Môn học

KINH DOANH NGOẠI HỐI

PHẠM KHÁNH DUY

1/3/2024 1
 THOÂNG TIN GIAÛNG VIEÂN
❖ Giaûng vieân: TS. PHẠM KHAÙNH DUY
❖ Đơn vị : KHOA NGAÂN HAØNG
❖ Ñieän thoaïi : 0886314436
❖ Email : duy.pham@ueh.edu.vn

2 1/3/2024
 GIỚI THIỆU MÔN HỌC
◼ Tên môn học: KINH DOANH NGOẠI HỐI
◼ Số tín chỉ: 4 và 5 tín chỉ
◼ Đối tượng: SVchuyên ngành Ngân hàng năm thứ 3 & 4
◼ Thời gian: 12-15 tuần
◼ Điều kiện tiên quyết:
Kinh tế vĩ mô, Nhập môn lý thuyết tài chính tiền tệ,

3 1/3/2024
 MỤC TIÊU
• Trang bị những kiến thức chuyên sâu về tiền tệ thế giới,
tỷ giá hối đoái và các nghiệp vụ KDNT trên thị trường
hối đoái.
• Kỹ năng phân tích cơ bản & kỹ thuật, chiến lược kinh
doanh ngoại hối, hợp đồng ngoại thương và Incoterms,
thực hành các nghiệp vụ và kiểm tra BCT trong TTQT

• Nghề nghiệp: Chuyên viên kinh doanh ngoại hối và

thanh toán quốc tế tại các NHTM hoặc đảm nhiệm khâu
XNK tại các DN.

1/3/2024 4
 NOÄI DUNG MOÂN HOÏC
TÊN CHƯƠNG SỐ TIẾT
Lecture 1: Tỷ giá hối đoái 5
Thị trường ngoại hối
Lecture 2: Thị trường hối đoái giao ngay 5
(FX Spot)
Lecture 3: Các nhân tố tác động lên TGHĐ 5

Lecture 4: Giới thiệu về phân tích cơ bản và kỹ 5

thuật trong KDNH
Lecture 5: Thị trường hối đoái kỳ hạn (FX 5
forward market)
1/3/2024 5
 NOÄI DUNG MOÂN HOÏC
TÊN CHƯƠNG SỐ TIẾT
Lecture 6: Thị trường hối đoái hoán đổi (FX 5
swap market)
Lecture 7: Thị trường hối đoái quyền chọn (FX 5
options market)
Lecture 8: Thị trường hối đoái giao sau (FX 5
futures market)
Tổng cộng 40

1/3/2024 6
 YÊU CẦU MÔN HỌC
❖ Đánh giá
➢ Midterm test: 20%
➢ Class discussion or group report: 10%.
➢ Group presentation: 10%
➢ Homework: 10%
➢ Final Examination: 50%

7
1/3/2024
 YÊU CẦU MÔN HỌC
❖ Tài liệu bắt buộc
◼ Trần Hoàng Ngân (2016), Thanh Toán quốc tế
❖ Tài liệu tham khảo
◼ Foreign exchange premier – Shani Shamah
◼ Derivatives – John Hull
◼ Technical analysis of the financial markets – John
J.Murphy
◼ Technical analysis from A to Z – Steven B Achelis,
◼ Technical analysis explained – Martin J. Pring,
McGraw – Hill
1/3/2024 8
 GỢI Ý ĐỀ TÀI
1. Tìm hieåu veà chính saùch ngoaïi hoái cuûa VN vaø phaân
tích bieán ñoäng USD/VND naêm 2007 – 2020 (W3)
2. Giới thiệu về MT5 (w3)
3. Phân tích Cơ bản trong Thị trường Ngoại hối (w4)
4. Balance of Payment (CCTTQT) (W4)
5. Phân tích kỹ thuật trong TT NH (w5)
6. Thò tröôøng Swap treân theá giôùi (W6)
7. Thị trường Swap tại VN (w6)
8. Thò tröôøng giao sau ngoaïi teä theá giôùi - CME (W7)
9. Case study: Ruûi ro trong KDNH taïi caùc NHTM (w8)
10. ÖÙng duïng Var trong quaûn trò ruûi ro ngoaïi hoái taïi
NHTM (Đề tai UEH500) (w8)
1/3/2024 9
 Chương 1
Tỷ giá hối đoái (Foreign exchange)

1/3/2024 10
 Tỷ giá hối đoái
1. Khái niệm
2. Những qui ước trong giao dịch hối đoái
3. Phương pháp yết giá
4. Phương pháp tính chéo trong tỷ giá hối đoái
5. Các loại tỷ giá thông dụng

1/3/2024 11
 1. Khái niệm
◼ Khái niệm
Tỷ giá hối đoái là .............................................................
◼ Ví dụ:
EUR/USD = 1.3489
USD/VND=20780

1/3/2024 12
 2. Phương pháp yết giá
◼ Nguyeân taéc
1 base currency = x counter currency
hay 1 ñoàng tieàn yeát giaù = x ñoàng tieàn ñònh giaù

◼ Ví dụ:
1USD/CHF = 1.2067 - 70
1 USD = 1.2067-70 CHF
1.2067-70 CHF / 1 USD
NH mua 1 USD → bán 1.2067 CHF
NH bán 1 USD ➔ mua 1.2070 CHF
Hỏi: đồng yết giá và đồng định giá??
1/3/2024 13
 3. Qui öôùc trong giao dòch hoái ñoaùi
◼ Kyù hieäu ñôn vò tieàn teä

United States USD Dollar

Great Britain GBP Pound

European Union EUR EURO

◼ Kyù hieäu tieàn teä : www.exchangerates.com

1/3/2024 14
 3. Qui ước trong giao dịch hối đoái
◼ Phương pháp đọc tỷ giá:

GBP/USD price 1.9023 to 1.9026

GBP/USD

Big Figure 1.90 In pips 23 - 26

Spread???

