2022/06/20 投資速報

電子–光電

同欣電 (6271.TT)
營運動能回升，2Q 展望正向

買進(維持評等) 研究部維持同欣電買進投資建議，目標價 305 元，展望 2022 年，

受惠車用 CIS 新產能開出與 RF 展望強勁，將持續挹注營運動能，
出刊緣由：更新近況
與前次比較： 上次 本次 綜上所述，研究部預估同欣電 2022 年營收 146.6 億元，+5.8% YoY，
評 等 買進 買進 毛利率 35.6%，年增 2.3pt，稅後淨利 34 億元，+22.8% YoY，EPS 19
目標價 305 305
元，目標價 305 元(PER 16X 2022 EPS)。
EPS 19.00 19.00
收盤價 285.00 208.00
大盤指數 17731.37 15427.33
重點摘要：
前次評等日期:2022/04/28
1. 1Q財報略優預期，業外利益貢獻，EPS 5.08元：
市值(億) 424.4 同欣電公告1Q22財報：營收34.66億元，-1.2% QoQ/+10.32%
股本(億) 17.870000 YoY，略優於預期，在車用需求強勁下，CIS仍較上季成長
三個月平均成交金額(億) 5.89
2.1%，毛利率33.79%，季減-2.54pt，主要因春節假期影響與
負債/股東權益 19.55
董監持股比率 11.41 產品組合調整，營業利益8.52億元，略優於研究部預估8.3億
外資持股比率 40.81 元，業外收益2.6億元，創近年單季新高，主要來自匯兌收益
投信持股比率 11.58
與 金 融 資 產 評 價 利 益 ， 稅 後 淨 利 9.08 億 元 ， +23.94%
個股與大盤走勢
QoQ/+89.48% YoY，EPS 5.08元，優於研究部預估3.68元。

表一、1Q22 獲利檢討與 2Q22 獲利調整

1Q22 2Q22F
實際值 預估值 差異 修正後 修正前 差異
營收 3,466 3,376 2.7% 3,604 3,747 -3.8%
毛利率 33.8% 33.0% +0.8pt 35.5% 36.7% -1.2pt
OPM 24.6% 24.3% +0.3pt 26.7% 28.5% -1.8pt
近一個月 近三個月 近半年 近一年 稅後淨利 908 658 38.0% 827 862 -4.0%
加權指數報酬率 -7.8 -7.8 -4.5 -7.3
EPS 5.08 3.68 4.63 4.82
個股股價報酬率 -15.9 -10.2 -8.7 24.3
資料來源：公司；統一投顧整理

營收走勢圖
2. 缺料問題緩解，客戶指引強勁，2Q展望正向，EPS 4.63元
展望2Q22，研究部預估同欣電營收36億元，+4% QoQ，在CIS
方面，雖手機市況不佳，不過車用維持滿載，同時大客戶指
引強勁，預期仍可較上季成長；此外，RF將於本季大幅成長，
主要受惠客戶缺料問題緩解；陶瓷基板因中國疫情影響，4~5
月供應鏈去化速度較緩，預期在6月緩解與遞延出貨下，營運
將回復正常水準，預期在稼動率回升下，同欣電毛利率較上
研究員/邱岳霖 JAMESCHIU@uni-psg.com
季微增，不過上季業外基期較高，預估同欣電2Q22稅後淨利
8.3億元，-8.8% QoQ，EPS 4.63元。

請參見末頁重要批露及免責聲明 1
 3. 產業趨勢明確，新產能持續開出，2022 EPS 19元：
同欣電2022年業務主軸為車用CIS及RF：1) CIS產品方面，受
惠多鏡頭、畫素提升帶動車用CIS供不應求，今年產能再擴充
20~30%，有利營運動能提升，手機CIS受市場需求降溫，旺季
不旺，下修全年營運目標，預期呈現持平至小幅衰退；2) RF
方面，今年成長動能預期將與車用CIS成長幅度相當，受惠公
司主要客戶新訂單挹注，預期量將逐季成長，此外低軌衛星
展望強勁，在缺料問題緩解下，營收可望顯著提升；3) 陶瓷
電路板雖受中國疫情影響使4~5月營收衰退，不過6月已逐步
恢復營運動能，預期在戶外照明、植物燈、工業、通訊與車
用高亮度LED需求增溫下，營運動能可望維持強勁；4) Hybrid
方面：主要供應美國超音波感測頭客戶，在新產品推出與市
場逐步建立信心下，預期出貨量逐步增加。綜上所述，研究
部預估同欣電2022年營收146.6億元，+5.8% YoY，毛利率
35.6%，年增2.3pt，稅後淨利34億元，+22.8% YoY，EPS 19
元。

