‫تحليل الرفع‬

‫أساسية‬ ‫مجاالت‬ ‫الرفع ثالث‬ ‫مفهوم‬ ‫‪ :‬يغطي‬

‫‪ :‬الرفع المالي‬ ‫الرفع‬ ‫‪ :‬الرفع التشغيلي‬

‫‪ :‬المشترك‬

‫محصلة‬
‫مشتركة ‪ .‬يرتبط بهيكل تمويل المنشأة‬ ‫يرتبط بهيكل تكاليف‬
‫للرفعين‬ ‫‪.‬المنشأة‬
‫التشغيلي و‬
‫‪ .‬المالي معا ً‬
 ‫• ترتبط درجة الرفع التشغيلي بهيكل تكاليف المنشأة ‪.‬‬
‫أي كلما ارتفعت نسبة التكاليف الثابتة في هذا الهيكل يزداد الرفع التشغيلي‬
‫و العكس بالعكس ‪.‬‬

‫• تحدد درجة الرفع التشغيلي (‪ )DOL‬بالمعادلة التالية ‪:‬‬

‫عائد المساهمه ( المساهمة الحدية )‬

‫التشغيلي‬ ‫الرفع‬ ‫‪= DOL‬‬

‫‪OPERATION‬‬ ‫الربح التشغيلي قبل الفوائد و الضرائب ‪( ) EBIT‬‬

‫)‪.LEVERAGE(OL‬‬
‫• تقيس درجة الربح التشغيلي (‪ )DOL‬مدى حساسية أو استجابة التغير في ربح التشغيل أي الربح‬
‫قبل الفوائد و الضرائب (‪ )EBIT‬للتغير الحادث في المبيعات ويعبر عنه بالمعادله التالية ‪:‬‬
‫‪EBIT‬‬
‫‪= DOL‬‬
‫‪S‬‬
‫تمثل مقدار الزياده أو النقص الحادث في قيمة ربح التشغيل‬ ‫حيث ‪EBIT‬‬
‫معدل الزياده أو النقص في قيمة المبيعات ‪.‬‬ ‫و ‪S‬‬
‫الحظ ارتفاع نقطة التعادل بارتفاع درجة الرفع التشغيلي وبالتالي انخفاض هامش األمان و زيادة المخاطرة‬
 ‫• كما اشرنا سابقا ً بإن الرفع المالي يرتبط بهيكل تمويل المنشأة ‪ ,‬فكلما ازداد اعتماد المنشأة على‬
‫المصادر الخارجية لتمويل رأسمالها المستثمر تزداد درجة الرفع المالي ‪ ,‬و العكس بالعكس ‪.‬‬
‫• تعرف درجة الرفع المالي (‪ : )DFL‬أنها نسبة التغير التي تحدث في عائد السهم العادي (‪ )Eps‬بسبب‬
‫تغير بنسبة معينة يحدث في ربح التشغيل قبل الفوائد و الضرائب (‪ )EBIT‬ويعبر عن هذه العالقة‬
‫بالمعادلة التاليه ‪:‬‬
‫‪EPS‬‬
‫‪=DFL‬‬
‫‪EBIT‬‬
‫الرفع المالي‬ ‫ويمكن تحديد‪ DFL‬مباشرة بالمعادلة التالية ‪:‬‬
‫‪FINANCIAL‬‬ ‫‪EBIT‬‬

‫‪.LEVERAGE‬‬ ‫‪=DFL‬‬
‫‪EPT‬‬
‫كما يستخدم مؤشر اخر لتحليل اثر الرفع المالي على العائد وهو مايعرف بمضاعف الرفع المالي ‪ ,‬ويحدد‬
‫من خالل المعادله التالية ‪:‬‬

‫(مع الرفع المالي)‬ ‫‪ROE‬‬

‫‪=FLM‬‬
‫المالي)‬ ‫( بدون الرفع‬ ‫‪ROE‬‬
 ‫• يعتبر هذا المؤشر من مؤشرات الرفع بمثاية محصلة للمؤشرين السابقين ويقاس الرفع‬
‫المشترك بالمعادلة التالية ‪:‬‬
‫‪ = DCL‬درجة الرفع التشغيلي × درجة الرفع المالي‬
‫ربح التشغيل قبل الفوائد و الضرائب‬ ‫المساهمة الحدية‬
‫×‬
‫المشترك‬ ‫الرفع‬ ‫صافي الربح قبل الضريبة‬ ‫ربح التشغيل قبل الفوائد و الضرائب‬

‫‪COMBINED‬‬ ‫المساهمة الحدية‬

‫)‪LEVERAGE(CL‬‬
‫=‬
‫صافي الربح قبل الضريبة‬
‫ويقيس الرفع المشترك ايضا ً مدى استجابة عائد السهم ‪ Eps‬للتغير الحادث في المبيعات ‪ ,‬أي أن ‪:‬‬
‫‪EPS‬‬
‫‪= DCL‬‬
‫‪S‬‬
 ‫تم بحمد هللا ‪...‬‬
‫أشكركم على حسن االستماع ‪..‬‬

‫تقديم ‪ :‬بسمه أحمد عبدهللا‬