台灣股市| 電腦及週邊設備 

公司速報 
 

Fubon Research 神基 (3005 TT)

2023 年 5 月 16 日
_ 強固 PC、汽車機構件成長明確
中立  
評價合理，下調評等至中立，長期看好強固 PC、汽車機構件成長。
股價 目標價
NT$61.80 NT$67 ◆ 1Q23 本業獲利符合預期。2Q23 強固 PC 出貨持穩。
●訪談摘要 ○初次評論 ◆強固 PC、汽車機構件成長明確，2023 年高個位數成長展望不變。
●公司動態 ●獲利調整 ◆財務體質健全，具殖利率題材。強固型電腦市佔率增，長線看好。
○獲利預覽 ●評等調整
 
流通在外股數 (百萬) 607
市值 (百萬台幣) 37,480 1Q23 本業獲利符合預期
市值 (百萬美元) 1,217 1Q23 神基營收比重電子件(強固 PC)、機構件(PC 機殼、汽車機構件)、航太扣件各
外資持股率 (%) 30.24 為 50%、41%、9%。營模縮減、綜合機構件產能利用率下滑，毛利率減至 25.3%，
投信持股率 (%) 0.30
略低於預估數 26.1%，費用率控制得宜，營益率 9.5%，與預估相當，業外認利息收
董監持股率 (%) 33.68
52 週高價 (元) 62.90 入、處份投資收益共計 1.89 億，稅後 EPS 1.27 元，較預估數 1.05 元為佳。
52 週低價 (元) 35.74
當沖比率 34% 2Q23 強固 PC 出貨持穩，營收估季增約 5%
  2Q23 來自政府的強固 PC 需求持穩、物流、電信新增訂單拉動，強固 PC 需求穩定
ESG 評等 7 產業排名 12/109
向上；終端 PC 需求回升速度緩慢，神基 2Q23 綜合機構件(PC 機殼)營收較上季回
升，但仍呈現年減，估計 2Q23 神基營收季增 5.1%至 85.7 億，YoY+14.5%，營收
規模回升，營益率同步走高，EPS 估 1.14 元。

維持 2023 營收高個位數成長看法不變
就神基 2023 年各產品線富邦看法如下，
1. 強固 PC：神基強固型 PC 中政府及企業訂單各佔五成，今年度美國政府預算
執行順利，加上企業端客戶疫情後在 IT 投資回升，估計神基強固型 PC 營收
資料來源：CMoney 年增 10~15%。
2. 汽車機構件：中國大陸 2023/7/1 車輛排放規定升級至”國家第六階段機動
2023 盈餘預估及評等修正
舊 %
車污染排放標準＂(國六)，1H23 為清理庫存，車商補胋、降價方案加持，相
新
評 等 中立 買進 關汽車機構件需求不看淡，加上全年度非安全轉承應用出貨量放大，估計
目標價 67 65 3 2023 年神基車用機構件營收年增 15~20%。
EPS 預估 5.15 5 3 3. 綜合機構件：富邦 2023 年 NB 出貨量年減 14%，拖累今年 PC 機殼的出貨
目標 PE 13 13 表現，估計綜合機構件年減幅 10%~15%。
 
主要財務報表分析 至 12 月 31 日 2023 年神基營收估 353 億，YoY+8.7%，調幅+0.7%，1H23 綜合機構件產能利用
百萬元 FY22 FY23F FY24F 率不佳，略為下修全年毛利率預估至 26%，EPS 估 5.15 元。
營收淨額 32,476 35,301 38,843
年成長率(%) 8.0 8.7 10.0
營業利益 3,094 3,633 4,302
富邦不同之處
年成長率(%) 18.5 17.4 18.4
稅後淨利 2,565 3,124 3,579 富邦現預估神基 2023 年 EPS 5.15 元，高於 Consensus 預估的 EPS 4.8 元。
年成長率(%) -40.0 21.8 14.6
每股淨利(NT$) 4.27 5.15 5.90
評價與風險
每股現金股利 3.8 4.4 5.0
本益比(x) 14.5 12.0 10.5
神基過去 PE 區間為 9-14 倍，強固性電腦處利基產業，神基市佔率增長看法不變，
本淨比(x) 1.9 1.8 1.7 長期展望正向。先前股價已反應 2023 年神基強固 PC 及汽車機構件成長明確，且
現金股利殖利率 6.1 7.1 8.1 展望優於其他 PC 下游零組件，評價居區間上緣，故將評等調整至中立，以 2023 年
淨值報酬率(%) 13.5 14.6 16.0
EPS 的 13 倍本益評價，目標價調整至 67 元。主要投資風險有：需求、毛利率改善
資料來源：CMoney，富邦投顧
優於預期。
楊惟婷
886-2-27815995#37015
weiting.yang@fubon.com

