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挑戰重回股王榮耀
MARBO WEEKLY
1587
2024/3/29出刊發行
張文赫
林鴻明
蔡明彰:高 速 連 接 器 & 軍 工 新 題 材
投資總監
政策概念股一躍成主流
GB200新架構受惠股
朱成志:
2萬震盪 高成長勝過高股息
4月電價上漲指標王
CSIA 分析師 CFTA
資料庫中心 上市櫃
1786檔
黃清照 特大號的AI伺服器將發動
王榮旭 欣興抓住AI浪潮
錢冠州 Q2大黑馬:電信三劍客
賴建承 兼具半導體、低軌衛星的設備股 股利政策
秦筱芳 兩萬點雷公針,窄幅台積電
陳子榕 AI商用元年 哪些好菜上桌?
蔡鎮村 COWOS概念股的投資機會
社長論劍
No.1587
MARBO WEEKLY
2萬震盪:高成長勝過高股息
00940元大臺灣價值高息前十大成分股 投信累計買超期間為3/19∼3/27
EPS 現金 股息 1750億 投信累計 待買 3/27
代號 股名 權重
2023 估2024 股息(元) 殖利率 買超(張) 買超(張) 張數 收盤
2603 ♦長榮 9.2% 16.7 16 10.00 5.70% 91738 20306 71432 175.5
2303 ★♦聯電 3% 4.93 4.4 3 5.83% 112136 54681 57455 51.5
5483 ♦中美晶 3.2% 16.99 15.7 - - 25056 21376 3680 223.5
3005 ♦神基 3.1% 6.17 6.8 5 3.34% 36288 21873 14415 149.5
2404 ♦漢唐 3.0% 24.82 22 21 5.25% 13125 4145 8980 400
2385 ★♦●群光 2.8% 10.35 10.6 8 3.61% 22685 3018 19667 216
6176 ♦瑞儀 2.7% 11.35 12.3 - - 27471 1218 26253 172
2454 ★♦●聯發科 2.6% 14.29 58 55.0 4.72% 3906 4556 - 1165
台大財金系友會執行長十年
曾任中華民國退休基金協會理事、監事
曾任中華民國證券分析協會理事
大同大學校友會理事長
中華民國投信投顧公會副理事長
3 月號 月刊 標 題:「突 破 2 萬 開 始 大 震 夠的現象,持股權重3.2%的中美晶需買滿2.5
盪」,3/26不但創新高20397點,盤中一度跌 萬張,截至3/27還少3680張,但漢唐持股權
破2萬大關,震得很兇,但台股還是正式突 重約3%,投信還要補買8980張,附表只有聯
破2萬大關。延續我過去的波浪分析,正按 發科超過,十檔有九檔買不足,總共50檔該
照之前提出的「1990年台股模式」創歷史新 怎麼辦?操盤陷入兩難又時間有限,台股就
高。以當年的比例,就是21777點,目前也才 更有撐。
8%!台積電大漲2天,指數就漲完了。不過, 3月「高股息」大紅,但00939及00940在
3月底財報全部公開,醜媳婦見公婆,央行 3/22都跌「破發」,後面募的ETF就不易如同
3/21升息半碼就是警告市場,也為了4月漲電 這2檔這麼成功吸金,金管會也將審查後續募
價,先打通膨的預防針,但業內主力狂炒, 集基金持股,以防選股太過於類似,而市場
居然今年只賺15元的華 又被3月教育的很會「吃投信ETF的豆腐」,
城飆到 827 元天價,比 後續這種短線利差空間就縮小了,主流會
護國神山台積電更高, 變,4月換「高成長」當主流,3月營收是關
這是「政策」養出來的 鍵。而綠營政策股,隨著賴清德陸續拜訪企
畸型現象,「電力股」 業的「信賴產業之旅」,軍工股及生技股也
大 漲 可 能 是 尾 聲,電 逐漸有接棒味道。
價漲,反而電力股不漲 當股市大多頭,高股息 ETF 規模大增,
了! 「助漲」指數成分股;一旦轉空,成分股大
單次1200元,包月1萬、半年4.5萬 00940自3/11開始募 跌,殺跌往往會大過上漲力道,「助跌」也
每週文字版一篇&影音版兩篇
集,3/18規模高達1752 更兇。「高股息」的績效往往比不上「高成
小啟:「朱社長選股私房菜」自4月
億,需在4/1掛牌前買滿 長」,企業賺的錢不用來投資,而多配發給
起,文字版也改成影音版,每週一、
三、五更新「影音版」3次,文字版只提
至少9成的資金,然而僅 股東,是偏「保守」心態,而不是積極衝
供到3月底。但萬寶週刊數位版、萬寶月 剩2天的買盤,有買不足 刺。
刊紙版及數位版都不變,並且搭配75吋
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3 長線鎖定大波段瀑布,少量拚短線 3 上市櫃公司投資
4 卡位全球關鍵供應鏈及創新的需求 4 中實戶投資操作
萬寶 證券投資
顧問公司
SINCE (101)金管投顧新字第007號
1993 台北市松江路87號4樓 會員服務專線 02-66083998
本公司以往之績效不保證未來獲利,投資人從事投資時應審慎評估。
Part 1 台電調漲電價、中國禁用美半導體
政策概念股一躍成主流
◎莊正賢 主筆
篩選出相關標的提早布局,變相推高 股了,而一直為大家介紹的重電外銷
標的股價,但也造成這些個股殖利率 概念股,華城 (1519) 與中興電 (1513) 今年
下滑,造成相關個股股價與 ETF
波動變大。
827
而台股在兩萬的高峰,相關個 華城(1519)日線圖
股走勢卻開始分歧,比如股王世 大啖美國基建訂單
芯-KY已回檔至季線,幅度超
過 3 成 , 帶 著 AI 純 度 最 高 的 IP 族
群紛紛走弱,而有政策加持的重
電、儲能、輸電個股依然是資金
215
青睞的對象,隨著更多公司公告 萬寶龍
去年第四季財報,成為投資朋友
持續大啖美國基建大單,其實美國自己本身並 8 元左右。
非沒有變壓器廠商,只是因疫情時經營不善倒 士電也預估美國市場大概第二季開始小量出
閉,加上韓國廠商遭課反傾銷稅,台灣廠商因 貨,一躍成為輸美概念股之一,今年有 7 元左
此從中得利,成為最大贏家。 右的獲利水準,而明年由於美國的報價仍維持
以華城 (1519) 來說,在去年第四季外銷比重大 高檔,毛利率也可望持續上升,因此明年有
幅提升後,單季稅後獲利 4.27 元全年 9.87 元都 獲利超過一個股本的潛力,股價也越過 300 大
優於預期,今年輸美變壓器仍然價量俱揚,今 關,有華城第二的趨勢。而國賓 (2704) 身為士電
年估計能賺到 15 以上的獲利,而在現代重工被 大股東,共計持有 5.9 萬張士電股票,持股比
美國以反傾銷影響出貨下,明年輸美比重也會 例達 11.48% ,國賓最近幾次取得士電股票,
持續走高,甚至有券商估到 25 元左右的獲利, 分 別 在 2022 年 9 月 以 每 股 62.55 元 取 得 8500
進入獲利高成長期,股價自然創天價 827 元, 張, 10 月再以 57.6 元取得 7000 張,該年共計
成為了重電股的領先指標。而華城大漲,也帶 取得 1.55 萬張,若以士電 3/26 最高價 324.5 元
動包括士電 (1503) 、中興電 (1513) 等個股一同比 計算,潛在處分利益逾 40 億,業外獲利充滿想
價,中興電今年訂單可見的訂單量有 300 億, 像之下,自然也攻上漲停 61.6 元,為 2008 年 6
其中包括台電發電廠開關廠新建統包工程約 月以來的新高點。
160 億, 3-1 期離岸風力變電站統包工程約 85
億、儲能場新建工程約 80 億、台電配電變電所 中國半導體國產化政策
屋內化工程約 20 億,今年預估獲利能夠翻倍到 中美科技戰越演越烈,大陸國營企業必須在
士電(1503)日線圖 324.5
國賓(2704)日線圖
61.6
小華城一飛沖天 士電大股東也受惠
93.5 44.5
萬寶龍 萬寶龍
2027 年前汰換「非中」的處理器及軟體,估計 不得採用 INTEL 及 AMD 處理器後,一躍成為
將斥資人民幣 6600 億預算替換政府、黨務機關 資金追逐的標的。公司新開發的 64 位元 4 核心
及八大產業的 IT 基礎設施,扶植中製芯片意味 X86 架構 CPU 已打入中國市場,後續將把握中
濃厚,中國大陸處理器製造商包括龍芯中科、 國去美化的商機,儘管去年賠 1.73 元,仍不減
1587