1/3/2024 15
 3. Qui öôùc trong giao dòch hoái ñoaùi
◼ Tỷ giá mua - Tỷ giá bán
BID ASK
GBP/USD = 1.9843 1.9847
Mua GBP Bán GBP
Bán USD Mua USD
◼ Quy tắc:
◼ Số nhỏ là giá mua đồng yết giá (GBP), là giá bán đồng
định giá (USD).
◼ Số lớn là giá bán đồng yết giá (GBP), là giá mua đồng
tiền định giá (USD).
1/3/2024 16
 4. Phương pháp tính chéo
4.1 Khái niệm
Tỷ giá chéo là tỷ giá giữa hai đồng tiền không
phải là USD được xác định thông qua USD.
4.2 Nguyên tắc xác định
◼ Nguyên lý cơ bản

A/B = A/C *C/B

1/3/2024 17
 4. Phương pháp tính chéo
◼ Ví dụ 1
USD/JPY= 117.88
USD/CHF =1.3162
Tính CHF/JPY?
→Tỷ giá chéo giữa 2 đồng tiền yết giá trực tiếp
bằng tỷ giá giữa USD và đồng tiền định giá chia
cho tỷ giá giữa USD và đồng tiền yết giá.

1/3/2024 18
 4. Phương pháp tính chéo
◼ Ví dụ 2
GBP/USD=1.7347
AUD/USD=0.7302
Tính GBP/AUD?
→Tỷ giá chéo giữa 2 đồng tiền yết giá gián tiếp
bằng tỷ giá giữa đồng tiền yết giá và USD chia
cho tỷ giá giữa đồng tiền định giá và USD.

1/3/2024 19
 4. Phương pháp tính chéo
◼ Ví dụ 3
GBP/USD=1.7347
USD/CAD=1.1933
Tính GBP/CAD ?
→Tỷ giá chéo giữa 1 đồng tiền yết giá gián
tiếp và 1 đồng tiền yết giá trực tiếp bằng tỷ giá
giữa đồng tiền yết giá và USD nhân cho tỷ giá
giữa USD và đồng tiền định giá.
1/3/2024 20
 5. Vận dụng nguyên tắc tính chéo để
tính tỷ giá mua và tỷ giá bán
❖ Một yết giá trực tiếp và một yết giá gián tiếp
Ví dụ:
Một công ty Pháp xuất khẩu một lô hàng thu được
100.000 EUR, cần bán cho ngân hàng để lấy CHF
nhằm thanh toán cho hợp đồng nhập khẩu đã đến
hạn. Khi đó, ngân hàng sẽ thanh toán cho công ty
bao nhiêu CHF?
Với EUR/USD = 1.3482 -1.3484
USD/CHF = 1.2070 -1.2072
1/3/2024 21
5. Vận dụng nguyên tắc tính chéo để tính tỷ
giá mua và tỷ giá bán
❖ Hai đồng tiền yết giá trực tiếp
Ví dụ:
Một công ty Nhật tại Canada xuất khẩu một lô
hàng thu được 100.000 CAD, cần bán cho ngân
hàng để chi trả lương cho nhân viên và các
khoản thanh toán khác. Khi đó, ngân hàng sẽ
thanh toán cho công ty bao nhiêu JPY?
Với USD/JPY = 118.86/90
USD/CAD = 1.1937/42
1/3/2024 22
5. Vận dụng nguyên tắc tính chéo để tính tỷ
giá mua và tỷ giá bán
◼ Hai đồng tiền yết giá gián tiếp
Ví dụ:
Một công ty Anh xuất khẩu một lô hàng thu được 1000
GBP, cần bán cho ngân hàng lấy AUD để thanh toán một
hợp đồng nhập khẩu đã đến hạn.
Với GBP/USD = 1.9841 – 1.9845
AUD/USD = 0.8036 – 0.8040
a. Tính tỷ giá mua và bán của tỷ giá chéo GBP/AUD
b. Khi đó, ngân hàng sẽ thanh toán cho công ty bao nhiêu
AUD?
1/3/2024 23
 Chương 3
Thị trường hối đoái giao ngay
(FX Spot market)

1/3/2024 24
 1. Khaùi nieäm
=

◼ Spot Transaction

An exchange of one currency for another

with settlement in two business days

1/3/2024 25
 1. Khaùi nieäm
◼ An FX spot transaction is a deal in which two
counterparties exchange two difference currencies
at an agreed exchange rate for settlement in two
business days time.
 Deal date: t
 Value date: t + 2
 Spot rate = current market rate
◼ Spot contract: the counterparty, currencies, spot rate,
amounts, trade date, value date, charges.
◼ Thò tröôøng giao ngay – Thò tröôøng giao dòch hôïp
ñoàng giao ngay
1/3/2024 26
 Minh hoïa
Ngaøy 7/8, KH A mua 100.000 USD töø
DongABank, bieát raèng:
o Tyû giaù USD/VND 7/8:16246-16248
o Tyû giaù USD/VND 9/8:16243-16245
o Xaùc ñònh ñoái khoaûn VND khaùch haøng A
traû cho NH

1/3/2024 27
 Baøi taäp
◼ Moät khaùch haøng ñeán Bank of Tokyo thanh toaùn chi
phí trò giaù 40USD, traû tieàn baèng tôø giaáy baïc 100GBP
vaø ñeà nghò traû laïi baèng JPY. Baïn haõy cho bieát soá
tieàn JPY maø khaùch haøng nhaän ñöôïc sau nghieäp vuï
treân.
◼ Bieát raèøng USD/JPY: 120.21 – 32 GBP/USD: 1.7843
– 55
 A. 16,655.8976 JPY
 B. 16,670.3340 JPY
 C. 16,640.6703 JPY
 D. 16,655.0955 JPY
1/3/2024 28
 Baøi taäp
◼ Treâân thò tröôøng hoái ñoaùi coù thoâng tin sau:
◼ EUR/USD: 1.3161 – 64
◼ USD/TWD: 32.9882 – 89
◼ KH Mua 27000 EUR baèng tieàn TWD. Löôïng TWD
KH phaûi traû
 A. 1,172,514.6238
 B. 1,172,263.1867
 C. 1,172,225.7905
 D. 1,172,517.8749

