GFI Phan Tich Xu Huong Dau Tu Crypto Q1 2023 1

PHÂN TÍCH XU HƯỚNG
ĐẦU TƯ CRYPTO QUÝ 1/2023

LỜI NÓI ĐẦU
Quý I năm 2023 là quý mà các nhà đầu tư tài chính chắc chắn không thể
quên khi chứng kiến một loạt sự cố của các ngân hàng lớn như Silicon
Valley (SVB) và mới đây nhất là Credit Suisse Thuỵ Sỹ làm dấy lên mối
lo ngại về tác động tiêu cực đối với thị trường tài chính toàn cầu. Tuy
nhiên, đối với thị trường Blockchain và Crypto, quý đầu năm 2023 đã
chứng kiến sự liên tục phát triển của ngành công nghiệp tiềm năng
này ở những khía cạnh tích cực nhiều hơn là tiêu cực, mở rộng đà tăng
trưởng chuẩn bị cho một chu kì mới.
Theo dữ liệu từ Tradingview, vốn hòa toàn thị trường đã tăng trưởng 14%
so với Q4/2022, Bitcoin vẫn giữ vị thế dẫn đầu về thị phần và ảnh hưởng
sâu sắc đến thị trường nhưng sự phát triển của Ethereum và các giải
pháp mở rộng sẽ là điểm nhấn nổi bật trong thời gian sắp tới.
Trước diễn biến phức tạp từ tình hình vĩ mô, dòng tiền từ các quỹ lớn
đầu tư vào thị trường tiềm năng này vẫn còn khá dè dặt với 3,52 tỷ đô
giảm gần 30% so với Q4/2022. Tổng thương vụ thành công trong quý
này là 355 thương vụ với dòng vốn chủ yếu rót vào các lĩnh vực như
Web3, NFT và DeFi. Ngoài ra một số lĩnh vực đáng chú ý trong thời gian
sắp tới cũng sẽ được GFI phân tích trong báo cáo này.
Bỏ qua sự căng thẳng và bất ổn của kinh tế vĩ mô, triển vọng trong dài
hạn đối với thị trường Blockchain và Crypto vẫn là một bức tranh sẽ có
sự tăng trưởng mạnh mẽ. Trong báo cáo Q1/2023 này, hãy cùng đội ngũ
nghiên cứu của GFI nhìn lại toàn cảnh thị trường với những biến động
của dòng tiền, cập nhật các điểm nhấn về hệ sinh thái và đặc biệt nhận
định những xu hướng mới nhất về các giải pháp - công nghệ mới trong
thời gian sắp tới.
MỤC LỤC
PHẦN 1: TOÀN CẢNH VĨ MÔ Q1/2023.....................................................................4
1 1.1 LẠM PHÁT VẪN Ở MỨC CAO VÀ VƯỢT XA CÁC MỤC TIÊU.......................5
1.2 TỶ LỆ THẤT NGHIỆP TRONG TẦM KIỂM SOÁT.............................................6
1.3 TĂNG TRƯỞNG TOÀN CẦU DỰ BÁO GIẢM VÀO 2023...............................6
1.4 LẬP TRƯỜNG DIỀU HÂU TỪ FED BỊ LUNG LAY...........................................7
1.5 THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN CÔNG NGHỆ BLOCKCHAIN............................8
1.6 TÌNH TRẠNG PHÁP LÝ CỦA TIỀN MÃ HÓA TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA......10
1.7 CÁC QUỸ ETF ÁN BINH BẤT ĐỘNG.............................................................. 12
1.8 THỊ TRƯỜNG BLOCKCHAIN PHỤC HỒI MẠNH...........................................14
1.9 BIẾN ĐỘNG DOMINANCE CỦA BITCOIN.....................................................14
1.10 TỶ TRỌNG STABLECOIN................................................................................ 15
1.11 BIẾN ĐỘNG GIÁ CỦA THỊ TRƯỜNG.............................................................. 16
1.12 NHÀ ĐẦU TƯ NHỎ LẺ KỲ VỌNG TĂNG TRƯỞNG CỦA THỊ TRƯỜNG..... 16
PHẦN 2: CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG BLOCKCHAIN VÀ CRYPTO Q1/2023.... 19
2.1 XU HƯỚNG GIẢI PHÁP – CÔNG NGHỆ MỚI................................................ 20
2.2 DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ CHẢY VỀ ĐÂU?...........................................................25
2.3 CÁC LĨNH VỰC ĐÁNG CHÚ Ý.........................................................................29
2.4 HỆ SINH THÁI NỔI BẬT...................................................................................37
2.5 CÁC THÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý KHÁC .........................................................41
LỜI KẾT............................................................................................................................ 43
PHÂN TÍCH XU HƯỚNG ĐẦU TƯ CRYPTO QUÝ 1/2023
PHẦN 1: TOÀN CẢNH VĨ MÔ

Q1/2023
Q1/2023 4
1.1 LẠM PHÁT VẪN Ở MỨC CAO VÀ VƯỢT XA CÁC MỤC TIÊU
Tỉ lệ lạm phát tại Mỹ và Châu Âu
Nguồn: bea.gov, europa.eu Ngày cập nhật: 29/3
Trong Q1/2023, dù lạm phát trên thế giới đã có dấu hiệu hạ nhiệt nhưng nhiều
nền kinh tế vẫn chứng kiến giá cả ở mức cao và lạm phát vượt xa mức mục tiêu
mà các ngân hàng nhà nước đề ra.
Tại Mỹ, dữ liệu lạm phát trong quý đầu tiên của năm 2023 có dấu hiệu chững lại
sau quãng thời gian giảm. Lạm phát ở quốc gia này đang duy trì ở mức 6,0% vào
tháng 2 và tháng 3/2023. Trong đó, lĩnh vực nhà ở đang chứng kiến mức tăng giá
mạnh nhất và đóng góp hơn 70% vào mức tăng lạm phát chung.
Lạm phát ở khu vực châu Âu vẫn đang ở mức cao 8,5%, bất chấp những nỗ lực
của giới cầm quyền. Hậu quả của khủng hoảng năng lượng và cuộc chiến chưa
có hồi kết giữa Ukraine và Nga đang tiếp tục gây ảnh hưởng tiêu cực đến nền
kinh tế châu lục này.
Theo dự báo từ ECB, lạm phát ở Eurozone trong năm 2023 là 5,3%, giảm từ mức
dự báo 6,3% đưa ra hồi tháng 12. Mức dự báo của năm 2024 giảm còn 2,9% từ
3,4%. ECB cho rằng đến năm 2025, lạm phát ở khu vực này là 2,1%, vẫn cao hơn so
với mục tiêu 2%.
Q1/2023 5
1.2 TỶ LỆ THẤT NGHIỆP TRONG TẦM KIỂM SOÁT
Tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đang được kiểm soát tốt và đã trở về mức trước đại dịch
Covid diễn ra, nằm trong khoảng từ 3,4% đến 3,6%. Số liệu này đang tốt hơn nhiều
so với dự báo 4,6% của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).
Tại Châu Âu tỷ lệ thất nghiệp ở khu vực này luôn ở mức cao hơn Mỹ hay các nước
châu Á. Tỷ lệ thất nghiệp trong Q1/2023 tại châu Âu dao động quanh mức 6,5%
đến 6,7%, đạt mức thấp nhất trong khoảng 5 năm trở lại gần đây. Tuy nhiên,
nguồn lao động của châu lục này vẫn phụ thuộc chính vào nhân lực nhập cư.
Theo IMF, phần lớn các nền kinh tế châu Á được dự báo tỷ lệ thất nghiệp thấp, đặc
biệt tại các quốc gia đang phát triển. Thái Lan được dự báo có tỷ lệ thất nghiệp thấp
nhất thế giới trong năm nay với chỉ 1%. Bên cạnh đó, tỷ lệ thất nghiệp tại Việt Nam
tuy cao hơn Thái Lan với 2,3% được dự báo, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với một số
nước láng giềng.
1.3 TĂNG TRƯỞNG TOÀN CẦU DỰ BÁO GIẢM VÀO 2023
Theo báo cáo của OECD,

tăng trưởng toàn cầu Biểu đồ tăng trưởng GDP
chậm lại ở mức 3,2% vào
năm 2022 xuống 2,6%
vào năm 2023 và tăng
trở lên 2,9% trong năm
2024. Việc FED tăng lãi
suất để chống lạm phát
và cuộc chiến của Nga ở
Ukraine tiếp tục đè nặng
lên hoạt động kinh tế. Sự
lây lan nhanh chóng của
COVID-19 ở Trung Quốc
đã làm giảm tốc độ tăng Nguồn: IMF Ngày cập nhật: 29/3
trưởng vào năm 2022,
nhưng việc mở cửa trở lại gần đây đã mang đến nhiều dấu hiệu tích cực, khiến thị
trường phục hồi tốt hơn dự kiến.
Theo đó, tăng trưởng GDP hàng năm ở Hoa Kỳ được dự đoán sẽ chậm lại ở mức 1,5%
vào năm 2023 và 0,9% vào năm 2024 do chính sách tiền tệ thắt chặt. Tại khu vực
đồng Euro, tốc độ tăng trưởng được dự đoán là 0,8% vào năm 2023, nhưng sẽ tăng
lên 1,5% vào năm 2024 do tác động của giá năng lượng cao giảm dần. Tăng trưởng
ở Trung Quốc dự kiến sẽ phục hồi lên 5,3% trong năm nay và 4,9% vào năm 2024.
Q1/2023 6
1.4 LẬP TRƯỜNG DIỀU HÂU TỪ FED BỊ LUNG LAY
Trong phiên điều trần trước Quốc hội vào đầu tháng 2, ông Jerome H.Powell, Chủ
tịch Fed đã thể hiện rõ lập trường cứng rắn trong chính sách lãi suất khi sẵn sàng
tăng mức lãi suất cũng như tốc độ tăng lãi suất tối đa.
“Các dữ liệu kinh tế mới nhất được công bố đều mạnh