天津飛騰、華為鯤鵬、上海兆芯正運用英特爾 市場追逐的熱度。
x86 、安謀及自行開發的架構生產晶片, OS 則 而 威 盛 在 2013 年 和 上 海 國 資 委 共 同 成 立 的
源於開源碼的 Linux 系統。不僅在國營企業上 上海兆芯,目前威盛持有 6.49% 的股權,上海
禁止使用,就連比亞迪、吉利汽車等中國 EV 兆芯最新研發的 CPU 「 KX-7000 」,運算性
廠商也被要求降低非中的車用電子,必須大幅 能比前代快兩倍,並導入 DDR5 、 PCle 4.0 、
增加向中國半導體廠商採購汽車零件,這也讓 USB4,已拿下聯想、同方、紫光多家陸系
過去以中國市場為主的電子股成為盤面上的主 品牌大廠訂單,並在去年8月申請掛牌上海A
流。 股 , 預 估 今 年 上 市 , 威 盛 去 年 稅 後 純 益 0.82
自然了,想在美中雙方惡戰吃到中國市場的 元也轉虧為盈。由於英特爾與超微都是台積電
IC 設計公司,自然勢必得放棄美國市場,而在 先進製程的重要客戶,大陸禁令也將牽動台積
這 種 想 像 之 下 , 自 然 就 以 金 麗 科 (3228) 、 威 盛 電後續訂單狀況,而大陸全力開發自有電腦處
(2378) 兩家為主軸,過去一直以中國 CPU 自研 理器,對於台灣 ASIC 相關廠商是否能有所幫
為主的金麗科,在政策傳出限制政府單位電腦 助,值得投資朋友細心觀察了。
大陸訂單充滿想像
威盛(2388)日線圖
102.5 99.9
上海兆芯持股帶動股價攻高
萬寶龍 萬寶龍
Part 2 想像永遠是最美的
GB200新架構受惠股 ◎莊正賢 主筆
在去年矽光子大行其道時,許多光通訊 中的那般美好,那也早已反映過那份美
廠紛紛各顯神通,開始展示自己未來的發 好了,而若是不如預期,那還不直接被打
展潛力有多麼不可限量,而華星光(4979)在 回原形,一路跌回起漲點,僅有不到萬分
這些光通訊廠中可以說是一馬當先,股價 之一的機率,才會是像輝達那樣的公司,
一度逼近200元大關,原因就在於他接獲 一次次的超出市場的預期,交出更為亮麗
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了國際大廠Marvell的訂單,在背靠大樹 的成績單,因此才能讓股價不停上漲。而
好乘涼的心態下,市場皆認為華星光的業 很不幸的,華星光沒能成為那萬中選一的
績將會迎來爆發性的成長,當時就有人估 人,從原本的星光璀璨成了如今的星光黯
2023年EPS達到5元,而今年更是要直接 淡,在上游供應商零組件良率不佳的情況
翻倍到10元,最後達到一個月能夠賺一元 下,1-2月的營收不如市場預期,甚至還引
的驚人業績,在這樣的想像下股價一路飆 來了主要客戶對生產成本的檢視以及插手
漲。此外,公司在去年辦過一次增資,便 關鍵零組件的替代品導入,使得華星光的
是說為了擴廠而需要資金,而在擴廠後營 產品單價將面臨大幅下降的危機,下降幅
收將會直線上升,霎時間,各種傳言在股 度遠超一般光收發模組一年的降價幅度,
市紛飛,而股價的上漲便成為這些傳言最 對於營收及獲利的影響將會相當顯著。而
強而有力的支持,因此股價節節攀升。不 市場本來十分看好的800G產品,雖然客
一年實地拜訪兩百家公司,為讀者掌握第一手投資訊息
投資座右銘:在最有競爭力的產業 尋找最有競爭力公司
萬寶週刊總編輯
莊正賢 DAN
過終究還是驗證了我常說的那句老話,股 戶仍然積極導入,但目前仍在進行可靠度
價的最高點永遠是在想像最為美好的時 測試,難以提前量產,同時產品單價也只
候,當一切都還未明朗時,各種說法都有 比400G產品成長至1.4倍,而非對應傳遞
可能成真,因此在對未來的美好想像下, 速度增長的2倍,因此市場對其未來的想
就對股價產生了強大的推動力,而當所有 像瞬間破滅,法人也紛紛開始下修對於華
的傳言面臨到被現實檢視時,即便如預想 星光的營收及獲利評估,而這一下修就引
130 317
萬寶龍 萬寶龍
發了股價如雪崩式的下跌,這便是一直以來我所說 器,因此高力本來不被看好。然而在GTC大會上,
的夢醒時分,當鐘聲響起時,無論之前的想像有多 輝達宣布了在高階方案中,由於伺服器密度較大,
麼美好,都要記得保護自己才是最重要的。 因此用液對氣散熱方案並不足以達到足夠的解熱效
率,只能使用「液對液」的散熱方式,這便是板式
AI伺服器也不斷創造美夢 熱交換器能夠一展所長的時候,因此高力便成為了
而同樣的劇本其實也在這波AI伺服器潮流中重複 新的液冷散熱概念股,股價連連飆漲停不下來,因
上演著,最美的夢無疑是液冷散熱概念股,散熱雙 為這又是另外一個美夢了。
雄奇鋐(3017)以及雙鴻(3324)在GTC大會之前便已不斷
傳出接下來所要推出的新產品將會改用液冷散熱, GB200新架構 帶動需求
因此兩者在你追我趕之間,不斷上漲,而在GTC大 而在這次的GTC大會中,輝達也發表了GB200的
會正式宣布即將採用液冷散熱後,股價幾乎也就 新架構,由於每台伺服器的高度將會下降至2U甚至
來到了高點。而生產均熱片的健策(3653),也不斷傳 1U,因此每個機櫃的伺服器數量將會大幅上升,使
出當散熱方案從氣冷轉為液冷,均熱片的單價將會 得BMC的數量也大幅增加,相較於現行HGX H100
有難以想像的大幅上漲,因此股價也不斷向上,而 每台機櫃中只有12顆BMC,DGX GB200的BMC
同樣也是到了GTC大會開始前夕,股價便開始無 將會提升至27顆,也就是成長了2倍以上,因此未來
力繼續向上,因為這場夢已到了尾聲,等到傳言被 GB200推出後,終端客戶資本支出不變的情況下,
證實的時候,美夢也就不存在了。而在這些散熱大 BMC在其中的占比將會有顯著提升,而信驊(5274)
廠紛紛熄火後,反而是高力(8996)獨自異軍突起,因 作為BMC供應商龍頭,自然是最為受惠的個股。
為在去年的歐洲熱泵需求大增的美夢過後,如今 因此本周在法說會後,信驊隔天股價便直攻漲停,
板式熱交換器又出現了新的夢想,那就是液冷散熱 除了今年一般伺服器的復甦外,我想更重要的還是
的應用。原先市場認為,輝答最新的GB200只需要 GB200的發表給了信驊一個業績大增的夢,而這個
使用到閉鎖式液冷,也就是液體只在封閉的管路內 夢就幫助信驊再次超車最近和華星光同樣受到不
流通,將熱能從伺服器帶出來後,在機櫃背面使用 少質疑的世芯-KY(3661),重回股王寶座,而日後世
風扇將液體降溫,冷卻過後的液體再回流至伺服器 芯-KY是否能再度反轉,就得看ASIC是否又有新
內部進行散熱,這種散熱方式被稱作「液對氣」散 的美夢能夠讓市場買單了。
熱,而在這樣的散熱模式下,並不需要板式熱交換
401 3325
信驊董事長林鴻明
高力(8996)日線圖
異軍突起
信驊(5274)日線圖
209 重回股王寶座 2605
萬寶龍 萬寶龍
投資總監
MARBO WEEKLY
高速連接器&軍工新題材
接下來要真正探測台股天花板位置,估 傳聞大陸將禁止官方機構採購英特爾、
Line:@marbo666
◎同大學MBA及紐約財務學院
大
◎華民國投信投顧公會第二屆理事
中
萬寶投顧投資總監. 年CSIA證券分析師經驗
計波段高點在第一季財報截止公告的 5月 超微 PC 及伺服器,若屬實,對台積電將降
中旬,同時也反映新任總統就職的 520 行 溫。
情。另外,市場押寶聯準會將在 6 月降 高股息 ETF 扮演大盤換手的催化劑,有
息,國際資金提前在 5 月炒作到高點。 史以來募集最多資金的元大台灣價值高息
25 台股第一季已經大漲 13 %,去年績效 (00940),挾 1,700 億元將在 3 月底建倉買
24%,創 14 年最好。今年過了一季,已達 進九成持股,4 月 1 日掛牌。
成去年全年漲幅一半,馬上進入第二季, 市場提前上轎前十大成份股的中美晶
還能持續上漲嗎?為何第一季漲勢兇猛, (5483)、神基(3005)、漢唐(2404)、瑞儀(6176) 、
可從第一季費半大漲 17%找到答案。 群光(2385)、鈊象(3293) 等,3 月已上漲逾兩
成。再拉上來恐做右肩,剩下看大型股長
輝達、台積電大漲 榮 (2603)、聯電(2303)、聯發科(2454) 的表現。
費半成份股有兩檔漲幅最驚人,AI GPU
的輝達狂漲 90%,代工晶片的台積電 ADR 聯發科1200元
大漲 36 %,連動之下,台股完全漲在 AI 聯電3 元股利, 6 %殖利率護身,下檔
