‫الجمهوريـــة الجزائريـــة الديمقراطيـــة الشعبيـــة‬

‫وزارة التعليم العالي و البحث العلمي‬

‫جامعة عمار ثليجي االغواط‬

‫كلية األقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫سنة ثانية علوم مالية و محاسبة الفوج‪01‬‬
‫مقياس اقتصاد مؤسسة‬

‫عنوان البحث ‪:‬‬

‫أدوات التحليل المالي‬

‫تحت إشراف أالستاذ الفاضل‪:‬‬ ‫من إ عداد الط لب ة ‪:‬‬

‫ج‪.‬سويح‬ ‫بن لغويني جالل الدين‬

‫السنة الجامعية ‪2023/2022 :‬‬

 ‫خطة البحث ‪:‬‬

‫‪ ‬مقدمة‬
‫‪ ‬المبحث االول‪ :‬التحليل المالي مفهومه و استخداماته‬
‫المطلب االول‪ :‬نشأة التحليل المالي‬

‫المطلب الثاني‪ :‬مفهوم التحليل المالي‬

‫المطلب الثالث‪ :‬استخدمات التحليل المالي‬

‫‪ ‬المبحث الثاني‪ :‬الجهات المستعملة لتحليل المالي و اهدافه‬

‫المطلب االول‪ :‬الجهات التي تستعمل التحليل المالي‬

‫المطلب الثاني‪ :‬اهداف التحليل المالي‬

‫‪ ‬المبحث الثالث‪ :‬أدوات التحليل المالي و دور المحلل المالي‬

‫المطلب االول‪ :‬أدوات التحليل المالي‬

‫المطلب الثاني‪ :‬تعريف المحلل المالي ودوره‬

‫‪ ‬الخاتمة‬
‫‪ ‬قائمة المراجع‬
 ‫مقدمة‬
‫حدد المفهوم الحديث لإلدارة المالية العديد من الواجبات‪ ،‬منها التخطيط المالي والرقابة والحصول على األموال واستثمارها‪ .‬ومن المتعارف‬
‫عليه أن هدف التخطيط المالي هو تعرف االحتياجات المالية للمؤسسة من حيث النوع والقيمة والتوقيت‪ ،‬وأن هدف الرقابة المالية هو تقييم‬
‫كفاءة السياسات المالية ومدى مالءمتها لتحقيق األهداف ودقة تنفيذها وكذلك المبادرة إلى اتخاذ اإلجراءات التصحيحية في الوقت المناسب‪،‬‬
‫كما أن الحصول على األموال واستثمارها يستلزم اختيار األنسب من بين المصادر المتاحة وتوجيهها ألفضل استخدام اقتصادي داخل‬
‫المؤسسة بما يخدم الهدف النهائي للمؤسسة والمتمثل في تعظيم حقوق المال كين‪ ،‬ومن حيث أن القيام بأي من هذه الوظائف‪ ،‬مع ما تتضمنه من‬
‫خيارات غير محدودة‪ ،‬يتطلب دائما توافر كمية مناسبة من المعلومات ال يمكن الحصول عليها إال بإجراء تحليل للبيانات المتاحة في‬
‫المؤسسة‪ ،‬باستعمال معايير وأدوات تحليلية تتناسب وطبيعة األسئلة المطروحة لإلجابة عنها‪ ،‬األمر الذي أظهر مدى الحاجة إلى وظيفة‬
‫التحليل المالي‪.‬‬

‫‪ ‬المبحث االول‪ :‬التحليل المالي مفهومه و استخداماته‬

‫‪ ‬المطلب االول‪ :‬نشأة التحليل المالي‬

‫يعتبر التحليل المالي بمفهومه الحديث وليدا للظروف التي نشأت في مطلع الثالثينات من هذا القرن‪ ،‬وهي الفترة التي تميزت‬
‫بالكساد الكبير الذي ساد الواليات المتحدة األمريكية‪ ،‬الذي أدت ظروفه إلى الكشف عن بعض عمليات غش وخداع مارستها بعض‬
‫إدارات الشركات ذات الملكية العامة‪ ،‬األمر الذي أضر بالمساهمين والمقرضين على حد سواء‪ ،‬وحدا بالمشرع إلى التدخل‪ ،‬وفرض‬
‫نشر المعلومات المالية عن مثل هذه الشركات‪ .‬وقد أدى نشر هذه المعلومات إلى ظهور وظيفة جديدة لإلدارة المالية في تلك الفترة‪،‬‬
‫وهي وظيفة التحليل المالي‪ .‬ومنذ ذلك التاريخ والتحليل المالي يكتسب مزيدا من األهمية لدى الكثير من مستعمليه‪ ،‬نظرا لما يقدمه‬
‫لهم من معلومات ذات داللة هامة في معظم الحاال ت التي يتناولها‪ .‬وقد كانت البنوك التجارية واحدة من الجهات التي أولت التحليل‬
‫المالي أهمية خاصة‪ ،‬وذلك بعد أن ثبت لها جدوى هذه الوسيلة كأداة ذات ميزات جيدة‪ ،‬تقدم مساعدة ال بديل عنها عندما يتعلق‬
‫األمر باتخاذ قرار تسليفي من نوعية جيدة‪.‬‬

‫‪ ‬المطلب الثاني‪ :‬مفهوم التحليل المالي‬

‫يعرف التحليل المالي ( ‪ ) Financial Analysis‬بأنه عبارة عن ‪:‬‬

‫" عملية معالجة منظمة للبيانات المالية المتاحة عن مؤسسة ما "‬

‫وذلك بهدف الحصول على معلومات تستعمل في عملية اتخاذ القرارات وتقييم أداء المؤسسات التجارية والصناعية في الماضي والحاضر ‪،‬‬
‫وك ذلك تشخيص أية مشكلة موجودة ( مالية أو تشغيلية ) ‪ ،‬والتنبؤ وتوقع ما سيكون عليه الوضع في المستقبل ‪.‬‬

