การกำกับดูแลธุรกรรม Securitization

ของธนาคารพาณิชย์
สุ วฒ
ั นา เขมาภิรมย์
สายนโยบายสถาบันการเงิน
ธนาคารแห่ งประเทศไทย
11 กันยายน 2550 1
หัวข้ อบรรยาย
 การบริ หารความเสี่ ยงด้านเครดิต
 ธุรกรรม Traditional VS. Synthetic Securitization
 เปรี ยบเทียบเกณฑ์ในการอนุญาตแบบเดิมและแบบใหม่
 หลักเกณฑ์ในการกำกับดูแลธุรกิจต่างๆ เช่น การดำรงเงิน
กองทุน การกำกับลูกหนี้รายใหญ่ เป็ นต้น

2
ความสมดุลของการรับและบริหารความเสี่ ยง
 หน้าที่ความรับผิดชอบของคณะกรรมการของ สง.
- โครงสร้าง
- Identify risks ให้ครบถ้วน
- ระบบและบุคลากรในการบริ หารความเสี่ ยงทุกด้าน
- วัด
- ติดตาม
- ควบคุม
- บริ หาร 3
การบริหารความเสี่ ยงด้ านเครดิต
 Credit Derivatives :
 Single Name Credit Derivatives เช่น CDS, CLN/CLD,
TRORS
 Basket Credit Derivatives เช่น FTDS, FTDN/FTDD,
Proportionate CDS, Proportionate CLN/CLD
 Securitization :
 Traditional Securitization
 Synthetic Securitization
4
หัวข้ อบรรยาย
 การบริ หารความเสี่ ยงด้านเครดิต
 ธุรกรรม Traditional VS. Synthetic Securitization
 เปรี ยบเทียบเกณฑ์ในการอนุญาตแบบเดิมและแบบใหม่
 หลักเกณฑ์ในการกำกับดูแลธุรกิจต่างๆ เช่น การดำรง
เงินกองทุน การกำกับลูกหนี้รายใหญ่ เป็ นต้น

5
 ลักษณะโครงสร้ างของธุรกรรม Securitization

Representation and Warranty Credit Enhancement

Eligible liquidity facilities
Clean-up call
Sales of Pool ABS issuance Senior Debt
Originator of assets SPV 80
100
Sub-debt

Originator 20
(First loss facility provider)

6
 ผู้ท่ เี กี่ยวข้ องกับธุรกรรม Securitization
Advisor of the program Receivables
-Financial Advisor Originator Obligors
-Legal Advisor
-Tax/Accounting advisor Sales of
pool of Involving parties
assets -Servicer, Underwriter,
Dealer, Swap counterparty
Credit Enhancement SPV -Transaction Administrator
-Senior/subordinated, -Trustee
-Eligible Liquidity Facility
excess spread, ABS -Rating Agency
overcolleral, credit Issuance -Auditor
enhancer
Investors

7
 Credit
Enhancement
Traditional Senior/sub-debt,
excess spread,

Securitizations over-
collateralized

Sales of pool of assets ABS issuance

Originator SPV Investor

Assets payment Proceeds

Receivables Third parties

Servicer, Super senior
Synthetic Underwriter, Junior senior
AAA

Securitizations Trustee AA
BBB
Equity
Premium CDO notes

Sponsor- SPV-
Protection Protection Investors
buyer seller
Protection payment Proceeds

Underlying assets
eg. reference portfolio Collateral
10
 Traditional VS Synthetic Securitization
ประเด็น Traditional Synthetic
1. การโอนสิ นทรัพย์ Originator โอนขายสิ นทรัพย์ Originator โอนเฉพาะความเสี่ ยงด้านเครดิต ผ่าน
อ้างอิง อ้างอิงให้ SPV ธุรกรรม Credit Derivatives (นัน่ คือ Originator
ซื้อประกันความเสี่ ยงด้านเครดิตจาก SPV)
2. การใช้เงินจากการ จ่ายให้ Originator เพื่อชำระค่า นำเงินไปลงทุนในตราสารหนี้ช้ นั ดี เพื่อเป็ นหลัก
ออกตราสาร สิ นทรัพย์อา้ งอิง ประกันว่ามีเงินชดเชยในกรณี เกิด Credit Events
Securitization กับสิ นทรัพย์อา้ งอิง
3. ลักษณะเด่น - การโอนขายสิ นทรัพย์อา้ งอิง - ไม่มีการโอนสิ นทรัพย์อา้ งอิง
ต้องเป็ นการขายขาด - ไม่มีความยุง่ ยากซับซ้อนที่เกี่ยวข้องกับ
กระบวนการทางกฎหมาย การบัญชี และภาษีใน
การโอนสิ นทรัพย์
11
หัวข้ อบรรยาย
 การบริ หารความเสี่ ยงด้านเครดิต
 ธุรกรรม Traditional VS. Synthetic Securitization
 เปรี ยบเทียบเกณฑ์ในการอนุญาตแบบเดิมและแบบใหม่
 หลักเกณฑ์ในการกำกับดูแลธุรกิจต่างๆ เช่น การดำรง
เงินกองทุน การกำกับลูกหนี้รายใหญ่ เป็ นต้น