22:00~23:00 題材的輝達,輝達第一季財報預定 5 月下 有限,但 4 月起電價調漲、成熟製程第二
旬發布,在 GTC 發表 季仍有降價壓力,雙面夾殺晶圓代工毛利
了 Blackwell B200 之 率。聯電不容易成為攻擊型股票,外資瑞
後,華爾街多數投行調 銀證券以安卓客戶採購 SOC ,有庫存調
高目標價到 1,000 美 整壓力,將聯發科目標價從 1,200 元降至
元以上,現在價位已接 1,170 元,預料聯發科第二季攻勢停滯。
近 1,000 美元,攻上 聯發科前兩月營收 830 億元,年增
1,000 美元,將會激烈震 57%,估 Q1 EPS 14 元,較去年同期 10
盪,勢必也牽動台積電 元成長 4 成,較去年 Q4 的 16 元,季減
(2330)。 13%,因此觀察長榮若攻不上 200 元,聯
發科無法站回 1,200 元,表示 00940 建
倉對大盤沒有激勵作用。
由於下一檔高股息 ETF 野村臺灣趨勢
動能高股息 (00944) 在 4 月下旬募集,
空窗期之下,台股清明變盤的可能性並
不排除。各家高股息 ETF 成分股大同小
異,同質性太高的後遺症是內訌,進場
時機早,成本低,佔優勢。統一台灣高
息動能 (00939) 及 00940 在 2 萬點才進
場,成本太高,短期內討不到便宜。
輝達舉行 GTC 的當周,台廠 AI 伺服
器供應鏈漲幅最大,不是基本面最佳的
廣達 (2382)、緯創(3231),廣達周線持平, 223
緯創小漲 3%。不是 ETF 成份股的鴻海
(2317) 以補漲姿態,周漲 10%。剛加入輝
嘉基(6715)日線圖
達供應鏈的和碩 (4938) 大漲 14 %,神達
(3706) 漲 18%,英業達 (2356) 漲 13%,充
斥濃厚補漲色彩。
這次 Blackwell B200 的機櫃大單由
廣達、鴻海瓜分,但廣達去年已大漲
129.5
210%,鴻海僅小漲 5%,補漲股輪番表 萬寶龍
現,暗示 AI 伺服器的利多已鈍化。
Blackwell B200 的成本 6,000 美元,
售價 3 至 4 萬美元,毛利率 566%,比
不上 H100 的 1,000%,仍然是暴利。黃
120
仁勳在發表 Blackwell 架構多次強調,
未來輝達不是賣晶片賺錢,而是銷售平
鴻海(2317)日線圖
台及服務,也發表第五代 NVLink,銷售
GPU 外,也一併銷售網路設備,來提升
AI 伺服器運算效能。
有人開始擔心 NVLink 是否減弱其他
網通晶片大廠的成長動能,邁威爾已周線
連三黑,台股有些網通及光通訊借題發 77.1
萬寶龍
揮,股價漲幅太大,無視輝達新的銷售服
投資總監
MARBO WEEKLY
務,埋伏崩跌風險,但有個 GTC 發
表新技術,台股尚未反映。 124
高速連接器
龍德造船(6753)日線圖
AI 伺服器內部使用 NVSwitch,
可將多個 CPU 及 GPU 連接起來,
形成一個強大計算系統。
NVSwitch 使 用 銅 的 高 速 連 接
器,成本節省 6 倍,但功耗更低。 78.2
萬寶龍
台廠高速連接器在線材材料有嘉澤
(3533)、嘉基(6715)、貿聯 - KY(3665)。
交換機市場有正淩(8147)、湧德
(3689)、佳必琪(6197) 等,今天來正淩 61.4
大漲 80%,嘉澤、湧德大漲三成,
佳必琪及嘉基相對落後。
台股走入第二季有一個新的題
材,新任總統賴清德是否有 520 行
情。
軍工520行情 雷虎(8033)日線圖
50.5
賴清德展開產業交流之旅,第一 萬寶龍
站是訪問竹科半導體。半導體是台
灣最重要的產業,但股價已經大
漲,基期高了,不容易成為 520 行
187.5
情的主帥。第二站前進嘉義無人機 全訊(5222)日線圖
創新中心,凸顯國家自主軍工發
展。
軍工股去年 3 至 4 月成長一波,
整理迄今長達一年,並且不是高股
息ETF 著墨的重點,籌碼乾淨,
較可能變成 520 行情的黑馬。技術
面先表態, 3 月來漲幅領先的軍工 155.5
萬寶龍
股龍德造船 (6753)、雷虎(8033)、全訊
(5222) 等。
萬寶 31 年
台 股、期 貨、基 金
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特大號的AI伺服器將發動
台股在3/26高點衝高到20397,但馬上下殺 亞力今年EPS最高不會超過3.8股價高達114,
到19977,最後收在20126,台股原則上選股 這就凸顯堤維西、佳邦、立隆的嚴重低估,
不選市,將介於20450~19900震盪呈現選股 而國巨是根本沒漲的AI伺服器,我認為是這
不選市的走法,而國際股市中主要美股的道 一波特大號的潛力股,說明如下。
瓊會較明顯的回檔,但那斯達克指數,由於
黃清照 半導體的設備股及AI概念股的七大指標:輝 國巨:特大號的AI伺服器將發動行情
連線時間:非凡商業台
現任:萬寶投顧 副總經理
黃清照 (CSIA
◎
8倍、22倍、4倍、所以不容易再上漲,但也 鉭質電容及鋁電容、電源Power關模組,國
不容易下跌,因仍是最具成長性的好股,但 巨的電子產品多源且布局完成,尤其在車電
11:00∼11:20
微軟、META、谷歌、亞馬遜由於漲幅小很 及工業電腦,而這兩個區塊今年下半年公司
多且本益比較低仍會輪流創新高,那就表示 表示景氣開始復甦,特別國巨的電感吃到輝
、非凡新聞台
領先大幅創新高的奇鋐、雙鴻進入大箱型整 達的大商機。台達電說明:在AI伺服器電源
理,由低估即本益比較低的廣達、緯創、神 轉換過程中如何在電流快速飆升下讓電壓保
達、英業達、光寶科、達電、台星科、健鼎、 持在GPU工作的0.8伏特,電感扮演重要的角
11:25∼11:50
金像電、力致、勤誠、旺矽、台燿、鴻海、辛 色,台達電是透過旗下的乾坤生產的電感,
耘…輪流創新高。車電的東陽、堤維西、佳 達成高電流低電壓的任務,兩大電感:台達
邦、帝寶、胡連、貿聯、興勤、騰輝本益比 電、國巨。輝達發表最強的晶片Blackwell架
超低,如堤維西、佳邦、立隆今年EPS分別為 構新品功耗激增,被動元件電感用料激增2~3
4、6.6、6.4股價分別為50.2、84.7、70.6,但 倍,單價更比一般產品高至5~8倍,國巨透過
旗下的奇力新與普思在電感的產品
634 線大咬商機,估台達電及國巨是低
估的AI伺服器,尤其國巨去年EPS
@marbo333 41.8、今年可跳升到50~53元,股
價只有577元是一檔超級潛力的AI
伺服器概念股。又AIPC的MLCC
504 國巨(2327)日線圖 萬寶龍 用料就比傳統PC激增8成,國巨、
華新科同樣受益,尤其國巨雙重受
益,國巨若有拉回到572~568會員
先卡位第一個布局點。
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台股照明燈出招
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投資總鋪
師
MARBO WEEKLY
欣興抓住AI浪潮
隨著AI的蓬勃發展,全球各行各業都 欣興產品多元,包括印刷電路板、高密度
迎來一場前所未有的變革,這樣動盪的時 連接板等,但其中最具競爭優勢的是 ABF
代,企業需要不斷適應市場變化,以抓住 載板,這種高階載板不僅在 IC 載板中佔據
機遇,實現持續成長, PCB 大廠欣興 (3037) 超過 7 成的市場份額,更是各領域的必備元
王榮旭 作為一家在印刷電路板領域具有領先地位 件,尤其是在 AI 相關產品的快速發展下,
的企業,正積極響應 AI 浪潮,迅速調整策 需求持續增長,明年 AI 相關產品對營收的
Line:@marbo888
雙證分析師 (CFTA
◎
高雄來的投資總鋪師:王榮旭
略,以滿足市場的新需求。 貢獻預計將達到1成以上。
在面對市場調整的同時,欣興看到了高 今年 CoWoS 產能陸續開出,受惠於 AI 晶
階 ABF 載板帶來的機遇,透過不斷的技術 片瓶頸問題的解決,帶動高階 ABF 載板、
期貨+ CSIA
Q2大黑馬:電信三劍客
華城、士電、中興電
電價上漲將引動全新主流行情! 華城 還有的走,距離相當長遠,而錢老師將
(1519) 將來到無法想像的位置 華城 (1519) ! 帶領你抓住這波超大行情 !