‫ويتطلب تحقيق غايات التحليل المالي القيام بعملية جمع وتصحيح البيانات المالية وتقديمها بشكل مختصر وبما يتناسب مع عملية اتخاذ القرار‬
‫‪.‬‬
‫وتتحقق غاية التحليل المالي من خالل تقييم األمور التالية ‪:‬‬

‫‪ .1‬التركيب المالي للمؤسسة أو ( باإلنجليزية ‪ ، ) Financial Structure :‬والمتمثل في أصول المؤسسة والمصادر التي حصلت منها على‬
‫األموال لحيازة هذه األصول ‪.‬‬

‫‪ .2‬الدورة التشغيلية ( باإلنجليزية ‪ ، ) Operating Cycle :‬والمتمثلة في المرا حل التي يمر بها إنتاج السلعة ( أو الخدمة ) ‪ ،‬وبيعها‬
‫وتحصيل ثمنها ‪.‬‬

‫‪ .3‬االتجاهات ( باإلنجليزية ‪ ، ) Trends :‬التي يتخذها أداء المؤسسة على مدى سنوات عدة ‪.‬‬

‫‪ .4‬المرونة ( باإلنجليزية ‪ ، ) Flexibility :‬والتي تتمتع بها المؤسسة للتعامل مع األحداث غير المتوقعة ‪ ،‬كاالنحراف في المبيعات‬
‫واالنحراف في التدفقات النقدية بسبب ظروف خاصة أو عامة ‪.‬‬
‫مما تقدم ‪ ،‬نستطيع القول بأن التحليل المالي هو عبارة عن عملية منظمة تهدف إلى التعرف على مواطن القوة في وضع المؤسسة لتعزيزها ‪،‬‬
‫والتعرف على مواطن الضعف لوضع العالج الالزم لها ‪ ،‬وذلك من خالل القراءة الواعية للقوائم المالية المنشورة ‪ ،‬هذا باإلضافة إلى‬
‫االستعانة بالمعلومات المتاحة وذات العالقة مثل أسعار األسهم والمؤشرات االقتصادية العامة ‪.‬‬
‫والتحليل المالي بسيط في مفهومه النظري لسهولة اإللمام به وفهم آلية عمله من قبل الكثيرين ‪ ،‬لكن هناك صعوبة كبيرة في تطبيقه ‪ ،‬نظرا‬
‫لكون التطبيق السليم يحتاج إلى إلمام كبير بالمحاسبة واالقتصاد والظروف الخاصة المحيطة بالمؤسسة موضوع التحليل وإدارتها وقدرات‬
 ‫هذه اإلدارة ‪ .‬ومن هذا المنطلق ‪ ،‬ينظر إلى التحليل المالي على أنه قائم على الحكم النابع من المعرفة والخبرة ‪ ،‬أكثر من كونه عملية‬
‫ميكانيكية مبنية على أسس محددة ‪.‬‬

‫ويؤيد هذا المنطق االختالف في وجهات النظر التي من الممكن أن يخرج بها شخصان قاما بتحليل ميزانية مؤسسة واحدة ‪.‬‬

‫إطار التحليل المالي‬ ‫‪‬‬

‫يشتمل التحليل المالي على فرعين ‪ ،‬هما ‪:‬‬

‫‪1.‬التحليل المالي للشركات‬

‫‪2.‬تحليل األوراق المالية‬

‫التحليل المالي للشركات ‪ -‬المؤسسات ‪-‬‬ ‫‪‬‬

‫إن غاية التحليل المالي للشركات ‪ : Corporate Financial Analysis‬هي مساعدة المستثمرين والمديرين واألطراف األخرى في تقييم‬
‫قرارات االستثمار الرأسمالية والتمويل والقرارات األخرى ذات األثر المالي في وضع الشركة ألن جميع القرارات التي يتم اتخاذها داخل‬
‫المؤسسة لها نوع من اآلثار المالية ‪ ،‬لذا يركز المحللون على تقدير هذه اآلثار ووصفها إن لم يستطيعوا تحديدها كميا ‪.‬‬

‫ومن المجاالت التي يتناولها هذا التحليل‪:‬‬

‫القرارات االستثمارية طويلة األجل ‪Capital Investment‬‬ ‫‪1.‬‬

‫هيكل رأس المال ‪Capital Structure‬‬ ‫‪2.‬‬

‫‪.‬سياسة توزيع األرباح ‪Dividend Policy‬‬ ‫‪3.‬‬

‫إدارة رأس المال العامل ‪Working Capital‬‬ ‫‪4.‬‬

‫‪.‬مصادر التمويل طويلة األجل ‪Long Term Finance‬‬ ‫‪5.‬‬

‫إدارة المطلوبات ‪Liability Management‬‬ ‫‪6.‬‬

‫التخطيط المالي ‪Financial Planning‬‬ ‫‪7.‬‬

‫تحليل األوراق المالية‬ ‫‪‬‬

‫إن غاية تحليل األوراق المالية ‪ Securities Analysis‬كفرع من التحليل المالي هي مساعدة المستثمرين ومديري محافظ األوراق المالية في‬
‫تقييم البدائل االستثمارية المتاحة ‪.‬‬

‫‪ ‬المطلب الثالث‪ :‬استخدمات التحليل المالي‬

‫يتم استخدام التحليل المالي للتعرف على أداء المؤسسات موضوع التحليل واتخاذ القرارات ذات الصلة بها ‪.‬‬
‫هذا ويمكن استخدام التحليل المالي لخدمة أغراض متعددة ‪ ،‬أهمها ‪:‬‬

