Professional Documents
Culture Documents
< ',$*1Ð67,&2
&RQWURODGRU GH
0LFURSURFHVDGRU
$GYDQFH
/2*,&2/'
&DUULHU 7UDQVLFROG 'LYLVLRQ &DUULHU &RUSRUDWLRQ 32 %R[ 6\UDFXVH 1<
<D TXH TXL]iV 8VWHG QR HVWp IDPLOLDUL]DGR FRQ ORV VLVWHPDV GH FRQWURO EDVDGRV HQ
PLFURSURFHVDGRUHV OHV URJDPRV TXH GHGLTXHQ XQRV PLQXWRV D OD OHFWXUD GH HVWD
SiJLQD ([SOLFD ORV FRQWHQLGRV \ HVWUXFWXUD GH HVWH PDQXDO \ OH UHVXOWDUi PiV VHQFLOOR
HQFRQWUDU OD LQIRUPDFLyQ TXH QHFHVLWD
6(&&,Ð1
(VWD VHFFLyQ FRQWLHQH ODV $GYHUWHQFLDV GH 6HJXULGDG &DOFRPDQtDV GH 6HJXULGDG
\ 3UHFDXFLRQHV GHO 0LFURSURFHVDGRU
/HD HVWD VHFFLyQ DQWHV GH WUDEDMDU FRQ HO HTXLSR
6(&&,Ð1 )81&,21$0,(172
(VWD VHFFLyQ PXHVWUD FyPR FRQILJXUDU \ RSHUDU HO FRQWURODGRU GHO 0LFURSURFHVDGRU
&DUULHU
3DJLQD
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
L
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1
LL
6(&&,Ð1 3UHFDXFLRQHV GH 6HJXULGDG
6X HTXLSR IULJRUtILFR &DUULHU 7UDQVLFROG KD VLGR GLVHxDGR SHQVDQGR HQ OD VHJXULGDG GHO RSHUDGRU (Q
FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO WRGDV ODV SLH]DV HQ PRYLPLHQWR HVWiQ SURWHJLGDV D ILQ GH HYLWDU
DFFLGHQWHV $O HIHFWXDU ORV FRQWUROHV SUHWULS ORV FRQWUROHV GLDULRV \ ODV UHSDUDFLRQHV HV SRVLEOH TXH VH
YHD H[SXHVWR D SLH]DV HQ PRYLPLHQWR DOpMHVH GH GLFKDV SLH]DV FXDQGR HO HTXLSR HVWp HQ IXQFLRQDPLHQWR
\ FXDQGR HO FRQPXWDGRU SULQFLSDO GH DOLPHQWDFLyQ HVWp HQ OD SRVLFLyQ 67$57581
35(&$8&,Ð1
%DMD QLQJXQD FLUFXQVWDQFLD GHEHUi LQWHQWDUVH UHSDUDU ODV WDUMHWDV OyJLFD R GH SDQWDOOD 6L VH
SURGXFH DOJ~Q SUREOHPD FRQ HVWRV FRPSRQHQWHV SyQJDVH HQ FRQWDFWR FRQ VX GLVWULEXLGRU &DUULHU
7UDQVLFROG PiV FHUFDQR SDUD VX VXVWLWXFLyQ
35(&$8&,Ð1
%DMR QLQJXQD FLUFXQVWDQFLD XQ WpFQLFR GHEHUi FRPSUREDU HOpFWULFDPHQWH HO SURFHVDGRU HQ XQ
SXQWR TXH QR VHDQ ORV WHUPLQDOHV GH ORV FRQHFWRUHV GRQGH VH XQH HO PD]R GH FDEOHV /RV
FRPSRQHQWHV GHO PLFURSURFHVDGRU IXQFLRQDQ FRQ GLIHUHQWHV QLYHOHV GH WHQVLyQ \ FRQ QLYHOHV GH
FRUULHQWH H[WUHPDGDPHQWH EDMRV (O XVR LQDGHFXDGR GH YROWtPHWURV KLORV GH SXHQWH DSDUDWRV
SDUD PHGLU OD FRQWLQXLGDG GH FLUFXLWRV HWF SXHGH GDxDU GH IRUPD LUUHSDUDEOH HO SURFHVDGRU
35(&$8&,Ð1
/D PD\RU SDUWH GH ORV FRPSRQHQWHV HOHFWUyQLFRV VRQ VXVFHSWLEOHV D ORV GDxRV FDXVDGRV SRU
GHVFDUJDV GH HOHFWULFLGDG HVWiWLFD (6' (Q GHWHUPLQDGRV FDVRV HO FXHUSR KXPDQR WLHQH OD
VXILFLHQWH HOHFWULFLGDG HVWiWLFD SDUD SURGXFLU GDxRV D ORV FRPSRQHQWHV DO WRFDUORV FLUFXQVWDQFLD
HVSHFLDOPHQWH DSOLFDEOH D ORV FLUFXLWRV LQWHJUDGRV GHO PLFURSURFHVDGRU GHO FDPLyQWUDLOHU
$87267$57 6723
(O HTXLSR HVWi HTXLSDGR FRQ XQD EDWHUtD GH WLSR SORPRiFLGR TXH QRUPDOPHQWH OLEHUD SHTXHxDV
FDQWLGDGHV GH JDV KLGUyJHQR LQIODPDEOH 1R IXPH PLHQWUDV FRPSUXHED OD EDWHUtD \D TXH pVWD SXHGH
H[SORWDU SXGLHQGR SURYRFDU JUDYHV KHULGDV \R FHJXHUD
6(&&,Ð1 3UHFDXFLRQHV GH 6HJXULGDG
6X SURGXFWR &DUULHU KD VLGR GLVHxDGR HQ FXPSOLPLHQWR FRQ WRGDV ODV QRUPDV HXURSHDV GH VHJXULGDG
6LJD ODV LQGLFDFLRQHV GH WRGDV ODV FDOFRPDQtDV TXH VH KDQ FRORFDGR HQ HO SURGXFWR SDUD VX VHJXULGDG
(VWiQ DKt SDUD VX 3527(&&,Ð1
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
35(&$8&,Ð1
(Q QLQJ~Q FDVR LQWHQWH UHSDUDU OD WDUMHWD OyJLFD R OD WDUMHWD GH SDQWDOOD 6L VXUJH DOJ~Q SUREOHPD
HQ HVWRV FRPSRQHQWHV SyQJDVH HQ FRQWDFWR FRQ VX GLVWULEXLGRU &DUULHU 7UDQVLFROG PiV FHUFDQR
SDUD TXH SURFHGD D VX VXVWLWXFLyQ
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
&$5$&7(5Ì67,&$6 (63(&,$/(6
&HQWUR GH 0HQVDMHV
8OWUD)UHVK
0RQLWRU /&' JUDQGH
,QIRUPDFLyQ GHO HTXLSR \ FDPELR GH IXQFLyQ
/X] LQWHQVD GH /(' GH DODUPD
/XFHV LQWHQVDV GH /(' GH PRGR
3UHWULS WRWDOPHQWH DXWRPDWL]DGR
$XWRYHULILFDFLyQ GH PLFURSURFHVDGRU DXWRPDWL]DGD
*UDEDGRU GH GDWRV
$XWR 6WDUW6WRS
,QLFLR GH UHJLVWUR SDUD UHFRJHU OD IHFKDKRUD GHO UHJLVWUR HQ OD PHPRULD GHO JUDEDGRU GH GDWRV
7DUMHWD GH 3& SURQWR
)(76 SDUD OD FRPSUREDFLyQ GH OD FRUULHQWH \ PD\RU ILDELOLGDG
$UUDQTXH DXWRPiWLFR
%ORTXHRV GH WHFODGR SDUD SDUiPHWURV GH IXQFLRQ
/DV DODUPDV VH DOPDFHQDQ HQ OD PHPRULD FRPR UHIHUHQFLD SDUD HO IXWXUR
1XHYR VLVWHPD GH PHQ~V SDUD VLPSOLILFDU \ PHMRUDU OD IXQFLRQDOLGDG GHO WHFODGR
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
12 87,/,=$'2 .
5(/e '( 0$5&+$ .
) $
) $
5(/e '( 9(/2&,'$' .
