УНИВЕРЗИТЕТ ,,СВ.

КИРИЛ И МЕТОДИЈ”
ЕКОНОМСКИ ФАКУЛТЕТ

СТРУЧЕН ТРУД ПО ПРЕДМЕТОТ ФИНАНСИСКИ МЕНАЏМЕНТ

,,Витаминка”АД-Прилеп

Изработиле: Тим 11 Ментор:

1. Габриела Козарова 61679 д-р Александар Наумоски

2. Љубица Марковска 61717
3. Моника Стефановска 61757

Декември,2021
Содржина:
Вовед………………………………………………………………………………………………………………………………………..3
Финансиски извештаи……………………………………………………………………………………………………………..4
Задача број 1:Финансиска анализа…………………………………………………………………………………………9
Задача број 2:Планирани финансиски извештаи………………………………………………………………….25
Задача број 3:Просечна цена на капиталот (WACC)……………………………………………………………..28
Задача број 4:Анализа на ливериџот на компанијата………………………………………………………….29
Заклучок………………………………………………………………………………………………………………………………….31
Користена литература……………………………………………………………………………………………………………32
Вовед
,,Витаминка’’ АД Прилеп е компанија која работи во прехрамбената производствена
индустрија. Широката палета на производи на компанијата вклучува производство на:
производи за ужина, чоколадни производи, слатки, бонбони, пудинзи, сладоледи во прав,
шлаг-крем, пастеризирани производи, кечап и мајонез, супи и сосови и други додатоци за
храна. Исто така нивната понуда вклучува и инстант производи, сирупи и филтер чаеви.
Централата на ,,Витаминка’’ АД Прилеп се наоѓа во Прилеп, Македонија.
Проектот претставува симулација на активностите на финансискиот менаџмент на
компанијата ,,Витаминка’’ АД Прилеп и се состои од 4 дела: финансиска анализа, плански
биланс на успех и план на готовинските текови, просечна цена на капиталот (WACC),
оперативен;финансиски;комбиниран ливериџ. Анализата се врши врз база на
финансиските извештаи од минатите години.
Првиот дел претставува испитување на финансиската состојба со помош на финансиска
анализа, земајќи ги во предвид показателите: показателите на ликвидност, показателите
на активноста, показатели на задолженоста, показатели на профитабилноста и показатели
на пазарната вредност.
Вториот дел претставува изготвување на плански биланс на успех и план на готовинските
текови за 2022 година. Во однос на ова се земени во предвид и претходните години и
исто така користени се наши претпоставки.
Третиот дел претствува пресметка на просечната цена на капиталот (WACC) каде што се
земени во предвид цената на капиталот од обични акции и цената на долгот.
Четвртиот дел е пресметка на оперативниот, финансискиот и комбинираниот (вкупен)
ливериџ за 2019 и 2020 година, со дополнително објаснување за оперативниот и
финансискиот ризик.
 Финансиски извештаи на ,,Витаминка’’ АД Прилеп

Биланс на состојба
Биланс на успех
 Задача број 1:Финансиска анализа
Показатели на ликвидноста

2018 година
Обртни средства 779.200
Тековна ликвидност = = = 1,215
Краткорочни обврски 641.192
Обртнисредства−Залихи 779.200−338.995
Моментна ликвидност = = = 0,686
Краткорочни обврски 641.192
Пари+ Краткорочни хартии од вредност 23.552+ 0
Готовинска ликвидност = = = 0,036
Краткорочни обврски 641.192
Нето обртен капитал = Обртни средства – Краткорочни обврски = 779.200 – 641.192 =
138.008

2019 година
Обртни средства 863.826
Тековна ликвидност = = = 1,302
Краткорочни обврски 663.174
Обртнисредства−Залихи 863.826−410.250
Моментна ликвидност = = = 0,683
Краткорочни обврски 663.174
Пари+ Краткорочни хартии од вредност 21.375+0
Готовинска ликвидност = = = 0,032
Краткорочни обврски 663.174
Нето обртен капитал = Обртни средства – Краткорочни обврски = 863.826 – 663.174 =
200.652