12
 หลักเกณฑ์ การอนุญาต
เกณฑ์เดิม เกณฑ์ใหม่

 ธพ. ต้องยืน่ คำขอมาที่สายกำกับ  ธพ. ทำธุรกรรมได้เป็ นการทัว่ ไป

สถาบันการเงิน ธปท. เพื่อ โดยไม่ตอ้ งขออนุญาตจาก ธปท.
พิจารณาก่อนทำธุรกรรม ก่อน หากธุรกิจนั้นเป็ นไปตาม
เกณฑ์ที่ ธปท. กำหนด
 สำหรับ ธย. ต้องขอมาเป็ นราย
กรณี
13
 ทำไมจึงต้ องปรับปรุงหลักเกณฑ์ การอนุญาต
 ให้ ธพ. สามารถประกอบธุรกิจ Securitization ได้คล่องตัวขึ้น
 กำหนดหลักเกณฑ์ในการประกอบธุรกิจต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรม
Securitization
 ให้ ธพ. สามารถดำรงเงินกองทุนและกำกับลูกหนี้รายใหญ่ได้อย่าง
เหมาะสม
 สนับสนุนให้มีการเปิ ดเผยข้อมูล

14
กรอบในการกำกับดูแล

 เงื่อนไขในการอนุญาต
 หลักเกณฑ์ในการกำกับดูแลธุรกิจ รวมถึงเรื่ องการดำรงเงิน
กองทุนและการกำกับลูกหนี้รายใหญ่
 การซื้ อสิ นทรัพย์คืนจาก SPV
 การเปิ ดเผยข้อมูล

15
 เงือ่ นไขในการอนุญาต (1)
หลักเกณฑ์ทวั่ ไป
 ต้องจัดทำแผนงานการทำธุรกิจ
เป็ นลายลักษณ์อกั ษร ซึ่ งระบุ
ความพร้อมด้านระบบงานและ
บุคลากร
 ให้คณะกรรมการของ ธพ.
อนุมตั ิแผนงาน
สำหรับผูข้ ายสิ นทรัพย์
 ต้องแจ้งให้สายกำกับสถาบันการ
เงิน ธปท. ทราบภายใน 15 วัน
ตั้งแต่วนั เริ่ มทำธุรกรรมทุก
โครงการ
 ต้องถือหุน้ ใน SPV ไม่เกินกว่า
ร้อยละ 10 ของมูลค่าหุน้ ทั้งหมด
16
 เงือ่ นไขในการอนุญาต (2)
สำหรับธุรกิจที่มี Financial Risk สำหรับธุรกิจที่อนุญาตเพิ่ม
 ได้แก่ Provider of credit  ได้แก่ Transaction administrator
enhancement และ Servicer/ ซึ่งทำหน้าที่จดั สรร และบริ หาร
Back-up servicer ที่รับผิดชอบหนี้ รายรับให้แก่ SPV
แทนลูกหนี้  ต้องปฏิบตั ิตามหลักเกณฑ์และขั้น
 ต้องมีผลการดำเนินงานอยูใ่ น ตอนที่ก ำหนดไว้ในสัญญา การ
เกณฑ์ดี มีการกันสำรองและดำรง
เงินกองทุนตามเกณฑ์ ธปท. บริ หารจัดการโครงการ
 ต้องมีระบบงานที่สามารถติดตาม
ความเสี่ ยงที่เกิดจากการทำ
ธุรกรรมได้