) $
6(1625 '(
&255,(17( '&
6/27 3$5$
7$5-(7$ '(
3& &21(&725
&21(&725
&21(&725
) $
/('V GH )(7
0yGXOR GH FRQWURO
/D ILJXUD DQWHULRU PXHVWUD HO PyGXOR GH FRQWURO TXH WLHQH UHOpV \ IXVLEOHV D ORV TXH SXHGH DFFHGHU
HO XVXDULR +D\ UHOpV GH DPSHULRV \ XQR GH DPSHULRV
7DPELpQ VH PXHVWUD HO VORW SDUD OD WDUMHWD GH 3& (VWD WDUMHWD VH XWLOL]D SDUD UHFRJHU ORV GDWRV GHO HTXLSR
HQ XQD WDUMHWD GH GDWRV \ SDUD OD DFWXDOL]DFLyQ GHO VRIWZDUH GHO FRQWURODGRU FRQ XQD WDUMHWD GH
FRQILJXUDFLyQ (O FRQWURODGRU GHWHFWD DXWRPiWLFDPHQWH OD SUHVHQFLD \ HO WLSR GH OD WDUMHWD LQVHUWDGD \
UHVSRQGH HQ FRQVHFXHQFLD
+D\ WUHV /(' DVRFLDGRV FRQ OD IXQFLyQ GHO VORW GH OD WDUMHWD GH 3&
/D OX] YHUGH GH HVWDGR GH OD WDUMHWD GH 3& VH LOXPLQD FXDQGR KD\ XQD WDUMHWD GH 3& LQVHUWDGD
HQ HO VORW
/D OX] YHUGH GH HVWDGR GHO PLFURSURFHVDGRU SDUSDGHD HQ LQWHUYDORV GH VHJXQGR VHJXQGR
21 VHJXQGR 2))
/D OX] URMD GH IDOOR GH OD WDUMHWD GH 3& VH LOXPLQD FXDQGR KD\ DOJ~Q SUREOHPD HQ OD WUDQVIHUHQFLD
GH GDWRV GHVGH OD WDUMHWD GH 3& FRQHFWDGD HQ HO VORW (O /(' URMR SHUPDQHFHUi LOXPLQDGR KDVWD
TXH VH UHWLUH OD WDUMHWD GH 3&
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
(O XVXDULR GLVSRQH GH XQ SDQHO SDUD FRQWURODU ODV IXQFLRQHV GHO HTXLSR UHIULJHUDGRU (O SDQHO HVWi
IRUPDGR SRU LQWHUUXSWRUHV XQ WHFODGR \ SDQWDOODV 6H VHOHFFLRQDQ ORV SXQWRV GH FRQVLJQD \ RWUDV
LQIRUPDFLRQHV GHO VLVWHPD XVDQGR HO WHFODGR \ ODV SDQWDOODV /D ILJXUD DQWHULRU PXHVWUD HO SDQHO GH
SDQWDOODWHFODGR
(O SDQHO GH SDQWDOODWHFODGR FRQVLVWH HQ XQD 3DQWDOOD GH &ULVWDO /tTXLGR /&' 'LRGRV GH (PLVLyQ
GH /X] /('V XQD SDQWDOOD GH &HQWUR GH 0HQVDMHV LQWHUUXSWRUHV \ XQ WHFODGR GH WHFODV \ OXFHV GH
RSFLyQ VHOHFFLRQDGD
3$17$//$
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
/('6 ,1',&$'25(6
/D SDQWDOOD WLHQH VHLV OXFHV HQ OD SDUWH VXSHULRU SDUD LQGLFDU HO HVWDGR GH IXQFLRQDPLHQWR (VWRV
LQGLFDGRUHV VRQ
,QGLFDGRU GH &DORU ÉPEDU ,OXPLQDGR FXDQGR HO HTXLSR HVWi HQ 0RGR GH &DORU
,QGLFDGRU GH )UtR 9HUGH ,OXPLQDGR FXDQGR HO HTXLSR HVWi HQ 0RGR GH )UtR
,QGLFDGRU GH 'HVFDUFKH ÉPEDU ,OXPLQDGR FXDQGR HO HTXLSR HVWi HQ 0RGR GH 'HVFDUFKH
,QGLFDGRU GH $ODUPD 5RMR $SDJDGR R SDUSDGHDQGR FRQ LQWHUYDORV GH VHJXQGR FXDQGR
KD\ XQD DODUPD DFWLYD HQ OD OLVWD GH DODUPDV
,QGLFDGRU 6WDUW6WRS 9HUGH ,OXPLQDGR FXDQGR VH KD VHOHFFLRQDGR HO PRGR 6WDUW6WRS SRU
PHGLR GHO WHFODGR
,QGLFDGRU GH 0DUFKD &RQWLQXD 9HUGH ,OXPLQDGR FXDQGR VH KD VHOHFFLRQDGR FRQ HO
WHFODGR HO 0RGR &RQWLQXR
127$ &XDQGR HO HTXLSR HVWi HQ HO PRGR 1XOR VyOR YHQWLODGRU ORV LQGLFDGRUHV GH PRGR &DORU )UtR
\ 'HVFDUFKH SHUPDQHFHQ DSDJDGRV
(O &HQWUR GH 0HQVDMHV GHO /&' VH XVD SDUD PRVWUDU PHQVDMHV /RV GHWDOOHV GH ORV PHQVDMHV VH
GHVFULEHQ HQ OD 6HFFLyQ &(1752 '( 0(16$-(6
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
7HFOD (17(5
/D WHFOD VH SXOVD SDUD LQGLFDU DO VLVWHPD TXH SHUPDQH]FD HQ VX HVWDGR DFWXDO
/D WHFOD VH XVD SDUD GLIHUHQWHV SURSyVLWRV LQFOX\HQGR OD LQWURGXFFLyQ GH XQ SXQWR
GH FRQVLJQD FDPELR GH XQ SDUiPHWUR IXQFLRQDO EORTXH GHO PHQ~ GH GDWRV
7HFOD 67$576723&217,18286
(VWD WHFOD OH SHUPLWD FDPELDU GHO IXQFLRQDPLHQWR 6WDUW6WRS D &RQWLQXR GHO PRWRU
67$576723 GLHVHO (Q HO IXQFLRQDPLHQWR 6WDUW6WRS FXDQGR HO GLHVHO HVWi GHVDFWLYDGR HO
&217,18286
FRQWURODGRU HVWi HQ HO PRGR GH &LFOR $SDJDGR 'XUDQWH HVWH PRGR HO FRQWURODGRU
PRQLWRUL]D HO YROWDMH GH OD EDWHUtD \ HO OtTXLGR UHIULJHUDQWH GHO PRWRU GLHVHO SDUD HYLWDU
HO EORTXHR
7HFOD 6(/(&7
3XOVH OD WHFOD 6(/(&7 SDUD OD VHOHFFLyQ GH PHQ~ DFWXDO &XDQGR VH SXOVD OD WHFOD
6(/(&7
6(/(&7 VH LOXPLQD XQD GH ODV FXDWUR VHOHFFLRQHV GH PHQ~ 35(75,3 '$7$
)81&7,21 &+$1*( 75,3 67$57 6L SXOVD UHSHWLGDPHQWH OD WHFOD 6(/(&7 VH
GHVSOD]DUi HQWUH ODV FXDWUR VHOHFFLRQHV (O PHQ~ VH GHVSOD]DUi HQWUH ODV
VHOHFFLRQHV 3XOVH OD WHFOD 6(/(&7 KDVWD TXH VH LOXPLQH OD VHOHFFLyQ GH PHQ~
GHVHDGD
75,3 67$57 (VWH PHQ~ VH XWLOL]D VyOR FRQ HO UHJLVWUDGRU GH GDWRV 6H XVD SDUD JHQHUDU XQ
LQLFLR GH UHJLVWUR TXH VH UHJLVWUD HQ HO UHJLVWUDGRU GH GDWRV 6H UHJLVWUD OD KRUD \ OD IHFKD GHO
LQLFLR GHO UHJLVWUR 6H SXHGH HQWRQFHV UHYLVDU OD LQIRUPDFLyQ SRU YLDMH KDFLHQGR OD UHYLVLyQ GH
GDWRV PiV VHQFLOOD 1R VH SLHUGH QLQJXQD LQIRUPDFLyQ FXDQGR VH UHDOL]D XQ LQLFLR GH UHJLVWUR
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
$GHPiV GH ODV WHFODV GHO SDQHO IURQWDO ODV VHOHFFLRQHV GHO FRQWURODGRU SXHGHQ KDFHUVH XVDQGR HO
LQWHUID] GH SXHUWR VHULH 56 6H SXHGH DFFHGHU D WRGDV ODV IXQFLRQHV GLVSRQLEOHV GHVGH HO SDQHO IURQWDO
XVDQGR XQ RUGHQDGRU DSDUWH \ HO LQWHUID] 56 $GHPiV HO 56 SURSRUFLRQD XQ PRGR GH EORTXHR
GHO FRQWURO GHO WHFODGR GH DOJXQDV GH ODV IXQFLRQHV GHO HTXLSR
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
)81&,21$0,(172 67$576723
127$
(O HTXLSR SHUPDQHFHUi IXQFLRQDQGR D EDMD YHORFLGDG GXUDQWH PLQXWRV WUDV OD SXHVWD HQ PDUFKD
GHO PRWRU FXDQGR $XWR 6WDUW6WRS HVWi HQ FXDOTXLHU SXQWR GH FRQVLJQD R HO SXQWR GH FRQVLJQD
GH PDUFKD FRQWLQXD HVWi SRU GHEDMR GH E& E)
67$576723 0$5&+$
&217,18$
127$
&RQ OD GHELGD FRQILJXUDFLyQ HO HTXLSR VH SXHGH EORTXHDU HQ PDUFKD FRQWLQXD R VWDUWVWRS
6H LQFOX\H XQD WHFOD SDUD VHOHFFLRQDU HQWUH HO PRGR RSHUDWLYR GH PDUFKD FRQWLQXD \ 6WDUW6WRS (Q
