Bài tập chương 1

1) Ai sở hữu công ty cổ phần? Hãy trình bày quy trình mà ở đó chủ sở hữu kiểm
soát nhà quản trị công ty. Đâu là lý do chính để mối quan hệ đại diện tổn tại trong
hình thức công ty cổ phần? Trong hoàn cảnh đó, sẽ nảy sinh những vấn đề gì?
Các cổ đông là người sở hữu công ty cổ phần. Những người này bầu ra ban quản lí cấp
cao, những nhà quản lí sẽ hoạt động vì lợi ích của các cổ đông. Vấn đề về quyền kiểm
soát và quản lí là lý do chính hình thành nên quan hệ đại diện. Nếu ban quản lí hoạt động
vì lợi ích bản thân nhiều hơn là lợi ích của các cổ đông thì sẽ dẫn đến vấn đề đại diện từ
đó phát sinh chi phí đại diện.
2)Giả sử bạn là giám đốc tài chỉnh của một công ty phi lợi nhuận (ví dụ một bệnh
viện phi lợi nhuận). Theo bạn loại mục tiêu phù hợp cho bệnh viện này là gì?
Loại mục tiêu phù hợp cho bệnh viện này là tối đa hóa doanh thu bằng các cung cấp
hàng hóa hoặc dịch vụ với mức giá thấp nhất có thể. Vì doanh nghiệp phi lợi nhuận
cũng có vốn chủ sở hữu nên mục tiêu phù hợp của doanh nghiệp này là tối đa hóa vốn
chủ sở hữu.
3) Hãy đánh giá cầu phát biểu sau : Những nhà quản lý không nên tập trung vào
giá trị cổ phiếu hiện hành bởi vì làm như thể sẽ dẫn đến việc quá chú trọng đến
lợi nhuận trong ngắn hạn mà hy sinh lợi nhuận trong dài hạn
Sai. Vì giá trị cổ phiếu hiện hành phản ánh rủi ro, thời gian, độ lớn của tất cả các dòng
tiền trong tương lai, cả ngắn hạn và dài hạn.
4) Mục tiêu tối đa hoá giá trị của cổ phiếu có thể mâu thuẫn với các mục tiêu khác
như tránh hành vi phi pháp hoặc vô đạo đức không? Đặc biệt bạn có nghĩ các vấn
đề như an toàn của khách hàng và người lao động, môi trường, và hàng hoá chung
của xã hội phù hợp với khuôn khổ này không? Hay những vấn đề này thường bị bỏ
qua? Hãy đưa ra một vài tình huống cụ thể để minh hoạ câu trả lời của bạn
Mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ phiếu có mâu thuẫn với các mục tiêu khác. Vì trong nền
kinh tế thị trường, tất cả những thứ này đều có cái giá phải trả. Do đó ở một mức độ tối
ưu, hành vi đạo đức hay bất hợp pháp, khuôn khổ định giá cổ phiếu đã bao gồm những
điều này
5) Mục tiêu tối đa hóa giá trị của cổ phần đối với quản trị tài chính ở nước ngoài
có khác không? Tại sao có hoặc tại sao không?
Mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ phần đối với quản lý tài chính ở nước ngoài sẽ không khác
nhau. Nhưng các hành động và quyết định của các tổ chức sẽ khác nhau, phù hợp vào nội
tại và định hướng của từng tổ chức
6) Giả sử bạn sở hữu cổ phiếu của một công ty. Giá một cô phiếu hiện nay là $25.
Một công ty khác vừa thông báo rằng họ muốn mua công ty của bạn và sẽ trả
$35 một cổ phiếu để mua toàn bộ số cổ phiếu đang lưu hành. Nhà quản trị của công
ty bạn ngay lập tức tuyên chiến chống lại sự chào mua thù địch này. Nhà quản trị
có hành động vì lợi ích tốt nhất của cổ đông không? Tại sao có và tại sao không?
Nếu nhà quản trị có thể cải thiện lợi nhuận của công ty để giá cổ phiếu sẽ cao hơn $35 thì
việc làm tuyên chiến lại sự chào mua thù địch kia là hợp lý. Nhưng nếu nhà quản trị
không đảm bảo được việc tăng giá trị của công ty vượt giá dự thầu và không có giá dự
thầu khác nào cao hơn thì việc quản lý không hành đọng vì lợi ích của cổ đông mà chống
lại ưu đãi là Sai.