1/3/2024 29
 Baøi taäp
◼ Coâng ty A xuaát khaåu loâ haøng quaàn aùo trò giaù
27000EUR vaø ñaõ nhaän ñöôïc giấy baùo coù. Soá dö treân
taøi khoaûn coù 56500CHF, 24500JPYvaø 500trieäu
VND. Trong đo,ù cty phaûi traû cho loâ haøng NK ñeán
haïn thanh toaùn, trò giaù 29500AUD, 25300CAD, 4000
GBP theo ñieàu kieän traû ngay. Hoûi coâng ty coøn soá dö
bao nhieâu treân taøi khoaûn noäi teä. Bieát raèng:
◼ GBP/USD = 1.4407 – 12
◼ EUR/USD = 1.2298 – 02
◼ USD/CHF = 1.2110 - 15
◼ USD/JPY = 117.45 – 50
◼ AUD/USD = 0.8998 – 04
◼ USD/VND = 17440 – 450
◼ USD/CAD = 1.2317 – 21
1/3/2024 30
 4. Söû duïng giao dòch giao ngay
◼ Ñaùp öùng nhu caàu mua hoaëc baùn ngoaïi teä ôû hieän
taïi tieän lôïi, nhanh chóng
◼ Tạo điều kiện cho NH thu lợi nhuận
◼ Cân đối ngoại tệ - kiểm soát trạng thái ngoại tệ
của NH

1/3/2024 31
5. Hạn chế của giao dịch giao ngay
◼ Không đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ
nhưng việc chuyển giao trong tương lai.
◼ Không đáp ứng được nhu cầu đầu cơ ngoại tệ
trong điều kiện hạn chế vốn.
◼ Không đáp ứng được nhu cầu bảo hiểm rủi ro
tỷ giá.

1/3/2024 32
 II. Nghieäp vuï kinh doanh
cheânh leäch giaù
(arbitrage operations)

1/3/2024 33
 Toång quan
◼ Khaùi nieäm: Arbitrage laø nghieäp vuï keát hôïp vieäc
mua vaø baùn ngoaïi teä vôùi thöïc hieän baùn mua ngoaïi
teä nhaèm thu lôïi nhuaän
Hay Arbitrage laø nghieäp vuï söû duïng söï cheânh leäch
giaù ôû caùc thò tröôøng ngoaïi hoái ñeå kieám lôïi nhuaän.
◼ Nguyeân taéc thöïc hieän: mua ôû nôi giaù thaáp vaø baùn ôû
nôi giaù cao
◼ Phaân loaïi:
▪ Arbitrage ñôn giaûn hay Arbitrage ñòa phöông
▪ Arbitrage phöùc taïp hay Arbitrage ña phöông

1/3/2024 34
 Arbitrage ñòa phöông
◼ Ví duï 1
◼ Paris: USD/JPY: 90.30 – 90.36
◼ London: USD/JPY: 90.34 – 90.39
◼ Singapore: USD/JPY: 90.28 – 90.43
◼ Tokyo: USD/JPY: 89.40 – 89.46
1. Kinh doanh 1 trieäu USD treân thò tröôøng
2. Kinh doanh 100 trieäu JPY treân thò tröôøng

1/3/2024 35
 Ví dụ 2
◼ Tại thời điểm t
◼ Sydney: AUD/USD: 1.0190 – 10
◼ Newyork: AUD/USD: 1.0170 – 85
◼ Frankfurt: AUD/USD: 1.0160 – 80
a. Kinh doanh 1 triệu AUD, hãy tính tỷ suất sinh lời
của nhà đầu tư
b. Kinh doanh 1 triệu USD, hãy tính tỷ suất sinh lời
của nhà đầu tư

1/3/2024 36
 Ví dụ 3
◼ Tại thời điểm t
◼ Zurich: AUD/JPY: 110. 20 – 30
◼ Newyork: AUD/JPY: 110.70 – 90
◼ Tokyo: AUD/JPY: 111. 40 – 60
a. Kinh doanh 1 triệu AUD, hãy tính tỷ suất
sinh lời của nhà đầu tư
b. Kinh doanh 1 triệu JPY, hãy tính tỷ suất sinh
lời của nhà đầu tư
1/3/2024 37
 Arbitrage ña phöông
◼ Ví duï 1
◼ Taïi thôøi ñieåm t, ta coù thoâng tin tyû giaù treân thò
tröôøng tieàn teä nhö sau:
◼ GBP/USD = 1.6780/05 ôû Newyork
◼ GBP/EUR = 1.4651/71 ôû London
◼ EUR/USD = 1.1419/87 ôû Frankfurt
◼ Kinh doanh 100 trieäu GBP treân ba thò tröôøng?

1/3/2024 38
 Arbitrage ña phöông
◼ Ví duï 2
◼ Taïi thôøi ñieåm t, ta coù thoâng tin tyû giaù treân thò tröôøng
tieàn teä nhö sau
◼ GBP/EUR = 1.4621/71 ôû London
◼ GBP/USD = 1.5809/39 ôû Newyork
◼ EUR/USD = 1.2419/87 ôû Frankfurt
1. Kinh doanh 100 trieäu GBP treân ba thò tröôøng?
2. Kinh doanh 100 trieäu USD treân thò tröôøng
◼ → khuynh höôùng laøm bình quaân tyû giaù giöõa caùc thò
tröôøng khaùc nhau.
1/3/2024 39
 Arbitrage ña phöông
◼ Ví duï 3
◼ Taïi thôøi ñieåm G ta coù thoâng tin treân caùc thò tröôøng
hoái ñoaùi quoác teá nhö sau:
◼ Paris: EUR/JPY = 123.25 - 123.50
◼ Zurich EUR/CHF = 1.3550 - 1.3560
◼ Singapore EUR/SGD = 1.3850 - 1.3855
◼ Tokyo CHF/JPY = 89.15 - 89.30
SGD/JPY = 81.80 - 81.90
◼ Baïn haõy thöïc hieän nghieäp vuï Arbitrage baèng soá voán
100 trieäu EUR treân ba thò tröôøng hoái ñoaùi sao cho lôïi
nhuaän thu ñöôïc lôùn nhaát?
1/3/2024 40
 Arbitrage ña phöông
◼ Ví duï 4
◼ Taïi Newyork GBP/USD = 1,8990/15
◼ Taïi Toronto USD/CAD = 1,5020/40
◼ Taïi London GBP/CAD = 2,8470/90
◼ Kinh doanh 1 trieäu GBP?
◼ Kinh doanh 1 trieäu CAD?

