第十一章 国际融资业务

学习目的 :
 熟悉国际融资的概念、分类和特点；
 掌握出口信贷的概念、特点和主要形式；
 了解国际股权融资的工具和方式；
 熟悉国际银团贷款含义及特点；
 了解国际债券融资的涵义及类型；
 了解国际项目融资涵义及特点；
 了解国际租赁融资的涵义及特点。
 第一节 国际融资概述
融资指资金在持有者之间的融通。 当融资行
为超越国境时，国内融资也就变成了国际融资。
一、国际融资业务分类
1 ．按融资目的划分
(1) 贸易融资；
(2) 项目融资；
(3) 一般融资。
2 ．按融资方式划分
(1) 直接融资：资金融通是由资金供应者与筹资者直
接协商进行，或者通过经纪人把融资双方结合起来进
行融资。
(2) 间接融资：通过金融中介人如银行和保险公同、
投资公司等非银行金融机构进行的资金融通。
 3 ．按融通资金来源划分
(1) 政府信贷。
(2) 国际金融机构融资。
(3) 国际商业银行融资。
二、国际融资特点
1 ．融资风险加大
2 ．融资工具变化
 第二节 出口信贷
一、出口信贷的概念、特点
( 一 ) 出口信贷的概念
出口信贷是对本国出口给予利息补贴并提供信贷担
保的中长期贷款方式。
( 二 ) 出口信贷的主要特点
1. 出口信贷是一种官方资助的政策性贷款。
2. 出口信贷是一种相对优惠的贷款，
3. 出口信贷的金额有明确限制，只能占合同金额的 85
％其余由购买方以现汇支付。
4. 出口信贷其用途有明确限定，必须用于贷款国出口的
产品、技术以及有关的劳务等。
5. 出口信贷与信贷保险相结合。
二、出口信贷的主要形式
( 一 ) 买方信贷
所谓买方信贷就是在大型机器相成套设备买卖活动
中，由出口商所在国的银行贷款给外国进口商或进口
商的银行，为购买机器提供融资的信贷活动。
1 ．买方信贷贷款原则
(1) 对买方信贷的使用加以限制
(2) 对贷款金额的原则。
(3) 对贷款偿还规定。贷款偿还均为分期偿还，一般
规定半年还本付息一次，还款期限长短不一。
2 ．买方信贷的一般贷款内容
(1) 买方信贷所使用的货币 . 大体有三种情况：一是使
用提供买方信贷所在国的货币；二是提供买方信贷所
在国的货币与美元共用，但各计各的利率；三是使用
美元。
(2) 为了促进实现大额交易，规定了买方信贷的起点
(3) 买方信贷的利率与利息计算方法。买方信贷的利率
一般都低于市场利率，大致可分为四种类型：第一种
是经济合作与发展组织国家利率类型；第二种是伦敦
银行同业拆放利率类型；第三种是加拿大政府类型，
由加拿大政府自定；第四种是美国类型
(4) 买方信贷的费用。主要包括：
① 管理费。费率一般在 1‰ ～ 5‰ 左右，
② 承担费。
③ 信贷保险费。费率一般为贷款金额的 2.5 ％，
(5) 买方信贷的用款手续。
(6) 买方信贷的使用限期与还款期。
(7) 买方信贷的支付方式或支付凭证。
3 ．买方信贷的操作程序
(1) 直接对进口商提供贷款的程序和做法 :
第一，进口商与出口商进行贸易洽谈签定贸易合同
后 , ，进口商先缴相当于货价 15 ％的现汇定金。现汇
定金在贸易合同生效日支付，也可在台同签定后的 60
天或 90 天支付。
第二，以上述贸易合同为基础，在预付定金前签定
贷款协议。
第三，进口商用借得的贷款，以现汇付款条件支付
出口商的货款。
第四，进口商对出口商所在地银行的欠款，按贷款
协议的条件分期偿还。
(2) 直接对进口商银行提供贷款的程序和做法
第一，进口商与出口商进行贸易洽谈，签定贸易合
同后两先缴相当于货价 15 ％的现汇定金。
第二，以上述贸易合同为基础，在预付定金前，签
定贷款协议。
第三，进口商银行以其所借得的款项，转贷给进口
商。进口商以现汇条件向出口商支付货款。
第四，进口商银行根据贷款协议分期向出口商所在
地银行偿还贷款。
第五，进口商与进口商银行间的债务按双方商定的
办法在国内清偿结算。
( 二 ) 卖方信贷
出口商所在国的银行为支持出口商出售大型装
备相成套设备，对出口商提供的信贷就称为卖方信贷。
1 ．卖方信贷的程序和做法
第一，出口商以延期付款或赊销方式向进口商出
