Tăng trưởng GDP thực tế toàn cầu hiện đang theo dõi mức tăng 3,3% so với năm

trước trong
quý III năm 2022, chỉ giảm nhẹ so với mức 3,5% trong quý II. Tuy nhiên, khi những cơn gió
ngược đối với tăng trưởng toàn cầu đang tăng cường, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng GDP
toàn cầu hàng năm sẽ vừa phải hơn nữa đến khoảng 2% từ quý 4 năm 2022 trở đi. Những cơn
gió ngược bao gồm áp lực lạm phát dai dẳng hạn chế nhu cầu và sản xuất, thắt chặt rất nhanh
các điều kiện tài chính toàn cầu và mức độ niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng
thấp ở các nền kinh tế lớn trên thế giới.

Chỉ số Kinh tế Hàng đầu Toàn cầu của Conference Board đã giảm trong vài tháng nay, chỉ
ra những rủi ro gia tăng của suy thoái. Dự báo của chúng tôi về GDP toàn cầu là tăng trưởng
3,3% vào năm 2022 và 2,1% vào năm 2023. Tăng trưởng toàn cầu 2,1% không chính thức tạo
thành một cuộc suy thoái toàn cầu, nhưng nếu đạt được nó sẽ là tốc độ tăng trưởng yếu nhất
kể từ năm 2001 (ngoài các năm suy thoái toàn cầu 2009 và 2020).

Để biết thêm thông tin về nền kinh tế toàn cầu, vui lòng xem trang Triển vọng Kinh tế Toàn
cầu được cập nhật hàng tháng của chúng tôi .

Hoa Kỳ

Conference Board dự báo rằng sự suy yếu kinh tế sẽ gia tăng và lan rộng hơn khắp nền kinh
tế Mỹ trong những tháng tới, với một cuộc suy thoái sẽ bắt đầu vào khoảng cuối năm 2022.
Triển vọng này gắn liền với lạm phát dai dẳng và sự diều hâu gia tăng của Cục Dự trữ Liên
bang. Chúng tôi dự báo rằng tăng trưởng GDP thực tế năm 2022 sẽ đạt 1,8% so với cùng kỳ
năm ngoái và tăng trưởng năm 2023 sẽ chậm lại về 0% so với cùng kỳ năm ngoái.

Mặc dù nền kinh tế Mỹ đã không rơi vào suy thoái vào đầu năm nay, mặc dù có một số bản in
GDP âm, chúng tôi tin rằng một cuộc suy thoái rộng lớn hiện đang được tiến hành. Tuy
nhiên, do tăng trưởng kinh tế tốt hơn dự kiến trong quý 3 năm 2022, chúng tôi đã nâng dự
báo cho quý 4 năm 2022 từ -0,8% lên -0,5%. Ngoài ra, hướng dẫn gần đây từ Fed về quỹ đạo
lãi suất hướng đến năm 2023 đã khiến chúng tôi hạ dự báo cho năm 2023. Bây giờ chúng tôi
hy vọng cuộc suy thoái sẽ kéo dài sang quý 2 năm 2023 và sự phục hồi trong H2 2023 sẽ ít rõ
rệt hơn.
Tăng trưởng kinh tế mềm được thấy trong phần lớn năm 2022, cùng với các chỉ số lạm phát
cao liên tục, phù hợp với môi trường lạm phát đình trệ. Trong khi việc nới lỏng các hạn chế
về phía cung và chính sách tiền tệ diều hâu hơn sẽ giúp hạ nhiệt lạm phát trong những quý
tới, lãi suất tăng sẽ đẩy nền kinh tế Mỹ vào một cuộc suy thoái trên diện rộng. Sự thu hẹp này
sẽ phần nào nới lỏng thị trường lao động cực kỳ chặt chẽ và đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao hơn.
Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán tỷ lệ thất nghiệp có thể đạt đỉnh 4,5%, theo tiêu chuẩn lịch sử là
khá thấp. Kỳ vọng này phản ánh tình trạng thiếu lao động trầm trọng có thể tiếp tục bất chấp
suy thoái. Chúng tôi kỳ vọng cuộc suy thoái sẽ kéo dài ba quý và lạm phát sẽ duy trì trên mục
tiêu 2% của Fed cho đến ít nhất là năm 2024. Giai đoạn này cũng sẽ thể hiện các đặc điểm
lạm phát đình trệ — mặc dù không nghiêm trọng như những gì được thấy hiện nay.

Để biết thêm tài nguyên về nền kinh tế Hoa Kỳ, vui lòng xem dự báo cập nhật hàng tháng,
webcast theo dõi nền kinh tế hàng tháng và báo cáo của chúng tôi.

Châu Âu

Báo cáo GDP trong quý III tốt hơn dự kiến, đặc biệt là đối với Đức và Ý. Tuy nhiên, nền kinh
tế châu Âu rõ ràng đang chậm lại, với GDP thực tế của Khu vực đồng Euro tăng 2,2% hàng
năm trong quý 3, giảm từ 4,2 và 5,4 trong quý II và quý I năm 2022.

Tình hình năng lượng ngắn hạn đã ổn định trong những tháng gần đây, khi mức độ lưu trữ
khí đốt tự nhiên đang ở mức tối đa và việc giảm sử dụng đang đi đúng hướng để đáp ứng các
mục tiêu đặt ra ở cấp EU. Nhu cầu thấp hơn một phần để đáp ứng với giá cao; Nhu cầu giảm
đặc biệt rõ ràng trong sản lượng giảm của các ngành công nghiệp sử dụng nhiều năng lượng
và do thời tiết mùa thu ấm bất thường. Tuy nhiên, giá vẫn tăng và việc bổ sung mức lưu trữ
cho mùa đông năm 2023 mà không có nguồn cung của Nga vẫn là một mối quan tâm lớn.

Lạm phát đã tăng hơn nữa vào tháng 2023 lên mức hai con số và dự kiến sẽ duy trì trong
phạm vi này ít nhất là cho đến đầu năm XNUMX, làm giảm thu nhập và chi tiêu thực tế.
Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tăng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản trong cuộc họp gần đây
nhất, nhưng có thể làm chậm tốc độ bình thường hóa tiền tệ trong các quý tới trong bối cảnh
lo ngại ngày càng tăng về một cuộc suy thoái đang rình rập.
Dự báo của chúng tôi là GDP sẽ giảm liên tục ở cả Khu vực đồng euro và Vương quốc Anh
trong các quý hiện tại và sắp tới. Tuy nhiên, suy thoái kinh tế có thể tương đối nhẹ khi người
tiêu dùng nhúng vào khoản tiết kiệm tích lũy của họ, thị trường lao động vẫn thắt chặt và các
gói tài khóa hào phóng tiếp tục cung cấp hỗ trợ. Dự báo của chúng tôi là GDP của Khu vực
đồng Euro sẽ chỉ tăng 0,3% vào năm 2023, giảm so với mức ước tính 3,2% vào năm 2022.

Để biết thêm thông tin về nền kinh tế châu Âu, vui lòng xem báo cáo Theo dõi Kinh tế hàng
tháng và triển vọng dài hạn hàng năm của chúng tôi (tháng 2022 năm XNUMX).

Trung Quốc

Dữ liệu cho đến tháng XNUMX cho thấy sự phục hồi ổn định trong sản xuất công nghiệp và
tăng trưởng đầu tư có khả năng phục hồi, nhưng tiếp tục suy yếu trong các dịch vụ tập trung
vào người tiêu dùng. Tăng trưởng xuất khẩu tiếp tục ở mức vừa phải do nền kinh tế đang
chậm lại.

Chúng tôi dự báo Trung Quốc sẽ tăng trưởng 3,3% vào năm 2022 và 5,1% vào năm 2023.
Điều này dựa trên một số giả định. Đầu tiên, chúng tôi hy vọng các hạn chế liên quan đến
COVID-19 sẽ được nới lỏng trong H2 2023 một phần nhờ vào tiến bộ trong việc phát triển
các loại vắc xin và thuốc mới. Thứ hai, suy thoái bất động sản sẽ chạm đáy được thúc đẩy bởi
sự hỗ trợ chính sách và sự ổn định của giá nhà ở và doanh số, mặc dù đầu tư nhà ở dự kiến sẽ
vẫn còn yếu. Cuối cùng, sự suy yếu kinh tế toàn cầu đang diễn ra sẽ dẫn đến sự điều độ,
nhưng không dẫn đến sự sụt giảm mạnh mẽ, của nhu cầu bên ngoài đối với các sản phẩm do
Trung Quốc sản xuất.