1/3/2024 41
 Chương 4
Thị trường hối đoái kỳ hạn
(FX Forward market)

1/3/2024 42
 Mục tiêu
◼ Các khái niệm
◼ Cách xác định tỷ giá kỳ hạn
◼ Yết giá trên thị trường kỳ hạn
◼ Sử dụng giao dịch kỳ hạn
◼ Thực hành hợp đồng kỳ hạn
◼ Ưu nhược điểm của giao dịch kỳ hạn

1/3/2024 43
 Minh hoïa
◼ Cty A ôû UÙc NK haøng 100.000 USD töø cty B ôû
Thuïy Só, traû chaäm 3 thaùng. Ñeå coù tieàn thanh
toaùn, cty A ñeán Maybank mua soá USD treân vaø
NH ñaõ chaøo AUD/USD = 0,7300. Bieát raèng:
◼ Tyû giaù ngaøy kyù keát: AUD/USD = 0,7302/06
◼ Tyû giaù ngaøy th/toaùn: AUD/USD = 0,7289/95
◼ ?? Ngaøy thanh toaùn.

1/3/2024 44
 1. Khaùi nieäm
◼ FX forward contracts are transactions in which
counterparties agree to exchange a specified
amount of different currencies at some future
date, with the exchange rate being set at the
time the contract is entered into.
◼ The user is protected from adverse movements
in future FX rates, but he also does not benefit
from favorable movements.

1/3/2024 45
 1. Khaùi nieäm
◼ A binding obligation to buy or sell a certain amount of currency at a
pre-agreed rate of exchange on a certain future date.
◼ A forward contract allows a customer to buy or sell one currency
for another currency at a rate which is agreed today for delivery at a
agreed future date
◼ Example: a Three-months GBP/USD forward contract
 Deal date: 10 May 2005
 Maturity date: 10 August 2005
 Forward rate: 1.8900
 ABC company to sell: £1,000,000
 ABC company to buy: $1,890,000
1/3/2024 46
 1. Khaùi nieäm
◼ Giao dòch hoái ñoaùi kyø haïn laø giao dòch ngoaïi teä maø
moïi thoûa thuaän giöõa hai beân mua vaø baùn veà loaïi
ngoaïi teä, tyû giaù, thôøi haïn hôïp ñoàng ñeàu dieãn ra ôû
hieän taïi nhöng vieäc chuyeån giao ngoaïi teä seõ thöïc
hieän trong töông lai.
◼ Tyû giaù kyø haïn (Forward rate)
◼ Hôïp ñoàng kyø haïn (Forward FX contract): Trade date
(deal date – t) , counterparties, currencies, Amounts,
Forward rate, maturity date (t+n), value date
(t+n+2), charges.

1/3/2024 47
 2. Xaùc ñònh tyû giaù kyø haïn
❖ Caùch tính tyû giaù kyø haïn:
◼ Forward Rate = (Spot rate) + / - (Forward points)

◼ Forward points: discount/premium

◼ F= S + S.N. [LS(B) – LS(A)]

❖ Coâng thöùc xaùc ñònh tyû giaù mua vaø baùn kyø haïn:
◼ Fm=Sm + Sm.N.[LSTG(B)– LSCV(A)]
◼ Fb= Sb + Sb .N.[LSCV(B) – LSTG(A)]

1/3/2024 48
 Ví duï 1
◼ USD/SGD = 1.3420 – 25
◼ USD: 4.5 – 5%/naêm
◼ SGD : 5.15 – 6%/naêm
◼ Tính tyû giaù kyø haïn mua vaø baùn 3 thaùng cuûa USD/SGD

❖ Forward Premium
◼ If the Counter Currency earns a higher interest rate than the Base
Currency (e.g. USD/SGD), the Base Currency will trade at a
Forward Premium
◼ i.e. “more expensive to buy USD against SGD at forward market
than at spot market.”

1/3/2024 49
 Ví duï 2
◼ GBP/USD = 1.2195 – 01
◼ USD: 3 – 3.5%/naêm
◼ GBP: 4 – 4.5%/naêm
◼ Tính tyû giaù kyø haïn mua vaø baùn 86 ngaøy cuûa GBP/USD

❖ Forward Discount
 If the Counter Currency earns a lower interest rate than the
Base Currency (GBP/USD), the Base Currency will trade at
a Forward Discount
 i.e. “cheaper to buy GBP against USD at forward market
than at spot market.”

1/3/2024 50
 2. Xaùc ñònh tyû giaù kyø haïn
◼ Coâng thöùc xñ tyû giaù kyø haïn cuûa NHTM VN

S m LSTG (VND) − LSCV ( NT )n

Fm = S m +
36000

S b LSCV (VND) − LSTG ( NT )n

Fb = S b +
36000

1/3/2024 51
3. Yeát giaù treân thò tröôøng kyø haïn
◼ Forward rates can be quoted in two ways, as
an "outright" quote, or as forward points (also
called a swap rate).
◼ The outright quote is simply a bid-ask price
same as the spot market quotes.
◼ The forward points are the amount that needs
to be added to or subtracted from the spot
rates.

