Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ.

เริงรัก จําปาเงิน

Annual Report (รายงานประจําป)

ƒ สวนของรายงานความคิดเห็น (Verbal Section) เชน จดหมายของกรรมการบริษัท
ƒ รายงานประจําปที่แสดงงบการเงินพื้นฐาน 4 ประเภท
o งบดุล (Balance Sheet)
o งบกําไรขาดทุน (Income Statement)
o งบกําไรสะสม (Statement of Retained Earnings)
o งบกระแสเงินสด (Statement of Cash Flows)

งบดุล (Balance Sheet)

ƒ การแสดงสถานะทางการเงิน ณ จุดใดจุดหนึ่งของเวลา (at a point in time)

Assets (สินทรัพย) = Liabilities (หนี้สิน) + Stockholders’ equity (สวนของผูถือหุน)
ƒ Preferred Stock (หุนบุริมสิทธิ)
ลักษณะเปนลูกครึ่ง คืออยูระหวางความเปนหนี้สินและความเปนเจาของ ในกรณีที่บริษทั ลมละลาย
หุนบุริมสิทธิจะมีสิทธิหลังจากหนี้สินแตกอ นหุนสามัญ เงินปนผลของหุนบุริมสิทธิจะคงที่
ƒ Breakdown of the common equity accounts (การจําแนกบัญชีสว นของผูถือหุนสามัญ)
o Common Stock (หุนสามัญ)
o Retained Earnings (กําไรสะสม)
ƒ Inventory accounting (บัญชีสินคาคงคลัง)
o FIFO (First-in, First-out)
o LIFO (Last-In, First-out)
ƒ Depreciation methods (วิธีการตัดคาเสือ่ มราคา)
o Accelerated (การตัดคาเสือ่ มราคาแบบเรง)
o Straight Line (การตัดคาเสือ่ มราคาแบบเสนตรง)

งบกําไรขาดทุน (Income Statement)

ƒ จะรายงานการดําเนินงานในชวงใดชวงหนึ่งของเวลา (over a period of time)

Earnings per share (EPS) = Net Income/Common shares outstanding

Dividends per share (DPS) =

Dividends paid to common stockholders/Common shares outstanding

www.hub-research.com 1
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน

Book value per share (BVPS) =

Total common equity/Common shares outstanding

Cash flow per share (CFPS) =

(Net Income + Depreciation + Amortization)/Common share outstanding

กระแสดเงินสดสุทธิ (Net Cash Flow)

Net cash flow = Net income – Non cash revenues + Non cash charges
กระแสเงินสดสุทธิ = กําไรสุทธิ - รายไดที่ไมใชเงินสด + รายจายที่ไมใชเงินสด
[รายจายที่ไมใชเงินสด เชน คาเสื่อมราคา หรือ depreciation รายการตัดบัญชี หรือ amortization และภาษีคาง
จาย หรือ deferred taxes]

Net cash flow = Net income + Depreciation and Amortization

งบกระแสเงินสด (Statement of Cash Flows)

ปจจัยตาง ๆ ที่มีผลกระทบตอเงินสดที่แสดงไวในงบดุล
1. Cash flow (กระแสเงินสด)
2. Change in working capital (การเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน)
3. Fixed assets (สินทรัพยถาวร)
4. Security transactions (การซื้อหรือขายหลักทรัพย)

งบกระแสเงินสดสามารถแยกการไดมาหรือใชไปของเงินสดออกเปน 3 แหลงใหญ ๆ
1. Operating activities (จากการดําเนินงาน) ไดแก กําไรสุทธิ คาเสื่อมราคา การเปลีย่ นแปลงสินทรัพย
หมุนเวียน และหนี้สินระยะสั้น
2. Investing activities (จากการลงทุน) ไดแกการซื้อหรือขายสินทรัพยถาวร
3. Financing activities (จากการจัดหาเงินทุน) ไดแก การไดเงินสดมาระหวางป โดยการกูระยะสั้น หรือ การ
จําหนายพันธบัตร หรือหุนสามัญ การจายเงินปนผล

www.hub-research.com 2
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน

การวิเคราะหงบการเงิน (Financial Statements Analysis) 2 วิธี

1. Ratio Analysis (อัตราสวนทางการเงิน) หนวยในการคํานวณมี 3 แบบ คือ ครั้ง หรือ เทา, วัน และ
เปอรเซ็นต
2. Common Size Statements