Tuy nhiên, rủi ro đang nghiêng về phía giảm, và ngày càng có nhiều bất ổn về triển vọng tăng
trưởng của Trung Quốc được đưa ra: 1) sự không thể tránh khỏi của nhiều đợt bùng phát
COVID-19 hơn và thiếu thông tin về cách các hạn chế sẽ được nới lỏng và ở mức độ nào, 2)
khả năng suy thoái kinh tế toàn cầu có thể trở nên tồi tệ hơn, và 3) tác động của các diễn biến
địa chính trị, chẳng hạn như quyết định gần đây của Mỹ hạn chế xuất khẩu sang Trung Quốc
các mạch tích hợp và các thành phần và thiết bị cần thiết để thiết kế và sản xuất chúng.
Để biết thêm thông tin về nền kinh tế Trung Quốc, vui lòng xem báo cáo Theo dõi Kinh tế
hàng tháng và triển vọng dài hạn hàng năm của chúng tôi (tháng 2022 năm XNUMX).

Thị trường mới nổi

Môi trường kinh tế cho các nền kinh tế mới nổi đã xấu đi nhanh chóng, điều này đặc biệt rõ
ràng trong việc thắt chặt các điều kiện tài chính toàn cầu. Điều này đang dẫn đến dòng vốn
chảy ra, làm mất giá tiền tệ và tăng rủi ro khủng hoảng nợ. Áp lực lạm phát đã tăng cao hoặc
đang bắt đầu thu thập động lực, dẫn đến thắt chặt chính sách tiền tệ và do đó tăng trưởng yếu
hơn.

Tuy nhiên, động lực kinh tế ở hầu hết các nền kinh tế mới nổi lớn cho đến nay đã chứng tỏ
khả năng phục hồi bất chấp những cơn gió ngược. Điều này một phần được thúc đẩy bởi tăng
trưởng phục hồi liên tục khi các nền kinh tế mở cửa trở lại sau khi đại dịch đóng cửa nhưng
cũng một phần do tăng trưởng cơ bản mạnh mẽ hơn khi nhiều nền kinh tế trong số này đang
tiếp tục bắt kịp các khu vực giàu có hơn. Trong khi chúng tôi kỳ vọng sự suy yếu phía trước
đối với các nền kinh tế Mỹ Latinh, các nền kinh tế châu Á bao gồm cả Ấn Độ có thể tiếp tục
hoạt động tốt hơn nền kinh tế toàn cầu. Trên thực tế, một phần lớn trong dự báo tăng trưởng
GDP toàn cầu 2,1% cho năm 2023 có thể là do các nền kinh tế mới nổi ở châu Á (bao gồm cả
Trung Quốc).

Khi các ngân hàng trung ương cố gắng làm suy yếu nhu cầu để giảm áp lực
lạm phát, một lý do họ phải làm điều này là có một hạn chế về nguồn cung
đang góp phần vào sự mất cân bằng giữa cung và cầu, do đó đẩy giá lên cao.
Vẫn còn sự thiếu hụt đặc biệt nghiêm trọng của chip cũng như các đầu vào
khác. Ngoài ra, còn thiếu hụt lao động, xuất phát từ sự sụt giảm tỷ lệ tham gia
lực lượng lao động và di cư giảm mạnh.
Vào thời điểm mà nhiều công ty lo lắng rằng suy thoái sắp xảy ra sẽ ảnh
hưởng đến nhu cầu đối với sản phẩm của họ, họ vẫn phải vật lộn để đáp ứng
nhu cầu hiện có vì tình trạng thiếu hụt lao động và đầu vào. Cuộc đấu tranh
của họ góp phần vào lạm phát. Tôi không thể nhớ lại một tình huống tương tự
trong nhiều năm quan sát nền kinh tế toàn cầu của tôi. Tình trạng này cho
thấy rằng một cách chữa trị tiềm năng cho lạm phát là sự không hoạt động
của chuỗi cung ứng, không chỉ đơn giản là sự sụt giảm nhu cầu. Mặc dù các
biện pháp đo lường căng thẳng trong chuỗi cung ứng đã được cải thiện trong
những tháng gần đây, nhưng chúng vẫn cao hơn nhiều so với mức trước đại
dịch. Theo tôi, các chính phủ có thể giảm bớt vấn đề bằng cách đảo ngược
 các hạn chế đối với thương mại và di cư, nhưng có những trở ngại chính trị
đối với hành động đó.
Trong khi đó, không chỉ những chiếc xe đang thiếu hụt. Được biết, không có
đủ máy bay để đáp ứng nhu cầu đi lại bằng đường hàng không ngày càng
tăng. Điều này xuất phát từ sự thiếu hụt các phi công lành nghề. Các nhà sản
xuất máy bay lớn được cho là thua xa các mục tiêu sản xuất của họ. Nó
không chỉ là một vấn đề của chất bán dẫn. Thay vào đó, các nhà cung cấp cho
các công ty hàng không vũ trụ, đã bị ảnh hưởng trong đại dịch, không được
chuẩn bị để đáp ứng sự gia tăng nhu cầu, vì sự sẵn có hạn chế của cả vật liệu
và lao động. Thêm vào đó, mặc dù chính sách tiền tệ thắt chặt mạnh mẽ, nhu
cầu đi lại bằng đường hàng không vẫn chưa có dấu hiệu giảm bớt.
Đối với vật liệu, có một tình huống thú vị liên quan đến thị trường đồng, một
mặt hàng quan trọng được sử dụng trong viễn thông, xe điện, năng lượng mặt
trời và xây dựng trong số các ngành công nghiệp khác. Giá đồng đã giảm
mạnh do kỳ vọng về một nền kinh tế toàn cầu suy yếu. Tuy nhiên, có thông
tin cho rằng tồn kho đồng đang ở mức thấp một cách nguy hiểm, tạo ra rủi ro
rằng sự thiếu hụt có thể xuất hiện dẫn đến giá cả tăng mạnh. Có thể là các
thương nhân đồng đã quá chú ý đến các vấn đề trên thị trường bất động sản
nhà ở ở Trung Quốc nhưng không chú ý đầy đủ đến nhu cầu đang phát triển
đối với xe điện. Thật vậy, doanh số bán xe điện tăng vọt đã góp phần làm
tăng mạnh giá lithium.
cả ba, ngụ ý rằng lương hưu sẽ tăng 10,1% trong năm tới.

Tuần của ngày 17 tháng 2022 năm XNUMX

 Lạm phát toàn cầu và rủi ro suy thoái
 Lạm phát Mỹ và tâm lý Fed
 Các mục tiêu chiến tranh của Nga và khả năng gián đoạn
Lạm phát toàn cầu và rủi ro suy thoái
 Nhiều nhà kinh tế và ngân hàng trung ương tin rằng những lý do chính cho sự
gia tăng lạm phát gần đây bao gồm sự thay đổi nhu cầu của người tiêu dùng
toàn cầu đối với hàng hóa lâu bền, gián đoạn chuỗi cung ứng do đại dịch và giá
cả hàng hóa tăng vọt sau khi bắt đầu cuộc chiến ở Ukraine. Mở rộng tiền tệ và
tài khóa cũng đóng một vai trò quan trọng. Để đối phó với lạm phát, các ngân
hàng trung ương trên thế giới đã và đang thắt chặt chính sách tiền tệ, tạo ra
nguy cơ suy thoái.