‫‪ .1‬التحليل االئتماني‬

‫‪ .2‬التحليل االستثماري‬

‫‪ .3‬تحليل االندماج والشراء‬

‫‪ .4‬تحليل تقييم األداء‬

‫‪ .5‬التخطيط‬

‫وفيما يلي وصفا موجزا لكل منها ‪:‬‬

 ‫التحليل االئتماني‬ ‫‪‬‬

‫التحليل االئتماني ( باإلنجليزية ‪ ، ) Credit Analysis :‬وهو التحليل الذي يقوم به المقرض بهدف التعرف على األخطار المتوقع أن‬
‫يواجهها في عالقته مع المقترض أو ( المدين ) ‪ ،‬وتقييمها وبناء قراره بخصوص هذه العالقة استنادا إلى نتيجة هذا التقييم ‪ .‬وتقدم أدوات‬
‫التحليل المالي ‪ ،‬باإلضافة إلى األدوات األخرى ‪ ،‬اإلطار المالئم والفعال الذي يمكنه من اتخاذ القرار المناسب ‪ ،‬وذلك نظرا لما لهذه األدوات‬
‫من قدرة على التعرف على المخاطر المالية إذا ما جرى التحليل المناسب للقوائم المالية للمقترض وتمت القراءة المناسبة للنتائج المستخرجة‬
‫من التحليل ‪.‬‬
‫‪ ‬التحليل االستثماري‬

‫التحليل االستثماري ( باإلنجليزية ‪ ، ) Investment Analysis :‬وهو من أفضل التطبيقات العملية للتحليل المالي والمستخدمة في مجال‬
‫تقييم االستثمار في أسهم الشركات ‪ ،‬وأسناد القروض ‪ ،‬ولهذا األمر أهمية بال غة لجمهور المستثمرين من أفراد وشركات ينصب اهتمامهم‬
‫على سالمة استثماراتهم وكفاية عوائدها ‪ .‬وال تقتصر قدرة التحليل المالي على تقييم األسهم والسندات وحسب ‪ ،‬بل تمتد أيضا هذه القدرة‬
‫لتشمل تقييم المؤسسات نفسها والكفاءة اإلدارية التي تتحلى بها واالستثمارات في مختلف المجاالت ‪.‬‬

‫‪ ‬تحليل االندماج والشراء‬

‫تحليل االندماج والشراء ( باإلنجليزية ‪ ، ) Merger and Acquisition Analysis :‬حيث ينتج عن االندماج والشراء تكوين وحدة‬
‫اقتصادية واحدة نتيجة النضمام وحدتين اقتصاديتين أو أكثر معا ‪ ،‬وزوال الشخصية القانونية لكل منهما أو ألحدهما ‪.‬‬
‫وفي حالة رغبة شركة في شراء شركة أخرى ‪ ،‬تتولى اإلدارة المالية للمشتري عملية التقييم ‪ ،‬فتقدر القيمة الحالية للشركة المنوي شراؤها ‪،‬‬
‫كما تقرر األداء المستقبلي لها ‪ .‬وفي نفس الوقت تتولى اإلدارة المالية للبائع القيام بنفس عملية التحليل من أجل تقييم العرض المقدم له والحكم‬
‫على مدى مناسبته ‪.‬‬
‫‪ ‬تحليل تقييم األداء‬

‫تُعتبر أدوات التحليل المالي أدوات مثالية لتحقيق غاية تحليل تقييم األداء ( باإلنجليزية ‪ ، ) Performance Analysis :‬نظرا لما لها من‬
‫قدرة على ‪:‬‬
‫• تقييم ربحية المؤسسة ‪ • ،‬تقييم كفاءتها في إدارة موجوداتها ‪ ،‬وتقييم توازنها المالي ‪،‬‬

‫• وتقييم سيولتها ‪،‬‬

‫• تقييم االتجاهات التي تتخذها في النمو ‪،‬‬
‫مقارنة أدائها بشركات أخرى تعمل في نفس المجال أو مجاالت أخرى ‪.‬‬
‫ومن الجدير بالذكر أن تحليل تقييم األداء تهتم به معظم األطراف التي لها عالقة بالمؤسسة مثل اإلدارة والمستثمرين والمقرضين ‪.‬‬
‫‪ ‬التخطيط‬

‫تعتبر عملية التخطيط ( باإلنجليزية ‪ ) Planning :‬للمستقبل أمرا ضروريا لكل مؤسسة ‪ ،‬وذلك بسبب التعقيدات الشديدة التي تشهدها أسواق‬
‫المنتجات المختلفة من سلع وخدمات ‪ .‬وتتمثل عملية التخطيط يوضع تصور ألداء الشركة المتوقع باالسترشاد باألداء السابق لها ‪ ،‬وهنا تلعب‬
‫أدوات التحليل المالي دورا مهما في هذه العملية بشقيها من حيث تقييم األداء السابق وتقدير األداء المتوقع ‪.‬‬
‫هذه االستعماالت الواسعة للتحليل المالي جعلت منه مجال اهتمام الكثيرين ‪ ،‬بالرغم من اختالف األهداف التي يتطلعون إليها من تطبيقاته ‪.‬‬

‫‪ ‬المبحث الثاني‪ :‬الجهات المستعملة لتحليل المالي و اهدافه‬

‫‪ ‬المطلب االول‪ :‬الجهات التي تستعمل التحليل المالي‬

‫من الجهات التي تستعمل التحليل المالي استعماال واسعا ‪ ،‬ما يلي ‪:‬‬

‫‪ .1‬المستثمرون‬

‫‪ .2‬إدارة المؤسسة نفسها‬

‫‪ .3‬سماسرة األوراق المالية‬

‫‪ .4‬الدائنون‬
 ‫‪ .5‬العاملون‬

‫‪ .6‬المصالح الحكومية‬

‫‪ .7‬المؤسسات المتخصصة في التحليل المالي‬

‫وتسعى كل فئة من هذه الفئات إلى الحصول على معلومات تختلف عن المعلومات التي تحتاجها الفئات األخرى ‪ ،‬وذلك الختالف الغاية من‬
‫الحصول على المعلومات لدى كل منها ‪ ،‬كما يتضح من التفصيل التالي ‪:‬‬

