Što je novčani (financijski) tok opći naziv za novčana sredstva koji prelaze od jednog subjekta na

drugi (engl. flow, za razliku od engl. stock koji označava stanje) pozitivni novčani (financijski,
gotovinski) tok = primici, uplate negativni novčani (financijski, gotovinski) tok = izdaci, isplate

neto novčani (financijski, gotovinski) tok = razlika primitaka i izdataka odnosno uplata i isplata

Što je predmet financijskog menadžmenta? predmet izučavanja teorije financijskog menadžmenta

su zakonitosti u poslovanju poduzeća u segmentu upravljanja novčanim tokovima i to u smislu: a)
primanja novčanih sredstava iz okoline poduzeća, b) racionalnog raspoređivanja i c) korištenja
novčanih sredstava unutar poduzeća odnosno davanja novčanih sredstava u okolinu poduzeća

Što je krajnji cilj financijskog menadžmenta? ostvarivanje dodane ekonomske vrijednosti ili
maksimalizacija sadašnje vrijednosti svih budućih novčanih efekata koje će poduzeće ostvariti u
nedefinirano dugom vremenskom razdoblju

Nabroj tri temeljne odluke financijskog menadžera 1. odluke o financiranju (dugoročne) – struktura
kapitala 2. odluke o investiranju (dugoročne) – budžetiranje kapitala 3. odluke koje se odnose na
upravljanje likvidnošću (kratkoročne) – kratkoročni financijski menadžment; - upravljanje bruto
radnim kapitalom - kratkoročno financiranje

Koji su zadaci financijskog menadžera (vezano uz tri temeljne odluke)? pribaviti sredstva po
najpovoljnijim uvjetima, uložiti u projekte s najvišim povratima, osigurati pozitivan neto novčani tok

Zašto su odluke financijskog menadžmenta bitne za konkurentnost poduzeća?

Proces budžetiranja kapitala

koliko će novčanih sredstava primiti od nove investicije (procjena veličine novčanih tokova)

kada će ih primiti (procjena dinamike novčanih tokova tj. Vremena kada se pojavljuju novčani
tokovi) i

kolika je vjerojatnost da će ih primiti (rizik ostvarivanja budućih novčanih tokova ili očekivanih
novčanih tokova)

Struktura kapitala (2. odluka) odgovara na pitanje koji postotak novčanog toka poduzeća odlazi
kreditorima, a koji postotak novčanog toka odlazi vlasnicima poduzeća

Upravljanje obrtnim odnosno radnim kapitalom (3. odluka)

uključuje upravljanje kratkoročnom imovinom kao što su zalihe i potraživanja te upravljanje

kratkoročnim obvezama kao što su kratkoročni izvori financiranja, obveze prema dobavljačima.

Zbog čega je od značaja pravni oblik poduzeća za odluke financijskog menadžmenta?

značaj pravnog oblika poduzeća određuje uvjete i način rasta i razvoja odnosno životni vijek

poduzeća određuje veličinu njegove vlasničke glavnice

osnovni oblici poslovnog organiziranja

pojedinačno vlasništvo (inokosno poduzeće) partnerstvo (ortaštvo)

dioničarstvo i udjeličarstvo (korporacija)

Koji je kratkoročni izraz financijskog cilja poslovanja poduzeća (standardna formulacija)? Kritike?

maksimalizacija profita; kritike: zanemaruje dinamiku i rizičnost očekivanih povrata, financijski rizik,

gotovinski tijek i dugoročnu stabilnost poslovanja (profitabilniji projekti – viši rizik, snižvaju cijene
dionice) kratkoročna perspektiva, temelji se na računovodstvenoj kategoriji (poduzeće može
propasti, iako posluje profitabilno - ukoliko je nelikvidno)

dugoročni izraz cilja poslovanja: maksimalizacija bogatstva dioničara

temelji se na gotovinskim tijekovima (cijenu dionice odnosno udjela određuje procijenjena

vrijednost, dinamika i rizičnost gotovinskih tijekova), održava poslovanje u duljem roku

