‫الكلية التطبيقية‬

‫مقرر‪ :‬منشآت وأسواق مالية‬

‫الواجب األول‪:‬‬
‫الموضوع الثاني‪ :‬األورق المالية المتداولة في األسواق المالية‬

‫اسم الطالبة‬
‫الرقم األكاديمي‬
‫رقم الشعبة‬
‫‪CRN‬‬
 ‫‪:‬فيما يلي القوائم‪ %‬المالية إلحدى الشركات‬
‫الميزانية العمومية في حالة التمويل بحقوق الملكية بدون سندات‬

‫الخصوم‬ ‫األصول‬

‫الخصوم المتداولة‪:‬‬ ‫األصول المتداولة‪:‬‬

‫‪55000‬‬ ‫ذمم دائنة‬ ‫‪7000‬‬ ‫نقدية‬
‫‪12000‬‬ ‫أرصدة دائنة أخرى‬ ‫‪21000‬‬ ‫أوراق مالية‬
‫‪67000‬‬ ‫مجموع الخصوم لمتداولة‬ ‫‪60000‬‬ ‫ذمم مدينة‬
‫‪-‬‬ ‫سندات دين طويلة األجل (‪)%10‬‬ ‫‪75000‬‬ ‫مخزون‬
‫‪-‬‬ ‫مجموع الخصوم طويلة األجل‬ ‫‪163000‬‬ ‫مجموع األصول المتداولة‬
‫‪45000‬‬ ‫أسهم ممتازة (‪15‬لاير‪/‬سهم) ‪%10‬‬ ‫‪246000‬‬ ‫صافي المعدات‬
‫‪210000‬‬ ‫أسهم عادية (‪ 10‬لاير‪/‬سهم)‬ ‫‪60000‬‬ ‫أراضي‬
‫‪100000‬‬ ‫أرباح محتجزة‬ ‫‪306000‬‬ ‫مجموع األصول الثابتة‬
‫‪47000‬‬ ‫احتياطيات‬
‫‪469000‬‬ ‫مجموع الخصوم وحقوق الملكية‬ ‫‪469000‬‬ ‫مجموع األصول‬
 ‫قائمة الدخل‬

‫القيمة‬ ‫البيان‬

‫‪495000‬‬ ‫المبيعات‬
‫‪225000‬‬ ‫‪ -‬تكلفة البضاعة المباعة‬
‫‪270000‬‬ ‫مجمل الربح‬
‫‪110000‬‬ ‫‪ -‬مصاريف إدارية‬
‫‪5000‬‬ ‫اإلهالك‬ ‫‪-‬‬
‫‪25000‬‬ ‫‪ -‬إيجار‬
‫‪130000‬‬ ‫ربح العمليات (ربح التشغيل)‬
‫‪130000‬‬ ‫الربح قبل الضرائب وقبل الفوائد‬
‫‪-‬‬ ‫الفوائد‬ ‫‪-‬‬
‫‪130000‬‬ ‫الربح قبل الضريبة‬
‫‪65000‬‬ ‫‪ -‬الضرائب ‪%50‬‬
‫‪65000‬‬ ‫الربح بعد الضريبة‬
‫‪4500‬‬ ‫‪ -‬أرباح موزعة على األسهم الممتازة‬
‫‪60500‬‬ ‫صافي الربح المتاح للمالك‬

‫المطلوب‪:‬‬
‫تحديد عدد األسهم العادية المصدرة‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫القيمة الدفترية‪ %‬للسهم العادي‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫عدد األسهم الممتازة المصدرة‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫القوة اإليرادية‬ ‫‪.4‬‬
‫نصيب السهم من األرباح‬ ‫‪.5‬‬

‫بنا ًء على المعطيات المقدمة‪ ،‬سأقوم بحساب المطلوب‪:‬‬

 ‫تحديد عدد األسهم العادية المصدرة‪:‬‬ ‫‪.1‬‬

‫القيمة المذكورة لألسهم العادية هي‪ 210,000 = )J * 4, 10 / ∞( :‬لاير‬

‫ال يوجد هناك معطى محدد حول قيمة السهم العادي باللاير‪ ،‬لذلك ال يمكن تحديد عدد األسهم المصدرة‬
‫من هذه المعلومة فقط‪.‬‬

‫القيمة الدفترية للسهم العادي‪:‬‬ ‫‪.2‬‬

‫القيمة الدفترية للسهم العادي = حقوق الملكية ‪ /‬عدد األسهم العادية المصدرة‬

‫ال يمكن حساب القيمة الدفترية للسهم العادي دون معرفة عدد األسهم العادية المصدرة‪.‬‬

