投资回收期法在股权投资项目决策中的运用分析

李承绘
(湖北省中小企业服务中心,湖北 武汉 430000)

摘 要:借鉴传统项目决策中使用 的 投 资 回 收 期 法,将 其 运 用 于 股 权 投 资 项 目 决 策 中,但 在 实 际

决策时,在财务分析中需考虑外部投资人的持股比例及其他因素,其持股比例不同于传统项目中
的项目额出资比例,造成实际投资 回 收 期 变 长。通 过 研 究 适 用 于 股 权 投 资 项 目 的 改 良 型 投 资 回
收期法,不仅帮助外部投资人正确计算股权投资回本时间,衡量投资风险,加快投资步伐,而且促
使中小企业合理规划资金安排,促进融资交易达成。
关键词:股权投资;项目投资;投资决策;投资回收期法;财务计算
F832.
中图分类号: 51 A
文献标识码: i:
do 3969/
10. ji.
ssn.
1672
-2272.
202208036

来进行投资决策 [3]。
0 引言
投资 回 收 期 法 概 念 简 单 明 了,容 易 被 接 受,计 算
据统计,
2020-2021 年 我 国 投 融 资 案 例 分 别 简便,不仅直观 反 映 了 资 金 的 使 用 方 向、流 入 流 出 情
为 2299 起 、
3339 起 ,与 2016 年 8054 起 ,
2017 况,而且在一定 程 度 上 帮 助 企 业 尽 早 收 回 期 初 投 资,
年 6506 起 相 比 ,2020-2021 年 投 资 数 量 断 崖 式 下 减少投资风险,投资回收期一般是以年为单位。投资
跌。从IPO 审核 数 量 来 看,
2020 年 651 家 企 业 通 过 回收期法未考虑回收期满后项目产生的现金流量 [4],
2021 年仅 407 家 企 业 通 过 审 核,不 仅 审 核 通 过
审核, 具有一定局限性,投资回收期可分为静态投资回收期
数量较少,通过 率 也 降 低,资 本 市 场 遇 冷。 中 小 企 业 和动态投资回收期 [5]。其中,动态投资回收期考虑 了
是国民经 济 的 重 要 组 成 部 分,中 小 企 业 在 早 期 融 资 资金的时间价值,对衡量项目有一定的现实意义。
难,在后期上市难,投资机构退出通道变窄,严重制约 1.
3 投资回收期法在传统项目投资决策中的应用
着社会经济发 展。 本 文 通 过 研 究 适 用 于 股 权 投 资 项 投资回收期法适用于独立传统项目的投资决策,
目的投资决策方法,帮助投资机构或投资人进行快速 当通过财务分 析 计 算 出 的 投 资 回 收 期 小 于 企 业 所 能
决策,分析投资风险,减少本金损失,助力中小企业获 承受项目回本的最长期限时,则接受该项目,反之,则
得早期融资,恢复资本市场活力。 拒绝;当有若干 个 项 目 可 供 选 择,选 择 回 收 期 最 小 的
项目。
1 投资回收期法在传统项目投资决策中的应用
2 投资 回 收 期 法 在 股 权 投 资 项 目 决 策 中 的
1.
1 项目投资
应用及存在的问题
项 目 投 资 是 指 以 具 体 项 目 为 对 象,投 入 一 定 资
源,能够单独计 算 与 考 核 其 成 本 与 收 益,以 便 于 进 行 2.
1 投资回收期法的应用
分析与评价的 独 立 计 划 [
,规 划 成 方 案,主 要 表 现 形
1]
在股权投资决策中,应用投资回收期法不仅仅像
式为直接新建项目或更新改造项目。 传统项目投资 对 拟 建 项 目 评 估 时 通 过 财 务 计 算 对 总
在项 目 投 资 决 策 中,常 见 方 法 有 投 资 回 收 期 法、 体投资规模、产出的收益和各类投入、费用,结合现时
净现值法、内 部 收 益 率 法 等 [
,本 文 主 要 对 投 资 回 收
2]
市场价格进行合理预测,同时计算外部股权投资人收
期法展开论述。 回期初投资所需的时间。外部股权投资人(以下简称
1.
2 投资回收期法 投资人)根据计 算 出 的 投 资 回 收 期,与 能 够 承 受 的 最
投资回收期法 是 企 业 根 据 拟 建 项 目 产 生 的 现 金 长投资回收期对比,判断该项目主体运营企业是否值
流来回收项目初始资金所需的最快年限,根据回收期 得投资。

