海外投融资项目开发

November 2017
目录

1 项目投资、项目融资

2 投资项目开发流程

3 购电协议简介

4 执行协议简介

5 财务模型
1.0 项目投资和项目融资

项目：是为创造独特的产品、服 项目融资 传统融资

务或输出而进行的临时性工作。 项目资产 借款人资
融资基础 和现金流
投资：股权 & 债权 信
量
项目发起
项目融资：对需要大规模资金的 借款人 项目公司
项目而采取的融资活动，借款人 人
原则上将项目本身拥有的资金及 无追索或
追索程度 完全追索
其收益作为还款的资金来源，而 有限追索
且将其项目的资产作为抵押条件 借款人 /
来处理。该项目主体的一般性信 所有参与
风险分担 贷款人 /
用能力通常不作为重要因素来考 方
担保人
虑。
债资比例 高杠杆 低杠杆
反映在资
会计处理 表外融资 产负债表
上
1.1 典型项目合同架构
2.0 投资项目开发流程

项目初步研判 确定开发框架 投资决策 政府备案审批 融资关闭

2 4 6 8 10

1 3 5 7 9
预评估 项目尽调、可研 商签项目协议 信贷审批
项目信息搜集
2.1 项目信息搜集

市场团队 客户
依托于重点国别或区域市场 服务于客户，共同发展
（投资定位） 联合开发
区域项目的特殊性及开发战
略（投资需求）
1 2 客户带来的资源

公开竞标 渠道
外部机构
4 3 区域代理
合作伙伴、供应商 丰富的渠道
金融机构、投行 一线开发，过程协调
顾问 资源调动（窗口）
驻外组织机构 一级到二级代理，扩大网络
项目推介机构
2.2 项目初步研判
市场初步分析
项目所在国（区域）供求情况
政府电力规划
开发商评价
01
电网消纳
项目真实性，是否存在“硬伤”（土地、接入） 专业性、相关的开发经验
宏观信息（国家风险、发展评价）、外资准入情况 出资能力
02 项目开发进度
公关能力、知名度
团队背景
对项目的简要规划（时间、开发计划）
绿地 or 棕地 开发商需求分析

03
获得的审批情况
可研、 EIA 、初步设计 \ 概念设计
用地、电网审批情况
商业环境分析
项目公司基本情况
上下游协议的谈判情况（绿地项目的策

04 可融资性分析
划）
政府给出的条件（投资、融资）
电价机制（上网、价格传导）、能源政
策
融资渠道（境外、境内） 技术、经济可行性初判
是否有国家间的特殊政策，绿色通道
金融机构， ECA 对项目的认可度 05
融资担保的策划

