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 本周技术面：上涨

美国 10 年国债利率近期再度上升，但科技股不跌反起，短期内利
空因素似乎已被市场消化。加上总统拜登周三公布了 2 兆美元的
基础建设计划，带动美股持续上涨。

小股走势如我们预期反弹，预计本周反弹波可持续。不过，股市
成交额依然低迷，可能与近期证监会与税务局调查炒家集团有
关。另一方面，科技股随美股再次发动；钢铁股也因钢价蠢蠢欲
动，还有在回调中的产业股，这三个板块都是短期内较强势的，
短线操作可以多加留意。另外内阁决定重启 MRT3，下周可能带
动特定建筑股走势。

技术图方面，小股指数走势依然健康，接下来将挑战 2018 年大选

前的高点 17800 点左右，短期支撑上移至 16000 点。反之，大盘
走势比起小股就显得逊色不少，接下来需重新站上 1608 点以上才
算漂亮。但若跌破 1560 点，恐拖累小股进入回调。
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 金峰金融学院

股票回购 VS 大股东加码
股票回购（Share Buy Back）是指公司动用账面资金买回自家股票，交
易所条例规定每家公司最多可回购 10%的股票，作为库存股（Treasury
Share）。上市公司过后可选择将库存股作为股息派给股东，或注销回
购的股票（Share Cancellation）让市面上的总发行股数减少，从而达
到提高每股盈利的效果。还有一种就是将股票卖回给市场赚取差价（比
如近期的 PARKSON），或者在企业活动（私下配售、并购活动、资产注
入等）中将这批股票当成现金卖给对方。当然，公司在公开市场透过低
买高卖自身股票赚钱，原则上有点偏离股票回购的本意，甚至会影响小
股东的利益（用公司的现金买股，但卖出时却增加股票卖压）。

很多投资者看到公司回购股票，就以为该股被低估而买进，事实上这并
非合理的解读方式。对大股东来说，利用公司的现金回购股票，可以暂
时扶持股价，又无需动用自己的资金，何乐不为？然而一旦未来公司的
价值没有增长，股价始终会回落，得不偿失。相比之下，大户投资者和
基金经理更加希望老板将多余现金派发特别股息，更加实际。

比起公司股票回购，大股东自掏腰包购买自家股票的参考价值更大，毕
竟是自己的血汗钱。一般大股东加码自家股票的原因有三个：一、股价
被严重低估或流通利率低，找机会私有化；二、公司盈利前景强劲，或
有潜在利好消息；三、面子问题。

近期案例：CUSCAPI 最大股东拿督 JAYAKUMAR 自三月起不断在公开市场

扫货。尽管股价已从 2 月算起已经上涨超过 1 倍，大股东仍在高位不断
加码，与在低位加码却无阻股价跌势的 TOPGLOV 形成鲜明对比。与
RGTECH 原属同行的 CUSCAPI 数年前被 MYEG 相关人士买下后，进军 GST
监督系统打算分一杯羹，可惜后来因 2018 年大选换政府而被迫腰斩。
除了只闻楼梯响的 Blockchain 平台，公司至今没有任何大动作或新闻
炒作，老板在这个时候加码确实有些耐人寻味。

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 一周净买/净卖 （百万令吉） 占全场比重 （%）
400

300
17.60
200 39.96

100
42.45
0

-100

-200

日期 业绩报告 企业活动 股息除权

05/04 (星期一) - - IBRACO
- - GKENT、TAANN、
06/04 (星期二) SYF

- KAB DPIH、BPLANT、
07/04 (星期三) MFCB

- - JOHOTIN、EWINT、
08/04 (星期四)
ASTRO、TDM
- ENGKAH、 KENANGA
09/04 (星期五)
WZSATU

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 模拟投资组合
金峰投资组合 首次追踪 股价 最新市值（百万令吉） 周息率 （%） 技术面走势
RGTECH 14/10/19 0.270 194 0.0 盘整阶段
ENGTEX 29/06/20 0.560 288 1.0 盘整阶段
WEGMANS 01/09/20 0.295 165 1.5 盘整阶段
HEXTAR 16/11/20 0.760 1067 3.1 缩量回调
SCOPE 21/12/20 0.295 208 0.0 盘整阶段
KRONO 21/12/20 0.625 382 0.0 带量上涨
ASTRO 15/02/21 0.925 5162 5.6 缩量回调
MESB 07/03/21 0.560 56 0.0 缩量回调