hơn mức dự báo, điều này cho thấy mức lãi suất cuối
cùng có thể sẽ cao hơn dự đoán trước đây. Nếu toàn bộ
dữ liệu chỉ ra rằng việc thắt chặt nhanh hơn được đảm
bảo, chúng tôi sẽ sẵn sàng tăng tốc độ tăng lãi suất.”
- Jerome H.Powell -
Tuy nhiên, trước sự sụp đổ nhanh chóng của Silvergate hay Silicon Valley Bank
và nổi lo ngại khủng hoảng tài chính đã ảnh hưởng hưởng đến quyết định của
Fed. Cơ quan này chọn giải pháp hòa hoãn trong chính sách tiền tệ khi duy trì tốc
độ tăng lãi suất 0,25% trong Q1/2023, thấp hơn nhiều so với các đợt tăng lãi suất
trong quý trước đó.
Nguồn: Investing Ngày cập nhật: 29/3
Bên cạnh đó, Fed cũng tung ra ngoài thị trường hơn 300 tỷ đô Mỹ, trong đó 153
tỷ đô hỗ trợ các ngân hàng giải quyết vấn đề thanh khoản trong ngắn hạn. Trước
thế khó, Fed đã ưu tiên giải quyết vấn đề thanh khoản của hệ thống ngân hàng
trước khi mạnh tay đưa nền kinh tế về mục tiêu “Thiểu phát - Disinflation”, cụ thể
duy trì mức lạm phát từ 3%-4% trong năm nay.
Về phía Ngân hàng Trung ương Châu Âu, tổ chức này vẫn giữ tốc độ tăng lãi suất
0,5% bất chấp tình trạng hỗn loạn của thị trường, với mức lãi suất ghi nhận vào
đợt điều chỉnh tăng vào tháng 3 là 3,5%. Trong sự kiện sụp đổ của ngân hàng lớn
thứ 2 Thụy Sỹ - Credit Suisse, các quan chức châu Âu cho rằng tình hình của khu
vực này khác với tại Mỹ khi mức độ tập trung tiền gửi thấp hơn.
Giới chuyên gia cho rằng các ngân hàng trung ương đang bước vào một giai
đoạn mới trong cuộc chiến chống lại lạm phát cao nhất nhiều thập kỷ. Giai đoạn
này đòi hỏi họ phải cân bằng giữa thắt chặt chính sách tiền tệ với tránh một cuộc
khủng hoảng tài chính trên diện rộng.
Q1/2023 7
1.5 THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN CÔNG NGHỆ BLOCKCHAIN
Các nền tảng blockchain phổ biến
Hiện nay, có nhiều nền tảng Blockchain được phát triển trên thế giới, trong đó
các nền tảng phổ biến nhất bao gồm Ethereum, Bitcoin, Hyperledger, Solana,
Near, Polkadot, Cardano,… Các nền tảng này được sử dụng trong nhiều ứng dụng
khác nhau như tài chính, bảo hiểm, logistics, y tế, giáo dục, v.v.
Tuy nhiên, việc triển khai công nghệ Blockchain vẫn còn gặp nhiều thách thức
như độ tin cậy và tính bảo mật, chi phí triển khai cao, khó khăn trong việc đồng
bộ hóa và tích hợp dữ liệu giữa các hệ thống khác nhau. Do đó, việc phát triển
hạ tầng Blockchain vẫn đang trong quá trình khởi đầu và cần thời gian để phát
triển và hoàn thiện.
Các dịch vụ và công cụ hỗ trợ phát triển ứng dụng Blockchain
Ngoài các nền tảng Blockchain, còn có nhiều dịch vụ và công cụ hỗ trợ phát triển
ứng dụng Blockchain như Infura, Truffle, Remix, Metamask, v.v. Những công cụ
này giúp đơn giản hóa quá trình phát triển ứng dụng Blockchain, tăng tốc độ
phát triển và giảm thiểu chi phí.
Tuy nhiên, các dịch vụ và công cụ hỗ trợ phát triển còn rất hạn chế so với các
công cụ và dịch vụ hỗ trợ cho các nhà phát triển ứng dụng Web2 truyền thống.
Do đó, việc phát triển các dịch vụ và công cụ hỗ trợ này cũng tương tự như các
nền tảng, đều đang trong quá trình khởi đầu và cần thêm nhiều công cụ hữu ích.
Ứng dụng blockchain trên thế giới
Công nghệ Blockchain đã được phát triển rất nhanh chóng trong những năm
gần đây. Nhiều nước trên thế giới đã nghiên cứu và triển khai các ứng dụng của
công nghệ này trong các lĩnh vực khác nhau như tài chính, bảo hiểm, logistics,
y tế, giáo dục, v.v. Nhiều tập đoàn lớn cũng đã đầu tư vào công nghệ Blockchain
như IBM, Microsoft, Amazon, v.v.
Q1/2023 8
Ứng dụng blockchain tại Việt Nam
Công nghệ Blockchain cũng đang được quan tâm và nghiên cứu nhiều tại Việt
Nam trong các lĩnh vực như tài chính, bảo hiểm, logistics, y tế, giáo dục, v.v..
Nhiều doanh nghiệp, tổ chức và cơ quan chính phủ đã quan tâm triển khai các
dự án liên quan đến công nghệ này như tập đoàn FPT, Viettel, Tiki, CMC,… Các
ứng dụng cụ thể:
◆◆ Tài chính: Các ứng dụng Blockchain trong lĩnh vực tài chính bao gồm thanh
toán, chuyển tiền, cho vay, quản lý tài sản, v.v.
◆◆ Bảo hiểm: Công nghệ Blockchain cũng có thể được sử dụng để quản lý hồ
sơ bảo hiểm, đàm phán và ký kết hợp đồng bảo hiểm tự động với smart
contract,v.v.
◆◆ Logistics: Công nghệ Blockchain có thể giúp quản lý, theo dõi và đảm bảo tính
chính xác của thông tin trong chuỗi cung ứng. Ví dụ như dự án của Walmart
và tập đoàn IBM, ở Việt có một số doanh nghiệp như Checkee cũng đã triển
khai những ứng dụng tương tự.
◆◆ Y tế: Công nghệ Blockchain có thể được áp dụng để quản lý hồ sơ bệnh án,
xác thực dược phẩm, quản lý lô hàng vắc-xin, v.v..
◆◆ Giáo dục: Công nghệ Blockchain cũng có thể được sử dụng để xác thực bằng
cấp, quản lý hồ sơ học tập, v.v.
Q1/2023 9
1.6 TÌNH TRẠNG PHÁP LÝ CỦA TIỀN MÃ HÓA TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA
Hoa Kỳ siết chặt khung pháp lý với tiền mã hóa
Trong Q1/2023, với quan điểm hầu hết crypto là chứng khoán, Gary Gensler – chủ
tịch SEC (Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Hoa Kỳ) đã đưa quyết định xử phạt
sàn Kraken do cung cấp dịch vụ staking. Điều này dẫn đến làn sóng phản đối
cơ quan này ở khắp cộng đồng crypto. Bên cạnh đó, nhiều bộ luật về crypto sẽ
tiếp tục được nghiên cứu trong năm 2023 như đạo luật DCCPA giúp tạo hành
lang pháp lý rõ ràng hơn cho thị trường của Hoa Kỳ và một số luật liên quan đến
stablecoin.
“Nhà đầu tư cần được thông báo rõ ràng. Ví dụ, các sàn
giao dịch đang làm gì với token của nhà đầu tư: Họ có thật
sự đang stake chúng; họ có đang cho vay hoặc trade với
những token này; hoặc họ có đang trộn lẫn những token
này với những hoạt động kinh doanh khác?”
– Gary Gensler –
Ngày 10/3/2023, Bộ Tài chính của Mỹ đề xuất đánh thuế tiêu thụ 30% đối với chi
phí cung cấp điện của các công ty khai thác bitcoin và ngăn mọi người trốn thuế
thông qua wash trade.
Thượng viện bang Montana thông qua dự luật bảo vệ khai thác bitcoin tại nhà và
miễn thuế bổ sung cho thanh toán bằng crypto vào ngày 25/2/2023. Hội đồng lập
pháp Texas đưa ra dự thảo luật thu hút doanh nghiệp liên quan đến Bitcoin và
bảo vệ quyền của người nắm giữ, đào tạo và phát triển Bitcoin vào ngày 21/3/2023.
Về phía Liên minh Châu Âu, khu vực này cũng đang tập trung phát triển bộ luật
chung về crypto với tên gọi MiCA (Markets in Crypto Assets). Bộ luật này đã được
thông qua và dự kiến sẽ có hiệu lực hoàn toàn vào năm 2024. MiCA là một bộ luật
toàn diện cho thị trường crypto, tập trung vào chống rửa tiền, bảo vệ môi trường,
báo cáo doanh nghiệp và bảo vệ người tiêu dùng.
Q1/2023 10
Cụ thể, luật này yêu cầu đơn vị phát hành stablecoin phải có đủ tài sản dự trữ, và
yêu cầu các công ty đào crypto phải báo cáo mức năng lượng tiêu thụ.
“Với việc ra mắt MiCA, hy vọng các ngân hàng lớn của châu
Âu sẽ triển khai các dịch vụ tài sản crypto trong 48 tháng
tới, có thể là lưu ký, trao đổi hoặc phát hành token crypto và
stablecoin.”
- Giám đốc Circle EU -
Ngày 4/1/2023, Vương Quốc Anh thông qua quyết định miễn thuế crypto cho
người nước ngoài. Đây là một trong những quyết định hướng tới việc đưa nước
Anh trở thành trung tâm toàn cầu cho tài sản mã hóa.
Ngày 7/3/2023, Nội các Thái Lan đã đồng ý miễn thuế thu nhập doanh nghiệp và
thuế giá trị gia tăng cho các công ty phát hành mã thông báo kỹ thuật số để đầu
tư. Năm ngoái, chính phủ đã nới lỏng các quy định về thuế trong giao dịch crypto
để thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Các nước khác như Nga, Hàn Quốc, Brazil, El Salvador, Dubai,… cũng dần nghiên
cứu và ban hành một số luật nhằm quản lý và cải thiện sự ổn định về giao dịch và
thúc đẩy sự phát triển của ngành blockchain và crypto.
Chính phủ Hồng Kông đang đẩy mạnh việc token hóa các trái phiếu và gợi ý về
việc sớm phát hành đồng đô Hồng Kông kỹ thuật số. Ngày 17/2/2023, chính phủ
Hồng Kông thông báo rằng họ đã bán thành công 800 triệu đô Hồng Kông dưới
dạng trái phiếu xanh được mã hóa.
Q1/2023 11
Tác động từ chính sách pháp lý
Nhìn chung, các bộ luật về crypto sẽ dần được phát triển và có hiệu lực trong ít
năm tới, giúp bảo vệ người dùng crypto tốt hơn. Với điểm sáng từ chính sách mở
cửa tiền mã hóa của Hồng Kông, các công ty crypto cũng tìm đến quốc gia này
để kinh doanh dịch vụ crypto và blockchain, trong đó có những cái tên nổi bật
như HashKey Group, Samsung, Conflux hay Kaiko. Một nhóm các sàn giao dịch
crypto như Gate, OKX, Bitget… đã tận dụng sự mở cửa chính sách này để xin giấy
phép “tuân thủ giao dịch” tại Hong Kong.
Tuy nhiên, bên cạnh những chính sách mở cửa đến từ một số nước Châu Á, hàng
rào pháp lý cho thị trường tiền mã hóa vẫn đang dần bị siết chặt, đặc biệt tại Mỹ
dẫn đến một số dự án bị ảnh hưởng. Cụ thể:
◆◆ Ngày 13/3/2023, đội ngũ phát triển Aztec đã thông báo ngừng cơ sở hạ tầng
bảo mật Aztec Connect. Một tuần kể từ ngày thông báo, tiền gửi vào hợp
đồng Aztec Connect cả từ tiền zk và các giao diện người dùng khác như tài
chính zkpay sẽ bị vô hiệu hóa. Nguyên nhân được cho là từ áp lực pháp lý mà
các giao thức quyền riêng tư đang gặp phải.
◆◆ Ngày 18/3/2023, Coinbase có kế hoạch thiết lập một nền tảng giao dịch crypto
mới ngoài lãnh thổ Hoa Kỳ để tránh sự đàn áp mạnh mẽ của chính quyền
này đối với crypto. TheBlock cũng cho biết, Coinbase đang xem xét việc tung
ra một nền tảng ở nước ngoài để giao dịch các hợp đồng swap vĩnh cửu/
Perpetual Swap gắn liền với crypto. Hiện tại, thị trường phái sinh crypto chính
do Binance, OKX và Bybit chiếm giữ, trong đó thị phần của Binance chiếm
hơn 50%.
1.7 CÁC QUỸ ETF ÁN BINH BẤT ĐỘNG
Grayscale, một trong những quỹ quản lý tài sản lớn nhất thị trường mã hóa với
hơn 23 tỷ đô không có động thái mua bán trong suốt Q1/2023. Bên cạnh đó, có sự
biến động qua lại về dòng tiền của nhóm các quỹ nhỏ hơn nhưng về tổng quan
không có nhiều sự thay đổi với chỉ 19 triệu đô Mỹ tài sản được bán ra.
*Đọc thêm: 5 sự kiện đàn