‫عدد األسهم الممتازة المصدرة‪:‬‬ ‫‪.3‬‬

‫أسهم ممتازة (‪ 15‬لاير‪/‬سهم) = ‪ 45,000‬لاير‬

‫عدد األسهم الممتازة = ‪ 45,000‬لاير ÷ ‪ 15‬لاير‪/‬سهم = ‪ 3,000‬سهم‬

‫القوة اإليرادية‪:‬‬ ‫‪.4‬‬

‫القوة اإليرادية = صافي الربح ‪ /‬حقوق الملكية‬

‫= ‪ 65,000‬لاير ‪ 469,000 /‬لاير = ‪ 0.1386‬أو ‪%13.86‬‬

‫نصيب السهم من األرباح‪:‬‬ ‫‪.5‬‬

‫نصيب السهم من األرباح = صافي الربح المتاح للمالك ‪ /‬عدد األسهم المصدرة (عادية ‪ +‬ممتازة)‬

‫مع عدم وجود معلومات عن عدد األسهم العادية‪ ،‬ال يمكن حساب نصيب السهم من األرباح‪.‬‬
 ‫حالة التمويل بحقوق الملكية (‪ 60000‬لاير) ‪ +‬السندات (‪ 150000‬لاير)‬

‫المطلوب‪:‬‬
‫إيضاح التغير في الميزانية‪%.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫إيضاح التغير في قائمة الدخل‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫تحديد عدد األسهم العادية المصدرة‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫تحديد القيمة الدفترية للسهم العادي‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫توضيح‪ %‬أثر التمويل‪ %‬بالسندات على نصيب السهم من األرباح‪.‬‬ ‫‪.5‬‬

‫الميزانية العمومية في حالة التمويل بحقوق الملكية (‪ 60000‬لاير) ‪ +‬السندات (‪ 150000‬لاير)‬

‫الخصوم‬ ‫األصول‬

‫الخصوم المتداولة‪:‬‬ ‫األصول المتداولة‪:‬‬

‫ذمم دائنة‬ ‫نقدية‬
‫أرصدة دائنة أخرى‬ ‫أوراق مالية‬
‫مجموع الخصوم لمتداولة‬ ‫ذمم مدينة‬
‫سندات دين طويلة األجل (‪)%10‬‬ ‫مخزون‬
‫مجموع الخصوم طويلة األجل‬ ‫مجموع األصول المتداولة‬
‫أسهم ممتازة (‪15‬لاير‪/‬سهم) ‪%10‬‬ ‫صافي المعدات‬
‫أسهم عادية (‪ 10‬لاير‪/‬سهم)‬ ‫أراضي‬
‫أرباح محتجزة‬ ‫مجموع األصول الثابتة‬
‫احتياطيات‬
‫مجموع الخصوم وحقوق الملكية‬ ‫مجموع األصول‬
‫قائمة الدخل في حالة التمويل بحقوق الملكية (‪ 60000‬لاير) ‪ +‬السندات (‪ 150000‬لاير)‬

‫القيمة‬ ‫البيان‬

‫المبيعات‬
‫‪ -‬تكلفة البضاعة المباعة‬
‫مجمل الربح‬
‫‪ -‬مصاريف إدارية‬
‫‪ -‬اإلهالك‬
‫‪ -‬إيجار‬
‫ربح العمليات (ربح التشغيل)‬
‫الربح قبل الضرائب وقبل الفوائد‬
‫الفوائد‬ ‫‪-‬‬
‫الربح قبل الضريبة‬
‫‪ -‬الضرائب ‪%50‬‬
‫الربح بعد الضريبة‬
‫‪ -‬أرباح موزعة على األسهم الممتازة‬
‫صافي الربح المتاح للمالك‬
 ‫إذا كان لدينا التمويل الجديد بحقوق الملكية بقيمة ‪ 60,000‬لاير والتمويل بواسطة السندات بقيمة‬
‫‪ 150,000‬لاير‪ ،‬فلنقم بإيضاح التأثير على الميزانية وقائمة الدخل‪:‬‬

‫**إيضاح التغير في الميزانية**‪:‬‬

‫‪ -‬سيتم زيادة حقوق الملكية بمبلغ ‪ 60,000‬لاير‪.‬‬

‫‪ -‬سيتم إضافة سندات دين بقيمة ‪ 150,000‬لاير‪.‬‬
‫‪ -‬مجموع األصول سيرتفع بمبلغ إجمالي قدره ‪ 210,000‬لاير (‪ ،)150,000 + 60,000‬وهذا قد‬
‫يُظهر في صورة زيادة في النقدية أو أي أصل آخر‪.‬‬