1/3/2024 52
 4. Söû duïng hôïp ñoàng coù kyø haïn
◼ Thoaû maõn nhu caàu mua hoaëc baùn ngoaïi teä
trong töông lai vôùi khaû naêng ñaûm baûo:
o Chaéc chaén coù theå mua hoaëc baùn ngoaïi teä
theo nhu caàu cuûa mình
o Chaéc chaén tyû giaù seõ ñöôïc aùp duïng.
◼ Hôïp ñoàng kyø haïn ñöôïc söû duïng nhö laø moät
coâng cuï ngöøa ruûi ro tyû giaù

1/3/2024 53
 4. Söû duïng hôïp ñoàng coù kyø haïn
PROFIT

F Tỷ giá tại thời điểm

đến hạn S

Lợi nhuận từ vị thế mua trong hợp đồng kỳ hạn

LOSS
1/3/2024 54
 4. Söû duïng hôïp ñoàng coù kyø haïn
PROFIT
Lợi nhuận từ vị thế bán hợp đồng kỳ hạn

F Tỷ giá tại thời điểm

đến hạn S

LOSS
1/3/2024 55
 5. Thöïc haønh HÑ ng/teä kyø haïn
◼ Ví duï 1:
Ñeå haïn cheá ruûi ro cho loâ haøng nhaäp khaåu traû chaäm 2
thaùng, trò giaù 200.000 EUR , ngaøy 10/8 coâng ty A kyù
hôïp ñoàng kyø haïn vôùi ngaân haøng.
a. Hoûi tyû giaù EUR/USD maø ngaân haøng chaøo cho coâng
ty A? Soá USD coâng ty phaûi traû laø bao nhieâu?
b. Veõ hình minh hoïa vị thế của cty A vaø theo baïn
HÑKH coù giuùp cty loaïi tröø ñöôïc ruûi ro tyû giaù???
Bieát raèng: Tyû giaù giao ngay: EUR/USD = 1.2540/1.2552
Laõi suaát kyø haïn 2 thaùng USD: 3.15% - 3.75%/naêm
Laõi suaát kyø haïn 2 thaùng EUR: 3.5% - 4%/naêm
1/3/2024 56
 5. Thöïc haønh HÑ ng/teä kyø haïn
◼ Ví duï 2
◼ Ngaøy 16/02/2009, coâng ty A tại Swiss kyù HÑXK trò giaù 3,500,000 USD cho
pheùp th/toaùn 60 ngaøy sau ngaøy giao haøng vôùi coâng ty B USA.
◼ Ñeå phoøng traùnh hoaøn toaøn ruûi ro tyû giaù, coâng ty kyù hôïp ñoàng kyø haïn vôùi
ngaân haøng Mitsu.
1. Haõy xaùc ñònh tyû giaù USD/CHF do NH thoûa thuaän vôùi coâng ty A laø bao
nhieâu? Trò giaù HÑ kyø haïn
2. Vẽ hình minh họa vị thế của NH vaø coâng ty A
USD/CHF: 1.1290 – 02
Lãi suất kỳ hạn 60 ngày: USD: 1 – 4%/năm CHF: 3 – 6.5%/năm
Cơ sở tính lãi là 360 ngày
3. Neáu vaøo ngaøy ñaùo haïn, coâng ty muốn hủy HĐKH. Haõy giuùp coâng ty xöû lyù
HÑKH treân .
Biết rằng tỷ giá vào thời điểm này USD/CHF: 1.1290 – 02

1/3/2024 57
 5. Thöïc haønh HÑ ng/teä kyø haïn
◼ Ví duï 3:
Ngaøy 16/02/2009, coâng ty A tại Singapore kyù HÑNK trò giaù
3,500,000 CHF cho pheùp th/toaùn 60 ngaøy sau ngaøy giao haøng
vôùi coâng ty B Thụy Sĩ. Ngaøy 01/04/2009, coâng ty A ñaõ thöïc
hieän giao haøng theo ñuùng HÑ.
Ñeå phoøng traùnh hoaøn toaøn ruûi ro tyû giaù, coâng ty kyù hôïp ñoàng
kyø haïn vôùi ngaân haøng Mitsu.
A. Haõy xaùc ñònh tyû giaù CHF/SGD do NH thoûa thuaän vôùi coâng ty
laø bao nhieâu? Trò giaù HÑ kyø haïn .
B. Vaøo ngaøy ñaùo haïn, coâng ty A ñaõ khoâng nhaän ñöôïc tieàn thanh
toaùn töø coâng ty B do coâng ty B phaù saûn. Haõy giuùp coâng ty A xöû
lyù HÑKH treân vaø tính soá tieàn phaùt sinh (neáu coù).
C. Neáu vaøo ngaøy ñaùo haïn, coâng ty ko huûy maø muoán keùo daøi hôïp
ñoàng kyø haïn 15 ngaøy. Haõy giuùp coâng ty xöû lyù HÑKH treân
1/3/2024 58
6. Öu - nhöôïc ñieåm cuûa giao dòch
coù kyø haïn
◼ Öu ñieåm
 Töï do thoaû thuaän
 Tyû giaù coá ñònh bieát tröôùc→traùnh ruûi ro tyû giaù.
◼ Nhöôïc ñieåm
 Hôïp ñoàng coù kyø haïn laø hôïp ñoàng baét buoäc thöïc hieän.
 Coù theå toån thaát neáu nhö tyû giaù bieán ñoäng khoâng nhö
döï ñoaùn.
◼ Ñaùp öùng nhu caàu mua, baùn ngoaïi teä trong töông lai coøn
hieän taïi ko coù nhu caàu m/b ngoaïi teä.
1/3/2024 59
◼ 1/1/08: GBP/USD: 2.0110 – 15
LS kyø haïn 3thaùng: GBP: 3 – 4.5%/naêm
USD: 2 – 3.5 %/naêm
◼ KHA coù moät hôïp ñoàng nhaäp khaåu trò giaù 1 trieäu GBP, traû chaäm 3t vôùi
KHB. KHA qñ kyù hôïp ñoàng kyø haïn vôùi NH ñeå phoøng traùnh ruûi ro.
A. Vào ngày đáo hạn KHA muoán huûy hôïp ñoàng kyø haïn. Haõy xaùc ñònh soá tieàn
phaùt sinh cho giao dòch naøy.
◼ Bieát raèng: Tyû giaù giao ngay GBP/USD 3 thaùng sau laø 2.1018 – 25.
B. Sau 1 thaùng, KHA muoán keùo daøi hôïp ñoàng naøy theâm 1 thaùng. Haõy xaùc
ñònh soá tieàn phaùt sinh cho giao dòch naøy.
◼ Bieát raèng, Tyû giaù giao ngay GBP/USD 3 thaùng sau laø 2.1018 – 25, laõi suaát
1 thaùng: GBP: 3.95 – 5.25%/naêm, USD: 3.5 – 4.25%/naêm
C. Sau 2 thaùng, KHB giao haøng sôùm cho KHA neân KHA caàn coù soá GBP ñeå
thanh toaùn cho loâ haøng nhaäp khaåu. Haõy xaùc ñònh soá tieàn phaùt sinh cho giao
dòch naøy.
◼ Bieát raèng, tyû giaù giao ngay GBP/USD thôøi ñieåm naøy laø: 2.0180 – 90, laõi
suaát 1 thaùng: GBP: 3.75 – 5.15%/naêm, USD: 3 – 4%/naêm .