‫المستثمرون‬ ‫‪‬‬
‫يهت م المستثمرون في الوحدة االقتصادية بالدرجة األولى بسالمة استثماراتهم ومدى مناسبة عوائدها الحالية والمستقبلية للمخاطر التي تتعرض‬
‫لها ‪ ،‬لذا يقومون بعملية التحليل قبل اتخاذ قراراتهم االستثمارية للتوصل إلى معلومات عما يلي ‪:‬‬

‫‪ .1‬أداء المؤسسة على المدى القصير والط ويل ‪ ،‬وكذلك قدرتها على االستمرار في تحقيق العوائد المناسبة على االستثمارات ‪.‬‬

‫‪ . 2‬االتجاه الذي اتخذته ربحية المؤسسة على مدى فترة معقولة من الزمن ‪.‬‬

‫‪ .3‬سياسة توزيع األرباح المتبعة ومدى ثباتها ‪.‬‬

‫‪ . 4‬الوضع المالي للوحدة االقتصادية والعوامل التي قد تؤثر فيه مستقبال ‪.‬‬

‫‪ ، 5‬الوركل المالي للمؤسسة ونقاط الضعف والقوة التركيبية التي اتخذها هذا الهيكل المالي‬

‫‪ . 6‬تتيمة مقارنة أداء المؤسسة بأداء المؤسسات المشابهة في النشاط والحجم والعمر وكذلك أداء الصناعة التي تنتمي إليها ‪.‬‬

‫‪ .7‬إمكانيات تطور المؤسسة ونموها وتأثير ذلك على األرباح والقيمة السوقية ألسهمها ‪.‬‬

‫إدارة المؤسسة‬ ‫‪‬‬

‫يستعمل التحليل المالي من قبل مختلف المستويات اإلدارية في المؤسسة لتحقيق واحدة من الغايات التالية ‪ ،‬أو كلها مجتمعة ‪:‬‬

‫‪ . 1‬تقييم ربحية المؤسسة والعوائد المحققة على االستثمار ‪.‬‬

‫‪ .2‬التعرف على االتجاهات التي يتخذها أداء الشركة ‪.‬‬

‫‪ . 3‬مقارنة أداء المؤسسة بأداء المؤسسات األخرى المقاربة في الحجم والمشابهة في طبيعة النشاط ‪ ،‬باإلضافة إلى مقارنتها مع أداء الصناعة‬
‫التي تنتمي إليها المؤسسة‬

‫‪ .4‬تقييم فاعلية الرقابة ‪.‬‬

‫‪ .5‬كيفية توزيع الموارد المتاحة على أوجه االستخدام المختلفة ‪.‬‬

‫‪ .6‬تقييم كفاءة إدارة الموجودات ‪.‬‬

‫‪ .7‬تقييم أداء المستويات اإلدارية المختلفة ‪.‬‬

‫‪ .8‬تشخيص المشكالت الحالية ‪.‬‬

‫‪ .9‬التخطيط للمستقبل ‪.‬‬

‫سماسرة األوراق المالية‬ ‫‪‬‬

‫ويهدف سماسرة األوراق المالية من التحليل المالي إلى التعرف على ما يلي ‪:‬‬

‫‪ . 1‬التغييرات التي يمكن أن تطرأ على أسعار األسهم نتيجة للتطورات المالية في المؤسسة أو نتيجة للظروف االقتصادية العامة ‪ ،‬األمر الذي‬
‫يساعد على اتخاذ قرارات التسعير المناسبة لهذه األسهم ‪.‬‬

‫‪ . 2‬أسهم الشركات التي يمكن أن تشكل فرص استثمار جيدة يمكن استغاللها أو تقديم النصح بشأنها لعمالء البورصة ‪.‬‬
 ‫الدائنون‬ ‫‪‬‬
‫يقوم الدائنون بإجراء التحليل المالي من أجل تقييم المخاطر المتوقع أن تؤثر في قدرة المؤسسة على الوفاء بالتزاماتها عندما تُستحق هذه‬
‫االلتزامات ‪.‬‬
‫ويتم ذلك من خالل تركيز التحليل المالي على العناصر التالية ‪:‬‬

‫‪ .1‬سيولة الم ؤسسة باعتبارها من أفضل مؤشرات القدرة على الوفاء على المدى القصير ‪.‬‬

‫‪ . 2‬هيكل المؤسسة المالي والمصادر الرئيسية لألموال واستخدامها والتوقعات الطويلة األجل باعتبارها أفضل مؤشرات القدرة على الوفاء‬
‫على المدى الطويل ‪.‬‬

‫‪ .3‬التعرف على قدرة المؤسسة على تحقيق األرباح باعتبارها أحد الموارد الرئيسية للوفاء بالديون القصيرة األجل والطويلة األجل معا ‪.‬‬

‫‪ . 4‬السياسات المالية التي اتبعتها المؤسسة في الماضي لمواجهة احتياجاتها المالية ‪.‬‬

‫‪ .5‬مدى سالمة المركز المالي للمؤسسة ‪.‬‬

‫‪ .6‬التدفقات النقدية ومدى انتظامها وكفايتها لتلبية احتياجات المؤسسة ‪.‬‬

‫العاملون في المؤسسة‬ ‫‪‬‬

‫ويهتم العاملون في المؤسسة بنتائجها على نحو رئيسي ‪ ،‬وذلك لسببين أساسيين ‪ ،‬هما ‪:‬‬

‫‪ . 1‬تعزيز شعور االنتماء والشعور باإلنجاز في حالة النجاح ‪ ،‬األمر الذي يؤثر في مستوى اإلنتاجية ‪.‬‬

‫‪ .2‬معرفتهم للنتائج الفعلية تمكنهم من التعرف على الحد المعقول لمطالبهم ‪ ،‬لتبقى ضمن الظروف االقتصادية المالئمة للمؤسسة ‪.‬‬