上周模拟投资组合中的股票没有任何重大宣布或消息，整体股票成交量也随着微型股炒风结
束、股市资金回流实体经济而回暖。无论如何，长线投资本应就是如此朴实无华且枯燥，并非
每天期待股价暴涨或消息层出不穷。接下来我们将重点关注 SCOPE 的附加股活动，以及寻找
机会将一只基本面强劲（盈利与股息稳定）的小型科技股加入投资组合（希望很快会有一只长
线股能功成身退腾出新资金）。

另外，本周三是 MESB 的股东特大，小股东可以透过这难得的机会接洽管理层。如无意外

MESB 可获得股东批准将正式进军废物循环领域，并在年中开始启动生产线。

技术图方面，KRONO 近期开始在 68 仙附近有呈现 W 双底迹象，走势有望跟随近期的科技股

一起发动；若能站稳 74 仙以上，股价有望重新进入上涨行情，也期望公司尽快完成私下配售
活动。另外 Hextar 逆势上涨，接下来将挑战近期高点 1.40 令吉。

免责声明
此资讯用于追踪股价变动和相关新闻，没有任何买卖建议
投资有风险，任何盈亏本团队恕不负责

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RADIANT GLOBALTECH 0202
市值：1.9 亿令吉
股票数额：5.3 亿股
每股净资产：12.4 仙
52 周股价走势：25 – 46.5 仙
财政年结账：12 月 31 日

财政背景：RGTECH 在 2018 年上市时，只是一家不起眼的 POS 销售系统与设备供应商。然而

经过 2 年的扩充和并购活动后，RGTECH 营业额和盈利已经突破新高，并赢取来自 Berjaya 集
团的大订单。国内最大的几家连锁便利店、百货商场及咖啡连锁店都在使用 RGTECH 的 POS
销售系统，据悉还在竞标更多大企业的订单。疫情期间公司并没有失去任何客户，只是销售入
账被拖慢，最新营业额亦成功创新高。作为一家净现金公司（约 4000 万令吉），2020 年收购
了电子数据采集系统（EDC）公司 Grandflo Spritvest，后者涉及领域包括电子业和运输业等，
预计与 RGTECH 现有国内外业务形成完美互补。RGTECH 目前的版图已经扩展到越南、柬埔
寨、印尼、新加坡和菲律宾，未来可透过 Spritvest 搭上东南亚电子商务和制造业的发展列车。

行业主题：5G 和 IoT 时代降临，电子数据采集（透过条码或 RFID）在我们的日常生活中越来

越吃重，尤其疫情期间消费者已逐步习惯无现金支付和扫 条码（MySejahtera）。另外，电
子数据采集系统也是大企业（尤其是存货繁杂的制造业与物流领域） 高效率的必备工具。各
国开始接种疫苗，本地零售业已经有复苏迹象，加上马来西亚便利店行业蓬勃发展，估计
RGTECH 营业额再创新高只是时间上的问题。

大股东动向：RGTECH 联合创办人接近 70%股权，公司董事也在公开市场不断加码，彰显信

心。最新年报显示 RGTECH 的基金投资者不到 1%，还有很大的上升空间。

技术面走势：去年 12 月开始进入盘整区域（34.0 – 38.0 仙之间），3 月 3 号当天突然爆量上

涨，但最终失守并回落至盘整区域，估计需要一段时间消化巨量买盘。

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ENGTEX GROUP 5056
市值：2.9 亿令吉
股票数额：4.4 亿股
每股净资产：1.60 令吉
52 周股价走势：42 – 83.5 仙
财政年结账：12 月 31 日