售大型机械装备或成套设备。在这种方式下，由进口商
签定合同后，进口商先支付 10 ％～ 15 ％的定金。在分
批交货验收和保证期满时，再分期付给 10 ％～ 15 ％的
贷款，其余 70 ％～ 80 ％的货款在全部交货后若干年内
偿还 , 并相应付给延期付款期间的利息。
第二，出口商向其所在国的银行申请贷款，经批
准后签定贷款协议，取得垫款所需资金。
第三，进口商分期偿还出口商货款后，根据贷款
协议，出口商再向其借款银行偿还贷款的本金和利息。
2 ．卖方信贷与买方信贷利弊之比较
(1) 卖方信贷与买方信贷均属于中长期信贷，但卖
方信贷属商业信用，信用能力受厂商资金规模限制。
买方信贷属于银行信用，信用扩张能力远远超过一
般厂商。
(2) 买方信贷与卖方信贷相比较手续费较低廉。
(3) 贷款贷给国外的银行与贷给国内的出口商相比较，
前者风险更小 , 出口国银行也更愿意接受买方信贷。
(4) 使用卖方信贷，对于出口厂商来说，增加了销售
难度，并且以赊销方式销售商品，反映在其“资产
负债表”上。由于存在巨额欠债，会影响其资信状
况。而买方信贷则不存在上述问题。
( 三 ) 福费廷
1 ．“福费廷”业务的主要内容和操作程序
(1) 进出口商，应事先与其所在地的银行或金融公司
约定。
(2) 进出口商签订贸易合同，声明使用“福费廷”。
(3) 进口商延期支付设备货款的偿付票据，
(4) 进口商的担保银行要经出口商所在地银行认可。
(5) 出口商发运设备后，将全套货运单据通过银行的
正常途径，寄送给进口商，以换取经进口商承兑的
附有银行担保的承兑汇票 ( 或本票 ) ，
(6) 出口商取得经进口商承兑的、并经有关银行担保
的远期汇票 ( 或本票 ) 后，按照与买进这项票据的银
行 ( 大金融公司 ) 的原约定，依照放弃追索权原则，
办理该票据的贴现手续，取得现款。
2 ．“福费廷”与一般贴现业务的区别
(1) 一般票据，如票据到期遭到拒付，银行对票据的
出票人能行使追索权。而办理“福费廷”业务所贴现
的票据，不能对出票人行使追索权；出口商将票据拒
付的风险，完全转嫁给贴现票据的银行。这是“福费
廷”与一般贴现的最主要区别。
(2) 贴现的票据一般为国内贸易和国际贸易往来中的
票据。而“福费廷”所使用的票据是与大型成套设备
相关的票据。
(3) 贴现的票据有的国家规定要具备三个人的背书，
但一般不须银行担保。而办理“福费廷”业务的票据，
必须经过第一流的银行担保。
(4) 办理贴现的手续比较简单，而办理“福费廷”业
务则比较复杂。
( 四 ) 混合信贷
● 混合信贷：满足某一项大型设备出口需要，将政府
贷款、赔款与买方信贷和卖方信贷混合一起发放的方
式。
● 混合信贷大致有两种方式：
1. 对某一项目的融资，同时分别提供一定比例的政府
贷款 ( 或赠款 ) 和一定比例的买方信贷 ( 或卖方信贷 ) ；
2. 对某一项目的融资，将—定比例的政府贷款 ( 或赠
款 ) 和一定比例的买方信贷 ( 或卖方信贷 ) 混合在一起，
然后根据赠予成分的比例计算出一个混合利率。
 第三节 国际股权融资
一、国际股权融资工具
● 国际股权融资是指在本国或外国资本市场上出售本国企业的
股票，以吸引外国投资者来购买。
● 我国公司国际股权融资主要可分为：
(1) B 股
B 股是以人民币为面值，以外币 ( 目前是美元和港元 ) 认
购、买卖、采取记名股票形式，在中国境内证券交易所上市
交易的股票。
(2) H 股和 N 股
H 股：只供中国香港及海外投资者以港元认购及买卖，在
香港联合证券交易所 ( 即“联交所” ) 上市的人民币特种股票；
N 股以美元认购及买卖，投资者为美国及海外自然人、法
人和其他组织，发行后在美国公开的证券交易所上市。
(3) 证券存托凭证
证券存托凭证 (Depositary Receipt ， DR) ：发行
者将股票交给本国银行或外国银行在本国的分支机构
保管，保管银行对这些股票作担保，委托外国银行
( 存托银行 ) 发行与上述股票相对应的凭证。
二、国际股权融资方式比较
1 ．法律基础。 B 股融资企业主要依据国内法规； H 股