结论
2.3 项目预评估

市场开发投融资项目初步评估和预评估控制程序

现场考察
土地、交通、其他外部条件

开发商面谈
通过面谈，深入了解需求，考察开发商的能力

财模分析
预评估作为申报前期工作的依据，建议收集数据完
成财务模型分析 S3

时间 1-2 个月
2.4 开发框架 JDA/MOU

签约主体

合作原则 是关键
合作原则 法律管辖

前提条件（假设）
主
体 股权结构安排
内 排他性条款
容 费用分担
终止条款
开发责任分
配 退出机制（ IF ）

开发计划安排
决策机制
内容尽量详细，指导开发工
作及 SHA 的签订
2.5 项目尽调、可研

尽职调查 可行性研究

燃料
市场 土地
供应

经济 电网

财税
技术 结论 环境
法律
2.6 投资决策

董事会
投评会

部门
决策
2.7 投资路径
2.8 商签项目协议

股东 EPC 运维 Sponsor’s and Lender’s

协议 合同 合同
法律顾问
土地 购电 执行
协议 协议 协议 财务顾问

煤炭供应 税务顾问
& 运输合 电网接入
同 协议 保险顾问

贷款意向 担保意向
2.9 政府备案、审批
商务部： 外管局：
 境外投资涉及敏感国家和地区、  自 2015 年 6 月 1 日起，外管局简
敏感行业的，实行核准管理 , 并 化外汇管理政策，通过银行对直接
由商务部征求我驻外使（领）馆 投资外汇登记间接监管。
（经商处室）意见 , 其他情形的境  银行在外汇局资本项目信息系统中
外投资，实行备案管理。 登记商务主管部门颁发的企业境外
 两个以上企业共同开展境外投资 投资证书中的投资总额，同时根据
的，应当由相对大股东在征求其 实际需要按现行规定对外放款。
他投资方书面同意后办理备案或  境内机构向境外汇出的前期费用，
核准。 累计汇出额原则上不超过 300 万美
 商务部会在受理中央企业核准申 元且一般不得超过境内机构已向境
请后 20 个工作日内作出是否予以 外直接投资主管部门申请的境外直
核准的决定，商务部和省级商务 接投资总额的 15% （含）。银行
主管部门通过“境外投资管理系 通过外汇局资本项目信息系统为境
统”对企业境外投资进行管理， 内机构办理前期费用登记手续后，
并颁发《企业境外投资证书》。 境内机构凭业务登记凭证直接到银
 企业持《境外投资证书》办外 行办理后续资金购付汇手续。
汇、银行、海关、外事等手续
2.9 政府备案、审批

发改委： 国资委：
 涉及敏感国家和地区、敏感行业  中央企业应当根据境外投资规划编
的境外投资需国家发改委核准； 制年度境外投资计划，并按照有关
中方投资金额在 20 亿以上并涉 要求每年 1 月 31 日前报送国资委。
及敏感国家和地区、敏感行业的 列入中央企业年度境外投资计划的
境外投资需由国家发改委提出审 主业重点投资项目，国资委实行备
核意见报国务院核准。 案。未列入中央企业年度境外投资
 其余投资事宜需报国家发改委备 计划，需要追加的主业重点投资项
案。 目，中央企业应在履行企业内部投
 中央管理企业由集团公司或总公 资决策程序后报送国资委备案。
司向国家发展改革委报送项目申  中央企业原则上不得在境外从事非
请报告。 主业投资，有特殊原因确需投资
 发改委核准期限一般不超过 30 的，应当经过国资委核准。
个工作日；备案期限在收到合格  备案或核准日期一般不超过 20 个工
材料后 7 个工作日内 作日。
2.10 信贷审批
银行 ECA

ÐËȤº¯ ÐËȤº¯ 意向函

Term Sheet
贷审会

商务部

外交部、财政部

国务院办公厅
2.11 银团角色

安排行 牵头行 代理行 参加行

接收客户委 在几家银行联 在贷款法律文 接收牵头行的

托，策划组织 合担任安排行 件签署之后， 银团贷款邀
银团贷款的银 的情况下，其 负责执行贷款 请，并按照协
行。在包销方 中一家将作为 协议和管理银 商确定的贷款
式下，对其他 牵头行；如果 团贷款的银 份额提供贷款
金融机构认购 有多家银行作 行。 的银行。
不足的余款， 为牵头行，则
安排行全额承 其中一家将作
诺剩余贷款资 为主牵头行或
金。 协调行。
2.12 融资关闭
Conditions Precedent to First Drawdown
Financing Documents:
• A duly executed PPA between the
• Loan Agreement
• Corporate Completion Borrower and Off-taker;
• Satisfactory final reports from the
Guarantee and Undertaking
lenders’ legal, technical and insurance
Agreement
• Escrow Agreement (onshore advisers and model auditors;
• The Borrower has received irrevocable
and offshore)
• Assignment Agreement commitment for Equity subscriptions in a
form satisfactory to the Underwriters;
(PPA,IA,EPC,O&M,CSA)
• Receipt of all performance and other
• Mortgage Agreement
guarantees;
(Receivables and Property
• Certified copies of all insurance policies
Rights, Equipment and Other
evidencing that agreed insurance cover
Movable Assets, Equity
is in place (Commercial and ECA) ;
Interest, Future Assets)
• Receipt of all reasonably necessary
• Hedging Agreement
• Appoint agency bank and consents, licences and permits then
required to commence the Works by the
account bank
Borrower, any Major Project Parties or
the Government approvals have been
obtained.
3.0 购电协议
Power
Table of Contents Purchase
 SALE AND PURCHASE OF CAPACITY AND ENERGY Agreement
 TERM, DEFAULTS, AND REMEDIES
 PRE-OPERATIONAL PERIOD
 TESTING AND CAPACITY RATINGS
 LIQUIDATED DAMAGES
 CONTROL AND OPERATION OF THE FACILITY
 Electrical Interconnection Facility (EIF)
 TARIFF, BILLING AND PAYMENT
 INSURANCE
 LIABILITY AND INDEMNIFICATION
 FORCE MAJEURE
3.0 购电协议