2020 година
Обртни средства 1.035.132
Тековна ликвидност = = = 1,757
Краткорочни обврски 588.992
Обртнисредства−Залихи 1.032.132−500.141
Моментна ликвидност = = = 0,908
Краткорочни обврски 588.992
Пари+ Краткорочни хартии од вредност 38.104+0
Готовинска ликвидност = = = 0,064
Краткорочни обврски 588.992
Нето обртен капитал = Обртни средства – Краткорочни обврски = 1.035.132 – 588.992 =
446.140
Графикони за показателите на ликвидност
Графикон бр. 1 – Пресметка на тековна ликвидност на Витаминка АД Прилеп (период
2018-2020)

Според пресметаните податоци за тековната ликвидност на оваа компанија во овој тригодишен

период, може да се забележи дека имаме зголемување на стапката на тековна ликвидност.
Според тоа што високата стапка на тековна ликвидност укажува на стабилна финансиска позиција
на компанијата, и тоа дека компанијата генерира доволно ликвидни средства за нормално
одржување на тековните операции, може да заклучиме дека оваа компанија се карактеризира со
висок степен на ликвидност.

Графикон бр. 2 – Пресметка на моментна ликвидност на Витаминка АД Прилеп (период 2018-

2020)
Додека тековната ликвидност е задоволителна, моменталната ликвидност е воведена во
прашање, бидејќи најликвидните средства на компанијата се помали од нејзините тековни
обврски, и причина поради тоа е учеството на залихи во вкупните тековни средства.

Графикон бр. 3 – Пресметка на готовинска ликвидност на Витаминка АД Прилеп (период 2018-

2020)

Анализирајќи ги пресметаните податоци за готовинската ликвидност на оваа компанија, може да

се забележи дека постои варирање. Стапката на готовинска ликвидност е највисока во 2020
година и таа изнесува 0,064. Додека таа е најниска во 2019 година и изнесува 0,032. Во 2018
година стапката на готовинска ликвидност изнесува 0,036.

Графикон бр. 4 – Пресметка на нето обртен капитал на Витаминка АД Прилеп (период 2018-
2020)
Според добиените податоци се забележува дека тековните средства на компанијата се доволни за
надвремено подмирување на тековните обврски, односно тековните обврски на оваа компанија
се многу мали за разлика од тековните средства.

Показатели на активноста

2018 година
Приходи од продажба 2.143 .607
Коефициент на обрт = = =¿1,17
Просечнивкупни средства (2.219 .276+1.436 .698)/2

Приходи од продажба 2.143 .607

Коеф.на обрт на побарувања = = =6,81
Просечнипобар . од купувачи (356.423+272.714)/2
365 365
Просечен период на наплата= =
Коеф . на обрт на побарувања 6,81
=53,59

Трошоци на прод . производи 1.466 .553

Коеф.на обрт на залихи = = = 5,15
Просечни залихи (338.995+229.752)/2

365
Денови на врзување = = 70,77
5.15
 293.557+249.099
∗365
Просечен пер. на исплата на обв. = Прос. обв . кон доб . x 365 = 2 =
Вк износ на год . набавки 1.575 .796
62,84

Врз основа на коефициентот на обрт на побарувања ,,Витаминка’’ АД Прилеп за 6,81 пати ги

трансформира средствата во пари во текот на годината и притоа ги наплаќа своите побарувања
просечно за 53,59 дена во годината.
Просечен период на исплата на обврски на оваа компанија е 62,84 дена. Овој показател доколку го
споредиме со просечниот период на наплата, ни покажува добар сооднос, односно добавувачите
ја кредитираат ,,Витаминка’’ АД Прилеп многу подолго време отколку што тие ги кредитираат
нивните купувачи.

2019 година
Приходи од продажба 2,283,322
Коефициент на обрт = = =1.00
Просечнивкупни средства (2,313,555+2.219 .276)/2
Приходи од продажба 2,283,322
Коеф.на обрт на побарувања = = =6,32
Просечнипобар . од купувачи (365.445+356.423)/2
365 365
Просечен период на наплата= =
Коеф . на обрт на побарувања 6,32
=57,69

Трошоци на прод . производи 1.493 .266

Коеф.на обрт на залихи = = = 3,98
Просечни залихи ( 410,250+ 338.995) /2
365
Денови на врзување = = 91,56
3.98
243.126+ 293.557
Прос. обв . кон доб . x 365 ∗365
Просечен пер. на исплата на обв. = = 2 =
Вк износ на год . набавки
1.564 .521
62,60

Врз основа на коефициентот на обрт на побарувања ,,Витаминка’’ АД Прилеп за 6,32 пати ги

