Đề bài: Công ty X muốn vay bằng đồng Đô-la Mỹ với lãi suất cố định.

Công ty Y muốn
vay bằng đồng Yên Nhật với lãi suất cố định. Số tiền mà hai công ty yêu cầu gần như
giống nhau theo tỷ giá hối đoái hiện hành. Các công ty đã được báo giá lãi suất sau, đã
được điều chỉnh do tác động của thuế:

Yên Nhật Đô-la Mỹ

Công ty X 5,0% 9,6%
Công ty Y 6,5% 10,0%

Thiết kế một giao dịch hoán đổi trong đó ngân hàng đóng vai trò trung gian, với
mức phí là 50 điểm cơ bản mỗi năm. Giả sử việc hoán đổi là hấp dẫn như nhau đối với
hai công ty và đảm bảo rằng tất cả rủi ro ngoại hối được đảm nhận bởi ngân hàng.

Đáp án: Công ty X có lợi thế so sánh trên thị trường đồng Yên Nhật nhưng muốn vay
bằng đồng Đô-la Mỹ. Công ty Y có lợi thế so sánh trên thị trường đồng Đô-la Mỹ nhưng
muốn vay bằng đồng Yên Nhật.
Điều này cung cấp cơ sở cho việc hoán đổi. Có chênh lệch 1,5% mỗi năm giữa
tỷ giá đồng Yên Nhật và chênh lệch 0,4% mỗi năm giữa tỷ giá đồng Đô-la Mỹ.
Do đó, tổng lợi nhuận cho tất cả các bên từ hoán đổi là 1,5% - 0,4% = 1,1% mỗi
năm. Ngân hàng yêu cầu 0,5% mỗi năm, để lại lợi nhuận 0,3% mỗi năm cho mỗi công
ty X và công ty Y.
Việc hoán đổi sẽ dẫn đến công ty X vay bằng đồng Đô-la ở mức 9,6% - 0,3% =
9,3% mỗi năm và cho công ty Y vay bằng đồng Yên Nhật với 6,5% - 0,3% = 6,2% mỗi
năm.
Do đó, giao dịch hoán đổi được thiết kế như trong hình. Tất cả rủi ro ngoại hối là
do ngân hàng chịu.

Đề bài: Công ty A và B đã được cung cấp mức lãi suất mỗi năm cho khoản vay kỳ hạn
5 năm trị giá $20.000.000 như sau:

Lãi suất cố định Lãi suất thả nổi

Công ty A 5,0% LIBOR+0,1%
Công ty B 6,4% LIBOR+0,6%
 Công ty A mong muốn một khoản vay với lãi suất thả nổi; công ty B mong muốn
một khoản vay với lãi suất cố định. Thiết kế một giao dịch hoán đổi, trong đó ngân hàng
đóng vai trò trung gian, với mức phí là 0,1% mỗi năm. Giả sử việc hoán đổi là hấp dẫn
như nhau đối với hai công ty.

Đáp án: Công ty A có lợi thế so sánh rõ ràng trong thị trường lãi suất cố định nhưng
muốn vay lãi suất thả nổi. Công ty B có lợi thế so sánh rõ ràng trong thị trường lãi suất
thả nổi nhưng muốn vay lãi suất cố định.
Điều này cung cấp cơ sở cho việc hoán đổi. Có chênh lệch 1,4% mỗi năm giữa
lãi suất cố định được cung cấp cho hai công ty và chênh lệch 0,5% mỗi năm giữa lãi
suất thả nổi được cung cấp cho hai công ty.
Do đó, tổng lợi nhuận cho tất cả các bên từ hoán đổi là 1,4% - 0,5% = 0,9% mỗi
năm. Bởi vì ngân hàng nhận được 0,1% mỗi năm khoản lãi này, nên việc hoán đổi sẽ
làm cho mỗi công ty A và công ty B kiếm đc lợi nhuận 0,4% mỗi năm.
Điều này sẽ dẫn đến việc công ty A vay với lãi suất LIBOR-0,3% và công ty B
vay với lãi suất 6.0%. Do đó, giao dịch hoán đổi được thiết kế như trong hình.

Đề bài: Các công ty A và công ty B phải đối mặt với các mức lãi suất sau (được điều
chỉnh theo tác động chênh lệch của thuế):

Công ty A Công ty B
Đô-la Mỹ (lãi suất thả nổi) LIBOR+0,5% LIBOR+1,0%
Đô-la Canada (lãi suất cố
5,0% 6,5%
định)

Giả sử rằng A muốn vay bằng đồng Đô-la Mỹ với lãi suất thả nổi và B muốn vay
bằng đồng Đô-la Canada với lãi suất cố định. Một tổ chức tài chính đang có kế hoạch
sắp xếp một giao dịch hoán đổi và yêu cầu phí chênh lệch là 50 điểm cơ bản. Nếu hoán
đổi có sức hấp dẫn như nhau đối với công ty A và công ty B, thì lãi suất mà công ty A
và công ty B sẽ trả là bao nhiêu?