‫المصالح الحكومية‬ ‫‪‬‬

‫يعود اهتمام الجهات الحكومية بتحليل أداء المؤسسات ألسباب رقابية بالدرجة األولى ‪ ،‬وألسباب ضريبية بالدرجة الثانية ‪ ،‬باإلضافة إلى‬
‫األهداف التالية ‪:‬‬

‫‪ .1‬التأكد من التقيد باألنظمة والقوانين المعمول بها‬

‫‪ .2‬تقييم األداء كرقابة البنك المركزي للبنوك التجارية‬

‫‪ .3‬مراقبة األسعار‬

‫‪ .4‬غايات إحصائية‬

‫المؤسسات المتخصصة في التحليل المالي‬ ‫‪‬‬

‫تقوم المؤسسات المتخصصة في التحليل بعمليات التحليل المالي ‪ ،‬إما بمبادرة منها أو بناء على تكليف من إحدى المؤسسات المهتمة بأمر‬
‫المؤسسة ‪ ،‬وتقدم خدماتها في مثل هذه الحاالت مقابل أجور معينة ‪.‬‬
‫وقد تتولى الوحدة االقتصادية نفسها الطلب إلى مؤسسات متخصصة القيام بتحيل أوضاعها المالية ونشر نتائجها وتصنيفها االئتماني في‬
‫السوق ‪.‬‬
‫وتؤثر نتيجة هذا التحليل المنشور على قدرة الوحدة ا القتصادية في االقتراض وكذلك سعر هذا االقتراض ‪.‬‬
‫فالشركة ذات التصنيف الجيد ستقترض بسعر فائدة أقل من تلك المؤسسات التي تحتل مكانة أقل نتيجة للتحليل المعد عنها ‪.‬‬
 ‫‪ ‬المطلب الثاني‪ :‬اهداف التحليل المالي‬

‫يمكن القول بأن التحليل المالي هو عملية تحويل البيانات ال مالية الواردة في القوائم المالية إلى معلومات يتم استعمالها كأساس التخاذ قرارات‬
‫مستنيرة ألجل تعزيز االتجاهات اإليجابية في الممارسات الخاطئة ‪ ،‬مثل السيطرة على بعض التكاليف أو معالجة المؤسسة ‪ ،‬ولمعاجلة بعض‬
‫نقص متوقع في السيولة ‪.‬‬
‫وبشكل عام ‪ ،‬يهدف التحليل المالي إلى تحقيق الغايات التالية ‪:‬‬

‫‪ .1‬التعرف على حقيقة الوضع المالي للمؤسسة ‪.‬‬

‫‪ .2‬تحديد قدرة المؤسسة على خدمة دينها وقدرتها على االقتراض ‪.‬‬

‫‪ .3‬تقييم السياسات المالية والتشغيلية المتبعة‬

‫‪ .4‬الحكم على مدى كفاءة اإلدارة ‪.‬‬

‫‪ 5‬التعرف على االتجاهات التي يتخذها أداء المؤسسة ‪.‬‬

‫‪ .6‬تقييم جدوى االستثمار في المؤسسة ‪.‬‬

‫‪ . 7‬االستفادة من المعلومات المتاحة التخاذ القرارات الخاصة بالرقابة والتقويم ‪.‬‬

‫‪ .8‬معرفة وضع الشركة في قطاعها ‪.‬‬

‫‪ ‬المبحث الثالث‪ :‬أدوات التحليل المالي و دور المحلل المالي‬

‫‪ ‬المطلب االول‪ :‬أدوات التحليل المالي‬

‫من أجل الوصول إلى قرارات عقالئية تحافظ على مسيرة المؤسسة نحو تحقيق أهدافها ‪ ،‬على اإلدارة المالية للمؤسسة أن تستعمل أدوات‬
‫التحليل المالي ( باإلنجليزية ‪ ، ) Financial Analysis Tools :‬والتي تمكنها من الحصول على المعلومات الالزمة للقرار‬

‫ومن أهم أدوات التحليل المالي الممكن استعمالها لهذه الغاية ‪ ،‬ما يلي ‪:‬‬

‫مقارنة القوائم المالية لسنوات مختلفة‬ ‫‪‬‬

‫تبين أداة مقارنة القوائم المالية لسنوات مختلفة ( باإلنجليزية ‪ ، ) Comparative Financial Statement Analysis :‬التغيرات التي‬
‫تطرأ على كل بند من بنود القوائم المالية من سنة لسنة خالل سنوات عديدة ‪ ،‬وذلك من خالل المقارنة بين بنود القوائم المالية للسنوات‬
‫المختلفة ‪ ،‬إذ تساعد هذه المقارنة في التعرف على مدى التقدم أو التراجع الذي تحققه المؤسسة على مدى سنوات حياتها ‪.‬‬

‫مقارنة االتجاهات باالستناد إلى رقم قياسي‬ ‫‪‬‬

‫تساعد أداة مقارنة االتجاهات باالستناد إلى رقم قياسي أو ( باإلنجليزية ‪ ) Index Number Trend Analysis :‬في التعرف على التغيرات‬
‫على مدى أكثر من سنتين لتفادي عيوب المقارنة من سنة ألخرى ‪.‬‬

‫التحليل الهيكلي‬ ‫‪‬‬

‫أداة التحليل الهيكلي ( باإلنجليزية ‪ ) Structural Analysis :‬أو أداة األهمية النسبية لكل بند من بنود الموجودات والمطلوبات ( باإلنجليزية‬
‫‪ ) Common Size Balance Sheet :‬تقدم معلومات هامة عن التركيب الداخلي للقوائم المالية وذلك من خالل تركيزها على عنصرين‬
‫رئيسيين ‪ ،‬هما ‪:‬‬

‫‪ .1‬مصادر األموال في المؤسسة وكيفية توزيعها بين مختلف البنود من قصيرة األجل وطويلة األجل وحقوق المساهمين ‪.‬‬