Table of Contents Power

 TAXES AND CLAIMS Purchase
 ENVIRONMENTAL REGULATIONS
Agreement
 CHOICE OF LAW AND RESOLUTION OF DISPUTES
 DELIVERY & SUPPLY OF COAL
Schedule:
 FUNCTIONAL SPECIFICATIONS
 COMMISSIONING AND TESTING
 REFERENCE TARIFF
 Form of Letter of Credit
 Form of Security Deposit
3.1 购电协议
 期限 Power
签署即生效，购电期自商业运营日（ COD ）起 15/20/25 年 Purchase
 签约方
Agreement
孟加拉电力发展委员会（ BPDB ） & 项目公司（ SPV ）
 重要定义：
Bid Date, Bid Exchange Rate
Bid Coal Price, Coal
Contracted Facility Capacity, Threshold Capacity, Dependable Capacity
Required Financial Closing Date, Required Commercial Operations Date
 适用法律
英格兰和威尔士法
 主权豁免
放弃对任何资产的豁免权，但受保护资产除外
3.2 电价结构

电价细分 电价组成 电价内容

贷款本息
股权收益
容量电价 不可升级（“ CPNE” ） & 保险成本
（“ Capacity Payment” ） 可升级电价（“ CPE” ）
行政费用
税费
固定运维成本

离岸煤炭价格

煤炭进口政府收费
能源电价 燃料价格 (“FP”) &
（“ Energy Payment” ） 可变运维电价 (“VOMP”)
海运和内陆运输成本

可变运维成本

设施恢复和改造成本
补充电价
（“ Supplementary Tariff” ）
新增运营成本
3.2 电价结构

 容量电价与还贷相匹配，前高后低，有充足的 DSCR 保证还本付息

 煤炭从印尼、澳大利亚、南非和其他经 BPBD 同意的国家进口
 根据电价公式允许对美元汇率和通货膨胀进行指数化处理
 煤炭价格和煤炭运输价格跟国际价格指数联动
 根据每年检测的可靠容量（“ Dependable Capacity” ）确定照付不议容量电价
 BPDB 付款期为 1 个月，并开具信用证保证付款
 针对发票开具日和实际付款日间的汇率变动有 True-up Payment 机制
 对超过规定次数的起停机有 Star-up Payment
 法律变更引起的成本增加通过调整电价予以补偿
3.3 电价计算

CPmn = CPNEmn + CPEmn

Where:

CPNEmn = RNECPn x CEm x DCm

Where:

CEm = the rate at which Sonali Bank sells one Dollar in exchange for
Taka, as published in the Exchange Rates Bulletin on the first
Day of the Month immediately following the Month “m”
DCm= the quotient of which the numerator is (a) sum of (i) each
Dependable Capacity in effect during the Month “m” multiplied by
(ii) the number of hours that each such Dependable Capacity was
3.3 电价计算

CPmn = CPNEmn + CPEmn

Where:

CPEmn = CPE(US) mn + CPE(Tk) mn

Where:

CPE(US)mn = RECP(US)n x CEm x FIIFm x DCm

CPE(Tk)mn = RECP(Tk)n x LIIFqm x DCm

Where:

FIIFm = Foreign Inflation Indexation Factor applicable to the Month “m”

which shall be equal to: PI(US)q / PI(US)b

3.3 电价计算

EPmn = VOMPmn + FPmn

Where:

VOMPmn = VOMP(US)mn + VOMP(Tk)mn

Where:
VOMP(US)mn = ((RVOMP(US)nx CEm x FIIFm ) x  NEOh x PFadjm
VOMP(Tk)mn = ((RVOMP(Tk)nx LIIFm ) x  NEOh x PFadjm

Where:

NEOh = Net Energy Output measured in kWh during interval “h” in

Month “m” in kWh
PFadjm = Power factor Adjustment = 0.85 divided by average power
factor of the Month “m” at Delivery Point and shall be
applicable if PFadjm<1
3.3 电价结构
EPmn = VOMPmn + FPmn