1/3/2024 60
 Chương 5
Thị trường hối đoái hoán đổi
(FX Swap)

1/3/2024 61
 Noäi dung
1. Khaùi nieäm
2. Phaân loaïi
3. Cô cheá giao dòch
4. Söû duïng giao dòch hoaùn ñoåi
5. Nhöôïc ñieåm cuûa giao dòch hoaùn ñoåi

Currency Swap
Interest rate Swap

1/3/2024 62
 1. Khaùi nieäm
◼ A swap transaction is one where a currency is bought
and sold simultaneously but where the delivery dates
for the purchase and sale are different.
◼ In finance, a forex swap (or FX swap) is a
simultaneous purchase and sale of identical amounts of
one currency for another with two different value dates
(normally spot to forward).[1]

1/3/2024 63
 1. Khaùi nieäm
◼ Nghieäp vuï hoaùn ñoåi ngoaïi teä laø giao dòch ñoàng
thôøi mua vaø baùn cuøng moät luôïng ngoaïi teä (chæ coù
hai ñoàng tieàn ñöôïc söû duïng trong giao dòch),
trong ñoù kyø haïn thanh toaùn cuûa hai giao dòch laø
khaùc nhau vaø tyû giaù cuûa hai giao dòch ñöôïc xaùc
ñònh taïi thôøi ñieåm kyù keát hôïp ñoàng.
◼ Curency swap is a arrangement between two
parties to exchange a series of cashflows of one
currency for a series of currency in another
currency over a specified period of time.

1/3/2024 64
 1. Khaùi nieäm
• A forex swap consists of two legs:
• a spot foreign exchange transaction, and
• a forward foreign exchange transaction.
• These two legs are executed simultaneously for
the same quantity, and therefore offset each other.
• It is also common to trade forward-forward,
where both transactions are for (different) forward
dates.

1/3/2024 65
 1. Khaùi nieäm

❖ Chiều giao dịch

KH mua giao ngay vaø baùn NH baùn giao ngay vaø

coù kyø haïn mua coù kyø haïn

KH baùn giao ngay vaø mua NH mua giao ngay vaø

coù kyø haïn baùn coù kyø haïn

1/3/2024 66
 1. Khaùi nieäm
❖ Swap contract:
◼ Trade date,
◼ Type of swap,
◼ Counterparties,
◼ Direction of deal,
◼ Currencies,
◼ Spot rate,
◼ Forward point (swap rate),
◼ Amounts,
◼ Maturity date, value date, charges.
1/3/2024 67
 2. Phaân loaïi
❖ Theo ñoái töôïng, giao dòch hoaùn ñoåi goàm 2
loaïi:
◼ Giao dòch hoaùn ñoåi giöõa NH vaø NH
◼ Giao dòch hoaùn ñoåi giöõa NH vaø KH
❖ Theo tính chaát, giao dòch hoaùn ñoåi goàm 2
loaïi:
◼ Giao dòch hoaùn ñoåi goàm: Spot, Forward
◼ Giao dòch hoaùn ñoåi goàm: Forward, Forward.

1/3/2024 68
 3. Cô cheá giao dòch
◼ Giao dòch hoaùn ñoåi giöõa DH vaø NH
◼ Ví dụ 1:
ABC Company requests to sell GBP1,000,000
for USD value spot, and Buy GBP 1,000,000
for USD three months forward.
◼ GBP/USD 1.9023 - 1.9025
3mth 152 - 145

1/3/2024 69
 3. Cô cheá giao dòch
◼ Giao dòch hoaùn ñoåi giöõa DNvaø NH
◼ Ví dụ 2:
ABC Company requests to sell USD1,000,000
for GBP value spot, and buy USD 1,000,000 for
GBP three months forward.
◼ GBP/USD 1.9023 - 1.9025
3mth 152 - 145

1/3/2024 70
◼ 3. nCô
Giao dòch hoaù cheá
ñoåi giöõ giao
a DNvaø NHdòch
◼ Ví dụ 3:
AUD/USD Spot 0.9075 0.9085
3M forward points 85 84
6M forward points 140 135
◼ Xác định chênh lệch của Swap:
◼ ABC Company requests to sell AUD 200,000 for USD value
spot, and Buy AUD 200,000 for USD three months forward.
◼ X Company requests to sell USD 400,000 for AUD 3 months
forward, and buy USD 400,000 for AUD 6 months forward.

1/3/2024 71
 3. Cô cheá giao dòch
◼ Giao dòch hoaùn ñoåi giöõa NH vaø NH
◼ Ví duï:
KH A caàn vay 178.000 SGD trong 3 thaùng vôùi phöông aùn
xin vay coù hieäu quaû. Ngaân haøng B ñoàng yù nhöng trong
ngaân quyõ khoâng coøn SGD chæ coøn USD. Ñeå ñaùp öùng nhu
caàu KH A, NH B t/hieän swaps vôùi NH X.
a. Tính lôïi nhuaän cuûa NH B trong nghieäp vuï naøy?
b. Tính lợi nhuận của NHX.
Bieát raèng:
Tyû giaù giao ngay USD/SGD = 1,7800/08
Laõi suaát kỳ hạn 3 thaùng USD: 3.5 - 4%/năm
Laõi suaát kyø haïn 3 thaùng SGD: 4 – 4.5%/năm
1/3/2024 72
 Chương 6
Thị trường hối đoaùi quyeàn choïn
(FX options market)

1/3/2024 73
 Minh hoïa
◼ Cty A coù moät loâ haøng NK trò giaù 100.000 USD
traû chaäm 3 thaùng,
◼ Ñeå phoøng ngöøa ruûi ro tyû giaù, cty A ñeán NH
ACB mua moät quyeàn choïn mua (call options)
trò giaù 100.000 USD, thôøi haïn 3 thaùng, vôùi tyû
giaù USD/VND thöïc hieän laø 20850 vaø chi phí
maø coâng ty phaûi traû cho NH ACB laø
200VND/USD.