Đáp án: Công ty A có lợi thế so sánh trong thị trường tỷ giá cố định bằng đồng Đô-la
Canada. Công ty B có lợi thế so sánh trong thị trường lãi suất thả nổi bằng đồng Đô-la
Mỹ. (Điều này có thể là do vị trí thuế của họ.)
Tuy nhiên, công ty A muốn vay trong thị trường lãi suất thả nổi bằng đồng Đô-la
Mỹ và công ty B muốn vay trong thị trường lãi suất cố định bằng đồng Đô-la Canada.
 Điều này dẫn đến cơ hội hoán đổi đổi. Chênh lệch giữa lãi suất thả nổi bằng
đồng Đô-la Mỹ là 0,5% mỗi năm và chênh lệch giữa lãi suất cố định bằng đồng Đô-la
Canada là 1,5% mỗi năm. Sự khác biệt giữa các chênh lệch là 1% mỗi năm.
Do đó, tổng lợi nhuận tiềm năng cho tất cả các bên từ hoán đổi là 1% mỗi năm
hoặc 100 điểm cơ bản. Nếu trung gian tài chính yêu cầu 50 điểm cơ bản, mỗi công ty A
và B còn lại lợi nhuận có thể được thực hiện là 25 điểm cơ bản.
Do đó, một giao dịch hoán đổi có thể được thiết kế sao công ty A vay bằng đồng
Đô-la Mỹ với LIBOR+0,25% mỗi năm và công ty B vay bằng đồng Đô-la Canada với
6,25% mỗi năm. Do đó, giao dịch hoán đổi được thiết kế như trong hình.

Đề bài: Giả sử rằng quyền chọn bán trên cổ phiếu với giá thực hiện $30 và $35 có giá
lần lượt là $4 và $7. Làm cách nào để có thể sử dụng các quyền chọn để xây dựng
chiến lược "bull spread"? Xây dựng một bảng hiển thị dòng tiền.

Đáp án: Chiến lược "bull spread" được tạo ra bằng cách mua quyền chọn bán với giá
thực hiện $30 và bán quyền chọn bán với giá thực hiện $35. Chiến lược này làm phát
sinh với dòng tiền ban đầu là $3. Kết quả như sau:

Giá cổ phiếu Thanh toán Lợi nhuận

ST ≥ 35 0 3
30 ≤ S T <¿ 35 ST - 35 ST - 32
ST < ¿ 35 -5 -2

Đề bài: Giả sử rằng quyền chọn bán trên cổ phiếu với giá thực hiện $30 và $35 có giá
lần lượt là $4 và $7. Làm cách nào để có thể sử dụng các quyền chọn để xây dựng
chiến lược "bear spread"? Xây dựng một bảng hiển thị dòng tiền.

Đáp án: Chiến lược "bear spread" được tạo ra bằng cách bán quyền chọn bán với giá
thực hiện $30 và mua quyền chọn bán với giá thực hiện $35. Chiến lược này có giá
ban đầu là $3. Kết quả như sau:

Giá cổ phiếu Thanh toán Lợi nhuận

ST ≥ 35 0 -3
30 ≤ S T <¿ 35 35 - ST 32 - ST
ST < ¿ 35 5 2
Đề bài: Xây dựng một bảng hiển thị dòng tiền của chiến lược “bull spread” sử dụng
quyền chọn bán với giá thực hiện K 1 và K 2 ( K 2 > K 1).

Đáp án: Chiến lược "bull spread" được tạo ra bằng cách mua quyền chọn bán với giá
thực hiện K 1 và bán quyền chọn bán với giá thực hiện K 2. Kết quả như sau

Thanh toán từ mua Thanh toán từ bán

Giá cổ phiếu Lợi nhuận
quyền chọn bán quyền chọn bán
ST > K 2 0 0 0
K 1 ¿ ST < K 2 0 ST - K 2 - ( K 2 - ST ¿
ST ≤ K 1 K 1 - ST ST - K 2 - ( K 2 - K 1)

Đề bài: Quyền chọn mua trên cổ phiếu có sẵn với giá thực hiện là $15, $17,5 và $20 và
đáo hạn trong ba tháng có giá lần lượt là $4, $2 và $0,5. Giải thích cách các quyền
chọn có thể được sử dụng để xây dựng chiến lược "butterfly spread". Xây dựng bảng
hiển thị dòng tiền cho thấy sự thay đổi lợi nhuận theo giá cổ phiếu.

Đáp án: Nhà đầu tư có thể xây dựng chiến lược “butterfly spread” bằng cách mua
quyền chọn mua với giá thực hiện là $15 và $20 và bánh ai quyền chọn mua với giá
thực hiện là $17,5. Khoản đầu tư ban đầu có giá trị $4 + $0,5 – 2 x $2 = $0,5. Kết quả
như sau:

Thanh toán từ mua

Giá cổ phiếu, ST
quyền chọn bán
ST < ¿ 15 - 0,5
15 ¿ ST < ¿ 17,5 ( ST – 15) – 0,5
17,5 ¿ ST < ¿ 20 (20 - ST ) – 0,5
ST > ¿ 20 - 0,5