和 N 股融资企业另外还必须遵守香港特区和美国证券
市场股票上市的有关证券法规。
2 ．上市的条件存在较大的差异 ；
3 ．上市审批程序。 B 股发行上市主要由中国证监会、
证交所和有关地方政府部门参与。而 H 股与 N 股发行
上市不仅要得到国内证券监管部门的批准，而且还要
得到国外证券监管部门的批准，程序更为复杂。
4 ．上市程序不一样。
 第四节 国际银团贷款
● 银团 (Banking Group) 是由一家或几家银行牵头，多家
银行参加而组成的银行集团。由这样的一个集团按照内
部的分工和各自的贷款份额向某—借款人发放的贷款就
是银团贷款，又称辛迪加贷款 (Syndicated Loan) 。
● 银团贷款具有下列特点：
1 ．筹款金额大、期限长；
2 ．分散了贷款风险；
3 ．避免了同业竞争；
4 ．增强了业务合作；
5 ．筹资时间较短，费用也比较合理。
 第五节 国际债券融资
一、国际债券的含义
● 债券是债务人向债权人发出的借据，债务人必
须按期向债券持有人 ( 债权人 ) 支付利息和偿还本金。
● 国际债券指一国政府当局、金融机构、工商企
业、地方社会团体以及国际组织机构等单位，为了筹
措资金而在国外市场发行的使用某种货币作为面值的
债券。
二、国际债券的类型
( 一 ) 外国债券
● 外国债券指国际借款人 ( 债券发行人 ) 通过外国
金融市场所在国家的银行或金融组织发行的该国货币
为面值的债券。
● 主要的外国债券市场在纽约、瑞土、法兰克福
和东京，一般称为“四大中心”。
( 二 ) 欧洲债券
指发行人在面值货币国家以外的境外市场 ( 即
欧洲货币市场 ) 发行的债券。
1 ．固定利率债券
(1) 普通债券：有固定利息息票和到期日期。
(2) 零息债券：不附息票。
(3) 深贴现债券：一年付息一次，发行时以贴现方式
标价来获取相当于市场利率的收益。
(4) 伸展债券：期限较长，但发行时只决定较短期限
的息票利率。随后重新确定余留期限的息票利率。
(5) 分批支付债券：在发行时承购者购买债券只支付
债券面额的 15 ％～ 30 ％，余额部分在这之后支付。
(6) 中期债券：期限为 1 ～ 5 年。
(7) 二元货币债券：以某种货币发行，并且也以该种
货币支付利息，但在到期日时以另—种货币还本。
2 ．浮动利率债券
(1) 不配套的浮动利率债券。
(2) 附卖出期权的浮动利率债券：给持有者—种选择
权，在某—确定的时间或债券到期以前平价赎回其债
券。
(3) 附利率上限的浮动利率债券：在发行时规定了利
率的最高水平。
(4) 基本资本性浮动利率债券：具有类似于股权的特
点。
3 ．混合式债券
4 ．认购权证
新债或新股认购权就是债权人有权比发行债券的
企业在规定的期限内，以规定的价格，发行一定金额
的新股或新债券。
三、国际债券融资特点
1 ．能够为资金使用者筹措到期限较长的资金。
2 ．对发行人的资信要求较高。
3 ．发行人可以筹措到各种货币资金。
4 ．首次发行的债券额不可太大。
 第六节 国际项目融资
一、国际项目融资 (BOT) 含义
BOT 指东道国政府把由政府支配、拥有或控制的资源
以招标形式选择国际商业资本或私人资本等发展商，授
权其为此项目筹资、设计、建设，并授予发展商在项目
建成后的一定期限内通过经营取得投资回报的特许权。
二、国际项目融资特征
1 ．融资主体
BOT 融资主体有别于国际商业银行贷款，在银团贷款
条件下借款人和担保人—般都要对债务承担无限责任。
2 ．资金使用
在贷款采购方式上没有限制；贷款可以当时用也可
以暂时不用而转入其他银行。
3 ．风险承担
政府不直接承担项目建设和经营的任何风险。财团承担
全部的项目风险。
4 ．资金回收
主要来源于项目运行阶段的“收入流”：
一是由单位客户的长期合同一次性买断，在项目授权
期内持续回收资金；
二是对于铁路、通信等服务类项目—般都无法一次性买
断服务或产品，因此收入来源要受到价格、替代服务
等的影响。
 第七节 国际租赁融资
一、国际租赁融资概念
● 狭义的国际租赁指分别处于不同国家或不同法律体制之下的出租
人和承租人之间的一项租赁交易。