7) Quyền sở hữu công ty ở các nước khác nhau trên thế giới rất khác nhau. Thông
thường, các cá nhân sở hữu phần lớn cổ phiếu ở cấc công ty cổ phần đại chúng ở
Hoa Kỳ. Tuy nhiên, ở Đức và Nhật ngân hàng và các định chế tài chính lớn và các
công ty khác lại sở hữu phần lớn cổ phiếu trong các công ty cổ phần đại chúng. Bạn
có nghĩ rằng vấn đề đại diện ở Đức và Nhật trầm trọng hơn hay ít trầm trọng so với
ở Hoa Kỳ?
Ở Đức và Nhật việc các tổ chức là chủ sở hữu sẽ ít trầm trọng hơn ở các quốc gia khác,
chủ yếu là do tỷ lệ sở hữu cá nhân tương đối nhỏ. Ít chủ sở hữu cá nhân nên giảm số ý
kiến đa dạng liên quan đến mục tiêu của công ty. Tỷ lệ sở hữu cao có thể dẫn đến mức độ
thỏa thuận cao hơn giữa chủ sở hữu và người quản lý về các quyết định liên quan đến các
dự án rủi ro.
8) Trong những năm gần đây, các định chế tài chính lớn như các quỹ hỗ tương, và
quỹ hưu trí đã trở thành chủ sở hữu cổ phần lớn ở Hoa Kỳ, và những định chế
này đang trở nên tham gia tích cực hơn trong các vấn đề của công ty. Xu hướng
này có hàm ý gì đối với vấn đề đại diện và sự kiểm soát công ty?
Điều này làm giảm các vấn đề đại diện cho các tập đoàn và là cách tốt nhất để kiểm soát
doanh nghiệp trong trường hợp các nhà quản lí hoạt động vì lợi ích của nhà đầu tư. Tuy
nhiên, điều này không phải lúc nào cũng đúng, nếu các nhà quản lí không quan tâm đến
lợi ích của các cổ đông thì vấn đề đại diện sẽ giữ nguyên hoặc thậm chí có thể tăng lên.
9) Những nhà phê bình đã cáo buộc rằng tiền lương thưởng cho các nhà quản trị
cấp cao ở Hoa Kỳ đơn giản là quá cao và nên bị cắt giảm. Ví dụ, xét các công ty
cổ phần lớn, Larry Ellison của Oracle đã là một trong những CEO có lương
thưởng cao nhất Hoa Kỳ , kiếm được khoảng $130 triệu chỉ trong năm 2010 và
trên $1 tỷ trong giai đoạn 2006 - 2010. Những con số này có lớn quá không? Để
trả lời câu hỏi đó, sẽ rất hữu ích nếu biết rằng các siêu sao trong lĩnh vực thể thao
như Tiger Woods, những người có thu nhập cao nhất trong lĩnh vực giải trí như
James Winfrey, và nhiều người khác đứng đầu lĩnh vực của họ có thể kiếm được
ít nhất là như vậy, nếu không nói có thể còn cao hơn nhiều.

Nếu con số lương thưởng họ nhận được dựa trên mức độ lợi nhuận và sự thành công của
doanh nghiệp thì con số đó là Không quá lớn. Doanh nghiệp có thành công và hoàn thành
được chiến lược. mục tiêu kinh doanh thì mới đề ra con số thỏa đáng cho CEO.
10) Tại sao mục tiêu của quản trị tài chính là tối đa giá cổ phiếu hiện hành của
công ty? Hay nói cách khác, tại sao không phải là tối đa giá cổ phiếu trong tương
lai ?
Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp là mục tiêu hàng đầu và nắm vai trò quan trọng nhất
trong các mục tiêu của quản trị tài chính doanh nghiệp. Tối đa hóa giá trị cổ phiếu hiện
hành sẽ tránh được các vấn đề phá sản, hoạt động kinh doanh không ổn định và không an
toàn. Không có sự mơ hồ và không nảy sinh vấn đề ngắn hạn so với dài hạn