1965- ),女,湖北省中小企业服务中心高级经济师,研究方向:中小企业价值培育。
作者简介:李承绘(

62
 投资回收期法在股权投资项目决策中的运用分析

通常股权投资 人 为 私 募 基 金 公 司 和 个 人 投 资 者
等,私募基金公司通过设立基金来对某个公司或者多
个公司投资,其基金明确规定存续期限,一般为 5~8
年;个人投资者 由 于 风 险 等 多 种 因 素,对 投 资 回 收 期
的要求不一。
2.
2 投资回收期法在应用中存在的问题
在传 统 项 目 投 资 中,把 资 金 投 入 项 目 之 后,根 据
现金流收回项 目 初 始 投 资 计 算 投 资 回 收 期。 相 较 于
传统项目投资,在股权投资项目决策中是外部股权投
资人判断是否投 资 该 项 目,从 股 权 投 资 人 的 角 度,分
析企业未 来 现 金 流 以 及 其 持 股 比 例,收 回 其 初 始 投
资。其中,股权投资人的持股比例不同于传统项目投
资中投资额的出资比例,而是出资额与企业估值的比
例,且通常二者 大 小 不 相 同,故 将 投 资 回 收 期 法 直 接
运用到股权项目中不合适。
由于 创 始 股 东 或 其 他 股 东 的 先 进 技 术、专 利、产
品可替代性弱、市场竞争小、企业自身品牌效应、渠道
能力、团队建设 等 多 种 因 素,企 业 股 东 不 愿 意 投 资 人
以投资额的出资比例为依据来分享未来利润,认为该
比例过高,只能 接 受 出 资 额/企 业 估 值 的 比 例 给 投 资
人分享收益。若 投 资 人 为 产 业 投 资 人 或 者 携 带 行 业
资源,经历多名股东协调后,为吸引新股东,企业估值
可降低;若投资 人 仅 为 财 务 投 资 人,不 提 供 任 何 资 源
或是公司管理上的帮助,估值谈判较为艰难。由于未
来利润分 享 比 例 的 降 低,投 资 人 预 期 获 得 的 利 润 变
少,股权投资项目的投资回收期也将变长。
3 改良型投资回收期 法 在 股 权 投 资 项 目 决 策
中的应用及案例
3.
1 改良型投资回收期法的应用
为了解决投资 回 收 期 法 运 用 到 股 权 投 资 项 目 决
表 1 某环保公司固定资产一览
策时的问题,本文提出一种改良型投资回收期法针对
股权投资项目,该方法基于传统投资回收期法的现金
流,计算投资人结合持股比例收回期初投资所需的累
计净现金流量,从而计算实现该累计净现金流量对应
的投资回收期。
3.
2 某环保公司简介
湖北某环保 公 司 于 2022 年 成 立,是 一 家 高 校 科
技成果转化的 民 营 公 司。 公 司 主 要 经 营 环 保 建 筑 材
料、石膏制品等。 目 前 公 司 已 完 成 产 品 中 试,并 拥 有
一条中试线。该公司主要产品为环保建筑材料,是以
磷石膏为原料进行综合利用、循环再生产品。磷石膏
为磷酸的副产品,每 生 产 1
t磷 酸 便 会 产 生 5
t的 磷 石
膏 [6]。磷石膏露 天 堆 放,引 发 生 态 环 境 污 染,造 成 水
体污染、大气污染、土壤污染。
截至 2017 年,湖 北 磷 矿 储 量 全 国 第 一,达 到 了
4 亿t7 ,占全国的 29.
63. 4% ;
2020 年,湖北省磷石膏
[]
排放量为 2996 万t。加强磷石膏污染防治 及 综 合 利
用,对保护和改善生 态 环 境 至 关 重 要。2022 年,湖 北
省出台《湖北省磷石膏污染防治条例》,是全国首部精
准防治磷石膏 污 染 的 地 方 性 法 规。 积 极 综 合 利 用 和
治理磷石膏,将 磷 石 膏 变 废 为 宝,整 治 环 境 污 染 问 题
迫在眉睫。
3.
3 项目融资与资金使用安排
由 于 该 环 保 公 司 中 试 线 已 建 好 ,运 行 良 好 ,已
经 试 生 产 一 定 规 模 的 产 品 ,为 扩 大 生 产 规 模 ,拟 建
设 一 条 工 业 化 示 范 生 产 线 ,通 过 初 步 财 务 测 算 和
结 合 公 司 运 营 需 要 ,总 投 资 约 1500 万 元 ,资 金 具
体用途如下:
1300 万 元 用 于 固 定 资 产 投 入 ,
200 万
元用于运营 成 本。具 体 固 定 资 产 资 金 投 入 如 表 1
所示。