1/3/2024 74
 1. Khaùi nieäm
A currency option gives the holder of the option
Call
the right but not the obligation
to buy or sell a specific amount of currency
Strike or
Put at a specific exchange rate exercise
price
on or before a specific future date
Expiry date

1/3/2024 75
 1. Khaùi nieäm
Quyeàn choïn (options) laø moät coâng cuï taøi
chính, cho pheùp ngöôøi mua noù coù quyeàn
nhöng khoâng baét buoäc ñöôïc mua (call) hoaëc
baùn (put) moät coâng cuï taøi chính khaùc ôû moät
möùc giaù bieát tröôùc, trong thôøi gian nhaát ñònh.
→ n/vuï ngöôøi mua & ngöôøi baùn options?

1/3/2024 76
 1. Khaùi nieäm
◼ For this right, the buyer typically pays a fixed price
which is referred to as the option premium
◼ The seller of the option, correspondingly has the
obligation to meet the financial responsibilities in
the event the buyer decides to exercise this right

1/3/2024 77
 1. Khaùi nieäm
▪ Option contract:
▪ Trade value,
▪ Type of option,
▪ Counterparties,
▪ Direction,
▪ Currencies,
▪ Amounts,
▪ Strike price,
▪ Premium cost,
▪ Maturity date (expriry date),
▪ Value date.
1/3/2024 78
 2. Moät soá thuaät ngöõ lieân quan
❑ Ngöôøi mua quyeàn (option buyer)
◼ Ngöôøi baùn quyeàn (option seller - writer)
◼ Taøi saûn cô sôû (underlying asset) : taøi saûn
maø döïa vaøo ñoù quyeàn choïn ñöôïc giao dòch.
◼ Tyû giaù thöïc hieän (strike Price)
◼ Trò giaù hôïp ñoàng quyeàn choïn (volume): ñöôïc
chuaån hoùa theo töøng loaïi ngoaïi teä vaø thò
tröôøng giao dòch.
◼ Thôøi haïn cuûa quyeàn choïn (maturity)

1/3/2024 79
 2. Moät soá thuaät ngöõ lieân quan
◼ Loaïi quyeàn choïn: loaïi quyeàn maø ngöôøi mua naém
giöõ.
o Quyeàn choïn mua (call options): laø kieåu quyeàn choïn
maø cho pheùp ngöôøi mua noù coù quyeàn nhöng khoâng
baét buoäc ñöôïc mua moät soá löôïng ngoaïi teä ôû moät möùc
giaù vaø trong thôøi haïn ñöôïc xaùc ñònh tröôùc
o Quyeàn choïn baùn (put options): laø kieåu quyeàn choïn
maø cho pheùp ngöôøi mua noù coù quyeàn nhöng khoâng
baét buoäc ñöôïc baùn moät soá löôïng ngoaïi teä ôû moät möùc
giaù vaø trong thôøi haïn ñöôïc xaùc ñònh tröôùc.

1/3/2024 80
 2. Moät soá thuaät ngöõ lieân quan
o Kieåu quyeàn choïn: coù lieân quan ñeán thôøi ñieåm
thöïc hieän quyeàn.
o American Style Option : Option exercisable at
any time until expiry.
o European Style Option: Option exercisable
only on the expiry day.
Ngaøy kyù keát Ngaøy ñaùo haïn
Thôøi hieäu hôïp ñoàng

Kieåu AÂu
Kieåu Myõ

1/3/2024 81
 Example of FX Option (Vanilla)...
EUR CALL / USD PUT, European Style

Spot Lvl: 1.1935 USD/EUR

Expiry: In 4 Months time at 3pm Tokyo time

Forward Lvl: 1.2030 USD/EUR

Strike: 1.2030 USD/EUR

Amount: EUR 2,000,000.00

Premium: 2.8 % of the EUR amount

(i.e. EUR 56,000)

1/3/2024 82
 Intrinsic value of a EUR CALL
option...

Strike Forward Intrinsic Option is…

1.2030 1.2130 0.0100 In The Money
1.2030 1.2080 0.0050 In The Money
1.2030 1.2030 0.00 At The Money

1.2030 1.1980 0.00 Out Of Money

1.2030 1.1930 0.00 Out Of Money

1/3/2024 83
 OPTION PREMIUM
◼ CALL EUR & PUT USD
◼ KIEÅU MY.Õ
◼ SOÁ LÖÔÏNG: 100,000EUR
◼ GIAÙ THÖÏC HIEÄN (SPOT, AT THE
MONEY):1.3670
◼ KÌ HAÏN 1 THAÙNG: PHÍ 3320USD
2 THAÙNG: PHÍ 3620USD
3 THAÙNG: PHÍ 3820USD
1/3/2024 84
3. Söû duïng hôïp ñoàng quyeàn choïn
▪ Muïc ñích söû duïng
“Loaïi tröø ruûi ro tyû giaù
▪ Baûo hieåm ruûi ro/baûo Cô hoäi kinh doanh môû ra”
toaøn voán khoûi söï
bieán ñoäng tyû giaù
ngoaïi teä/vaøng.
▪ Ñaàu tö sinh lôïi treân
cô sôû döï ñoaùn xu
höôùng tyû giaù ngoaïi
teä/vaøng.
1/3/2024 85
 3.1. Sử dụng quyền chọn để đầu
cơ
❖ Minh hoïa quyeàn choïn mua
◼ Nhaø ñaàu tö Myõ coù khoaûn phaûi traû 62500
CHF cho nhaø ñaàu Ñöùc trong thôøi haïn 60
ngaøy. Nhaø NK mua quyeàn choïn mua kieåu
Myõ vôùi nhöõng ñieàu khoaûn sau:
◼ Tyû giaù thöïc hieän: 0,64USD/CHF
◼ Phí giao dòch laø 0,02 USD/CHF
◼ Thôøi haïn hôïp ñoàng laø 60 ngaøy