錢冠州 我們的主力持股繼續創下波段新高,如
錢線百分百固定來賓、非凡股市現場固定來賓
經濟日報台股擂台賽季冠軍、證券暨期貨分析師、
工商時報台股逐洞賽季冠軍四連霸、、曾任國泰證期投顧
Line:@marbo178
錢冠州 CSIA/CFTA
◎
同我們持續提醒大家,台灣電價上漲將 趨勢的力量才能讓你資產翻倍,我
帶動相關類股進入主升段行情,華城 這一波核心持股緊抓中興電(1513)、士
(1519) 及士電 (1503) 都來到漲停板或接近漲 電(1503)及華城(1519),主要就在於今年
停的位置,而這個大趨勢,才是正要進 2024 年起全球電網將迎接來全面替換的
入主升段,美國在 2025 年開始會加大電 成長動能,美國基礎建設法案中,很重
網的投資計劃,這就對於包含像是華城 要就是電網的建設,所以包含華城及士
(1519) 及士電 (1503) 這些電力相關外銷產業 電的高階變壓器賣到供不應求,報價持
有更大的基本面利多,股價就有繼續的 續向上走升,而國內來說,四月就開始
長波段且往高峰前進,國內來說,台灣 調漲電價,那真的預告夏季來臨之前我
的十年強韌電網計畫,會使包含中興電 們會面臨明顯的缺電問題,電力議題或
(1513) 、亞力 (1514) 、東元 (1504) 及大亞 (1609) 重電概念就是在這樣的環境將走出大波
等電機類股直接受惠 ! 而這些幾乎是內需 段行情,而操作,就是要抓住報價上揚
及政策主導的產業,將持續走出自己多 的主流股,這些類股未來股價波動勢必
頭向上的到路,這波重電股的多頭大路 非常劇烈,就猶如台股大盤在兩萬點以
上的大幅波動,
但如果我們緊抓
潛力黑馬的上升
趨勢,股價的大
波段也就非常可
觀,對於重電族
群 來 說 , 2024 年
仍是起頭年,別
忽略震盪壓回的
進場機會。
產業總司
令
MARBO WEEKLY
兼具半導體、低軌衛星的設備股:公準
隨著台積電等半導體業不斷擴產下, SpaceX 供應鏈,在全球布建低歸衛星之
加上通訊基礎建設等,使得台灣相關的 際,爆發性不容小覷。
設 備 廠 商 紛 紛 大 漲 , 不 論 是 CoWoS 的
弘塑、辛耘、萬潤;無塵室的漢唐、亞 董監籌碼集中,技術指標翻多
翔;耗材與化學品的三福化、翔名等相 公 準 (3178) 2023 年 EPS4.52 元 , 表 現
賴建承 繼輪動大漲,研判將啟動上設備股的比 穩健,雖然2月營收0.93億元,月減
經歷:大展證券投顧總經理、大慶證券投顧董事長兼總經理、
賴建承 (CSIA
◎
價效應,尤其是目前位階低與本益比低
萬寶投顧研究部及海外基金部副總 年以上
的個股將是焦點。本期筆者鎖定了設備 這主要受過年與出貨時程的影響, 3 月營
股的二刀流∼公準 (3178) ,除了是半導體 收將明顯回升。受惠半導體景氣復甦與
證券分析師 )非凡名師
材料廠商外,也在航太零件基礎上打入 航太市場需求熱絡,營收將逐季加溫,
低軌道衛星供應鏈,在雙引擎加持下, 全年 EPS 有機會挑戰 6.5 元。其董監持股
未來業績成長可期。 比率 38.49% ,若加計董事長與總經理持
股,則約 52% ,因此,股權相對集中。
公準切入低軌道衛星商機 目前日 KD 剛交叉向上, MACD 在零軸
10
公準主生產營運地為高雄仁武,包括 以上,柱狀圖也即將翻紅轉正,同時股
機械加工及電鍍特殊製程兩大廠區,主 價也突破下降壓力線。若由樂 K 線觀察,
要產品為半導體設備、顯示器設備精密 月 KD 剛自 60 附近持續黃金交叉,代表
零組件、航太零組件等,半導體設備零 多頭尚未過熱,只要能先站回 2017 年高
組件占逾 5 成,至於路科廠主要提供機械 點,可望重啟新一波攻勢,上升軌道不
加工及組裝業務,以因應半導體與航太 失守,可逢低偏多操作。
產業之擴張。公準航太產品主要供應波
@marbo588 音 787 、空巴 A320 等機型,包
括航空電機致動器零組件、飛
公準(3178)日線圖 134
行器起落架致動器零組件等,
突破下降壓力線
目前航太業務佔營收比重約 1
成多。此外,低軌道衛星進入
講座報名 爆發期,根據資策會MIC預 上升軌道有撐
期, 2023 年全球衛星產業規模 80.7 萬寶龍
精研總經與趨勢
洞悉產業多空
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非凡新聞台
非凡名師 周四 21:00∼23:30
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產業總司令
賴建承 Line@ID:@marbo588
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期貨天后
MARBO WEEKLY
兩萬點雷公針,窄基台積電
3 月 26 日台股大怒神!上天下地強震 421 上下四百點才能進場建倉,短期風險當然
點, 4 月台指最高 20459 點,最低 20038 很高,等於是在兩萬點買 9 成持股,所以
點,這種兩萬點以上的雷公針,通常伴隨 3 月 26 日衝高兩百點,又急落兩百點,期
著 4 月的來回大幅波動,而且以美系外資 指爆出近 20 萬口大量,股市也爆量 5 千億
開始警覺的台積電一檔持股,就佔了台股 元,超過 6 成都是當日沖銷或隔日沖銷的
秦筱芳 指數權重的 32% ,連美國市場都對「窄幅 短線衝浪客,趁 ETF 建倉搶框上轎,卻誤
學歷:台大
Line:@marbo999
◎期貨分析師、萬寶投顧副總經理
避險,慎選個股以退場。 稱之為晨星或墓碑線。後面仍將持續大幅
本文特以雷公針,窄幅指數, ETF 建倉 波動以沉澱浮動籌碼。
EMBA
財金所碩士
期貨天后
秦筱芳
萬寶投顧資深副總經理
台大 EMBA 財金所碩士
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赫然發現
MARBO WEEKLY
電力股の閃電俠狂飆模式
今年第一季還沒結束,台股就話題不斷, 營收與稅前淨利率皆創近年新高水準,主要
指數站上兩萬點,AI概念股火爆,ETF全民 目前正進行三班制生產,後續仍有大變壓器
瘋搶,大型權值股輪番飆漲,還有過去被認 產能於明年第一季完工。士電深耕海外市場
為傳統產業,股價乏人問津的重電和電纜族 已有一段時間,隨著未來士電跨入美國市場
群,股價彷彿變身閃電俠,開啟狂飆模式。 後,有利士電的營運與產品組合持續上揚,
張文赫 由於台電強韌電網計畫預計在10年內投入 3/25士電被列入5分鐘分盤交易,股價同樣
三立財經台連線:
學歷:文化新聞系、凱達格蘭學校
5645億元打造分散式電網因而帶動電線、電 強勁尾盤攻上300元整數關卡。
CSIA
證券分析師、資深媒體記者 年以上
纜、變壓器、開關、配電盤與變電站工程等相
關業務同步發展,今年4月工業及民生用電將 中興電股價被低估
全面調漲,加上台電先前提出的「強化電網 有了華城和士電的帶頭效果,中興電(1513)
10:00
韌性計畫」、美國綠能基礎建設法案等加持, 股價就顯得被低估了,中興電在手訂單約
由於美國變壓器產品持續供不應求,促使當 400億元,是國內唯一獲得台電345KV氣體
18
地變壓器價格持續上漲,今年美國變壓器平 絕緣開關認證的廠商,在取得台電訂單上有
均價格已較去年成長2.95%,將帶動美國電廠 優勢。長期獨占345KV的GIS標案,此次台
積極向台廠拉貨,帶動重電族群外銷暢旺。 電釋出多筆的 161KV 氣體絕緣開關設備訂
單,也幾乎全由中興電拿下,另外,中興
華城 士電無懼分盤交易 電預期台電今年將會釋出600億元訂單,包
重電股兩檔最重要的指標,第一檔華城 括台電發電廠開關新建統包工程、以及設備
(1519)持續受惠美國電網建設挹注,加上國際 161KV及345KV案量額約為160億元,離岸
@467sffyt 大廠變壓器產能不足,使美國變壓器進口需 風電第三區塊開發第一期變電站統包工程以
求擴大至2027年,華城去年股價已飆漲超過 及設備金額約85億元、儲能場新建工程及設
6倍,今年再漲超過100%,3/25即使被列入 備約80億元、台電配電所屋內化工程以及設
20分鐘分盤交易,股價還是打不下來,直攻 備約 20 億元,中興電有信心至少拿下其中
漲停板785元,股價超越台積電(2330),創下 300億元的訂單。股價卻還不到200元,股價
台灣機電股的新天價。 有後發先至的威力。
第二檔士電 (1503) 為因應市
場對變壓器的需求,士電變壓
199.5
器產線提前於今年初投產,第
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2 季後士電受惠美國變壓器逐 中興電(1513)日線圖
步出貨,有望持續推升士電營
運,預估2025年變壓器訂單營
收在士電佔比可達 5% 。近期
93 萬寶龍
期蹟再現
MARBO WEEKLY
AI商用元年 哪些好菜上桌?
2024年的 世界行動通訊大會 (MWC) 展示了 助學生學習語言、科學和其他學科。此
一系列令人矚目的科技技術與產品。 外,它們也在主題樂園、博物館和展覽中
AI 應用:已成為支持晶片、設備、應用服 提供互動體驗。
務和終端裝置的關鍵基礎。今年的 MWC 展 *醫療保健:它們可以協助護理人員,提供
陳子榕 示了 AI 在手機使用體驗、通訊產業轉型、 基本的病人照護,例如搬運物品、監測病
學歷 中山大學財管系
現任 萬寶投顧研究部協理.萬寶戰情中心主管
客製化方案等方面的應用。5G 和 6G 技術:
Line:@marbo777
◎
陳子榕
人的健康狀況等。
MWC 2024 聚焦於 5G Advanced 技術的實 *製造業:它們可以執行裝配、焊接、檢測
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期貨分析師、 證券分析師
195 萬寶龍
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萬寶投顧台股戰情中心名師
子榕老師最厲害
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期指飆股雙刀流
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萬寶 證券投資 ※本公司以往之績效不保證未來獲利,投資人從事投資時應審慎評估
