FIN 519

Kapitulli 7: Zgjidhje ushtrimi

Ushtrimi

Si pununjes i departamentit te kembimit valutor ne nje kompani te madhe, dispononi te dhenat

vjetore me poshte:

e0 = $1,696/£ f1 = $0,81/SFr r$ = 8.00%

e0 = $0,80/SFr f1 = $1,68004/£ r paund= 9.09 %
e0 = SFr3,28/£ f1 = SFr3,2255/£ rSFr = 7.00%

Kerkohet:

1. Përcaktoni nëse është i mundur arbitrazhi 3-këndor dhe nëse po tregoni rrugën se si mund të
realizohet fitimi maksimal për $1.000.
2. Përcaktoni nëse është i mundur arbitrazhi i mbuluar i normës së interesit dhe nëse po tregoni
rrugën se si mund të realizohet fitimi maksimal për $1.000.
3. Duke përdorur Efektin Ndërkombëtar Fisher përcaktoni ndryshimin vjetor në përqindje të
vlerës së paundit kundrejt dollarit amerikan.
4. Supozojmë se në fillim të vitit vlera e paundit është në ekuilibër (d.th.m kursi i fillim vitit do
të trajtohet si kursi bazë real).
Supozojmë se norma e inflacionit në Britani ka qenë 6%, kurse në SHBA 4%. Përcaktoni me
të dhënat që dispononi ndryshimin vjetor real të vlerës së paundit kundrejt dollarit.

Zgjidhje

1. Për të gjetur nëse kemi apo jo arbitrazh 3-këndor duhet së pari të mbajmë parasysh se
arbitrazhi është i mundur si në tregun spot, ashtu edhe në atë forward.
Konfigurojmë kurset në tregun spot si vijon:
1
e0 = £ 1,596 /$
e0 = $0,70/SFr
e0 = SFr2,28/£
Gjejmë prodhimin e tyre i cili rezulton i barabartë me 1, pra në tregun spot nuk ekziston
mundësia për arbitrazh.

Le të shohim tregun forward.

Pas konfigurimit kemi:
f1 = $0,71/SFr
1
f1 = £ 1,58004 /$
f1 = SFr2,2255/£
 Rruga e ndjekur është: shitja e ardhshme e frangës për dollar, shitja e dollarit për paund dhe
në fund shitja e paundit për franga.

- Shesim franga ne dollare

- Shesim dollare per paund
- Shesim paund per franga
Prodhimi i kurseve në tregun forward është 1,00004 që nënkupton se ekziston mundësia për
arbitrazh.
Fitimi i realizuar nga këto transaksione në tregun forward është $0,4 për $1.000.

2. Në këtë rast i referohemi IRP-së. Shohim fillimisht paundin dhe dollarin. Kemi:

1,58004
1+0,08?(1+0,0909)× ⇒1,08>1,079991
1,596 .

Pra fondet do të kalojnë nga Britania në SHBA.

Shohim tani dollarin dhe frangën:

0,71
1+0,08?(1+0,07)× ⇒ 1,08<1,0853
0,70 .

Pra fondet do të kalojnë nga SHBA-ja në Zvicër.

- Marrim hua ne Britani dhe e japim hua ne Zvicer dhe

- ne fund te vitit

- Fitimi = 1,0853 – 1,079991 = $0,0053 x 1000 $ = 5.3 $

Për $1.000 transaksion, fitimi rezulton $5,3.

r h −r f e 1−e0 0 , 08−0 ,0909

= ⇒ =−0 , 999
3. Aplikojmë formulën: 1+r f e 0 1+0 , 0909 .

Paundi duhet të zhvlerësohet për shkak se norma e interesit në Britani është më e madhe sesa
në SHBA.

4. Për këtë aplikojmë formulën:

i h−i f e teorik −e 0 0 , 04−0 , 06 e teorik −1 ,596

= 1 ⇒ = 1 ⇒ eteorik
1 =$ 1 ,5659
1+i f e0 1+0 , 06 1, 596 .

Në fakt kursi f1 = $1,58004/

Ndryshimi real në vlerën e paundit është: diferenca 1,58004 - 1,5659 = 0,00142 $/£.