áp từ SEC nhắm vào thị
trường crypto
*Đọc thêm: Căng thẳng

giữa CTFC và SEC
Q1/2023 12
Nguồn: Coinshares Ngày cập nhật: 29/3
Bitcoin và Ethereum tiếp tục được bán ròng nhưng số lượng này nhanh chóng
được bù lấp bởi lượng Short Bitcoin. Hiện tại, các sản phẩm của ETF chỉ dừng lại
ở các ETF future, các ETF spot chưa được thông qua bởi các cơ quan quản lý.
Nguồn: Coinshares Ngày cập nhật: 29/3
Q1/2023 13
1.8 THỊ TRƯỜNG BLOCKCHAIN PHỤC HỒI MẠNH
Sau đợt downtrend kéo Biểu đồ vốn hóa thị trường Crypto
dài, thị trường có dấu
hiệu phục hồi. Theo dữ
liệu của Tradingview,
vốn hóa toàn thị trường
crypto Q1/2023 đã
tăng trưởng 14% so với
Q4/2022, tăng từ 1.005 tỷ
đô lên 1.144 tỷ đô. Trong
đó, vốn hóa thị trường
crypto trừ BTC đã tăng
8% so với Q4/2022, tăng Nguồn: Tradingview Ngày cập nhật: 29/3
từ 558 tỷ đô lên 601 tỷ đô.
Nguyên nhân một phần đến từ việc Fed giảm tốc độ tăng lãi suất từ mức 0,5
xuống còn 0,25 trong các cuộc họp vào tháng 1 năm nay. Một số thông tin tích
cực khác từ gói tín dụng 121 tỷ đô của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, hay việc
mở cửa mạnh mẽ cho crypto tại Hong Kong và nhiều quốc gia… cũng đã hỗ trợ
cho sự tăng trưởng của thị trường.
1.9 BIẾN ĐỘNG DOMINANCE CỦA BITCOIN
Chỉ số BTC.D thể hiện tỷ Bitcoin Dominance

lệ vốn hóa của Bitcoin
so với toàn thị trường
đã tăng từ 42% lên 47%
trong Q1/2023 so với đầu
năm. Đợt tăng trưởng
này của BTC.D gồm 2
sóng tăng vào tháng 1 và
tháng 3, và một đợt điều
chỉnh kéo dài 45 ngày
giữa hai đợt phục hồi.
Điều này cho thấy BTC
vẫn chiếm vị trí quan
trọng trong danh mục
của các nhà đầu tư. Nguồn: Tradingview Ngày cập nhật: 29/3
Q1/2023 14
1.10 TỶ TRỌNG STABLECOIN
Trong Q1/2023, các đơn vị phát hành stablecoin gặp nhiều vấn đề liên quan đến
pháp lý. Vào ngày 03/02/2023, SEC cảnh cáo BUSD do công ty Paxos phát hành là
một loại chứng khoán không được đăng ký. Paxos sau đó đã tuyên bố tuân thủ
quy định của SEC và ngừng phát hành BUSD.
Đơn vị phát hành USDC là công ty Circle công bố có lưu trữ khoảng 3 tỷ đô trong
ngân hàng Silicon Valley - một ngân hàng vừa tuyên bố phá sản. Dù sau đó Circle
đảm bảo rằng có thể chuyển đổi toàn bộ lượng USDC đang lưu hành hành tiền
mặt, sự kiện này cũng đã khiến niềm tin vào USDC sụt giảm.
Cập nhật: 29/03/2022 Biến động stablecoin Q1/2023 Nguồn: Defilama, GFI
Trước nỗi lo sau sự kiện mất peg của USDC và lệnh cấm BUSD đến từ chính quyền
Mỹ, USDT và TUSD ngay lập tức chiếm lấy thị phần. Bên cạnh đó, stablecoin được
hỗ trợ bởi crypto (BTC, ETH…) được hưởng lợi. Nhằm mục đích phòng vệ tốt hơn,
các nhà phát hành stablecoin cũng dần triển khai các kế hoạch phát triển mới
như:
◆◆ Tether triển khai stablecoin back bởi Nhân dân tệ;
◆◆ Circle đầu tư vào các dự án stablecoin Nhân dân tệ;
◆◆ AAVE chuẩn bị ra mắt stablecoin GHO được bảo chứng bằng crypto;
◆◆ Maker DAO thông qua đề xuất “Endgame” để DAI được back 100% bởi crypto.
Q1/2023 15
1.11 BIẾN ĐỘNG GIÁ CỦA THỊ TRƯỜNG
Q1/2023 chứng kiến mức tăng trưởng lớn của toàn thị trường sau giai đoạn
downtrend dài từ cuối năm 2021.
Bitcoin là đồng crypto đứng đầu thị trường về vốn hóa và lịch sử phát triển. Do
đó, đây là tài sản được ưu tiên cao nhất khi nhà đầu tư muốn trú ẩn an toàn trước
lạm phát và khủng hoảng ngân hàng.
Tương tự Bitcoin, giá Ethereum đã tăng 44% (từ 1200 USD lên 1730 USD) trong
Q1/2023. Ethereum tăng giá nhờ sự tăng trưởng chung của toàn thị trường, cũng
như do các nhà đầu tư kỳ vọng vào sự thành công của bản nâng cấp Shanghai.
Ba nhóm Altcoin có mức tăng trưởng nổi bật gồm:
◆◆ AI như Ocean Protocol (tăng 100%), Fetch.ai (tăng 265%), SingularityNET (tăng
770%);
◆◆ Liquid Staking Derivatives như Rocket Pool (tăng 130%), Lido DAO (tăng 150%),
Stader (tăng 290%);
◆◆ Hệ sinh thái Arbitrum như GMX (tăng 85%), Magic (tăng 180%), Camelot (tăng
1400%).
1.12 NHÀ ĐẦU TƯ NHỎ LẺ KỲ VỌNG TĂNG TRƯỞNG CỦA THỊ TRƯỜNG
Xu hướng tích lũy Bitcoin
Trong Q1/2023, số lượng ví nắm giữ BTC của các nhà đầu tư vừa và nhỏ lẻ đang
gia tăng khá nhiều, cho thấy phần đông đang kì vọng về tình hình khởi sắc sắp
tới, đặc biệt gia tăng sau những vụ sụp đổ của các ngân hàng ở thị trường truyền
thống. Các ví nắm giữa từ 1 BTC trở lên trong tháng 3 đã tăng gần 9 ngàn ví.
Ở chiều hướng khác, các whales không có quá nhiều động thái mua bán, số
lượng các ví nắm giữ hơn 100 BTC và 1.000 BTC có dấu hiệu giảm nhẹ trong thời
gian vừa qua.
Q1/2023 16
Cập nhật: 29/03/2022 Biểu đồ Coin Days Destroyed Nguồn: CryptoQuant
CDD (Coin Days Destroyed)
Nhìn vào biểu đồ CDD của Q1/2023, chúng ta có thể thấy có các mốc có lực bán
lớn, cụ thể:
◆◆ Ngày 05/01: Cho thấy khá nhiều nhà đầu tư đã dần mất kiên nhẫn và lo sợ thị
trường sẽ tìm đáy mới sau hàng loạt tin tức tiêu cực nên có một lực bán khá
lớn. Lúc này BTC đang ở mức 16,8 ngàn đô, gần sát mức đáy 16,5 ngàn đô được
tạo ra trong Q1/2023.
◆◆ Ngày 26/01: Bitcoin bất ngờ tăng mạnh trong suốt 3 tuần cuối của tháng 01,
chạm mốc 23,7 ngàn đô. Một loạt các nhà đầu tư đã bán BTC ra ngay khi chạm
mốc 23 ngàn đô vào ngày 26/01.
Q1/2023 17
SOPR (Spent Output Profit Ratio)
Short-Term Holders SOPR Long-Term Holders SOPR
Cập nhật: 29/03/2022 Nguồn: CryptoQuant
Dựa vào Short-Term Holders SOPR (STH SOPR) và Long-Term Holders SOPR (LTH
SOPR), chúng ta sẽ cũng cố thêm quan điểm ở phía trên, cụ thể:
Tại ngày 05/01, với STH SOPR, các nhà đầu tư này gần như vẫn đang hòa vốn với
tỉ lệ 0,997. Còn với LTH SOPR, tính từ ngày 01/01, bắt đầu với mức thấp nhất là 0,6
và chỉ số ghi nhận là 0,817 cho ngày 05/01, cho thấy một lượng lớn các nhà đầu tư
đã buộc phải cắt lỗ vì có góc nhìn tiêu cực sắp tới cho BTC.
Thời gian còn lại trong Q1 với STH SOPR diễn ra khá suôn sẻ, sau khi BTC chạm
mốc 19,9 ngàn đô, hầu hết các nhà đầu tư này đều đã hòa vốn và bắt đầu có lãi
khi BTC tăng nóng trong suốt Q1. Số lượng các nhà đầu tư ngắn hạn bán ra đạt
đỉnh 1,076 vào ngày 17/3.
Còn với LTH SOPR, hầu hết đều có những động thái cắt lỗ, chịu khuất phục và
nhả hàng cho các whale trong tháng 1 và 2. Tình hình chỉ khởi sắc hơn ở tháng 3,
một lượng nhà đầu tư đã bán ra ở tỷ lệ 1,124 vào ngày 04/3.
Q1/2023 18
Q1/2023
PHẦN 2: CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG
BLOCKCHAIN VÀ CRYPTO Q1/2023
19
2.1 XU HƯỚNG GIẢI PHÁP – CÔNG NGHỆ MỚI
Tăng trải nghiệm người dùng với Account Abstraction
Account Abstraction (AA) đã được Vitalik Buterin - nhà sáng lập Ethereum và
cộng đồng nhắc đến từ những năm 2020 với vai trò quan trọng tiến trình phát
triển của lĩnh vực crypto. Và tại sự kiện ETH Denver 2023 vừa qua, nhà nghiên cứu
bảo mật Yoav Weiss từ Ethereum Foundation đã bất ngờ thông báo triển khai
chuẩn ERC-4337, một phần của AA.
Các tính năng ưu việt của Account Abstraction được kì vọng sẽ rút ngắn khoảng
cách tiến tới mass adoption của thị trường cryptocurrency vốn được cho là không
(*) External Owned thân thiện với số đông. Đối với các Layer 1 hiện nay, ngoài chuẩn ERC - 4337
Accounts (EOA): người triển khai trên Ethereum thì NEAR cũng đã tích hợp Account Abstraction trước
dùng được cấp public và mainnet 2020 để giúp tối ưu hoá trải nghiệm của người dùng và hướng tới mục
private key, chỉ có người có tiêu áp dụng rộng rãi.
quyền truy cập vào private
key mới có thể bắt đầu AA được ra đời nhằm giải quyết các vấn đề hiện hữu của tài khoản blockchain
giao dịch. Các sản phẩm nhờ sự hợp nhất EOA(*) (External Owned Accounts) với CA(**) (Contract Account)
ví EOA quen thuộc trên bằng cách tận dụng các ưu điểm của cả hai. Với AA, ví của người dùng sẽ trở
thị trường như Metamask, thành một smart contract, có thể tùy chỉnh giao dịch với tính bảo mật cao. Một
Phantom… số chức năng đáng chú ý bao gồm:
(**) Contract Account (CA): ◆◆ Social Recovery (Khôi phục xã hội): Là tính năng nổi bật nhất của AA, cho
là tài khoản được kiểm phép khôi phục tài khoản thông qua các Guardian (người bảo hộ) được ủy
soát bằng sự logic của quyền.
code thông qua smart
contract, không chứa ◆◆ Multisig (Đa chữ ký): Tương đồng với Social Recovery, tất cả các giao dịch
private key nên không chuyển đi từ ví multisig chỉ được thực thi nếu như có sự chấp thuận của các
thể tự khởi tạo giao dịch. ví bảo hộ.
Chúng nhận message từ
người dùng (thông qua ◆◆ Phí gas linh hoạt: Nhờ vào AA, người dùng có thể sử dụng các token có sẵn
EOA) và thực hiện các câu trong ví như USDC, USDT,… để trả phí giao dịch mà không nhất thiết phải là
lệnh đã được cài đặt trước native token.
đó. CA chính là smart
contract của các dApps ◆◆ Batch transaction: Tính năng giúp người dùng gộp các giao dịch lại thành
phổ biến như Uniswap, một và xử lý một lần. Giúp các hoạt động trên blockchain trở nên thuận tiện
Curve, AAVE,... và tối ưu hóa trải nghiệm của người dùng, đặc biệt hữu ích cho các dApps
phát sinh số lượng giao dịch lớn như GameFi, SocialFi,…
Đọc thêm: Trải nghiệm ví
Account Abstraction Các tính năng ưu việt của Account Abstraction được kì vọng sẽ rút ngắn khoảng
cách tiến tới mass adoption của thị trường cryptocurrency vốn được cho là không
thân thiện với số đông.
Q1/2023 20
Hiện tại còn khá ít các dự án đã ứng dụng AA vào sản phẩm hoặc phát triển nó
ngay từ đầu. Tuy nhiên, các dự án cũng sẽ nhanh chóng nâng cấp trong thời gian
sắp tới.
Giải quyết sự phân mảnh trên Web3 với BOS
Cũng trong quý vừa qua, khái niệm hệ điều hành blockchain (Blockchain
Operating System BOS) vừa được ra mắt bởi Pagoda phát triển trên nền tảng
NEAR. BOS ra đời nhắm nâng cao trải nghiệm người dùng và nhiều vấn đề liên
quan tới việc phân mảnh trong thế giới Web. Web2 và Web3 ngày nay bị phân
mảnh rất lớn: Web2 thì mỗi tài khoản và trải nghiệm tập trung và bị kiểm soát bởi
một công ty, Web3 thì mỗi blockchain là một thế giới riêng.
BOS giải quyết vấn đề này cho cả hai bên bằng cách cung cấp một cách để
khám phá và sử dụng trải nghiệm với các dịch vụ phổ biến dưới một định danh
duy nhất, tài sản do người dùng sở hữu và dữ liệu do người dùng kiểm soát,
developer có được khả năng tùy biến, kết hợp đầy đủ với frontend của mình,
người dùng vẫn truy cập được toàn bộ các dữ liệu và tài sản của mình, trong một
giao diện chung duy nhất.
BOS hoàn toàn tương thích với bất kỳ blockchain hoặc hệ thống Web2 nào, qua
đó cho phép người dùng truy cập liền mạch vào hàng loạt các dịch vụ khác nhau.
Đối với người dùng cuối, BOS sẽ là một trải nghiệm liền mạch, tương tự như việc
dễ dàng sử dụng một ứng dụng, ngay cả khi bạn chuyển qua lại giữa các trải
nghiệm được xây dựng bởi developer khác nhau hoặc trên các blockchain khác
nhau.
Q1/2023 21
Đối với developers, giao diện phi tập trung cùng với khả năng kết hợp thoải mái
cung cấp một cách để xây dựng và khởi chạy các dapp tốt hơn, nhanh hơn: fork
các thành phần hiện có, tận dụng các tính năng tích hợp sẵn như profile, thanh
toán, thông báo, tìm kiếm mà không cần phải tự phát triển, tự bảo trì bất kỳ thứ
gì.
Công nghệ ZK và giải pháp mở rộng Ethereum qua Layer2 với ZK-rollup
Zero-Knowledge (ZK) là giải pháp chứng minh tính xác thực của thông tin nhưng
không cần phải cung cấp hết tất cả các bằng chứng liên quan. Công nghệ này có
thể được ứng dụng trong nhiều lĩnh vực và đặc biệt là Privacy (Bảo mật).
Quen thuộc hơn với người dùng chính là từ khóa “ZK-Rollups”, đây là giải pháp
Layer 2 được ra đời với mục đích mở rộng Ethereum bên cạnh Optimistic-Rollups.
Vitalik Buterin đã từng chia sẻ quan điểm về cả 2 công nghệ này, ông cho rằng
ZK-Rollups cuối cùng sẽ đánh bại Optimistic-Rollups để trở thành giải pháp Layer
2 hàng đầu. Tuy nhiên, phải thừa nhận rằng ZK mang nặng độ khó về công nghệ,
cho nên ở tương lai ngắn, Optimistic-Rollups vẫn sẽ là giải pháp tốt cho người
dùng.
Ngoài ứng dụng làm giải pháp L2 mở rộng cho Ethereum, công nghệ ZK còn
được áp dụng vào nhiều ứng dụng khác trong blockchain như giao dịch ẩn danh,
KYC bảo mật thông tin, ứng dụng giúp tăng tốc độ cầu nối giữa các blockchain
hay giúp phát triển các Dapp bảo mật thông tin.
Và trong Q1/2023, cộng đồng crypto hướng sự chú ý vào cuộc đua của các zkEVM
hàng đầu thị trường. Cụ thể:
◆◆ zkSync là sản phẩm được tạo ra bởi Matter Labs, công ty đã huy động vốn
thành công tổng cộng 458 triệu đô. Vào ngày 24/03/2023, zkSync đã khởi
chạy thành công phiên bản chính thức, trở thành dự án zkEVM đầu tiên trên
Ethereum với tên gọi zkSync Era. Ngay sau đó, nhiều dự án DeFi hàng đầu
trên thị trường đã xác nhận triển khai sản phẩm của mình lên hệ sinh thái này
như Uniswap, Curve, MakerDAO, Sushiswap,…
◆◆ Polygon zkEVM tiền thân là Hermez Network trước khi được Polygon
Technology mua lại với giá 250 triệu đô vào tháng 08/2021. Là một phần của
cuộc đua, đội ngũ Polygon đã chính thức khởi chạy Polygon zkEVM vào ngày
27/3/2023. Polygon zkEVM cùng với Scroll được xem là hai dự án tương thích
sâu nhất ở mức độ Opcode.
Q1/2023 22
◆◆ Linea được xây dựng bởi Coinsensys, công ty mẹ của Metamask. Đây là một
dự án được rất nhiều người dùng ủng hộ bởi vì đội ngũ phát triển Consensys
là tập hợp của những builder giỏi và lâu đời nhất trên thị trường. Ngày 28/03
vừa qua, Linea đã chính thức khởi chạy Public Testnet cho toàn bộ người
dùng.
Ngoài ra, các dự án Layer 2 sử dụng công nghệ ZK-Rollups đáng chú ý khác như
Starknet, Scroll, Taiko, RiscZero, Aztec,… Tuy nhiên, hầu hết chúng vẫn đang ở
trong giai đoạn thử nghiệm và chưa khởi chạy chính thức.
AI và crypto trong xử lý dữ liệu và quyết định phi tập trung