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盤祖師爺
操盤祖師
MARBO WEEKLY
MARBO
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WEEKLY
把握除息與季報法說會獲利機會
CoWoS概念股的投資機會
把握除息與季報法說會獲利機會
五窮六不 ,以出口導向的經濟體期待台
幣匯價小幅貶值(圖一),況且六月份製造業
會,投資人密切關注第三季展望。
經理人採購指數上升至48.3(前期為41.3,如 在台股企業除息,多天以來大幅填息信
五窮六不 ,以出口導向的經濟體期待台 會,投資人密切關注第三季展望。
圖二),雖然不及榮枯值50,有鴨子滑水的 心增強之下,近期加權指指數皆可順利吸
幣匯價小幅貶值(圖一),況且六月份製造業
蔡鎮村 跡象,在消費性電子旺季的第三季,有機 收除息扣減點數,技術指標轉多。七月台
經理人採購指數上升至
台積電股價衝高,令台股加權指數攻堅 48.3(前期為41.3,如 ( 使用地坪數大 ) 堆疊起來的大樓
在台股企業除息,多天以來大幅填息信
途的平房
特殊經歷 本
學歷 中
蔡鎮村
LINE@ : @din8136n
會大幅上升到榮枯值之上。也大幅成長。 指期貨在空單回補換手之下,以週二收盤
圖二
上 ),雖然不及榮枯值
2 萬點,在全球 50,有鴨子滑水的
AI 需求大爆發之下, AI (心增強之下,近期加權指指數皆可順利吸
使用地坪數少 ) ,堆疊起來後各個房子之
◎央大學
跡象,在消費性電子旺季的第三季,有機
上 游相關概念股聞聲,股價水漲船高, 收除息扣減點數,技術指標轉多。七月台
間訊息的流通更方便連結,可以大幅降低
◎特
倚天股票金融倚
升一分為12分的藍燈(如圖三),雖然距離黃 加權指數尚須扣減息差(7月6日計,約
蔡
特
學
蔡
土殊
學歷
期
中 C o Wo S 最 明 顯 , 以 目 前 台 積 電 的 ( 如地板是下一層樓天花板 ) 。然而透
鎮
LINE@
Line:@marbo007
殊
歷
鎮
會大幅上升到榮枯值之上。也大幅成長。
其 指期貨在空單回補換手之下,以週二收盤
成本
台經
數學中
貨村
經
藍燈低標 17 分有段距離,成長是可見未來 78
指歷
分析
點),因此,七月台指期貨實際正價差
◎
歷
◎
中
CoWoS CoWoS , 能 夠 將 不 同 製 程 的 的 模 組 做
期貨本
系央
五月景氣對策信號連七藍,然而較前期上
產能全都在台灣,台積電是國內 過指數計算,至七月台指期貨到期日為止,
◎CFTA
央
◎CFTA
、大
師 期
◎
的展望偏樂觀。台灣為出口導向經濟體, (不是一般分析的逆價差)。因此,審慎
: @din8136n
傑
◎
本
大
第土
中學
機天
升一分為12分的藍燈(如圖三),雖然距離黃
能同時做到生產先進製程和封裝的廠商, 加 權 指 數( 尚
成小晶片 須 扣 減 息 差 ( 7 月 6 日 計 , 約)
邏輯晶片、記憶體和射頻晶片
出
土
學
一台
央數
代股
期貨
期
台
數
筆指
大學
言票
在去庫存尾聲的企業,有機會引領營收創 樂觀看台股。
貨分
藍燈低標 分有段距離,成長是可見未來
放期
學系
因 此台積電 封裝在一起,體積更微型化,性能要求更
人金
分析
人融
期
系
空貨
產、
析師
造佳績。
才機
貨
、
AI 的先進晶片,
交第
業中
師
的展望偏樂觀。台灣為出口導向經濟體,
供不應求。主要是應用在 (不是一般分析的逆價差)。因此,審慎
高 ,藉此達到加速運算且成本可控的目
獎代
第
中
易一
經央
由期交所及證交所公告三大法人進出
、言
一
央
人筆
濟大
在去庫存尾聲的企業,有機會引領營收創
需 要同時達到節能、高速、成本控制, 樂觀看台股。
的。
倚人
筆
大
、放
研學
天股票金融機代言人
放
學
第空
究產
以史為鏡可以知興替,傳統上,第三季 表,可以看自營商對除息個股,持續演出
CoWoS
空
產
六交
所業
造佳績。是 當 前 重 要 的 解 決 方 案 , 然 而 行
交
業經
屆易
相關概念股
金人
CoWoS 先 進 封 裝 廠 進 駐 嘉 義 科 學 園
以史為鏡可以知興替,傳統上,第三季 隨著 CoWoS 需求的上升, CoWoS 概念
表,可以看自營商對除息個股,持續演出
第
究所
兩座
傑六六
所
出屆
依其數值合併四月及五月即看出第二季榮 易量擴大的假象。因此,投資人要看清全
5 月初動工, 2028 年量產。完工 多空配對交易 (除息前買進現股賣出股票期
屆
期金
是消費電子的旺季,依己公告的六月營收
區,預計 股多達卅檔,台積電有建廠的需求,可分
金
貨彝
估值,拉續是季營運報告或季報法人說明 貌,以免於見樹不見林,而造成偏頗的分
彝
人獎
有成長的跡象 (7 月 10 日之前全數公告 ) ,
後產能可以提升。魏總經理哲家表示,台 貨,除息後反向了結 ) 戲碼,形成台股交
為建置廠房、設備機台及原物料等不同需
獎
才傑獎出
積電布局先進封裝技術已超過 10 年,未來
依其數值合併四月及五月即看出第二季榮 易量擴大的假象。因此,投資人要看清全
求 ,其中相關設備廠受到市場關注,其
、期貨人才獎、
數年的年化複合成長率至少可超過 50% ,
估值,拉續是季營運報告或季報法人說明 (3131) 、萬潤 (6187) 、辛耘 (3583) 、
貌,以免於見樹不見林,而造成偏頗的分
中以弘塑
圖一
台 積 電 持 續 研 發 下 一 代 CoWoS 先 進 封 裝
技術。
台幣匯價週線圖
均豪 (5443) 、志聖 (2467) 、均華 (6640) 、群翊
(6664) 和鈦昇 (8027) 等,讀者宜深入瞭解台
圖一 積電對其營收的貢獻程度。然而為增援先
CoWos 是什麼 台幣匯價週線圖
進封裝產能,日月光、京元電及力成相繼
C o Wo S , 能 夠 將 不 同 製 程 的 晶 片 封 增加資本支出以擴充產能。日月光預估今
@din8136n
@marbo007
裝在一起,主要分為CoW(Chip-on- 年 相 關 營 收 可 以 增 加 2.5 億 美 元 ; 京 元 電
Wa f e r ) 的 晶 片 堆 疊 及 Wo S ( Wa f e r- o n - 因應先進封裝後的晶圓測試需求,今年相
@din8136n Substrate) 將晶片堆疊在基板上。簡單來 關晶圓測試產能將擴充超過 2 倍,預估相
說 , CoWoS 指 的 就 是 把 晶 片 堆 疊 起 來 , 關營收占京元電整體營收的 10% 比重。
然後封裝於基板上,以此來減少晶片需要 在 CoWoS 尚 未 完 全 發 酵 之 前 , 附 表 所
的空間,同時也可以減少功耗和成本。用 示相關個股的近一年營收的表現,整體
淺顯簡單的說法,好像把原來是各種用 而言,自 2023 年 8 月超營收皆有表現,然
DR.蔡的股市講堂
阿村伯的退休生活
DR.蔡的股市講堂
台積電合併年財務報表 單位 : 萬元
年月 日月光 京元電 力成 弘塑 萬潤 志聖 辛耘 均豪 均華 群翊 鈦昇
202402 3975107 251112 587540 27711 25719 27647 74702 22281 13892 18190 7352
202401 4739035 280717 611192 32049 15749 36254 73532 45703 33159 20345 11305
202312 4990550 277737 647921 25979 13497 34204 71765 59386 30386 20543 19584
202311 5450908 284415 646814 46840 11752 41228 61374 28435 11081 20508 12571
202310 5616661 287830 608649 31004 11749 27107 60796 14905 5943 21809 11193
202309 5353470 285890 599403 28913 11637 29788 62252 23865 7269 22223 12613
202308 5227880 287907 626963 23559 11338 36333 56011 19554 7178 19855 17120
202307 4835333 285572 618529 30563 10188 24364 55972 23167 8593 21198 12571
202306 4672162 279968 593861 32756 10044 23708 53944 18148 3809 18531 12199
202305 4623879 275541 567142 27448 9234 30256 54170 25747 8967 22106 9632
202304 4331493 261220 560755 26000 8311 18903 53013 21921 9907 19574 6379
202303 4577514 270252 552399 31545 8095 34003 58850 30695 11604 21159 19331
202302 3998457 249780 521611 25008 7245 31513 56637 17527 7008 17913 10353
202301 4513135 256412 500041 24779 7434 31168 46408 25575 7034 17836 11384
而萬潤及辛耘的成長最明顯。加以財務比率表分 談,因此以台積電為首選。在企業獲利是股價走
析,三大封裝以京元電的三率較高且平穩,其中 揚的基石前提下,選股務必以穩健為原則,相關
力成 2023Q4 的稅後淨利率創新高;弘塑及萬潤 概念股波動大,除了配合基本數據之外,多數
季毛利率創新高,弘塑營益率及稅後淨利率也很 投資人都想逢低才佈局買進持有,期待大漲時出
平穩;但萬潤的營益率波動太大,該深入瞭解其 脫,但是筆者卻認為低買高賣的策略,不見得是
營業費用來源。 個好的策略及獲利機會,尤其是大盤在2萬點之
志聖、辛耘及群翊有不錯的三率,但有下降的 上,加上4月份起調升電價,對企業的獲利有所
趨向。均豪、均華和鈦昇的毛利率可以維持在高 影響。因此,宜以多空配套交易為原則。
檔,但是營益率及稅後淨利率時有產生負值。 三月營收即將公告 ( 等於第一季營收公告 ) ,比
