2016.01.22.

Kiszámoló Akadémia Az Akadémia felépítése:

A pénzügyek alapjai
Kiszámoló
Akadémia 2012 Első előadás: személyes pénzügyek, pénzügyi
tervezés, adósságkezelés, megtakarítás.
Második előadás: banki és biztosítói termékek,
V. Előadás bankkártyák, hitelkártyák, lakástakarék.
Kötvények, állampapírok Harmadik előadás: portfolióképzés, diver-
zifikáció, kockázat. Hogyan mérjük és mit jelent.
Negyedik előadás: részvények, részvények
értékelése, tőzsdeindex.
Ötödik előadás: kötvények és kötvénypiac,
állampapírok.
Hatodik előadás: Befektetési alapok és fajtái

Az Akadémia felépítése: Mi a kötvény?

Kiszámoló
Akadémia 2012 Első előadás: személyes pénzügyek, pénzügyi
tervezés, adósságkezelés, megtakarítás.
Második előadás: banki és biztosítói termékek,
bankkártyák, hitelkártyák, lakástakarék.
Harmadik előadás: portfolióképzés, diver-
zifikáció, kockázat. Hogyan mérjük és mit jelent.
Negyedik előadás: részvények, részvények
értékelése, tőzsdeindex.
Ötödik előadás: kötvények és kötvénypiac,
állampapírok.
Hatodik előadás: Befektetési alapok és fajtái
Kiszámoló
Akadémia 2012 A kötvény hitelviszonyt megtestesítő értékpapír.
A kötvényben a kibocsátó (az adós) arra vállal
kötelezettséget, hogy a kötvényben megjelölt
pénzösszeget, továbbá ennek kamatát a kötvény
mindenkori tulajdonosának vagy birtokosának (a
hitelezőnek) a kötvényben megjelölt időben és
módon megfizeti.

Mi a kötvény? Mi a kötvény?
Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 A kötvény lehet: Akadémia 2012 A kötvény lehet:

- Fix kamatozású (évente, USA félévente)
(straight bonds)
- Változó kamatozású (floating rate notes)
- Kamat nélküli (diszkont kincstárjegy) (zero
bonds)
- Nyereménykötvény
- Progresszív, degresszív kamatozású
- Tőkét a végén egy összegben törlesztő, vagy
folyamatosan tőkét is törlesztő.
- Lehet névre szóló, vagy szabadon tovább-
értékesíthető,
- Papír alapú, vagy dematerializált is.
Kibocsátás módja szerint:
- Nyilvános, vagy zártkörű (állampapíroknál
valamilyen speciális cél esetén lehet zártkörű)

1
 2016.01.22.

Mi a kötvény? Mi a kötvény?
Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 A kötvény lehet: Akadémia 2012 A kötvény lehet:

Futamidő szerint: Biztonság szerint:

- lejárattal rendelkező, vagy örökjáradék - Vagyontárggyal fedezett kötvény (például
kötvény. jelzálog-levél)
- Pár napos futamidőtől akár 50 éves futamidőig
is. - Nem fedezett kötvény: a többi adóssal együtt
kerül kielégítésre a kötvénytulajdonos igénye.
Kibocsátó szerint:
- állami, önkormányzati, pénzintézeti kötvény és - Alárendelt kötvény: csak az egyéb hitelezők
jelzálog-levél, vállalati. után kerül kifizetésre.

Mi a kötvény? Mi a kötvény?
Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 A kötvény lehet: Akadémia 2012 A kötvény lehet:

Opció szerint: Kibocsátási ár szerint:

- Opciót nem tartalmazó kötvény. - Névértéken kibocsátott kötvény.

- A vevő számára előnyt biztosító opciók: idő - Prémiummal kibocsátott kötvény.

előtti beváltás lehetősége (putable bond),
részvénnyé átváltás lehetősége (convertible - Diszkontáron kibocsátott kötvény.
bond).
- Eladó számára előnyös opciók: idő előtti
visszaváltás lehetősége: visszahívható kötvény
(callable bond)
(általában meghatározott számú év elteltével.)

Mi a kötvény? Mi a kötvény előnye?

Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 Strukturált kötvények: Akadémia 2012 A kötvény előnye a kibocsátó számára a
részvénnyel szemben:
- Nem fix kamatot fizet, hanem valamihez kötik a
kamatfizetés nagyságát, például egy részvény • A kapott tőke költsége előre meghatározott.
árához, egy részvényindex változásához,
devizaárfolyamhoz, vagy bármihez. Az is lehet,
hogy akkor jársz jól, ha zuhan a részvények • A forrás költsége általában alacsonyabb, mint a
ára. A futamidő végén a tőkéd egy részét is részvény kibocsátásnál.
bukhatod.
- Vigyázz, ha valahol a „strukturált” szót olvasod.
Ne feledd a KISS-elvet! • A kötvénytulajdonos nem vesz részt a vállalat
irányításában.