трансформира средствата во пари во текот на годината и притоа ги наплаќа своите побарувања
просечно за 57,69 дена во годината.
Просечен период на исплата на обврски на оваа компанија е 62,60 дена. Овој показател доколку го
споредиме со просечниот период на наплата, ни покажува поволен сооднос, односно добавувачите
ја кредитираат ,,Витаминка’’ АД Прилеп подолго време отколку што тие ги кредитираат нивните
купувачи.
2020 година
Приходи од продажба 2,351,238
Коефициент на обрт = = =0.97
Просечнивкупни средства (2,522,800+2,313,555)/2
Приходи од продажба 2,351,238
Коеф.на обрт на побарувања = = =5,95
Просечнипобар . од купувачи (424.062+365.445)/2
365 365
Просечен период на наплата= =
Коеф . на обрт на побарувања 5.95
=61,28

Трошоци на прод . производи 1.534 .938

Коеф.на обрт на залихи = = = 3,37
Просечни залихи (500,141+410,250)/ 2
365
Денови на врзување = = 108,24
3.37
(263.329+243.126)
Прос. обв . кон доб . x 365 ∗365
Просечен пер. на исплата на обв. = = 2 =
Вк износ на год . набавки
1.624 .829
56,88

Врз основа на коефициентот на обрт на побарувања ,,Витаминка’’ АД Прилеп за 5,95 пати ги

трансформира средствата во пари во текот на годината и притоа ги наплаќа своите побарувања
просечно за 61,28 дена во годината.
Просечен период на исплата на обврски на оваа компанија е 56,88 дена. Овој показател доколку го
споредиме со просечниот период на наплата, ни покажува неповолен сооднос, односно
добавувачите ја кредитираат ,,Витаминка’’ АД Прилеп пократко време отколку што тие ги
кредитираат нивните купувачи.
Графикони за показателите на активност
Графикон бр. 1 – Пресметка на коефициент на обрт на Витаминка АД Прилеп (период 2018-
2020)
Поради самата природа на дејноста компаните бележат повисок или понизок обрт во своето
работење. Витаминка се одликува со висок степен на коефициент на обрт, и исто така не бележи
значителни разлики, но забележуваме пад во 2020 година.
Графикон бр. 2 – Пресметка на коефициент на обрт на побарувања на Витаминка АД
Прилеп (период 2018-2020)

Коефициент на обрт на побарувања

7
6.81
6.8
6.6
6.4 6.32

6.2
5.95
6
5.8
5.6
5.4
2018 2019 2020

Коефициентот на обрт на побарувањата покажува дека побарувањата за 6,81 пати (2018 година),
6,32 пати (2019 година), 5,95 пати (2020 година) се трансформираат во парични средства во текот
на годината. Коефициентот се намалува од година во година. Највисок е во 2018 година.

Графикон бр. 3 – Пресметка на просечен период на наплата на Витаминка АД Прилеп

(период 2018-2020)
 Период на наплата на побарувања
62 61.28

60
57.69
58

56
53.59
54

52

50

48
2018 2019 2020

На компанијата и се потребни 53,59 дена во 2018 година, 57,69 дена во 2019 година, 61,28 дена во
2020 година да ги наплати сопствените побарувања, односно толкав е периодот во кој компанијата
ги кредитира купувачите.
Графикон бр. 4 – Пресметка на коефициентот на обрт на залихи на Витаминка АД Прилеп
(период 2018-2020)

Коефициент на обрт на залихи

6
5.15
5
3.98
4 3.37
3

0
2018 2019 2020

Кај коефициентот на обрт на залихите се забележува најголем пораст во 2018 година, во однос на
наредните три години.

Графикон бр. 5 – Пресметка на денови на врзување на средствата во залихи на Витаминка

АД Прилеп (период 2018-2020)
 Денови на врзување
120 108.24

100 91.56

80 70.77

60

40

20

0
2018 2019 2020

Се забележува дека периодот на врзување на средствата во облик на залихи е голем, односно

најголем е во 2020 кога гледаме дека периодот на врзување на средствата во залихи е 108,24 дена,
при што секако треба да се земе предвид природата на процесот на работа во самата компанија.
Графикон бр. 6 – Пресметка на просечен период на исплата на обврските на Витаминка АД
Прилеп (период 2018-2020)

Период на наплата на обврски

64 62.84
62.6
62

60

58
56.88
56

54

52
2018 2019 2020

Просечен период на исплата на обврски на оваа компанија е 62,84 дена за 2018 година, 62,6 дена за
2019 година, 56,88 дена за 2020 година. Овој показател доколку го споредиме со просечниот
период на наплата ни покажува поволен сооднос. Отстапка се гледа во 2020 година, односно
добавувачите ги кредитираат Витаминка подолго време отколку што тие ги кредитираат нивните
купувачи, само обратна е ситуацијата за 2020 година.