除了上方例子之外,讀者可加入,載板、 較 QoQ 及 YoY 的成長率,接續是第一季季報。由
PCB 、建廠基礎及無塵室工程等題材股的相關資 企業慣性、年報做檢討時,對來年的展望評估,
料,以提升佈局相關機會。 以第一季數值見真章。比對之後,可以大幅提高
勝算機會。因此,不宜急躁衝動佈局,而是審慎
我的投資哲學 解讀相關數據之後戰戰兢兢佈局為宜。
在AI浪頭上,少了台積電其它的概念股也甭
投資叫小
赫
MARBO WEEKLY
CoWoS 概念股近期三率表現 單位 :%
公司 項目 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2
毛利率 16.04 16.16 15.95 14.78 19.22 20.13 21.43 19.72 19.02 20.43 19.54
日月光 營益率 7.70 7.95 7.42 6.01 11.39 12.52 13.17 11.54 21.59 12.26 10.51
稅後淨利率 6.17 6.07 6.01 4.65 9.37 9.84 10.38 9.27 18.36 9.85 8.43
毛利率 33.41 35.63 33.08 32.70 34.25 34.48 37.43 35.79 32.72 33.09 26.81
京元電 營益率 22.82 23.83 21.31 21.07 22.91 23.68 27.25 25.55 22.35 22.74 13.97
稅後淨利率 18.92 18.53 19.51 15.75 17.33 16.95 20.79 20.65 17.65 17.12 11.39
毛利率 20.54 17.76 16.78 16.10 17.23 19.42 23.50 21.97 23.43 23.83 23.42
力成 營益率 13.58 10.93 10.69 10.87 11.55 13.24 17.40 16.50 17.45 18.37 17.92
稅後淨利率 22.87 10.81 10.10 9.04 8.62 13.17 14.71 14.02 14.40 14.84 14.11
毛利率 47.09 38.85 39.14 41.68 44.64 44.20 41.96 42.85 42.56 40.55 44.31
弘塑 營益率 21.71 17.89 19.24 19.07 22.55 20.65 19.29 18.82 23.09 18.85 25.13
稅後淨利率 18.05 19.11 17.68 14.38 14.79 25.28 19.99 18.49 21.52 14.93 17.99
毛利率 61.04 42.32 52.08 50.31 59.92 48.82 43.91 46.45 50.75 43.84 44.89
萬潤 營益率 19.84 2.80 -3.41 5.34 12.26 20.45 22.26 22.83 16.93 25.21 25.44
稅後淨利率 17.57 8.67 11.05 6.11 7.65 28.22 22.04 23.68 14.74 22.80 20.32
毛利率 43.53 46.08 38.66 37.36 35.25 34.54 39.15 33.28 33.52 33.27 34.77
志聖 營益率 12.61 10.04 7.86 12.95 16.13 10.46 15.93 12.39 13.00 11.61 13.59
稅後淨利率 13.19 19.32 10.88 14.56 11.97 15.94 16.42 13.63 11.57 13.29 13.20
毛利率 34.61 32.01 28.38 32.12 37.02 37.28 36.93 36.70 36.43 37.22 43.72
辛耘 營益率 15.09 8.07 6.10 11.51 14.35 12.69 12.50 10.29 11.99 14.90 17.78
稅後淨利率 9.41 9.64 9.58 8.99 9.12 10.56 11.00 9.65 8.55 10.07 14.70
毛利率 27.87 16.01 24.53 30.17 23.26 31.41 33.59 30.89 22.29 22.69 28.02
均豪 營益率 18.70 -7.45 -7.20 8.05 4.50 7.35 12.22 12.31 0.94 6.42 10.98
稅後淨利率 12.52 2.98 7.95 5.66 1.31 14.56 12.64 13.29 1.54 7.99 9.80
毛利率 39.36 22.69 34.89 36.91 39.41 38.27 41.83 40.82 32.17 32.08 38.21
均華 營益率 19.91 -4.24 4.07 10.47 8.14 10.68 22.95 21.68 6.50 11.42 18.93
稅後淨利率 11.51 2.25 12.19 5.66 1.92 15.31 21.56 20.13 7.37 11.43 16.92
毛利率 41.16 41.19 38.16 37.48 37.25 35.04 35.13 32.89 32.48 33.47 33.17
鈦昇 營益率 7.09 3.00 -16.77 5.05 7.70 8.00 16.85 13.89 8.81 11.15 13.58
稅後淨利率 0.18 7.75 -8.83 3.64 2.15 13.47 15.42 13.30 6.56 9.21 9.44
毛利率 44.53 45.78 49.38 47.85 48.32 42.70 35.89 42.40 43.14 35.63 38.38
群翊 28.26 27.26 30.96 28.73 27.55 25.99 22.25 26.11 27.74 20.35 20.81
稅後淨利率 16.65 39.70 36.42 24.33 20.90 35.39 23.17 27.91 21.13 15.42 10.93
大數據操盤手
Dr. 蔡 鎮 村
�年級生,中央大學產業經濟研究所碩士畢業。
曾任元富期貨總經理,在證券、期貨界歷練已 �� 餘年。從
小種田打工、曾在股海跌倒二度賠光身家。
靠著自創的「大數據投資術」,年年獲利數百萬,更成為本
土期貨交易與放空第一人。
中央大學數學系(����—��)
中央大學產業經濟研究所(����--��)
曾任 現任
中央大學電子計算機中心技士(����—��) 期貨公會期貨業務在職教育訓練講師
高橋證券資訊部經理(����--��) 證券暨期貨發展基金會期貨推廣訓練講師
大華期貨業務經理(����-��) 健行大學財金系兼任講師相關證照
中日綜合證券期貨部暨衍生性金融商品部協理(����--��) 證照
群益證券資深副總裁、群益期貨副總(����--��) 證券業務員、高級業務員
福邦期貨總經理(兼董事長)(����—��) 期貨業務員、期貨分析人員、中國期貨業務員
元富期貨總經理、董事長特別助理(����-��) 資策會資訊軟體鑑定、人壽保險
國票證券副總經理(����-����)
國票期貨副總經理(����-����)
特殊經歷
期貨公會理事、監事 本土台指期貨第一筆放空交易人
台灣期貨交易所期貨交易、結算、紀律委員會委員 第六屆金彝獎傑出期貨人才獎
倚天股票金融機代言人
大數據獲利操盤法 課程簡介
波 �.MSCI事件導向操作策略
ETF事波段(套利)佈局
�.事件導向除息策略
�.事件導向法說會策略
段 �.事件導向季營運月營收 課程��小時 $��,���
�.選股器使用說明 �.大數據指數期權當沖策略
當
�.大數據極短線操作策略 �.指數選擇權結算策略
�.強弱股當沖 �.系統性風險
沖 �.大數據期貨長線保護短線停利與停損 ��.選擇權三倍卷策略
�.大數據皮球當沖策略 ��.指數事件導向策略
�.大數據股票期貨到期結算套利策略 課程��小時 $��,���
興櫃情報
站
MARBO WEEKLY
戶外顯示器領航家-眾福科
◎游朝成
在當今快速發展的科技產業中,戶外顯示解決方 產品創新,並積極開發新產品,除了近十年來逐年
案的需求日益增長,眾福科(3168)作為一家專注於戶 成長的休閒船舶市場,近期眾福科新切入進特殊車
外顯示器的公司,正式於3/26以每股50元的價格掛 輛市場,數位化趨勢與人機介面應用,間接帶動高
牌上市。眾福科致力於高品質、客製化的液晶顯示 科技數位儀表成長需求。其中,眾福科與子公司鈺
器模組製造。隨著加入佳世達集團,眾福科開啟新 緯科技整合開發高毛利醫療顯示器產品,已成為專
的發展篇章,並透過整合集團資源,不斷擴大其產 業醫療顯示器的一級供應商,展現了在新興市場的
品線,從傳統工控儀器與人機介面,拓展至船舶顯 競爭優勢,並不斷整合開發出高毛利產品。
示器、特殊車輛及醫療顯示器多個新興領域,展現 未來的發展也將持續聚焦於新興應用領域,特別
其在高階應用領域的製造實力。透過技術的不斷創 是AI,包含智能充電站、智慧充電的特殊車輛及圖
新和整合,不僅在國內外眾多大廠的肯定下,一站 像導引醫療手術,其中充電樁的人機介面顯示器在
式服務更獲得廣泛認可,未來將持續致力於提供創 電動車市場中具有巨大潛力,並受到各國政府政策
新的解決方案,以滿足客戶不斷增長的需求。 的支持,搭配補助政策,未來發展無可限量。眾福
科作為高階顯示器領域的先驅者,在產品創新、市
眾福科切入特殊車輛市場 場拓展和技術整合方面取得了顯著成就。上市後,
眾福科的產品以其戶外、耐候性和強固型為特 當日股價一度大漲3成,表明市場對其未來發展的
點,尤其適用於戶外應用環境,在各種耐候性測 樂觀預期,隨著智能化和數位化趨勢的加速,眾福
試中表現卓越,包括抗太陽輻射、抗紫外線、抗震 科作為高階顯示器領域的領先者,將繼續引領產業
動、耐高低溫及耐腐蝕等,確保了產品的可靠性和 發展,為客戶提供更多元化的產品和服務,實現更
持久性。在佳世達集團的支持下,眾福科不斷推動 大的成就,當日收盤至63.6元。
78.3
眾福科(3168)日線圖
63.1 萬寶龍
副董暨執行長俞思平(左)董事長黃漢州(右)
CE專
O訪
MARBO WEEKLY
改良型505(b)(2)新藥開發成本低且時間較短,有利台灣生技公司發展
專注505(b )(2)的原創生醫
◎莊正賢
