اأموال ا اصة ‪ 0,87‬لسنة ‪ 2012‬ا فض إ ‪ 0,47‬لسنة‬
‫و ذا يدل على عدم قدرة إدارة امؤسسة على ااستغال اأمثل أمواها ا اصة ‪.‬‬
‫‪ -2‬نسبة رحية امبيعات (نسبة امردودية التجارية)‬
‫اأراح‬
‫صافيالبيعات‬
‫نسبة رحية امبيعات =‬
‫صاي‬

‫ا دول رقم (‪ :)22-3‬حساب نسبة رحية امبيعات مؤسسة أمرة‬

‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬
‫‪6 779 781‬‬ ‫‪6 609 852‬‬ ‫صاي الربح‬
‫‪122 841 503‬‬ ‫‪91 333 477‬‬ ‫صاي امبيعات‬
‫‪0,05‬‬ ‫‪0,07‬‬ ‫معدل العائد على اأموال ا اصة‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد الطالب اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫ناحظ أن مردودية الدينار الواحد من امبيعات و ‪ 0,07‬لسنة ‪ ،2012‬حيث ا فضت إ ‪ 0,05‬لسنة‬

‫‪ 2013‬و ذا مؤشر للمؤسسة ‪.‬‬

‫موع اأصول ( معدل العائد على اأموال امستثمرة)‬ ‫‪ - 3‬نسبة صاي الربح إ‬
‫صاي الربح‬
‫نسبة رحية امبيعات =‬
‫إماي اأصول‬

‫‪64‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫موع اأصول مؤسسة أمرة‬ ‫ا دول رقم(‪ :)23-3‬حساب نسبة صاي الربح إ‬
‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫البيان‬
‫‪6 779 781‬‬ ‫‪6 609 852‬‬ ‫صاي الربح‬
‫‪32 955 110‬‬ ‫‪31 960 724‬‬ ‫إماي اأصول‬
‫‪0,22‬‬ ‫‪0,20‬‬ ‫معدل العائد على اأموال ا اصة‬
‫امصدر ‪:‬من إعداد اعتماد على البياات امالية امستلمة من امؤسسة‬

‫ناحظ أن معدل العائد على اأموال ا اصة ‪ 0,20‬لسنة ‪ 2012‬ارتفع إ ‪ 0,22‬لسنة ‪2013‬‬

‫وذالك نتيجتا لزادة ي اأموال امستثمرة‪ ،‬ما انعكس ا ابية على امؤسسة‪.‬‬

‫‪65‬‬
‫واقع تط يق أدوا التحليل المالي في تحسين التدفقا النقدية‬ ‫الفصل الثالث‬

‫خاصة الفصل‬

‫يعتر ذا الفصل اولة بسيطة لتجسيد أ م ما م التطرق إليه ي الفصلن النظرين على أرض الواقع‪ ،‬من خال‬
‫دراسة جزء من الوضعية امالية مؤسسة أمرة خال الفرة (‪ ،)2013-2012‬فقمنا بتحليل القوائم امالية الصادرة عن‬
‫امؤسسة خال ذ الفرة مع ليلها عن طريق استخدام أ م مؤشرات التوازن اماي وا م النسب امالية‪ ،‬حيث م التوصل‬
‫إ النتائج التاي‪:‬‬

‫من خال دراسة مؤشرات التوازن للميزانية امالية والنسب امالية م التوصل إ أن كل من رأس امال العامل‬
‫الصاي واحتياجات رأس امال موجبة‪ ،‬بينما كانت ا زينة موجبة‪ ،‬و و ما أكدا منه عند حساب اهيكل التمويلي حيث‬
‫تبن اعتماد امؤسسة على أموال الغر وخاصة قصرة اأجل منها‪ ،‬كما تبن لنا أن امؤسسة تعاي من عجز ي السيولة من‬
‫خال ا فاض نسب سيولتها عن النسب امقياس امناسبة ‪.‬‬