Najvažnije varijable koje utječu na kreiranje nove vrijednosti: 1) novčani tok (procijenjena veličina)

2) vrijeme pojavljivanja novčanog toka (efektuiranja, odnosno period povrata kod investicija) 3) rizik
vezan uz pojavljivanje novčanih tokova (u procijenjenoj veličini i vremenu)

MARRISOV MODEL MANAGERSKOG PODUZEĆA homogenizira ciljnu funkciju poduzeća u formi

kontinuiranog rasta veličine poduzeća

Koje su specifičnosti financijske funkcije i uloge financijskog menadžera u velikom poduzeću

moguće je raspoznati zaokružene organizacijske jedinice u kojima se odvijaju poslovni procesi

istraživanja i razvoja, nabave, proizvodnje, prodaje, računovodstvo i financije, ljudski potencijali itd

Pomoću koje se veličine rješava problem usporedivosti novčanih tokova u različitom vremenu
pojavljivanja?. jednaki novčani primici (izdaci) u različitim vremenskim trenucima različito se
vrednuju - problem usporedivosti

diskontiranje = svođenje budućih gotovinskih tijekova na sadašnju vrijednost

ukamaćivanje = pretvaranje vrijednosti nekog gotovinskog iznosa u vrijednost koju će imati u nekoj
vremenskoj točki u budućnosti

PRVE FINANCIJSKE TABLICE: buduća vrijednost novčane jedinice - kamatni faktor (faktor kumulacije)

DRUGE FINANCIJSKE TABLICE: sadašnja vrijednost novčane jedinice – diskontni faktor (faktor
dekumulacije)

TREĆE FINANCIJSKE TABLICE: buduća vrijednost periodičnih novčanih jedinica

ČETVRTE FINANCIJSKE TABLICE: sadašnja vrijednost periodičnih novčanih jedinica

PETE FINANCIJSKE TABLICE: vrijednost jednakih periodičnih novčanih iznosa sadašnje novčane
jedinice – anuitetski faktor

obrok zajma = kamata + otplatna kvota (dio glavnice koji se otplati)

Kamata se uvijek obračunava na neotplaćeni dio glavnice, dakle na „ostatak” glavnice

S kojim ekonomskim subjektima, poduzeće uspostavlja financijske poslovne odnose?

druga poduzeća

financijske institucije stanovništvo država poduzeća i pojedinci iz inozemstva

Nabroj vrste odnosa financijskih poslovnih odnosa poduzeća s drugim poduzećima.........

1. poduzeće stvara dužničko-vjerovničke odnose s drugim poduzećima razmjena roba i usluga (1)
međusobno kreditiranje (2) ulaganja u vlasničku glavnicu drugih poduzeća (3)

financijske institucije – financijski posrednici koji prikupljaju slobodna novčana sredstva (depozit,
kredit kod drugih FI, emisija VP, članarine, police osiguranja), usmjeravaju ih u različite oblike
financijskih plasmana (kredit, kupnja VP, ulaganja u realna dobra) te obavljaju i druge oblike
financijskih usluga (procjena boniteta, procjena investicijskih projekata, ...)

6) Osnovna podjela financijskih institucija?

depozitne FI (banke, štedionice, ŠKZ)

nedepozitne FI (ugovorne štedne institucije – mirovinski fond, osiguravajuće društvo, investicijski

fondovi, financijske kompanije – interne banke, broker, dealer)

kamatni spread: razlika aktivnih (na dane kredite) i pasivnih (na primljene depozite) kamatnih stopa

vrste odnosa poduzeća i pojedinaca (stanovništva)

temeljem prodaje roba i usluga za gotovinu ili putem potrošačkih kredita

plaće, ukoliko se radi o zaposlenicima

ulaganja stanovništva u dionice, kreditne VP

Temeljni oblici financijskih poslovnih odnosa poduzeća s državom radi se o dužničko - vjerovničkom
odnosu između poduzeća i države temeljem propisane zakonske regulative: porez na dobit, doprinosi
i ostala različita davanja