HO PRGR GH PDUFKD FRQWLQXD HO PRWRU GLHVHO QR VH SDUDUi H[FHSWR SRU UD]RQHV GH VHJXULGDG (VWD IXQFLyQ
WDPELpQ VH DSOLFDUi DO IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU HOpFWULFR
(O LQGLFDGRU ´6WDUW6WRSµ VH LOXPLQD \ OD OX] $5/ GH OD EDUUD GH OXFHV HVWi HQ 21 SDUD LQGLFDU TXH VH
KD VHOHFFLRQDGR HO PRGR 6WDUW6WRS
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
5(3(7,5 ´$µ
6HJXQGRV
&XDQGR VH FXPSOHQ ODV FRQGLFLRQHV GH DUUDQTXH 35(&$/(17$0,(172
7(5&(5
OD VHFXHQFLD FRPLHQ]D DFWLYDQGR HO UHOp GH PDUFKD \ ,17(172
WUDV VHJXQGRV VH DFWLYD HO UHOp GH OD EXMtD GH
SUHFDOHQWDPLHQWR *35 SDUD DOLPHQWDU HQHUJtD D ODV 6HJXQGRV
EXMtDV GH SUHFDOHQWDPLHQWR VRQDUi OD VHxDO DF~VWLFD 3$5$'$
GXUDQWH VHJXQGRV \ VH DFWLYDUi HO DUUDQTXH (Q HO
DUUDQTXH LQLFLDO HO FRQWURO GHPRUDUi VHJXQGRV DQWHV
GHO FRPLHQ]R GH OD VHFXHQFLD GH DUUDQTXH 5(3(7,5 ´$µ
6HJXQGRV
6L HO WLHPSR GH SUHFDOHQWDPLHQWR QHFHVDULR HV 35(&$/(17$0,(172
FHUR OD VHxDO DF~VWLFD VRQDUi GXUDQWH VHJXQGRV \ 6(*81'2
HO FRQWURO DFWLYDUi HO DUUDQTXH 7UDV XQ SHULRGR GH ,17(172
WLHPSR OD VROHQRLGH GH DUUDQTXH 66 VH DFWLYD SDUD 6HJXQGRV
KDFHU JLUDU HO PRWRU (O PRWRU JLUDUi GXUDQWH 3$5$'$
VHJXQGRV R KDVWD TXH HO VHQVRU 530 GHWHFWH HO
IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU (O UHOp GH SUHFDOHQWDPLHQWR
VH GHVDFWLYDUi WUDV OD GHWHFFLyQ GH OD HQWUDGD DX[LOLDU 0É;,02 (8 52
6H SURGXFLUi XQ VHJXQGR FLFOR QXOR GH VHJXQGRV 6HJXQGRV 4 7
1 2
DQWHV GH SRVWHULRUHV LQWHQWRV GH DUUDQTXH (O UHOp GH
FRPSUREDGR D $ 0
6HJXQGRV 5
5 /
PDUFKD SHUPDQHFHUi DFWLYDGR KDVWD OD SUy[LPD $ ('
VHFXHQFLD GH DUUDQTXH
2
71
$QWHV GH OD VLJXLHQWH VHFXHQFLD GH DUUDQTXH VH 35,0(5
(, ,17(172 ´$µ
FRPSUXHED OD SUHVLyQ GHO DFHLWH SDUD GHWHUPLQDU VL 9$5,$%/( 0
$
HO PRWRU HVWi JLUDQGR \ KD IDOODGR HO VHQVRU GH D 6HJXQGRV 71
YHORFLGDG GHO PRWRU 3DUD HO VHJXQGR \ WHUFHU
35(&$/(17$0,(172 (/
$
&
LQWHQWR HO WLHPSR GH SUHFDOHQWDPLHQWR VH (5
LQFUHPHQWD HQ VHJXQGRV FRQ UHVSHFWR DO WLHPSR 3
GHO SULPHU LQWHQWR (O FRQWURO SHUPLWH WUHV LQWHQWRV
FRQVHFXWLYRV GH DUUDQTXH DQWHV GH TXH VH EORTXHH
HO DUUDQTXH \ VH DFWLYH OD DODUPD GH HUURU
6HFXHQFLD GH $UUDQTXH $XWRPiWLFR
7LHPSR GH SUHFDOHQWDPLHQWR
7LHPSR GH SUHFDOHQWDPLHQWR HQ VHJXQGRV
7HPSHUDWXUD GHO OtTXLGR UHIULJHUDQWH GHO PRWRU
79
,QIHULRU D E& E)
'H E& D E& E)E)
'H E& D E& E)E)
6XSHULRU D E& E)
(O VHJXQGR \ WHUFHU LQWHQWR WLHQHQ XQ WLHPSR GH SUHFDOHQWDPLHQWR TXH HV VHJXQGRV PD\RU UHVSHFWR
D OR LQGLFDGR HQ OD WDEOD (O WLHPSR GH SUHFDOHQWDPLHQWR VH SXHGH FDQFHODU PDQXDOPHQWH SRU PHGLR GH
ORV SDUiPHWURV GH IXQFLyQ 6L HO VHQVRU GH WHPSHUDWXUD GH UHIULJHUDQWH HVWi DYHULDGR HO FRQWURO DVXPH
XQD WHPSHUDWXUD LQIHULRU D E& E) SDUD OD GXUDFLyQ GHO SUHFDOHQWDPLHQWR
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
6H SHUPLWH OD SDUDGD GHO PRWRU VyOR WUDV XQ PtQLPR GH PLQXWRV GH WLHPSR GH PDUFKD
7UDV HO WLHPSR GH IXQFLRQDPLHQWR PtQLPR HO HTXLSR LUi VLQ UHGXFFLRQHV SDUD ORV SXQWRV GH FRQVLJQD
VXSHULRUHV D E& E) \ FDUJDGR D DOWD YHORFLGDG SDUD ORV SXQWRV GH FRQVLJQD GH E& E) R
LQIHULRUHV
(O HTXLSR QR GHWLHQH HO FLFOR VL OD WHPSHUDWXUD GHO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU HV LQIHULRU D E& E) R
VL OD EDWHUtD QR HVWi HQ EXHQ HVWDGR 6L OD XQLGDG QR SXHGH SDUDU HO FLFOR IXQFLRQDUi QRUPDOPHQWH HQ
PDUFKD FRQWLQXD 6L WRGDV ODV VRQGDV GH WHPSHUDWXUD IDOODQ \ HO SXQWR GH FRQVLJQD HV E& E) R
LQIHULRU OD XQLGDG QR VH SDUDUi
/D XQLGDG VH DSDJDUi FXDQGR OD WHPSHUDWXUD GH OD FDMD VH HQFXHQWUH GHQWUR GH pE& pE) GHO
SXQWR GH FRQVLJQD SDUD ORV SXQWRV GH FRQVLJQD HQ OD JDPD GH 3HUHFHGHURV R E& E) SRU HQFLPD
GHO SXQWR GH FRQVLJQD SDUD ORV SXQWRV GH FRQVLJQD HQ OD JDPD GH &RQJHODGRV
6H GLVSRQH HQ HO WHFODGR GH OD SRVLELOLGDG GH VHOHFFLRQDU HO WLHPSR PtQLPR GH SDUDGD GH
R PLQXWRV
7UDV HO WLHPSR PtQLPR GH SDUDGD HO HTXLSR VH SRQGUi GH QXHYR HQ PDUFKD SDUD WHPSHUDWXUDV PiV DOOi
GH pE& pE) GHO SXQWR GHO FRQVLJQD SDUD OD JDPD GH 3HUHFHGHURV R SRU HQFLPD E& E)
GHO SXQWR GH FRQVLJQD SDUD OD JDPD GH &RQJHODGRV
(O WLHPSR PtQLPR GH SDUDGD VH FDQFHOD VL OD WHPSHUDWXUD HV VXSHULRU D p E& pE) FRQ UHVSHFWR
DO SXQWR GH FRQVLJQD
6H LQFOX\HQ ORV PHGLRV SDUD GHWHFWDU VL OD EDWHUtD HVWi HQ EXHQ HVWDGR 8QD EDWHUtD EXHQD VH GHILQH
FRPR DTXHOOD TXH WLHQH 9 D E& E) (VWH HVWDGR VH XVD SDUD SHUPLWLU OD SDUDGD GHO PRWRU
GLHVHO
6L OD WHQVLyQ GH OD EDWHUtD FDH SRU GHEDMR GH 9 GXUDQWH HO FLFOR GH SUHFDOHQWDPLHQWR HO GLVSRVLWLYR
GH DUUDQTXH QR DFWLYD HO FLFOR GH SUHFDOHQWDPLHQWR \ FRQWLQXDUi OD VHFXHQFLD GH DUUDQTXH FRQVLGHUiQGRVH
HVWR XQ DUUDQTXH IDOOLGR /D VHFXHQFLD GH DUUDQTXH VH UHSHWLUi KDVWD TXH HO HTXLSR DUUDQTXH R KDVWD TXH
KD\DQ IDOODGR WUHV LQWHQWRV GH DUUDQTXH FRQVHFXWLYRV
9ROWDMH GH EDWHUtD
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
/D SUHVLyQ GH DFHLWH PXHVWUD TXH HO PRWRU HVWi IXQFLRQDQGR \ HYLWD HO HQFHQGLGR GHO PRWRU GH DUUDQTXH
FXDQGR HO HTXLSR HVWi IXQFLRQDQGR HQ HO PRGR DXWRPiWLFR
6H SXHGH VHOHFFLRQDU SRU PHGLR GHO WHFODGR XQD IXQFLyQ TXH KDUi TXH HO PRWRU VH SRQJD HQ PDUFKD
PLQXWRV R HO WLHPSR GH SDUDGD PtQLPR HO TXH VHD PiV ODUJR XQD YH] TXH HO PRWRU VH KD\D SDUDGR