财政背景：ENGTEX 是国内最大的钢铁水管制造商；2018 年开始自行生产钢条，年产能 10 万

公吨。过去几年业绩和股价低迷不振，相信是与国内政局轮换和管理层决策不佳有关。前者导
致大型水管供应合约迟迟没有下文，后者更是在不恰当的时间点多元化业务至产业与酒店领
域，导致原本稳定的业绩一落千丈。尽管如此，公司在 2020 年顶住疫情压力成功转亏为盈，
取得 1535 万令吉的盈利，也大幅削减营运开销。管理层正计划脱售亏损连连的酒店业务，但
估计在疫情的影响下，短期内难以成事。

行业主题：全马共有超过 4 万公里老旧水管等待替换，潜在开销超过 100 亿令吉。当中最为紧

要的是频频出状况的雪州水供管理公司（Air Selangor）。雪州已将水务基建工程延后将近 10
年，面对流失水和制水问题逐渐严重。全国大选如无意外会在 2021 年举行，只要政治乱局逐
渐明朗化，相信未来水管更新合约会陆续颁发。另外，建筑业和产业市场逐步回温，加上供应
问题带动钢铁产品大涨价，钢铁领域 2021 年的前景仍被看高一线。

大股东动向：本地钢铁业龙头 ANNJOO 的董事经理 2020 年买入 ENGTEX 超过 5%股权（每股

50-55 仙），震惊行业。ENGTEX 大股东只持有不到 25%的股权，至今不断出手加码股票。以
ANNJOO 在钢铁行业的领先地位及管理层眼光，印证 ENGTEX 的内在价值。公司市值不到净资
产的一半，并且持续进行股票回购，显然董事局认为股票被市场低估。值得一提的是， 最新
建议配售凭单（5 年期满）的转换价高达 95 仙，由此可见大股东的心理价位不低。

技术面走势：股价波动近期开始收窄，形成三角形形态，接下来将决定方向。目前短期支撑设
在 61 仙，阻力则落在近期高点 68.5 仙。

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WEGMANS HOLDINGS 0197
市值：1.7 亿令吉
股票数额：5 亿股
每股净资产：17 仙
52 周股价走势：12 – 39.5 仙
财政年结账：12 月 31 日

财政背景：WEGMANS 于 2018 年上市，但由于业绩上市后转跌，加上扩充新厂房的开销，导

致股价在上市一年后跌破 IPO 发售价 29 仙，也无法进入大众投资者的雷达。尽管如此，新生
产线在 MCO 之后开始投入运作，产能较之前翻了一倍，正好碰上家私业者的蜜月期，可说是
恰到好处。2020 年也乘势买下螺丝制造商 Wison，拥有至少 300 万令吉的盈利保证。2020 财
政年营业额创新高，在美国订单的加持下，估计 2021 可继续突破。

行业主题：由于 Covid 疫情的关系，大部分人被迫转为居家工作（Work-From-Home），欧美

国家近期的家具需求暴增。本地家私业者纷纷接获大批出口订单，专注于居家餐桌/椅子的
WEGMANS 就是其中一个受惠者，赢取来自美国大型零售商 C 顾客的订单。尽管大部分家私 股
都获得新订单咨询，不过很多受限于现有产能不足而无法完全享受这波涨潮，刚刚完成产能
扩充活动的 WEGMANS 可说是运气不错。公司目前仍有空地可提高产能，加上有 C 顾客为品
质背书，据悉已有更多大顾客上门洽谈。另外美国开始对越南的家私出口制裁，或导致大量跨
国企业将生产线分散至马来西亚，可能是下一个催化剂。

大股东动向：WEGMANS 两大联合创始人持有 70%股权，派息也相对稳定。无论如何，上市

不到 3 年送了 2 个免费凭单，行使价皆低于 30 仙，之后若全数转换将分薄每股盈利，股价上
涨期间也会分散资金。值得一提的是，收购 Wison 的新股发售价约为 32.5 仙，可作为大股东
和局内人对公司的心理参考价位。

技术面走势：股价自去年年底开始已多次试探 30.5 仙，说明这是非常关键的支撑点，若接下

来带量突破并站稳 35.5 仙，股价才有望进一步上涨。

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HEXTAR GLOBAL 5151
市值：10.7 亿令吉
股票数额：8.2 亿股
每股净资产：25 仙
52 周股价走势：0.48 – 1.42 令吉
财政年结账：12 月 31 日