Với sự ra đời của ChatGPT khiến làn sóng quan tâm tới công nghệ AI trỗi dậy
mạnh mẽ, nhiều dự án và giải pháp được giới thiệu sử dụng blockchain và smart
contract giúp thúc đẩy sự phát triển của các ứng dụng AI thông qua việc chia sẻ
dữ liệu và tài nguyên tính toán, từ đó giúp các nhà phát triển dễ dàng hơn trong
việc tiếp cận dữ liệu và nguồn tài nguyên khổng lồ từ cộng đồng cần thiết để
training mô hình AI.
Bằng cách kết hợp AI và Blockchain giúp tạo ra các hệ thống AI mạnh mẽ và hiệu
quả vì bản chất phi tập trung và mở của blockchain thông qua crypto giúp tạo ra
hệ sinh thái AI cởi mở và công bằng hơn cho tất cả mọi người và không có biên
giới, loại bỏ bên trung gian.
Sử dụng crypto như phương tiện để thanh toán giúp thưởng cho cộng đồng
tham gia đóng góp dữ liệu, công sức và tài nguyên để phát triển, chia sẻ dữ liệu
và dịch vụ cho AI. Nếu không có crypto tạo nên nền kinh tế chia sẻ thì sự phát
triển của AI sẽ trở nên cực kỳ đắt đỏ, bị thao túng và giới hạn bởi một nhóm các
tập đoàn lớn.
Đồng thời công nghệ như DAO cũng giúp phần quản mở, trị phi tập trung giúp
tránh gây ra những quyết định đem lại lợi ích nhóm có tác động xấu tới cộng
đồng.
Việc chia sẻ, lưu trữ và phân tích dữ liệu cũng là thị trường ngách với nhiều giải
pháp công nghệ blockchain được giới thiệu trong thời gian vừa qua. Thị trường
crypto và AI hiện tại vẫn còn quá sớm, chưa có nhiều dự án quá nổi bật, nhưng
sự kết hợp của blockchain và AI sẽ là một phần quan trọng và đáng để theo dõi.
Decentralized Storage - Lưu trữ file phi tập trung

Theo Cloudwards, thị trường lưu trữ đám mây ở Web2 rất tiềm năng, đạt 371 tỷ
đô vào năm 2020 và được dự đoán sẽ chạm mốc hơn 830 tỷ đô vào năm 2025 với
100 Zettabytes (tương đương 100 ngàn tỷ Gigabytes) được lưu trữ trên các dịch
vụ này.
Q1/2023 23
Ở mặt khác, không gian Web3 ngày càng mở rộng, kéo theo sự phát triển chung
của các lĩnh vực trọng tâm như DeFi, NFT, GameFi,… Điều này vô hình chung tạo
ra một áp lực lớn cho các nền tảng lưu trữ phi tập trung khi cần phải xử lý và
lưu trữ một lượng dữ liệu khổng lồ. Và vì vậy, ở đâu có nhu cầu thì nơi đó có cơ
hội. Nếu các dự án lưu trữ phi tập trung chứng minh tính ưu việt về sản phẩm
cũng như tính ứng dụng rộng rãi và bền vững của nó thì sẽ mở ra bệ phóng tăng
trưởng rất lớn cho lĩnh vực này nói riêng cũng như sự phát triển của toàn thị
trường nói chung.
Trong Q1/2023, có 3 cập nhật quan trọng trong lĩnh vực này đến từ các dự án dẫn
đầu như Filecoin, BNB Chain và The Open Network (TON), cụ thể:
◆◆ Filecoin FVM được biết đến là nâng cấp quan trọng của dự án đầu ngành
storage trên không gian web3 – Filecoin, được ra mắt chính thức vào ngày
14/03/2023. FVM (Filecoin Virtual Machine) đưa Filecoin đã chính thức trở
thành một Blockchain Layer-1 thực thụ, hỗ trợ smart contracts và cho phép
các dApps có thể xây dựng trực tiếp trên nền tảng của nó. Từ đó mở ra tiềm
năng to lớn cho một nền kinh tế dữ liệu mở ở 3 nhóm chính: lưu trữ (storage),
điện toán (compute) và việc phân phối nội dung (content-delivery).
◆◆ TON Storage là sản phẩm phát triển bởi The Open Network (TON Blockchain),
được người dùng biết đến rộng rãi bởi dự án này được thành lập bởi Co-
Founder ứng dụng nhắn tin Telegram - Pavel Durov và Nikolai Durov. Vào
những ngày đầu của Q1/2023, TON Foundation đã cho mắt TON Storage dựa
trên việc sử dụng công nghệ của TON Blockchain. Đây là hệ thống lưu trữ phi
tập trung ngang hàng (tương tự như Torrent) cho phép người dùng lưu trữ,
trao đổi dữ liệu của mình một cách an toàn với mọi định dạng, dung lượng,
các dữ liệu này sẽ được sao lưu và mã hóa. Nếu Torrent không tạo ra nhiều
động lực để người dùng cung cấp cũng như lưu trữ dữ liệu tồn tại lâu dài thì
TON Storage khuyến khích người dùng trở thành người vận hành node và
nhận thanh toán từ những người dùng khác để lưu trữ tệp trong một khoảng
thời gian nhất định.
◆◆ BNB Greenfield được phát triển bởi ông lớn BNB Chain, ra mắt vào ngày đầu
tiên của tháng 02/2023. Đây là một trong những mảnh ghép quan trọng của
hệ sinh thái BNB Chain trong tương lai, chủ yếu tập trung vào việc xây dựng
hệ thống dữ liệu phi tập trung cùng nền kinh tế phát triển xung quanh. Giải
pháp này được phát triển với tầm nhìn mang lại trải nghiệm sử dụng thân
thiện với người dùng giống như việc sử dụng các nền tảng lưu trữ đám mây
truyền thống. Kết hợp với công nghệ blockchain, BNB Greenfield sẽ trao
người dùng toàn quyền sở hữu và quyết định về dữ liệu của mình một cách
minh bạch và phi tập trung.
Q1/2023 24
2.2 DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ CHẢY VỀ ĐÂU?
Các lĩnh vực được đầu tư
Có 5 lĩnh vực chính được chia như sau:
◆◆ CeFi: Bao gồm các dự án/công ty như CEX, các công ty cung cấp dịch vụ,…
◆◆ DeFi: Bao gồm các dự án ở các mảng như DEX, Lending, Derivatives, Liquid
Staking,…
◆◆ Web3: Bao gồm các dự án ở các mảng như Gaming, Metaverse, KYC,…
◆◆ Infrastructure: Các dự án xây dựng blockchain nền tảng như Layer 1, Layer 2,
Oracle,..
◆◆ NFT: Bao gồm các bộ sưu tập NFT, NFT Marketplace,…
Theo Coincarp, trong Sự phân bổ vốn đầu tư theo lĩnh vực