2

Mi a kötvény előnye?
Kiszámoló
Akadémia 2012 A kötvény előnye a vásárlója számára:
• Elsőbbséget biztosít a jövedelem felosztásnál
(kamatfizetés) az osztalékok kifizetésével
szemben.
• Elsőbbséget élvez a vállalat felszámolásánál a
részvényessel szemben.
• Határozott lejárata van
• A fixebb jövedelem és a határozott lejárat miatt
kisebb az árfolyam-ingadozás, azaz a kockázat
Milyen állampapírok vannak?
Kiszámoló
Akadémia 2012 Definíció szerint az állampapír kockázatmentes
befektetés. Definíció szerint…
Önkormányzatok: egy önkormányzat nyugodtan
csődbe mehet. Törvény határozza meg, miből
lehet kielégíteni a hitelezőket és miből nem. Mire
mész egy futballpályával Alsógöröngyösön?
Állampapír-piac
Kiszámoló
Akadémia 2012 Elsődleges piac: állampapír aukció. Minden
elsődleges forgalmazó beadja, hogy milyen
kamat mellett mennyi állampapírt
hajlandó/szeretne venni. Ha kevés az érdeklődő,
vagy magas az elvárt kamat, az ÁKK lefújhatja az
aukciót. Ha túl sok a venni kívánt mennyiség,
növelheti a kibocsátási mennyiséget.
A forgalmazók adhatnak ár nélküli ajánlatot is
(piaci ár-ajánlatok átlagára). Mindenki annyiért
kapja meg a papírt, amennyit ajánlott érte.
Aukciók naptár szerint, rendszeresen.
2016.01.22.
Milyen állampapírok vannak?
Kiszámoló
Akadémia 2012 - Államkötvény (minden éven túli állampapír
államkötvény) 1, 3, 5, 15, 20, 30 év futamidő
- Diszkont Kincstárjegy (kamatot nem fizető
kincstárjegy, 3, 6, 12 hónapos)
- Kamatozó Kincstárjegy (egy éves, a végén
kamatot fizető)
- Kincstári Takarékjegy (postán vásárolható, papír
alapú, átruházható, egy vagy két éves)
Állampapír-piac
Kiszámoló
Akadémia 2012 Elsődleges és másodlagos forgalmazók.
Csak az elsődleges forgalmazók vehetnek
közvetlenül államkötvényt az államtól. Cserébe
komoly kötelezettségeket kell vállalniuk.
(Minimálisan lejegyzett érték havonta, likviditás
segítése a másodlagos piacon- árjegyzés, nagy
fiókhálózat)
Állampapír-piac
Kiszámoló
Akadémia 2012 Az Állami Adósságkezelő Központ honlapján
(www.akk.hu) mindig meg lehet nézni az aktuális
adatokat, aukciók sikereit, átlagos hozamát,
forgalmazókat, államadósság alakulást, stb.
3

Állampapír-piac
Kiszámoló
Akadémia 2012 Az Állami Adósságkezelő Központ honlapján
(www.akk.hu) mindig meg lehet nézni az aktuális
adatokat, aukciók sikereit, átlagos hozamát,
forgalmazókat, államadósság alakulást, stb.
Állampapír-piac
Kiszámoló
Akadémia 2012 Vannak csak a lakosság számára elérhető
speciális állampapírok, ezek nem kerülnek bele a
rendszerbe, csak az Államkincstárban lehet
megvenni őket (vagy a Postán a Kincstári
Takarékjegy-et)
Ezek a prémium állampapírok: infláció plusz 3-4
5-6% éves kamatfizetés, 3-5 év futamidő.
Visszaváltás díja 2%.
Kötvények kockázata
Kiszámoló
Akadémia 2012 Biztonságosak-e a kötvények? Nem!
Partner-kockázat, vagy nem-teljesítési kockázat:
Kinek adunk kölcsön?! Minél nagyobb a hitelt
felvevő, annál biztosabb, hogy vissza tudja fizetni.
(állam, önkormányzat, bank, vállalat.)
De! General Motors csődje 2009, Enron csődje
2002, görög állam csődje, önkormányzatok
csődje)
2016.01.22.
Állampapír-piac
Kiszámoló
Akadémia 2012 Másodlagos piac: Itt tudják eladni az elsődleges
forgalmazók a kötvényeiket és a vásárlók is, ha
mégsem akarják lejáratig megtartani azokat.
Tőzsdén és tőzsdén kívüli (OTC) kereskedelem.
A tőzsdei forgalom elenyésző, inkább telefonon
és interneten (Reuters, Bloomberg rendszerei)
Az ár függ az eladótól, a mennyiségtől és a
dátumtól is!
Kötvények
Kiszámoló
Akadémia 2012 Biztonságosak-e a kötvények? Nem!
Partner-kockázat, vagy nem-teljesítési kockázat:
Kinek adunk kölcsön?! Minél nagyobb a hitelt
felvevő, annál biztosabb, hogy vissza tudja fizetni.
(állam, önkormányzat, bank, vállalat.)
De! General Motors csődje 2009, Enron csődje
2002, görög állam csődje, önkormányzatok
csődje)
Kötvények kockázata
Kiszámoló
Akadémia 2012 A kötvény-kibocsátás a banki hitel alternatívája.
Mindig tedd fel a kérdést, miért inkább ezt
választják a cégek, ha a bankhitel olcsóbb lenne?
(Magasabb kamat, a kibocsátás is drága.)
Az ok általában: nincs fedezet a kötvény mögött.
Ezért nem kapnak a banktól hitelt.
Ha vállalati kötvényt veszel, nagyon járj utána a
cégnek (eladósodottság, jövedelemtermő
képesség, biztos jövő, stb.)
4
 2016.01.22.