财政背景：HEXTAR 是一家专门生产农药和肥料的公司，在 2019 年倒置收购 HALEX 上市。

两者合并后在本地的市占率 高至 30%，是行业的领头羊。HALEX 亦由原本的连年亏损，跃
升成为一家稳定赚钱的公司，并恢复派息。除了核心业务（肥料），公司还有一个业务为消毒
纸巾，占了营业额大约 10%，今年又宣布收购消毒产品生产商 Chempro 集团。后者每年拥有
1300 万令吉的盈利保证，可帮助 HEXTAR 的盈利再创新高。

行业主题：棕油价格从去年 7 月开始不断上涨至今，种植业者纷纷使用更多肥料以 高产量，

直接带动肥料价格走势。有鉴于此，我们相信接下来 HEXTAR 的产品需求会保持强劲，种植
相关领域也会吸引更多市场关注。值得一 的是，公司 2020 年进军疫情相关的科技业务，如
体温扫 头盔和自动消毒机器人，还有绿色能源业务，可说是稳健中不忘寻找新商机。

大股东动向： 大股东拿督王子铭持有超过 60%股权，是在 2019 年以每股 64 仙倒置收购后取

得 HEXTAR 的控制权。王子铭是 2020 年马股风云人物之一，他在年初收购 RUBEREX，刚好
迎来手套疯狂涨潮。RUBEREX 也成为马股大牛股之一，涨了接近 10 倍。过去几年，除了已
卖出的 DENKO（现为 ATAIMS），王子铭倒置收购的上市公司还有 SCH、SWSCAP、
OPCOM、COMPLET 等，但只有 HEXTAR 才是王氏父子最熟悉的老本行。

技术面走势：股价 2 月 3 号带量跳空突破三角形区域，3 月 5 号当天更是带量突破历史新高

RM1.27。股价近期回调后在 1.20 令吉找到支撑，接下来有望挑战前期高点 1.37 令吉。

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SCOPE INDUSTRIES 0028
市值：2.1 亿令吉
股票数额：7.7 亿股
每股净资产：15.8 仙
52 周股价走势：9.5 – 36.5 仙
财政年结账：6 月 30 日

财政背景：SCOPE 老本行为电子代工（EMS）和 PCBA 业务；2012 年进军原棕油领域，目前

占营业额 30%。由于规模不大加上 EMS 竞争激烈，半导体相关业务已经连年亏损。虽然如
此，最新季度已经成功转亏为盈，种植业务也已经在去年第四季作出 2040 万令吉的资产减值
亏损，相信 2021 财政年会是业绩反弹的一年。在完成私下配售 （每股 17.5 仙）和凭单转换
（每股 15 仙）后，SCOPE 已经是一家净现金公司，接下来还会透过附加股活动（每股 17.5
仙）集资 6700 万令吉进行扩充，显示管理层对未来订单的信心。考虑到 Inventec 加持，以及
整体盈利复苏趋势，SCOPE 未来的基本面有望超越 2012 年，当时股价创下历史新高 44 仙。

行业主题：疫情期间全球汽车与科技产品销售急速反弹，导致半导体与 PCBA 的需求激增。

加上贸易战促使大厂商转移阵地至马来西亚，本地 EMS 和半导体公司的订单剧增。透过台湾
大顾客 Inventec 的优势，相信 SCOPE 可从中获利。Inventec 是全球最大手提电脑和智能装置
制造商之一，著名产品除了 Airpods，还包括 5G 智能/自动化厂房，是 PENTA 其中一个大客
户。另外，CPO 价格走势强劲，SCOPE 的种植部门估计也能交出好成绩。

大股东动向：过去两年，SCOPE 发生的最大改变是引进两大股东。首先是 2019 年台湾英业达

（Inventec）买入超过 5%的股权，并逐步给予 SCOPE 可观订单（2020 财政年贡献超过 70%营
业额）。紧接下来，马股一名著名白武士 2020 年初开始增持公司股票，过去 SUPERLN、
SCIB、MPCORP、GOODWAY 都曾靠他起死回生，实力无容置疑。SCOPE 近期宣布 2 配 1
附 加股，Inventec 将透过本次企业活动提高持股率至 10%，估计未来会给 SCOPE 更多订单。