Показатели на задолженост
2018 година
Вкупен долг 1.373.825
Вкупна задолженост = = = 0,619
Вкупно средства 2.219.276

Вкупен долг 1.373.825

Долг – сопствен капитал = = = 1,624
Сопствен капитал 845.451

Оперативна добивка 60.576

Покриеност на каматата = = = 2,197
Камата 27.568

2019 година
Вкупен долг 1.470.202
Вкупна задолженост = = = 0,635
Вкупно средства 2.313.555

Вкупен долг 1.470.202

Долг – сопствен капитал = = = 1,743
Сопствен капитал 843.353

Оперативна добивка 50.189

Покриеност на каматата = = = 1,553
Камата 32.312

2020 година
Вкупен долг 1.655.130
Вкупна задолженост = = = 0,656
Вкупно средства 2.522.800

Вкупен долг 1.655.130

Долг – сопствен капитал = = = 1,907
Сопствен капитал 867.670

Оперативна добивка 66.533

Покриеност на каматата = = = 1,851
Камата 35.941
Графикони за показателите на задолженост
Графикон бр. 1 – Пресметка на вкупната задолженост на Витаминка АД Прилеп (период
2018-2020)

Овој показател има за цел да ни покаже колкав е степенот на финансирање на компанијата преку
задолжување, т.е. колкав дел од нејзините вкупни средства е обезбеден од туѓи извори на капитал.
Според тоа, добиените резултати покажуваат дека оваа компанија во 2018 година се финансирала
користејќи 61,90% туѓ капитал, во 2019 година 63,55% туѓ капитал, а во 2020 година 65,61% туѓ
капитал.
Графикон бр. 2 – Пресметка на долг – сопствен капитал на Витаминка АД Прилеп (период
2018-2020)
За 2018 година овој коефициент ни покажува дека на секој денар обезбеден како капитал од
акционерите, кредиторите доделиле 1,624 денари капитал во облик на кредит. За 2019 година, на
секој денар обезбеден како капитал од акционерите, кредиторите доделиле 1,743 денари капитал
во облик на кредит. И за 2020 година, на секој денар обезбеден како капитал од акционерите,
кредиторите доделиле 1,907 денари капитал во облик на кредит.

Графикон бр. 3 – Пресметка на покриеност на каматата на Витаминка АД Прилеп (период

2018-2020)

Покриеноста на каматата покажува дека кај оваа компанија износот на оперативната добивка во
сите три анализирани години го надминува расходот за камата, во 2018 за 2,197 пати, во 2019 за
1,553 пати и во 2020 за 1,851 пати, што е поволен резултат. Компанијата од редовното работење
успева да ги покрие расходите за камата.

Показатели на профитабилноста

2018
Оперативна добивка 60.576
Бруто – профитна маржа = x 100% = x 100% = 2,64%
Приходи од продажба 2.143.607
Нето−добивка 28.832
Нето – профитна маржа = x 100% = х 100% = 1,345%
Приходи од продажба 2.143.607
Нето добивка 28.832
Принос на вкупни средства =
Просечнивкупни средства
= (2.219 .276+1.436 .698)/2 =
0,0157
Приносот на вкупни средства покажува дека на секој денар средства со кои работи компанијата
остварила 0,0157 денари добивка.

Нето добивка 28.832

Принос на сопствен капитал =
Просеченсопствен капитал
= (845.451+817.895)/2 =
0,0346 3,46%
Приносот на сопствен капитал ни покажува дека акционерите остваруваат принос 3,46% на секој
денар вложен во акциите на оваа компанија.

2019

Оперативна добивка 50.189

Бруто – профитна маржа = x 100% = х 100% = 1,94%
Приходи од продажба 2.283.322

Нето−добивка 18.094
Нето – профитна маржа = x 100% = х 100% = 0,792%
Приходи од продажба 2.283.322
Нето добивка 18,094
Принос на вкупни средства =
Просечнивкупни средства
= (2.219 .276+2,313,555)/2
=
0,0079
Приносот на вкупни средства покажува дека на секој денар средства со кои работи компшанијата
остварила 0,0079 денари добивка.

