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NH투자증권 IB 수익 감소로
(005940) 예상치 소폭 하회
투자의견 매수, 목표주가 19,500원 유지
강승건 seunggun.kang@daishin.com
- NH투자증권에 대한 투자의견 매수, 목표주가 19,500원을 유지
최영수 youngsu.choi@daishin.com
- 동사의 4분기 연결기준 순이익은 680억원으로 전분기대비 21.4% 감소하였음. 이는 우리 전
망치 및 컨센서스를 소폭 하회하는 실적임
투자의견 Buy - 4분기 순이익이 우리의 예상치를 하회한 이유는 IB 부분의 이익이 우리 예상치 대비 부진하
매수, 유지 였기 때문임. 한남동 외인아파트 금융주선 등의 대형 Deal이 이었지만 4분기 인식 수수료가
6개월 약 40억원에 불과하였고(향후 2년동안 약 110억원 인식) 기타 자문 관련 수수료 수익이 전
목표주가
19,500 분기대비 감소하였음
유지
- 반면 Brokerage 수수료 수익은 883억원으로 전분기대비 30.0% 증가하였으며 Trading 손익
현재주가 15,000 은 970억원으로 전분기 1,203억원 대비 감소하였지만 10월 급등한 금리를 감안할 때 양호
(18.02.07) 한 이익을 시현하였다고 판단됨
증권업종 - 판관비는 1,720억원으로 전분기대비 8.4% 증가하였음. 연말 성과급 재원 증가분을 감안할
때 예상 가능한 수준으로 판단됨
- 우리는 동사의 4분기 실적에 대해 IB 부분의 실적은 아쉽지만 약정 점유율 증가, 수익증권
KOSPI 2,396.56
시가총액 4,393십억원
판매 잔고 증가, Trading 수익의 방어 측면에서 양호한 실적으로 평가함
시가총액비중 0.26% - 당초 우리가 기대하였던 발행어음 신규 인가가 지연되고 있다는 점이 아쉬운 상황이지만 여
자본금(보통주) 1,432십억원 타 대형사 중 여전히 가능성이 가장 높다고 판단되어 기대감을 유지함
52주 최고/최저 17,000원 / 11,150원
120일 평균거래대금 153억원
외국인지분율 14.88%
농협금융지주 외 2 인 49.12% (단위: 십억원, %)
주요주주
국민연금 8.76% 4Q17 7
1Q18(F)
구분 4Q16 3Q17
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M 직전추정 잠정치 YoY QoQ Consensus 당사추정 YoY QoQ
절대수익률 4.2 7.5 10.3 30.4 순영업수익 227 278 279 245 8.0 -11.7 287 282 313 -0.2
상대수익률 8.6 14.2 10.4 12.9 영업이익 39 119 101 73 89.6 -38.5 114 92 139 15.4
연결 순이익 37 87 73 68 83.7 -21.4 89 72 102 15.1
(천원) NH투자증권(좌) (%)
18 Relative to KOSPI(우) 30 2018(F) Growth
17 25
구분 2016 2017
직전추정 당사추정 조정비율 Consensus 2017 2018(F)
16
20 순영업수익 935 1,168 1,207 1,207 0.0 1,209 25.0 3.3
15
14 15 영업이익 302 459 510 510 0.0 494 52.1 11.1
13 10 연결 순이익 236 350 380 380 0.0 372 48.3 8.6
12
5 자료: NH투자증권, WISEfn, 대신증권 Research&Strategy본부
11
10 0
9 -5
17.02 17.05 17.08 17.11 18.02
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , 배, %)
2016A 2017E 2018F 2019F 2020F
영업수익 8,842 9,545 7,745 7,756 7,798
영업비용 8,540 9,086 7,235 7,221 7,251
영업이익 302 459 510 535 547
총당기순이익 236 350 378 408 429
지배지분순이익 236 350 380 411 431
EPS 842 1,247 1,348 1,457 1,530
PER 11.5 11.2 11.1 10.3 9.8
BPS 16,540 17,224 18,075 18,888 19,721
PBR 0.6 0.8 0.8 0.8 0.8
ROE 5.1 7.4 7.7 7.9 8.0
자료: NH투자증권, 대신증권 Research&Strategy본부
2
DAISHIN SECURITIES
재무제표
3
NH투자증권(005940)
[Compliance Notice]
금융투자업규정 4-20조 1항5호사목에 따라 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없으며, 당사의 금융투자분석사는 자료작성일 현재 본 자료에
관련하여 재산적 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 당사의 금융투자분석사는 본 자료의 작성과 관련하여
외부 부당한 압력이나 간섭을 받지 않고 본인의 의견을 정확하게 반영하였습니다.
(담당자:강승건)
본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서
오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 본 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로
하시기 바랍니다.
15,000 산업 투자의견
- Overweight(비중확대)
10,000
: 향후 6개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 초과 상승 예상
5,000 - Neutral(중립)
0 : 향후 6개월간 업종지수상승률이 시장수익률과 유사한 수준 예상
16.02 16.06 16.10 17.02 17.06 17.10 18.02 - Underweight(비중축소)
: 향후 6개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 하회 예상
제시일자 18.02.08 18.02.01 18.01.07 18.01.05 17.11.13 17.10.11
투자의견 Buy Buy Buy Marketperform Marketperform Marketperform
목표주가 19,500 19,500 17,000 이후
15,900 15,900 15,900
괴리율(평균,%) (20.38) (5.05) (12.30) (11.73) (11.83) 기업 투자의견
괴리율(최대/최소,%) (17.69) 0.00 (5.35) (5.35) (5.35) - Buy(매수)
제시일자 17.08.16 17.07.05 17.04.10 17.03.29 17.01.15 16.11.15 : 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 상승 예상
투자의견 Marketperform Marketperform Buy Buy Buy Buy - Marketperform(시장수익률)
목표주가 15,900 15,900 15,000 15,000 15,000 15,000
: 향후 6개월간 시장수익률 대비 -10%p~10%p 주가 변동 예상
괴리율(평균,%) (12.30) (10.28) (7.84) (27.46) (28.19) (32.76)
괴리율(최대/최소,%) (5.35) (5.35) (0.33) (13.33) (13.33) (28.00)
- Underperform(시장수익률 하회)
제시일자 16.10.10 16.09.30 16.08.17 16.07.06 16.03.31 : 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 하락 예상
투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy
목표주가 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000
괴리율(평균,%) (31.81) (34.00) (34.93) (35.64) (36.82)
괴리율(최대/최소,%) (29.67) (33.47) (28.67) (28.67) (30.67)
제시일자
투자의견
목표주가
괴리율(평균,%)
괴리율(최대/최소,%)