技术面走势：股价在 3 月 22 号当天 Gap Down 跌破短期上升趋势线，估计短期内将进入盘整

区域，关键支撑落在 24 仙。

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KRONOLOGI ASIA 0176
市值：3.8 亿令吉
股票数额：5.2 亿股
每股净资产：46 仙
52 周股价走势：42.5 – 94.5 仙
财政年结账：1 月 31 日

财政背景：KRONO 是一家在马股上市的新加坡公司，专门为企业提供数据管理（EDM）方
案，确保客户的数据获得保障，客户包括 Starhub 和 Public Bank 等大型企业。作为美国知名数
据管理公司 Quantum Corp（市值约为 3 亿美元）的东南亚独家代理商，合作关系已超过 10
年，后者的名气间接提高市场对 KRONO 的信心。KRONO 在过去几年积极并购和扩张业务，
上市以来每年平均盈利增长超过 20%，同时是一家净现金公司。值得一提的是，公司 2020 年
11 月获得全球第二大、中国最大搜寻引擎-百度颁发总值 2300 万令吉的合约，并提供长达 6 年
的维修支援服务。顺藤摸瓜，KRONO 甚至有望参与百度造车计划，成为智能车概念股。

行业主题：5G 崛起带动大数据时代来临，疫情的新常态（居家办公、电子商务）也加快了各
大企业的数码转型计划。美国市场情报机构 IDC 预测，全球数据流量将从 2019 年的 45 兆 GB
飙升至 2025 年的 175 兆 GB，由此可见未来几年企业对数据管理的需求增幅庞大。马来西亚
作为区域数据中心的理想地点之一，近几年已成为 Western Digital 等硬碟公司的首选投资国
家，MyDigital 大蓝图更是强调了数据管理的重要性。另外，KRONO 在菲律宾、印度、中国
和东南亚一些国家的业务仍处于初始阶段，对比美国和欧洲等成熟市场还有很大的成长空间。

大股东动向：公司在 2017 和 2018 年做了两次私下配售（每股 79 仙和 63 仙），目前主要大股

东持有接近 50%股权。由于本地类似公司属凤毛麟角，却又是投资组合不可或缺的大数据概
念股，许多大型基金如 EPF 都持有公司股份，本地著名基金 ICAPITAL 也从 2020 年开始积极
加码，成为大股东之一。无论如何，公司董事热衷进行私下配售，今年又宣布 20%配售计划
（参考价每股 67 仙），尽管凸显大股东对公司前景的信心，但有忽视小股东利益之嫌。

技术面走势：股价在 2 月 26 号当天跌破 Higher Low 后便一直向南发展，但近期在 68 仙附近

找到短期支撑，形成双底形态，股价接下来突破 74 仙才有望重新进入上涨趋势。

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ASTRO MALAYSIA HOLDINGS 6399
市值：51.6 亿令吉
股票数额：52 亿股
每股净资产：20.7 仙
52 周股价走势：0.71 – 1.07 令吉
财政年结账：1 月 31 日

财政背景：2012 年以每股 3 令吉重新上市的 ASTRO，过去几年受到网络媒体和电视盒（TV

box）的围攻，股价常年只跌不升。尽管如此，其付费电视的订阅人数一直到 2020 财政年才出
现微幅下滑，电台听众更是有增无减。事实上，ASTRO 的业绩并不如想象中差劲，盈利多年
来都维持在 5 亿令吉以上，现金流（Free Cash Flow）更是超过 10 亿令吉。强劲的现金流保证
每年稳定股息；其自创节目内容和品牌价值（Astro、Go Shop、My 与 Hitz FM 等）同样无法
在账面显现。无论是市占率、财政表现或管理层效率，ASTRO 可说是马来西亚媒体股之冠。