VLQ LPSRUWDU OD WHPSHUDWXUD GH OD FDMD
$55$148( 0$18$/
3DUD HO DUUDQTXH PDQXDO GHO PRWRU HO FRQWURO GHEH HVWDU HQ HO PRGR PDQXDO 3DUD SRQHU HO FRQWURO HQ
PRGR PDQXDO PDQWHQJD HO LQWHUUXSWRU 0$18$/ */2: &5$1. HQ OD SRVLFLyQ */2: \ JLUH HO LQWHUUXSWRU
581 6723 D OD SRVLFLyQ 581 6H SHUPLWHQ WUHV LQWHQWRV GH DUUDQTXH HQ HO PRGR PDQXDO
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
3(5(&('(526
&21*(/$'26
+D\ GRV JDPDV GH FRQWURO &RQJHODGRV \ 3HUHFHGHURV /D JDPD GH &RQJHODGRV HVWi DFWLYD FRQ SXQWRV
GH FRQVLJQD GH R SRU GHEDMR GH & ) \ OD JDPD GH 3HUHFHGHURV HVWi DFWLYD HQ SXQWRV GH
FRQVLJQD SRU HQFLPD GH & )
(Q HO UDQJR GH FRQJHODGRV SXQWR GH FRQVLJQD HQ R SRU GHEDMR GH & >)@ HO HTXLSR SDVDUi
SRU GHIHFWR DO PRGR VLQ GHVFDUJDGRUHV D EDMD YHORFLGDG EDMD VL VH GHWHFWD XQD SpUGLGD GH FRQWURO VHQVRU
DYHULDGR (Q HO UDQJR GH SHUHFHGHURV SXQWR GH FRQVLJQD SRU HQFLPD GH & >)@ VH SDUDUi HO
HTXLSR 6H YLVXDOL]DUi OD LQGLFDFLyQ GH DODUPD FRUUHVSRQGLHQWH FXDQGR HVWH PRGR HVWp DFWLYR
D %DMDGD
(O PRGR GH FLFOR QR H[LVWH UHDOPHQWH &RQVXOWH HO PRGR GH FRQWURO GH WHPSHUDWXUD TXH LQFOX\H FDORU
IUtR \ QXOR
8QD YH] TXH HO HTXLSR KD\D DOFDQ]DGR HO SXQWR GH FRQVLJQD GHVHDGR HO FRQWURODGRU FDPELDUi
FtFOLFDPHQWH HQWUH ORV PRGRV GH FDORU \ IUtR VHJ~Q VHD QHFHVDULR SDUD PDQWHQHU OD WHPSHUDWXUD GHO SXQWR
GH FRQVLJQD (VWH HV HO PRGR RSHUDWLYR QRUPDO
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
(QIULDPLHQWR
(QIULDPLHQWR GH E& GH DOWD YHORFLGDG
DOWD YHORFLGDG )
E&
)
E&
)
E&
) 9HORFLGDG
EDMD VyOR
E& YHQWLODGRUHV
9HORFLGDG EDMD )
VyOR YHQWLODGRUHV
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
(QIULDPLHQWR GH
DOWD YHORFLGDG
E&
(QIULDPLHQWR GH
)
DOWD YHORFLGDG
E&
) (QIULDPLHQWR
PRGXODGR GH
EDMD YHORFLGDG
E&
(QIULDPLHQWR )
PRGXODGR GH
EDMD YHORFLGDG
38172 '( 9HORFLGDG EDMD
&216,*1$ VyOR YHQWLODGRUHV
E&
9HORFLGDG )
EDMD VyOR
YHQWLODGRUHV %DMD YHORFLGDG
E& UHVLVWHQFLDV
) SDUFLDOPHQWH
%DMD YHORFLGDG DFWLYDGDV
UHVLVWHQFLDV
E&
SDUFLDOPHQWH
)
DFWLYDGDV
$OWD YHORFLGDG
E& WRGRV ORV
$OWD YHORFLGDG ) FDOHQWDGRUHV
WRGRV ORV
FDOHQWDGRUHV
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
6(&&,Ð1 'HVFULSFLyQ GHO 6LVWHPD
(O FRQWURO GH WHPSHUDWXUD 8OWUD)UHVK XWLOL]D ORV VHQVRUHV GH DLUH VXPLQLVWUDGR \ GH DLUH GH UHWRUQR SDUD
ORJUDU HO FRQWURO 6L DPERV VHQVRUHV HVWiQ SUHVHQWHV \ QLQJXQR WLHQH HUURUHV R HVWi IXHUD GH UDQJR HO
VHQVRU VHOHFFLRQDGR HV OD VRQGD DFWLYD /D VRQGD GH FRQWURO FDPELDUi GHSHQGLHQGR GH VL OD XQLGDG \D
KD EDMDGR DO SXQWR GH FRQVLJQD 'XUDQWH OD EDMDGD OD WHPSHUDWXUD GH FRQWURO VH WRPD GHVGH OD VRQGD
DFWLYD &XDQGR QR HVWi HQ HO PRGR GH EDMDGD OD WHPSHUDWXUD GH FRQWURO HV HO DLUH VXPLQLVWUDGR PiV XQ
HUURU GH LQWHJUDGRU TXH VH EDVD HQ OD VRQGD GH FRQWURO VHOHFFLRQDGD DFWLYD 'H QXHYR VH SURGXFH OD
H[FHSFLyQ GH E& E) &XDQGR QR HVWi HQ HO PRGR GH EDMDGD \ HO SXQWR GH FRQVLJQD HV | E&
E) OD VRQGD DFWLYD VH XVD SDUD HO FRQWURO H LQWHJUDFLyQ
([LVWHQ WUHV PRGRV SRVLEOHV SDUD HO FRQWURO 8OWUD)UHVK 6RQ FDORU IUtR \ QXOR 3DU LQWURGXFLU )5Ì2 OD
WHPSHUDWXUD GH FRQWURO GHEH VHU VXSHULRU R LJXDO D E& E) SRU HQFLPD GHO SXQWR GH FRQVLJQD 3DUD
VDOLU GHO PRGR GH IUtR \ HQWUDU HQ 18/2 OD WHPSHUDWXUD GH FRQWURO GHEH VHU LQIHULRU D E& E) SRU
HQFLPD GHO SXQWR GH FRQVLJQD 3DUD VDOLU GH 18/2 \ HQWUDU HQ &$/25 OD WHPSHUDWXUD GH FRQWURO GHEHU
VHU VXSHULRU R LJXDO D E& E) SRU GHEDMR GHO SXQWR GH FRQVLJQD \ SDUD VDOLU GH &DORU \ HQWUDU HQ 18/2
OD WHPSHUDWXUD GH FRQWURO GHEH VHU LQIHULRU D E& E) SRU GHEDMR GHO SXQWR GH FRQVLJQD 9HU FXDGUR
VLJXLHQWH
(O PRGR QXOR IXQFLRQD FRQ XQ LPSXOVR TXH FRPELQD HO FDORU \ HO IUtR FRQ XQD FRPELQDFLyQ GH YiOYXOD
QXOD HQ XQ SHULRGR GH VHJXQGRV /D SDUWH GH OD YiOYXOD QXOD GHO SHULRGR VH GHILQH FRPR +5 +5
\ +5 GHVDFWLYDGD \ +5 DFWLYDGD (O SRUFHQWDMH GH LPSXOVR FDOFXODGR GHWHUPLQD HO WLSR GH LPSXOVR
QHFHVDULR \ HO SRUFHQWDMH GHO SHULRGR GH VHJXQGRV D LPSXOVDU $O ILQDO GH FDGD SHULRGR VH DFWXDOL]DQ
HO WLSR GH LPSXOVR \ HO SRUFHQWDMH
(Q HO PRGR QXOR /RV LQGLFDGRUHV /&' +($7 \ &22/ GH OD SDQWDOOD GHO PLFURSURFHVDGRU TXHGDQ HQ
EODQFR /DV OXFHV GH FDORU \ IUtR HQ OD EDUUD GH OXFHV SDUSDGHDUiQ FDGD VHJXQGRV R PHQRV
6L OD WHPSHUDWXUD H[WHULRU HV { E& E) \ HO HTXLSR HVWi HQ HO PRGR IUtRGLHVHO FRQ XQ SXQWR GH
FRQVLJQD ! E& E) OD VRQGD GH DLUH VXPLQLVWUDGR HVWi SUHVHQWHYiOLGD \ OD WHPSHUDWXUD GH
VXPLQLVWUR HV { SXQWR GH FRQVLJQD E& >E)@ VH DFWLYDQ ORV GHVFDUJDGRUHV 8QD YH] TXH OD
WHPSHUDWXUD GHO DLUH VXPLQLVWUDGR HV ! DO SXQWR GH FRQVLJQD WUDV OD GHVFDUJD SHUPLWH TXH HO DOJRULWPR
GH FRQWURO GH WHPSHUDWXUD QRUPDO FRQWUROH ORV GHVFDUJDGRUHV 6L OD VRQGD GH DLUH VXPLQLVWUDGR QR HVWi
SUHVHQWHYiOLGD XVD OD WHPSHUDWXUD GHO DLUH GH UHWRUQR \ DFWLYD ODV HOHFWUROYiOYXODV GH ORV GHVFDUJDGRUHV
D SXQWR GH FRQVLJQD E& >E)@ SHUPLWLHQGR XQD EDQGD GH E& E) SRU HQFLPD GHO SXQWR GH
FRQVLJQD DQWHV GH DFWLYDU ORV GHVFDUJDGRUHV
+D\ XQD GHPRUD GH VHJXQGRV HQWUH OD GHVDFWLYDFLyQ GH XQ GHVFDUJDGRU KDVWD OD GHVDFWLYDFLyQ GHO
RWUR EDMR WRGDV ODV FRQGLFLRQHV RSHUDWLYDV H[FOX\HQGR HO DUUDQTXH GHO PRWRU
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
)81&,21$0,(172 2.