Kötvények kockázata Kötvények kockázata

Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 - devizakockázat, ha nem forintos a kötvény. Akadémia 2012 - Nő az elvárt hozam, vagy az infláció.

- Likviditási kockázat: nem találsz rá vevőt, ha el
akarod adni (állampapír-diákhitel kötvény 2%)
- A kibocsátó megítélése menet közben romlik:
csökken a kötvény ára. Rossz hírek, további
hiteleket vesz fel (jobban eladósodik), stb.
- Példa: vettél egy egyéves magyar állampapírt
7%-os kamattal. Másnap a miniszterelnök
bután nyilatkozik, romlik az ország megítélése,
a magyar állampapírt csak 10%-os kamattal
hajlandóak megvenni. Mennyiért tudnád eladni
a kötvényedet másnap?

- Újrabefektetés kockázata: amikor megkapod a

kamatot, már nem tudod ugyanolyan jól
befektetni.

Kötvények kockázata Kötvények kockázata

Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 - Nő az elvárt hozam, vagy az infláció. Akadémia 2012 Régi kötvény-új kötvény pénzárama:
Évek száma „A” kötvény „B” kötvény
kamata (7%) kamata
- Példa: vettél egy egyéves magyar állampapírt
7%-os kamattal. Másnap a miniszterelnök 1. 70.000 100.000
bután nyilatkozik, romlik az ország megítélése, 2. 70.000 100.000
a magyar állampapírt csak 10%-os kamattal 3. 70.000 100.000
hajlandóak megvenni. Mennyiért tudnád eladni 4. 70.000 100.000
a kötvényedet másnap? 5. 70.000 + 1 millió 100.000 + 1 millió

- És ha 10 éves állampapírt vettél?

Kötvények kockázata Kötvények kockázata

Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 Régi kötvény-új kötvény pénzárama: Akadémia 2012 A hosszabb futamidő két dolgot eredményez:
Évek száma „A” kötvény „B” kötvény - Annál tovább kell nélkülözni a pénzünk.
kamata (7%) kamata
- Annál nagyobb a rizikó, hogy bukunk a
1. 70.000 100.000 megváltozott hozamelvárás miatt, vagy a cég
2. 70.000 100.000 megítélésének megváltozása miatt.
3. 70.000 100.000
4. 70.000 100.000 Ezért normális esetben a hosszabb futamidejű
5. 70.000 + 1 millió 100.000 + 1 millió kötvényeknek nagyobb az elvárt hozama.

Ugye nem felejtettük, hogy a pénznek van

időértéke?! Mai 100 ezer forint nem egyenlő az öt
év múlva kapott 100 ezer forinttal!!!!

5
 2016.01.22.

Kötvények kockázata Kötvények kockázata

Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 Normál hozamgörbe: Akadémia 2012 Inverz hozamgörbe: (ha infláció miatt a rövid
hozamok magasabbak, de hosszú távon elég a
kisebb hozam is.

Kötvények kockázata Kötvények kockázata

Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 Egy konkrét hozamgörbe: Akadémia 2012 Egy konkrét hozamgörbe:

Kötvények kockázata Kötvények kockázata

Kiszámoló Kiszámoló
Akadémia 2012 Hozamgörbe változás lehet: Akadémia 2012 Hogyan védekezhetünk?

- Az alakja változik: a vége felkunkorodik, a - Több, különböző lejáratú állampapírt veszünk.

közepe „hasas” lesz, stb. - Amelyik futamidőnek nő az elvárt hozama
szerintünk, azt eladjuk és helyette olyat
- Az alakja változatlan marad, csak elmozdul a veszünk, aminek csökkeni fog, vagy nem
hozam le vagy fel. változik.
- Létra, gömb, stb. alakzatok megvétele.

6
 2016.01.22.

Kiszámoló
Akadémia 2012

Kérdések?