‫‪66‬‬
‫اخامة‬
 ‫اخ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــامـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــة‬
‫اخامة‬
‫تسعى امؤسسة ااقتصادية ي البحث استمرار عن الوسائل الي كنها من البقاء و ااستمرار ي نشاطها أو تطوير ا‬
‫بغية كسب مكانة ي السوق و قيقها أ دافها‪ ،‬حيث تعد الرحية من بن اأ داف الي تسعى أي مؤسسة إ‬
‫قيقيها مستوات مرتفعة‪ ،‬مع العمل على موازنتها مع السيولة من اجل قيق تدفقات نقدية مائمة‪ ،‬ما يلزمها القيام‬
‫بتحليل اماي لقوائمها امالية من سنة إ آخر و البحث ي العوامل الي أدت إ فيض معدها ي حالة ا فاضه و‬
‫معا تها أساليبها ا اصة ما يتماشى مع نشاطها الشكل الذي يسمح ها إعادة تدارك ذلك الوضع ‪ ،‬أو أستمر ي‬
‫نفس ااجا و أن تطبيق نفس اأساليب ي حالة قيقها معدات رحية مرتفعة و ا فاظ عليها‪.‬‬

‫و انطاقا من ذلك قمنا إسقاط اموضوع على مؤسسة اقتصادية امتمثلة ي مؤسسة أمرة إنتاج وتوزيع ا ليب و ذا‬
‫حاولة معرفة أدوات التحليل اماي ي سن التدفقات النقدية‪.‬‬
‫لنصل ي اأخر إ ملة من النتائج من خاها اول اإجابة عن إشكالية اموضوع ‪ ،‬كما مكن ذكر اختبار الفرضيات‬
‫ونتائج البحث والتوصيات وااقراحات وأخرا آفاق البحث كما يلي‪:‬‬

‫أوا ‪ :‬نتائج ال حث‬

‫أ ‪ -‬النتائج النظرية‬
‫‪ -‬يعتر التحليل اماي وسيلة اكتشاف نقاط القوة والضعف للوضعية امالية للمؤسسة‬
‫‪ -‬إن التحليل اماي للقوائم امالية و أحد اأدوات امهمة الي مكن استخدامها بواسطة اإدارة واأطراف‬
‫ا ارجية لغرض ا صول على معلومات ومؤشرات إضافية تساعد ي عملية ترشيد القرارات‪ ،‬عن طريق‬
‫ويل اأرقام الظا رة القوائم امالية من رد أرقام مطلقة بدون أي داات إ أرقام ها مدلواها‪.‬‬
‫‪ -‬مؤشرات الرحية تصنف على أها من نسب جدول حساات النتائج‬
‫‪ -‬تعطي أوات التحليل اماي نسب ومؤشرات الي مكن ااعتماد غليها لتحكم ي الرحية والسيولة من اجل‬
‫قيق التدفقات النقدية امائمة الي تسا م بدور ي تغطية ااحتياجات ي اموارد ومواجهة أي أزمات‬
‫مالية عر والتاي ضمان بقائها‬
‫‪ -‬النتائج اميدانية‬
‫موعة من ااستنتاجات‪ ،‬من أمها‪:‬‬‫من خال إسقاط الدراسة النظرية على امؤسسة أمرة م التوصل إ‬
‫‪ -‬استطاعة امؤسسة احافظة على توازها اماي خال فرة الدراسة ( ‪ ،)2013/2012‬و ذا ما يعي أن‬
‫امؤسسة قادرة على ويل استثماراها عن طريق اأموال الدائمة‪ ،‬ومن خال دراسة التوازن اماي مؤسسة‬
‫أمرة لسنة ‪ 2013‬م التوصل إ أن كل من رأس امال العمل واحتياجات رأس امال وكذا رأس امال العامل‬

‫‪67‬‬
 ‫اخ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــامـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــة‬
‫ا اص ذو قيم موجبة‪ ،‬و ذا ما يعي ويل اموردين واأموال ا اص استثمارات امؤسسة‪ ،‬و ذا ما م‬
‫التأكد منه عند حساب نسب اهيكل اماي‪.‬‬
‫‪ -‬من خال حساب نسب النشاط تبن أن ناك ارتفاع معدل دوران إماي اأصول ي سنة ‪2013‬‬
‫مقارنة النسبة السابقة‪ ،‬ويعزى السبب إ ارتفاع معدل دوران الذمم امدينة‪.‬‬
‫‪ -‬تبن من خال حساب نسبة امردودية امالية أن ذ اأخرة ي تراجع‪ ،‬ويعود ذلك إ اا فاض الكبر‬
‫ي نسبة امش صاي الربح واا فاض الطفيف ي معدل دوران اأصول‪.‬‬