Coal Pricen = Coal price delivered to the Facility (in Taka/kg) to include all
costs of Coal such as mentioned herein and indexed to FOB
Where
(i) FOB: 3 days rolling average (immediate two days prior to B/L Date day
of B/L) of Coal mean of Platts or any other international agency
acceptable to BPDB for Australian/Indonesian/Indian Sub-bituminous
Coal
+
(ii) Custom Duties and VAT taxes, fees, surcharges and any
Government charges as paid in actual to any GOB authority (if
applicable).
+
(iii) Freight up to seaport in Bangladesh which shall be as per Baltic Dry
Index (BDI) and Platt’s Oilgram Bunker wire Singapore IFO (380 CST)A or
any other index acceptable to BPDB will be applicable.
+
(iv) Inland Transportation Cost in Taka per kg x LIIFm
 3.3 电价计算

EPmn = VOMPmn + FPmn

FPmn = Zm-1 x FCAVG(m-1) + Q1 x FC1 + Q2 x FC2 + Q3 x FC3 + ........+ QN x FCN – Zm x FCAVG(m)

Where

Zm = [(Zm-1xHVm-1+Q1 x HV1 + Q2 x HV2 + Q3 x HV3 + ...................................... + QN x

HVN) - ΣTCEhmx 106]/HVz
Where

HV1= Higher Heating Value (HHV) of Coal in kJ/kg for 1st consignment in Month 'm'
of Contract Year 'n'.
HVz= (Zm-1xHVm-1+Q1 x HV1 + Q2 x HV2 + Q3 x HV3 + .............QN x HVN)/(Zm-1 +Q1 + Q2 +
Q3 +...................+QN)
TCEhm= Thermal consumption of energy for Coal based on the Reference Heat Rate
applicable during interval 'h' in month 'm' measured in Gigajoule (GJ) and
calculated as follows: TCEhm = ((HRh x ACh x 0.50h) / 1,000,000
Where
ACh =The actual average capacity in kW in effect during the interval “h” in the
Month “m” after adjusting for the average ambient dry-bulb temperature,
ambient relative humidity, ambient cooling water temperature and
ambient barometric pressure existing during interval “h” to the
Reference Site Conditions
3.4 LIQUIDATED DAMAGES

延迟 COD ： X USD/Day/MW, 最长 X 个月

净出力不达标：
违约赔偿

◆ 高于最低要求（ Threshold Capacity ）

= X USD/kW * 差额
(X 额可争取采用阶梯式 )
◆ 低于最低要求：拒收

超出约定停机和维护时间：
针对超时期间的发电量罚 1.X 倍的容量电价
or 针对少发电力整体下调 CP
3.5 SECURITY DEPOSITS

银行保函

履约
保函

运维保函
3.6 新能源电价

例：斯里兰卡生物质电站 - SPPA

Tariff = escalable operation and maintenance cost

+ fuel cost
+ non-escalable component
Where
 The operation and maintenance cost component for Year n shall be:
Xn = Xn-1(1+RnOM)
Where

nR is the arithmetic mean of:

OM

i. the average percentage change of Colombo Consumer Price Index

of the five (5) year period preceding the Calendar Year and
ii. the average percentage rate of change of the exchange rate of

the Rupee against the US Dollar during the five (5) year
period preceding the Calendar Year
 The fuel cost component shall be:
Xn = Xn-1(1+RnFC)
3.6 新能源电价

例：斯里兰卡生物质电站 - SPPA

non-escalable component (Rs./kWh)

Technology Tier 1 Tier 2 Tier 3

Year 1-8 Year 9-15 Year 16-20

Biomass-Dendro 9.67 3.72 2.11

3.6 新能源电价
例： Feedin Tariffs - UK

The Feed-in Tariffs (FIT) scheme is a government programme to encourage uptake

of small-scale renewable low carbon electricity generation technologies.
The scheme requires FIT licensees to make fixed tariff payments for electricity
generated and exported to the National Grid.

The tariff rate is determined by the following factors:

• Eligibility and Tariff dates
• Technology type
• Capacity
• Energy efficiency requirement (EER)
• Multi-site generator
• Deployment cap (a limit on the capacity that can receive a particular FIT tariff in
each tariff period)
3.6 新能源电价
例： Contract for Difference - UK

 CFD is a private contract between a government agent and an entity that

generates low-carbon electricity providing that the former would pay to the latter
the difference between low carbon generation cost and the market average cost.