I. Ratio Analysis

ในการวิเคราะหโดยใชอัตราสวนทางการเงิน กิจการมักนํามาวิเคราะหควบคูก ับ อัตราสวนของ

ƒ อุตสาหกรรม (Industry)
ƒ อัตราสวนของกิจการในอดีต (Time Series)
ƒ คูแขง (Benchmarking)

หลังจากนั้นจะวิเคราะหความหมายของอัตราสวนที่ได (โดยดูจากสูตร) และ วิเคราะหวาเกิดอะไรขึ้นกับกิจการ

อัตราสวนทีเ่ ปนที่นิยมใชไดแก

1. Liquidity ratios : อัตราสวนวัดสภาพคลอง

ƒ Current Ratio = Current Assets/Current Liabilities
หนวย : เทา
ความสามารถที่จะชําระหนี้ระยะสั้น (Ability to meet short-term obligations)

ƒ Acid Test (Quick) Ratio = (Current assets – Inventories)/Current liabilities

หนวย : เทา
วัดความสามารถของบริษทั ในการชําระหนี้ระยะสั้นโดยไมตองพึ่งพาสินคาคงคลัง (Inventory) ซึ่งมีสภาพ
คลองนอยที่สดุ

2. Asset management ratios : อัตราสวนวัดความสามารถในการบริหารสินทรัพย

ƒ Inventory Turnover = Sales/Inventories
หนวย : เทา
ใชประเมินสินคาคงคลัง ถาการหมุนนอย อาจหมายความวามี สินคาคงคลังมากเกินจําเปน

ƒ Days Sales Outstanding (DSO) หรือ Average Collection Period (ACP)

= Account receivables/Average sales per day
หนวย : วัน

www.hub-research.com 3
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน

ใชประเมินลูกหนี้การคา แสดงถึงระยะเวลาเฉลีย่ ที่บริษัทตองใชหลังจากที่ขายสินคาไปแลวจึงเก็บเงินสด

ได = ระยะเวลาเก็บหนี้โดยเฉลี่ย

ƒ Fixed Assets Turnover = Sales/Net fixed assets

หนวย : เทา
ใชประเมินสินทรัพยถาวร ใชวัดประสิทธิภาพการใชโรงงาน เครื่องจักร และอุปกรณของบริษัท

ƒ Total Assets Turnover = Sales/Total Assets

หนวย : วัน
ใชประเมินสินทรัพยทั้งหมด ใชวัดประสิทธิภาพในการใชสินทรัพยทั้งหมดของบริษัท

3. Debt management ratios : อัตราสวนวัดความสามารถในการบริหารหนี้สิน

ƒ Debt Ratio = Total Debt/Total Assets
หนวย : เปอรเซ็นต
บริษัทมีการจัดหาเงินทุนอยางไร ใชวัดเปอรเซ็นตของเงินทุนที่ไดมาจากเจาหนี้ ถาเปอรเซ็นตสูง บอกวามี
หนี้มาจากการลงทุนเยอะ มีความเสี่ยงสูงกวา
ƒ Times Interest Earned (TIE) = EBIT/ I
หนวย : เทา
ใชบอกความสามารถในการชําระดอกเบีย้ ถาผลที่ไดนอย แสดงวามีความเสี่ยงมากกวา (อัตราสวนที่ไดจะ
บอกวา จากดอกเบี้ยในตอนนี้ กิจการมีความสามารถพอชําระดอกเบี้ยไดเปนกี่เทา)
อัตราสวนนี้เปนประโยชนกบั เจาหนี้เงินกูระยะยาว เชน ผูถือพันธบัตร

ƒ EBITDA Coverage Ratio = (EBITDA + Lease Payments)/(Interest + Loan Repayments +

Lease Payments)
หนวย : เทา
EBITDA : Earning Before Interest Tax, Depreciation and Amortization
ใชบอกความสามารถในการชําระหนี้ (Fix charge, Service charge) อัตราสวนนี้เปนประโยชนกับเจาหนี้
เงินกูระยะสั้นเนื่องจาก บอกความสามารถในการชําระหนี้ระยะสั้น ซึ่งเกิดจากการบวกกลับคาใชจายที่สามารถ
นํามาชําระหนี้ในระยะสั้น ๆ ไดแก คาเสื่อมราคาและรายการตัดบัญชี