請參閱末頁之免責聲明 1
 
   
台灣股市| 電腦及週邊設備 

公司速報 
 

圖表 1 : 季 EPS 回顧 單位: 新台幣百萬元

1Q23 QoQ YoY 富邦 差異 市場同業 差異
營業收入 8,155 -2.8% 7.9% 7,925 2.9% 8,098 0.7%
銷貨毛利 2,067 -12.2% 16.5% 2,068 -0.1% 2,123 -2.6%
營業利益 774 -27.8% 31.2% 756 2.3% 795 -2.7%
稅前淨利 963 -22.4% 50.6% 811 18.7% 812 18.6%
稅後淨利 766 -27.6% 48.1% 632 21.3% 629 21.8%
EPS (元) 1.27 -27.8% 47.7% 1.05 21.3% 1.04 22.1%
重要比率
毛利率 25.3% 0.00% 0.00% 26.1% 0.00% 26.2% 0.00%
營益率 9.5% 0.00% 0.00% 9.5% 0.00% 9.8% 0.00%
淨利率 9.9% 0.00% 0.00% 8.0% 0.00% 7.8% 0.00%
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧

圖表 2: 獲利預估修正 單位: 新台幣百萬元

FY22 FY23F FY23F FY23 FY24F FY24F FY24
原估 新估 差異 原估 新估 差異
營業收入 32,476 35,070 35,301 0.7% 38,569 38,843 0.7%
銷貨毛利 8,262 9,279 9,166 -1.2% 10,302 10,269 -0.3%
營業利益 3,094 3,656 3,633 -0.6% 4,241 4,302 1.4%
稅後淨利 2,565 3,021 3,124 3.4% 3,532 3,579 1.3%
EPS (元) 4.27 5.00 5.15 2.9% 5.85 5.90 0.9%
重要比率
毛利率 25.4% 26.5% 26.0% -0.5% 26.7% 26.4% -0.3%
營益率 9.5% 10.4% 10.3% -0.1% 11.0% 11.1% 0.1%
淨利率 8.3% 8.6% 8.8% 0.2% 9.2% 9.2% 0.1%
資料來源：公司，CMoney、富邦投顧

請參閱末頁之免責聲明 2
 
   
台灣股市| 電腦及週邊設備 

公司速報 
 

圖表 3 : 單季預測
單位: 百萬元 1Q23 2Q23F 3Q23F 4Q23F 1Q24F 2Q24F 3Q24F 4Q24F 0 2022 2023F 2024F

損益模型

營業收入 8,155 8,570 9,243 9,333 9,132 9,432 10,088 10,191 0 32,476 35,301 38,843

銷貨成本 6,088 6,356 6,818 6,872 6,793 6,948 7,381 7,451 0 24,214 26,134 28,574

銷貨毛利 2,067 2,214 2,425 2,460 2,339 2,484 2,707 2,740 0 8,262 9,166 10,269

營業費用 1,293 1,358 1,442 1,440 1,410 1,466 1,546 1,545 0 5,169 5,533 5,967

營業利益 774 855 984 1,020 929 1,018 1,160 1,195 0 3,094 3,633 4,302

業外收支淨額 189 65 78 69 75 85 100 91 0 59 401 352

稅前淨利 963 920 1,062 1,089 1,004 1,103 1,261 1,286 0 3,153 4,035 4,654

稅後淨利 766 687 824 845 779 824 978 998 0 2,565 3,124 3,579

EPS 1.27 1.13 1.36 1.39 1.28 1.36 1.61 1.65 0.00 4.27 5.15 5.90

獲利能力(%)