Tuy nhiên, bây giờ, các nguyên nhân cơ bản của lạm phát đã bắt đầu đảo
ngược, do đó thúc đẩy sự giảm tốc lạm phát. Điều này đặt ra câu hỏi liệu các
ngân hàng trung ương có đang đi quá xa trong việc tăng lãi suất hay không.
Câu hỏi này đặc biệt thích hợp khi nói đến Hoa Kỳ do tác động toàn cầu của
chính sách Dự trữ Liên bang. Lãi suất Mỹ tăng mạnh đã tạo ra dòng vốn chảy
ra từ các thị trường mới nổi, buộc nhiều ngân hàng trung ương ở các thị trường
mới nổi phải tăng lãi suất chính sách, từ đó kìm hãm hoạt động kinh tế và
thúc đẩy nguy cơ suy thoái. Sự gia tăng tương đối của tỷ giá Mỹ đã thúc đẩy
giá trị của đồng đô la Mỹ, tạo ra mối lo ngại ở các quốc gia phát triển khác.
Họ phải đối mặt với các loại tiền tệ mất giá, có thể là lạm phát.
Trong khi đó, có những điều đang diễn ra có thể dẫn đến lạm phát thấp hơn.
Tại Hoa Kỳ và Châu Âu, người tiêu dùng đã chuyển chi tiêu trở lại dịch vụ, do
đó giảm bớt áp lực lạm phát lớn trên thị trường hàng hóa. Ngoài ra, các biện
pháp gián đoạn chuỗi cung ứng đã giảm bớt, với ít thiếu hụt và chậm trễ
hơn và chi phí vận chuyển container và hàng hóa giảm đáng kể. Một phần,
sự nới lỏng này phản ánh nhu cầu toàn cầu đang suy yếu. Mặc dù cuộc chiến
ở Ukraine vẫn tiếp tục, giá của nhiều mặt hàng chủ chốt đã giảm, bao gồm
dầu mỏ, thực phẩm và kim loại quan trọng — mặc dù tất cả vẫn tương đối
cao. Tại Hoa Kỳ, chính sách tài khóa đã trở nên thu hẹp. Tất cả những yếu tố
này đang làm giảm áp lực lạm phát. Thật vậy, Hoa Kỳ đã chứng kiến sự giảm
tốc đáng chú ý trong lạm phát, mặc dù con số này vẫn còn rất cao.
Lo ngại rằng tâm lý lạm phát có thể trở nên cố thủ trong nền kinh tế thị
trường, các ngân hàng trung ương đã tìm cách chống lạm phát bằng cách
tăng lãi suất để không chỉ trực tiếp giảm áp lực lạm phát mà còn neo giữ kỳ
vọng về lạm phát trong tương lai. Sau này đã là một thành công như được
chỉ ra bởi kỳ vọng lạm phát rất thấp từ phía các nhà đầu tư. Do đó, câu hỏi
đặt ra là các ngân hàng trung ương phải đi bao xa để chống lạm phát nếu các
yếu tố khác đã gây ra sự nới lỏng lạm phát. Và có rủi ro rằng các ngân hàng
trung ương sẽ vượt quá (như họ thường làm), do đó dẫn đến suy thoái kinh
tế mà nếu không có thể tránh được.
Mặt khác, các ngân hàng trung ương nhận ra rằng, nếu họ không kìm hãm
được lạm phát trước khi nó trở nên cố thủ, thì việc đàn áp sẽ trở nên khó
khăn và tốn kém hơn. Hơn nữa, nếu các nhà đầu tư mất niềm tin vào quyết
tâm chống lạm phát của các ngân hàng trung ương, thì chi phí đi vay có thể
sẽ tăng mạnh theo kỳ vọng. Như vậy, các ngân hàng trung ương đang ở
trong tình thế khó khăn. Hiện tại, có vẻ như các ngân hàng trung ương lớn
(ngoài Nhật Bản và Trung Quốc) đang cố gắng sai lầm ở khía cạnh chống lạm
phát. Rủi ro suy thoái vẫn còn.
Tất nhiên, động lực rủi ro lạm phát / suy thoái khác nhau tùy theo khu vực.
Tại Hoa Kỳ, nền kinh tế rõ ràng tiếp tục phát triển, với chính sách tiền tệ chủ
yếu ảnh hưởng đến thị trường nhà ở. Suy thoái có thể tránh được hoặc
không. Nếu nó đến, nó có thể sẽ khiêm tốn và ngắn ngủi. Mặt khác, ở châu
Âu, cuộc khủng hoảng năng lượng do chiến tranh gây ra có nghĩa là khả năng
suy thoái cao do thiếu năng lượng và thắt chặt chính sách tiền tệ. Ở Trung
 Quốc và Nhật Bản, lạm phát vẫn im ắng cũng như tăng trưởng kinh tế. Do
đó, các ngân hàng trung ương của các quốc gia này tiếp tục duy trì chính
sách tiền tệ dễ dàng, do đó gây áp lực giảm giá trị tiền tệ. Cuối cùng, các thị
trường mới nổi bị kẹt ở giữa, phải vật lộn để cân bằng giữa việc tránh mất
giá tiền tệ với những lo ngại về suy thoái kinh tế.

Lạm phát Mỹ và tâm lý Fed

 Tại Hoa Kỳ, lạm phát đang giảm bớt, nhưng chậm hơn nhiều so với dự đoán
hoặc hy vọng, theo báo cáo hôm nay về chỉ số giá tiêu dùng. Hơn nữa, trong khi
lạm phát tiêu đề đang giảm bớt do giá năng lượng giảm, lạm phát cơ bản đang
tăng tốc. Vấn đề là nền kinh tế vẫn mạnh hơn dự kiến, mặc dù Cục Dự trữ Liên
bang đã tăng lãi suất nhiều lần. Và mặc dù thị trường nhà ở đã rơi vào suy thoái,
các bộ phận khác của nền kinh tế vẫn tiếp tục hoạt động tốt, rõ ràng là không đủ
ảnh hưởng bởi chi phí đi vay cao hơn. Điều này cho thấy Fed sẽ phải thắt chặt
một thỏa thuận tốt hơn nữa để ngăn chặn lạm phát mạnh mẽ hơn. Kỳ vọng về
điều này đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu và lợi suất trái phiếu tăng.
Tuy nhiên, điều trớ trêu là nhận thức phổ biến về nền kinh tế đôi khi khác
với thực tế. Mặc dù một số nhà lãnh đạo doanh nghiệp nói về suy thoái kinh
tế, nhưng bằng chứng cho thấy hầu hết đều quan tâm đến lạm phát hơn là
rủi ro suy thoái. Cuộc khảo sát mới nhất của Deloitte về các CFO cho thấy
73% số người được hỏi quan tâm nhiều hơn đến lạm phát trong khi chỉ có
27% lo ngại hơn về suy thoái kinh tế. Mặt khác, 46% số người được hỏi kỳ
vọng nền kinh tế Mỹ sẽ suy thoái vào năm 2023.

Trong mọi trường hợp, đây là những gì dữ liệu lạm phát tiết lộ. Trong tháng
9, giá tiêu dùng đã tăng 8,2% so với một năm trước đó, giảm từ 8,3% trong
tháng 8 và 8,5% trong tháng 7. Giá đã tăng 0,4% so với tháng trước, tăng từ
0,1% trong tháng 8. Tốc độ giảm tốc lạm phát hàng năm thấp hơn nhiều so
với dự kiến. Nó phản ánh thực tế rằng, ngay cả khi giá năng lượng đã giảm,
lạm phát cơ bản đã tăng tốc. Khi giá thực phẩm và năng lượng biến động
được loại trừ, giá cốt lõi đã tăng 6,6% so với một năm trước đó, cao hơn so
với tháng 8. Hơn nữa, giá cốt lõi đã tăng 0,6% so với tháng trước.

Một phần của vấn đề vào tháng XNUMX là sự tăng tốc mạnh mẽ trong chỉ số
giá cho nơi trú ẩn. Điều này phản ánh tác động của giá nhà và giá thuê tăng.
Tuy nhiên, chỉ số về nơi trú ẩn tăng dần và có xu hướng tụt hậu so với giá
nhà thực tế. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi giá nhà hiện bắt đầu giảm, chỉ
số giá cho nơi trú ẩn có thể sẽ tiếp tục tăng tốc trong những tháng tới trước
khi đảo chiều. Điều này ngụ ý rằng lạm phát sẽ trở nên trầm trọng hơn trong
 một thời gian, đặc biệt là khi nơi trú ẩn chiếm 32.5% chỉ số giá tổng thể. Nếu
loại trừ nơi trú ẩn cũng như thực phẩm và năng lượng, giá đã tăng 6,7% so
với một năm trước đó và tăng 0,5% so với tháng trước.