17
กรอบในการกำกับดูแล

 เงื่อนไขในการอนุญาต
 หลักเกณฑ์ในการกำกับดูแลธุรกิจ รวมถึงเรื่ องการดำรงเงิน
กองทุนและการกำกับลูกหนี้รายใหญ่
 การซื้ อสิ นทรัพย์คืนจาก SPV
 การเปิ ดเผยข้อมูล

18
หลักเกณฑ์ ในการกำกับดูแลธุรกิจ
ผูข้ ายสิ นทรัพย์ (Originator)

 ถ้าใช้ราคายุติธรรมและ 1 สามารถตัดสิ นทรัพย์

เป็ นไปตามหลักเกณฑ์ที่ ออกจากบัญชี ธพ. ได้
ธปท. กำหนด
2 ไม่ตอ้ งดำรงเงินกองทุน
หากสภาวิชาชีพบัญชีออกแนว
ปฏิบตั ิทางการบัญชีของธุรกรรมนี้ และไม่น ำมารวมในการ
ให้ใช้หลักเกณฑ์ดงั กล่าวแทน คำนวณลูกหนี้รายใหญ่
เกณฑ์ ธปท. สำหรับสิ นทรัพย์อา้ งอิง ที่
ขายออกไป
19
หลักเกณฑ์ ในการกำกับดูแลธุรกิจ
ผูร้ ับประกันส่ วนสู ญเสี ยแก่ผลู้ งทุน (Provider of credit enhancement) (1)
1ผูร้ ับประกันส่ วนสู ญเสี ย การดำรงเงินกองทุน
ในลำดับแรก (First loss  นำมูลค่าที่รับประกัน
facility) ทั้งจำนวนหักออกจาก
เงินกองทุนทั้งสิ้ นของ
เฉพาะกรณี Originator ธพ.
วงเงินรวมหรื อเพดานสู งสุ ดของ  กรณี Originator นั้น
การทำหน้าที่น้ ี แก่ SPVทุกรายรวมกัน จะถูก Cap ไม่ให้เกินกว่า
ต้องไม่เกินร้อยละ 25 ของ Tier 1 ของ เงินกองทุนที่ตอ้ งดำรง
ธพ. หากสิ นทรัพย์อยูใ่ นบัญชี
20
 ตัวอย่ างการดำรงเงินกองทุน
หากไม่
หากไม่ไได้ด้ททำธุำธุรรกรรม
กรรมSecuritization
Securitization
ธพ. มีสินทรัพย์อยูใ่ นบัญชี 100 บาท ปริ มาณเงินกองทุนที่ตอ้ งดำรงเท่ากับ
100*8.5% = 8.5

หากทำธุรกรรม Securitization
 ธพ. นำสิ นทรัพย์ 100 บาทขายให้
แก่ SPV
 SPV ออกหุน้ กูจ้ ำนวน 90 บาท
ขายให้ผลู ้ งทุน และออกหุน้ กูด้ อ้ ยสิ ทธิ
10 บาทขายให้ ธพ. ที่เป็ นผูข้ าย
สิ นทรัพย์
 ธพ.ผูข้ ายสิ นทรัพย์ เป็ นผูร้ ับประกัน
ส่ วนสูญเสี ยในลำดับแรก (First loss
facility provider)
 การดำรงเงินกองทุน ธพ. จึงต้องนำ
มูลค่าการรับประกัน 10 หักออกจากเงิน
กองทุนทั้งสิ้ น แต่เนื่องจากเป็ น Originator
จึงถูก Cap ให้หกั ออกจากเงินกองทุน
เท่ากับ 8.5 แทน 21
หลักเกณฑ์ ในการกำกับดูแลธุรกิจ
ผูร้ ับประกันส่ วนสู ญเสี ยแก่ผลู้ งทุน (Provider of credit enhancement) (2)
1 ผูร้ ับประกันส่ วนสู ญเสี ย การกำกับลูกหนีร้ ายใหญ่
ในลำดับแรก (First loss  ให้นำเงินให้สินเชื่อหรื อเงินลงทุน
แก่ SPV ดังกล่าว รวมกับจำนวนเงิน
facility) ที่ ธพ. ให้สินเชื่อ ลงทุนหรื อก่อภาระ
ผูกพันเพื่อ SPV รายนั้น ต้องไม่เกิน
ร้อยละ 25 ของ Tier 1 ของ ธพ.
 กรณี ที่มีสินทรัพย์อา้ งอิงเป็ น
Corporate loan ให้ ธพ. คำนวณเงินให้
สิ นเชื่อในลูกหนี้ ที่เป็ นสิ นทรัพย์อา้ งอิง
แต่ละราย โดยวิธี Proportionate รวมกับ
เงินที่ ธพ.ให้สินเชื่อ ลงทุน หรื อก่อ
ภาระผูกพันในลูกหนี้ที่เป็ นสิ นทรัพย์
อ้างอิงนั้น ต้องไม่เกินร้อยละ 25 ของ
Tier 1 ของ ธพ. (Look through) 22
หลักเกณฑ์ ในการกำกับดูแลธุรกิจ
ผูร้ ับประกันส่ วนสู ญเสี ยแก่ผลู้ งทุน (Provider of credit enhancement) (3)
2 ผูค้ ้ำประกันลูกหนี้ที่เป็ น การดำรงเงินกองทุน
สิ นทรัพย์อา้ งอิง  ต้องดำรงเงินกองทุน
ตามน้ำหนักความเสี่ ยง
การกำกับลูกหนี้รายใหญ่ ของสิ นทรัพย์อา้ งอิง
 ให้ ธพ. นำจำนวนเงินตามสัญญา โดยมีค่าแปลงสภาพ
ค้ำประกัน รวมกับจำนวนเงินที่ ธพ. เท่ากับ 1
ให้สินเชื่อ ลงทุนหรื อ ก่อภาระผูกพัน
เพื่อลูกหนี้ รายนั้น ต้องไม่เกินร้อยละ
25 ของ Tier 1 ของ ธพ.