4.Profitability Ratios: อัตราสวนวัดความสามารถในการทํากําไร

ƒ Profit Margin on Sales = Net Income Available to Common Stockholders/Sales
หนวย : เปอรเซ็นต

www.hub-research.com 4
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน

ใชบอกวาจากยอดขาย 100 บาท กิจการมีกําไรสุทธิเทากับกี่บาท ผลที่ไดยิ่งสูงยิ่งดี

ƒ Basic Earning Power (BEP) = EBIT/Total Assets

หนวย : เปอรเซ็นต
แสดงถึงความสามารถในการทํากําไรจากสินทรัพยของบริษัท กอนทีจ่ ะถูกกระทบโดยภาษี และการใช
หนี้สิน

ƒ Return on Assets (ROA) = Net Income Available to Common Stockholders/Total Assets

หนวย : เปอรเซ็นต
เปนอัตราสวนของกําไรสุทธิตอสินทรัพยทงั้ หมด ใชวัดผลตอบแทนจากสินทรัพยหลังดอกเบี้ยและภาษี

ƒ Return on Common Equity (ROE) = Net Income Available to Common Stockholders/Common

Equity
หนวย : เปอรเซ็นต
อัตราสวนของกําไรสุทธิตอสวนของเจาของ ใชวัดผลตอบแทนในสวนของเจาของ

5.Market Value Ratios

ƒ Price/Earnings Ratio (P/E Ratio) = Price Per Share/ Earnings Per Share
หนวย : เทา
เปนอัตราสวนของราคา ตอกําไร

ƒ Price/ Cash Flow Ratio = Price Per Share/ Cash Flow Per Share
หนวย : เทา
คืออัตราสวนของกําไรสุทธิตอสินทรัพยทงั้ หมด

ƒ Market/Book Ratio (M/B Ratio) = Market Price Per Share/Book Value Per Share
หนวย : เทา
คืออัตราสวนของราคาตลาดของหุนสามัญตอมูลคาตามบัญชี

www.hub-research.com 5
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน

ปญหาเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนในสวนเจาของ
1. ไมไดคํานึงถึงความเสี่ยง (ROE ignores risk)
2. ไมไดคํานึงถึงจํานวนเงินที่ใชลงทุน ROE เนนเฉพาะอัตราผลตอบแทนเพียงอยางเดียว (ROE doesn’t
consider investment amount)

EVA (Economic Value Added): กําไรจริงที่เกิดจากการหักตนทุนทุกชนิด รัฐวิสาหกิจมักใชอัตราสวนชนิดนี้

EVA = EBIT (1-Corporate Tax Rate)-(Operating Capital)(After-tax percentage cost of capital)
EVA = Net Income – [(Equity Capital)(Cost of Equity Capital)]
EVA = (Equity Capital) [Net Income/Equity Capital-Cost of Equity Capital)]
EVA = (Equity Capital)(ROE-Cost of Equity Capital)

II. Common-Size Statement

เนื่องจากยอดขายและสัดสวนขององคประกอบในงบการเงินมักจะเปลีย่ นแปลงตลอดเวลา ทําใหยากที่จะ

บอกวามีอะไรผิดปกติเกิดขึน้ กับกิจการ Common-Size Statement มีประโยชนในการเปรียบเทียบงบการเงินของ
กิจการเทียบกับงวดกอน ๆ ในรูปแบบของเปอรเซ็นต

ในสวนของงบกําไรขาดทุน จะเปรียบเทียบกับยอดขาย (ยอดขายคิดเปน 100%) ในสวนของงบดุลจะ

เปรียบเทียบกับยอดสินทรัพยทั้งหมด หรือยอดหนี้สินและสวนของเจาของ

ตัวอยางของ Common-Size Statement

www.hub-research.com 6
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน

Common Size Income Statement (% of Interest + Noninterest Income)

Common Size Statement
(% of Interest + Noninterest Income)
INCOME STATEMENT(RI) Sep 2001 Dec 2000 Dec 1999 Dec 1998 Dec 1997