‫**إيضاح التغير في قائمة الدخل**‪:‬‬

‫‪ -‬ستظهر فوائد على السندات‪ .‬فلو افترضنا مثالً أن الفوائد بنسبة ‪ ،%10‬فستكون قيمتها ‪15,000‬‬
‫لاير (‪ %10‬من ‪.)150,000‬‬
‫‪ -‬هذه الفوائد ستقلل من الربح قبل الضرائب‪.‬‬

‫**تحديد عدد األسهم العادية المصدرة**‪:‬‬

‫أسهم عادية (‪ 10‬لاير‪/‬سهم)‪ ،‬وإذا كانت قيمتها مكملة للـ ‪ 60,000‬لاير المذكور‪ ،‬فإن عدد األسهم =‬
‫‪ 6,000 = 10 ÷ 60,000‬سهم‪.‬‬

‫**تحديد القيمة الدفترية للسهم العادي**‪:‬‬

 ‫القيمة الدفترية للسهم العادي = حقوق الملكية ‪ /‬عدد األسهم العادية المصدرة‬
‫= ‪ 10 = 6,000 ÷ 60,000‬لاير لكل سهم‪.‬‬

‫**توضيح أثر التمويل بالسندات على نصيب السهم من األرباح**‪:‬‬

‫‪ -‬التمويل بواسطة السندات يعني دفع فوائد‪ ،‬وهذه الفوائد تقلل من الربح الصافي‪ ،‬وبالتالي تقلل من‬
‫نصيب السهم من األرباح‪.‬‬
‫‪ -‬إذا كانت الشركة قادرة على استثمار المبلغ الذي حصلت عليه من السندات بطريقة تحقق عوائد أعلى‬
‫من نسبة الفوائد‪ ،‬فسيكون هناك تأثير إيجابي على الربحية‪ ،‬وفي العكس ستتأثر الربحية سلبًا‪.‬‬

‫في النهاية‪ ،‬إجراءات التمويل سواء بحقوق الملكية أو بالسندات تحتاج إلى تحليل دقيق للمردود المتوقع‬
‫والتكلفة المرتبطة بها لضمان أقصى استفادة للشركة ومساهميها‪.‬‬
 ‫اشتقاق األسهم العادية ‪2 /‬‬
‫المطلوب‪:‬‬
‫إيضاح التغير في الميزانية وقائمة الدخل‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫تحديد عدد األسهم العادية المصدرة‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫تحديد القيمة االسمية للسهم العادي‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫تحديد القيمة الدفترية للسهم العادي‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫تحديد القيمة السوقية للسهم العادي‪.‬‬ ‫‪.5‬‬
‫أثر اشتقاق األسهم العادية على القوة االيرادية للشركة‪.‬‬ ‫‪.6‬‬
‫أثر اشتقاق األسهم على نصيب السهم من األرباح‪.‬‬ ‫‪.7‬‬

‫الميزانية العمومية في حالة اشتقاق األسهم ‪2/‬‬

‫الخصوم‬ ‫األصول‬

‫الخصوم المتداولة‪:‬‬ ‫األصول المتداولة‪:‬‬

 ‫ذمم دائنة‬ ‫نقدية‬
‫أرصدة دائنة أخرى‬ ‫أوراق مالية‬
‫مجموع الخصوم لمتداولة‬ ‫ذمم مدينة‬
‫سندات دين طويلة األجل (‪)%10‬‬ ‫مخزون‬
‫مجموع الخصوم طويلة األجل‬ ‫مجموع األصول المتداولة‬
‫أسهم ممتازة (‪15‬لاير‪/‬سهم) ‪%10‬‬ ‫صافي المعدات‬
‫أسهم عادية (‪ 10‬لاير‪/‬سهم)‬ ‫أراضي‬
‫أرباح محتجزة‬ ‫مجموع األصول الثابتة‬
‫احتياطيات‬
‫مجموع الخصوم وحقوق الملكية‬ ‫مجموع األصول‬

‫قائمة الدخل في حالة اشتقاق األسهم ‪2 /‬‬

‫القيمة‬ ‫البيان‬

‫المبيعات‬
‫‪ -‬تكلفة البضاعة المباعة‬
‫مجمل الربح‬
‫‪ -‬مصاريف إدارية‬
‫‪ -‬اإلهالك‬
‫‪ -‬إيجار‬
‫ربح العمليات (ربح التشغيل)‬
‫الربح قبل الضرائب وقبل الفوائد‬
‫الفوائد‬ ‫‪-‬‬
‫الربح قبل الضريبة‬
‫‪ -‬الضرائب ‪%50‬‬
‫الربح بعد الضريبة‬
‫‪ -‬أرباح موزعة على األسهم الممتازة‬
‫صافي الربح المتاح للمالك‬
‫يبدو أنك تتحدث عن اشتقاق األسهم العادية بمعدل ‪ 2‬لكل سهم وهو يشير عادة إلى عملية تقسيم السهم‪.‬‬
‫عندما يتم تقسيم السهم بهذا الشكل‪ ،‬فإن كل سهم قائم يُصبح عبارة عن سهمين‪ .‬لنتناول كل نقطة من‬
‫النقاط المطلوبة‪:‬‬

