ϭ͘Ϯ͘ dĞƌŵŽ ĚĞ AďĞƌƚƵƌĂ ĚŽ WƌŽũĞƚŽ ;D'WEͬ^'Ϳ

7(502 '( $
%(5785$
0 W R JL G * H FL PHQWR GH 3URMHWRV
&yGLJ G H R O D H H Q D GR (VWDGR ,Q V W
1RPH
G R GR U Lo
R R WX
3URMHWR mR
3URM R L
HW ƚŽ͕
AƵƚŽƌŝnjŽ Ž ŝŶşĐŝŽ ĚŽ WƌŽũĞĐŽŶĨŽƌŵĞ ŽƐ ĐƌŝƚĠƌŝŽƐ ĂďĂŝdžŽ͗
ϭ͘ :ƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝǀĂ ĚŽ ƉƌŽũĞƚŽ
΀ĚĞǀĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ͕ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ Ğ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ
Ă ƐĞƌĞŵ
͘
Ăƚ Ěŝ ĚŽ ƉĞůŽ ƉƌŽũĞƚŽ WŽĚĞ ŝŶĐůƵŝƌ ďƌĞǀĞ ƚŝ Ž ͘ ƐĞ Ğŵ ĨŽƌŵĂƚŽ ĚĞ ;Ϯ Ă
ƉĂƌĄŐƌ
Ğ ĚŝĂŐŶſƐWŽĚĞ
Ɛ ŽƐ ŽƵ͕ Ɖƌ ĞĨĞƌĞŶĐŝĂůŵĞŶĞŵ
ƚĞ͕ ƚſƉŝĐŽƐ΁
Đ ƌ ƚĞdžƚŽ ϯ
ĂĨ
Ŷ Ϳ ĂĐƚŽ
ϭ͘ ϭ͘ /
;ŝ Ɖůŝ ŵ Ăĕ Ɛ Ě Žƌ ĞŶƚĞƐ ĚĂ ŶĆŽ Ă Žǀ Ăĕ ĚŽ ƉƌŽũĞƚ
ŵ ĐƉ Ɓ Ğ ƌƉƌŽũĞ Ɖ ĆŽ ŽͿ
Ϯ͘ K ũ Ğ ƚŝǀ Ž Đ
ĚŽ ƚŽ ƌ
ď Ğ Ɛ
;ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽ͕ ŵĞĄǀĞů͕ĂŶĕĄǀ ƌĞĂůŝƐƚĂ Ğ ĚĞůŝŵŝƚĂĚŽ ŶŽ ƚĞŵƉŽ ʹ
ŶƐ Ăů Ğ
^DAZdͿ
ϯ͘ Ě Ɖ Žũ ƚŽ Ƶƌ Đ ů͕
EƐĐŽƉŽ Ž ƌ Ğ
;ĚŝƐĐŽƌƌĞƌ ƐŽďƌĞ ĂƐ Ɖ Đŝ ĂŝƐ Ğ ĂƐ Ğ ƌĞƋƵŝƐŝƚƉƌŽũĞƚ ŽƐ ĚŽ ŽͿ
ĚŽ ƉƌŽũĞƚŽ ƌŝ Ɖ ĞŶƚƌ Ő
ϯ͘ ;Žϭ͘ ƋƵĞ ƐĞƌĄ
W ŽĚ Ž ƉƌŽĚƵnjŝĚŽ
Ŷ
WƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ
ƌ Ƶƚ Ɛ ĞŵĞ ƚƌ ĞŐƵ ĚƵ ĂŶƚĞ Ž Ɖ Ğƚ Ž ƌŽĚƵƚŽƐ͕ Ɛ Ğ ǀŝĕŽƐ͕ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ͘
ƚſƉŝĐŽƐͿĞ Ğ ƌ ƌŽ ;Ɖ ƌ
,WHP Ŷ ũ
3 RX
$ UGW
R
%
&