Нето добивка 18,094

Принос на сопствен капитал =
Просеченсопствен капитал
= (845.451+843,353)/2
=
0,0214 2,14%
Приносот на сопствен капитал ни покажува дека акционерите остваруваат принос 2,14% на секој
денар вложен во акциите на оваа компанија.

2020
Оперативна добивка 66.533
Бруто – профитна маржа = x 100% = х 100% = 2,45%
Приходи од продажба 2.351.238
Нето−добивка 25.842
Нето – профитна маржа = x 100% = х 100% = 1,099%
Приходи од продажба 2.351.238
Нето добивка 25,842
Принос на вкупни средства =
Просечнивкупни средства
= 2,313,555+ 2,522,800/2
=
0,0010
Приносот на вкупни средства покажува дека на секој денар средства со кои работи комппанијата
остварила добивка од 0,0010 денари.
 Нето добивка 25,842
Принос на сопствен капитал =
Просеченсопствен капитал
= 843,353+867,670
= 0,0151
1,51%
Приносот на сопствен капитал ни покажува дека акционерите остваруваат принос 1,51% на секој
денар вложен во акциите на оваа компанија.

Графици за показателите за профитабилност

Графикон број 1 – Бруто-профитна маржа на Витаминка АД Прилеп (период 2018– 2020)

Бруто – профитната маржа е показател за утврдување на профитабилноста на компанијата и го

покажува уделот на добивката во приходот од продажбата. Од секој денар приходи од продажба
компанијата ,,Витаминка’’ АД Прилеп во 2018 остварува 2,64% оперативна добивка, во 2019
остварува 1,94% оперативна добивка и во 2020 година остварува 2,45% оперативна добивка.
Графикон бр. 2 – Нето-профитна маржа на Витаминка АД Прилеп (период 2018– 2020)
Нето – профитната маржа, исто како претходниот показател, претставува показател за утврдување
на профитабилноста на компанијата и го покажува уделот на добивката во приходот од
продажбата. Од секој денар приходи од продажба компанијата ,,Витаминка’’ АД Прилеп во 2018
остварува 1,35% нето добивка, во 2019 година остварува 0,79% нето добивка и во 2020 година
остварува 1,10% нето добивка.
Графикон бр.3 - Пресметка на принос на вкупните средства на Витаминка АД Прилеп
(период 2018– 2020)

Принос на вкупни средства

1.8
1.6 1.57
1.4
1.2
1
0.8 0.79
0.6
0.4
0.2
0.1
0
2018 2019 2020

Графикон бр.4 - Пресметка на принос на сопствениот капитал на Витаминка АД Прилеп

(период 2018 – 2020)
 Принос на сопствен капитал
4
3.46
3.5
3
2.5 2.14
2
1.5 1.51
1
0.5
0
2018 2019 2020

Показателите на принос на сопствениот капитал се незадоволителни и тие го прикажуваат

приносот од секој вложен денар во акциите на оваа компанија. Како минимум задоволително
ниво на принос на сопствен капитал се смета околу 10%, а компанијата остварува многу помалку
од тоа ниво, односно од 3,46% во 2018 година, 2,14% во 2019 година, во 2020 година 1,51%.

Показатели на пазарна вредност

2018 година
Пазарнацена по акција
Ц/Д = = 25,1
Нето−добивкапо акција
Пазарна цена по акција
ПЦ/КВ = = 0,86
Книговодственавредност на еднаакција

2019 година
Пазарнацена по акција
Ц/Д = = 55,4
Нето−добивкапо акција
Пазарна цена по акција
ПЦ/КВ = = 1,19
Книговодственавредност на еднаакција

2020 година
Пазарнацена по акција
Ц/Д = = 38,99
Нето−добивкапо акција
 Пазарна цена по акција
ПЦ/КВ = = 1,16
Книговодственавредност на еднаакција
Графици за показателите на пазарна вредност
Графикон бр.1 - Пресметка на коефициент цена-добивка на Витаминка АД Прилеп (период
2018– 2020)

Ц/Д
60
55.4
50

40 38.99

30
25.1
20

10

0
2018 2019 2020

Ц/Д

На овој график е илустрирано движењето на коефициентот цена-добивка за претпријатието