(O FRQWURODGRU GHO PLFURSURFHVDGRU UHDOL]DUi XQD DXWRFRPSUREDFLyQ 6H LOXPLQDUiQ WRGDV ODV OXFHV GH
PRGR VH DFWLYDUiQ WRGRV ORV VHJPHQWRV GH OD SDQWDOOD DVt FRPR WRGDV ODV SDQWDOODV GH FULVWDO OtTXLGR
/&'V GHO FHQWUR GH PHQVDMHV \ WRGDV ODV OXFHV GH RSFLRQHV VHOHFFLRQDEOHV VH LOXPLQDUiQ SDUD YHULILFDU
VX IXQFLRQDPLHQWR
/D SDQWDOOD PRVWUDUi HQWRQFHV OD WHPSHUDWXUD GHO SXQWR GH FRQVLJQD HQ ORV FXDWUR FDUDFWHUHV GH OD
L]TXLHUGD \ OD WHPSHUDWXUD GH OD FDMD GHO WUDLOHU HQ ORV FXDWUR FDUDFWHUHV GH OD GHUHFKD (O ~OWLPR FDUiFWHU
WUDV HO VtPEROR GH JUDGRV PXHVWUD ODV XQLGDGHV GH WHPSHUDWXUD FRPR ´&µ &HOVLXV R ´)µ )DKUHQKHLW
(O &HQWUR GH 0HQVDMHV PRVWUDUi ´)81&,21$0,(172 2.µ D PHQRV TXH H[LVWD XQD DODUPD
DOPDFHQDGD HQ HO FRQWURODGRU (Q WDO FDVR VH YLVXDOL]DUi XQ PHQVDMH GH DODUPD HQ HO FHQWUR GH PHQVDMHV
\ HO /(' $ODUP SDUSDGHDUi GXUDQWH VHJXQGRV
6H DFWLYDUiQ ODV EXMtDV GH SUHFDOHQWDPLHQWR VHJ~Q VHD QHFHVDULR VRQDUi OD DODUPD \ VH SRQGUi HQ
PDUFKD HO PRWRU GLHVHO
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
6XHOWH HO LQWHUUXSWRU /$1*8$*( WDQ SURQWR FRPR KD\D VHOHFFLRQDGR GH ORV LGLRPDV GLVSRQLEOHV
,QJOpV )UDQFpV (VSDxRO $OHPiQ 'DQpV +RODQGpV ,WDOLDQR \ 5XVR
127$
(O HTXLSR LQFOX\H XQ GHWHFWRU GH IDVHV TXH LQKLEH HO DUUDQTXH GHO PRWRU VL ODV IDVHV HVWiQ
LQYHUWLGDV (Q HVWH ~OWLPR FDVR VXHQD XQD DODUPD 3RQJD HO LQWHUUXSWRU HQ OD SRVLFLyQ 'HVFRQHFWH
HO HQFKXIH \ FDPELH ODV IDVHV GH OD WRPD XVDQGR XQ GHVWRUQLOODGRU
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
$55$148( 0$18$/
(O PRWRU GLHVHO SXHGH DUUDQFDUVH PDQXDOPHQWH XVDQGR HO LQWHUUXSWRU 581 6723 UHS $ \ HO
LQWHUUXSWRU 0$18$/ */2: &5$1. UHS % VLWXDGR EDMR OD FDMD HOpFWULFD
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
127$
(O DUUDQTXH PDQXDO SRQGUi DXWRPiWLFDPHQWH HO HTXLSR HQ HO 0RGR GH 0DUFKD &RQWLQXD $O SRQHU
HO HTXLSR HQ 6WDUW6WRS YROYHUi DXWRPiWLFDPHQWH DO IXQFLRQDPLHQWR $XWR 6WDUW
7LHPSR GH 3UHFDOHQWDPLHQWR
7HPSHUDWXUD DPELHQWH 7LHPSR GH SUHFDOHQWD
PLHQWR HQ VHJXQGRV
&RUWR
0HQRU TXH E& E)
E& E& E) E)
E& E& E) E)
0D\RU TXH E& E)
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3DUD GHWHQHU HO HTXLSR SRQJD HO LQWHUUXSWRU 581 6723 GHO WHFODGR GHO PLFURSURFHVDGRU HQ 6723
127$
(O FRQWURO FHUUDUi OD YiOYXOD HOHFWUyQLFD DQWHV GH DSDJDUVH 6L HO LQWHUUXSWRU 581 6723 VH PXHYH
581 D 6723 D 581 WUDQVFXUULUiQ VHJXQGRV KDVWD TXH YXHOYD D 581
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
&RQ HO FHQWUR GH PHQVDMHV HQ OD SDQWDOOD SRU GHIHFWR SXOVH ODV IOHFKDV DVFHQGHQWH R GHVFHQGHQWH SDUD
FDPELDU HO SXQWR GH FRQVLJQD DO YDORU GHVHDGR /D SDQWDOOD SDUSDGHDUi SDUD LQGLFDU TXH HO SXQWR GH
FRQVLJQD PRVWUDGR QR KD VLGR YDOLGDGR (O FHQWUR GH PHQVDMHV PRVWUDUi ´ £ 3'(63/$=$5
39$/,'$5µ /D SDQWDOOD GH SXQWR GH FRQVLJQD SDUSDGHDUi VHJXQGRV R KDVWD TXH VH SXOVH OD WHFOD
(17(5
9HULILTXH TXH VH YLVXDOL]D HO PHQVDMH ´372 '( &216,*1$ 02',),&$'2µ HQ HO FHQWUR GH PHQVDMHV
GXUDQWH VHJXQGRV
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
/RV SXQWRV GH FRQVLJQD GH E& D E& E) D E) SXHGHQ LQWURGXFLUVH FRQ HO WHFODGR (O
FRQWURODGRU VLHPSUH JXDUGD HO ~OWLPR SXQWR GH FRQVLJQD LQWURGXFLGR HQ OD PHPRULD (O SXQWR GH FRQVLJQD
SXHGH LQFUHPHQWDUVH R UHGXFLUVH HQ LQFUHPHQWRV GH E& R E)
1R VH SXHGH FDPELDU HO SXQWR GH FRQVLJQD FXDQGR HO HTXLSR HVWi HQ 3UHWULS R FXDQGR VH HVWi
PRVWUDQGR OD OLVWD GH DODUPDV ORV GDWRV R ORV SDUiPHWURV GH IXQFLRQDPLHQWR
3XOVDQGR OD WHFOD (17(5 VH DFWLYD HO YDORU GHO QXHYR SXQWR GH FRQVLJQD 6L OD SDQWDOOD HVWi
SDUSDGHDQGR \ QR VH LQWURGXFH HO QXHYR YDORU GHVSXpV GH VHJXQGRV R QR KD\ DFWLYLGDG GHO WHFODGR OD
SDQWDOOD SDUSDGHDUi GXUDQWH VHJXQGRV FRQ ´372 '( &216,*1$ 6,1 &$0%,2µ YLVXDOL]DGR \ YROYHUi
DO ~OWLPR SXQWR GH FRQVLJQD /DV UHVWDQWHV WHFODV SHUPDQHFHQ DFWLYDV \ VH SXHGHQ SXOVDU PLHQWUDV OD
SDQWDOOD SDUSDGHD
&216(-2
6H SXHGH PDQWHQHU SXOVDGD OD IOHFKD DVFHQGHQWH R GHVFHQGHQWH SDUD FDPELDU HO SXQWR GH
FRQVLJQD &XDQWR PiV WLHPSR VH PDQWLHQHQ SXOVDGDV FRQ PD\RU UDSLGH] VH UHDOL]DUi HO FDPELR
6,67(0$ 67$576723
)81&,21$0,(172 (1 &$55(7(5$
35(&$8&,Ð1
/D YHQWLODFLyQ GH ORV HYDSRUDGRUHV WDPELpQ VH GHWLHQH GXUDQWH ODV SDUDGDV GHO HTXLSR 8WLOLFH HVWH
PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR VyOR SDUD ORV SURGXFWRV TXH SXHGHQ VRSRUWDU HVWDV SDUDGDV
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
(O HTXLSR SHUPDQHFHUi IXQFLRQDQGR D EDMD YHORFLGDG GXUDQWH PLQXWRV WUDV OD SXHVWD HQ PDUFKD GHO
PRWRU 6L HO HTXLSR QR DUUDQFD R QR ORJUD PDQWHQHUVH HQ IXQFLRQDPLHQWR HO WLHPSR GH PDUFKD PtQLPR
WUHV YHFHV FRQVHFXWLYDV VH DFWLYD HO PRGR ´$XWR6WDUW(UURUµ
6,67(0$ 67$576723
)81&,21$0,(172 (/e&75,&2
6WDUW6WRS
(O HTXLSR VH SRQGUi HQ PDUFKD GXUDQWH XQ PtQLPR GH PLQXWRV
(O HTXLSR VH SDUDUi GXUDQWH XQ PtQLPR GH PLQXWRV
0DUFKD FRQWLQXD
6yOR SDUD SXQWR GH FRQVLJQD SRU HQFLPD GH E& E)
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3XOVH OD WHFOD 67$576723&217,18286 KDVWD TXH VH LOXPLQH OD OX] 67$576723 GHO FRQWURODGRU
&RPSUXHEH TXH VH PXHVWUD ´02'2 0$5&+$ &217,18$ $&7,92µ HQ HO FHQWUR GH PHQVDMHV \ TXH
VH LOXPLQD OD OX] &217,18286 581 (O HTXLSR HVWi DKRUD HQ )XQFLRQDPLHQWR GH 0DUFKD &RQWLQXD
(Q HO PRGR GH PDUFKD FRQWLQXD HO PRWRU GLHVHO QR VH SDUDUi H[FHSWR SRU UD]RQHV GH VHJXULGDG R VL
VH FDOD HO PRWRU (VWD IXQFLyQ WDPELpQ VH DSOLFD DO IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU HOpFWULFR RSFLRQDO (O
IXQFLRQDPLHQWR GH PDUFKD FRQWLQXD VH XVD QRUPDOPHQWH SDUD FDUJDV GH SURGXFWRV SHUHFHGHURV