‫انيا‪:‬التوصيات‬
‫من خال دراستنا للجوانب امتعددة هذا اموضوع‪ ،‬مكننا ا روج ملة من التوصيات وااقراحات الي يرى أها ضرورية‬
‫من أجل سن التدفقات النقدية مستقبا‪ ،‬و ي‪:‬‬
‫‪ -‬ااعتماد على اأموال ا اصة والقروض طويلة اأجل ي ويل استثماراها‪.‬‬
‫‪ -‬العمل على زادة اأصول ا ارية و فيض ا صوم ا ارية من اجل ااحتفاظ أمكن مقدر من النقدية من‬
‫اجل تلبية أي احتياجات بسرعة فورية وكفاءة ‪.‬‬
‫‪ -‬إعادة استثمار اإراح من اجل قيق ااستقالية امالية و فيض التكاليف الثابتة‪ ،‬والتاي قدرة امؤسسة‬
‫على التحكم ي سعر منتجاها‪ ،‬والذي يعتر أقوى أداة تنافسية ودعائية ي نفس الوقت‪.‬‬

‫الثا‪ :‬آفاق الدراسة‬

‫تناولت ذ امذكرة موضوع دور أدوات التحليل اماي ي سن التدفقات النقدية احاسي اماي‪ ،‬وأثناء ذ الدراسة‬
‫احظنا أن ذا اموضوع خصب وحتوي على جوانب مهمة م يكن بوسعنا التطرق إليها كلها نظرا دود الدراسة‪ ،‬ولعل‬
‫من أ م ذ ا وانب‪ ،‬التطبيق لعدد معن من أدوات ليل اماي ‪،‬وذالك لوجود عدد كبر وواسع من أدوات التحليل‬
‫امال‪ ،‬وكذا اعتبار أدوات التحليل اماي كجز ام من لوحة القيادة متخذي القرار‪.‬‬