序号 设备名称 数量 单价(不含税价,万元) 单价(含税价,万元) 总价(含税价,万元) 使用年限(年)

1 生产用设备 1.
00 1061.
96 1200.
00 1200.
00 5

2 其他设备 1.
00 88.
49 100.
00 100.
00 5

合计 1300.
00

生产线总投资为 1500 万 元,该 环 保 公 司 愿 意 使 人不得要求任何投资回报。

用自有资金出资500 万元,拟对外融资1000 万元,释 3.
5 收益额估算
放 25% 的股权,企业估值 4000 万元。 某环保公司营 业 收 入 和 营 业 成 本 与 其 生 产 线 的
3.
4 股权投资条件 产能密切相关,因此,结合产能增长情况,合理预估营
① 生产线 建 设 期:
12 个 月,含 生 产 线 调 试 期;② 业收入和营业成本至关重要。
政府补贴: t;③ 投 资 回 报:按 照 同 股 同 权、同 股
30 元/ 3.
5.
1 营业收入估算
同利原则,各股东按照股权比例共担风险、共享收益, 根据观测生产用设备可知,该生产用设备每天可
不承诺投资回 报 率 [
;④ 收 益 分 红:该 投 资 属 于 长 期
8]
运行 24h,结 合 每 分 钟 机 器 运 转 次 数 和 每 次 加 工 面
股权投资,建设 期 和 投 产 初 期 无 净 收 益 时,股 权 投 资 积,可计算设备 每 日 和 每 季 度 生 产 产 能,计 算 结 果 如

63
 投资回收期法在股权投资项目决策中的运用分析

表 2 所示。 线每季度可生产 31 万 m2 环保建筑材料,对应完成施

由于该公司生产线建设期 1 年,故仅列举第二年 5 万 m2 。产品定价结合市场价格、区 域 政
工面积 15.
每季度产能。从表 2 得知,每季度产能利用率逐步提 策进行估算,在未 来 5 年 产 品 价 格 不 变 的 情 况 下,公
升,且第二年四季度后,产能实现满产,满产后该生产 司的营业收入如表 3 所示。
表 2 某环保公司每季度产能估算 (×104m2)

项目 第 13-15 月 第 16-18 月 第 19-21 月 第 22-24 月

产能利用率 50% 60% 80% 100%

产品面积 15.
55 18.
66 24.
88 31.
10

施工面积 7.
78 9.
33 12.
44 15.
55

表 3 2022-2026 年某环保公司营业收入估算表 (万元)

项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年

营业收入 0.
00 4551.
46 6277.
87 6277.
87

3.
5.
2 营业成本估算 用。
营业成本估算方法与营业收入类似,基于环保建 磷 石 膏 主 要 成 份 为 二 水 硫 酸 钙 (CaSO4 ·
筑材料生产线的 产 能,结 合 直 接 材 料 成 本、直 接 人 工 2H2O),在环保建筑材料生产过程中,水分会被蒸发,
成本、制造费用 等,计 算 营 业 成 本。 由 于 在 产 品 交 付 导致产品重量下降,在计算时需考虑。公司营业成本
之前需施 工,故 还 需 计 算 工 程 人 工 费 和 其 它 材 料 费 如表 4、表 5 所示。
表 4 某环保公司每季度营业成本估算 (万元)

项目 第 13-15 月 第 16-18 月 第 19-21 月 第 22-24 月

直接材料成本 22.
46 26.
95 35.
94 44.
92

直接人工成本 39.
75 39.
75 39.
75 39.
75

制造费用(未计算水电煤) 64.
45 64.
45 64.
45 64.
45

水电煤 19.
49 19.
49 19.
49 19.
49

工程人工费 233.
28 279.
94 373.
25 466.
56

其它材料 1 137.
63 165.
15 220.
21 275.
26

其它材料 2 89.
84 107.
81 143.
75 179.
69

营业成本 606.
91 703.
55 896.
83 1090.
12

表 5 2022-2026 年某环保公司营业成本估算 (万元)