Q1/2023, có khoảng 355 dự
án công bố huy động vốn
thành công từ các quỹ đầu
tư, và dựa vào 5 lĩnh vực
chính như đã nêu ở trên, chi
tiết như sau:
Web3 vẫn là lĩnh vực được

các quỹ đầu tư đặt trọng
tâm vào với 33,4% (136 dự
án).
Cập nhật: 29/03/2022 Nguồn: CoinCarp
Sau đó là NFT với 14,5% (59 dự án).
◆◆ DeFi và Infrastructure có cùng 13,8% với 56 dự án cho mỗi lĩnh vực.
◆◆ CeFi chiếm 2,6% tương đương 11 dự án.
Ngoài 5 lĩnh vực chính như trên, các dự án còn lại ở các mảng nhỏ khác chiếm
21,9% với 89 dự án.
Q1/2023 25
355 thương vụ gọi vốn thành công
Tổng quan tình hình gọi vốn trong 1 năm qua
Dòng tiền từ các quỹ đổ vào thị trường vẫn còn rất dè dặt kể từ Q2/2022. Tổng
tiền đầu tư vào các dự án blockchain trong Q1/2023 chỉ đạt 3,52 tỷ, giảm gần 30%
so với Q4/2022. Tuy nhiên, số lượng dự án được rót vốn tăng nhẹ với 355 thương
vụ thành công, hơn 16 dự án so với quý trước.
Mặc dù tình hình gọi vốn không quá sôi nổi như thời gian trước, nhưng điều đó
cũng không thể hiện được rằng thị trường crypto đang không còn hấp dẫn trong
mắt các nhà đầu tư bởi nhiều kịch bản sau:
◆◆ Các quỹ đầu tư lớn đã thực sự thiếu hụt nguồn vốn do tác động tiêu cực từ
thị trường tài chính truyền thống và sự thắt chặt của các cơ quan lập quyền.
◆◆ Các dự án trong giai đoạn này không thực sự nổi bật để họ đầu tư, và những
dự án nòng cốt cho mùa sau đã được chuẩn bị xong.
◆◆ Họ tin rằng thị trường tiền mã hóa vẫn còn ảm đạm trong trung - dài hạn, nên
chờ đợi thời điểm định giá rẻ hơn.
◆◆ Hoặc có những thương vụ đã được chuẩn bị nhưng chưa tiến hành công bố.
Q1/2023 26
Coinbase hoạt động tích cực nhất
Các quỹ hoạt động tích cực nhất
Coinbase Ventures là quỹ đầu tư hoạt động tích cực trong quý đầu của năm
2023 với 14 thương vụ đầu tư với tổng số tiền ước tính 156 triệu đô. Quỹ này tập
trung vào đầu tư vào lĩnh vực DeFi với 10 thương vụ như Msafe, Obol, Rocketpool,
Alongside,… 4 thương vụ còn lại về NFT, GameFi và cơ sở hạ tầng.
Xếp sau Coinbase Ventures gồm 3 cái tên là Hashkey Capital, Polygon và DWF
Labs khi họ thực hiện đầu tư thành công vào 8 dự án. Với Hashkey và Polygon thì
không còn quá xa lạ với nhiều người dùng trong thị trường, hai quỹ đầu tư này
có cùng đầu tư vào hai dự án là Neopets (GameFi) và Chaos Labs (DeFi). Với DWF
Labs thì họ chỉ mới tham gia đầu tư vào các dự án Blockchain từ nửa cuối năm
2022. Các thương vụ trong Q1/2023 hầu hết là đầu tư thêm vào các dự án cũ đã có
mặt trên thị trường được một khoảng thời gian nhất định như Mask (5 triệu đô),
Conflux (10 triệu đô) cùng các dự án khác.
Ở nhóm thứ 3 có Animoca Brands với 7 thương vụ đầu tư trong Q1/2023. Animoca
Brands thường được biết đến là quỹ đầu tư tập trung vào việc đầu tư và phát triển
vào lĩnh vực GameFi và Metaverse. Tuy nhiên trong 6 thương vụ này, chỉ có 2 dự
án thuộc GameFi và Metaverse, còn lại có các dự án khác như Polyhedra Network
(ZK), OP3N (Web3 AI), Gryfyn (Wallet), Particle Network (Middleware Platform) và
Narwhal Finance (Perpetual Trading).
a16z và Dragonfly Capital đều là hai quỹ đầu tư tier-1 trên thị trường Crypto với
tầm nhìn đầu tư trung – dài hạn. Trong Q1/2023, cả hai đều chỉ có 6 thương vụ
đầu tư, giảm khá nhiều so với Q4/2022 khi họ đều rót vốn cho hơn 10 dự án. Riêng
a16z, họ đều đi những thương vụ gọi vốn khá lớn, đặc biệt là Plai Labs (32 triệu đô)
và CCP Games (40 triệu đô).
Q1/2023 27
Top 3 dự án gọi vốn lớn nhất Q1/2023
Dự án gọi vốn lớn nhất: QuickNode (60M)
QuickNode là một nền tảng phát triển cơ sở hạ tầng chuyên cung cấp các công
cụ phát triển với hơn 16 Blockchain hàng đầu trên thị trường. Dự án đã huy động
thành công 60 triệu đô với định giá 800 triệu đô tại vòng Series B. Vòng gọi vốn
lần này có sự tham gia của 10T Holdings, Seven Seven Six, Tiger Global, Protocol
Labs và QED Investors.
Alex Nabutovsky, CEO của QuickNode cho biết, với số tiền huy động được vừa rồi
sẽ giúp dự án mở rộng nguồn lực nhân sự, cũng như sẽ triển khai thêm chi nhánh
tại một vài nước ở Châu Á. Tình hình kinh doanh của QuickNode vẫn liên tục ghi
nhận sự tăng trường từ năm 2021, cùng với việc gọi vốn lần này, QuickNode sẽ
khiến đối thủ trực tiếp của mình là Alchemy phải có những động thái cạnh tranh
hơn.
Dự án gọi vốn lớn nhất vòng seed: CCP Games (40M)
CCP Games là công ty phát hành games ra đời từ năm 1997, có trụ sở tại Reykjavik,
Iceland. Công ty này đã rất thành công với EVE Online, một tựa game MMO về
việc thám hiểm vũ trụ. Theo công bố vào ngày 22/03/2023 vừa qua, CCP Games
đã huy động thành công 40 triệu đô tại vòng hạt giống từ các quỹ đầu tư hàng
đầu thị trường như a16z, Makers Fund, BITKRAFT Ventures, Kingways Capital và
Hashed. Sau khi nhận được khoảng tiền lớn kể trên, CCP Games sẽ tập trung
phát triển tựa game AAA nhưng sẽ hoàn toàn tách biệt với EVE Online.
Scroll
Một giải pháp zkEVM lớn trên thị trường với mức độ tương thích sâu nhất ở mức
độ Opcode, cùng với Polygon zkEVM. Dự án này đã gọi vốn thành công 50 triệu
đô, tương đương với định giá 1,8 tỷ đô. Vòng gọi vốn này có sự tham gia của
Polychain Capital, Sequoia, IOSG Ventures,…
Q1/2023 28
Các dự án đáng chú ý khác
Trong Q1/2023, cũng có nhiều thương vụ huy động vốn đáng chú ý khác như:
◆◆ Eigen Layer: Là một dự án hướng tới các giải pháp cần thiết cho Ethereum
hiện nay với hai sản phẩm chính là EigenDA (Lớp Data Availability) và Eigen
Layer (Giải pháp restaking cho Ethereum sau Shanghai). Dự án đã gọi vốn
thành công 50 triệu đô tại vòng Series A với sự góp mặt của Coinbase Ventures,
Blockchain Capital, Polychain Capital,…
◆◆ Plais Labs: Đây là một nền tảng tập trung vào việc phát triển các ứng dụng
Web3, sản phẩm đầu tiên của họ là một thế giới Metaverse có tên là Massina,
trong đó có một tựa game nổi tiếng Champions Ascension. Dự án đã gọi vốn
thành công từ quỹ đầu a16z với số tiền là 32 triệu đô tại vòng hạt giống.
◆◆ Nil Foundation: Một tổ chức được thành lập với tầm nhìn tập trung phát triển
công nghệ ZK đã huy động thành công 22 triệu đô tại vòng hạt giống. Có
sự góp mặt của các đơn vị lớn như Polychain Capital, Blockchain Capital và
StarkWare.
2.3 CÁC LĨNH VỰC ĐÁNG CHÚ Ý
Các mảnh ghép nổi bật Q1/2023
Nguồn: DeFiLlama, GFI Ngày cập nhật: 29/3
Trong quý này chứng kiến sự hồi phục của hầu hết các mảnh ghép quan trọng
trong thị trường tiền mã hóa, nổi bật hơn cả là Liquid Staking Derivatives (LSD),
Derivatives và Real World Assets (RWA) với mức tăng trưởng trên 50%. Bên cạnh
đó, nhân tố mới NFT Lending đã có sự khởi đầu ấn tượng, dẫn đầu về tốc độ tăng
trưởng TVL.
Q1/2023 29
Liquid Staking Derivatives
Top 10 hệ sinh thái có LSD phát triển
Nguồn: Messari, GFI Ngày cập nhật: 29/3
Kể từ khi thời điểm nâng cấp Thượng Hải của Ethereum được công bố chính thức
thời điểm triển khai sau nhiều lần trì hoãn, TVL của liquid staking trên Ethereum
đã tăng vọt khi rào cản tâm lý được gạt bỏ. Làn sóng ấy nhanh chóng lan tỏa đến
các mạng lưới khác như OKT chain, Kava, Fantom, Solana và Near, …
Ngoài ra, sau nâng cấp Thượng Hải (12/4), rất có thể dòng tiền lớn từ nguồn stake
cũ sẽ chuyển sang liquid staking với ít rủi ro hơn, giúp các dự án trong lĩnh vực
này tiếp tục phát triển. Để chuẩn bị cho sự bùng nổ tiếp theo, các dự án hàng đầu
trong ngành đã ra mắt các cập nhật sản phẩm như: Lido V2, Nâng cấp Rocket
Pool’s Atlas, StakeWise V3, ...
Các dự án cung cấp hạ tầng và giải pháp liquid staking mới cũng đã công bố
lịch trình khởi chạy chính thức sau nâng cấp Thượng Hải, bao gồm: SSV Network,
Geode Finance, Stader Labs, Diva Lab, Sweel Network, …
Q1/2023 30
Derivatives
Top 10 dự án derivatives Q1/2023
Q1/2023 là một sự thành công lớn của lĩnh vực derivatives khi đã nhanh chóng
phục hồi, ngang với thời điểm Q1/2022. Đặc biệt là các dự án được xây dựng trên
Arbitrum như GMX, Gains Network và Vela Exchange, chúng đều có tốc độ tăng
trưởng vượt trội. Qua đó, chứng kiến một sự chuyển biến tích cực của thị trường
crypto và là bằng chứng cho thấy những ưu điểm về tốc độ cao, chi phí rẻ của các
giải pháp Layer 2 trên Ethereum đã phát huy hiệu quả.
DEX
Top 10 DEX Volume
Q1/2023 31
Trong 3 tháng đầu năm 2023, lượng giao dịch trên DEX đã hồi phục mạnh mẽ
từ khoảng 50 tỷ đô (12/2022) lên 123 tỷ đô (3/2023), qua đó nâng tỷ trọng spot
volume của DEX so với CEX tăng từ 10,5% lên 13,7%. Góp phần vào sự tăng trưởng
này, ngoài sự lạc quan của thị trường còn có sự kiện sụp đổ của Silvergate, Silicon
Valley Bank và hàng loạt ngân hàng khác. Chuỗi sự kiện sụp đổ của các ngân
hàng đã ảnh hưởng đến niềm tin của người dân vào các sản phẩm tài chính
truyền thống, nhờ đó, một phần được chuyển dịch vào các tài sản kỹ thuật số.
Các dự án dẫn đầu như Uniswap, Curve và Pancakeswap vẫn giữ vững vị thế của
mình và không có sự thay đổi về thứ hạng. Ngược lại, các dự án ở top sau chứng
kiến nhiều sự thay đổi về thứ hạng khi Dodo, Trader Joe và ZyberSwap đã tận
dụng tốt cơ hội để phát triển trên mảnh đất màu mỡ Arbitrum, qua đó bứt phá
mạnh mẽ. Ngoài ra, khi bước sang tháng 4, bản quyền V3 của Uniswap sẽ hết
hạn, mở ra cơ hội cho nhiều DEX khác khai thác công nghệ này.
Khối lượng giao dịch trên các DEX top dưới
Q1/2023 32
Lending & Borrowing
Top 10 lending protocols
Lending/ borrowing là một mảnh ghép vô cùng quan trọng trong việc điều tiết
dòng tiền. Không giống như những quý trước, khi các nền tảng lending lớn đều
nằm trên Ethereum, Q1/2023 đã cho thấy một sự chuyển dịch dòng tiền sang
BNB, Avalanche, Kava và các Layer 2. Điển hình là Radiant (Arbitrum), Sonne
(Optimism), Mare Finance (Kava) và Alpaca Lending (BNB).
Tuy gặp phải sự cạnh tranh gay gắt đến từ các hệ sinh thái khác, dòng tiền trên
Ethereum vẫn tăng trưởng tốt. AAVE, Compound tăng trưởng lần lượt là 43,7% và
26%, duy trì tỉ lệ borrow trên 30%.
NFT
Nguồn: CryptoSlam, GFI Ngày cập nhật: 29/3
Q1/2023 33
Thị trường NFT đang có dấu hiệu hồi phục, số lượng cũng như khối lượng giao
dịch đang dần quay lại mốc tháng 6,7/2022, thời điểm sau vụ đổ của Luna. Không
chỉ vậy, theo số liệu từ Nansen, giá trị các NFT trong nhiều lĩnh vực khác nhau
cũng có sự tăng trưởng mạnh mẽ, lần lượt là:
◆◆ Metaverse – 20 index: vốn hóa của top 20 Metaverse collection (+58%);
◆◆ Blue chip – 10 index: vốn hóa của top 10 collection lớn nhất (+41.5);
◆◆ Social – 100 index: vốn hóa của top 100 Social collection (+26.5%);
◆◆ Art – 20 index: vốn hóa của top 20 Art collection (+14%);
◆◆ Game – 50 index: vốn hóa của top 50 Game collection (+1%).
Góp phần vào sự hồi phục này, không thể không kể đến các “trend” mới nổi gần
đây như: Blur airdrop, Bitcoin Ordinals, Checks VV, Wrapped Punk, NFT lending,...
Q1/2023 34
NFT Marketplace Blur vượt qua OpenSea
Blur là một nền tảng NFT Marketplace thế hệ mới với mô hình hoạt động được
thiết kế một cách sáng tạo nhằm hướng đến đối tượng sử dụng chính là các pro
trader, được ra đời vào năm 2022. Trong Q1/2023 Blur đã đạt được mục tiêu của
mình khi liên tục đạt volumes giao dịch lớn nhất thị trường, vượt qua OpenSea(*)
cũng như các nền tảng NFT Marketplace lớn khác.
Với lợi thế phí giao dịch 0% cùng chiến dịch airdrop lớn vào giữa tháng 02/2023,
Blur đã thu hút lượng lớn người dùng chuyển sang nền tảng này. Bên cạnh đó,
sự suy yếu của Opensea với các fud giao dịch nội gián hay CFO đột ngột từ chức
đã tô điểm cho chiến thắng của Blur.
Khối lượng giao dịch trên các NFT marketplace
Nguồn: Nansen Ngày cập nhật: 31/3
Ở một khía cạnh khác, chi phí giao dịch NFT 0% trên Blur mang tới những tác
động xấu cho nền tảng này và thị trường NFT vì vấn nạn wash trading.
(*) OpenSea là nền tảng