Витаминка во периодот од 2018 до 2020 година.Од овој график може да се забележи дека
највисоката вредност на овој коефициент е 55,4 во 2019 година. Со растот на овој коефициент се
зголемува довербата на акционерите.
Графикон бр.2- Пресметка на коефициент пазарна цена-книговодствена вредност на
Витаминка АД Прилеп (период 2018 – 2020)

ПЦ/КВ
1.4

1.2 1.19 1.16

1
0.86
0.8

0.6

0.4

0.2

0
2018 2019 2020

ПЦ/КВ
Коефициентот ПЦ/КВ се користи при вреднување на акциите. Според добиените резултати
произлегува дека, во 2018 година компанијата ,,Витаминка’’ АД Прилеп вреди 86% повеќе од
вредноста што во неа ја инвестирале обичните акционери. Во 2019 година, оваа компанија вреди
19% повеќе од вредноста што во неа ја инвестирале обичните акционери, а во 2020
година, ,,Витаминка’’ АД Прилеп вреди 16% повеќе од вредноста што во неа ја инвестирале
обичните акционери.

Задача број 2:Планирани финансиски извештаи

Плански биланс на успех на компанијата “Витаминка АД Прилеп” за 2022 год.

во 000 ден.

2020 2021 2021 2021 2022

(01.01- (01.10-
31.09) 31.12)
Приходи од продажба 2.351.238 1.358.282 747.055 2.105.337 2.210.603

Трошоци содржани во (1.534.938) 1.240.339 682.186 1.922.525 2.018.651

продадените производи
Бруто добивка/загуба 816.300 117.943 64.869 182.812 191.952
Останати оперативни приходи 46.705 19.731 6.577 26.308 31.570
 Останати оперативни расходи (796.472) (104.961) (34.987) (139.948) (167.937)

Оперативна добивка/загуба 66.533 32.713 36.459 69.172 55.585

Финансиски приходи 3.814 17.053 5.684 22.737 27.284

Финансиски расходи (41.027) (26.301) (8.767) (35.068) (42.081)

Добивка пред оданочување 29.320 23.465 33.376 56.841 40.788

Данок на добивка (3.478) ( 2.346) ( 3.338) (5684) (4.078)

Нето добивка/загуба 25.842 21.119 30.038 51.157 36.710

Претпоставки за последениот квартал за 2021 год:

-Приходите од продажба очекуваме да се зголемат за 55% во последниот квартал во 2021 година
бидејќи сметаме дека ќе има зголемување на обемот на продажбата кај оваа компанија.
-Трошоците содржани во продадените производите се очекува пропорционално да се
зголемуваат како и приходите од продажбата.
-Останати оперативни приходи и останати оперативни расходи се очекува да го следат трендот
на движење од последните три квартали од 2021 година.
-Финасиските приходи се очекува да бележат движење со ист интензитет како и во изминатите три
квартали, бидејќи забележавме значително зголемување на приходите од камати.
-За финансиските расходи проектиравме дека нивниот раст ќе биде со ист интензитет.
-Стапката на данокот на добивка останува на ниво од 10%.

Претпоставки за 2022 година:

-За Приходите од продажба утврдивме дека стапката на пораст на приходите за следната година
изнесува 5%.
-Трошоците на продадени производи се очекува пропорционално да се зголемуваат како и
приходите од продажбата, односно за 5%.
-Останати оперативни приходи и оперативните расходи очекуваме минимално да се зголемат во
однос на 2021 година поради зголемениот обем на работа на компанијата.
-Финансиски приходи и финансиските расходи се проектирани да продолжат да се зголемуваат со
исто темпо како и во претходните неколку години.

  Четврт Прв квартал Втор квартал Трет квартал Четврт

квартал 2021 2022 2022 2022 квартал 2022
Продажба по квартали 747.055 552.651 552.651 552.651 552.651

Наплати во готово:
80% во тековниот квартал 442.121 442.121 442.121 442.121
20% во следниот квартал 149.411 110.530 110.530 110.530
Останати оперативни приходи 7.893 7.893 7.893 7.893
Приходи од вложувања, заеми 6.821 6.821 6.821 6.821
и камати и курсни разлики

Вкупни приливи по квартал 606.246 567.365 567.365 567.365

На оваа табела се претставени вкупните приходи од продажба пропорционално поделени

во четири квартали. 80% од наплатата на приходите е во тековниот квартал, додека
останатите 20% се наплатуваат во следниот квартал. Дополнително, приходите од
вложувања, заеми и камати и курсни разлики, исто така се поделени пропорционално, по ¼
во секој квартал.