‫‪ . 2‬كيفية توزيع المصادر بين مختلف االستخدامات من متداولة وثابتة وأخرى ‪.‬‬

‫قائمة التدفق النقدي‬ ‫‪‬‬

‫إن تحليل قائمة التدفق النقدي أو ( باإلنجليزية ‪ ) Cash Flow Statement :‬تعتبر تحليال بديال لتحليل قائمة مصادر األموال واستخداماتها‬
‫‪ .‬وهو يقوم على أساس تحديد التدفقات النقدية التي تمت في المؤسسة خالل الفترة السابقة التي يشملها التحليل وذلك بتقسيم هذه التدفقات إلى‬
‫ثالث مجموعات ‪ ،‬هي ‪:‬‬
 ‫‪ .1‬التدفقات النقدية من عمليات التشغيل‬

‫‪ .2‬التدفقات النقدية من عمليات االستثمار‬

‫‪ .3‬والتدفقات النقدية من عمليات التمويل‬

‫وميزة هذا التحليل تركيزه على التدفقات النقدية وذلك على عكس القوائم المالية وأدوات التحليل األخرى التي تركز على أساس االستحقاق ‪.‬‬

‫التحليل المالي بالنسب‬ ‫‪‬‬

‫يقوم التحليل المالي بالنسب ( باإلنجليزية ‪ ) Ratio Analysis :‬على أساس تقييم مكونات القوائم المالية من خالل عالقاتها بعضها ببعض ‪،‬‬
‫أو باالستناد إلى معايير محددة بهدف الخروج بمعلومات عن مؤشرات وأعراض الظروف السائدة في المؤسسة موضوع التحليل ‪.‬‬
‫وسوف يتم التطرق لهذا النوع من التحليل المالي بالتفصيل ويتعمق في موضوع منفصل ‪.‬‬

‫الموازنات النقدية التقديرية‬ ‫‪‬‬

‫أداة الموازنات النقدية التقديرية أو ( باإلنجليزية ‪ ، ) Cash Budgeting :‬وهي تقدم معلومات مفيدة عن مواعيد دخول وخروج النقد من‬
‫المؤسسة وإليها ‪.‬‬

‫كما تحدد هذه األداة التحليلية كمية ونوعية األموال التي تحتاج إليها المؤسسة خالل فترة زمنية مستقبلية ‪ ،‬وكذلك موعد الحاجة إلى هذه‬
‫األموال إذا كان هناك عجز ‪.‬‬

‫القوائم المالية التقديرية‬ ‫‪‬‬

‫أداة القوائم المالية التقديرية أو ( باإلنجليزية ‪ ) Budgeting :‬هي أحد أدوات التحليل المالي التي تهدف إلى التعرف على الحجم التقديري‬
‫المتوقع لمختلف بنود الموجودات والمطلوبات وحقوق واالحتياجات المالية عند مستوى نشاط معين ‪ ،‬هذا باإلضافة إلى التعرف على حجم‬
‫المساهمين واالحتياجي األرباح المتوقعة ‪.‬‬

‫تحليل التعادل‬ ‫‪‬‬

‫أداة تحليل التعادل ( باإلنجليزية ‪ ، ) Break Even Analysis :‬هي أحد أدوات التحليل المالي التي تهدف إلى تحديد حجم المبيعات أو عدد‬
‫الوحدات الالزم بيعها بسعر معين لتصل المؤسسة إلى ربح قبل الفوائد والضرائب مقداره صفر ‪ ،‬أو تحديد عدد الوحدات التي يجب بيعها ‪،‬‬
‫أو مستوى المبيعات الالزمة لتحقيق حجم معين من األرباح ‪.‬‬

‫التحليل المالي المتخصص‬ ‫‪‬‬

‫عالوة على أدوات التحليل المالي السابقة ‪ ،‬فإن في م تناول المحلل مجموعة أخرى من األدوات الخاصة التي تركز على قوائم مالية محددة أو‬
‫أجزاء منها ‪ ،‬أو على الظروف التشغيلية الخاصة بصناعة معينة ‪.‬‬

‫‪ ‬المطلب الثاني‪ :‬تعريف و دور المحلل المالي‬

‫تعريف المحلل المالي‪:‬‬

‫المحلل المالي هو المسؤول عن إجراء التحليالت المالية و االستراتيجية للشركة حيث تتمحور أهمية وجود محلل مالي في قيامه بتحليل‬
‫الحسابات وإعداد التوقعات والتنبؤات المالية وإعداد جميع القوائم المالية‬
‫دور المحلل المالي ‪:‬‬
‫هناك مظهران رئيسيان لوظيفة المحلل المالي ‪ ،‬وهما ‪:‬‬

‫المظهر الفني‬ ‫‪‬‬

‫يقوم المظهر الفني ( باإلنجليزية ‪ ) Technical Aspect :‬على استعمال المبادئ الرياضية والمالية‬

‫المعروفة وذلك للقيام بما يلي ‪:‬‬

 ‫‪ .1‬احتساب النسب المالية‬

‫‪ .2‬إعادة صياغة المعلومات بشكل أقرب للفهم‬

‫‪ . 3‬مقارنة المعلومات التي يتم استخراجها بما هو متوقع وبالمعلومات المتاحة عن األخرى‬

‫المظهر التفسيري‬ ‫‪‬‬

‫يهدف المظهر التفسيري ( باإلنجليزية ‪ ) Interpretive Aspect :‬إلى القيام بعملية فهم وتفسير لنتائج العملية الفنية في التحليل المالي بعد‬
‫االستعانة بالمعلومات التالية ‪:‬‬
‫خلفية المؤسسة وتشمل ‪:‬‬