Trong khi đó, nhiều loại giá khác đang tăng nhanh. Ví dụ, giá vé máy bay đã
tăng 42,9% so với một năm trước đó, giá thực phẩm tăng 11,2% và giá xe
mới tăng 10,5%. Mặt khác, các thiết bị gia dụng tăng khiêm tốn 1,7% trong
khi giá hàng may mặc tăng 5,5%. Trong tương lai, vẫn có khả năng lạm phát
sẽ giảm tốc. Tuy nhiên, nếu điều này xảy ra từ từ, Cục Dự trữ Liên bang sẽ
cảm thấy buộc phải đẩy nhanh tốc độ thắt chặt tiền tệ.

 Cục Dự trữ Liên bang đã công bố biên bản cuộc họp chính sách của mình từ cuối
tháng XNUMX. Biên bản cho thấy các quan chức Fed đang lo lắng về sự tồn tại
của lạm phát và khả năng cho đến nay, họ vẫn chưa làm đủ. Trong khi đó, phần
còn lại của thế giới lo ngại rằng Fed có thể làm quá nhiều và do đó đẩy nền kinh
tế toàn cầu vào suy thoái.
Biên bản chỉ ra rằng các nhà hoạch định chính sách của Fed coi cuộc chiến ở
Ukraine và kết quả là sự gián đoạn chuỗi cung ứng trong nhiều ngành công
nghiệp là góp phần vào lạm phát cao hơn những ngành khác. Ngoài ra, họ
lưu ý rằng nền kinh tế Mỹ cho thấy khả năng phục hồi cao hơn nhiều người
mong đợi. Ví dụ, chi tiêu của người tiêu dùng và đầu tư kinh doanh tiếp tục
tăng. Chi tiêu của người tiêu dùng đã được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng việc
làm mạnh mẽ và khả năng tiếp cận với một lượng lớn tiền tiết kiệm được
tích lũy trong thời kỳ đại dịch. Đối với đầu tư kinh doanh, mặc dù nó tiếp tục
phát triển nhưng nó đã chậm lại và trong một số trường hợp, các công ty bị
hạn chế bởi chi phí đi vay cao hơn.

Ngoài ra, thị trường việc làm vẫn eo hẹp trong khi các doanh nghiệp tiếp tục
tuyển dụng. Các nhà hoạch định chính sách của Fed tin rằng thị trường lao
động cần phải nới lỏng để áp lực lạm phát giảm bớt. Tuy nhiên, nếu điều này
không xảy ra, có thể cần phải thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Có ý kiến
cho rằng nhiều công ty đang tích trữ lao động. Đó là, với dự đoán về sự phục
hồi kinh tế tiếp theo, và với sự thiếu hụt lao động bất thường, các công ty
rất muốn có được và giữ lại lao động mà họ sẽ cần trong quá trình phục hồi.
Điều này có thể có nghĩa là ít việc sa thải công việc hơn bình thường sẽ diễn
ra trong thời kỳ suy thoái. Điều này giải thích tại sao Fed hiện dự kiến sẽ yêu
cầu thắt chặt nghiêm ngặt hơn trong những tháng tới so với dự kiến trước
đây. Thật vậy, biên bản nói rằng các nhà hoạch định chính sách coi việc làm
quá ít tốn kém hơn là làm quá nhiều.

Các mục tiêu chiến tranh của Nga và khả năng gián đoạn
  Tình báo Anh cho biết Nga đang cạn kiệt vũ khí tinh vi. Nga cũng đang cạn kiệt
nhân lực. Người đứng đầu cơ quan tình báo mạng của Anh nói rằng "chúng tôi
biết - và các chỉ huy Nga trên mặt đất biết - rằng nguồn cung cấp và đạn dược
của họ đang cạn kiệt. Lực lượng của Nga đã kiệt sức. Việc sử dụng tù nhân để
củng cố, và bây giờ là việc huy động hàng chục ngàn lính nghĩa vụ thiếu kinh
nghiệm, nói lên một tình huống tuyệt vọng". Do đó, việc Nga kích hoạt quân dự
bị gần đây, dẫn đến các cuộc biểu tình và sự gia tăng di cư của nam thanh niên.
Trên thực tế, Nga hiện đã nói rằng họ sẽ đảo ngược hướng đi và chấm dứt dự
thảo. Với cuộc chiến đang diễn ra tồi tệ đối với Nga, với việc Ukraine đạt được
tiến bộ chống lại các lực lượng Nga chiếm đóng các khu vực ở miền đông
Ukraine, Nga đã đáp trả bằng các cuộc tấn công bằng tên lửa vào các mục tiêu
dân sự ở Kyiv và các nơi khác.
Ngoài ra, Tổng thống Putin còn ám chỉ việc sử dụng vũ khí hạt nhân để bảo
vệ sự tồn tại của Nga. Ông nói rằng "Tôi muốn nhắc nhở các bạn rằng đất
nước chúng ta cũng có nhiều biện pháp hủy diệt khác nhau, và khi sự toàn
vẹn lãnh thổ của đất nước chúng ta bị đe dọa, để bảo vệ Nga và người dân
của chúng ta, chúng ta chắc chắn sẽ sử dụng mọi cách theo ý của mình. Đây
không phải là một trò lừa bịp".
Theo truyền thống, học thuyết hạt nhân của quân đội Nga là vũ khí hạt nhân
sẽ được xem xét nếu sự tồn tại của đất nước bị đe dọa. Mặc dù sự tồn tại
của Nga hiện không bị đe dọa, nhưng việc thảo luận về nó theo các thuật
ngữ này được coi là cái cớ cho việc sử dụng hoặc đe dọa vũ khí hạt nhân
chiến thuật ở Ukraine. Tổng thống Mỹ Biden đã công khai tuyên bố rằng
Putin không "nói đùa khi nói về khả năng sử dụng vũ khí hạt nhân chiến
thuật hoặc vũ khí sinh học hoặc hóa học" và rằng nguy cơ của một cuộc tàn
sát hạt nhân hiện lớn hơn bất cứ lúc nào kể từ cuộc Khủng hoảng tên lửa
Cuba năm 1962.
Trong khi đó, Mỹ và các đồng minh được cho là đang đàm phán về cách răn
đe Nga hoặc cách đáp trả nếu Nga có hành động triệt để. Mỹ đang gửi thêm
vũ khí tới Ukraine và đang tìm cách giữ liên minh lại với nhau. Mục tiêu là
làm cho chi phí sử dụng vũ khí hạt nhân của Nga không thể chịu đựng được.
G7 đã đưa ra một tuyên bố nói rằng "chúng tôi không nao núng và kiên định
trong cam kết cung cấp sự hỗ trợ mà Ukraine cần để duy trì chủ quyền và
toàn vẹn lãnh thổ của mình. Chúng tôi sẽ tiếp tục cung cấp hỗ trợ tài chính,
nhân đạo, quân sự, ngoại giao và pháp lý và sẽ đứng vững với Ukraine trong
thời gian cần thiết". Ngoài ra, Nga có thể hy vọng rằng thành công của đảng
Cộng hòa trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ sắp tới của Mỹ sẽ làm suy yếu sự
 ủng hộ của Mỹ đối với Ukraine, do nhiều thành viên Đảng Cộng hòa trong
Quốc hội đã bày tỏ ác cảm với việc chi nhiều tiền hơn cho việc hỗ trợ
Ukraine.
Cuối cùng, trò chơi kết thúc của Nga là gì? Tôi nghi ngờ rằng mục tiêu chính
là để tránh thay đổi chế độ. Nếu Nga chấm dứt cuộc xâm lược Ukraine mà
không đạt được gì, vị trí của chế độ hiện tại có thể gặp rủi ro.