NFT Marketplace lớn nhất
thị trường trước khi Blur
xuất hiện với lợi nhuận hơn
350 triệu đô trong năm
2022, chỉ xếp sau Ethereum.
Q1/2023 35
Ordinals Bitcoin và các NFT Bitcoin
Mạng lưới Bitcoin không được hỗ trợ smart contract nên cũng không thể hỗ trợ
các tiêu chuẩn về NFT như các Blockchain thế hệ sau giống Ethereum với ERC-
721 hoặc ERC-1155. Vì thế một trào lưu NFT được xây dựng trên Bitcoin dường như
là điều sẽ không bao giờ xảy ra, tuy nhiên, Ordinals xuất hiện vào tháng 01/2023
đã làm thay đổi tất cả. Chỉ trong 3 tháng, số lượng NFT được đúc ra đã nhanh
chóng vượt quá 600 nghìn và thậm chí phí gas cho các giao dịch NFT cũng xấp
xỉ 4 triệu đô.
Ordinals là công nghệ dựa trên nâng cấp SegWit từ 2017 và nâng cấp Taproot
vào năm 2021. Ordinals sử dụng các dữ liệu như văn bản, hình ảnh vào một đơn
vị satoshi, giúp người dùng mint NFT trên mạng lưới Bitcoin. Từ đó, các bộ sưu
tập NFT nổi bật được tạo ra từ Bitcoin Ordinals như: TweleFold, Bitcoin Name
Services, Ordinals Punks, Bitcoin Punks và Bitcoin Rocks.
Mặc dù nhận được nhiều ý kiến trái chiều từ cộng động khi trào lưu này đẩy giới
hạn block lên 4MB thay vì 1MB như thông thường nhưng Ordinals đã mở ra cơ hội
mới trên Bitcoin blockchain.
Số lượng NFT được tạo mới trên Bitcoin Blockchain
Nguồn: Dune Analytics Ngày cập nhật: 31/3
Bộ sưu tập Checks VV và cơ chế Open Edition
Checks VV được tạo ra bởi Jack Butche, được mở mint theo hình thức Open
Edition trong vòng 24 giờ với giá 8 USD/NFT vào ngày 03/01/2023 trên nền tảng
OpenSea. Kết thúc 24 giờ mở mint, ghi nhận hơn 16,000 NFT được mint ra. Sau đó
3 ngày, NFT Checks 2 được bán với mức giá ATH là 52 ETH. Với sự thành công này,
từ đó kéo theo hàng loạt các sản phẩm dựa thêm concept này như Checks Pepe,
archecks, Caravaggio Checks,…
Q1/2023 36
Nhờ vào Checks VV, hình thức Open Edition ngày càng được ứng dụng rộng rãi
hơn. Hiện tại, Open Edition được chia làm 2 dạng:
◆◆ Có giới hạn: Dự án NFT sẽ quy định giới hạn mint trên địa chỉ ví cũng như thời
gian mở mint. Ví dụ như Checks VV có thời gian mint là 24 giờ, sau 24 giờ sẽ
chốt tổng lượng NFT được mint ra, số lượng đó tương ứng với tổng cung.
◆◆ Không giới hạn: Dự án sẽ có tổng cung vô hạn và thoải mái về thời gian.
2.4 HỆ SINH THÁI NỔI BẬT
Trong Q1/2023, nhiều hệ sinh thái lớn, đặc biệt là “Đế chế” Ethereum, cũng chuyển
biến tích cực khi lần lượt tung ra các bản cập nhật và sự kiện quan trọng, có sức
ảnh hưởng lâu dài đến bức tranh của ngành công nghiệp blockchain. Liệu đây có
phải sự chuẩn bị cần thiết cho mùa tăng trưởng tiếp theo?
Ethereum và các layer 2 chiếm spotlight
Trong số các Layer nền tảng lớn nhất Tăng trưởng TVL các hệ sinh thái lớn
hiện nay, TVL của nhà Ethereum
(Ethereum, Optimism, Arbitrum) là có
mức tăng trưởng ấn tượng nhất khi
đóng góp đến 21/22,84 tỷ tăng thêm.
Điều này đến từ những yếu tố được
phối hợp vô cùng ăn ý trong hệ sinh
thái này:
Tháng 12/2022, Ethereum quyết định