Strike Price Reference Price

 Parties are meant to agree on the strike price before they determine the difference.
 The generator may need to repay the difference in situations where the market
price exceeds the strike price, to reduce the cost that passes to the consumers.
4.0 执行协议

Table of Contents
 GOVERNMENT AUTHORISATION FOR PROJECT IMPLEMENTATION
 SITE, CONSTRUCTION AND OPERATION AGREEMNET

 INTERCONNECTION AND TRANSMISSION FACILITIES (ITF)

 LIABILITY; INDEMNIFICATION AND INSURANCE
 IMPORT CONTROLS
 BANK ACCOUNTS; FOREIGN EXCHANGE
 RESTRICTIONS ON ACQUISITIONS AND TRANSFERS OF SHARES OR ASSETS
 RESTORATION, COMPENSATION, TERMINATION
 TAXATION; CUSTOMS DUTIES
 GOB GUARANTEE
 FORCE MAJEURE
4.1 执行协议
 签约方
孟加拉政府（由孟加拉能源、电力和矿产资源部代表）
孟加拉电网公司（ PGCB ）
项目公司（ SPV ） IMPLEMENTATION
AGREEMNET
 期限：
签署后生效，有效期至 PPA 期限的最后一天

 主权担保：
孟加拉政府保证承担 BPDB 和 PGCB 关于 PPA 和 IA （包括金钱赔偿）的支付义务。

 外汇：
孟加拉政府确保孟加拉央行准许项目公司在孟加拉境内和境外开立塔卡和美元账户，准许
项目公司通过境外账户直接给外国承包商、供货商、保险公司、贷款人支付款项。
孟加拉政府将允许为实施和开展项目所需的所有资金和其他金融结算的自由兑换和汇出。

 进出口：
孟加拉政府应赋予项目公司不受限制可自由进口、再进口、出口和再出口的权利，且孟加
拉政府将帮助项目公司加快通关。
4.2 税收激励

孟加拉政府应在以下项目上给予项目公司税费豁免：
 本公司商业运营日开始后的 15 年内通过向 BPDB 出售可靠容量和净能源输出所
得的收入。
 商业运营日前为电厂和设备进口而发生的关税和增值税。
 COD 后 12 年内零部件或修理翻新部件（设备总价值的 10% 以内）进口的关税和
增值税。
 海外投资者的资本利得税。
 任何印花税和融资文件注册费。
 PPA 有效期内外国贷款人因贷款给项目公司而产生的利息和收入。
4.3 接入和外送设施

 PGCB 应自费设计、建造、运营和维护 ITF 。

 未能在竣工日期（即规定商业运营期前 4 个月）前完
成 ITF 建造将造成规定商业运营期 （“ RCOD” ）按
天延长。
 从 PPA 的规划商业运营日（ Scheduled COD ）到 ITF
完工证书日， PGCB 应支付项目公司运营成本（贷款利
息和保函费用）加上 100% 可升级电价（ CPE ）加上从
规划商业运营期到 ITF 完工证书有效期内累计的本金
还款，但需在商业运营期的 5 年内按商定的计划归还
PGCB 本金还款。
4.4 合同终止补偿
补偿金构成
补偿金构成
a b c d e

未偿还本金 在设施转让给孟 一段时间内（最高 5 公司股东经孟 因政治不可抗力事

+ 加拉政府之日 年 / 最低 2 年）： 加拉政府批准 件或其他不可抗力
利息 出于恢复目的 事件使孟加拉政府
+ 资本金按直线法 在融资关闭时递交 贡献的额外资 终止合同之前公司
用于资本性改进的 、残值 5% 从商 给贷款行的基本情 本（以美元 股东出于恢复目的
未偿还贷款 业运营日起递减 况下的净现金流 计） 贡献的额外资本
补偿金细 + - （按 12% 的折现 - （以美元计）
分 其他未偿债务 从当时计划或计 率） 每年 3.2% 的 -
- 划停机到下一次 + 贡献原始资本 每年 3.2% 的贡献
保险赔款 大修期间的估算 任何补充电价下的 原始资本
+ 维护成本 净现金流 +
任何清算费用 此类政治不可抗力
+ 事件发生之前经孟
贷款人转嫁的费用 / 加拉政府批准的其
他资本（以美元
预付款费用 / 类似 计）
费用 -
每年 3.2% 的贡献
原始资本
4.4 合同终止补偿
终止赔偿金矩阵 A
第 II 行 第 III 行 第 IV 行 第V行 第 VI 行
解除情况 孟加拉政府付款
(a)+(b)+(c)+(d) (a)+(b)+(c)/2+(d) (a)+(e) (a)+(e/1.25) (a)+(b)+(d)

