PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN

1. MỤC TIÊU PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN

•Bảng cân đối kế toán không cung cấp đầy đủ thông tin để giải thích
TẠI SAO và NHƯ THẾ NÀO trong thay đổi về TIỀN
•Báo cáo kết quả kinh doanh chỉ ghi nhận DOANH THU và CHI PHÍ
trong kỳ theo phương pháp dồn tích – tức là có nhiều khoản không
phải thu chi bằng Tiền
 1. MỤC TIÊU PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN

Báo cáo dòng tiền (CFS) là báo cáo liên quan đến vấn đề hoạt động kinh
doanh hàng ngày của doanh nghiệp.
Báo cáo dòng tiền sẽ cho biết Tiền đi đâu (outflows) và tiền từ đâu tới
(inflows) trong một khoảng thời gian nhất định.
CFS cũng cho biết trong suốt kỳ đó, dòng tiền đi vào ròng (net – inflow) hay
đi ra ròng (net –outflow). Đây là vấn đề cực kỳ quan trong đối với quản trị tài
chính của một công ty.!
1. MỤC TIÊU PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN

Nhà phân tích có thể sử dụng CFS để xác định xem:

• Có bao nhiêu tiền mặt được tạo ra hoặc được sử dụng trong hoạt động kinh
doanh?
• Chi phí hoạt động kinh doanh nào được chi bằng tiền mặt?
• Cổ tức được chi trả như thế nào?
• Nguồn tiền mặt để trả nợ là từ nguồn nào?
• Tiền mặt dùng để mua lại cổ phiếu là từ nguồn nào?
• Gia tăng tài trợ cho đầu tư như thế nào?
• Nguồn tiền nào để xây nhà máy mới?
• Tại sao tiền mặt lại thấp hơn khi thu nhập gia tăng?
• Tiền mặt từ tài trợ mới được sử dụng như thế nào?
 1. MỤC TIÊU PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN

Từ đó đánh giá được tính thanh khoản, khả năng thanh toán và tính linh hoạt
của doanh nghiệp:
• Các hoạt động thường xuyên có tạo ra đủ tiền mặt để duy trì hoạt động kinh
doanh không?
• Tiền mặt tạo ra có đủ để thanh toán các khoản nợ hiện hành khi đến hạn
không?
• Công ty có cần thêm nguồn tài trợ bổ sung?
• Các nghĩa vụ bất ngờ có thể được đáp ứng?
• Khi phát sinh các cơ hội kinh doanh mới công ty có thể năm bắt không?
2. CẤU TRÚC CỦA CFS
 3. CÁC THƯỚC ĐO DÒNG TIỀN
Dòng tiền thô
Dòng tiền thô = Lãi ròng + Khấu hao
Ví dụ: Chẳng hạn có 2 công ty A và B hoạt động trong cùng ngành, giống nhau tất cả mọi thứ, mỗi
công ty đầu tư 100.000$ để mua máy móc thiết bị.
Giả sử đời sống hữu ích của tài sản là 5 năm.

Công ty A khấu hao theo phương pháp tuyến tính cố định; Công ty B khấu hao theo tổng số năm.
Lãi ròng mỗi năm của công ty A là 70 triệu.
Lãi ròng mỗi năm của công ty B lần lượt là: 56,67tr; 63,33tr; 70tr; 76,67tr; 83,34tr.

Yêu cầu: Xác định dòng tiền thô.

3. CÁC THƯỚC ĐO DÒNG TIỀN
Dòng tiền tự do (FCF)

Là dòng tiền còn lại sau khi công ty thực hiện các khoản chi tiêu vốn
Có 2 thước đo FCF được sử dụng phổ biến:
- FCFF – Dòng tiền tự do của công ty
- FCFE – Dòng tiền tự do của chủ sở hữu
3. CÁC THƯỚC ĐO DÒNG TIỀN
Dòng tiền tự do (FCF)
3. CÁC THƯỚC ĐO DÒNG TIỀN
Dòng tiền tự do (FCF)
3. CÁC THƯỚC ĐO DÒNG TIỀN
Dòng tiền tự do (FCF)
3. CÁC THƯỚC ĐO DÒNG TIỀN
Dòng tiền tự do (FCF)

Lợi nhuận sau thuế

– Chi tiêu vốn ròng cần thiết (Capex)

– Thay đổi vốn luân chuyển (NWC)
+ Nợ mới
– Nợ cũ

Dòng tiền tự do đối với chủ sở hữu (FCFE)

 4. CÁC TỶ SỐ CHUYÊN BIỆT
Tỷ số đảm bảo dòng tiền
Là thước đo khả năng tạo ra một lượng tiền mặt đủ để thỏa mãn nhu cầu
chi tiêu vốn, hàng tồn kho, và chia cổ tức tiền mặt.

Tổng tiền mặt từ hoạt động trong ba năm

Tổng chi tiêu vốn, hàng tồn kho và cổ tức tiền mặt trong ba năm

§ Để loại trừ tính ngẫu nhiên và chu kỳ, tỷ số này được tính theo tổng 3 năm.
4. CÁC TỶ SỐ CHUYÊN BIỆT
Tỷ số tái đầu tư tiền mặt
Là một thước đo tỷ lệ phần trăm đầu tư vào tài sản đại diện cho tiền mặt
hoạt động được giữ lại và tái đầu tư (cả thay thế và mở rộng)

§ Tỷ số tái đầu tư nằm trong khoản 7% - 11% nói chung được đánh giá tốt.

Dòng tiền hoạt động kinh doanh – Cổ tức

Tổng tài sản cố định (nguyên giá)+ Đầu tư + Tài sản
khác + Vốn luân chuyển
 5. PHƯƠNG PHÁP VÀ NỘI DUNG PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN

BƯỚC 1: Dùng phương pháp phân tích hàng dọc (Phân tích tỷ trọng) xác định:
- Tỷ trọng dòng tiền thuần của từng hoạt động
- Xác định tỷ trọng dòng tiền vào/ra.
BƯỚC 2: Dùng phương pháp phân tích hàng ngang đánh giá xu hướng biến động dòng tiền qua các năm
trong toàn bộ dòng tiền của doanh nghiệp, cũng như so sánh tình hình của doanh nghiệp với đối thủ cạnh tranh
trong cùng ngành.
BƯỚC 3: Đưa ra những nhận định, đánh giá, tìm hiểu nguyên nhân ở Bước 2. Ở bước này, người phân tích có
thể sử dụng thêm các thước đo dòng tiền, các tỷ số chuyên biệt dùng trong phân tích dòng tiền và phải đáp ứng
được các mục tiêu mà phân tích đặt ra.
BƯỚC 4: Đưa ra các khuyến nghị, cảnh báo cho doanh nghiệp.