‫‪68‬‬
‫قائمة امراجع‬
 ‫قائمــــــــــــــــــة المراجع‬

‫الكتب ‪:‬‬
‫_ امد توفيق جبل‪ ،‬أساسيات اإدارة امالية‪،‬دار النهضة العربية‪،‬بروت‪،‬بدون سنة نشر‪.‬‬
‫‪ -‬رشاد العصار وآخرون‪،‬اإدارة و التحليل اماي ‪ ،‬دار الركة ‪ ،‬اأردن ‪ ،‬بدون سنة نشر‪.‬‬
‫‪ -‬عبد ا كيم كراجة ‪ ،‬اإدارة والتحليل اماي‪ ،‬دار الصفاء للنشر والتوزيع ‪ ،‬اأردن ‪.2000 ،‬‬
‫‪ -‬عبد الغفار حنفي ورمية زكى قراقص ‪ ،‬أساسيات التحليل اماي و دراسة ا دوى‪،‬الدار ا امعية‪،‬مصر‪.2004،‬‬
‫_ عدان ايه النعيمي ‪،‬اإدارة امالية‪ ،‬دار امسرة للنشر والتوزيع و الطباعة ‪،‬عمان ‪ ،‬ط‪.2008، 2‬‬
‫‪-‬عدان اشم السامرائي ‪،1997،‬اادارة امالية (امدخل الكمي) ‪ ،‬دار ز ران ‪،‬عمان ‪ ،‬ااردن ‪.‬‬
‫_ عقل مفلح‪،‬مقدمة ي اإدارة امالية والتحليل اماي‪ ،‬الطبعة الثانية ‪ ،‬اأردن‪ ،‬عمان‪ ،‬دار امستقبل للنشر والتوزيع‪2000 ،‬م‪.‬‬
‫_ مؤيد عبد الرمن الدوري‪ ،‬حسن د سامة‪،‬أساسيات اإدارة امالية‪،‬دار الراية‪،‬عمان‪،‬اأردن‪ 2013،‬م ‪.‬‬
‫_ د الصري‪،‬أساسيات اإدارة امالية‪ ،‬دار النهضة العربية ‪ ،‬بروت لبنان‪. 2001،‬‬
‫_ د مطر ‪ "،‬ااجا ات ا ديثة ي التحليل اماي واائتماي اأساليب واأدوات وااستخدامات العملية "‪ ،‬الطبعة الثانية‪ ،‬اأردن‪،‬‬
‫عمان‪ ،‬دار وائل للنشر والتوزيع ‪2006،‬م ‪.‬‬
‫_ د مطر ‪،‬ااجا ات ا ديثة ي التحليل اماي واائتماي‪،‬دار وائل للنشر والتوزيع ‪،‬عمان‪ ،‬اأردن‪.2003 ،‬‬
‫_ د منر شاكر وآخرون ‪ ،‬التحليل اماي – مدخل صناعة القرارات‪ ،‬اأردن‪ ،‬عمان‪ ،‬دار وائل للنشر‪2008،‬م ‪.‬‬
‫_ د منر شاكر وآخرون‪،‬التحليل اماي‪،‬دار وائل للنشر والتوزيع ‪،‬عمان ‪ ،‬طبعة‪. 2005، 2‬‬
‫_ مود عزت اللحام وآخرون‪ ،‬اإدارة امالية امعاصرة‪،‬دار اإعصار العلمي‪ ،‬عمان اأردن‪2013،‬م ‪.‬‬
‫‪-‬اصر دادي عدون ‪ ،‬تقنيات مراقبة التسير ‪ ،‬ا زء ‪ ، 1‬دار اهدية العامة ‪. 1998،‬‬
‫_ اصر دادي عدون‪ ،‬مراقبة التسير‪،‬الطبعة الثانية‪،‬دار احمدية العامة‪،‬ا زائر‪1998،‬‬
‫_ نور عبد الناصر‪ "،‬التحليل اماي مدخل صناعة القرارات "‪،‬اأردن ‪ ،‬عمان ‪ ،‬دائرة امكتبة الوطنية ‪ 2000‬م ‪.‬‬
‫امذكرات ‪:‬‬
‫_ أمينة زغاد‪،‬التحليل اماي وقائمة مصادر اأموال واستخداماها ‪ ،‬مذكرة مقدمة ضمن متطلبات نيل شهادة اماجستر ي علوم‬
‫التسير‪،‬جامعة سعد دحلب البليدة‪. 2005‬‬
‫_ عمار بن مالك ‪ ،‬النهج ا ديد للتحليل اماي اأساسي ي تقببم اأداء‪ ،‬مذكرة مقدمة ضمن متطلبات نيل شهادة اماجستر ي‬
‫علوم التسير‪،‬جامعة منتوري قسنطينة ‪. 2011‬‬
‫اجات‬
‫_ انيا قادر عبد الرمن‪،‬انوار ضياء عبد الكرم‪ ،‬غازي عبد العزيز‪،‬العاقة بن السيولة كسياسة و الربح كهدف(دراسة تطبيقية ي‬
‫الشركة الوطنية لصناعات اأاث امنزي)‪ ،‬لة جامعة كركوك للدراسات اإنسانية‪2006،‬م ‪،‬اجلد ‪ 01‬العدد ‪. 02‬‬
‫_ د ا موعي قريشي‪ ،‬أمية السيولة النقدية وأمية القطاع امصري لاقتصاد‪ ،‬لة الباحث‪ ،‬جامعة ورقلة ‪ ،‬ا زائر‪2011 ،‬م العدد‬
‫‪.9‬‬

‫‪69‬‬
‫قائمة اماحق‬
 ‫الملحق رقم ‪ : 10‬جدول تدفقات أموال الخزينة(الطريقة المباشرة)‬