‫‪ .1‬شكلها القانوني‬

‫‪ .2‬ملكيتها‬

‫‪ .3‬إدارتها‬

‫‪ .4‬طبيعة نشاطها المؤسسات‬

‫المحيط الذي تعمل فيه المؤسسة ‪ .‬ممثال بما يلي ‪:‬‬

‫‪ .1‬خصائص الصناعة التي تنتمي إليها‬

‫‪ .2‬مركز المؤسسة في الصناعة‬

‫‪ .3‬السوق الذي تعمل فيه‬

‫‪ .4‬األنظمة الحكومية التي في ظلها‬

‫‪ .5‬القدرة على التكيف‬

‫المناهج المتبعة من طرف المحلل المالي‬ ‫‪‬‬

‫بالرغم من أن طريقة التحليل المالي يجب أن تترك في تفصيالتها لرأي المحلل المالي نفسه ليكون في استطاعته التعامل مع مختلف الحاالت‬
‫التي يمكن أن يواجه بها ‪ ،‬إال أن ذلك ال يمنع من وضع بعض المبادئ العامة لتكون أساسا لمدخل عام لمنهجية التحليل المالي‬
‫‪Methodology of Financial Analysis‬‬

‫ومن هذه األسس العامة ما يلي ‪:‬‬

‫‪ .1‬تحديد الهدف الذي يسعى إليه المحلل‬

‫يبدأ التحليل المالي بتحديد المشكلة التي يسعى المحلل إلى توصيفها ‪ ،‬ويعتبر هذا التحديد ضرورة هامة لبدء صحيح لعملية التحليل المالي ‪،‬‬
‫ألنه يجيب المحلل العمل غير الالزم ويمكنه قصر جهده على العمل الذي يخدم هذا الهدف مباشرة ‪ .‬فإذا ووجه المحلل االئتماني في بنك‬
‫تجاري بطلب قرض قصير األجل عميل ما ‪ ،‬فيمكن لهذا المحلل أن ي يحدد هدفه بتقدير مدى قدرة ورغبة العميل على الوفاء في الوقت‬
‫المحدد ‪ ،‬بعد ذلك يركز جهده على ما يمكن أن يحقق هذا الهدف ‪ ،‬وهو تقييم قدرة العميل على إنجاز الدورة التجارية بنجاح وتمتعه بأدبيات‬
‫جيدة ‪.‬‬

‫‪ .2‬تحديد الفترة التي سيشملها تحليل القوائم المالية‬

‫من المناسب استعمال قوائم مالية لفترات عديدة إذا كنا نسعى لتوخي المزيد من الدقة في التحليل المالي والتعرف على االتجاه الذي يتخذه أداء‬
‫المؤسسة موضع التحليل ‪ ،‬ألن القوائم المالية الخاصة بسنة واحدة قد ال تكون معبّرة عن االتجاه العام لألداء ‪.‬‬

‫‪ .3‬تحديد المعلومات التي يحتاجها المحلل للوصول إلى غايته‬

‫إن رغبة العميل في الوفاء تعتمد على أدبياته ‪ ،‬والمعلومات عن هذا العنصر خارج حدود الميزانيات ‪ ،‬أما المعلومات المتعلقة بقدرته على‬
‫الوفاء فيمكن الحصول عليها من خالل احتساب سيولته ‪.‬‬

‫‪ . 4‬اختيار أسلوب وأدوات التحليل األنسب قدرة للتعامل مع موضوع البحث‬

 ‫حيث أن المشكلة موضوع البحث في المثال السابق هي السيولة ‪ ،‬لذا يتم استعمال األدوات التحليلية المعبرة عن هذه النسبة ‪.‬‬
‫ومن هذه األدوات ‪:‬‬

‫‪ .1‬نسبة التداول ونسبة السيولة السريعة‬

‫‪ . 2‬معدل دوران البضاعة ‪ ،‬والذي يعبر عن مدى السرعة التي يتم فيها تحويل البضاعة الموجودة لدى المؤسسة إلى نقد يستعمل في الوفاء‬
‫بالتزاماتها ‪.‬‬

‫‪ .3‬كشف التدفق النقدي ‪ ،‬والذي يقدم فكرة عن مواعيد وفرة السيولة لدى المؤسسة ‪.‬‬

‫‪ . 5‬استعمال المعلومات والمقاييس التي تجمعت لدى المحلل التخاذ القرار أو اإلجراء المطلوب‬

‫وتعتبر هذه الخطوة هي األصعب واألكثر أهمية ‪ ،‬وتحتاج إلى استعمال مقدار كبير من العمل الذهني والحكمة والمهارة والجهد لتقديم ما يقف‬
‫خلف األ رقام من حقائق ‪ .‬وبالرغم من أنه ال يمكن استبدال هذا الجهد بعملية ميكانيكية أو آلية ‪ ،‬إال أن التعريف الصحيح للمشكلة والتحديد‬
‫المناسب لألسئلة المتوجب اإلجابة عنها ‪ ،‬والمهارة في اختيار األدوات التحليلية المناسبة ستقود بال شك إلى تفسير مقبول لنتيجة التحليل‬
‫المالي ‪.‬‬

‫‪ .6‬اختيار المعيار المناسب لقياس النتائج‬

‫وال مانع ‪ ،‬حين يستدعي األمر ‪ ،‬من استعمال أكثر من معيار من معايير التحليل المالي ‪.‬‬

‫‪ .7‬تحديد االنحراف عن المعيار المقاس عليه‬

‫للوقوف على أهمية االنحراف باألرقام المطلقة والنسبية ‪.‬‬

‫‪ .8‬تحليل أسباب االنحراف وتحديدها‬

‫يتم ذلك بحسب خبرة المحلل ورؤيته للنتائج التي تم التوصل إليها ‪.‬‬

‫‪ .9‬وضع التوصية المناسبة بشأن نتائج التحليل‬

‫يقوم المحلل في هذه الخطوة األخيرة بوضع التوصيات التي من شأنها عالج القصور الذي ظهر في التحليل ‪.‬‬

‫المناهج المتبعة من طرف المحلل المالي‬ ‫‪‬‬

‫بالرغم من أن طريقة التحليل المالي يجب أن تترك في تفصيالتها لرأي المحلل المالي نفسه ليكون في استطاعته التعامل مع مختلف الحاالت‬
‫التي يمكن أن يواجه بها ‪ ،‬إال أن ذلك ال يمنع من وضع بعض المبادئ العامة لتكون أساسا لمدخل عام لمنهجية التحليل المالي‬
‫‪Methodology of Financial Analysis‬‬