Trong khi những người ủng hộ Ukraine có thể cổ vũ cho sự thành công rõ
ràng của các hoạt động quân sự của Ukraine, thì Nga càng buộc phải rút lui,
nguy cơ Nga sẽ tạo ra những vấn đề mới cho phương Tây càng lớn. Các nhà
đầu tư nhận thức rõ điều này. Sự biến động thị trường gần đây có thể ít
nhất một phần liên quan đến lo ngại về những gì Nga có thể làm tiếp theo.

Lời mời tham dự một webcast thú vị:

Kính gửi những người đăng ký, do tác động của những phát triển mới nhất liên
quan đến cuộc chiến đang diễn ra ở Ukraine đối với thị trường toàn cầu, tôi muốn
thu hút sự chú ý của bạn đến hội thảo trên web sắp tới kịp thời do Chương trình
Phòng họp Toàn cầu của Deloitte tổ chức về địa chính trị và các thách thức liên
quan của công ty. Hội thảo trên web sẽ được tổ chức vào ngày 20 tháng XNUMX
với cựu giám đốc CIA, cựu ngoại trưởng Vương quốc Anh, cùng với Giám đốc tài
chính của Tata Steel (xem bên dưới để biết chi tiết đầy đủ).
Tất cả các thành viên hội đồng quản trị và giám đốc điều hành C-suite vui lòng
đăng ký để nghe từ nhóm diễn giả xuất sắc này.
Kính thư

Ira

Hiển thị thêm

Tuần 10 tháng 2022 năm XNUMX
 Của OPEC, Nga và Châu Âu
 Hiểu lý do tại sao nước Anh gặp khủng hoảng tài chính
 Bức tranh hỗn hợp từ thị trường việc làm Mỹ
 Lập kế hoạch cho sự phục hồi của Hoa Kỳ
Của OPEC, Nga và Châu Âu
 Sau khi đạt đỉnh vào đầu tháng 6 năm nay, giá dầu đã giảm dần khi nền kinh tế
toàn cầu suy yếu. Giá đã giảm khoảng 26% từ đầu tháng 6 đến cuối tháng
 9. Điều này đã giúp giảm bớt áp lực lạm phát cũng như thúc đẩy sức mua của
người tiêu dùng. Nó mang lại hy vọng rằng nền kinh tế toàn cầu có thể có một
cuộc đổ bộ mềm, trong đó lạm phát giảm bớt và tránh được suy thoái sâu. Tuy
nhiên, tuần trước, OPEC+ (là sự kết hợp giữa các thành viên OPEC và Nga) tuyên
bố đã đồng ý cắt giảm sản lượng hai triệu thùng mỗi ngày, tương đương khoảng
2% sản lượng toàn cầu. Điều này dẫn đến giá cả tăng mạnh. Đây là một bất ngờ
và chỉ ra rằng Ả Rập Xê Út và các nhà xuất khẩu dầu khác ở vùng Vịnh đang đứng
về phía Nga một cách hiệu quả trong tranh chấp với các quốc gia tiêu thụ dầu
của phương Tây.
Điều này xảy ra cùng lúc với việc các quốc gia công nghiệp G7 đang cố gắng
đặt giới hạn về mức giá mà họ phải trả cho dầu của Nga. Điều này sẽ đòi hỏi
phải tạo ra một sự đơn điệu, trong đó người mua, bằng cách thông đồng, có
đòn bẩy đối với nhà cung cấp và có thể đặt giá thấp hơn mức giá mà thị
trường sẽ chịu. Tất nhiên, nhiều quốc gia không thuộc G7 như Ấn Độ và
Trung Quốc khó có thể tham gia vào giới hạn này. Tuy nhiên, giới hạn sẽ dẫn
đến mất doanh thu cho Nga, điều này có thể sẽ không được bù đắp bằng
việc tăng doanh số bán hàng cho các quốc gia khác với giá cao hơn.
Trong khi đó, hành động của OPEC+ diễn ra vào thời điểm thị trường dầu mỏ
toàn cầu đã thắt chặt, khi lạm phát toàn cầu tăng đột biến và khi nhiều quốc
gia chủ chốt đang phải đối mặt với rủi ro suy thoái đáng kể. Hành động này
có khả năng làm trầm trọng thêm cả lạm phát và rủi ro suy thoái. Hơn nữa,
nó diễn ra bất chấp sự vận động hành lang nặng nề của Ả Rập Xê Út bởi chính
phủ Hoa Kỳ. Điều này cho thấy mối quan hệ Ả Rập Xê Út-Mỹ đã bị tổn hại.
Những lời chỉ trích của Mỹ về trách nhiệm của Ả Rập Xê Út đối với cái chết
của một nhà báo Mỹ rõ ràng là không phù hợp với chính quyền Ả Rập Xê
Út. Về phần mình, Ả Rập Xê Út bảo vệ việc cắt giảm sản lượng bằng cách chỉ
ra sự cần thiết phải đầu tư nhiều hơn vào sản xuất dầu. Giá cao hơn có khả
năng kích thích các nhà sản xuất năng lượng chấp nhận rủi ro nhiều hơn,
không chỉ ở các nước OPEC mà còn ở Hoa Kỳ.
Điều khiến hành động tuần trước trở nên đáng ngạc nhiên là thật khó để
thấy nó có lợi cho Ả Rập Xê Út như thế nào. Vương quốc chắc chắn sẽ phải
chịu một cuộc suy thoái toàn cầu. Thêm vào đó, Ả Rập Xê Út có thể đang
tính toán rằng Iran không phải là mối đe dọa nhiều như người ta tin trước
đây. Nếu không, nước này sẽ không có hành động làm giàu cho Iran và làm
suy yếu liên minh với Mỹ, vốn bảo vệ hiệu quả Ả Rập Xê Út khỏi sự xâm lược
tiềm tàng của Iran. Trong mọi trường hợp, các nhà lãnh đạo Nga có thể hy
vọng rằng G7 sẽ không thực hiện được mức trần giá và do đó, Nga sẽ được
hưởng lợi từ giá dầu cao hơn - như đã từng xảy ra.
  Trong khi đó, với cuộc khủng hoảng năng lượng ở châu Âu đã làm trầm trọng
thêm lạm phát và giảm thu nhập thực tế của người tiêu dùng, các chính phủ
trong khu vực đã hành động ở các mức độ khác nhau để hạn chế tác động lạm
phát và hạn chế tác động đến sức mua của người tiêu dùng và doanh nghiệp. Sự
can thiệp có tác động mạnh mẽ nhất của chính phủ cho đến nay đến từ Vương
quốc Anh, quốc gia đã phân bổ 150 tỷ bảng Anh, tương đương 6,5% GDP, cho
trợ cấp năng lượng.
Các khoản chi tiêu lớn nhất trong Khu vực đồng tiền chung châu Âu đến từ
Đức, Pháp và Ý, ba nền kinh tế lớn nhất trong khu vực. Như đã thảo luận
dưới đây, Đức dự định tăng đáng kể các khoản trợ cấp của mình. Tuy nhiên,
tỷ trọng lớn nhất trong GDP cho đến nay đã được Croatia, Hy Lạp, Ý, Latvia
và Tây Ban Nha phân bổ theo thứ tự đó. Phần nhỏ nhất đang được phân bổ
bởi Ireland, Phần Lan, Thụy Điển và Estonia.

Các chính phủ châu Âu đang sử dụng nhiều công cụ chính sách khác nhau để
đối phó với cuộc khủng hoảng năng lượng. Phổ biến nhất là giảm thuế giá trị
gia tăng (VAT) và chuyển trực tiếp cho các hộ gia đình. Các biện pháp can
thiệp khác bao gồm kiểm soát trực tiếp của chính phủ đối với giá bán lẻ năng
lượng, thuế đối với lợi nhuận thu được, trợ cấp trực tiếp cho doanh nghiệp
và các khoản vay tín dụng hoặc gói cứu trợ cho các công ty tiện ích. Về phần
sau, các quốc gia đã thực hiện cho vay nhiều nhất như một phần GDP là
Thụy Điển, Phần Lan và Đức.
Trợ cấp năng lượng cũng như kiểm soát giá cả có khả năng tạm thời ngăn
chặn lạm phát. Mặt khác, chi tiêu bổ sung vào thời điểm lạm phát cao và thị
trường lao động thắt chặt sẽ kích thích các nền kinh tế, do đó làm tăng thêm
áp lực lạm phát dài hạn. Các ngân hàng trung ương có thể buộc phải đẩy
nhanh việc thắt chặt chính sách tiền tệ để đáp trả. Điều này chắc chắn có
khả năng xảy ra ở Vương quốc Anh. Do đó, trợ cấp năng lượng là con dao
hai lưỡi. Tuy nhiên, thật khó để thấy làm thế nào các chính phủ có thể tránh
được chúng do cú sốc lớn đối với sức mua của người tiêu dùng đã được giải
phóng bởi cuộc chiến ở Ukraine.