‫**إيضاح التغير في الميزانية وقائمة الدخل**‪:‬‬

‫‪ -‬في الميزانية‪ :‬لن يحدث أي تغيير في القيمة اإلجمالية لحقوق الملكية‪ .‬ولكن سيزداد عدد األسهم‬
‫المصدرة بينما تنقص القيمة االسمية لكل سهم‪.‬‬
‫‪ -‬في قائمة الدخل‪ :‬ال يوجد تأثير مباشر ناتج عن تقسيم السهم‪.‬‬

‫**تحديد عدد األسهم العادية المصدرة**‪:‬‬

‫إذا كان لديك مثالً ‪ 1,000‬سهم قبل التقسيم‪ ،‬فبعد التقسيم سيكون لديك ‪ 2,000‬سهم‪.‬‬

‫**تحديد القيمة االسمية للسهم العادي**‪:‬‬

‫إذا كانت القيمة االسمية للسهم قبل التقسيم هي ‪ 10‬رياالت‪ ،‬فستصبح ‪ 5‬رياالت بعد التقسيم‪.‬‬

‫**تحديد القيمة الدفترية للسهم العادي**‪:‬‬

 ‫القيمة الدفترية لن تتغير نتيجة للتقسيم نفسه‪ ،‬ولكن توزيعها سيكون على عدد أكبر من األسهم‪.‬‬

‫**تحديد القيمة السوقية للسهم العادي**‪:‬‬

‫عادة‪ ،‬تقل القيمة السوقية للسهم بعد التقسيم‪ ،‬ولكن هذا ال يعني قلة قيمة الملكية الكلية للمساهم‪ .‬فالمساهم‬
‫سيمتلك المزيد من األسهم بقيمة سوقية أقل لكل سهم‪.‬‬

‫**أثر اشتقاق األسهم العادية على القوة اإليرادية للشركة**‪:‬‬

‫تقسيم السهم ال يؤثر على القوة اإليرادية للشركة أو على أرباحها‪ .‬إنه فقط يقوم بإعادة توزيع القيمة‬
‫على عدد أكبر من األسهم‪.‬‬

‫**أثر اشتقاق األسهم على نصيب السهم من األرباح**‪:‬‬

‫نصيب السهم من األرباح (‪ )EPS‬قد يقل بعد التقسيم ألن األرباح ستوزع على عدد أكبر من األسهم‪.‬‬
‫ولكن المجموع الكلي من األرباح الموزعة على المساهم لن يتغير‪.‬‬

‫في الختام‪ ،‬يجدر بالذكر أن تقسيم السهم يتم عادة لجعل السهم أكثر جاذبية للمستثمرين الصغار من خالل‬
‫جعل سعر السهم أقل‪ ،‬ولكن دون تأثير على القيمة اإلجمالية لحقوق الملكية‪.‬‬
 ‫المعادالت‬

‫القوة اإليرادية‪:‬‬ ‫‪.1‬‬

‫تع‪%%‬بر ه‪%%‬ذه النس‪%%‬بة عن مع‪%%‬دل العائ‪%%‬د ال‪%%‬ذي تحص‪%%‬ل علي‪%%‬ه المنش‪%%‬أة من األص‪%%‬ول الملموس‪%%‬ة المش‪%%‬اركة في‬
‫العمليات‪.‬‬

‫القوة اإليرادية = ربح العمليات (ربح التشغيل) ÷ األصول الملموسة العاملة‬

‫تشمل األول الملموسة المشاركة في العمليات جميع األصول باستثناء‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫‪ -‬شهرة المحل التجاري إن وجدت‬
‫‪ -‬األصول المؤجرة للغير إن وجدت‬
‫‪ -‬االستثمار‪ %‬في األوراق المالية إن وجدت‬

‫يستبعد من ربح التشغيل أرباح األصول الغير ملموسة المذكورة أعاله مثل أرباح األوراق المالية‬ ‫‪‬‬
‫‪---------------------------------------------------------------------------------------‬‬

‫نصيب السهم من األرباح المحققة (‪)EPS‬‬ ‫‪.2‬‬

‫نصيب السهم من األرباح المحققة = صافي الربح المتاح للمالك ÷ عدد األسهم العادية المصدرة‬

‫القيمة الدفترية للسهم العادي = مجموع حقوق الملكية (بدون األسهم الممتازة) ÷ عدد األسهم العادية المصدرة‬ ‫‪.3‬‬