6L VH YLVXDOL]D 67$576723 %/248($'2 R ´0$5&+$ &217,18$ %/248($'$µ DO SXOVDU OD WHFOD
´67$576723&217,18286µ HVWD WHFOD SXHGH HVWDU EORTXHDGD (O IXQFLRQDPLHQWR 67$576723 \
&217,182 SXHGH HVWDU OLPLWDGR D ORV UDQJRV GH SXQWR GH FRQVLJQD SDUD FDUJDV GH FRQJHODGRV \
SHUHFHGHURV
(O HTXLSR IXQFLRQDUi D YHORFLGDG EDMD GXUDQWH PLQXWRV GHVSXpV GHO DUUDQTXH GHO PRWRU FXDQGR HO
SXQWR GH FRQVLJQD GH PDUFKD FRQWLQXD HVWp SRU GHEDMR GH E& E)
127$
(O FRPSUHVRU VH SDUDUi HQ HO PRGR GH PDUFKD FRQWLQXD
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
'(6&$5&+( 0$18$/
&,&/2 '(6&$5&+(
(03(=$'2
3XOVH OD WHFOD 0$18$/ '()5267 6H LOXPLQDUi OD OX] '(6&$5&+( \ HO FHQWUR GH PHQVDMH PRVWUDUi
´&,&/2 '(6&$5&+( (03(=$'2µ GXUDQWH VHJXQGRV R SDUSDGHDUi ´,0326,%/( $55$1&$5
'(6&$5&+(µ GXUDQWH VHJXQGRV
(O PRGR GH GHVFDUFKH SXHGH LQLFLDUVH HQ WUHV PRGRV GLIHUHQWHV VL HO VHUSHQWtQ GHO HYDSRUDGRU HVWi SRU
GHEDMR GH E& E)
D (O GHVDUFKH VH LQLFLD DXWRPiWLFDPHQWH HQ LQWHUYDORV SUHVWDEOHFLGRV SRU HO WHPSRUL]DGRU GH GHVFDUFKH GHO
PLFURSURFHVDGRU
E (O GHVFDUFKH VH LQLFLD FRQ HO SXOPyQ GH GHVFDUFKH
F (O PRGR GH GHVFDUFKH SXHGH LQLFLDUVH PDQXDOPHQWH SXOVDQGR OD WHFOD 0DQXDO 'HIURVW
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
35(75,3
7(67
(O PRGR 35(75,3 VH XWLOL]D SDUD FRPSUREDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO HTXLSR HYDOXDU HO IXQFLRQDPLHQWR
GH WRGRV ORV PRGRV H LQGLFDU XQ IDOOR FXDQGR VH GHWHFWD
(O FHQWUR GH PHQVDMHV YLVXDOL]D OD SUXHED HQ FXUVR \ HO FRPSOHWDGR GH OD SUXHED &XDQGR VH
FRPSOHWDQ ODV SUXHEDV GH SUHWULS HO FHQWUR GH PHQVDMH PXHVWUD ´35(75,3 7(50,1$'2µ R ´35(75,3 )$,/
,1 7(67 WHVW QXPEHU!µ 6L VH YLVXDOL]D ´35(75,3 )$,/ ,1 7(67 WHVW QXPEHU!µ SDUSDGHDUi OD OX] $/$50
3XOVH OD WHFOD ´$/$50 /,67µ SDUD UHYLVDU ODV DODUPDV FRORFDGDV SRU ODV SUXHEDV GH SUHWULS
8QD YH] LQLFLDGR HO SUHWULS ODV WHFODV GHO SDQHO GH FRQWURO VH GHVDFWLYDQ KDVWD TXH ILQDOL]D HO SUHWULS
127$
(O SUHWULS SXHGH UHDOL]DUVH FRQ FXDOTXLHU WHPSHUDWXUD GH OD FDMD
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3DUD PDUFDU HO LQLFLR GH XQ UHJLVWUR HQ HO UHJLVWUDGRU GH GDWRV SXOVH OD WHFOD 6(/(&7 KDVWD TXH VH
LOXPLQH 75,3 67$57
3XOVH OD WHFOD
6L HO LQLFLR GHO UHJLVWUR HV UHFRQRFLGR SRU HO UHJLVWUDGRU GH GDWRV VH YLVXDOL]DUi ´&20,(1=2 '(
5(*,6752 (175$'2µ GXUDQWH VHJXQGRV \ OD SDQWDOOD YROYHUi D VX HVWDGR QRUPDO 'H RWUR PRGR
SDUSDGHDUi ´&20,(1=2 '( 5(*,6752 ,0326,%/(µ \ OD SDQWDOOD YROYHUi D VX HVWDGR QRUPDO
(O LQLFLR GHO UHJLVWUR PDUFD XQ VHOOR HQ OD PHPRULD TXH SHUPLWH UHYLVDU IiFLOPHQWH OD LQIRUPDFLyQ GHO
~OWLPR UHJLVWUR
(O LQLFLR GHO UHJLVWUR LQGLFD DO UHJLVWUDGRU TXH HQ OD IHFKD \ KRUD SUHVHQWHV VH HVWi LQLFLDQGR XQ QXHYR
UHJLVWUR
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3XOVH OD WHFOD $/$50 /,67 6L QR KD\ DODUPDV DFWLYDV HQ OD OLVWD GH DODUPDV OD SDQWDOOD PRVWUDUi
´1,1*81$ $/$50$ $&7,9$µ GXUDQWH VHJXQGRV
6L KD\ DODUPDV DFWLYDV HQ OD OLVWD GH DODUPDV OD SDQWDOOD PRVWUDUi ´$µ \ HO PHQVDMH GH DODUPD SDUD OD
~OWLPD DODUPD DFWLYD HQ OD OLVWD GXUDQWH VHJXQGRV
3XOVH OD WHFOD DVFHQGHQWH R GHVFHQGHQWH SDUD GHVSOD]DUVH SRU OD OLVWD GH DODUPDV
&XDQGR DOFDQFH HO ILQDO GH OD OLVWD GH DODUPDV VH YLVXDOL]DUi ´),1 /,67$ $/$50$6 3%255$5µ
6L OD OLVWD GH DODUPDV HVWi OOHQD VH YLVXDOL]D GXUDQWH VHJXQGRV OD ´$µ \ HO PHQVDMH GH DODUPD SDUD
OD ~OWLPD DODUPD GXUDQWH VHJXQGRV \ HQWRQFHV VH PRVWUDUi ´),1 /,67$ $/$50$6 3%255$5µ
3DUD GHVDFWLYDU OD OLVWD GH DODUPDV DFWLYDV SXOVH OD WHFOD PLHQWUDV VH YLVXDOL]D ´),1 /,67$ $/$50$6
3%255$5µ
&216(-2
3DUD GHVDFWLYDU ODV DODUPDV DFWLYDV DSDJXH HO FRQWURODGRU \ YXHOYD D HQFHQGHUOR XVDQGR
HO LQWHUUXSWRU 581 6723
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
/RV SUREOHPDV GHO HTXLSR GHWHFWDGRV SRU HO FRQWURODGRU VH DOPDFHQDQ HQ OD /LVWD GH $ODUPDV GHO
FRQWURODGRU /DV DODUPDV DOPDFHQDGDV VH SXHGHQ YLVXDOL]DU HQ HO &HQWUR GH 0HQVDMHV (VWDV DODUPDV
WDPELpQ VH DOPDFHQDQ HQ HO 'DWDORJJHU
(Q OD PD\RU SDUWH GH ORV FDVRV VH PRVWUDUi HO PHQVDMH ´)81&,21$0,(172 2.µ HQ HO FHQWUR GH
PHQVDMHV
&XDQGR VHD QHFHVDULR LQVSHFFLRQDU R KDFHU HO PDQWHQLPLHQWR SUHYHQWLYR 30 DSDUHFHUi
´0$17(1072 1(&(6$5,2µ KDVWD TXH VH OOHYH HO HTXLSR SDUD HO 30 \ HO WHPSRUL]DGRU GH 30 VH SRQJD
D FHUR
6L KD\ DOJ~Q SUREOHPD HQ HO UHJLVWUDGRU GH GDWRV DSDUHFDUi ´)$//2 '(/ 5(*,675$'25µ
6, KD\ DOJ~Q SUREOHPD HQ HO PLFURSURFHVDGRU VH PRVWUDUi ´&+(&. 0,&52352&(6625µ
6L FRPLHQ]D D DSDUHFHU DOJ~Q SUREOHPD VH SXHGH PRVWUDU XQR GH ORV VLJXLHQWHV PHQVDMHV
´9(5,) 1,9(/ '( $&(,7( 02725µ VLJQLILFD TXH GHEH FRPSUREDUVH HO QLYHO GHO DFHLWH GHO PRWRU \
DxDGLU DFHLWH
$SDUHFH ´9(5,) (1 352; 0$17(1072µ FXDQGR
+D\ XQD DODUPD TXH QR SURYRFD OD SDUDGD GHO HTXLSR OD FRQGLFLyQ GH DODUPD HVWi SUHVHQWH
SHUR QR HV OR EDVWDQWH JUDYH SDUD SDUDU HO HTXLSR (VWDV DODUPDV SXHGH UHYLVDUVH SXOVDQGR
OD WHFOD $/$50 /,67 (O PHQVDMH VH ERUUDUi FXDQGR VH FRUULMD HO SUREOHPD
6L VH KD SURGXFLGR XQD DODUPD TXH SURYRFD OD SDUDGD GHO HTXLSR \ QR VH KD OOHYDGR WRGDYtD
HO HTXLSR SDUD VX UHSDUDFLyQ FXDQGR VH FRUULMD HO HVWDGR GH SDUDGD VH SXHGH SRQHU HQ PDUFKD
HO HTXLSR \ HO PHQVDMH GH DODUPD QR DSDUHFHUi PiV HQ OD OLVWD GH DODUPDV (VWH PHQVDMH VyOR
SXHGH VHU ERUUDGR SRU XQ WpFQLFR FXDOLILFDGR HQ UHIULJHUDFLyQ
&216(-2
3DUD GHVDFWLYDU ODV DODUPDV DFWLYDV DSDJXH HO FRQWURODGRU \ YXHOYD D HQFHQGHUOR FRQ
HO LQWHUUXSWRU 581 6723
6L HO HTXLSR VH SDUD SRU VHJXULGDG VH PRVWUDUi ´(4 6( 3$5$9(5 /,67$ $/$50$6µ 3XOVDQGR OD