 Trong mọi trường hợp, các khoản trợ cấp đang gây ra xung đột trong châu Âu,
đặc biệt là do sáng kiến chính sách mới nhất của Đức. Để bù đắp tác động lạm
phát và suy thoái của giá năng lượng tăng mạnh, chính phủ Đức dự định đưa ra
kế hoạch trợ cấp trị giá 200 tỷ euro cho người tiêu dùng và doanh nghiệp Đức.
Kế hoạch hai năm này được đưa ra ngoài việc phân bổ trước đó là 100 tỷ euro
cho các khoản trợ cấp. Do đó, Đức được thiết lập để chi tiêu nhiều hơn gấp đôi
 tổng chi tiêu của Pháp và Ý. Trên thực tế, Đức hiện được thiết lập để chi tiêu
nhiều hơn bất kỳ chính phủ châu Âu nào, về mặt tuyệt đối hoặc như một phần
GDP, cho các khoản trợ cấp liên quan đến năng lượng.
Kế hoạch của Đức đã bị chỉ trích mạnh mẽ bởi các chính phủ châu Âu khác,
những người thích các nước châu Âu có cách tiếp cận thống nhất để đối phó
với các khoản trợ cấp. Hơn nữa, một số nhà lãnh đạo châu Âu đã nói rằng kế
hoạch của Đức vi phạm các quy tắc của EU về hỗ trợ kinh doanh. Những quy
tắc này nhằm tạo ra một sân chơi bình đẳng cho các công ty ở châu Âu. Đức
bảo vệ quyết định của mình bằng cách chỉ ra quy mô lớn của nền kinh tế,
quy mô đặc biệt lớn của lĩnh vực sản xuất, phụ thuộc vào khí đốt tự nhiên và
tính dễ bị tổn thương không cân xứng trước hành động của Nga.

Các khoản trợ cấp chưa được chi trả của Đức sẽ đồng nghĩa với việc chính
phủ vay mượn nhiều hơn. Tuy nhiên, do kỳ vọng lạm phát của Đức sẽ giảm
vì trợ cấp, chi phí đi vay đã giảm. Điều này phần nào phản ánh niềm tin của
nhà đầu tư vào khả năng tài khóa của Đức. Trong khi đó, các quốc gia khác ở
châu Âu, buộc phải cung cấp trợ cấp, có thể sẽ phải đối mặt với chi phí đi vay
cao hơn do mối quan tâm lớn hơn của nhà đầu tư về khả năng tài khóa của
họ. Điều này có thể làm trầm trọng thêm chênh lệch lãi suất, dẫn đến những
lựa chọn khó khăn cho Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Ngoài ra, các
chính phủ Đông Âu cung cấp trợ cấp có thể phải đối mặt với các vấn đề tài
khóa. Sự bất đồng về trợ cấp giữa Đức và các nước khác rõ ràng là kiểu bất
hòa mà Nga hy vọng sẽ tạo ra bằng cách vũ khí hóa năng lượng. Nhiều khả
năng Nga hy vọng sẽ làm suy yếu quyết tâm và sự thống nhất của châu Âu về
các lệnh trừng phạt, đặc biệt là các biện pháp trừng phạt mới tiềm năng.

Hiểu lý do tại sao nước Anh gặp khủng hoảng tài chính
Ian Stewart, nhà kinh tế trưởng của Deloitte UK, thảo luận về lý do cho hành động
gần đây của Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) và những gì họ nói về các cuộc
khủng hoảng tài chính nói chung.

 Hành động tuần trước của BOE nhằm hỗ trợ trái phiếu chính phủ Anh, hay còn
gọi là lợn nái hậu bị, là sự can thiệp lớn nhất của họ vào thị trường tài chính kể
từ khi đại dịch xảy ra. Hành động là cần thiết để ngăn chặn sự bán tháo lợn nái
hậu bị phát triển thành một làn sóng vỡ nợ hợp đồng trên khắp các quỹ hưu trí
của Vương quốc Anh.
Một phần phức tạp trong hệ thống ống nước tài chính của nền kinh tế Anh,
đầu tư theo định hướng trách nhiệm pháp lý (LDI), là trung tâm của cuộc
khủng hoảng. LDI sử dụng các công cụ phái sinh để phù hợp với chi phí chi
trả lương hưu trong tương lai với giá trị tài sản của quỹ hưu trí. Các liên kết
rất phức tạp, nhưng việc bán tháo lợn nái hậu bị ở Anh trong 30 năm đã
buộc các quỹ hưu trí phải bán bớt số lượng lợn nái hậu bị của chính họ để
trang trải chi phí liên quan đến các chiến lược LDI. Điều đó củng cố đợt bán
tháo mạ vàng, đe dọa vòng xoáy giảm mạnh của giá mạ vàng.

Nếu không có cam kết của BOE vào thứ Tư tuần trước về việc mua lợn nái
hậu bị ở "bất kỳ quy mô nào là cần thiết", việc bán tháo có thể đã biến thành
một cuộc khủng hoảng tài chính. Tập phim minh họa cách các hệ thống tài
chính, chịu sự sụt giảm nhanh chóng của giá tài sản và biến động tăng vọt,
có thể thắt dây an toàn, có nguy cơ ảnh hưởng đến một loạt các hiệu ứng
trên toàn nền kinh tế thực. Trong một cuộc khủng hoảng, mạng lưới kết nối
cho phép các hệ thống tài chính hoạt động có thể lan rộng và khuếch đại
thiệt hại vượt xa vị trí của cuộc khủng hoảng.

Sự sụp đổ của Lehman Brothers vào năm 2008 chỉ là một thất bại trên toàn
hệ thống. Nó lan truyền sự hoảng loạn trên khắp các thị trường tài chính,
gây ra sự sụt giảm mạnh về giá tài sản và khiến thanh khoản cạn kiệt. Quy
mô và chiều rộng của bụi phóng xạ đã khiến các nhà hoạch định chính sách
bất ngờ và biến sự suy thoái thành cuộc suy thoái sâu nhất của Mỹ kể từ
những năm 1930. Bốn năm sau, trong cuộc khủng hoảng đồng euro, giá trái
phiếu của các chính phủ mắc nợ giảm mạnh đã đe dọa khả năng thanh toán
của các ngân hàng nắm giữ trái phiếu. Những lo ngại về nợ chính phủ quá
mức có nguy cơ biến thành một cuộc khủng hoảng ngân hàng. Chỉ có cam
kết của ECB về việc mua trái phiếu chính phủ của các quốc gia có rủi ro mà
không có giới hạn mới cứu vãn được ngày hôm nay.

Mối lo ngại ngày càng tăng về tài chính công của Vương quốc Anh và kỳ vọng
rằng lãi suất sẽ cần phải tăng mạnh là trọng tâm của đợt bán tháo mạ vàng
vào tuần trước. Các ngân hàng trung ương làm việc chăm chỉ để xác định và
giám sát rủi ro giữa các nền kinh tế. Hầu hết các ngân hàng trung ương lớn
công bố báo cáo ổn định tài chính thường xuyên. Ủy ban Chính sách Tài
chính của BOE có nhiệm vụ giám sát và thực hiện "hành động để loại bỏ
hoặc giảm thiểu rủi ro hệ thống đối với hệ thống tài chính của Vương quốc
Anh".