‫ومن هذه األسس العامة ما يلي ‪:‬‬

‫‪ .1‬تحديد الهدف الذي يسعى إليه المحلل‬

‫يبدأ التحليل المالي بتحديد المشكلة التي يسعى المحلل إلى توصيفها ‪ ،‬ويعتبر هذا التحديد ضرورة هامة لبدء صحيح لعملية التحليل المالي ‪،‬‬
‫ألنه يجيب المحلل العمل غير الالزم ويمكنه قصر جهده على العمل الذي يخدم هذا الهدف مباشرة ‪ .‬فإذا ووجه المحلل االئتماني في بنك‬
‫تجاري بطلب قرض قصير األجل عميل ما ‪ ،‬فيمكن لهذا المحلل أن ي يحدد هدفه بتقدير مدى قدرة ورغبة العميل على الوفاء في الوقت‬
‫المحدد ‪ ،‬بعد ذلك يركز جهده على ما يمكن أن يحقق هذا الهدف ‪ ،‬وهو تقييم قدرة العميل على إنجاز الدورة التجارية بنجاح وتمتعه بأدبيات‬
‫جيدة ‪.‬‬

‫‪ .2‬تحديد الفترة التي سيشملها تحليل القوائم المالية‬

‫من المناسب استعمال قوائم مالية لفترات عديدة إذا كنا نسعى لتوخي المزيد من الدقة في التحليل المالي والتعرف على االتجاه الذي يتخذه أداء‬
‫المؤسسة موضع التحليل ‪ ،‬ألن القوائم المالية الخاصة بسنة واحدة قد ال تكون معبّرة عن االتجاه العام لألداء ‪.‬‬

‫‪ .3‬تحديد المعلومات التي يحتاجها المحلل للوصول إلى غايته‬

‫إن رغبة العميل في الوفاء تعتمد على أدبياته ‪ ،‬والمعلومات عن هذا العنصر خارج حدود الميزانيات ‪ ،‬أما المعلومات المتعلقة بقدرته على‬
‫الوفاء فيمكن الحصول عليها من خالل احتساب سيولته ‪.‬‬
 ‫‪ . 4‬اختيار أسلوب وأدوات التحليل األنسب قدرة للتعامل مع موضوع البحث‬

‫حيث أن المشكلة موضوع البحث في المثال السابق هي السيولة ‪ ،‬لذا يتم استعمال األدوات التحليلية المعبرة عن هذه النسبة ‪.‬‬
‫ومن هذه األدوات ‪:‬‬

‫‪ .1‬نسبة التداول ونسبة السيولة السريعة‬

‫‪ . 2‬معدل دوران البضاعة ‪ ،‬والذي يعبر عن مدى السرعة التي يتم فيها تحويل البضاعة الموجودة لدى المؤسسة إلى نقد يستعمل في الوفاء‬
‫بالتزاماتها ‪.‬‬

‫‪ .3‬كشف التدفق النقدي ‪ ،‬والذي يقدم فكرة عن مواعيد وفرة السيولة لدى المؤسسة ‪.‬‬

‫‪ . 5‬استعمال المعلومات والمقاييس التي تجمعت لدى المحلل التخاذ القرار أو اإلجراء المطلوب‬

‫وتعتبر هذه الخطوة هي األصعب واألكثر أهمية ‪ ،‬وتحتاج إلى استعمال مقدار كبير من العمل الذهني والحكمة والمهارة والجهد لتقديم ما يقف‬
‫خلف األرقام من حقائق ‪ .‬وبالرغم من أنه ال يمكن استبدال هذا الجهد بعملية ميكانيكية أو آلية ‪ ،‬إال أن التعريف الصحيح للمشكلة والتحديد‬
‫المناسب لألسئلة المتوجب اإلجابة عنها ‪ ،‬والمهارة في اختيار األدوات التحليلية المناسبة ستقود بال شك إلى تفسير مقبول لنتيجة التحليل‬
‫المالي ‪.‬‬

‫‪ .6‬اختيار المعيار المناسب لقياس النتائج‬

‫وال مانع ‪ ،‬حين يستدعي األمر ‪ ،‬من استعمال أكثر من معيار من معايير التحليل المالي ‪.‬‬

‫‪ .7‬تحديد االنحراف عن المعيار المقاس عليه‬

‫للوقوف على أهمية االنحراف باألرقام المطلقة والنسبية ‪.‬‬

‫‪ .8‬تحليل أسباب االنحراف وتحديدها‬

‫يتم ذلك بحسب خبرة المحلل ورؤيته للنتائج التي تم التوصل إليها ‪.‬‬

‫‪ .9‬وضع التوصية المناسبة بشأن نتائج التحليل‬

‫يقوم المحلل في هذه الخطوة األخيرة بوضع التوصيات التي من شأنها عالج القصور الذي ظهر في التحليل ‪.‬‬

‫‪ ‬الخاتمة ‪:‬‬
‫في عصر المعلومات واالستثمار الذي نعيش فيه يعتبر التحليل المالي أمرا بالغ األهمية؛ لما يسهم به في تحقيق النجاح المالي واإلداري‬

‫للمؤسسات واألفراد كذلك‪ ،‬وتكمن أهمية التحليل المالي في قدرته على عدة أمور قمنا بتوضيحها سابقا ‪.‬‬

‫‪ ‬قائمة المراجع ‪.‬‬

‫عبدالمنعم محمد & د‪ .‬أبو عبيدة طه ) ‪)، 2020‬اإلتجاهات المعاصرة في التحليل المالي ودورها في تقويم األداء المال‬

‫األمين‪ ,‬هيثم علي عبد الرحيم & ‪,‬هالل يوسف صالح‪). 2014 ) .‬التحليل المالي ودوره في تقويم كفاءة أداء المصارف‬