Bài tập chương 2 – Capital Structure

Chapter 14 – Fundamentals of Corporate Finance (Ross, Westerfield,

Jordan)
1. [Cost of Equity] Công ty Down and Out vừa tiến hành trả một đợt cổ tức
với mức $2,40 trên 1 cổ phiếu phổ thông. Công ty dự kiến sẽ duy trì một tốc độ
tăng trưởng cổ tức không đổi là 5,5% cho đến vô thời hạn. Cổ phiếu của công
ty đang được bán với giá $52 trên 1 cổ phiếu. Hỏi chi phí vốn chủ sở hữu của
công ty là bao nhiêu?

2. [Cost of Equity] Cổ phiếu phổ thông của công ty Up and Come có hệ số rủi
ro beta là 1.05. Nếu lãi suất phi rủi ro là 5,3% và lợi nhuận kỳ vọng trên thị
trường là 12%, thì chi phí vốn của công ty là bao nhiêu?

3. [Cost of Equity] Cổ phiếu của Country Road Industries có hệ số rủi ro beta

là 0,85. Phần bù rủi ro thị trường là 8% và lãi suất T-bill là 5%. Cổ tức gần đây
nhất của công ty chi trả là $1,60 trên một cổ phiếu và cổ tức dự kiến sẽ tăng với
tỷ lệ 6% hàng năm. Nếu cổ phiếu được bán với giá $37 mỗi cổ phiếu, hãy ước
tính chi phí vốn chủ sở hữu của công ty bằng 2 phương pháp?

5. [Cost of Preferred Stock] Ngân hàng Holdup vừa phát hành 1 đợt cổ phiếu
ưu đãi với giá $96/cổ phiếu, cổ tức cố định được tuyên bố là $6/cổ phiếu. Chi
phí vốn từ phát hành cổ phiếu ưu đãi của ngân hàng là bao nhiêu?

6. [Cost of Debt] Công ty Waller phát hành một đợt trái phiếu coupon thời hạn
15 năm với mức giá tương đương 107% mệnh giá. Lãi suất là 7%/năm, thanh
toán lãi 6 tháng/lần. Xác định chi phí nợ trước thuế của công ty? Nếu thuế suất
là 35% thì chi phí nợ sau thuế của công ty là bao nhiêu?

7. [Cost of Debt] Cách đây 7 năm, trang trại Cricket Jiminy đã phát hành
trái phiếu kỳ hạn 30 năm, lãi suất 8%/năm, trả lãi 6 tháng/lần. Trái phiếu
hiện đang bán với giá tương đương 95% mệnh giá của nó. Thuế suất của
công ty là 35%.
a. Chi phí trước thuế của nợ là bao nhiêu?
b. Chi phí nợ sau thuế là bao nhiêu?
c. Chi phí nào được xem là phù hợp hơn, chi phí trước hay sau thuế của
nợ? Tại sao?

8. [Cost of Debt] Cùng công ty trong Bài toán 7, giả sử giá trị sổ sách của
khoảng nợ là 80 triệu USD. Ngoài ra, công ty còn phát hành một khoảng nợ
thứ hai trên thị trường - trái phiếu zero coupon với thời gian đáo hạn là 7 năm;
giá trị sổ sách của khoảng nợ này là 35 triệu USD và trái phiếu được bán với
giá tương đương 61% mệnh giá. Tổng giá trị nợ trên sổ sách của công ty là bao
nhiêu? Tổng giá trị thị trường của nợ? Chi phí nợ sau thuế bình quân của công
ty là bao nhiêu?
9. [WACC] Tập đoàn Mullineaux có cấu trúc vốn mục tiêu là 60% cổ phiếu
phổ thông, 5% cổ phiếu ưu đãi và 35% nợ. Chi phí vốn cổ phần của nó là 14%,
chi phí của cổ phiếu ưu đãi là 6% và chi phí nợ là 8%. Thuế suất liên quan là
35 phần trăm.
Tính WACC của công ty?

10. [WACC] Công ty Sixx AM có tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Nợ mục tiêu là 0,65.
Chi phí vốn cổ phần của nó là 15% và chi phí nợ là 9%. Nếu thuế suất là 35%,
WACC của công ty là bao nhiêu?

11. [Capital Structure] Llama’s Fama có chi phí vốn trung bình là 8,9%. Chi
phí vốn cổ phần của công ty là 12% và chi phí nợ trước thuế của công ty là
7,9%. Thuế suất là 35 phần trăm. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/ Nợ của công ty là bao
nhiêu?