Interest & Fee Income on Loans: 71.7 75.8 71.9 73.2 71.6
Real Estate Loans 33.7 34.5 32.8 35.8 36.8
Loans to Individuals: 18.6 22.4 20.7 17.3 14.0
Credit Cards & Related Plans 0.6 0.5 0.5 0.5 0.4
Other (Installment Loans) 18.0 21.9 20.2 16.8 13.5
Commercial & All Other Loans: 19.4 18.8 18.4 20.2 20.8
Loans to Depository Institutions 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Loans to Finance Agric Prod 4.2 4.0 3.2 3.0 3.0
Commercial and Industrial Loans 14.0 13.4 13.6 16.0 16.8
Obligations of St & Pol Subdiv: 0.4 0.5 0.5 0.7 0.8
Taxable Obligations 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Tax-exempt Obligations 0.4 0.5 0.5 0.7 0.8
Loans to Foreign Governments 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
All Other Loans in Dom Offices 0.7 0.9 1.0 0.5 0.2
Loans in Foreign Offices 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Income from Lease Financing Recvbl: 0.3 0.3 0.2 0.3 0.4
Taxable leases 0.3 0.3 0.2 0.3 0.4
Tax-exempt leases 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Int Inc on Bal Due from Dep Inst: 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
In Domestic Offices 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
In Frgn Offices, Edge Agree & IBFs 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Interest & Dividend Income on Secs: 12.1 13.3 17.9 15.5 13.3
Secs Issued by States & Pol Subs: 0.8 0.8 1.3 1.6 1.8
Taxable Securities 0.0 0.0 0.0 0.3 0.4

www.hub-research.com 7
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน
Tax-exempt Securities 0.8 0.8 1.3 1.4 1.4
US Govt & Other Debt Securities: 11.2 12.2 16.4 13.6 11.3
US Treasury & Agency Obligations 10.4 11.2 15.3 12.9 9.3
Other Domestic Debt Securities 0.8 1.0 1.1 0.7 2.0
Foreign Debt Securities 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Equity Securities 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2

Interest Income from Trading Account 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Interest Income from Fed Funds Sold 4.9 1.4 0.8 1.7 6.6
Total Interest Income 89.0 90.7 90.8 90.7 91.8

Interest Expense on Deposits: 32.4 31.9 26.3 25.8 33.5

NOW, ATS, & Oth Transfer Accounts 1.5 6.4 7.0 5.7 6.5
Nontransaction Accounts: 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Money Mkt Deposit Accts (MMDAs) 12.6 5.5 4.9 6.0 7.4
Other Savings Deposits 2.1 2.4 1.7 1.5 1.4
Time Deposits excl $100,000+ CDs 13.9 15.2 10.9 11.2 15.9
Time CDs of $100,000 or More 2.4 2.4 1.7 1.5 2.4
In Frgn Offices, Edge Agree & IBFs 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Int Expense on Fed Funds Purchased 1.1 3.0 2.3 0.8 0.4
Int on US Notes & Oth Borrowed Money 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Int on Mortgage Indebt, Cap Leases 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Interest on Subordinated Notes & Deb 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Total Interest Expense 33.5 34.9 28.6 26.6 33.9

Net Interest Income 55.4 55.9 62.2 64.0 57.9

Net Interest Income (Tax Adj) 56.0 56.5 63.2 65.1 59.1

Provision for Loan & Lease Losses 4.5 5.3 2.8 4.6 3.5
Provision for Alloc Transfer Risk 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
www.hub-research.com 8
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน
Noninterest Income: 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Income from Fiduciary Activities 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Service Charges on Deposit Accts 7.9 7.3 7.0 5.7 5.7
Trading Revenue 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Oth Frgn Transaction Gains(Losses) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Oth Gn(Ls) &Fees from Trad Asst/Liab 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Other Noninterest Income 3.1 2.0 2.2 3.6 2.5
Other Fee Income 2.6 1.7 1.9 2.6 1.7
All Other Noninterest Income 0.6 0.3 0.3 1.0 0.7
Total Noninterest Income 11.0 9.3 9.2 9.3 8.2

Realized Gain(Loss)on Securities: 0.0 5.7 (7.6) (0.3) 5.1

Rlzd Gain(Loss)Held to Mat Secs 0.0 (0.0) (0.1) 0.0 0.0
Rlzd Gain(Loss)AvailforSaleSecs 0.0 5.8 (7.5) 0.0 0.0

Noninterest Expense:
Salaries & Employee Benefits 13.5 15.7 19.4 19.1 17.6
Exp of Premises & Fixed Asset, Net 4.3 4.4 4.3 4.4 4.6
Other Noninterest Expense 20.3 18.9 20.3 14.2 11.8
Total Noninterest Expense 38.2 39.0 44.1 37.7 34.0