WHFOD $ODUP /LVW .H\ VH YLVXDOL]DUi FXDOTXLHU DODUPD DFWLYD HQ HO FHQWUR GH PHQVDMHV (VWDV VRQ ODV DODUPDV
GH SDUDGD TXH SXHGHQ DSDUHFHU
3$5$'$ '(/
$/$50$ $/$50$6 '( &21'8&725
(48,32
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3$5$'$ '(/
$/$50$ $/$50$6 '( 3$5$'$
(48,32
3$5$'$ '(/
$/$50$ $/$50$6 '( $55$148( 02725
(48,32
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3$5$'$ '(/
$/$50$ $/$50$6 '( $9,62 (67$'2
(48,32
3$5$'$ '(/
$/$50$ $/$50$6 (/e&75,&$6
(48,32
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3$5$'$ '(/
$/$50$ $/$50$6 '( 6(1625(6
(48,32
3$5$'$ '(/
$/$50$ $/$50$6 '( 0$17(1,0,(172
(48,32
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3$5$'$ '(/
$/$50$ $/$50$6 '( 0,&52352&(6$'25
(48,32
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
38/6$5 39,68$/,=$-867(6
3XOVH OD WHFOD 6(/(&7 KDVWD TXH VH GHVWDTXH )81&7,21 &+$1*( \ VH YLVXDOL]DUi ´38/6$5
39,68$/,=$-867(6µ HQ HO FHQWUR GH PHQVDMHV
3XOVH OD IOHFKD DVFHQGHQWH SDUD GHVSOD]DUVH SRU OD /LVWD GH )XQFLRQHV FRPHQ]DQGR GHVGH OD SDUWH VXSHULRU 3XOVH
OD IOHFKD GHVFHQGHQWH SDUD GHVSOD]DUVH SRU OD /LVWD GH )XQFLRQHV GHVGH OD SDUWH LQIHULRU
3DUD GHVSOD]DUVH SRU OD /LVWD GH )XQFLRQHV FRQWLQ~H SXOVDQGR OD IOHFKD DVFHQGHQWH R GHVFHQGHQWH /RV
SDUiPHWURV IXQFLRQDOHV VH PRVWUDUiQ HQ HO &HQWUR GH 0HQVDMHV HQ HO RUGHQ TXH VH PXHVWUD PiV DGHODQWH /D OLVWD
HV FLUFXODU HV GHFLU TXH OOHJDGR HO ILQDO VH UHSLWH GHVGH HO LQLFLR 6L QR VH SXOVD QLQJXQD WHFOD GXUDQWH VHJXQGRV
HO &HQWUR GH 0HQVDMHV YROYHUi DO PHQVDMH SRU GHIHFWR
3DUD FDPELDU XQD GH ODV IXQFLRQHV YLVXDOLFH OD IXQFLyQ TXH GHVHD FDPELDU HQ HO &HQWUR GH 0HQVDMHV \ SXOVH OD
WHFOD (17(5 6H PRVWUDUi ´ £ 3'(63/$=$5 39$/,'$5µ HQ HO &HQWUR GH 0HQVDMHV 3XOVH OD IOHFKD
DVFHQGHQWH R GHVFHQGHQWH SDUD FDPELDU ORV YDORUHV GH OD IXQFLyQ (O &HQWUR GH 0HQVDMHV SDUSDGHDUi LQGLFDQGR
TXH VH KD UHDOL]DGR XQ FDPELR TXH QR VH KD LQWURGXFLGR HQ PHPRULD
&RQWLQ~H SXOVDQGR OD IOHFKD DVFHQGHQWH R GHVFHQGHQWH KDVWD TXH VH PXHVWUH HO YDORU GHVHDGR \ SXOVH HQWRQFHV
OD WHFOD (17(5 (O &HQWUR GH 0HQVDMHV GHMDUi GH SDUSDGHDU (O QXHYR YDORU \D HVWi LQWURGXFLGR HQ OD PHPRULD
6L QR VH SXOVD OD WHFOD HQ XQ SOD]R GH VHJXQGRV HO &HQWUR GH 0HQVDMHV FDPELDUi D ´3$5$0(7526 12
02',),&$'26µ 6H YLVXDOL]DUi GXUDQWH VHJXQGRV SDUD HQWRQFHV YROYHU DO ~OWLPR SDUiPHWUR IXQFLRQDO PRVWUDGR
6L QR VH SXOVD QLQJXQD RWUD WHFOD VH YROYHUi D OD SDQWDOOD SRU GHIHFWR HQ VHJXQGRV
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3$5É0(7526
)81&,21$/(6 6(/(&&,21(6 '(6&5,3&,Ð1
',(6(/ 2))6(7
)25 &855
6,/(17 02'( 6, R 12
/DV VHOHFFLRQHV HQ 1(*5,7$ VRQ ORV YDORUHV HVWDEOHFLGRV SRU GHIHFWR
79 0RWRU
7,(032 '( 35(&$ 79&6 FRUWR
SRU GHIHFWR ,QGLFD DO FRQWURODGRU TXp PRWRU WLHQH HO VLVWHPD \ HO WLHPSR GH
/(17$0,(172 '(/
SUHFDOHQWDPLHQWR TXH GHEH XVDUVH
02725 ', 0RWRU ,',
', ODUJR
12 %ORTXHR GH
&$1&(/$&,Ð1 '( FDORU QRUPDO
%/248(2 '( SRU GHIHFWR ,QGLFD DO FRQWURODGRU VL HO EORTXHR GH FDORU KD VLGR FDQFHODGR
&$/25 6Ì %ORTXHR GH
FDORU FDQFHODGR
12 /D DODUPD
IXHUD GH UDQJR QR
SDUDUi HO HTXLSR
3$5$'$ )8(5$ '( SRU GHIHFWR ,QGLFD DO FRQWURODGRU VL OD DODUPD IXHUD GH UDQJR GHO FRPSDUWLPHQWR
5$1*2 SDUD HO HTXLSR GHVSXpV GH PLQXWRV
6Ì /D DODUPD
IXHUD GH UDQJR
SDUDUi HO HTXLSR
12 3HUPLWH HO
FDPELR GHVGH HO
3$5É0(7526 '(
WHFODGR
)81&,Ð1 (YLWDQGR HO FDPELR GH ORV SDUiPHWURV IXQFLRQDOHV GHVGH HO
SRU GHIHFWR
7(&/$'2 WHFODGR
6Ì %ORTXHD
2SFLyQ GH EORTXHR
FXDOTXLHU FDPELR
GHVGH HO WHFODGR
12 &RPSUXHED
OD YHORFLGDG GHO
PRWRU OD DODUPD QR
3$5$'$ &21 SDUDUi HO HTXLSR
$/$50$ '( 9(5,), SRU GHIHFWR 3DUDGD GHO HTXLSR VL HVWi DFWLYD OD DODUPD GH YHULILFDFLyQ GH
&$&,Ð1 '( 9(/2&, YHORFLGDG GHO PRWRU
'$'(6 (/ 02725 6Ì &RPSUXHED
OD YHORFLGDG GHO
PRWRU OD DODUPD
SDUDUi HO HTXLSR
325&(17$-( '(
$3(5785$ '( /$
9É/98/$ '( 'XUDQWH OD SXHVWD HQ PDUFKD GHO HTXLSR HO SRUFHQWDMH GH DSHUWXUD
(;3$16,Ð1 '( GH OD YiOYXOD GH H[SDQVLyQ
$55$148( '(/ 3RU GHIHFWR
02725
9$/25 %É6,&2 E& )
3$5$ 62%5(&$
E& ) 9DORU EiVLFR SDUD HO VREUHFDOHQWDPLHQWR GH OD YiOYXOD GH
/(17$0,(172 '(
9É/98/$ '( 3RU GHIHFWR E& H[SDQVLyQ
(;3$16,Ð1 )
*$1$1&,$
352325&,21$/
3$5$ (/ &21752/
3DUiPHWUR GH JDQDQFLD SURSRUFLRQDO SDUD HO FRQWURO GHO VREUHFD
'(/ 62%5(&$/(1
OHQWDPLHQWR GH OD YiOYXOD GH H[SDQVLyQ
7$0,(172 '( /$ 3RU GHIHFWR
9É/98/$ '(
(;3$16,Ð1
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3$5É0(7526
)81&,21$/(6 6(/(&&,21(6 '(6&5,3&,Ð1
*$1$1&,$ ,17(
*5$/ 3$5$ 62%5(
&$/(17$0,(172
'( 9É/98/$ '( 3RU GHIHFWR
(;3$16,Ð1
*$1$1&,$ '(5,
9$'$ 3$5$ 62%5(
3DUiPHWUR GH JDQDQFLD GHULYDGD SDUD VREUHFDOHQWDPLHQWR GH
&$/(17$0,(172
YiOYXOD GH H[SDQVLyQ
'( 9É/98/$ '( 3RU GHIHFWR
(;3$16,Ð1
EDU SVLJ
9$/25 %$6( 3$5$
EDUV SVLJ
35(6,Ð1 '( 9DORU EiVLFR SDUD VREUHFDOHQWDPLHQWR GH SUHVLyQ GH GHVFDUJD
'(6&$5*$ 3RU GHIHFWR
EDUV SVLJ
*$1$1&,$
352325&,21$/
3DUiPHWUR GH JDQDQFLD SURSRUFLRQDO SDUD FRPSHQVDFLyQ GH
3$5$ &203(16$
SUHVLyQ GH GHVFDUJD
&,Ð1 '( 35(6,Ð1 3RU GHIHFWR
'( '(6&$5*$
*$1$1&,$
,17(*5$/ 3$5$
3DUiPHWUR GH JDQDQFLD LQWHJUDO SDUD FRPSHQVDFLyQ GH SUHVLyQ GH
&203(16$&,21 '(
GHVFDUJD
35(6,Ð1 '( 3RU GHIHFWR
'(6&$5*$
*$1$1&,$
'(5,9$'$ 3$5$
3DUiPHWUR GH JDQDQFLD GHULYDGD SDUD FRPSHQVDFLyQ GH SUHVLyQ
&203(16$&,Ð1 '(
GH GHVFDUJD
35(6,Ð1 '( 3RU GHIHFWR
'(6&$5*$
9$/25 %É6,&2 3$ E& )
5$ &203(16$&,Ð1
E& ) 9DORU EiVLFR SDUD UHIULJHUDQWH GH PRWRU
'( 5()5,*(5$17(
'( 02725 3RU GHIHFWR
*$1$1&,$
352325&,21$/
3DUiPHWUR GH JDQDQFLD SURSRUFLRQDO SDUD PRWRU