14. [WACC] Công ty Jungle có tỷ lệ Nợ/VCSH là 1.05. Chi phí vốn bình quân
là 9.4%, thuế suất thuế TNDN là 35%.
a. Giả sử công ty có chi phí vốn CSH là 14%, hỏi chi phí nợ vay trước thuế của
công ty là bao nhiêu?
b. Giả sử chi phí nợ vay sau thuế là 6.8%, hỏi chi phí VCSH là bao nhiêu?

15. [WACC] Xác định WACC của Công ty Evenflow Power dựa vào các
thông tin sau. Giả sử mức thuế suất của công ty là 35%.
 Nợ: 8,000 trái phiếu coupon, lãi suất 6,5%/năm, mệnh giá mỗi trái phiếu
$1,000, thời gian đáo hạn 20 năm, bán với giá 92% mệnh giá; trái phiếu
thực hiện thanh toán 6 tháng/lân.
 Cổ phiếu phổ thông: 250,000 cổ phiếu đang lưu hành, bán với giá $57
mỗi cổ phiếu; hệ số beta là 1,05.
 Cổ phiếu ưu đãi: 15,000 cổ phiếu ưu đãi đang lưu hành với cổ tức $5,
hiện đang được bán với giá $93 một cổ phiếu.
 Thị trường: phần bù rủi ro thị trường là 8% và lãi suất phi rủi ro là
4,5%

23. [Cost of Equity] Cổ phiếu công ty Floyd có hệ số rủ ro là 1.5. Công ty trả

cổ tức của năm trước là $0.8/ cổ phiếu và tốc độ tăng trưởng cổ tức công ty kỳ
vọng là 5%/năm. Suất sinh lời yêu cầu của thị trường là 12%. Lãi suất trái
phiếu chính phủ là 5.5%/năm. Giá bán cổ phiếu Floyd là $61.
a. Tính chi phí vốn CSH của công ty sử dụng phương pháp DCF?
b. Tính chi phí vốn CSH của công ty sử dụng phương pháp SML?
Chapter 16 – Fundamentals of Corporate Finance (Ross, Westerfield,
Jordan)

1. [EBIT and Leverage] Công ty Maynard không có dư nợ và tổng giá trị thị
trường là $250.000. Thu nhập trước lãi suất và thuế, EBIT, được dự kiến là
$28.000 nếu điều kiện kinh tế bình thường. Nếu có sự mở rộng mạnh mẽ trong
nền kinh tế, thì EBIT sẽ cao hơn 30%. Nếu có suy thoái, thì EBIT sẽ thấp hơn
50%. Maynard đang xem xét phát hành 1 khoảng nợ trị giá $90.000 với lãi suất
7%. Số tiền thu được sẽ được sử dụng để mua lại cổ phiếu. Hiện tại có 5.000 cổ
phiếu đang lưu hành. Bỏ qua vấn đề về thuế.
a. Tính thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) theo từng kịch bản kinh tế trước khi
phát sinh bất kỳ khoản nợ nào. Đồng thời tính toán phần trăm thay đổi trong
EPS khi nền kinh tế mở rộng hoặc bước vào suy thoái.
b. Lặp lại các tính toán câu (a) khi giả định rằng công ty trải qua quá trình tái
cấu trúc. Kết luận rút ra là gì?

2. [EBIT and Taxes and Leverage] Sử dụng dữ liệu bài tập 1 trong điều kiện
thuế suất 35%

4. [Break-even EBIT] Công ty cổ phần James đang so sánh việc áp dụng một trong hai
cơ cấu vốn công ty, Plan I và Plan II. Trong đó, theo cơ cấu nguồn vốn I, công ty sử
dụng cơ cấu vốn với 100% vốn chủ sở hữu, số lượng cổ phiếu của công ty lưu hành là
160,000 cổ phiếu. Theo cơ cấu nguồn vốn II, công ty có 80,000 cổ phiếu lưu hành và
$2,800,000 nợ vay. Lãi suất vay là 8% (bỏ qua thuế TNDN). Hỏi:
a. Nếu EBIT là $350,000 cơ cấu vốn I hay II sẽ mang lại EPS cao hơn?
b. Nếu EBIT là $500,000 cơ cấu vốn I hay II sẽ mang lại EPS cao hơn?
c. Điểm cân bằng EBIT là bao nhiêu?