Nhưng các nền kinh tế là những hệ thống phức tạp, đang phát triển. Các mối
đe dọa thường mang tính đặc trưng và tối nghĩa. Trung bình có thể che giấu
các thái cực. Trước cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09, Cục Dự trữ Liên
bang đã không thấy thị trường nhà ở Hoa Kỳ gây ra rủi ro cụ thể cho sự ổn
định. Sự khái quát hóa đó đã bỏ lỡ sự tích lũy nợ và rủi ro trong lĩnh vực thế
chấp dưới chuẩn, vốn là một yếu tố thúc đẩy trong cuộc khủng hoảng tài
chính. Sự tồn tại dai dẳng của các cuộc khủng hoảng tài chính theo thời gian,
 và bản chất bất ngờ của hầu hết các cú sốc, là minh chứng cho những khó
khăn mà các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt.

Một môi trường suy thoái, lãi suất cao hơn sẽ tạo ra những áp lực mới trên
toàn nền kinh tế và trên thị trường tài chính. Sự hỗn loạn của thị trường mạ
vàng vào tuần trước là một lời nhắc nhở kịp thời về những rủi ro — và về
khả năng xảy ra căng thẳng và bất ngờ phía trước.

Bức tranh hỗn hợp từ thị trường việc làm Mỹ

 Báo cáo việc làm mới nhất từ chính phủ Mỹ chỉ ra rằng, trong tháng 9, tăng
trưởng việc làm đã giảm tốc xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4. Tuy nhiên,
tăng trưởng vẫn tương đối mạnh trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm. Do đó, thị
trường tài chính giải thích dữ liệu này có nghĩa là nền kinh tế mạnh hơn những
gì được tin tưởng trước đây. Các nhà đầu tư đã đẩy giá cổ phiếu xuống và đẩy
lợi suất trái phiếu lên cao do kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải
củng cố định hướng thắt chặt của chính sách tiền tệ.
Chính phủ Hoa Kỳ công bố hai báo cáo về thị trường việc làm: một báo cáo
dựa trên khảo sát các cơ sở; cái còn lại dựa trên một cuộc khảo sát các hộ
gia đình. Cuộc khảo sát thành lập cho thấy 264.000 việc làm mới đã được
tạo ra trong tháng 9, giảm tốc mạnh so với những tháng gần đây nhưng một
con số mà trong lịch sử, được coi là khá mạnh.

Các ngành có mức tăng trưởng việc làm tương đối mạnh mẽ bao gồm xây
dựng, sản xuất, dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh, chăm sóc sức khỏe và
nhà hàng. Các ngành công nghiệp bị sụt giảm việc làm bao gồm bán lẻ, vận
tải và kho bãi, dịch vụ tài chính và chính quyền tiểu bang và địa phương.

Cuộc khảo sát riêng về các hộ gia đình cho thấy lực lượng lao động giảm nhẹ
trong tháng 9 do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm khiêm tốn. Trong
khi đó, việc làm tăng lên. Kết quả là tỷ lệ thất nghiệp đã giảm từ 3,7% trong
tháng 8 xuống còn 3,5% trong tháng 9.

Ngoài ra, chính phủ cũng báo cáo rằng thu nhập trung bình hàng giờ của
người lao động ở Hoa Kỳ đã tăng 5% so với một năm trước đó, tốc độ tăng
chậm nhất kể từ tháng 2021 năm XNUMX. Thu nhập tăng 0,3% so với tháng
trước, tương đương với tháng 8. Điều này có nghĩa là người lao động tiếp
tục mất chỗ đứng khi tiền lương không theo kịp lạm phát. Điều đó cũng có
nghĩa là, với mức lương tương đối thuần hóa, Hoa Kỳ vẫn chưa nhìn thấy
loại vòng xoáy giá lương có thể kéo dài và làm trầm trọng thêm lạm phát.
 Điều đáng ngạc nhiên là, trong một thị trường lao động eo hẹp, tiền lương
lại bị hạn chế như vậy.

 Trong khi đó, một báo cáo khác từ chính phủ Mỹ đưa ra bằng chứng về sự suy
yếu của thị trường việc làm. Cụ thể, số lượng vị trí tuyển dụng đã giảm mạnh
trong tháng 8, chạm mức thấp nhất kể từ tháng 6/2021. Có 10,1 triệu vị trí
tuyển dụng trong tháng 8, giảm so với mức kỷ lục 11,9 triệu vào tháng 3. Mặt
khác, điều đáng chú ý là số lượng vị trí tuyển dụng vẫn lớn hơn rất nhiều so với
mức trước đại dịch, gần 7 triệu. Hơn nữa, số lượng vị trí tuyển dụng vẫn gần gấp
đôi số người thất nghiệp. Do đó, thị trường việc làm vẫn tương đối lành mạnh.
Dữ liệu này đến từ Khảo sát cơ hội việc làm và doanh thu lao động (JOLTS)
của chính phủ Hoa Kỳ, đánh giá mức độ chặt chẽ của thị trường việc làm.
Cuộc khảo sát cho thấy tỷ lệ cơ hội việc làm tổng thể (tỷ lệ việc làm có sẵn
chưa được lấp đầy) đã giảm từ 6,8% trong tháng 7 xuống còn 6,2% trong
tháng 8. Các ngành công nghiệp chứng kiến sự sụt giảm lớn bao gồm sản
xuất, vận tải, dịch vụ tài chính và chăm sóc sức khỏe không bền vững. Mặt
khác, một số ngành có tỷ lệ trống tăng, bao gồm xây dựng, thương mại bán
buôn và bất động sản. Các ngành có tỷ lệ trống cao nhất là giải trí và khách
sạn (10,6%) cũng như các dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh. Loại thứ hai,
bao gồm Deloitte, là 7,7% trong tháng Tám. Có tỷ lệ trống thấp trong lĩnh
vực bán lẻ và giáo dục.

Báo cáo tuần trước báo hiệu sự suy yếu có thể xảy ra của thị trường việc
làm. Tuy nhiên, đây là một điểm dữ liệu hầu như không tạo ra xu hướng. Do
đó, quỹ đạo chung của thị trường việc làm Mỹ vẫn chưa chắc chắn.

Lập kế hoạch cho sự phục hồi của Hoa Kỳ

 Khi khách hàng ở Hoa Kỳ hỏi tôi về cách chuẩn bị cho một cuộc suy thoái tiềm
năng, tôi thường nói với họ rằng họ nên chuẩn bị cho sự phục hồi sẽ xảy ra sau
suy thoái hoặc suy thoái. Có hai lý do quan trọng cho việc này. Thứ nhất, bất kỳ
cuộc suy thoái nào cũng có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn và vừa phải. Sự
phục hồi sẽ đến sớm hơn các công ty nhận ra. Thứ hai, nhiều công ty có bảng
cân đối kế toán mạnh mẽ với nhiều tiền mặt. Và nhiều ngành công nghiệp không
đặc biệt dễ bị tổn thương bởi các chu kỳ kinh tế. Như vậy, một cuộc suy thoái sẽ
không nhất thiết làm tổn thương các công ty như vậy một cách đau buồn.
 Khi sự phục hồi đến, như mọi khi, nền kinh tế sẽ phát triển, nhưng không
nhất thiết phải với tốc độ nhanh chóng. Rốt cuộc, tỷ lệ thất nghiệp hiện đang
rất thấp và có khả năng chỉ tăng khiêm tốn trong một cuộc suy thoái. Do đó,
sự phục hồi có thể sẽ được đặc trưng bởi sự tăng trưởng việc làm khiêm tốn
và thị trường lao động tiếp tục eo hẹp với tình trạng thiếu lao động. Các
công ty sẽ làm tốt để tránh sa thải công việc đáng kể trong thời kỳ suy thoái
nếu chỉ để tránh phải đối mặt với tình trạng thiếu lao động khi sự phục hồi
đến. Ngoài ra, với khả năng thiếu lao động, bây giờ có thể là thời điểm tốt
để đầu tư vào các công nghệ giúp tăng năng suất của người lao động hiện
tại.

Trong khi đó, các công ty muốn đạt được lợi thế cạnh tranh sau suy thoái có
thể xem xét mua lại tài sản tương đối rẻ ngay bây giờ hoặc trong thời kỳ suy
thoái. Họ cũng có thể xem xét việc xử lý các tài sản phi quan trọng để tập
trung và nghiêng về hậu quả của suy thoái kinh tế.