План на вкупни готовински одливи за 2022 год., по квартали

во 000 ден.

  Четврт Прв квартал Втор квартал Трет квартал Четврт

квартал 2021 2022 2022 2022 квартал 2022
Трошоци содржани во 480.631 504.662 504.662 504.662 504.662
продадените производи
Исплати:
70% во тековниот квартал 353.263 353.263 353.263 353.263
30% во следниот квартал 144.190 151.398 151.398 151.398
Останати оперативни расходи 41.984 41.984 41.984 41.984
Расходи по основ на камати, 10.520 10.520 10.520 10.520
курсни разлики и слични
расходи
Данок на добивка 1.019 1.019 1.019 1.019
Дивиденди 0 0 0 0
Вкупни одливи по квартал 550.976 558.184 558.184 558.184

Табеларно претставените плански готовински одливи ни покажуваат дека трошоците содржани во

продадените производи за 2021 на истиот начин се пропорционално поделени по квартали.
Исплатата се врши со 70% во тековниот квартал, додека останатите 30% се исплаќаат во следниот
квартал. Во продолжение, останатите оперативни расходи и расходите по основ на камати, курсни
разлики и слични расходи се плаќаат пропорционално. Данокот на добивка се плаќа тримесечно.
План на нето-готовински приливи за 2022 год., по квартали
во 000 ден.

Декември Прв квартал Втор квартал Трет квартал Четврт

2021 2022 2022 2022 квартал 2022
Почетно 38.104 *
салдо
Планирани 606.246 567.365 567.365 567.365
 приливи по
квартали
Планирани 550.976 558.184 558.184 558.184
одливи по
квартали
Планирани 55.270 9.181 9.181 9.181
нето
готовински
приливи
Салдо на 93.374 102.555 111.736 120.917
крајот од
кварталот
Во однос на Вишок, Вишок, Вишок, Вишок,
посакуваното треба да се треба да се треба да се треба да се
салдо од инвестира инвестира инвестира инвестира
38.104

Според приказот, во нето-готовинските приливи се прикажани вкупни приливи и одливи

од планираната 2022 година, а илустрирани се и нето-готовински приливи и салдото од
секој квартал. ,,Витаминка’’ АД Прилеп забележува во секој квартал за 2022 година да има
поголем износ на парични средства и поради тоа ќе се одлучи да го инвестира вишокот на
парични средства.

Задача број 3:Просечна цена на капиталот (WACC)

Процентуалн
Износ
о учество
Акционерски капитал 242.738.000 15.6%
Долгорочни кредити 1.033.069.000
Краткорочни кредити 281.105.000
Вкупно кредити 1.314.174.000 84.4%
Вкупно 1.556.912.000 100%

Според претходнава табела може да се заклучи дека поголем дел од изворите на финансирање се
од туѓи извори на капитал при што може да се заклучи дека компанијата е се потпира на
кредитите како извор на финансирање. Акционерскиот капитал учествува со само 15,6% а пак
вкупните кредити со 84,4%.

Просечна цена на капиталот (WACC)

Во продолжение ќе биде прикажана просечната цена на капиталот (WACC):

 Цена Производ
Извор (%) Учество (цена*учество)
Акционерски капитал 7,22 0,156 1,126
Долг 4,75 0,844 4,009
Збир   1 5,135

Според направените пресметки просечната цена на капиталот изнесува 5,135%.

-Цената на акционерскиот капитал е пресметана врз основа на Методот на надградување.
Причината поради која го користиме овој метод е дека компанијата Витаминка во последните
години не врши исплата на дивиденда. Акционерскиот капитал во Витаминка е пресметан само
врз основа на обичните акции бидејќи немаме приоритетни акции во компанијата.

Цената на капиталот се состои од два дела, безризична каматна стапка и стапката на дивиденда
кај компании од слична дејност, при што во овој случај ја земавме компанијата АД ,,Европа’’.