出现政治不可抗 出现政治不可 根据 PPA ，若商

力事件且项目无 抗力事件且无 业运营期前出现
法进行修改或修 法进行修改或 政治不可抗力事
复，孟加拉政府 修复，项目公 件或法律出现变
终止本协议 司终止本协议 动，则孟加拉政
府应向项目公司
出现政治不 支付维持成本加
出现影响 BPDB 上 100% 的可升
出现政治不可抗 的不可抗力事 出现政治不可 可抗力事件 级电价，若发生
抗力事件，项 ，项目公司
A: 合同解 力事件，且不可 件，项目公司 出现政治不可 在商业运营期后
除且孟加 恢复 选择终止本协 目公司作出明 未作出明显 抗力事件且可 ，还需支付全部
议 显而有诚意的 而有诚意的 恢复，但项目
拉政府必 努力试图恢复 努力试图恢 的容量电价
须购买项 公司无法获取
出现法律变动 ，但孟加拉政 复，孟加拉
目 商业运营日开 府以无法按时 政府以无法 恢复所需的资
始前出现政治 金。
项目公司无法获 不可抗力事件 完成恢复为由 按时完成恢
得许可证 终止本协议。 复为由终止
，孟加拉政府 本协议。
应付的赔偿金 维持成本期间
（根据融资文
孟加拉政府违约 额为 (a)+(b)+ 件）本金还款应
(c* 终止时已投 根据相关天数累
资的股本 / 截至 计
出现影响 BPDB 的不
可抗力事件后，孟加拉
商业运营期的
政府解除本协议 计划股本投资 /
2+(d)
4.5 GOB GUARANTEE
 Guarantor
THE PEOPLE’S REPUBLIC OF BANGLADESH represented by THE
MINISTRY OF ENERGY AND MINERAL RESOURCES

 Guarantee
The Guarantor hereby irrevocably and unconditionally guarantees and
promises to pay the Company any and every sum of money BPDB and PGCB
are obligated to pay to the Company under or pursuant to the Power
Purchase Agreement and the Implementation Agreement that BPDB or PGCB
has failed to pay when due in accordance with the terms of the relevant
agreement or agreements, which obligation of the GOB shall include
monetary damages arising out of any failure by BPDB to perform its
obligations under the Power Purchase Agreement or PGCB under the
Implementation Agreement, respectively, to the extent that any failure to
perform such obligations gives rise to monetary damages.

 Assignment by the Company

For the purpose of construction or permanent financing of the Facility, the
Company may assign or create a security interest over its rights and interests
in and to this Guarantee in favour of the Lenders.
5.0 财务模型

 财模是项目合同、协议
的量化反映，合同谈判
的数字化支撑。
 投资协议和财务模型密
不可分，切忌把二者分
割开来！ 离开协议支
持的财务模型就是个自
娱自乐甚至掩耳盗铃的
数字游戏，而投资协议
也将成为没有量化标准
和反映的空谈。
 5.1 财务模型
- 条件假设

条件
假设

资本 项目 Avail
净出
时间 金投 税务 账户 成本 热耗 abilit 还款
融资 宏观 运维 力及
节点 入方 和折 和储 及支 及其 y、L 方式
条件 经济 成本 其老
式 旧 备 出计 老化 oad
化
划 Factor

EC
安排 承诺 Libor
利差 A保 通胀 汇率 固定 可变
费 费 Swap
费

US Loca Loca Foreig

Foreign Local
D l l n
5.1 财务模型
— 条件假设
EPC
开发成本
建设期保险
土地
建设期项目公司管理费
初始燃料存货
项目
不可预见费
总投 建设期利息
融资费用
ECA 保费
Prefund DSRA
Prefund MRA
起始流动资金
5.1 财务模型
— 条件假设
5.1 财务模型
— 条件假设
5.2 财务模型
— 现金流瀑布
5.3 财务模型
— 输出评价

项目总投资构成
项目债资比例
首期投入资本金比例
资本金内部收益率
项目内部收益率
资本金投资回收期
DSCR (Min & Avg)
LLCR (Min & Avg)
5.4 财务模型
— 敏感性分析

EPC 成本 融资成本

运维成本（固定
净出力
/ 可变）

热耗 发电小时数

负荷率 通胀

汇率 煤炭热值
THANK YOU