Što je financijsko tržište? pojam financijskih tržišta: mjesto gdje se susreću ponuda i potražnja za
financijskim sredstvima formirajući cijenu u obliku kamatne stope
elementi FT financijski posrednici odnosno financijske institucije financijski tokovi (SNJ i DNJ)
financijski instrumenti i tehnike
Najčešća podjela FT

tržište novca i kratkoročnih VP – rok dospijeća do godine dana

tržište kapitala (dugoročni VP) – rok dospijeća iznad godine dana devizno tržište
NASTANAK NOVCA U GOSPODARSTVU

1) PRIMARNOM EMISIJOM (HNB) – ex nihilo – čime nastaje primarni novac odnosno monetarni
agregat M0 (HIGH - POWERED – MONEY ILI MONETARNA BAZA koji je podloga za kreditnu ekspanziju
)

2) KREDITNOM EKSPANZIJOM (BANKARSKI SUSTAV) – temeljem depozita štediša i vlastitog kapitala

(banka ima pokriće za samo dio danih kredita, tako nastaje kreditni novac)

Ekspanzivna monetarna politika ima za cilj smanjiti kamatnu stopu / povećati ponudu novca i tako
povećati nacionalni dohodak Ukoliko želi povećati ponudu novca, središnja banka kupuje
vrijednosne papire na otvorenom tržištu

Restriktivna monetarna politika ima za cilj povećati kamatnu stopu / smanjiti ponudu novca i tako
djelovati antiinflatorno Ukoliko želi smanjiti ponudu novca, središnja banka prodaje vrijednosne
papire na otvorenom tržištu - prodajom vrijednosnih papira, središnja banka povlači novac iz
poslovnih banaka,

blagajnički zapisi središnje banke

trezorski zapisi Ministarstva financija

komercijalni zapisi poduzeća

1. Hrvatski bankarski sustav obilježava višak financijskog sredstava za plasmane, pa ne postoji

potreba za nabavom financijskih sredstava iz inozemstva. T/N

2. Za bankarske je sustave karakteristična pojava koncentracije u smislu da nekoliko najjačih

bankama raspolaže preko polovicom plasmana (tržišnog udjela) unutar cijelog bankarskog sustava,
pa je prevladavajuća struktura oligopolska. T/N

3. Na sekundarnim tržištima vrijednosnica promet je i po nekoliko puta manji od prometa na

primarnim tržištima, jer većina vrijednosnica nikad i ne dospije do sekundarnog tržišta.T/N

4. Blagajnički zapis je vrijednosni papir kojeg izdaje Ministarstvo financija. T/N

5. Institucionalni investitori su financijske institucije koje kupuju najveći dio vrijednosnih papira na
financijskom tržištu, a zbog svoje veličine i značenja mogu utjecati na cijene i ostale uvjete na
tržištu. (za razliku od individualnih investitora u stanju su disperzirati rizik formirajući raznoliku
strukturu ulaganja u portfelju). T/N

6. Tipični institucionalni investitori su banke, investicijski fondovi, mirovinski fondovi, ustanove

osiguranja života i imovine, zaklade i sl. T/N

7. Emisija novih dionica može dovesti do promjene kontrole nad kompanijom (promjene
upravljačkog odnosno kontrolnog paketa). T/N

8. Monetarna politika Hrvatske narodne banke izrazito je ekspanzivna (niske kamatne stope,
visoka ponuda novca). T/N

9. Aktivu bilance banaka čine polozi deponenata, a pasivu plasmani (krediti). T/N

10. Financiranje se odražava na pasivu bilance, a investiranje na aktivu bilance. T/N

Koje su temeljni vrste rizika u procesu poslovnog odlučivanja?