6 61
 ϯ͘Ϯ͘
Z ĞͬŽƵ ĚŽƐ ŽĚƵƚŽƐ ϴ͘ WƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ŵĂƌĐŽƐ Ğ ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐ ĚĞ ĚĂƚĂƐ
Ƶŝ Ɛ Ž Ě Ɖ Ž ƚ Ɖ
ƋƵĞ Ġ Ƌ
ƌ Ɛ ƚĞƌ Ŷ ƉƌŽũĞƚŽ͖ ĐŽŵŽ Ž Ɖ Ž ƚ ĚĞǀĞ ƐĞƌ Ě ƐĞŶǀŽůǀŝĚŽ͖ ;ĞǀĞŶƚŽƐͲŵĂƌĐŽƐ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ăƐ ĞŶƚƌĞŐĂƐ ĐŽŵ ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂ ŝŶŝĐŝĂů ĚĞ
;Ž Ƶ Ɖ
ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĕƁĞƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚŽƐ ƉƌŽĚƵƚŽƐ͕ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĂƚĂͿ
Ž ƌ ůƚ ĂĚŽƐ͕ Ž Ɛ Ă ŽƋƵĞ ĚĞǀĞŵ Đ ŶƚĞƌ Ğ
ĐŽŵŽ
Ě Ğŵ Ğ ĞŐƵĞƐͿ
,WH ƐĞƌ 'HVFULom 'WDV $FRQ H PHQWR
P W
R
$
%
&
ϵ͘ ZĞƐƚƌŝĕ Ɓ
'
ϰ͘ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ WĂƚƌŽĐŝŶĂĚŽƌ Ğƚ Ž ƚ Ě Ğ Ž ĕ Ž Ă
΀ĂƐ ƌ ƁĞƐ ĚĞ ƋƵĂŶĚŽ Ž ƉƌŽũĞƚŽ ĞƌĄ ƐĞƌ ĞdžĞĐƵƚĂĚŽͿ ĞŶƚ
ƉƌĂnj
1RPH &DUJ 'DG S DRQWDWR ƋƵĂŶƚ Ž Ž Ɖ ũ Ž Ě ĐƵƐƚĂ ƐĆŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ͕ ĞŶĚŽ Ž ƉĂƚƌŽĐ ƌ Ğ Ă ŝ
R RV ĂďĞůĞĐĞƌĞŵ ŽƵƚƌĂƐ Ă
ƌ
ǀ ƌ Ɛ
ϱ͘ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ 'ĞƐƚŽƌ ĚŽ EĞŐſĐŝŽ ' V RƉ ŝ Ě Ğ Ƌ Ɖ
,WHP
1RPH S D RDWR $
'DGR L
&
V %
J
&
ϲ͘ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ >şĚĞƌ ĚŽ
WƌŽũĞƚŽ
ŝƐƐĂƐ
&DUJ 'DGRV S DRQWDWR ϭ
1RPH R ͘ ƚŽŵĂĚŽ ĐŽŵŽ Ž ƉĂƌ ƉƌŽũĞƚ ŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ ͘ ^ĆŽ
Wƌ
;Ž ƋƵĞ
ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ƚŽŵĂĚĂƐ ĐŽŵŽ ǀĞƌĚĂĚĞƐ͕ ŵĂƐ ƋƵĞ Ă ĞƋƵŝƉĞ ŶĆŽ ƚĞŵ Đ ĞŶƚ
ϳ͘ DĞŵĂŝƐ ƉĂƌƚĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚĂƐ Ž ƚ Ğ ƌ ĞĂ Ğ Đ Ğ Ć
ĚĂƋƵĞůĂ ŶĆŽͿ
ŵ ĞĂ Ž
;Ž Ɛ Ƌ Ɛ Ć Ă Ğƚ ŽƐ ĚŝƌĞ ƚ Ž ŝ ŝƌ Ğƚ ĞŶƚĞ ƉĞůŽ ƉƌŽũĞƚŽ ͘ WŽĚĞŵ ƐĞƌ Ɖ ƐŽĂƐ͕ ,WHP ' V L R
ƁĞƐ͕ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ĞƚĐ ͘Ϳ $
1RPH &DUJR 'DGRV S DFRQWDW %
&
ϭϭ͘KƌĕĂŵĞŶƚŽ ƐƵŵĂƌŝnjĂĚŽ Ğ ƌĞƚŽƌŶŽ ƐŽďƌĞ Ž ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽ

;ƌĞƐƵŵŽ ĚŽ ĐƵƐƚŽ ƉƌĞůŝŵŝŶĂƌ͕ƉŽƌ Ğ

ƚƌĞŐĂ Ğ ĐŽŵ Ž ƚŽƚĂů ĂŽ ĨŝŶĂůͿ
ϭϭ͘ϭ͘BĞŶĞĨşĐŝŽƐ ĞƐƉĞƌĂĚŽƐ

;Ğŵ ƚſƉŝĐŽƐ͕ Ž ƋƵĞ ƐĞƌĄ ƉƌŽĚƵnjŝĚŽ ĚĞ ďĞŶĞĨşĐŝŽ ƉĞůŽ ƉƌŽũĞƚŽ ƋƵĞ ĂƚĞŶĚĞƌĄ ŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ͕
ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ Ğ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞƐĐƌŝƚĂƐ ŶĂ ũƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝǀĂͿ
62 63
 ϭϮ͘ Zŝ ŽƐ ŝŶŝĐŝĂŝƐ Ϯ͘ AƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ
,WH VFULomR EƐƚĞ WůĂŶŽ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂ ĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĕƁĞƐ ĚŽ ƉƌŽũĞƚŽ Ğ ƉƌĞƚĞŶĚĞ ƐĞƌǀŝƌ ĚĞ ŐƵŝĂ
'
P ͘
ƉĂƌĂ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ŵĞƐŵŽ EƐƚĂ ǀĞƌƐĆŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ Ă ůŝŶŚĂ ĚĞ ďĂƐĞ ĚŽ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ Ğ
$
% ƐĞƌĄ ĂůŝŵĞŶƚĂĚĂ ĐŽŵ ĂƐ ĞǀŽůƵĕƁĞƐ ĂŽ ůŽŶŐŽ ĚĂ ĞdžĞĐƵĕĆŽ ĚŽ ƉƌŽũĞƚŽ͕ ŶĂ ǀĞƌƐĆŽ ĚŽ WůĂŶŽ ĚĞ
& WƌŽũĞƚ ͘
Ž
'
ϯ KďũĞ ƚ Ž Ě W Ğ Ž
ϭϯ͘ AƉƌŽǀĂĕ ŝ Ɛ Ž ƌŽ ƚ
͘
3 7 2 ,1$'25 $66, 1 7 5 '$7$ ŶŽƐ Ğ ĞŶĞ
ϰ͘ Z Ğƚ Ĩş Ɛ
Ž Đ

AƋƵŝƐŝĕƁĞƐ
'2 $66, '$7$
1(*Ï ϱ͘

ϲ͘ EƐĐŽƉŽ Ě WƌŽũĞƚ
5(63216È9(/ 3(/2 (6&5,7Ï5,2
'
( $66, 1
7 5
'$7$ ϲ͘ ϭ ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚŽ Ɖ Ğ Ž
3 2
(726/
È (
'( 352-(726

ϲ͘ Ϯ D Đ ĕ ; WƌŽĚƵƚŽ;ƐͿ ĚŽ WƌŽũĞƚŽ

ϭ͘ϯ͘
D WK:EdK ;D'WEͬ^'Ϳ
W ƚƌĞŐĂƐ ƚĞƌŵĞĚŝĄƌŝĂƐ ĚŽ WƌŽũĞƚŽ ŽŶĂĚĂƐ ŽĚƵƚŽƐ

<<1RPH
G , V W omR!! ϲ͘ ϰ EƚƌĞŐĂƐ / ƚĞƌŵĞĚŝĄƌŝĂƐ ĚŽ Z Ă ŽŶĂĚĂƐ Ă'ĞƌĞŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ĚŽ WƌŽũĞƚŽ
3ODQR GH 3URM H O
R 5HIHUHQFLD ĞƌŵŽ WƌŽũĞƚŽ ƌĂ
3URMHWR 399 -9999  W
ĂŶŽ ĚĞ dƌĂďĂůŚŽ
0HWRGRORJLD GH *HUHQFLDPHQWR GH 3URMHWRV GR
(VWDGR
Ă ĚĞ CŽŶƚĂƚŽƐ
 > Ɛ
ϭ͘AĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĂƚƵĂůŝnj ĚŽ ƉƌŽũĞƚŽ
Ă Ɓ Ă ĚĂƐ WĂƌƚĞƐ ƐĂĚĂƐ
'DWD 6ROLFL
W
 & Đ Ě W Ž ƚŽ
 AƚĂ ĚĞ ZĞƵŶŝĆŽ
 WůĂŶŽ ĚĞ WƌŽũĞƚŽ ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂů

 WůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ EdžĞĐƵƚŝǀŽ ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂů

 WůĂŶŝůŚĂ ĚĞ ZĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ZŝƐĐŽƐ ZĞĨĞƌĞŶĐŝĂů

64 65