表二、2022 獲利修正

2022F
修正後 修正前 差異
營收 14,663 15,080 -2.8%
毛利率 35.6% 36.0% -0.4pt
OPM 26.4% 27.7% -1.3pt
稅後淨利 3,395 3,355 1.2%
EPS 19.00 18.78
資料來源：公司；統一投顧整理

CMoney ESG Rating

CMoney ESG Rating CMoney ESG Rating

ESG綜合評等
10
9
8 6
7
6 交易所 6
6 4 2 環境保護E
公司治理評鑑
5 5.6 4 4
4 2
5.4 5.6
3 5.7
6
2
1
ESG綜合評等 環境保護E 社會責任S 公司治理G 公司治理G 社會責任S
同欣電 電子–半導體產業平均 同欣電 電子–半導體產業平均

資料來源：CMoney 資料來源：CMoney、交易所
說明：評等1-10分，10分最高 說明：評等1-10分，10分最高

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12 month Forward PE bands 12 month Forward PB bands

簡明損益表
百萬元 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22F 3Q22F 4Q22F 2020(E) 2021(E) 2022(E)

營業收入 3,141 3,435 3,777 3,508 3,466 3,604 3,759 3,834 10,178 13,860 14,663

營業毛利 834 1,089 1,418 1,274 1,171 1,279 1,365 1,400 2,895 4,614 5,215

營業費用 275 281 310 352 319 317 346 357 890 1,218 1,339

營業利益 558 808 1,108 922 852 962 1,019 1,043 2,005 3,396 3,876

業外收支 27 -106 58 6 257 85 25 15 -157 -15 381

稅前純益 585 703 1,166 928 1,109 1,047 1,043 1,058 1,848 3,381 4,257

稅後純益 479 628 925 732 908 827 824 836 1,450 2,764 3,395

EPS 2.68 3.52 5.17 4.10 5.08 4.63 4.61 4.68 8.12 15.47 19.00

重要比率

毛利率 26.5 31.7 37.5 36.3 33.8 35.5 36.3 36.5 28.5 33.3 35.6

費用率 8.8 8.2 8.2 10.0 9.2 8.8 9.2 9.3 8.8 8.8 9.1

營益率 17.8 23.5 29.3 26.3 24.6 26.7 27.1 27.2 19.7 24.5 26.4

淨利率 15.3 18.3 24.5 20.9 26.2 22.9 21.9 21.8 14.3 20.0 23.2

QoQ

營業收入 -4.4 9.3 10.0 -7.1 -1.2 4.0 4.3 2.0

營業毛利 -15.3 30.7 30.1 -10.1 -8.1 9.3 6.7 2.6

營業利益 -22.2 44.8 37.1 -16.8 -7.6 12.9 5.9 2.4

稅前純益 -5.7 20.1 65.9 -20.4 19.6 -5.6 -0.4 1.4

稅後淨利 -2.3 31.1 47.2 -20.8 23.9 -8.8 -0.4 1.5

YoY

營業收入 60.8 66.5 31.3 6.7 10.3 5.0 -0.5 9.3 37.0 36.2 5.8

營業毛利 73.0 88.5 66.3 29.5 40.5 17.4 -3.7 9.9 81.0 59.4 13.0

營業利益 80.3 103.4 90.7 28.5 52.6 19.1 -8.0 13.2 119.9 69.4 14.1

稅前純益 70.2 86.1 130.2 49.5 89.6 49.1 -10.5 14.1 96.2 82.9 25.9

稅後淨利 75.9 111.0 137.1 49.3 89.5 31.7 -10.8 14.2 95.5 90.6 22.8

資料來源：公司資料及統一投顧預估

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附錄一：評等之標準
評等 定義

強力買進 預 估 未 來 6 個 月 內 的 絕 對 報 酬 超 過 25%以 上

買進 預 估 未 來 6 個 月 內 的 絕 對 報 酬 10%以 上

中立 預 估 未 來 6 個 月 內 的 絕 對 報 酬 介 於 10～ -10%

降低持股 預 估 未 來 6 個 月 內 的 絕 對 報 酬 介 於 (-10%)以 下

未評等 沒有足夠的基本資料判斷該公司評等

附錄二：免責宣言
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