1/3/2024 86
CHF/USD 0.62 0.64 0.66 0.68 0.7

Caùc khoaûn thu - - 41.250 42.500 43.750

BaùnCHF g/ngay
Caùc khoaûn chi
Phí giao dòch -1.250 -1.250 -1.250 -1.250 -1.250
- - -40.000 -40.000 -40.000
Thöïc hieän HÑ

-1.250 -1.250 0 1.250 2.500

Laõi/loã

1/3/2024 87
Exchange rate 0.6 0.62 0.64 0.66 0.68 0.70
Spot sale of DM - - - 41,250.0 42,500.0 43,750.0
Call premium 1,250.0 1,250.0 1,250.0 1,250.0 1,250.0 1,250.0
Exercise of option - - - 40,000.0 40,000.0 40,000.0
Profit (1,250.0) (1,250.0) (1,250.0) - 1,250.0 2,500.0

Exchange rate 0.6 0.62 0.64 0.66 0.68 0.70

Profit (1,250.0) (1,250.0) (1,250.0) - 1,250.0 2,500.0

Call option

50,000.0
45,000.0
40,000.0
35,000.0
Spot sale of DM
30,000.0
dollar

25,000.0 Call premium

20,000.0 Exercise of option
15,000.0 Prof it
10,000.0
5,000.0
-
(5,000.0) 0.6 0.62 0.64 0.66 0.68 0.70
DEM/USD

Prof it

3,000.0

2,000.0

1,000.0
Prof it
-
0.6 0.62 0.64 0.66 0.68 0.70
(1,000.0)
1/3/2024 (2,000.0) 88
3.1. Sử dụng quyền chọn để đầu cơ
LONG CALL
Laõi/loã

+ Giaù hoøa voán

ATM
0
Giaù thò tröôøng
-
OTM ITM

SHORT CALL

Call breakeven = Strike + Premium

1/3/2024 89
 3.1. Sử dụng quyền chọn để đầu cơ
❖ Minh hoïa quyeàn choïn baùn
◼ Nhaø XK Myõ seõ coù moät khoaûn 62.500 EUR töø
nhaø NK Phaùp trong thôøi haïn 60 ngaøy. Ñeå traùnh
ruûi ro giaù EUR xuoáng giaù so vôùi USD sau 3
thaùng nöõa, nhaø XK mua quyeàn choïn baùn kieåu
Myõ vôùi nhöõng ñieàu khoaûn sau:
◼ Tyû giaù thöïc hieän laø 0,64 USD/EUR
◼ Phí giao dòch laø 0,02 USD/EUR
◼ Thôøi haïn hôïp ñoàng laø 60 ngaøy

1/3/2024 90
EUR/USD 0,58 0,60 0,62 0,64 0,66 0,68

Caùc khoaûn thu

BaùnEURtheo 40.000 40.000 40.000 – – –
HÑ
Caùc khoaûn chi
– 1250 – 1250 – 1250 – 1250 – 1250 – 1250
Phí giao dòch

Mua EUR – 36.250 – 37.500 – 38.750 – – –

treân TT giao
ngay
Laõi/loã ( – ) 2500 1250 0 – 1250 – 1250 – 1250

1/3/2024 91
 3.1. Sử dụng quyền chọn để đầu cơ

3000
2500
2000
1500
1000
Profit
500
0
-500 0 0.58 0.6 0.62 0.64 0.66 0.68
-1000
-1500

1/3/2024 92
 3.1. Sử dụng quyền chọn để đầu cơ

LONG PUT
Laõi/loã

Giaù hoøa voán

+
ATM
Giaù thò tröôøng
0
OTM
-
ITM

SHORT PUT

Put breakeven = Strike - Premium

1/3/2024 93
 3.1 Sử dụng quyền chọn để đầu cơ

◼ Nếu tỷ giá biến động đúng như dự báo thì lợi ích của
đầu cơ:
 Kiếm được lợi nhuận bằng chênh lệch giữa giá thị trường
và giá thực hiện đồng thời trừ đi phí mua quyền chọn
 Không cần bỏ ra nhiều vốn chỉ cần bỏ ra bằng chi phí mua
quyền.
◼ Nếu tỷ giá biến động ngược lại dự đoán thì rủi ro của
đầu cơ quyền chọn là mất toàn bộ chi phí mua quyền.

1/3/2024 94
 So saùnh Option vôùi Forward
Giao dòch OPTION Giao dòch FORWARD
Giaù forward do ngaân haøng cung caáp
Ñöôïc quyeàn aán ñònh giaù strike tuøy yù.
dòch vuï nieâm yeát.
Coù quyeàn thöïc hieän HÑ neáu coù lôïi Coù nghóa vuï thöïc hieän HÑ khi ñeán
hoaëc khoâng thöïc hieän quyeàn neáu baát haïn, baát luaän tyû giaù coù lôïi hay baát
lôïi. lôïi.
Chi phí toái ña giôùi haïn ôû phí Option, Möùc loã vaø möùc laõi ñeàu voâ haïn, tuøy
nhöng möùc laõi seõ voâ haïn. giaù thöïc teá trong töông lai.
Cho pheùp thöïc hieän HÑ tröôùc haïn
Chæ thöïc hieän HÑ vaøo ngaøy ñeán
(kieåu Myõ), phaùt huy khaû naêng söû duïng
haïn, khoâng coù cô hoäi söû duïng thanh
voán hieäu quaû vôùi hieäu öùng ñoøn baåy
khoaûn tröôùc.
cao.
Ngöôøi mua Option traû phí Option. Khoâng coù thu phí trong Forward.

1/3/2024 95