台灣生技產業已發展多年,無論從新藥開發、學 斷糧,是以在4~5年前吳坤達先生接任董事長後,
名藥製造或是正在新起的幹細報治療等,多家廠商 調整公司營運策略,檢視企業競爭優勢,專注改良
投入呈現多元化發展,台灣一流人才念醫且與美國 型505(b)(2)新藥開發,精挑能夠解決現有市場藥物
生技大廠連結度高,是以台灣生技產業被政府或投 痛點需求的適應症包覆,縮短開發期及降低投入研
資大眾寄予厚望,未來有機會成為台灣第二個護國 發費用,提升該公司藥物開發安打打擊率而並非全
神山產業。然而,生技產業中新藥開發屬於投資金 壘打。目前該公司核心技術為奈米複合微胞載體平
額高且投資期長,動輒超過10 年才有產品成果上 台,是以修飾後高分子聚乙二醇(PEG-polypeptide)
市,所以生技新藥股往往是本夢比,公司沒有賺錢 與鐵離子為基礎,透過「螯合(Chelation)」的方式讓
但股價卻常常超過3位數,但歷經多年資本市場洗 藥物形成奈米複合微胞,該項載體包覆技術最主要
禮後,生技公司亦逐漸調整新藥開發策略,其中美 兩大功能為延長藥物的半衰期,以及降低藥物的副
國FDA改良型新藥開發505(b)(2),包括新活性成份 作用,這項載體技術係該公司自行開發,專利佈局
修飾、新劑型、新複方、新劑量、新給藥方式及新 遍及美國、日本、韓國及中國大陸等地,該載體技
適應症等,505(b)(2)基本上無需臨床二期實驗,開 術之藥物生成方式,是將「亞鐵離子」做為 PEG-
發成本及時間遠低於一般傳統新藥開發,且成功率 polypeptide 與藥物的餌食,讓藥物在競逐該餌食
大幅提高,提供台灣生技公司開發新藥一個捷徑, 的過程中自然接合,變成一「新劑型新藥」,讓藥
近期上櫃公司昱展新藥(6785)即是以505(b)(2)劑型改 物可延長體內半衰期、釋放時間,進而利於體內特
良成功開發長效戒毒癮針劑Sublocade,授權國際 定組織之蓄積與吸收,來達到成份改良前所達不到
大廠並帶來可觀收入,股價曾飆漲至465元,目前 的功效。
站穩300元以上,本期我們訪問到一家生技公司 即
是專注在改良型505(b)(2)新藥開發,即將在3月29日 火災消防人員煙霧傷害預防藥物(OBM-B01)
掛牌上興櫃,其營運及未來發展值得投資人關注。 預估2027年有機會上市
核心技術為載體平台,有效延長藥物半衰期及降 原創生醫透過核心技術載體平台,選擇適合適
低藥物的副作用 應症藥物包覆,目前共有OBM-B01、OBM-A01、
原創生醫 (6483)成立於 2011年,目前實收股本新 CCM-CL、右旋糖酐鐵及CCM-SGT 等五大項開發
臺幣6.55億元,主要以新藥開發為業務,談到新藥 案正在進行。OBM-B01 氰化物複方藥物應用在火
開發領域,董事長吳坤達先生表示全新藥物開發投 災消防人員煙霧傷害預防藥物,該公司係以 FDA
資金額過高且開發期長,若沒有足夠資金很容易 核准藥物 Hydroxocobalamin 為主,搭配該公司觸
效降低毒性與提升療效,該藥物預計2025年第
一季完成一期試驗IND文件準備,下半年進行
臨床一期實驗,一期臨床完成再視情況與廠商
合作決定自行開發或授權合作;至於右旋糖酐
鐵 (Iron Dextran Injection),適用於不能口服
鐵劑或口服鐵劑治療不滿意的缺鐵病人,該公
司將利用過去所開發與鐵離子運用相關之研發
技術,協助改良現有右旋糖酐鐵配方與製程,
並通過中國醫藥法規之審查後使該產品順利
董事長兼總經理吳坤達(中) 上市,目前已與廠商洽談合作開發事宜,預計
2024年第二季簽約,第三季開始進行配方與製
發控制釋放技術之應用 Deferoxamine 可以螯合呼吸 程改良,2025年初將劑量放大到商業批次,2025年底
系統中的游離鐵,降低自由基傷害及一項緩衝溶劑所 取得上市許可,根據 IMS Data 統計,2020 年全球靜
組合成之複方藥,本複方藥物在消防人員進入火場 脈注射鐵劑市場高達 24 億美金 預計 2027 年將達到
前透過霧化方式將藥物吸入體內,使複方藥物中主成 47 億美金,平均年增率為 8.5%,若能如期上市將會
分Hydroxocobalamin維持在呼吸道,在氰化物濃度 為公司帶來大量營收及獲利挹注。
50~100 ppm 以下之環境提供超過 30 分鐘保護力。
該公司OBM-B01專案預估2024年第四季取得臨床一 應用於糖尿病及減重 ( 瘦瘦針) 新劑型 CCM-
期實驗,且因OBM-B01 氰化物複方藥物開發專案適 SGT,有機會成為該公司未來明星產品
用美國動物療效試驗原則 (animal rule),在倫理或實 最後,全球知名生技公司丹麥諾和諾德應用於糖
務上不適執行人體療效試驗時,在完成一期期床後有 尿病及減重(瘦瘦針)之用藥司美格魯肽 (Semaglutide),
機會取得優先審查憑證(Priority
Review Vouchers), 原創生醫利用其核心技術成功開發出新劑型 CCM-
預估2025年第四季有機會取得新藥上市核准,2026 SGT,該劑型在動物實驗中顯示出能夠有效地緩釋
年與GMP藥廠開發藥劑商品化。全球火災煙霧傷害 藥物,降低劑量從而減少副作用的風險,同時提高
預防藥物市場約美金34億元,該公司預估2027年此 了使用上的方便性。這一突破使CCM-SGT有機會成
藥上市搶占10%市占率,約可帶來營收約3.4億美元, 為該公司未來明星產品。整體而言,原創生醫目前
若以毛利率50%計算,約可帶來營業毛利1.7億美元。 五大適應症的開發項目,都是基於其緩釋技術和降
低副作用的藥物開發平台。這類藥物開發屬於改良
右旋糖酐鐵預估有機會2025年底 型新藥(505(b)(2)),開發周期相對較短,預計在未
取得上市許可並挹注營收及獲利 來1到3年內將看到實質成果,這將大幅增加公司的
至於OBM-A01為輻射傷害預防藥物,以原創生醫 營收和利潤。原創生醫(6483)股票預計3月29日在興櫃
載體技術 包覆藥物氨磷汀 (Amifostine),可有效延長藥 市場交易,券商認購成本為每股20元。考慮到生技
物的保護力,達到預防輻射傷害的效果,目前該藥已 新藥開發公司的特性,這一價格並不高,如果產品
進入臨床一期;CCM-CL為後線抗生素劑型開發專 開發進度能夠順利,股價或有機會與昱展新藥(6785)
案,藉由該公司載體技術包覆克痢黴素 (Colistin),可有 走勢同進展。
總編行腳
MARBO WEEKLY
搭配緩釋技術再進化
器械加新藥 雙管齊下:國邑
◎莊正賢
近年來,台灣的生技業蓬勃發展,越來越多的新藥 或是服用頻率的改變,將短效藥物改良為長效藥物,
公司開始在國際上嶄露頭角,如前一陣子我們剛專訪 以及改用於新的適應症等,而改良恰恰就是台灣人
過的昱展新藥(6785),由於成功授權國際戒癮藥物大 的強項,因此近來台灣新藥公司在505(b)(2)的發展上
廠,因此甫一上櫃股價便瘋狂飆漲,頗受投資人的青 顯得如魚得水,昱展新藥便是一個很好的範例。而我
睞。而昱展新藥的成功也再次證明了505(b)(2)很可能 們今天專訪的這間公司國邑藥品*(6875)同樣是專注於
就是台灣生技業最能夠一展長才的平台,畢竟台灣不 505(b)(2)新藥,同時輔以器械開發,提供患者更為有
像美國藥廠能夠有那麼雄厚的資本,要自己從頭開發 效的自行居家給藥方式,接下來便透過這場專訪,由
一款新藥所需消耗的資金實在是太過龐大,往往還沒 王董事長以及甘總經理的解說帶大家更加深入的認
做出成果資金鏈便率先斷開,所以即便成功開發新藥 識國邑藥品。
後的利潤高到難以想像,敢於嘗試的人仍少之又少。
而505(b)(2)的風險性則相對小很多,因為505(b)(2)是 主攻肺高壓疾病,給予針對性治療
由已獲得FDA 批准的藥物進行改良,因此開發難度 相較於昱展新藥,國邑更強調和器械搭配所形成的
降低很多,並且還有範例能夠進行參考,不用像新藥 綜效,因為國邑主攻適應症之一為肺動脈高壓,因此
那般在荒野中摸索前進,對於資金的要求也就降低很 相比起口服藥或是針劑需要藉由血液一段時間的輸
多。而改良的方式有很多,像是從口服改為針劑,抑 送過後才能抵達肺部釋放藥效,使用呼吸器械給藥便
能夠更直接且快速地讓藥物接觸到肺
部,並且也只會在肺部釋放,因此國邑
125.5 積極與國際醫材大廠進行合作開發霧
化器;而為了讓藥效能夠更好的釋放,
國邑(3168)日線圖 國邑在這款霧化器也下了不少心力,因
此在價格的設定上自然是相當不低,一
台霧化器幾乎等於一隻 iPhone,讓我
們不由暗暗咋舌,心想這項治療真的
是所費不眥,不過董事長隨後解釋道,
未來這款霧化器可能會做為治療藥物
的附贈品,並不會要求病患自行負擔。
79.6 萬寶龍 而目前國邑和醫材廠也有協議,在專屬
適應症上只能獨供給國邑,只有別的適應症可以供應
給其他藥廠,因此不需擔心競爭對手抄襲。同時國邑
也積極與國內醫材廠商合作,未來將會開發出屬於台
灣的霧化器。除了霧化器外,看起來微不足道的藥品
乘載容器其實也是一大重點,考量到使用方便性的問
題,國邑希望能夠將玻璃瓶改為塑膠瓶裝,讓病患能 國邑董事長王建治(左)、總經理甘霈(右)
夠更方便攜帶及使用,此時就必須面臨到安全規格問
題,因此仍須經過許多檢測才能進行使用。 多線開花,搶占各國市場
說完了醫材的部分便來談談最為重要的藥品開發 由於505(b)(2)具有在對照藥被核准的地區會更容易
的部分,肺動脈高壓主要的藥物成分有兩種,分別是 通過的特性,因此國邑的策略也相當明確,以第一類
前列腺環素以及伊洛前列素,兩者國邑都有進行開 肺高壓(PAH)來說,由於L606的對照藥Tyvaso已在北
發,接下來便一一為大家講解。首先是前列腺環素, 美被核准通過,因此L606便瞄準美國市場,而L608
目前市面上所能取得的藥物藥效最長也僅能維持四 的對照藥Ventavis則是在全球都有被核准作為PAH
個小時,一天需要吸入4次,會對生活帶來些許的不 的用藥,因此L608便主攻北美以外的市場。而除了
便, PAH外,兩種藥物都還有各自的適應症,如L606的
更重要的是睡眠時將無可避免地碰上藥效中斷的 對照藥Tyvaso的主力市場早已從PAH轉換到第三類
狀況,一旦在此期間發作,危險性不容小覷,因此國 肺高壓(PH-ILD),自2021年起增加這個適應症後,
邑便針對這個特性改良出L606長效吸入劑,使用微 僅僅花了兩年銷售額便超過了PAH,並且國外投資
脂體包覆藥物,讓藥物的釋放速度降低,如此一來不 機構也看好未來PH-ILD的市場仍會維持高成長,因