POSLOVNI (OPERATIVNI) RIZIK - rizik ostvarivanja bruto poslovnog rezultata

uvjetovan je (1) disperzijom distribucije moguće razine opsega poslovnih aktivnosti poduzeća i (2)
vjerojatnostima njihova nastupanja

pobliže, uvjetovan je mogućim oscilacijama (a) u prodajnim cijenama (vrijednosna komponenta

bruto poslovnog rezultata) i (b) nabavnim cijenama (vrijednosna komponenta troškova)

FINANCIJSKI RIZIK – rizik (ne)podmirivanja dospjelih obveza poduzeća

financijski rizik određen je fiksnim troškovima financiranja koji se pojavljuju prilikom aktivnosti
financiranja poslovanja (zaduživanja) poduzeća

Što je EBIT? operativne dobiti prije umanjenja za kamate i porez na dobit

neto dobit raspodjeljuje se na tri dijela:

akumulaciju poduzeća za potrebe internog financiranja njegova poslovanja u obliku zadržane dobiti
poduzeća, reinvestiranje iznosa neto poslovnog rezultata koji služi za potrebe samofinanciranja
poduzeća

isplatu povlaštenih dividendi vlasnicima povlaštenih (prioritetnih) dionica po određenoj fiksnoj

stopi (pod pretpostavkom da postoji povlaštena glavnica kao dugoročni izvor financiranja poslovanja
poduzeća)

isplatu dividendi vlasnicima običnih dionica poduzeća u obliku dividendi vlasnicima običnih dionica

Nabroj i objasni tri vrste rizika prema računovodstvenoj i financijskoj koncepciji

1. rizik opadanja financijske snage poduzeća - rizik insolventnosti

opasnost da poduzeće neće biti sposobno realizirati poslovne aktivnosti, ukoliko se razina likvidnih
novčanih sredstava, odnosno neto radni kapital spusti ispod minimalne razine potrebne za odvijanje
poslovnih aktivnosti poduzeća

2. rizik zaduživanja poduzeća, mjeren rejtingom obveznica poduzeća opasnost da poduzeće neće
biti u stanju podmiriti obveze plaćanja kamata i glavnica svojim vjerovnicima, tuđim izvorima
financiranja

3. rizik vlasničke glavnice, mjeren beta-koeficijentom ili sistematskim rizikom

opasnost da poduzeće neće ostvariti očekivanu razinu povrata na uložena kapitalna sredstva svojim
investitorima

Što predstavlja sistemska komponenta promjenjivosti neto poslovnog rezultata poduzeća?

sistematska komponenta definira se beta-koeficijentom (beta dobiti i beta ukupnog prihoda) koji
predstavlja odnos između poslovnih rezultata poduzeća i općih ekonomskim faktora; opći ekonomski
faktori određeni su kretanjem poslovnih rezultata konkurentnih poduzeća

nesistematska komponenta određena je čimbenicima vezanim uz specifičnost prirode samog

poduzeća, a povezana je s nositeljima odgovornosti u procesu poslovnog upravljanja i odlučivanja,
dakle s menadžmentom poduzeća
viši stupanj korištenja poslovne poluge implicira veći doprinos pokrića (razlika ukupnog prihoda i
varijabilnih troškova) odnosno viši postotak fiksnih troškova u strukturi troškova poduzeća

financijski rizik određen je stupnjem financijske poluge – mjera rizika ulaganja u poduzeće

financijska poluga označava korištenje dugova u financiranju poslovanja poduzeća, čime se javlja
trošak financiranja (teret kamata)

korištenje financijske poluge u poslovanju poduzeća ima isti učinak kao i upotreba operativne
poluge, zbog degresivnog karaktera prosječnih fiksnih troškova

financijske poluge: stupanj zaduženosti i odnos duga i glavnice poduzeća

cijena kapitala 1. cijena za ulaganje bez rizika ili premija vremenske vrijednosti novca ili premija na
nelikvidnost 2. premija rizika