项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年

营业成本 0.
00 3297.
41 4360.
47 4360.
47 4360.
47

3.
5.
3 税金及附加的估算 贷款,故无财务费用。某环保公司期间费用如表 6 所
某环保公司税 金 及 附 加 主 要 包 括 城 市 维 护 建 设 示。
税、教育费附加、地方教育费及附加、印 花 税 。2022 [
9]
3.
5.
5 折旧与摊销的估算
年城市维护建设税 适 用 税 率 为 7% ,教 育 费 附 加 适 用 某环保公司的主要折旧项目为生产用设备,其它
税率 为 3% ,地 方 教 育 费 及 附 加 为 2% 。 在 计 算 之 前 设备,无摊销费用,按 照 相 关 法 规,拟 定 折 旧 年 限 为 5
需计算由于购买固定资产、直接材料等形成的税金留 年,残值率 5% ,采用年 限 平 均 法,未 来 5 年 某 环 保 公
抵金额。经 估 算,某 环 保 公 司 税 金 及 附 加 如 表 6 所 司折旧金额如表 8 所示。
示。 3.
5.
6 现金流预算
3.
5.
4 销售费用、管理费用及财务费用估算 2022-2026 年 某 环 保 公 司 净 现 金 流
综上 所 述,
2022-2026 年,随 着 某 环 保 公 司 营 业 收 入 的 提 量预测值分别为 -1500 万元、
1049.
24 万元、
1972.
6
高,销售费用、管 理 费 用 呈 现 一 定 的 上 涨 趋 势。 按 照 2081.
万元、 42 万元、
2081.
47 万 元,具 体 预 测 数 据 及
某环保公司销售 计 划,除 销 售 底 薪 外,拟 将 营 业 收 入 过程如表 9 所示。
2% 作 为 销 售 人 员 的 业 绩 提 成,同 时 预 提 2% 作 为 其 3.
6 投资回收期
他销售费用。由 于 某 环 保 公 司 在 融 资 时 未 选 择 银 行 根据表 8 现金流量预算表信息,从累计净利润来

64
 投资回收期法在股权投资项目决策中的运用分析

看,2022-2026 年 该 生 产 线 可 预 计 给 某 环 保 公 司 带 算过程和公式如下:
来 6310 万元 的 净 利 润;从 投 资 回 收 期 来 看,投 资 回 步骤 一:根 据 表 9 净 现 金 流 量 的 数 据,计 算 累 计
收期分为静态投资回收期与动态投资回收期,具体计 净现金流量。
表 6 2022-2026 年某环保公司税金及附加 (单位:万元)

项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年

税金及附加 0.
00 23.
72 38.
74 38.
74 38.
69

表 7 2022-2026 年某环保公司期间费用 (单位:万元)

项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年

销售费用 0 190.
25 262.
42 262.
42 262.
42

管理费用 0 98.
53 105.
18 113.
64 113.
64

财务费用 0 0 0 0 0

期间费用合计 0 288.
78 367.
60 376.
06 376.
06

表 8 2022-2026 年某环保公司折旧情况 (单位:万元)

项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年

折旧及摊销 0.
00 218.
58 218.
58 218.
58 218.
58

表 9 2022-2026 年某环保公司现金流量预算 (单位:万元)

项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年

流动资金投入 -200.
00

固定资产投入 -1300.
00

加:营业收入 0.
00 4551.
46 6277.
87 6277.
87 6277.
87

减:营业成本 0.
00 3129.
26 4192.
33 4192.
33 4192.
33

减:税金及附加 0.
00 23.
72 38.
74 38.
74 38.
69

减:销售费用 0.
00 190.
25 262.
42 262.
42 262.
42

减:管理费用 0.
00 98.
53 105.
19 113.
64 113.
64

减:财务费用 0.
00 0.
00 0.
00 0.
00 0.
00

加:营业外收入 0.
00 129.
30 618.
38 771.
93 771.
93

税前利润总额 0.
00 1239.
00 2297.
57 2442.
67 2442.
73

减:所得税费用 0.
00 142.
71 417.
45 453.
72 453.
73

当期净利润 0.
00 830.
67 1754.
02 1862.
84 1862.
89

加:折旧及摊销 0.
00 218.
58 218.
58 218.
58 218.
58

净现金流量 -1500.
00 1049.
25 1972.
60 2081.
42 2081.
47

表 10 某环保公司累计净现金流量

项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年

净现金流量 -1500 1049.

25 1972.
60 2081.
42 2081.
47

累计净现金流量 -1500 -450.

75 1521.
85 3603.
27 5684.
74

净现金流量现值(按 10 % 折现) -1363.