Cuối cùng, khi suy thoái / suy thoái kết thúc, các công ty sẽ phải đối mặt với
một thế giới hậu đại dịch mới. Bây giờ là thời điểm tốt để chuẩn bị cho thế
giới đó. Nó có thể sẽ kéo theo tình trạng thiếu lao động liên tục; mong muốn
mạnh mẽ của người lao động để tránh các mô hình làm việc trước đại dịch
như các chuyến đi hàng ngày đến văn phòng; một mối quan hệ khó khăn
hơn giữa Trung Quốc và phương Tây, liên quan đến nhiều hạn chế hơn đối
với thương mại xuyên biên giới và dòng vốn và bất ổn địa chính trị nhiều
hơn; tác động kinh tế lớn hơn từ biến đổi khí hậu và từ các chính sách của
chính phủ nhằm giảm thiểu biến đổi khí hậu; và ít không gian tài khóa hơn
cho các chính phủ mắc nợ cao tham gia vào chính sách linh hoạt.

Thêm vào đó, vẫn còn sự không chắc chắn về việc liệu chúng ta có phải đối
mặt với một thế giới lạm phát cao hơn hay không, mặc dù quan điểm của tôi
là lạm phát sẽ nhanh chóng giảm xuống mức ít phức tạp hơn. Tất cả những
vấn đề này đòi hỏi các công ty phải đầu tư và lựa chọn chiến lược. Hơn nữa,
những quyết định như vậy không nên chờ đợi sự phục hồi. Chúng nên được
thực hiện ngay bây giờ, đặc biệt là khi tài sản tương đối rẻ.
Tại Malaysia và Singapore, gần một triệu tấn dầu nhiên liệu có hàm lượng lưu huỳnh cao (HSFO) đã
được
được lưu trữ trên các tàu khác nhau. Khi lệnh cấm của EU đối với hàng hóa và dầu thô của Nga có
hiệu lực, điều này
dầu đang được sử dụng để cung cấp cho thị trường châu Á. Theo thống kê của Vortexa, khoảng 1,1
triệu tấn HSFO từ Nga đã được lưu trữ trong các tàu chở dầu khác nhau ở châu Á trong tuần lễ
Ngày 24 tháng XNUMX. Đây là một chỉ số rõ ràng cho thấy Nga đang định tuyến lại nguồn cung dầu
của mình vào khu vực này như
Các lệnh trừng phạt của phương Tây đã bắt đầu gây tổn hại cho hàng xuất khẩu của Nga.
Khối lượng HSFO cao hơn từ Nga đã góp phần vào nhu cầu làm mát ở Trung Đông
và Nam Á, đó là lý do tại sao các nhà máy điện đang tăng cường sử dụng chúng trong suốt mùa hè
mùa. Mặc dù nhu cầu Trung Đông giảm, châu Á được dự đoán sẽ nhập khẩu một số lượng kỷ lục
dầu nhiên liệu vào tháng Mười. Trong tháng Bảy và tháng Tám, nhập khẩu dầu nhiên liệu của Nga
trong khu vực đạt mức cao nhất là
210.000 thùng mỗi ngày. Tuy nhiên, trong tháng 10, nhu cầu đã giảm xuống còn 90.000 thùng mỗi
ngày.
Theo Vortexa, châu Á đang nhanh chóng trở thành thị trường thay thế quan trọng cho dầu nhiên liệu
của Nga
Xuất khẩu. Nhập khẩu dầu nhiên liệu của khu vực từ Nga đạt mức cao mới là 560.000 thùng / thùng
ngày trong tháng Mười. Đây là mức tăng 50% so với con số của tháng 9. Ấn Độ, Trung Quốc và
Singapore là
các nhà nhập khẩu dầu nhiên liệu lớn nhất trong khu vực. Tuy nhiên, chỉ có khoảng 30% lượng nhập
khẩu của Singapore
dầu được giảm tải vào bể chứa. Lượng dầu còn lại đã được chuyển đến kho nổi
Container.
VLCC:
Tuần này, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố lãi suất tăng 0,75 điểm cơ bản, trong đó
đã được thị trường dự đoán rộng rãi và tính đến. Chiến dịch tăng lãi suất của Fed hiện đã có
đạt mức tích cực nhất kể từ những năm 1980, với mức tăng thứ tư.
Fed tuyên bố vào tháng 9 rằng họ dự kiến sẽ tăng lãi suất thêm 4,75% lên 5% vào năm 2023.
Tuy nhiên, Powell đã chỉ ra rằng tỷ giá thực tế sẽ cao hơn do lạm phát mạnh và
một thị trường lao động eo hẹp. Sau cuộc gặp gỡ, các tập đoàn tài chính lớn Goldman Sachs và
Morgan Stanley đã tăng ước tính tỷ lệ của họ. Bây giờ họ dự đoán rằng tỷ lệ sẽ đạt đỉnh tại
khoảng 5%. Một số người trong số họ cũng duy trì dự báo rằng tỷ lệ sẽ cao hơn
sang năm.
Ở châu Âu, Ngân hàng Trung ương Anh đã tăng tỷ lệ chuẩn thêm 75 điểm cơ bản, đó là
tăng mạnh nhất trong 33 năm. Đồng bảng Anh giảm 2% so với đồng đô la Mỹ. Ngân hàng của
Anh đã cảnh báo các nhà đầu tư về tác động của việc tăng lãi suất. Trong khi đó, chiếc
Người đứng đầu Ngân hàng Trung ương châu Âu, Christine Lagarde, cũng đã tuyên bố rằng một cuộc
suy thoái nhẹ là
có khả năng, nhưng nó sẽ không đủ để ngừng tăng giá. Nhận xét của cô ấy là một phần của một loạt
các
sự xuất hiện công khai của các quan chức từ ngân hàng trung ương. Họ đang cố gắng giải quyết
những lo lắng
về nền kinh tế toàn cầu và hậu quả tiềm tàng của cuộc xung đột Ukraine.
Hôm thứ Bảy, tại cuộc họp báo của Ủy ban Y tế Quốc gia, các nhà hoạch định chính sách cho biết
Trung Quốc
vẫn phải đối mặt với tình hình Covid phức tạp và nghiêm trọng và sẽ gắn bó với chính sách không
Covid năng động.

Hoa Kỳ và các đồng minh đã quyết định đặt giá cố định cho dầu thô của Nga thay vì
hơn là một mức giá thả nổi biến động theo thị trường. Không rõ sẽ là bao nhiêu
được thành lập, nhưng nó được cho là gần với mức của Brent, chuẩn mực quốc tế
để định giá dầu.
Nhóm này đã bày tỏ sẵn sàng hạn chế khả năng xuất khẩu dầu thô của Nga. Điều này sẽ
cho phép họ lấy thêm dầu từ quốc gia như một phần của chương trình nhằm mục đích
giảm thặng dư dầu toàn cầu. Giới hạn sẽ được đánh giá một cách thường xuyên và liên minh
có thể điều chỉnh nó. Theo các nguồn tin, chiến lược này sẽ giảm bớt sự tuân thủ đồng thời cải thiện
ổn định thị trường.
Vào tháng XNUMX, các quan chức Hoa Kỳ tuyên bố rằng các cuộc trò chuyện về việc hạn chế khả
năng xuất khẩu dầu của Nga
sẽ bắt đầu trong những tuần tới. Bộ Tài chính Hoa Kỳ tuyên bố hôm thứ Năm rằng
Thứ trưởng Adeyemo sẽ đến Paris, London và Brussels vào tuần tới để tham gia
thảo luận về việc thực hiện giới hạn giá.
Các quan chức không tiết lộ liệu các cuộc đàm phán có nhằm mục đích thiết lập một
giá chính xác cho dầu thô của Nga.
Các ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới dự đoán tăng trưởng kinh tế toàn
cầu sẽ chậm lại hơn nữa vào năm 2023 sau một năm bị xáo trộn bởi cuộc
xâm lược Ukraine của Nga và lạm phát tăng vọt.