23
หลักเกณฑ์ ในการกำกับดูแลธุรกิจ
ตัวแทนเรี ยกเก็บหนี้ (Servicer/Back-up servicer)
การดำรงเงินกองทุนและ
ขยายขอบเขตให้สามารถ การกำกับลูกหนีร้ ายใหญ่
บริ หารสิ นทรัพย์ให้แก่ SPV
และเป็ นตัวแทนในการทวงถาม  หาก ธพ. รับผิดชอบใน
หรื อฟ้ องร้องเพื่อบังคับคดีกบั ลูก ภาระหนี้ แทนลูกหนี้ ต้อง
หนี้ดว้ ย นำเงินต้นและดอกเบี้ยที่
จ่ายแทนนั้น หักจากเงิน
กองทุนทั้งจำนวน รวมทั้ง
นับรวม ในการคำนวณลูก
หนี้ รายใหญ่ดว้ ย

24
หลักเกณฑ์ ในการกำกับดูแลธุรกิจ
ผูใ้ ห้สภาพคล่องชัว่ คราวแก่ SPV (Liquidity facility provider)
 เป็ นการให้สินเชื่อแก่ SPV เพื่อนำไปจ่าย
ให้ผลู้ งทุนตามระยะเวลาที่ได้ก ำหนดไว้
ในกรณี ที่ช่วงเวลาที่ได้รับดอกเบี้ยหรื อเงิน
ต้นจากสิ นทรัพย์อา้ งอิงกับช่วงเวลาที่จะ
ต้องจ่ายดอกเบี้ยให้แก่ผลู้ งทุนไม่ตรงกัน
การดำรงเงินกองทุนและการ
กำกับลูกหนีร้ ายใหญ่
 ดำรงเงินกองทุนตามน้ำหนัก
ความเสี่ ยงของ SPV โดย
* CCF เท่ากับ 1 หากได้มีการ
เบิกถอนเงินกูแ้ ล้ว
* CCF เท่ากับ 0 หากยังไม่มี
การเบิกถอนเงินกู้
 หักออกจากเงินกองทุนทั้ง
จำนวน หากเป็ นสิ นเชื่อด้อยสิ ทธิ์
หรื อไม่ได้รับชำระคืน ภายใน
3 เดือน หรื อไม่สามารถแสดงว่า
สิ นเชื่อนี้มีไว้เพื่อให้สภาพคล่อง
ชัว่ คราวและนับสิ นเชื่อนี้ ในการ
คำนวณลูกหนี้รายใหญ่ดว้ ย
25
หลักเกณฑ์ ในการกำกับดูแลธุรกิจ
ผูล้ งทุนในตราสาร Securitization (Investor) (1)
 หากลงทุนในตราสาร First loss
tranche ให้บนั ทึกตราสารดังกล่าว
ใน Banking book ของ ธพ.
หากลงทุนในตราสารที่สูงกว่า
First loss tranche ให้บนั ทึก
ตราสารดังกล่าวใน Trading book
หรื อ Banking book ของ ธพ. ตาม
คุณสมบัติของตราสาร
ถ้าเป็ น Originator ด้วย ให้ลงทุน
ในตราสารได้ไม่เกินร้อยละ 10
ของมูลค่าตราสารที่มีอยูใ่ นแต่ละ