Цената на капиталот од обични акции ја пресметуваме по формулата:

Ceo = Rf + RP2
Rf – безризичната каматна стапка (податок земен од Fernandez,P. – Risk Free Rate)
RP2 – стапката на дивиденда кај компании од слична дејност (АД ,,Европа’’)
Rf =5,1%
RP2 = 2,12% (пресметката е направена кога дивидендата што ја има исплатено Европа последно ја
ставивме во сооднос со пазарната цена (дивиденден принос-1,82%) и според наша проценка
додаваме 0,3 процентни поени ризик бидејќи ја сметаме Европа за постабилна компанија за
разлика од Витаминка).
Ceo = Rf + RP2 = 5,1% + 2,12% = 7,22%

-Цената на долгот ќе ја пресметаме по формулата

C d=¿¿ C*(1-T)
С – трошок на долгот пред оданочување
Т – стапка на данот на добивка, изразена како децимален број
С=5,28%
Т=10%

C d=¿¿ C*(1-T) = 5,28*(1-0,10) = 4,75%

Задача број 4:Анализа на ливериџот на компанијата

Оперативен ливериџ (2019-2020)

 Маржа за покривање
Степен на оперативен ливериџ=
Оперативна добивка

Година Оперативна добивка Маржа за покривање Оперативен ливериџ

2019 50,189 790,056 15,74
2020 66,533 816,300 12,26

Оперативниот ливериџ е добиен кога се ставени во однос маржата за покривање и оперативната

добивка. Можеме да забележиме дека во 2019та година за зголемување на приходите од
продажба од 1% оперативната добивка се зголемила за 15,74%, тоа зголемување е поголемо во
2019 отколку во 2020. Во 2020 гледаме дека при зголемување на приходите за 1% имало
зголемување на оперативната добивка за 12,26%.

Помал оперативен ливериџ е подобар за компанијата поради тоа што доколку се има висок
оперативен ливериџ опасноста е дека при мал пад на продажбата може да се почне да се работи
со загуба. Во нашиот случај може да забележиме дека во 2020 оперативниот ливериџ се намалил
што укажува на тоа дека компанијата има зголемувањето на приходите при што работи со далеку
повисоко ниво од нивото на преломната точка, а со тоа и оперативниот ризик би бил помал во
2020 во споредба со 2019.

Финансиски ливериџ (2019-2020)

Оперативна добивка
Степен на финансиски ливериџ=
Добивка предоданочување

Година Оперативна добивка Добивка пред Финансиски ливериџ

оданочување
2019 50,189 19,889 2,52
2020 66,533 29,320 2,26

Финансикиот ливериџ е добиен кога се ставени во однос оперативната добивка и добивката пред
оданочување. Од добиените резултате, може да забележиме дека за 2019 година, 1 денар
зголемување на оперативната добивка прави 2,52 денари зголемување на добивката пред
оданочување. За 2020 година пак, 1 денар зголемување на оперативната добивка прави 2,26
денари зголемување на добивката пред оданочување.

Комбиниран (вкупен) ливериџ (2019-2020)

 Степен на комбиниран ливериџ=Степен на оперативен ливериџ*Степен на финансики ливериџ

Година Оперативен ливериџ Финансики ливериџ Комбиниран ливериџ

2019 15,74 2,52 39,66
2020 12,26 2,26 27,7

Комбинираниот (вкупен) ливериџ се добива кога ќе се помножат степенот на оперативен ливериџ

со степенот на финансиски ливериџ. Па, според тоа, комбинираниот (вкупен) ливериџ во 2019
година изнесува 39,66, а во 2020 година изнесува 27,7.

Заклучок
„Витаминка“ АД Прилеп е водечко претпријатие во прехранбената индустрија во
Македонија. Од своето вкупно производство, околу 45% се пласира на пазарите надвор
од Македонија. Своите производи ,,Витаминка’’ АД Прилеп ги продава во повеќе од 30
држави, а во 2019 година започнала да извезува и во Јапонија. Витаминка има над 350
видови пакувани прехранбени производи.
Врз основа на направените пресметки и согледаните резултати се доаѓа до заклучок дека
компанијата Витаминка има солидна работа, гледано според показателите кои ги
пресметавме. Компанијата е стабилна и се очекува и понатаму стабилно да работи и да
остварува успеси.
Користена литература
1. Сашо Арсов (2016): ,,Финансиски менаџмент”, Економски факултет – Скопје
2. СЕИ Нет, https://seinet.com.mk
3. Македонска берза, https://www.mse.mk/mk
4. Витаминка, https://vitaminka.company/