64 867.
15 1482.
04 1421.
64 1292.
43

累计净现金流量现值 -1363.
64 -496.
49 985.
55 2407.
19 3699.
62

步骤二:计算外部股权投资人收回投资需要的累 流量。
计净现金流量。 某环保公司总投资 1500 万元,其中公司使用自
在股权投资项目中,投资人按照实际股权比例而 有资 金 出 资 500 万 元,投 资 人 出 资 1000 万 元,持 股
不是项目出资比例分享公司利润,因此需要基于股权 25% ,企业估值约 4000 万元。当累计净现金流量为
比例计算投资 人 收 回 股 权 投 资 时 所 需 的 累 计 净 现 金 0 的时候,公司实现 1500 万元的净现金流量,已收回

65
 投资回收期法在股权投资项目决策中的运用分析

期初总投资;当 累 计 净 现 金 流 量 为 2500 万 元 时,公 3.

7.
2 基于估值成长调整
司实现 4000 万元的净 现 金 流 量,投 资 人 结 合 持 股 比 当某环保公司满足投资回收期法后,若投资人关
例收回期初 1000 万元投资。 注企业未来在资本市场的表现,企业估值应结合资本
步骤三:计算股权投资项目的投资回收期。 市场再进行调整。
在传统项目中,静态投资回收期和动态投资回收 通过计算未来 某 环 保 公 司 在 资 本 市 场 上 的 估 值
期公式分别为: 与投资人持有股权的价值,同时考虑转让时谈判和各
Pt= (累计净现金流量出现正值的年数 -1)+ 上 项税费,计算投 资 人 的 可 收 回 金 额 与 年 化 收 益 率,根
一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份净现金 据年化收 益 率 来 判 断 企 业 估 值 是 否 需 要 重 新 调 整。
流量; 本文参考 2013-2019 年我国市场股权投资项目退出
'= (累计净现金流量现值出现正值的年数 -1)
Pt IRR 约 为 20% ,转 化 为 年 化 收 益 率 为 24% ,
收益率,
+ 上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年 如果 股 权 投 资 项 目 年 化 收 益 率 大 于 24% 时,假 定 投
份净现金流量的现值 [
。
10]
资人愿意接受该股权投资项目,企业估值无需二次调
若该环保公司为传统项目投资,则静态投资回收 整。在第三年末,某 环 保 公 司 公 司 达 到 一 定 规 模,实
期和动态投资回收期分别为: 现较为可观的营 收,此 时 可 根 据 公 司 实 际 信 息,对 公
Pt= (
3-1)+450.
75/1972. 23 (年);
6≈2. 司再进行估值。常见的企业估值法有市盈率法、市净
'= (
Pt 3-1)+496.
49/1482. 36 (年);
04≈2. 率法、现金流折现法等,结合某环保公司实际情况,本
在股权投资项目中,改良型静态投资回收期和动 文采用市盈率 法 和 新 创 企 业 投 融 资 估 值 模 型 两 者 孰
态投资回收期公式分别为: 低原则对某环保公司估值 [11]。
Pt= (满足 股 权 投 资 累 计 净 现 金 流 量 的 年 数 - 某环保公司拟选择去北京证券交易所上市,用市
1)+ (满足股权投资累计净现金流量 - 上一年累计净 盈率法对公司估值时,参考北京证券交易所已上市公
现金流量) /满足 股 权 投 资 累 计 净 现 金 流 量 年 份 净 现 司市盈 率。 据 统 计,截 至 2022 年 4 月 30 日,北 交 所
金流量; 5。 由 于 公 司 距 离
已上市公司平 均 发 行 市 盈 率 为 22.
'= (满 足 股 权 投 资 累 计 净 现 金 流 量 现 值 的 年
Pt 上市还有一段距离,在实际操作中计算时参考市盈率
数 -1)+ (满足股权投资累计净现金流量 - 上一年累 进行打折处理,由此可算出某环保公司在第三年末的
/满 足 股 权 投 资 年 份 净 现 金 流 量
计净现金流量 现 值) 企业估值为:
的现值。 企业估值 = 第 三 年 末 的 当 年 净 利 润 × 市 盈 率 ×
经计算可得: 0.
6=1754 万元 ×22.
5×50%=19732.
5 万元
t=(
P 4-1)+ (
250
0-15
21.
85)
/20
81.
42≈3.
47 新创企业投融资估值模型对企业进行估值时,根
(
年) 据企业产品阶段、营 收、累 计 投 入 等 判 断 该 企 业 所 处
P
t'=(
5-1)+ (
250
0-24
07.
19)
/12
92.
43≈4.
07 的融资轮次,再结合该企业所处行业真实融资案例和
(
年) 企业综合测评,得 出 参 考 估 值。 在 此 模 型 下,某 环 保
从上述计算可以看出,基于企业未来现金流和投 公司在第三年末 这 个 时 点 处 于 A 轮,企 业 估 值 为 14
资人持股比例帮助投资人收回初始投资,静态投资期 756 万元。故在第 三 年 末 某 公 司 的 估 值 为 14756 万
和动态投资期分别大于 3 年,大于传统项目投资回收 元,根据持股比例算出投资人持有的股权价值为:
期,投资人需要 3 年以上才可以收回投资。 股权 价 值 = 未 来 公 司 估 值 × 持 股 比 例 =14756
3.
7 企业估值调整 万元 ×33.
09%=4882.
76 万元
3.
7.
1 基于投资回收期法调整 若股权转让,考虑未来估值谈判和扣除各项税费
基于上述计算的企业估值溢价下股 权 融 资,当不 和手续费,简化 计 算 后,理 论 上 可 收 回 现 金 和 年 化 收
考虑货币的时间价值,投资人需要 3.
47 年收回投资,若 益率分别为:
投资人只能接受三年回收本金,故需要调整企业估值。 可收回现金 =4882.
76 万元 ×60%=2929.
65 万
在维持企业投资规模不变情况下,该企业第三年 元
年底预估可收回净现金流量 3021.
85 万元,投资人持 年化收 益 率 = ( 65 万 元 -1000 万 元 )
2929. /
股 33.
09% 可收 回 期 初 1000 万 元 投 资,可 推 算 出 企 1000万元/3×100%=64.
32%
业估值调整约为 3021 万 元 时,投 资 人 可 结 合 企 业 未 综 上 所 述,某 环 保 公 司 无 需 进 行 第 二 次 估 值 调
来现金流和持股比例实现分红回本。 整,某环保公司估值为 3021 万元。