ระดับ ยกเว้นตราสาร First loss
tranche
การดำรงเงินกองทุน
สำหรับหลักทรัพย์เพื่อค้าหรื อเผือ่ ขาย
ใน Trading Book ให้ด ำรงเงินกองทุน
ตามเกณฑ์ ธปท. เรื่ อง แนวนโยบาย
การกำกับดูแลความเสี่ ยงด้านตลาด
ของสถาบันการเงินและแบบรายงาน
เกี่ยวข้อง
สำหรับหลักทรัพย์ที่ถือจนครบ
กำหนดใน Banking Book ให้ด ำรงเงิน
กองทุนตามหลักเกณฑ์ที่ ธปท. กำหนด
26
 การดำรงเงินกองทุนของผู้ลงทุนในตราสารทีอ่ ยู่ใน Banking Book
ระดับตราสาร ผ้ ลู งทุนในหลักทรั พย์ เป็ น ผ้ ลู งทุนในหลักทรั พย์ ไม่ ได้ เป็ น
Originator Originator
First loss ต้องนำมูลค่าดังกล่าวหักออกจากเงิน ต้องนำมูลค่าดังกล่าวหักออกจากเงินกองทุน
กองทุนทั้งจำนวน แต่ไม่เกินเงินกองทุนที่ ทั้งจำนวน
ต้องดำรงหากสิ นทรัพย์
อยูใ่ นบัญชี
Second loss 1) ถ้าตราสารมีท้ งั หมด 2 ระดับ RW จะ เหมือน Originator
เท่ากับค่าเฉลี่ยของน้ำหนักความเสี่ ยงของ
สิ นทรัพย์อา้ งอิง
2) ถ้าตราสารมีท้ งั หมด 3 ระดับ RW
จะเท่ากับ 1 หากมี First loss เพียงพอ ถ้า
ไม่พอ ให้นำมูลค่าหักจากเงินกองทุน
Senior and RW เท่ากับค่าเฉลี่ยของน้ำหนักความเสี่ ยง เหมือน Originator
above ของสิ นทรัพย์อา้ งอิง
27
หลักเกณฑ์ ในการกำกับดูแลธุรกิจ
ผูล้ งทุนในตราสาร Securitizaion (Investor) (2)
การกำกับลูกหนี้รายใหญ่
 ให้นำเงินลงทุนในตราสารรวมกับเงินที่ ธพ. ให้สินเชื่อ ลงทุนหรื อก่อภาระ
ผูกพันเพื่อ SPV ผูอ้ อกตราสารนั้น ต้องไม่เกินร้อยละ 25 ของ Tier 1 ของ
ธพ.
 กรณี ที่มีสินทรัพย์อา้ งอิงเป็ น Corporate Loan ให้ ธพ. คำนวณเงินลงทุนใน
สิ นทรัพย์อา้ งอิงแต่ละราย โดยวิธี Proportionate รวมกับเงินที่ ธพ. ให้สิน
เชื่อ ลงทุนหรื อก่อภาระผูกพันในสิ นทรัพย์อา้ งอิงนั้น ต้องไม่เกิน ร้อยละ
25 ของ Tier 1 ของ ธพ.