毛利率 25.3% 25.8% 26.2% 26.4% 25.6% 26.3% 26.8% 26.9% 0.0% 25.4% 26.0% 26.4%

營益率 9.5% 10.0% 10.6% 10.9% 10.2% 10.8% 11.5% 11.7% 0.0% 9.5% 10.3% 11.1%

淨利率 9.9% 8.0% 8.9% 9.1% 8.5% 8.7% 9.7% 9.8% 0.0% 8.3% 8.8% 9.2%

年成長率(%)

營業收入 7.9% 14.5% 2.2% 11.2% 12.0% 10.1% 9.1% 9.2% 0.0% 8.0% 8.7% 10.0%

銷貨毛利 16.5% 18.4% 7.1% 4.5% 13.2% 12.2% 11.6% 11.4% 0.0% 9.2% 10.9% 12.0%

營業利益 31.2% 45.7% 16.3% -4.8% 20.1% 19.1% 17.9% 17.2% 0.0% 18.5% 17.4% 18.4%

稅後淨利 48.1% 162.4% 13.2% -20.1% 1.6% 19.9% 18.7% 18.1% 0.0% -40.0% 21.8% 14.6%

EPS 47.7% 157.6% 12.3% -20.8% 1.2% 19.8% 18.7% 18.0% 0.0% -40.7% 20.6% 14.6%

季成長率(%)

營業收入 -2.8% 5.1% 7.9% 1.0% -2.2% 3.3% 7.0% 1.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

銷貨毛利 -12.2% 7.1% 9.5% 1.4% -4.9% 6.2% 9.0% 1.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

營業利益 -27.8% 10.5% 15.1% 3.7% -8.9% 9.6% 13.9% 3.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

稅後淨利 -27.6% -10.4% 19.9% 2.5% -7.8% 5.8% 18.7% 2.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

EPS -27.8% -10.7% 19.9% 2.5% -7.8% 5.7% 18.8% 2.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

資料來源：公司、  CMoney 、富邦投顧

請參閱末頁之免責聲明 3
 
   
台灣股市| 電腦及週邊設備 

公司速報 
 

圖表 4: 季營收、EPS 表現 單位: 百萬元/元 圖表 5: 外資買賣超張數及持股比率 單位: 張/%

 
資料來源：CMoney、富邦投顧  資料來源：CMoney、富邦投顧 

   
   
圖表 6 : 存貨及 A/R 週轉天數 單位: 天 圖表 7: 投信買賣超張數及持股比率  單位: 張/%
 

 
資料來源：CMoney、富邦投顧  資料來源：CMoney、富邦投顧 

   
   
圖表 8 : EPS 與 BYPS 趨勢 單位: 元 圖表 9 : 稅後淨利年成長趨勢 單位: 百萬元/%

 
資料來源：CMoney、富邦投顧  資料來源：CMoney、富邦投顧 

   
   

請參閱末頁之免責聲明 4
 
   
台灣股市| 電腦及週邊設備 

公司速報 
 

ESG永續發展專區
CMoney Taiwan ESG Rating

CMoney ESG Rating E(環境保護) S(社會責任) G(公司治理)

7/10 7 /10 5 /10 7 /10

7
交易所產業類別 產業排名 交易所公司治理評鑑

電子–電腦及週邊設備 12 /109 6%至 20%

環境保護 Environment
溫室氣體排放與營收

摘要  

溫室氣體盤查數據

年度 排放總量(公噸) 直接排放(公噸) 間接排放(公噸)

2021 135,554 10,331 125,222

2020 124,315 10,881 113,433

2019 114,664 12,040 102,624

2018 -- -- --

企業用水量與營收

摘要  

企業用水量盤查數據

年度 用水總量(公噸) 回收水量(公噸) 排水量(公噸)

2021 783,480 -- 486,450

2020 734,380 -- 465,580

2019 640,330 -- 423,740

2018 -- -- --

社會責任 Social Responsibility

員工人數與福利費用
摘要  
員工人數與福利費用統計
年度 員工人數(人) 員工人數增減(人) 福利費用
2023 -- -- --
2022 10,157 -182 6,838,520
2021 10,339 -150 6,690,655
2020 10,489 1,348 6,124,299
2019 9,141 1,130 5,626,886