đẩy đẩy nhanh Shanghai upgrade từ
nửa sau 2023 thành chính thức vào
giữa tháng 4/2023, bỏ nội dung nâng
cấp EOF và ưu tiên tính năng rút ETH,
khiến người dùng yên tâm hơn và giúp Nguồn: DeFiLllama, GFI Ngày cập nhật: 27/3
TVL của các nền tảng liquid staking
tăng mạnh. Các nền tảng top đầu đều tăng mạnh, Frax Ether nhảy vọt 170%.
Trong làn sóng ấy, Justin Sun cũng đã stake thêm gần 300 nghìn ETH (500 triệu
đô) vào Lido.
Tiếp theo, tại sự kiện ETH Denver, Ethereum triển khai account abstraction ERC-
4337 trên mạng chính. Đây là một tính năng quan trọng có thể nâng cao trải
nghiệm người dùng và hướng tới mass adoption cho web3.
Q1/2023 37
Hiệu suất các giao thức ETH LSD trong Q1 2023
Trong khi đó, tháng 2/2023, Optimism công bố nâng cấp Bedrock và hợp tác với
Coinbase để ra mắt Layer 2 BASE, giá $OP tăng trưởng 300%, đạt mức ATH 3,3$.
Giữa tháng 3, Arbitrum airdrop và được định giá đến $12 tỷ đô (FDV), cao hơn cả
những tên tuổi như Optimism, Aptos, Solana, Polygon, ...
Với các lợi thế về tốc độ cao, chi phí rẻ, không chỉ dòng tiền, mà hoạt động trên
mạng mạng lưới Layer 2 cũng tăng mạnh, từ ngang bằng với Layer 1 Ethereum ở
đầu năm cho đến gấp 3-4 lần ở giai đoạn hiện tại.
Sự tăng trưởng ấy khiến lượng ETH bị đốt ngày càng nhiều và ETH thực sự đang
giảm phát sâu nhất kể từ sau The Merge. Đây là động lớn góp phần vào sự hồi
phục của $ETH trong Q1 2023.
Số lượng gd trên Layer 2 so với Eth Tỉ lệ lạm phát ETH hậu The Merge
Q1/2023 38
BNB Chain và tiền đề cho sự bùng nổ
Sau khi công bố BNB Oracle và Layer 2 ZkBNB vào cuối năm 2022, ngày 14/2/2023,
BNB chain tiếp tục đăng tải roadmap công nghệ 2023, mà tiêu điểm chính là
BNB Greenfield - một giải pháp trong lĩnh vực storage. Như vậy BNB đã có những
“ngòi nổ” cần thiết để trở thành một blockchain bền vững và sẵn sàng bùng nổ
trong mùa sau, trong bối cảnh mà sàn Binance đang chiếm thị phần lớn nhất từ
trước đến nay và các quốc gia châu Á trở nên thân thiện với tiền mã hóa
Bên cạnh đó BNB sẽ còn tiếp tục nâng cao trải nghiệm người dùng với account
abstraction. Phát triển hạ tầng cốt lõi của mạng lưới bao gồm: tăng tốc độ giao
dịch từ 2200 TPS lên 5000 TPS, mở rộng số lượng validator từ 29 lên 100, cải thiện
các module để dễ dàng nâng cấp về sau.
Trong số các blockchain tăng trưởng về số lượng giao dịch, BNB và Arbitrum là 2
nền tảng có sự thay đổi rõ rệt nhất, giúp cho BNB vượt qua Polygon và trở thành
mạng lưới có số lượng giao dịch hằng ngày lớn thứ 2 sau Tron.
Số lượng giao dịch trên các blockchain dẫn đầu
Nguồn: GFI Ngày cập nhật: 29/3
Q1/2023 39
USDC depeg – Tron hưởng lợi
Vào ngày 11/3, bị ảnh hưởng từ sự phá sản của ngân hàng SVB, USDC đã bị depeg
và ảnh hưởng đến nhiều stablecoin lớn khác như DAI, FRAX, … Người dùng sợ hãi
chuyển sang USDT và chỉ trong vòng 1 tuần, 5 tỷ đô USDT đã được in thêm trên
Tron.
Với tư cách là mạng lưới cung cấp stablecoin cho các sàn CEX, và xu hướng
chuyển dịch sang USDT của người dùng (lo sợ làn sóng phá sản của ngân hàng
Mỹ), Tron sẽ được hưởng lợi khi giao dịch USDT trên mạng lưới gia tăng.
Polygon - tinh gọn để tối ưu
Năm 2023, Polygon đã có nhiều chuyển biến như đổi mới giao diện website, ngưng
phát triển những giải pháp không cần thiết như Polygon Nightfall, Polygon Zero
và Polygon Avail để tập trung vào các sản phẩm chủ đạo có thể là xu hướng của
blockchain
Chỉ trong tháng 3, Polygon đã ra mắt 2 giải pháp mở rộng là Polygon Supernets
(app chains trên Polygon) và Polygon ZkEVM (Layer 2 trên Ethereum). Nếu
Polygon Supernets là bàn đạp cho các đối tác của Polygon triển khai ứng dụng
của mình trên một blockchain con được thiết kế tùy chỉnh, Polygon ZkEVM sẽ
là “cây hái tiền” trong dài hạn của Polygon khi làn sóng ZkEVM mới chỉ bắt đầu.
Lượng người dùng trên Fantom, Avalanche tăng mạnh
Trong Q1/2023, ngoài Arbitrum( +78%), số địa chỉ ví mới trên Fantom( +42%) và
Avalanche( +35%) cũng bất ngờ tăng mạnh.
Về phía Fantom, điều này có thể đến từ làn sóng yield farming phi tập trung khi
mà các sàn tập trung tại Mỹ (Coinbase, Kraken) đang liên tục bị SEC điều tra. Biết
rằng, Fantom chính là cái nôi của yield farming với dưới sự nhào nặn của Andre
Cronje, người được xem là cha đẻ của DeFi.
Đối với Avalanche, các Dapp hàng đầu trên hệ có sự “lột xác” lớn trong Q1 2023,
điển hình như Benqi (ra mắt Avax liquid staking) và Trader Joe (ra mắt Joe V2).
Ngoài ra sự thành công của GMX trên Arbitrum cũng phần nào kéo 1 lượng
lớn người dùng sang Avalanche (GMX chỉ có mặt trên 2 chain là Arbitrum và
Avalanche).
Q1/2023 40
2.5 CÁC THÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý KHÁC
Binance US thành
công mua lại Euler bị hack 197
SEC kiện Kraken Voyager triệu đô Do Kwon bị bắt
Genesis phá sản Visa và Master Card Swift thử nghiệm Filecoin ra mắt FVM
ngưng hợp tác mới blockchain cho
với crypto CDBC
20/01 - Ông lớn lending Genesis chính thức phá sản sau khi tái cấu trúc không
thành công kể từ tháng 11/2022. Đây là một đòn giáng mạnh đối với một trong
những công ty crypto lớn nhất thế giới, DCG. Chỉ riêng 50 chủ nợ lớn nhất của
Genesis đã chiếm tới 3.5 tỷ đô, trong đó sàn giao dịch Gemini bị thiệt hại nặng nề
nhất với 766 triệu đô “bị mắc kẹt”.
10/02 - SEC bất ngờ phạt Kraken 30 triệu đô vì dịch vụ staking của mình đồng thời
gửi Wells notice tới Coinbase khi cho rằng các sản phẩm Earn là chứng khoán.
Biết rằng trước đó SEC đã kiện NEXO 45 triệu đô với lý do tương tự, khiến công
ty này phải chuyển sang Ba Lan. Điều này biến Mỹ trở thành quốc gia kém thân
thiện đối với crypto trong khi Hong Kong lại đang tích cực làm điều ngược lại.
28/02 - Visa và Mastercard ngưng hợp tác mới với các công ty crypto đồng thời
tạm dừng phát triển các dịch vụ liên quan vì vấn đề pháp lý tại Mỹ, cũng như tình
hình không mấy khả quan của thị trường crypto sau khi hàng loạt các tập đoàn
tiền mã hóa phá sản. Điều này ảnh hưởng lớn đến dòng tiền chảy vào thị trường.
Q1/2023 41
08/3 - Binance US bất ngờ thắng SEC lẫn NYDFS trong chiến trường pháp lý khi
thành công mua lại công ty phá sản Voyager. Điều này tạo ra một tâm lý tích cực
khi cho thấy vẫn còn cơ hội cho crypto tại thị trường Hoa Kỳ.
09/3 - Mạng lưới tiền tệ lớn nhất thế giới, Swift thành công thử nghiệm giao dịch
CDBC trên blockchain của mình khi làn sóng CDBC đang phát triển mạnh mẽ ở
nhiều quốc gia, đặc biệt là Trung Quốc. Ở Mỹ, CDBC vẫn chưa được thông qua,
nhưng bước đầu vẫn sẽ được triển khai với FEDNow (dự kiến tháng 6/2023) dành
cho các ngân hàng và tập đoàn lớn.
13/3 - Nền tảng lending Euler bị hack 197 triệu đô, trở thành vụ hack lớn nhất
trong năm 2023. Tuy vậy, hiện tại hacker đã “tốt bụng” trả lại gần 138 triệu đô.
14/3 - Filecoin ra mắt FVM, cho phép các nhà phát triển có thể vận hành smart
contract trên mạng lưới Filecoin. Đây là bước đi đột phá lớn của Filecoin, biến
Filecoin từ một Storage thành một Layer 1 độc đáo trong hệ sinh thái tiền mã hóa.
24/3 - Do Kwon đã chính thức bị bắt tại Montenegro sau 9 tháng lẩn trốn vì sự sụp
đổ của Luna. Hiện cả Mỹ lẫn Hàn Quốc đều muốn dẫn độ Do Kwon.
Q1/2023 42
LỜI KẾT
Kết thúc quý 1/2023, lạm phát tại Hoa Kỳ dù đã giảm xuống 6% nhưng vẫn còn rất
xa mục tiêu 2% mà Fed đề ra. Mặc dù trong thời gian này chính sách thắt chặt của
Fed đã tạm thời hòa hoãn hơn do nỗi lo khủng hoàng từ sự sụp đổ của các ngân
hàng Credit Suisse, Silicon Valley Bank và hàng loạt các ngân hàng khác nhưng
trong tương lai gần, khi thị trường đi vào ổn định, khả năng cao Fed sẽ tiếp tục
thắt chặt theo như lộ trình. Vì vậy, nhà đầu tư vẫn cần thận trọng khi phân bổ vốn
trong thời gian sắp tới.
Trước sự phát triển nhanh chóng của thị trường blockchain và crypto cũng như
càng có nhiều nơi trên khắp thế giới chấp nhận tiền mã hóa, hành lang pháp lý tại
nhiều quốc gia đang dần hình thành. Bên cạnh những tin tốt như tạo điều kiện
thuận lợi cho công nghệ blockchain và thị trường crypto phát triển đến từ các
quốc gia Châu Á, luật lệ cũng ngày càng siết chặt và có nhiều rang buộc hơn nhằm
phòng tránh các rủi ro rửa tiền, phạm pháp,…
Trong tình thế các lĩnh vực tài chính truyền thống đang trong thế khó, thị tường
crypto với sự dẫn đầu của Bitcoin phục hồi mạnh mẽ. Vị thế của Bitcoin tiếp tục
duy trì và củng cố khi liên tục chiếm lấy thị phần của altcoin, kết thúc quý 1/2023,
Bitcoin Dominance vững chãi ở mức 47%.
Khác với Bitcoin, công cụ chính thúc đẩy dòng tiền của thị trường crypto là Stablecoin
chịu nhiều phen sóng gió. Circle và Paxos, hai đơn vị phát hành USDC và BUSD liên
tục chịu sự công kích đến từ chính quyền Mỹ và chịu nhiều thiệt hại. Tuy nhiên, thời
điểm USDC và BUSDC bị tấn công cũng chính là cơ hội của một stablecoin khác nằm
ngoài phạm vi của Mỹ - Tether (USDT). Hưởng lợi từ sự suy yếu của các đối thủ và tận
dụng được sự phát triển của thị trường Hồng Kông, vốn hóa của đồng stablecoin
này đã tăng thêm 20% trong quý này, đồng thời khẳng định vị thế dẫn đầu của mình
trong lĩnh vực stablecoin.
Ở một khía cạnh khác, các quỹ ETF thì đang án binh bất động nhưng những nhà
đầu tư nhỏ lẻ vẫn tiếp tục kỳ vọng vào tương lai của thị trường với xu hướng tích
lũy Bitcoin. Dòng tiền trong quý này chủ yếu đổ vào các dự án các thuộc lĩnh
vực Web3, NFT, DeFi, Infrastructure với giá trị đạt 3,52 tỷ đô, giảm gần 30% so với
Q4/2022. Coinbase để lại dấu ấn cùng 14 thương vụ gọi vốn thành công, với giá trị
khoảng 156 triệu đô.
Được biết đến là sự kiện trọng đại sau The Merge vào năm ngoái, Shanghai đã
giúp Ethereum và các Layer 2 trở thành tiêu điểm chính trong quý này, với sự tăng
trưởng mạnh mẽ của các dự án thuộc lĩnh vực Liquid Staking Derivatives (LSD).
Ngoài ra, trong một sự kiện, đội ngũ phát triển Ethereum đã công bố giải pháp
Account Abstraction (AA) với chuẩn ban đầu là ERC-4337. Công nghệ này đã mở ra
Q1/2023 43
con đường tiếp cận người dùng một cách tiện dụng và dễ dàng hơn, giúp đẩy
nhanh tiến trình mass adoption của thị trường crypto.
Các giải pháp Layer 2 trên Ethereum đang giúp hệ sinh giải quyết các vấn đề về
khả năng mở rộng, điểm yếu đội ngũ phát triển dự án chọn giải quyết sau trong
bài toán bộ ba bất khả khi, sau tính phi tập trung và khả năng bảo mật. Trong
đó, giải pháp Optimistic Rollup với lợi thế đi trước đang dẫn đầu khi làm tốt vai
trò của mình, Arbitrum đã thu hút toàn bộ sự chú ý của cộng đồng với sự kiện ra
mắt token và màn airdrop hào phòng. Không chịu kém cạnh, giải pháp ZK Rollup
với việc khởi chạy chính thức của zkSync EVM, Polygon zkEVM cũng đã nhanh
chóng trở lại đường đua mà được chuyên gia nhận định rằng họ sẽ là người chiến
thắng. Các giải pháp tiềm năng này sẽ hỗ trợ cho sự lớn mạnh của Ethereum
trong tương lai.
Mùa thu năm nay, chúng ta sẽ tiếp tục chờ đón một bản cập nhật quan trọng
khác của Ethereum là Proto-Danksharding, một bản cập nhật giúp tăng cường
khả năng mở rộng và giảm chi phí trên Layer 2. Đây sẽ là cơ hội để các giải pháp
Layer 2 tiếp tục thể hiện mình.
Trong downtrend, thị trường tài chính truyền thống (TraFi) đang tiếp lục lộ ra
những điểm yếu khi phải phụ thuộc và hoạt động kém hiệu quả bởi các khâu
trung gian. Động lực đó sẽ giúp DeFi tiếp tục phát triển mạnh mẽ hơn với xu
hướng cần được chú ý nhiều hơn trong tương lai đó là Real World Asset (RWA).
RWA cùng DeFi sẽ đưa một lượng lớn tài sản từ thế giới thực đến với thị trường
crypto với các ứng dụng như stablecoin, synthentic token hay lending,… giúp
giảm bớt sự phụ thuộc hoặc độ tin tưởng vào một bên thứ ba, và cùng với sự
minh bạch của sổ cái blockchain, người dùng có thể dễ dàng quản lý, kiểm soát
tài sản của chính mình.
Các giải pháp về hạ tầng như Oracle hay Storage cũng đang được các quỹ lớn
quan tâm và đầu tư. Nhiều dự án lớn trong mảng storage đã được thành lập hay
tung ra các cập nhật quan trọng như BNB Chain với BNB GreenField, Filecoin với
Filecoin EVM. Ngoài ra, động lực phát triển ấy còn đến từ việc chia sẻ thị phần của
thị trường lưu trữ đám mây với giá trị ước tính lên đến 832 tỷ đô vào năm 2025 sẽ
góp phần là điểm nhấn cho mùa tăng trưởng sau.
Q1/2023 44
DISCLAIMER
Báo cáo này do Bộ phận Nghiên cứu (“Reseacher”) của GFI Blockchain soạn thảo
nhằm mục đích cung cấp thông tin cho nhà đầu tư của GFI. Nhà đầu tư có thể
sao chép hoặc trích dẫn trực tiếp hoặc gián tiếp một phần hay toàn bộ báo cáo
này với điều kiện phải tôn trọng, đảm bảo giữ đúng nội dung và ghi chú rõ ràng
nguồn thông tin báo cáo.
Các thông tin, số liệu, thống kê được tổng hợp dựa trên các nguồn thông tin
được cho là đáng tin cậy vào ngày ban hành báo cáo này và được đưa ra một cách
cẩn trọng, độc lập. Tuy nhiên, mọi nhận định trong báo cáo này là ý kiến riêng của
Bộ phận Nghiên cứu, không đại diện cho ý kiến của Ban lãnh đạo GFI. Bộ phận
Nghiên cứu không cam kết và bảo đảm về sự chính xác, kịp thời, hoàn chỉnh và
ổn định của các thông tin trong báo cáo dưới bất kỳ tình huống nào, cũng như
không có nghĩa vụ phải cập nhật, điều chỉnh, bổ sung thông tin sau khi báo cáo
được phát hành.
Báo cáo này không phải là và không được coi là hoạt động tư vấn hoặc là các
khuyến nghị đầu tư cho bất kỳ hoạt động đầu tư nào và không nhằm mục đích
phục vụ lợi ích của bất kỳ cá nhân/ tổ chức nào, bao gồm cả các thành viên đơn
vị trực thuộc GFI Group. Nhà đầu tư được khuyến cáo nên coi những thông tin
cung cấp trong báo cáo như một nguồn tham khảo. GFI, lãnh đạo và/ hoặc nhân
viên của GFI không chịu bất kỳ trách nhiệm vào đối với bất cứ cá nhân, tổ chức
nào liên quan đến báo cáo này trong bất kỳ tình huống nào.
Q1/2023 45
GFI Blockchain là đơn vị truyền thông trực thuộc Công ty Đầu tư Tài chính GFI Group
(“Golden Financial Innovation Group”), thực hiện chức năng thông tin, cung cấp đến
các nhà đầu tư những thông tin, kiến thức, phân tích chuyên sâu, tầm nhìn và cơ hội
về thị trường Blockchain; đồng thời là một kênh thông tin quan trọng cung cấp thông
tin về các hoạt động của GFI Group.
CÁC KÊNH TRUYỀN THÔNG CHÍNH THỨC CỦA GFI:
◆◆ Website: gfiblockchain.com ◆◆ Fanpage Facebook: fb/gfiblockchain
◆◆ Channel Telegram: gfi_blockchainchannel ◆◆ Twitter GFI Ventures: gfi_ventures
◆◆ Group thảo luận: gfi_blockchain ◆◆ Twitter GFI Blockchain: gfi_blockchain
◆◆ Channel Airdrop: gfiairdropchannel ◆◆ LinkedIn: gfi-financial
◆◆ Youtube: @gfiblockchaininsights