‫الفترة من‪..............‬إلى‪..............‬‬

‫السنة المالية‬ ‫السنة المالية (ن)‬ ‫الماحظة‬ ‫البيان‬

‫(‪-1‬ن)‬
‫تدفقات أموال الخزينة المتأتية من اأنشطة العملياتية‪:‬‬
‫‪-‬ا تحصيات ا مقبوضة من عند ا زبائن‪.‬‬
‫‪-‬ا مبا غ ا مدفوعة لموردين و ا عاملين‪.‬‬
‫‪-‬ا فوائد و ا مصاريف ا ما ية اأخرى ا مدفوعة‪.‬‬
‫‪-‬ا ضرائب عن ا نتائج ا مدفوعة‪.‬‬
‫تدفقات أموال الخزينة قبل العناصر غير العادية‪.‬‬
‫تدفقات أموال ا خزينة ا مرتبطة با عناصر غير ا عادية (يجب‬
‫توضيحها)‬
‫صافي تدفقات الخزينة المتأتية من أنشطة ااستغال (أ)‪.‬‬
‫تدفقات الخزينة المتأتية من عمليات ااستثمار‪.‬‬
‫ا مسحوبات عن اقتناء تثبيتات مادية أو غير مادية‬
‫ا تحصيات عن عمليات بيع تثبيتات مادية أو غير مادية‬
‫ا مسحوبات عن اقتناء تثبيتات ما ية‬
‫ا تحصيات عن عمليات بيع تثبيتات ما ية‬
‫ا فوائد ا تي تم تحصيلها عن ا توظيفات ا ما ية‬
‫ا حصص و اأقساط ا مقبوضة من ا نتائج‬
‫تدفقات أموال الخزينة المتأتية من أنشطة ااستثمار(ب)‪.‬‬
‫تدفقات الخزينة المتأتية من عمليات التمويل‬
‫ا تحصيات في أعقاب إصدار أسهم‬
‫ا حصص و غيرها من ا توزيعات ا تي تم ا قيام بها‬
‫ا تحصيات ا متأتية من ا قروض‪.‬‬
‫تسديدات ا قروض أو ا ديون اأخرى ا مماثلة‪.‬‬
‫تدفقات الخزينة المتأتية من أنشطة التمويل (ج)‪.‬‬
‫تأثير و تغيرات سعر ا صرف على ا سيوات و شبه ا سيوات‬
‫تغير أموال الخزينة للفترة (أ‪+‬ب‪+‬ج)‬
‫أموال ا خزينة عند اافتتاح‪.‬‬
‫أموال ا خزينة عند ااقفال‪.‬‬
‫تأثير تغيرات سعر ا عمات اأجنبية‪.‬‬
‫تغير أموال الخزينة‪.‬‬
‫المقاربة مع النتيجة المحاسبية‬
 ‫الملحق رقم ‪ : 10‬جدول تدفقات أموال الخزينة(الطريقة غير المباشرة)‬

‫الفترة من‪..............‬إلى‪..............‬‬

‫السنة المالية (‪-1‬‬ ‫السنة المالية (ن)‬ ‫الماحظة‬ ‫البيان‬

‫ن)‬
‫تدفقات أموال الخزينة المتأتية من اأنشطة العملياتية‪:‬‬
‫صافي نتيجة ا سنة ا ما ية‪.‬‬
‫تصحيحات من أجل‪:‬‬
‫‪-‬ااهتا ات و اأرصدة‪.‬‬
‫‪-‬تغير ا ضرائب ا مؤجلة‪.‬‬
‫‪-‬تغير ا مخزونات‪.‬‬
‫‪-‬تغير ا زبائن و ا ديون ا دائنة اأخرى‪.‬‬
‫‪-‬تغير ا موردين و ا ديون اأخرى‪.‬‬
‫‪-‬نقص أو زيادة في قيمة ا تنازل ا صافية لضرائب‪.‬‬
‫تدفقات الخزينة الناجمة عن النشاط (أ)‪.‬‬
‫تدفقات الخزينة المتأتية من عمليات ااستثمار‪.‬‬
‫مسحوبات عن شراء تثبيتات‪.‬‬
‫تحصيات عن مبيعات تثبيتات‪.‬‬
‫تأثير متغيرات محيط اإدماج (ا تجميع)‪.‬‬
‫تدفقات أموال الخزينة المرتبطة بعملية ااستثمار (ب)‪.‬‬

‫تدفقات الخزينة المتأتية من عمليات التمويل‬

‫ا حصص ا مدفوعة لمساهمين‪.‬‬
‫زيادة رأس ا مال ا نقدي (ا منقودات)‪.‬‬
‫إصدار قروض‪.‬‬
‫تسديد قروض‪.‬‬
‫تدفقات الخزينة المرتبطة بعمليات التمويل (ج)‪.‬‬
‫تغير أموال الخزينة للفترة (أ‪+‬ب‪+‬ج)‬
‫أموال ا خزينة عند اافتتاح‪.‬‬
‫أموال ا خزينة عند اإقفال‪.‬‬
‫تأثير تغيرات سعر ا عمات اأجنبية‪.‬‬
‫تغير أموال الخزينة‪.‬‬