公司治理 Corporate Governance

公司治理評鑑

評鑑 評鑑 加權項目比重  
等級
年度 結果 構面一 構面二 構面三 構面四

2022 6%至 20% A 0.20 0.33 0.23 0.24

2021 6%至 20% A 0.20 0.33 0.26 0.21
2020 6%至 20% A 0.19 0.34 0.26 0.21
2019 6%至 20% A 0.20 0.35 0.24 0.21
[註]等級轉換：前 5%： 「A+」；6%至 20%： 「A」；21%至 35%：「B+」；36%至
50%：「B」；51%至 65%：「C+」；66%至 80%：「C」；81%至 100%：「D」
資料來源：交易所、公司，CMoney、富邦投顧   

請參閱末頁之免責聲明 5
 
   
台灣股市| 電腦及週邊設備 

公司速報 
 

損益表 百萬台幣 資產負債表 百萬台幣

FY20 FY21 FY22 FY23F FY24F FY20 FY21 FY22 FY23F FY24F
營收淨額 27,838 30,084 32,476 35,301 38,843 現金及約當現金 5,706 5,785 8,106 9,414 11,242
銷貨成本 20,061 22,518 24,214 26,134 28,574 應收款項 7,527 7,467 7,161 9,811 7,805
銷貨毛利 7,777 7,566 8,262 9,166 10,269 存貨 5,443 7,594 6,530 9,906 7,517
營業費用 4,715 4,985 5,169 5,533 5,967 其他流動資產 1,149 797 1,156 1,205 1,253
營業利益 3,116 2,612 3,094 3,633 4,302 流動資產 19,826 21,642 22,953 30,336 27,817
EBITDA 4,445 6,708 4,477 5,307 5,951 長期投資 1,751 2,022 2,376 2,376 2,376
利息淨收支 7 (10) 6 33 8 固定資產 8,593 8,850 9,013 8,576 8,139
投資淨損益 19 16 (21) 214 256 其他長期資產 3,685 3,330 3,317 3,316 3,316
匯兌淨損益 (90) 30 218 0 0 總資產 33,855 35,844 37,659 44,604 41,648
其他收支 189 2,801 (143) 155 87 短期借款 407 14 521 511 462
業外收支淨額 125 2,838 59 401 352 商業本票 0 0 0 0 0
稅前淨利 3,241 5,450 3,153 4,035 4,654 應付款項 5,923 6,293 5,752 11,907 8,075
所得稅 572 1,187 471 800 964 其他流動負債 5,407 5,290 5,829 5,789 5,791
少數股權 92 (11) 117 111 111 流動負債 11,736 11,598 12,102 18,207 14,328
稅後淨利 2,577 4,274 2,565 3,124 3,579 長期借款 1,932 1,813 1,526 1,526 1,526
基本 EPS(NT$) 4.40 7.20 4.27 5.15 5.90 其他長期負債 789 634 799 2,338 2,338
完全稀釋 EPS(NT$) 4.31 7.06 4.23 5.15 5.90 總負債 15,862 15,881 15,966 22,071 18,192
股票股利(NT$) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 普通股股本 5,892 5,977 6,035 6,035 6,035
現金股利(NT$) 3.59 3.59 3.78 4.40 5.00 公積 3,264 3,458 3,615 3,615 3,615
保留盈餘 7,771 9,950 10,354 11,194 12,118
年成長率(％) 其他 1,066 578 1,688 1,689 1,689
營收淨額 3.3 8.1 8.0 8.7 10.0 股東權益 17,993 19,963 21,692 22,533 23,457
銷貨毛利 1.8 (2.7) 9.2 10.9 12.0 負債加股東權益 33,855 35,844 37,659 44,604 41,648
營業利益 4.7 (16.2) 18.5 17.4 18.4
稅後淨利 21.0 65.8 (40.0) 21.8 14.6 現金流量表
基本 EPS 19.9 63.6 (40.7) 20.6 14.6 FY20 FY21 FY22 FY23F FY24F
獲利能力(％) 稅後淨利 2,577 4,274 2,565 3,124 3,579
毛利率 27.9 25.2 25.4 26.0 26.4 折舊與攤提 1,157 1,215 1,277 1,305 1,305
營益率 11.2 8.7 9.5 10.3 11.1 投資收入 (19) (16) 21 (214) (256)
稅後淨利率 9.6 14.2 8.3 8.8 9.2 營運資金增減 (7) (1,719) 828 129 563
EBITDA 率 16.0 22.3 13.8 15.0 15.3 其他 484 (2,643) 417 862 905
來自營運之現金流量 4,192 1,111 5,109 5,206 6,096