28
หลักเกณฑ์ ในการกำกับดูแลธุรกิจ
ผูจ้ ดั จำหน่ายหลักทรัพย์ (Underwriter)
 ให้ปฏิบตั ิตามเกณฑ์การกำกับดูแล
ธุรกิจการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์
ในหนังสื อ ลว. 11 ก.ย.45 เรื่ อง
การอนุญาตให้ ธพ. ประกอบธุรกิจ
ที่เกี่ยวเนื่องกับธุรกิจหลักทรัพย์ ใน
เรื่ อง การจัดจำหน่ายตราสารแห่งหนี้
 หาก ธพ. ลงทุนในตราสารอันเนื่องมา
จากการทำหน้าที่เป็ น firm
underwriter ในปริ มาณเกินกว่าร้อย
ละ 10 ของมูลค่าตราสารในแต่ละ
ระดับ ให้ ธพ. ทำการขายตราสารออก
ไปภายใน 90 วัน เพื่อให้มีปริ มาณ
ตาม ที่ ธปท. กำหนด
การดำรงเงินกองทุน
 ดำรงเงินกองทุนตั้งแต่วนั ที่ท ำสัญญา
รับประกันการจัดจำหน่ายถึงวันปิ ด
การเสนอขายโดยมี CCF เท่ากับ 0.5
และมี RW ตาม SPV ที่เป็ นผูอ้ อก
ตราสาร
 ดำรงเงินกองทุนตามเกณฑ์ ธปท. เรื่ อง
แนวนโยบายการกำกับดูแลความเสี่ ยง
ด้านตลาดของสถาบันการเงินและแบบ
รายงานเกี่ยวข้อง หาก ธพ. ลงทุนใน
ตราสารเนื่องจากการเป็ น firm
underwriter
การนับลูกหนีร้ ายใหญ่
 ให้ค ำนวณลูกหนี้ รายใหญ่ตามหลัก 29
 หลักเกณฑ์ การกำกับธุรกิจอืน่
สำหรับธุรกิจที่ประกอบได้อยูแ่ ล้ว
ได้แก่
1 ผูแ ้ ทนผูถ้ ือหุน้ กู/้ ผูด้ ูแลผลประโยชน์ของผูถ้ ือหน่วยลงทุน
2 นายทะเบียนหุ น ้ กู้
3 ที่ปรึ กษาทางการเงิน

4 ผูจ้ ดั การในการออกตราสาร
5 ผูใ้ ห้บริ การในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

 ให้ปฏิบตั ิตามหลักเกณฑ์ที่ ธปท. กำหนดไว้อย่างเคร่ งครัด

30
กรอบในการกำกับดูแล

 เงื่อนไขในการอนุญาต
 หลักเกณฑ์ในการกำกับดูแลธุรกิจ รวมถึงเรื่ องการดำรงเงิน
กองทุนและการกำกับลูกหนี้รายใหญ่
 การซื้ อสิ นทรัพย์คืนจาก SPV
 การเปิ ดเผยข้อมูล

31
การซื้อสิ นทรัพย์ คนื จาก SPV
1. Representations and warranties
 การซื้ อสิ นทรัพย์คืนเมื่อสิ นทรัพย์อา้ งอิงมีคุณสมบัติไม่ตรงกับ
เงื่อนไขที่ก ำหนดไว้ก่อนวันโอน

2. Clean-up call
 สิ ทธิในการซื้ อสิ นทรัพย์คงเหลือตอนสิ้ นสุ ดโครงการ เมื่อมูลค่าคง
เหลือน้อยกว่าหรื อเท่ากับร้อยละ 10 ของมูลค่าสิ นทรัพย์ที่โอน

32
กรอบในการกำกับดูแล

 เงื่อนไขในการอนุญาต
 หลักเกณฑ์ในการกำกับดูแลธุรกิจ รวมถึงเรื่ องการดำรงเงิน
กองทุนและการกำกับลูกหนี้รายใหญ่
 การซื้ อสิ นทรัพย์คืนจาก SPV
 การเปิ ดเผยข้อมูล

33
การเปิ ดเผยข้ อมูล
1. ธพ. ที่เป็ น originator ต้องจัดทำเอกสารเพื่อเปิ ดเผยข้อมูลเกี่ยวกับ
วัตถุประสงค์ และหลักปฏิบตั ิในการทำธุรกิจ Securitization
รวมทั้งภาระความรับผิดชอบของ ธพ. ต่อ SPV ให้ผมู ้ ีส่วนเกี่ยวข้อง
ได้รับทราบ
2. ธพ. ที่มิได้เป็ น originator ต้องจัดทำเอกสารเพื่อเปิ ดเผยภาระความรับ
ผิดชอบของ ธพ. ต่อ SPV ให้ผมู้ ีส่วนเกี่ยวข้องได้รับทราบ

34
Question & Answer

35