Inc Before Taxes & Extraordinary Itm 23.8 26.6 16.9 30.7 33.7
Less: Applicable Income Taxes 8.8 9.7 5.6 10.7 11.8
Income Before Extraordinary Items 15.0 16.8 11.4 20.1 21.9
Extraordinary Itms, Gross of Inc Tax 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Less:Applicable Inc Tax on Extra Itm 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Extraordinary Itm, Net of Inc Tax 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Net Income (Loss) 15.0 16.8 11.4 20.1 21.9

www.hub-research.com 9
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน

Common Size Balance Sheet

% of Assets

COMMON SIZE STATEMENT PERCENT OF ASSETS

Sample Bank, Champaign, IL
Sep 2001 Dec 2000 Dec 1999 Dec 1998 Dec 1997
BALANCE SHEET(RC)
Assets
Cash & Due from Depository Inst: 3.97 6.32 6.13 6.74 7.12
Nonint-Bearing and Currency & Coin 3.97 6.32 6.13 6.74 7.12
Interest-Bearing 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Securities 16.63 15.87 20.73 26.11 22.53
Held-to-Maturity Secs(Amort Cost) 0.34 0.31 1.80 N/A N/A
Available-for-Sale Secs(Fair Val) 16.29 15.56 18.93 N/A N/A
Federal Funds Sold & Secs Purchased: 6.32 8.82 0.42 1.65 5.98
Federal Funds Sold 6.32 8.82 0.42 1.65 5.98
Sec Purch Under Agreements Resell 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Loans & Lease Financing Receivables:
Total, Net of Unearned Income 70.94 67.29 70.28 64.16 62.75
Less:Allowance for Ln & Lse Losses 0.98 0.95 0.92 1.03 1.13
Less:Allocated Transfer Risk Rsrv 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Loans & Leases, Net 69.95 66.34 69.35 63.13 61.62
Trading Assets 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Premises & Fixed Asset(incl Cap Lse) 1.01 0.90 0.93 0.82 0.86
Other Real Estate Owned 0.01 0.00 0.07 0.09 0.04
Investments in Unconsolidated Subs 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Customers' Liabilities on Acceptance 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Intangible Assets 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Other Assets 2.10 1.75 2.37 1.46 1.84
Total Assets 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00
www.hub-research.com 10
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน
Liabilities

Deposits: 83.27 83.12 84.12 84.62 87.81

Held in Domestic Offices: 83.27 83.12 84.12 84.62 87.81
Domestic Noninterest-Bearing 14.65 15.95 16.34 16.02 13.88
Domestic Interest-Bearing 68.62 67.17 67.78 68.60 73.93
Held in Foreign Offices: 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Foreign Noninterest-Bearing 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Foreign Interest-Bearing 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Federal Funds Purchased & Secs Sold: 1.58 2.78 2.81 3.45 0.88
Federal Funds Purchased 0.00 1.68 1.73 2.34 0.75
Secs Sold Under Agreement Repurch 1.58 1.11 1.08 1.11 0.12
Demand Notes Issued to US Treasury 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Trading Liabilities 0.00 0.00 0.00 N/A N/A
Other Liabilities for Borrowed Money 0.04 0.01 0.00 0.00 0.00
With Remaining Mat of 1Yr or Less 0.00 0.00 0.00 N/A N/A
With Remain Mat of More than 1yr 0.04 0.01 0.00 N/A N/A
Mortgage Indebtedness, Cap Leases 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Bank's Liability on Acceptances Out 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Subordinated Notes & Debentures 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Other Liabilities 2.03 1.82 1.81 0.74 1.04
Total Liabilities 86.92 87.74 88.74 88.81 89.73

Limited-Life Prefrd Stk, Rel Surplus 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Equity Capital

Perpetual Preferred Stk, Rel Surplus 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Common Stock 0.76 0.69 0.67 0.66 0.67
Surplus (excl Surplus Rel Pref Stk) 5.14 4.65 4.52 4.44 4.49
www.hub-research.com 11
 Fast MBA : การการวิเคราะหการเงินเบื้องตนเพื่อประโยชนทางธุรกิจ โดยรศ. เริงรัก จําปาเงิน
Undivided Profits & Cap Rsrv, Gross 7.27 6.89 6.20 6.09 5.12
Net Unrlzd Gns on AvailforSale Secs -0.08 0.04 -0.14 0.00 0.00
Cumulative Frgn Currency Transl Adj N/A N/A N/A N/A N/A
Total Equity Capital 13.08 12.26 11.26 11.19 10.27

Liab & Ltd-Life Pref Stk & EqtyCap 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

www.hub-research.com 12