行业主题：目前传统电视台最大的难题是网络媒体崛起，导致不少观众转投电视盒的怀抱，很
多投资者甚至认为 ASTRO 已经是夕阳行业。然而，与日落西山的传统纸媒不同，ASTRO 管
理层正积极转型，除了现有的爱奇艺和 HBO GO，据悉接下来还会有更加重量级的网络电视
伙伴加盟（估计将在今年开斋节揭晓）。届时 ASTRO 估计会乘势推出新的 SVOD 平台及自家
电视盒，配合姐妹公司 MAXIS 的宽频服务，以及通讯与多媒体委员会（MCMC）加强执法，
力抗市面上良莠不齐的非法电视盒。需提到的是，媒体领域与零售消费息息相关（广告开
销），是被很多投资者忽略的疫情复苏主题之一。

大股东动向：最大股东阿南达持有超过 40%股权，国库控股（Khazanah）20%、公积金局
（EPF）持有 8%。剩下 30%股权绝大部分在各大退休基金手中，散户参与率微乎其微。在低
利率环境下，ASTRO 高达 8-10%周息率相对吸引基金经理，比起定存和债券收益率高出数
倍。另外，由于股价常年被低估，市场不时流传大股东会出手私有化 ASTRO，或与 MAXIS
合并等传闻。考虑到 Khazanah 近年来不断脱售上市公司股权，若能找到策略性投资者接手，
有望迎来新的股价催化剂（参考 AEMULUS 和 MGRC）。

技术面走势：股价 3 月 26 号当天爆量跳空，突破三角形阻力位，若接下来能站稳 96.5 仙，股

价有望挑战 2020 年初的 1.20 令吉。

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MESB BERHAD 7234
市值：5600 万令吉
股票数额：1 亿股
每股净资产：71.0 仙
52 周股价走势：17.0 – 63.0 仙
财政年结账：6 月 30 日

财政背景：MESB 原本从事服饰零售业，拥有包括 Pierrre Cardin、Alain Delon、Crocodile、

Jeep、Ducati 等中低价品牌，目前共有 7 家独立零售店和 750 个寄售柜台。不过由于电子商务
兴起加上其他品牌的竞争，过去几年公司一直无法维持稳定盈利。尽管如此，新股东在 2020
年入主后，宣布多元化业务废物再循环（纸张、塑料与金属）业务，并在 2020 财政年针对无
形资产（零售品牌）做出高达 2517 万令吉的减值亏损，未来成为马股少有的环保股。目前公
司仍手持 1907 万令吉的净现金，相等于每股 19 仙。新业务预计在今年第三季投入运作，每月
可生产 2000 公吨纸材、1000 公吨塑胶原料、20 公吨金属，市价估算为 900 万令吉。

行业主题：废物再循环行业在马来西亚一直不温不火，我国每年制造 4200 万公吨的实体垃

圾，当中只有不到 25%成功再循环。政府不遗余力提高废物再循环的比例，给予相关公司丰
厚的税务回扣。近年来中国实施严格的环境保护政策，生产过程中相对污染以及肮脏的废纸原
料被勒令减少进口，带动一些中国造纸商转投东南亚设厂。须提到的是，由于这行业背后牵涉
到严谨的环境卫生课题，不排除相关公司需要有强硬的政党背景或靠山。

大股东动向：LOTUS 大股东 2020 年底买入 MESB 的 44%股权，并以每股 31.5 仙进行全面收

购（例行公事），不过由于价格太低，完全没有小股东愿意接受。当时独立顾问 DWA 认为
MESB 资产与品牌总值 7456 万令吉或每股 70 仙，这还是没有考虑到新业务注入后的潜在价
值。顺藤摸瓜，新大股东目前在一家废纸循环公司担任董事经理，背后的母公司正是中国第二
大造纸商理文造纸，市值 353 亿港币（187 亿令吉）。理文造纸正在雪州万津兴建一间大型纸
厂，每年产能预计可达到 80 万和 140 万公吨。

技术面走势：股价在 2 月 18 号当天带量突破盘整区域后便进入上升趋势，近期回调后也在 50
仙附近找到支撑，形成 Higher Low，接下来将挑战前期高点 60 仙。

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