財務比率 資本支出 (1,866) (1,295) (835) (835) (835)
FY20 FY21 FY22 FY23F FY24F 長投增減 163 271 353 (728) (728)
流動比率(%) 169 187 190 167 194 其他 (2,375) 1,193 (1,973) 0 0
速動比率(%) 119 116 132 112 142 來自投資之現金流量 (2,164) 1,490 (1,563) (1,563) (1,563)
淨負債股權比率(%) (19) (20) (28) (33) (39) 自由現金流量 2,028 2,601 3,546 3,643 4,533
稅後淨利率(%) 9.6 14.2 8.3 8.8 9.2 借款增（減） 502 91 151 (50) (49)
資產周轉率(x) 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 現金股利支出 (1,633) (2,124) (2,154) (2,283) (2,655)
財務槓桿(x) 1.9 1.8 1.7 2.0 1.8 發行公司債 0 0 0 0 0
已動用資本/淨值(x) 0.9 0.9 0.8 0.7 0.7 償還公司債 0 0 0 0 0
總資產報酬率(%) 7.6 11.9 6.8 7.0 8.6 現金增資 0 0 0 0 0
淨值報酬率(%) 16.5 24.8 13.5 14.6 16.0 其他 (639) (398) 212 (1) (1)
資本報酬率(%) 16.8 26.2 14.0 16.9 18.9 來自融資之現金流量 (1,770) (2,431) (1,791) (2,334) (2,705)
匯率調整 (45) (91) 566 0 0
財務比率 本期產生之現金流量 214 79 2,321 1,308 1,828
FY20 FY21 FY22 FY23F FY24F
股息保障倍數(x) 1.4 (0.1) 2.0 1.9 2.0 比率分析
所得稅保障倍數(x) 4.1 (0.2) 9.1 5.5 5.5 FY20 FY21 FY22 FY23F FY24F
資本支出保障倍數(x) 1.2 (0.1) 5.1 5.2 6.3 本益比(x) 14.0 8.6 14.5 12.0 10.5
應收帳款週轉率(x) 3.7 4.0 4.5 3.6 5.0 本營比(x) 1.3 1.2 1.1 1.1 1.0
存貨周轉率(x) 3.7 3.0 3.7 2.6 3.8 本淨比(x) 2.3 2.0 1.9 1.8 1.7
應付帳款周轉率(x) 3.4 3.6 4.2 2.2 3.5 P/CFPS(x) 8.7 33.2 7.3 7.2 6.1
應收帳款周轉天數 99 91 80 101 73 PE/growth (x) 0.7 0.1 (0.4) 0.6 0.7
存貨週轉天數 99 123 98 138 96 P/FCFPS(x) 15.7 (201.3) 8.7 8.5 7.1
應付帳款週轉天數 108 102 87 166 103 EV/EBITDA (x) 7.7 5.0 7.0 5.7 4.7
現金循環週期(天) 90 112 92 73 66 現金股利殖利率(%) 5.8 5.8 6.1 7.1 8.1
 

股價及相對大盤績效圖 未來 12 個月本益比區間圖 未來 12 個月本淨比區間圖

資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧

請參閱末頁之免責宣言  6
 
   
台灣股市| 電腦及週邊設備 

公司速報 
 

免責宣言
分析師認證
負責分析師（或者負責參與的分析師）確認：
1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。
2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。
免責聲明
本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料
乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述
的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或
其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。

富邦的股票評等標準
評等 定義
買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過15%
中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於15%與負15%之間
賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負15%
未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等
評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等

產業評等 定義
優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出
持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平
劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差
 

請參閱末頁之免責宣言  7