GFI Phan Tich Xu Huong Dau Tu Crypto Q1 2023 1

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

GFI Phan Tich Xu Huong Dau Tu Crypto Q1 2023 1

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

PHÂN TÍCH XU HƯỚNG

ĐẦU TƯ CRYPTO QUÝ 1/2023

PHẦN 1: TOÀN CẢNH VĨ MÔ Q1/2023.....................................................................4

1.2 TỶ LỆ THẤT NGHIỆP TRONG TẦM KIỂM SOÁT.............................................6

1.3 TĂNG TRƯỞNG TOÀN CẦU DỰ BÁO GIẢM VÀO 2023...............................6

1.4 LẬP TRƯỜNG DIỀU HÂU TỪ FED BỊ LUNG LAY...........................................7

1.5 THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN CÔNG NGHỆ BLOCKCHAIN............................8

1.7 CÁC QUỸ ETF ÁN BINH BẤT ĐỘNG.............................................................. 12

1.8 THỊ TRƯỜNG BLOCKCHAIN PHỤC HỒI MẠNH...........................................14

1.9 BIẾN ĐỘNG DOMINANCE CỦA BITCOIN.....................................................14

1.10 TỶ TRỌNG STABLECOIN................................................................................ 15

1.11 BIẾN ĐỘNG GIÁ CỦA THỊ TRƯỜNG.............................................................. 16

PHẦN 2: CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG BLOCKCHAIN VÀ CRYPTO Q1/2023.... 19

2.1 XU HƯỚNG GIẢI PHÁP – CÔNG NGHỆ MỚI................................................ 20

2.2 DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ CHẢY VỀ ĐÂU?...........................................................25

2.3 CÁC LĨNH VỰC ĐÁNG CHÚ Ý.........................................................................29

2.4 HỆ SINH THÁI NỔI BẬT...................................................................................37

2.5 CÁC THÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý KHÁC .........................................................41

PHẦN 1: TOÀN CẢNH VĨ MÔ

Tỉ lệ lạm phát tại Mỹ và Châu Âu

Nguồn: bea.gov, europa.eu Ngày cập nhật: 29/3

1.2 TỶ LỆ THẤT NGHIỆP TRONG TẦM KIỂM SOÁT

1.3 TĂNG TRƯỞNG TOÀN CẦU DỰ BÁO GIẢM VÀO 2023

Theo báo cáo của OECD,

1.4 LẬP TRƯỜNG DIỀU HÂU TỪ FED BỊ LUNG LAY

“Các dữ liệu kinh tế mới nhất được công bố đều mạnh

Nguồn: Investing Ngày cập nhật: 29/3

1.5 THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN CÔNG NGHỆ BLOCKCHAIN

Các nền tảng blockchain phổ biến

Các dịch vụ và công cụ hỗ trợ phát triển ứng dụng Blockchain

Ứng dụng blockchain trên thế giới

Ứng dụng blockchain tại Việt Nam

Hoa Kỳ siết chặt khung pháp lý với tiền mã hóa

- Giám đốc Circle EU -

Tác động từ chính sách pháp lý

1.7 CÁC QUỸ ETF ÁN BINH BẤT ĐỘNG

*Đọc thêm: 5 sự kiện đàn

*Đọc thêm: Căng thẳng

Nguồn: Coinshares Ngày cập nhật: 29/3

Nguồn: Coinshares Ngày cập nhật: 29/3

1.8 THỊ TRƯỜNG BLOCKCHAIN PHỤC HỒI MẠNH

1.9 BIẾN ĐỘNG DOMINANCE CỦA BITCOIN

Chỉ số BTC.D thể hiện tỷ Bitcoin Dominance

1.10 TỶ TRỌNG STABLECOIN

◆◆ Tether triển khai stablecoin back bởi Nhân dân tệ;

◆◆ Circle đầu tư vào các dự án stablecoin Nhân dân tệ;

1.11 BIẾN ĐỘNG GIÁ CỦA THỊ TRƯỜNG

Ba nhóm Altcoin có mức tăng trưởng nổi bật gồm:

Xu hướng tích lũy Bitcoin

Cập nhật: 29/03/2022 Biểu đồ Coin Days Destroyed Nguồn: CryptoQuant

CDD (Coin Days Destroyed)

SOPR (Spent Output Profit Ratio)

Short-Term Holders SOPR Long-Term Holders SOPR

Cập nhật: 29/03/2022 Nguồn: CryptoQuant

2.1 XU HƯỚNG GIẢI PHÁP – CÔNG NGHỆ MỚI

Tăng trải nghiệm người dùng với Account Abstraction

Giải quyết sự phân mảnh trên Web3 với BOS

AI và crypto trong xử lý dữ liệu và quyết định phi tập trung

Decentralized Storage - Lưu trữ file phi tập trung

2.2 DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ CHẢY VỀ ĐÂU?

Các lĩnh vực được đầu tư

Có 5 lĩnh vực chính được chia như sau:

◆◆ NFT: Bao gồm các bộ sưu tập NFT, NFT Marketplace,…