66
 投资回收期法在股权投资项目决策中的运用分析

3.
8 股权投资项目决策分析 参考文献:
某环保公司在完成中试后为新建生产线,总投资 [
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09% ,
1000万元并持 股 33. 3 年 公 司 可 产 生 3021 万 2019(
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29-
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[
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私募股权投 资 的 项 目 评 估 研 究———以 A 基 金 投
弃分红回本,选 择 未 来 在 资 本 市 场 上 转 让 股 权,资 本
D].
资某公司为例[ 2017.
南京:东南大学,
利得也可满足投资人需求。
[
6] 贾然然,雷雅茹 .
让磷石膏不再成“绊脚石”综合利 用 亟 待

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3.
[
7] 胡志喜 .
湖北磷矿储量增至 63. N].
4 亿 吨 跃 居 全 国 第 一[
在股权投资项目决策中,运用改良后的投资回收 2017
中国国土资源报, -02
-01(
1).
期法,不仅 可 帮 助 投 资 人 正 确 计 算 股 权 投 资 回 本 时 [
8] 高 彬,李 祥 星,王 蒙 .
项 目 “股 权 投 资 + 施 工 总 承 包”经 济
间,衡量投资风险,加快投资步伐,而且促使中小企业 J].
可行性分析[ 2021(
红水河, 6):
123
-129.
合理规划资金安排,促进中小企业融资交易达成。在 [
9] 穆鑫,程 学 庆,唐 远 .
既有铁路改造的财务评价分析[
J].

传统投资回收期法中,是站在整个公司的角度计算投 2013,
铁道运输与经济, 35(
11):
8-12.
[
10] 吴磊 .
高速公路路线方 案 综 合 评 价 研 究 与 实 例 分 析 [
D]
资回收期,而未 结 合 投 资 人 的 持 股 比 例,在 实 际 操 作
2011.
西安:长安大学,
中导致投资人投 资 周 期 漫 长,投 资 积 极 性 不 高,所 以
[
11] 汪志刚 . J].
新创企业投融 资 估 值 体 系 构 建[ 科技创业月
必须将投资回收期法和持股比例两方面综合考虑,同
2021(
刊, 9):
52-
55.
时参考企业未来在资本市场的表现,进行企业估值调 (责任编辑:要 毅)
整,作出最优股权投资决策。

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