Hoofdstuk 6: Beoordeling van investeringsprojecten

Samenvatting
De waarde van een project wordt bepaald als de huidige waarde van alle kasstromen die het
project genereert, rekening houdend met het vereiste rendement op het
investeringsproject. 

De basisprincipes voor het bepalen van de kasstromen:

 Enkel kasstromen (inkomsten en uitgaven), geen opbrengsten en kosten.

 Enkel de marginale of incrementele kosten zijn belangrijk.
 Operationele stromen (geen financiële stromen).
 Het effect van het investeringsproject op de belastingen wordt in rekening gebracht
(= uitgaande kasstroom).

Opgelet voor enkele valkuilen:

 Sunk costs (= uitgave die in het verleden gebeurd is): Deze uitgaven kunnen niet
teruggedraaid worden, en beïnvloeden dus niet de beslissing om al dan niet (verder)
te investeren.
 Opportuniteitskosten ('Kiezen is verliezen'): De onderneming verliest alternatieve
opbrengsten uit activa indien het project uitgevoerd wordt. 
 Neveneffecten: Er moet rekening gehouden worden met de verandering in
kasstromen in de volledige onderneming. De introductie van een nieuw product kan
een negatieve impact hebben op de verkoop van andere producten. 
 De levensduur van het project: De relevante looptijd waarover de kasstromen
bepaald dienen te worden, is de economische levensduur van het project. 

VOORBEELD 1 EN 2

Zodra de vrije kasstromen van het project bepaald zijn, dient geëvalueerd te worden of de
investering waarde creëert of vernietigt. 

Evaluatiemethoden:

 Gemiddeld boekhoudkundig rendement (maakt geen gebruik van kasstromen)

Het gemiddeld boekhoudkundig rendement (gemiddelde jaarlijkse winst na belastingen

/gemiddelde boekwaarde van de investering) wordt vergeleken met het vereiste
minimumrendement om te bepalen of het project al dan niet aanvaard wordt. Er zijn enkele
bezwaren bij deze methode!

 Terugverdienperiode
Indien de paybackperiode kleiner is dan of gelijk is aan de maximaal toegelaten
terugverdienperiode, wordt het project aanvaard. Ondanks enkele bezwaren bij deze
methode wordt deze in de praktijk dikwijls gebruikt. Terugverdienperiode:
Begininvestering/jaarlijkse netto kasontvangsten.

 Interne rendementsgraad 

Welk rendement geeft een investeringsproject op het geïnvesteerde vermogen? 

Dit wordt opgelost via 'trial and error'. Indien de interne rendementsgraad groter is dan het
vooropgestelde vereiste rendement, wordt het project aanvaard. De IRG-methode
beantwoordt de vraag “welke rendement geeft een investeringsproject op het geinvesteerde
vermogen?”

 Nettocontantewaardemethode 

Indien de netto contante waarde groter is dan of gelijk is aan 0, wordt het project aanvaard.
De NCW geeft aan hoeveel waarde het project creëert voor de onderneming.

Vergelijking nettocontantewaarde en internet rendementsgraad: Niet dezelfde conclusie dan

is interne rendementsgraad fout.

VOORBEELD 3

In bepaalde gevallen kunnen de netto contante waarde en de interne rendementsgraad tot

tegenstrijdige conclusies leiden. In dit geval dient de beslissing steeds gebaseerd te worden
op de nettocontantewaardemethode. 

Extra topic "soorten investeringen" 

Soorten investeringen:

 Uitbreidingsinvesteringen

Uitbreidingsinvesteringen brengen een vergroting van de productiecapaciteit teweeg. 

 Vervangingsinvesteringen

Vervangingsinvesteringen worden gedaan ter vervanging van bestaande productiemiddelen. 

 Breedte-investeringen

Een breedte-investering is een investering waarbij productiemiddelen aangeschaft worden

die gelijksoortig zijn aan de productiemiddelen die een onderneming op een bepaald
moment bezit. 
  Diepte-investeringen

Een diepte-investering is bijvoorbeeld een investering in geautomatiseerde apparatuur

waarbij de arbeidsproductiviteit noemenswaardig toeneemt. 

Zowel uitbreidingsinvesteringen als vervangingsinvesteringen kunnen diepte- of breedte-

investeringen zijn. 

 En verder 
o Investeringen in vaste activa vs. vlottende activa 
o Oprichtingsinvesteringen: bij de start van de onderneming, een nieuw project,
een nieuwe activiteit. 
o Strategische investeringen: om latere investeringen mogelijk te maken of de
voordelen ervan te vergroten. 
o Ondersteuningsinvesteringen: noodzakelijk om bepaalde projecten in stand te
houden.