● 广义的国际租赁还包括间接对外租赁。所谓间接对外租赁，是指
—家租赁公司的海外法人企业 ( 合资或独资 ) 在东道国当地经营
的租赁业务。
二、国际租赁融资类型
1 ．直接租赁
2 ．杠杆租赁
指出租人只投资租赁设备购置款的 20 ％～ 40 ％，并以此来带动其
他金融机构，为其余 60 ％～ 80 ％的款项提供无追索权贷款的一
种租赁交易。
3 ．转租赁
4 ．售回租赁
指设备的所有者将自己原来拥有的部分财产卖给租赁公司，以后再
以支付租金为代价，从该公司租回已售出财产的—种交易。
 复习题
一、主要概念
a) 国际融资； b) 出口信贷；
c) 国际股权融资； d) 国际银团贷款；
e) 国际债券融资； f) 国际项目融资；
g) 国际租赁融资。
二、讨论题
a) 简述买方信贷和卖方信贷的内涵与做法；
b) 指出买方信贷和卖方信贷、出口信贷和银团贷款的
异同点；
c) 国际租赁主要有哪些形式；
d) 项目融资与公司融资的异同点；
e) 简述银团贷款的结构特点。
 案例：坚持贷款条件是防范贷
款风险的首要因素
一、案例简介
T 市 E 公司是由 T 市 B 公司与中国香港 G 公司合
资创办的合资企业。 E 公司的注册资本 200 万美元，
B 公司和 G 公司各出资 50 ％。主要经营石英钟、石
英表、电子表、电子琴与电子系列产品。按 E 公司合
同规定，产品 60 ％外销。为组织出口生产， E 公司
与香港 G 公司签订了元器件的进口合同和产品返销合
同，并向 T 市 A 银行申请外汇短期贷款 300 万美元。
经过认真的调查研究， A 银行信贷部门提出了以下三
点意见：
1. 合资公司向 A 银行申请外汇贷款超过注册资本。
 2 ．合资公司注册资金未到位， E 公司合资合同中
明确规定在取得合资营业执照后 3 个月内， B 、 G 公
司应同时将资金或设备投入合资企业。但在筹备过程
中， B 公司已同意 G 公司提出出资设备要与合营公司
购买的第一批原材料同时进来的要求，因此，合资企
业未能验资。
3 ．为了保障企业外汇平衡、银行贷款的安全，进
口开证和出口来证应结合在一起。
香港 G 公司应向 E 公司开立返销产品的信用
证。由于银行坚持了贷款条件，从而使 A 银行避免了
一笔风险贷款的发生。尽管合资企业曾多次疏通关系，
并请地方有关领导说情，但由于确实不够贷款条件，
只得另寻他法。
 在 A 银行贷款失败后， E 公司转向 I 银行申请
外汇贷款。 I 银行同意贷款 300 万美元，并按期开出
了进口信用证。由于香港 G 公司未能开立返销产品的
信用证，加上进口元器件质量不合格， G 公司老板潜
逃他国，造成 E 公司直接经济损失 150 万美元， I 银
行贷款形成呆账。
二、案例分析
1 ．对外汇贷款进行严格审查是防范风险的先决条
件。本例中， A 银行和 I 银行在贷款审查上一严一宽，
在贷款发放上一紧一松，形成了完全不同的贷款风险，
I 银行由于贷款把关不严而使 300 万美元贷款形成呆账。
在直接投资冲动的支配下，一些项目单位为了获得银
行的贷款，绞尽脑汁，在不符合贷款条件被某家银行
否决后仍不甘心，会继续找其他的银行说情。
 有时，在同一家银行的不同分支机构活动。由于对贷款
把关的松严程度不一样，有时在同一银行的一个分支机
构被否决后，却在另一家分支机构获得贷款，由此还引
起内部的矛盾。为了防止此类现象发生，有些地方下发
一个“黑名单”，从而在同一银行内部避免项目单位所
追求的“东方不亮西方亮”的效应，保护了银行严格审
查贷款的积极性。只有严格审查贷款，才能保证贷款的
质量。
2 ．开户银行要为企业进出口业务当好参谋。本案例
中， E 公司为新办合资企业，进出口贸易经验欠缺， A
银行在审查贷款的过程中，及时为 E 公司进出口业务提
出了建议，同时防范了自身贷款业务的风险。需要指出
的是，银行的有益建议应转化为企业的自觉行动，否则，
企业的经营风险仍然不能避免。本案中， E 公司通过其
他资金渠道进口元器件，结果造成 150 万美元的直接经
济损失。
资料来源：闵玮主编，《外汇业务案例汇编》， 1997