僅延長了藥效時間,降低了使用頻率,並且在睡眠期 此國邑也將PH-ILD視為L606的主要發展市場,由授
間仍能受到藥效保護,同時還避免了藥物快速釋放使 權對象Liquidia負責北美地區的藥證申請以及未來的
得濃度過高而對身體產生的毒性,在病情加劇時才能 銷售,而全球其餘國家則由國邑自行尋找合作對象及
夠繼續提高藥物劑量進行救治。正因為加入微脂體後 自行申請藥證,而競爭對手Tyvaso由於在設計實驗
有如此顯著的效果差異,這款藥物才能如此順利的授 時,未考量到全球授權的部分,因此是依照美國的思
權給北美第二大前列環素藥物公司Liquidia,對方便 維來進行設計,然而這樣的設計卻不被歐洲所承認,
是希望能夠以這款藥物從競爭對手手中搶下更多的 因此Tyvaso並沒有在歐洲獲得核准;在這樣的前車
市場份額,在這樣的前提下,想必對方也會積極推動 之鑑下,國邑與北美授權夥伴便在設計實驗的過程中
這款藥物的研發以及未來的銷售。 與美國、歐洲等地的權威機構同時進行討論,讓自己
而伊洛前列素則被國邑改良成L608藥劑,主要針 的實驗設計能夠符合各個地區的規範,因此在全球市
對的適應症為系統性硬化症,俗稱硬皮症,這是一種 場上,L606將比Tyvaso更具有競爭力。
罕見的自體免疫疾病,目前只有一款藥物在歐洲核准 正是在發展策略如此明確的情況下,王董事長這才
上市,因此L608已取得美國孤兒藥認定,無論是在 決定進入資本市場,因為他有自信在資本市場的幫助
上市許可還是在市場獨佔等方面都將得到政策的支 下,國邑便能成長得更為迅速,並在不久的將來回饋給
持,對於這款藥物未來的銷售會有很大的幫助,因此 所有投資人,因此我想投資朋友不妨繼續關注國邑未
國邑也是相當看重這款產品。 來的發展狀況,看看國邑是否能依計畫進度推動。
萬寶上市櫃 1786 體檢表
公司
鴻海精密工業股份有限公司成立於1974年2月20日,公司初期以生產電視機旋扭起家,後跨入電腦連接器生產,於1991年6月掛
牌上市,鴻海現已成為橫跨資訊、通訊、自動化設備、光電、精密機械、汽車、消費性電子等產業,全球最大eCMMS(電子化-零
個股深度剖析
元件、模組機光電垂直整合服務)廠。今年配發每股5.4元現金股利,為1991年上市掛牌以來最高,隨著AI伺服器業務能見度很高
,今年營運由先前預期的中性,轉為顯著成長。
迅得機械(6438)股份有限公司於1999年由德商SCHMID集團在台投資成立,是一家自動化設備供應商。公司致力於提供客戶最
個股深度剖析 佳自動化解決方案,主要從事產業自動化之規劃、設計、研發、生產及安裝與售後服務,因應產業特性分為三個事業部,分別為
電子(EBU)事業部、光電(PBU)事業部、半導體(SBU)事業部,以提供客戶最專業快速的服務。去年8/31也加入由家登主導的台積
電國產化供應鏈,積極從PCB跨入半導體,後市不看淡。
近八年股本(億) 最近八年EPS 最近八季EPS 最近八月營收(億) 最近八季毛利率
112年 7.53億 111年 9.41 112年04季 1.4 113年02月 3.71億 112年04季 22.45%
111年 7.14億 110年 10.15 112年03季 2.55 113年01月 4.26億 112年03季 36.75%
110年 6.93億 109年 6.35 112年02季 2.38 112年12月 4.95億 112年02季 28.55%
109年 6.03億 108年 1.17 112年01季 2.64 112年11月 4.63億 112年01季 27.54%
108年 5.78億 107年 4.04 111年04季 1.65 112年10月 4.23億 111年04季 25.41%
107年 5.78億 106年 6.01 111年03季 3.2 112年09月 4.44億 111年03季 29.82%
106年 5.28億 105年 2.44 111年02季 2.36 112年08月 4.20億 111年02季 27.06%
105年 4.62億 104年 5.44 111年01季 2.21 112年07月 3.72億 111年01季 32.06%
年 現金股利 股票股利 負債比例 ROE股東權益報酬率 營益率 稅後純益率
113年 2.85 0 112年04季 48.56 112年04季 17.10% 112年04季 7.49% 112年04季 7.47%
112年 6 0 112年03季 50.67 112年03季 17.90% 112年03季 16.32% 112年03季 15.02%
111年 6.3 0 112年02季 54.19 112年02季 19.60% 112年02季 14.63% 112年02季 10.46%
2024/4/1 2024/4/7
1. 關注高股息ETF後續效應
2. 加權指數在月線上整理
3. OTC在月線上整理
一週行事曆
4月1日 北極星藥業-KY(6550)、樺漢(6414)法人說明會
4月2日 三能-KY(6671)法人說明會
4月3日 無
4月4日 無
4月5日 無
5009 受惠軍工產業熱絡,高單價產品暢旺 參考買點 參考賣點 停損點 持股比重
榮剛 Q4稅後純益率20.36%,創近8季新高 49.65 55 44.7 10%
股本(億) 淨值 113年EPS 本益比 股價淨值比 股東會 現金股利 股票股利 今年漲幅 年成長率
60.2億 27.83 4.8 10.3 1.8 2024/5/29 2.5 0 1.30% 3.30%
榮剛(5009)成立於1993年3月30日,所經營的高合金鋼及不銹鋼屬特殊鋼之一種,是國內唯一的合金棒鋼廠,也是生產特殊鋼的
電爐一貫廠。成立初期,長榮集團曾參與公司設立,其後長榮集團專注在海、空、物流事業,淡出生產業務,於1993年改組為榮
個股深度剖析
鋼重工,1999年更名為現名。2018年1月,台灣鋼鐵入主公司,榮剛成為該集團子公司。主要經營特殊鋼、碳鋼、合金鋼、超合
金及其原料之冶煉、製造加工與銷售業務,其中,航太、能源及軍工等高毛利鋼品表現有顯著成長。
它們往往比共同基金的前輩更便宜。但這
些優勢並不適用於所有 ETF。有一些ETF 稅務效率
億美元以上。台灣官方網站網址為: tw.morningstar.com
38
晨星 為)國際級的獨立投資研究機構,致力為一般投資人、財務顧問及機構法人提供高品質的
經常進行交易,以便將近期的飆股留在投
保持在淨資產價值或接近淨資產價值的水 資組合中。兩檔富達動能基金展示了 ETF
平上交易,並控制了投資人的成本。 wrapper投資帳戶如何避免資本利得分配,
共同基金則以當日收盤時的資產淨值交 從而獲得更佳的節稅體驗。
易,這意味著投資人只能以收盤價進行交 其他類型的策略,如市值加權指數基金
易。在做空、選擇權和借貸方面,共同基 和債券基金,並不太受益於 ETF 的稅收優
金也不具備 ETF 的多元性;而且銷售費用 勢。市值加權指數基金很少需要交易,而
會使共同基金的交易成本變高,因此在這 債券基金的大部分報酬來自債息。
方面共同基金的靈活度低於 ETF。不過, 例如,Schwab S&P 500指數
對大多數投資人來說,像交易股票一樣買 ( SWPPX )是共同基金, 2023 年沒有資
本利得,過去五年的收益也微乎
圖1
其微( 2021 年為 0.07% , 2019 年
為 0.09% )。雖然,這比 iShares
Core S&P 500 ETF IVV 和 ETFs Flex Their Tax Advantage
資料來源:Morningstar Direct。數據截至 2023 年 12 月 31 日。
Vanguard S&P 500 ETF VOO 等
頂級S&P 500 ETF 高,但差距微乎 圖2
其微。同樣地,債券投資人可能不
會從 ETF wrapper中獲益太多。債
券總報酬的很大一部分來自債息,
而債息與資本利得是分開徵稅的。
實物贖回對與債息相關的稅收沒有
影響。
當 ETF 持有衍生性商品、實體商
品和某些不享有實體贖回的外國證
ETF 的稅收優勢對股票型基金最為有效
券時, ETF 的稅收效益可能會出現 資料來源:Morningstar Direct。數據截至 2023 年 12 月 31 日。
其他差距。整體而言,ETF 在美國
股票的稅收優勢最為明顯。而且,ETF的結構不會 費用
損害稅收效益。 雖然,ETF的費用通常低於共同基金,但在衡量
持有ETF的成本時,還需要考慮其他因素。
資訊透明度 資產管理公司通常將ETF的費用定在與共同基金
大多數 ETF 每天都會揭露其持股情況,投資人 機構類股級別相同的水平上,並且不收取銷售費
可以每天而不是像大多數共同基金那樣每季查看其 用。這也是為什麼ETF的平均成本只有共同基金一
投資組合的情況。每日更新的資訊增加了責任感, 半(0.50% 對
1.01%)的部分原因。如果您比較的
也消除了主動管理基金經理人的一些神秘感。但對 是追蹤相同指數的 ETF 和共同基金,費用差異可
於大多數投資人來說,這並沒有增加任何價值,他 能不會超過 ETF 的相關交易成本。對於低成本的
們最好還是出去呼吸一下新鮮空氣,而不是查看 指數追蹤共同基金來說,以淨值交易是一個很有吸
ETF 的每日持股。 引力的特點。
大數據操盤策略
先進封裝誰好?
委屈的生技股王
MARBO MONTHLY
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2023/10/19出刊發行
蔡鎮村
張念原
2023/6/15 出刊發行
月刊
盧鏡來
陳家湘
月刊 P.22 P.46
易經六爻 端午節後的台股動向
Q 軋空
黃仁勳來台
五窮六絕,景氣爛,錢潮旺,日股創33年新高,美台大股領軍上萬七
第波科技大多頭拚萬八 光復台股 4
台積電法說會決定
除了AI以外,台股選什麼?
AI
P.26 錢冠州
:這次還是一個人的武林嗎?
: 2024大趨勢
AI on PC!
股
時代
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Q
最新EPS總調整 王榮旭 誰低檔已至 逐季回溫?
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蔡鎮村 地緣政治糾葛最難搞
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