3$5$ &203(16$
&,Ð1 '( 5()5,*( &RPSHQVDFLyQ GH UHIULJHUDQWH GH PRWRU
3RU GHIHFWR
5$17( '( 02725
*$1$1&,$
,17(*5$/ 3$5$
3DUiPHWUR GH JDQDQFLD LQWHJUDO SDUD FRPSHQVDFLyQ GH UHIULJHUDQWH
&203(16$&,Ð1 '(
GH PRWRU
5()5,*(5$17( '( 3RU GHIHFWR
02725
*$1$1&,$
'(5,9$'$ 3$5$
3DUiPHWUR GH JDQDQFLD GHULYDGD SDUD FRPSHQVDFLyQ GH
&203(16$&,Ð1 '(
UHIULJHUDQWH GH PRWRU
5()5,*(5$17( '( 3RU GHIHFWR
02725
&203(16$&,Ð1 '( E& )
62%5(&$/(1 E& ) /D FRPSHQVDFLyQ GH VREUHFDOHQWDPLHQWR GHEH DxDGLUVH DQWHV GH
7$0,(172 '( 3RU GHIHFWR LQFUHPHQWDU HO Q~PHUR GH FLOLQGURV FDUJDGRV
'(6&$5*$'25 E& )
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3$5É0(7526
)81&,21$/(6 6(/(&&,21(6 '(6&5,3&,Ð1
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
£ 3'(63/$=$5 39$/,'$5
&RQ HO HTXLSR DSDJDGR ORFDOLFH OD WRPD GHO SXHUWR VHULH GHWUiV GHO SDQHO GH FRQWURO 4XLWH OD SURWHFFLyQ
SDUD DFFHGHU D ORV WHUPLQDOHV 3RQJD XQ SXHQWH DLVODGR HQWUH ORV KLORV 63$ \ 63% HQ OD WRPD GHO
SXHUWR VHULH
35(&$8&,Ð1
1R SHUPLWD TXH HVWH KLOR WRTXH QLQJXQD WRPD GH WLHUUD
*LUH HO LQWHUUXSWRU 581 6723 D OD SRVLFLyQ 581 6H HQFHQGHUi OD OX] )$8/7 \ VH PRVWUDUi ´ £
3'(63/$=$5 39$/,'$5µ HQ HO FHQWUR GH PHQVDMHV
3XOVH OD IOHFKD DVFHQGHQWH SDUD GHVSOD]DUVH SRU OD OLVWD GH FRQILJXUDFLyQ HPSH]DQGR GHVGH DUULED
3XOVH OD IOHFKD GHVFHQGHQWH SDUD GHVSOD]DUVH SRU OD OLVWD GH FRQILJXUDFLyQ HPSH]DQGR GHVGH DEDMR
3DUD OHHU D WUDYpV GH OD OLVWD GH FRQILJXUDFLyQ FRQWLQ~H SXOVDQGR OD WHFOD R /D OLVWD HV FLUFXODU HV
GHFLU XQD YH] DOFDQ]DGR HO ILQDO VH UHSLWH GHVGH HO LQLFLR
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
3DUD FDPELDU XQD GH ODV FRQILJXUDFLRQHV PXHVWUH OD FRQILJXUDFLyQ TXH GHVHH FDPELDU HQ HO FHQWUR GH
PHQVDMHV \ SXOVH OD WHFOD ´ µ 6H PRVWUDUi ´ £ 3'(63/$=$5 39$/,'$5µ HQ HO FHQWUR GH
PHQVDMHV GXUDQWH VHJXQGRV /D FRQILJXUDFLyQ VHOHFFLRQDGD SDUSDGHDUi PRVWUDQGR HO YDORU DFWXDO
3XOVH OD IOHFKD R SDUD GHVSOD]DUVH SRU OD OLVWD GH VHOHFFLRQHV GLVSRQLEOHV SDUD HVWD FRQILJXUDFLyQ
&XDQGR VH HVWp PRVWUDQGR XQ QXHYR YDORU HQ HO FHQWUR GH PHQVDMHV SXOVH OD WHFOD SDUD JXDUGDU OD
VHOHFFLyQ (O FHQWUR GH PHQVDMHV GHMDUi GH SDUSDGHDU (O QXHYR YDORU HVWi DKRUD HQ PHPRULD
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
6(&&,Ð1 )XQFLRQDPLHQWR
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
$7(1&,Ð1
&XDQGR WUDEDMH DOUHGHGRU GHO WUHQ GH WUDQVPLVLyQ GHO PRWRU FRUUHDV R YHQWLODGRUHV GHVFRQHFWH
XQ FDEOH GH OD EDWHUtD R HO KLOR GHO VROHQRLGH GHO PRWRU GH DUUDQTXH
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
127$6
127$
TXH VH PXHVWUHQ ORV YDORUHV GH SXQWR GH FRQVLJQD \
WHPSHUDWXUD GH OD FDMD (O FHQWUR GH PHQVDMHV PRVWUDUi
´$55$148( 0$18$/ 6(/(&&,21$'2µ VLQ
/DV DODUPDV DFWLYDV VLHPSUH HVWDUiQ HQ OD /LVWD GH HPEDUJR QR VH DFWLYDUi QLQJ~Q FLUFXLWR HOpFWULFR (O
$ODUPDV 7HQGUiQ XQD ´$µ GHODQWH GHO Q~PHUR GH FRQVXPR GH FRUULHQWH HQ HVWH HVWDGR HV $
DODUPD /DV DODUPDV DFWLYDV SXHGHQ GHVDFWLYDUVH
GHVSOD]iQGRQRV DO ILQDO GH OD OLVWD GH DODUPDV DFWLYDV
127$
$SDUHFHUi ´),1 /,67$ $/$50$6 3%255$5µ HQ
HO FHQWUR GH PHQVDMHV $O SXOVDU ´ µ VH ERUUDUiQ R
GHVDFWLYDUiQ ODV DODUPDV (VWR PXHYH OD DODUPD D OD
/RV VHQVRUHV \ FLUFXLWRV GH VHQVRUHV SXHGHQ
OLVWD GH DODUPDV LQDFWLYDV VL VH KD FRUUHJLGR OD FRQGLFLyQ
YHULILFDUVH HQ OD WRPD 03 4XLWH OD WRPD GHO
TXH KD FDXVDGR OD DODUPD &XDQGR VH ERUUDQ ODV
0LFURSURFHVVRU \ XVDQGR HO GLDJUDPD GH WRPDV 03 \
DODUPDV TXH SURYRFDQ OD SDUDGD GHO HTXLSR HO HTXLSR
XQ RKPtPHWUR YHULILTXH OD UHVLVWHQFLD GH ORV FLUFXLWRV
LQWHQWD SRQHUVH HQ PDUFKD GH QXHYR VL HO PLFUR HVWi HQ
&RQVXOWH HQ HO FXDGUR ODV UHVLVWHQFLDV SDUD ORV
HO PRGR $XWR &XDQGR VH ERUUDQ DODUPDV TXH QR VRQ
GLIHUHQWHV VHQVRUHV 7HQJD FXLGDGR GH QR GDxDU ODV
GH SDUDGD QR VH SURGXFHQ FDPELRV GHVWDFDEOHV HQ HO
FODYLMDV GHO FRQHFWRU
IXQFLRQDPLHQWR GHO HTXLSR
/DV DODUPDV DFWLYDV TXH VH KDQ ERUUDGR LQDFWLYDGR
SDVDQ D OD OLVWD GH DODUPDV LQDFWLYDV 6H OOHJD D HVWD OLVWD 127$
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
,1)250$&,Ð1
+3 $03(5,26 '(/ (48,32 &8$1'2 12
(67É )81&,21$1'2 9(5 127$
/RV FRQWDFWRV VH FLHUUDQ FXDQGR OD SUHVLyQ GH $03(5,26 '( /$6 %8-Ì$6 '(
35(&$/(17$0,(172
GHVFDUJD GHO FRPSUHVRU HVWi SRU GHEDMR GH EDU
EDU SVLJ
&DGD EXMtD $
35(6267$72 '( $&(,7( 7RWDO &LUFXLWR $
'(/ 02725
+LORV URMRQHJUR
358(%$ '( &$5*$ '( %$7(5Ì$
2KPLRV 2KPLRV
$
+LORV EODQFRQHJUR 9'& PtQLPR D E& E)
R HVSHFLILFDFLRQHV GHO IDEULFDQWH GH OD EDWHUtD
1R VH SXHGH PHGLU FRQ SUHFLVLyQ SRU FXOSD GHO
FRQWDFWR GH VHJXULGDG LQWHJUDGR HQ OD ERELQD
$ 7(16,Ð1 '( /$6 &255($6
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
9,6&26,'$' 5(&20(1'$'$
'(/ $&(,7(
', 79
&RPLHQ]D D DEULUVH E& E) E& E)
7RWDOPHQWH DELHUWR E& E) E& E)
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
5HVLVWHQFLD GHO VHQVRU :76 5$7 6$7 $77 '77 (927 &67 $76 '76
E& E) 2KPLRV E& E) 2KPLRV E& E) 2KPLRV E& E) 2KPLRV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
E& E) 2KPLRV E& E) 2KPLRV E& E) 2K E& E) 2K E& E) 2K
PLRV PLRV PLRV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 /RFDOL]DFLyQ GH $YHUtDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV
/D WDEOD VLJXLHQWH PXHVWUD WRGRV ORV PHQVDMHV TXH QR VRQ DODUPDV \ TXH VH SXHGHQ YLVXDOL]DU
HQ OD SDQWDOOD GHO FHQWUR GH PHQVDMHV \ XQD GHVFULSFLyQ GH VX XVR &RQVXOWDU ORV PHQVDMHV GH
DODUPD HQ OD OLVWD GH DODUPDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV
6(&&,Ð1 &HQWUR GH 0HQVDMHV \ $ODUPDV